Qué Ha Hecho El Gobierno de Nuestro Dinero 4

QU HA HECHO EL GOBIERNO DE NUESTRO DINERO?
MURRAY N. ROTHBARD
Ludwig Von Mises Institute Auburn Alabama
Copyright 1991, 2005, 2008 Ludwig Von Mises Institute Copyright 1963, 1985, 1990 por Murray Roth ard Copyright 2005 Ludwig Von Mises Institute, !uinta edi"i#n$ Reser%ados todos &os dere"hos$ 'e e o tenerse per(iso por es"rito de &a editoria& para uti&i)ar o reprodu"ir "ua&!uier parte de este &i ro, e*"epto para re%es "itas en re%isiones "r+ti"as o ar+"u&os$ ,u &i"ado por Ludwig Von Mises Institute, 518 Magno&ia -%enue, -u urn, -&a a(a 36832$ I./01 92831393355033433$
ndice de contenido
I.- INTRODUCCIN:....................................................................................5 II.- EL DINERO EN UNA SOCIEDAD LIBRE............................................7 1.- El valor de in er!a"#io.........................................................................7 2.- El r$e%$e..............................................................................................& '.- In er!a"#io indire! o............................................................................( ).- *en a+a, del dinero..............................................................................12 5.- La $nidad "one aria...........................................................................1) -.- La .or"a del dinero............................................................................17.- A!$/a!i0n 1rivada..............................................................................17 &.- La o.er a ade!$ada de dinero..............................................................21 (.- El 1ro#le"a del a!a1ara"ien o..........................................................212.- 3E, a#ili4ar el nivel de 1re!io,5 ......................................................'2 11.- La !oe6i, en!ia de di, in o, i1o, de dinero.....................................'2 12.- De10,i o, de dinero..........................................................................'5 1'.- S$"ario.............................................................................................)7 III.- LA INTER*ENCIN 7UBERNA8ENTAL EN EL 98BITO 8ONETARIO.-............................................................................................)( 1.- Lo, in:re,o, del :o#ierno...................................................................)( 2.- Lo, e.e! o, e!on0"i!o, de la in.la!i0n..............................................52 '.- 8ono1olio o#li:a orio de a!$/a!i0n..................................................55 ).- La deval$a!i0n....................................................................................55.- La le; de 7re,<a" de la a!$/a!i0n....................................................57 A. Bi"e ali,"o....................................................................................57 B. El dinero de !$r,o le:al..................................................................-1 -.- S$"ario: 7o#ierno ; a!$/a!i0n.........................................................-2 7.- =er"i ir %$e lo, #an!o, denie:$en el 1a:o........................................-' &.- El Ban!o Cen ral: La eli"ina!i0n de lo, !on role, ,o#re la in.la!i0n. ..................................................................................................................-(.- Ban!a !en rali4ada: diri:iendo la in.la!i0n........................................71 12.- El a#andono del 1a r0n oro...............................................................7) 11.- El dinero .id$!iario ; el 1ro#le"a del oro........................................77 12.- El dinero .id$!iario ; la Le; de 7re,<a".........................................&2 1'.- El 7o#ierno ; el dinero.....................................................................&) '
I*.- LA >RACTURA 8ONETARIA DE OCCIDENTE..............................&5 1.- >a,e I: El 1a r0n oro !l?,i!o@ 1&15-1(1)............................................&2.- >a,e II: La 1ri"era :$erra "$ndial ; lo %$e vino de,1$A,.................&( '.- >a,e III: El e, ?ndar de !onver i#ilidad oro B7ran Bre a/a ; E, ado, Unido,C 1(2--1('1..................................................................................(2 ).- >a,e I*: 8oneda, .id$!iaria, de !a"#io .lo an e@ 1('1-1()5...........(' 5.- >a,e *: Bre on Dood, ; el n$evo e, ?ndar de !onver i#ilidad en oro BLo, E, ado, Unido,C 1()5-1(-&.............................................................(5 -.- >a,e *I: La de, r$!!i0n del ,i, e"a "one ario de Bre on Dood, 1(-&-1(71................................................................................................(& 7.- >a,e *II: El >in de Bre on Dood,: 8oneda, >id$!iaria, >lo an e,@ A:o, o-Di!ie"#re 1(71.........................................................................121 &.- >a,e *III: El A!$erdo S"i <,oniano@ di!ie"#re 1(71->e#rero 1(7'. ................................................................................................................121 (.- >a,e IE: 8oneda, .id$!iaria, .lo an e,@ 8ar4o 1(7'-5....................122
I.- INTRODUCCIN
En E!ono"Fa <a; 1o!o, e"a, "?, liado, ; !on.$,o, %$e el del dinero. A#$ndan la, dia ri#a, en re Gdinero e,!a,oG .ren e a Gdinero a#$ndan eG@ ,o#re el 1a1el del Si, e"a de la Re,erva >ederal Bnor ea"eri!anaC ; del Te,oro Bde lo, EE.UU.C@ ,o#re la, di, in a, ver,ione, del 1a r0n oro@ e ! .... 3Tiene el :o#ierno %$e in;e! ar dinero en la E!ono"Fa o de#e e6 raerlo5 3H$A de1ar a"en o del 7o#ierno <a de <a!erlo5 3De#e e61andir el !rAdi o o re, rin:irlo5 3Se <a de volver a i"1lan ar el 1a r0n oro5 En e,e !a,o 3Con %$A a,a de !a"#io5 I, a, ; o ra, 1re:$n a, ,e "$l i1li!an a1aren e"en e ,in re:$a. H$i4?, la orre de Ba#el de !on!e1!ione, re,1e! o de la !$e, i0n del dinero ,$r+a de la 1ro1en,i0n <$"ana a ,er Greali, aG@ e, de!ir@ a e, $diar ,olo lo, 1ro#le"a, 1olF i!o, ; e!on0"i!o, in"edia o,. Si no, invol$!ra"o, 1or !o"1le o en lo, a,$n o, !o idiano,@ o#via"o, di, in!ione, .$nda"en ale, o de+a"o, de .or"$lar 1re:$n a, %$e ,on en realidad e,en!iale,. =ron o@ ,e olvidan !$e, ione, %$e ,on #?,i!a, ; la .ir"e ad<eren!ia a lo, 1rin!i1io, e, ,$, i $ida 1or $na deriva ,in ,en ido. Con .re!$en!ia <e"o, de ver la, !o,a, !on 1er,1e! iva ; a1ar arno, de n$e, ro, diario, %$e<a!ere, 1ara !o"1renderlo, "e+or. E, o e, e,1e!ial"en e !ier o en E!ono"Fa@ en la %$e la, rela!ione, ,on an in ri!ada, %$e ene"o, %$e ai,lar al:$no, .a! ore,@ anali4arlo,@ 1ara en on!e, ra4ar ,$ .or"a de o1erar en el !o"1le+o "$ndo. I, e era el o#+e ivo de la GE!ono"Fa de Ro#in,on Cr$,oeG@ $na de la, <erra"ien a, de la TeorFa E!on0"i!a !l?,i!a. El an?li,i, de Cr$,oe ; de *ierne, en ,$ i,la de,ier a@ an deno, ado 1or lo, !rF i!o, !o"o irrelevan e en el "$ndo a! $al@ 1er"i i0 real"en e llevar a !a#o la "$; J il .$n!i0n de al$"#rar lo, a6io"a, #?,i!o, de la a!!i0n <$"ana. De en re odo, lo, 1ro#le"a, e!on0"i!o,@ el del dinero e,
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1o,i#le"en e el "?, en"ara/ado@ ; %$i4?, en el %$e "?, ne!e,i e"o, "an ener la 1er,1e! iva. El dinero@ a "a;or a#$nda"ien o@ e, el ?rea de la E!ono"Fa "?, in!r$, ada ; liada@ en la %$e@ d$ran e ,i:lo,@ "?, ,e <a in"i,!$ido el :o#ierno. 8$!<a :en e -"$!<o, e!ono"i, a,<a#i $al"en e dedi!ado, al e, $dio del li#re "er!ado ,e %$edaron a a,!ado, en el e"a del dinero. El dinero@ in,i, en@ e, di.eren eK de#e ,er ,$"ini, rado ; re:$lado 1or el :o#ierno. N$n!a ven el !on rol e, a al del dinero !o"o $na in er.eren!ia en la, re:la, del li#re "er!adoK $n "er!ado li#re del dinero e, 1ara ello, i"1en,a#le. =ara ello, ,on lo, :o#ierno, %$iene, de#en a!$/ar "oneda@ e"i ir el 1a1el"oneda@ de.inir el G!$r,o le:alG@ !rear #an!o, !en rale,@ in;e! ar ; e6 raer dinero del ,i, e"a@ Ge, a#ili4ar el nivel de 1re!io,G@ e ! ... Li, 0ri!a"en e@ el dinero .$e $na de la, 1ri"era, !o,a, %$e lo, :o#ierno, !on rolaron ; la revol$!i0n li#eral de lo, ,i:lo, E*III ; EIE <i4o 1o!a "ella en la e,.era "one aria. A,F %$e ;a e, <ora de %$e 1re, e"o, .$nda"en al a en!i0n a lo %$e e, la ,an:re de n$e, ra e!ono"Fa: el dinero. E"1e!e"o, 1or 1re:$n arno,: 3=$ede or:ani4ar,e el ,i, e"a "one ario ,o#re el 1rin!i1io de la li#er ad5 3=ode"o, ener $n li#re "er!ado del dinero !o"o el de o ro, #iene, ; ,ervi!io,5 3C$al ,erFa la .or"a de ,e"e+an e "er!ado5 3M !$?le, lo, e.e! o, de lo, di, in o, !on role, :$#erna"en ale,5 Si ,o"o, 1ar idario, del li#re "er!ado en o ro, ?"#i o,@ ,i %$ere"o, eli"inar la inva,i0n %$e el :o#ierno <a!e en n$e, ra 1er,ona ; #iene,@ no ene"o, area "?, i"1or an e %$e la de e61lorar la, .or"a, ; lo, "edio, de e, a#le!er $n "er!ado li#re del dinero.
II.- EL DINERO EN UNA SOCIEDAD LIBRE.

1.- El valor de intercambio.
3C0"o ,$r:i0 el dinero5 E, ? !laro %$e R. Cr$,oe no ne!e,i a#a dinero. No 1odFa <a#er,e !o"ido ,$, "oneda, de oro. Ni a"1o!o $vieron %$e 1reo!$1ar,e del dinero Ro#in,on Cr$,oe ; *ierne,@ %$e %$i4?, in er!a"#iaran 1e,!ado 1or le/a. =ero en !$an o la ,o!iedad ,e e61ande "?, all? de $na, 1o!a, .a"ilia,@ el e,!enario e, ? ;a di,1$e, o 1ara %$e a1are4!a el dinero. =ara e61li!ar el 1a1el del dinero@ odavFa ene"o, %$e ir $n 1o!o "?, a r?,@ ; 1re:$n arno,: 3=or%$A ienen lo, <o"#re, %$e reali4ar in er!a"#io al:$no5 El in er!a"#io e, la #a,e e,en!ial de n$e, ra vida e!on0"i!a. Sin in er!a"#io,@ no <a#rFa a$ An i!a e!ono"Fa@ ;@ en la 1r?! i!a@ la ,o!iedad no e6i, irFa. E, eviden e %$e $n in er!a"#io vol$n ario o!$rre 1or%$e a"#a, 1ar e, e,1eran o# ener $n #ene.i!io de Al. Un in er!a"#io e, $n a!$erdo en re A ; B !on,i, en e en ran,.erir lo, #iene, ; ,ervi!io, de $n <o"#re 1or lo, #iene, o ,ervi!io, de o ro. O#via"en e@ a"#o, ,e #ene.i!ian 1or%$e !ada $no de ello, valora lo %$e re!i#e a !a"#io "?, de lo %$e en re:a. C$ando Cr$,oe@ ,$1on:a"o,@ in er!a"#ia al:o de 1e,!ado 1or le/a@ valora la le/a %$e G!o"1raG "?, %$e el 1e,!ado %$e GvendeG@ "ien ra, %$e *ierne,@ 1or el !on rario@ valora el 1e,!ado "?, %$e la le/a. De,de Ari, 0 ele, a 8ar6@ lo, <o"#re, <an !reFdo err0nea"en e %$e $n in er!a"#io re:i, ra $na e,1e!ie de i:$aldad en el valor - %$e ,i $n #arril de 1e,!ado ,e !a"#ia 1or die4 ron!o,@ e, 1or%$e e6i, e $na e,1e!ie de i:$aldad ,$#;a!en e en re ello, -. En realidad@ el in er!a"#io ,olo $vo l$:ar 1or%$e a"#a, 1ar e, dieron $na valora!i0n di.eren e a lo, do, 1rod$! o,. 3=or%$A de#e ,er e in er!a"#io $n .en0"eno <$"ano an $niver,al 5 >$nda"en al"en e@ e, !on,e!$en!ia de la :ran variedad %$e e6i, e en la na $rale4a: la variedad <$"ana ; la di,1er,i0n de lo, re!$r,o,
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na $rale,. Cada <o"#re iene $n di.eren e !on+$n o de !ono!i"ien o, ; a1 i $de,@ ; !ada 1ar!ela de ierra iene ,$, !ara! erF, i!a, Jni!a,@ ,$, 1ro1io, ; di, in o, re!$r,o,. Lo, in er!a"#io, ,e ori:inan a re,$l a, de e,e <e!<o na $ral e6 erno en %$e la variedad !on,i, eK <arina de Nan,a, 1or <ierro de 8inne,o aK lo, ,ervi!io, "Adi!o, de $n <o"#re 1or lo, de o ro %$e o!a el violFn. La e,1e!iali4a!i0n 1er"i e a !ada <o"#re de,arrollar ,$, "e+ore, !a1a!idade, ; <a!e 1o,i#le %$e !ada re:i0n de,arrolle ,$, 1ro1io, ; 1ar i!$lare, re!$r,o,. Si nadie 1$diera in er!a"#iar@ ,i !ada <o"#re ,e viera .or4ado a ,er !o"1le a"en e a$ o-,$.i!ien e@ e, o#vio %$e la "a;orFa de no,o ro, "orirFa de inani!i0n@ ; el re, o a1ena, !on,e:$irFa ,o#revivir. El in er!a"#io e, la ,an:re@ no ,olo de n$e, ra e!ono"Fa@ ,ino de la !ivili4a!i0n "i,"a.
2.- El trueque.
Con odo@ el in er!a"#io dire! o de #iene, ; ,ervi!io, a1ena, ,erFa ,$.i!ien e 1ara %$e $na e!ono"Fa 1$diera ir "?, all? de $n 1ri"i ivo de,arrollo. Se"e+an e in er!a"#io dire! o -o r$e%$e- e, e,!a,a"en e "e+or %$e la 1$ra a$ o,$.i!ien!ia 3=or%$A "o ivo5 =or $na ra40n: ,e 1odrFa llevar a !a#o $na 1rod$!!i0n "$; red$!ida. Si Oone, !on ra a al:$no, ra#a+adore, 1ara !on, r$ir $na !a,a@ 3Con %$A le, 1a:ar?5 3Con 1ar e, de la !a,a@ o !on "a eriale, de !on, r$!!i0n %$e no 1$dieran $ ili4ar5 Lo, do, 1rin!i1ale, 1ro#le"a, ,on la Gindivi,i#ilidadG ; la G.al a de !oin!iden!ia o di,1aridad de de,eo, de !ada $no@ de lo %$e !ada $no %$iereG. =or an o@ ,i S"i < iene $n arado %$e le :$, arFa in er!a"#iar 1or varia, !o,a,@ di:a"o,@ 1or <$evo,@ 1an ; !ier o !on+$n o de ro1a, 3C0"o 1odrFa <a!erlo5 3C0"o 1odrFa ro"1er el arado ; en re:ar $na 1ar e al :ran+ero ; o ra al ,a, re5 In!l$,o !$ando lo, #iene, ,on divi,i#le,@ e, 1r?! i!a"en e i"1o,i#le %$e do, 1er,ona, in ere,ada, en in er!a"#iar !o,a, 1$edan !oin!idir. Si A iene <$evo, %$e vender@ ; B iene $n 1ar de 4a1a o,@ 3C0"o 1$eden lle:ar a $n a!$erdo ,i lo %$e %$iere A e, $n ra+e 5 PE i"a:Fnen,e el 1ro#le"a de $n 1ro.e,or de E!ono"Fa %$e %$iere
&
en!on rar $n 1rod$! or de <$evo, di,1$e, o a re!i#ir $na, !$an a, le!!ione, de E!ono"Fa a !a"#io de ,$, <$evo,Q E, eviden e %$e !$al%$ier i1o de e!ono"Fa !ivili4ada e, i"1o,i#le !on in er!a"#io, dire! o,.
3.- Intercambio indirecto.

=ero el <o"#re@ en el 1ro!e,o de 1r$e#a ; error@ de,!$#ri0 el !a"ino %$e <i4o 1o,i#le $na :ran e61an,i0n de la E!ono"Fa: el in er!a"#io indire! o. Con el in er!a"#io indire! o@ $no vende ,$ 1rod$! o no 1or $n #ien %$e dire! a"en e ne!e,i a@ ,ino 1or o ro #ien %$e ,e:$ida"en e vende@ a ,$ ve4@ 1ara o# ener el #ien %$e de,ea. A 1ri"era vi, a@ 1are!e $na o1era!i0n enreve,ada ; !ir!$lar. =ero e, en realidad el "aravillo,o in, r$"en o %$e <a <e!<o 1o,i#le el de,arrollo de la !ivili4a!i0n. Con,idAre,e el !a,o de A@ el :ran+ero@ %$e %$iere !o"1rar lo, 4a1a o, <e!<o, 1or B. Co"o B no %$iere ,$, <$evo,@ de,!$#re %$e lo %$e %$iere B@ e,@ 1on:a"o,@ "an e%$illa. A en on!e, in er!a"#ia ,$, <$evo, 1or la "an e%$illa de C ; la vende a B a !a"#io de lo, 4a1a o,. Co"1ra la "an e%$illa no 1or%$e la %$iere en 1ri"era in, an!ia@ ,ino 1or%$e le 1er"i ir? o# ener ,$, 4a1a o,. Del "i,"o "odo@ S"i <@ 1ro1ie ario de $n arado@ lo vender? 1or $n #ien %$e 1odr? dividir ; vender "?, .?!il"en e -,$1on:a"o,@ 1or "an e%$illa; !a"#iar? en on!e, 1ar e de e,a "an e%$illa 1or <$evo,@ 1an@ ro1a@ e ! ... En a"#o, !a,o,@ la ,$1erioridad de la "an e%$illa -la ra40n 1or la %$e e6i, e $na de"anda de "an e%$illa ,$1erior a la 1re!i,a 1ara el !on,$"o- e, ,$ "a;or G!o"er!ia#ilidadG. Si $n #ien e, "?, G!o"er!iali4a#leG %$e o ro -,i odo, !on.Fan en %$e ,er? "?, .?!il"en e vendi#le- en on!e, a$"en ar? ,$ de"anda 1or%$e ,er? $ ili4ado !o"o $n G"edio de in er!a"#ioG. Ser? el "edio 1or el !$al $n e,1e!iali, a 1odr? in er!a"#iar ,$ 1rod$! o 1or lo, #iene, de o ro e,1e!iali, a. =$e, #ien@ !o"o o!$rre en la na $rale4a@ al <a#er $na :ran variedad de
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!ono!i"ien o, ; re!$r,o,@ <a; a"#iAn #iene, de di, in a !o"er!ia#ilidad. Al:$no, #iene, ,on "?, a"1lia"en e de"andado, %$e o ro,@ al:$no, ,on "?, .?!il"en e divi,i#le, en 1or!ione, "?, 1e%$e/a, ,in 1Ardida de ,$ valor@ al:$no, d$ran lar:o, 1erFodo, de ie"1o@ o ro, ,on "?, a1 o, 1ara ,er .?!il"en e ran,1or ado, a l$:are, di, an e,@ Toda, e,a, ven a+a, !ond$!en a $na "a;or !o"er!ia#ilidad. E, ? !laro %$e en oda ,o!iedad lo, #iene, "?, !o"er!iali4a#le, ,er?n :rad$al"en e ele:ido, !o"o "edio 1ara reali4ar lo, in er!a"#io,. Con.or"e va;an ,iendo "?, $ ili4ado, !on e,e 1ro10,i o@ ,$ de"anda a$"en ar? a !on,e!$en!ia de e,e $,o@ lo %$e a$"en ar? aJn "?, ,$ !o"er!ia#ilidad. El re,$l ado e, $na e,1iral %$e ,e re.$er4a a ,i "i,"a: la "a;or !o"er!ia#ilidad !a$,a $n $,o "?, in en,o !o"o in, r$"en o de !a"#io lo %$e a ,$ ve4 1rod$!e $na "a;or !o"er!ia#ilidad@ e ! ... Even $al"en e@ $no o do, i1o, de #iene, ,e a!a#an $ ili4ando de .or"a :enerali4ada !o"o in, r$"en o de in er!a"#io -en la "a;orFa de in er!a"#io,- ; a e,o, in, r$"en o, ,e le, lla"a dinero. Li, 0ri!a"en e@ ,e <an $ ili4ado "$!<o, ; di, in o, #iene, !o"o dinero: el a#a!o en la *ir:inia !olonial@ el a4J!ar en la, India, O!!iden ale,@ la ,al en A#i,inia@ el :anado en la an i:$a 7re!ia@ lo, !lavo, en E,!o!ia@ el !o#re en el an i:$o E:i1 o a,F !o"o :rano@ !$en a,@ A@ !on!<a, !a$rF ; an4$elo, 1ara la 1e,!a. A lo lar:o de lo, ,i:lo, la li#re !o"1e en!ia del "er!ado <a 1re.erido $,ar !o"o dinero a do, "er!an!Fa,@ el oro ; la 1la a@ %$e <an a!a#ado de,1la4ando a la, de"?,. A"#a, ,on !o"er!iali4a#le, !o"o nin:$na@ ,on "$; de"andado, !o"o orna"en o ; ,on e6!elen e, en !$an o a la, de"?, ne!e,aria, !$alidade,. En ie"1o, re!ien e,@ al ,er la 1la a rela iva"en e "?, a#$ndan e %$e el oro@ ,e la <a 1re.erido 1ara lo, 1e%$e/o, in er!a"#io,@ re,ervando el oro 1ara la, ran,a!!ione, de
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"a;or !$an Fa. En !$al%$ier !a,o@ lo i"1or an e e, %$e ,ea !$al ,ea la ra40n@ el "er!ado li#re"en e <a de,!$#ier o %$e ,on el oro ; la 1la a lo, i1o, de dinero "?, e.i!ien e,. E, e 1ro!e,o: el 1ro:re,ivo de,arrollo de $n "edio de in er!a"#io en el li#re "er!ado e, la Jni!a .or"a en %$e el dinero 1$ede ,er e, a#le!ido. El dinero no ,e 1$ede ori:inar de nin:$na o ra "anera@ ni 1or%$e al:$ien de re1en e de!ida !rear dinero a 1ar ir de $n "a erial %$e no ,irva 1ara nada@ ni 1or%$e $n :o#ierno de!ida lla"ar dinero a !ier o, 1eda4o, de 1a1el. El !ono!i"ien o de lo, 1re!io, del 1a,ado in"edia o en Ar"ino, "one ario, e, al:o in rFn,e!o a la de"anda de dineroK en !on ra, e !on lo, #iene, dire! a"en e $ ili4ado, 1or lo, 1rod$! ore, o 1or lo, !on,$"idore,@ el dinero iene %$e ener $n 1re!io an erior ,o#re el %$e a,en ar ,$ de"anda. =ero la Jni!a .or"a de %$e e, o 1$eda o!$rrir ,e da !$ando ,e e"1ie4a 1or $ ili4ar !o"o "edio de r$e%$e a $n #ien@ %$e iene $n valor in rFn,e!o de $,o@ ; a 1ar ir de Al@ a la de"anda %$e deriva de ,$ dire! a $ ilidad B1or e+e"1lo@ 1ara orna o en el !a,o del oroC 1 ,e le a/ade la %$e re,$l a de ,$ !ondi!i0n de "edio 1ara reali4ar in er!a"#io,. =or !on,i:$ien e@ el :o#ierno no iene 1oder 1ara !rear el dinero de $na e!ono"FaK el dinero ,0lo 1$ede de,arrollar,e a ravA, de 1ro!e,o, de li#re ele!!i0n en el ,eno del "er!ado. Una verdad de la "a;or i"1or an!ia !on re,1e! o al dinero ,$r:e a<ora de n$e, ra di,!$,i0n: el dinero e, $na "er!an!Fa. A1render e, a ,i"1le le!!i0n e, $na de la, area, "?, i"1or an e, %$e iene el "$ndo. Rara"en e le <a dado la :en e e,e ,en ido al <a#lar del dinero Bel de ,er $na "er!an!FaC. El dinero no e, $na $nidad a#, ra! a de !$en a@ %$e ,e 1$eda ,e1arar de $n #ien !on!re oK no e, $na .i!<a ,in valor ,0lo J il !o"o "edio de !a"#ioK no e, $n G!rAdi o o dere!<o !on ra la ,o!iedadGK no e, $na :aran Fa de $n 1re!io .i+o. E, an ,olo
1 So#re el ori:en del dinero@ !.. 8en:er@ Carl - =rin!i1io, de E!ono"Fa B=rin!i1le, o. E!ono"i!, - 7len!oe@ Ill.: >ree =re,,@ 1(52C@ 11. 257R71K L$dSi: von 8i,e,@ La TeorFa del dinero ; el !rAdi o@ 'T ed. BT<e T<eor; o. 8one; and Credi - NeS Laven@ Conn.: Male Univer,i ; =re,,@ 1(51C@ 11. (7R12'.
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$na "er!an!Fa. Di.iere de la, de"?, "er!an!Fa, o #iene, en %$e e, 1rin!i1al"en e de"andado 1ara ,er e"1leado !o"o "edio 1ara reali4ar in er!a"#io,. =ero a1ar e de e, o@ e, $na "er!an!Fa -; !o"o oda, la, "er!an!Fa,@ e6i, e en $na !ier a !an idad@ ,e 1rod$!en al4a, en la de"anda de :en e %$e %$iere !o"1rarla ; enerla@ e ! ... Co"o o!$rre !on oda, la, "er!an!Fa,@ ,$ G1re!ioG -en Ar"ino, de o ro, #iene,- viene de er"inado 1or la in era!!i0n de ,$ o.er a o al@ o di,1oni#ilidad@ ; la de"anda o al de la :en e %$e %$iere !o"1rarlo ; !on,ervarlo BLa :en e G!o"1raG dinero vendiendo ,$, #iene, ; ,ervi!io, 1ara o# enerlo@ al i:$al %$e GvendenG dinero !$ando !o"1ran #iene, ; ,ervi!io,C.
4.- Ventajas del dinero.

La a1ari!i0n del dinero .$e $n :ran avan!e 1ara la <$"anidad. Sin dinero - ,in $n "edio :eneral de in er!a"#io - no 1odFa <a#er a$ An i!a e,1e!iali4a!i0n@ la e!ono"Fa no 1odFa de,arrollar,e "?, all? de $n "Fni"o ; 1ri"i ivo e, adFo. Con el ,$r:i"ien o del dinero de,a1are!ieron lo, 1ro#le"a, de la Gindivi,i#ilidadG ; de la Gno !oin!iden!ia o di,1aridad de de,eo,G %$e a,olaron a la ,o!iedad en la era del r$e%$e. A<ora@ Oone, 1odFa !on ra ar ra#a+adore, ; 1a:arle, !on ... dinero. S"i < a"#iAn 1odFa vender ,$ arado a !a"#io de $nidade, de ... dinero. El dinero "er!an!Fa e, divi,i#le en 1e%$e/a, $nidade, ; e, :eneral"en e a!e1 ado 1or odo,. A,F %$e odo, lo, #iene, ; ,ervi!io, ,e venden 1or dinero@ ; de e, e "odo el dinero e, $ ili4ado 1ara !o"1rar o ro, #iene, ; ,ervi!io, %$e la :en e de,ea. 7ra!ia, al dinero@ ,e 1$ede !on, r$ir $na ,o.i, i!ada Ge, r$! $ra de 1rod$!!i0nG@ ,e 1$ede !on,e:$ir %$e la ierra@ el ra#a+o ; el !a1i al !oo1eren 1ara <a!er avan4ar la 1rod$!!i0n re!i#iendo el 1a:o de ,$ re,1e! iva !on ri#$!i0n en dinero.
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El $,o del dinero a1or a o ra :ran ven a+a. Co"o odo, lo, in er!a"#io, ,e <a!en en dinero@ oda, la, a,a, de in er!a"#io ,e e61re,an en dinero@ ; de e, a .or"a la :en e 1$ede a<ora !o"1arar el valor de "er!ado de !ada #ien !on el de odo, lo, de"?,. Si $n elevi,or ,e !a"#ia 1or re, on4a, de oro@ en on!e, odo el "$ndo 1$ede !on, a ar %$e $n a$ o"0vil GvaleG en el "er!ado an o !o"o vein e elevi,ore,. E,a, a,a, de in er!a"#io ,on lo, 1re!io,@ ; el dinero "er!an!Fa ,irve !o"o !o"Jn deno"inador de odo, lo, 1re!io,. Solo el e, a#le!i"ien o de 1re!io, "one ario, en el "er!ado 1er"i e el de,arrollo de $na e!ono"Fa !ivili4ada@ ;a %$e e, :ra!ia, a ello, %$e lo, e"1re,ario, 1$eden reali4ar !?l!$lo, e!on0"i!o,. =$eden a<ora +$4:ar <a, a %$A 1$n o e, ?n ,a i,.a!iendo la, de"anda, de lo, !on,$"idore, viendo !0"o ,e !o"1aran lo, 1re!io, de ven a de ,$, 1rod$! o, !on lo, 1re!io, %$e <an de 1a:ar 1or lo, .a! ore, 1rod$! ivo, B,$, G!o, e,GC. Co"o odo, e,o, 1re!io, e, ?n e61re,ado, en Ar"ino, "one ario,@ lo, e"1re,ario, 1$eden de er"inar ,i e, ?n eniendo #ene.i!io, o 1Ardida,. E,o, !?l!$lo, :$Fan a la, e"1re,a,@ a lo, ra#a+adore, ; a lo, erra enien e, en ,$ #J,%$eda de in:re,o, "one ario, en el "er!ado. Solo e,o, !?l!$lo, 1$eden a,i:nar re!$r,o, a ,$, $,o, "?, 1rod$! ivo,@ a a%$ello, $,o, %$e ,a i,.ar?n en "a;or "edida la, de"anda, de lo, !on,$"idore,. 8$!<o, li#ro, de e6 o di!en %$e el dinero iene varia, .$n!ione,: $n "edio de in er!a"#io@ $nidad de !$en a@ o G"edida del valorG@ $n Gde10,i o de valorU@ e ! ... =ero de#e %$edar !laro %$e oda, e,a, .$n!ione, ,on ,olo !orolario, de la 1rin!i1al .$n!i0n: la de ,er "edio de !a"#io. Co"o el oro e, $n "edio de !a"#io :eneral"en e a!e1 ado@ e, "?, !o"er!iali4a#le@ 1$ede :$ardar,e 1ara ,ervir en .$ $ro, in er!a"#io,@ i:$al %$e 1$ede in er!a"#iar,e a<ora@ ; odo, lo, 1re!io, ,e e61re,an 1or re.eren!ia a Al 2. Co"o el oro e, $na "er!an!Fa a1 a 1ara odo i1o de ran,a!!ione,@ 1$ede ,ervir de $nidad de !$en a an o 1ara 1re!io, a! $ale, !o"o 1ara 1re!io, .$ $ro,. E,
2 El dinero no G"ideG 1re!io, o valore,K e, el !o"Jn deno"inador de ,$ e61re,i0n. En ,Fn e,i,@ lo, 1re!io, ,e e61re,an en dineroK no ,on "edido, !on dinero.
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i"1or an e o"ar !on!ien!ia de %$e el dinero no 1$ede ,er $na a#, ra! a $nidad de !$en a o de !rAdi o@ e6!e1 o en la "edida en %$e ,irva !o"o "edio de !a"#io.
5.- La unidad monetaria.

A<ora %$e <e"o, vi, o !o"o ,$r:i0 el dinero ; 1ara %$A ,irve@ 1ode"o, 1re:$n ar: 3C0"o ,e $ ili4a la "er!an!Fa-dinero5 3C$?l e, e,1e!F.i!a"en e el stock o la o.er a di,1oni#le de dinero en $na ,o!iedad ; !0"o ,e in er!a"#ia5 En 1ri"er l$:ar@ lo, #iene, .F,i!o, an:i#le, ,e !a"#ian en .$n!i0n de ,$ 1e,o. El 1e,o e, la $nidad di, in iva de $na "er!an!Fa an:i#le de .or"a %$e ,$, ran,a!!ione, ienen l$:ar en Ar"ino, de $nidade, del i1o: onelada,@ li#ra,@ on4a,@ :rano,@ :ra"o,@ e ! .... 'El oro no e, e6!e1!i0n. El oro@ !o"o la, de"?, "er!an!Fa,@ ,e vender? 1or $nidade, de 1e,o ). E, o#vio %$e el a"a/o de la $nidad !o"Jn"en e ele:ida a e.e! o, !o"er!iale, no iene ra,!enden!ia al:$na 1ara el e!ono"i, a. Un 1aF,@ en el %$e ri+a el ,i, e"a "A ri!o@ 1$ede 1re.erir lo, :ra"o,K In:la erra o A"Ari!a 1$eden o1 ar 1or re:i, rar :rano, $ on4a,. Toda, la, $nidade, de 1e,o ,on !onver i#le, en o ra, di, in a,K $na li#ra e, i:$al a die!i,Ai, on4a,K $na on4a e, i:$al a )'7@5 :rano, 0 2&@'5 :ra"o,@ e ! ... S$1oniendo %$e ,e eli+a !o"o dinero al oro@ la $nidad de 1e,o %$e ,e $ ili!e 1ara valorarlo no e, a n$e, ro, e.e! o, relevan e. Oone, 1$ede vender $n a#ri:o 1or $na on4a de oro en A"Ari!a@ o 1or 2&@'5 :ra"o, en >ran!iaK a"#o, 1re!io, ,on idAn i!o,.
' ) In!l$,o a%$ello, #iene, %$e ,e in er!a"#ian no"inal"en e en .$n!i0n de ,$ vol$"en B#ale@ #$,<el@ e ! ...C ?!i a"en e a,$"en a $n 1e,o e, ?ndar 1or $nidad de vol$"en. Una de la, vir $de, !ardinale, del oro !o"o dinero e, ,$ <o"o:eneidad - a di.eren!ia de o ra, "$!<a, "er!an!Fa,@ no di.iere en !alidad. Una on4a de oro 1$ro e, i:$al a !$al%$ier o ra on4a de oro 1$ro en el "$ndo en ero.
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Todo e, o 1$ede dar la i"1re,i0n de a#$ndar en lo o#vio@ de no ,er 1or%$e la :en e ,e <a#rFa evi ado "$!<a "i,eria ,i ,e <$#iera dado !$en a de e, a, ,i"1le, verdade,. Ca,i odo el "$ndo@ 1or e+e"1lo@ ve en el dinero $nidade, a#, ra! a, %$e ,irven 1ara !o"1rar $na !o,a $ o ra@ al:o %$e e, ? vin!$lado a $n e,1e!F.i!o 1aF,. La :en e ,i:$i0 1en,ando en 1are!ido, Ar"ino, in!l$,o "ien ra, lo, 1aF,e, ,e "an $vieron den ro del G1a r0n oroG. El dinero a"eri!ano eran lo, Gd0lare,G@ el .ran!A, eran Glo, .ran!o,G@ el ale"?n Glo, "ar!o,G@ e ! ... Se ad"i Fa %$e odo, e, $vieran vin!$lado, al oro@ 1ero odo, eran !on,iderado, ,o#erano, e inde1endien e,@ a,F %$e re,$l 0 .?!il a lo, 1aF,e, G,alir,e del 1a r0n oroG. A 1e,ar de %$e odo, e,o, no"#re, no eran ,ino lo, no"#re, de $nidade, de 1e,o en oro o en 1la a. La Gli#ra e, erlinaG #ri ?ni!a ori:inal"en e ,i:ni.i!a#a el 1e,o de $na li#ra de 1la a. 3M %$A <a; del d0lar5 El d0lar .$e en ,$ ori:en el no"#re %$e ,e dio a $na "oneda de $na on4a de 1e,o de 1la a de la, a!$/ada, 1or $n !onde de Bo<e"ia lla"ado S!<li!V en el ,i:lo E*I. El Conde S!<li!V vivi0 en el valle de Ooa%$Fn o Ooa!<i", <al . La, "oneda, del Conde ,e :anaron $na :ran re1$ a!i0n 1or ,$ $ni.or"idad ; .ine4a@ ; .$eron e6 en,a"en e !ono!ida, !o"o GOoa!<i"W, <aler,G o@ 1or Jl i"o@ G <alerG. El no"#re Gd0larG even $al"en e deriv0 de G <alerG. A,F %$e en $n "er!ado li#re@ lo, di, in o, no"#re, %$e 1$eden ener la, $nidade, ,on ,i"1le"en e de.ini!ione, de $nidade, de 1e,o. 8ien ra, $vo vi:en!ia el G1a r0n oroG@ an e, de 1(''@ a la :en e le :$, a#a de!ir %$e el G1re!io del oro e, a#a e, a#le!ido en $n 1re!io .i+o de 22 d0lare, 1or on4a de oroG. =ero A,a era $na .or"a 1eli:ro,a de !on!e#ir n$e, ro dinero. En realidad@ el Gd0larG ,e de.ini0 !o"o la deno"ina!i0n de Ba1ro6i"ada"en eC 1X22 de $na on4a de oro. Era 1or !on,i:$ien e !on.$,o <a#lar de G i1o, de !a"#ioG de la divi,a o "oneda de $n 1aF, re,1e! o de la de o ro. La Gli#ra e, erlinaG no ,e G!a"#ia#aG en realidad 1or !in!o Gd0lare,G 5. El d0lar ,e de.inFa !o"o
5 En realidad@ la li#ra e, erlina ,e !a"#ia#a 1or )@&7 Y@ 1ero e, a"o, $ ili4ando 5 Y 1ara
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1X22 de $na on4a de oro ; la li#ra e, erlina era en on!e, !on,iderada !o"o el no"#re o deno"ina!i0n de 1X) de $na on4a de oro@ %$e e%$ivalFa ,i"1le"en e a 5X22 de $na on4a de oro. Clara"en e@ e,o, in er!a"#io,@ ; ,e"e+an e "e4!la de no"#re,@ era !on.$,a ; de,orien a#a. La e61li!a!i0n de !0"o ,$r:ieron ,e "$e, ra "?, adelan e en el !a1F $lo dedi!ado a la in erven!i0n del :o#ierno en "a eria "one aria. En $n "er!ado li#re@ el oro ,e !a"#iarFa dire! a"en e@ !o"o G:ra"o,G@ :rano, o on4a,@ ; ,erFan ,$1er.l$o, e,o, !on.$,o, no"#re, de d0lar@ .ran!o@ e ! ... =or !on,i:$ien e@ en e, a ,e!!i0n@ iden i.i!are"o, al dinero !o"o al:o %$e ,e in er!a"#ia dire! a"en e en Ar"ino, de on4a, o :ra"o,. E, ? !laro %$e en $n "er!ado li#re ,e ele:ir? !o"o $nidad !o"Jn de "edida de la "er!an!Fa %$e <a:a la, ve!e, de dinero a la %$e ,e e, i"e "?, !onvenien e. Si el 1la ino .$era lo %$e ,e $ ili4ara !o"o dinero@ ,e $ ili4arFan .ra!!ione, de on4a !o"o $nidad de "edidaK ,i ,e $,ara el <ierro@ ,e re:i, rarFan li#ra, o onelada,. O#via"en e@ el a"a/o le da lo "i,"o al e!ono"i, a.
6.- La forma del dinero.

Si el a"a/o o el no"#re de la $nidad "one aria iene 1o!a i"1or an!ia de,de $n 1$n o de vi, a e!on0"i!oK a"1o!o lo iene la .or"a del dinero "e al. Dado %$e la "er!an!Fa e, el dinero@ ,e ded$!e %$e odo el "e al di,1oni#le@ "ien ra, e6i, a ; ,ea a!!e,i#le a lo, <o"#re,@ !on, i $;e el stock "$ndial de dinero. Sie"1re da lo "i,"o !$al ,ea la .or"a %$e en:a el "e al. Si e, el <ierro el %$e ,e $,a !o"o dinero@ en on!e, odo el <ierro e, el dinero %$e e6i, e@ ;a e, A en .or"a de lin:o e, @ ro4o, o in!or1orado a "a%$inaria e,1e!iali4ada -. El oro ,e <a e"1leado !o"o dinero en ,$ .or"a ori:inal de 1e1i a@ !o"o 1olvo de oro en ,a!o, e in!l$,o .or"ando 1ar e de 1ie4a, de
.a!ili ar el !?l!$lo. La, a4ada, de <ierro ,e <an $ ili4ado e6 en,a"en e !o"o dinero an o en A,ia !o"o en 9.ri!a.
1-
+o;erFa. No de#e ,or1render %$e el oro@ $ o ro dinero@ 1$eda ,er $ ili4ado de "$!<a, .or"a,@ ;a %$e ,$ !ara! erF, i!a i"1or an e e, ,$ 1e,o. =ero e, !ier o@ %$e al:$na, .or"a, ,on a "en$do "?, !onvenien e, %$e o ra,. En ,i:lo, re!ien e,@ el oro ; la 1la a ,e <an $ ili4ado en "oneda,@ 1ara ran,a!!ione, 1e%$e/a, del dFa a dFa ; en :rande, #arra, o lin:o e, 1ara ran,a!!ione, "a;ore,. O ra 1ar e del oro ,e ran,.or"a en ar F!$lo, de +o;erFa ; o ra en o#+e o, de orna o. A<ora #ien@ !$al%$ier i1o de ran,.or"a!i0n de $na .or"a a o ra !$e, a ie"1o@ e,.$er4o ; o ro, re!$r,o,. La!er e,e ra#a+o e, $n ne:o!io !o"o !$al%$ier o ro ; lo, 1re!io, 1or e,o, ,ervi!io, ,e .i+ar?n de la .or"a <a#i $al. La "a;orFa de la :en e e, ? de a!$erdo en %$e e, le:F i"o %$e lo, +o;ero, <a:an +o;a, de oro 1$ro@ 1ero !on .re!$en!ia nie:an %$e e,o "i,"o ,ea a1li!a#le a la .a#ri!a!i0n de "oneda,. =ero@ en $n "er!ado li#re@ la a!$/a!i0n e,@ en e,en!ia@ $n ne:o!io !o"o !$al%$ier o ro. 8$!<o, !re;eron@ en ie"1o, del 1a r0n oro@ %$e la, "oneda, eran de al:$na "anera "e+or dinero %$e el oro ,in a!$/ar in e:rado en #arra,@ lin:o e, o !$al%$ier o ra .or"a B bullion). E, verdad %$e la, "oneda, lleva#an $na 1ri"a re,1e! o del bullion 1ero e, o no era de#ido a nin:$na "i, erio,a vir $d de la, "oneda,K deriva#a del <e!<o de %$e !$e, a "?, .a#ri!ar "oneda, -a 1ar ir de bullion- %$e .$ndir ; !onver ir "oneda, en lin:o e, o bullion. De#ido a e,a di.eren!ia la, "oneda, eran "?, valio,a, en el "er!ado.
.- !cu"aci#n $rivada.
La idea de la a!$/a!i0n 1rivada 1are!e an e6 ra/a <o; %$e "ere!e la 1ena e6a"inar el a,$n o !on de eni"ien o. E, a"o, a!o, $"#rado, a 1en,ar en la a!$/a!i0n !o"o $na Gne!e,idad in<eren e a la ,o#eranFaG. Sin e"#ar:o@ de,1$A, de odo@ no e, a"o, ,o"e ido, a nin:$na G1rerro:a iva re:iaG ; e, $n !on!e1 o a"eri!ano el de %$e la ,o#eranFa re,ide@ no en el :o#ierno@ ,ino en el 1$e#lo.
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3C0"o .$n!ionarFa la a!$/a!i0n 1rivada5 Le"o, di!<o %$e de la "i,"a "anera %$e !$al%$ier o ro ne:o!io. Cada .a#ri!an e 1rod$!irFa la, "oneda, del a"a/o ; .or"a %$e "?, :$, ara a ,$ !lien ela. El 1re!io ,e .i+arFa 1or el "er!ado en li#re !o"1e en!ia. La F1i!a o#+e!i0n e, %$e ,erFa de"a,iado !o"1li!ado 1e,ar o en,a;ar ro!i o, de oro en !ada ran,a!!i0n. =ero@ 3H$A "e!ani,"o, <a; 1ara a,e:$rar %$e lo, .a#ri!an e, de "oneda 1ar i!$lare, e, a"1en ,$ "oneda ; :aran i!en ,$ 1e,o ; la .ine4a del "e al5 Lo, .a#ri!an e, de "oneda 1rivado, 1$eden :aran i4ar $na "oneda 1or lo "eno, i:$al de #ien %$e $na 1ren,a o !a,a de "oneda del :o#ierno. Tro4o, de,:a, ado, de "e al no ,erFan a!e1 ado, !o"o "oneda. La :en e $ ili4arFa la, "oneda, de lo, .a#ri!an e, de "oneda %$e $vieran la "e+or re1$ a!i0n 1or la #$ena !alidad de ,$ 1rod$! o. Le"o, vi, o %$e a,F e, 1re!i,a"en e !0"o el Gd0larG ad%$iri0 1ree"inen!ia !o"o "oneda de 1la a !o"1e i iva. Lo, %$e ,e o1onen a la a!$/a!i0n 1rivada ad$!en %$e el .ra$de ,erFa :enerali4ado. A$n%$e e,o, "i,"o, o1o,i ore, e, arFan di,1$e, o, a de1o,i ar ,$ !on.ian4a en el :o#ierno 1ara %$e ,e en!ar:ara de la a!$/a!i0n. =ero ,i el :o#ierno "ere!iera al:$na !on.ian4a ; de e6i, ir la a!$/a!i0n 1rivada@ al "eno, ,e le 1odrFa !on.iar la 1reven!i0n o re1re,i0n del .ra$de. Se a,$"e <a#i $al"en e %$e la 1reven!i0n o re1re,i0n del .ra$de@ ro#o@ o de o ro, !rF"ene, e, la verdadera +$, i.i!a!i0n de la e6i, en!ia del :o#ierno. =ero ,i 1er"i iAndo,e la a!$/a!i0n de "oneda 1or lo, 1ar i!$lare,@ el :o#ierno no 1$ede !a1 $rar a lo, !ri"inale, 3H$A e,1eran4a no, %$eda ,i ,e ,$, i $;e la in e:ridad de lo, a:en e, %$e o1eran en el ,eno de $n "er!ado 1rivado 1or $n "ono1olio :$#erna"en al de la a!$/a!i0n5 Si no ,e 1$ede !on.iar en %$e el :o#ierno ,ea !a1a4 de !a1 $rar al o!a,ional delin!$en e de $n "er!ado li#re de la a!$/a!i0n 3=or%$A ,e de#e !on.iar en el :o#ierno !$ando ,e <alla en $na 1o,i!i0n de !o"1le o !on rol del dinero ; 1$ede ali:erar ; .al,i.i!ar la "oneda o a! $ar !o"o el Jni!o delin!$en e del "er!ado !on 1lena ,an!i0n le:al5 E,
1&
,in d$da $na lo!$ra 1ro1$:nar %$e el :o#ierno de#a ,o!iali4ar o a#olir oda 1ro1iedad 1rivada 1ara i"1edir %$e !$al%$iera 1$eda ro#ar. =ero el ra4ona"ien o %$e re,1alda la 1ro<i#i!i0n de la a!$/a!i0n 1rivada e, el "i,"o. 8?, aJn@ odo ne:o!io "oderno ,e !on, r$;e ,o#re la :aran Fa de 1a rone, o e, ?ndare,. La .ar"a!ia vende $na #o ella de "edi!a"en o de o!<o on4a,K el !arni!ero vende $na li#ra de !arne. El !o"1rador e,1era %$e e,a, "edida, e, An :aran i4ada, ; ,ean e6a! a,@ ; lo ,on. M 1ien,en U, ede, en lo, "ile, ; "ile, de 1rod$! o, ind$, riale, e,1e!iali4ado, ; de vi al i"1or an!ia %$e de#en o#,ervar "$; e, ri! o, 1a rone, ; e,1e!i.i!a!ione,. El !o"1rador de $na $er!a de 1X2 1$l:ada de#e re!i#ir $na $er!a de 1X2 1$l:ada ; no le ,irve $na de 'X& de 1$l:ada. =ero e,o, ne:o!io, no ,e <an <$ndido. =o!o, ,$:ieren %$e el :o#ierno de#a na!ionali4ar la ind$, ria de .a#ri!a!i0n de ornillo, !o"o 1ar e de ,$ ra#a+o de de.en,a de lo, e, ?ndare, .ren e al .ra$de. La e!ono"Fa de "er!ado "oderna !onlleva $n in.ini o nJ"ero de in ri!ado, in er!a"#io,@ la "a;orFa de lo, !$ale, de1ende de e, ?ndare, de.inido, de !an idad ; !alidad. A 1e,ar de ello@ el .ra$de e, "Fni"o@ ; e,e "Fni"o@ al "eno, en eorFa@ 1$ede ,er 1er,e:$ido. Lo "i,"o o!$rrirFa a"#iAn ,i e6i, iera a!$/a!i0n 1rivada. =ode"o, e, ar ,e:$ro, de %$e lo, !lien e, de $na .$ndi!i0n ; ,$, !o"1e idore, e, arFan "$; aler a, an e !$al%$ier 1o,i#le .ra$de en el 1e,o o .ine4a de ,$, "oneda, 7. Lo, de.en,ore, del "ono1olio e, a al de la a!$/a!i0n <an ar:$"en ado %$e el dinero e, di.eren e de oda, la, de"?, "er!an!Fa,@ 1or%$e la GLe; de 7re,<a"G 1r$e#a %$e el Gdinero "alo e61$l,a al #$enoG de la !ir!$la!i0n. =or ello no ,e 1$ede !on.iar en %$e el li#re "er!ado ,$"ini, re dinero #$eno al 1J#li!o. =ero e, a .or"$la!i0n de,!an,a ,o#re $na "ala in er1re a!i0n de la .a"o,a Le; de 7re,<a".
7 *Aa,e la o#ra E, adF, i!a, ,o!iale, de Ler#er S1en!er BSo!ial S a i!, - NeS MorV: D. A11le on 1&(2C@ 1. )'&.
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La le; en realidad lo %$e di!e e, %$e el Gdinero ar i.i!ial"en e ,o#revalorado 1or el :o#ierno ,a!ar? de !ir!$la!i0n al dinero ar i.i!ial"en e in.ravaloradoG. S$1on:a"o,@ 1or e+e"1lo@ %$e e6i, e $na "oneda en !ir!$la!i0n de $na on4a de oro. De,1$A, de al:$no, a/o, de $,o ,$1on:a"o, %$e al:$na, "oneda, ,olo 1e,an 2@( on4a,. O#via"en e@ en $n "er!ado li#re@ la, "oneda, de,:a, ada, !ir!$larFan a an ,olo el (2 1or !ien del valor de la, "oneda, en #$en e, ado ; el valor .a!ial o no"inal de la, 1ri"era, de#erFa !orre:ir,e &. Co"o "$!<o@ ,erFan la, "oneda, G"ala,G la, %$e ,erFan e61$l,ada, del "er!ado. =ero ,$1on:a"o, %$e el :o#ierno de!re a %$e de#e dar,e el "i,"o ra o a la, "oneda, da/ada, %$e a la, n$eva,@ re!iAn a!$/ada,@ ; %$e a%$Alla, de#en 1or ello ,er a!e1 ada, en i:$al "edida en 1a:o de !$ale,%$iera de$da, 3H$A <a <e!<o en realidad el :o#ierno5 La i"1$e, o !oer!i iva"en e $n !on rol de 1re!io, ,o#re la G a,a de !a"#ioG en re lo, do, i1o, de "oneda. In,i, iendo en la a1li!a!i0n de $n ra io de 1aridad !$ando la, "oneda, de,:a, ada, de#erFan !a"#iar,e !on $n de,!$en o del 12 1or !ien@ ,e e, ? ar i.i!ial"en e ,o#re-valorando la, "oneda, :a, ada, e in.ravalorando a la, n$eva, "oneda,. En !on,e!$en!ia@ la :en e <arFa !ir!$lar la, "oneda, :a, ada, ; a!a1ararFa o e61or arFa la, n$eva,. En on!e,@ GEl dinero "alo e61$l,arFa al dinero #$enoG@ 1ero no en $n "er!ado li#re@ ,ino !o"o re,$l ado dire! o de la in erven!i0n :$#erna"en al en a%$Al. A 1e,ar del in er"ina#le a!o,o de lo, :o#ierno,@ %$e v$elven la, !ondi!ione, al a"en e 1re!aria,@ la, "oneda, 1rivada, <an .lore!ido "$!<a, ve!e, a lo lar:o de la <i, oria. En !on:r$en!ia !on la le; ,e:Jn la !$al oda, la, innova!ione, ,on o#ra de individ$o, li#re, ; no del E, ado@ la, 1ri"era, "oneda, .$eron a!$/ada, 1or individ$o, 1ar i!$lare, ; 1or or.e#re,. De <e!<o@ !$ando el :o#ierno e"1e40 a
& =ara re,olver el 1ro#le"a del de,:a, e@ lo, .a#ri!an e, de "oneda 1ar i!$lare, 1odFan #ien e, a#le!er $n lF"i e e"1oral a la :aran Fa de 1e,o %$e e, a"1a#an ,o#re ,$, "oneda, o !o"1ro"e er,e a re-a!$/ar la, "oneda, ;a .$e,e !on el "i,"o 1e,o o !on o ro "?, #a+o. =ode"o, ,e/alar %$e en $na e!ono"Fa li#re no e6i, ir? la e, andari4a!i0n o#li:a oria de la, "oneda, %$e e, 1revalen e !$ando ,on lo, "ono1olio, :$#erna"en ale, %$iene, a,$"en dire! a"en e la a!$/a!i0n de "oneda.
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"ono1oli4ar 1or ve4 1ri"era la a!$/a!i0n@ la, "oneda, reale, lleva#an la, :aran Fa, de #an%$ero, 1ar i!$lare,@ a lo, %$e el 1J#li!o da#a "$!<o "?, !rAdi o@ a1aren e"en e@ del %$e o or:a#an al :o#ierno. 8oneda, a!$/ada, 1or 1ar i!$lare, !ir!$laron en Cali.ornia nada "eno, %$e <a, a 1&)& (.
%.- La oferta adecuada de dinero.

A<ora 1ode"o, 1re:$n ar: 3C$?l e, la o.er a de dinero en $na ,o!iedad ; !0"o ,e $ ili4a5 En 1ar i!$lar@ 1ode"o, 1lan ear la e erna !$e, i0n de Z3C$?n o dinero no, <a!e .al aG5 3De#e $ ili4ar,e al:Jn i1o de !ri erio 1ara re:$lar la o.er a de dinero o 1$ede de+ar,e al li#re "er!ado5 En 1ri"er l$:ar@ el stock o al $ o.er a de dinero di,1oni#le de $na ,o!iedad en $n "o"en o dado e, el 1e,o o al del dinero %$e iene. A,$"a"o,@ de "o"en o@ $n "er!ado en el %$e ,e e"1lea $na ,ola "er!an!Fa !o"o dinero. S$1on:a"o, %$e e,a "er!an!Fa e, el oro Ba$n%$e 1odrFa"o, <a#er o"ado la 1la a o in!l$,o el <ierroK e, el "er!ado@ ; no no,o ro,@ %$ien <a de de!idir !$?l e, la "e+or "er!an!Fa a $ ili4ar !o"o dineroC. Co"o el dinero e, el oro@ la o.er a o al de dinero e, el 1e,o o al del oro %$e e,a ,o!iedad iene. La .or"a de e,e oro no i"1or a - e6!e1 o !$ando el !o, e de !a"#iarla a o ra e, "a;or B1or e+e"1lo e, "?, !aro a!$/ar "oneda, %$e .$ndirla, en lin:o e,C. En e,e !a,o@ $na de la, .or"a, ,er? la ele:ida 1or el
( =ara e+e"1lo, <i, 0ri!o, de a!$/a!i0n 1rivada@ vAa,e Barnard B.D.@ GEl e"1leo de .i!<a, 1rivada, !o"o dinero en lo, EEUUG@ ZT<e $,e o. =riva e ToVen, .or 8one; in <e Uni ed S a e,@[H$ar erl; Oo$rnal o. E!ono"i!, B1(1-R17C: -17R2-K C<arle, A. Conan @ Lo, =rin!i1io, del dinero ; lo, #an!o, BT<e =rin!i1le, o. 8one; and BanVin: NeS MorV: Lar1er Bro,.@ 1(25C@ vol. I@ 127R'2K L;,ander S1ooner@ Una !ar a a 7rover Cleveland BA le er o 7rove Cleveland - Bo, on: T$!Ver@ B.R. 1&&-C@ 1.7(K ; La$:<lin@ O. La$ren!e@ Una N$eva e61o,i!i0n del dinero@ del !rAdi o ; de lo, 1re!io, BA NeS E61o,i ion o. 8one;@ Credi and =ri!e, - C<i!a:o: Univer,i ; o. C<i!a:o =re,,@ 1('1C@ vol. I@ 11. )7R51. So#re la a!$/a!i0n@ vAa,e a"#iAn 8i,e,@ TeorFa del dinero ; el !rAdi o@ T<eor; o. 8one; and Credi 11. -5R-7K ; EdSin Cannan@ 8one;@ & < ed. BLondon: S a1le, =re,,@ 1('5C@ 11. ''...
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"er!ado !o"o el dinero de !$en a@ ; la, de"?, .or"a, endr?n en el "er!ado $na 1ri"a o de,!$en o a!orde !on ,$, !o, e, rela ivo,. Lo, !a"#io, en la !an idad de oro di,1oni#le ,e ver?n :o#ernado, 1or la, "i,"a, !a$,a, %$e a.e! an a lo, de"?, #iene,. Lo, in!re"en o, endr?n ,$ ori:en en la "a;or 1rod$!!i0n "ineraK lo, de!re"en o,@ de ,$ !on,$"o@ a re,$l a, del de,:a, e@ de ,$ $ ili4a!i0n ind$, rial@ e ! ... Co"o el "er!ado ele:ir? $ ili4ar !o"o dinero $n "a erial d$radero ; !o"o el dinero no ,e !on,$"e a la velo!idad %$e lo <a!en o ro, #iene, -,ino %$e e, $ ili4ado !o"o "edio de in er!a"#io- la 1ro1or!i0n de la n$eva 1rod$!!i0n an$al !on re,1e! o al o al di,1oni#le ender? a ,er #a, an e 1e%$e/a. O ,ea %$e lo, !a"#io, en la !an idad o al de oro di,1oni#le :eneral"en e ienen l$:ar "$; len a"en e. 3C$?l de#erFa ,er la o.er a de dinero5 Se <a adelan ado odo i1o de !ri erio,: %$e el dinero de#e variar en !on!ordan!ia !on la 1o#la!i0n@ !on el Gvol$"en del !o"er!ioG@ !on la, G!an idade, de #iene, 1rod$!ida,G de .or"a %$e ,e "an en:a !on, an e el Gnivel de 1re!io,G@ e ! ... No o#, an e@ 1o!o, <an ,$:erido %$e ,e de+e la de!i,i0n al "er!ado. Sin e"#ar:o el dinero di.iere de la, de"?, "er!an!Fa, en $n <e!<o e,en!ial. M !a1 ar e, a di.eren!ia e, !lave 1ara en ender lo, a,$n o, "one ario,. C$ando la o.er a de !$al%$ier o ra "er!an!Fa a$"en a@ e, e in!re"en o !on.iere $n #ene.i!io ,o!ialK e, "o ivo de +J#ilo :eneral. 8?, #iene, de !on,$"o ,i:ni.i!an $n "a;or nivel de vida 1ara la :en eK "?, #iene, de !a1i al ,$1onen $n nivel de vida ,o, enido e in!re"en ado en el .$ $ro. El de,!$#ri"ien o de n$eva, ierra, .Ar ile, o de n$evo, re!$r,o, a"#iAn 1ro"e e a$"en ar el nivel de vida 1re,en e ; .$ $ro 3=ero %$A ,$!ede !on el dinero5 3Ta"#iAn #ene.i!ia al :ran 1J#li!o $n a$"en o de la o.er a de dinero5 Lo, #iene, de !on,$"o ,on $,ado, 1or lo, !on,$"idore,K lo, #iene, de !a1i al ; lo, re!$r,o, na $rale, ,e !on,$"en en el 1ro!e,o de 1rod$!ir #iene, de !on,$"o. =ero el dinero no ,e !on,$"eK ,$ .$n!i0n e, a! $ar !o"o $n "edio de in er!a"#io - <a!er 1o,i#le %$e
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lo, #iene, ,e ran,"i an de $na 1er,ona a o ra de .or"a "?, e61edi a. Todo, e,o, in er!a"#io, ,e reali4an en Ar"ino, de 1re!io, "one ario,. =or !on,i:$ien e@ ,i $n elevi,or ,e !a"#ia 1or re, on4a, de oro@ de!i"o, %$e el G1re!ioG del elevi,or e, de re, on4a,. En !$al%$ier "o"en o@ odo, lo, #iene, de $na e!ono"Fa ,e !a"#iar?n a $na !ier a ra io !on oro o lo %$e e, i:$al@ 1or !ier o 1re!io. Co"o <e"o, di!<o@ el dinero -o ,ea@ el oro- e, el deno"inador !o"Jn de odo, lo, 1re!io,. 3=ero %$A o!$rre !on el dinero "i,"o5 3Tiene $n G1re!ioG5 Co"o $n 1re!io e, ,i"1le"en e $na a,a o ra io de in er!a"#io@ !lara"en e lo iene. M en al !a,o@ el G1re!io del dineroG e, $na ,erie .or"ada 1or el in.ini o nJ"ero de a,a, de in er!a"#io %$e <a; en el "er!ado 1ara odo, lo, di, in o, #iene,. A,F 1$e,@ ,$1on:a"o, %$e $n elevi,or !$e, a re, on4a, de oro@ $n !o!<e ,e,en a on4a,@ $na <o:a4a de 1an 1X122 de $na on4a ; %$e $na <ora de ,ervi!io, +$rFdi!o, del Sr. Oone, !$e, a $na on4a. El G1re!io del dineroG ,er? en on!e, $na ,erie de i1o, de !a"#io al erna ivo,. Una on4a de oro valdr? an o !o"o 1X' del elevi,or @ 1X-2 de $n !o!<e@ 122 <o:a4a, de 1an@ o $na <ora de ,ervi!io, +$rFdi!o, del Sr. Oone,. M a,F ,$!e,iva"en e. El 1re!io del dinero e, en on!e, el G1oder de !o"1raG de la $nidad "one aria - en e, e !a,o@ de la on4a de oro. Indi!a %$A 1$ede !o"1rar e,a on4a a !a"#io@ del "i,"o "odo %$e el 1re!io "one ario de $n elevi,or no, indi!a la !an idad de dinero %$e $n elevi,or 1$ede a1or arno, a !a"#io. 3H$A e, lo %$e de er"ina el 1re!io del dinero5 La, "i,"a, .$er4a, %$e de er"inan odo, lo, 1re!io, del "er!ado@ e,a le; venera#le 1ero e erna verdad: Go.er a ; de"andaG. Todo, ,a#e"o, %$e ,i la o.er a de <$evo, a$"en a@ el 1re!io de lo, <$evo, ender? a #a+arK ,i la de"anda de lo, !o"1radore, de <$evo, a$"en a@ el 1re!io ender? a ,$#ir. Lo "i,"o e, !ier o en el !a,o del dinero. Un a$"en o en la o.er a de dinero ender? a <a!er #a+ar ,$ G1re!ioG K $n a$"en o en la de"anda de dinero lo <ar? ,$#ir 3=ero !$?l e, la de"anda de dinero5 En el !a,o de lo, <$evo,@ ,a#e"o, lo %$e %$iere de!ir ,$ Gde"andaGK e, el "on o
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de dinero %$e lo, !on,$"idore, e, ?n di,1$e, o, a :a, ar en <$evo, "?, lo, <$evo, re enido, ; no vendido, 1or lo, <$evero,. =aralela"en e@ en el !a,o del dinero@ ,$ Gde"andaG e%$ivale a lo, variado, #iene, %$e lo, !on,$"idore, o.re!en a !a"#io de dinero@ "?, el dinero re enido en e.e! ivo ; no :a, ado d$ran e !ier o 1erFodo e"1oral. En a"#o, !a,o,@ la Go.er aG ,e re.iere a la !an idad o al del #ien %$e e, ? di,1oni#le en el "er!ado. 3 H$A o!$rre en on!e, ,i la o.er a de oro a$"en a@ 1er"ane!iendo i:$al la de"anda 5 El G1re!io del dineroG !ae@ e, de!ir@ el 1oder de !o"1ra de la $nidad "one aria !aer? !orrela iva"en e. Una on4a de oro valdr? a<ora "eno, %$e 122 <o:a4a, de 1an@ 1X' de elevi,or@ e ! ... Inver,a"en e@ ,i la o.er a de oro !ae@ el 1oder de !o"1ra de la on4a de oro a$"en a. 3C$?l e, el e.e! o de $n !a"#io en la o.er a de dinero5 Si:$iendo el e+e"1lo de David L$"e@ $no de lo, 1ri"ero, e!ono"i, a,@ 1ode"o, 1re:$n arno, %$e ,$!ederFa ,i@ de $n dFa 1ara o ro@ $n <ada #$ena no, "e iera ,$#re1 i!ia"en e dinero en el #ol,illo@ en la #ol,a ; en la !$en a #an!aria ; do#lara n$e, ro dinero. En n$e, ro e+e"1lo@ "?:i!a"en e do#larFa n$e, ro oro 3SerFa"o, el do#le de ri!o,5 O#via"en e no. Lo %$e no, <a!e ri!o, e, la a#$ndan!ia de #iene, ; lo %$e li"i a la a#$ndan!ia e, la e,!a,e4 de re!$r,o,@ e, de!ir@ de ierra@ de ra#a+o ; de !a1i al. 8$l i1li!ar la !an idad de "oneda, no va a :enerar e,o, re!$r,o, de la nada. De "o"en o 1ode"o, ,en irno, el do#le de ri!o,@ 1ero odo lo %$e e, a"o, eviden e"en e <a!iendo e, dil$ir la o.er a de dinero. Con.or"e la :en e ,ale a la !alle a :a, ar ,$ re!iAn de,!$#ier a ri%$e4a@ lo, 1re!io,@ "$; a1ro6i"ada"en e@ ,e do#lar?n - o al "eno,@ ,$#ir?n <a, a %$e la de"anda ,ea ,a i,.e!<a@ ; lo, !o"1radore, ;a no !o"1i an !on o ro, 1or !on,e:$ir lo, #iene, e6i, en e,. A,F %$e a$n%$e ve"o, %$e $n a$"en o en la o.er a de dinero@ al i:$al %$e $n a$"en o en la o.er a de !$al%$ier #ien@ <a!e #a+ar ,$ 1re!io@ el !a"#io no !on.iere -a di.eren!ia de lo %$e o!$rre !on o ro, #iene,- $n
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#ene.i!io ,o!ial. El 1J#li!o en :eneral no ,e !onvier e en "?, ri!o. 8ien ra, %$e n$evo, #iene, de !on,$"o o de !a1i al a$"en an el nivel de vida@ el n$evo dinero ,olo a$"en a lo, 1re!io,@ e, o e,@ dil$;e ,$ 1ro1io 1oder de !o"1ra. La ra40n de e, e "i, erio e, %$e el dinero an ,olo e, J il 1or ,$ valor de in er!a"#io. O ro, #iene, ienen $na $ ilidad GrealG@ de .or"a %$e $n a$"en o en ,$ o.er a ,a i,.a!e "?, de,eo, de lo, !on,$"idore,. El dinero ,olo iene $ ilidad 1ara ,er !an+eadoK ,$ $ ilidad ,e <alla en ,$ valor de in er!a"#io o G1oder de !o"1raG. N$e, ra le; -%$e $n a$"en o del dinero no !on.iere $n #ene.i!io ,o!ial- re,$l a de ,$ e6!l$,iva $ ili4a!i0n !o"o "edio de !a"#io. Un a$"en o de la o.er a de dinero en on!e,@ ,olo ,irve 1ara dil$ir la e.e! ividad de !ada on4a de oroK de o ro lado@ $na !aFda en la o.er a de dinero a$"en a el 1oder de !ada on4a 1ara !$"1lir !on ,$ "i,i0n. Lle:a"o, a la a,o"#ro,a !on!l$,i0n de %$e no i"1or a !$al ,ea la o.er a de dinero. C$al%$ier o.er a dar? lo "i,"o. El li#re "er!ado ,e a+$, ar? ,i"1le"en e !a"#iando el 1oder de !o"1ra@ o e.e! ividad de la $nidad de oro. No <a; ne!e,idad de in"i,!$ir,e en el "er!ado 1ara al erar la o.er a de dinero %$e A, e de er"ina. En e, e 1$n o@ el 1lani.i!ador "one ario 1odrFa o#+e ar: GDe a!$erdo@ ad"i iendo %$e !are!e de ,en ido in!re"en ar la o.er a "one aria 3No ,$1one la "inerFa del oro $n de,1erdi!io de re!$r,o,5 3No de#erFa el :o#ierno "an ener !on, an e la o.er a de dinero ; 1ro<i#ir la a1er $ra ; e61lo a!i0n de n$eva, "ina,5 E, e ar:$"en o 1odrFa ,er 1la$,i#le 1ara a%$Allo, %$e no "an ienen o#+e!ione, de 1rin!i1io a la in erven!i0n del :o#ierno a$n%$e no !onven!er? a lo, .ir"e, de.en,ore, de la li#er ad. =ero la o#+e!i0n de,!$ida $n 1$n o i"1or an e: %$e el oro no ,olo e, dinero ,ino %$e a"#iAn e, inevi a#le"en e $na "er!an!Fa. Un a$"en o en la o.er a de oro 1$ede no !on.erir nin:Jn #ene.i!io "one ario@ 1ero ,i %$e !on.iere $n #ene.i!io no-"one ario - e, o e,@ a$"en a la o.er a de oro $ ili4a#le 1ara ,$ !on,$"o B+o;erFa@ ra#a+o, den ale, ; o ro,C ; 1ara la
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1rod$!!i0n B ra#a+o ind$, rialC. La "inerFa del oro@ 1or !on,i:$ien e@ no e, en a#,ol$ o $n inJ il di,1endio de re!$r,o, 1ara la ,o!iedad. Con!l$i"o,@ 1or !on,i:$ien e@ en %$e e, "e+or de+ar al "er!ado %$e li#re"en e de er"ine la o.er a de dinero@ !o"o la de lo, de"?, #iene,. A1ar e de la, ven a+a, :enerale, de i1o "oral ; e!on0"i!o de la li#er ad ,o#re la !oer!i0n@ nin:Jn di! ado 1odr? de er"inar "e+or la !an idad de dinero ne!e,aria ; el "er!ado e, a#le!er? li#re"en e la 1rod$!!i0n de oro en !on!ordan!ia !on ,$ rela iva <a#ilidad 1ara ,a i,.a!er la, ne!e,idade, de lo, !on,$"idore,@ en !o"1ara!i0n !on odo, lo, de"?, #iene, 1rod$! ivo, 12.
&.- El $roblema del aca$aramiento.

Lo, !rF i!o, de la li#er ad "one aria no ,on ,ilen!iado, an .?!il"en e. E6i, e@ en 1ar i!$lar@ la vie+a 1e,adilla del Ga!a1ara"ien oG. Se !on+$ra a,F la i"a:en del vie+o e:oF, a ; avaro %$e@ %$i4?, irra!ional"en e@ %$i4?, 1or "alvado, "o ivo,@ a!$"$la oro ,in $,ar en ,$ ,0 ano o en el e,!ondi e de ,$ e,oro - de eniendo !on ello el .l$+o de ,$ !ir!$la!i0n ; del !o"er!io@ !a$,ando de1re,ione, ; o ro, 1ro#le"a, 3E, real"en e el a!a1ara"ien o $na a"ena4a5 En 1ri"er Ar"ino@ lo %$e <a 1a,ado e, %$e ,i"1le"en e <a <a#ido $n a$"en o de la de"anda de dinero :enerada 1or el avaro. Co"o re,$l ado@ lo, 1re!io, de lo, #iene, #a+an ; el 1oder de !o"1ra de la on4a de oro a$"en a. No <a <a#ido 1Ardida 1ara la ,o!iedad@ %$e !on inJa .$n!ionando ,olo %$e !on $na "enor !an idad a! iva de $na,@ a<ora@ "?, Gvalio,a,G on4a, de oro. In!l$,o "irando el a,$n o de la 1eor "anera 1o,i#le@ nada "alo <a o!$rrido@ ; la li#er ad "one aria no <a !reado di.i!$l ade,. =ero el 1ro#le"a no e, A,e@ <a; "?,. Ma %$e no e, en a#,ol$ o de,!a#ellado %$e la :en e de,ee ener "?, o "eno, e.e! ivo en ,$ <a#er.
12 La "inerFa del oro no e,@ 1or ,$1$e, o@ "?, ren a#le %$e !$al%$ier o ro ne:o!ioK a la lar:a@ ,$ a,a de re orno ,er? i:$al a la a,a de re orno ne a de !$al%$ier o ra ind$, ria.
2-
Lle:ado, a e, e 1$n o@ e, $die"o, !on "?, de eni"ien o lo, ,aldo, de e.e! ivo 3=or%$A :$arda la :en e dinero en e.e! ivo5 S$1on:a"o, %$e odo, no,o ro, .$A,e"o, !a1a!e, de 1rever el .$ $ro !on a#,ol$ a !er e4a. En e,e !a,o@ nadie ne!e,i arFa ener dinero en la !ar era. C$al%$iera ,a#rFa !on e6a! i $d !$an o endrFa %$e :a, ar ; !$an o, in:re,o, re!i#irFa@ en !$al%$ier .e!<a .$ $ra. No ne!e,i arFa ener nin:Jn dinero en "ano@ ,ino %$e 1re, arFa ,$ oro 1ara 1er!i#ir ,$, in:re,o, ; !o#ro, en la, !an idade, 1re!i,a, lo, "i,"o, dFa, en %$e reali4a,e ,$, :a, o, o 1a:o,. =ero@ 1or ,$1$e, o@ vivi"o, ne!e,aria"en e en $n "$ndo de in!er id$"#re. La :en e no ,a#e !on 1re!i,i0n %$A le ,$!eder? o !$ale, ,er?n ,$, .$ $ro, in:re,o, o !o, e,. C$an o "?, e"ero,o, ; 1reo!$1ado, e, An@ "?, dinero %$err?n ener en "anoK !$an o "?, ,e:$ro,@ "eno, dinero e.e! ivo %$err?n ener a ,$ di,1o,i!i0n. O ra ra40n 1ara ener e.e! ivo e, a"#iAn .$n!i0n de la :ran in!er id$"#re %$e e6i, e en la realidad del "$ndo. Si la :en e e,1era %$e el 1re!io del dinero de,!ienda en el .$ $ro in"edia o@ :a, ar? ,$ dinero a<ora "ien ra, el dinero ,ea "?, valio,o@ Gde,a!a1arandoG a,F ; red$!iendo ,$ de"anda de dinero. Inver,a"en e@ ,i e,1eran %$e el 1re!io del dinero ,$#a@ e,1erar?n 1ara 1oder a,F :a, ar ,$ dinero "?, arde@ !$ando ,ea "?, valio,o ; ,$ de"anda a! $al de e.e! ivo a$"en ar?. A,F %$e la de"anda de la :en e 1ara "an ener ,aldo, de dinero e.e! ivo ,$#e ; #a+a 1or #$ena, ; .$ndada, ra4one,. Lo, e!ono"i, a, ,e e%$ivo!an !$ando !reen %$e <a; al:o err0neo en %$e el dinero no ,e en!$en re a! iva"en e !ir!$lando en odo "o"en o. El dinero ,olo e, J il 1or ,$ valor de !a"#io@ 1ero no lo e, ,olo en el "o"en o 1re,en e@ !$ando ,e 1$ede in er!a"#iar. E, a verdad <a ,ido !on .re!$en!ia i:norada. El dinero e, a"#iAn valio,o !$ando de,!an,a ; e, ? G%$ie oG en "ano, de al:$ien@ in!l$,o !$ando lo a!a1ara $n avaro 11. A$n%$e el dinero ,e "an en:a a<ora a la e,1era
11 Lle:ado, a e,e 1$n o 3Se !onvier e el dinero %$e $n <o"#re iene ,i"1le"en e en $n ver:on4an e a!a1ara"ien o5 o lo %$e e, lo "i,"o 3E, el <o"#re 1r$den e $n avaro5 E, i"1o,i#le .i+ar !$al%$ier !ri erio de.ini ivo: 1or lo :eneral@ la a!$,a!i0n de
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de $n 1o,i#le in er!a"#io .$ $ro@ o or:a a ,$ d$e/o@ en el "o"en o a! $al@ la $ ilidad de 1er"i irle in er!a"#iarlo en !$al%$ier "o"en o@ 1re,en e o .$ $ro@ en %$e a%$Al lo de,ee. De#e re!ordar,e %$e el oro de#e enerlo al:$ien@ 1or !on,i:$ien e odo el oro de#e .or"ar 1ar e del ,aldo "one ario de la :en e. Si la ,o!iedad iene '.222 onelada, de oro@ odo e,e oro de#e e, ar@ en !$al%$ier "o"en o %$e ,e !on,idere@ in e:rado en el ,aldo "one ario de al:$ien. La ,$"a o al de e,o, ,aldo, e, ,ie"1re idAn i!a a la o.er a o al de dinero de la ,o!iedad. A,F %$e@ ir0ni!a"en e@ P De no ,er 1or la in!er id$"#re del "$ndo real@ en a#,ol$ o 1odrFa <a#er $n ,i, e"a "one ario Q En $n "$ndo ,in in!er id$"#re@ nadie %$errFa ener dinero e.e! ivo@ a,F %$e ,$ de"anda en e,a ,o!iedad !aerFa <a, a el in.ini o@ lo, 1re!io, ,$#irFan ,in 1arar@ ; odo, lo, ,i, e"a, "one ario, %$e#rarFan. A$n%$e la e6i, en!ia de ,aldo, de e.e! ivo 1are4!a $n .a! or "ole, o ; 1ro#le"? i!o@ %$e in er.iere !on el in er!a"#io "one ario@ e, a#,ol$ a"en e ne!e,aria 1ara !$al%$ier e!ono"Fa "one aria. 8?, aJn@ ind$!e a !on.$,i0n de!ir %$e el dinero G!ir!$laG. Co"o oda, la, "e ?.ora, 1ro!eden e, de la, !ien!ia, .F,i!a,@ iene la !onno a!i0n de %$e e6i, e al:Jn i1o de 1ro!e,o "e!?ni!o@ inde1endien e de la vol$n ad <$"ana@ %$e iene $n .l$+o de !ier a ra1ide4 o Gvelo!idadG. En realidad el dinero no G!ir!$laGK ,e ran,.iere de ve4 en !$ando del ,aldo de $na 1er,ona al de o ra. La e6i, en!ia del dinero@ $na ve4 "?,@ de1ende de la vol$n ad %$e en:a la :en e de "an ener ,aldo, de dinero e.e! ivo. Al 1rin!i1io de e, a ,e!!i0n@ vi"o, %$e el Ga!a1ara"ien oG n$n!a ,$1one 1Ardida al:$na 1ara la ,o!iedad. A<ora vere"o, %$e el "ovi"ien o %$e en el 1re!io del dinero !a$,an lo, !a"#io, en ,$ de"anda a1or a $n #ene.i!io ,o!ial 1o,i ivo - an 1o,i ivo !o"o el %$e deriva de %$e ,e 1rod$4!a $n in!re"en o de la o.er a de #iene, ; ,ervi!io,. Le"o, vi, o %$e la ,$"a o al de dinero
a!a1ara"ien o ,i:ni.i!a %$e A "an iene "?, dinero del %$e B !on,idera %$e e, a1ro1iado %$e A en:a.
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de $na ,o!iedad e, i:$al e idAn i!a a la o.er a o al de dinero. A,$"a"o, %$e la o.er a 1er"ane!e !on, an e@ di:a"o,@ en '.222 onelada,. A<ora@ ,$1on:a"o,@ %$e@ 1or la ra40n %$e ,ea -%$i4?, la !re!ien e a1ren,i0n del 1J#li!o- la de"anda de dinero a$"en a. Se:$ra"en e ,a i,.a!er e,a de"anda ,ea $n #ene.i!io ,o!ial 1o,i ivo 3 =ero !0"o 1$ede ,er ,a i,.e!<a !$ando la ,$"a o al de dinero <a de 1er"ane!er ,iendo la "i,"a 5 Si"1le"en e !o"o ,i:$e: ,i <a; :en e %$e valora en "a;or "edida 1oder di,1oner de ,aldo, de dinero e.e! ivo@ la de"anda de dinero !re!er? ; lo, 1re!io, Bde lo, #iene, ; ,ervi!io,C !aer?n. Co"o re,$l ado@ la "i,"a ,$"a o al de ,aldo, dinerario, a<ora !on.iere $n ,aldo GrealG "a;or@ e, de!ir@ e, 1ro1or!ional"en e "a;or %$e lo, 1re!io, de lo, #iene,@ al ra#a+o %$e el dinero <a de reali4ar. En re,$"en@ lo, ,aldo, de dinero en 1oder del 1J#li!o <an a$"en ado. Inver,a"en e@ $na !aFda en la de"anda de e.e! ivo !a$,ar? $n a$"en o del :a, o ; a$"en o, de 1re!io,. El de,eo del 1J#li!o de red$!ir ,$, ,aldo, "one ario, ,e ver? ,a i,.e!<o 1or la ne!e,idad de %$e el dinero o al e6i, en e reali!e "?, ra#a+o. A,F %$e "ien ra, $n !a"#io en el 1re!io del dinero re,$l an e de !a"#io, en la !an idad di,1oni#le $ o.er a "one aria "era"en e al era la e.e! ividad de la $nidad "one aria ; no !on.iere nin:Jn #ene.i!io ,o!ial@ $na !aFda o $n a$"en o !a$,ado 1or $n !a"#io en la de"anda de dinero ,i %$e ,$1one $n #ene.i!io ,o!ial -;a %$e ,a i,.a!e el de,eo del 1J#li!o 1or "an ener@ $na "a;or o $na "enor 1ro1or!i0n de ,aldo, de dinero re,1e! o al ra#a+o %$e el dinero <a de !$"1lir. =or o ra 1ar e@ $n a$"en o en la o.er a de dinero .r$, rar? la de"anda %$e iene el 1J#li!o 1or di,1oner de $na ,$"a o al de dinero "?, e.e! iva Ben Ar"ino, de 1oder de !o"1raC. Si ,e 1re:$n a a la :en e !a,i ,ie"1re dir? %$e: PH$iere ener an o dinero !o"o 1$eda !on,e:$ir Q =ero lo %$e real"en e %$iere no ,on "?, $nidade, "one aria, -"?, on4a, de oro o d0lare,- ,ino $nidade, "one aria, "?, e.e! iva,@ e, de!ir@ la "a;or !a1a!idad de o# ener #iene, ; ,ervi!io, %$e el dinero 1ro1or!iona. Le"o, vi, o %$e la
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,o!iedad no 1$ede ,a i,.a!er ,$ de"anda de dinero in!re"en ando ,$ o.er a - 1or%$e $na o.er a in!re"en ada ,i"1le"en e dil$ir? la e.e! ividad de !ada on4a@ ; el dinero no ,er? real"en e an valio,o !o"o an e,. El nivel de vida de la :en e Be6!e1 o en lo, $,o, no "one ario, del oroC no 1$ede a$"en ar 1or el <e!<o de %$e la, "ina, 1rod$4!an "?, oro. Si la :en e %$iere ener on4a, de oro en ,$, ,aldo, de dinero %$e ,ean "?, e.e! iva,@ ,0lo lo 1$eden lo:rar "edian e $na !aFda de 1re!io, Bde lo, #iene, ; ,ervi!io, %$e ,e !o"1ran !on dineroC ; $n a$"en o en la e.e! ividad o 1oder de !o"1ra de !ada on4a.
1'.- (Estabili)ar el nivel de $recios*

Al:$no, e0ri!o, ad$!en %$e $n ,i, e"a "one ario %$e .$n!ionara li#re"en e Bo ,ea no in ervenidoC@ no ,erFa a!on,e+a#le 1or%$e no Ge, a#ili4arFa el nivel de 1re!io,G@ e, o e,@ el 1re!io de la $nidad "one aria. Di!en %$e ,e ,$1one %$e el dinero e, $na vara de "edir %$e n$n!a de#e !a"#iar. A,F %$e@ ,$ valor o 1oder de !o"1ra@ de#e ,er e, a#le. A$n%$e e, !o"Jn"en e ad"i ido %$e el 1re!io del dinero en $n "er!ado li#re .l$! Ja@ la li#er ad de#e ,$#ordinar,e a la :e, i0n del :o#ierno 1ara a,e:$rar la e, a#ilidad de 1re!io, 12. La e, a#ilidad 1ro1or!ionar? +$, i!ia@ 1or e+e"1lo@ 1ara de$dore, ; a!reedore,@ %$e endr?n la !er e4a de %$e ,e devolver?n d0lare,@ o on4a, de oro@ %$e endr?n el "i,"o 1oder de !o"1ra %$e enFan !$ando ,e 1re, aron. En $n "er!ado li#re@ ,i lo, de$dore, ; a!reedore, %$ieren 1ro e:er,e de lo, !a"#io, .$ $ro, del 1oder de !o"1ra Bdel dineroC@ 1$eden !on,e:$irlo .?!il"en e. C$ando reda! an ,$, !on ra o,@ 1$eden a!ordar %$e el 1a:o ,e <a:a en $na ,$"a de dinero a+$, ada "edian e al:Jn Fndi!e %$e !orri+a lo, !a"#io, e61eri"en ado, Ben el ie"1oC 1or el valor del dinero. La!e ie"1o %$e lo, 1ar idario, de la e, a#ili4a!i0n de 1re!io, <an de.endido ale, "edida,@ 1ero e, e6 ra/o
12 Lle:ado, a e, e 1$n o@ lo %$e el :o#ierno <a:a re,1e! o de e, a !$e, i0n !are!e de i"1or an!ia. B?,i!a"en e ,$1ondr? %$e <a#r? !a"#io, de la o.er a "one aria i"1$l,ado, 1or la a!!i0n del :o#ierno.
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%$e lo, 1ro1io, 1re, a"i, a, ; 1re, a ario,@ %$e ,on %$iene, ,e ,$1one %$e ,e #ene.i!iarFan "?, de e,a e, a#ilidad@ rara"en e lo <a;an 1edido 3De#e en on!e, el :o#ierno i"1oner 1or la .$er4a !ier o, G#ene.i!io,G a la :en e !$ando A, a lo, <a re!<a4ado li#re"en e5 A1aren e"en e@ lo, e"1re,ario, 1are!e %$e@ en e, e "$ndo de irre"edia#le in!er id$"#re@ 1re.ieren !orrer el rie,:o ; .iarlo odo a ,$ <a#ilidad 1ara an i!i1ar la, !ondi!ione, del "er!ado. De,1$A, de odo@ el 1re!io del dinero no e, di, in o de !$al%$ier o ro 1re!io li#re"en e .i+ado 1or el "er!ado. I, o, 1$eden !a"#iar en re,1$e, a a !a"#io, en la de"anda de la :en e 3=or%$A no 1$ede <a!erlo el 1re!io del dinero5 De <e!<o@ e,a e, a#ili4a!i0n ar i.i!ial di, or,ionarFa ; "er"arFa ,eria"en e el .$n!iona"ien o del "er!ado. Co"o <e"o, ,e/alado@ le :en e ,e ,en irFa inevi a#le"en e .r$, rada en ,$, de,eo, de al erar ,$ 1ro1or!i0n real de ,aldo, "one ario,K no endrFa la o1or $nidad de !a"#iar ,$, ,aldo, "one ario, en 1ro1or!i0n a lo, 1re!io,. 8?, aJn@ la "e+ora en el nivel de vida de la :en e 1roviene de lo, .r$ o, de la inver,i0n de !a1i al. El in!re"en o de la 1rod$! ividad iende a #a+ar lo, 1re!io, B; lo, !o, e,C ; de e,a .or"a di, ri#$;e lo, .r$ o, de la li#re e"1re,a a odo el 1J#li!o@ elevando el nivel de vida de odo, lo, !on,$"idore,. El in!re"en o .or4o,o del nivel de 1re!io, i"1ide %$e ,e e6 ienda e,e :enerali4ado a$"en o del nivel de vida. En ,Fn e,i,@ el dinero no e, $na Gvara de "edirG de "edida, .i+a,. E, $na "er!an!Fa %$e ,irve de "edio de !a"#io. La .le6i#ilidad de ,$ valor en re,1$e, a a la de"anda de lo, !on,$"idore, e, an i"1or an e ; #ene.i!io,a !o"o !$al%$ier o ro 1re!io %$e el "er!ado .i+e li#re"en e.
11.- La coe+istencia de distintos ti$os de dinero.

=or lo e61$e, o <a, a a<ora <e"o, o# enido la ,i:$ien e i"a:en del dinero en $na e!ono"Fa !o"1le a"en e li#re: oro o 1la a %$e viene a e"1lear,e !o"o "edio de !a"#ioK oro a!$/ado 1or e"1re,a, 1rivada, en a#ier a !o"1e en!ia@ %$e !ir!$la 1or 1e,oK 1re!io, %$e .l$! Jan
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li#re"en e en el "er!ado en re,1$e, a a la de"anda de lo, !on,$"idore, ; a la o.er a de re!$r,o, 1rod$! ivo,. La li#er ad de 1re!io, i"1li!a ne!e,aria"en e 1er"i ir %$e el 1oder de !o"1ra de la $nidad "one aria .l$! Je li#re"en eK ,erFa i"1o,i#le $ ili4ar la .$er4a e in er.erir !on la, .l$! $a!ione, del valor del dinero ,in !er!enar al "i,"o ie"1o la li#er ad de 1re!io, re,1e! o de odo, lo, #iene,. El re,$l ado de $na e!ono"Fa li#re no ,erFa el !ao,. =or el !on rario@ la e!ono"Fa ,e "overFa r?1ida ; e.i!ien e"en e 1ara ,a i,.a!er lo, de,eo, de lo, !on,$"idore,. El "er!ado del dinero a"#iAn 1$ede ,er li#re. La, a a%$F@ <e"o, ,i"1li.i!ado el 1ro#le"a a,$"iendo la $ ili4a!i0n de $n ,olo "e al !on .ine, "one ario,@ el oro. S$1on:a"o, a<ora %$e do, o "?, "e ale, !on inJan !ir!$lando en lo, "er!ado, "$ndiale,@ di:a"o, %$e ,ean el oro ; la 1la a. =o,i#le"en e@ el oro ,er? el dinero 1re.erido en $n ?rea ; la 1la a el de o ra o 1$eden a"#o, !ir!$lar !odo !on !odo. El oro@ 1or e+e"1lo@ ,iendo on4a 1or on4a "?, valio,o en el "er!ado %$e la 1la a@ 1$ede $ ili4ar,e 1ara ran,a!!ione, "?, :rande, ; la 1la a 1ara la, "?, 1e%$e/a, 3 No no, ,$"irFa en el !ao, "?, a#,ol$ o el $,o de do, i1o, di, in o, de dinero 5 3No de#erFa in ervenir el :o#ierno 1ara i"1oner $na ra io .i+a en re a"#o, B#i"e ali,"oC o de al:$na "anera de,"one i4ar $no $ o ro de e,o, "e ale, Bi"1oniendo $n Jni!o e, ?ndarC5 E, "$; 1o,i#le %$e el "er!ado@ ,i ,e le diera rienda ,$el a@ 1$diera even $al"en e e, a#le!er $n Jni!o "e al !o"o dinero. =ero en ,i:lo, re!ien e,@ la 1la a !on in$0 de,a.iando al oro en?4"en e. No e,@ e"1ero@ ne!e,ario %$e el :o#ierno in erven:a 1ara ,alvar al "er!ado de ,$ 1ro1ia lo!$ra al %$erer "an ener do, dinero, di, in o,. La 1la a ,i:$i0 en !ir!$la!i0n 1re!i,a"en e 1or%$e era !onvenien e B1or e+e"1lo@ 1ara lo, 1e%$e/o, in er!a"#io,C. El oro ; la 1la a 1$dieron .?!il"en e !ir!$lar al "i,"o ie"1o ; lo <an <e!<o a,F en el 1a,ado. La, o.er a, ; de"anda, rela iva, de lo, do, "e ale, de er"inar?n la ra io de !a"#io en re lo, do, ; e,a ra io@ !o"o !$al%$ier o ro 1re!io@
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!on in$ar? .l$! $ando en re,1$e, a a e,a, !a"#ian e, .$er4a,. En de er"inado "o"en o@ 1or e+e"1lo@ la, on4a, de 1la a ; de oro 1odrFan !a"#iar,e a 1-:1@ en o ro "o"en o a ra40n de 15:1@ e ! ... C$al ,ea el "e al %$e ,irva de $nidad de !$en a de1ende de la, !on!re a, !ir!$n, an!ia, del "er!ado. Si e, el oro el dinero %$e ,irve de in, r$"en o de !$en a@ en on!e,@ la "a;orFa de la, ran,a!!ione, ,er?n re:i, rada, en on4a, de oro@ ; la, on4a, de 1la a ,e !a"#iar?n a $n 1re!io %$e .l$! $ar? li#re"en e en rela!i0n al de la, de oro. De#e %$edar !laro %$e la ra io de !a"#io ; el 1oder de !o"1ra de la, $nidade, de lo, do, "e ale, ,ie"1re ender? a ,er 1ro1or!ional. Si lo, 1re!io, de lo, #iene, ,on %$in!e ve!e, "a;ore, en 1la a %$e lo ,on en oro@ en on!e, la ra io de in er!a"#io ender? a ,er de 15:1. En !a,o !on rario@ "ere!er? la 1ena !a"#iar a $no 1or el o ro <a, a %$e %$ede re, a#le!ido el e%$ili#rio. =or an o@ ,i lo, 1re!io, Bo.i!iale,C ,on %$in!e ve!e, "a;ore, en Ar"ino, de 1la a a !o"o lo ,on en oro@ !$ando la ra io 1la aXoro ,ea de 22:1@ la :en e ,e a1re,$rar? a vender ,$, #iene, 1or oro 1ara de, inar el oro a,F o# enido a !o"1rar 1la a !on la %$e volver a !o"1rar lo, #iene,@ !on,i:$iendo !on e, e 1ro!eder $na a ra! iva :anan!ia. E, o re, a#le!er? r?1ida"en e el Ge%$ili#rio en el 1oder de !o"1raG de la ra io de in er!a"#ioK !on.or"e el oro va;a a#ara ?ndo,e en Ar"ino, de 1la a@ lo, 1re!io, en 1la a de lo, #iene, ,$#ir?n ; ,$, 1re!io, en oro de,!ender?n. Un "er!ado li#re e,@ en ,Fn e,i,@ al:o e"inen e"en e ordenado no ,olo !$ando el dinero e, li#re ,ino in!l$,o !$ando e6i, e "?, de $n i1o de dinero en !ir!$la!i0n. 3H$A i1o de Ge, ?ndarG o.re!er? $n dinero li#re5 Lo i"1or an e e, %$e el e, ?ndar o 1a r0n no ,ea i"1$e, o 1or de!re o del :o#ierno. Si ,e le de+a@ el "er!ado 1$ede ele:ir al oro !o"o Jni!o dinero BG1a r0n oroGC@ la 1la a !o"o Jni!o dinero BG1a r0n 1la aGC@ o@ %$i4?, lo "?, 1ro#a#le@ a"#o, i1o, !on a,a, de !a"#io %$e .l$! Jen li#re"en e BG1a rone, 1aralelo,GC 1'.
1' =ara e+e"1lo, <i, 0ri!o, de e, ?ndare, 1aralelo,@ vAa,e D. S anle; Oevon,@ El Dinero ;
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12.- ,e$#sitos de dinero.

S$1on:a"o,@ en on!e,@ %$e el "er!ado li#re <a e, a#le!ido al oro !o"o dinero Ben ara, de la ,i"1li!idad olvidA"ono, de la 1la a o ra ve4C. In!l$,o en la !onvenien e .or"a de "oneda,@ el oro e,@ "$!<a, ve!e,@ in!0"odo ; di.F!il de llevar ; de $ ili4ar dire! a"en e en lo, in er!a"#io,. =ara la, ran,a!!ione, "?, :rande,@ ran,1or ar vario, !en enare, de li#ra, de oro e, di.F!il ; !aro. =ero el "er!ado li#re@ ,ie"1re li, o a ,a i,.a!er la, ne!e,idade, ,o!iale,@ viene al re,!a e. El oro@ en 1ri"er Ar"ino@ de#e :$ardar,e en al:Jn ,i io@ ;@ del "i,"o "odo %$e la e,1e!iali4a!i0n e, "?, e.i!ien e en o ra, lFnea, de ne:o!io@ lo ,er? a"#iAn en el ne:o!io del al"a!ena+e@ de10,i o o !$, odia. Al:$na, e"1re,a,@ endr?n A6i o en el "er!ado .a!ili ando ,ervi!io, de de10,i o ; al"a!ena+e. Al:$na, ,e !on, i $ir?n !o"o de10,i o, de oro@ ; :$ardar?n el oro de "illare, de !lien e,. Co"o en el !a,o de lo, de"?, al"a!ene,@ el dere!<o del 1ro1ie ario re,1e! o de lo, #iene, de1o,i ado, ,e a!redi a "edian e $n re!i#o del al"a!An de1o,i ario %$e re!i#e al en re:ar lo, #iene, de1o,i ado,. El re!i#o da dere!<o al d$e/o@ de1o,i an e@ a re!la"ar ,$, #iene, !$ando :$, e. El al"a!An o# endr? $n #ene.i!io de la "i,"a .or"a %$e !$al%$ier o ro e, de!ir@ !o#rando $n 1re!io 1or ,$, ,ervi!io, de al"a!ena+e ; !$, odia. La; .$ndada, ra4one, 1ara !reer %$e lo, al"a!ene, de oro@ o de10,i o, de dinero@ .lore!erFan en $n "er!ado li#re de la "i,"a
el "e!ani,"o del in er!a"#io B8one; and <e 8e!<ani," o. E6!<an:e - London: Ne:an =a$l@ 1(25C@ 11.&&R(-@ ; Ro#er S. Lo1e4@ *$el a al oro BZBa!V o 7old@ 1252@[ E!ono"i! Li, or; RevieS BDe!e"#er 1(5-C: 22). La a!$/a!i0n del oro .$e in rod$!ida en la E$ro1a "oderna !a,i de .or"a ,i"$l ?nea en 7Anova ; >loren!ia. >loren!ia in, i $;0 el #i"e ali,"o@ "ien ra, %$e G7Anova@ 1or el !on rario@ de !on.or"idad !on el 1rin!i1io de re, rin:ir al "?6i"o la in erven!i0n e, a al no in en 0 e, a#le!er $na rela!i0n .i+a en re "oneda, de di, in o, "e ale,G. i#id. So#re la eorFa de lo, e, ?ndare, 1aralelo,@ vAa,e 8i,e,@ TeorFa del dinero ; el !rAdi o@ 11. 17(.. =ara $na 1ro1$e, a .avora#le a %$e lo, EEUU ado1 aran $n e, ?ndar 1aralelo@ o#ra de $n .$n!ionario del :o#ierno de lo, EEUU@ vAa,e I.D. S;lve, er@ B$llion Cer i.i!a e, a, C$rren!; BNeS MorV@ 1&&2C.
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.or"a %$e o ro, al"a!ene, 1ro,1erarFan. I, o,@ de <e!<o@ +$e:an $n 1a1el aJn "?, i"1or an e !$ando ,e ra a de dinero. Lo, de"?, #iene, ,on !on,$"ido,@ ; de e, e "odo@ de,1$A, de $n ie"1o@ de#en a#andonar el al"a!An 1ara ,er $ ili4ado, en la 1rod$!!i0n o 1ara el !on,$"o. =ero el dinero@ !o"o <e"o, vi, o@ no e, G$,ado o !on,$"idoG en ,en ido .F,i!oK 1or el !on rario@ e, $ ili4ado 1ara ,er in er!a"#iado 1or o ro, #iene, ; 1ara 1er"ane!er a la e,1era de ale, in er!a"#io, .$ $ro,. En re,$"en@ el dinero no e, G$,ado @ no ,e !on,$"eG ,ino %$e e, ran,.erido de $na 1er,ona a o ra. En ,e"e+an e ,i $a!i0n@ la !onvenien!ia !ond$!e inevi a#le"en e a la ran,.eren!ia del re!i#o del de1o,i ario o al"a!eni, a en ve4 del oro .F,i!o !o"o al. S$1on:a"o,@ 1or e+e"1lo@ %$e S"i < ; Oone, ienen a"#o, oro de1o,i ado en el "i,"o al"a!An. Oone, vende a S"i < $n a$ o"0vil 1or 122 on4a, de oro. =$eden re!orrer el onero,o 1ro!e,o de %$e S"i < 1re,en e ,$ re!i#o ; ra,lade .F,i!a"en e ,$ oro a la o.i!ina de Oone,@ 1ara %$e A, e <a:a l$e:o el !a"ino inver,o ; de1o,i e de n$evo el oro. =ero ele:ir?n ,in d$da $n 1ro!edi"ien o "$!<o "?, !0"odo: S"i < ,i"1le"en e le dar? a Oone, $n re!i#o del de10,i o o al"a!An 1or 122 on4a, de oro. De e, a .or"a@ lo, re!i#o, de dinero li#rado, 1or lo, de1o,i ario,@ al"a!eni, a, o !$, odio, vienen a de,e"1e/ar 1a$la ina"en e la .$n!i0n de ,$, i $ o, del dinero. Cada ve4 "eno, ran,a!!ione, !onllevan el ra,ie:o real de oroK en "?, ; "?, !a,o, ,e $ ili4an@ en !a"#io@ e,o, do!$"en o, %$e ad%$ieren a,F la !ondi!i0n de F $lo, de 1ro1iedad del oro. Con.or"e va de,arroll?ndo,e el "er!ado@ a1are!er?n re, lF"i e, al de,arrollo de e, e 1ro!e,o de ,$, i $!i0n. Uno e, la e6 en,i0n !on %$e la :en e $ ili4a lo, ,ervi!io, de e,o, al"a!eni, a, - lla"ado, #an!o, - en ve4 de dinero e.e! ivo. Clara"en e@ ,i Oone, 1or al:$na ra40n@ no %$i,iera $ ili4ar lo, ,ervi!io, de $n #an!o@ S"i < endrFa %$e ran,1or ar oro .F,i!o. El ,e:$ndo lF"i e e, la e6 en,i0n de la !lien ela de !ada #an!o. En o ra, 1ala#ra,@ !$an a, "?, ran,a!!ione, en:an l$:ar en re !lien e, de
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di, in o, #an!o, "?, oro de#er? ran,1or ar,e. C$an o, "?, in er!a"#io, ,e reali!en en re !lien e, de $n "i,"o #an!o "eno, ,er? ne!e,ario ran,1or ar oro. Si Oone, ; S"i < .$eran !lien e, de di, in o, de1o,i ario,@ el #an!o de S"i < Bo el 1ro1io S"i <C endrFan %$e llevar el oro al #an!o de Oone,. Ter!ero@ la !lien ela <a de ener !on.ian4a en la ,eriedad de ,$ re,1e! ivo #an!o. Si de re1en e ,e dan@ 1or e+e"1lo@ !$en a de %$e lo, e"1leado, del #an!o ienen an e!eden e, 1enale,@ el #an!o 1erderFa "$; 1ro#a#le"en e ,$ ne:o!io !on ra1ide4. A e, e re,1e! o@ odo, lo, de10,i o,@ ;@ odo, lo, ne:o!io, %$e de,!an,an ,o#re la !on.ian4a@ ,on i:$ale,. Con.or"e lo, #an!o, !re!en ; la !on.ian4a en ello, va de,arroll?ndo,e@ ,$, !lien e, 1$eden en!on rar "$!<a, ve!e, "?, 1r?! i!o ren$n!iar a ,$ dere!<o Ba re irar el "e al de1o,i adoC ; en re:ar en !a"#io re!i#o, e6 endido, ,o#re 1a1el -lla"ado, billetes de #an!o- ;@ "an ener lo, F $lo, !o"o !$en a, a#ier a, en ,$, li#ro,. En el ?"#i o "one ario@ ,e <a lla"ado a e, o de10,i o, #an!ario,. En ve4 de ran,.erir re!i#o,@ el !lien e iene dere!<o a di,1oner <a, a $n de er"inado i"1or e re:i, rado en lo, li#ro, del #an!oK reali4a in er!a"#io, dando $na orden 1or e,!ri o a ,$ de1o,i ario 1ara %$e ran,.iera a al:$ien $na 1or!i0n de ,$ !$en a. =or an o@ en n$e, ro e+e"1lo@ S"i < ordenar? al #an!o %$e en ,$, li#ro, ran,.iera ,$, 122 on4a, de oro de ,$ !$en a a Oone,. E, a orden e,!ri a ,e deno"ina !<e%$e. De#e %$edar !laro %$e@ e!on0"i!a"en e@ no <a; nin:$na di.eren!ia en re $n #ille e de #an!o ; el de10,i o en $n #an!o. A"#o, ,on +$, i.i!an e, de la 1ro1iedad de oro al"a!enadoK a"#o, ,on ran,"i ido, de la "i,"a .or"a !o"o ,$, i $ o, del dinero@ ; la e6 en,i0n de ,$ $,o ,e ve a.e! ada 1or re, idAn i!o, lF"i e,. El !lien e 1$ede ele:ir@ ,e:Jn ,$ !onvenien!ia@ ,i 1re.iere "an ener ,$ F $lo en .or"a de #ille e o de de10,i o 1).
1) Una er!era .or"a de ,$, i $ o, del dinero ,erFan la, .i!<a, 1ara "$; 1e%$e/a, !an idade,. Son en realidad e%$ivalen e, a #ille e, de #an!o@ 1ero Gi"1re,o,G ,o#re $n ,o1or e "e ?li!a en ve4 de 1a1el.
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3A<ora #ien %$A <a ,$!edido a la o.er a de dinero a re,$l a, de oda, e,a, o1era!ione,5 Si ,e $ ili4an #ille e, de #an!o o de10,i o, #an!ario, !o"o G,$, i $ o, del dineroG 3Si:ni.i!a e, o %$e la o.er a real de dinero en la e!ono"Fa <a a$"en ado aJn a 1e,ar de %$e la !an idad de oro di,1oni#le <a ,e:$ido ,iendo la "i,"a5 No@ en a#,ol$ o 1$e, o %$e lo, ,$, i $ o, del dinero no ,on "a, %$e re!i#o, del oro real"en e de1o,i ado e6 endido, 1or %$ien lo <a re!i#ido en de10,i o. Si Oone, de1o,i a 122 on4a, de oro en ,$ al"a!An ; le dan $n re!i#o 1or ella,@ 1$ede $ ili4ar e,e re!i#o en el "er!ado !o"o ,i .$era dinero@ 1ero an ,olo !o"o al:o %$e <a!e !onvenien e"en e la, ve!e, del oro 1ero %$e no i"1li!a $n a$"en o al:$no de A, e. El oro en la, !a+a, del #an!o ;a no e, en on!e, 1ar e de la o.er a real de dinero 1or%$e ,e "an iene !o"o re,erva de lo, re!i#o,@ 1ara %$e ,$ d$e/o 1$eda 1edirlo !$ando lo de,ee. Un a$"en o o de,!en,o en el $,o de ,$, i $ o, del dinero@ no 1rod$!e en on!e, nin:Jn !a"#io en la o.er a de dinero. Solo la .or"a de la o.er a <a !a"#iado@ no el o al. =or an o la o.er a de dinero 1ara $na !o"$nidad 1$ede e"1e4ar ,iendo de die4 "illone, de on4a, de oro. En on!e,@ ,ei, "illone, 1$eden ,er de1o,i ada, en lo, #an!o,@ a !a"#io de #ille e,@ de "anera %$e la o.er a e.e! iva ,erFa a<ora de: !$a ro "illone, de on4a, de oro "?, ,ei, "illone, de on4a, en #ille e, de 1a1el re,1aldado 1or oro. La o.er a o al de dinero <a ,e:$ido ,iendo la "i,"a. E, !$rio,o %$e "$!<a :en e <a;a ar:$"en ado %$e ,erFa i"1o,i#le %$e lo, #an!o, 1$dieran :anar dinero ,i $vieran %$e o1erar ,o#re la #a,e de $n G122 1or !ien de re,erva,G Be, ando ,ie"1re el oro re1re,en ado 1or ,$ re!i#oC. =ero@ no <a; nin:Jn verdadero 1ro#le"a@ !o"o !on nin:Jn o ro i1o de al"a!eni, a. =r?! i!a"en e odo, lo, al"a!eni, a, o de1o,i ario, !on,ervan la o alidad de lo, #iene, %$e re!i#en de ,$, !lien e, Bre,erva del 122\C !o"o al:o %$e ,e da 1or <e!<o. E, "?,@ a! $ar de o ro "odo ,e !on,iderarFa .ra$de o ro#o. O# ienen ,$, #ene.i!io, de lo %$e !ar:an a ,$, !lien e, 1or ,$, ,ervi!io,. Lo, #an!o, 1$eden !o#rar ,$, ,ervi!io, de la "i,"a .or"a. Si ,e o#+e a %$e lo, !lien e, no 1a:ar?n lo, al o, !o, e, de ,$,
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,ervi!io,@ e,o ,i:ni.i!a %$e no <a; :ran de"anda de ,ervi!io, #an!ario, ; %$e la $ ili4a!i0n de ,$, ,ervi!io, !aer? <a, a lo, nivele, %$e lo, !on,$"idore, e, i"en %$e valen. Lle:a"o, a<ora %$i4?, al 1ro#le"a "?, e,1ino,o !on el %$e ,e en!$en ra el e!ono"i, a !$ando ,e en.ren a al e, $dio del dinero: $na eval$a!i0n del ,i, e"a de Gre,erva #an!aria .ra!!ionariaG. Le"o, de <a!er la 1re:$n a: 3Un "er!ado li#re 1er"i irFa ,e"e+an e ,i, e"a o ,erFa 1ro,!ri o !o"o .ra$de5 E, #ien ,a#ido %$e lo, #an!o, rara"en e <an .$n!ionado "$!<o ie"1o ,o#re la #a,e de $n G122 1or !ienG de !oe.i!ien e de re,erva,. Co"o el dinero 1$ede 1er"ane!er en el al"a!An d$ran e lar:o ie"1o@ el #an!o ,e ve en ado a $ ili4ar 1ar e del dinero 1or ,$ !$en a@ !o"o ,i .$era ,$;o - en a!i0n %$e re,$l a a"#iAn del <e!<o de %$e de ordinario a la :en e no le i"1or a %$e la, "oneda, de oro %$e el al"a!eni, a le, dev$elva ,ean e6a! a"en e la, %$e de1o,i aron B1or ,er A, a, .$n:i#le,C. El #an!o ,e ve a,F en ado a $ ili4ar el dinero a+eno 1ara o# ener $na :anan!ia 1ro1ia. Si lo, #an!o, 1re, an dire! a"en e el oro@ lo, re!i#o,@ 1or ,$1$e, o@ e, ?n a<ora 1ar!ial"en e invalidado,. La; a<ora al:$no, re!i#o, no re,1aldado, 1or oroK en re,$"en@ el #an!o e, e.e! iva"en e in,olven e@ ;a %$e 1odrFa no 1oder a ender ,$, o#li:a!ione, ,i le .$eran e6i:ida,. No 1odrFa devolverlo a ,$, !lien e, en el !a,o de %$e odo, ello, a,F lo de,earan. 7eneral"en e@ lo, #an!o,@ en ve4 de 1re, ar dire! a"en e el oro@ i"1ri"en re!i#o, en de,!$#ier o@ 1,e$do-re!i#o, de de10,i o@ re!i#o, de de10,i o de oro %$e no ienen ni 1$eden ener en ,$ 1oder. M 1re, an e,o, re!i#o, 1ara o# ener $n #ene.i!io. El e.e! o e!on0"i!o e, !lara"en e el "i,"o. I"1ri"en "?, re!i#o, de de10,i o %$e oro ienen en ,$, !o.re,. Lo %$e <a <e!<o el #an!o e, li#rar re!i#o, de al"a!ena"ien o de oro %$e no re1re,en an nada@ 1ero %$e ,e ,$1one %$e re1re,en an 122 1or !ien de ,$ valor .a!ial en oro. Lo, 1,e$dore!i#o, re!i#en del "er!ado la "i,"a !on.ian4a de la "i,"a .or"a %$e lo, a$ An i!o, re!i#o,@ ; a,F a$"en an la o.er a real de dinero del
'&
1aF,. En el an erior e+e"1lo@ ,i lo, #an!o, a<ora e"i en do, "illone, de on4a, de .al,o, re!i#o,@ ,in oro %$e lo, re,1alde@ la o.er a de dinero del 1aF, a$"en ar? de die4 a do!e "illone, de on4a, de oro - al "eno,@ <a, a %$e el en:a/o ,ea de,!$#ier o ; !orre:ido. La; a<ora@ ade"?, de lo, !$a ro "illone, de on4a, de oro en "ano, del 1J#li!o@ o!<o "illone, de ,$, i $ o, de on4a, de oro@ de lo, %$e an ,olo ,ei, "illone, e, ?n !$#ier o, 1or oro. La e"i,i0n de 1,e$do-re!i#o,@ al i:$al %$e la .al,i.i!a!i0n de "oneda@ e, $n e+e"1lo de in.la!i0n@ %$e ,e e, $diar? "?, adelan e. La in.la!i0n 1$ede de.inir,e !o"o $n a$"en o de la o.er a de dinero de $na e!ono"Fa %$e no !on,i, e en $n a$"en o de la !an idad de dinero"e al di,1oni#le. Lo, #an!o, %$e o1eran #a+o $n ,i, e"a de re,erva .ra!!ionaria ,on 1or ello in, i $!ione, in<eren e"en e in.la!ionaria,. H$iene, de.ienden a lo, #an!o, re,1onden !o"o ,i:$e: lo, #an!o, .$n!ionan ,en!illa"en e !o"o o ro, ne:o!io,. A,$"en rie,:o,. La; %$e ad"i ir %$e ,i odo, ,$, de1o,i an e, ,oli!i aran el rein e:ro de ,$, .ondo,@ lo, #an!o, %$e#rarFan@ ;a %$e lo, !o"1ro"i,o, ven!ido, ; e6i:i#le, e6!ederFan al valor del oro e6i, en e en ,$, !o.re,. =ero@ lo, #an!o, ,i"1le"en e !orren el rie,:o -$,$al"en e +$, i.i!ado- de %$e no odo el "$ndo 1ida ,$ oro. La :ran di.eren!ia@ ,in e"#ar:o@ en re la Gre,erva .ra!!ionariaG #an!aria ; lo, de"?, ne:o!io, e, A, a: lo, de"?, !o"er!ian e, $ ili4an ,$ 1ro1io dinero o !a1i al de lo, a!!ioni, a, ; ,i o"an dinero a !rAdi o 1ro"e en 1a:ar en $na .e!<a .$ $ra@ de#iendo a,e:$rar,e de %$e endr?n ,$.i!ien e dinero en la .e!<a de ven!i"ien o .$ $ro de ,$ o#li:a!i0n. Si S"i < o"a 1re, ada, 122 on4a, de oro a devolver !ier o a/o@ ,e la, arre:lar? 1ara ener 122 on4a, de oro di,1oni#le, en e,a .e!<a .$ $ra. =ero el #an!o no e, ? o"ando dinero 1re, ado de ,$, de1o,i an e,K no ,e !o"1ro"e e a 1a:ar oro en $na .$ $ra .e!<a !ier a. En !a"#io@ ,e o#li:a a 1a:ar el re!i#o en oro en !$al%$ier "o"en o %$e le ,ea 1re,en ado@ a la vi, a. En ,Fn e,i,@ el #ille e de #an!o o el de10,i o no e, $n do!$"en o de re!ono!i"ien o de de$da@ no e, $na de$daK e, $n re!i#o de de10,i o de
'(
$na 1ro1iedad a+ena. 8?, aJn@ !$ando $n !o"er!ian e o"a dinero 1re, ado o 1re, a dinero@ no e, ? a$"en ado la o.er a de dinero di,1oni#le. Lo, .ondo, 1re, ado, ,on .ondo, a<orrado,@ 1ar e de la o.er a e6i, en e de dinero %$e ,e ran,.iere del a<orrador-1re, a"i, a al 1re, a ario. La, e"i,ione, #an!aria,@ en !a"#io@ ,i %$e in!re"en an ar i.i!ial"en e la o.er a de dinero ;a %$e in;e! an 1,e$do-re!i#o, al "er!ado. En on!e,@ $n #an!o no e, ? a,$"iendo el rie,:o nor"al de $n ne:o!io. No or:ani4a@ !o"o <a!en odo, lo, de"?, ne:o!io,@ la e, r$! $ra e"1oral de ,$, a! ivo, 1ro1or!ional"en e a la de ,$, re,1on,a#ilidade,@ e, o e,@ 1ara a,e:$rar,e de %$e endr? #a, an e dinero@ en la, .e!<a, de ven!i"ien o@ 1ara 1a:ar ,$, .a! $ra,. =or el !on rario@ la "a;or 1ar e de ,$, re,1on,a#ilidade, ,on in, an ?nea,@ 1ero ,$, a! ivo, no lo ,on. El #an!o !rea dinero de la nada@ ;@ a di.eren!ia de !$al%$ier o ra 1er,ona@ no iene %$e ad%$irir dinero 1rod$!iendo o vendiendo ,$, ,ervi!io,. En 1o!a, 1ala#ra,@ el #an!o e, ? ;a en #an!arro a ; lo e, ? ,ie"1re@ en odo "o"en oK 1ero ,$ ,i $a!i0n de in,olven!ia ,olo ,e "ani.ie, a !$ando lo, !lien e, ,e v$elven re!elo,o, ; ,e 1re!i1i an a re irar ,$, .ondo, :enerando lo %$e ,e !ono!e !o"o G1?ni!o #an!arioG. Nin:Jn o ro ne:o!io e61eri"en a $n .en0"eno de e,e i1o. Nin:Jn o ro ne:o!io 1$ede en rar en #an!arro a de $n dFa 1ara o ro ,i"1le"en e 1or%$e ,$, !lien e, de!iden re!o#rar la 1o,e,i0n de lo %$e e, ,$;o. Nin:Jn o ro ne:o!io !rea n$evo dinero .i! i!io@ %$e ,e eva1orar? !$ando ,e !$en e el %$e <a; de verdad. Lo, dra"? i!o, e.e! o, e!on0"i!o, del dinero en $n ,i, e"a de re,erva .ra!!ionaria ,e e6a"inar?n en el 1r06i"o !a1F $lo. A%$F !on!l$i"o, !on %$e@ "oral"en e@ e,a .or"a de <a!er #an!a no de#erFa ener "?, dere!<o a e6i, ir en $n "er!ado verdadera"en e li#re %$e !$al%$ier o ra .or"a de <$r o en!$#ier o. E, verdad %$e ,o#re el #ille e o el re!i#o de de10,i o no ,e indi!a %$e el al"a!eni, a en:a %$e :aran i4ar %$e "an iene !o"1le o re,1aldo de oro di,1oni#le en
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odo "o"en o. =ero el #an!o ,i %$e 1ro"e e ,$ !an+e a la vi, a@ a,F %$e !$ando e"i e !$ale,%$iera .al,o, re!i#o,@ ;a e, ? !o"e iendo .ra$de@ ;a %$e ,e <a!e in"edia a"en e i"1o,i#le 1ara el #an!o !$"1lir ,$, !o"1ro"i,o, ; !an+ear odo, ,$, #ille e, ; de10,i o, 15. =or !on,i:$ien e@ ,e !o"e e in"edia a"en e .ra$de !$ando iene l$:ar el a! o de e"i ir 1,e$do-re!i#o,. Solo ,e 1$ede ,a#er %$A re!i#o, en !on!re o ,on .ra$d$len o, de,1$A, de %$e $n 1?ni!o #an!ario <a;a enido l$:ar B;a %$e odo, lo, re!i#o, ,on i:$ale,C ; lo, de lo, Jl i"o, re!la"an e, ,e %$eden i"1a:ado, 1-.
15 *Aa,e A"a,a DalVer@ T<e S!ien!e o. Deal <@ 'rd ed. BBo, on: Li le@ BroSn@ 1&-7C@ 11. 1'(R)1K ; 11. 12-R2'2 1ara $na e6!elen e di,!$,i0n a!er!a del 1ro#le"a del dinero e re,erva .ra!!ionaria. 1- H$i4?, $n ,i, e"a li#er ario !on,idera,e a lo, G!er i.i!ado, :enerale, de de10,i oG B%$e a$ ori4an al al"a!eni, a o de1o,i an e a devolver !$al%$ier #ien <o"o:Aneo al de1o,i arioC !o"o G!er i.i!ado, e,1e!iale, de de10,i o,G@ %$e@ al i:$al %$e la, !ar a, de e"#ar%$e@ lo, re,:$ardo, de 1renda@ lo, !er i.i!ado, de de10,i o 1or $ario@ e ! ... e, a#le!en la i $laridad de !ier o, o#+e o, %$e e, ?n iden i.i!ado, 1or $na "ar!a. En el !a,o de lo, !er i.i!ado, :enerale, de de10,i o@ el al"a!eni, a ,e ve en ado a ra ar lo, #iene, !o"o ,i .$eran ,$;o, en ve4 de !o"o 1ro1iedade, de ,$, !lien e,. E, o e, 1re!i,a"en e lo %$e lo, #an!o, <an e, ado <a!iendo. *Aa,e Oevon,@ 8one; and <e 8edi$" o. E6!<an:e@ 11. 227R12.
)1
Si ,e %$iere 1ro,!ri#ir el .ra$de en $na ,o!iedad li#re@ en on!e, la #an!a #a+o !oe.i!ien e de re,erva .ra!!ionaria <a de ,e:$ir la "i,"a ,$er e 17. =ero ,$1on:a"o, %$e el .ra$de ; la #an!a #a+o re,erva .ra!!ionaria ,on 1er"i ido, ; %$e an ,olo ,e re%$iere a lo, #an!o, %$e !$"1lan ,$ o#li:a!i0n de !an+ear oro a 1e i!i0n. C$al%$ier in!$"1li"ien o a la <ora de <a!erlo ,i:ni.i!arFa la in"edia a #an!arro a. E,e ,i, e"a <a venido a ,er !ono!ido !o"o G,i, e"a de li#er ad #an!ariaG 3=rod$!irFa Be,e ,i, e"aC en on!e, $n i"1or an e 1ro#le"a de .ra$de al 1er"i ir,e la e"i,i0n de ,$, i $ o, del dinero %$e llevaran a la !rea!i0n ar i.i!ial de n$evo dinero5 8$!<a :en e lo <a !reFdo a,F ; 1en,0 %$e e,e i1o de #an!a no re:$lada in.larFa la o.er a "one aria a, ron0"i!a"en e. =ero@ 1or el !on rario@ lo !ier o e, %$e el ,i, e"a de li#er ad #an!aria llev0 a $n ,i, e"a "one ario "$!<o "?, ,0lido del %$e <o; ene"o,. Lo, #an!o, e, ?n ,o"e ido, a lo, "i,"o, re, lF"i e, %$e <e"o, ,e/alado an e,@ ; lo e, ar?n "?, #ien ri:$ro,a"en e. En 1ri"er l$:ar@ la e61an,i0n de !ada #an!o e, ? li"i ada 1or la 1Ardida de oro a .avor de o ro #an!o. Un #an!o ,olo 1$ede e61andir el dinero@ den ro de lo, lF"i e, de ,$ 1ro1ia !lien ela. S$1on:a"o,@ 1or e+e"1lo@ %$e el Ban!o A@ !on 12.222 on4a, de oro de1o,i ada,@ e"i e a<ora 2.222 on4a, en .al,o, re!i#o, de oro de1o,i ado ; lo, 1re, a a varia, e"1re,a, o lo, invier e en valore, de ren a .i+a. Lo, 1re, a ario, o e"i,ore, de lo, F $lo, de ren a .i+a@ :a, ar?n el dinero re!iAn !reado en di, in o, #iene, ; ,ervi!io,. Even $al"en e@ el dinero %$e ,e <a 1$e, o en !ir!$la!i0n lle:ar? a $n 1ro1ie ario %$e e, !lien e de o ro #an!o@ B. Lle:ado, a e,e 1$n o@ el Ban!o B 1edir? al #an!o A %$e le !an+ee ,$,
17 El .ra$de !on,i, e en ro#o en!$#ier o ;a %$e ,i:ni.i!a %$e $n !on ra o no ,e <a !$"1lido de,1$A, de <a#er,e re!i#ido el valor o 1re, a!i0n. En re,$"en@ ,i A vende a B $na !a+a e i%$e ada GCo1o, de avenaG ; re,$l a %$e !on iene 1a+a al a#rirla@ el .ra$de de A e,@ en realidad@ $n ro#o de la 1ro1iedad de B. Del "i,"o "odo@ la e"i,i0n de re!i#o, de al"a!ena+e o de10,i o de #iene, ine6i, en e,@ idAn i!o, a lo, re!i#o, :en$ino,@ e, .ra$de en la "edida %$e %$iene, lo, ienen en ,$ 1oder re!la"an $na 1ro1iedad %$e no e6i, e.
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re!i#o, en oro@ de .or"a %$e el oro 1$eda ,er ran,"i ido a lo, !o.re, del Ban!o B. Clara"en e@ !$an o "?, e6 en,a ,ea la !lien ela de !ada #an!o@ ; "?, !lien e, !o"er!ien $no, !on o ro,@ "?, "ar:en endr? !ada #an!o 1ara e61andir ,$ !rAdi o ; la o.er a "one aria. Si la !lien ela del #an!o e, 1o!o n$"ero,a@ 1o!o ie"1o de,1$A, de e"i ir el dinero %$e <a !reado@ ,e le 1edir? %$e lo !an+ee ;@ !o"o <e"o, vi, o@ no di,1one !on %$A !an+ear "?, all? de $na 1ar e de ,$, o#li:a!ione,. L$e:o ,i %$iere ale+ar la a"ena4a de #an!arro a@ !$an o "?, 1e%$e/a ,ea la !lien ela del #an!o@ "a;or ,er? la !an idad de oro %$e endr? %$e "an ener !o"o re,erva@ ; "eno, 1odr? e61andir,e. Si <a; $n #an!o en !ada 1aF,@ <a#r? "$!<o "?, "ar:en 1ara la e61an,i0n %$e ,i e6i, e $n #an!o !ada do, 1er,ona, en la !o"$nidad. A i:$aldad de !ir!$n, an!ia,@ en on!e,@ !$an o, "?, #an!o, <a;a ; "?, 1e%$e/o, ,ean@ "?, Gro#$, aG -; "e+or- ,er? la o.er a "one aria. Del "i,"o "odo@ la !lien ela de $n #an!o a"#iAn e, ar? li"i ada 1or %$iene, no lo $ ili4an en a#,ol$ o. C$an a "?, :en e $ ili!e oro en ve4 de dinero #an!ario@ "eno, "ar:en <a#r? 1ara la in.la!i0n #an!aria. S$1on:a"o,@ ,in e"#ar:o@ %$e lo, #an!o, .or"an $n !ar el ; ,e 1onen de a!$erdo en 1a:ar lo, re!i#o, de !ada $no de lo, de"?, #an!o, ; en no ,oli!i ar %$e ,ean !an+eado,. M ,$1on:a"o, ade"?, %$e el dinero #an!ario iene $n $,o :enerali4ado 3Se:$irFa <a#iendo lF"i e, a la e61an,i0n #an!aria5 Si@ %$edarFa el lF"i e de la !on.ian4a de la !lien ela en lo, #an!o,. Con.or"e el !rAdi o #an!ario ; la o.er a "one aria ,e e61anden "?, ; "?,@ !ada ve4 "?, !lien e, de 1reo!$1ar?n 1or la red$!!i0n de la .ra!!i0n de re,erva. M@ en $na ,o!iedad verdadera"en e li#re@ %$iene, !ono!en la verdad a!er!a de la real in,olven!ia del ,i, e"a #an!ario 1odr?n !on, i $ir alian4a, de o1o,i!i0n 1ara en!are!er a lo, !lien e, a %$e re iren ,$ dinero an e, de %$e ,ea de"a,iado arde. En ,Fn e,i,@ la, alian4a, .or"ada, 1ara evi ar 1?ni!o, #an!ario, o el rie,:o de %$e ale, :r$1o, de o1o,i!i0n lle:$en a .or"ar,e@ 1er"i ir? de ener ; rever ir el 1ro!e,o de e61an,i0n "one aria.
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Nin:$na de e, a, di,!$,ione, va diri:ida a i"1edir la 1r?! i!a del !rAdi o@ %$e iene $na i"1or an e ; vi al .$n!i0n en $n "er!ado li#re. En $na ran,a!!i0n !redi i!ia@ %$ien 1o,ee dinero B$n #ien J il en el "o"en o 1re,en eC lo 1re, a a al:$ien %$e de#er? devolvAr,elo en !ier a .e!<a .$ $ra Be, de!ir@ lo !a"#ia 1or $n #ien .$ $roC ; el in erA, 1er!i#ido re.le+a la "a;or valora!i0n %$e lo, #iene, 1re,en e, re!i#en en el "er!ado en !o"1ara!i0n !on lo, #iene, .$ $ro,. =ero lo, #ille e, de #an!o o lo, +$, i.i!an e, de de10,i o, #an!ario, no ,on dinero 1re, adoK ,on re!i#o, de $n al"a!eni, a %$e re1re,en an el dere!<o a re!la"ar la in"edia a en re:a de !ier a !an idad de e.e! ivo Bdel oroC de lo, !o.re, de $n #an!o. El de$dor ,e a,e:$ra 1a:ar ,$, de$da, a ,$ ven!i"ien oK el #an%$ero en $n ,i, e"a de re,erva .ra!!ionaria n$n!a 1$ede 1a:ar ,ino $na 1e%$e/a 1or!i0n de la, o#li:a!ione, %$e le 1odrFan e6i:ir. En el ,i:$ien e !a1F $lo@ volve"o, al e, $dio de la, varia, .or"a, de in+eren!ia :$#erna"en al en el ,i, e"a "one ario -la "a;or 1ar e de ella, di,e/ada, no 1ara re1ri"ir el .ra$de ,ino@ 1or el !on rario@ 1ara ,$1ri"ir lo, !on role, na $rale, !on ra el .ra$de ; la in.la!i0n.
13.- -umario.
3H$A <e"o, a1rendido re,1e! o del dinero en $na ,o!iedad li#re5 Le"o, a1rendido %$e en $n "er!ado li#re odo el dinero ,e <a !reado@ ; de#e !rear,e@ li#re ; e,1on ?nea"en e 1or la :en e %$e e, %$ien eli:e $na "er!an!Fa@ 1rovi, a de $na $ ilidad in rFn,e!a@ 1ara $ ili4arla !o"o "edio 1ara reali4ar in er!a"#io,. La $nidad "one aria e, ,en!illa"en e $na $nidad de 1e,o de la "er!an!Fa $ ili4ada !o"o dinero %$e e, $,$al"en e $n "e al !o"o el oro o la 1la a. En $n en orno de li#er ad@ la "er!an!Fa ele:ida !o"o dinero@ ,$ .or"a ; ,$ 1e,o@ ,on el re,$l ado de de!i,ione, vol$n aria, de individ$o, li#re,. La a!$/a!i0n 1rivada@ 1or !on,i:$ien e@ e, an le:F i"a ; v?lida !o"o !$al%$ier o ra a! ividad "er!an il. El G1re!ioG del dinero e%$ivale al 1oder de !o"1ra en Ar"ino, de #iene, %$e 1er"i e ad%$irir en $na
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e!ono"Fa ; viene de er"inado 1or ,$ di,1oni#ilidad@ 1or ,$ o.er a@ ; 1or la de"anda de dinero de !ada individ$o. C$al%$ier in en o del :o#ierno diri:ido a .i+ar ,$ 1re!io in er.erir? en el :rado de ,a i,.a!!i0n de la de"anda de dinero %$e iene la :en e. Si la :en e !ree %$e e, "e+or $,ar "?, de $n "e al !o"o dinero@ la a,a de !a"#io en re ello, en el "er!ado ,er? de er"inada 1or ,$ de"anda ; o.er a rela iva, ; ender? a i:$alar la, ra io, de ,$ re,1e! ivo 1oder de !o"1ra. Una ve4 <a;a ,$.i!ien e "e al di,1oni#le 1ara %$e el "er!ado lo 1$eda ado1 ar !o"o dinero@ nin:Jn a$"en o en ,$ o.er a di,1oni#le 1odr? "e+orar ,$ .$n!i0n "one aria. A,F %$e $n a$"en o en la o.er a de dinero Jni!a"en e dil$ir? la e.e! ividad de !ada on4a de dinero ,in "e+orar la e!ono"Fa. A$n%$e $n stock in!re"en ado de oro o 1la a ,a i,.a!e "?, ne!e,idade, no "one aria, Borna"en ale,@ 1ro10,i o, ind$, riale,@ e ! ...C@ la, %$e el "e al 1ro1or!iona@ ; e,@ 1or !on,i:$ien e@ ,o!ial"en e J il. La in.la!i0n B$n a$"en o en ,$, i $ o, del dinero no !$#ier o 1or $n a$"en o !orrela ivo del , o!V de "e alC no e, n$n!a ,o!ial"en e J il@ ,ino %$e ,e li"i a a #ene.i!iar a $n !on+$n o de individ$o, a !o, a de o ro,. La in.la!i0n@ ,iendo $na inva,i0n .ra$d$len a de la 1ro1iedad 1rivada@ no endrFa l$:ar en $n "er!ado li#re. En ,$"a@ la li#er ad 1$ede re:ir $n ,i, e"a "one ario an e,1lAndida"en e !o"o lo 2<a!e !on el re, o de la e!ono"Fa. Con raria"en e a lo %$e e, i"an "$!<o, ra adi, a,@ no <a; nada e,1e!ial en el dinero %$e re%$iera de lo, e6 en,ivo, di! ado, del :o#ierno. A%$F a"#iAn lo, <o"#re, <allar?n en la li#er ad $na "?, ?:il ; "e+or ,a i,.a!!i0n a oda, ,$, ne!e,idade, e!on0"i!a,. En el dinero !o"o en el re, o de la, a! ividade, <$"ana,@ Gla li#er ad e, la "adre@ no la <i+a@ del ordenG.
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III.- LA INTER!ENCIN GUBERNA"ENTAL EN EL #"BITO "ONETARIO.1.- Los in.resos del .obierno.

Lo, :o#ierno,@ en !on ra, e !on oda, la, de"?, or:ani4a!ione,@ no o# ienen ,$, in:re,o, en 1a:o de ,$, ,ervi!io,. En !on,e!$en!ia lo, :o#ierno, ,e en.ren an a $n 1ro#le"a e!on0"i!o di, in o al de !$ale,%$iera o ra, 1er,ona,. Lo, ,$+e o, 1rivado, %$e %$ieren ad%$irir "?, #iene, ; ,ervi!io, de o ro,@ de#en 1rod$!ir ; vender lo %$e lo, de"?, %$ieren en "a;or "edida. Lo, :o#ierno, an ,olo ne!e,i an en!on rar al:Jn "A odo %$e le, 1er"i a e61ro1iar "?, #iene, 1ara lo %$e no de#en ener el !on,en i"ien o de ,$ d$e/o. En $na e!ono"Fa de r$e%$e@ lo, .$n!ionario, del :o#ierno ,olo 1$eden e61ro1iar re!$r,o, de $na .or"a: o"ando #iene, en e,1e!ie. En $na e!ono"Fa "one aria ,e en!on rar?n !on %$e e, "?, .?!il o"ar a! ivo, "one ario, ; $ ili4ar en on!e, el dinero !on.i,!ado 1ara ad%$irir #iene, ; ,ervi!io, 1ara el :o#ierno o 1ara en re:arlo !o"o ,$#,idio a :r$1o, 1rivile:iado,. E,a a1ro1ia!i0n ,e deno"ina i"1o,i!i0n o ri#$ a!i0n 1. 8?, la ri#$ a!i0n e, a "en$do i"1o1$lar ; en ie"1o, "eno, "oderado, da#a l$:ar !on .re!$en!ia a revol$!ione,. La e"er:en!ia del dinero@ ,iendo !o"o e, $na #endi!i0n 1ara la ra4a <$"ana@ a"#iAn a#ri0 el !a"ino a $na .or"a "?, ,$ il de e61ro1ia!i0n :$#erna"en al de re!$r,o,. En el li#re "er!ado@ el dinero ,e 1$ede
1 El a1odera"ien o de lo, #iene, no e, 1or !on,i:$ien e en e, e !a,o an !o"1le o !o"o en la e61ro1ia!i0n "one aria. E+e"1lo, de la 1ri"era@ %$e odavFa o!$rren@ ,erFan la, o!$1a!ione, de erreno, en e61edien e, de e61ro1ia!i0n .or4o,a@ e, a!iona"ien o de ro1a, en $n 1aF, o!$1ado ;@ e,1e!ial"en e@ la !on.i,!a!i0n o#li:a oria de ,ervi!io, la#orale, Be, de!ir@ ali, a"ien o o#li:a orio en la, .$er4a, ar"ada,@ de#er de .or"ar 1ar e de $n +$rado 1o1$lar an e $n 0r:ano +$ri,di!!ional ; la, o#li:a!ione, %$e ienen la, e"1re,a, de llevar re:i, ro, .i,!ale, ; de re ener e in:re,ar i"1$e, o, 1or !$en a de er!ero,C.
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ad%$irir 1rod$!iendo ; vendiendo #iene, %$e la :en e %$iere o "edian e la "inerFa B$n ne:o!io no "?, ren a#le a lar:o 1la4o %$e !$al%$ier o roC. =ero ,i el :o#ierno e, !a1a4 de en!on rar .or"a, de .al,i.i!ar el dinero - de !rea!i0n ex novo de dinero - 1$ede !rear r?1ida"en e ,$ 1ro1io dinero ,in ne!e,idad de "ole, ar,e en vender ,ervi!io, o e61lo ar "ina, de oro. =$ede de e,a "anera a1ro1iar,e re!$r,o, ,i:ilo,a e inadver ida"en e@ ,in levan ar la <o, ilidad %$e lo, ri#$ o, llevan !on,i:o. De <e!<o@ la .al,i.i!a!i0n de dinero 1$ede 1rovo!ar en ,$, vF! i"a, la il$,i0n di!<o,a de $na 1ro,1eridad ,in 1aran:0n. La .al,i.i!a!i0n no e, ,ino o ro no"#re 1ara la in.la!i0n@ a"#a, !rean n$evo GdineroG %$e no e, ni oro ni 1la a ; a"#a, .$n!ionan de .or"a 1are!ida. M a<ora ve"o, 1or%$A lo, :o#ierno, ,on in<eren e"en e in.la!ionario,: 1or%$e la in.la!i0n e, $n "edio ,$ il ; 1odero,o %$e le, 1er"i e o# ener re!$r,o, 1J#li!o,@ $na .or"a de ri#$ a!i0n indolora ; de lo "?, 1eli:ro,a.
2.- Los efectos econ#micos de la inflaci#n.

=ara "edir lo, e.e! o, de la in.la!i0n@ vea"o, %$e ,$!ede !$ando $n :r$1o de .al,i.i!adore, reali4an ,$ ra#a+o. S$1on:a"o, %$e la e!ono"Fa iene $na o.er a di,1oni#le de 12.222 on4a, de oro@ ; lo, .al,i.i!adore, ,on an a, $ o, %$e ,in ,er de e! ado, lo:ran in;e! ar en ella o ra, 2.222 Gon4a,G "?, 3C$ale, ,er?n la, !on,e!$en!ia,5 =ri"ero@ lo, .al,i.i!adore, o# endr?n $na !lara :anan!ia. Co:en el dinero re!iAn !reado ; lo e"1lean en !o"1rar #iene, ; ,ervi!io,. En 1ala#ra, de $na .a"o,a vi/e a del diario New Yorker@ %$e "o, ra#a a $n :r$1o de .al,i.i!adore, en ,o#ria !on e"1la!i0n de ,$ "a/o,o ra#a+o: GLa ven a "inori, a e, ? a 1$n o de re!i#ir $na ne!e,aria in;e!!i0n en el #ra4oG. El n$evo dinero ,e a#re !a"ino@ 1a,o a 1a,o@ a ravA, del ,i, e"a e!on0"i!o. Con.or"e el n$evo dinero ,e e6 iende@ eleva lo, 1re!io, -!o"o <e"o, vi, o@ el n$evo dinero ,olo 1$ede dil$ir la e.e! ividad de !ada d0lar. =ero e,e e.e! o de dil$!i0n lleva ie"1o ;
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e,@ 1or !on,i:$ien e@ de,i:$alK "ien ra,@ al:$na :en e :ana ; o ra@ 1ierde. En re,$"en@ lo, .al,i.i!adore, ; ,$, di, ri#$idore, lo!ale, e61eri"en an $n a$"en o de ,$, in:re,o, an erior a la, ,$#ida, de lo, 1re!io, de la, !o,a, %$e !o"1ran. =ero@ de o ra 1ar e@ la :en e %$e ,e en!$en ra en ?rea, re"o a, de la e!ono"Fa@ %$e aJn no <a re!i#ido el n$evo dinero@ e61eri"en a ,$#ida, en lo, 1re!io, de lo, 1rod$! o, %$e !o"1ran %$e ,on 1revia, a la de ,$, in:re,o,. Lo, "inori, a, de la o ra 1$n a del 1aF,@ 1or e+e"1lo@ ,$.rir?n 1Ardida,. Lo, 1ri"ero, en re!i#ir el n$evo dinero ,on lo, %$e "?, :anan@ a e61en,a, de %$iene, lo re!i#en en Jl i"o l$:ar. La in.la!i0n@ en on!e,@ no !on.iere $n #ene.i!io ,o!ial :enerali4adoK en !a"#io@ redi, ri#$;e la ri%$e4a en #ene.i!io de lo, %$e ,on lo, 1ri"ero, en re!i#ir el n$evo dinero ; a e61en,a, de lo, re4a:ado, en la !orrien e de dinero. M la in.la!i0n e,@ en e.e! o@ $na !arrera %$e !on,i, e en ver %$iAn e, !a1a4 de !on,e:$ir el dinero an e,. Lo, Jl i"o, en lle:ar@ lo, %$e en "a;or "edida ,$.ren la 1Ardida@ ,on !on .re!$en!ia lla"ado, lo, G:r$1o, de 1er!e1 ore, de ren a, o de in:re,o, .i+o,G. Lo, reli:io,o,@ lo, 1ro.e,ore,@ lo, a,alariado,@ vienen no oria"en e de,1$A, %$e o ro, :r$1o, a la <ora de ad%$irir el n$evo dinero. S$.ren e,1e!ial"en e %$iene, de1enden de !on ra o, %$e e, i1$lan !an idade, .i+a,@ !on ra o, %$e ,e ,$,!ri#ieron an e, del al4a in.la!ionaria de 1re!io,. Lo, #ene.i!iario, de ,e:$ro, de vida@ lo, 1er!e1 ore, de ren a, vi ali!ia,@ la, 1er,ona, re irada, %$e viven de 1en,ione,@ lo, 1ro1ie ario, de ierra, arrendada, a lar:o 1la4o@ lo, i $lare, de #ono, ; o#li:a!ione, ; o ro, a!reedore,@ a%$ello, %$e ienen dinero e.e! ivo@ odo, ello, ,e ver?n adver,a"en e i"1a! ado, 1or la in.la!i0n. Ser?n lo, G:ravado,G 2. La in.la!i0n iene o ro, de,a, ro,o, e.e! o,. Di, or,iona $na 1iedra
2 Se <a e6 endido la "oda de #$rlar,e de la 1reo!$1a!i0n "o, rada 1or lo, G!on,ervadore,G 1or la in.la!i0n %$e da/a a vi$da, ; <$Ar.ano,. M@ ,in e"#ar:o@ e, o e, 1re!i,a"en e $no de lo, 1rin!i1ale, 1ro#le"a, %$e <a; %$e a.ron ar 3E, en verdad G1ro:re,i, aG ro#ar a vi$da, ; <$Ar.ano, 1ara e"1lear lo, re!$r,o, a,F o# enido, en ,$#,idiar a lo, :ran+ero, o a lo, ra#a+adore, de la ind$, ria de ar"a, 5
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an:$lar de n$e, ra e!ono"Fa: el !?l!$lo e!on0"i!o. Co"o lo, 1re!io, no !a"#ian odo, $ni.or"e"en e ; a la "i,"a velo!idad@ ,e <a!e "$; di.F!il a la, e"1re,a, ,e1arar lo d$radero de lo ran,i orio ; eval$ar !orre! a"en e la, de"anda, de lo, !on,$"idore, o el !o, e de ,$, o1era!ione,. =or e+e"1lo@ la 1r?! i!a !on a#le re:i, ra el G!o, eG de $n a! ivo 1or el i"1or e %$e la e"1re,a <a 1a:ado 1or Al. =ero ,i la in.la!i0n in er.iere@ el !o, e de re1oner o ,$, i $ir el a! ivo !$ando ,e de,:a, a ,er? "$; ,$1erior al !on a#ili4ado en lo, li#ro,. La !on,e!$en!ia e, %$e la !on a#ilidad de la e"1re,a ,o#re, i"ar? !on,idera#le"en e ,$, #ene.i!io, en 1erFodo, de in.la!i0n ; 1$ede <a, a !on,$"ir el !a1i al@ "ien ra, a1aren e"en e@ in!re"en a ,$, inver,ione, '. Del "i,"o "odo@ lo, a!!ioni, a, ; 1ro1ie ario, de #iene, raF!e, o# endr?n :anan!ia, de !a1i al d$ran e e a1a, de in.la!i0n %$e no ,on real"en e G:anan!ia,G en a#,ol$ o. =ero 1$eden :a, ar 1ar e de e,a, :anan!ia, ,in dar,e !$en a de %$e !on ello e, ?n !on,$"iendo ,$ !a1i al ori:inal. Creando #ene.i!io, il$,orio, ; di, or,ionando el !?l!$lo e!on0"i!o@ la in.la!i0n i"1edir? %$e el "er!ado 1enali!e a la, e"1re,a, ine.i!ien e, ; re!o"1en,e a la, e.i!ien e,. Ca,i oda, la, e"1re,a, 1ro,1erar?n en a1arien!ia. La a "0,.era :eneral de $n G"er!ado do"inado 1or lo, vendedore,G llevar? a $n de!live en la !alidad de lo, #iene, ; del ,ervi!io a lo, !on,$"idore, ;a %$e lo, !on,$"idore, "$!<a, ve!e, ,e re,i, en "eno, a a!e1 ar al4a, de 1re!io, !$ando ,e reali4an red$!iendo la !alidad ). La !alidad del ra#a+o en $na e!ono"Fa in.la!ionaria ,$.rir? $n de!live 1or $na ra40n "?, ,$ il: la :en e ,e volver? adi! a a e, ra e:ia, diri:ida, a G<a!er,e r?1ida"en e ri!aG@ %$e
' E, e error ,er? "a;or en a%$ella, e"1re,a, %$e !$en en !on el e%$i1a"ien o "?, vie+o ; en la, ind$, ria, "?, in en,iva, en !a1i al. En $n 1erFodo de in.la!i0n@ !ier o nJ"ero de e"1re,a, ,e ver?@ 1or !on,i:$ien e@ in!l$ido en re e,a, ind$, ria,. =ara $na $l erior di,!$,i0n de e, e error de la !on a#ilidad de !o, o, vAa,e Ba6 er@D.T. ZT<e A!!o$n an ], Con ri#$ ion o <e Trade C;!le@[ E!ono"i!a B8a; 1(55C: ((R112. En e,o, dFa, de .renA i!a a en!i0n a lo, GFndi!e, del !o, e de la vidaG Be, de!ir@ de ,$#ida, ,alariale, en e,!aladaC e6i, e $n .$er e in!en ivo 1ara ,$#ir lo, 1re!io, de .or"a %$e el !a"#io no ,e eviden!ie en lo, Fndi!e,.
)(
ver?n a ,$ al!an!e en $na era de 1re!io, ,ie"1re !re!ien e,@ ;@ .re!$en e"en e de,1re!iar? el verdadero e,.$er4o. La in.la!i0n a"#iAn 1enali4a la a$, eridad ; .avore!e el ende$da"ien o@ ;a %$e !$al%$iera %$e ,ea la ,$"a o"ada a 1rA, a"o@ ,er? dev$el a !on d0lare, %$e endr?n $n 1oder de !o"1ra "enor %$e el de lo, re!i#ido, ori:inal"en e en 1rA, a"o. El in!en ivo@ en on!e,@ e, ende$dar,e ; 1a:ar de,1$A, en ve4 de a<orrar ; 1re, ar. La in.la!i0n@ 1or !on,i:$ien e@ #a+a el nivel de vida :eneral al ie"1o %$e !rea $na a "0,.era de G1ro,1eridadG a1aren e. A.or $nada"en e@ la in.la!i0n no 1$ede !on in$ar 1or ,ie"1re. M ello 1or%$e la :en e even $al"en e de,!$#re %$e e, $n i"1$e, o@ $na .or"a de i"1o,i!i0nK !ae en la !$en a de la !on in$a red$!!i0n del 1oder de !o"1ra de ,$, d0lare,. Al 1rin!i1io@ !$ando lo, 1re!io, ,$#en@ la :en e di!e: G Bueno esto es anormal. !l resultado de una emergencia. "os#ondr$ mis com#ras % es#erar$ &asta 'ue los #recios vuelvan a ba(ar G. E, a e, la !o"Jn a! i $d d$ran e la 1ri"era .a,e de $na in.la!i0n. E, a idea "odera la 1ro1ia ,$#ida de 1re!io, ; o!$l a la in.la!i0n. =ero@ !on.or"e la in.la!i0n evol$!iona@ la :en e e"1ie4a a dar,e !$en a de %$e lo, 1re!io, ,$#en de .or"a 1er1e $a !o"o re,$l ado de $na in.la!i0n %$e a"#iAn e, 1er1e $a. A<ora la :en e dir?: G )om#rar$ a&ora aun'ue los #recios sean altos #or'ue si es#ero los #recios subir*n a+n m*s G. El re,$l ado e, %$e a<ora la de"anda de dinero !ae ; lo, 1re!io, ,$#en 1ro1or!ional"en e "?, %$e lo %$e a$"en a el dinero di,1oni#le $ o.er a "one aria. Lle:ado, a e, e 1$n o@ e, .re!$en e %$e ,e 1ida al :o#ierno %$e Galivie la escase, de dineroG !a$,ada 1or la ,$#ida a!elerada de lo, 1re!io,@ ; %$e in.le odavFa "?, de1ri,a. =ron o@ el 1aF, al!an4a el e, adFo de <i1erin.la!i0n@ !$ando la :en e di!e: G -engo 'ue com#rar cual'uier cosa a&ora lo 'ue sea #ara desembara,arme del dinero 'ue se de#recia estando en mis manos G. La o.er a de dinero ,e di,1ara@ la de"anda !ae en 1i!ado@ ; lo, 1re!io, ,$#en a, ron0"i!a"en e. La 1rod$!!i0n !ae a#r$1 a"en e !on.or"e la
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:en e dedi!a "?, ; "?, ie"1o a #$,!ar .or"a, de de,<a!er,e de ,$ dinero. El ,i, e"a "one ario <a ,ido e.e! iva"en e de, r$ido ; la e!ono"Fa re!$rre a o ro, i1o, de dinero@ ,i ,e di,1one de ello,: a o ro "e al@ a "oneda e6 ran+era -,i e, $na in.la!i0n li"i ada a $n ,olo 1aF,-@ o in!l$,o ,e v$elve al ,i, e"a del r$e%$e-. El ,i, e"a "one ario <a ,ido ani%$ilado 1or el i"1a! o de la in.la!i0n. E, a !ondi!i0n de <i1erin.la!i0n no, e, <i, 0ri!a"en e .a"iliar re,1e! o de lo, assignats de la Revol$!i0n >ran!e,a@ lo, Continentals de la Revol$!i0n A"eri!ana@ ;@ e,1e!ial"en e@ 1or la !ri,i, ale"ana de 1(2' ; la !<ina ; la, ,$.rida, 1or o ra, divi,a, de,1$A, de la Se:$nda 7$erra 8$ndial 5. Un +$i!io .inal de la in.la!i0n e, %$e en !$an o el n$evo dinero e, 1$e, o en !ir!$la!i0n@ 1ri"ero@ e, $ ili4ado !o"o 1rA, a"o, a la, e"1re,a,@ la in.la!i0n 1rovo!a a,F el e"ido G!i!lo e!on0"i!oG. E, e ,ilen!io,o 1ero "or al 1ro!e,o@ no de e! ado 1or :enera!ione,@ o1era !o"o ,i:$e: el n$evo dinero e, e"i ido 1or el ,i, e"a #an!ario@ #a+o la $ ela del :o#ierno ; 1re, ado a la, e"1re,a,. =ara lo, e"1re,ario,@ lo, n$evo, .ondo, ienen la a1arien!ia de a$ An i!a, inver,ione,@ 1ero e,o, .ondo, no 1ro!eden@ !o"o ,$!ede !on la, inver,ione, %$e reali4a $n "er!ado li#re@ de a<orro, vol$n ario,. El n$evo dinero e, inver ido 1or lo, e"1re,ario, en vario, 1ro;e! o,@ ; 1a:ado a lo, ra#a+adore, ; a o ro, .a! ore, en la .or"a de "a;ore, ,alario, ; 1re!io,. Con.or"e el n$evo dinero ,e va .il rando <a!ia a#a+o@ a oda la e!ono"Fa@ la :en e iende a re, a#le!er ,$, vie+a, ; vol$n aria, 1ro1or!ione, en re !on,$"o ; a<orro. En re,$"en@ la :en e %$iere a<orrar e inver ir alrededor del 22 \ de ,$, in:re,o, ; !on,$"ir el re, o. El n$evo dinero 1re, ado a la, e"1re,a,@ al 1rin!i1io <a!e %$e la 1ro1or!i0n de, inada al a<orro 1are4!a "a;or. C$ando el n$evo dinero lle:a al 1J#li!o@ A, e v$elve a a1li!ar ,$ vie+a re:la de 1ro1or!i0n 22-&2 ; !on, a a a<ora %$e "$!<a, inver,ione, .$eron de,a!er ada,. La
5 So#re el e+e"1lo ale"?n@ vAa,e Co, an ino Bre,!iani-T$rroni@ T<e E!ono"i!, o. In.la ion BLondon: 7eor:e Allen and UnSin@ 1('7C.
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li%$ida!i0n de la, "ala, inver,ione, del #oo" in.la!ionario !on, i $;e la .a,e de de1re,i0n del !i!lo e!on0"i!o -.
3.- /ono$olio obli.atorio de acu"aci#n.

=ara %$e el :o#ierno re!$rra a la .al,i.i!a!i0n "one aria 1ara a$"en ar ,$, in:re,o,@ de#e dar an e, "$!<o, 1a,o, 1or !a"ino, ale+ado, o a+eno, al li#re "er!ado. El :o#ierno no 1odrFa ,i"1le"en e invadir $n "er!ado li#re ; .$n!ional e i"1ri"ir ,in "?, ,$, #ille e,. Si lo <i!iera a,F@ an a#r$1 a"en e@ 1o!a :en e a!e1 arFa $ ili4ar el dinero del :o#ierno. In!l$,o en ie"1o, "oderno,@ "$!<a :en e de 1aF,e, a ra,ado, ,i"1le"en e <a re!<a4ado $ ili4ar 1a1el-"oneda e in,i, ido en !o"er!iar ,olo !on oro. La in!$r,i0n del :o#ierno@ 1or !on,i:$ien e@ de#e ,er "$!<o "?, ,$ il ; :rad$al. La, a <a!e $no, 1o!o, ,i:lo,@ no <a#Fa #an!o,@ ; 1or !on,i:$ien e el :o#ierno no 1odFa <a!er $,o del "o or #an!ario 1ara in.lar "a,iva"en e !o"o 1$ede <a!er <o; 3H$A 1odFa <a!er !$ando ,olo !ir!$la#an el oro ; la 1la a5 El 1ri"er 1a,o@ %$e odo :o#ierno da#a !on .ir"e4a era e, a#le!er $n a#,ol$ o "ono1olio de la ind$, ria de a!$/a!i0n de "oneda. I,e era el "edio indi,1en,a#le de ener !on rol ,o#re la o.er a de dinero. El 1er.il del "onar!a o del ,e/or ,e e, a"1a#a ,o#re la, "oneda,@ ; ,e 1ro1a:a#a el "i o de %$e la a!$/a!i0n era $na e,en!ial 1rerro:a iva de la G,o#eranFaG real o ,e/orial. El "ono1olio ,o#re la a!$/a!i0n de "oneda 1er"i i0 al :o#ierno ,$"ini, rar la deno"ina!i0n %$e Al@ ; no el 1J#li!o@ %$erFa. En !on,e!$en!ia@ la variedad de "oneda, del "er!ado ,e vio .or4o,a"en e red$!ida. 8?, aJn@ la !e!a 1odFa a<ora !ar:ar $n al o 1re!io@ "a;or %$e ,$, !o, e, BG seignioriage[ o "oneda+eGC@ $n 1re!io li"i ado a !$#rir ,$, !o, e, BG brassageGC@ o ,$"ini, rar "oneda, ,in !ar:o. El "oneda+e era $n 1re!io de "ono1olio e i"1onFa $na !ar:a e,1e!ial 1or la !onver,i0n del oro en
=ara $na $l erior di,!$,i0n vAa,e 8$rra; N. Ro <#ard@ A"eri!a], 7rea De1re,,ion B=rin!e on@ N.O.: D. *an No, rand@ 1(-'C@ =ar I.
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#r$ o en "onedaK la a!$/a!i0n :ra $i a@ 1or o ro lado@ ,o#re-e, i"$l0 la .a#ri!a!i0n de "oneda a 1ar ir de oro en #r$ o ; .or40 a %$e .$eran lo, !on ri#$;en e, en :eneral %$iene, !o, earan lo, ,ervi!io, de a!$/a!i0n $ ili4ado, 1or er!ero,. Una ve4 ad%$irido el "ono1olio de la a!$/a!i0n@ lo, :o#ierno, o#li:aron a $ ili4ar el no"#re de la $nidad "one aria@ <a!iendo odo lo 1o,i#le 1or de,vin!$lar ,$ deno"ina!i0n de ,$ a$ An i!o ,o1or e@ el 1e,o ,$#;a!en e de la "oneda. I, e a"#iAn .$e $n 1a,o "$; i"1or an e@ ;a %$e li#er0 a odo, lo, :o#ierno, de la ne!e,idad de a+$, ar,e al dinero !o"Jn del "er!ado "$ndial. En ve4 de $ ili4ar :rano, o :ra"o, de oro o 1la a@ !ada E, ado re,1ald0 el no"#re de ,$ 1ro1ia "oneda na!ional en de.en,a de ,$1$e, o, in ere,e, de 1a rio i,"o "one ario: d0lare,@ "ar!o,@ .ran!o, ; de"?,. El !a"#io <i4o 1o,i#le %$e el "edio de %$e di,1one el :o#ierno 1ara .al,i.i!ar la "oneda ad%$irie,e 1ree"inen!ia: la deval$a!i0n.
4.- La devaluaci#n.
La deval$a!i0n .$e el "A odo $ ili4ado 1or el E, ado 1ara .al,i.i!ar la, "oneda, !$;a .a#ri!a!i0n <a#Fa vedado a la, e"1re,a, 1ar i!$lare, ,o 1re e6 o de 1ro e:er enAr:i!a"en e el 1a r0n "one ario. A ve!e,@ el :o#ierno re!$rri0 a $n #$rdo .ra$de al dil$ir ,e!re a"en e el oro !on $na #a,e de alea!i0n@ .a#ri!ando a,F "oneda, ali:erada,. 8?, F1i!o .$e %$e la !a,a de la "oneda .$ndiera ; volvie,e a !$/ar oda, la, "oneda, del reino@ en re:ando de,1$A, a lo, ,$+e o, el "i,"o nJ"ero de Gli#ra,G o G"ar!o,G@ 1ero de "enor 1e,o. La, on4a, de oro o 1la a ,o#ran e, ,e la, e"#ol,a#a el "onar!a %$ien la, $ ili4a#a 1ara 1a:ar ,$, :a, o,. De e, a .or"a@ el :o#ierno ,e dedi!0 a "ani1$lar ; rede.inir !on in$a"en e el 1ro1io 1a r0n %$e e, a#a lla"ado a 1ro e:er. La, :anan!ia, de la deval$a!i0n .$eron al iva"en e re!la"ada, !o"o dere!<o, de G"oneda+eG 1or lo, diri:en e,. La r?1ida ; ,eria de,valori4a!i0n .$e !ara! erF, i!a de la Edad 8edia@ en !a,i odo, lo, 1aF,e, de E$ro1a. La, a el 1$n o %$e@ en 1222 DC@ la
5'
livre tournois .ran!e,a ,e de.ini0 !o"o $na "oneda de die!in$eve :ra"o, de 1la a .inaK alrededor del a/o 1-22 DC ,i:ni.i!a#a ,olo on!e :ra"o,. Un !a,o lla"a ivo e, el del dinar@ $na "oneda de lo, ,arra!eno, en E,1a/a. El dinar ori:inal"en e !on,i, Fa en ,e,en a ; !in!o :rano, de oro@ !$ando ,e a!$/0 1or ve4 1ri"era a .inale, del ,i:lo *II. Lo, ,arra!eno, eran no oria"en e ,erio, en a,$n o, "one ario,@ ; a "ediado, del ,i:lo EII@ el dinar aJn e%$ivalFa a ,e,en a :rano,. En e,e "o"en o@ lo, re;e, !ri, iano, !on%$i, aron E,1a/a@ ; a 1rin!i1io, del ,i:lo EIII@ el dinar Ba<ora lla"ado "aravedFC ,e red$+o a !a or!e :rano,. =ron o la "oneda de oro era de"a,iado li:era 1ara !ir!$lar ; ,e !onvir i0 en $na "oneda de 1la a %$e 1e,a#a vein i,Ai, :rano,. E, a "oneda a"#iAn .$e deval$ada ; a "ediado, del ,i:lo E* el "aravedF ;a ,olo enFa 1@5 :rano, de 1la a ; era de"a,iado 1e%$e/o 1ara !ir!$lar 7.
5.- La le0 de 1res2am de la acu"aci#n A. Bi$et%&i'$o

El :o#ierno i"1one !on role, de 1re!io, en :ran "edida 1ara de,viar la a en!i0n de la in.la!i0n %$e Al "i,"o :enera e i"1$ ?r,ela a 1re endida, di,.$n!ione, del li#re "er!ado. Co"o <e"o, vi, o@ GLa le; de 7re,<a"G -%$e $na "oneda ar i.i!ial"en e ,o#re-valorada iende a ,a!ar de !ir!$la!i0n a la "oneda ar i.i!ial"en e deval$adae, $n e+e"1lo de la, !on,e!$en!ia, :enerale, del !on rol de 1re!io,. El :o#ierno@ en e.e! o@ i"1one $n 1re!io "?6i"o ,o#re el dinero de $n i1o de er"inado en rela!i0n a o ro. E, o !a$,a $na e,!a,e4 -de,a1ari!i0n 1or a!a1ara"ien o o e61or a!i0n- de la "oneda ,$+e a a 1re!io, "?6i"o, Bar i.i!ial"en e in.ravaloradaC ; !ond$!e a %$e ,ea re irada de la !ir!$la!i0n ; ,$, i $ida 1or la "oneda ,o#revalorada. Le"o, vi, o !o"o .$n!iona e, o en el !a,o de la, "oneda, n$eva,
7 So#re de,valori4a!i0n@ vAa,e El:in 7ro,e!lo,e@ 8one; and 8an BNeS MorV: >rederi!V Un:ar@ 1(-1C@ 11. 57R7-.
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.ren e a "oneda, de,:a, ada,K $no de lo, 1ri"ero, e+e"1lo, de la Le; de 7re,<a". Ca"#iando el ,i:ni.i!ado del dinero de ,er el 1e,o Bde $n "e alC a $na "era $nidad de !$en a ; e, andari4ando la, deno"ina!ione, 1or !onvenien!ia 1ro1ia@ %$e no del 1J#li!o@ lo, :o#ierno, dieron el "i,"o no"#re o deno"ina!i0n a la, n$eva, "oneda, ; a la, $,ada, a$n%$e $vieran di, in o 1e,o. El re,$l ado .$e %$e la :en e a!a1ar0 o e61or 0 la, "oneda, G#$ena,G ; 1$,o en !ir!$la!i0n la, deval$ada, "ien ra, lo, :o#ierno, "alde!Fan de lo, Ge,1e!$ladore,G e6 ran+ero, o del li#re "er!ado en :eneral@ !$ando era A, a $na ,i $a!i0n %$e ello, "i,"o, <a#Fan 1rovo!ado. Un !a,o 1ar i!$lar"en e i"1or an e de la Le; de 7re,<a" .$e el 1erenne 1ro#le"a del G1a r0nG. *i"o, %$e el li#re "er!ado e, a#le!i0 G1a rone, 1aralelo,G de oro ; 1la a %$e .l$! $a#an li#re"en e $no re,1e! o del o ro en .$n!i0n de la, o.er a, ; de"anda, del "er!ado. =ero lo, :o#ierno, de!idieron a;$dar al "er!ado in erviniendo en Al 1ara G,i"1li.i!arG la, !o,a,. Se di+eron: P C$an o "?, !lara, ,erFan la, !o,a, ,i el oro ; la 1la a $vieran $na ra io .i+a de in er!a"#io de@ di:a"o,@ vein e on4a, de 1la a 1or $na de oro Q En on!e,@ el dinero de a"#o, i1o, de "e al 1odrFa !ir!$lar ,ie"1re #a+o $na 1ro1or!i0n .i+a@ ;@ lo %$e era "$!<o "?, i"1or an e@ el :o#ierno 1odrFa .inal"en e de,<a!er,e de la !ar:a de ener %$e ra ar al dinero en .$n!i0n de ,$ 1e,o en ve4 de !o"o ,i"1le $nidad de !$en a. I"a:ine"o, $na $nidad@ el Gr$rG@ de.inida 1or lo, R$ri anio, !o"o 1X22 de $na on4a de oro. Le"o, vi, o lo vi al %$e e, 1ara el :o#ierno ind$!ir al 1J#li!o a %$e !on,idere al Gr$rG !o"o $na $nidad a#, ra! a 1or dere!<o 1ro1io an ,olo dA#il"en e !one! ada al oro. 3H$A "e+or .or"a de lo:rarlo %$e .i+ar la ra io en re el oro ; la 1la a5 En e,e !a,o@ el Gr$rG no e, ,olo 1X22 de $na on4a de oro ,ino %$e a"#iAn e%$ivale a $na on4a de 1la a. El 1re!i,o ,i:ni.i!ado de la 1ala#ra Gr$rG -el no"#re de $n 1e,o en oro- a<ora ,e <a 1erdido ; la :en e e"1ie4a a 1en,ar en el Gr$rG !o"o en al:o an:i#le 1or dere!<o 1ro1io@ al:o de al:$na "anera e, a#le!ido 1or el :o#ierno@ v?lido a odo, lo, e.e! o, ; e%$ivalen e a !ier o 1e,o de oro ; a"#iAn de 1la a.
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*e"o, a<ora la i"1or an!ia de a#, ener,e de $ ili4ar no"#re, de in,1ira!i0n 1a ri0 i!a o na!ional 1ara la, on4a, o :rano, de oro. Una ve4 e,a e i%$e a ,$, i $;e a la, $niver,al"en e re!ono!ida, $nidade, de 1e,o@ ,e <a!e "?, .?!il 1ara lo, :o#ierno, "ani1$lar la $nidad "one aria ; !on.erirle $na a1arien!ia de vida 1ro1ia. La ra io .i+a en re el oro ; la 1la a@ !ono!ido !o"o bimetalismo@ !$"1li0 "$; #ien e,e o#+e ivo. A$n%$e no !on,i:$i0 ,$ o ro o#+e ivo@ el de ,i"1li.i!ar el r?.i!o "one ario de la na!i0n. M e,o@ 1or%$e $na ve4 "?,@ la Le; de 7re,<a" ,e in er1$,o. El :o#ierno 1or lo :eneral e, a#le!i0 ori:inal"en e la ra io del #i"e ali,"o Bdi:a"o,@ en 22X1C en la ra io %$e e, a#a vi:en e en e,e "o"en o %$e era la %$e el "er!ado <a#Fa e, a#le!ido li#re"en e en on!e,. =ero e, e ra io@ !o"o odo, lo, 1re!io, .i+ado, 1or el "er!ado@ inevi a#le"en e !a"#ia !on el ie"1o@ !on.or"e a la, !ondi!ione, de la de"anda ; de la o.er a !a"#ian. Se:Jn van "a eriali4?ndo,e e,o, !a"#io,@ e,a ra io .i+a del #i"e ali,"o inevi a#le"en e deviene o#,ole a. El !a"#io <a!e %$e #ien el oro o #ien la 1la a e, An ,o#revalorado,. El oro en on!e, de,a1are!e de la !ir!$la!i0n ; ,e va al "er!ado ne:ro@ a la e61or a!i0n@ "ien ra, ,e rae 1la a de .$era %$e 1a,a a !onver ir,e en el Jni!o dinero !ir!$lan e en R$ri ania. D$ran e ,i:lo,@ odo, lo, 1aF,e, l$!<aron !on lo, !ala"i o,o, e.e! o, de la re1en ina al ernan!ia de la, "oneda, "e ?li!a,. =ri"ero@ la 1la a a!$dirFa ; el oro de,a1are!erFaK en on!e,@ !on.or"e lo, ra io, rela ivo, !a"#iaran@ el oro volverFa ; ,erFa la 1la a la %$e de,a1are!erFa &. >inal"en e@ ra, .a i:o,o, ,i:lo, de di,r$1!i0n #i"e ?li!a@ lo, :o#ierno, ,ele!!ionaron a $n "e al !o"o 1a r0n o e, ?ndar@ :eneral"en e al oro. La 1la a .$e rele:ada al e, a $, de G"oneda ,i"#0li!aG@ 1ara "oneda, de 1o!o valor@ 1ero no 1or el de ,$ verdadero 1e,o BLa a!$/a!i0n de "oneda ,i"#0li!a a"#iAn .$e "ono1oli4ada 1or el :o#ierno ; al no e, ar re,1aldada al 122 \ 1or
& 8$!<a, de,valori4a!ione,@ de <e!<o@ o!$rren de .or"a en!$#ier a@ !on :o#ierno, %$e 1re enden %$e ,e li"i a#an a a+$, ar el ra io o.i!ial de in er!a"#io en re el oro ; la 1la a a $na "?, e6a! a alinea!i0n !on el "er!ado.
5-
oro@ .$e $n "edio de e61andir la o.er a "one ariaC. La erradi!a!i0n de la 1la a 1ara $,o, "one ario, 1er+$di!0 !on ,e:$ridad a "$!<a :en e %$e 1re.iri0 $ ili4arla 1ara di, in o, i1o, de ran,a!!i0n. Era !ier o el :ri o de :$erra de lo, #i"e ali, a, !$ando !la"a#an %$e ,e <a#Fa !o"e ido $n G!ri"en !on ra la 1la aGK 1ero el !ri"en era en realidad la i"1o,i!i0n ori:inal del #i"e ali,"o en ve4 de "an ener 1a rone, 1aralelo,. El #i"e ali,"o !re0 $na ,i $a!i0n i"1o,i#le %$e el :o#ierno ,olo 1$do re,olver re, a#le!iendo el ,i, e"a de 1lena li#er ad "one aria B1a rone, 1aralelo,C o ,ele!!ionando a $no de lo, do, "e ale, !o"o dinero B1a r0n oro o 1a r0n 1la aC. La !o"1le a li#er ad "one aria@ de,1$A, de odo e, e ie"1o@ ,e !on,ider0 a#,$rda ; %$i+o e,!aK ; a,F el 1a r0n oro .$e :eneral"en e a!e1 ado.
B. E& dine(o de c)('o &e*%&.

3C0"o 1$do el :o#ierno i"1oner el !on rol de 1re!io, ,o#re lo, i1o, de !a"#io de la, di, in a, "oneda,5 8edian e $n "e!ani,"o deno"inado le; de !$r,o le:al. El dinero e, $ ili4ado 1ara 1a:ar de$da, !on raFda, en el 1a,ado a,F !o"o 1ara ran,a!!ione, en Ge.e! ivoG del 1re,en e. En !$an o la deno"ina!i0n de la "oneda de $n 1aF, ad%$iri0 1ree"inen!ia !o"o $nidad de !$en a ,o#re el 1e,o real de la "i,"a@ lo, !on ra o, e"1e4aron a e6i:ir el 1a:o "edian e !ier a, !an idade, de GdineroG. La, le;e, de !$r,o le:al e, a#le!ieron %$A 1odFa !on,iderar,e dinero. 8ien ra, ,olo el oro o la 1la a ,e !on,ideraron !o"o dinero de !$r,o le:al la :en e !re;0 %$e e,a de!lara!i0n o e, a $, era al:o ino.en,ivo@ 1ero de#i0 <a#er,e dado !$en a de %$e ,e <a#Fa in, a$rado $n 1eli:ro,o 1re!eden e %$e <a#rFa de 1er"i ir al :o#ierno !on rolar el dinero. Si el :o#ierno ,e a iene al dinero ori:inal@ ,$ le; de !$r,o le:al e, ,$1er.l$a e inne!e,aria (. =or
( Lord >arrer@ S $die, in C$rren!; 1&(& BLondon: 8a!"illan@ 1&(&C@ 1. )'. La le:i,la!i0n !o"Jn de !on ra o, 1ro1or!iona odo lo ne!e,ario ,in %$e ,ea 1re!i,a nin:$na le; 1ara o or:ar .$n!ione, e,1e!iale, a .or"a, 1ar i!$lare, de dinero. Le"o, ado1 ado $n ,o#erano de oro !o"o n$e, ra $nidad ... Si 1ro"e o 1a:ar 122 ,o#erano,@ no ne!e,i o %$e nin:$na le; de !$r,o le:al di:a %$e en:o la o#li:a!i0n de 1a:ar 122
57
o ro lado@ el :o#ierno 1$ede de!larar !o"o de !$r,o le:al a $na "oneda de "enor !alidad +$n o a la ori:inal. De e, a .or"a el :o#ierno 1$ede de!re ar %$e la "oneda deval$ada ,ea an #$ena !o"o la "oneda n$eva a la <ora de 1a:ar de$da, o %$e el oro ; la 1la a ,ean de valor e%$ivalen e !on.or"e a $na ra io .i+a. El !$r,o le:al 1one en "ar!<a el "e!ani,"o de la le; de 7re,<a". C$ando la, le;e, de !$r,o le:al al$"#ran $n dinero ,o#revalorado@ ienen o ro e.e! oK .avore!en a lo, de$dore, a e61en,a, de lo, a!reedore,. Ma %$e en on!e, ,e 1er"i e a lo, de$dore, %$e 1a:$en ,$, de$da, !on $n dinero "$!<o "?, 1o#re %$e el %$e re!i#ieron en 1rA, a"o ; ,e e,%$il"a a lo, a!reedore, de $n dinero %$e era ,$;o 1or dere!<o. E, a !on.i,!a!i0n de la 1ro1iedad de lo, a!reedore,@ ,in e"#ar:o@ an ,olo #ene.i!ia a lo, de$dore, %$e lo ,on en el "o"en o 1re,en e ;a %$e %$iene, %$ieran ,erlo en el .$ $ro ,o1or ar?n la e,!a,e4 de !rAdi o :enerada 1or el re!$erdo del e,1olio in.li:ido 1or el :o#ierno a lo, a!reedore,.
6.- -umario3 1obierno 0 acu"aci#n.

El "ono1olio !o"1$l,ivo de la a!$/a!i0n ; la le:i,la!i0n de !$r,o le:al .$eron la, 1iedra, an:$lare, en la !arrera ,e:$ida 1or el :o#ierno 1ara o"ar el !on rol del dinero de la na!i0n. =ara .or ale!er ale, "edida, odo, lo, :o#ierno, de!idieron a#olir de la !ir!$la!i0n a la, "oneda, a!$/ada, 1or :o#ierno, rivale, 12. Den ro de !ada 1aF,@ ,olo la "oneda de ,$ 1ro1io ,o#erano 1odFa a<ora $,ar,eK en re 1aF,e,@ ,e in er!a"#ia#an lin:o e, de oro ; 1la a ,in e, a"1ar. Lo !$al de#ili 0 "?, aJn lo, la4o, e6i, en e, en re la, di, in a, 1ar e, del "er!ado "$ndial@ dividi0 aJn "?, a $no, 1aF,e, de o ro, ; di.i!$l 0 %$e la
,o#erano,@ ; %$e ,i@ ,e "e re%$irie,e el 1a:o de 122 ,o#erano,@ no 1odrFa !$"1lir "i o#li:a!i0n 1a:ando !on !$al%$ier o ra !o,a. So#re la, le;e, de !$r,o le:al vAa,e a"#iAn L$dSi: von 8i,e,@ L$"an A! ion BNeSLaven@ Conn.: Male Univer,i ; =re,,@ 1()(C@ 11. )'2n. and ))). 12 El $,o de "oneda, e6 ran+era, 1revale!i0 en la Edad 8edia ; en lo, EEUU <a, a "ediado, del ,i:lo EIE.
5&
divi,i0n del ra#a+o 1$diera .$n!ionar a e,!ala in erna!ional. A$n%$e el dinero "e al no de+0 "$!<o re,%$i!io 1ara la in.la!i0n :$#erna"en al. La#Fa lF"i e, a la, deval$a!ione, %$e lo, :o#ierno, 1$dieran $rdir ;a %$e el <e!<o de %$e odo, lo, 1aF,e, $ ili4aran oro ; 1la a i"1$,o o1e, ,o#re el !on rol %$e !ada :o#ierno 1odFa e+er!er ,o#re ,$ 1ro1io erri orio. La, Ali e, do"inan e, odavFa ,e veFan ,$+e a, a la di,!i1lina de $n dinero "e ?li!o in erna!ional. El !on rol del dinero 1or 1ar e del :o#ierno an ,olo 1$do <a!er,e a#,ol$ o@ ; ,$ .al,i.i!a!i0n 1or lo, :o#ierno, ina a!a#le@ !$ando lo, ,$, i $ o, del dinero ad%$irieron 1ree"inen!ia en ,i:lo, re!ien e,. El adveni"ien o del 1a1el-dinero ; de lo, de10,i o, #an!ario,@ $na #endi!i0n e!on0"i!a ,i e, ?n o al"en e re,1aldado, 1or oro o 1la a@ ,$1$,ieron el G?#re e ,A,a"oG en el !a"ino del :o#ierno <a!ia el !on rol del dinero@ ;@ !on ello@ ,o#re odo el ,i, e"a e!on0"i!o.
.- 4ermitir que los bancos denie.uen el $a.o.

La e!ono"Fa "oderna@ !on ,$ $ ili4a!i0n e6 en,iva de lo, #an!o, ; de lo, ,$, i $ o, del dinero@ 1ro1or!iona a lo, :o#ierno, $na o1or $nidad de oro 1ara a,e:$rarle, el !on rol de la o.er a "one aria ; 1er"i irle, in.lar a di,!re!i0n. Le"o, vi, o en la ,e!!i0n 12 %$e <a; re, :rande, lF"i e, a la !a1a!idad de !$al%$ier #an!o de :enerar in.la!i0n #a+o $n ,i, e"a de #an!a li#re: B1C la e6 en,i0n o a"a/o de la !lien ela de !ada #an!oK B2C la e6 en,i0n o a"a/o de la !lien ela de odo el ,i, e"a #an!ario@ e, de!ir@ lo e6 endida %$e ,ea la $ ili4a!i0n de ,$, i $ o, del dinero 1or 1ar e de la :en eK ; B'C la !on.ian4a de lo, !lien e, en ,$, #an!o,. C$an o "?, 1e%$e/a ,ea la !lien ela de !ada #an!o@ del ,i, e"a #an!ario en ,$ !on+$n o ; !$an o "?, ine, a#le ,ea el e, ado de !on.ian4a@ "?, e, ri! o, ,er?n lo, lF"i e, a la in.la!i0n en la e!ono"Fa. La !on!e,i0n de 1rivile:io, ; el e, a#le!i"ien o, de !on role, ,o#re el ,i, e"a #an!ario <an 1er"i ido al :o#ierno ,$,1ender e,o, lF"i e,. Todo, e,o, lF"i e, de,!an,an 1or ,$1$e, o ,o#re $na o#li:a!i0n
5(
.$nda"en al: el de#er %$e ienen lo, #an!o, de !$"1lir ,$, o#li:a!ione, !$ando ,ean re%$erido,. Le"o, vi, o %$e nin:Jn ,i, e"a #an!ario de re,erva .ra!!ionaria 1$ede <a!er .ren e a oda, ,$, re,1on,a#ilidade,K ; a"#iAn <e"o, vi, o %$e A,a e, la a1$e, a %$e odo, lo, #an!o, <a!en. =ero e, 1or ,$1$e, o e,en!ial 1ara !$al%$ier ,i, e"a de 1ro1iedad 1rivada %$e la, o#li:a!ione, !on ra! $ale, ,e !$"1lan. La .or"a "?, de,!arada %$e iene el :o#ierno 1ara dar re,1aldo a la in.la!i0n e, en on!e, 1er"i ir a lo, #an!o, el 1rivile:io e,1e!ial de re!<a4ar el 1a:o de ,$, o#li:a!ione, "ien ra,@ ,in e"#ar:o@ ,e le, 1er"i e ,e:$ir o1erando. 8ien ra, !$al%$ier o ra 1er,ona de#e 1a:ar ,$, de$da, o de!larar,e en #an!arro a@ ,e 1er"i e %$e lo, #an!o, ,e nie:$en a !an+ear ,$, re!i#o,@ "ien ra, al "i,"o ie"1o ,e .$er4a a lo, de$dore, de e,o, "i,"o, #an!o, a devolverle, ,$, 1rA, a"o, a ,$ ven!i"ien o. El no"#re <a#i $al 1ara e, o e, G,$,1en,i0n de lo, 1a:o, en e,1e!ieG. Un no"#re "?, a!er ado ,erFa el de Gli!en!ia 1ara ro#arG@ 1or%$e 3H$A o ro no"#re 1$ede re!i#ir %$e el :o#ierno dA 1er"i,o a al:$ien 1ara !on in$ar e+er!iendo ,$ ne:o!io ,in ener %$e !$"1lir !on ,$, o#li:a!ione, !on ra! $ale, 5 En lo, EE.UU. la ,$,1en,i0n en "a,a de lo, 1a:o, en e,1e!ie en ie"1o, de !onv$l,i0n #an!aria ,e !onvir i0 !a,i en $na radi!i0n. E"1e40 en la :$erra de 1&12. La "a;orFa de lo, #an!o, del 1aF, e, a#an e, a#le!ido, en N$eva In:la erra@ $na ,e!!i0n %$e no era 1ar idaria de %$e lo, EE.UU. o"aran 1ar e en la :$erra. E,o, #an!o, ,e ne:aron a <a!er 1rA, a"o, !on 1ro10,i o #Ali!o@ a,F %$e el :o#ierno o"0 dinero a !rAdi o de n$evo, #an!o, en o ro, e, ado,. E,o, #an!o, e"i ieron n$evo 1a1el-"oneda 1ara <a!er e,o, 1rA, a"o,. La in.la!i0n .$e an :rande %$e la, 1e i!ione, de ree"#ol,o de lo, F $lo, in$ndaron lo, n$evo, #an!o,@ e,1e!ial"en e 1or 1ar e de lo, #an!o, de N$eva In:la erra %$e eran !on,ervadore, ; no e61an,ioni, a,@ de lo, %$e el :o#ierno o# $vo !a,i odo, lo, .ondo, 1ara .inan!iar la :$erra. El re,$l ado .$e %$e <$#o $na G,$,1en,i0nG "a,iva en 1&1)@ %$e d$r0 "?, de do, a/o, B<a, a #a, an e de,1$A, de a!a#ada la :$erraCK d$ran e e,e ie"1o@ ,$r:ieron "$!<o, n$evo, #an!o, %$e
-2
e"i Fan #ille e, ,in ener la o#li:a!i0n de !an+earlo, 1or oro o 1la a. E, a ,$,1en,i0n e, a#le!i0 $n 1re!eden e 1ara la, !ri,i, e!on0"i!a, %$e la ,$!edieronK en 1&1(@ 1&'7@ 1&57 ; a,F ,$!e,iva"en e. Co"o re,$l ado de e, a radi!i0n@ lo, #an!o, ,e dieron !$en a de %$e no de#Fan e"er a la #an!arro a ra, $na in.la!i0n@ ; e, o 1or ,$1$e, o e, i"$l0 la in.la!i0n ; lo, 1?ni!o, #an!ario,. Lo, a$ ore, %$e !ali.i!an a lo, EE.UU. del ,i:lo EIE !o"o <orri#le e+e"1lo de Gli#er ad #an!ariaG no ,e dan !$en a de la i"1or an!ia %$e $vo e,e !laro in!$"1li"ien o del de#er i"1$ a#le a lo, E, ado, en !ada $na de e,a, !ri,i, .inan!iera,. Lo, :o#ierno, ; lo, #an!o, 1er,$adieron al 1J#li!o de %$e ,$, a! o, eran +$, o,. De <e!<o@ %$iene, %$i,ie,en in en ar re!$1erar ,$ dinero d$ran e $na !ri,i, eran !on,iderado, Gno 1a rio a,G ; $no, a1rove!<ado,@ "ien ra, ,e ala#a#a !on .re!$en!ia a lo, #an!o, 1or re,!a ar 1a ri0 i!a"en e a la !o"$nidad en A1o!a, di.F!ile,. =ero "$!<a :en e e, a#a a"ar:ada 1or oda e, a .or"a de 1ro!eder ; de e,e ,en i"ien o ,$r:i0 el .a"o,o "ovi"ien o Oa!V,oniano en de.en,a del Gdinero de verdadG %$e .lore!i0 an e, de la :$erra !ivil 11. A 1e,ar de ,e e"1leara en lo, EE.UU.@ e,e in er"i en e 1rivile:io de lo, #an!o, no ,e !on,olid0 !o"o 1olF i!a :eneral en el "$ndo "oderno. Era $n o,!o in, r$"en o@ de"a,iado e,1or?di!o Bno 1odFa ,er 1er"anen e ;a %$e "$!<a :en e no %$errFa ,er !lien e de #an!o, %$e n$n!a a endieran ,$, o#li:a!ione,C @;@ lo %$e e, "?,@ no .a!ili a#a al :o#ierno nin:Jn "edio de !on rol ,o#re el ,i, e"a #an!ario. Lo %$e lo, :o#ierno, %$ieren al .in ; al !a#o no e, ,olo in.la!i0n@ ,ino in.la!i0n !o"1le a"en e !on rolada ; diri:ida 1or ello,. No ,e de#Fa !orrer el rie,:o de %$e .$eran lo, #an!o, %$iene, :e, ionaran el a,$n o. A,F e, !o"o ,e !on!i#i0 $n "A odo 1er"anen e "$!<o "?, ,$ il ; .l$ido %$e ,e vendi0 al 1J#li!o !o"o $n <i o de la !ivili4a!i0n "i,"a: el Ban!o Cen ral.
11 *Aa,e Lora!e D<i e@ 8one; and BanVin:@ ) < ed. BBo, on: 7inn@ 1(11C@ 11. '22R27.
-1
%.- El 5anco 6entral3 La eliminaci#n de los controles sobre la inflaci#n.

Lo; la e6i, en!ia de lo, #an!o, !en rale, ,e e%$i1ara a adelan o, !o"o el a:$a !alien e ; la, #$ena, !arre era,: a !$al%$ier e!ono"Fa %$e no iene $no ,e la lla"a Ga ra,adaG@ G1ri"i ivaG@ irre"edia#le"en e an i!$ado. La ado1!i0n 1or lo, EE.UU. del ,i, e"a de re,erva .ederal -n$e, ro Ban!o Cen ralen 1(1' .$e re!i#ida !o"o $na "edida %$e 1or .in no, "e Fa en la, .ila, de la, na!ione, Gavan4ada,G. E, .re!$en e %$e lo, #an!o, !en rale, ,ean no"inal"en e 1ro1iedad de 1ar i!$lare, o@ !o"o ,$!ede en lo, EE.UU.@ 1ro1iedad !ole! iva de $n :r$1o de #an!o,K 1ero ,ie"1re e, ?n diri:ido, 1or !ar:o, de,i:nado, 1or el :o#ierno ; ,irven de in, r$"en o del :o#ierno. Donde ,on 1ro1iedad 1rivada@ !o"o en el !a,o del Ban!o de In:la erra ori:inal o en el del .econd Bank o/ t&e 0nited .tates @ a lo, <a#i $ale, de,eo, de in.la!i0n del :o#ierno a/aden ,$, 1ro1io, #ene.i!io, e,1erado,. Un Ban!o Cen ral deriva ,$ 1o,i!i0n de lidera4:o del "ono1olio %$e le :aran i4a el :o#ierno re,1e! o de la e"i,i0n de #ille e,. I, a e, a "en$do la !lave o!$l a de ,$ 1oder. Invaria#le"en e ,e 1ro<F#e a lo, #an!o, 1rivado, la e"i,i0n de #ille e, ; ,e re,erva di!<o 1rivile:io al Ban!o Cen ral. Lo, #an!o, 1rivado, an ,olo 1$eden !on!eder de10,i o,. =or !on,i:$ien e@ el dFa %$e ,$, !lien e, %$ieran !a"#iar ,$, de10,i o, 1or #ille e,. lo, #an!o, de#en a!$dir al Ban!o Cen ral 1ara !on,e:$irlo,. De a<F re,$l a la elevada 1o,i!i0n del Ban!o Cen ral !o"o GBan!o de Ban!o,G. E, el Ban!o de lo, #an%$ero, 1or%$e A, o, ,e ven .or4ado, a ener ne:o!io, !on Al. El re,$l ado .$e %$e@ lo, de10,i o, #an!ario, 1$dieron ,er redi"ido, o !an+eado, no ;a ,olo 1or oro ,ino 1or #ille e, del Ban!o Cen ral. M e,o, n$evo, #ille e, ;a no eran ,i"1le, #ille e, de #an!o. Re1re,en a#an re,1on,a#ilidade, !on raFda, 1or el Ban!o Cen ral@ $na in, i $!i0n inve, ida de oda el a$ra "a+e, $o,a del :o#ierno "i,"o. El :o#ierno@ al .in ; al !a#o@ no"#ra a lo, !ar:o, del Ban!o ; !oordina ,$ 1olF i!a !on o ra, 1olF i!a, del E, ado. Re!i#e lo, #ille e, 1ro!eden e, de lo, i"1$e, o,
-2
; lo, de!lara de !$r,o le:al. A re,$l a, de e,a, "edida,@ odo, lo, #an!o, del 1aF, ,e !onvir ieron en !lien e, del Ban!o Cen ral 12. El Ban!o Cen ral re!i#i0 el oro de lo, #an!o, 1rivado,@ ;@ a !a"#io@ el 1J#li!o o# $vo lo, #ille e, del Ban!o Cen ral ; %$e la, "oneda, de oro de+aran de $,ar,e. La, "oneda, de oro .$eron o#+e o de "o.a diri:ida 1or la o1ini0n Go.i!ialG 1or ,er al:o in!0"odo@ an i:$o@ ine.i!ien e@ $n vie+o G.e i!<eG@ al ve4 J il 1ara "e erlo en lo, !al!e ine, de lo, ni/o, en Navidad@ 1ero e,o era odo PC$an o "?, ,e:$ro@ "?, 1r?! i!o@ "?, e.i!ien e e, el oro !$ando de,!an,a en .or"a de lin:o e, en lo, 1odero,o, !o.re, del Ban!o Cen ralQ In$ndado 1or e, a 1ro1a:anda e in.l$en!iado 1or la !o"odidad ; el re,1aldo de lo, #ille e, 1or el :o#ierno@ el 1J#li!o de+0 de $ ili4ar 1a$la ina"en e la, "oneda, de oro en ,$ vida !o idiana. Ine6ora#le"en e@ el oro .l$;0 <a!ia el Ban!o Cen ral@ donde ,e !en rali40 ,$ !$, odia@ lo %$e 1er"i i0 $n :rado "$!<o "a;or de in.la!i0n de ,$, i $ o, del dinero. En lo, EE.UU. la le; de la Re,erva >ederal o#li:a a lo, #an!o, a "an ener $na 1ro1or!i0n o ra io "Fni"a de re,erva, ;@ de,de 1(17@ e,a, re,erva, an ,olo 1odFan ;a !on,i, ir en de10,i o, en el Ban!o de la Re,erva >ederal. El oro ;a no 1odFa .or"ar 1ar e de la re,erva le:al de $n #an!oK de#Fa ,er de1o,i ado en el Ban!o de la Re,erva >ederal. E, e !o"1le o 1ro!e,o 1riv0 al 1J#li!o del <?#i o de $ ili4ar oro ; lo !olo!0 en "ano, del n$n!a "$; !$idado,o E, ado %$ien lo 1odFa !on.i,!ar de .or"a indolora. Lo, !o"er!ian e, in erna!ionale, aJn $ ili4aron el oro en ,$, :rande, ran,a!!ione,@ 1ero eran $na 1ro1or!i0n in,i:ni.i!an e de la 1o#la!i0n !on dere!<o a vo o. Una de la, ra4one, 1or la, %$e ,e 1$do en:a/ar al 1J#li!o 1ara ,$, i $ir el oro 1or #ille e, de #an!o .$e la :ran !on.ian4a %$e odo el
12 En lo, EEUU@ lo, #an!o, ,e vieron .or4ado, 1or le; a $nir,e al Si, e"a de la Re,erva >ederal ; a "an ener !$en a, a#ier a, en la >ED BE,o, G#an!o, e, a ale,G %$e no ,on "ie"#ro, del ,i, e"a de Re,erva >ederal "an ienen ,$, re,erva, en #an!o, %$e ,i ,on "ie"#ro,C.
-'
"$ndo enFa en el Ban!o Cen ral. PEviden e"en e@ el Ban!o Cen ral@ %$e 1o,eFa !a,i odo el oro del reino ; e, a#a re,1aldado 1or el 1oder ; el 1re, i:io del :o#ierno@ no 1odFa .allar ; en rar en #an!arro aQ M e, ,in d$da verdad %$e nin:Jn Ban!o Cen ral <a %$e#rado +a"?, en lo, anale, de la Li, oria 3=ero 1or%$A no5 7ra!ia, a la re:la a ve!e, no e,!ri a 1ero ,ie"1re "$; !lara ,e:Jn la !$al no ,e le 1odFa 1er"i ir %$e#rar. Si lo, :o#ierno, a ve!e, de+aron %$e #an!o, 1rivado, ,$,1endieran 1a:o,@ P C$an o "?, .?!il"en e 1er"i irFan %$e .$e,e el Ban!o Cen ral -,$ 1ro1io 0r:ano- %$ien ,$,1endiera 1a:o, en !a,o de e, ar en a1rie o,Q El 1re!eden e <i, 0ri!o ,e 1rod$+o !$ando In:la erra 1er"i i0 %$e el Ban!o de In:la erra ,$,1endiera 1a:o, a .inale, del ,i:lo E*III ; !on,in i0 %$e lo <i!iera d$ran e "?, de vein e a/o,. Se ar"0 a,F al Ban!o Cen ral !on la !a,i !o"1le a !on.ian4a del 1J#li!o. En e,a A1o!a@ el 1J#li!o no 1odFa ,a#er %$e ,e e, a#a 1er"i iendo al Ban!o Cen ral .al,i.i!ar a vol$n ad "ien ra,@ ,in e"#ar:o@ %$eda#a in"$ne .ren e a !$al%$ier re,1on,a#ilidad en el !a,o de %$e ,$ #$ena .e .$e,e 1$e, a en !$e, i0n. El 1J#li!o e"1e40 a !on,iderar el Ban!o Cen ral !o"o $n :ran #an!o na!ional@ %$e 1re, a#a $n ,ervi!io 1J#li!o ; %$e e, a#a 1ro e:ido .ren e al rie,:o de in,olven!ia al ,er vir $al"en e $n #ra4o o in, r$"en o del :o#ierno. El Ban!o Cen ral invi, i0 a lo, #an!o, 1rivado, de la !on.ian4a del 1J#li!o. I, a era $na area "?, di.F!il. Se <i4o ,a#er %$e el Ban!o Cen ral ,ie"1re a! $arFa !o"o G1re, a"i, a de Jl i"a in, an!ia o de Jl i"o re!$r,oG 1ara lo, #an!o,@ e, de!ir@ %$e el Ban!o Cen ral e, arFa ,ie"1re di,1$e, o a 1re, ar dinero a !$al%$ier #an!o %$e $viera di.i!$l ade,@ e,1e!ial"en e !$ando ,e re!la"ara de "$!<o, de ello, %$e 1a:aran ,$, o#li:a!ione,. Lo, :o#ierno, a"#iAn ,i:$ieron i"1$l,ando a lo, #an!o, al evi ar la, !orrida, o 1?ni!o, #an!ario, Be, o e,@ lo, !a,o, en lo, %$e "$!<o, !lien e, ,o,1e!<an en:a/o ; 1iden %$e el #an!o le, dev$elva el dinero de ,$ 1ro1iedadC. A ve!e, 1er"i ir?n %$e lo, #an!o, ,$,1endan 1a:o, !o"o o!$rri0 en la, Gva!a!ione, #an!aria,[ i"1$e, a, en 1(''. Se
-)
di! aron le;e, 1or la, %$e ,e 1ro<i#Fan la, !ond$! a, enden e, a .avore!er !orrida, #an!aria,@ ;@ !o"o o!$rri0 en la de1re,i0n de 1(2( en lo, EE.UU. el :o#ierno <i4o !a"1a/a !on ra %$iene, a!a1ara#an oro@ %$e .$eron a!<ado, de e:oF, a, ; .al o, de 1a rio i,"o. Lo, EE.UU. .inal"en e Gre,olvieronG ,$ "aldi o 1ro#le"a de %$ie#ra, #an!aria, !$ando ,e i"1lan 0 el Se:$ro de De10,i o, >ederal en 1(''. La 1ederal 2e#osit Insurance )or#oration an ,olo enFa Gre,1aldadaG a $na "Fni"a 1ar e de lo, de10,i o, #an!ario, %$e Ga,e:$ra#aG. =ero al 1J#li!o ,e le dio la i"1re,i0n B%$e #ien 1$do ,er e6a! aC de %$e el :o#ierno .ederal e, arFa di,1$e, o a i"1ri"ir el n$evo dinero %$e .$era ne!e,ario 1ara devolver odo, lo, .ondo, de lo, de10,i o, a,e:$rado,. El re,$l ado .$e %$e el :o#ierno !on,i:$i0 <a!er e6 en,ivo el a"1lio !a1i al de !on.ian4a del 1J#li!o del %$e :o4a#a a odo el ,i, e"a #an!ario@ ade"?, de ,$ Ban!o Cen ral. Le"o, vi, o %$e e, a#le!iendo $n Ban!o Cen ral@ lo, :o#ierno, <an :rande"en e de#ili ado@ ,i no eli"inado@ do, de lo, re, 1rin!i1ale, !on role, a la in.la!i0n #an!aria del !rAdi o. 3H$A <a; del er!er lF"i e o !on rol@ el 1ro#le"a de la e,!a,a di"en,i0n o a"a/o de la !lien ela de !ada en idad #an!aria5 La eli"ina!i0n de e, e !on rol e, $na de la, 1rin!i1ale, ra4one, de la e6i, en!ia del Ban!o Cen ral. En $n ,i, e"a de li#er ad #an!aria@ la in.la!i0n !reada 1or !$al%$ier #an!o 1ron o 1rovo!arFa 1e i!ione, de !an+e de lo, o ro, #an!o,@ ;a %$e la !lien ela de !$al%$iera de ello, e, "$; red$!ida. =ero el Ban!o Cen ral@ al #o"#ear re,erva, en odo, lo, #an!o,@ 1$eden a,e:$rar,e de %$e e61andir?n ,$, #alan!e, odo, a la ve4 ; a $na a,a $ni.or"e. Si odo, lo, #an!o, ,e e61anden@ en on!e, no <a; 1ro#le"a de !an+e de $n #an!o re,1e! o de o ro@ ; !ada #an!o ,e en!$en ra !on %$e ,$ !lien ela e, real"en e odo el 1aF,. En re,$"en@ lo, lF"i e, a la e61an,i0n #an!aria ,e ven in"en,a"en e a"1liado,@ al 1a,ar de ,er la !lien ela de !ada #an!o a la de odo el ,i, e"a #an!ario. =or ,$1$e, o@ e, o ,$1one %$e nin:Jn #an!o 1$ede e61andir,e "?, all? de lo, de,eo, del Ban!o Cen ral. De e, e "odo@ el :o#ierno <a !on,e:$ido .inal"en e ener el !on rol ; diri:ir la in.la!i0n de odo el ,i, e"a #an!ario.
-5
Ade"?, de %$i ar lo, !on role, ,o#re la in.la!i0n@ el a! o de e, a#le!i"ien o de $n Ban!o Cen ral iene $n dire! o i"1a! o in.la!ionario. An e, de %$e el Ban!o Cen ral e6i, iera@ lo, #an!o, "an enFan re,erva, de oroK el oro a<ora .l$;e <a, a el Ban!o Cen ral a !a"#io de de10,i o, en el "i,"o Ban!o@ %$e ,on a<ora re,erva, 1ara lo, #an!o, !o"er!iale, P=ero el Ban!o Cen ral "an iene ,olo $na re,erva .ra!!ionaria de oro 1ara !$#rir ,$, 1ro1ia, re,1on,a#ilidade,Q =or !on,i:$ien e@ el a! o de e, a#le!er $n Ban!o Cen ral "$l i1li!a enor"e"en e el 1o en!ial in.la!ionario del 1aF, 1'.
&.- 5anca centrali)ada3 diri.iendo la inflaci#n.

3C0"o reali4a e6a! a"en e el Ban!o Cen ral el ra#a+o de re:$lar lo, #an!o, 1rivado,5 Con rolando la, re,erva, de lo, #an!o,@ ,$, !$en a, de de10,i o en el Ban!o Cen ral. Lo, Ban!o, ienden a "an ener !ier a 1ro1or!i0n en re ,$, re,erva, ; el o al i"1or e de la, re,1on,a#ilidade, derivada, de lo, de10,i o, ; en lo, EE.UU. el !on rol del :o#ierno ,o#re lo, #an!o, ,e <a!e "?, .?!il al i"1onAr,ele, la o#li:a!i0n le:al de re,1e ar $n !oe.i!ien e o ra io "Fni"o,. =or e,o@ el Ban!o Cen ral 1$ede e, i"$lar la in.la!i0n a$"en ando la, re,erva, del ,i, e"a #an!ario ; a"#iAn red$!iendo el !oe.i!ien e de re,erva lo %$e 1rod$!e $na e61an,i0n !redi i!ia #an!aria en oda la na!i0n. Si lo, #an!o, "an ienen $n !oe.i!ien e de re,erva,Xde10,i o, de 1:12 en on!e,@ $n e6!e,o de re,erva, B,o#re el !oe.i!ien e re%$eridoC de die4 "illone, de d0lare, 1er"i ir? e i"1$l,ar? $na in.la!i0n #an!aria na!ional de 122 "illone,. Co"o lo,
1' El e, a#le!i"ien o de la Re,erva >ederal@ %$e ,e 1rod$+o de e,a .or"a@ in!re"en 0 re, ve!e, el 1oder de e61an,i0n del ,i, e"a #an!ario de lo, EEUU. El Si, e"a de la Re,erva >ederal a"#iAn red$+o lo, re%$eri"ien o, de la, re,erva, le:ale, de odo, lo, #an!o, de a1ro6i"ada"en e $na "edia del 21 \ en 1(1' al 12 \ en 1(17@ lo %$e d$1li!0 el 1o en!ial in.la!ionario -$na in.la!i0n 1o en!ial !o"#inada ,e6 $1li!ada. *Aa,e C<e, er A. =<illi1,@ T.>. 8!8an$,@ ; R.D. Nel,on@ BanVin: and <e B$,ine,, C;!leBNeS MorV: 8a!"illan@ 1('7C@ 11. 2'...
--
#an!o, o# ienen ,$, #ene.i!io, de e61andir ,$, !rAdi o,@ ; !o"o el :o#ierno <a <e!<o !a,i i"1o,i#le %$e 1$edan %$e#rar@ in en ar?n 1or lo :eneral Ga1alan!ar,eG <a, a el lF"i e "?6i"o 1er"i ido. El Ban!o Cen ral a$"en a la !an idad de re,erva, #an!aria, !o"1rando a! ivo, en el "er!ado. 3H$A o!$rre 1or e+e"1lo ,i el Ban!o Cen ral !o"1ra $n a! ivo B!$al%$ier a! ivoC del Sr. Oone,@ valorado en 1.222 Y5 El Ban!o Cen ral li#ra $n !<e%$e a .avor del Sr. Oone, de 1.222 Y 1ara 1a:ar el a! ivo. El Ban!o Cen ral no "an iene !$en a, !on 1ar i!$lare, a,F %$e el Sr. Oone, o"a el !<e%$e ; lo de1o,i a en ,$ #an!o. El #an!o del Sr. Oone, le a#ona 1.222 d0lare, en !on!e1 o de de10,i o@ ; 1re,en a el !<e%$e al !o#ro al Ban!o Cen ral@ %$e de#e a#onarle en !$en a al #an!o 1.222 Y a$"en ando !on ello ,$, re,erva, en e,e "i,"o i"1or e. E,o, 1.222 Y en re,erva, 1er"i en $na e61an,i0n "Jl i1le del !rAdi o #an!ario@ 1ar i!$lar"en e ,i re,erva, adi!ionale, ,e di, ri#$;en de e,e "odo a "$!<o, #an!o, a lo lar:o ; an!<o del 1aF,. Si el Ban!o Cen ral !o"1ra $n a! ivo dire! a"en e de $n #an!o@ en on!e, el re,$l ado aJn e, "?, !laroK el #an!o a$"en a ,$, re,erva,@ ; %$eda e, a#le!ida $na #a,e 1ara $na e61an,i0n !redi i!ia "Jl i1le. Ind$da#le"en e@ el a! ivo 1re.erido 1or lo, Ban!o, Cen rale, a e, o, e.e! o, ,on lo, F $lo, de de$da del :o#ierno. De e, a .or"a@ el :o#ierno ,e a,e:$ra $n "er!ado 1ara ,$ de$da. El :o#ierno 1$ede .?!il"en e in.lar la o.er a "one aria e"i iendo n$evo, #ono, ; ordenando de,1$A, a ,$ Ban!o Cen ral %$e lo, !o"1re. Con .re!$en!ia@ el Ban!o Cen ral in erviene en el "er!ado 1ara "an ener el 1re!io de la de$da del :o#ierno a !ier o nivel@ 1rod$!iendo !on ello $n .l$+o de F $lo, de de$da <a!ia el Ban!o Cen ral ; $na !on,e!$en e in.la!i0n 1er1e $a. A1ar e de !o"1rar a! ivo,@ el Ban!o Cen ral 1$ede !rear re,erva, #an!aria, de o ra .or"a: 1re, ?ndola,. El i1o de in erA, %$e el Ban!o Cen ral !ar:a a lo, #an!o, 1or ,$, ,ervi!io, e, la G a,a de rede,!$en oG. Clara"en e@ la, re,erva, 1re, ada, no ,on an
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,a i,.a! oria, 1ara lo, #an!o, !o"o la, %$e ,on Fn e:ra"en e de ello,@ ;a %$e a<ora ienen la 1re,i0n de ener %$e devolver e,e dinero. Lo, !a"#io, de la a,a de rede,!$en o re!i#en "$!<a 1$#li!idad@ 1ero ,on !lara"en e de "enor i"1or an!ia !o"1arada, !on lo, "ovi"ien o, del i"1or e de la, re,erva, #an!aria, ; del !oe.i!ien e de re,erva. C$ando el Ban!o Cen ral vende a! ivo, a lo, #an!o, o al 1J#li!o@ #a+a la, re,erva, #an!aria, ; 1rod$!e 1re,i0n 1ara !on raer el !rAdi o ; de.la!i0n Bdi,"in$!i0nC de la o.er a "one aria. Le"o, vi, o@ ,in e"#ar:o@ %$e lo, :o#ierno, ,on in<eren e"en e in.la!ionario,K <i, 0ri!a"en e@ la a!!i0n de.la!ionaria de lo, :o#ierno, <a ,ido in,i:ni.i!an e ; e.F"era. Se olvida a "en$do $na !o,a: la de.la!i0n ,olo 1$ede ener l$:ar de,1$A, de $na 1revia in.la!i0nK ,olo lo, 1,e$do-re!i#o,@ no la, "oneda, de oro@ 1$eden ,er re irado, ; li%$idado,.
1'.- El abandono del $atr#n oro.

La i"1lan a!i0n de la !en rali4a!i0n #an!aria eli"ina lo, !on role, a la e61an,i0n !redi i!ia ; 1one en "ar!<a el "o or de la in.la!i0n. No eli"ina@ e"1ero@ odo, lo, !on role,. H$eda el 1ro#le"a del 1ro1io Ban!o Cen ral. Una !orrida #an!aria an e el Ban!o Cen ral no ,erFa al:o in!on!e#i#le 1ero ,i "$; i"1ro#a#le. Un rie,:o "?, .or"ida#le e, la 1Ardida de oro en #ene.i!io de na!ione, e6 ran+era,. Ma %$e del "i,"o "odo %$e la e61an,i0n de $n #an!o <a!e 1erder oro a lo, !lien e, de o ro #an!o@ no e61an,ioni, a@ la e61an,i0n "one aria den ro de $n 1aF, !a$,a $na 1Ardida de oro a lo, !i$dadano, de o ro, 1aF,e,. Lo, 1aF,e, %$e e61anden "?, de1ri,a ,e arrie,:an a ,$.rir 1Ardida, en ,$, re,erva, de oro ; de %$e ,$ ,i, e"a #an!ario re!i#a $n al$vi0n de ,oli!i $de, de rein e:ro o !an+e de ,$ divi,a a !a"#io de oro. E, e .$e el F1i!o "odelo !F!li!o del ,i:lo EIEK el Ban!o Cen ral de $n 1aF, :enera#a $na e61an,i0n !redi i!iaK lo, 1re!io, ,$#FanK ; ,e:Jn el n$evo dinero era ran,.erido de la !lien ela lo!al a la !lien ela in erna!ional@ lo, e6 ran+ero, a$"en a#an ,$, 1e i!ione, de !onver,i0n
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de la divi,a en oro. >inal"en e@ el Ban!o Cen ral enFa %$e 1arar e i"1$l,ar $na !on ra!!i0n del !rAdi o 1ara ,alvar el 1a r0n "one ario. La; $na .or"a de evi ar el !an+e o !onver,i0n e6 ran+era: la !oo1era!i0n en re Ban!o, Cen rale,. Si odo, lo, Ban!o, Cen rale, ,e 1$,ieran de a!$erdo 1ara in.lar odo, en la "i,"a "edida@ en on!e, nin:Jn 1aF, 1erderFa ,$ oro en 1rove!<o de o ro ; odo el "$ndo 1odrFa in.lar 1r?! i!a"en e ,in lF"i e. No o#, an e <a, a la .e!<a e,a !oo1era!i0n ,in!roni4ada <a ,ido !a,i a#,ol$ a"en e i"1o,i#le ;a %$e !ada Ban!o Cen ral e, ? ,o"e ido a di.eren e, 1re,ione, ; de.iende !elo,a"en e ,$ 1ro1io 1oder. Una de lo, in en o, "?, de, a!ado, .$e el a!$erdo al!an4ado 1or la Re,erva >ederal A"eri!ana 1ara 1ro"over in.la!i0n do"A, i!a en lo, a/o, 22 !on el .in de a;$dar a la 7ran Bre a/a e i"1edir %$e ,$ oro .$e,e a 1arar a lo, EE.UU. En el ,i:lo EE@ lo, :o#ierno, en ve4 de red$!ir o li"i ar ,$ 1ro1ia in.la!i0n@ !$ando ,e vieron ,o"e ido, a .$er e, de"anda, de !onver,i0n en oro de ,$ divi,a o1 aron 1$ra ; llana"en e 1or G,alir,e del 1a r0n oroG. Eviden e"en e e, o a,e:$ra#a %$e el Ban!o Cen ral no 1$diera %$e#rar@ ;a %$e ,$, #ille e, ,e !onver Fan a,F en el Jni!o dinero e6i, en e@ en el 1a r0n "one ario. En 1o!a, 1ala#ra,@ el :o#ierno .inal"en e <a re!<a4ado el 1a:o de ,$, de$da, ; vir $al"en e <a a#,$el o o e6onerado al ,i, e"a #an!ario de e,e onero,o de#er. Lo, 1,e$do-re!i#o, de oro ,e e"i ieron 1ri"ero ,in re,1aldo@ ;@ de,1$A,@ !on.or"e ,e a!er!a#a el dFa de la verdad@ la %$ie#ra ,e "a eriali40 de,ver:on4ada"en e eli"inando la 1o,i#ilidad de redi"ir o !onver ir la divi,a en oro. La ,e1ara!i0n de la, deno"ina!ione, de la, di, in a, divi,a, na!ionale, Bd0lare,@ li#ra,@ "ar!o,C del oro ; de la 1la a era a<ora !o"1le a. Al 1rin!i1io@ lo, :o#ierno, ,e ne:aron a ad"i ir %$e .$e,e $na "edida 1er"anen e. Se re.erFan a ella !o"o G,$,1en,i0n del 1a:o en e,1e!ieG ; ,ie"1re ,e ,o#re-en endFa %$e@ even $al"en e@ de,1$A, de %$e la :$erra o de %$e o ra Ge"er:en!iaG <$#ie,e a!a#ado@ el :o#ierno volverFa a redi"ir ,$, o#li:a!ione, en oro o 1la a. C$ando el Ban!o de
-(
In:la erra !an!el0 la !onver i#ilidad de la li#ra e, erlina a .inale, del ,i:lo E*III@ e,a ,i $a!i0n ,e "an $vo d$ran e vein e a/o,@ 1ero ,ie"1re !on el !onven!i"ien o de %$e ,e re ornarFa a lo, 1a:o, en oro !$ando er"inaran la, :$erra, !on >ran!ia. La G,$,1en,i0nG e"1oral@ ,in e"#ar:o@ no e, o ra !o,a %$e $n e$.e"i,"o del re1$dio 1$ro ; ,i"1le. El 1a r0n oro@ de,1$A, de odo@ no e, !o"o $n :ri.o %$e ,e 1$eda a#rir ; !errar a !a1ri!<o de lo, de!re o, del :o#ierno. O $n re!i#o e, redi"i#le en oro o no lo e,K $na ve4 ,e ,$,1ende la reden!i0n@ el 1a r0n oro e, en ,i "i,"o $na #$rla. O ro e,!al0n en el !a"ino de la len a e6 in!i0n del $,o del oro !o"o dinero .$e el e, a#le!i"ien o de $n 1a r0n oro 1ara la, #arra, ; lo, lin:o e, de oro. Ba+o e, e ,i, e"a@ la divi,a ;a no era redi"i#le en "oneda,K ,olo ,e 1odFa redi"ir en :rande, #arra, o lin:o e, de oro de al o valor. Lo !$al de <e!<o li"i a#a la !onver i#ilidad en oro a $n 1$/ado de e,1e!iali, a, en !o"er!io in erna!ional. Ma no <a#Fa $n a$ An i!o 1a r0n oro@ 1ero lo, :o#ierno, odavFa 1odFan 1ro!la"ar ,$ ad<e,i0n al oro. Lo, G1a rone, oroG e$ro1eo, de lo, a/o, 22 .$eron 1,e$do-e, ?ndare, de e, e i1o 1). =or .in@ lo, :o#ierno, ro"1ieron o.i!ial"en e 1or !o"1le o !on el 1a r0n oro@ en $n a1o e0,i, de a#$,o, !on ra lo, e6 ran+ero, ; G an i-1a rio a, a!a1aradore, de oroG. El 1a1el "oneda de lo, :o#ierno, ,e !onvir i0 a,F en el dinero .id$!iario e, ?ndar. A ve!e,@ <a ,ido el 1a1el@ no del Ban!o Cen ral@ ,ino el del Te,oro el %$e ,e <a ,ido el dinero .id$!iario@ e,1e!ial"en e an e, de %$e ,e de,arrolla,e el ,i, e"a de #an!a !en rali4ada. Lo, )ontinentals a"eri!ano,@ lo, #ille e, verde, B3reenbacksC ; lo, #ille e, de la Con.edera!i0n del 1erFodo de la :$erra !ivil@ lo, assignats .ran!e,e,@ .$eron odo, divi,a, .id$!iaria, e"i ida, 1or lo, re,1e! ivo, Te,oro,. =ero ;a .$era el Ban!o Cen ral o el Te,oro %$ien e"i iera e,e dinero .id$!iario@ el re,$l ado .$e ,ie"1re el "i,"o: el e, ?ndar o 1a r0n "one ario e, a#a a<ora a "er!ed del :o#ierno@ ; lo,
1) *Aa,e 8el!<ior =al;i@ ZT<e 8eanin: o. <e 7old S andard@[ Oo$rnal o. B$,ine,,BO$l; 1()1C: 2((R'2).
72
de10,i o, #an!ario, ,olo 1odFan ,er redi"ido, en 1a1el del :o#ierno.
11.- El dinero fiduciario 0 el $roblema del oro.

C$ando $n 1aF, a#andona el 1a r0n oro e in:re,a en el e, ?ndar .id$!iario@ a:re:a ,$ divi,a o "oneda .id$!iaria al nJ"ero de G i1o, de dineroG %$e ;a e6i, en. Ade"?, de la, di, in a, "er!an!Fa, $ ili4ada, !o"o dinero@ el oro ; la 1la a@ a<ora .lore!en o ra, "oneda, inde1endien e, ; diri:ida, 1or ,$ 1ro1io :o#ierno %$e i"1one ,$ re,1e! ivo rA:i"en .id$!iario. M del "i,"o "odo %$e el oro ; la 1la a endr?n $n i1o de !a"#io .i+ado li#re"en e 1or el "er!ado@ A, e e, a#le!er? a"#iAn i1o, de !a"#io 1ara lo, di, in o, dinero,. En $n "$ndo de dinero .id$!iario@ !ada divi,a@ ,i ,e la de+a@ .l$! $ar? li#re"en e en rela!i0n !on oda, la, de"?,. Le"o, vi, o %$e 1or !ada 1are+a de "oneda, o divi,a,@ el i1o de !a"#io en re ella, e, .i+ado en !on!ordan!ia !on la, 1aridade, de ,$ 1oder de !o"1ra re,1e! ivo ; %$e A, a,@ a ,$ ve4@ vienen de er"inada, 1or la, re,1e! iva, o.er a, ; de"anda, de la, varia, divi,a,. C$ando $na divi,a !a"#ia ,$ na $rale4a ; 1a,a de ,er $n re!i#o !an+ea#le 1or oro a 1a1el "oneda 1$ra"en e .id$!iario@ la !on.ian4a en ,$ e, a#ilidad ; en ,$ !alidad ,$.re $na ,a!$dida@ ; ,$ de"anda ,e red$!e. E, "?,@ a<ora %$e e, ? de,vin!$lada del oro@ el "$!<o "a;or nJ"ero de $nidade, "one aria, rela ivo a ,$ re,1aldo ori:inal en oro ,e <a!e eviden e. Con $na o.er a "a;or %$e la de oro ; $na de"anda "enor@ ,$ 1oder de !o"1ra@ ;@ 1or ende@ ,$ i1o de !a"#io@ ,e de1re!ian r?1ida"en e re,1e! o del oro. M !o"o el :o#ierno e, 1or de.ini!i0n in.la!ionario@ ,e:$ir? de1re!i?ndo,e !on el 1a,o del ie"1o. Tal de1re!ia!i0n e, "$; e"#ara4o,a 1ara el :o#ierno ; da/a a lo, !i$dadano, %$e in en an i"1or ar #iene,. La e6i, en!ia del oro en la e!ono"Fa e, $n !on, an e re!$erdo de la #a+a !alidad del dinero 1a1el del :o#ierno@ ; ,ie"1re a"ena4a !on ree"1la4ar al 1a1el "oneda !o"o dinero del 1aF,. AJn !$ando el :o#ierno dA a ,$ 1a1el .id$!iario odo el re,1aldo de ,$ 1re, i:io ; de la le:i,la!i0n 1or la %$e ,e
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in, i $;e el !$r,o le:al@ la, "oneda, de oro en "ano, del 1J#li!o ,ie"1re ,on $n re1ro!<e 1er"anen e ; $na a"ena4a 1ara el 1oder del :o#ierno ,o#re el dinero del 1aF,. En la 1ri"era de1re,i0n de lo, EE.UU.@ de 1&1( a 1&21@ !$a ro E, ado, del Oe, e BTenne,,ee@ Nen $!V;@ Illinoi, ; 8i,,o$riC e, a#le!ieron #an!o, 1ro1iedad del E, ado !on dere!<o a e"i ir 1a1eldinero .id$!iario. E, a#an re,1aldado, 1or di,1o,i!ione, %$e lo, de!lara#an de !$r,o le:al en el erri orio de ,$ re,1e! ivo E, ado ; a ve!e, 1or 1ro<i#i!ione, le:ale, !on ra la de1re!ia!i0n de lo, #ille e,. M@ ,in e"#ar:o@ odo, e,o, e61eri"en o,@ al$"#rado, !on :rande, e,1eran4a,@ "$rieron r?1ida"en e !on.or"e el n$evo 1a1el ,e de1re!ia#a r?1ida"en e <a, a $n valor in,i:ni.i!an e. E,o, 1ro;e! o, de#ieron de ,er a#andonado, !on ra1ide4. 8?, adelan e@ lo, greenbacks !ir!$laron !o"o 1a1el "oneda .id$!iario en el Nor e d$ran e ; de,1$A, de la 7$erra Civil. =ero@ en Cali.ornia@ la :en e ,e ne:0 a a!e1 ar e,o, #ille e, ; ,i:$i0 $,ando el oro !o"o ,$ dinero. Co"o $n e"inen e e!ono"i, a ,e/al0:
GEn Cali.ornia@ !o"o en o ro, E, ado,@ el 1a1el era de !$r,o le:al ; de re!i#o o#li:ado en 1a:o de la, de$da, del 1J#li!oK no <a#Fa nin:$na de,!on.ian4a $ <o, ilidad re,1e! o del :o#ierno .ederal. =ero <a#Fa $n .$er e ,en i"ien o ... a .avor del oro ; !on ra el 1a1el ...
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Cada de$dor enFa le:al"en e dere!<o a 1a:ar ,$, de$da, !on 1a1el de1re!iado. =ero ,i lo <a!Fa@ era $n <o"#re "ar!ado Bel a!reedor 1ro#a#le"en e lo an$n!iarFa 1J#li!a"en e en lo, diario,C ; era vir $al"en e #oi!o eado. D$ran e e,e 1erFodo el 1a1el no ,e $ ili40 en Cali.ornia. La :en e del E, ado reali40 ,$, ran,a!!ione, en oro@ "ien ra, odo el re, o de lo, E, ado, Unido, $ ili4aron 1a1el !onver i#leG 15.
Lo, :o#ierno, $vieron !laro %$e no 1odFan 1er"i ir %$e la :en e 1$diera ,er 1ro1ie aria de oro ; %$e 1$diera enerlo en ,$ 1oder. El :o#ierno n$n!a 1odrFa !on,olidar ,$ 1oder ,o#re el dinero de la na!i0n@ ,i la :en e@ !$ando $viera ne!e,idad@ 1$diera re1$diar el 1a1el "oneda ; $ ili4ar el oro !o"o dinero. Con:$en e"en e@ lo, :o#ierno, <an de!larado ile:al la enen!ia de oro 1or ,$, !i$dadano,. El oro@ e6!e1 o en $na in,i:ni.i!an e !$an Fa de, inada a $,o, ind$, riale, ; +o;erFa@ <a ,ido@ 1or lo :eneral@ na!ionali4ado. =edir %$e ,e dev$elva al 1J#li!o e,a 1ro1iedad !on.i,!ada e, <o; !on,iderado !o"o $n a ra,o ra,no!<ado 1-.
12.- El dinero fiduciario 0 la Le0 de 1res2am.

Con el e, a#le!i"ien o del dinero .id$!iario ; la 1ro<i#i!i0n del oro@ el !a"ino <a!ia $na in.la!i0n a :ran e,!ala de i"1$l,o :$#erna"en al e, a#a de,1e+ado. Solo $n Jni!o !on rol "$; di.$,o aJn %$eda#a en 1iA: la a"ena4a Jl i"a de <i1erin.la!i0n@ la de, r$!!i0n de la divi,a. La <i1erin.la!i0n o!$rre !$ando el 1J#li!o ,e da !$en a de %$e el :o#ierno ,e <a vol!ado en in.lar ,$ "oneda ; de!ide evadir el i"1$e, o ,o#re ,$, re!$r,o, en %$e la in.la!i0n !on,i, e :a, ando el dinero lo "?, de1ri,a 1o,i#le "ien ra, aJn !on,erve al:Jn valor. =ero <a, a %$e la <i1erin.la!i0n lle:$e@ al :o#ierno aJn le %$eda "ar:en
15 >ranV D. Ta$,,i:@ =rin!i1le, o. E!ono"i!,@ 2nd ed. BNeS MorV: 8a!"illan@ 1(1-C@ vol. I@ 1. '12. *Aa,e a"#iAn O.N. U1 on@ 8one; in =oli i!,@ 2nd ed. BBo, on: Lo <ro1 =$#li,<in:@ 1&(5C@ 11. -( ... 1- =ara $n in!i,ivo an?li,i, de lo, 1a,o, ,e:$ido, 1or el :o#ierno de lo, EEUU 1ara !on.i,!ar el oro de la :en e ; ,$ ,alida del 1a r0n oro e, ?ndar en 1(''@ vAa,e 7are 7arre @ T<e =eo1le], =o a:e BCaldSell@ Ida<o: Ca6 on =rin er,@ 1(5'C@ 11. 15R)1.
7'
1ara !on rolar ,$ divi,a ; la in.la!i0n ,in de"a,iado, 1ro#le"a,. A$n%$e@ ,$r:en n$eva, di.i!$l ade,. Co"o ,ie"1re@ la in erven!i0n del :o#ierno 1ara ,ol$!ionar $n 1ro#le"a 1lan ea $n !J"$lo de n$evo, 1ro#le"a, ine,1erado,. En $n "$ndo de dinero .id$!iario@ !ada 1aF, iene el ,$;o 1ro1io. La divi,i0n del ra#a+o a e,!ala in erna!ional@ e, de!ir@ #a,ada en $na "oneda in erna!ional@ ,e <a ro o ; lo, 1aF,e, ienden a dividir,e en ,$, 1ro1ia, $nidade, a$ ?r%$i!a,. La .al a de !on.ian4a en el dinero !ier a"en e di, or,iona aJn "?, el !o"er!io. El nivel de vida de !ada 1aF, ,e e"1o#re!e !on ello. Cada 1aF, iene i1o, de !a"#io %$e .l$! Jan li#re"en e !on lo, de oda, la, de"?, divi,a,. Un 1aF, %$e in.la "?, %$e lo, de"?, ;a no e"e $na 1Ardida de ,$ oroK 1ero ,e en.ren a a o ra, !on,e!$en!ia, de,a:rada#le,. El i1o de !a"#io de ,$ "oneda !ae en rela!i0n a la, "oneda, e6 ran+era,. E, o no ,olo e, e"#ara4o,o B1ara el :o#iernoC ,ino da/ino 1ara ,$, !i$dadano, %$e e"en $na odavFa "a;or de1re!ia!i0n. Ta"#iAn eleva .$er e"en e el !o, e de lo, #iene, i"1or ado, ; e, o iene :rave, !on,e!$en!ia, 1ara 1aF,e, %$e "an ienen .l$+o, !o"er!iale, i"1or an e, !on el e6 erior. =or ello@ en a/o, re!ien e,@ lo, :o#ierno, ,e "ovili4aron 1ara a#olir lo, i1o, de !a"#io .lo an e,. En ,$ l$:ar@ .i+aron ar#i raria"en e i1o, de !a"#io .i+o, !on la, de"?, divi,a,. La Le; de 7re,<a" no, di!e !$al <a de ,er 1re!i,a"en e el re,$l ado de !$al%$ier !on rol ar#i rario del 1re!io. C$al%$iera %$e ,ea el i1o e, a#le!ido no ,er? el .i+ado 1or $n "er!ado li#re@ ;a %$e A, e ,olo lo 1$ede de er"inar dFa a dFa el 1ro1io "er!ado. =or !on,i:$ien e@ $na de e,a, divi,a, e, ar? ,ie"1re ar i.i!ial"en e ,o#revalorada ; la o ra@ in.ravalorada. =or lo :eneral@ lo, :o#ierno, <an ,o#revalorado deli#erada"en e ,$, divi,a, 1or ra4one, de 1re, i:io ; a"#iAn 1or la, !on,e!$en!ia, %$e de ello ,e ,i:$en. C$ando ,e ,o#revalora $na divi,a 1or de!re o@ la :en e ,e a1re,$ra a !a"#iarla 1or la "oneda in.ravalorada a $n i1o de !a"#io re#a+adoK e, o 1rod$!e $n e6!eden e de la "oneda ,o#revalorada ; $na e,!a,e4 de la in.ravalorada. En ,Fn e,i,@ ,e i"1ide %$e el i1o ,e "$eva 1ara a+$, ar,e al !a"#io e61eri"en ado en el "er!ado. En el
7)
"$ndo a! $al@ la, divi,a, e6 ran+era, <an ,ido 1or lo :eneral ,o#revalorada, re,1e! o al d0lar. El re,$l ado <a ,ido la .a"o,a Ge,!a,e4 de d0lare,G@ o ro e+e"1lo de !0"o o1era la Le; de 7re,<a". La Ge,!a,e4 de d0lare,G !on ra la %$e !la"an lo, 1aF,e, e6 ran+ero, e, 1or an o el .r$ o de ,$, 1ro1ia, 1olF i!a,. E, 1o,i#le %$e en realidad a e,o, 1aF,e, le, !onviniera e,e e, ado de !o,a, ;a %$e: BaC le, dio $na e6!$,a 1ara 1edir a;$da nor ea"eri!ana 1a:adera en d0lare, 1ara Galiviar la e,!a,e4 de d0lare, del "$ndo li#reG ; B#C le, dio $na e6!$,a 1ara ra!ionar la, i"1or a!ione, de Nor ea"Ari!a. In.ravalorar el d0lar ,$1one <a!er ar i.i!ial"en e #ara a, la, i"1or a!ione, 1ro!eden e, de Nor ea"Ari!a ; en!are!er ar i.i!ial"en e la, e61or a!ione, a Nor ea"Ari!a. El re,$l ado e,: $n dA.i!i !o"er!ial ; 1reo!$1a!i0n 1or la ,an:rFa de d0lare, 17. El :o#ierno del 1aF, e6 ran+ero en e,e "o"en o in ervendrFa 1ara de!irle !on ri, e4a a ,$ 1$e#lo %$e e, de,:ra!iada"en e ne!e,ario ra!ionar la, i"1or a!ione,: e6i:ir 1er"i,o, de i"1or a!i0n ; de er"inar lo %$e ,e de#e i"1or ar G,e:Jn la, ne!e,idade,G. =ara ra!ionar la, i"1or a!ione, "$!<o, :o#ierno, !on.i,!an la divi,a e6 ran+era en 1oder de ,$, !i$dadano,@ dan re,1aldo a $na valora!i0n ar i.i!ial"en e elevada de la divi,a do"A, i!a .or4ando a e,o, !i$dadano, a a!e1 ar "$!<o "eno, dinero lo!al del %$e <a#rFan o# enido !o"1r?ndola li#re"en e en el "er!ado. De e, e "odo@ no ,olo el oro ,ino a"#iAn el !o"er!io in erna!ional <a ,ido na!ionali4ado ; lo, e61or adore, 1enali4ado,. En 1aF,e, en lo, %$e el !o"er!io in erna!ional e, de i"1or an!ia vi al@ e, e G!on rol de !a"#io,G 1or el :o#ierno e%$ivale vir $al"en e a G,o!iali4arG la e!ono"Fa. De e, e "odo $n i1o de !a"#io ar i.i!ial o or:a a lo, 1aF,e, $na e6!$,a 1ara 1edir a;$da e6 ran+era ; 1ara i"1oner !on role, de !or e ,o!iali, a ,o#re el !o"er!io e6 erior 1&.
17 En lo, Jl i"o, a/o,@ el d0lar <a ,ido ,o#revalorado en rela!i0n a o ra, "oneda,@ ; e, 1or lo %$e lo, d0lare, ,alen de lo, EEUU. 1& =ara $na e6!elen e di,!$,i0n ,o#re el in er!a"#io e6 erior ; lo, !on role, de !a"#io, vAa,e 7eor:e Dinder@ T<e >ree Conver i#ili ; o. S erlin: BLondon: Ba !<Sor < =re,,@ 1(55C.
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En la a! $alidad@ el "$ndo e, ? en.ra,!ado en $na !a0 i!a ; !on.$,a "e4!olan4a de !on role, de !a"#io@ !on in:en e, de divi,a@ re, ri!!ione, a la !onver i#ilidad ; a "Jl i1le, ,i, e"a, a la <ora de e, a#le!er lo, i1o, de !a"#io. En al:$no, 1ai,e, $n G"er!ado ne:roG de la a;$da e6 ran+era ,e e, i"$la le:al"en e 1ara averi:$ar a,F el verdadero i1o de !a"#io Bde ,$ divi,aC ; "Jl i1le, i1o, di,!ri"ina orio, ,e e, a#le!en 1ara di.eren e, i1o, de ran,a!!i0n. Ca,i oda, la, na!ione, a1li!an $n 1a r0n .id$!iario@ 1ero no <an enido el valor de ad"i irlo a#ier a"en e@ ; a,F 1ro!la"an .i!!ione, del i1o G1a r0n oro bullion re, rin:idoG. En realidad@ el oro no ,e $ ili4a !o"o 1ar?"e ro 1ara de.inir a o ra, "oneda, ,ino !o"o al:o %$e !onviene a lo, :o#ierno, 1ara: BaC .i+ar $n i1o de !a"#io de la "oneda re,1e! o al oro <a!e "?, .?!il valorar !$al%$ier ran,a!!i0n en o ra divi,aK ; B#C %$e lo, di, in o, :o#ierno, 1$edan ,e:$ir $ ili4?ndolo. Co"o lo, i1o, de !a"#io ,on .i+o,@ al:$no, ar F!$lo, de#en en re:ar,e a !a"#io 1ara e%$ili#rar la #alan4a de 1a:o, de !ada 1aF, ; el oro e, el !andida o ideal. En re,$"en@ el oro ;a no e, el dinero "$ndialK a<ora e, el dinero de lo, :o#ierno, %$e A, o, $ ili4an 1ara ,aldar 1a:o, en re ello,. E, o#vio %$e el ,$e/o de lo, in.la!ioni, a, e, $n 1a1el "oneda "$ndial@ "ani1$lado 1or $n :o#ierno "$ndial ; $n Jni!o Ban!o Cen ral 1lane ario@ in.lando $ni.or"e"en e@ al "i,"o ri "o@ en oda, 1ar e, a la ve4. Sin e"#ar:o@ e, e ,$e/o odavFa e, ? 1or lle:arK aJn e, a"o, le+o, de $n :o#ierno "$ndial@ ; lo, 1ro#le"a, de la, divi,a, na!ionale, <a, a a<ora <an ,ido de"a,iado di, in o, ; !on.li! ivo, !o"o 1ara <a!er 1o,i#le el en:rana+e de oda, ella, en $na ,ola $nidad "one aria B"$ndialC. Con odo@ el "$ndo ,e <a ido "oviendo !on in$a"en e en e,a dire!!i0n. El >ondo 8one ario In erna!ional B>8IC@ 1or e+e"1lo@ e, #?,i!a"en e $na in, i $!i0n di,e/ada 1ara re.or4ar el !on rol de !a"#io, in erna!ionale, en :eneral ; 1ara "an ener al d0lar in.ravalorado en el e6 erior@ en 1ar i!$lar. El >ondo e6i:e de !ada 1aF, "ie"#ro %$e .i+e ,$ i1o de !a"#io ; %$e a1or e oro ; d0lare, 1ara 1oder <a!er 1rA, a"o, a lo, :o#ierno, %$e
7-
ne!e,i en divi,a, .$er e,.
13.- El 1obierno 0 el dinero.

8$!<a :en e !ree %$e el li#re "er!ado@ a 1e,ar de ener al:$na, ven a+a, %$e ,e le de#en re!ono!er@ o.re!e $na i"a:en de !a0 i!o de,orden. Nada <a ,ido G1laneadoG@ odo e, a4aro,o. Lo, di! ado, del :o#ierno@ 1or o ra 1ar e@ 1are!en ,i"1le, ; ordenado,K la a$ oridad 1ro"$l:a de!re o, %$e ,on l$e:o o#ede!ido,. No <a; nin:Jn ?rea de la e!ono"Fa en la %$e e, e "i o e, A "?, a,en ado %$e en la del dinero. A1aren e"en e@ el dinero <a de e, ar@ 1or lo "eno,@ #a+o el e, ri! o !on rol del :o#ierno. =ero el dinero e, la ,an:re de la e!ono"FaK e, el "edio de reali4ar odo, lo, in er!a"#io,. Si el :o#ierno iene el 1oder ,o#re el dinero@ ;a <a !on%$i, ado $n 1$e, o de "ando de vi al i"1or an!ia 1ara !on rolar oda la e!ono"Fa. Le"o, vi, o %$e $n "er!ado li#re del dinero@ !on raria"en e a lo %$e ,e 1ien,a no ,erFa $n !ao,K ,ino %$e@ 1or el !on rario@ ,erFa $n "odelo de orden ; e.i!ien!ia. 3H$A e, lo %$e <e"o, en on!e, a1rendido a!er!a del :o#ierno ; del dinero5 Le"o, vi, o %$e@ a lo lar:o de lo, ,i:lo,@ el :o#ierno <a invadido 1a,o a 1a,o el li#re "er!ado ; o"ado el !on rol a#,ol$ o del ,i, e"a "one ario. Le"o, vi, o %$e !ada n$evo !on rol@ a ve!e, a1aren e"en e ino!$o@ <a en:endrado n$evo, ; "a;ore, !on role,. Le"o, vi, o %$e lo, :o#ierno, ,on in<eren e"en e in.la!ionario,@ ;a %$e 1ara el E, ado ; lo, :r$1o, 1or Al .avore!ido,@ la in.la!i0n e, $n "edio en ador de o# ener in:re,o,. La len a 1ero ,e:$ra o"a de la, rienda, del ,i, e"a "one ario B1or el E, adoC ,e <a $ ili4ado 1ara: BaC in.lar la e!ono"Fa a $n ri "o de!idido 1or el :o#iernoK ; B#C ,o"e er a oda la e!ono"Fa a $na dire!!i0n ,o!iali, a Ba $na 1lani.i!a!i0n !en rali4adaC. E, "?,@ la in erven!i0n del :o#ierno en el ?"#i o del dinero no ,olo <a raFdo !on,i:o $na in!on a#le iranFa al "$ndoK a"#iAn <a raFdo !ao, ; de,orden. La .ra:"en ado el 1a!F.i!o ; 1rod$! ivo "er!ado
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"$ndial ; lo <a ro o en "il 1eda4o,@ ; <a <e!<o %$e el !o"er!io ; la, inver,ione, ,e a"#aleen ; ,e vean o#, a!$li4ada, 1or $na "irFade de re, ri!!ione,@ !on role,@ i1o, ar i.i!iale,@ de, r$!!i0n de divi,a,@ e ! ... La a;$dado a :enerar :$erra, al ran,.or"ar $n "$ndo de 1a!F.i!o, in er!a"#io, en $na +$n:la de #lo%$e, #eli:eran e, a:r$1ado, en orno a ,$ re,1e! iva divi,a. En re,$"en@ ve"o, %$e la !oa!!i0n en lo re.eren e al dinero !o"o en !$al%$ier o ro a,1e! o@ o!a,iona@ no orden@ ,ino !on.li! o ; !ao,.
I!.- LA +RACTURA "ONETARIA DE OCCIDENTE.

Lo ,$!edido de,1$A, de %$e ,e e,!ri#iera la 1ri"era edi!i0n de e, e li#ro@ eviden!ia %$e lo, in erven!ioni, a, "one ario, de#en re,1onder de ,$, errore,. La !ri,i, "one aria de .e#rero-"ar4o 1(7'@ ,e:$ida de la !aFda del d0lar de +$lio@ era an ,olo el Jl i"o e1i,odio de $na a!elerada ,erie de !ri,i, %$e !on, i $;e $n e+e"1lo de li#ro de n$e, ro an?li,i, de la, inevi a#le, !on,e!$en!ia, de la in erven!i0n :$#erna"en al en el ,i, e"a "one ario. De,1$A, de aliviar !ada !ri,i, !on $na ,ol$!i0n de e"er:en!ia@ lo, :o#ierno, o!!iden ale, an$n!iaron a vo!e, %$e el ,i, e"a "one ario in erna!ional ,e <a#Fa a,en ado .ir"e"en e ; %$e oda, la, !ri,i, "one aria, ,e <a#Fan re,$el o. El =re,iden e Ni6on lle:0 a !ali.i!ar al A!$erdo S"i <,oniano del 1& de di!ie"#re de 1(71@ !o"o el G"a;or a!$erdo "one ario de la <i, oria de la <$"anidadG@ 1ara verlo derr$"#ar,e 1o!o "?, de $n a/o de,1$A,. Cada G,ol$!i0nG ,e <a <$ndido "?, r?1ida"en e %$e la 1re!eden e. =ara en ender el !ao, "one ario a! $al@ e, ne!e,ario e6a"inar #reve"en e lo, de,arrollo, "one ario, del ,i:lo EE ; ver !0"o el .ra!a,o de !ada n$evo !on+$n o de "edida, in erven!ioni, a,@ !on,e!$en!ia de ,$, 1ro1io, e in<eren e, 1ro#le"a,@ da#a 1a,o a
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n$evo, e,!enario, %$e@ a ,$ ve4@ da#an l$:ar a n$eva, in erven!ione,. El ,i:lo EE de la <i, oria del orden "one ario "$ndial 1$ede dividir,e en n$eve .a,e,. E6a"inA"o,la, $na ra, o ra.
1.- 7ase I3 El $atr#n oro cl8sico9 1%15-1&14.

=ode"o, !on,iderar al 1erFodo de vi:en!ia del 1a r0n oro !l?,i!o en el "$ndo o!!iden al@ de lo, ,i:lo, EIE ; 1rin!i1io del EE@ !o"o la edad de oro en ,en ido li eral ; "e a.0ri!o. Con la e6!e1!i0n del 1ro#le"a de la 1la a@ el "$ndo ,e re:Fa 1or $n 1a r0n oro@ %$e ,i:ni.i!a#a %$e !ada divi,a na!ional Bel d0lar@ la li#ra@ el "ar!o@....C era "era"en e $n no"#re o $na deno"ina!i0n de !ier o ; de.inido #eso en oro. El Gd0larG@ 1or e+e"1lo@ ,e de.inFa !o"o 1X22 de $na on4a de oro@ la li#ra e, erlina !o"o al:o "eno, %$e 1X) de on4a de oro@ ; lo "i,"o !on la, de"?, "oneda,. E, o ,i:ni.i!0 %$e lo, G i1o, de !a"#ioG en re la, varia, "oneda, na!ionale, .$e .i+ado@ no 1or%$e .$e,en ar#i raria"en e !on rolada, 1or lo, :o#ierno,@ ,ino en la "i,"a .or"a %$e $na li#ra de 1e,o ,e de.ine !o"o e%$ivalen e a die!i,Ai, on4a,. El 1a r0n oro in erna!ional ,i:ni.i!0 %$e lo, #ene.i!io, de di,1oner de $n "edio "one ario ,e e6 endieron al "$ndo en ero. Una de la, ra4one, del !re!i"ien o ; 1ro,1eridad de lo, EE.UU. La ,ido el <e!<o de %$e <e"o, di,.r$ ado de $n "i,"o ; Jni!o i1o de dinero en la "a;or 1ar e del 1aF,. Le"o, enido $n 1a r0n oro o al "eno, $n d0lar e, ?ndar Jni!o en odo el 1aF, ; no $vi"o, %$e ,$.rir el !ao, de %$e !ada !i$dad ; !ondado e"i ie,e ,$ 1ro1io dinero ; de %$e A, e .l$! $ara !on re,1e! o al de oda, la, de"?, !i$dade, ; !ondado,. El ,i:lo EIE :o40 de lo, #ene.i!io, derivado, de di,1oner de $n "i,"o dinero 1ara odo el "$ndo !ivili4ado. Un ,olo dinero .a!ili a#a la li#er ad de !o"er!io@ la inver,i0n@ ; via+ar a ravA, de e,a 4ona !o"er!ial ; "one aria@ !on el !on,i:$ien e !re!i"ien o de la e,1e!iali4a!i0n ; de la divi,i0n in erna!ional del ra#a+o. De#e en.a i4ar,e %$e el oro no .$e ar#i raria"en e ele:ido 1or lo, :o#ierno, 1ara !onver ir,e en el e, ?ndar "one ario. El oro ,e <a#Fa
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de,arrollado d$ran e "$!<o, ,i:lo, ; e, el "er!ado %$ien li#re"en e lo <a#Fa ,ele!!ionado 1or ,er el "e+or dinero 1o,i#leK 1or ,er el "a erial %$e !on, i $Fa el "edio "one ario "?, e, a#le ; de,ea#le. =or en!i"a de odo@ la o.er a ; el ,$"ini, ro del oro e, a#a ,olo ,o"e ida a la, .$er4a, del "er!ado ; no a ,$ i"1re,i0n ar#i raria 1or el :o#ierno. El 1a r0n oro in erna!ional .a!ili 0 $n "e!ani,"o a$ o"? i!o del "er!ado 1ara 1oner !o o al 1o en!ial in.la!ionario del :o#ierno. Ta"#iAn a1or 0 $n "e!ani,"o a$ o"? i!o 1ara "an ener en e%$ili#rio la #alan4a de 1a:o, de !ada 1aF,. Co"o ;a a1$n ara el .il0,o.o ; e!ono"i, a David L$"e a "ediado, del ,i:lo E*III@ ,i $na na!i0n@ di:a"o, >ran!ia@ in.la,e ,$ o.er a de .ran!o,-1a1el@ ,$, 1re!io, ,$#irFanK lo, "a;ore, in:re,o, derivado, del a$"en o de la !an idad de .ran!o, 1$e, a en !ir!$la!i0n en .or"a de 1a1el "oneda e, i"$larFa la, i"1or a!ione, del e6 ran+ero@ %$e a"#iAn ,e verFan e,1oleada, 1or el <e!<o de %$e lo, 1re!io, de lo, 1rod$! o, i"1or ado, ,erFan a<ora rela iva"en e "?, #ara o, %$e lo, do"A, i!o,K Al "i,"o ie"1o@ lo, "a;ore, 1re!io, do"A, i!o, de,in!en ivarFan la, e61or a!ione, al e6 eriorK el re,$l ado ,erFa $n dA.i!i de la #alan4a de 1a:o,@ %$e de#erFa ,er !$#ier a 1or lo, 1aF,e, e6 ran+ero, !o"1rando oro ; en re:ando .ran!o,. La ,alida de oro ,i:ni.i!arFa %$e >ran!ia de#erFa even $al"en e !on raer ,$, in.lado, .ran!o,-1a1el 1ara evi ar $na 1Ardida de odo ,$ oro. Si la in.la!i0n o"ara la .or"a de de10,i o, #an!ario,@ en on!e, lo, #an!o, .ran!e,e, de#erFan !on raer ,$, 1rA, a"o, ; de10,i o, 1ara evi ar la #an!arro a !on.or"e lo, enedore, e6 ran+ero, de .ran!o, re!la"a,en de lo, #an!o, .ran!e,e, %$e le, !an+earan ,$, de10,i o, !on oro. La !on ra!!i0n@ di,"in$irFa lo, 1re!io, do"A, i!o,@ ; :enerarFa $n ,$1er?vi de la #alan4a !o"er!ial@ invir iendo !on ello el .l$+o de oro@ <a, a %$e el nivel de 1re!io, en >ran!ia ; en lo, de"?, 1aF,e, ,e i:$alara. E, verdad %$e la, in erven!ione, de lo, :o#ierno, an eriore, al ,i:lo
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EIE de#ili aron la ra1ide4 de re,1$e, a de e, e "e!ani,"o de "er!ado e <i4o 1o,i#le $n !i!lo e!on0"i!o de in.la!i0n ; re!e,i0n en el "ar!o de e,e 1a r0n oro. E,a, in erven!ione, .$eron en 1ar i!$lar: la "ono1oli4a!i0n de la a!$/a!i0n 1or el :o#ierno@ la, le;e, de !$r,o le:al@ la !rea!i0n del 1a1el "oneda@ ; el de,arrollo de la #an!a in.la!ionaria i"1$l,ada 1or odo, ; !ada $no de lo, :o#ierno,. =ero "ien ra, %$e e,a, in erven!ione, ralen i4aron lo, a+$, e, del "er!ado@ A, o, 1odFan odavFa !on rolar en Jl i"a in, an!ia la ,i $a!i0n. A,F %$e "ien ra, %$e el 1a r0n oro !l?,i!o del ,i:lo EIE no era 1er.e! o ; 1er"i i0 la .or"a!i0n ; e!lo,i0n de al:$na, 1e%$e/a, #$r#$+a,@ no, #rind0 aJn a,F el %$e <a ,ido de le+o, el "e+or orden "one ario "$ndial %$e el "$ndo <a !ono!ido +a"?,@ $n orden %$e .$n!ion0@ %$e i"1idi0 %$e ,e de,!on rolaran lo, !i!lo, e!on0"i!o, ; %$e <i4o 1o,i#le el de,arrollo in erna!ional del li#re !o"er!io@ de lo, in er!a"#io, ; la inver,i0n. 1
2.- 7ase II3 La $rimera .uerra mundial 0 lo que vino des$u:s.

Si el 1a r0n oro !l?,i!o .$n!ion0 an #ien 3=or%$A .ra!a,05 Lo <i4o 1or%$e ,e !on.i0 a lo, :o#ierno, la area de "an ener ,$, 1ro"e,a, "one aria,@ la area de a,e:$rar,e de %$e la, li#ra,@ lo, d0lare,@ lo, .ran!o,@ e ! ... .$eran ,ie"1re !onver i#le, en oro !o"o <a#Fan a,e:$rado an o lo, :o#ierno, !o"o lo, ,i, e"a, #an!ario,- %$e a%$Allo, enFan #a+o ,$ !on rol. No .$e el oro lo %$e .all0@ ,ino la lo!$ra de !on.iar en %$e el :o#ierno "an endrFa ,$, 1ro"e,a,. =ara ,$.ra:ar la !a a, r0.i!a 1ri"era :$erra "$ndial@ !ada :o#ierno enFa %$e in.lar ,$ 1ro1ia o.er a de dinero@ an o en 1a1el !o"o la "a eriali4ada en de10,i o, #an!ario,. E, a in.la!i0n .$e an ,evera %$e a lo, :o#ierno, de la, na!ione, #eli:eran e, le, re,$l 0 i"1o,i#le <a!er .ren e a ,$, !o"1ro"i,o, ; a,F .$e !o"o ,alieron del 1a r0n oro@
1 =ara $n e, $dio re!ien e del 1a r0n oro !l?,i!o ; la <i, oria de la, 1ri"era, .a,e, de ,$ r$1 $ra en el ,i:lo EE@ vAa,e 8el!<ior =al;i@ T<e TSili:< o. 7old@ 1(1)R1('BC<i!a:o: Lenr; Re:ner;@ 1(72C.
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e, o e,@ ,e de!lararon en #an!arro a@ 1o!o de,1$A, de en rar en :$erra. Todo,@ e6!e1 o lo, EE.UU@ %$e en raron en :$erra "?, arde@ ; no in.laron lo ,$.i!ien e ,$ o.er a de d0lare, !o"o 1ara 1oner en 1eli:ro ,$ !onver i#ilidad. =ero@ a1ar e de lo, EE.UU.@ el "$ndo ,$.ri0 lo %$e al:$no, e!ono"i, a, a<ora !ali.i!an !o"o el Nirvana de lo, i1o, li#re, de !a"#io .lo an e, B<o; lla"ado, G.lo an e, ,$!io,GC@ deval$a!ione, !o"1e i iva,@ :$erra, de divi,a, a:r$1ada, en orno a #lo%$e, de na!ione,@ !on role, de !a"#io@ ari.a, ; !$o a, a la i"1or a!i0n ; la r$1 $ra del !o"er!io in erna!ional ; de la inver,i0n. La, in.lada, li#ra,@ .ran!o,@ "ar!o,@ e ! ... ,e de1re!iaron re,1e! o del oro ; del d0larK $n :ran !ao, "one ario ,e e6 endi0 1or el "$ndo en ero En a%$ello, dFa,@ a.or $nada"en e@ "$; 1o!o, e!ono"i, a, a!o:ieron e,a ,i $a!i0n !o"o el ideal "one ario. =or lo :eneral ,e re!ono!Fa %$e la .a,e II era el $"#ral del de,a, re a e,!ala in erna!ional ; lo, 1olF i!o, ; lo, e!ono"i, a, #$,!aron .0r"$la, 1ara re, a#le!er la e, a#ilidad ; la li#er ad del 1a r0n oro !l?,i!o.
3.- 7ase III3 El est8ndar de convertibilidad oro ;1ran 5reta"a 0 Estados <nidos= 1&26-1&31.
3C0"o volver a la edad de oro5 Lo ra4ona#le <$#iera ,ido re!ono!er la realidad de lo, <e!<o,@ %$e la li#ra@ el .ran!o@ el "ar!o@ e ! ... ,e <a#Fan de1re!iado ; <a#er re, a#le!ido el 1a r0n oro a $na a,a rede.inida: $na a,a %$e re!ono!iera la o.er a de dinero ; lo, nivele, de 1re!io, e6i, en e,. La li#ra e, erlina@ 1or e+e"1lo@ ,e <a#Fa de.inido radi!ional"en e !o"o el 1e,o e%$ivalen e de ).&- Y. =ero al .inal de la 1ri"era :$erra "$ndial@ la in.la!i0n en 7ran Bre a/a <a#Fa red$!ido la li#ra a a1ro6i"ada"en e '.52 Y en el "er!ado li#re de "oneda e6 ran+era. O ra, "oneda, ,e <a#Fan de1re!iado en 1are!ido, Ar"ino,. La de!i,i0n in eli:en e <$#iera ,ido 1ara 7ran Bre a/a rein, a$rar el 1a r0n oro a a1ro6i"ada"en e '@52 Y ; %$e ,e <$#ie,e <e!<o lo "i,"o re,1e! o de la, de"?, divi,a, <in!<ada,. La .a,e I ,e
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1odrFa <a#er re, a#le!ido r?1ida"en e ; ,in :rande, di.i!$l ade,. En !a"#io@ lo, #ri ?ni!o, o"aron la .a Fdi!a de!i,i0n de re:re,ar al 1a r0n oro 1ero ado1 ando la vie+a 1aridad de ).&- Y 1or li#ra. Lo <i!ieron a,F@ 1or ra4one, de G1re, i:ioG na!ional ; en $n vano in en o de %$e Londre, volviera a ,er el !en ro .inan!iero del "$ndo 1ara la, G"oneda, .$er e,G. =ara a,e:$rar el A6i o de e, a <eroi!a lo!$ra@ 7ran Bre a/a endrFa %$e <a#er de,in.lado !on,idera#le"en e ,$ o.er a "one aria ; ,$, nivele, de 1re!io,@ ;a %$e !on $na li#ra e, erlina a ).&- Y 2 @ lo, 1re!io, de la, e61or a!ione, #ri ?ni!a, eran de"a,iado al o, 1ara ,er !o"1e i ivo, en lo, "er!ado, "$ndiale,. =ero la de.la!i0n era a<ora 1olF i!a"en e ina!e1 a#le@ ;a %$e la e61an,i0n de lo, ,indi!a o,@ re.or4ada 1or $n ,i, e"a na!ional de ,e:$ro de de,e"1leo@ <a#Fa <e!<o a lo, ,alario, re,i, en e, a la #a+aK 1ara de,in.lar@ el :o#ierno #ri ?ni!o endrFa %$e <a#er rever ido el !re!i"ien o de ,$ e, ado de #iene, ar. En realidad@ lo, #ri ?ni!o, %$erFan ,e:$ir in.lando ,$ "oneda ; lo, 1re!io,. A re,$l a, de !o"#inar in.la!i0n ; el re orno a $na 1aridad ,o#revalorada@ la, e61or a!ione, #ri ?ni!a, e, $vieron de1ri"ida, d$ran e oda la dA!ada de lo, a/o, 22 ; el de,e"1leo .$e ,evero d$ran e odo el 1erFodo "ien ra, %$e en la "a;or 1ar e del "$ndo ,e e, a#a viviendo $n #oo" e!on0"i!o. 3C0"o .$e %$e lo, #ri ?ni!o, in en aran <a!er or illa ,in ro"1er lo, <$evo,5 E, a#le!iendo $n n$evo orden "one ario in erna!ional %$e ind$!irFa $ o#li:arFa !oa! iva"en e a lo, de"?, :o#ierno, a in.lar ,$, 1ro1ia, divi,a, o a re:re,ar al 1a r0n oro !on 1aridade, ,o#revalorada, 1ara ,$, 1ro1ia, "oneda, da/ando a,F a ,$, 1ro1ia, e61or a!ione, ; ,$#,idiando la, i"1or a!ione, 1ro!eden e, de 7ran Bre a/a. E, o e, 1re!i,a"en e lo %$e <i4o 7ran Bre a/a@ !$ando@ en la Con.eren!ia de 7Anova de 1(22@ e"1rendi0 e,e !a"ino@ al !rear $n n$evo orden "one ario in erna!ional@ el e, ?ndar de !onver i#ilidad oro.
2 So#re el !r$!ial error de lo, #ri ?ni!o, ; ,$, !on,e!$en!ia,@ %$e llevaron a la de1re,i0n de 1(2( vAa,e Lionel Ro##in,@ T<e 7rea De1re,,ion BNeS MorV: 8a!"illan@ 1(')C.
&'
El e, ?ndar de !onver i#ilidad oro .$n!iona#a del ,i:$ien e "odo: Lo, E, ado, Unido, ,e:$Fan en el 1a r0n oro !l?,i!o@ !an+eando d0lare, 1or oro. 7ran Bre a/a ; lo, de"?, 1aF,e, o!!iden ale,@ ,in e"#ar:o@ re ornaron a $n 1,e$do 1a r0n oro@ 7ran Bre a/a en 1(2- ; lo, de"?, 1aF,e, "?, o "eno, al "i,"o ie"1o. La, li#ra, #ri ?ni!a, ; la, de"?, divi,a, no ,e 1odFan 1a:ar en "oneda, de oro@ ,ino ,olo en #arra, de :ran a"a/o@ ,olo a1 a, 1ara ran,a!!ione, in erna!ionale,. E, o i"1idi0 %$e lo, !i$dadano, !orrien e, de 7ran Bre a/a ; de o ro, 1aF,e, e$ro1eo, $ ili4aran oro en ,$ vida diaria@ lo !$al 1er"i i0 $n a$"en o en el :rado de $ ili4a!i0n del 1a1el "oneda ; $na "a;or in.la!i0n. =ero@ e, %$e ade"?,@ 7ran Bre a/a <i4o %$e la, li#ra, .$eran !onver i#le, no ,ola"en e 1or oro@ ,ino a"#iAn 1or d0lare,K "ien ra, lo, de"?, 1aF,e, !a"#ia#an ,$, divi,a, no 1or oro@ ,ino 1or li#ra, e, erlina,. M la "a;orFa de e,o, 1aF,e, .$eron ind$!ido, 1or 7ran Bre a/a a re, a#le!er el 1a r0n oro !on 1aridade, ,o#revalorada,. El re,$l ado .$e $na 1ir?"ide en la %$e la, do, "oneda, !lave eran el d0lar ; la li#ra ; %$e e, a#a .or"ada 1or: EE.UU.@ !on d0lare, !onver i#le, en oroK 7ran Bre a/a@ !$;a, li#ra, e, erlina, ,e 1odFan !onver ir en d0lare,K ; 1or lo, de"?, 1aF,e, e$ro1eo,@ !$;a, divi,a, eran !onver i#le, en li#ra,. A<ora@ !$ando 7ran Bre a/a in.lara ; e61eri"en ara $n dA.i!i en ,$ #alan4a de 1a:o,@ el "e!ani,"o del 1a r0n oro no o1erarFa 1ara re, rin:ir r?1ida"en e la in.la!i0n #ri ?ni!a. Ma %$e en ve4 de !an+ear ,$, li#ra, 1or oro@ lo, de"?, 1aF,e, !on,ervarFan la, li#ra, ; :enerarFan in.la!i0n ,$1le"en aria@ 1or en!i"a de la de la, li#ra,. >$e a,F !o"o ,e 1er"i i0 %$e 7ran Bre a/a ; E$ro1a 1$dieran in.lar ,in re, ri!!ione, ; lo, dA.i!i , #ri ?ni!o, 1$dieran a!$"$lar,e ,in ver,e !on, re/ido, 1or la di,!i1lina i"1$e, a al "er!ado 1or el 1a r0n oro. Re,1e! o a EE.UU.@ 7ran Bre a/a 1$do ind$!irle a in.lar el d0lar 1ara no ver,e o#li:ada a 1erder $na 1ar e de"a,iado :rande de ,$, re,erva, en d0lare, o en oro en 1rove!<o de a%$Al. El 1ro#le"a del e, ?ndar de !onver i#ilidad oro e, %$e no 1$do d$rarK
&)
el :ai ero B%$ien ,o1la e in.laC de#e .inal"en e re!i#ir ,$ "ere!ido@ 1ero an ,olo "edian e $na de,a, ro,a rea!!i0n al len o #oo" in.la!ionario. Con.or"e lo, ,aldo, en li#ra, i#an a"on on?ndo,e en >ran!ia@ en lo, EE.UU. ; en o ro, ,i io,@ la "?, li:era 1Ardida de !on.ian4a en la !ada ve4 "?, ine, a#le ; !<a1$!era e, r$! $ra in.la!ionaria e, a#a !ondenada a llevar a $n !ola1,o :enerali4ado. E, o e, 1re!i,a"en e lo %$e ,$!edi0 en 1('1K la %$ie#ra de vario, #an!o, in.la!ioni, a, en E$ro1a ; el in en o de >ran!ia@ %$e ad<erFa a la idea de $na divi,a .$er e@ de en!a+ar en oro ,$, ,aldo, en li#ra e, erlina@ !ond$+o a 7ran Bre a/a a ,alir,e !o"1le a"en e del 1a r0n oro. 7ran Bre a/a .$e 1ron o ,e:$ida 1or o ro, 1aF,e, e$ro1eo,.
4.- 7ase IV3 /onedas fiduciarias de cambio flotante9 1&31-1&45.

El "$ndo <a#Fa a<ora v$el o al !ao, "one ario de la 1ri"era :$erra "$ndial@ !on la ,in:$laridad de %$e %$eda#a 1o!a e,1eran4a de %$e 1$diera re, a$rar,e el 1a r0n oro. El orden e!on0"i!o in erna!ional ,e <a#Fa de,in e:rado en el !a0 i!o ,i, e"a de i1o, de !a"#io .lo an e,@ ,$!io, ; li"1io,@ deval$a!ione, !o"1e i iva,@ !on role, de !a"#io ; #arrera, !o"er!iale,K in erna!ional"en e@ ,e "$l i1li!a#an la, :$erra, !o"er!iale, ; "one aria, en re divi,a, ; #lo%$e, de divi,a,. El !o"er!io ; la inver,i0n in erna!ionale, %$edaron vir $al"en e 1arali4ado,K ; el !o"er!io ,e lleva#a a !a#o "edian e in er!a"#io, en e,1e!ie en re :o#ierno, %$e !o"1e Fan ; en ra#an en !on.li! o $no, !on o ro,. El Se!re ario de E, ado Cordell L$ll Be%$ivalen e a 8ini, ro del In erior en lo, EE.UU.C ,e/al0 re1e ida"en e %$e e,o, !on.li! o, "one ario, ; e!on0"i!o, de lo, a/o, '2 .$eron la !a$,a 1rin!i1al de la ,e:$nda :$erra "$ndial '. Lo, EE.UU.@ en $n vano in en o de ,a!ar al 1aF, de la de1re,i0n@ ,i:$ieron #a+o el 1a r0n oro do, a/o, "?, ; en 1(''-') ,e ,alieron del
' L$ll@ Cordell@ 8e"oir,BNeS MorV@ 1()&C@ vol. I@ 1. &1. *Aa,e a"#iAn Ri!<ard N. 7ardner@ S erlin:-Dollar Con,1ira!; BO6.ord: Clarendon =re,,@ 1(5-C@ 1. 1)1.
&5
"i,"o. Lo, !i$dadano, nor ea"eri!ano, ;a no 1odFan !onver ir d0lare, en oro ; <a, a ,e le, 1ro<i#i0 1o,eer !$al%$ier oro de !$al%$ier !la,e@ an o den ro !o"o .$era de lo, EE.UU. =ero lo, EE.UU. !on in$aron@ de,1$A, de 1(')@ en $na n$eva ; 1e!$liar .or"a de 1a r0n oro@ en la %$e el d0lar@ a<ora rede.inido !o"o 1X'5 de on4a de oro@ era !an+ea#le en oro 1or lo, :o#ierno, e6 ran+ero, ; 1or lo, Ban!o, Cen rale,. El la4o !on el oro 1er,i, Fa. No ,olo e,o@ el !ao, e6i, en e en E$ro1a llev0 a %$e el oro .l$;era <a!ia el %$e era a<ora 1er!i#ido !o"o rela ivo 1araF,o "one ario@ lo, EE.UU. El !ao, ; lo, en.ren a"ien o, e!on0"i!o, de lo, a/o, '2 1ro1or!ionan $na i"1or an e le!!i0n: el e,%$e"a "one ario de "oneda, .id$!iaria, de i1o, li#re, de !a"#io .l$! $an e, %$e de.endi0 la e,!$ela de C<i!a:o de 8il on >ried"an@ a1ar e de ,er e!on0"i!a"en e 1ro#le"? i!o@ era 1eno,a"en e de.e! $o,o en lo 1olF i!o. M e, %$e lo %$e lo, >ried"ani a, <arFan -en no"#re del li#re "er!ado- e, eli"inar !o"1le a"en e !$al%$ier vFn!$lo !on el oro@ de+ar el !on rol a#,ol$ o de !ada divi,a en "ano, de ,$ :o#ierno !en ral %$e e"i irFa 1a1el "oneda !o"o dinero .id$!iario de !$r,o le:al@ ;@ en on!e,@ a!on,e+arFa a !ada :o#ierno %$e de+ara ,$ "oneda .l$! $ar li#re"en e !on re,1e! o a oda, la, de"?, divi,a, .id$!iaria,@ a#, eniAndo,e a"#iAn de in.lar ,$ "oneda de .or"a de"a,iado de,!arada. El :rave .allo 1olF i!o .$e de+ar el !on rol a#,ol$ o de la o.er a de dinero a la Na!i0n-E, ado@ ;@ l$e:o@ ener la e,1eran4a ; la e61e! a iva de %$e el E, ado ,e a#, endrFa de $,ar e,e 1oder. M !o"o el 1oder ,ie"1re iende a ,er $ ili4ado@ in!l$;endo el 1oder de .al,i.i!ar BdineroC le:al"en e@ la !andide4@ a,F !o"o la na $rale4a e, a i, a@ de e, e i1o de 1ro:ra"a de#e ,er 1al"aria"en e eviden e. A,F .$e@ !o"o la de,a, ro,a e61erien!ia de la .a,e I*@ el "$ndo del dinero .id$!iario ; de la :$erra "$ndial de lo, a/o, '2@ !ond$+o a la, a$ oridade, e, ado$niden,e, a ado1 ar !o"o ,$ 1rin!i1al o#+e ivo e!on0"i!o de la ,e:$nda :$erra "$ndial la re, a$ra!i0n de $n orden "one ario in erna!ional via#le@ $n orden ,o#re el %$e ,e 1$diera
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!on, r$ir $n rena!i"ien o del !o"er!io "$ndial ; de lo, .r$ o, de la divi,i0n in erna!ional del ra#a+o.
5.- 7ase V3 5retton >oods 0 el nuevo est8ndar de convertibilidad en oro ;Los Estados <nidos= 1&451&6%.
El n$evo orden "one ario in erna!ional .$e !on!e#ido ; diri:ido 1or lo, EE.UU. en $na Con.eren!ia 8one aria In erna!ional %$e ,e !ele#r0 en Bre on Dood,@ NeS La"1,<ire@ a "ediado, de 1())@ ; %$e .$e ra i.i!ado 1or el Con:re,o en +$lio de 1()5. A$n%$e el ,i, e"a de Bre on Dood, .$n!ion0 "$!<o "e+or %$e el de 1('2@ %$e .$e de,a, ro,o@ ,olo ,$1$,o $n re!r$de!i"ien o in.la!ionario del 1a r0n de !onver i#ilidad oro de lo, a/o, 22@ ;@ !o"o en 1(22@ enFa lo, dFa, !on ado,. El n$evo ,i, e"a era e,en!ial"en e el 1a r0n de !onver i#ilidad oro de lo, a/o, 22 1ero en el %$e el d0lar <a#Fa :ro,era"en e de,1la4ado a la li#ra #ri ?ni!a de ,$ 1o,i!i0n an erior !o"o $na de la, G"oneda, !laveG. A<ora@ el d0lar@ valorado a 1X'5 de on4a de oro@ i#a a !onver ir,e en la +nica "oneda !lave. La o ra di.eren!ia re,1e! o de lo, a/o, 22 era %$e el d0lar ;a no era !onver i#le en oro 1or lo, !i$dadano, a"eri!ano,K en !a"#io@ ,e "an enFa el ,i, e"a de 1('2@ en el %$e el d0lar ,olo era !onver i#le en oro 1or lo, :o#ierno, e6 ran+ero, ; ,$, Ban!o, Cen rale,. A nin:$na 1er,ona 1rivada@ ,olo a lo, :o#ierno,@ ,e le, 1er"i Fa el 1rivile:io de !onver ir d0lare, en la divi,a "$ndial@ el oro. En el ,i, e"a de Bre on Dood,@ lo, EE.UU. a,en a#an en la !J,1ide de la 1ir?"ide al d0lar B an o en .or"a de 1a1el "oneda !o"o de de10,i o, #an!ario,C ,o#re el oroK lo, :o#ierno, e6 ran+ero, 1odFan !an+ear d0lare, 1or oroK "ien ra, %$e odo, lo, de"?, :o#ierno, enFan al d0lar !o"o ,$ re,erva #?,i!a ; <a!Fan de,!an,ar ,$ re,1e! iva "oneda ,o#re el d0lar. M !o"o lo, EE.UU. e"1e4aron el 1erFodo de 1o, -:$erra !on $n :ran , o!V de oro Ba1ro6i"ada"en e 25 #illone, de d0lare,C da#a "$!<o +$e:o 1ara
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a ender 1e i!ione, de !an+e de d0lare,. El ,i, e"a 1$do G.$n!ionarG d$ran e $n ie"1o 1or%$e oda, la, divi,a, volvieron al n$evo ,i, e"a !on la, 1aridade, 1revia, a la ,e:$nda :$erra "$ndial@ la "a;orFa de la, !$ale, e, a#a al a"en e ,o#revalorada re,1e! o de ,$, in.lada, ; de,valori4ada, "oneda,. La in.lada li#ra e, erlina@ 1or e+e"1lo@ volvi0 a ,er i:$al a )@&- Y@ in!l$,o a$n%$e valiera "$!<o "eno, a endido ,$ 1oder de !o"1ra en el "er!ado. Co"o en 1()5 el d0lar e, a#a ar i.i!ial"en e in.ravalorado ; la "a;orFa de la, de"?, "oneda, ,o#revalorada,@ el d0lar ,e <i4o "?, e,!a,o ; el "$ndo ,$.ri0 de lo %$e ,e lla"0 e,!a,e4 de d0lare,@ %$e ,e ,$1onFa %$e el !on ri#$;en e nor ea"eri!ano !o"1en,arFa !on a;$da e6 erior. Re,$"iendo@ el ,$1er?vi de la, e61or a!ione, di,.r$ ado 1or el in.ravalorado d0lar a"eri!ano ,erFa 1ar!ial"en e .inan!iado 1or el de,:ra!iado !on ri#$;en e nor ea"eri!ano en .or"a de a;$da e6 ran+era. La#iendo "$!<F,i"o "ar:en 1ara in.lar an e, de %$e ,$, !on,e!$en!ia, ne:a iva, ,e <i!ieran ,en ir@ el :o#ierno de lo, EEUU ,e e"#ar!0 en ,$ 1olF i!a de 1o, -:$erra de !on Fn$a in.la!i0n "one aria@ $na 1olF i!a %$e <a ,e:$ido ale:re"en e de,de en on!e,. A 1rin!i1io, de 1(52@ la 1erenne in.la!i0n nor ea"eri!ana e"1e40 a a.e! ar al !o"er!io in erna!ional. 8ien ra, %$e lo, EEUU in.la#an ; e61andFan el dinero ; el !rAdi o@ lo, 1rin!i1ale, 1aF,e, e$ro1eo,@ "$!<o, de ello, in.l$en!iado, 1or a,e,ore, "one ario, GA$, ria!o,G@ ado1 aron $na 1olF i!a "one aria rela iva"en e re, ri! iva BAle"ania o!!iden al@ S$i4a@ >ran!ia@ I aliaC. 7ran Bre a/a@ %$e <a#Fa ,ido in.la!ioni, a a $l ran4a@ ,e vi0 o#li:ada a deval$ar la li#ra a nivele, "?, reali, a, 1ara a,F evi ar la ,an:rFa de d0lare, %$e e, a#a ,$.riendo B1or $n ie"1o ,e !a"#ia#a a1ro6i"ada"en e a 2@)2 YC. Todo e, o@ !o"#inado !on la !re!ien e 1rod$! ividad de E$ro1a@ ;@ de,1$A, de Oa10n@ llev0 a !on Fn$o, dA.i!i , de la #alan4a de 1a:o, !on lo, EEUU. En el ran,!$r,o de la, dA!ada, de lo, 52 ; -2@ lo, EEUU ,e !onvir ieron en "?, ; "?, in.la!ioni, a, re,1e! o de E$ro1a O!!iden al ; Oa10n@ an o en Ar"ino, a#,ol$ o, !o"o en Ar"ino, rela ivo,. =ero el !l?,i!o !on rol %$e el 1a r0n oro ,$1onFa 1ara la
&&
in.la!i0n@ e,1e!ial"en e la a"eri!ana@ <a#Fa de,a1are!ido. La, re:la, del +$e:o di,e/ada, en Bre on Dood, o#li:a#an a lo, 1aF,e, de E$ro1a o!!iden al a ,e:$ir a1ilando re,erva,@ e in!l$,o a $ ili4ar e,o, d0lare, 1ara in.lar ,$ 1ro1ia "oneda ; ,$ !rAdi o. =ero !on.or"e .$eron 1a,ando lo, a/o,@ lo, 1aF,e, de E$ro1a O!!iden al B; Oa10nC@ de radi!i0n "?, re, ri! iva en a,$n o, "one ario,@ e"1e4aron a in%$ie ar,e al ver,e .or4ado, a a!$"$lar d0lare,@ %$e e, a#an a<ora !re!ien e"en e ,o#revalorado, en ve4 de in.ravalorado,. Con.or"e el 1oder de !o"1ra ;@ 1or ende@ el verdadero valor del d0lar@ .$eron !a;endo@ lo, :o#ierno, e6 ran+ero, !ada ve4 de,ea#an ener "eno, d0lare,. =ero e, a#an #lo%$eado, en $n ,i, e"a %$e era $na 1e,adilla !re!ien e. La rea!!i0n a"eri!ana a la, %$e+a, e$ro1ea,@ en!a#e4ada, 1or >ran!ia ; el !on,e+ero-+e.e en a,$n o, "one ario, del 7eneral De 7a$lle@ el e!ono"i, a !l?,i!o 1ro 1a r0n oro Oa!%$e, R$e..@ .$e ,olo de #$rla ; de #r$,!o de,1re!io. Lo, 1olF i!o, ; e!ono"i, a, nor ea"eri!ano, ,i"1le"en e de!lararon %$e E$ro1a e, a#a o#li:ada a $ ili4ar el d0lar !o"o ,$ "oneda@ %$e no 1odFa <a!er nada re,1e! o de ,$, !re!ien e, 1ro#le"a, ; %$e@ 1or !on,i:$ien e@ lo, EEUU 1odFan ,e:$ir in.lando ale:re"en e "ien ra, 1ro,e:$Fan $na 1olF i!a de Gno in+eren!iaG re,1e! o de la, !on,e!$en!ia, in erna!ionale, de ,$, 1ro1ia, a!!ione, en el ?"#i o "one ario. =ero E$ro1a enFa la o1!i0n le:al de !a"#iar lo, d0lare, 1or oro a ra40n de '5 Y la on4a. M ,e:Jn el d0lar ,e .$e 1ro:re,iva"en e ,o#revalorando re,1e! o de la, divi,a, .$er e, ; re,1e! o del oro@ lo, :o#ierno, e$ro1eo, e"1e4aron a e+er!er 1a$la ina"en e e,a o1!i0n. La, re, ri!!ione, del 1a r0n oro e, a#an en rando en a!!i0nK a,F %$e@ al 1rin!i1io de 1(52@ el oro e"1e40 a ,alir de lo, EEUU de .or"a ,o, enida d$ran e do, dA!ada,@ <a, a el 1$n o de %$e ,$, re,erva, de,!endieron d$ran e e, e 1erFodo de,de "?, de 22 "illone, <a, a ( "illone, de d0lare,. Se:Jn .$e in.l?ndo,e el d0lar ; di,"in$;endo la, re,erva, de oro 3C0"o 1odrFan lo, EEUU ,e:$ir !a"#iando d0lare,
&(
1or oro a lo, e6 ran+ero, Bla 1iedra an:$lar del ,i, e"a de Bre on Dood,C5 En lo, EEUU@ e, o, 1ro#le"a, no ralen i4aron la !on Fn$a in.la!i0n del d0lar ; de 1re!io, o la 1olF i!a nor ea"eri!ana de Gno in+eren!iaG@ %$e a .inale, de lo, -2@ di0 1a,o a $n a!elerado a"on ona"ien o de no "eno, de &2 #illone, de d0lare, 1ro!eden e, de E$ro1a B!ono!ido, !o"o E$rod0lare,C. =ara in en ar de ener la !onver,i0n de d0lare, en oro@ lo, EEUU e+er!ieron $na in en,a 1re,i0n 1olF i!a ,o#re lo, :o#ierno, e$ro1eo,@ 1are!ida@ 1ero a "$!<o "a;or e,!ala@ a la e+er!ida <a, a 1('1 1or lo, #ri ?ni!o, ,o#re >ran!ia 1ara !onven!erla de no redi"ir 1or oro ,$, elevado, ,aldo, en li#ra, e, erlina,. =ero la le; e!on0"i!a iene a la lar:a $na .or"a de al!an4ar a lo, :o#ierno, ; e, o e, lo %$e le ,$!edi0 al de,1reo!$1ado :o#ierno in.la!ioni, a de lo, EEUU a .inale, de la dA!ada de lo, -2. El ,i, e"a de !onver i#ilidad-oro de Bre on Dood, - a!la"ado 1or el !stablis&ment 1olF i!o ; e!on0"i!o !o"o 1er"anen e e in an:i#le e"1e40 en 1(-& a de,<a!er,e r?1ida"en e ).
6.- 7ase VI3 La destrucci#n del sistema monetario de 5retton >oods 1&6%-1& 1.
Se:Jn .$eron a!$"$l?ndo,e lo, d0lare, en el e6 erior ; el oro a ,alir .$era@ lo, EEUU ,e en!on raron !on %$e era !ada ve4 "?, di.F!il "an ener el 1re!io del oro en '5 Y la on4a en lo, "er!ado, de oro de Londre, ; ^$ri!<. Lo, rein a-;-!in!o d0lare, la on4a eran la 1iedra an:$lar del ,i, e"a ; "ien ra, a lo, !i$dadano, nor ea"eri!ano, ,e le, <a#Fa 1ro<i#ido de,de 1(') 1o,eer oro en !$al%$ier 1aF, del "$ndo@ lo, na!ionale, de o ro, 1aF,e, ,e:$Fan eniendo li#er ad 1ara 1ara 1o,eer lin:o e, ; "oneda,. A,F %$e@ $na .or"a de !a"#iar d0lare, 1or oro .$e@ 1ara lo, 1ar i!$lare, na!ionale, de 1aF,e, e$ro1eo,@ venderlo, en el "er!ado li#re del oro a '5 Y la on4a. Con.or"e el d0lar ,i:$i0 in.l?ndo,e ; de1re!i?ndo,e ; la #alan4a de 1a:o, nor ea"eri!ana
) So#re el "er!ado del oro de do#le nivel@ vAa,e Oa!%$e, R$e..@ T<e 8one ar; Sin o. <e De, BNeS MorV: 8a!"illan@ 1(72C.
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!on in$0 !err?ndo,e !on dA.i!i ,@ lo, e$ro1eo, ; lo, 1ar i!$lare, de o ro, 1aF,e, e"1e4aron a a!elerar ,$, ven a, de d0lare, 1ara !o"1rar oro. Con el .in de "an ener el d0lar a '5 Y la on4a@ el :o#ierno de lo, E, ado, Unido, ,e vio .or4ado a de,<a!er,e de 1ar e de ,$, "en:$an e, re,erva, de oro 1ara "an ener el 1re!io de Londre, ; ^$ri!< en '5 Y. Una !ri,i, de !on.ian4a en el d0lar en lo, "er!ado, de "e ale, 1re!io,o, llevaron a lo, EEUU a reali4ar $n !a"#io .$nda"en al en el ,i, e"a "one ario en "ar4o de 1(-&. La idea era i"1edir %$e el "aldi o "er!ado del oro 1$,iera de n$evo en 1eli:ro el a!$erdo de Bre on Dood,. A,F na!i0 el G"er!ado del oro de do#le nivelG. La idea era %$e el "er!ado li#re del oro 1odrFa ir,e al in.iernoK e, arFa e, ri! a"en e ai,lado de la verdadera a!!i0n "one aria %$e ,e !ir!$n,!ri#irFa a lo, Ban!o, Cen rale, ; a lo, :o#ierno, del "$ndo. Lo, EEUU ;a no in en arFan "an ener el 1re!io del oro a '5 Y en el "er!ado li#reK i:norarFan el li#re "er!ado ;@ +$n o !on lo, de"?, :o#ierno,@ a!ordaron "an ener el valor del oro en '5 Y la on4a 1or ,ie"1re +a"?,. Lo, :o#ierno, ; Ban!o, Cen rale, del "$ndo ;a no !o"1rarFan de e, e "odo oro del "er!ado Ge6 eriorG ; ;a no le venderFan "?, oroK de a<ora en adelan e@ el oro an ,olo ,e "overFa en re "o, radore, de lo, Ban!o, Cen rale, ; lo, n$evo, ,$"ini, ro, de oro@ el 1ro!eden e del "er!ado li#re o la de"anda 1rivada de oro ,e:$irFan ,$ 1ro1io !$r,o !o"1le a"en e ,e1arado, de lo, a!$erdo, "one ario, "$ndiale,. Ade"?, de e, o@ lo, EEUU 1re,ionaron !on .$er4a 1ara %$e ,e !reara $n n$evo i1o de 1a1el-"oneda %$e ,irviera de re,erva "$ndial@ lo, GDere!<o, E,1e!iale, de 7iroG BDE7C@ %$e ,e e,1era#a %$e@ even $al"en e@ ree"1la4aran !o"1le a"en e al oro ; ,irvieran de n$eva divi,a "$ndial %$e en el .$ $ro e"i irFa el Ban!o de Re,erva 8$ndialK ,i ,e"e+an e ,i, e"a lle:ara al:Jn dFa a e, a#le!er,e@ en on!e, lo, EEUU 1odrFan ,e:$ir in.lando ,in re, ri!!ione,@ en !ola#ora!i0n !on o ro, :o#ierno, Bel Jni!o lF"i e ,erFa en on!e, %$e ,e 1rod$+era $na de,a, ro,a in.la!i0n de,#o!ada a e,!ala "$ndial ; la de, r$!!i0n de la divi,a .id$!iaria "$ndialC. =ero
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lo, DE7@ !o"#a ido, in en,a"en e !o"o lo <an ,ido 1or lo, 1aF,e, de E$ro1a O!!iden al ; lo, 1aF,e, de.en,ore, de $na divi,a .$er e@ <a, a a<ora <an !on, i $ido ,olo $n 1e%$e/o ,$1le"en o 1ara la, re,erva, de lo, EEUU ; de o ra, "oneda,. Todo, lo, e!ono"i, a, 1ro-1a1el@ de lo, Ne;ne,iano, a lo, >ried"ani a,@ !on.ia#an a<ora en %$e el oro de,a1are!erFa del ,i, e"a "one ario in erna!ionalK ai,lado de ,$ Gre,1aldoG en el d0lar@ e,o, e!ono"i, a, 1redi+eron !on.iada"en e al $nF,ono %$e@ el "er!ado li#re del oro 1ron o !aerFa 1or de#a+o de lo, '5 Y la on4a@ e in!l$,o "?,@ <a, a lle:ar al 1re!io e, i"ado 1ara el oro Gind$, rialG de 12 d0lare, la on4a. En !a"#io@ el 1re!io li#re del oro@ n$n!a in.erior a '5 Y@ <a e, ado !on,i, en e"en e 1or en!i"a de lo, '5 Y@ ; ;a a 1rin!i1io, de 1(7' ,$#i0 <a, a alrededor de 125 Y la on4a@ $na !i.ra %$e nin:$no de a%$ello, e!ono"i, a, +a"?, <a#rFa !reFdo 1o,i#le an ,olo $n a/o an e,. Le+o, de e, a#le!er $n n$evo ,i, e"a "one ario de !ar?! er 1er"anen e@ el "er!ado de oro de do#le nivel ,olo 1er"i i0 :anar $no, 1o!o, a/o,K la in.la!i0n nor ea"eri!ana ; lo, dA.i!i , !on in$aron. Lo, E$rod0lare, ,e a!$"$laron r?1ida"en e@ el oro ,i:$i0 .l$;endo al e6 erior@ ; el "a;or 1re!io en el "er!ado li#re del oro ,e li"i 0 a 1oner de "ani.ie, o la a!elerada 1Ardida de !on.ian4a en el d0lar %$e el "$ndo e, a#a e61eri"en ando. El ,i, e"a de do#le nivel en r0 r?1ida"en e en !ri,i, ; llev0 a la di,ol$!i0n .inal de Bre on Dood,.
.- 7ase VII3 El 7in de 5retton >oods3 /onedas 7iduciarias 7lotantes9 !.osto-,iciembre 1& 1.
El 15 de a:o, o de 1(71@ al "i,"o ie"1o %$e el =re,iden e Ni6on i"1onFa $na !on:ela!i0n del nivel de 1re!io, en $n vano in en o de .renar el re#ro e de la in.la!i0n@ el Se/or Ni6on a"#iAn llev0 al ,i, e"a de 1o, -:$erra 1a! ado en Bre on Dood, a $n .inal a!!iden ado. Co"o lo, Ban!o, Cen rale, E$ro1eo, a"ena4a#an
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.inal"en e !on !an+ear :ran 1ar e de ,$, re,erva, de divi,a, en d0lare, 1or oro@ el Sr. Ni6on ro"1i0 o al"en e !on la !onver i#ilidad del d0lar. =or 1ri"era ve4 en la <i, oria de lo, EEUU@ el d0lar era $na "oneda o al"en e .id$!iaria@ !o"1le a"en e de,1rovi, a de re,1aldo en oro. In!l$,o el en$e vFn!$lo !on el oro %$e "an enFa de,de 1('' ,e <a#Fa a<ora ro o. El "$ndo ,e veFa a,F in"er,o en el ,i, e"a .id$!iario de lo, a/o, rein a@ ;@ lo %$e e, 1eor@ a<ora ni an ,i%$iera el d0lar "an enFa rela!i0n !on el oro. El e"ido e,1e! ro de lo, #lo%$e, de divi,a,@ de la, deval$a!ione, !o"1e i iva,@ de la :$erra e!on0"i!a ; de la in err$1!i0n del !o"er!io ; de la inver,i0n in erna!ionale, !on la !on,i:$ien e de1re,i0n "$ndial %$e le, ,e:$irFa ,e !ernFan en el <ori4on e. 3H$A <a!er a<ora5 =ara in en ar re, a#le!er $n orden "one ario in erna!ional no li:ado al oro@ lo, EEUU !ond$+eron al "$ndo al A!$erdo S"i <,oniano de 1& de di!ie"#re de 1(71.
%.- 7ase VIII3 El !cuerdo -mit2soniano9 diciembre 1& 1-7ebrero 1& 3.

El A!$erdo S"i <,oniano@ a!o:ido 1or el =re,iden e Ni6on !o"o Gel "a;or a!$erdo "one ario de la <i, oria del "$ndoG era aJn "?, ine, a#le ; de.e! $o,o %$e el ,i, e"a de 1a r0n oro de lo, a/o, vein e o %$e el de Bre on Dood,. Una ve4 "?,@ lo, 1aF,e, del "$ndo ,e !o"1ro"e ieron a "an ener i1o, de !a"#io .i+o,@ 1ero e, a ve4 ,in %$e el oro o $na "oneda "$ndial diera re,1aldo a nin:$na "oneda. 8?, aJn@ lo, i1o, de !a"#io de la, divi,a, de "$!<o, 1aF,e, e$ro1eo, .$eron .i+ado, #a+o 1aridade, in.ravalorada, en rela!i0n al d0larK la Jni!a !on!e,i0n de lo, EEUU .$e $na in,i:ni.i!an e deval$a!i0n del i1o de !a"#io o.i!ial del d0lar <a, a lo, '& Y la on4a. =ero a$n%$e .$e,e de"a,iado 1o!o ; de"a,iado arde@ e, a deval$a!i0n .$e ,i:ni.i!a iva al !on rade!ir $na in.ini a ronda de 1ron$n!ia"ien o, o.i!iale, de lo, nor ea"eri!ano,@ %$e ,e <a#Fan !o"1ro"e ido a "an ener el i1o de '5 Y 1or ,ie"1re +a"?,. A<ora@
('
1or .in ,e re!ono!Fa i"1lF!i a"en e %$e el 1re!io de '5 Y no e, a#a :ra#ado ,o#re a#le a, de 1iedra. Era inevi a#le %$e lo, i1o, de !a"#io .i+o,@ in!l$,o a$n%$e ,e 1a! aran 4ona, de .l$! $a!i0n "?, a"1lia,@ al !are!er de $n "edio de in er!a"#io "$ndial@ ,e vieran !ondenado, a $na r?1ida derro a. E, o era e,1e!ial"en e !ier o !on,iderando la in.la!i0n "one aria ; de 1re!io,@ el de!live del d0lar ; lo, dA.i!i , de la #alan4a de 1a:o, %$e ,i:$ieron de,!on rolado,. La <in!<ada o.er a de E$rod0lare,@ !o"#inada !on la !on Fn$a in.la!i0n ; la eli"ina!i0n del re,1aldo en oro@ llevaron el 1re!io del oro en el "er!ado li#re <a, a lo, 215 Y la on4a. M !$ando@ 1or Jl i"o@ la ,o#revalora!i0n del d0lar ; la in.ravalora!i0n de la, divi,a, .$er e, e$ro1ea, ; +a1one,a ,e <i4o !ada ve4 "?, eviden e@ el d0lar !a;0 en lo, "er!ado, "$ndiale, de,a ?ndo,e el 1?ni!o de lo, "e,e, de >e#rero-8ar4o 1(7'. Se <i4o i"1o,i#le 1ara Ale"ania O!!iden al@ S$i4a@ >ran!ia ; o ro, 1aF,e, de divi,a, .$er e, !on in$ar !o"1rando d0lare, 1ara ,o1or ar al d0lar a $n i1o ,o#revalorado. En 1o!o "?, de $n a/o@ el ,i, e"a S"i <,oniano de i1o, de !a"#io .i+o, no an!lado al oro ,e <a#Fa e, rellado !on ra la, ro!a, de la realidad e!on0"i!a.
&.- 7ase I?3 /onedas fiduciarias flotantes9 /ar)o 1& 3-*

Al ro"1er,e el d0lar@ el "$ndo volvi0 o ra ve4 a $n ,i, e"a de "oneda, .id$!iaria, .lo an e,. En el #lo%$e e$ro1eo o!!iden al@ lo, i1o, de !a"#io e, a#an $nido, $no, !on o ro,@ ; lo, EEUU volvieron a deval$ar el i1o de !a"#io o.i!ial del d0lar <a, a lo, )2 Y la on4a. Se:Jn el d0lar ,e <$ndFa dFa a dFa en lo, "er!ado, e6 eriore, ; el "ar!o ale"?n@ el .ran!o ,$i4o ; el ;en +a1onA, ,e di,1ara#an <a!ia arri#a@ la, a$ oridade, a"eri!ana,@ re,1aldada, 1or lo, e!ono"i, a, >ried"ani a,@ e"1e4aron a 1en,ar %$e era A,e el ideal "one ario. E, verdad %$e lo, e6!eden e, de d0lare, ; la, re1en ina, !ri,i, de la #alan4a de 1a:o, no .$eron .re!$en e, en el "$ndo #a+o el ,i, e"a de
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lo, i1o, de !a"#io .l$! $an e,. E, "?,@ la, e"1re,a e61or adora, nor ea"eri!ana, e"1e4aron a en $,ia,"ar,e ;a %$e lo, red$!ido, i1o, de !a"#io del d0lar <i!ieron %$e lo, 1rod$! o, nor ea"eri!ano, ,e <i!ieran "?, #ara o, en el e6 ran+ero lo %$e@ 1or !on,i:$ien e@ #ene.i!i0 a la, e61or a!ione,. E, !ier o %$e lo, :o#ierno, 1er,i, ieron en in er.erir !on la, .l$! $a!ione, de lo, !a"#io, Ba1li!ando i1o, G,$!io,G en ve4 de Gli"1io,GC@ 1ero en !on+$n o@ 1are!i0 %$e el orden "one ario in erna!ional ,e <a#Fa ro o en 1eda4o, en $na $ o1Fa >ried"ani a. 8$; 1ron o %$ed0 !laro %$e odo e, a#a le+o, de ir #ien en el ,i, e"a "one ario in erna!ional a! $al. El 1ro#le"a a la lar:a e, %$e lo, 1aF,e, %$e ienen $na divi,a .$er e no ,e van a %$edar e,1erando e erna"en e viendo !o"o ,$, "oneda, ,e <a!en !ada ve4 "?, !ara, ; ,$, e61or a!ione, ,e re,ien en en #ene.i!io de ,$, !o"1e idore, nor ea"eri!ano,. Si la in.la!i0n nor ea"eri!ana ; la de1re!ia!i0n del d0lar !on inJan@ 1ron o ,e ra,ladar?n a la, deval$a!ione, !o"1e i iva,@ lo, !on role, de !a"#io,@ lo, #lo%$e, de divi,a, ; la :$erra e!on0"i!a de la dA!ada de lo, rein a. =ero el 1ro#le"a "?, in"edia o e, la o ra !ara de la "oneda: el <e!<o de %$e la de1re!ia!i0n del d0lar ,i:ni.i!a %$e la, i"1or a!ione, nor ea"eri!ana, ,e <a!en !ada ve4 "?, !ara,@ lo, $ri, a, a"eri!ano, ,$.ren !$ando van .$era ; lo, 1rod$! o, nor ea"eri!ano, e61or ado,@ al ,er "?, #ara o,@ ,on a#,or#ido, 1or lo, 1aF,e, e6 ran+ero, an r?1ida"en e %$e elevan lo, 1re!io, do"A, i!o, de lo, 1rod$! o, e61or ado, B1or e+e"1lo@ la in.la!i0n del 1re!io de la <arina de ri:o ; de la !arne de EEUUC. La, a el 1$n o %$e lo, e61or adore, nor ea"eri!ano, 1odrFan@ de,de l$e:o@ #ene.i!iar,e@ 1ero lo <arFan a !o, a de %$e la in.la!i0n arra,ara al !on,$"idor a"eri!ano. La de, r$! iva in!er id$"#re derivada de la, r?1ida, .l$! $a!ione, de lo, i1o, de !a"#io ,e ra,lad0 !on oda ,$ !r$de4a a la e!ono"Fa do"A, i!a nor ea"eri!ana al 1rod$!ir,e en +$lio de 1(7' la r?1ida !aFda del d0lar en lo, "er!ado, e6 eriore, de !a"#io.
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De,de %$e lo, E, ado, Unido, ro"1ieron !o"1le a"en e !on el oro en a:o, o de 1(71 ; e, a#le!ieron@ en "ar4o de 1(7'@ el ,i, e"a .id$!iario de i1o, .lo an e, >ried"ani a@ lo, EEUU ; el "$ndo <an ,$.rido el 1erFodo "?, in en,o ; ,o, enido de in.la!i0n en ie"1o, de 1a4 de la <i, oria "$ndial. De#e %$edar de,de el 1rin!i1io !laro %$e no <a o!$rrido 1or !a,$alidad. An e, de %$e el d0lar ,e de,li:ara del oro@ lo, Ne;ne,iano, ; lo, >ried"ani a,@ !ada $no a ,$ "anera vol!ado, en la de.en,a del 1a1el-"oneda .id$!iario@ 1redi+eron !on.iada"en e %$e !$ando el dinero .id$!iario %$edara en roni4ado@ el 1re!io del oro !aerFa r?1ida"en e a ,$ nivel no "one ario@ en on!e, e, i"ado en alrededor de & Y la on4a. En ,$ de,1re!io 1or el oro@ a"#o, :r$1o, "an $vieron %$e era el 1odero,o d0lar el %$e e, a#a i"1$l,ando al al4a el 1re!io del oro ; no al revA,. De,de 1(71@ el 1re!io del oro en el "er!ado n$n!a <a e, ado de#a+o del vie+o 1re!io .i+o de '5 Y la on4a ; !a,i ,ie"1re <a e, ado "$; 1or en!i"a. C$ando@ d$ran e la dA!ada de lo, 52 ; -2@ e!ono"i, a, !o"o Oa!%$e, R$e.. reivindi!a#an $n 1a r0n oro al 1re!io de 72 Y la on4a@ el 1re!io ,e !on,ider0 a#,$rda"en e al o. A! $al"en e e, aJn "?, a#,$rda"en e #a+o. El "$; ,$1erior 1re!io del oro da !$en a del !ala"i o,o de erioro ,$.rido 1or el d0lar de,de %$e lo, e!ono"i, a, G"oderno,G ,e ,alieran !on la ,$;a ; ,e eli"inara odo re,1aldo en el oro. E, a<ora del odo eviden e %$e el "$ndo ,e <a <ar ado de la in.la!i0n ,in 1re!eden e, 1rovo!ada en lo, EEUU ; en el "$ndo en ero 1or la era del dinero .id$!iario de !a"#io .lo an e ina$:$rada en 1(7'. Ta"#iAn 1reo!$1a la vola ilidad e6 re"a ; la i"1rede!i#ilidad de lo, i1o, de !a"#io de la, divi,a,. E, a vola ilidad e, la !on,e!$en!ia del ,i, e"a de "oneda, .id$!iaria, na!ionale,@ %$e .ra:"en 0 el dinero del "$ndo ; a/adi0 ine, a#ilidad 1olF i!a a la na $ral in!er id$"#re del ,i, e"a de 1re!io, de $n "er!ado li#re. El ,$e/o >ried"ani a de dinero .id$!iario de !a"#io .lo an e ,e <a <e!<o !eni4a, ; e6i, e $n !o"1ren,i#le an<elo 1or volver a !on ar !on $n dinero in erna!ional ,$+e o a i1o, de !a"#io .i+o,.
(-
De,:ra!iada"en e@ el 1a r0n oro !l?,i!o d$er"e en el olvido@ ; el o#+e ivo Jl i"o de la "a;or 1ar e de lo, e!ono"i, a, a"eri!ano, ; lFdere, "$ndiale, e, la vie+a vi,i0n Ne;ne,iana de $n e, ?ndar "$ndial de 1a1el-"oneda .id$!iario@ $na n$eva $nidad "one aria e"i ida 1or el Ban!o de la Re,erva 8$ndial. Ma ,e deno"ine e,a n$eva divi,a !o"o el GBancorG Bideada 1or Ne;ne,C@ la GunitaG B1ro1$e, a 1or el .$n!ionario del Te,oro de lo, EEUU Larr; De6 er D<i eC o el G#&oenixG B,$:erido 1or G-&e !conomistGC e, al:o %$e !are!e de i"1or an!ia. El a,1e! o .$nda"en al e, %$e e,e 1a1el"oneda in erna!ional@ ,i #ien ,e "an endrFa a ,alvo de la, !ri,i, de la, #alan4a, de 1a:o -1$e, o %$e el Ban!o de la Re,erva 8$ndial 1odrFa e"i ir an o, bancors !o"o %$i,iera ; ,$"ini, rarlo, al 1aF, de ,$ ele!!i0n-@ a#rirFa la vFa a $na in.la!i0n "$ndial ili"i ada@ no !on enida ni 1or !ri,i, de #alan4a de 1a:o, ni 1or !aFda, en lo, i1o, de !a"#io. El Ban!o de la Re,erva 8$ndial BBR8C ,erFa en on!e, el odo1odero,o !en ro de de!i,i0n re,1e! o de la o.er a "one aria "$ndial ; ,$ di, ri#$!i0n na!ional. El Ban!o de la Re,erva 8$ndial 1odrFa ,o"e er al "$ndo@ ; lo ,o"e erFa@ a lo %$e !re;era %$e .$e,e $na in.la!i0n ,a#ia"en e !on rolada. =or de,:ra!ia@ nada 1odrFa i"1edir en on!e, %$e la in.la!i0n ,e de,#o!ara en el "$ndo ; !ond$+era a $n ini"a:ina#le"en e !a a, r0.i!o <olo!a$, o e!on0"i!o@ nada@ e6!e1 o la d$do,a !a1a!idad del Ban!o de la Re,erva 8$ndial 1ara a.inar !on a!ier o la e!ono"Fa "$ndial. 8ien ra, %$e la i"1lan a!i0n de $na $nidad "one aria .id$!iaria a e,!ala "$ndial ; de $n Ban!o Cen ral ,ean lo, .ine, Jl i"o, de lo, lFdere, "$ndiale, ; A, o, ,ean de orien a!i0n Ne;ne,iana@ el o#+e ivo "?, reali, a e in"edia o e, el re:re,o a $na ver,i0n del :lori.i!ado e,%$e"a de Bre on Dood,@ e6!e1 o %$e e, a ve4 el ,i, e"a no endrFa la, re, ri!!ione, i"1$e, a, 1or el re,1aldo en oro -1or leve %$e A, e .$era-. Lo, 1rin!i1ale, Ban!o, Cen rale, del "$ndo e, ?n ;a in en ando G!oordinarG la, 1olF i!a, "one aria, ; e!on0"i!a,@ ar"oni4ar a,a, de in.la!i0n ; .i+ar i1o, de !a"#io. La deriva "ili an e <a!ia la i"1lan a!i0n de $n 1a1el "oneda e$ro1eo e"i ido
(7
1or $n Ban!o Cen ral E$ro1eo 1are!e %$e e, ? a 1$n o de ener A6i o. E, e o#+e ivo e, ? ,iendo vendido al 1J#li!o !rAd$lo !on el ar:$"en o .ala4 de %$e el li#re "er!ado en la Co"$nidad E!on0"i!a E$ro1ea BCEEC ne!e,aria"en e re%$iere de $na #$ro!ra!ia e$ro1ea %$e lo ,$1ervi,e@ $na .i,!alidad $ni.or"e en oda la CEE@ ;@ en 1ar i!$lar@ $n Ban!o Cen ral E$ro1eo ; $na $nidad "one aria. Una ve4 e,o ,e !on,i:$iera@ le ,e:$irFa in"edia a"en e $na "a;or !oordina!i0n !on la Re,erva >ederal ; !on lo, o ro, Ban!o, Cen rale,. 3M .al arFa en on!e, "$!<o 1ara $n Ban!o Cen ral 8$ndial 5 8ien ra, lle:a e,e o#+e ivo Jl i"o@ 1ode"o, ,in e"#ar:o@ verno, 1ron o in"er,o, en o ro Bre on Dood,@ !on oda, la, !ri,i, la en e, de Balan4a de =a:o, ; re,$l an e, de la Le; de 7re,<a" %$e ,e 1rod$!ir?n en $n "$ndo de "oneda, .id$!iaria, ,$+e a, a i1o, de !a"#io .i+o,. En el .$ $ro al %$e no, en.ren a"o,@ el 1ron0, i!o 1ara el d0lar ; el ,i, e"a "one ario in erna!ional e, !ier a"en e ,o"#rFo. A no ,er %$e volva"o, al 1a r0n oro !l?,i!o o a $n 1re!io reali, a del oro@ el ,i, e"a "one ario in erna!ional e, ? !ondenado a al ernar en re la a1li!a!i0n de ,i, e"a, de i1o, de !a"#io .i+o, ; .lo an e,@ %$e 1lan ean !ada $no ,$, 1ro1io, e in,ol$#le, 1ro#le"a,@ %$e .$n!ionan "al@ ; %$e .inal"en e ,e de,in e:rar?n. La !on in$ada in.la!i0n de la o.er a de d0lare,@ ;@ 1or an o@ de lo, 1re!io, a"eri!ano,@ %$e ,on .a! ore, %$e no "$e, ran ,i:no, de ir a de#ili ar,e@ ,ervir?n de !o"#$, i#le 1ara ali"en ar e,a de,in e:ra!i0n. La 1er,1e! iva 1ara el .$ $ro e, $na in.la!i0n :alo1an e ; even $al"en e de,#o!ada en !a,a@ a!o"1a/ada de la de, r$!!i0n "one aria ; :$erra e!on0"i!a en el e6 erior. E, e 1ron0, i!o an ,olo 1odrFa !a"#iar,e "edian e $na dr?, i!a "odi.i!a!i0n del ,i, e"a "one ario "$ndial: !on la v$el a a $n "er!ado li#re del dinero en el %$e A, e vinie,e !on, i $ido 1or $na "er!an!Fa o "a erial ele:ido, li#re"en e 1or la :en e@ !o"o e, el oro@ ; de,1la4ando o al"en e al :o#ierno de la e,!ena "one aria.
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Qué Ha Hecho El Gobierno de Nuestro Dinero 4

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QU HA HECHO EL GOBIERNO DE NUESTRO DINERO?

Ludwig Von Mises Institute Auburn Alabama

II.- EL DINERO EN UNA SOCIEDAD LIBRE.

3.- Intercambio indirecto.

4.- Ventajas del dinero.

5.- La unidad monetaria.

6.- La forma del dinero.

%.- La oferta adecuada de dinero.

&.- El $roblema del aca$aramiento.

1'.- (Estabili)ar el nivel de $recios*

11.- La coe+istencia de distintos ti$os de dinero.

12.- ,e$#sitos de dinero.

III.- LA INTER!ENCIN GUBERNA"ENTAL EN EL #"BITO "ONETARIO.1.- Los in.resos del .obierno.

2.- Los efectos econ#micos de la inflaci#n.

3.- /ono$olio obli.atorio de acu"aci#n.

5.- La le0 de 1res2am de la acu"aci#n A. Bi$et%&i'$o

B. E& dine(o de c)('o &e*%&.

6.- -umario3 1obierno 0 acu"aci#n.

.- 4ermitir que los bancos denie.uen el $a.o.

%.- El 5anco 6entral3 La eliminaci#n de los controles sobre la inflaci#n.

&.- 5anca centrali)ada3 diri.iendo la inflaci#n.

1'.- El abandono del $atr#n oro.

de10,i o, #an!ario, ,olo 1odFan ,er redi"ido, en 1a1el del :o#ierno.

11.- El dinero fiduciario 0 el $roblema del oro.

12.- El dinero fiduciario 0 la Le0 de 1res2am.

ne!e,i en divi,a, .$er e,.

13.- El 1obierno 0 el dinero.

I!.- LA +RACTURA "ONETARIA DE OCCIDENTE.

1.- 7ase I3 El $atr#n oro cl8sico9 1%15-1&14.

2.- 7ase II3 La $rimera .uerra mundial 0 lo que vino des$u:s.

4.- 7ase IV3 /onedas fiduciarias de cambio flotante9 1&31-1&45.

%.- 7ase VIII3 El !cuerdo -mit2soniano9 diciembre 1& 1-7ebrero 1& 3.

&.- 7ase I?3 /onedas fiduciarias flotantes9 /ar)o 1& 3-*

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