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Los 6 tipos de empresas según Peter Lynch

[Galaxy4] | 17:41, 16/Ene 2008 |
>>>>>Os paso una cosita interesante y gracias a todos.
Hemos oído muchas veces hablar de Peter Lynch, como uno de los mejores gestores de fondos de
inversión de todos los tiempos, dirigiendo el Magellan Fund durante 13 años y batiendo los indices. Uno
de los libros imprescindibles a leer para todo inversor value es: "One up on Wall Street". Sé que muchos
ya lo han leído, pero lo que si quería resaltar de este libro, es una parte que realmente me parece de las
más importantes a tener en cuenta en nuestro proceso inversor.
Los 6 tipos de empresas de Peter Lynch, es una categorización que hace él y en la que se podrían englobar
casi todas las empresas que existen hoy en día. Peter Lynch distingue entre:
1. Slow Growers (empresas de bajo crecimiento)
2. Stalwarts (sólidas)
3. Cyclicals ( cíclicas)
4. High growers ( crecimiento rápido)
5. Turnaround ( recuperables)
6. Asset play (empresas de activo oculto)
Categorizar una empresa dentro de cualquiera de estas categorías, es en mi opinión importante, porque nos
habla de los riesgos que tiene la empresa y lo que podemos esperar de ella. Así que vamos a analizar cada
uno de los tipos de empresas que hay según Peter Lynch. En este artículo solo hablaré de las empresas de
bajo crecimiento, es una traducción de su libro:
1. Slow Growers (empresas de bajo crecimiento)
"Son empresas que en sus comienzos crecieron rápidamente pero que han ido tan lejos como podían y
están cansadas para realizar la mayoría de sus posibles oportunidades".
"Las compañías eléctricas son hoy en día el ejemplo típico de empresa de bajo crecimiento. Más pronto o
más tarde cualquier industria de alto crecimiento se convierte en una industria de bajo crecimiento, las
cosas cambian continuamente".
"En su momento el sector automovilístico, químico, del acero o eléctrico fueron industrias de alto
crecimiento. Incluso podríamos decir que los ordenadores se han convertido en una industria de bajo
crecimiento por lo menos en su estructura, se podrá innovar más o menos pero el producto es el que es y
se ha convertido en un commodity".
"Otro signo de que es una empresa de bajo crecimiento es que pagará probablemente un elevado
dividendo, puesto que no se les ocurren ideas a sus directivos para expandir mucho más su negocio".
"Eso no significa que repartir ese dividendo sea malo sino probablemente es lo mejor que pueden hacer,
que es devolver el dinero al accionista, porque pueden tener la tentación que con la caja llena hagan alguna
adquisición sin sentido, destruyendo valor para el accionista".
"Sobretodo cuando la adquisición es una diversificación horizontal, de forma que se mete en un negocio
que nada tiene que ver con el suyo y acaban haciéndolo mal en la mayoría de las veces". Caso de
Telefónica comprando Endemol por la que pago una burrada y la ha vendido por menos de lo que le costó.
"Así pues son empresas en las que deberíamos invertir por su dividendo, pero en realidad no deberíamos
tener muchas de estas empresas en nuestra cartera".
Así que esto es una cosa debemos tener en cuenta, hoy en día la inversión en Bioetanol está creciendo

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vertiginosamente y tendremos que estar atentos para no pagar más de lo que tenemos que pagar por ese
negocio, que en cualquier momento se convertirá en industria de bajo crecimiento, aunque todavía falta
mucho para eso. Lo mismo ocurrió con los móviles cuando nos los regalaban, hoy en día un móvil no es
tecnología punta, es un commodity y el mercado está saturado.
Las eléctricas, también son un claro ejemplo de empresas de bajo crecimiento, puesto que lo normal es que
crezcan en linea con el PIB. Ganar un 50% en una eléctrica es para pensarse vender muy seriamente, es
más de lo que se puede esperar de este tipo de empresas.
Casos de empresas de bajo crecimiento en España: Endesa, Iberdrola, Unión Fenosa, Telefónica, REE,
Enagas etc.
B. Stalwarts (sólidas)
Son empresas como Coca-cola, Procter and Gamble etc. Con estas empresas te puedes esperar unos
crecimientos del 10%-12% anual en beneficios. Dependiendo de que en que momento los compres puedes
hacer realmente una buena rentabilidad. No puedes esperar doblar o triplicar tu dinero en poco tiempo, en
ese caso deberías preguntarte cuanto tiempo vas a mantenerla en cartera. Es imposible multiplicar por 10
en un valor como Coca-cola, así que si tienes unas acciones como Coca-cola y en un año o crecen un 50%
deberías preguntarte si ha sido suficiente y empezar a plantearte venderlos. Son empresas para obtener
entre un 20% y un 40% de ganancias y venderlos y entonces comprar otras que todavía un han subido y
así repetir el proceso. En recesiones estas empresas se suelen comportar mejor que el mercado, por lo que
es bueno tener unas cuantas de estas.
El riesgo de una sólida es convertirse en una empresa de bajo crecimiento. En ese caso nos deberíamos
replantear la inversión.
Tenemos varios ejemplos de empresas sólidas en el mercado español como puede ser Inditex, en su
momento Inditex fue una empresa de alto crecimiento, ahora mismo es una empresa sólida por su posición
competitiva en España y por supuesto por sus ventajas competitivas difíciles de copiar como son la
integración vertical y su logística entre otras.
Otros ejemplos pueden ser Viscofan, Pescanova y en europa Danone o Heineken.
1. Cyclicals ( cíclicas)
Las empresas ciclicas son empresas de sectores como: aerolíneas, acereras y quimicas. Con las empresas
cíclicas hay que tener cuidado, si salimos de una recesión y entramos en una economía vigorosa en ese
caso las cíclicas crecerán más rápidamente que las empresas sólidas. Pero puedes perder un 50% si
compras cíclicas en la parte equivocada del ciclo y tardarás años en recuperar tu dinero.
El timing lo es todo en las cíclicas, y hay que ser capaz de detectar signos de que el negocio está cayendo
o subiendo.
La forma de analizar cíclicas es normalizando EBITDA de más de 10 años al menos 15, de forma que
conseguirás coger distintos ciclos y ver los márgenes que hace en cada momento del ciclo. Estas empresas
hay que comprarlas cuando están haciendo bajos márgenes y dando muy malos resultados y asegurarnos
que la situación financiera de la empresa lo aguantará, es decir, asegurarnos de que no vaya a quebrar y de
que no pierde cuota de mercado.
De forma que Acerinox en la parte baja del ciclo hace un 9% de margen de EBITDA y en la parte alta del
ciclo un 20%.
De cíclicas hay muchas y son muy conocidas como pueden ser Arcelor, Repsol, Telecinco, Antena 3,
Daimler Chrysler, la inmobiliarias etc.