ANALISIS DE ESTADOS CONTABLES PARA ADJUDICACION DE PRESTAMOS A PyMEs

MARCELA LUCIANA UBEDA Registro N 602.815

Diciembre, 2001

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SUMARIO
RESUMEN INTRODUCCIN RA-.NE . INDICAD.RE /INANCIER. INDICES DE LIQUIDEZ Indice de Liquidez Corriente Indice de Liquidez Seca o Prueba Acida Indice de Liquidez Tota Ca"ita de Traba#o $ u#o de $ondo% RA-.NE . INDICAD.RE (A0RIM.NIALE INDICES DE ENDEUDA'IENT( )az*n Deuda+ Ca"ita Indice de endeuda,iento "ro"ia,ente dic-o Indice de %o .encia )e aci*n o indicador de 0rado de in,o.i izaci*n $inanciaci*n de a% in,o.i izacione% 1a or de Libro% RA-.NE . INDICAD.RE EC.N.MIC. INDICES DE C(4E)TU)A 1ece% que %e -a 0anado o% intere%e% )az*n de cobertura de Car0o% $i#o% )az*n de cobertura tota INDICES DE )ENTA4ILIDAD 'ar0en de Uti idad 4ruta 'ar0en de Uti idad Neta )e aci*n de rentabi idad (rdinaria )endi,iento %obre acti.o% )entabi idad de a% uti idade% neta% de o"eraci*n E6ecto "a anca 7Le.era0e8 Ta%a de rentabi idad 76*r,u a Du"ont8 )entabi idad de ca"ita )endi,iento de "atri,onio neto RA-.NE . INDICAD.RE .(ERA0I1. INDICES DE )(TACI9N )otaci*n de o% in.entario% )otaci*n de o% acti.o% )otaci*n de ca"ita de traba#o o"erati.o Per:odo "ro,edio de cobro )otaci*n de cobranza% * d:a% en a ca e P azo ,edio de "a0o de deuda% Cic o o"erati.o Punto de equi ibrio Punto de cierre 6inanciero 'ar0en de %e0uridad RA-.NE . INDICAD.RE DE MERCAD. )e aci*n Uti idad "or acci*n )e aci*n "recio; uti idad "or acci*n 7Price Earnin0 )atio8 )e aci*n cotizaci*n .a or de ibro% CONCLUSION INFORMACIN REQUERIDA POR EL BANCO BIBLIOGRAFIA ANEXOS (*gi!" 5 6 12 12 12 12 1! 1! 1& 15 15 16 16 1/ 1/ 1/ 12 13 13 13 13 13 25 25 25 (*gi!" 21 21 22 22 2! 2! 2& 2& 2& 2& 25 25 25 26 26 2/ 22 22 23 23 23 23 !5 !2 !& !5

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RESUMEN
Tras la restriccin crediticia desatada por la crisis financiera, las pequeas y medianas empresas argentinas slo financian con los bancos el 5 por ciento de sus requerimientos de capital. Como consecuencia de esta restriccin, los crditos que las entidades financieras otorgan a las PyMEs tienen condiciones cada e! m"s gra osas. Este traba#o intenta e$poner, en primer lugar, cu"les son las pautas que las entidades financieras siguen para decidir el otorgamiento o la denegacin de un crdito, en segundo lugar se procede a detallar las distintas %erramientas de que se alen para efectuar el an"lisis en los cuales se encuentran el an"lisis ertical, el an"lisis %ori!ontal, las ra!ones o indicadores

financieros y el flu#o de fondos proyectado. &e reali!a un detalle de los indicadores, ratios 'ndices m"s importantes que se utili!an, si bien e$isten di ersas clasificaciones de los mismos se %a escogido aquella que los agrupa en patrimoniales, financieros, econmicos operati os y de mercado o burs"tiles. En tercer lugar, y con el ob#eti o de aplicar todo lo e$puesto a un caso real, se ane$a el an"lisis reali!ado por un banco pri ado para otorgar un crdito a una Pyme. En el presente traba#o se intenta poner nfasis en el %ec%o de que si bien todos los an"lisis (matem"ticos) son importantes, y aportan informacin acerca de la situacin econmico* financiera de la empresa, las decisiones son tomadas teniendo en cuenta el entorno +las perspecti as que el mercado ofrece a la industria en que se desarrolla la entidad ba#o an"lisis,, la %istoria de la empresa +su trayectoria en el ramo, la e olucin de las entas, de los distintos indicadores, etc., y los proyectos que la empresa tiene +especialmente todo lo relacionado con el destino que se le dar" al dinero solicitado,.

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INTRODUCCIN
El mayor problema que enfrentan las PyMEs en cuanto a los costos de transaccin se refiere a su acceso al crdito. Para todas las empresas las fuentes principales son la rein ersin de utilidades, el crdito bancario y el financiamiento de pro eedores. En cuanto a la relacin bancaria, la principal fuente para todo tamao de empresas pro iene de los bancos pri ados, la -anca Cooperati a y la -anca Pro incial aparecen como relati amente m"s inculados a la empresa de menor tamao. .a e idencia indica que las PyMEs tienen mayores dificultades para acceder al crdito bancario que las grandes empresas. En nuestro pa's, las PyMEs no conforman un con#unto %omogneo, ya que e$isten tanto empresas modernas, din"micas y acti as como as' tambin otras que presentan un notorio atraso tecnolgico. Muc%as de ellas forman parte de esta /ltima caracteri!acin. Para que las empresas se adecuen con rapide! al nue o conte$to econmico, la e$istencia se con ierte en un factor de subsistencia para las PyMEs. En este sentido, uno de los principales problemas a los que se e enfrentado %oy el sector, es el financiero. El sistema financiero no estaba

preparado para %acer frente a los requerimientos de este sector, ya que prefer'an seguir prestando a empresas de gran tamao. Para posibilitar la recon ersin y me#orar la insercin de las PyMEs en el mercado internacional, la pol'tica econmica desarrollada por el gobierno se encamin a dar apoyo. .a informacin, el an"lisis y la e aluacin del su#eto de crdito son muy importantes para determinar el riesgo correspondiente. &e siguen las siguientes pautas0 Cualitativas:

Capacidad de direccin Mercado y competencia 1 ance Tecnolgico &ector econmico 2bicacin de la empresa en el sector

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Cua titativas

3istoria Tendencias 4entabilidad de acti os Cobertura financiera Cumplimiento entas0

.as pautas deben ser ra!onables, sobre todo las proyecciones mensuales de

capacidad de planta, demanda del mercado, desarrollo tecnolgico, posicionamiento frente a competidores, perspecti as del sector en su con#unto +e$pansin o crisis,. 1simismo deber" fundamentar la generacin de fondos suficientes, para mantener una sana posicin econmico* financiera, y %acer frente a los compromisos comerciales y financieros durante la totalidad del per'odo proyectado. &i bien es muy importante el desarrollo futuro, la empresa emerge del pasado y tiene una posicin definida en el presente. 4e ertir una situacin cr'tica requiere tiempo, y las estrategias deben estar claramente fundamentadas. Por lo tanto el flu#o de fondos se integra con el

an"lisis de los Estados Contables 3istricos +/ltimos 5 e#ercicios, e informacin posterior %asta la fec%a en que se reali!a el estudio. Flu!" #$ F" #"s: 3ay una comunicacin del -anco Central de la 4ep/blica 1rgentina +la 1 6678 del mes de #unio de 7.99:, sobre Clasificacin de ;eudores y <ormas de Pre isionamiento que establece la presentacin del =lu#o de =ondos para empresas que superan los >6??.??? de deuda con una entidad financiera, como elemento fundamental para definir la clasificacin. Con este instrumento, si bien se contin/a dando importancia al esquema patrimonial, que surge de los Estados Contables, y a la presencia de garant'as a presentar para la obtencin de un prstamo, se le incorpora el concepto de flu#o de fondos proyectado o lo que com/nmente denominamos (cas% flo@A. El propsito es poner el acento en la capacidad de generar recursos para %acer frente a los compromisos financieros. .a informacin debe partir de la fec%a de cierre del /ltimo Estado Contable 3istrico, y abarca todo el pla!o de financiamiento +per'odo m'nimo de doce meses en caso de que fuera menor,.
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.a entidad financiera procede a su an"lisis con#untamente con dem"s elementos0 carpeta del cliente, datos recabados al -C41 +Central de 4iesgo,, informes de agencias especiali!adas y otros. 2na e! establecidos las condiciones del crdito y el pla!o para reali!ar el pago y anali!ada y e aluada la informacin, el -anco enfrenta la decisin de otorgar el crdito o denagarlo. Muc%as eces utili!an el mtodo tradicional de las 5 (CA del crdito. 7. Ca%&'t$%( El deseo del cliente de enfrentar sus obligaciones crediticias. 6. Ca)a'i#a#( .a %abilidad del cliente de enfrentar sus obligaciones. 5. Ca)ital( .as reser as financieras del cliente. :. C"lat$%al$s( 2na garant'a en caso de no pago. 5. C" #i'i" $s( Condiciones econmicas generales. 1ntes de reali!ar un an"lisis financiero, es importante tener en cuenta algunos aspectos fundamentales como los siguientes0

.as decisiones que se tomen con base en los 'ndices, no solamente deben estar soportadas por las cifras obtenidas en los c"lculos sino que deben ser adoptadas despus de un an"lisis adecuado del entorno.

El an"lisis financiero no es un fin sino un medio. Por lo tanto, cualquier otro tipo de an"lisis que ayude a tomar decisiones adecuadas y oportunas, debe ser tenido en cuenta.

.os Estados Contables constituyen uno de los elementos m"s importantes para la transmisin y difusin de la informacin patrimonial, econmica y financiera sobre la situacin y gestin de entes pri ados o p/blicos. I *"%+a'i, 'ua titativa y 'ualitativa a- In6or,aci*n contab e cuantitati.a< b"sicamente es aquella que permite establecer o determinar magnitudes de acti os, deudas, resultados, patrimonios, etc. &on premisas f"cticas o de %ec%o por e#emplo, para un determinado per'odo, el total de entas, de

impuestos pagados, de disponibilidades, etc. .a preparacin o determinacin de ratios se basa e$clusi amente en in6or,aci*n cuantitati.a=

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.- In6or,aci*n contab e cua itati.a< se refiere a aspectos que en principio no resultan directamente cuantificables en trminos monetarios, o en otras palabras, es informacin que no est" su#eta a la posibilidad de su medicin ba#o una escala numrica ob#eti a. En general, por ello se trata de informacin de car"cter sub#eti o o constituida por premisas o afirmaciones ( alorati asA y que se presentan en las notas a los estados contables. En estas notas sin embargo tambin se e$pone informacin cuantitati a que sin embargo no necesariamente integra el acti o o el pasi o o patrimonio neto de la empresa o sus resultados. .a in6or,aci*n cua itati.a tambin suele presentarse en documentos que si bien no integran los estados contables b"sicos, los complementan o son requeridos por di ersas disposiciones normati as +legales yBo reglamentarias, tales como la Memoria del ;irectorio, la 4esea Cnformati a, o el ;ictamen del 1uditor o el Cnforme de la Comisin =iscali!adora o del Conse#o de Digilancia. El an"lisis se practica sobre la informacin disponible por el analista mientras que la interpretacin requiere de datos e$tracontables y es una tarea con #uicios sub#eti os del analista. El analista puede ser interno o e$terno. El interno es el funcionario que traba#a dentro de la empresa con un consecuente mayor acceso a datos importantes del ente. Tiene una gama de posibilidades muy superiores para obtener informacin buena y abundante que le permitan completar un informe mas profundo y arribar a conclusiones mas precisas. El analista e$terno es el que estando afuera de la empresa cuenta b"sicamente como /nica fuente de informacin los Estados Contables de la sociedad. Por lo tanto tiene amplias restricciones en cuanto al acceso de datos E contables y e$tracontables *, as' como la e$istencia de una potencial falta de confian!a de los informes contables y un tiempo de dedicacin a la tarea relati amente escaso. Es en este /ltimo caso en el que nos centrali!aremos en el siguiente traba#o, teniendo en cuenta que nos abocaremos al traba#o que reali!an los analistas bancarios al otorgar crditos a las PyMEs. E$isten distintas tcnicas de 1<F.C&C& de los Estados Contables0

4e isin general del Estado Contable a fin de e aluar su ra!onabilidad .ectura de los dict"menes de los responsables de los Estados Contables a fin de conocer su opinin especiali!ada
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Efectuar comparaciones entre datos del mismo balance para interna de la informacin

erificar la consistencia

;etectar ariaciones significati as entre iguales datos de distintos periodos, para fi#ar el an"lisis en ariaciones rele antes o amplias y de#ar de lado lo que no merece importancia

1nali!ar las causas que generaron estas ariaciones significati as ;eterminar 'ndices o ratios o porcentuales en un balance o arios Comparar los 'ndices de un balance con el de otro anterior para obser ar tendencias Comparar los 'ndices de la empresa en estudio con 'ndices promedios de la industria ;eterminar ariaciones importantes de 'ndices de un per'odo a otro

En el 1<1.C&C& DE4TCC1. se utili!a una partida importante como cifra base, y todas las dem"s partidas se comparan con ella. Este an"lisis se utili!a para re elar la estructura interna de la empresa y tambin para comparar su posicin relati a respecto a la industria. Generalmente se considera como 7??H al 1cti o Total en el Estado de &ituacin PatrimonialI a las Dentas en el Estado de 4esultados, al Patrimonio Cnicial en el Estado de E olucin del Patrimonio <eto y al Total de los Jr'genes y =ondos en el Estado de Jrigen y 1plicacin de =ondos. El aspecto m"s importante de este an"lisis radica en la interpretacin de los porcenta#es, dado que los alores absolutos no muestran la importancia de cada rubro respecto a la cifra base. Es un an"lisis est"tico pues considera la composicin de un estado financiero, sin considerar los cambios ocurridos a tra s del tiempo. El 1<1.C&C& 3J4CKJ<T1. se emplea para e aluar las tendencias de las cuentas, indi idualmente consideradas, durante arios periodos, tales como aos, semestres, trimestres o meses, lo cual permite identificar f"cilmente "reas de amplia di ergencia que e$igen mayor atencin. Para poder utili!ar esta tcnica, se requieren estados financieros comparati os de arios periodos. Es un an"lisis din"mico debido a que muestra el cambio, ya sea en alores o porcenta#es, de una cuenta entre diferentes periodos. &i es necesario, debido a que son muc%os los periodos a anali!ar, se puede tomar un ao base como referencia. Tambin es esencial comparar cifras de diferentes categor'as. Para tal efecto, se utili!an las 41KJ<E& J C<;CC1;J4E& =C<1<CCE4J&, se conoce con este nombre el resultado de establecer una relacin numrica entre dos cantidades. .a principal utilidad de estas relaciones
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se encuentra

inculada con la administracin +seleccin, gestin y control, de in ersiones,

crditos, etc., dado que una adecuada aplicacin o utili!acin eficiente de los mismos permite normalmente estimar la situacin econmica general de las empresas de un sector o un mercado en particular. &e determinan o preparan con informacin contenida en los Estados Contables y la que se dispone de los mercados en que act/a la empresa anali!ada. <o es realista ni adecuado asignarle a las ra!ones financieras propiedades predicti as que, en realidad no tienen. &u finalidad consiste en describir la situacin yBo el cumplimiento de la situacin econmica, patrimonial o financiera de la empresa en cuestin. 2na ra!n financiera podr" ser significati a como pronstico del futuro slo en la medida que las partidas o transacciones medidas a tra s de los 'ndices, tengan en el futuro un comportamiento como el que %an tenido en el pasado. C.1&C=CC1CCL< ;E .J& M<;CCE&:

Patri,onia e%0 normalmente as' se los denomina cuando in olucran rubros inculados con el grado de propiedad o control de socios o accionistas y acreedores o terceros a#enos a la empresa o el grado de inmo ili!acin o disposicin de bienes +cosas o derec%os,, etc.

$inanciero%< cuando se establecen inculaciones de rubros representati os de posibles or'genes, e$istencias yBo aplicaciones de fondos.

Econ*,ico%< cuando la inculacin se refiere principalmente a cuentas de resultados.

;e la 'ntima relacin e$istente en estos tres aspectos +patrimonial, financiero y econmico, en la pr"ctica e$isten 'ndices o ratios que cubren simult"neamente las tres o al menos dos de estas caracter'sticas.

("erati.o%< en forma adicional e$isten indicadores que se identifican o inculan con acti idades espec'ficas como ser las cobran!as o pagos de fondos y de a%' que se llame Jperati os.

'ercado o 4ur%>ti e%< relacionan ariables o informacin contable con precios o datos de los mercados donde las empresas ofrecen la coti!acin o negociacin de sus t'tulos alores +acciones, obligaciones, etc., y con los cuales tradicionalmente se complementa el estudio patrimonial financiero y econmico de una empresa en particular.

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RA/ONES O INDICADORES FINANCIEROS

INDICES DE LIQUIDE/ .a liquide! de una empresa es la %abilidad y la capacidad de la misma para cumplir con sus obligaciones financieras de corto pla!o, tal y como ellas, originalmente, se %acen e$igibles. .a idea de corto pla!o es con encionalmente ista como un ao. 1 eces, ella se asocia al per'odo que insume el ciclo operati o del negocio del que se trate, esto es, el lapso que a desde comprar yBo producir a ender y cobrar. -rinda informacin interna sobre la sol encia de

efecti o actual de la empresa y su capacidad de permanecer sol ente en caso de que se presenten ad ersidades. .os ratios m"s %abituales para medir liquide! son0 0 #i'$ #$ li1ui#$2 '"%%i$ t$0 mide la capacidad de pago de las deudas a corto pla!o con el total de acti os reali!ables a corto pla!o. E al/a la capacidad de la empresa para cumplir en trmino sus compromisos. El incumplimiento determina una calificacin crediticia negati a, restringe las fuentes, incrementa la tasa de inters. En casos e$tremos la situacin deri a en quiebra o parali!acin de acti idades. ACTI1(S C())IENTES PASI1(S C())IENTES 2na situacin de paridad de acti os y pasi os corrientes +'ndice de liquide! corriente igual a 7, e$ige para el normal cumplimiento de los compromisos un sincronismo entre el encimiento de los pasi os y la cobran!a de los acti os, que puede resultar pr"cticamente imposible. Ello %ace necesario contar con un margen de seguridad, constituido por un e$cedente de acti o corriente sobre pasi o corriente. Criterio% de o% banco%0 <ormal, mayor a 7.6. E$isten empresas que tienen la capacidad de pago a pesar de estar por deba#o de los ni eles promedio. 0 #i'$ #$ li1ui#$2 s$'a " )%u$.a &'i#a 0 mide la capacidad de pago de las deudas a corto pla!o +76 meses, que tiene la empresa con sus acti os m"s l'quidos, e$cluyendo los bienes de cambio, que son los menos l'quidos de los acti os corrientes Es decir, que parte de la deuda se cancela sin ender bienes de cambio. Es una ariante del 'ndice anterior y se supone que

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representa un a ance en trmino de liquide! de la cual la empresa pudiera %acer uso ante impre istos. ACTI1(S C())IENTES ? IN1ENTA)I(S PASI1(S C())IENTES En 1rgentina se considera normal un 'ndice mayor a ?.N y se considera que e$iste un riesgo potencial con un 'ndice de ?.8. I #i'$ #$ Li1ui#$2 T"tal: e al/a la capacidad de la empresa de cumplir en trmino con los compromisos totales, con prescindencia del corto y largo pla!o, complementando as' el an"lisis del 'ndice de liquide! corriente. 1dquiere particular importancia cuando e$isten pasi os no corrientes con encimientos significati os de relati a pro$imidad, por cuanto puede anticipar los problemas de liquide! que se e$teriori!ar"n en pr$imos e#ercicios en la medida que la empresa no pueda continuar apelando al endeudamiento a largo pla!o.
ACTI1( C())IENTE @ C)EDIT(S N( C())IENTES @ 4S= DE CA'4I( N( C())IENTES PASI1( C())IENTE @ PASI1( N( C())IENTE

El resultado de los 'ndices de liquide! depende de la naturale!a del negocio y rama de acti idad, siendo menor en aquellas ramas o empresas que tienen flu#os de fondos m"s predecibles. .a e idencia emp'rica muestra que su contribucin en trminos de medicin de la liquide! se dar'a en las tendencias m"s que en un alor aislado. Esto es, la e idencia emp'rica parece mostrar que si una firma sistem"ticamente iene declinando su 'ndice de liquide! a tra s del tiempo, es altamente probable que su situacin de liquide! se torne comprometida. Ca)ital #$ t%a.a!"0 en base a este 'ndice podremos determinar el mane#o financiero que reali!a la empresa, el capital de traba#o, medido contablemente como el e$ceso de acti os corrientes sobre pasi os corrientes, es una de las medidas mas usadas para obser ar la e olucin de la liquide! de la firma, es decir la capacidad de la empresa para %acer frente a sus pasi os de encimiento cercano. ACTI1( C())IENTE ? PASI1( C())IENTE

.Este alor no debe ser considerado en forma aislada sino que debe relacionarse por e#. con el 'ndice de liquide! corriente. &i el capital corriente es negati o, se cuenta con un indicio de que
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la sol encia de corto pla!o podr'a estar comprometida. En cambio, el dato de que sea positi o, poco aporta para la e aluacin de la situacin financiera de la empresa. El capital de traba#o se obser a como el pool de los fondos m"s l'quidos que brindan mayor o menor seguridad a los acreedoresI adem"s, pro ee una reser a l'quida, toda e! que se deban administrar los flu#os de fondos de la empresa. El capital de traba#o es menos /til cuando se intenta comparar la liquide! de una empresa con otra. M"s bien, su mayor inters debe basarse en el an"lisis de las series de tiempo del capital de traba#o. Flu!" #$ F" #"s &e generali!a por la frmula0 $(ND(S AL CIE))E DEL EAE)CICI( PASI1( C())IENTE En esta relacin el numerador est" integrado adem"s de Ca#a y -ancos, por aquellas Cn ersiones Corrientes cuya con ersin en efecti o no es mayor a tres meses, por consiguiente es un indicador de liquide! m"s restricti o que el denominado 'ndice de liquide! seca. En el an"lisis de la aplicacin o interpretacin de estos indicadores debe tenerse en cuenta que normalmente una empresa puede tener un alto ni el de resultados y no obstante no ser capa! de pagar di idendos, o disponer de fondos para in ertir en nue os equipos, debido a restricciones de 'ndole financiero +dificultad en la cobran!a de sus crditos, o un desfase con el cumplimiento de sus obligaciones,. Por lo e$puesto, es importante el an"lisis del flu#o de ca#a o efecti o, originado en las operaciones de una empresa, por lo tanto siempre e$istir" una importante inculacin con la rentabilidad.

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RA/ONES O INDICADORES PATRIMONIALES

INDICES DE ENDEUDAMIENTO 4efle#an las 'as elegidas por la empresa para financiar sus operaciones, especialmente en el caso de las in ersiones. .os datos necesarios se obtienen del -alance General. Por la naturale!a de estos 'ndices, son tambin elementos de muc%a importancia al momento de e aluar el riesgo de la entidad, particularmente en momentos en que se requiere de fuentes de financiamiento adicional. .a capacidad de endeudamiento de la empresa iene dada, en

definiti a, por aquel ni el de deuda que la empresa debe tener, conforme a los ob#eti os que los propietarios les asignan a sus in ersiones. El analista interpretar" que mientras menos endeudada est la empresa con terceros, menos riesgo representa para los acreedores actuales y futuros. Ra2, D$u#a3Ca)ital0 Cndicar" que porcin de los aportes de los dueos est" comprometida con los acreedores de la empresa0 DEUDA T(TAL CAPITAL T(TAL Esta ra!n ar'a de acuerdo con la naturale!a del negocio y la olatilidad de los flu#os de efecti o. Cuando los acti os intangibles son importantes, con frecuencia se reba#an del capital contable para obtener el capital contable tangible de la empresa. 1dem"s de la ra!n de la deuda total al capital, tal e! con enga calcular la siguiente ra!n, que se refiere slo a la capitali!acin de la empresa a largo pla!o0 DEUDA A LA)B( PLAZ( CAPITALIZACI(N T(TAL Muestra que porcenta#e del patrimonio de la entidad est" comprometido con acreedores que %an %ec%o prstamos de largo pla!o a la empresa.

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Es importante tener en cuenta que el financiamiento %ec%o por los dueos de la empresa +Capital,, tiene las caracter'sticas de ser m"s caro pero bastante menos riesgoso, que el financiamiento pro eniente de acreedores, m"s barato pero muc%o m"s riesgoso. 0 #i'$ #$ $ #$u#a+i$ t"0 mide la participacin de los propietarios y terceros en la financiacin de la in ersin +acti o, de la empresa, pone de relie e el grado de dependencia respecto de terceros y la pol'tica de aportes de capital y rein ersin de ganancias de los propietarios. Ounto con la posicin de liquide!, permite el diagnstico de la posicin financiera. PASI1( T(TAL PAT)I'(NI( NET( Dalores superiores a la unidad implicar"n que la financiacin del acti o es soportada principalmente por los acreedores o terceros a#enos a la empresa. .a participacin de las deudas no debe superar a la de los propietarios, o sea que se estima como ni el m"$imo de endeudamiento un 'ndice igual a uno. Cuando se supera dic%o ni el la empresa se enfrenta con crecientes limitaciones de acceso a las fuentes, sea por directo racionamiento o por creciente costo. .os bancos ele an las tasas de inters e imponen garant'as adicionales para protegerse del riesgo que supone el crdito a una empresa altamente endeudada. .a ele ada carga fi#a de inters afecta las utilidades, reduciendo la rentabilidad del capital aportado por los accionistas. 1 su e!, la tensin financiera y econmica introduce restricciones y rigideces en la adopcin de pol'ticas de comerciali!acin y produccin que disminuyen el potencial de la empresa. &e produce un proceso negati o que erosiona la solide! de la empresa. .a situacin podr" deri ar en ruptura del precario equilibrio. I #i'$ #$ s"lv$ 'ia: El 'ndice de sol encia ayuda a e aluar la solide! del ente emisor, cuanto mayor sea el alor del 'ndice de sol encia +o menor el de endeudamiento,, m"s sol ente +menos endeudado, ser" el emisor de los Estados Contables, pero el %ec%o de que dic%a ra!n pueda no ser muy alta no necesariamente implica que el ente emisor deba tener dificultades financieras a corto o largo pla!o. El an"lisis de sol encia debe completarse con el de la capacidad del ente para pagar sus pasi os de corto pla!o.

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PAT)I'(NI( NET( PASI1( &i la ra!n de sol encia es inferior a uno, implica el desequilibrio del ente. R$la'i, " i #i'a#"% #$l 4%a#" #$ i +"vili2a'i, : 1 esta relacin se la generali!a por la frmula0 ACTI1( N( C())IENTE T(TAL DEL ACTI1( Tambin puede ser definida por el siguiente cociente0 ACTI1( $IA( PAT)I'(NI( NET( &iendo Acti.o $i#o igual a -ienes de 2so P Cn ersiones Permanentes. Jtra frmula que tambin puede ser utili!ada aunque es m"s espec'fica0 4IENES DE US( PAT)I'(NI( NET( El alor de este 'ndice podr" ser menor, igual o superior a la unidad, dependiendo de las magnitudes in olucradas en los rubros -ienes de 2so o Patrimonio <eto. <ormalmente alores menores a la unidad, sugieren la e$istencia de una ba#a utili!acin o afectacin de bienes de uso o acti o fi#o, o tambin puede implicar la e$istencia de un patrimonio neto (importanteA donde la financiacin de terceros +pasi o, no resulta rele ante. Cndices superiores a la unidad, implicar"n la e$istencia de importantes alores de acti o

respecto a la financiacin originada o soportada por los (dueosA de la empresa o negocio. Estos alores sugieren impl'citamente que la estructura permanente de la empresa es

financiada en parte por acreedores o terceros a#enos a la empresa. Fi a 'ia'i, #$ las i +"vili2a'i" $s &e generali!a por la frmula0 PAT)I'(NI( NET( @ PASI1( ACTI1( N( C())IENTE Esta relacin determina las eces que el total del capital propio m"s el capital de terceros financia o soporta la in ersin fi#a +1cti o no corriente, Esta relacin es igual a la in ersa de la relacin de inmo ili!acin definida anteriormente.

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5al"% #$ li.%"s Cuya frmula representati a es0 PAT)I'(NI( NET( ACCI(NES EN CI)CULACI(N .as acciones en circulacin representan el capital o la participacin indi idual de los accionistas en la sociedad. .a finalidad de este 'ndice consiste en determinar el alor contable de las acciones representati as del capital de la empresa. En ausencia de un alor de coti!acin, se suele tomar en reempla!o del mismo el alor de libros.

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RA/ONES O INDICADORES ECONOMICOS

INDICES DE COBERTURA 1 tra s de estos 'ndices se e al/a la capacidad de la empresa para %acer frente a sus compromisos por concepto de intereses y recargos financieros deri ados de la e$istencia de obligaciones con terceros. Entre ellos se encuentran0 5$'$s 1u$ s$ 6a 4a a#" l"s i t$%$s$s: UTILIDADES ANTES DE I'PUEST(S E INTE)ESES BAST(S P() INTE)ESES Cndica %asta cuantas eces m"s la empresa cubre el monto de intereses que paga, lo que implica su capacidad de pedir a/n m"s prstamos y aun as', tener utilidades disponibles para enfrentar los cargos por intereses. Ra2, #$ C".$%tu%a #$ Ca%4"s Fi!"s Este ratio e al/a la capacidad de la empresa para cubrir todos los cargos de naturale!a fi#a tales como pagos de intereses y principal sobre las obligaciones de deudas, di idendos en acciones preferentes, los pagos de alquiler y posiblemente incluso ciertos gastos de capital esenciales. UTILIDAD DISP(NI4LE PA)A CU4)I) CA)B(S $IA(S CA)B(S $IA(S Ra2, #$ C".$%tu%a T"tal: UTILIDAD ANTES DE INTE)ESES E I'PUEST(S BS= P() INTE)ESES @ A4(N(S A CAPITAL C1D71+t8E .os pagos por concepto de intereses son gastos y, por ende, deducibles de las utilidades antes de llegar a la -ase Cmponible. .os abonos a capital, al representar de olucin de un prstamo obtenido, no son ni pueden ser gastos deducibles de impuestos. Qa sea que una partida sea o no deducible de impuestos, la empresa debe generar de todas formas los ingresos para cubrirlas adecuadamente. Por lo tanto, si una empresa debe cubrir alg/n desembolso con las utilidades despus de impuestos, debe generar una cantidad tal de utilidades antes de impuestos que, una e! que el Estado %aya retirado su participacin en las utilidades, a la
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empresa le quede el dinero suficiente para cumplir su compromiso. Esta es la ra!n de la aplicacin del factor R7B+7*t,S que figura en el denominador y donde (tA representa a la tasa de impuestos aplicable a la empresa. INDICES DE RENTABILIDAD 1puntan a e aluar la rentabilidad que la empresa obtiene por medio de sus entas, como tambin la pro eniente de las in ersiones que efect/e, permite e aluar la eficiencia de la administracin de la empresa con respecto a un determinado ni el de entas, de acti os y de Patrimonio <eto. .a informacin requerida para la elaboracin de estos 'ndices pro iene tanto del -alance General como del Estado de resultados. Ma%4$ #$ Utili#a# B%uta 4efle#a la capacidad de la empresa para generar utilidades operacionales y, al mismo tiempo, sir e como una base para e aluar la %abilidad de sta para fi#ar sus precios de enta. 1ENTAS ? C(ST( DE P)(DUCT(S 1ENDID(S 1ENTAS Este ratio es preferible cuanto mayor sea, ya que es un me#or indicador. Ma%4$ #$ Utili#a# N$ta Mide el margen de ganancia por cada > de enta. Ello indica si los precios de enta son ba#os, los costos altos, la estructura sobree$pandida o los intereses de magnitud. Es una medida del $ito de la empresa con respecto a sus ganancias en las entas. Puede obtenerse este 'ndice con la utilidad antes o despus de Cmpuestos. UTILIDADES DESPUES DE I'PUEST(S 1ENTAS R$la'i, #$ %$ ta.ili#a# "%#i a%ia: Esta frmula est" pre ista por las normas de la Comisin <acional de Dalores para las reseas informati as que deben presentar las sociedades que %acen oferta p/blica de sus t'tulos alores, en dic%a normati a se aclara que su determinacin es solamente anual. )ESULTAD( ()DINA)I( ANTES DEL I'PUEST(A LAS BANANCIAS PAT)I'(NI( NET( AL CIE))E EFCLUID( EL )D(= $INAL DEL EAE)CICI(

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R$ #i+i$ t" s".%$ a'tiv"s Por medio de este 'ndice medimos la eficiencia de los administradores para %acer que los acti os generen utilidades. .a tenencia de acti os producti os en la forma de contratos de leasing operati o, puede pro ocar un efecto de espe#ismo, ya que la empresa e$%ibir" un rendimiento de los acti os que no corresponde a la realidad, considerando que ba#o la normati a contable actual, la empresa no est" obligada a mostrar en el balance este tipo de contratos, pero los acti os ob#eto de tal acuerdo s' ayudan a me#orar las entas. 3ay opiniones a fa or y en contra del procedimiento de restar del total de acti os, a los intangibles y a los acti os que %ayan estado fuera de operacin. UTILIDAD DESPUES DE I'PUEST(S T(TAL DE ACTI1(S &e espera que este resultado sea lo m"s alto posible. R$ ta.ili#a# #$ las Utili#a#$s N$tas #$ ")$%a'i, : 1 diferencia del 'ndice anterior, a%ora no se toma en cuenta qu tipo de financiamiento se %a utili!ado para lograr las utilidades, ni se toma en cuenta el efecto de los impuestos en las utilidades que la empresa obtiene. Este 'ndice mide la eficiencia operati a de la empresa para generar utilidades.

UTILIDADES ANTES DE INTE)ESES E I'PUEST(S T(TAL DE ACTI1(S E*$'t" Pala 'a 7L$v$%a4$-: El c"lculo del efecto palanca, .e erage tiene como propsito la e aluacin de las decisiones de financiar el negocio con fondos pro istos por los acreedores. Para sacar conclusiones sobre el tema se deben comparar0 a, .a rentabilidad del acti o b, El costo de financiarlo con capital a#eno )ENDI'IENT( $INANCIE)( T(TAL DE ACTI1(S F C(ST( DEL ENDEUDA'IENT( T(TAL DEL PASI1(

El criterio b"sico general consiste en que el .e erage debe ser superior a la unidad, indicando que el rendimiento de los acti os es superior al costo de los pasi os. El efecto palanca nos
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mostrar" cu"ntos pesos de rendimiento generar"n los acti os por cada peso que costar" el financiamiento. Tasa #$ %$ ta.ili#a# 7*,%+ula Du)" tEste es uno de los 'ndices m"s conocidos. Ounta el margen neto de ganancia, que mide la rentabilidad de la empresa en sus entas, con la rotacin de acti os totales, que indica qu tan eficientemente la empresa %a usado sus acti os para generar entas. 1ENTAS T(TAL ACTI1(S F UTILIDADES DESPUES DE I'PUEST(S 1ENTAS

. Tiene, entre una de sus caracter'sticas, que las dos e$presiones que los conforman pueden simplificarse y queda0 UTILIDADES DESPUGS DE I'PUEST(S T(TAL DE ACTI1(S Esta e$presin simplificada es la que antes enunciamos como 4endimiento sobre acti os. .a frmula de ;upont es una descomposicin de dos frmulas que tienen e$istencia separada0 la 4otacin de 1cti os y el Margen de 2tilidad <eta. .a enta#a consiste en que ;upont entrega : elementos sobre los cuales puede actuar el administrador para me#orar su rentabilidad0 entas, total de acti os, utilidad despus de impuestos y entas. Por e#emplo, una tasa de rentabilidad de 7:H, que se califica como buena, puede plantear duda cuando se integra con un margen del 6H y una rotacin de T eces. Cndica un problema de calidad de los rendimientos, con nfasis en el olumen de acti idades. 2n margen de

utilidad neta reducido pone de manifiesto la e$istencia de problemas con referencia a la posicin comercial o la estructura de costos y gastos. En tal sentido la informacin sobre margen bruto, gastos de administracin y comerciali!acin, aporta elementos adicionales para el diagnstico. 2na ele ada rotacin pone de manifiesto un acelerado ritmo de acti idad. &i bien compensa los e$iguos rendimientos e$iste riesgo ante un margen que se redu!ca totalmente o pase a ser prdida. El efecto amplificador que e#erce la ele ada rotacin determina inmediatamente una rentabilidad nula o negati a. .a relacin de equilibrio est" inculada a las caracter'sticas de cada acti idad. 1s', por e#emplo, las empresas de la rama de alimentacin registran ele ada rotacin y m"rgenes reducidos, en
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tanto las papeleras con aplicacin intensi a de in ersin inmo ili!ada refle#an reducida rotacin y m"rgenes m"s ele ados. R$ ta.ili#a# #$l 'a)ital0 ;etermina el porcenta#e de ganancia o prdidas que representa el resultado del e#ercicio sobre el monto del capital que se in irti para ese resultado. )ESULTAD( DEL EAE)CICI( CAPITAL R$ #i+i$ t" #$l )at%i+" i" $t"0 Este ratio busca medir la rentabilidad de los recursos de los propietarios y de los accionistas de la empresa. )ESULTAD( DEL EAE)CICI( PAT)I'(NI( NET( Generalmente, cuanto mayor sea este rendimiento, en me#or estado se encuentran los propietarios. &e considera insuficiente si es menor al 8H.

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RA/ONES O INDICADORES OPERATI5OS

INDICES DE ROTACIN ;eterminar cuantas eces a lo largo de un periodo anual rota un acti o o pasi o o cada cuantos d'as lo efect/a de acuerdo al flu#o de transacciones correspondiente al saldo promedio o final de ese acti o o pasi o. R"ta'i, #$ l"s i v$ ta%i"s Muestra la rapide! con que los bienes de cambio se transforman en cuentas a cobrar a tra s de las entas. .a rotacin de los in entarios es una medida de la acti idad de los mismos y se calcula de la siguiente forma0 C(ST( DE LAS 'E)CADE)HAS 1ENDIDAS IN1ENTA)I( P)('EDI( Cnteresa que la rotacin durante el ao sea m"$ima, ya que cada rotacin de in entario tambin contempla la obtencin de utilidades. &al o aspectos anmalos, una rotacin e$cesi amente ba#a puede ser s'ntoma de in entarios demasiado oluminosos para la elocidad de entas, e$istencia de art'culos obsoletos o alg/n otro tipo de ineficiencia de Produccin, Dentas o MarUeting. Este ratio frecuentemente toma alg/n inters cuando se mide contra ratios industriales o contra la tendencia del ratio de la empresa. Es un ratio e$tremadamente ariable entre las ramas industrialesI por e#emplo, es muc%o m"s ba#o en un supermercado que en una destiler'a de @%isUy. R"ta'i, #$ A'tiv"s Mide la eficiencia con que la empresa usa todos sus acti os para generar entas. 1ENTAS ACTI1(S T(TALES =recuentemente un ratio mas ele ado es un indicador primario de un uso m"s eficiente de los acti os. El resultado de este cociente indica que la empresa fue capa! de generar entas anuales iguales a (VA eces el monto que tiene in ertido en 1cti os.

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R"ta'i, #$ 'a)ital #$ t%a.a!" ")$%ativ" Este cociente es, naturalmente, un promedio del capital de traba#o operati o. 1ENTAS P)('EDI( ACTI1(S C())IENTES ? CUENTAS A PABA)

P$%8"#" )%"+$#i" #$ '".%"0 El periodo promedio de cobro indica el n/mero de d'as que est"n pendientes las cuentas por cobrar, es decir, el tiempo que se necesita para con ertirlas en efecti o. 7C)GDIT(S P() 1ENTAS AL INICI( @ C)GDIT(S P() 1ENTAS AL CIE))E8D2 F !65 T(TAL ANUAL DE 1ENTAS A C)EDIT( R"ta'i, #$ '".%a 2as , #8as $ la 'all$0 Cndica la cantidad de d'as que la firma tarda en cobrar sus entas. 1ENTAS ANUALES A C)GDIT( CUENTAS P() C(4)A) DIAS DEL AI( PLAZ( P)('EDI( DE C(4)( Cuando e$iste una situacin de estacionalidad, puede resultar m"s apropiado utili!ar las cifras promedio de los saldos a fin de mes. El resultado obtenido en estas dos ra!ones, deber'amos confrontarlo con la pol'tica de crdito de la empresa. 2n periodo de cobro demasiado ba#o puede indicar una pol'tica de crdito en e$ceso restringida. En esta situacin se deben %acer un poco fle$ibles los est"ndares de crdito para una cuenta aceptable. 2n periodo promedio de cobro demasiado alto puede implicar una pol'tica de crdito e$cesi amente liberal. Q as', un gran n/mero de cuentas por cobrar puede estar encido E algunas ya incobrables * Jtro medio por el cual se pueden obtener conocimientos internos de la liquide! de las cuentas por cobrar es a tra s de la clasificacin de las c4e!t"s &or cobr"r &or "!tig5e#"# #e s"'#os= M"s que un 'ndice se trata de un estado complementario de las cuentas por cobrar. 2na tabla en la cual se listan por orden de antigWedad, el monto representati o de todas las cuentas por cobrar pendientes a la fec%a de an"lisis. &ir e para aclarar el panorama de
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morosidad en los crditos y facilita la determinacin del monto de la estimacin para ;eudores Cncobrables. Pla2" +$#i" #$ )a4" #$ #$u#as0 Mide la cantidad de d'as que demoran en pagarse las deudas comerciales, financieras, o totales. 7PASI1( C('E)CIAL INICIAL @ PASI1( C('E)CIAL AL CIE))E8D2F !65 T(TAL DE C('P)AS ANUALES El resultado de este 'ndice nos muestra la cantidad de d'as promedio que demora la empresa, en pagar sus compromisos con terceros, entendiendo como tales, b"sicamente, a pro eedores. El resultado que entregue este 'ndice es de muc%o inters para el analista e$terno, preocupado por la seriedad de la empresa en cuanto a sus obligaciones. ;e la comparacin de este 'ndice con el pla!o medio de cobran!as de crditos se llega a la conclusin de si se obtiene el dinero para pagar a los pro eedores o si estos la e$igen cuando no %ay fondos disponibles para pagar. El empresario deber'a buscar que el pla!o promedio de Cuentas por Cobrar sea inferior al pla!o promedio de Cuentas a pagar +que los clientes paguen en un pla!o inferior al que la empresa se toma para pagar a sus acreedores,. Ci'l" ")$%ativ"0 2na e! calculados los pla!os de duracin de las distintas etapas que contiene el ciclo

operati o normal, es posible estimar su duracin total. El ciclo incluye dos flu#os de transacciones0

el de pago de los insumos adquiridos el de produccin E enta E cobran!a

.a suma de los d'as de rotacin de in entario m"s rotacin de cobran!as menos los d'as de rotacin de pagos nos muestra el mane#o financiero, es decir0 )(TACI9N DE CUENTAS P() C(4)A) @ )(TACI9N DE IN1ENTA)I(S ? PLAZ( 'EDI( DE PAB( DE DEUDAS &i da positi o incide negati amente en la situacin financiera que puede mostrarnos el 'ndice de liquide!, por e#. tarda m"s en ender y cobrar que en pagar a los pro eedores.

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&i da negati o incide positi amente ya que tarda m"s en pagar que en ender y cobrar. Pu t" #$ E1uili.%i": Cada art'culo que se ende aporta a la empresa lo que denomina margen de contribucin, que surge como diferencia entre el costo ariable de enta y el precio de enta. Este margen de contribucin a absorbiendo una parte de costos fi#os. En un momento determinado la suma de los m"rgenes de contribucin que %an de#ado estos productos llega a absorber todos los costos fi#os. Es as' cuando la empresa alcan!a el punto de equilibrio. Cndica el ni el de acti idad en el que la empresa no gana ni pierde. Para la determinacin del punto de equilibrio, se traba#a sobre la base del comportamiento de los costos ariables y del monto de costos fi#os que es necesario absorber. Por supuesto, esto supone el conocimiento de estos datos, lo que limita sensiblemente la posibilidad de reali!ar an"lisis de este tipo. En particular, los analistas e$ternos tropie!an con el incon eniente de que desconocen las porciones correspondientes a costos fi#os y ariables. 1 lo sumo, lo que el analista e$terno podr'a intentar es estimar las relaciones entre costos ariables y entas a tra s del estudio entre las relaciones entre entas, costos de las

mercader'as endidas y gastos operati os correspondientes a una serie de per'odos que se consideren comparables. En cambio, el analista interno podr'a traba#ar con datos m"s precisos, si es que el sistema contable est" adecuadamente diseado. J me#or aun, podr'a %acerlo sobre la base de la informacin empleada para la preparacin de presupuestos, dado que el inters con respecto al punto de equilibrio est" inculado con la reali!acin del pronstico sobre la futura gestin de la empresa. El equilibrio se logra cuando los ingresos por entas permiten cubrir e$actamente la suma de los costos ariables y los costos fi#os0 INB)ES(S P() 1ENTAS J C(ST(S 1A)IA4LES @ C(ST(S $IA(S Para determinar el monto de entas necesario para lograr el equilibrio, se utili!a una frmula que considera datos conocidos como el total de costos fi#os y la relacin entre los costos ariables y el importe de entas +Costos DariablesBDentas,0

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1ENTAS J Pu t" #$ Ci$%%$ Fi a 'i$%":

C(ST(S $IA(S T(TALES 1 ? C(ST(S 1A)IA4LESD1ENTAS

.a frmula es la misma que se mencion anteriormente pero en este caso slo se deben tomar los conceptos que implican mo imientos de fondos. El resultado nos indicar" el ni el de entas necesario para que el super" it financiero sea igual a cero. Ma%4$ #$ s$4u%i#a#: <os indicar" %asta cu"nto puede caer el actual ni el de entas sin entrar en prdidas. 1ENTAS )EALES ? 1ENTAS DE EQUILI4)I( 1ENTAS )EALES

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RA/ONES O INDICADORES DE MERCADO

R$la'i, utili#a# )"% a''i, Esta relacin tiene difusin en los mercados de capitales. E$isten normas contables que pre n su determinacin. UTILIDAD NETA ()DINA)IA DEL PE)I(D( T(TAL DE ACCI(NES EN CI)CULACI9N R$la'i, )%$'i"9 utili#a# )"% a''i, 7P%i'$ Ea% i 4 Rati"Este 'ndice tiene por finalidad relacionar o incular el precio de la accin con su rentabilidad peridica. El alor que se obtiene representa la cantidad de per'odos que demandar" cubrir el precio con las utilidades que se estima generar" la empresa por cada accin. P)ECI( P() ACCI9NDUTILIDAD T(TAL DE ACCI(NES EN CI)CULACI9N E$isten di ersos criterios para la eleccin de precio por accin, puede ser el precio denominado de cierre o final de un determinado d'a, mes o ao. J tambin un precio promedio correspondiente a un determinado d'a de negociacin. R$la'i, '"ti2a'i, :val"% #$ li.%"s Esta relacin incula el precio de coti!acin de las acciones ordinarias y su alor de libros +denominado alor patrimonial proporcional,. C(TIZACI9N DE LAS ACCI(NES ()DINA)IASDPAT)I'(NI( NET( T(TAL DE ACCI(NES EN CI)CULACI9N .a finalidad de esta frmula consiste en establecer un par"metro entre el alor de mercado, es decir, la coti!acin de las acciones y su alor contable. Este indicador al igual que el

precedente se utili!a b"sicamente en la negociacin de acciones con oferta p/blica. Este 'ndice, a diferencia del anterior, se puede aplicar tanto para las empresas con resultados positi os como las que presentan quebrantos.

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CONCLUSIN y PROPUESTA
.a conclusin del presente traba#o me gustar'a orientarla, ya no tanto %acia los an"lisis numricos +c"lculo de 'ndices y su correspondiente interpretacin, sino que quisiera darle cierta importancia a los obst"culos que %oy deben sortear las PyMEs para crecer y desarrollar sus negocios. Tambin quisiera bre emente introducir cu"l es la posicin de las entidades financieras y cu"les son desde mi punto de ista las causas de todos estos problemas y cu"les podr'an ser algunas medidas que el gobierno deber'a impulsar. Como sabemos, las PyMEs se %an isto particularmente afectadas en su competiti idad, por el denominado costo argentino. .a falta de entas y la prdida de rentabilidad E efectos del

prolongado per'odo de recesin * se %an %ec%o manifiestamente isibles en las dificultades que presenta la cadena de pagos. En este escenario, resultan las m"s per#udicadas aquellas firmas con menor poder de negociacin +PyMEs,. 1 su e!, la profundidad de la crisis econmica y su dilatada e$tensin de#aron %uellas por el lado de la morosidad en las carteras de los -ancosI lo que se refle# en el posicionamiento de las empresas en dificultades dentro de las categor'as definidas para los deudores. Por cierto, cada escaln que se ba#a en esas categor'as implica el incremento de costos, garant'as y dificultades en la obtencin de crditos. .o primero que %icieron los bancos cuando el riesgo pa's se situ por arriba de los 7.??? puntos fue ele ar la tasa de inters a ni eles que desalentaban a potenciales tomadores. 3ec%a una introduccin de la actual situacin de las pequeas y medianas empresas argentinas en relacin con el tema del presente traba#o, me parece que es necesario que los bancos a#usten los criterios e aluatorios del riesgo crediticio. 3oy en d'a, cada e! es m"s frecuente que los empresarios recurran a prstamos personales, que son m"s f"ciles de conseguir, pero muc%o m"s caros. Esta metodolog'a creci un 65 por ciento, slo en el /ltimo ao. 2no de los principales problemas que poseen los bancos es la falta de informacin, descreen de los balances generales y encuentran limitados los registros sobre crditos de las pequeas
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firmas. 1dem"s, el uso limitado de informacin estandari!ada %a restringido el uso de nue as tecnolog'as crediticias, como el crdit scoring +un mtodo matem"tico que efect/a el an"lisis mediante los llamados credit %core% o "unta#e de crKdito, los cuales equi alen a un alor

determinado en un tiempo determinado y se basan en el %istorial crediticio de cada consumidor as' como en su perfil demogr"fico * edad, ocupacin, ingresos, estado ci il, etc.* cuanto m"s alto sea el score menor ser" el riesgo para quien otorga el crdito,. 1ctualmente, 1rgentina posee una inadecuada estructura legal, las leyes sobre quiebras son innecesariamente comple#as, los derec%os de los acreedores no est"n suficientemente protegidos y las bases legales para reali!ar transacciones seguras son muy dbiles. 1 esto %ay que agregar la incertidumbre y la ineficiencia generadas por un sistema #udicial lento y saturado, donde pocos #ueces tienen e$periencia y capacitacin en legislacin comercial. E$iste una ausencia de pro eedores e instrumentos financieros alternati os de crdito0 el sector bancario es muy dominante en 1rgentina, y %a presionado constantemente por obtener enta#as en cada nue a opcin de crdito, como en el caso del leasing. .a efecti idad de los programas gubernamentales est" muy cuestionada. Contin/an e$istiendo muc%as l'neas de crdito, gestionadas principalmente por el -anco <acin, pero no se ampl'an las posibilidades de acceso. En algunos casos, incluso da la impresin de que estas l'neas son utili!adas para dar nue os prstamos a empresas que ya recibieron otros. El gobierno deber'a me#orar la calidad de informacin crediticia sobre PyMEs. .os programas gubernamentales deber'an consolidarse dentro de una sola agencia que funcione como una corporacin con capital p/blico y pri ado y sir a como fuente de informacin %acia y acerca de las PyMEs. ;ada la situacin que nuestro pa's iene i iendo en los /ltimos aos, agra ada en estas /ltimas semanas, considero que m"s all" de todos los an"lisis que se puedan reali!ar, nada le asegura a la entidad financiera la cobrabilidad de los crditos que otorgue, y esto se debe principalmente a la inestabilidad que nos toca i ir.

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INFORMACION REQUERIDA POR EL BANCO

Es importante conocer en trminos generales cu"l es la informacin que solicitan la mayor'a de los -ancos a las PyMEs en el momento en que estas solicitan un crdito0 ;( A t$'$#$ t$s #$ la $+)%$sa: ;( Dat"s X7 ;enominacin y domicilio administrati o e industrial X6 1cti idad espec'fica X5 1ntigWedad en el ramo X: Conformacin del ;irectorio y distribucin de la tenencia accionaria ;( Ev"lu'i, #$ la $+)%$sa X5 Yltimos 5 balances generales y, de ser pertinente, /ltimo re al/o tcnico sobre las obras ci iles y equipamiento X8 ;escripcin de la capacidad instalada actual XT 4esea del cierre de los tres /ltimos Estados Contables XN Dolumen y alori!acin de entas X9 ;otacin de personal X7? Dolumen y alori!acin de la principal materia prima consumida, modalidades de

adquisicin y principales pro eedores X77 ;etalle de deudas mantenidas con entidades financieras, bancariasI deudas pre isionales, fiscales o de cualquier otro origen ;( P%"y$'t" #$ i v$%si, : X76 Jb#eto y descripcin del mismo X75 .ocali!acin X7: Productos, caracter'sticas y aplicacin X75 ;etalle y alori!acin de cada una de las in ersiones del proyecto X78 Cronograma de e#ecucin de obras y desembolso de las in ersiones referenciadas X7T Garant'as reales a ofrecer por el crdito solicitado X7N Programa de produccin ;( Es1u$+a #$ *i a 'ia+i$ t":
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X79 =uentes de financiamiento del proyecto X6? Cuando se recurra al financiamiento de terceros, precisar las entidades financieras ante las cuales se %a gestionado, modalidades para la determinacin de su amorti!acin y costo, tasa de inters pactada, per'odo de gracia considerado, etc. ;( A &lisis *i a 'i$%": X67 Presentar un =lu#o de =ondos y Estado de 4esultados que incluya en forma consolidada la acti idad actual de la empresa con el proyecto, y del proyecto e$clusi amente, confeccionado con apertura mensual el 7er. ao y anual los restantes per'odos, y un %ori!onte que comprenda la total amorti!acin del crdito solicitado, aclarando la fec%a de inicio de las proyecciones

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BIBLIOGRAFIA
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ANEXOS

E.a uaci*n de )ie%0o Crediticio de una E,"re%a 4a ance Benera E%tado de )e%u tado% Indice% ca cu ado% %obre o% E%tado% Contab e% Te%t $inanciero $ u#o de $ondo% ProLectado An> i%i% de a e.o uci*n de a Deuda 4ancaria An> i%i% de E.o uci*n de a% .enta% ,en%ua e%

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