MATEMTICAS FINANCIERAS Y EVALUACIN DE PROYECTOS

JAIRO TARAZONA MANTILLA

CONSULTOR ASESOR DOCENTE FINANCIERO Y PROYECTOS











Bucaramanga, 2010
INTRODUCCIN

El presente documento es una compilacin de memorias de clase y lecturas de
libros varios de matemticas financieras.
La matemticas financieras como herramienta cuantitativa de anlisis, es til en el
sector empresarial en la toma de decisiones del manejo de recursos financieros,
con relacin a alternativas de crdito o inversin; evala y compara
econmicamente alternativas relativas a sistemas , productos, servicios, equipos
entre otros para lograr decisiones que relacionen la mejor o mejores posibilidades
entre las que debe seleccionar el inversionista, as mismo para la evaluacin
econmica y financiera de proyectos de inversin.

El desarrollo de esta competencia proporcionara al profesional herramientas para
evaluar el valor del dinero en el tiempo, para lo cual podr tomar decisiones en
trminos econmicos sobre la mejor alternativa de prstamos o inversiones,
estando en capacidad de diagnosticar e indagar nuevas o actuales unidades
productivas para determinar su viabilidad econmica.

El modulo se inicia con el estudio de los elementos fundamentales de las
matemticas financieras, tales como el valor del dinero en el tiempo, pasando luego
al concepto de inters simple e inters compuesto, para luego introducir los
conceptos de tasa de inters nominal, efectiva, anticipada y vencida y sus
equivalencias.
Luego, se trabajar el concepto de anualidades, gradiente aritmtico, geomtrico, y
escalonado y se analizar luego las amortizaciones y saldos, con base a lo anterior
se introducirn los conceptos de los ndices devaluacin econmica de proyectos,
para un proyecto y proyectos con igual y diferente vida til.

1. INTERS

1.1 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

El valor de dinero se debe definir no solo en trminos del cunto, sino que tambin
del cuando, esto debido a que no es lo mismo el recibir un pago hoy por un valor
determinado, que esa misma cantidad al paso de cierto tiempo; lo anterior teniendo
en cuenta que el dinero pierde poder adquisitivo y al igual que una transaccin
comercial, el uso del dinero debe generar unos ingresos extras para el dueo del
capital; es decir el propietario recibe unos intereses por el capital.

El concepto de equivalencia tiene relacin con la postergacin del uso del
dinero debido a que el valor de este varia con el tiempo; de acuerdo a una tasa de
inters, por lo cual se llega a la conclusin de que no se pueden sumar unidades
monetarias en diferente tiempo, por que no son iguales.

Para la representacin del valor del dinero en el tiempo se utiliza el flujo de caja, el
cual consiste en la representacin grafica de un problema financiero. Su importancia
radica en que permiten visualizar el problema, facilitando as su definicin y anlisis
correcto; este diagrama consta de lo siguiente:

Una lnea horizontal en la cual se representan todos los periodos en los cuales
se ha dividido el tiempo para efectos de la tasa de inters.

Unas flechas hacia arriba y otras hacia abajo, con las cuales se representa el
flujo de caja (ingresos egresos). Si se eligen las flechas hacia arriba como
ingresos, deben tomarse las flechas hacia abajo como egresos o viceversa. Lo
importante es no mezclarlos.






En el valor del dinero en el tiempo intervienen tres variables el monto de dinero o
capital el cual puede corresponder a un valor presente, futuro, anualidad o
gradiente; tasa de inters y el tiempo.

Para determinar la estructura o periodos del flujo de caja, cuando el monto de
dinero sea presente o futuro, puede ser definida de acuerdo al periodo de la tasa de
inters o al tiempo; por lo tanto se puede realizar conversin de cualquiera de estas
dos variables, en donde la estructura del flujo de caja o periodos de la operacin
financiera debe coincidir con la tasa de inters.
1.2. INTERES. Es el valor recibido o entregado por el uso del dinero a travs del
tiempo. Precio que se paga por el uso del dinero que se tiene en prstamo durante
un periodo determinado.

Es la compensacin que reciben los individuos, firmas o personas naturales, por el
sacrifico en que incurren al ahorrar una suma, o el beneficio que se saca del dinero
prestado, este rendimiento econmico que se paga o se recibe durante un
determinado tiempo corresponde al valor por la perdida del poder adquisitivo.

Componentes de la tasa de inters
Se puede considerar que la magnitud de la tasa de inters corriente; es decir la que
se encuentra en el mercado tiene tres componentes o causas:

El efecto de la inflacin, que corresponde a una medida del aumento general de
precios, su efecto se nota en la perdida del poder adquisitivo de la moneda.
El efecto del riesgo que es intrnsico al negocio o inversin en que se utiliza el
dinero o capital; a mayor riesgo, mayor tasa de inters.
El inters real o la productividad en su uso, que es un efecto intrnsico del
capital, independiente de la existencia de inflacin o riesgo.

La relacin de estos componentes, para determinar la tasa de inters corriente, no
es aditiva, sino multiplicativa producto de su combinacin, se expresa as:
) 1 ( * ) 1 ( * ) 1 ( TR if iR ic + + + =
Donde:
= ic Tasa corriente o comercial
= iR Tasa de inters real
= if Tasa de inflacin
= TR Tasa de riesgo
1.3. Tasa de inters. Corresponde al valor porcentual del inters liquidado
P
I
i =
Donde:
i = tasa de inters
I = Inters
P = Valor Presente
1.4.1. TIPOS DE INTERESES
1.4.1 Inters Simple. El inters simple es cuando los intereses liquidados no se
suman peridicamente al capital, es decir los intereses no devengan intereses,
debido a que no se reinvierten. Esto implica que el capital inicial no varia durante el
tiempo de la operacin financiera, la tasa de inters siempre se aplicara sobre el
capital inicial y los intereses sern siempre iguales en cada periodo.

El inters simple se identifica por que se denota como simple o pagadero al final del
periodo.

Cuando se quiera calcular el inters en $ conociendo el valor Presente, el tiempo de
la transaccin y la tasa de inters se aplica la siguiente formula:
i n P I * * =
Cuando se quiera calcular el inters en $ conociendo el valor Futuro y Presente se
aplica la siguiente formula:
P F I =
Cuando se quiera calcular la tasa inters conociendo el valor Presente, inters en $
y el tiempo de la transaccin se aplica la siguiente formula:
n P
I
i
*
=

Cuando se quiera calcular la tasa inters conociendo el valor Futuro , Presente y el
tiempo de la transaccin se aplica la siguiente formula:
n * P
P - F
= i

Cuando se quiera calcular el tiempo de la transaccin conociendo el valor Presente,
inters en $ y tasa inters se aplica la siguiente formula:

=
i * P
I
= n

Cuando se quiera calcular el tiempo de la transaccin conociendo el valor Futuro ,
Presente y la tasa inters se aplica la siguiente formula:
i * P
P - F
= n



Cuando se quiera calcular el valor Futuro conociendo el valor Presente y el inters
en $ se aplica la siguiente formula:
I P F + =

Cuando se quiera calcular el Valor Futuro conociendo el Valor Presente , la tasa de
inters y el tiempo de la transaccin se aplica la siguiente formula:

) * 1 ( i n P F + =

Cuando se quiera calcular el Valor Presente conociendo el Valor Futuro, la tasa de
inters y el tiempo de la transaccin se aplica la siguiente formula:
) 1 ( ni
F
P
+
=

Donde:
I = Inters
P = Valor del capital
F = Valor Futuro
n = periodos de tiempo
i = tasa de inters
1.4.2 Inters Compuesto. Es aquel en el cual los intereses del periodo anterior,
forman parte integral del capital del periodo siguiente, debido a que se liquida
inters sobre inters. Los intereses recibidos se reinvierten y pasan a convertirse en
un nuevo capital. Es la tasa de inters que al final de cada periodo se aplica tanto al
capital del periodo anterior como a los intereses devengados en ese periodo, es
decir aqu se suman peridicamente los intereses ms el capital; esto equivale a
decir que es la operacin en la cual los intereses ganan intereses y por esto se
llama sistema de capitalizacin y el periodo utilizado para liquidar los intereses se
llama periodo de capitalizacin.

1.4.2.1 Inters peridico o vencido. Es aquel rendimiento que cobra o paga su
liquidacin al final del periodo, correspondiente a la tasa menor.
1.4.2.2. Inters anticipado. Es aquel rendimiento que cobra o paga su liquidacin
al principio del periodo.
1.4.2.3. Inters efectivo. Es la tasa de inters real aplicado durante n periodos,
correspondiente a la tasa mayor.
1.4.2.4. Inters nominal. Es una especie de inters simple que muestra el perodo
de capitalizacin del dinero

1.4.2.5 Valor futuro. Es el valor obtenido de la suma del valor presente y el valor
obtenido por concepto de intereses, localizada en el periodo n.
1.4.2.6. Valor presente. Es el valor del dinero a pesos hoy, localizada en el
periodo cero.
Cuando se quiera calcular el inters en $ conociendo el valor Futuro y Presente se
aplica la siguiente formula:
P F I =

Cuando se quiera calcular el inters en $ conociendo el valor Presente, el tiempo de
la transaccin y la tasa de inters se aplica la siguiente formula:

) 1 )^ 1 (( + = n i P I

Cuando se quiera calcular el Valor Futuro conociendo el Valor Presente , la tasa de
inters y el tiempo de la transaccin se aplica la siguiente formula:
n i P F )^ 1 ( * + =
Cuando se quiera calcular el Valor Presente conociendo el Valor Futuro, la tasa de
inters y el tiempo de la transaccin se aplica la siguiente formula:
n
i
F
p
) 1 ( +
=
Cuando se quiera calcular la tasa inters conociendo el valor Presente, inters en $
y el tiempo de la transaccin se aplica la siguiente formula:

1
1
|

\
|
=
n
P
F
i
Cuando se quiera calcular el tiempo de la transaccin conociendo el valor Presente,
Futuro y tasa inters se aplica la siguiente formula:
i) + Log(1
Log(F/P)
= n

Cuando se quiera calcular el tiempo de la transaccin conociendo el valor presente
del prstamo, valor Presente de los ahorros para cubrirlo en el futuro, y las tasas
intereses respectivos, se aplica la siguiente formula:

) 1 ( ) 1 (
1 2
2
1
i Log i Log
P
P
Log
n
+ +
|
|

\
|
=
Donde:
F= Valor Futuro
P = Valor presente
i = Tasa de inters (en decimales)
n = nmero de periodos de tiempo concordantes con la tasa de inters
1.5 EQUIVALENCIA DE TASAS INTERESES
Se consideran equivalentes aquellos tipos de Inters que referidos a distinta unidad
de tiempo, aplicados a un mismo capital durante un mismo periodo de tiempo,
producen igual capital final.
1.5.1 . Inters Simple
Para hacer la equivalencia para tasa inters simple, se debe tener en cuenta el
perodo y la cantidad de subperodos contenidos en el primero y se debe hacer el
anlisis si la tasa del inters que tenemos inicialmente es mayor o menor a la que
queremos hallar.

Para realizar conversiones en inters simple se utiliza operaciones como la
multiplicacin o divisin.

Cuando se quiera calcular el inters mayor simple se multiplica el inters menor
simple por el tiempo de la transaccin:
n s i s i * < = >

Cuando se quiera calcular el inters menor simple se divide el inters menor simple
por el tiempo de la transaccin:
n
s i
s i
>
= <

Donde:
s i < = Tasa de inters menor simple
s i > = Tasa de inters mayor simple
n = Periodos de tiempo

1.5.2 Inters Compuesto. Los intereses compuestos pueden ser: inters vencido o
peridico (ip o iv); inters anticipado (ia), Inters efectivo (iE), inters nominal (in)
y tasas mltiples.

En las tasas de inters se debe tener en cuenta el inters (%), periodo de
aplicacin, base de aplicacin ($) y la forma de aplicacin (vencido o anticipado).

Cuando me nombran el SOLO PERIODO ,el inters puede ser ip o iE
El inters peridico puede ser:

Diario ip o iv

Semanal
Quincenal
Mensual ip (inters menor o igual)
Bimestral
Trimestral iE (inters mayor)
Cuatrimestral
Semestral

Anual iE
Cuando se quiere calcular un inters peridico conociendo un inters efectivo se
procede a utilizar la siguiente formula:
1 ) 1 (
1
+ =
n
iE ip

Cuando se quiere calcular un inters efectivo conociendo un inters peridico se
procede a utilizar la siguiente formula:
1 ) 1 ( + =
n
ip iE

ip
ip
ia
+
=
1


1.5.3 Tasas de conversin de inters nominal. El inters nominal se puede
presentar vencido o anticipado, la palabra nominal puede reemplazarse por
trminos tales como capitalizable, convertible, pagadero, liquidable, o compuesto.
Cuando se trate de perodos anticipados debe llevar sin falta la palabra anticipado.

INTERS NOMINAL
INTERS NOMINAL VENCIDO INTERS NOMINAL ANTICIPADO
Anual COMPUESTO trimestral Anual COMPUESTO trimestral ANTICIPADO
COMPUESTO semestral
Anual CAPITALIZABLE ...
CAPITALIZABLE ...
Anual CONVERTIBLE ...
CONVERTIBLE ...
Anual PAGADERO ...
PAGADERO ...
Anual LIQUIDABLE ...
LIQUIDABLE ...
Anual POR ...
POR ...
Anual NOMINAL ...
Anual MES vencido
MES vencido

+ LA PALABRA ANTICIPADO



1.6 TASAS MULTIPLES, COMPUESTAS, COMBINADAS O SUCESIVAS

Es el resultado de la aplicacin simultnea dos o ms tasas de inters compuesto,
si estas operan en forma diferente.

Cuando se requiera calcular el inters efectivo en pesos Colombianos conociendo
el inters en el exterior y la devaluacin, se aplicara la siguiente formula:
1 ) 1 )( 1 ( $(%) + + = iext dev iE

Cuando se requiera calcular el inters efectivo en pesos Colombianos conociendo
el inters en UVRS y la inflacin, se aplicara la siguiente formula:
( )( ) 1 1 1 $(%) + + = iuvr if iE

Cuando se requiera calcular el inters Neto en $ conociendo el inters en $ y la
retencin en la fuente, se aplicara la siguiente formula:
) 1 ( RF I IN =

Cuando se requiera calcular el Futuro Neto conociendo el Presente y el inters
Neto en $, se aplicara la siguiente formula:
INeto P FNeto + =

Cuando se requiera calcular el inters Neto conociendo el Futuro Neto y el valor
Presente, se aplicara la siguiente formula:
1
1
|

\
|
=
n
P
FNeto
iN

Cuando se requiera calcular el inters real conociendo el inters Neto y la inflacin,
se aplicara la siguiente formula:

if
if iN
iR
+

=
1

Cuando se requiera calcular el inters Neto conociendo el inters real y la inflacin,
se aplicara la siguiente formula:
if if iR iN + + = ) 1 (

Cuando se requiera calcular el nmero de Dlares conociendo el valor de la
transaccin y la tasa de cambio, se aplicara la siguiente formula:
TRM
accion ValorTrans
Dolares = #

Cuando se requiera calcular el nmero de UVRS conociendo el valor de la
transaccin y el valor del UVRS, se aplicara la siguiente formula:
$
#
UVR
accion ValorTrans
UVR =


Donde:

Dev.= devaluacin
IE$(%)= tasa % en $ Colombianos
iR= inters real
RF= Retencin en la fuente

iUVR= Tasa de inters sobre UVR
iext= tasa de inters en el exterior
if= tasa de inflacin
iN= tasa de inters Neto
TRM= Tasa representativa de mercado




2. SERIES UNIFORMES O ANUALIDADES


Las anualidades son cuotas o pagos constantes y peridicas que se entregan o se
reciben al comienzo, al final o en forma diferida o en forma infinita, el trmino pago
hace referencia tanto a ingreso como a egreso; de la misma manera, el termino
anualidad se utiliza para indicar que los pagos son peridicos y no necesariamente
cada ao; esto quiere decir que los periodos pueden ser el da, la semana, la
quincena, el mes, entre otros.

Las anualidades pueden ser vencidas, anticipadas, diferidas o infinitas. Cuando
estamos trabajando anualidades definimos a n como el nmero de cuotas o
pagos. Como plazo se define el tiempo lmite para el cumplimiento de la ltima
cuota o pago.
Cuando se trabaja con anualidades n es igual al numero de cuotas, por lo tanto la
estructura del flujo de caja lo define los pagos, la cual determinara el periodo del
inters a utilizar; para estimar n se utiliza la siguiente formula:

1 + = INICIO FIN n

Donde:

FIN: donde se ubica la ultima cuota


INICIO: donde se ubica la primera cuota
2.1 Anualidades vencidas. Son aquellos pagos donde la primera cuota se ubica
al final del primer periodo. Para las anualidades vencidas el plazo coincide con el
nmero de cuotas.

El valor presente de una anualidad vencida, se ubica un periodo antes del primer
pago y su valor futuro coincide con la ltima cuota.

Cuando se requiera estimar el valor Presente conociendo la anualidad vencida,
nmero de cuotas y el inters, se aplicara la siguiente formula:
(

+
+
=
n
n
i i
i
A P
) 1 (
1 ) 1 (

Cuando se requiera estimar el nmero de cuotas conociendo la anualidad vencida,
valor Presente y el inters, se aplicara la siguiente formula:

) 1 (
)
*
1 (
i Log
A
i p
Log
n
+
=
-
-


Cuando se requiera estimar la anualidad vencida conociendo el valor Presente ,
numero de cuotas y el inters, se aplicara la siguiente formula:

(

+
+
=
1 ) 1 (
) 1 (
n
n
i
i i
P A

Cuando se requiera estimar el valor Futuro conociendo la anualidad vencida,
nmero de cuotas y el inters, se aplicara la siguiente formula:

(

+
=
i
i
A F
n
1 ) 1 (


Cuando se requiera estimar el nmero de cuotas conociendo la anualidad vencida,
valor Futuro y el inters, se aplicara la siguiente formula:

i) + Log(1
1) + i *
A
F
Log(
= n
Cuando se requiera estimar la anualidad vencida conociendo el valor Futuro ,
numero de cuotas y el inters, se aplicara la siguiente formula:

(

+
=
1 ) 1 (
n
i
i
F A

Cuando se requiera estimar el inters conociendo numero de cuotas, valor Presente
y la anualidad se utilizara el mtodo de interpolacin aplicando las siguientes
formulas:

n
os) to(Deposit ValorCredi
tos) ito(Deposi ValorCred - ) (Re
) (tan
tiros ValorPagos
i
teo
=

|

\
|
> <
<
< > <
) VP(i - ) VP(i
VP - ) VP(i
* ) -i +(i i = iJ

Donde:

P=Valor Presente
F=Valor Futuro
A= Anualidad
i= tasa de inters
n= # de cuotas
i<= inters menor
i>= inters mayor
ij= inters de la transaccin
VP i<=Valor presente calculado con el inters menor
VP i>= Valor presente calculado con el inters mayor


) 12 ( ) 18 ( P F
2.2 Anualidades anticipadas. Sucede cuando el primer pago u ahorro se realiza
hoy, es decir al inicio del primer perodo, el problema radica en que en la anualidad
anticipada las cuotas se desplazan un perodo hacia la izquierda, esto es, la primera
cuota est en el punto cero.

Para las anualidades anticipadas el plazo no coincide con el nmero de cuotas,
para calcularlo se aplica la siguiente formula:

1 + = = n INICIO FIN PLAZO

El valor presente de una anualidad anticipada, coincide con el primer pago ; para
hallar su valor futuro reutilizaremos la misma formula de vencida, por lo cual esta se
ubicara en la ultima cuota, as mismo para calcular el inters se aplicara la misma
formula y procedimiento de la anualidad vencida.

Cuando se requiera estimar el valor Presente conociendo la anualidad anticipada ,
numero de cuotas y el inters, se aplicara la siguiente formula:

( ) i
i i
i
A P
n
n
+
(

+
+
= 1
) 1 (
1 ) 1 (

Cuando se requiera estimar la anualidad anticipada conociendo el valor Presente ,
numero de cuotas y el inters, se aplicara la siguiente formula:
(

+
+
+
=
1 ) 1 (
) 1 (
) 1 (
n
n
i
i i
i
P
A

2.3 Anualidades diferidas. Se entiende por anualidad diferida aquella que inicia su
proceso de pago o recibo despus de transcurrir uno o varios periodos de pago.
Estos periodos iniciales se conocen con el nombre de periodo de gracia o tiempo
muerto. Es decir el primer pago se realiza despus del primer periodo.

En el periodo de gracia no se paga abono a capital, pero se puede generar
intereses. En las anualidades diferidas el plazo no coincide con el nmero de
cuotas, para calcularlo se aplica la siguiente formula:

1 + = = n INICIO FIN PLAZO

Para el manejo de anualidades diferidas, se reutilizaran las formulas de
anualidades vencidas o anticipadas segn convenga de acuerdo con el punto focal
que se va a utilizar y una vez hallado el presente en ese punto focal, hallamos el
presente en cero.
2.4 Anualidades infinitas o perpetuas. Se denomina anualidad infinita donde
cuando no exista la ltima cuota, por lo tanto no existe valor futuro.
Cuando se requiera estimar el valor Presente conociendo la anualidad vencida y el
inters, se aplicara la siguiente formula:
i
A
P =

Cuando se requiera estimar la anualidad vencida conociendo el valor Presente y el
inters, se aplicara la siguiente formula:
i P A * =
Cuando se requiera estimar el valor Presente conociendo la anualidad anticipada y
el inters, se aplicara la siguiente formula:

Cuando se requiera estimar la anualidad anticipada conociendo el valor Presente y
el inters, se aplicara la siguiente formula:
( ) i
i P
A
+
=
1
*




























( ) i
i
A
P + = 1 ( *

3. SERIES VARIABLES O GRADIENTES


Es una forma de abonos o pagos peridicos, que se van incrementando o
disminuyendo periodo a periodo en un valor constante o variable. Los gradientes
pueden ser aritmticos o geomtricos.

El valor presente de un gradiente vencido esta un periodo antes del primer pago y el
valor futuro coincide con el ultimo pago.
El valor presente de un gradiente anticipado coincide con el primer pago y para
hallar el valor futuro se utilizan las formulas de gradientes vencidos.

Para los gradientes diferidos se utilizan las formulas de gradientes vencidos cuando
la tasa de inters es constante o las formulas de gradientes vencido o anticipado
segn corresponda cuando la tasa de inters sea variable.
3.1. Gradientes aritmticos. Es una serie de pagos peridicos en la cual cada
pago es igual al del periodo inmediatamente anterior, incrementado o disminuyendo
en una cantidad de dinero constante.

Al igual que las anualidades, los gradientes pueden presentarse: vencidos, es decir
cuando el primer pago coincide con el final del primer periodo; Anticipados cuando
se realiza hoy y el primer pago coincide con el valor presente. Los gradientes
diferidos son aquellos, que el primer pago se efecta pasados dos o ms periodos.
Gradientes infinitos son aquellos que no tienen un lmite definido para el ltimo
pago, por lo tanto no tienen valor Futuro.

Cuando se requiera estimar el valor de la Anualidad vencida conociendo el primer
pago, nmero de cuotas, gradiente y el inters, se aplicara la siguiente formula:

)
`

+
=
1 ) 1 (
1
"
n
i
n
i
G A A

Cuando se requiera estimar el valor Presente de un gradiente vencido conociendo
el primer pago, nmero de cuotas, gradiente y el inters, se aplicara la siguiente
formula:

(

+
+

+
+
=
n n
n
n
n
i
n
i i
i
i
G
i i
i
A P
) 1 ( ) 1 (
1 ) 1 (
) 1 (
1 ) 1 (
"

Cuando se requiera estimar el valor Futuro de un gradiente vencido conociendo el
primer pago, nmero de cuotas, gradiente y el inters, se aplicara la siguiente
formula:

(

+
= n
i
i
i
G
i
i
A F
n n
1 ) 1 ( 1 ) 1 (
"
Cuando se requiera estimar el valor Presente de un gradiente anticipado
conociendo el primer pago, nmero de cuotas, gradiente y el inters, se aplicara la
siguiente formula:


) 1 ( *
) 1 ( ) 1 (
1 ) 1 (
) 1 (
1 ) 1 (
" i
i
n
i i
i
i
G
i i
i
A P
n n
n
n
n
+
)
`

+
+

+
+
=

Cuando se requiera calcular cualquier numero de cuota conociendo la primera
cuota, el numero de la cuota a estimar y el gradiente aritmtico, se aplicara la
siguiente formula:

G n A A
n
* ) 1 (
1
=
) (
(

+
e decrecient
creciente )


Cuando se requiera estimar el valor Presente de un gradiente vencido infinito
conociendo el primer pago, gradiente y el inters, se aplicara la siguiente formula:
2
"
i
G
i
A
VP =
) (
(
+ e decrecient
creciente -)


Cuando se requiera estimar el valor Presente de un gradiente anticipado infinito
conociendo el primer pago, gradiente y el inters, se aplicara la siguiente formula:
( ) i
i
G
i
A
VP + |

\
|
= 1
"
2

) (
(
+ e decrecient
creciente -)



3.2 Gradiente geomtrico. Es una serie de pagos peridicos en los cuales, cada
pago es igual al del perodo inmediatamente anterior incrementado o disminuido en
un mismo porcentaje, es decir aumentan o disminuyen en un valor variable, pero
conservando el mismo porcentaje.

Los gradientes geomtricos pueden presentarse crecientes (cuando el valor se
incrementa en igual porcentaje periodo a periodo) y decrecientes (cuando
disminuye, en igual porcentaje, el valor a pagar, a medida que se avanza en los
perodos).

Los gradientes geomtricos igual que las anualidades y gradientes aritmticos
pueden ser: vencidos, anticipados o diferidos y su tratamiento es muy similar al de
los casos anteriores.

Cuando se trabaja con anualidades n es igual al nmero de cuotas, por lo tanto la
estructura del flujo de caja lo define los pagos, la cual determinara el periodo del
inters a utilizar; para estimar n se utiliza la siguiente formula:
1 + = INICIO FIN n

Donde:

FIN: donde se ubica la ultima cuota
INICIO: donde se ubica la primera cuota

Para el calculo de los respectivos gradientes hay que definir en primer lugar si este
es creciente o decreciente y luego la relacin entre el inters y el gradiente( = == = o
)

3.2.1 Gradiente geomtrico creciente. Cuando se requiera estimar el valor
Presente de un gradiente geomtrico creciente vencido conociendo el primer pago,
numero de cuotas, gradiente y el inters, se aplicara la siguiente formula:

K i

\
|
+
+

=
n
i
K
K i
A
P
1
1
1
"

K i =
i
nA
P
+
=
1
"


Cuando se requiera estimar el valor Futuro de un gradiente geomtrico creciente
vencido conociendo el primer pago, numero de cuotas, gradiente y el inters, se
aplicara la siguiente formula:
K i
{ }
n n
K i
K i
A
F ) 1 ( ) 1 (
"
+ +

=
K i =
1
) 1 ( "

+ =
n
i nA F

Cuando se requiera estimar el valor Presente de un gradiente creciente anticipado
conociendo el primer pago, numero de cuotas, gradiente y el inters, se aplicara la
respectiva formula multiplicada por el factor ( ) i + 1

3.2.2 Gradiente geomtrico decreciente. Cuando se requiera estimar el valor
Presente de un gradiente geomtrico decreciente vencido conociendo el primer
pago, nmero de cuotas, gradiente y el inters, se aplicara la siguiente formula:


K i

\
|
+

+
=
n
i
K
K i
A
P
1
1
1
"

K i =

\
|
+

=
n
i
i
i
A
P
1
1
1
2
"


Cuando se requiera estimar el valor Futuro de un gradiente geomtrico decreciente
vencido conociendo el primer pago, nmero de cuotas, gradiente y el inters, se
aplicara la siguiente formula:

K i
{ }
n n
K i
K i
A
F ) 1 ( ) 1 (
"
+
+
=
K i =
{ }
n n
i i
i
A
F ) 1 ( ) 1 (
2
"
+ =

Cuando se requiera calcular cualquier numero de cuota conociendo la primera
cuota, el numero de la cuota a estimar y el gradiente geomtrico, se aplicara la
siguiente formula:

1
) 1 "*(

=
n
n
k A A
) (
(

+
e decrecient
creciente )



Cuando se requiera estimar el valor Presente de un gradiente geomtrico vencido
infinito conociendo el primer pago, gradiente y el inters, se aplicara la siguiente
formula:
)
"
K i
A
VP

=

Cuando se requiera estimar el valor Presente de un gradiente geomtrico
anticipado infinito conociendo el primer pago, gradiente y el inters, se aplicara la
siguiente formula:

( ) i
K i
A
VP VP + |

\
|

= = 1
"

) (
(
+ e decrecient
creciente -)


3.3 GRADIENTE ESCALONADO

Son valores constantes durante los periodos de un ao, pero que aumenta o
disminuye en cada escaln en una cantidad fija de dinero o en una tasa constante.

Para calcular el valor presente del gradiente escalonado cuando los incrementos
entre los escalones son constantes; primeros se halla el valor futuro de la primera
anualidad, convirtindose esta en el primer pago del gradiente aritmtico; si se
calculara el valor futuro del segundo escaln y se restara del primero; este valor
ser igual al gradiente aritmtico.

Para calcular el valor presente del gradiente escalonado cuando los incrementos
entre los escalones son variables; primeros se halla el valor futuro de la primera
anualidad, convirtindose esta en el primer pago del gradiente geomtrico; si se
calculara el valor futuro del segundo escaln y se restara del primero; este valor
ser igual al gradiente geomtrico.

3.4 AMORTIZACIN Y SALDOS


La amortizacin es s la forma como se paga una obligacin o deuda en una serie
de cuotas, conformadas por capital y intereses, durante un determinado tiempo,
estn pagos con cuotas vencidas, anticipadas y diferidas, de valor constante o
variable segn el pacto del negocio.




















4. EVALUACIN ECONMICA DE PROYECTOS


4.1. Evaluacin de un proyecto. Los ndices para evaluar un proyecto son:

Valor presente neto (V.P.N)
Costo anual uniforme (C.A.U.E)
Tasa interna de retorno (TIR)
Tasa verdadera de rentabilidad (TVR) TIR modificado
Periodo de pago
Relacin beneficio costo (RBC)

Para la evaluacin econmica de proyectos se debe tener en cuenta la tasa de
inters de oportunidad (tasa atractiva de retorno TAR, tasa de inters de
oportunidad TIO, tasa mnima de rentabilidad, costo de oportunidad, tasa de
descuento) equivalente al mnimo rendimiento que espera el inversionista en un
proyecto de inversin.

El valor de la propiedad planta y equipo del proyecto al final de la vida til se
denomina Valor de Salvamento (Valor residual, valor de recuperacin, valor de
rescate)
4.1.1 Valor presente neto. Es la ganancia o prdida generada por un proyecto por
encima del costo de oportunidad. Consiste en deflactar tanto ingresos como
egresos, proyectados, a pesos hoy; teniendo en cuenta la tasa de inters de
oportunidad TIO, con el fin de determinar la viabilidad del proyecto.

Para hallar el VPN debemos tener en cuenta:

a) el tiempo de duracin del proyecto o alternativa conocido como la vida til
b) El flujo de caja, es decir los ingresos y egresos en el tiempo.
c) La tasa de descuento (tasa o costo de oportunidad, tasa de inters de
oportunidad, tasa atractiva de retorno, tasa mnima de rendimiento del
inversionista), que puede ser constante o variable.
d) En algunos casos el valor de rescate, que corresponde al valor comercial de la
propiedad planta y equipo.

Criterios de Decisin
VPN mayor a la T.I.O
RENTABLE
VPN menor a la
T.I.O
NO RENTABLE
VPN igual a la T.I.O
INDIFERENTE PERO SIN TENER EN CUENTA
EL RIESGO

4.1.2. Tasa interna de retorno. Es la tasa que iguala el valor presente de los
ingresos por el valor presente de los egresos, equivalente al rendimiento del
proyecto sobre la inversin no recuperada durante la vida til del proyecto.
Para hallar la TIR, se iguala a cero el valor presente de los ingresos menos el valor
presente de los egresos:
0 = = VPE VPI VPN

Para hallar un valor aproximado utilizamos la siguiente frmula
100 *
.
. .
) (tan
n
Inicial Inver
Inicial Inver netos Ingr
TIR
teo

=

Calculo de la TIR por el mtodo del tanteo
i VPN
50 X
i=? 0
55 -Y

El VPN disminuye cuando la tasa i aumenta, es decir son inversamente
proporcionales. Se interpola el valor de la TIR calculando un valor por encima de 0 y
otro por debajo.
( )
|
|

\
|
> <
<
< > + < =
) ( ) (
*
i VPN i VPN
VPN VPNi
i i i TIR
j


Criterios de Decisin
TIR mayor a la
T.I.O
RENTABLE
TIR menor a la
T.I.O
NO RENTABLE
TIR igual a la
T.I.O
INDIFERENTE PERO SIN TENER EN CUENTA EL
RIESGO
4.1.3. Costo anual uniforme equivalente. Es la ganancia o prdida promedio por
periodo generada por un proyecto por encima del costo de oportunidad.

( )
( )
(

+
+
=
1 1
1
n
n
i
i i
VPN CAUE


Criterios de decisin
CAUE mayor a la
T.I.O
RENTABLE
CAUE menor a la
T.I.O
NO RENTABLE
CAUE igual a la
T.I.O
INDIFERENTE PERO SIN TENER EN CUENTA EL
RIESGO
4.1.4 Tasa verdadera de rentabilidad (TVR). Es la verdadera rentabilidad
generada por el proyecto, el cual consiste en llevar el flujo de caja neto de los
ingresos al final de la vida til, utilizando la tasa de inters de oportunidad y
relacionndola con la inversin inicial, es equivalente a la TIR modificada.

Criterios de decisin
TVR mayor
a la T.I.O
RENTABLE
TVR menor
a la T.I.O
NO RENTABLE
TVR igual a
la T.I.O
INDIFERENTE PERO SIN TENER EN CUENTA EL
RIESGO

n
inversion
i P F ) 1 ( + =

Utilizamos la frmula y en ella utilizamos el valor futuro de la inversin
1
. .
. . .
1
|

\
|
=
n
FC
nicial InversionI
F V
R V T

4.1.5 Periodo de pago. Mide el tiempo en el cual se recupera la inversin del
proyecto. Es decir que a partir de ese momento, las utilidades que se generan son
valor agregado, es decir es el punto de equilibrio financiero.

4.1.6. Relacin beneficio costo. Es la Relacin entre ingresos y egresos.

E P V
I P V
C B R
. .
. .
. . =
Criterios de decisin
R.B.C
mayor 1
RENTABLE
R.B.C
menor a 1
NO RENTABLE
R.B.C
igual a 1
INDIFERENTE PERO SIN TENER EN CUENTA EL
RIESGO


4.2 Evaluacin de dos o ms proyecto. Para evaluar dos o ms alternativas de
inversin, se debe tener en cuenta la vida til del proyecto.
4.2.1 Proyectos con vida til igual. Cuando la vida til de cada proyecto es igual
se utiliza como ndice de evaluacin el valor presente neto VPN y del Costo Anual
Uniforme Equivalente CAUE.

5.2.2 Proyectos con vida til diferente. En el caso de proyectos tengan vida til
es diferente, se puede utilizar el CAUE y el valor presente neto, en cuyo caso se
debe buscar un horizonte de comparacin, en estos casos se halla el mnimo
comn mltiplo.




















BIBLIOGRAFAS


Matemticas Financiera Aplicada. Jhonny de Jess Meza Orozco.
Ecoe Ediciones

Matemticas Financiera. Jaime A. Garca. Pearson, Prentice Hall.


Matemticas Financieras bsicas aplicadas. Felipe Jaramillo Vallejo,
Alfaomega.

Finanzas con Excel Soba Hayat, Antonio San MiIIn. Mc Graw Hill

Matemticas Financiera. Alberto lvarez. Mc Graw Hill

Ingeniera Econmica. Guillermo Baca Currea. Educativa

WEBGRAFIA

www.banrep.gov.co,www.dane.gov.co,www.superfinanciera.gov.co,
www.larepublica.com.co
www.portafolio.com.co,www.grupoaval.com
www.jairotarazona.com