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FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO
Financiera Efectiva S.A.

Sesin de Comit N 27/2013: 11 de setiembre del 2013
Informacin financiera al 30 de junio del 2013
Analista: Grace Reyna
greyna@class.pe

Financiera Efectiva S.A. (Efectiva) es una empresa financiera especializada en la colocacin de crditos de consumo, constituyndose como el brazo financiero de
sus empresas vinculadas: Tiendas EFE S.A., Motocorp S.A. y Total Artefactos S.A. (La Curacao), para lo cual dispone de una red de 116 agencias ubicadas en
distintas ciudades a nivel nacional, que respaldan el crecimiento de sus operaciones comerciales.
A junio de 2013 Efectiva cont con una cartera de colocaciones directa del orden de S/. 255.65 millones (+21.91%respecto de diciembre de 2012), producto de las
sinergias con sus vinculadas, permitiendo mejorar notablemente su posicin competitiva en el sistema de empresas financieras.
La empresa fue adquirida en abril del 2004 por sus accionistas promotores, los que transfirieron posteriormente la totalidad de sus participaciones a empresas bajo
su control: Holding Barlovento (51%) y Holding Financiera (49%).

Clasificaciones Vigentes
Fortaleza Financiera B+
Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo de Financiera Efectiva CLA-1-
Perspectivas Estables

FUNDAMENTACION
Las categoras de clasificacin de riesgo asignadas a la
fortaleza financiera y a los instrumentos financieros de
Efectiva, se sustentan en:
El respaldo de sus accionistas, reflejado en el ratio de
capital global (18.66% al 30.06.2013), producto de los
compromisos de capitalizacin de utilidades.
La cobertura geogrfica de sus operaciones, contando a
junio de 2013, con 116 oficinas distribuidas en casi
todas las regiones del pas (a excepcin de Amazonas,
Apurmac y Huancavelica, donde an sus vinculadas no
tienen operaciones).
Su estabilidad administrativa confirmada en la
permanencia de los miembros de su Directorio y la de
los ejecutivos de su plana gerencial.
Su transformacin en empresa financiera ocurrida en
abril del 2010, que ha permitido diversificar sus fuentes
de fondeo y facilitar su ingreso al mercado de capitales
a travs de la emisin de instrumentos de corto plazo y
prximamente, con la emisin de bonos corporativos.
Las sinergias producto del ingreso a nuevos negocios
(Motocorp), as como de la incorporacin de La Curacao
a sus operaciones, ampliando su red de atencin, lo
que ha tenido un impacto directo en su posicin
competitiva.
Las categoras de clasificacin de riesgo asignadas estn
afectadas por factores adversos, como:
La posibilidad de enfrentar ciclos econmicos negativos,
que sensibilizan el tipo de sector que atiende el emisor.
La competencia que enfrentan los diferentes actores
que operan en el mercado financiero nacional, lo cual
est generando una situacin de sobreendeudamiento
relativo, en los clientes que atiende la institucin.



Efectiva busca alcanzar un mayor ritmo de crecimiento en su
cartera de colocaciones directas, en funcin al otorgamiento
de nuevos crditos de consumo, a desarrollarse en las
tiendas de las empresas vinculadas, potenciados por el
lanzamiento de importantes campaas promocionales y por
el lanzamiento de nuevos productos.
Indicadores financieros
En miles de nuevos soles constantes de junio del 2013
Dic.2011 Dic.2012 Jun.2013
Total Activos ( inc.Conting.) 302,746 393,406 448,384
Cartera Directa Bruta 172,146 209,702 255,654
Pasivos exigibles 260,168 321,908 368,650
Patrimonio 40,794 69,426 76,244
Resultado Operac. Bruto 75,654 88,997 58,373
Gastos de apoyo y deprec. (42,804) (49,488) (34,921)
Provisiones por colocac. (16,629) (22,159) (13,377)
Resultado neto 13,360 15,369 6,918
Morosidad Global / Carter Bruta 3.84% 3.87% 3.92%
Dficit Provisiones vs. Patrimonio -23.94% -14.28% -14.35%
Tolerancia a prdidas (sin Conting.) 24.70% 31.01% 30.46%
Ratio de Capital Global * 16.20% 23.21% 18.66%
Liquidez bsica/Pasivos 0.25 0.05 0.11
Posicin cambiaria 0.01 0.00 0.00
Resul. operac. neto/Activos prod. 9.10% 12.94% 13.04%
Utilidad neta/Activos prod. 3.70% 5.03% 3.85%
Utilidad neta/Capital 53.10% 37.72% 23.28%
Gastos de apoyo/Act.prod. 11.85% 16.21% 19.41%
Ranking en Cartera Bruta 7/10 10/11 6/11
N de sucursales 64 71 116
N de empleados 742 878 1,192
*Ratio de Capital Global de acuerdo a los requerim. de Basilea II (D.L. 1028)

INSTITUCIONES FINANCIERAS Financiera Efectiva Junio 2013 2
La adquisicin de la cadena de tiendas La Curacao ha
permitido incrementar sus canales de atencin, pasando de
71 puntos de venta a 116, y con ello, las posibilidades de
acceso a ms clientes.
Efectiva, desde su conversin a financiera, realiza esfuerzos
por diversificar sus fuentes de fondeo. Para ello ha accedido
a diferentes mecanismos, habiendo concretado su ingreso al
mercado de capitales a travs de la emisin de instrumentos
de corto plazo, hasta por un monto mximo en circulacin de
S/. 12 millones, as como por la captacin de depsitos del
pblico, principalmente de depsitos a plazo, a travs de su
banca preferente.
Efectiva contina consolidando sus procesos internos, a fin
de adecuar su estructura organizacional a los requerimientos
actuales del negocio. Ello ha permitido mejorar la calidad de
los reportes de administracin de riesgo y realizar un
seguimiento continuo de la cartera de crditos, al haber
definido indicadores de crecimiento proyectado de sus
colocaciones. A la vez, se desarroll un proyecto de
cobranzas, que ha permitido automatizar dicha gestin.
PERSPECTIVAS
Las perspectivas para las categoras de clasificacin de
riesgo asignadas se presentan estables, debido al
crecimiento moderado que vienen registrando las
operaciones de Efectiva, manteniendo adecuados
indicadores de gestin respecto a calidad de cartera, nivel de
provisiones y retorno sobre el patrimonio; as como, en
cuanto a lo que corresponde a sus empresas comerciales
vinculadas, las cuales se encuentran en proceso de
reorganizacin, proyectndose el aprovechamiento de
futuras sinergias.
Esta tendencia debe continuar, conforme se ingrese a
nuevas localidades y se desarrollen nuevos canales
comerciales, crecimiento que tiene el respaldo de su fondeo,
actualmente diversificado, que permitir sostener el futuro
crecimiento de la Financiera, y establecer una mejor
estructura de calce de recursos, entre otros objetivos
asociados al negocio.

INSTITUCIONES FINANCIERAS Financiera Efectiva Junio 2013 3
1. Descripcin de la Empresa

La empresa fue autorizada a funcionar mediante Resolucin
SBS N 013-2001 de fecha 11 de enero del 2001, con la
denominacin de Edpyme Camco Piura S.A., en base a la
reglamentacin promocional establecida en la legislacin
bancaria promulgada en 1994, de aplicacin para los
distintos interesados en desarrollar operaciones alternativas
en el sistema financiero nacional.
Con la transferencia de propiedad en abril del 2004, a los
Sres. Manuel Tudela y Ricardo Del Castillo, propietarios de
Tiendas Efe S.A., empresa dedicada a la venta de
electrodomsticos, con ms de 40 aos de experiencia en el
mercado nacional, se acord simultneamente el cambio de
razn social a Edpyme Efectiva S.A., quedando ello
establecido mediante Resolucin SBS N 1917-2004.
Debido a las limitaciones de la empresa para acceder a
nuevas fuentes de financiamiento, as como a los objetivos
de afianzar el servicio al cliente, mediante la posibilidad de
ofertar una mayor gama de productos activos y pasivos, se
decidi la conversin de la empresa en financiera, recibiendo
para ello autorizacin de funcionamiento mediante
Resolucin SBS N 3042-2010, el 23 de abril del 2010,
donde adems se aprob el cambio de razn social a
Financiera Efectiva S.A.

a. Propiedad
Actualmente los accionistas de Financiera Efectiva son:
Holding Barlovento S.A. y de Holding Financiera S.A., luego
que el 01.02.2013, los accionistas de Efectiva los Sres.
Manuel Tudela y Ricardo Del Castillo llevaran a cabo la
transferencia del total de las acciones, a favor de stas,
quedando la estructura accionarial de la siguiente manera:

Accionistas Comunes %
Holding Barlovento S.A. 51.00
Holding Financiera S.A. 49.00

Total 100.00

b. Supervisin Consolidada de Conglomerados Financieros
y Mixtos (Res. SBS N 446-00)
Financiera Efectiva forma parte del Grupo EFE, consorcio
conformado por los Sres. Manuel Tudela (37.5%), Ricardo
Del Castillo (37.5%), el Fondo de Inversin Linzor Capital
Partners (16.5%), el Grupo Wiese (5.0%) y otros partcipes
menores que conforman el 3.5% restante.
El 21.12.2012 a travs aportes de capital y de un prstamo
bancario de US$ 50 millones, Tiendas Efe adquiere
26434,464 acciones de Total Artefactos S.A. (equivalente a
75% del capital social) y subsidiarias, lo que incluy el
manejo comercial de La Curacao.
Actualmente el Grupo EFE se encuentre conformado por:
- AF Inmobiliaria SAC: empresa constituida el 6 de junio de
2008, con la finalidad de alquilar instalaciones con fines
comerciales o industriales.
- EFE Holding S.A. y Holding Financiera S.A., sociedades
que comprenden las empresas retail del Grupo (Tiendas
EFE S.A., Motocorp S.A., Total Artefactos S.A., y sus
respectivas vinculadas), as como el brazo financiero de
stas, Financiera Efectiva.
La mayor parte de las operaciones entre Tiendas EFE y
Financiera Efectiva se han venido realizando en forma
independiente, aunque algunas actividades se encuentran
relacionadas especficamente con las unidades operativas
de Tiendas Efe. Ambas empresas se encuentran fsicamente
juntas en Lima, con el objetivo de hacer ms eficientes las
funciones administrativas.
La consolidacin de la estructura del Grupo EFE se viene
llevando a cabo durante el 2013, base para su crecimiento
futuro, donde se busca aprovechar de las sinergias
existentes de sus diferentes negocios.
A junio del 2013, se registraron crditos a directores y
trabajadores de la institucin, que representaron 0.56% del
patrimonio efectivo, porcentaje que se encuentra dentro de
los lmites legales.

c. Estructura administrativa y rotacin del personal
El Directorio de Efectiva est conformado por seis miembros,
elegidos por un periodo de tres aos, teniendo la posibilidad
de ser reelegidos indefinidamente.
La relativa estabilidad entre sus miembros, as como el
hecho que parte del Directorio sea independiente,
contribuyen al proceso equilibrado en la toma de decisiones,
eje fundamental para las buenas prcticas de Gobierno
Corporativo.

Directorio: Periodo Marzo 2012 Marzo 2015
Presidente: Manuel Tudela Gubbins
Directores: Ricardo Del Castillo Cornejo
Carlos Ingham
Directores Independientes: Jess Zamora Len
Eduardo Castro Mendivil
Andrs Castillo Pastor
Directores Suplentes: Enrique Gubbins Bovet
Alfredo Irigoin

Actualmente, la estructura orgnica de Efectiva est
compuesta por la Gerencia General y por 6 gerencias de
lnea que le reportan: Crditos y Cobranzas, Productos,
Riesgos, Administracin y Finanzas, Recursos Humanos
(RR.HH.), y Sistemas.
La institucin presenta un buen nivel de estabilidad en sus
ejecutivos en la plana gerencial.



INSTITUCIONES FINANCIERAS Financiera Efectiva Junio 2013 4
Administracin
Gerente General: Javier Snchez Grin
Gerente de Administracin y Finanzas: Manuel Cardenal Prato
Gerente de Riesgos: Juan Buenda Sardn
Gerencia de Crditos y Cobranzas: Carlos Ortega Morales
Gerente de Sistemas: Fernando Morales Ruiz
Gerente de Recursos Humanos: Luis M. Valdivieso Snchez
Gerente de Productos: Jos Senz Gutirrez
Gerente de Auditora Interna: Jos A. de Rivero Salazar
1

1
/ En funciones a partir del 23.08.2013.

A junio de 2013 Efectiva cont con 1,192 trabajadores, luego
que en los tres ltimos periodos el nmero de personal
creciera a un ritmo promedio anual de 32.29%, lo que guarda
relacin con su proceso de expansin.

2. Negocios

Efectiva es una entidad financiera especializada en el sector
microfinanciero que brinda acceso crediticio de consumo,
consumo productivo y microcrdito a clientes que llevan a
cabo sus compras en las empresas vinculadas al Grupo
EFE, principalmente, Tiendas EFE, Motocorp y Total
Artefactos (La Curacao).
Este exitoso modelo de negocio, relacionado con la dinmica
de las operaciones de sus vinculadas, permite a personas
naturales del segmento emergente, adquirir bienes con fines
productivos y de consumo del hogar (electrodomsticos,
equipos de cmputo, motos y telefona celular), a travs de
una cuota mxima de endeudamiento (CME), luego de
superar los criterios de evaluacin crediticia de Efectiva.
Efectiva opera a travs de sus 116 locales, teniendo
presencia en casi todas las regiones del pas (a excepcin
de Amazonas, Apurmac y Huancavelica), luego de haber
desarrollado un importante proceso de expansin geogrfica:

El alcance de las operaciones de la empresa se viene
incrementando gradualmente, luego de la incorporacin de la
cadena de tiendas La Curacao al Grupo, albergando en sus
locales, 89 oficinas especiales de la Financiera.
Para complementar los servicios de crditos de consumo, la
institucin en convenio con Rmac Seguros, ofrece seguros
de desgravamen y de proteccin financiera, que adems de
ofrecer cobertura en caso de que el asegurado se encuentre
desempleado, brinda otras coberturas, como asistencia
mdica.
A partir del mes de febrero del 2013 la Financiera cuenta con
la autorizacin de la SBS para captar recursos del pblico,
para lo cual ha creado un canal de banca preferente, que
permitir ampliar sus fuentes de fondeo.
En el rubro de microcrditos, Efectiva compite en el mercado
financiero con todas aquellas instituciones dirigidas a su
segmento objetivo, como son: las Cajas Municipales de
Ahorro y Crdito (CMAC), las Cajas Rurales de Ahorro y
Crdito (CRAC), las entidades bancarias (especializadas en
crditos de consumo), las Edpymes, las entidades
financieras y algunas ONGs.
Actualmente ocupa la sexta posicin en trminos de
colocaciones directas y la stima posicin en depsitos
totales, de las entidades financieras.

3. Sistema Financiero Peruano

El sistema financiero peruano est conformado por 64
instituciones financieras reguladas por la SBS: 16 bancos, 11
empresas financieras, 13 Cajas Municipales de Ahorro y
Crdito (CMAC), 9 Cajas Rurales de Ahorro y Crdito
(CRAC), 10 Entidades de Desarrollo de la Pequea y Micro
Empresa (EDPYMES), 2 Empresas de Arrendamiento
Financiero (tambin conocidas como compaas de leasing),
1 Empresa de Factoring y 2 Empresas Administradoras
Hipotecarias (EAH). Adems existe una importante
cantidad de entidades no reguladas por la SBS, como son
las ONG que ofrecen financiamiento de crditos y las
Cooperativas de Ahorro y Crdito (COOPAC), estas ltimas
supervisadas por la Federacin Nacional de Cooperativas de
Ahorro y Crdito del Per (FENACREP).



Adems de la supervisin de la Superintendencia de Banca,
Seguros y AFP SBS, las instituciones financieras estn
reguladas por la Superintendencia del Mercado de Valores
SMV y por el Banco Central de Reserva BCR, en sus
respectivas competencias, principalmente en lo que se
refiere a estndares de calidad de cartera, respaldo
patrimonial, nivel de liquidez y transparencia de informacin.
Los estrictos estndares regulatorios del sistema financiero
nacional estn permitiendo un crecimiento sano en trminos
de calidad de cartera crediticia, de gestin de control de
riesgo, de nivel patrimonial y de aplicacin de prcticas
Jun.2013 Act ivos Car t .Br ut a Vigent es CAR* Pr ovisiones Depsit os Pat r imonio
Bancos 248,491 155,234 150,562 4,672 6,388 155,723 22,733
Financieras 11,078 8,753 8,165 588 716 4,613 1,656
CMAC 15,684 11,806 10,888 918 956 12,157 2,033
CRAC 2,160 1,509 1,374 134 108 1,639 224
EDPYME 1,236 1,067 996 71 83 0 304
Leasing 558 437 432 5 9 0 76
Factoring 8 7 7 0 0 0 3
Hipotecarias 458 442 439 3 12 0 84
TOTAL 279,672 179,254 172,863 6,391 8,273 174,132 27,112
Enmillones de S/. *Cartera de Alto Riesgo: Vencida +Refinanciada +Reestructurada. 89.43%
Zona Geogrfica Agencias Cartera(M S/.) Part.%.
Norte 44 93,361 36.52%
Centro 33 92,151 36.05%
Sur 27 39,508 15.45%
Oriente 12 30,634 11.98%
Total 116 255,654 100.00%

INSTITUCIONES FINANCIERAS Financiera Efectiva Junio 2013 5
contables y de gobierno corporativo, todo ello alineado a
estndares internacionales y a lo dispuesto por el Comit de
Basilea en los principios de Basilea III.
El desempeo positivo del sistema financiero nacional,
marcado por una tendencia creciente de los saldos de la
cartera crediticia, no solo est apoyado en la normativa
vigente, sino tambin en la favorable coyuntura econmica
nacional que viene registrando el Per desde hace varios
periodos, que permite un continuo crecimiento de la
demanda de crditos, una mejor cultura crediticia y
capacidad de pago de los deudores.
El Per muestra ratios de crecimiento entre los ms altos de
Latinoamrica, sustentados en slidos fundamentos
macroeconmicos y una menor sensibilidad a los efectos de
crisis a nivel internacional, confirmada con el grado de
inversin otorgado a la calificacin soberana de deuda
peruana en moneda extranjera por las tres principales
agencias internacionales de clasificacin de riesgo
(BBB+/Estable por S&P y Baa2/Positiva por Moodys, y
BBB/Estables por Fitch).
En el periodo 2008-2012, la cartera bruta de crditos directos
del sistema financiero nacional mostr un crecimiento
promedio anual de 13.32%, mostrando una correlacin
positiva con el comportamiento de la economa nacional, con
un efecto multiplicador en las colocaciones con ratios entre
2.5 y 3.0 veces el crecimiento de PBI Global. Durante el
primer semestre del ejercicio 2013, el crecimiento de la
cartera de crditos fue de 6.85%, llegando a contar con un
saldo de crditos directos de S/. 179.25 mil millones.
El sistema financiero peruano registra una alta concentracin
ente los cuatro principales bancos (Banco de Crdito, BBVA
Continental, Scotiabank e Interbank), que en conjunto
representaron a junio del 2013, 73.65% del total de activos
registrados por el sistema bancario. Estos cuatro bancos
concentraron 72.22% de la cartera bruta de colocaciones
directas, 73.95% de los depsitos totales y 67.76% del
patrimonio del sistema financiero a fines de dicho periodo.
Sin embargo, la coyuntura por la que atraviesa el sistema
financiero atrae la participacin de nuevos competidores en
el mercado, principalmente para atender a nichos
especficos de mercado, de acuerdo con la especializacin
de operaciones observada en los ltimos periodos entre las
instituciones financieras, como es el caso de: banca de
consumo vinculada a negocio retail, bancos y entidades de
microfinanzas, bancos de comercio exterior, e instituciones
especializadas en crditos solidarios y negocios de inclusin,
entre otros. Esto tambin est permitiendo la consolidacin
de algunas operaciones existentes en base a fusiones y
adquisiciones, como es el caso de Caja Nuestra Gente con
Financiera Confianza, Financiera Universal con Profinanzas,
CRAC Prymera con Edpyme Nueva Visin, o la conversin
de algunas instituciones hacia esquemas que les permitan
realizar mayor variedad de operaciones (principalmente
como empresas financieras).



La banca comercial lidera el crecimiento de las colocaciones
por el tamao que representan (86.88% del total de
colocaciones a junio del 2013), las cuales a su vez cuentan
con mayor participacin de crditos a actividades
empresariales no minoristas (corporativos, grandes y
medianas empresas), por lo que estas operaciones
representan 48.62% de la cartera total del sistema
financiero. El crecimiento de este segmento de negocios se
limita debido a que los clientes tienen diferentes opciones de
financiamiento, ya sea a travs de empresas financieras del
exterior o a travs del mercado de capitales local e
internacional.
Se observa la cada vez mayor importancia relativa que han
adquirido las operaciones de las instituciones
microfinancieras, conformadas principalmente por Mibanco,
las Cajas Municipales, las Cajas Rurales, las EDPYMES y
algunas empresas financieras especializadas (algunas de
ellas asociadas a los principales bancos del pas). Las
colocaciones brutas de crditos a pequeas y
microempresas (crditos a actividades empresariales
minoristas) han representado 17.07% del total de
colocaciones brutas directas del sistema financiero a junio
del 2013, mientras que al cierre del ejercicio 2007
representaron solo 9.75% del total de colocaciones.



La cartera de crditos de banca personal representa 34.31%
del total de crditos del sistema financiero nacional a junio
0
25
50
75
100
125
150
175
200
Dic.2008 Dic.2009 Dic.2010 Dic.2011 Dic.2012 Jun.2013
Sistema Financiero - Cartera Directa de Colocaciones
(enmiles de millones de soles constantes)
Bancos Financieras CMAC CRAC EDPYMES Otros 1/
1/: Emp..Arrend. Financiero, Emp.Administradoras Hipotecarias y Emp. de Factoring.
-20
20
60
100
140
180
Dic. 2008 Dic. 2009 Dic. 2010 Dic. 2011 Dic.2012 J un.2013
Sistema Financiero - Cartera de Colocaciones Directas
(enmiles demillones desoles constantes)
Act.Empres.No Minorista Act.Empres. Minorista Consumo Hipotecarios

INSTITUCIONES FINANCIERAS Financiera Efectiva Junio 2013 6
del 2013, con un crecimiento promedio anual de 16.33% en
los ltimos cinco ejercicios (2008-2012), impulsado
principalmente por el creciente consumo de la clase media,
la cual viene registrando mejores niveles de empleo y
mayores niveles de ingreso familiar, y por tanto, mayor
capacidad de endeudamiento crediticio y de consumo. A ello
se agrega el crecimiento de los canales de atencin a los
clientes, tanto a travs de las agencias tradicionales, como
de los nuevos canales, es decir: cajeros corresponsales,
cajeros automticos, agencias compartidas, y canales
virtuales por internet y por telfono mvil.
El crecimiento y expansin de las entidades bancarias se
est reflejando en una intensa competencia en los diferentes
segmentos de mercado, acentuado principalmente en una
relativa sobreoferta crediticia para los clientes de pequea y
microempresa y los clientes de banca personal, lo cual se
refleja en mayores niveles de endeudamiento individual, y en
algunos casos, deterioro de la calidad crediticia, lo que se
suma al bajo ritmo de crecimiento de la penetracin bancaria
medida en trminos de incorporacin de nuevos clientes al
sistema financiero y/o de expansin a las zonas periurbanas
y rurales con menor acceso crediticio.
La cartera de alto riesgo (vencida, en cobranza judicial,
refinanciada y/o reestructurada) presenta incrementos
moderados en los ltimos ejercicios, y ha determinado una
mayor actividad regulatoria por parte de la SBS para
contener el deterioro del riesgo crediticio, as como la
aplicacin de polticas crediticias ms conservadoras en
cuanto a la admisin y seguimiento de los crditos
otorgados, y en polticas de castigos y de constitucin de
provisiones.



A junio del 2013, el ratio de morosidad global del sistema
financiero nacional fue de 3.57%, mostrando una tendencia
creciente desde el ejercicio 2011, luego que en dicho periodo
se alcanz uno de los ratios de morosidad ms bajos de los
ltimos periodos (3.25% al cierre del 2012, 2.92% al cierre
del 2011 y 3.06% al cierre del 2010). Este comportamiento
est influenciado principalmente por el deterioro de la calidad
crediticia de las instituciones dedicadas a negocios de
microfinanzas, con menor capacidad operativa y financiera
para realizar castigos de cartera o para compensar el
deterioro con el ingreso a nuevos mercados, como si sucede
con la banca de consumo en las zonas urbanas o en banca
comercial.
El incremento en los niveles de morosidad ha sido
acompaado por un mayor respaldo en provisiones por
incobrabilidad de crditos, por lo que la exposicin
patrimonial al riesgo crediticio del sistema financiero, tanto a
nivel global, como dentro de cada grupo de entidades,
muestra niveles de cobertura con tendencia creciente. A
excepcin del conjunto de CRAC, todas las instituciones
financieras muestran supervits de cobertura sobre la
cartera de alto riesgo, con un ratio de cobertura promedio
para el sistema financiero nacional de 129.43%, lo cual
representa un supervit que involucra 6.94% del patrimonio
contable total del sistema a junio del 2013.



El mayor nivel de cobertura refleja el compromiso patrimonial
de las diferentes instituciones financieras para el
cumplimiento de los requerimientos patrimoniales
normativos, lo que involucra provisiones por riesgo
operacional y por riesgo de mercado, provisiones procclicas
y requerimientos patrimoniales adicionales en concordancia
con los lineamientos de Basilea III (que estn siendo
aplicados gradualmente desde el ejercicio 2012).
El fortalecimiento patrimonial proviene de aportes de capital
o de la reinversin de los resultados netos obtenidos (en
base a ratios de capitalizacin cercanos a 50% de las
utilidades obtenidas), que surgen como resultado de la
adecuada estructura financiera y de la elevada rentabilidad
que ofrece el sistema financiero. Los estndares de solidez
y respaldo patrimonial del sistema financiero estn
sostenidos sobre una base normativa exigente en cuanto a
fortaleza patrimonial para la cobertura del conjunto de
riesgos que enfrentan las instituciones financieras (riesgos
crediticios, operacionales y de mercado), lo cual se traduce
en ratios de capital global que se mantiene en niveles
adecuados por encima del nivel mnimo regulatorio (10%):
14.51% para los bancos, 18.23% para las empresas
financieras, 16.01% para las CMAC, 13.64% para las CRAC
y 23.24% para las EDPYMES.
0.00%
2.50%
5.00%
7.50%
10.00%
Dic.2008 Dic.2009 Dic.2010 Dic.2011 Dic.2012 Jun.2013
Sistema Financiero - Morosidad Global
Bancos Financieras CMAC
CRAC EDPYMES OTROS
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
Dic.2008 Dic.2009 Dic.2010 Dic.2011 Dic.2012 Jun.2013
Exposicin Patrimonial por Cartera de alto Riesgo
Bancos Financieras CMAC
CRAC EDPYMES OTROS

INSTITUCIONES FINANCIERAS Financiera Efectiva Junio 2013 7
Por el aumento de los niveles de riesgo crediticio y el efecto
que ello implica en el nivel patrimonial de algunas
instituciones financieras, se han observado en algunos
pocos casos, ratios de capital global ajustados y cercanos al
lmite mnimo, determinando situaciones en las que el ente
supervisor est aplicando polticas de supervisin
permanente que permita monitorear el deterioro financiero
de estas instituciones y viabilizar su continuidad operativa.



La principal fuente de fondeo de las colocaciones
corresponde a la captacin de depsitos (representan
68.95% del pasivo total a junio del 2013), y dentro de ellos,
los depsitos de personas naturales tienen un peso
importante (cercano al 45% de las captaciones totales),
gracias a la diversidad de tipos de depsitos con que cuenta
el mercado.
Al igual que en las colocaciones, la captacin de depsitos
presenta una alta concentracin en la banca comercial, y
dentro de esta, destaca la participacin de los cuatro
principales bancos del pas, que representan 73.95% del
total de depsitos del sistema a junio del 2013.
La estructura de fondeo se completa con crditos obtenidos
de instituciones financieras locales, bancos pblicos de
segundo piso (Cofide, Fondo Mivivienda y Banco de la
Nacin), e instituciones financieras del exterior, a lo que se
suman las emisiones de valores en el mercado de capitales
peruanos (en donde han incursionado las instituciones
microfinancieras con la emisin de certificados de depsito),
as como las exitosas operaciones de los principales bancos
locales en mercados de capitales del exterior.
El sistema financiero peruano an enfrenta un importante
nivel de operaciones en moneda extranjera (dlares), pero
se observa una clara tendencia hacia la desdolarizacin,
acompaada por la captacin de depsitos en moneda local,
el impulso de las instituciones financiera en realizar
colocaciones en esta moneda para afrontar menor riesgo
cambiario crediticio, y las medidas de los entes reguladores
para consolidar esta tendencia. A junio del 2013, 56.28% de
las colocaciones totales del sistema financiero peruano
estaban denominadas en moneda nacional, mientras que
61.11% de los depsitos estn pactados en esta moneda,
mientras que a principios de la dcada pasada estos
representaban alrededor de 20% en colocaciones y 25% en
depsitos, determinando una disminucin en la
vulnerabilidad del sistema ante riesgos de tipo de cambio.
El crecimiento de la cartera de crditos ha ido acompaado
con una tendencia creciente en la generacin de ingresos
financieros, incluso a pesar de la disminucin de las tasas de
inters fomentada por la mayor competencia prevaleciente
en el mercado y por el desarrollo de polticas para mejorar la
vinculacin con los clientes.
El sistema financiero peruano est demostrando capacidad
para generar los recursos suficientes para cubrir gastos
financieros, gastos operativos y requerimientos de
provisiones, en base a una estructura financiera y operativa
eficiente, y a negocios con adecuados niveles de
rentabilidad, todo lo cual se apoya en el crecimiento de la
economa nacional. En el primer semestre del 2013, el ROE
del sistema financiero fue de 19.30% (en trminos
anualizados), que se mantiene en niveles similares a los de
periodos anteriores: 19.59% en el ejercicio 2012, 21.01% en
el 2011 y 20.48% en el ejercicio 2010.
La rentabilidad del sistema financiero no se ve afectada por
la crtica situacin por la que estn atravesando algunas
instituciones financieras de reducido tamao de manera
aislada, principalmente por la fortaleza financiera que vienen
demostrando la mayora de instituciones financieras locales
y por su capacidad para afrontar las nuevas disposiciones
emitidas por el ente regulador que afectan parcialmente su
margen financiero y su requerimiento de provisiones.



El sistema financiero peruano presenta perspectivas
positivas para el mediano plazo, relacionadas con las
proyecciones de crecimiento econmico nacional que se
espera flucten en alrededor de 5.0% anual en los prximos
aos lo que puede generar un efecto expansivo de hasta 3
veces en el sistema financiero , todo ello respaldado por
slidos indicadores macroeconmicos nacionales, por la
estabilidad poltica y fiscal del Gobierno Central, as como
por las oportunidades que se percibe por la situacin actual
de la penetracin de servicios bancarios, inferior a la de
otros pases de la regin (crdito interno representa 28.2%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
Dic.2008 Dic.2009 Dic.2010 Dic.2011 Dic.2012 Jun.2013
Bancos Financieras CMAC CRAC EDPYMES
Sistema Financiero - Ratio de Capital Global
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
Dic.2007 Dic.2008 Dic.2009 Dic.2010 Dic.2011 Dic.2012 Jun.2013
Sistema Financiero - ROE
Bancos Financieras CMAC
CRAC EDPYMES Otros

INSTITUCIONES FINANCIERAS Financiera Efectiva Junio 2013 8
del PBI, frente a niveles cercanos a 50% del PBI en otros
pases de Amrica Latina).
El crecimiento del sistema financiero es apoyado por
polticas que favorecen la eficiencia en la gestin operativa,
el mejor control integral de riesgos y el fortalecimiento
patrimonial para afrontar eventuales efectos desfavorables
de crisis econmicas, a lo que se suman los mejores
estndares de gobierno corporativo aplicados, as como de
transparencia de informacin y de calidad de atencin a los
usuarios.
A pesar de ello, las instituciones financieras estn
enfrentando un cierto deterioro en la calidad crediticia de la
cartera, afectada por la cada vez mayor competencia y por
los elevados niveles de endeudamiento individual de los
clientes, adems de la posibilidad de enfrentar menor
demanda interna y situaciones de crisis en algunos sectores
sensibles, lo que se podra traducir en un escenario distinto
en el mediano plazo con mayor requerimiento patrimonial y
la consiguiente necesidad de aplicar polticas crediticias
prudenciales.

4. Situacin Financiera

A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de
Contabilidad suspendi el ajuste contable de los estados
financieros para reflejar los efectos de la inflacin. Sin
embargo, para efectos de anlisis comparativo, las cifras
contables de la institucin han sido ajustadas a valores
constantes de junio del 2013.

a. Calidad de Activos
Al 30.06.2013 los activos totales de Efectiva, sin incluir
crditos contingentes, ascendieron a S/. 293.87 millones,
monto 24.42% superior al registrado al cierre del ejercicio
2012, debido principalmente al desempeo positivo de su
cartera de colocaciones directas, al pasar de S/. 209.70
millones registrados en diciembre de 2012, a S/. 255.65
millones a junio del 2013 (S/. +45.95 millones, +21.91%),
impulsada por la campaa llevada a cabo en el mes de
mayo, as como por el incremento de la red de atencin,
luego que a partir de diciembre de 2012 se incorporara
paulatinamente la red de La Curacao bajo el formato de
oficinas especiales a sus operaciones.
En menor medida, el incremento en el disponible (S/. 31.76
millones, +12.54%), contribuy tambin al resultado del
activo.



A partir del ao 2004, Efectiva cambi su orientacin
estratgica, hacia la colocacin de crditos de consumo de
los clientes provenientes de su vinculada Tiendas EFE,
extendindose posteriormente a la red Motocorp y a Total
Artefactos (La Curacao), convirtindose as, en el brazo
financiero de estas empresas dedicada a la venta retail.


0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
2009 2010 2011 2012 Jun.2013
MMS/.
EvolucindelasColocacionesBrutas
ColocacionesDirectasbrutas Variacinanual
Dic.2010 Dic.2011 Dic.2012 Jun.2013 Dic.2011 Dic.2012 Jun.2013
Prdida Potencial 0.56% 1.15% 1.13% 1.25% 1.10% 1.45% 1.71%
Venc./Coloc.+Conting. 1.10% 2.25% 2.22% 2.44% 1.88% 2.44% 2.91%
Venc./Coloc. Brutas 3.80% 3.84% 3.87% 3.92% 3.48% 4.46% 5.34%
Venc.+Reestr+Refin./Coloc.+Conting. 1.10% 2.25% 2.22% 2.44% 2.40% 3.16% 3.66%
Venc.+Reestr.+Refin.-Prov./Coloc.+Conting. -1.47% -3.33% -2.70% -2.67% -1.18% -1.02% -0.81%
Ctra Improd./Coloc.+Conting.+Bs.Adj. 1.30% 2.42% 2.56% 2.88% 2.45% 3.39% 3.76%
Ctra Improd./Coloc.+Conting.+Inv. Fin.+Bs.Adj. 1.32% 2.48% 2.62% 2.95% 2.49% 3.49% 3.85%
Generacin total/Prov. -234.24% -215.74% -199.51% -174.29% -169.27% -169.87% -152.59%
Prov./Venc.+Reest. 233.74% 247.78% 222.02% 209.09% 149.22% 132.23% 122.07%
Venc.-Prov./Patrimonio -20.73% -23.94% -14.28% -14.35% -18.13% -17.09% -15.01%
Venc.+Reest.+Refin.-Prov./Patrimonio -20.73% -23.94% -14.28% -14.35% -12.60% -10.00% -7.81%
Activo Fijo/Patrimonio 4.29% 3.32% 2.83% 3.12% 11.93% 12.31% 12.88%
Estructura de la Cartera
Normal 77.79% 75.93% 77.13% 77.19% 89.65% 88.53% 87.07%
CPP 10.26% 10.87% 9.90% 10.02% 3.63% 3.78% 4.31%
Deficiente 4.51% 4.84% 5.18% 5.65% 2.05% 2.09% 2.40%
Dudoso 4.41% 5.30% 6.23% 5.97% 2.41% 2.64% 2.90%
Prdida 3.03% 3.06% 1.56% 1.18% 2.26% 2.96% 3.32%
Riesgo de la Cartera de Colocaciones
Sistema

INSTITUCIONES FINANCIERAS Financiera Efectiva Junio 2013 9
As, al 30.06.2013 la composicin de su cartera de crditos
es principalmente consumo (95.19% vs. 1.45% al
31.12.2003). La cartera que representa actividades
empresariales por su parte alcanz 4.80% de la estructura
de crditos (98.55% al cierre del 2003).
El crdito promedio de desembolso muestra cierta
trayectoria hacia la concentracin, ante el mayor ritmo de
crecimiento anual en los saldos de cartera, respecto al
nmero de deudores. As, al 30.06.2013 el monto promedio
por crdito desembolsado alcanz S/. 1,152 vs. S/. 1,090 y
S/. 1,007 al cierre del 2011 y 2012, respectivamente.
Efectiva no lleva a cabo refinanciaciones del portafolio de
clientes, por lo que el ntegro de la cartera problema de la
institucin est conformada por crditos vencidos y en
cobranza judicial, cuyo saldo al 30.06.2013 ascendi a S/.
10.03 millones, monto 23.43% superior al saldo registrado a
diciembre del 2012, en respuesta al mayor deterioro de la
cartera consumo y microempresa.
Ello gener que el ratio de morosidad global de Efectiva,
alcanzara a junio del 2013, 3.92% (3.87% al cierre del 2012),
manteniendo cierta estabilidad respecto a lo registrado en
periodos pasados e inferior a la morosidad lmite interna
(4.00%), influenciado tambin por la trayectoria creciente de
las colocaciones. Considerando los castigos del periodo (S/.
12.55 millones vs. S/. 10.38 millones al 30.06.2012), el
indicador se eleva 4.50 p.p.



Respecto a los criterios establecidos por la categora de
riesgo del deudor, Efectiva es consistente con el porcentaje
que manejan las entidades dedicadas al financiamiento de
crdito de consumo que difieren de la clasificacin de los
crditos comerciales, motivo por el cual a junio del 2013, los
crditos en situacin normal representaron 77.19%, frente a
87.07% para el promedio del sistema de empresas
financieras.
Debido a ello, los crditos CPP son significativos, respecto
al promedio del sistema (10.02% vs. 4.31%), mientras que la
cartera pesada represent 12.79% de la cartera total (8.62%
para el promedio del sistema).
Financiera Efectiva contina trabajando en la aplicacin de
estrategias, que permita reducir la participacin de la cartera
problema respecto a sus colocaciones totales. Entre ellas
destacan: (i) la revisin y la mejora en los sistemas de alerta
temprana; (ii) la definicin de parmetros a aplicar en las
polticas de bancarizacin; y (iii) la identificacin de lmites
de riesgo que la institucin est dispuesta a asumir.
Pese al deterioro controlado de la cartera crediticia de
Efectiva, situacin que estuvo acompaado de mayores
castigos, el stock de provisiones por riesgo de incobrabilidad
a junio de 2013, fue mayor, alcanzando un saldo de S/.
20.97 millones (S/. 18.05 millones al 31.12.2012). Ello
permiti que la cartera problema estuviera coberturada en
2.09 veces, nivel superior a la cobertura establecida por el
conjunto de empresas financieras (1.22 veces).

b. Solvencia
Al 30.06.2013 los pasivos exigibles de Financiera Efectiva
(sin incluir crditos contingentes), ascendieron a S/. 214.13
millones, 29.75% superior respecto a lo registrado al cierre
del ejercicio 2012 (S/. 165.04 millones), en respuesta a la
recomposicin de pasivos que viene experimentando
Efectiva en los ltimos periodos, con la intencin de
diversificar sus fuentes de fondeo, luego de adquirir lneas
de crdito con entidades del sistema financiero internacional,
de obtener por parte de la SBS la autorizacin para captar
depsitos del pblico (19.02.2013), y de participar
activamente en el mercado de valores a travs de la emisin
de instrumentos de deuda de corto plazo y por la captacin
progresiva de depsitos institucionales y del pblico.
Al 30.06.2013 los adeudados, los depsitos del pblico y el
Programa de ICP conforman las principales cuentas
(27.75%,18.88% y 3.26%, respectivamente), habindose
registrado en el 2009, una mayor participacin de cuentas
contingentes (relacionados a fianzas, avales, carta fianzas,
crditos documentarios, principalmente) de 70.49%,
respectivamente.



Efectiva ingres al mercado de capitales en el ejercicio 2011,
con la colocacin de la Primera y de la Segunda Emisin del
Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo hasta por
un monto en circulacin de S/. 12 millones, habiendo
colocado a la fecha, cinco series de la Primera Emisin (A,
B, C, D y E), por S/. 3.0 millones cada una, actualmente
3.80%
3.84%
3.87% 3.92%
4.98%
4.43%
5.78%
6.70%
8.95% 10.02%
12.46%
8.42%
2010 2011 2012 Jun.2013
EvolucindelaMorosidadGlobal
M.Efectiva M.delSistema M.Efeectiva+Castigos
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2009 2010 2011 2012 Jun.2013
Estructura de Pasivos
Depsitosdel Pblico CDs Adeudados Contingentes Otros

INSTITUCIONES FINANCIERAS Financiera Efectiva Junio 2013 10
canceladas; as como ocho series de la Segunda Emisin (A,
B, C, D, E, F, G, H), por S/. 2.95 millones la serie A y las
restantes por S/. 3 millones, con las cuatro ltimas, vigentes.
Efectiva se encuentra desarrollando otros mecanismos,
como es el caso de la prxima emisin de bonos
corporativos, que le permita mayor exposicin en el mercado
de capitales.
Efectiva planea incrementar gradualmente la captacin de
depsitos institucionales y del pblico, especialmente
depsitos a plazo fijo, a travs de su canal de banca
preferente, debido a que esta alternativa la dota de menor
volatilidad frente a otras fuentes de financiamiento, y a la
vez, permite mejorar la estructura de calce entre las
operaciones, al estar definidas en un horizonte de tiempo
conocido. Ello est alineado tambin con el objetivo de la
institucin, de lograr un fondeo independiente de su empresa
vinculada.
A la fecha, Efectiva cuenta con lneas de crdito otorgadas
por importantes entidades financieras a nivel nacional
(Banco de Crdito, Scotiabank, BBVA Banco Continental,
Interbank y COFIDE), cuyo saldo de capital a junio del 2013
alcanz S/. 102.31 millones (S/. 105.81 millones al
31.12.2012).
A junio de 2013, los otros pasivos de Efectiva son 1.09
veces los reportados a diciembre de 2012 (S/. 30.22 millones
vs. S/. 14.41 millones al 31.12.2012), que corresponden
principalmente, al incremento del pago a proveedores y de
las provisiones por remuneraciones a trabajadores
(vacaciones, gratificaciones, entre otros).
Al 30.06.2013, el patrimonio de Efectiva creci 9.82%,
debido al resultado del periodo y por el incremento de las
reservas ascendentes a S/. 6.92 millones y S/. 5.98 millones,
respectivamente, permitiendo que el ratio de capital global
de la institucin en el periodo de anlisis fuera de 18.66%,
encontrndose ligeramente por encima del promedio
registrado por el conjunto de financieras a junio de 2013
(18.23%). Recientemente el Directorio acord llevar a cabo
la capitalizacin de 100% de las utilidades, lo que confirma el
compromiso de sus accionistas, en mejora de la posicin
patrimonial de la institucin.

c. Liquidez
El crecimiento de la cartera de colocaciones directas, los
mayores fondos disponibles registrados, producto del
fortalecimiento patrimonial y de la actual estructura de
pasivos, han permitido alcanzar indicadores positivos de
liquidez entre las operaciones activas y pasivas en moneda
nacional y extranjera en el plazo inmediato (menos de 30
das), as como en el corto plazo (entre 30 y 90 das),
presentando ratios de 0.11 veces y 0.19 veces los pasivos, a
junio de 2013, respectivamente.
Lo mencionado anteriormente explica por qu en el mediano
plazo (ms de 90 das), Efectiva tambin mantiene
adecuados niveles de calce, tomando en cuenta que la
duracin promedio de la cartera, es de aproximadamente 9
meses.
Efectiva refleja un adecuado ratio de liquidez promedio
mensual en moneda nacional, el cual a junio del 2013 fue de
14.86%, superando el ratio mnimo interno, as como el
establecido por la SBS (11% y 8%, respectivamente). En el
caso del ratio de liquidez promedio mensual en moneda
extranjera, este es de naturaleza indeterminada en las
actuales circunstancias, pues se registraron US$ 22.89 mil
de activos lquidos y US$ 0.0 en pasivos de corto plazo.



Dic.2011 Dic.2012 Jun.2013 Dic.2011 Dic.2012 Jun.2013
Adeucacin de Capital
Tolerancia a Prdidas 14.91% 18.73% 20.28% 10.14% 10.82% 11.66%
Endeudamiento Econmico 5.71 4.34 3.93 8.86 8.24 7.58
Ratio de Apalancamiento Global 6.17 4.31 5.36 6.52 5.74 5.49
Ratio de Capital Global * 16.20% 23.21% 18.66% 15.34% 17.43% 18.23%
Riesgo de Iliquidez y Posicin Cambiaria
Liquidez bsica sobre pasivos 0.25 0.05 0.11
Liquidez bsica sobre Patrimonio Econmico 0.23 0.04 0.08
Liquidez corto plazo sobre Pasivos 0.19 0.52 0.19
Liquidez corto plazo sobre Patrimonio Econmico 0.15 0.21 0.09
Liquidez mediano plazo sobre Pasivos 0.40 0.48 0.53
Liquidez mediano plazo sobre Patrimonio Econmico 1.22 0.89 0.90
Descobertura en US$ / Pat. Eco. 0.01 0.00 0.00
Indicadores de Adecuacin de Capital, riesgo de iliquidez y posicin cambiaria
Sistema
*Ratio de Capital Global de acuerdo a los requerimientos de Basilea II (D.L. 1028).

INSTITUCIONES FINANCIERAS Financiera Efectiva Junio 2013 11
Efectiva orienta sus esfuerzos a mejorar la estructura de
calce entre monedas, priorizando la cartera crediticia en
moneda nacional buscando minimizar el riesgo cambiario al
que estn expuestas sus operaciones (39.32% a diciembre
del 2004 vs.100.00% a marzo del 2013), as como
obteniendo lneas de crdito en moneda nacional (5.77% a
diciembre de 2004 vs. 100.00% a junio del 2013), en
reemplazo del financiamiento en moneda extranjera.

d. Rentabilidad y Eficiencia
Al 30.06.2013 los ingresos financieros de Efectiva
ascendieron a S/. 68.36 millones, monto 37.05% superior al
registrado a junio de 2012 (S/. 49.88 millones), en respuesta
al incremento de sus operaciones crediticias, las que
generaron intereses y comisiones por S/. 67.04 millones (S/.
48.52 millones al 30.06.2012).
En el caso de los gastos financieros, estos se incrementaron
cerca de 42% respecto a lo registrado a junio del 2012 (S/.
10.54 millones vs. S/. 7.47 millones), que se explican por las
mayores captaciones del pblico, as como por un cambio en
el registro de partidas contables referido al contrato de
asociacin en participacin suscrito con Tiendas EFE (S/.
5.62 millones a junio del 2013 vs. S/. 3.24 millones al
30.06.2012).
El crecimiento que vienen experimentando las operaciones
de Efectiva, como brazo crediticio de sus vinculadas Tiendas
Efe, Motocorp y La Curacao, permiti obtener un margen
operacional de 84.58% a junio del 2013, superando el
promedio registrado por el conjunto de empresas financieras
(80.01%).
A junio del 2013, los gastos de administracin ascendieron a
S/. 34.92 millones, 40.95% superiores a los registrados a
junio del 2012. Estos gastos estuvieron compuestos
principalmente por gastos de personal (70.55%), que se
incrementaron S/. 7.22 millones, respecto a los registrados a
junio del 2012, debido al mayor requerimiento de personal,
para atender nuevas agencias y para cubrir adecuadamente
las operaciones del periodo.



La generacin de recursos totales ascendente a S/. 23.32
millones (S/. 19.20 millones a junio de 2012), permiti cubrir
las mayores exigencias de provisiones (S/. 13.38 millones,
+25.34%), as como los egresos por impuesto a la renta por
S/. 3.02 millones, generando una utilidad neta de S/. 6.92
millones, 16.93% superior a la registrada a junio del 2012.
El desempeo del periodo permiti niveles de rentabilidad
superiores al promedio del sistema, medidos tanto respecto
a ingresos financieros, como a capital y a los activos
productivos.




Dic.2011 Dic.2012 Jun.2013 Dic.2011 Dic.2012 Jun.2013
Rentabilidad
Utilidad Neta/Ing.Financieros 15.86% 14.48% 10.12% 11.49% 12.35% 8.65%
Mg.Operc.Financ./Ing.Financieros 89.82% 83.87% 84.58% 82.88% 80.60% 80.01%
Resul. Operac. neto / Activos Prod. 9.10% 12.94% 13.04% 5.72% 7.44% 6.55%
Resul. Operac. neto / Capital 130.57% 96.97% 78.92% 83.65% 88.33% 69.69%
Utilidad Neta / Activos Prod. 3.70% 5.03% 3.85% 1.61% 2.24% 1.57%
Utilidad Neta / Capital 53.10% 37.72% 23.28% 23.47% 26.59% 16.71%
Eficiencia Operacional
Gtos. Apoyo y Deprec./ Activos Produc. 11.85% 16.21% 19.41% 6.85% 8.36% 8.79%
Gtos. Apoyo y Deprec./ Colocac. Vigentes 11.85% 16.21% 19.41% 6.89% 8.40% 8.86%
Gtos. Apoyo y Deprec./ Utilid. Oper. Bruta 56.58% 55.61% 59.82% 54.49% 52.91% 57.32%
Gtos. Personal / Activos Produc. 7.32% 11.84% 13.56% 3.68% 3.82% 4.95%
Gtos. Personal / Util. Oper. Bruta 34.96% 40.61% 41.80% 29.23% 24.16% 32.25%
Gtos. Generales / Activos Produc. 4.05% 3.72% 5.35% 2.92% 3.03% 3.49%
Gtos. Generales / Util. Oper. Bruta 19.31% 12.76% 16.48% 23.25% 19.19% 22.75%
Gtos. Personal / No. de Empleados (MS/.) 35.64 41.17 40.94 50.61 39.35 46.39
Gtos. Generales / No. de sucurs. (MS/.) 228.32 159.93 165.86 859.43 681.14 649.94
Indicadores de Rentabilidad y Eficiencia Operativa
Sistema

INSTITUCIONES FINANCIERAS Financiera Efectiva Junio 2013 12
Efectiva present al cierre del periodo analizado, indicadores
de eficiencia operacional con cierto deterioro respecto a
periodos anteriores, debido al crecimiento de las
operaciones, lo que se suma al hecho que la gestin de
cobranza de Efectiva es correctiva, involucrando mayor
nmero de visitas y entrevistas, respecto a otras
instituciones del sistema, haciendo poco comparables , los
indicadores de eficiencia.




INSTITUCIONES FINANCIERAS Financiera Efectiva Junio 2013 13
DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS

1. Instrumentos de Corto Plazo
a. Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo de Financiera Efectiva S.A. hasta por un mximo en circulacin de
S/. 12000,000 o su equivalente en otras monedas. El plazo del programa es de dos aos calendario, contados a partir de su
inscripcin en el Registro Pblico de Valores de SMV, pudiendo renovarse por nica vez segn acuerdo del Emisor. El
Programa cuenta con Garanta mobiliaria sobre la cartera de crditos con calificacin Normal.

Certificados de Depsito
Vigentes
Monto
Colocado
Fecha de
Emisin
Plazo Tasa de
Inters
Situacin a la
fecha
Primera Emisin Serie A S/. 3000,000 11/11/2011 180 das 5.60% Cancelado
Primera Emisin Serie B S/. 3000,000 20/02/2012 180 das 5.60% Cancelado
Primera Emisin Serie C S/. 3000,000 12/04/2012 180 das 5.50% Cancelado
Primera Emisin Serie D S/. 3000,000 07/05/2012 180 das 5.45% Cancelado
Primera Emisin Serie E S/. 3000,000 27/06/2012 180 das 5.40% Cancelado
Segunda Emisin Serie A S/. 2946,000 24/09/2012 180 das 5.50% Cancelado
Segunda Emisin Serie B S/. 3000,000 18/10/2012 180 das 5.50% Cancelado
Segunda Emisin Serie C S/. 3000,000 30/11/2012 180 das 5.40% Cancelado
Segunda Emisin Serie D S/. 3000,000 16/01/2013 180 das 5.40% Cancelado
Segunda Emisin Serie E S/. 3000,000 27/03/2013 180 das 5.20% Vigente
Segunda Emisin Serie F S/. 3000,000 18/04/2013 180 das 5.20% Vigente
Segunda Emisin Serie G S/. 3000,000 03/06/2013 180 das 5.40% Vigente
Segunda Emisin Serie H S/. 3000,000 22/07/2013 180 das 5.30% Vigente