La inversin financiera y su fiscalidad Mdulo 1

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DR. RICARDO J. PALOMO DRA. VIRGINIA REY

FACULTAD DE CC. ECONMICAS Y EMPRESARIALES UNIVERSIDAD CEU SAN PABLO

Imagen obtenida de http://www.inversionismo.com

Mdulo 1. Contenido
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1. La inversin financiera:
1.1. Introduccin. 1.2. Los conceptos de rentabilidad, riesgo y liquidez. 1.3. Las modalidades de inversin. 1.4. La planificacin de la inversin. 1.5. El perfil del inversor. 1.6. El asesoramiento financiero-fiscal. 1.7. COMPLEMENTO: Conceptos bsicos de clculo financiero. 1.8. Conclusiones del mdulo.

1.1. Introduccin
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En este primer mdulo del curso se ofrece una visin general sobre la

inversin y los instrumentos o productos en los que puede materializarse.

En las siguientes unidades se ver con detalle el aspecto central de este

curso, que es conocer la fiscalidad y las consecuencias tributarias de cada modalidad de inversin personal.
En este contexto es interesante conocer los conceptos relacionados con la

motivacin para la inversin, la caracterizacin del perfil del inversor, la cuestin de su supuesta racionalidad y otros elementos necesarios para poder abordar una adecuada planificacin de las inversiones (gestin patrimonial y de las finanzas personales, domsticas o familiares); as como el papel del asesoramiento financiero-fiscal. Ello se debe a la evidente subjetividad que hay en toda decisin de inversin y en la necesidad de contemplar sus resultados futuros, tanto financieros como fiscales.

1.1. Introduccin
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Es importante para los individuos y familias tener conocimiento de las

implicaciones de sus decisiones de inversin. A pesar de los riesgos e incertidumbres, a toda persona o familia le interesa en algn momento o a lo largo de su ciclo vital, realizar una adecuada planificacin de sus finanzas y de las consecuencias tributarias, lo cual mejorar su nivel de vida y aportar mayor tranquilidad para fases futuras tales como la jubilacin.

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1.1. Introduccin
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En una economa globalizada y compleja como la actual, prever los

acontecimientos econmicos futuros que puedan afectar a una empresa, a una familia o a un individuo, puede ser de vital importancia para llevar a cabo una planificacin que permita afrontar los deseos de seguridad econmica, las incertidumbres o las adversidades que pudieran presentarse.
Los inversores y asesores se afanan en buscar estrategias de

inversin que consigan una adecuada planificacin a medio y largo plazo que permita alcanzar los objetivos financiero-fiscales previstos sorteando los riesgos.

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1.1. Introduccin
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Tomar decisiones de inversin es una cuestin que no siempre resulta sencilla. Hay que tener en cuenta muchos factores. En la actualidad, la complejidad global de las finanzas, la interconexin entre los diferentes mercados financieros y de activos; as como la sofisticacin de algunos productos llevan a cierta sensacin de no poder comprender realmente lo que implica una decisin de este tipo. El espectacular desarrollo de las tecnologas de la informacin, la sofisticacin de los productos financieros as como el mejor y ms amplio acceso a los mercados financieros, han configurado un escenario con muchas oportunidades, pero tambin con mayores factores de riesgo que hace aos.

1.1. Introduccin
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La visin planificadora de las inversiones y, particularmente, su faceta impositiva est especialmente desarrollada en algunos pases -y aunque en otros ha experimentado un extraordinario avance en los ltimos aos-, hasta la fecha se ha circunscrito ms a los segmentos de familias con rentas elevadas atendidas por la denominada banca privada, banca personal o banca de patrimonios caracterstica de los pases ms desarrollados. Por ello, a primera vista puede parecer que slo los grandes patrimonios o las personas afortunadas en riqueza pueden acceder a una adecuada planificacin de su ahorro e inversin. Esta creencia popular no siempre es correcta o bien comprendida, pues la planificacin financiera es accesible tambin a un amplio nmero de familias o inversores con menor dimensin patrimonial, pero con una creciente cultura financiera y una clara conciencia inversora y previsora, a pesar de tener menor nivel de rentas.

1.1. Introduccin
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Unos pequeos ahorros bien gestionados se pueden transformar en un capital apreciable que puede invertirse en otras oportunidades ms rentables. El paso del tiempo y una adecuada planificacin ser el mejor aliado para este propsito. Ser preciso combinar audacia y cautela, midiendo bien los riesgos que se est dispuesto a asumir y eligiendo la mejor opcin, no slo desde el punto de vista financiero, sino tambin desde el punto de vista de la fiscalidad. As, los ciclos econmicos, la variacin en los tipos de inters, la tasa de inflacin, la situacin poltica, las recomendaciones o sugerencias de terceros (familiares, compaeros, amigos,), el efecto imitacin, etc. son factores que inciden sobre una de las decisiones personales ms importantes: las decisiones de inversin.

1.1. Introduccin
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La gestin de las finanzas personales y familiares debe ser capaz

de adaptarse al ciclo vital de las personas y a sus necesidades especficas en cada momento, teniendo en cuenta los retos que plantea la sofisticacin de las opciones de inversin y el espectacular desarrollo de las fuentes y de los medios de informacin.
Las decisiones de inversin son a menudo tomadas sobre la base de

informacin obtenida de amigos, familiares y, principalmente, por las propias polticas comerciales de las entidades financieras.

1.1. Introduccin
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El punto de partida para contemplar la decisin de hacer una inversin surge de cuatro elementos principales que los individuos o familias pretenden a lo largo de su ciclo vital:

Las necesidades de consumo de bienes de primera necesidad o de bienes de consumo duradero. Este es el primer destino del dinero. Las necesidades de inversin que se plantean cuando se tienen excedentes de dinero no consumidos. Se pretende as preservar el ahorro y si es posible, obtener rendimientos adicionales sobre dicho ahorro. Las necesidades de previsin y ahorro para el futuro, como por ejemplo, hacer frente a la disminucin de ingresos que implica la jubilacin. Las necesidades de proteccin, que se consideran mayores a medida que la sociedad se desarrolla y asigna ms valor a lo que tiene y a lo que puede perder, buscando as instrumentos de cobertura de riesgos.

1.2. Los conceptos de rentabilidad, riesgo y liquidez

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Cuando realizamos inversiones, obviamente pretendemos alcanzar

una determinada rentabilidad que consideramos adecuada o satisfactoria, en funcin del riesgo asumido y de la servidumbre que supone renunciar temporalmente al dinero que invertimos y el momento en que podremos recuperarlo.
Tambin nos debe interesar tener en cuenta la liquidez; es decir, saber

la capacidad que tenemos de hacer lquida la inversin o poder disponer de los recursos invertidos en cualquier momento del tiempo, incluso antes de la fecha final estimada de la inversin; lo cual depender del tipo de inversin y de las caractersticas de su correspondiente mercado.
Adicionalmente habr que considerar la capacidad de diversificacin

y la fiscalidad aplicable,

1.2. Los conceptos de rentabilidad, riesgo y liquidez

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Por qu invertimos? En qu invertimos?.

La primera pregunta suele responderse sobre la base de los objetivos de preservacin o creacin de riqueza para el futuro. La segunda pregunta tiene ms difcil respuesta. Cuando los ciclos econmicos son expansivos, cuando los mercados suben continuadamente o cuando no se vislumbran grandes incertidumbres en el horizonte, la mayora de las formas de inversin van bien (unas mejor que otras); pero cuando el entorno cambia, haber elegido unas inversiones en lugar de otras puede ser crucial para la alegra frente al disgusto.

1.2. Los conceptos de rentabilidad, riesgo y liquidez

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La intencionalidad de la inversin ha sido analizada por expertos y acadmicos desde hace tiempo y han establecido una serie de teoras sobre el ahorro, algunas de las principales pueden resumirse del siguiente modo:
La hiptesis de existencia de solidaridad y del ciclo-vital, segn la cual unas generaciones ahorran para ayudar a las siguientes pero tambin para sustentar por ejemplo, su etapa de vejez. La hiptesis de acumulacin de fondos lquidos; es decir, acumular fondos disponibles para afrontar tanto imprevistos como incluso oportunidades de inversin. La hiptesis del ahorro por motivo de precaucin, dadas las habituales incertidumbres sobre el transcurso del vida: desempleo, hechos inesperados, etc. La hiptesis de la renta permanente y vitalicia, segn la cual los consumidores cuya renta mejora consumen en general menos que las economas familiares que haban conseguido ese mismo nivel de renta. La hiptesis de la renta relativa: la utilidad del consumidor est en relacin con la de otras personas que le rodean. As, por ejemplo, la convivencia en un entorno de personas con mayor tendencia al consumo suele arrastrar a otros, por efecto imitacin, descendiendo su tasa de ahorro.

1.2. Los conceptos de rentabilidad, riesgo y liquidez

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Por tanto, cuando un ahorrador se enfrenta a la decisin de invertir, formula un deseo o una preferencia que combina varios elementos principales:

Una rentabilidad esperada para el plazo de la operacin, Un determinado nivel de riesgo asociado que est dispuesto a asumir y que de alguna forma se corresponde con su perfil de riesgo. Unas circunstancias contractuales -o no- en funcin de las cuales podr desinvertir o dotar de liquidez a la operacin, pero con un valor razonable o de mercado. Un cuarto elemento de gran importancia que aparece cuando la inversin se combina adecuadamente con otras: la capacidad de diversificacin. Y el quinto elemento, tan importante como los anteriores, es la consecuencias tributarias de la inversin realizada.

FISCALIDAD

1.2. Los conceptos de rentabilidad, riesgo y liquidez

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Rentabilidad

Fiscalidad

Riesgo

Diversificacin

Liquidez

1.2. Los conceptos de rentabilidad, riesgo y liquidez

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Ente los elementos anteriores, conviene detenerse un momento para hablar del riesgo:

El riesgo puede entenderse como la obtencin de un resultado diferente al que se esperaba; si bien, en el mundo de la inversin, el riesgo al que se muestra aversin es el derivado de una posible prdida o reduccin del valor de una inversin; o la posibilidad de obtener una rentabilidad inferior a la esperada. El riesgo est asociado en mayor o menor medida a la prctica totalidad de las inversiones, tanto financieras, como inmobiliarias, como en otros activos. Una inversin no es otra cosa que renunciar a consumo actual de dinero a cambio de la esperanza de recuperarlo con ganancias en el futuro, lo que implica asumir un riesgo dependiendo de la modalidad de inversin elegida. El objetivo es conseguir la mxima rentabilidad con el mnimo riesgo.

1.2. Los conceptos de rentabilidad, riesgo y liquidez

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La mayora de las inversiones financieras estn sometidas a dos tipos de riesgo:

El llamado riesgo propio o especfico (derivado de un gran nmero de factores ligados directamente al activo en el que se invierte). La diversificacin ser la estrategia para tratar de reducir este riesgo mediante la combinacin adecuada de activos o inversiones. El riesgo de mercado, que es un riesgo imposible de diversificar o eliminar porque depende de mltiples circunstancias que afectan a los mercados financieros sin que sea posible escapar de l (recesin econmica, efecto contagio de crisis de otros pases, crisis polticas, conflictos, etc.).

1.2. Los conceptos de rentabilidad, riesgo y liquidez

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La diversificacin es un concepto sencillo y fcilmente entendible por todos

los inversores, que cuenta incluso con una expresin muy popular en castellano: no se deben poner todos los huevos en la misma cesta.
La distribucin del ahorro entre diferentes tipos de inversiones tiene la

intencin de no concentrar el riesgo; si bien, solamente una diversificacin adecuada que combine activos o inversiones con diferentes patrones de comportamiento (es decir, poco o nada relacionados entre s) puede aspirar a conseguir, en mayor o menor medida, un determinado grado de diversificacin.

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1.2. Los conceptos de rentabilidad, riesgo y liquidez

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Una inversin se dice que tiene liquidez cuando existe algn medio para

poder desinvertir o vender y obtener as dinero lquido.

No consiste en vender a cualquier precio, pues en tal caso, cualquier activo o

inversin sera siempre lquido, ya que habra compradores dispuestos a hacerse con activos por un precio inferior a su valor: El precio es lo que se paga por un activo o bien; mientras que el valor es la valoracin que tiene para el comprador o el vendedor del activo. La liquidez supone hacer lquida la inversin, pero valorada en condiciones razonables de precio.

1.3. Las modalidades de inversin

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Para combinar a su gusto la rentabilidad, el riesgo, la liquidez, la capacidad de diversificacin y la fiscalidad aplicable, los inversores pueden optar entre uno o varios de los grandes grupos o familias de inversiones:

La inversin financiera: depsitos bancarios, acciones, fondos de inversin, deuda pblica o privada, derivados financieros, planes de pensiones, seguros, etc. La inversin no financiera de carcter inmobiliario: viviendas, fincas rsticas, solares, locales comerciales, etc. La inversin en materias primas: oro y otros metales preciosos, bienes de coleccin, arte, etc.

Tambin puede contemplarse la inversin empresarial o profesional, pero se aparta del mbito de este curso por tener caractersticas muy diferentes a las anteriores inversiones.

1.3. Las modalidades de inversin

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Las preferencias del inversor son clave para entender su finalidad

inversora y el medio utilizado.

La inversin financiera es fcilmente fraccionable y combinable con otras inversiones. Se puede acceder a ella desde pequeos importes. Su valoracin es fcil cuando hay mercado organizado, como ocurre en la Bolsa. La inversin inmobiliaria requiere mayor desembolso, no es fraccionable, y el mercado inmobiliario no aporta una liquidez tan inmediata como los mercados financieros. La valoracin slo es aproximada, ya que es un mercado muy heterogneo y sometido a la subjetividad del inversor.

1.3. Las modalidades de inversin

DEPSITOS BANCARIOS

Sist. bancario
RIESGO DE MERCADO FINANCIERO

INVERSIONES FINANCIERAS

ACCIONES FONDOS PENSIONES DERIVADOS... SEGUROS Y OTROS

contingencias
RIESGO DE MERC. INMOB.

INMUEBLES

INVERSIONES NO FINANCIERAS

Ajeno a mercado financiero

OTRAS INVERSIONES
Fuente: elaboracin propia

Sectores

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1.4. La planificacin de la inversin

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La planificacin del ahorro y de la inversin es un proceso que pretende

encontrar un equilibrio entre los recursos financieros disponibles y las necesidades financieras que se presentan. Los recursos disponibles son aquellos de los que se dispone ahora y tambin, aquellos recursos de los que se espera disponer en el futuro. Lo mismo ocurre con las referidas necesidades financieras: las actuales y las previstas o estimadas.
La planificacin es un proceso de adaptacin continua al entorno

econmico-financiero y a la evolucin patrimonial del propio inversor; si bien, requiere del establecimiento inicial de unas pautas de inversin adecuadas para alcanzar los objetivos previstos.

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1.4. La planificacin de la inversin

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1.4. La planificacin de la inversin

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El proceso de planificacin financiera se puede entender en trminos

nuticos, como un rumbo a seguir; que en funcin de las circunstancias, requiere permanentes correcciones para llegar al lugar de destino en funcin de las corrientes, del viento, de las mareas, de la deriva y de los obstculos que encuentra la embarcacin en su camino

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1.4. La planificacin de la inversin

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Una buena y exitosa planificacin puede conducir en unos aos a la

formacin de un apreciable patrimonio, a su preservacin en casos de crisis y a la posibilidad de hacer frente a sucesos inesperados o hechos imprevistos.

Fuente: elaboracin propia

1.5. El perfil del inversor

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Cada inversor es nico y personal individualizada.

y requiere una planificacin

Adems, los inversores cambian sus criterios con cierta frecuencia en funcin de su edad, de las buenas o malas experiencias en inversiones anteriores, de su situacin familiar, de sus particularidades fiscales, de sus expectativas, etc. Los inversores modifican sus patrones de comportamiento ante la aparicin de nuevos productos financieros u operaciones de inversin o por la modificacin de la oferta y de sus condiciones como consecuencia de la mayor competencia entre los intermediarios financieros

1.5. El perfil del inversor

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La supuesta racionalidad de las decisiones de los inversores se

puede resumir en la idea de buscar la mxima rentabilidad posible para un determinado nivel de riesgo que se est dispuesto a asumir o de forma equivalente, en soportar el mnimo riesgo posible para una determinada rentabilidad esperada o exigida.
En las ltimas dcadas la psicologa se ha abierto camino en el

subjetivo mundo de las decisiones de inversin y recoge el sentido comn de que la mayora de los inversores plantea que pueden preferir no perder antes que arriesgarse a ganar.
Es decir, en la prctica, la mayor parte de los ahorradores prefieren ir

sobre seguro antes de apostar por algo que slo es probable.

1.5. El perfil del inversor

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Los posibles estados psicolgicos del inversor en funcin con comportamientos de los mercados financieros han sido muy analizados. As el conocido banco Morgan Stanley recoga varias situaciones:

el

Mercado en mnimos o hundido: el 60% de los inversores est desmoralizado. Mercado en fase inicial de recuperacin: el 20% duda o reflexiona sobre su evolucin. Mercado alcista en fase media: 30% de los inversores con esperanza en el mercado. Mercado alcista en fase avanzada y cerca de mximos: el 60% de los inversores estn eufricos con sus ganancias y expectativas. Mercado bajista: el 50% de los inversores muestra miedo o pnico.

1.5. El perfil del inversor

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Desde otro punto de vista, la habitual clasificacin del perfil de los inversores en funcin de su edad distingue entre:
Personas jvenes en fase de creacin de patrimonio: su horizonte de planificacin es largo, suelen tolerar cierto nivel de riesgo en sus inversiones; sin embargo, no suelen disponer de grandes cuantas para invertir. Personas maduras en fase de consolidacin de su patrimonio: su mediana edad permite an planificar en plazos suficientemente largos. Su tolerancia al riesgo suele ser algo menor, adems de que puede influir ms el efecto experiencia y que comienzan a buscar ms la proteccin del patrimonio. No suelen tener necesidad de hacer lquidas sus inversiones y les preocupa mucho la fiscalidad. Personas mayores en fase de proteccin: prximas a la jubilacin o ya jubiladas. Necesitan que sus inversiones sean ms lquidas y su perfil suele ser bastante conservador.

1.5. El perfil del inversor

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A modo de ejemplo, para conocer nuestro perfil como inversores, podramos tratar de responder a estas cuestiones:
Qu proporcin de los ingresos dedico al ahorro?: menos del 25%, entre el 25% y el 50%; .. Qu proporcin de los ingresos destino al pago de deudas?:. Qu plazo prefiero para la inversin?: menos de 1 ao; entre 2 y 3 aos Cul es mi objetivo de rentabilidad?: entre un 3% y un 5%; ms de 6%... Cul es mi grado de conocimiento sobre los instrumentos de inversin y los mercados financieros?: bajo, medio, alto. Cul sera mi decisin si baja el valor de mis acciones en bolsa?: vendera inmediatamente; aguantara hasta una cada del 15%; aguantara hasta pocas mejores para vender

1.5. El perfil del inversor

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Slo mediante una buena planificacin es posible construir una base patrimonial adecuada que proporcione cierta tranquilidad para poder afrontar imprevistos u oportunidades; si bien, la incertidumbre de la mayora de las inversiones y la evolucin general de la economa no permiten que esta planificacin sea, ni muchos menos, una ciencia exacta. El proceso de planificacin de las inversiones supone la necesidad de decidir:

Qu proporcin del ahorro se desea consumir, invertir o destinar a previsin? Cules son los productos financieros que ms se adaptan al perfil inversor (en funcin del riesgo, de la edad, la fiscalidad, otros condicionantes, etc.).? Cules son los objetivos para los que se desea hacer una previsin de recursos financieros: por ejemplo, compra de vivienda, jubilacin, estudios...? De qu forma se va a realizar la inversin?

1.6. El asesoramiento financiero-fiscal

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El

objetivo del asesoramiento financiero-fiscal consiste en seleccionar estrategias e instrumentos de inversin adecuados al perfil del inversor y que satisfagan las necesidades financieras presentes y futuras para cumplir con los objetivos de creacin, conservacin y transmisin del patrimonio teniendo en cuenta las consecuencias tributarias de estas operaciones.

Todo esto no es fcil, sencillo ni rpido de hacer, pero como todo

aquello que se pretende conseguir necesita algo de dedicacin y tiempo y, a menudo, de un cierto grado de asesoramiento, que ser mayor cuanto ms complejas sean las decisiones de inversin y los instrumentos para desarrollarlas.

1.6. El asesoramiento financiero-fiscal

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Para un correcto asesoramiento, es preciso:

Estimar las necesidades financieras y la situacin patrimonial del inversor: Cul es su ahorro actual?; Cules son sus ingresos y gastos previstos?. Conocer o establecer su perfil de riesgo o las preferencias de inversin con las que se siente ms cmodo aunque ser el asesor quien podr recomendar productos que un posible desconocimiento o desinformacin previa condujesen a un rechazo inicial por parte del inversor. Identificar los objetivos financieros y tributarios; teniendo especial importancia el medio y largo plazo, pues permite establecer estrategias ms claras y de mayor permanencia en el tiempo, as como aprovechar posibles ventajas fiscales de determinados productos financieros o inversiones en determinados momentos. Tomar las decisiones y ejecutarlas, cumpliendo con el plan financiero establecido y utilizando los vehculos de inversin seleccionados. Verificar el cumplimiento del plan financiero-fiscal, seguirlo, revisarlo, modificarlo y adaptarlo a nuevos requerimientos, estimaciones, cambios...

1.6. El asesoramiento financiero-fiscal

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Evidentemente los asesores financieros o de inversin conocen y

vigilan atentamente el comportamiento de los mercados financieros y otros mercados de inversin, pues disponen de amplia informacin y de sofisticados instrumentos de anlisis que les permiten elaborar modelos predictivos muy complejos.
Sin embargo, ni los mejores modelos ni los mejores expertos son

adivinos ni pueden recoger fielmente, o en su adecuada dimensin, sus estimaciones sobre todas las incertidumbres financieras, o sobre hechos ms o menos probables o inesperados, como por ejemplo, decisiones gubernamentales en materia de tipos de inters, o tensiones polticas entre pases con derivaciones geoestratgicas o blicas que pueden afectar al coste de las materias primas como el petrleo o a otros recursos naturales.

1.6. El asesoramiento financiero-fiscal

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Un factor clave para un buen asesoramiento es la relacin tiempo-riesgo:

Cuanto ms corto sea el horizonte de planificacin de la inversin y se est menos dispuesto a correr riesgos, mayor debe ser la proporcin de activos monetarios (bonos, obligaciones, depsitos..), ya que en general, estos activos sufren menores variaciones de un mes a otro, es decir, tienen menor volatilidad o riesgo. El plazo tambin puede tener mucha incidencia en la fiscalidad de la inversin. Generalmente las inversiones a largo plazo tienen mejor tratamiento fiscalidad que las realizadas a corto. Cuanto mayor sea el horizonte de planificacin y mayor sea la tolerancia al riesgo, la proporcin de ttulos de renta variable (acciones) suele ser mayor en la cartera de inversin, pues est comprobado que las oscilaciones en la Bolsa pueden ser muy grandes en plazos cortos, pero menores o con un patrn de comportamiento ms definido en el largo plazo. Se ha demostrado que el mercado burstil consigue a largo plazo mayores rentabilidades que los activos del mercado monetario.

1.6. El asesoramiento financiero-fiscal

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1.6. El asesoramiento financiero-fiscal

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El grfico adjunto muestra, a modo de pentgono, cinco elementos

de referencia de las inversiones, adems de indicar los objetivos que se pueden aspirar a conseguir en funcin del plazo de la inversin.

1.7. COMPLEMENTO Conceptos bsicos de clculo financiero

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Una vez conocidos los principales conceptos que caracterizan a la toma

de decisiones de inversin desde un punto de vista cualitativo, puede ser oportuno para muchos avanzar un poco, sin miedo a las matemticas, en los conceptos bsicos del denominado clculo financiero. Con ello se pretende mostrar con breves ejemplos el modo sencillo de calcular los intereses o ganancias que se pueden obtener con una inversin, o el clculo de su rentabilidad. Este es el modo de cuantificar realmente el resultado de las operaciones de inversin, para conocer, a partir de ello, las consecuencias tributarias que puede ocasionar. Dado que este parte del mdulo no es esencial para comprender los mdulos siguientes lo hemos planteado como un complemento, que sin duda, resultar muy interesante a aquellos que se animen a trabajarlo. Tambin es posible que ello despierte el inters por conocer ms del anlisis cuantitativo de las inversiones.

1.7. COMPLEMENTO Conceptos bsicos de clculo financiero

La rentabilidad es el rendimiento o beneficio obtenido de una inversin en un plazo de tiempo determinado. Se puede concretar en unos intereses al vencimiento (como ocurre en un depsito a plazo); en unos cupones peridicos (por ejemplo, de unas obligaciones del Estado), en un descuento sobre el valor de compra (como ocurre en las Letras de Tesoro), en unos dividendos (por tener unas acciones), o en una plusvala (como puede ser la obtenida en una venta de acciones). Para analizar la rentabilidad de las inversiones es preciso conocer las reglas bsicas de clculo financiero que permiten valorar los capitales financieros. Un capital financiero Ct es una cuanta monetaria referida a un determinado momento del tiempo

Ct
t

-n

-t
40

1.7. COMPLEMENTO Conceptos bsicos de clculo financiero

El tipo de inters es el valor del dinero en el tiempo Es el precio del dinero y se puede medir como un porcentaje sobre el valor de la inversin. Por qu valen ms -o se prefieren- 100 euros de hoy frente a 100 euros el ao que viene?: Porque si hoy se dispone de 100 euros, se pueden invertir durante un ao a un determinado tipo de inters de forma que dentro de un ao su puedan tener los 100 euros iniciales y los intereses ganados. En este concepto la inflacin no se tiene cuenta. OPERACIN A: Se compr un activo hace un ao por 100 y hoy se vende a 120 : Se han ganado 20 euros y la rentabilidad ha sido del 20% anual. OPERACIN B: Se compr un activo hace un ao por 1.000 y hoy se vende por 1.200 : Se han ganado 200 euros pero la rentabilidad es la misma de antes (20% anual).

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1.7. COMPLEMENTO Conceptos bsicos de clculo financiero

El inters simple se produce cuando no se abonan intereses sobre intereses, es decir, cuando los intereses generados no se acumulan a los intereses obtenidos en perodos anteriores sobre el principal.

I = C i t

I: importe de los intereses brutos liquidados. C: importe del capital invertido. i: tipo de inters anual aplicado sobre el capital. t: das de devengo de los intereses sobre los n das del ao, por ejemplo: plazo de inversin de t (90 das) sobre el ao. n: nmero de das del ao (360 o 365 das, en funcin de la base aplicada).

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1.7. COMPLEMENTO Conceptos bsicos de clculo financiero

Si se invierten 100 euros al 10% de inters simple, se obtiene en concepto de intereses el 10% sobre la inversin inicial en el primer ao, lo que produce al final del ao: 100 + 0,1 x 100 = 110 euros. Al final del segundo ao: 110 + 0,1 x 100 = (100 + 0,1 x 100) + 0,1 x 100 = 100 + 2 x 0,1 x 100 = = 100 x (1 + 2 x 0,1) = 120 euros. En general, si se invierte Co en el momento 0 a un tipo de inters simple i, el capital que se obtiene al final del ao n ser: Cn = Co x (1 + n x i) Capitalizacin Simple

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1.7. COMPLEMENTO Conceptos bsicos de clculo financiero

Inters compuesto se produce cuando s se abonan intereses sobre intereses. Los intereses generados en cada perodo se acumulan sobre el capital inicial y sobre los intereses que se han generado en el perodo o perodos anteriores. Si se invierten 100 euros al 10% de inters compuesto, al final del primer ao se tienen: 100 + 100 x 0,1 = 100 x (1+0,1) = 110 euros. Al final del segundo ao se tendrn: 110 + 110 x 0,1 = 110 x (1+0,1) = 100 x (1+0,1) x (1+0,1) = 100 x (1+0,1) 2 = 121. Al final del ao n se tendra acumulado un importe total de: 100 x (1+0,1)n Con un capital Cn invirtiendo Co se tendra : Cn = Co x (1+i)n Capitalizacin Compuesta

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1.7. COMPLEMENTO Conceptos bsicos de clculo financiero

Cuando se desea conocer el valor que un capital actual tendr en un momento futuro ser preciso capitalizar su importe teniendo en cuenta el tipo de inters aplicado y el plazo de la operacin. Si se desea conocer el valor actual de un capital o una renta esperada situada en un momento futuro habr que descontar (o actualizar en este caso) dicho importe considerando el plazo de tiempo entre ambas fechas y el tipo de inters. ACTUALIZAR DESCONTAR CAPITALIZAR ACTUALIZAR DESCONTAR CAPITALIZAR

Momento pasado

Momento Actual
Fuente: elaboracin propia

Momento futuro

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1.7. COMPLEMENTO Conceptos bsicos de clculo financiero

La aplicacin del inters simple y el compuesto a la actualizacin, capitalizacin o descuento, da lugar a diversas expresiones matemticas y a determinadas equivalencias entre ellas y que seguidamente se ven con ejemplos. Leyes financieras de capitalizacin. Capitalizacin simple: Cn = Co (1+ i x n) Capitalizacin compuesta: Cn = Co (1+i)n Leyes financieras de descuento. Descuento simple o racional: Co = Cn / (1 + i x n). Descuento compuesto Co = Cn / (1 + i)n

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1.7. COMPLEMENTO Conceptos bsicos de clculo financiero

Ejemplo: Cul es el capital final que se obtendr dentro de 30 aos si se invierten hoy 6.000 euros a un tipo de inters anual del 5% mediante capitalizacin simple y compuesta?: Inters (capitalizacin) simple: C30 = C0 (1 + n i) = 6.000 (1 + 30 x 0,05) = 6.000 x (2,5) = 15.000 Inters (capitalizacin) compuesto: C30 = C0 x (1+i)n = 6.000 x (1 + 0,05)30 = 6.000 x (4,32) = 25.920 Ejemplo: Calcular el capital final de una operacin de capitalizacin simple de 100 euros al 10% de inters (anual) y un plazo de 5 meses. Cn = Co (1+ i x n) = 100 (1+ 0,1 x 5/12) = 104,16 . Ejemplo: Calcular el capital final de una operacin de capitalizacin compuesta de 100 euros al 10% de inters (anual) y plazo de 2 aos y medio. Cn = Co (1+i)n = 100 (1+ 0,1)2,5 = 126,90

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1.7. COMPLEMENTO Conceptos bsicos de clculo financiero

Ejemplo: Hace 3 aos se inici una inversin que vence hoy. La revalorizacin anual ha sido del 8% y el resultado final obtenido ha sido de 40.000 . Cul fue el importe invertido?: Como plazo es mayor de un ao se aplica descuento compuesto.

Cn 40.000 40.000 = = = 31.753,6 C0 = 3 n (1 + i ) (1 + 0,08) 1,2597..

Ejemplo: Hace 6 meses se compr un activo de renta fija que vence hoy por 1.000 . La tasa de valoracin adecuada es el 4%. Cul fue el importe invertido?: Como el plazo es menor de un ao se aplica inters simple.

Cn 1.000 1.000 C0 = = = = 980,39 1,02 1 + n i 1 + 6 0,04 12

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1.7. COMPLEMENTO Conceptos bsicos de clculo financiero

Ejemplo: Una familia compr hace 10 aos una vivienda, pagando por ella 200.000 . Ahora vende esa vivienda por 400.000 . Cul es la rentabilidad obtenida?: Se aplica capitalizacin compuesta, pues recoge la revalorizacin que se va acumulando en cada perodo, ya que no hay liquidaciones en ningn momento intermedio entre el inicio y el final de la operacin. Si en 10 aos se ha revalorizado un 100%; incorrectamente se dira que se ha revalorizado un 10% anual; ahora bien, el clculo correcto para conocer la rentabilidad anual media o revalorizacin anual sera:

400.000 = 200.000 (1 + i ) , luego i = 10

10

400.000 1 = 7.17% anual 200.000

49

1.7. COMPLEMENTO Conceptos bsicos de clculo financiero

Ejemplo: Cul debera ser el tipo de inters requerido para que una inversin de 100 euros proporcione 150 euros en un plazo de 5 aos?.

150 = 100 (1 + i )

150 i= 1 = 8,44% 100

5

Ejemplo: Se solicita un crdito a 90 das, por importe de 10.000 . Se aplica un inters anual del 4%. Calcular el importe que se deber pagar al vencimiento. La base de clculo es el ao comercial de 360 das. Como el plazo es menor de un ao, se aplica inters simple. Cn = Co (1+ i x n) = 10.000 (1+ 0,04 x 90/360) = 10.100 .

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Conclusiones del mdulo 1

51

La mayora de las personas y familias se enfrentan a menudo con decisiones de inversin sobre sus ahorros. Las finanzas personales se ocupan del modo y los medios en que se puede canalizar adecuadamente el ahorro de los inversores. Es fundamental tener en cuenta la motivacin de los ahorradores y conocer su perfil, es decir, el grado de riesgo que estn dispuestos a tolerar, la rentabilidad que les resultara satisfactoria y al plazo u horizonte de planificacin. La planificacin es un proceso que puede ser complejo porque debe tener en cuenta diversas variables: perfil, plazo, instrumentos de inversin, fiscalidad, inflacin, coyuntura econmica, etc. La diversificacin pretender reducir el riesgo combinando activos o inversiones con caractersticas diferentes. Los asesores son profesionales especializados (entidades financieras o personas fsicas) que utilizando su abundante informacin emiten recomendaciones para una adecuada planificacin y diversificacin de la inversin. Mediante las leyes de capitalizacin y descuento se puede trasladar el valor de los capitales financieros a diferentes momentos del tiempo.

nimo, ya hemos visto el primer mdulo!