Plosser, una bomba en el corazn de los bancos centrales - Blogs de Va...

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Valor Aadido S. McCoy

25.11.2013

El debate acadmico en la economa volvi a errar el foco la semana pasada. Buena parte de la atencin estuvo puesta en la sorprendente propuesta del exsecretario del Tesoro de Estados Unidos, Larry Summers, sobre la necesidad de crear burbujas para permitir a las naciones desarrolladas salir de la fase de estancamiento en la que se hallan y crear, de este modo, empleo. Una idea que ha escandalizado a los liberales y ha encontrado acomodo entre autores tan predecibles en este particular como Krugman o tan racionales como el columnista estrella de Financial Times, Martin Wolf. Ayer resuma muy bien las distintas posturas Pablo Rodrguez Suanzes en su Crtica de Ideas semanal del Suplemento Mercados de El Mundo. Sin embargo, al mismo tiempo en que unos y otros discutan desde fuera' sobre lo que, a mi juicio, es una invitacin al desastre toda vez que no hay burbuja que no haya ocasionado ms caos a la hora de reventar que beneficio en su formacin alguien que s que habla desde el corazn de las finanzas, desde el centro de operaciones en el cual se adoptan o no las medidas necesarias para que los excesos se produzcan, lanzaba un mensaje radicalmente contrario, en el sentido de limitar la expansin cuantitativa de los bancos centrales y, por ende, reducir su incidencia no slo en la economa financiera, sino tambin en la actividad real. En efecto, Charles Plosser, presidente de la Reserva Federal de Filadelfia y miembro con derecho a voto de la Fed a partir de 2014, realiz el 14 de noviembre un discurso ante el Cato Institute que titul "A limited central bank" y que concluye de una manera absolutamente crtica con el desempeo actual de Ben Bernanke o de Haruhiko Kuroda, senda que tambin quiere seguir ahora Mario Draghi. As, junto con una reivindicacin local (terminar con el mandato dual del banco central estadounidense para dar primaca a la inflacin sobre el empleo en cuya creacin se han probado histricamente ineficaces, toma ya, en toda la cara!), propone: uno, que el nico activo susceptible de ser incorporado al balance de los supervisores sean ttulos del Tesoro de modo tal que se elimine su actuacin distorsionadora sobre otros mercados; dos, que se sistematice y profesionalice la toma de decisiones; y tres, que se cercene su actuacin como prestamista de ltimo recurso y valedor, en cierto modo, del llamado riesgo moral. Una autntica revolucin respecto al modus operandi reciente que, cito literalmente, perseguira "preservar la independencia del banco central, mejorando de este modo no slo la eficacia de sus acciones sino la capacidad del pblico para exigirle responsabilidades por las mismas". No se puede decir ms en menos palabras, ya que cuestionan de manera directa tres de los elementos claves que deberan caracterizar la accin de estos entes encargados de fijar el precio del dinero: son independientes?, son eficaces?, son lo suficientemente transparentes? Cien aos ms tarde de la creacin de la Reserva Federal, la respuesta a esas cuestiones sigue flotando, peligrosamente, en el aire. Preguntas que resultan an ms reveladoras en la medida en que poco antes el mismo Plosser afirma que los ciudadanos, inversores o Administracin, esto es, "la gente, espera demasiado

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de su banco central y de la poltica monetaria", como ya predijo, por cierto, Friedman a finales de la dcada de los 60. Nos hemos pasado de la raya, viene a decir, pues 'en ninguna parte dice que tengamos que generar distorsiones en la asignacin de crdito entre sectores o inflar el precio de la vivienda u otros activos' acciones incardinadas en la poltica fiscal; al contrario, estamos obligados a actuar con la mirada puesta en el largo plazo, algo completamente olvidado. De hecho, subraya, frente al mandato de garantizar la estabilidad financiera del sistema, los bancos centrales se han convertido en fuentes de inestabilidad para el mismo. La denuncia, como ven, es demoledora y ha tenido poco predicamento en los crculos ilustrados. Y eso que va al fondo del problema actual de muchas economas tanto desarrolladas como emergentes: su enfermiza dependencia de la actuacin de un puado de gobernadores. Sin embargo, a quin le importa que grite iceberg! uno de los pilotos que conducen a toda mquina el mundo econmico mundial por sendas absolutamente desconocidas? Mejor centrarse en las consecuencias bubbles, bubbles, bubbles que profundizar en las causas que las originan, en quin crea las burbujas mirada al presente y, sobre todo, en cmo se para, si es que es posible, esta nave descontrolada interrogante no resuelto que aventura un peligroso futuro. Buena semana a todos.

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