CURSO: Macroeconoma FECHA: Nombre y Apellido: ............................................................................ID:..................... Sede: ................................. Carrera / Profesor:......................................................

CONSIDERACIONES GENERALES PARA ESTE EXAMEN Cuenta con un mximo de dos horas para desarrollar las respuestas. l traba!o deber reali"arlo a libro cerrado. #esponda espec$ficamente a lo solicitado. %odo desarrollo &ue no resulte pertinente no ser considerado en la correcci'n y calificaci'n.

PARA APROBAR: Deber cumplir las si(uientes dos condiciones: Contar con un punta!e m$nimo de ) *cuatro+ sobre ,- *die"+ y .btener como m$nimo ,*un+ punto en cada una de las cuatro consi(nas. Cada respuesta recibe hasta /01- *dos con 1-/,--+ puntos como mximo. PARA LA CORRECCIN SERN TENIDOS EN CUENTA LOS SIGUIENTES CRITERIOS: Comprensi'n de los n2cleos esenciales de los contenidos de la asi(natura. Pertinencia de las respuestas a lo solicitado en las consi(nas. Claridad en la exposici'n de sus respuestas. Coherencia en la ar(umentaci'n. 3tili"aci'n de los conceptos te'ricos espec$ficos y referencia a los autores abordados. CONSIGNAS E ALUACIN FINAL Con!"#na $ %&'() *+n,o!-

Explique cmo el Banco Central puede generar cambios en la cantidad de dinero de la economa, a travs de sus herramientas de poltica monetaria. Explique el impacto de estas acciones, en los niveles de empleo, produccin y precios. Justi ique su respuesta.

l 4anco Central es como la casa matri" de todos los dems bancos de un pa$s. .peraciones de 5ercado Abierto : el banco central presta a los dems bancos0 inyectando li&uide" al mercado0 los bancos comerciales pa(an uan tasa de inter6s por este dinero recibido y ofrecen acti7os financieros como (arant$a. Sistema de reser7as : el 7olumen minimo de li&uide" o 8 &ue deben mantener los bancos comerciales en el banco central0 durante un periodo de tiempo0 a este porcenta!e se lo denomina enca!es. A travs de una Expansin Monetaria: es decir el 4anco central emite ms dinero0 Aumenta la .ferta 5onetaria0 para ello ba!a la tasa de inter6s i0 esta pol$tica ele7a el ni7el de producci'n *por&9los bancos ofrecern ms dinero a un menor costo subiendo I+0 el ni7el de precios tambi6n se incrementa 0 por&9 dado a &ue crece la : tambi6n crece las expectati7as de los empresarios0 &ue son positi7as y entones aumentan sus precios. Dado el aumento de : Producci'n 0 aumenta el ni7el de empleo *menor desempleo mayor inflaci'n0 relaci'n in7ersa entre empleo y precios+ . ;rficamente la cur7a <5 se despla"a en forma descendente a la derecha 0 con una mayor producci'n0 mayores precios0 mayor empleo y menor i. Pero todo esto sucede en un Corto Pla"o. A mediano pla"o 0 los precios si(uen aumentando 0 hasta &ue el ni7el de precios 0 la producci'n : y el ni7el de empleo 7uel7en a su ni7el natural . .tra Pol$tica 5onetaria &ue (enera cambios en la cantidad de Dinero es la Contraccin Monetaria: se produce #educci'n 5onetaria cuando el 4co. Central decide Aumentar su Coeficiente de #eser7as0 y aumenta los enca!es de los 4ancos Comerciales : lo &ue (enera una reducci'n 5onetaria0 disminuye la oferta monetaria *disminuye <5+ . l coeficiente de #eser7as el es 7alor en dinero &ue el 4C mantiene de #eser7a0 a tra76s de los enca!es de los 4ancos comerciales. ntonces el 4C decide subir los enca!es de estos bancos. <os enca!es son los porcenta!es de dep'sitos &ue los bancos tienen &ue inmo7ili"ar obli(atoriamente. sto si(nifica &uitar circulante de dinero del sistema0 por lo tanto los bancos comerciales tendrn menos dinero para prestar0 para ello suben las tasas de inter6s 0 esto (enera &ue : disminuya 0 el ni7el de empleo tambi6n cae0 por&9con una tasa de inter6s alta las empresas no podrn reali"ar

in7ersiones o ampliaciones de planta por e!0 por el alto costo del cr6dito0 y el ni7el de precios tender a ba!ar. ;rficamente la cur7a <5 se despla"a de manera ascendente hacia la i"&uierda0 con una mayor tasa de inter6s y a un menor ni7el de : 0 menores precios y mayor desempleo. Con!"#na & %&'() *+n,o!-

Explique la composicin de la balan!a de pagos. Explique las situaciones en las que se acumulan y se des"acumulan reservas de divisas. #i erencie el resultado de la Balan!a de $agos durante la etapa de convertibilidad argentina en relacin a la etapa de pos"convertibilidad. Justi ique su respuesta. B%&%'(% #E $%)*+, -. Cuenta Corriente, muestra las transacciones corrientes entre residentes y no residentes. /egistra los cobros y pagos procedente del comercio de bienes y servicios , y las rentas en orma de bene icios, intereses, y dividendos de capital con el / del 0, invertido en otro pas. &a Cuenta Corriente se compone de las siguientes sub"cuentas, " Balan!a Comercial , donde se registran la compraventa de bienes tangibles. $agos y Cobros procedentes de 1mportaciones y Exportaciones de Bienes 2angibles como automviles, vestimenta y alimentacin. " Balan!a de +ervicios, esta Balan!a recoger3 todos los ingresos y pagos derivados de la Compra"4enta de +ervicios prestados entre los /esidentes de un pas y los /esidentes de otro, 5siempre que no sean actores de produccin traba6o y capital , ya que estos orman parte de las rentas.. &os +ervicios pueden ser, letes, turismo y via6es, transporte, comunicaciones , construccin, seguros, servicios inancieros, servicios in orm3ticos y de in ormacin, ss personales, culturales y recreativos, ss gubernamentales, royalties , otros. " Balan!a de /entas , recoge 1ngresos y $agos registrados en un pas, en concepto de intereses, dividendos, o bene icios generados por los actores de produccin 72raba6o y Capital8, 1nversiones reali!adas por los residentes de un pas en el resto del mundo, o por los 'o residentes en el otro pas. &as rentas de traba6o recogen la /emuneracin de traba6adores ronteri!os ya sean estacionales o temporarios. " Balan!a de 2rans erencias, son de tipo donativo o premio y pueden ser p9blicas o privadas, e6. /emesas que los Emigrantes envan a su pas de origen, donaciones, premios artsticos, premios cient icos, y la ayuda internacional trans erida en orma de donacin. :. Cuenta Capital, muestra las transacciones de capital no corriente, b3sicamente la deuda externa p9blica y privada, el inanciamiento de las operaciones de comercio exterior, los lu6os de inversin extra6era directa y los ingresos por privati!aciones. En estas se recogen las trans erencias de capital y la adquisicin de activos inmateriales no producidos. Estas engloban aquellas que tienen como inalidad la inanciacin de un bien de inversin , entre ellas se incluyen las recibidas de organismos internacionales con el in de construir in raestructuras. ;. Cuenta <inanciera, registra la variacin de activos y pasivos con el exterior. /ecoge los lu6os inancieros entre residentes de un pas y el resto del mundo. Estas son, inversiones directas, inversiones en cartera, instrumentos inancieros derivados, variacin de activos de reserva. =. Cuenta de Errores y *misiones, abarca el capital no determinado, es un a6uste por las di erencias entre todas las dem3s cuentas. /

Explique las situaciones en las que se acumulan y se des"acumulan reservas de divisas. +e acumulan /eservas de #ivisas cuando la B$ presenta un +uper3vit , es decir cuando los 1ngresos por capital extran6ero , las exportaciones u otro tipo de 1ngresos son mayores a los Egresos , 1mportaciones o salidas de capital . > se desacumulan por lo contrario, cuando hay un # icit, es decir cuando las 1mportaciones son mayores a las ?' , los pagos u otro tipo de egresos de capital son mayores a los ingresos. #i erencie el resultado de la Balan!a de $agos durante la etapa de convertibilidad argentina en relacin a la etapa de pos"convertibilidad. Justi ique su respuesta. En la etapa de la Convertibilidad a@os AB la Balan!a de $agos en su CC presentaba un d icit en la Balan!a Comercial 5Exportacin e 1mportacin de Bienes tangibles., dada la devaluacin de la moneda nacional, que abarataban las 1mportaciones , donde el tipo de cambio era i6o C-D-EC , donde al tener un dlar barato avoreci tanto a la 1mportacin, cayendo las ?' y perdiendo competitividad los productos nacionales. Esta situacin termin per6udicando a la BComercial qued3ndose estas sin reservas. El continuo d icit de la Bcomercial , generado por 1mportaciones superiores a las Exportaciones, compensaba la B$ con el ingreso masivo de capital extran6ero a travs de la venta de empresas nacionales a inversores extran6eros y prstamos otorgados por entidades internacionales, <01. #el a@o :BB- en adelante Fpoca de la $osconvertibilidad se implement un nuevo sistema de rgimen cambiario, el de tipo de cambio lexible de <lotacin administrada , lo que me6or notablemente las cuentas de icitarias de la B$, permitiendo revertir el d icit que venia arrastrando la Balan!a comercial desde los a@os AB. Este nuevo sistema de tipo de cambio generaron que la moneda se deprecie , y as volvieron a subir las ?' logrando nuevamente me6ore la BComercial recuperando sus reservas y me6orando as adem3s las B$. &a Balan!a de pagos en la %rgentina de los %@os AB, En esta etapa se produ6o un uerte proceso de %$/EC1%C1*' de la moneda domstica, 5e/ muy ba6o. como el sistema de cambio era i6o a esto se lo llama #E4%&E%C1*' , est gener durante toda esta dcada un uerte d icit en la CEE'2% C*//1E'2E, que ue m3s que compensado por ingreso de capitales masivo a travs de la venta de empresas nacionales a inversores extran6eros y prestamos otorgados por entidades internacionales, permitiendo as a la Convertibilidad acumular / , en la cuanta necesaria para poder emitir pesos en una relacion -D- con las reservas / disponibles. $ara sostener el crecimiento del producto era necesario Emitir los pesos su icientes para cual era condicin sine qua non, disponer de las divisas necesarias depositadas en orma de / , por la &ey de Convetibilidad. #ado que el tipo de cambio real e/ era muy Ba6o, la B%&%'(% C*0E/C1%& impulsaba a una CEE'2% C*//1E'2E permanentemente #E<1C12%/1%, por lo que la convertibilidad requera de ingreso de capitales va CG, CEE'2% C%$12%&, que ueron acumulando a lo largo del tiempo un creciente stocH de #EE#% E?2E/'% $EB&1C% > $/14%#%. Es decir ba6o esas condiciones el endeudamiento externo era condicin sine qua non del crecimiento del $B1 experimentado en los a@os AB I. #ado que la capcidad de endeudamiento de un pais en relacin a su producto, 5como el de una empresa en relacion a su $'. suele tener una cota superior , he aqu una de las principales causas del de ault de la deuda soberana argentina luego de = a@os de resecin. =

Con!"#na . %&'() *+n,o!-

+uponga un escenario de economa abierta, con per ecta movilidad de capitales y tipo de cambio lexible. En dicho marco, di erencie los resultados de la aplicacin de poltica monetaria expansiva, por un lado, y de poltica iscal expansiva, por el otro. Justi ique su respuesta. En un sistema de tipo de cambio lexible el banco central no interviene en el mercado de divisas, el tipo de cambio debe a6ustarse para equilibrar el mercado , de tal manera que se equilibre la demanda y o erta de divisas, por lo tanto sin intervenciIno del BC la balan!a de pagos debe estar equilibrada. $*&121C% <1+C%& E?$%'+14%, /esultados de una $oltica iscal expansiva 5%umento de ) o reduccin de 2x., suponiendo que el gobierno decida aumentar el gasto p9blico ), esto expande la #emanda %gregada , asimismo la $roduccin >, como tambin la demanda de dinero 5transaccional. despla!ando la curva 1+ hasta 1+I , tal como ocurre en una economa cerrada. %l subir la demanda de dinero sube la tasa de inters i, lo que hace m3s atractivos los bonos nacionales, y la moneda nacional se %precia 5se %barata para /#0.. +i i y la apreciacin son elevados se reduce la demanda de bienes interiores 5crecen 1mportaciones. y se contrarrestan los e ectos iniciales del ) sobre >, volviendo nuevamente al punto inicial. &o que ocurre con los componente de la demanda, +ube ), crece > y C . la 1 1nversin se mantiene ambiguo , porque aunque aumenta >, en el corto pla!o hace que suba 1, pero luego con el aumento de la demanda de dinero subir3 i lo que hace que en el mediano y largo pla!o la 1 vuelva a ba6ar. La Poltcia Fiscal Expansiva no es eficaz en un sistema de tipo de cambio flexible con perfecta movilidad de capitales, porque No genera crecimiento de Y, ya que esta vuelve a su punto inicial dado la suba de i y la preciaci!n" 2odo esto implica que Las Exportaciones Netas disminuyan , al darse un incremento del tipo de inters y una %$/EC1%C1*' Compensatoria del tipo de cambio, altera la composicin de la #emanda 1nterior 5pero 'o la > de Equilibrio.,a avor de los Bienes Extran6eros y en detrimento de los 'acionales. Como %ument la tasa de inters , eso nos ale6 del tipo de inters internacional, y las entradas de capital resultantes presionan de inmediato al tipo de cambio o sea hay una %$/E+1%C1*' de nuestra moneda. Esta %preciacin del tipo de cambio signi ican que Ba6an los $recios de las importaciones y que se encarecen relativamente nuestros bienes, las demandas de los bienes nacionales disminuyen, por lo tanto las '?. El tipo de cambio seguir3 apreci3ndose mientras nuestro tipo de inters sea superior al mundial. $or lo tanto las perturbaciones reales de la demanda generado por una poltica iscal expansiva, 'o a ectan a la produccin de equilibrio cuando los tipos de cambio son lexibles y el capital es per ectamente mvil. #esultado de Poltica $onetaria Expansiva% en este sistema genera aumento de > y #E$/E+1%C1*' del tipo de cambio. +uponiendo que los mercados de Bienes 1+ y &m dinero se encuentran en equilibrio , sabemos que un aumento de 0s implica una ba6a de la tasa de inters domestica i, es decir i ha ba6ado con respecto a iJ internacional. $or lo tanto la salida de capital presiona sobre el tipo de cambio y provoca una depresicin. Esto eleva los precios de las importaciones , aumenta la competitividad de los bienes nacionales y eleva la #e de nuestra produccin. )

&a curva 1+ se despla!a hacia la derecha hasta que la depreciacin del tipo de cambio ha elevado la demanda y la produccin. Este es el unico punto en el que el mercado de Bi 1+ y de dinero &0 se encuentran en Equilibrio compatible con el tipo de inters mundial. Entonces los tipos de cambio, los precios relativos y la demanda ya no tienden a variar. En consecuencia en un sistema de tipo de cambio lexible una Expansin 0onetaria provoca un aumento de > y una depreciacin del tipo de cambio lo que me6ora las ? incrementando estas , es decir me6ora la Balan!a comercial. &a expansin monetaria me6ora CC debido a la depreciacin inducida. En conclusi!n % &na poltica $onetaria Expansiva es lo m's eficaz para incrementar la producci!n cuando el tipo de cambio es flexible con perfecta movilidad de capitales" 0*41&1#%# $E/<EC2% #E C%$12%& , implica que solo hay un tipo de inters al que la Balan!a de $agos est3 equilibrada. 1D1 . Cuando el Capital es per ectamente mvil , un aumento de las Exportaciones 'o produce un e ecto duradero en la $roduccin de Equilibrio.

Con!"#na / %&'() *+n,o!-

Explique en qu consiste la situacin denominada 7e ecto expulsin o croKding out8. Justi ique, en dicho escenario, qu poltica econmica resulta m3s e ica! para me6orar el nivel de producto de la economa. Justi ique su respuesta. E ecto CroKding out, es una situacin en la que la capacidad de inversin de las empresas se reduce debido a la deuda p9blica. En pas tiene d icit p9blico cuando los gastos son mayores que sus ingresos. &o ingresos est3n constituidos principalmente por la suma de los impuestos, y cuando el gobierno de un pas no es capa! de inanciar sus gastos con los ingresos generados por l mismo se ve en la necesidad de pedir prestamos que constituyen la deuda p9blica de la nacin, y que se materiali!a normalmente mediante la emisin de ttulos , valores con di erentes pla!os de amorti!acin . El Estado por tanto contrae deuda p9blica para solucionar problemas de liquide! 5cuando el dinero en ca6a no es su iciente para a rontar pagos inmediatos. o para inanciar proyectos a medio o largo pla!o. &a #euda $rivada es la contrada por los Bancos , empresas y amilias. El e ecto croKding"out es aquella situacin en la que la capacidad de inversin de las empresas se reduce debido a la deuda publica, es decir la expulsi!n del sector privado de la economa por parte del sector p9blico. Este e ecto #espla!amiento se basa en dos hechos undamentales, la ungibilidad del dinero y la escase! de los recursos . #ada una capacidad productiva limitada, el menos en el corto pla!o , cualquier actividad adicional del Estado que deba ser inanciado, lo ser3 a costa de alternativas privadas , por e6emplo a travs de , " subida de los tipos de inters , que hacen mas di cil y costosa la inversin de las empresas. " +ustitucin directa de las actividades privadas por parte de la actividad p9blica a travs de nacionali!aciones o monopolios. &as empresas publicas acaparan iniciativas que de6an de reali!ar las empresas privadas. " El estado a travs de emisin de deuda p9blica o rece alternativas de inversin a ba6a tasa de inters ba6o costo, lo que hace mas atractiva a los

inversores, y no puedan competir las empresas privadas, lo que hace que determinadas inversiones de car3cter privado de6en de ser rentables. Considero que aplicar una poltica iscal aumentando los impuestos a ciertos sectores , y reducir el gasto p9blico. J E?&$1LEE E& 0*#E&* #E &%+ 2/E+ B/ECM%+, -. 5+"1 5".. N 52") 5N.. N 50"? 5B.. D B # icit $rivado <inanciado por +uper3vit $ublico O /esto del 0undo en Equilibrio, El )obierno emplea su super3vit en rescatar o 7comprar8 deuda p9blica anterior, inanciando de este modo el d icit del sector privado, quien gracias a este inanciamiento puede sostener una demanda de 1 mayor a su propia capacidad de ahorro. :. 5+"1 5N.. N 52") 5".. N 5?"0 5B.. D B # icit del sector p9blico inaciado por +uper3vit del +ector privado O /esto del 0undo en Equilibrio, El gobierno emite nueva deuda 7bonos8 que compra al sector privado debido a su exceso de + sobre la 1, inanciando de este modo el d icit iscal. ;. 5+"1 5N.. N 52") 5B.. N 5?"0 5".. D B # icit del /esto del 0undo inanciado con super3vit privado. El sector privado le presta divisas al / 0 para que este pueda comprar nuestras exportaciones , cuyo valor es mayor al de nuestras importaciones. Es decir un residente argentino 5privado. compra un Bono de un pas extran6ero 5/ 0.. 5/ del 0 en d icit D +uper3vit de la balan!a comercial.. =. 5+"1 5".. N 52") 5B. N 5?"0 5N.. D B # icit $rivado <inanciado por +uper3vit del / del 0 , que es lo mismo que decir que hay d icit en nuestra cuenta corriente de la B$. El + excedente del / del 0 nos inancia nuestra demanda de 1 domstica , mayor a nuestra capacidad de ahorro. $or e6. $artiendo de una situacin de equilibrio una empresa argentina importa un bien de capital con una carta de crdito. +e genera a la ve! tanto un desequilibrio privado 1P+ como externo 0P? . 'ote que %rgen tina tiene en esta situacin : de icit $rivado y Externo, es decir el d icit privado es a la ve! un d icit de nuestro sector externo, y un super3vit de /del0. Q. 5+"1 5B.. N 52") 5N.. N 5?"0 5".. D d icit de / del 0 , que es un +uper3vit de nuestra corriente corriente , inanciado por super3vit p9blico. El sector p9blico utili!a su per3vit para rescatar deuda externa emitida anteriormente y as disminuir su stocH conocido como #euda Externa publica. %l comprar dicho Bo a un no residente inancia de este modo al / del 0, para que este pueda comprar exportacines argentinas por un valor mayor a las 0 . $or e6emplo un no residente extran6ero tenedor de una bono externo del gobierno argentino compra nuestro exceso de ? sobre 0, y inancia esta compra vendiendo ese bono en el mercado secundario 5internacional. de deuda , donde el gobierno argentino lo rescata o lo compra de nuevo. R. 5+"1 5B.. N 52") 5".. N 50"? 5N.. DB . d icit p9blico inanciado por el / del 0, es decir por nuestro de icit en la cuenta corriente. $or e6. $artiendo de una situacin de equilibrio , el gobierno compra una $c importada y inancia esa compra con la emisin de un Bo externo , comprado por un no residente. Esa importacin trans orma el orginal equilibrio iscal en d icit , gastos mayores a ingresos D )P2, y el original equilibrio externo en d icit 0P?. % esta situacin se la conoce como d icit gemelos. En d icit es el re le6o del otro. ( E)PL*+&E $,-EL, $,-EL, $&N-EL FLE$*N.% >

Este modelo es una extensin del 0odelo 1+"&0, mientras que la tradicional esta basado en una economa cerrada, el modelo 0undell <leming trata de describir una economa abierta. Este modelo describe la relacin entre el tipo de cambio nominal y la produccin de una economa en el corto pla!o, 5 a di erencia de la relacin 1+"&0 que se relaciona con la tasa de inters. . Este modelo se /a utilizado para argumentar que una economa No puede simult'neamente mantener un tipo de cambio fi0o, libre movimiento de capitales, y una poltica monetaria aut!noma" 0odelo tradicional,

Donde son las exportaciones netas, es el tipo de cambio real, PIB, es el PIB de un pas extranjero.

es el

Com*onen,e! 0e 1a BP

Donde

es la cuenta corriente y

son las exportaciones netas.

Donde es el ni7el de mo7ilidad del capital0 es la tasa de inter6s0 es la tasa de inter6s externa0 son las in7ersiones de capital no relacionadas con 0 una 7ariable ex'(ena.

Ena premisa importante de este modelo es la igualacin de la tasa de inters local i a la tasa de inters del resto del mundo i( . En el modelo 1+"&m la tasa de inters es el componente clave para hacer que tanto el mercado de dinero como el mercado de bienes estn en equilibrio. En la economa de 0undell <leming el tipo de cambio es i6o, y el equilibrio tanto en el mercado de divisas como en el mercado de bienes slo se puede lograr mediante un cambio del tipo de cambio nominal. +iguiendo con este modelo supongamos una economa abierta en la que la tasa de inters interna est3 determinada exgenamente por el tipo de inters global 5iDiJ. . Considerando la posibilidad de un aumento exgeno de ), la curva 1+ se despla!a hacia arriba , manteniendo la curva &0 intacta, causando que la tasa de inters y el producto aumenten en el mercado 1+"&0 5e ecto de expulsin parcial.. +in embargo como la tasa de inters esta determinada en una economa abierta la curva &0 es 4E/21C%&, lo que quiere decir que hay exactamente un nivel de produccin que puede hacer que el mercado de dinero est en equilibrio ba6o esta tasa de inters. % pesar de que la curva 1+ todava puede despla!arse hacia arriba , esto causa un tipo de cambio m3s alto con el mismo nivel de produccin 5e ecto de expulsin total di erente al modelo 1+"&0..

C*'C&E+1' 0E'#E&& <&E01'), una poltica 0onetaria expansiva 5%umento 0s., en un sistema de tipo de cambio i6o y per ecta movilidad de capitales es 1'E<1C%(.

Pre(unta ,: Supon(amos &ue en una econom$a cambian los hbitos de los a(entes econ'micos0 y aumenta la demanda de dinero por transacciones. @Au6 sucede con la in7ersi'n0 el in(reso y el consumoB Custifi&ue la respuestaD ra"onar con el modelo ISE<5. Para responder correctamente es imprescindible hacer el (rfico. l aumento de la demanda de dinero por transacciones 0 si(nifica &ue los a(entes comien"an a 7ender bonos para tener ms dinero es decir hay un xceso de .ferta de 4o0 lo hace &ue ba!e el precio de los 4o y suba la tasa de inter6s. Al incrementarse la tasa de inter6s ba!a la In7ersi'n *los cr6ditos estn mas caros+ y por el efecto multiplicador cae el consumo y el :. #a"onando con el dia(rama ISE<50 el aumento de la demanda de dinero por transacciones si(nifica &ue aumenta el parmetro FD esto es0 aumenta la pendiente de la cur7a <5 *no se despla"a0 aumenta la pendiente+0 cortando a IS Gms arribaH *IS no se despla"a+.

Si se reduce la demanda de dinero por transacciones 0 entonces los

a(entes comen"arn a demandar 4o comprar 4o D4o a modo de in7ersi'n0 esto har &ue suba el precio de los 4o y ba!e la tasa de inter6s i. Al ba!ar la tasa de inter6s los a(entes comen"arn a demandar cr6ditos0 por lo &ue se incrementar I0 y por el efecto multiplicador aumenta C e :. #a"onando con el dia(rama ISE<5 la disminuci'n de la De de dinero por transacciones si(nifica &ue disminuye el parmetro F0 es decir la pendiente de la cur7a <5 disminuye *no se despla"a s'lo diminuye+ cortando a IS ms aba!o . *IS no se despla"a+ Pre(unta /: Supon(amos una econom$a cerrada0 &ue est en e&uilibrio en el ni7el del pleno empleo *tasa natural+ y el 4anco Central aumenta la oferta de dinero. @Au6 sucede en el corto pla"o con la tasa de inter6s0 la in7ersi'n y el consumoB 3n aumento de la oferta de dinero (enera una reducci'n de la tasa de inter6s *para &ue las empresas y particulares demanden ms cr6ditos es decir dinero+ 0 esta reducci'n de i incrementa la I 0 y por su efecto multiplicador sube C y n el corto pla"o sube tambi6n :. n el corto pla"o se supone &ue los precios son r$(idos. <a cur7a <5 se despla"a hacia la derecha en forma descendente cortando a IS ms aba!o. sta situaci'n de mayor : impulsa los salarios al al"a0 &uedando estos por encima de su tasa natural. I

Pre(unta =: Si(uiendo con el problema /0 @&u6 sucede en el lar(o pla"o con el in(reso0 la in7ersi'n y el consumoB @C'mo &uedan los salarios reales y los precios0 con relaci'n al punto de partidaB n el lar(o pla"o 0 los Precios aumentan0 y se comien"a a (enerar presiones inflacionarias. <a in7ersi'n se mantiene ambi(uo0 por&ue el incremento de : del CP impuls' nue7amente la suba de i0 por lo &ue 7uel7e a caer I0 y por ende el consumo. Si los precios contin2an subiendo los salarios sern absorbidos por este aumento0 por lo &ue J y P 7uel7en a su tasa natural al i(ual &ue :. A esto se le llama espiral precios salarios0 &ue dada la neutralidad del dinero hace &ue en el lar(o pla"o los efectos del aumento de oferta monetaria inicial sea nula. Si(uiendo con el e!emplo anterior0 dado &ue la econom$a est por encima de la tasa natural0 comien"an a aumentar los salarios y los precios. sto pro7oca una contracci'n de la oferta monetaria *5/P+D lo cual pro7oca &ue aumente la tasa de inter6s0 ba!e la in7ersi'n0 y por lo tanto el in(reso y el consumo. <a cur7a <5 se despla"a hacia la i"&uierdaD en el (rfico de .A y DA0 la cur7a .A se despla"a tambi6n hacia la i"&uierda. Kinalmente se 7uel7e al punto de partidaD el in(reso0 la in7ersi'n y el consumo son i(uales &ue antes &ue el 4anco Central aumentara la oferta monetaria. <a tasa de inter6s tambi6n es i(ual. <os precios y los salarios nominales son ms altosD los salarios reales son i(uales &ue antes de iniciarse el proceso. Pre(unta 1: Supon(amos &ue en un pa$s la inflaci'n es del ,18 anualD el tipo de cambio nominal aumenta el ?8 y los precios externos se incrementan el =8. @Au6 sucede con el tipo de cambio realB *imprescindible expresar correctamente las unidades en &ue mide el tipo de cambio real+. @C'mo afecta a la balan"a comercialB Ahora supon(a &ue el (obierno &uiere ele7ar el tipo de cambio real0 sin apelar a la suba del tipo de cambio nominal. @Au6 podr$a hacerB

l clculo de la 7ariaci'n del tipo de cambio se puede hacer de dos maneras0 de la forma aproximada0 o de la forma exacta. Dado &ue & L es: q L E N P* E P PM/P0 la tasa de 7ariaci'n de & *uso itlicas para tasa de cambio+

Paciendo este clculo0 con los datos del problema0 obtenemos &ue el tipo de cambio real ba!' 18. l tipo de cambio se mide en canasta ar(entina *o del pa$s de referencia+/ canasta extran!era. La cada del tipo de cambio significa que se abaratan las importaciones ! se encarecen las exportaciones" Si todo lo dem#s se mantiene igual ba$a el neto comercial" Si el gobierno quiere aumentar el tipo de cambio real sin modificar el tipo de cambio nominal deber# intentar un proceso deflacionario esto es ba$ar %" Si se hace el clculo de la 7ariaci'n de & de manera exacta0 es: q L *,NE+ *,NPM+/*,NP+ E , @Au6 sucede con la cur7a de oferta a(re(ada si aumenta la inflaci'n esperadaB Si aumenta la inflaci'n esperada0 Pe0 la cur7a .A se despla"a hacia la i"&uierda *esto es0 hacia arriba+0 ya &ue aumentarn los salarios y los precios *de ah$ la importancia &ue se da en estos modelos a las expectati7as inflacionarias+. xpli&ue la Cur7a de Phillip: studia la relaci'n entre el desempleo y la tasa de inflaci'n: explica &ue existe una correlaci'n ne(ati7a entre la tasa de desempleo y la tasa de inflaci'n0 de manera &ue cuando el desempleo es ba!o la inflaci'n tiende a ser alta0 y cuando el desempleo es alto la inflaci'n es menor. Dado los precios esperados0Pe0 una reducci'n del desempleo pro7oca una subida de los salarios nominales J0 la cual pro7oca a su 7e" una subida de los precios P. Asimismo una reducci'n del desempleo pro7oca una subida de los precios0 es decir un aumento de la inflaci'n. A este mecanismo se lo llama espiral de salarios y precios 0 : un ba!o desempleo pro7oca una subida de los salarios nominales 0 en respuesta a esto las empresas ele7an sus precios y sube el ni7el de precios. <a subida del ni7el de precios lle7a nue7amente a los traba!adores a pedir unos salarios nominales ms altos 0 lo &ue pro7oca otra subida de precios fi!ados por las empresas y as$ sucesi7amente la inflaci'n continua. A corto pla"o cuando aumentan los precios hace disminuir los salarios reales *los salarios Nominales suelen subir en menor medida &ue los precios+ . sta disminuci'n de los salarios reales abarata el costo de la mano de obra y las empresas demandan ms traba!o.

<a cur7a de Phillip relaciona el desempleo con la inflaci'n y su(iere &ue una pol$tica diri(ida a estabili"ar los precios promue7e el desempleo. Por lo &ue cierto ni7el de inflaci'n es necesario a fin de minimi"ar el desempleo. Pero esta teor$a solo es aplicable en el corto pla"o. <os economistas 5ilton Kriedman y dmund Phleps 0 reali"aron otros aportes y sostenian &ue solo pod$a existir esa relaci'n si los encar(ados de fi!ar los salarios predec$an sistemticamente una inflaci'n inferior a la efecti7a . tambi6n sostenian &ue si el (obierno intentaba mantener un desempleo ms ba!o aceptando una inflaci'n ms alta 0 la relaci'n acabar$a desapareciendo y la tasa de desempleo no pod$a mantenerse por deba!o de un determinado ni7el &ue llamaban tasa natural de desempleo. <a relaci'n &ue existe entre la cur7a de Phillips y la tasa natural de desempleo es &ue esta tasa natural es la tasa en la cual la tasa efecti7a de inflaci'n es i(ual a la tasa esperada de inflaci'n. n el lar(o pla"o la cur7a de phillip se 7uel7e 7ertical0 dado a &ue solo una tasa de desempleo natural *o NAI#3+ es coherente con una tasa de inflaci'n estable. s decir en el lar(o pla"o la cur7a de Phillip pierde 7alide" 0 dado a &ue la subida de precios termina por absorber el incremento &ue hubo en los salarios nominales *los salarios N subieron en menor proporci'n a los P+ 0 por lo &ue la ca$da inicial de los salarios reales desaparece y las empresas se deshacen de los traba!adores &ue inicialmente hab$an contratado0 7ol7iendo as$ el desempleo a su tasa natural. %asa Natural de Desempleo: 3nL Q N " / R Inflaci'n fecti7a L Pit L Pi t e S R *ut S un+ Inflaci'n efecti7aL Inflaci'n esperada menos alfa por la diferencia entre tasa efecti7a de desempleo y tasa natural de desempleo.

& La 'nflacin Aumenta cuando la (asa de desempleo Efectiva )ut * es Ma!or a la +atural )un* & La inflacin ,isminu!e cuando la tasa efectiva de desempleo )ut* es menor a la natural )un*"
,

& E-%L'./E LA C0+,'C'0+ ,E MA1S2ALL3LE1+E1: sta condici'n postula &ue una depreciaci'n de la moneda dom6stica S un aumento del tipo de cambio real e# S me!ora la 4alan"a Comercial0 debido al mayor incenti7o sobre las exportaciones y desincenti7o a las importaciones. s decir si las TN estaban en e&uilibrio sern supera7itarias lue(o de la depreciaci'n. Sin embar(o para &ue esta depreciaci'n fomente las exportaciones debe pasar un tiempo *, o / aUos+ hasta &ue la seUal Valrasiana de precios funcione como incenti7o &ue se transforme en producci'n con destino a exportaci'n. Aue sucede durante este periodo en corto pla"oB n este periodo las empresas debern buscar nichos de exportaci'n0 cambiando la escala de su planta y su estructura de ne(ocios para poder entrar al mercado de exportaci'n y as$ cumplirse esta condici'n de 5rshall y <erner. n un primer momento aumenta el tipo de cambio nominal n : r 0 P #. a2n *en el corto pla"o+ el aumento de e# no hi"o efecto sobre las T0 y la econom$a debe se(uir importando la misma cantidad de 50 debido a &ue no a habido tiempo de sustituir a2n las 5 y producirlas dom6sticamente. n consecuencia T e 5 se mantienen ms o menos en las mismas cantidades0 pero aument' el n. <a consecuencia es &ue las 5 se 7alori"aron en pesos0 por lo &ue la 4Comercial empeora . es decir se 7uel7e deficitaria. <ue(o a medida &ue la seUal del aumento de e# se transforme en mayores exportaciones y en sustituci'n de importaciones *por&ue las empresas ya adecuaron sus plantas+ la 4lan"a Comercial comien"a a me!orar hasta transformarse en supera7itaria. n consecuencia la condici'n de 5arshall y <erner se cumple en el 5ediano Pla"o. l el Corto Pla"o el efecto precio producido por el aumento del n es el &ue pre7alece 0 mientras &ue a mediano pla"o empie"a a operar el fecto Sustituci'n de Importaciones por T. ste sendero de la 4C TN tiene forma de C0 es decir empeora en el CP0 para me!orar lue(o en el 5ediano Pla"o. Cur7a C.

( E)PL*+&E EFE12,3 -E &N P,L*2*1 F*31 L E)P N3*4 % 2*P, -E 1 $5*, F*6," 1orto plazo" /esultados de una $oltica iscal expansiva 5%umento de ) o reduccin de 2x., suponiendo que el gobierno decida aumentar el gasto p9blico ), esto expande la #emanda %gregada , asimismo la $roduccin >, como tambin la demanda de ,

dinero 5transaccional. despla!ando la curva 1+ hasta 1+I , tal como ocurre en una economa cerrada. %& aumentar la > aumenta la demanda de dinero transacional generando una E#0 y un E*Bo lo que impulsa su precio $b a la ba6a, en consecuencia aumenta su rendimiento es decir aumenta la tasa de inters . En este modelo de Economa abierta al aumentar la i domestica iPiJ , no se genera el e ecto crdKing out como ocurria en economia cerrada, porque otro Sproceso mucho mas velo! impide que este nivel m3s alto de i se convalide, los inversores externos ven atractivo el rendimiento o recido ahora por los Bo domsticos por lo que ingresan capitales a nuestra economa para aprovechar esos rendimientos iPiJ . $ara comprar dichos Bo deben can6ear primero sus divisas en el mercado cambiario domstico por pesos. %l hacerlo genera un E*# exceso de o erta de divisas que impulsa a la ba6a del En . $ara evitar la %$/E+1%C1*' de la moneda domestica el BC interviene en el mercado cambiario comprando el E*# y acumulando / internacionales . estas divisas las compran con pesos, inyectando pesos al mercado, aumentando as la o erta monetria 0s y despla!ando la curva &0 hasta &0I hacia la derecha, en consecuencia genera un E*0 que impulsa la tasa de inters domestica a la ba6a, proceso que se detiene cuando la iDiJ . #e este modo la $olitica iscal ue muy potente para Expandir la > renta, porque logr incrementar la produccin m3s de lo que implicaba el despla!amiento de la curva 1+ originado al inicio del aumento de ). El ingreso de capitales posterior despla! la curva &0 y volvi a expandir la produccin >. En consecuencia aumento > y la tasa de inters i se mantuvo en su nivel inicial mediante el movimiento de capitales , evitando despla!amiento alguno de la 1 privada debido al aumento del ) 5crodKing out. . Entonces un aumento de > aunque no de i, aument la #% de la economa este aumento de > impact en un aumento del C privado , aumento la demanda de 1. $or su parte aumentaron tambin las 1mportaciones debido al aumento de > y del C, y no variaron las exportaciones debido a que no vari >J ni el tipo de cambio real e/ que est3 i6o, tanto debido a este rgimen cambiario como al supuesto de precios i6os en el corto pla!o, debido al aumento de las 0 el estancamiento de ? la balan!a comercial empeora , es decir la CC empeora. Este d icit de la Balan!a comercial ue inanciado por el ingreso de capitales CH , permitiendo no slo inanciar este d icit sino adem3s acumular reservas internacionales / en el Banco Central.

P,L*2*1 plazo"

$,NE2 #*

E)P N3*4

7 2*P, -E 1 $5*, F*6, " 1orto

+upongamos que la Balan!a de $agos esta equilibrada 5B$DB. es decir que los inversores extran6eros son indi erentes entre comprar un bono domestico o un extran6ero algo que ocurre solo cuando la tasa de inters domstica D a la tasa de inters extran6era iDiJ . Cuando la tasa de inters del Bo es m3s %lta es m3s atractiva para los inversores. +i el gobierno decide implementar una poltica monetaria expansiva , aumentando 0s es decir la * 0onetaria, ba6ando la tasa inters domstica i, y mecanismo de transmisin mediante , expandir la demanda agregada #% y la $roduccin > de equilibrio , de modo que i T iJ 5tasa de inters domstica menor a
tasa inters extran6era es decir la ba6a tasa de inters de nuestros Bo nacionales hace que sean menos atractivos para los inversores.. En consecuencia los inversores venden Bo %rgentinos porque son menos atractivos que los extran6eros en trminos de relacin riesgo"retorno, provocando una salida de capitales . Esto genera un E*Bo domsticos cayendo su precio $b y aumentando su

rendimiento i. %l vender los Bo domsticos 5nominados en pesos., para salir del mercado domstico, los inversores debieron cambiar los pesos derivados de dicha venta , por divisas en el mercado cambiario , generando un E## Exceso de #emanda de #ivisas, LEE 10$E&+% una #E$/E+1%C1*' de la moneda dmestica . $ara evitar esa depreciacin el BC vende utili!ando parte de sus /, todas las divisas que el mercado le demand, absorbiendo todos los pesos vendidos en el mercado pro los inversores y o reciendo todos los dolares que el E## requera. %l absorber pesos del mercado contra6o 0s #E+$&%(%'#*+E la curva &0 en sentido contractivo y generando un exceso de demanda monetaria E#0 LEE 10$E&+U al al!a la tasa de inters . E+2E $/*CE+* '* se detendr3 hasta que la tasa de inters domstica iguale a la extan6era 5iDiJ., momento en que los inversores ser3n indi eretes nuevamente y de6ar3 de vender Bo domsticos. En consecuencia las curvas de 0s y &0 retornan a su posicin original . 2odo este mecanismo nos dice que en este modelo la poltica monetaria es totalmente ine ica! para expandir la >, va ba6a i, volviendo en el C$ todas las variables macroenmicas a sus niveles originales, el mecanismo de transmisin de la poltica monetaria se quebr debido al arbitra6e internacional entre iDiJ . %s la per ecta movilidad de capitales vuelve endgena a la poltica monetaria ya que esta no puede depender de una decisin del BC sino que depende de los movimientos de capitales .

& %regunta: a* El 4anco Central tiene la capacidad de fi$ar la oferta monetaria ! la tasa de inters al nivel que desee" 5 o 67 $ustificar gr#ficamente" 6ALS0 b* Si aumentan los enca$es del banco central me$orara la circulacin del dinero bancario" 5 o 67 $ustificar" 6ALS0 a. 'o, el Banco central no tiene esa capacidad de i6ar la tasa i al nivel que desee, sino que es <uncin del Banco Central BC /E)E&%/ la cantidad de dinero, regular las tasas de inters que se van i6ando de acuerdo a las #emanda de dinero, es decir de acuerdo al mercado inanciero, por lo que es uncin del BC 41)1&%/ el buen uncionamiento del mercado inanciero, actuar como agente inanciero del gobierno, e6ecutando polticas cambiarias y desarrollando el mercado de capitales. El BC podr3 emitir Billetes y 0onedas, otorgar redescuentos y adelantos en cuentas a entidades inancieras pro liquide! 5bancos comerciales. , es decir dotar de liquide! al sistema inanciero. b. +ucede el e ecto contrario, empeora la circulacin de dinero bancario. #ado a que los Enca6es son los V de #epsitos que los Bancos Comerciales tienen que inmovili!ar obligatoriamente por &ey. Esto signi ica que al aumentar los enca6es , se est3 quitando circulante de dinero CC del sistema inanciero, disminuyendo la cantidad de dinero que los bancos privados puede prestar , hay menos dinero en circulacin porque ahora los bancos comerciales tendr3n que inmovili!ar una mayor proporcin para de6arla en las reservas del BC., es decir los bancos tienen menos plata para prestar. E)PL*+&E NE&2# L*- - -EL -*NE#,% El dinero tiene e ectos a Corto $la!o C$, es decir un e ecto real, ese e ecto /eal es que tengamos mayor $roduccin >. 2iene mayor > el dinero siempre y cuando tenga un aumento en el C$ , % 0ediano $la!o 0$ los $recios $, los precios contin9an aumentado hasta que el valor de $ e > vuelven a su nivel natural , es decir el dinero es 'EE2/%&, por tal motivo los e ectos reales son pr3cticamente 'E&*+.

LA (1AM%A ,E L'./',E8: ,eterminar que sucede cuando el tipo de inters nominal ba$a a 9" i:9 " Partiendo de la descripci'n de la demanda y la oferta de dinero 5s0 tra"amos la demanda de dinero dado el ni7el de renta 0 como una funci'n decreciente del tipo de inter6s nominal. @Au6 ocurre cuando el tipo de inter6s ba!a a ceroB A la (ente le da lo mismo tener dinero o bonos 4o0 ya &ue el tipo de inter6s nominal es el mismo. 4a!a la tasa de inter6s sube la demanda de dinero pero la (ente desea tener ms dinero ya &ue le da lo mismo tener dinero a bonos as$ la demanda de dinero se 7uel7e hori"ontal . cual&uier aumento de la demanda de dinero no afecta la tasa de inter6s i. Cuando el tipo de inter6s L- y una 7e" &ue los indi7iduos tienen suficiente dinero para reali"ar transacciones 0 les da lo mismo tener dinero &ue tener 4o. <a demanda de dinero se 7uel7e hori"ontal . so implica &ue cuando el tipo de inter6s nominal es i(ual a - 0 los nue7os aumentos de la oferta monetaria no afecta al tipo de inter6s nominal. 3an 7e" &ue el tipo de i L - una pol$tica monetaria expansi7a es inefica" . <a (ente esta dispuesta a tener ms dinero al mismo tipo de inter6s. LA ,EMA+,A A;1E;A,A E+ /+ S'S(EMA E ('%0 ,E CAM4'0 6'<0: Al anali"ar el a!uste de la producci'n no se ha considerado la distinci'n entre tipo de inter6s nominal y el real. sta distinci'n es importante hacer por / ra"ones: ,+ Para las decisiones de (asto IS: es el tipo de inter6s real 0 el tipo de inter6s expresado en bienes. /+ Para la demanda de dinero <5 : es el tipo de inter6s nominal 0 el tipo de inter6s expresado en unidades monetarias.

Efectos de una reduccin de la inflacin en la %roduccin:

#elaci'n tipo de inter6s real: rL i S Pie *tip de inter6s nominal i E tasa de inflaci'n esperada+ Si existe un incremento de la cantidad real de dinero 0 la cur7a <5 se traslada hacia la derecha con lo cual se (enera un incremento en la producci'n :. Si la inflaci'n disminuye0 es decir si los precios disminuyen0 esperariamos &ue la tasa de inflaci'n esperada tambi6n disminuya. <ue(o dado un tipo de inter6s nominal i 0 la inflaci'n esperada disminuye0 el inter6s real se incrementa 0 disminuye el ; y la :.

Cuando la inflaci'n disminuye en respuesta a una ba!a producci'n produce / efectos: ,+ <a cantidad real de dinero aumenta 0 por lo &ue la cur7a <5 se despla"a hacia aba!o. /+ <a inflaci'n esperada disminuye0 por lo &ue la cur7a IS se despla"a hacia la i"&uierda. l resultado puede ser una disminuci'n a2n mayor de la producci'n.

5ercados Kinancieros: xisten / tipos de Acti7os Kinancieros: ,+ Dinero: utili"ado para transacciones *efecti7o y dep'sitos a la 7ista+. /+ 4onos: no puede utli"arce para reali"ar transacciones 0 pero rinden un tipo de inter6s positi7o. <os 4o son papeles en los cuales tenemos un acti7o financiero &ue lo podemos de!ar en el 4co a pla"o fi!o de corto0 mediano o lar(o pla"o0 por el cual 7amos a (anar intereses y a futuro 7amos a tener un 7alor nominal de los mismos. Si el tipo de inter6s de los 4o es alto la (ente &uerra in7ertir en 4o por&ue son ms atracti7os y el beneficio o costo de oportunidad tambi6n ser alto y me rendir ms dinero. <a .ferta de dinero 5S : es Wertical en un determinado tiempo0 por&ue la cantidad de dinero &ue ofrece una econom$a en determinado tiempo se constituye un 7alor fi!o por&ue depende de la cantidad de dinero &ue una econom$a ten(a disponible. De &ue forma puede 7ariar la demanda de dineroB Por un aumento de : o por un cambio en los hbitos de los consumidores.

La determinacin del tipo de inters ! 0peraciones de Mercado Abierto: es el control &ue tiene el estado por medio del 4anco Central para
la cantidad de dinero de la econom$a por medio de la compra y 7enta de 4o. Cuando el stado compra 4o inyecta dinero en la econom$a es decir aumenta 5s la cantidad de dinero de una econom$a o sistema. : cuando es stado 7ende 4o reduce la cantidad de dinero de una econom$a lo cual afectar directamente a la oferta monetaria. sto afectar lue(o a la DA por&ue la econom$a teniendo ms dinero podr comprar ms0 o teniendo menos dinero reali"a menos transacciones por lo &ue compra menos. ,

C #CICI. P#AC%IC.: Supon(amos &ue en un pa$s la inflaci'n es del ,18 anualD el tipo de cambio nominal aumenta el ?8 y los precios externos se incrementan el =8. @Au6 sucede con el tipo de cambio realB *imprescindible expresar correctamente las unidades en &ue mide el tipo de cambio real+. @C'mo afecta a la balan"a comercialB Ahora supon(a &ue el (obierno &uiere ele7ar el tipo de cambio real0 sin apelar a la suba del tipo de cambio nominal. @Au6 podr$a hacerB l clculo de la 7ariaci'n del tipo de cambio se puede hacer de dos maneras0 de la forma aproximada0 o de la forma exacta. Dado &ue & L PM/P0 la tasa de 7ariaci'n de & *uso itlicas para tasa de cambio+ es: q L E N P* E P = 0,07 + 0,03 0,15 = -0,05 = - 5% Paciendo este clculo0 con los datos del problema0 obtenemos &ue el tipo de cambio real ,ESC'E+,E ba$ =>" l tipo de cambio se mide en canasta ar(entina *o del pa$s de referencia+/ canasta extran!era. La cada del tipo de cambio significa que se abaratan las importaciones 0 ! se encarecen las exportaciones )Apreciacin +. Si todo lo dems se mantiene i(ual0 ba!a el neto comercial. Si el gobierno quiere aumentar el tipo de cambio real sin modificar el tipo de cambio nominal deber# intentar un proceso deflacionario esto es ba$ar %" Si se hace el clculo de la 7ariaci'n de & de manera exacta0 es: q L *,NE+ *,NPM+/*,NP+ E , Por lo tanto q L *,0-= x ,0-?+ / ,0,1 S , L E )0,?8.

.%#. C #CICI. P#AC%IC.: Inflaci'n: 18D %ipo de cambio nominal n : ,-8 D Precio xtra!ero PM: ,18. Definir &ue pasa con el tipo de cambio real *imprescindible establecer en &ue precios se basa+ y la balan"a comercial. Clculo Aproximado: Wariaci'n del tipo de cambio: &L n N PM EP L -0,- N -0,1 S -0-1 L -0/ L /-8 l tipo de cambio tu7o un ascenso del /-8. s decir este aumento del tipo de cambio fa7orecen las exportaciones T y desicenti7a a las 5 importaciones 0 me!orando el neto comercial de la balan"a de pa(os. Para disminuir el tipo de cambio real sin modificar n el (obierno deber$a aumentar P precios iniciando un proceso inflacionario. Clculo xacto: &L *,N-0,-+M*,N-0,1+/*,N-0-1+ E, L *,0,- x ,0,1 / ,0-1+ S ,L *,0/>1 / ,0-1+ E, L ,0/-)? S , L -0/-)? L /-0)?8 Posit7o Aumeta r.

Escenario ternativo con inflaci!n del 89: % q D 5-,:RQW-,;B. O - D B,AX;B O - D " B.B:RA: D " :,RA: V En este escenario el tipo de cambio desciende un :,R: V , es decir al tener una in lacin m3s alta, ba6a el tipo de cambio, lo que encarece las ?, y avorece a las 0.

Can,"0a0 0e 2o3a! en,re#a0a!: No,a F"na1: 444444444444444

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