1

UNIVERSIDADE CANDIDO MENDES

PS-GRADUAO LATO SENSU EM AUDITORIA E
CONTROLADORIA
PROJETO A VEZ DO MESTRE



UTILIZAO DOS INDICADORES FINANCEIROS NAS
SOCIEDADES ANNIMAS





Por: Marcelo Cruz Elias



Orientador
Prof. MS. NILSON GUEDES DE FREITAS



Niteri
2004



2


UNIVERSIDADE CANDIDO MENDES
PS GRADUAO LATO SENSU EM AUDITORIA
E CONTROLADORIA PROJETO A VEZ DO MESTRE





UTILIZAO DOS INDICADORES FINANCEIROS NAS
SOCIEDADES ANNIMAS





Apresentao de monografia Universidade
Candido Mendes como condio prvia para a
concluso do Curso de Ps-Graduao Lato
Sensu em Auditoria e Controladoria.
Por: . Marcelo Cruz Elias.






3


AGRADECIMENTOS
















Ao Professor Nilson Guedes, pela
orientao na elaborao desta
monografia.
A Clia Cristina Cruz, minha irm,
pela ateno dada nas horas de
necessidade.



4


DEDICATRIA

















Dedico esta monografia a minha
me, Maria, por ser essa mulher
maravilhosa e cuidadosa.












5



A contabilidade uma cincia nitidamente social
quanto s suas finalidades, mas,
como metodologia de mensurao , abarca
tanto o social quanto o quantitativo.
social quanto s finalidades, pois, em
ltima anlise, atravs de suas avaliaes
do progresso de entidades, propicia
um melhor conhecimento das configuraes
de rentabilidade e financeiras, e, indiretamente,
auxilia os acionistas, os tomadores de decises, os
investidores a aumentar a riqueza da entidade e,
como conseqncia, as suas, amenizando-lhes
as necessidades.



Iudcibus, Srgio de, (1994)



6

RESUMO


Trata-se de um estudo sobre os principais ndices financeiros, bem como
orientar sobre a interpretao e uso dos mesmos na forma quantitativa e
qualitativa dos indicadores,com uma viso integrada da empresa. O
estudo proporciona, atravs de conceitos, frmulas, grficos e anlise, um
maior entendimento sobre os indicadores e sua influncia no mercado
financeiro, atravs da transparncia que o mesmo causa. A eliminao
dos erros, atravs das anlises demonstradas, provoca uma grande
satisfao aos interessados em conhecer a situao da empresa
analisada, seja pessoa fsica ou jurdica. O trabalho abrange a rea de
conhecimento das cincias contbeis. O estudo de abordagem do tipo
pesquisa bibliogrfica. A fundamentao terica est vinculada aos
conceitos de utilizao dos indicadores financeiros (SILVA, 2001;
NEVES, 1999 e MATARAZZO, 2003).


Palavras Chave: Utilizao dos indicadores financeiro.





7


SUMRIO

INTRODUO....................................................................................... 08

1. ANLISE DA ATIVIDADE DE RETORNO E ROTAO................10

2. ANLISE DA ESTRUTURA E ENDIVIDAMENTO...........................22

3. NDICE DE LIQUIDEZ..........................................................................31

CONCLUSO..............................................................................................38

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS..........................................................40

ANEXOS ......................................................................................................41

NDICE..........................................................................................................44

FOLHA DE AVALIAO...........................................................................45









8


INTRODUO

A anlise das Sociedades Annimas com a utilizao dos
indicadores financeiros de, anlise de atividade e retorno e rotao e a
anlise da estrutura e ndices de liquidez, se tornou uma grande aliada
do mercado financeiro capitalista em que vivemos, pois devido ao
crescimento econmico e a grande busca por um lucro cada vez maior,
fez com que as mesmas tomassem decises importantes, com a
finalidade de identificar na maior agilidade possvel, os seus erros.
Gerando com isso, decises significativas para o seu crescimento, ou
seja, o empreendedor acaba tendo um maior controle da empresa.
Uma empresa sadia, gera uma sociedade sadia. Proporcionando
um menor ndice de desemprego, promovido pela grande demanda de
seus respectivos produtos oferecidos ao mercado e uma grande
necessidade de pessoal para supri-la. Surgi tambm uma maior
contribuio tributria, arrecadada pelo governo; fazendo com que o
mesmo, invista nas reas da sade, educao, esporte e outras. No
deixando de acrescentar o bem que ela faz aos seus acionistas, gerando
dividendos mais altos .
A anlise financeira com a utilizao dos indicadores, tem uma
excelente representao na economia. Proporcionando novos horizontes
e direcionamento para os grandes empresrios.
Aqui se apresenta a importncia gerencial , dos indicadores
financeiros, nas sociedades annimas, com a utilizao de indicadores
financeiros obtidos em demonstraes financeiras das Sociedades
Annimas, do mercado automobilstico, atravs de pesquisas
bibliogrficas.


9

O primeiro captulo trata do papel dos seguintes indicadores e suas
influncias, no mercado financeiro, atravs de suas frmulas, clculos,
grficos e anlises: Giro do Ativo, Retorno sobre as vendas, Retorno
sobre o Ativo, Retorno sobre o Patrimnio Lquido, Ciclo Financeiro e
Operacional, Prazo Mdio de Rotao dos Estoques, Prazo Mdio de
Recebimento das Vendas e Prazo Mdio de Pagamento das
Compras.(SILVA, 2001)
O segundo captulo trata do papel dos seguintes indicadores e suas
influncias no mercado financeiro, atravs de suas frmulas, clculos,
grficos e anlises : Imobilizao do Patrimnio Lquido, Participao de
Capitais de Terceiros, Composio do Endividamento, Endividamento
Financeiro sobre Ativo Total, Nvel de Desconto de Duplicatas.(NEVES,
2003)
O terceiro captulo vem relatar a importncia dos ndices de liquidez
e Cobertura de Juros, no mercado financeiro: Liquidez Geral, Liquidez
Corrente, Liquidez Seca. (MATARAZZO, 1999)

















10

1. ANLISE DA ATIVIDADE DE RETORNO E ROTAO
Os ndices financeiros so relaes entre
contas ou grupos de contas das
demonstraes financeiras, que tm por
objetivo fornecer-nos informaes que no
so fceis de serem visualizadas de forma
direta nas demonstraes financeiras.
Silva (2001, p.228)
Certamente, o lucro o principal estmulo do empresrio e uma das
formas de avaliao do xito de empreendimento. O volume de atividade da
empresa e o resultado decorrente dessa atividade iro interferir nos demais
indicadores da empresa. Os ndices de retorno, tambm conhecidos por
ndices de lucratividade ou mesmo de rentabilidade, indicam qual o retorno
que o empreendimento est propiciando. Pode-se obter, mediante anlise
das demonstraes financeiras, os indicadores de retorno sobre o
investimento, retorno sobre as vendas e retorno sobre o capital prprio, entre
outros.
1.1. Giro do Ativo (GA)
O giro do ativo um dos principais indicadores da atividade da empresa.
Estabelece a relao entre as vendas do perodo e os investimentos totais
efetuados na empresa, que esto representados pelo ativo total mdio.
GA= VL
Atm

sendo: VL = vendas lquidas (ou receita lquida)
Atm = ativo total mdio
Exemplo, com base no Balano Patrimonial e na Demonstrao de
Resultado em anexo I e II:


11

Para a Cia. Pneus Fortes, em 20X1, as vendas foram de R$
649.191 que divididos pelo ativo total mdio de R$ 578.382,50 perfazem
um giro de 1,12. Isto significa que para cada R$ 100,00 de ativo total
(mdio no perodo) a empresa vendeu R$ 112,00 durante o ano. O ativo
total mdio obtido pela soma do ativo total do ano anterior com o ativo
total do ano corrente, dividido por dois. No nosso exemplo o ativo total em
20X0 era de R$ 528.64 e no ano de 20X01 foi de R$ 628.601, que
resultou na mdia de R$ 578.382,50. Podemos indicar as vendas em
relao ao ativo total, conforme segue:
A interpretao isolada do ndice de giro do ativo no sentido de
quanto maior, melhor, indicando o nvel de eficincia com que so
utilizados os recursos aplicados na empresa, isto , o ativo total.
Ativo Total 20X0 20X1 20X2 20X3
No final do ano corrente
(a)
528.164,000 628.601,22 643.734,00 677.719,00
No final do ano anterior
(b)
528.164,00 628.601,00 643.734,00
Mdia [c=(a+b)/2] Xxxxxxxx 578.382,50 636.167,50 660.726,50

Frmula Anos Clculos ndices
20X1 649.191__
578.382,50
1,12
20X2 735.804_
636.167,50

1,16


GA= VL_
Atm
20X3 744.088_
660.726,50

1,13



12

Segundo Silva (2001) destacamos quanto ao giro do ativo, algumas
observaes gerais:
O ativo total poder estar subavaliado em funo de inadequao ou
inexistncia dos ndices de atualizao monetria do ativo
permanente, no caso de existncia de inflao.
Eventuais reavaliaes de ativos podem interferir na variao do giro
do ativo de um ano para outro, vem como na sua comparao com
os padres do ramo de atividade.
Existncia de itens representativos no ativo, que no estejam
relacionados com produo e vendas, podem superavaliar o ativo e
prejudicar o significado do indicador.
Empresas em fase de expanso, que adquirem ativos permanentes
durante o perodo, tambm introduzem imperfeio no ndice, uma
vez que esses ativos no foram utilizados no processo produtivo
durante todo o perodo.
Caso no tenha havido mudanas expressivas no valor do ativo total,
de um ano para outro, podemos utilizar o ativo total no final do ano
que estamos analisando, em vez do ativo total mdio.
1.2. Retorno Sobre as Vendas (RSV)
O ndice de retorno sobre as vendas compara o lucro lquido em
relao s vendas lquidas do perodo, fornecendo o percentual de
lucro que a empresa est obtendo em relao ao seu faturamento.
RSV = LL X 100
VL
Sendo: LL = lucro lquido
VL = vendas lquidas (ou receita lquida)

Exemplo, com base no Balano Patrimonial e na Demonstrao de
Resultado em anexo I e II:

Para a Cia. Pneus Fortes, em 20X1, o lucro lquido foi de R$ 65.935 e as
vendas lquidas de R$ 649.191, representando um ganho de 10,16%, ou


13

seja para cada R$ 100,00 de vendas lquidas, sobrou para a empresa
R$10,16. Podemos indicar o lucro lquido sobre as vendas, conforme
segue:
0
20
40
60
80
100
ANO
VENDAS
LUCRO
LQUIDO

A interpretao do ndice de retorno sobre as vendas no sentido de que
quanto maior, melhor.
Frmula Anos Clculos ndices
20X1 65.935__ X 100
649.191
10,16%
20X2 _78.126_ X 100
735.804

10,62%



RSV= LL_x100
VL
20X3 _102.149_ X 100
744.088

13,73%

Observamos que o lucro lquido sobre as vendas lquidas vem
melhorando ao longo do tempo. Em 20X1 foi de 10,16%, em 20X2 de
10,62%, em 20X3 de 13,73%, ou seja, no ltimo ano para cada R$100,00
de vendas lquidas houve um lucro lquido de R$13,73.
Segundo Silva (2001) apresentamos abaixo alguns comentrios
relativos ao lucro lquido sobre as vendas, temos:
Tanto o lucro lquido do perodo (numerador) quanto as vendas
lquidas (denominador), no caso de uma economia inflacionria,


14

tendem a estar desatualizados, podendo, portanto, conter distores
no clculo do ndice se no houver instrumento de atualizao
monetria dos valores;
O lucro lquido pode conter valores expressivos relativos a despesas
ou receitas no operacionais;
O resultado de equivalncia patrimonial deve ser investigado para
conhecermos a sua origem nas controladas ou coligadas;
O critrio de avaliao dos estoques e de apropriao de custos
pode interferir no valor do CMV e, portanto, no lucro.

1.3. Retorno Sobre o Ativo (RSA)
O ndice de retorno sobre o ativo indica a lucratividade que a empresa
propicia em relao aos investimentos totais representados pelo ativo
total mdio
RSA = LL X 100
ATm

Sendo: LL = lucro lquido
ATm = ativo total mdio

Exemplo, com base no Balano Patrimonial e na Demonstrao de
Resultado em anexo I e II:

Para a Cia. Pneus Fortes, em 20X1, o lucro lquido foi de R$ 65.935
e o ativo total mdio de R$ 578.382,50, representando um ganho de
11,40%, ou seja, para cada R$ 100,00 de ativo total, a empresa gerou um
lucro lquido de R$ 11,40. O ativo total em 31.12.20X0 era de R$
528.164,00 e em 31.12.20X1 de R$ 628.601,00, resultando a mdia de
R$ 578.382,50. Podemos indicar o lucro lquido sobre o ativo conforme
segue:


15


0
20
40
60
80
100
ANO
ATIVO TOTAL
LUCRO
LQUIDO

A interpretao do retorno sobre o ativo no sentido de que
quanto maior, melhor.

Ativo Total 20X0 20X1 20X2 20X3
No final do ano corrente
(a)
528.164,000 628.601,22 643.734,00 677.719,00
No final do ano anterior
(b)
XXX 528.164,00 628.601,00 643.734,00
Mdia [c=(a+b)/2] xxxxxxxxx 578.382,50 636.167,50 660.726,50

Frmula Anos Clculos ndices
20X1 65.935__ X 100
578.382,50
11,40%
20X2 __78.126____ X 100
636.167,50

12,28%


RSA= LL_x100
Atm
20X3 _102.149___ X 100
660.726,50

15,46%
O retorno sobre o ativo apresentou tendncias anloga ao retorno
sobre as vendas, ou seja, uma tendncia de melhora, tendo apresentado
um ganho de R$ 11,40, R$ 12,28 e R$ 15,46 para cada R$ 100,00 de


16

investimento mdio no ativo total, nos anos de 20X01, 20X2 e 20X3,
respectivamente.
Segundo Silva (2001, p. 239)
O retorno sobre o investimento, um conceito muito utilizado
na rea de finanas, caracterizando o lucro como espcie de
prmio pelo risco assumido no empreendimento. E diz tambm
que o chamado Mtodo Dut Pont muito conhecido, sendo
uma forma grfica e analtica de demonstrar o retorno sobre o
investimento, a partir da integrao entre os ndices de
atividade (giro do ativo) e a margem lquida, o que mostra, de
forma sistemtica, como determinada a lucratividade do
investimento.

1.4. Retorno Sobre o Patrimnio Lquido (RSPL)
O ndice de retorno sobre o patrimnio lquido indica quanto de
prmio que os acionistas ou proprietrios da empresa esto obtendo em
relao aos seus investimentos no empreendimento. O lucro, portanto,
o prmio do investidor pelo risco de seu negcio. A frmula para clculo
do retorno sobre o patrimnio lquido a seguinte:

RSPL = LL X 100
PLm
Sendo: LL = lucro lquido
PLm = patrimnio lquido mdio

Exemplo, com base no Balano Patrimonial e na Demonstrao de
Resultado em anexo I e II:
Para a Cia. Pneus Fortes, em 20X1, o lucro lquido foi de R$ 65.935
e que dividido pelo patrimnio lquido mdio de R$ 245.022,00, obtem
26,91%, ou seja, para cada R$ 100,00 de patrimnio lquido mdio


17

utilizado no perodo a empresa um lucro lquido de R$ 26,91 (PL inicial +
PL final LL)/ 2
0
20
40
60
80
100
ANO
PLm
LL

A interpretao do ndice de retorno sobre o patrimnio lquido no
sentido de quanto maior, melhor.
Frmula Anos Clculos ndices
20X1 65.935__ X 100
245.022
26,91%


20X2 __78.126____ X 100
251.043

31,12%


RSPL= LL_x100
PLm
20X3 _102.149___ X 100
245.647

41,58%
Apresentou um bom resultado, tendo um lucro de 26,91% em relaao aos
recursos prprios em 20X01, de 31,12% em 20X2 e de 41,58% em 20X3,
ou seja, no ltimo ano, para cada R$ 100,00 do patrimnio lquido houve
um lucro de R$ 41,58.

1.5. Prazo Mdio de Rotao dos Estoques (PMRE)
O prazo mdio de rotao dos estoques indica quantos dias, em
mdia, os produtos ficam armazenados na empresa antes de serem


18

vendidos. O volume de estoques mantidos por uma empresa decorre
fundamental mente do seu volume de vendas e de sua poltica de
estocagem.
A frmula para clculo do prazo mdio de rotao dos estoque
(PMRE), :
PMRE = ESTm x DP
CPV

Sendo: ESTm = estoque mdio
CPV = custo do produto (ou mercadoria) vendida
DP = Dias do perodo considerado, ou seja, 360 dias para um ano

Exemplo, com base no Balano Patrimonial e na Demonstrao de
Resultado em anexo I e II:

Cia. Pneus Fortes Prazo mdio de rotao dos estoques ( t=final no
ano; (t-1)= final no ano anterior)

Frmula Anos Clculos ndices
20X1 53.693 + 55.848
PMRE= _____2___ x 360
504.580
39 dias



20X2 55.848 + 67.087
PMRE= _____2___ x 360
541.982
41 dias




ESTt + EST(t-1)
PMRE= __ 2____ x DP
CPV
20X3 67.087 + 73.659
PMRE= _____2___ x 360
520.360
49 dias

Do ponto de vista de anlise de risco, prazo mdio de rotao dos
estoques um ndice do tipo quanto maior, pior, porm, convm analis-


19

lo tambm juntamente com os prazos de recebimento e pagamento, para
termos a idia do ciclo operacional da empresa.

1.6. Prazo Mdio de Recebimento das Vendas (PMRV)
O prazo mdio de recebimento das vendas, indica quantos dias, em
mdia, a empresa leva para receber suas vendas.
A frmula usada habitualmente para clculo do prazo mdio de
recebimento das vendas (PMRV) a seguinte:
PMRv = DRm x DP
VL + IMP

Sendo: DRm = Duplicatas a receber (mdia do perodo)
VL = Vendas lquidas (ou receita lquida)
IMP = Impostos sobre vendas
DP = Dias do perodo considerado

Exemplo, com base no Balano Patrimonial e na Demonstrao de
Resultado em anexo I e II:
Cia. Pneus Fortes Prazo mdio de recebimento das vendas ( t= a
receber no ano; (t-1)= a receber no ano anterior).

Do ponto de vista de anlise de risco, prazo mdio de recebimento das
vendas um indicador do tipo quanto maior, pior, porm, convm
analisa-lo juntamente com os prazos de rotao de estoques e de
pagamento de compras.




20




Prazo Mdio de Pagamento das Compras (PMPC)
O prazo mdio de pagamento das compras indica quantos dias, em
mdia, a empresa demora para pagar seus fornecedores.
A frmula a seguinte:
PMPC = FORNm x DP
C

Sendo: FORNm = Fornecedores (mdia do perodo)
C = Compras
DP = Dias do perodo considerado
OBS: O saldo inicial de fornecedores, deve ser solicitado empresa
Exemplo, com base no Balano Patrimonial e na Demonstrao de
Resultado em anexo I e II:
Cia. Pneus Fortes Prazo mdio de pagamentos das compras ( t=
fornecedores final no ano; (t-1)= fornecedores fina no ano anterior)
Frmula Anos Clculos ndices
20X1 102.534 + 101.848
PMRE= _____2___ x 360
870.414
42
dias



20X2 101.846 + 110.241
PMRE= _____2___ x 360
967.716
39 dias



DRt + DR(t-1)
PMRE= __ 2____ x DP
VL+IMP
20X3 110.241 + 100.407
PMRE= _____2___ x 360
974.655
39 dias


21

Frmula Anos Clculos ndices
20X1 23.722 + 30.776
PMRE= _______2_ x 360
314.176
31
dias



20X2 30.776 + 44.292
PMRE ________2 x 360
342.997
39
dias




FORNt + FORN(t-1)
PMPC= ____ 2____ x DP
Compras


20X3 44.292 + 53.199
PMRE ________2 x 360
326.698
54
dias

O prazo mdio de pagamento das compras um ndice do tipo
quanto maior, melhor, desde que o seu volume de fornecedores no se
mantenha alto por atraso nos pagamentos.












22

2. ANLISE DE ESTRUTURA E ENDIVIDAMENTO
Estudo da situao patrimonial da
entidade, atravs da decomposio,
comparao e interpretao do contedo
das demonstraes contbeis, visando
obter informaes analticas e precisas
sobre a situao geral da empresa.
Neves & Viceconti (1999, p.393)
Os ndices de estrutura e de endividamento decorrem das decises
estratgicas da empresa, relacionadas s decises financeiras de
investimento, financiamento e distribuio de dividendos. Adicionalmente,
as polticas operacionais e a capacidade de gerao de lucro da empresa
tambm afetam esta famlia de indicadores, que medem os nveis de
imobilizao de recursos prprios, relacionam a composio de capitais
(prprios e de terceiros), e que buscam diversas relaes na estrutura e
na qualidade da dvida da empresa.
2.1. Imobilizao do Patrimnio Lquido (IPL)
O ndice de imobilizao do patrimnio lquido indica quanto do
patrimnio lquido da empresa est aplicado no ativo permanente.
IPL = AP X 100
PL

Sendo: AP = ativo permanente
PL = patrimnio lquido

Exemplo, com base no Balano Patrimonial e na Demonstrao de
Resultado em anexo I e II:


23

Para a Cia. Pneus Fortes, em 20X1, obtm-se 73,20%, que significa
que para cada R$100,00 de capital prprio, a empresa tem aplicado no
ativo permanente R$ 73,20.
0
20
40
60
80
100
ANO
PL
AP

A interpretao do ndice de imobilizao do patrimnio lquido no
sentido de que quanto maior, pior.
Frmula Anos Clculos ndices
20X1 210.622__ X 100
287.743
73,20%


20X2 __293.329____ X 100
292.469

100,29%


IPL= AP_x100
PL
20X3 _338.486___ X 100
300.974

112,46%

A Cia. Vem apresentando um mau resultado, devido o crescimento
excessivo do ativo permanente.
Segundo Silva (2001) destacamos alguns dos principais pontos
relacionados ao ndice de imobilizao, que devem ser observados pelos
analistas.
Como variou o patrimnio lquido no perodo: lucros, prejuzos, aportes de
capital, cises, fuses e incorporaes.


24

Ocorrncia de reavaliao de ativos no perodo: nos casos de
reavaliaes, h aumento no ativo permanente e no patrimnio
lquido pelo mesmo valor, porm em termos de ndice pode gerar
variaes.
A participao de cada um dos blocos (investimento, imobilizado e
diferido) no ativo permanente.
O diferido normalmente intangvel e sem liquidez; poder contribuir
para gerao de receitas futuras. Se expressivo, deve ser bem
analisado, no momento da padronizao das demonstraes
financeiras. Quando o analista no tiver segurana de que o diferido
efetivamente contribura na formao de resultados no futuro, dever
proceder reclassificao daquele item contra o patrimnio lquido.
Segundo Matarazzo, (2003, p. 158)
Quanto mais a empresa investir no Ativo Permanente, menos
recursos prprios sobraro para o Ativo Circulante e, em
conseqncia, maior ser a dependncia a capitais de terceiros
para o financiamento do Ativo Circulante.

Com isso percebemos que o ndice de imobilizao envolve
importantes decises estratgicas da empresa, quanto a expanso,
compra, aluguel de equipamentos. Esses investimentos caracterizam o
risco da atividade empresarial.
2.2. Participao de Capitais de Terceiros (PCT)
O ndice de participao de capitais de terceiros indica o percentual
de capital de terceiros em relao ao patrimnio lquido, retratando a
dependncia da empresa em relao aos recursos externos.
PCT = PC + ELP X 100
PL

Sendo: PC = passivo circulante


25

ELP= exigvel a longo prazo
PL = patrimnio lquido

Exemplo, com base no Balano Patrimonial e na Demonstrao de
Resultado em anexo I e II:
Para a Cia. Pneus Fortes, em 20X1, obtm-se 118,46% que significa
que para cada R$100,00 de capital prprio, a empresa utiliza R$ 118,46
de recursos de terceiros.
90
95
100
105
110
115
120
ANO
PL
PC + ELP

A interpretao do ndice de participao de capitais de terceiros
no sentido de que quanto maior, pior.
Frmula Anos Clculos ndices
20X1 263.692+77.166__ X 100
287.743
118,46%


20X2 __255.948+95.317____ X 100
292.469

120,10%



PCT= PC+ELP_x100
PL
20X3 _291.853+84.892___ X 100
300.974

125,18%
A Empresa no est bem, pois um endividamento elevado ser sempre
um risco maior para os credores, at pelo fato de que s quebra quem
deve.


26

Segundo Neves (1999) destacamos alguns pontos no ndice de
participao de capitais de terceiros, que devem ser observados pelo
analistas:
Os prazos de vencimento das dvidas a longo prazo;
A participao das dvidas onerosas , no passivo circulante;
O tipo e a origem dos emprstimos ( debntures, emprstimos e
financiamento bancrios e emprstimos junto matriz no exterior ou
controladora);
As reavaliaes de ativo, que se tornam invisveisaps serem
incorporadas ao capital.
2.3. Composio do Endividamento (CE)
Indica quanto da dvida total da empresa dever ser pago a curto
prazo, isto , as obrigaes a curto prazo comparadas com as obrigaes
totais.
CE =___PC____ X 100
PC + ELP

Sendo: PC = passivo circulante
ELP= exigvel a longo prazo

Exemplo, com base no Balano Patrimonial e na Demonstrao de
Resultado em anexo I e II:
Para a Cia. Pneus Fortes, em 20X1, obtm-se 77,36% que significa que
para cada R$100,00 de capital prprio, a empresa utiliza R$ 77,36 vence
a curto prazo, ou seja, num perodo inferior a um ano.


27

0
20
40
60
80
100
ANO
CT
PC

A razo que quanto mais dvidas para pagar a curto prazo, maior
ser a presso para a empresa gerar recursos para honrar seus
compromissos.

Frmula Anos Clculos ndices
20X1 ___ 263.692______ X 100
263.692+77.166
77,36%


20X2 ____255.948____ X 100
255.948+95.317

72,86%

CE= _PC__ x 100
PC+ELP

CE= _PC__ x 100
PC+ELP
20X3 ____291.853___ X 100
251.853+84.892

77,47%

A Empresa vem apresentando nos ltimos trs anos, uma composio do
endividamento constante, com uma maior concentrao no curto prazo,
que no justifica necessariamente, um fator negativo.
2.4. Endividamento Financeiro Sobre Ativo Total (EFSAT)
Indica e mostra, respectivamente a participao do passivo
financeiro no financiamento do ativo da empresa e a dependncia da
empresa junto a instituies financeiras.


28

EFSAT =_DD + IF + TLP +ONC + ELP X 100
AT
Sendo: DD = duplicatas descontadas, ou cambiais descontadas
IF = instituies financeiras
TLP= transferncia de longo prazo para o passivo circulante
ONC= outros no cclicos, como: dividendos, imposto de renda e
outros.
ELP= exigvel a longo prazo
AT= ativo total

Exemplo, com base no Balano Patrimonial e na Demonstrao de
Resultado em anexo I e II:
Para a Cia. Pneus Fortes, em 20X1, o endividamento financeiro
representou 40,54% do ativo total, ou seja, para cada R$ 100,00 de
aplicao no ativo, a empresa estava utilizando R$ 40,54 de recursos
provenientes de instituies financeiras ou de outras fontes consideradas
financeiras.
0
20
40
60
80
100
ANO
AT
PF

Esse caso, identificamos, duas interpretaes :
Primeira: quando a dvida grande, mas o ativo proporciona um retorno
maior do que o custo de captao, a dvida estar sendo benfica;
Segunda: a outra situao refere-se as empresas que no possuem
recursos prprios para financiar suas necessidades de (quanto maior,
pior).


29

Frmula Ano
s
Clculos ndices
20X1 254.845___ X 100
628.601
40,54%


20X2 _240.110____ X 100
643.734

37,30%


EFSAT =_DD + IF + TLP+ONC + ELP X 100
AT




EFSAT =_DD + IF + TLP+ONC + ELP X 100
AT
20X3 __217.647___ X 100
677.719

32,11%
Em relao a este ndice, a empresa apresentou uma situao
satisfatria, pois, pois a principal razo desse decrscimo tem sido os
lucros gerados pela empresa, mais a reduo do ciclo financeiro.
2.5. Nvel de Descontos de Duplicatas (NDD)
O nvel de desconto de duplicatas indica o percentual de duplicatas
descontadas em relao ao total de duplicatas a receber.

NDD =_DD _ X 100
DR

Sendo: DD = duplicatas descontadas, ou cambiais descontadas
DR = duplicatas a receber
.
Exemplo, com base no Balano Patrimonial e na Demonstrao de
Resultado em anexo I e II:
Para a Cia. Pneus Fortes, em 20X1, as duplicatas descontadas
somam R$ 29.144,00 enquanto a carteira de duplicatas a receber de R$


30

101.846,00. Da a empresa descontou 28,62% do saldo das duplicatas a
receber em dezembro do mesmo ano.

Considerando que as empresas s descontaro duplicatas quando
estiverem precisando de dinheiro, a interpretao desse ndice no
sentido de que quanto maior, pior.
Frmula Ano
s
Clculos ndices
20X1 29.144___ X 100
101.846
28,62%


20X2 _29.978____ X 100
110.241

27,19%




NDD =_DD _X 100
DR
20X3
__14.190___ X 100
100.407

14,13%
O nvel de desconto de duplicatas da Cia, Pneus Fortes vem decrescendo
ao longo dos trs anos.
Normalmente, quanto maior a necessidade de recursos financeiros,
maior ser o nvel de desconto de duplicatas. O extremo quando a
empresa chega a emitir ttulos que no correspondem venda efetuada,
ou seja, a chamada duplicata fria.

0
20
40
60
80
100
ANO
DR
DD


31

3. NDICES DE LIQUIDEZ
Os ndices de liquidez no so ndices
extrados do fluxo de caixa que comparam
as entradas com as sadas de dinheiro.
So ndices que a partir, do confronto dos
Ativos Circulantes com as Dvidas,
procuram medir quo slida a base
financeira da empresa.
Matarazzo (2003, p.163)
Os ndices de liquidez visam a fornecer um indicador da capacidade
da empresa de pagar suas dvidas, a partir da comparao entre os
direitos realizveis e as exigibilidades. No geral, a liquidez decorre da
capacidade de a empresa ser lucrativa, da administrao de seu ciclo
financeiro e das suas decises estratgicas de investimento e
financiamento.
3.1. Liquidez Geral (LG)

Indica quanto a empresa possui em dinheiro, bens e direitos
realizveis a curto e longo prazo, para fazer face s suas dvidas totais.

LG =_AC + RLP _
PC + ELP

Sendo: AC = ativo circulante
RLP = realizvel a longo prazo
PC = passivo circulante
ELP = exigvel a longo prazo
.
Exemplo, com base no Balano Patrimonial e na Demonstrao de
Resultado em anexo I e II:


32

Para a Cia. Pneus Fortes, em 20X1, obteve um ndice de 1,23 que
significa que para cada R$ 1,00 de dvida (curto e longo prazo), a
empresa dispe de R$ 1,23 em disponibilidades mais direitos realizveis
a curto e longo prazo.

A interpretao do ndice de liquidez geral no sentido de quanto
maior, melhor, mantidos constantes os demais fatores.
Frmula Anos Clculos ndice
s
20X1 335.676 + 82.303__
263.692 + 77.166
1,23


20X2 246.043 +104.362__
255.948 + 95.317

1,00


LG =_AC + RLP _
PC + ELP
20X3
220.188 + 119.045__
291.853 + 84.892

0,90
A Cia. Pneus Fortes vem apresentando um ndice de liquidez geral
decrescente ao longo dos trs anos que estamos analisando.
Segundo Matarazzo (2003), destacamos, alguns fatores adicionais
que o analista precisa examinar:
Quanto ao passivo circulante, necessrio saber se h
compromissos vencidos, inclusive impostos atrasados.
No exigvel a longo prazo, necessrio conhecermos as
caractersticas dos financiamentos, principalmente os vencimentos.
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
1,4
ANO
AC + RLP
PC + ELP


33

Quanto ao ativo, as disponibilidades e as aplicaes financeiras
devero ser os ativos de melhor liquidez, exceto se as aplicaes
financeiras forem feitas em instituies financeiras de alto risco.
As questes levantadas, assim como outras que possam surgir,
devem levar o analista reflexo acerca da liquidez das empresas, sem,
entretanto, invalidar o indicador que deve ser utilizado em termos
comparativos com outras empresas de mesmo porte, de mesma atividade
e de mesma regio geogrfica.

3.2. Liquidez Corrente (LC)

Indica quanto a empresa possui em dinheiro mais bens e direitos
realizveis no curto prazo (prximo exerccio), comparado com suas
dvidas a serem pagas no mesmo perodo.

LC = AC
PC

Sendo: AC = ativo circulante
PC = passivo circulante
.
Exemplo, com base no Balano Patrimonial e na Demonstrao de
Resultado em anexo I e II:
Para a Cia. Pneus Fortes, em 20X1, obteve um ndice de 1,27 que
significa que para cada R$ 1,00 de dvida (curto e longo prazo), a
empresa dispe de R$ 1,27 em disponibilidades mais direitos realizveis
a curto prazo.

0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
1,4
ANO
AC
PC


34

A interpretao do ndice de liquidez geral no sentido de quanto
maior, melhor, mantidos constantes os demais fatores.
Frmula Anos Clculos ndices
20X1 __335.676__
263.692
1,27


20X2 __246.043__
255.948

0,96

LC =_AC__
PC


LC =_AC__
PC
20X3
__220.188__
291.853

0,75
O ndice de liquidez corrente da Cia. Pneus Fortes vem
apresentando declnio a cada ano.
O ndice de liquidez corrente certamente o mais famoso dos
ndices, sendo utilizado por algumas pessoas como medidor da sade
financeira das empresas. Nosso entendimento de que o ndice de
liquidez corrente tem sua validade como instrumento comparativo entre
empresas do mesmo porte, da mesma atividade e da mesma regio
geogrfica, porm, como medida isolada, no se pode afirmar que a
liquidez corrente boa ou ruim, acima ou abaixo de 1 ou 1,5; tudo
depender do tipo de atividade da empresa, especialmente de seu ciclo
financeiro que deve considerar os prazos de rotao dos estoques,
recebimento das vendas e pagamento das compras. possvel
encontrarmos empresas quebradas com ndices de liquidez corrente
prximos de 2,00 e empresas saudveis com o indicador inferior a um.
3.3. Liquidez Seca (LS)

Indica quanto a empresa possui em disponibilidades (dinheiro,
depsitos bancrios a vista e aplicaes financeiras de liquidez imediata),


35

aplicaes financeiras a curto prazo e duplicatas a receber para fazer face
ao seu passivo circulante.

LS = DISP + AF + DRL
PC

Sendo: DISP = disponibilidades
AF = aplicaes financeiras
DRL = duplicatas a receber (lquidas de proviso para devedores
duvidosos)
PC = passivo circulante
.
Exemplo, com base no Balano Patrimonial e na Demonstrao de
Resultado em anexo I e II:
Para a Cia. Pneus Fortes, em 20X1, resultou numa liquidez seca de
1,04, ou seja, para cada R$ 1,00 de dvida a curto prazo a empresa
dispunha de R$ 1,04 de disponibilidades mais duplicatas a receber
lquidas.

A interpretao do ndice de liquidez seca segue o mesmo raciocnio
dos ndices de liquidez geral e corrente, isto , quanto maior, melhor,
mantidos constantes os demais fatores.


0,98
0,99
1
1,01
1,02
1,03
1,04
ANO
DISP + DRL
PC


36


Frmula Anos Clculos ndices
20X1 __178.917 +0+ 96.398__
263.692
1,04


20X2 __53.705 +0+ 104.186__
255.948

0,62



LS = DISP + AF + DRL
PC
20X3
__19.639 +0+ 92.912
291.853

0,39

Note que o ndice de liquidez seca da Cia. Pneus Fortes seguiu a
mesma tendncia de queda dos dois outros ndices anteriores, porm
com maior intensidade, pois exclumos do ativo circulante os itens de
estoques e outros crditos, que eram os nicos que tinham aumentado no
perodo. As disponibilidades e os recebveis de clientes, vm caindo,
enquanto o passivo circulante teve ligeiro crescimento de 20X2 para
20X3. Muitas vezes um melhor gerenciamento da empresa pode provocar
uma piora nos indicadores de liquidez. importante que o aperto na
liquidez no chegue a prejudicar efetivamente a capacidade de
pagamento para no leva-la insolvncia.
O ndice de liquidez seca busca certo aprimoramento em relao
em relao ao ndice de liquidez corrente, supondo, de certa forma, que
os estoques so necessrios prpria atividade da empresa,
constituindo-se numa espcie de investimento permanente no ativo
circulante. Ao mesmo tempo, exclui os valores considerados mais difceis
de serem realizados.




37

3.4. ndice de Cobertura de Juros (ICJ)

O ndice de cobertura de juros relaciona as despesas financeiras de
uma empresa com sua capacidade de pag-las.

ICJ= LAIR + DF + VM + DEPR
DF

Sendo: LAIR = lucro antes do imposto de renda
DF = despesas financeiras
VM = variaes monetrias ou cambiais
DEPR = depreciao, amortizao e exaustes

Os ndices de cobertura so utilizados por empresas especializadas
em prestao de servios de classificao, bancos, investidores e
analistas. Pode-se estabelecer ndice de cobertura para qualquer grupo
de despesas(ou para o endividamento) que se queira, porm o ndice de
cobertura de juros um dos mais conhecidos.
.


















38


CONCLUSO

Conforme visto no captulo primeiro, certamente, o lucro o principal
estmulo do empresrio e uma das formas de avaliao do xito de
empreendimento. O volume de atividade da empresa e o resultado
decorrente dessa atividade iro interferir nos demais indicadores da
empresa. Os ndices de retorno, tambm conhecidos por ndices de
lucratividade ou mesmo de rentabilidade, indicam qual o retorno que o
empreendimento est propiciando.

Os ndices de estrutura e de endividamento trabalhado no captulo
segundo, decorrem das decises estratgicas da empresa, relacionadas
s decises financeiras de investimento, financiamento e distribuio de
dividendos. Adicionalmente, as polticas operacionais e a capacidade de
gerao de lucro da empresa tambm afetam esta famlia de indicadores,
que medem os nveis de imobilizao de recursos prprios, relacionam a
composio de capitais (prprios e de terceiros), e que buscam diversas
relaes na estrutura e na qualidade da dvida da empresa.

Conforme visto no captulo terceiro, conclumos que os ndices de
liquidez visam a fornecer um indicador da capacidade da empresa de
pagar suas dvidas, a partir da comparao entre os direitos realizveis e
as exigibilidades. No geral, a liquidez decorre da capacidade de a
empresa ser lucrativa, da administrao de seu ciclo financeiro e das suas
decises estratgicas de investimento e financiamento

Ao depararmos com o problema provocado pelo grau de
insatisfao de determinadas empresas , mediante a falta de
transparncia e controle dos erros da mesma, conclumos que a soluo
deste, nada mais , a anlise com indicadores financeiros,
proporcionando uma maior clareza nas demonstraes financeiras.


39

Outrossim, sugiro que se faa algumas pesquisas no adotadas no
procedimento metodolgico deste estudo como: a anlise vertical e
horizontal de balanos, a anlise vertical e horizontal das Demonstraes
de Resultado de Exerccio
























40

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS

Silva, Jos Pereira da. Anlise Financeira das Empresas. So Paulo: Editora
Atlas, 2001.

Neves, Silvrio das. Contabilidade Avanada e Anlise das Demonstraes
Financeiras, So Paulo: Frase Editora, 1999.

Matarazzo, Dante Carmine, Anlise Financeira de Balanos: abordagem bsica e
gerencial. 6. ed. So Paulo: Atlas, 2003.




















41

ANEXOS 1
Balano Patrimonial Padronizado: Cia. Pneus Fortes

ATIVO 20X1 20X2 20X3
Disponibilidades R$178.917,00 R$ 53.705,00 R$ 19.639,00
Aplicaoes financeiras R$ - R$ - R$ -
Duplicatas a receber R$101.846,00 R$110.241,00 R$100.407,00
(-) Prov. Devedores duvidosos R$ (5.448,00) R$ (6.055,00) R$ (7.495,00)
Duplicatas a receber lquidas R$ 96.398,00 R$104.186,00 R$ 92.912,00
Estoques R$ 55.848,00 R$ 67.087,00 R$ 73.659,00
Outros valores a receber R$ 4.513,00 R$ 21.065,00 R$ 33.978,00
Despesas antecipadas R$ - R$ - R$ -
ATIVO CIRCULANTE R$335.676,00 R$246.043,00 R$220.188,00
Partes relacionadas R$ - R$ 6.938,00 R$ 1.126,00
Outros R$ 82.303,00 R$ 97.424,00 R$117.919,00
REALIZVEL A LONGO PRAZO R$ 82.303,00 R$104.362,00 R$119.045,00
Investimentos R$ 55.400,00 R$139.231,00 R$166.151,00
Imobilizado R$155.226,00 R$154.094,00 R$171.039,00
Diferido R$ - R$ 4,00 R$ 1.296,00
ATIVO PERMANENTE R$210.622,00 R$293.329,00 R$338.486,00
TOTAL DO ATIVO R$628.601,00 R$643.734,00 R$677.719,00

PASSIVO 20X1 20X2 20X3
Duplicatas descontadas R$ 29.144,00 R$ 29.978,00 R$ 14.190,00
Instituies financeiras R$102.003,00 R$ 54.934,00 R$ 52.783,00
Transferncia do ELP p/ PC R$ - R$ - R$ -
Outros no cclicos R$ 46.532,00 R$ 59.881,00 R$ 65.782,00
Fornecedores R$ 30.776,00 R$ 44.292,00 R$ 53.199,00
Salrios e encargos sociais R$ - R$ - R$ -
Impostos e taxas R$ 14.161,00 R$ 25.933,00 R$ 33.078,00
Outros valores a pagar R$ 41.076,00 R$ 40.930,00 R$ 72.821,00
PASSIVO CIRCULANTE R$ 263,69 R$255.948,00 R$291.853,00
Financiamentos/debntures R$ - R$ - R$ -
Outros R$ 77.166,00 R$ 95.317,00 R$ 84.892,00
Exigvel a longo prazo R$ 77.166,00 R$ 95.317,00 R$ 84.892,00
Resultado exerccio futuro R$ - R$ - R$ -
Capital socila integralizado R$264.620,00 R$264.620,00 R$264.620,00
Reservas R$ 6.725,00 R$ 10.631,00 R$ 19.136,00
Lucros/prejuzos acumulados R$ 16.398,00 R$ 17.218,00 R$ 17.218,00
PATRIMNIO LQUIDO R$287.743,00 R$292.469,00 R$300.974,00
TOTAL DO PASSIVO R$628.601,00 R$643.734,00 R$677.719,00






42

ANEXOS 2
Demonstrao do Resultado Padronizada : Cia. Pneus Fortes

20X1 20X2 20X3
Receita Bruta R$ 870.414,00 R$ 967.716,00 R$ 974.655,00
(-) impostos R$(221.223,00) R$(231.912,00) R$(230.567,00)
Receita Lquida R$ 649.191,00 R$ 735.804,00 R$ 744.088,00
CMV/CPV ( - depreciaes) R$(469.960,00) R$(509.419,00) R$(489.680,00)
Depreciaes R$ (34.620,00) R$ (32.563,00) R$ (30.680,00)
Lucro Bruto R$ 144.611,00 R$ 193.822,00 R$ 223.728,00
Despesas comerciais R$ (75.810,00) R$ (75.820,00) R$ (83.880,00)
Despesas administrativas R$ (38.650,00) R$ (46.644,00) R$ (43.674,00)
Depreciaes
Prov. Devedores duvidosos R$ 3.043,00 R$ 607,00 R$ 1.440,00
Outras despesas/receitas
Lucro Operacional I R$ 33.194,00 R$ 70.751,00 R$ 94.734,00
Receitas financeiras R$ 28.901,00 R$ 9.845,00
Despesas financeiras R$ (2.133,00) R$ 3.557,00
Variaes monetrias lquidas
Lucro operacional II R$ 62.095,00 R$ 78.463,00 R$ 91.177,00
Resultado de equivalncia patrimonial R$ 2.352,00 R$ 17.460,00 R$ 27.381,00
Lucro operacional III R$ 64.447,00 R$ 95.923,00 R$ 118.558,00
Resultado no operacional R$ (962,00) R$ 309,00 R$ (282,00)
Lucro lquido antes do IR R$ 63.485,00 R$ 96.232,00 R$ 118.276,00
Proviso IR E CS R$ 2.450,00 R$ (18.106,00) R$ (16.127,00)
Participaes
Lucro Lquido R$ 65.935,00 R$ 78.126,00 R$ 102.149,00














43

ANEXO 03
Comprovante de Participao em Eventos Sociais
































44

NDICE


INTRODUO ................................................................................................... 08
1. ANLISE DA ATIVIDADE DE RETORNO E ROTAO 10
1.1. Giro do Ativo.................................... ................................................ 10
1.2. Retorno Sobre as Vendas.................................................................. 12
1.3. Retorno Sobre o Ativo...................................................................... 14
1.4. Retorno Sobre o Patrimnio Lquido................................................ 16
1.5. Prazo Mdio de Rotao dos Estoques............................................. 17
1.6. Prazo Mdio de Recebimento das Vendas........................................ 19
1.7. Prazo Mdio de Pagamento das Compras........................................ 20
2. ANLISE DE ESTRUTURA E ENDIVIDAMENTO 22
2.1. Imobilizao do Patrimnio Lquido................................................ 22
2.2. Participao de Capitais de Terceiros.............................................. 24
2.3. Composio do Endividamento....................................................... 26
2.4. Endividamento Financeiro Sobre Ativo Total................................ 27
2.5. Nvel de Descontos de Duplicatas................................................... 29
3. NDICES DE LIQUIDEZ 31
3.1. Liquidez Geral................................................................................. 31
3.2. Liquidez Corrente............................................................................ 33
3.3. Liquidez Seca.................................................................................. 34
3.4. ndice de Cobertura de Juros........................................................... 37
CONCLUSO ..................................................................................................... 38
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS ................................................................ 40
ANEXOS.............................................................................................................. 41
NDICE ................................................................................................................ 44
FOLHA DE AVALIAO.................................................................................. 45




45

FOLHA DE AVALIAO

UNIVERSIDADE CANDIDO MENDES
PROJETO A VEZ DO MESTRE
Ps-Graduao Lato Sensu em Auditoria e Controladoria
Ttulo: UTILIZAO DOS INDICADORES FINANCEIROS NAS
SOCIEDADES ANNIMAS
Data da entrega: 31 de julho de 2004.

Avaliao:








Avaliado
por: _____________________________ Grau: ______________________


Niteri, ________ de ___________________ de 2004.