La hiperinflacion en Amrica latina En una economa hiperinflacionista, la inflacin es un fenmeno tan general y un problema tan grande que domina

totalmente la vida econmica diaria. La poblacin gasta grandes cantidades de recursos." La economa europea experiment un proceso hiperinflacionario en los aos veinte en pases como ustria, lemania, !ungra, "olonia y #usia, las causas y consecuencias de $ste, es lo que se ha denominado hiperinflacin tradicional. Lo mismo ocurri en %beroam$rica en los aos ochenta en pases como &olivia, rgentina, &rasil y "er', pero a excepcin de &olivia, las causas y consecuencias en estos pases tuvieron una naturale(a distinta a la tradicional. Existe numerosos debates, teoras e ideas sobre las causas que provocan una alta inflacin, despu$s de la experiencia vivida en los pases europeos, se establecieron teoras acerca de sus ra(ones, causas y efectos y se aplicaron polticas econmicas que resultaron ser muy efectivas aunque costosas) aos despu$s algunos pases del tercer mundo se vieron en una situacin similar de altos ndices de inflacin) sin embargo ni la teora, ni las polticas anteriores eran del todo aplicables a este nuevo proceso inflacionario) porque si bien tenan algunos factores similares, se desarrollaron en un contexto totalmente diferente) * si bien el paciente no era el mismo, no se le poda reali(ar la misma ciruga) ra(n por la cual, las polticas ortodoxas no fueron del todo exitosas. +na ve( entendido esto se procedi a reali(ar diagnsticos alternativos del paciente cuyas condiciones y sntomas fueron anali(adas por diferentes doctores quienes postularon diferentes teoras al respecto ,heterodoxos- y formularon nuevas polticas que han tenido igualmente un costo significativo para estas economas. Es as como diferentes m$dicos han evaluado a los pases hiperinflacionarios de m$rica Latina, paciente que debe ser evaluado cuidadosamente pues desde su infancia ha sufrido numerosas enfermedades. "ara comprender el proceso hiperinflacionario en algunos pases Latinoamericanos, se deben tener en cuenta numerosos elementos de su estructura, su comportamiento histrico, el comportamiento de los agentes e instituciones econmicas , los individuos y la sociedad en con.unto/ factores que influyen en las determinaciones de poltica econmica y en el diagnostico y recomendaciones para sanearlos) esto demuestra que la inflacin puede tener numerosos trasfondos/ sociales, polticos, econmicos o estructurales. 0esde esta perspectiva, sera interesante hacer un an1lisis de la cadena/ 2ondiciones iniciales de los pases Latinoamericanos ,con alta inflacin-3 individuo3 individuo racional y emocional3 4ociedad3 Estado 3 %nstituciones 5ultilaterales 3 polticas econmicas 3 #espuesta de los individuos y la sociedad 3 condiciones finales de los pases) anali(ando igualmente lo que sucede al interior de esa cadena) 4in embargo este ensayo se limitara al an1lisis de las causas de las grandes hiperinflaciones vividas en m$rica Latina, las polticas adoptadas y sus resultados) teni$ndose en cuenta algunos de los factores anteriormente mencionados, adem1s recoge las diferencias entre los fenmenos hiperinflacionarios tradicionales y los de la economa latinoamericana y plantea una discusin sobre el papel de la "credibilidad" como un factor 6 causa de este fenmeno y el .uego de las expectativas en interaccin con las polticas y los planes utili(ados en m$rica Latina. doptar una posicin en favor de los ortodoxos o heterodoxos, no es tarea f1cil dada la racionalidad desde la cual cada uno reali(o su an1lisis) El problema se constituye en el circulo vicioso de transiciones continuas en la aplicacin de ambos postulados lo cual influy directamente en la actitud de los individuos y la sociedad. Los tradicionales/ El origen de la hiperinflacin tradicional obedeci a factores externos, $sta se produ.o tras la primera guerra mundial, sus economas presentaron altos d$ficit presupuestarios financiados mediante la creacin de dinero. "ara detener la hiperinflacin se reali( un programa ortodoxo plan global de estabili(acin, el cual gener credibilidad en el publico y la certe(a de que el &anco 2entral no financiara el d$ficit presupuestario emitiendo dinero. En los pases europeos que presentaron hiperinflacin, el ingreso solo cubra una pequea fraccin de los gastos totales y el colapso en los ingresos p'blicos coincidi con el aumento en la inflacin. ,caso del efecto 7livera 8an(i-. En estos pases, el fenmeno de la hiperinflacin fue precedido por una excesivo nivel del impuesto a la inflacin o seorea.e. +no de los componentes claves de los programas integrales de polticas ortodoxas que detuvieron la hiperinflacin en las economas tradicionales fue el hecho de que adoptaran polticas de estabili(acin del tipo de cambio que restablecieran la convertibilidad de la moneda dom$stica en t$rminos del dlar o del oro y la reduccin del d$ficit presupuestario. Esto hi(o posible la erradicacin de la hiperinflacin pues lograron convencer al p'blico sobre el papel del &anco 2entral independiente, que se comprometi legalmente a recha(ar las demandas de cr$ditos internos inseguros y a otorgar mas cr$dito interno al gobierno. En general, las hiperinflaciones tradicionales tendieron a ser de mayor duracin y mas extremadas que las de los pases latinoamericanos y la caracterstica mas importante respecto a estas, fue la fuerte credibilidad y aceptacin en los programas establecidos en Europa durante este tiempo. En este punto, podemos inferir que en aquella $poca era mas f1cil adoptar un tipo de cambio como ancla pues "el mundo se regia por el patrn oro y en un ambiente en el que la deflacin de precios no era com'n. La norma era una ba.a inflacin" ,9iguel, 5iguel . * :issan, Liviatan-, esto fue generando una "creencia convencional" que "indicaba que un compromiso de tipo de cambio fi.o garanti(a m1s disciplina fiscal y monetaria que otras variables" ,2hris 2anavan y 5ariano 8ommasi. ;<<=-, esto dado que el publico percibe mucho mas f1cil una devaluacin o cualquier accin sobre el tipo de cambio. s, en las experiencias tradicionales lograron atacar ese punto 1lgido en el proceso hiperinflacionario y en general en todos los procesos econmicos/ lograr la credibilidad de los individuos. En este punto, se hace visible un elemento clave en la adopcin de polticas econmicas y se constituye en la forma en la cual $stas envan las seales de lo que pretenden y la forma en que los individuos la reciben ,las expectativas-, adem1s el contexto y ambiente en el cual estas seales se transmiten. diferencia del caso tradicional, las seales que pretendan enviar las polticas econmicas para disminuir la inflacin en m$rica Latina tenan un antecedente relevante y era el hecho de que eran pases con una historia de inflacin crnica y persistente en los cuales el publico supone frecuentemente que los planes antiinflacionarios son de corta vida, aun a pesar de las promesas del gobierno) entonces, esto de.a entrever la necesidad que se tiene de que las polticas econmicas pongan un acentuado inter$s en la transmisin de seales ya que como afirman 5iguel . 9iguel * :issan Liviatan refiri$ndose a las hiperinflaciones tradicionales / " para detener la inflacin no era necesario lograr el equilibrio presupuestario a largo pla(o, aunque si lo era para dar seales inequvocas de que el &anco 2entral no volvera a emitir dinero para financiar el d$ficit" como lo muestra la experiencia de ustria en ;<>?. Es importante entender en este punto como en esos casos la seal que indica cambio de r$gimen ,como seala 4argent, ;<@>- puede ser un factor igualmente clave cuando un gobierno pretende construir su credibilidad. El 2aso 0e &olivia &olivia tuvo un proceso hiperinflacionario que se a.usta en forma similar al proceso tradicional y represent la inflacin mas alta de la historia latinoamericana y la s$ptima m1s grande del siglo veinte. El origen de la hiperinflacin &oliviana se debi a tres grandes causas/ "rimero/ 0urante el proceso de endeudamiento de los pases iberoamericanos, &olivia no estuvo ausente pues adquiri una gran deuda en los setenta y al subir los intereses en los mercados mundiales a principios de los ochenta, no pudo seguir pagando su deuda ni los intereses antiguos por medio de la solicitud de nuevos cr$ditos) al estar insolvente para pagar la deuda, el intento de devolverla cre tensiones presupuestarias desencadenando elevadas tasas de creacin de dinero) 4egundo/ los precios de las materias primas ba.aron generando una disminucin en la renta real y de los ingresos del estado y, en tercer lugar la gran inestabilidad poltica provoc una huida de capitales nacionales y extran.eros del pas creando una espiral inflacionista que gener una depreciacin de la moneda y una mayor brecha entre los gastos del estado y sus ingresos. El shocA en la disponibilidad de financiamiento externo llev a que en ;<@> significaran un BC.DE del "%& por lo cual se desencadenaron polticas de creacin de dinero, situacin que condu.o a la economa al proceso hiperinflacionario. En este punto se refle.a la clara similitud de &olivia con la experiencia tradicional, pues en este pas, el nivel de seorea.e efectivamente precedi a la hiperinflacin, el cual se quintuplico a mas del ;FE del "%& en el periodo ;<@?B@C. La hiperinflacin en &olivia, fue erradicada por medio de la adopcin de un programa de estabili(acin basado en el compromiso de mantener el tipo de cambio, la reduccin del d$ficit presupuestario y la transmisin de credibilidad en el &anco 2entral) una caracterstica particular en este punto, es que despu$s, &olivia financi sus d$ficits externamente sin recurrir al seorea.e y procuro mantener el equilibrio del presupuesto en relacin a los ingresos en efectivo. Los no tradicionales. 2arlos . Gegh, en su revisin analtica para detener la alta inflacin, resalt que/ "La alta inflacin ha sido un problema recurrente en los pases en desarrollo. Es usual que los programas de estabili(acin diseados para frenarla tengan corta

vida y que la inflacin resur.a con violencia. El fracaso reiterado de los programas de estabili(acin lleva a que el p'blico sea esc$ptico sobre las posibilidades de $xito de cualquier nuevo intento. El ob.etivo de erradicar la inflacin se vuelve cada ve( m1s difcil de alcan(ar a medida que los pases se adaptan a una mayor inflacin y cada programa fallido deteriora la credibilidad de las autoridades" Las nuevas hiperinflaciones se presentaron en un contexto distinto y con caractersticas y consecuencias diferentes a las tradicionales. Existen varios aspectos diferenciadores entre el caso tradicional y el de las nuevas hiperinflaciones/ primero que todo, a diferencia de los tradicionales, las economas de pases como "er', &rasil y rgentina eran economas que seguan una tradicin de alta inflacin, lo que se debi en gran parte a los elevados d$ficits presupuestarios y al incremento del gobierno y de las empresas del sector p'blico) 4in embargo las altas tasas de inflacin fueron controladas durante varios perodos mediante mecanismos creados por los gobiernos, manteniendo los ingresos del gobierno estables y enseando a las personas a vivir con una alta inflacin, situacin que retard el proceso hiperinflacionario e influyo en las expectativas y en el aspecto de la poca credibilidad que se tena en los programas de estabili(acin del Estado. El segundo factor diferenciador, fue el hecho de que en estas economas los niveles de seorea.e no fueran tan significativos como si lo fueron en el caso tradicional, en este caso, el seorea.e no se descontrol ni precedi a la hiperinflacin ,a excepcin de "er'-) fueron las devaluaciones acompaadas de dinero barato e indi(acin salarial, la ra(n que provoc los incrementos en la inflacin. La incapacidad del &anco 2entral para contrarrestar los shocAs y la mayor fragilidad en el sistema financiero se debi en estos pases, a la gradual contraccin de las tenencias de dinero en relacin con el "%&, situacin que se complic al limitarles el acceso al financiamiento externo. %nicialmente para el control de la inflacin se establecieron programas heterodoxos caracteri(ados por polticas de ingresos basadas en precios y salarios, pero ante el continuo problema de las inflacin, rgentina, &rasil y "er' pusieron en pr1ctica importantes polticas de estabili(acin para detener la hiperinflacin. En cada pas los nuevos programas coincidieron con un nuevo gobierno) 5enem en rgentina en ;<@<, 2ollor de 5ello en &rasil y Hu.imori en "er' en ;<<F) Los cuales buscaron romper con los anteriores programas heterodoxos, enfati(ando en las polticas ortodoxas y limitando la poltica de ingresos, el ob.etivo que buscaban era el equilibrio presupuestal y el cambio en las expectativas de crecimiento a largo pla(o, por lo cual incluyeron reformas estructurales dirigidas a la privati(acin de las empresas del sector publico y liberali(acin del comercio exterior para as, llegar a una estabili(acin continua de precios) sin embargo esta estabili(acin de precios no se logro tan exitosamente como en los casos tradicionales. La aplicacin de estos nuevos programas ortodoxos de estabili(acin, tuvieron resultados diferentes a los tradicionales, pues, aunque lograron disminuir la hiperinflacin, ninguno de los pases logr la estabilidad de los precios. En su estudio 5iguel . 9iguel * :issan Liviatan, argumentan que la crisis de la deuda en los ochenta fue en orden de importancia, un factor secundario en el proceso de hiperinflacin en estos pases y que los mas importantes fueron los factores internos, sin embargo cabe cuestionarse la verdadera importancia de esta crisis, porque si bien los factores internos fueron de extrema incidencia, la crisis de la deuda fue generadora de desa.ustes internos al limitar el acceso al financiamiento externo en una situacin en la que exista una debilidad del control fiscal y monetario que limitaba la disponibilidad de financiamiento interno en estos pases, as pues se puede incluir la crisis como parte esencial de la cadena de causas y consecuencias de la hiperinflacin latinoamericana. m$rica Latina, se puede considerar como un paciente con problemas en su nacimiento y en su proceso de crecimiento, afectado adem1s por factores externos ,su relacin e interaccin con el resto del mundo-. La alta inflacin por su parte, se constituy como una enfermedad con la que aprendi a vivir generando mecanismos que la hacan alta pero tolerable, y sus races son tanto los problemas estructurales, como los elevados d$ficits presupuestarios y el crecimiento continuo de un sector publico inefica(. "er'/ La economa peruana tuvo dos hiperinflaciones, una en ;<@@ que duro solo un mes y otra en ;<<F que duro solo dos meses. "er', fue el caso de las nuevas hiperinflaciones mas similar al proceso tradicional, pues en el caso del seorea.e, su incremento fue el causante de la explosin de la hiperinflacin. El comien(o de la hiperinflacin estuvo vinculado a la excesiva creacin de dinero que se llev a cabo en ;<@C y ;<@D, desencadenando el proceso de aumentos persistentes de los precios a partir de ;<@@ llegando a su tope en ;<<F. El desarrollo de la hiperinflacin tuvo una marcada influencia de las polticas populistas iniciadas por lan Iarca) En ;<@C se inici un programa de estabili(acin basado en las polticas de ingresos que establecan un control de precios y salarios, adem1s estableci un tipo de cambio fi.o, el cual no fue suficiente para estabili(ar los precios) El gobierno peruano financi la actividad econmica mediante perdidas de las reservas internacionales y desarroll polticas monetarias y fiscales expansionistas logrando evitar en el momento, el aumento en la inflacin) sin embargo, al agotarse las reservas se gener un largo periodo hiperinflacionario. Los periodos de inflacin elevada pero estable, fueron acompaados de niveles crecientes de seorea.e) factor que explica el limitado control que el gobierno e.erci sobre la inflacin. El programa de estabili(acin aplicado en "er' en ;<<F, sigui las pautas del programa &oliviano) El gobierno se comprometi a mantener el equilibrio en el presupuesto y a restringir el crecimiento monetario. El equilibrio en el presupuesto, se di por la disminucin del gasto y por el aumento de los ingresos va impuestos de emergencia, eliminacin de excenciones impositivas y el aumento en los precios del sector p'blico. En ;<<F se busc romper con el r$gimen antiguo basado en el populismo y la gran intervencin gubernamental por lo cual, adem1s de unificar el mercado de divisas, traba.ar en reformas laborales, de comercio y tributarias gobierno se esfor( en reinsertar la economa en los mercados financieros mundiales estableciendo nuevamente contactos con las organi(aciones multilaterales y los bancos comerciales. El proceso de desinflacin en "er', se vio afectado por el alto nivel de dolari(acin generado en el proceso hiperinflacionario, el cual no cambio de direccin durante el periodo de estabili(acin, lo cual condu.o a que el proceso de detener la hiperinflacin no ocasionara la expansin de la base monetaria real ,5;-, y a que ambas se redu.eran a medida que entraban mas dlares en el sector financiero, creando un ambiente vulnerable a la reanudacin de la inflacin y a la convergencia en las expectativas. En &rasil y rgentina se desarroll el efecto 7liveraB8an(i en forma contraria, pues la inflacin elev el nivel de seorea.e en las hiperinflaciones de ;<@<. En estas economas que ya presentaban altas tasas de inflacin, la inestabilidad y los aumentos persistentes de los precios se debieron a las polticas de freno y reactivacin adoptadas las cuales crearon un proceso cclico en el cual, se daban aumentos y luego disminuciones gracias a los intentos estabili(adores, creando un escenario ideal para la explosin de la hiperinflacin, pues al cerrarse la brecha en los ciclos Balta inflacin6 estabili(acinB se desencadeno el fenmeno hiperinflacionario. Tipos de inflacin. La inflacin est1 formada por varios niveles de gravedad. 0e ah que se analicen mediante la siguiente distribucin/ inflacin moderada, galopante e hiperinflacin.%nflacin moderada.4e caracteri(a por una lenta subida de los precios. 2lasificamos entonces, con arbitrariedad, las tasas anuales de inflacin de un dgito. 2uando los precios son relativamente estables, el p'blico confa en el dinero. 0e esta manera lo mantiene en efectivo porque dentro de un cierto tiempo ,mes, ao-, tendr1 casi el mismo valor que hoy.2omien(a a firmar contratos a largo pla(o expresados en t$rminos monetarios, ya que confa en que el nivel de precios no se haya distanciado demasiado del valor del bien que vende o que compra.:o le preocupa o no le interesa tratar de invertir su rique(a en activos reales en lugar de activos monetarios y de papel ya que piensa que sus activos monetarios conservar1n su valor real.%nflacin galopante.Es una inflacin que tiene dos o tres dgitos, que oscila entre el >F, el ;FF o el >FF E al ao.0entro del extremo inferior del con.unto encontramos pases industriales avan(ados, caso de %talia. 7tros pases, como los latinoamericanos, rgentina y &rasil, muestran en la d$cada de los setenta y en la de los ochenta, tasas de inflacin entre el CF y el =FF E.2uando la inflacin galopante arraiga, se producen graves distorsiones econmicas. Ieneralmente, la mayora de los contratos se ligan a un ndice de precios o a una moneda extran.era ,dlar-) por ello, el dinero pierde su valor muy deprisa y los tipos de inter$s pueden ser de CF ;FF E al ao.Entonces, el p'blico no tiene m1s que la cantidad de dinero mnima indispensable para reali(ar las transacciones diarias.Los mercados financieros desaparecen y los fondos no suelen asignarse por medio de los tipos de inter$s, sino por medio del racionamiento. La poblacin recoge bienes, compra viviendas y no presta dinero a unos tipos de inter$s nominales ba.os.Es extrao ver que las economas que tienen una inflacin anual del >FF E consigan sobrevivir a pesar del mal funcionamiento del sistema de precios. "or el contrario, estas economas tienden a generar grandes distorsiones econmicas, debido a que sus ciudadanos invierten en otros pases y la

inversin interior desaparece.!iperinflacin. unque pare(ca que las economas sobreviven con la inflacin galopante, el concepto de la hiperinflacin se afian(a como una tercera divisin. 0ecimos que esta se produce cuando los precios crecen a tasas superiores al ;FF E anual. l ocurrir esto, los individuos tratan de