IV CONGRESO ANUAL

El desafo del desarrollo para la Argentina en un contexto mundial incierto

15, 16 y 17 de agosto 2012

Trabajo:

Regmenes de crecimiento de la economa argentina en el largo plazo Un abordaje post keynesiano

Autores: Patricia Ins Laria

Joaqun Rodrguez Vernica Rama Sergio Ral Cabezas Profesores e investigadores de la Facultad de Economa y Administracin de la Universidad Nacional del Comahue- Neuqun - Argentina

Resumen El crecimiento de Argentina en los ltimos aos est asociado a una mejor distribucin del ingreso. En consecuencia esta dinmica se vuelve atractiva para ser analizada en el marco de las teoras que abordan procesos de crecimiento liderados por la demanda. En particular es interesante hacer foco en la relacin con los cambios en la distribucin del ingreso favorables a los salarios o a los beneficios. El planteo neoclsico seala que la relacin entre salarios reales y empleo es inversa, por lo que el crecimiento necesariamente conlleva una reduccin de la participacin de los trabajadores en el ingreso. Desde otra ptica la denominada teora de distribucin de Cambridge iniciada por Kalecki y Kaldor admite que el mencionado vnculo se vuelva positivo mediante cambios en la utilizacin de capacidad instalada de la economa. Modelos posteriores dentro de este abordaje, en la lnea de los elaborados por Amit Bhaduri y Stephen Marglin, abrieron el espectro de los denominados regmenes de crecimiento liderados por salarios o por beneficios, inspirando diversos trabajos empricos. El anlisis que sustenta la ponencia constituye el paso inicial en la aplicacin de este abordaje a la economa de Argentina, buscando establecer la relacin entre crecimiento y distribucin entre 1945 y 2010 y observando evidencias del predominio de un rgimen determinado. La metodologa apela al anlisis de series de tiempo mediante tcnicas de cointegracin de variables. La aplicacin a series de Producto, Consumo, Inversin, Salarios y Beneficios permite distinguir sub-perodos, dentro de los cuales se aproximan diferentes propensiones marginales al consumo y la relacin entre Inversin y Beneficios. Los resultados no habilitan a establecer la predominancia clara de un rgimen, pero aportan evidencia de no vinculacin entre los Beneficios y la Inversin.

MARCO TERICO El marco conceptual que respalda este trabajo corresponde a la denominada Teora pos keynesiana del crecimiento que analiza este proceso en relacin con los cambios en la distribucin del Ingreso. De acuerdo con Hein y Vogel1 esta lnea se diferencia claramente tanto de la Nueva Economa Clsica2 asociada a la curva de Phillips original, como del denominado Nuevo Consenso3 sustentado en la NAIRU (Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment) e incluso de la Nueva Economa Keynesiana4. El planteo inicial de este abordaje puede ubicarse en los artculos de Kalecki 5 (1938 y 19426) y Nicholas Kaldor (1955 - 19567). Kalecki y Kaldor se apartaron de la teora neoclsica sustentada en la productividad marginal, trajeron nuevamente las clases sociales postulando al anlisis diferencias entre el ahorro de capitalistas y trabajadores (nulo o despreciable) y continuaron situados en el campo de la Demanda Efectiva de Keynes, tratando la Inversin como la variable autnoma de la economa. Loaiza Quintero et al (2009) sistematizan los rasgos fundamentales del razonamiento original de Kalecki para situaciones de desempleo/capacidad ociosa8. En este contexto, si el uso de la capacidad est por debajo del mximo, es admisible que al aumentar esta variable, los rendimientos y costos sean constantes, y la Oferta aumente a medida que se recurre a un mayor nivel de ocupacin. En consecuencia si se supone que los costos unitarios medios no varan con el aumento del volumen de produccin la Oferta ser elstica y aumentar directamente con la cantidad de trabajo. La curva de demanda de trabajo tendr pendiente positiva, estableciendo una relacin directa con el salario real, que converge a la mxima productividad por trabajador. Un razonamiento similar desarroll posteriormente Joan Robinson9 en su obra.Hein E & Vogel L (2008) Distribution and growth reconsidered: empirical results for six OECD countries Cambridge Journal of Economics 32, 479511.2 Snowdon, B. and Vane, H. 2005 Modern Macroeconomics". Its Origins, Development and Current State Cheltenham, Edward Elgar.3 Barro RJ & Gordon D (1983) Rules, discretion, and reputation in a model of monetary policy Journal of Monetary Economics, 12, pp. 101-21. 4 El origen del trmino se atribuye a N Gregory Mankiw y David Romer en su texto de 1991 New Keynesian Economics, MIT Press.5 Kalecki M (1938) The Determinants of Distribution of the National Income", Econometrica. 6 Kalecki M (1942) "A Theory of Profit", Economic Journal, 52, pp. 258-66. 7 Kaldor N (1955 - 1956), "Alternative Theories of Distribution" The Review of Economic Studies, Vol. 23, N 2. pp. 83-100.] 8 Loaiza Quintero O, Sierra Ros AM y Lpez M (2009) Salarios, demanda agregada y desempeo econmico en Colombia: un debate no resuelto Facultad de Ciencias Econmicas Universidad de Antioquia.9 Robinson J (1956) The Accumulation of Capital, London, Macmillan; (1962) Essays in the Theory of Economic Growth, London, Macmillan
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Siempre en el marco de un abordaje de Demanda Efectiva, Kaldor (1955 - 1956)10 propone una teora keynesiana de la distribucin, alternativa a las de Ricardo, Marx y neoclsicos, algo diferente aunque relacionada con la de Kalecki, a la que identifica como basada en la teora del monopolio. La referencia que utiliza es el Tratado de Keynes de 1930, especficamente en el comentario sobre el cntaro de la viuda. Se trata de una versin del multiplicador en situaciones de pleno empleo, por lo que el Producto se ajustar a la Demanda va precios, modificando la relacin con los salarios nominales y alterando en consecuencia la distribucin del Ingreso. El razonamiento parte del Ingreso (Y) compuesto por la suma de Salarios y Beneficios, que a su vez est determinado por las decisiones de Consumo de los asalariados y capitalistas y de Inversin de los capitalistas. La causalidad que se propone va de la Inversin y el Consumo capitalista, variables que determinan los Beneficios. Como se supone que los Salarios se destinan totalmente a Consumo, entonces las decisiones capitalistas generan los beneficios. La Inversin y el Consumo capitalista impulsan a su vez la Demanda de Consumo de los trabajadores, que puede expresarse como el producto de la cantidad de empleados y el salario real. Segn Kaldor, un aumento de la Inversin proceder a elevar, y un aumento de la propensin al ahorro capitalista har descender, la participacin de los beneficios en el ingreso. La complementacin de este anlisis con los modelos de crecimiento de Domar (1947)11 y Harrod (1959)12 permite observar que la participacin de los beneficios se relaciona positivamente con la Inversin, el ratio Capital/Producto y la tasa de crecimiento de la economa, y negativamente con la propensin al ahorro. Si la tasa natural de crecimiento est asociada a la tasa de Inversin sobre el capital entonces la tasa de Beneficios sobre el Capital Invertido es igual a esta tasa natural de crecimiento sobre la propensin a ahorrar de los capitalistas. Esta expresin es conocida como la ecuacin de Cambridge. En la dcada del sesenta Pasinetti va a protagonizar un debate al interior de esta corriente kaleckiana-kaldoriana modificando el supuesto de que los asalariados no ahorran13. Como seala Astarita14 el planteo pos keynesiano presenta una diferencia muy importante con el pensamiento marxista y tambin ricardiano: los beneficios son independientes de los salarios. Citando precisamente a Pasinetti quien visualiza los salarios como residuo, puntualiza la diferencia con el tratamiento de Ricardo y Marx en el cual el salario es un dato, vinculado a las teoras maltusianas de la poblacin y al valor necesario para la reproduccin de la fuerza de trabajo. En la visin pos keynesiana este abordaje clsico-marxista de la distribucin correspondera a las primeras etapas
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Kaldor N (1955 - 1956) op.cit.Domar ED (1947) Expansin y Empleo The American Economic Review Vol. 37 (marzo) Pgs. 34-55 12 Harrod RF (1959) Domar y la dinmica econmica The Economic Journal Vol. 69 (septiembre) pgs. 451 464 13 Pasinetti L (1962) Rate of profit and Income Distribution in Relation to the Rate of Economic Growth, Review of Economic Studies, XXIX (4), October, 267-279. 14 Astarita R Nota sobre las teoras de la distribucin del ingreso (y sus consecuencias en los impuestos) http://rolandoastarita.com/
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del capitalismo, en las cuales la necesidad de acumulacin (que se expresa en el coeficiente tcnico capital/producto) se correlaciona con salarios fijos. En etapas avanzadas en que el stock del capital alcanza el tope, las ganancias de productividad adicionales deben distribuirse en forma de mayores salarios reales. El objetivo es mantener la Demanda en los niveles necesarios para evitar la depresin y sostener las ventas, postulado que dio origen a la denominada lnea neoricardiana15. Segn la interpretacin de Bhaduri este punto unifica la cuestin de la realizacin de la plusvala formulado por Marx, la teora de la ganancia de Kalecki y la Demanda Efectiva Keynesiana16. Esta arquitectura conceptual admite una relacin positiva entre salarios y empleo, que se contrapone con el carcter inverso que le otorga la teora neoclsica. La literatura pos keynesiana seala en este punto un error de composicin, dado que la reduccin de costos laborales de la empresa individual implica un aumento de sus beneficios, pero en el agregado la reduccin de salarios implica disminucin de la demanda, el producto agregado y menores beneficios totales. De esta forma, la lnea de anlisis surgida de Kaldor y Kalecki asocia la reduccin del salario real con menor poder adquisitivo y descenso de la Demanda Efectiva, lo cual lleva a una crisis de sobreproduccin, con la consecuente cada del producto. Como la Demanda Agregada real depende del salario real su incremento estimula un aumento de la produccin, lo que redunda en una mayor contratacin de trabajo. Por tanto, en el contexto de este modelo, una redistribucin del ingreso a favor de los trabajadores producir un aumento de la Demanda Agregada, el Producto/Ingreso, las ventas y los Beneficios. El efecto negativo individual del incremento de los salarios reales es contrarrestado por el efecto positivo sobre la Demanda Agregada. Mientras que en la teora neoclsica una redistribucin del ingreso a favor de los trabajadores es perjudicial, en el modelo post keynesiano ocurre exactamente lo contrario. Cabe recalcar que este anlisis, de economa cerrada, puede complementarse considerando dos efectos negativos de salarios ms elevados y mayor participacin laboral en el Ingreso. El primero es el descenso de competitividad y el segundo es la reduccin de la Inversin aunque en la teora neoclsica la inversin depende exclusivamente del ahorro. A partir de las contribuciones de Bhaduri y Marglin (198817 , 199018) la lnea post keynesiana ha desarrollado modelos que contemplan tanto los efectos positivos como negativos de una redistribucin del ingreso favorable a los salarios. La determinacin de cuales son los efectos predominantes queda en el campo de las pruebas empricas.
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Pasinetti L [1981] "On the Ricardian Theory of Value: A Note" The Review of Economic Studies Vol.48, pp.673-675; (1989) Ricardian Debt/Taxation Equivalence in the Kaldor Theory of Profits and Income Distribution, Cambridge Journal of Economics Vol.13, pp.25-36. 16 Bhaduri A (1990) Macroeconoma La dinmica de la produccin de mercancas Mxico FCE.17 Bhaduri Amit and Stephen Marglin (1988) Profit Squeeze and Keynesian Theory WP 39, World Institute for Development Economics Research of the United Nation University 18 Bhaduri Amit and Stephen Marglin (1990)Unemployment and the real wage: the economic basis for contesting political ideologies Cambridge Journal of Economics 14 pgs. 375-393
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La inclusin de la distribucin del Ingreso, permite considerar adems las diferencias entre las propensiones marginales a consumir de los trabajadores y los capitalistas. En particular, se asume que los trabajadores tienden a consumir una propensin ms elevada de su ingreso que los capitalistas, lo que significa que estos ltimos tienen una propensin a ahorrar ms elevada que los trabajadores. Por tanto, un incremento de los beneficios en detrimento de los salarios tiende a disminuir la magnitud del Consumo privado. Por su parte, la Inversin depende positivamente de los Beneficios de los capitalistas, por lo que se espera que un incremento en los salarios reales conduzca a una menor expectativa de beneficios futuros, lo que desincentivara la Inversin. Por esta razn, una redistribucin del ingreso a favor de los capitalistas podra redundar en mayores niveles de Inversin, impulsando la actividad econmica. El modelo de Bhaduri y Marglin busca captar los efectos que los cambios en la distribucin del Ingreso tienen sobre la Demanda Agregada, que dependen de las diferencias en las propensiones a consumir y el impacto sobre la Inversin de los mayores Beneficios. Suponiendo que la propensin marginal a consumir de los salarios sea superior que la de los beneficios, entonces un mayor coeficiente Beneficios/Ingreso (B/Y) va a ocasionar un descenso en el Consumo. Si ese efecto logra ser superado por el impacto sobre la Inversin el modelo postula que el rgimen ser liderado por Beneficios. Si por el contrario predomina el efecto recesivo ser liderado por Salarios. En una de sus versiones19 el modelo admite las dos alternativas contempladas por Kalecki y Kaldor. En situacin de desempleo/capacidad ociosa la distribucin del ingreso (B/Y) es exgena y el grado de utilizacin de la capacidad ajusta la Oferta a la Demanda. En pleno empleo/plena capacidad el ajuste se concretar va precios, con lo que la distribucin (B/Y) ser la variable endgena. Este segundo caso se corresponde con los citados desarrollos de Kaldor, Pasinetti y Robinson. La situacin de pleno empleo implica ahorro forzado de los trabajadores mientras que desempleo/capacidad ociosa admite reduccin de los beneficios. Se propone en consecuencia una versin general de la ecuacin de ajuste dinmico de la teora keynesiana de la distribucin. Parten de funciones de Ahorro e Inversin que dependen de: La propensin a ahorrar de los beneficios. La participacin de los beneficios en el Ingreso. El grado de utilizacin de la capacidad instalada. Con estas variables desarrollan un modelo que abarca el caso general dentro del cual la participacin de los beneficios y el grado de utilizacin de la capacidad son
Bhaduri Amit (2003) The dynamics of different regimes of demand-led expansion Presentado en la Conferencia Globalization and the Myth of Free Trade New School University New York, USA18 de Abril.19

variables endgenas. La relacin entre ambas variables es positiva, siendo el sendero denominado Profit-led (P-led) si hay ahorro forzado de los trabajadores y Wage-led (W led) en el caso de reduccin de beneficios. Los siguientes coeficientes constituyen datos inciales: sp = Ahorro de los Beneficios h = Participacin de los Beneficios en el Y z = Utilizacin de la capacidad instalada i = Beneficios destinados a Inversin En consecuencia los siguientes son indicadores de la capacidad de reaccin de las variables del modelo: sph = Coeficiente de Ahorro de los Beneficios ponderado por el porcentual de Participacin de Beneficios en el Ingreso iz = Coeficiente de Beneficios destinados a Inversin ponderados por el porcentual de Utilizacin de la Capacidad Instalada ih = Coeficiente de Beneficios destinados a Inversin ponderado por el porcentual de Participacin de Beneficios en el Ingreso spz = Coeficiente de Ahorro de los Beneficios ponderado por el porcentual de Utilizacin de la Capacidad Instalada El resultado final depender de las magnitudes relativas de estos coeficientes, sintetizndose las alternativas en el siguiente Cuadro:
Condicin para un Rgimen
sph MAYOR que iz El coeficiente de Beneficios destinados al Ahorro ponderado por el porcentual de participacion de los Beneficios DEBE SER MAYOR QUE el coeficiente de Inversin de los Beneficios ponderado por porcentual de Utilizacin de la Capacidad Instalada El coeficiente de Beneficios destinados al Ahorro ponderado por el porcentual de participacion de los Beneficios DEBE SER MAYOR QUE el coeficiente de Inversin de los Beneficios ponderado por porcentual de Utilizacin de la Capacidad Instalada El coeficiente de Beneficios destinados al Ahorro ponderado por el porcentual de participacion de los Beneficios DEBE SER MENOR QUE el coeficiente de Inversin de los Beneficios ponderado por porcentual de Utilizacin de la Capacidad Instalada El coeficiente de Beneficios destinados al Ahorro ponderado por el porcentual de participacion de los Beneficios DEBE SER MENOR QUE el coeficiente de Inversin de los Beneficios ponderado por porcentual de Utilizacin de la Capacidad Instalada Y Y Y Y El coeficiente de Beneficios destinados a Inversin ponderado por el porcentual de Participacin de Beneficios DEBE SER MAYOR Al coeficiente de Ahorro de los Beneficios ponderado por el porcentual de Utilizacin de la Capacidad Instalada El coeficiente de Beneficios destinados a Inversin ponderado por el porcentual de Participacin de Beneficios DEBE SER MENOR Al coeficiente de Ahorro de los Beneficios ponderado por el porcentual de Utilizacin de la Capacidad Instalada El coeficiente de Beneficios destinados a Inversin ponderado por el porcentual de Participacin de Beneficios DEBE SER MAYOR Al coeficiente de Ahorro de los Beneficios ponderado por el porcentual de Utilizacin de la Capacidad Instalada El coeficiente de Beneficios destinados a Inversin ponderado por el porcentual de Participacin de Beneficios DEBE SER MENOR Al coeficiente de Ahorro de los Beneficios ponderado por el porcentual de Utilizacin de la Capacidad Instalada

Liderado por ih MAYOR Beneficios Condiciones para un Rgimen Liderado por Salarios Condiciones para un Rgimen
que spz sph MAYOR que iz - ih MENOR que spz sph MENOR que iz -

Liderado por ih MAYOR Salarios Condicin para un Rgimen

que spz sph MENOR que iz -

Liderado por ih MENOR Beneficios

que spz

ANTECEDENTES DE ESTUDIOS EMPRICOS Dentro de la literatura pos keynesiana reciente que contiene revisiones tericas de las dinmicas crecimiento distribucin pueden citarse los trabajos de Amitava K Dutt,20 Neri Salvadori,21 Hein D Kurz,22 Marc Lavoie23, Mark Setterfield24 y Engelbert Stockhammer25 26siguiendo la lnea de los mencionados de Stephen Marglin (198427), Amit Bhaduri (200328) y Marglin & Bhaduri (198829, 199030). Desde la vertiente regulacionista es imprescindible citar a Robert Boyer 31.Precisamente un trabajo de Bowles y Boyer de 199532 para Japn, Francia, Alemania, UK y USA, junto con el estudio de Gordon sobre la economa de USA 33, son citados como los primeros antecedentes de anlisis empricos de regmenes de crecimiento asociados a diferentes esquemas de distribucin del Ingreso. En trminos generales los resultados arrojan senderos W-led que se transforman en P-led al incorporar los efectos del comercio exterior.

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Dutt A K (1990) Growth, Distribution and Uneven Development, Cambridge, Cambridge University Press. 21 Salvadori N (2006) Economic Growth and Distribution. On the Nature and Causes of the Wealth of Nations Cheltenham (UK) Edward Elgar. 22 H.D. Kurz, Capital, Distribution and Effective Demand. Studies in the Classical Approach to Economic Theory, Cambridge, Polity Press. 23 Lavoie, M (1992) Foundations of Post Keynesian Economic Analysis Aldershot Edward Elgar. 24 Setterfield M (2002), The Economics of Demand-Led Growth: Challenging the Supply Side Vision of the Long Run, Cheltenham, Edward Elgar. 25 Stockhammer E (2004), The rise of unemployment in Europe: a Keynesian approach. Cheltenham UK: Edward Elgar. 26 Hein, Eckhard, Niechoj, Torsten & Stockhammer Engelbert (Eds.) (2009) Macroeconomic policies on shaky foundations: whither mainstream economics? Marburg, Germany: MetropolisVerlag. Series of studies of the Research Network Macroeconomics and Macroeconomic Policies (FMM) N 12 ISBN 9783895187575.27 Marglin S (1984) Growth, distribution, and prices, Cambridge Mass Harvard University Press.28 Bhaduri A (2003) op cit 29 Bhaduri A & S Marglin (1988) op cit 30 Bhaduri A & S Marglin (1990) op cit 31 Boyer Robert (2000) Is a finance-led growth regime a viable alternative to Fordism? A preliminary analysis Economy and Society Volume 29 Number 1 February 2000: 111145 32 Bowles S & Boyer R (1995) Wages, aggregate demand, and employment in an open economy: an empirical investigation pp. 14371 in Epstein, G. A. and Gintis, H. M. (eds) Macroeconomic Policy after the Conservative Era Cambridge, Cambridge University Press.33 Gordon D (1995) Growth, distribution, and the rules of the game: social structuralist macro foundations for a democratic economic policy, pp. 33583 in Epstein, G. A. & Gintis, H. M. (eds), Macroeconomic Policy after the Conservative Era, Cambridge, Cambridge University Press.8

El artculo de revisin de Hein & Vogel cita una serie de trabajos empricos entre los que destacan Ederer & Stockhammer E (2007)34 Naastepad & Storm (2007935 Stockhammer, Onaran & Ederer (2007)36. En cuanto a los pases semi - industrializados se tom como base el citado trabajo sobre Colombia de Loaiza Quintero, Sierra Ros y Lpez M (2009)37. Para la economa de Argentina Panigo, Chena y Garriz (2010)38 han diseado un modelo que analiza los regmenes de demanda desde una perspectiva marxista pos keynesiana. El texto de Lo Vuolo (2009)39 contiene un anlisis economtrico del rgimen de acumulacin entre 1960 y 2006.El anlisis emprico que resume la presente ponencia sigue en trminos generales la idea pos keynesiana de capturar los efectos de una redistribucin del Ingreso favorable a los salarios. Sobre la base de la Demanda Agregada (Y) definida como la suma del Consumo (C), la inversin (I) y las Exportaciones Netas (XN) se supone que las tres variables dependen del nivel (Y) y de la distribucin del ingreso aproximado por el coeficiente Salarios/PIB (S/PIB) y Beneficios/PIB (B/PIB). Las XN se relacionan adems con el tipo de cambio real (TCR), los trminos de intercambio (ITI) y la Demanda externa, representada por el PIB mundial. La distribucin del ingreso influye sobre los tres componentes de la Demanda Agregada de la siguiente manera: En el Consumo a partir de la diferencia en la propensin marginal a consumir de asalariados y capitalistas. En la medida que la primera sea superior a la segunda una redistribucin progresiva del Ingreso aumentar el nivel de Consumo de la economa. Sobre la Inversin el impacto ser opuesto. Si est asociada positivamente a los mayores niveles de Beneficios, un crecimiento relativo del Supervit Bruto de Explotacin impulsar la actividad econmica. Las Exportaciones se vinculan negativamente con un aumento de la participacin de los salarios en el ingreso puesto que estara asociado con un aumento de los costos que afectara negativamente la competitividad internacional del pas.
Ederer S & Stockhammer E (2007) Wages and aggregate demand: an empirical investigation for France pp. 119138 en Hein E and Truger A (Eds.) Money, Distribution and Economic PolicyAlternatives to Orthodox Macroeconomics, Cheltenham, Edward Elgar 35 Naastepad CW M & Storm S ( 2007) OECD demand regimes (1960-2000), Journal of Post Keynesian Economics, vol. 29, 21146.36 Stockhammer E, Onaran O & Ederer S (2007) Functional Income Distribution and Aggregate Demand in the Euro-area, Working Paper No. 102, Department of Economics Working Paper Series, Vienna University of Economics and Business Administration.37 Loaiza Quintero O, Sierra Ros AM y Lpez M (2009) p. cit 38 Panigo D, P Chena y A Garriz Efecto de la Estructura Productiva Desequilibrada y de los esquemas cambiarios sobre el ciclo del empleo en Argentina Ensayos Econmicos Banco Central de la Repblica Argentina N59 julio-setiembre.39 Lo Vuolo R M (2009) Distribucin y Crecimiento Una controversia persistente Buenos Aires: Mio y Dvila Editores.34

ANLISIS DE LA ECONOMA DE ARGENTINA Para trabajar sobre la distribucin funcional del Ingreso en Argentina se construyeron series de B/PIB y S/PIB sobre la base de los trabajos de Lindemboin, Kennedy y Graa40. Tomando como base la Masa Salarial Monetaria se calcul el promedio entre la mxima y la mnima para construir la serie del coeficiente S/PIB, siendo B/PIB = 1 S/PIB. Los coeficientes de participacin funcional se aplicaron sobre los datos del PIB de Coremberg, Marotte, Rubini y Tisocco41, trabajo del que se tomaron las series de Consumo Privado (C) e Inversin Privada (I) que fueron empalmadas con datos de porcentajes anuales de crecimiento de estas variables proporcionadas por el Ministerio de Economa42. De la primera observacin de la serie S/PIB surge su no estacionariedad. Como concluyen los trabajos citados de Lindemboin et al., la distribucin funcional del Ingreso en Argentina evidencia importantes oscilaciones de corto plazo. Sin embargo entre 1945 y 2010 no han tenido lugar modificaciones estructurales permanentes. Para corroborar esta afirmacin siguiendo el texto de Arnaus Gras (2001)43 es suficiente con la mera inspeccin visual que puede complementarse con la divisin en dos segmentos de igual longitud, debiendo tener las dos series resultantes el mismo nivel. De no ser as la serie se desplaza o presenta tendencia y no se puede afirmar que la media sea constante para todo t. Los grficos 1 y 2 siguientes muestran dos sub perodos. 1945 1975 y 1976 2010. Las rectas de tendencia permiten ver que a lo largo de los mismos la media permanece constante siendo la participacin promedio de los Salarios en el PIB 38,33 % y 32,46 % respectivamente.

Graa J M (2007) Distribucin funcional del Ingreso en la Argentina 1935 -2005. Documentos de Trabajo N 8, Centro de Estudios sobre Poblacin Empleo y Desarrollo (CEPED) Instituto de Investigaciones Econmicas Facultad de Ciencias Econmicas Universidad de Buenos Aires; Graa JM y D Kennedy (2008) Salario real, Costo laboral y Productividad.Argentina 1947-2006, Anlisis de la informacin y metodologa de estimacin Documentos de Trabajo 12, Centro de Estudios sobre Poblacin Empleo y Desarrollo (CEPED) Instituto de Investigaciones Econmicas Facultad de Ciencias Econmicas Universidad de Buenos Aires; Lindenboim J, D Kennedy y JM Graa (2010) El debate sobre la distribucin funcional del ingreso Desarrollo Econmico Vol. 49 N 196 (enero marzo).41 Coremberg A, Marotte B, Rubini H y Tisocco D (2006) La Inversin Privada en Argentina (1950 2000) Academia Nacional de Ciencias de la Empresa - Centro de Estudios Avanzados Universidad Argentina de la Empresa.42 Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas, Secretara de Poltica Econmica y Planificacin del Desarrollo, Subsecretara de Programacin Macroeconmica, Informes Econmicos Trimestrales.43 Arnaus Gras J (2001) Diseo de series temporales: tcnicas de anlisis Edicions de la Universitat de Barcelona pg. 212.40

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Argentina Distribucin Funcional del Ingreso Coeficiente Masa Salarial/PIB 1946 - 1975
50 45 40 35
30

25 20 15 10 5 0

S/PIB y = -0,007x + 38,63 R = 0,000

1945

1947

1949

1951

1953

1955

1957

1963

1965

1967

1969

1971

1973
2008

Fuente: Elaboracin propia s/datos de Lindemboin, Kennedy y Graa.Argentina Distribucin Funcional del Ingreso Coeficiente Masa Salarial/PIB 1976 - 2010

45 40 35 30 25 20 15 10 5 0

S/PIB y = -0,006x + 32,91 R = 0,000

1976

1978

1982

1984

1986

1990

1992

1994

1998

2000

2002

2006

Fuente: Elaboracin propia s/datos de Lindemboin, Kennedy y Graa.-

2010

1980

1988

1996

2004

1975

1959

1961

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Este recurso de divisin en dos perodos abona la hiptesis de que la serie es no estacionaria en nivel. Sin embargo no pareciera haberse verificado un cambio de de rgimen de crecimiento sustantivo y permanente entre 1945 y 2010. Para el anlisis de los datos se aplic el tratamiento moderno de series de tiempo sustentado en nuevas tcnicas que incorporan el concepto de tendencia estocstica. Las series observadas se suponen generadas por procesos estacionarios en diferencias (procesos estocsticos) por lo que sus tendencias no retornan hacia senderos deterministas sino que evolucionan de acuerdo a paseos aleatorios. El mtodo adoptado es el de Engle Granger que permite reconocer si un conjunto de variables mantienen una relacin en el largo plazo, caso en el cual estn cointegradas. La mayora de las series de datos econmicos son no estacionarias en nivel, mostrando tendencias, pudindose tipificar como Integradas de primer orden, vale decir estacionarias en diferencias. En consecuencia el primer paso consiste en aplicar el test de Dickey Fuller Aumentado (ADF) para confirmar este dato. Siguiendo el mtodo de gran parte de los trabajos empricos observados se trabaj con el Logaritmo de las series. Comprobada la no-estacionariedad mediante las pruebas ADF se calcul la Primera Diferencia del Logaritmo, equivalente a la tasa de crecimiento de la serie original en nivel. Verificada la estacionariedad de las Diferencias del Logaritmo de las series se puede aplicar Mnimos Cuadrados Ordinarios para identificar los coeficientes de relacin entre las variables. CONSUMO Siguiendo con el razonamiento de aproximar el impacto de una redistribucin del Ingreso a favor de los salarios se estim la funcin de consumo de forma C = f (S, B) donde C representa el Consumo privado total, S el ingreso de los trabajadores y B el excedente bruto de explotacin, que para el anlisis emprico representa los Beneficios. Como la regresin fue estimada en forma logartmica, los valores de los coeficientes representan elasticidades. Cuando se analiza el perodo completo de 1945 a 2010 se confirma la cointegracin de la Diferencia del Logaritmo de las series, pudindose afirmar que las tasas de crecimiento de los Salarios y los Beneficios guardan una relacin de largo plazo con la tasa de crecimiento del Consumo. Aplicndose MCO se obtienen coeficientes que aproximan las Elasticidades Consumo de los dos tipos de ingreso. El Cuadro 1 muestra los resultados de la aplicacin de MCO.

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CUADRO 1 RESULTADO DE LA ESTIMACIN DE LA FUNCIN CONSUMO 1946 - 2010 Dependent Variable: DLOG_CONSUMO Variable Coefficient DLOG_BENEFICIOS 0,4139 DLOG_SALARIOS 0,2486 Adjusted R-squared 0,2131 S.E. of regression 0,0648 Sum squared resid 0,2602 Log likelihood 87,1914 F-statistic 9,6666 Prob(F-statistic) 0,0002 Observations: 65 t-Statistic 0,1278 3,2384 0,0642 3,8747 S,D, dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter, Durbin-Watson stat 1946 2010 Std. Error

Prob. 0,0019 0,0003 0,0730 -2,5905 -2,4901 -2,5509 2,0349

En este punto el resultado no es el esperable dado que la elasticidad Consumo de los Salarios de 0,2486 es menor que la Elasticidad Consumo de los Beneficios de 0,4139. Para convertir estas elasticidades en efectos marginales se emplearon los valores promedio durante el perodo de (C/W = 1,85) y (C/P = 1,03). La propensin marginal a consumir de los trabajadores es 0,4593 y la de los capitalistas es 0,4282. La diferencia de 0,0311 puntos no resulta significativa. Considerando que el incremento marginal en el coeficiente C/PIB es la diferencia entre ambos efectos marginales, una redistribucin de un punto porcentual del PIB de los beneficios hacia los salarios inducira un incremento del Consumo privado de 0,0311 puntos porcentuales del PIB. La regresin fue estimada con el mismo procedimiento para las etapas 1946 1975 y 1976 2002. En el primer caso no se obtuvieron resultados posibles de interpretacin mientras que para la etapa 1976 2002 tambin la Elasticidad Consumo de los Salarios de 0,3290 es inferior a la de los Beneficios de 0,5621. En el Cuadro 2 se resumen estos resultados.
CUADRO 2 RESULTADO DE LA ESTIMACIN DE LA FUNCIN CONSUMO 1976 - 2010 Dependent Variable: DLOG_CONSUMO Variable Coefficient DLOG_BENEFICIOS 0,5763 DLOG_SALARIOS 0,3318 C -0,0001 R-squared 0,6615 Adjusted R-squared 0,6404 S.E. of regression 0,0402 Sum squared resid 0,0517 Log likelihood 64,3882 F-statistic 31,2730 Prob(F-statistic) 0,0000 1976 2010 Std. Error 0,0994 0,0456 0,0075 Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat Observations: 35 t-Statistic 5,7965 7,2817 -0,0100

Prob. 0,0000 0,0000 0,9921 0,0222 0,0670 -3,5079 -3,3746 -3,4619 1,8472

Siendo los valores promedio de C/W = 1,99 y C/B = 0,98 las propensiones resultantes son 0,6603 para los asalariados y 0,5648 para los que reciben Beneficios. Esta diferencia de 0,095 es algo ms significativa. Una redistribucin del Ingreso a

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favor de los salarios tiene mayor impacto. El resultado se acerca ms al esperable en situaciones asimilables a senderos W-led.-

INVERSIN La funcin de inversin se estim considerando tambin como variables explicativas el PIB y los beneficios agregados B. El procedimiento determin que las series eran no - estacionarias en nivel como en el caso de la funcin Consumo. Se recurri a las primeras diferencias de las variables en logaritmos para estimar los coeficientes y verificar la existencia de cointegracin siguiendo el mtodo de EngleGranger.
CUADRO 3 RESULTADO DE LA ESTIMACIN DE LA FUNCIN INVERSIN 1946 - 2010 Dependent Variable: DLOG_I 1946 2010 Observations: 65 Variable DLOG_B DLOG_PIB C R-squared Adjusted R-squared S,E, of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient 0,3445 2,8197 -0,0495 0,7642 0,7566 0,0889 0,4901 66,6132 100,4597 0,0000 Std, Error 0,1917 0,2509 0,0129 Mean dependent var S,D, dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter, Durbin-Watson stat t-Statistic 1,7965 11,2379 -3,8413 0,0441 0,1802 -1,9573 -1,8570 -1,9177 1,7814 Prob, 0,0773 0,0000 0,0003

Los resultados para el perodo completo muestran que el coeficiente que aproxima la sensibilidad de la Inversin a los Beneficios es inferior al que relaciona la Inversin con el PIB. A esto se agrega una menor confiabilidad del primer coeficiente (probabilidad de error cercana al 8%). Este resultado es bastante similar al de las dos etapas 1946 -1975 y 1976 2010 que resumen los Cuadros 4 y 5 siguientes.

CUADRO 4 RESULTADO DE LA ESTIMACIN DE LA FUNCIN INVERSIN 1946 - 1975 Dependent Variable: DLOGI 1946 1975 Observations: 30 Variable DLOG_B DLOG_PIB C R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient 0,7520 2,3528 -0,0479 0,6177 0,5894 0,1067 0,3075 26,1406 21,8109 0,0000 Std. Error 0,4588 0,6092 0,0260 Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat t-Statistic 1,6389 3,8618 -1,8462 0,0611 0,1665 -1,5427 -1,4026 -1,4979 1,9117
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Prob. 0,1128 0,0006 0,0759

CUADRO 5 RESULTADO DE LA ESTIMACIN DE LA FUNCIN INVERSIN 1976 - 20107 Dependent Variable: D_LOG_I 1976 2010 Observations: 35 Variable D_LOG_P D_LOG_PIB C R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient 0,2114 2,9639 -0,0464 0,8656 0,8572 0,0727 0,1690 43,6637 103,0675 0,0000 Std. Error 0,1831 0,2409 0,0136 Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat t-Statistic 1,1543 12,3037 -3,4170 Prob. 0,2569 0,0000 0,0017 0,0295 0,1924 -2,3236 -2,1903 -2,2776 1,6635

En ninguno de los sub perodos el coeficiente que aproxima la sensibilidad de la Inversin a los Beneficios rene los requisitos de confiabilidad mnimos. En el primer caso la probabilidad de rechazo supera al 11 % y en el segundo el 25 % cuando la situacin ideal es que la probabilidad de rechazo sea inferior al 5 %, pudindose aceptar entre un 5 % y un 10 %.Los resultados tambin evidencian una significativa Elasticidad PIB de la Inversin que se asocia habitualmente con el principio del acelerador y con regmenes de crecimiento vinculados a la dinmica del Consumo Privado. Cabe hacer referencia al trabajo de Loaiza Quinteros, Sierra Ros y Lpez sobre Colombia que se ha tomado como referencia. Los resultados que obtiene respecto de la Inversin y los Beneficios se apartan ms todava de los esperables puesto que la relacin entre esta variable y la Inversin muestra coeficiente negativo. Por otra parte son similares los resultados que vinculan la Inversin con el PIB mostrando evidencias de la presencia del Efecto Aceleracin. A manera de prueba se tom la misma funcin pero sustituyendo los Beneficios por los Salarios y los resultados que se obtuvieron fueron similares: no resulta clara la existencia de un coeficiente que vincule negativamente a los Salarios siendo contundente el impacto positivo del PIB sobre la Inversin.-

EXPORTACIONES NETAS La funcin de Exportaciones Netas incluy cinco variables explicativas: PIB, PIB Mundial, Tipo de cambio Real Multilateral (TCR), el coeficiente Masa Salarial sobre PIB utilizado en las funciones de Consumo e Inversin (S/PIB) y un ndice de Trminos de Intercambio (ITI). La serie de PIB mundial se construy sobre la base de los datos de las Penn World Tables (PWT 6) elaboradas por el Centro de Comparaciones Internacionales de la

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Universidad de Pennsylvania44 y las series de TCR e ITI se elaboraron con datos de CEPAL. Se espera que las XN dependan positivamente de la Demanda Externa (PIB Mundial) del tipo de cambio real (TCR), que tiene el efecto de abaratar el precio en el exterior de las exportaciones. Por otra parte se espera que se relacionen negativamente de la Demanda interna (PIB) y con la participacin de los Salarios en el Y (S/PIB) pues un incremento de los salarios estara asociado con un aumento de los costos de produccin que afectara negativamente la competitividad internacional del pas. La aplicacin del el mtodo de Engle - Granger no permiti detectar la existencia de cointegracin entre ninguna de las variables y la evolucin del comercio exterior de Argentina, ni el perodo completo as como tampoco en las dos etapas 1945 1975 y 1976 2010 consideradas por separado.El ejercicio debera completarse intentando captar el efecto total del impacto de los cambios en la distribucin del Ingreso (Y). Los efectos negativos sobre la Inversin y las Exportaciones Netas que se prevn a partir de una redistribucin del Ingreso hacia los Salarios, podran ser contrarrestados por el impacto positivo sobre el Consumo, puesto que los trabajadores gastan una mayor parte de su ingreso que los capitalistas, lo que impulsara la Demanda Agregada. Sin embargo este ltimo paso no se puede completar en el caso analizado. El impacto positivo de un aumento de B/Y sobre la Inversin no queda demasiado claro por lo que no puede ser automticamente deducido del efecto positivo de S/Y sobre el Consumo. A esto se agrega que la diferencia no demasiado significativa entre las propensiones a consumir de Salarios y Beneficios no da pautas claras de un rgimen Wled estrictamente hablando.

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Summers R & Heston A (1991) The Penn World Table (Mark 5): An Expanded Set of International Comparisons, 1950-1988 Quarterly Journal of Economics Mayo: 327-368.

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CONCLUSIONES El trabajo contenido en estas pginas sintetiza algunos resultados parciales de una lnea de investigacin sobre la dinmica de largo plazo de la economa de Argentina sustentada en la lnea pos keynesiana que asocia el crecimiento con la distribucin funcional del Ingreso entre asalariados y propietarios. Sobre la base de los trabajos citados de Lindemboin, Kennedy y Graa45 se analizaron las series de Salarios/Y y Beneficios/y observndose a partir de estas variables una significativa variabilidad cclica de la distribucin funcional del Ingreso. Sin embargo no se han consolidado cambios estructurales que puedan ser asociadas a variaciones en las tasas de crecimiento. En este sentido los dismiles escenarios macroeconmicos atravesados por la economa argentina desde mediados del siglo pasado (sustitucin de importaciones, desregulacin y apertura financiera y comercial, crisis de deuda, privatizaciones y convertibilidad, recuperacin del crecimiento con mejores indicadores de distribucin del ingreso) no parecen haber provocado quiebres entre regmenes de crecimiento W led y Profitled en los trminos de Bhaduri y Marglin.46 En este sentido los resultados se asemejan a los obtenidos en el trabajo de Lo Vuolo47. Aunque este anlisis propone un quiebre entre los perodos 1960 1980 y 1980 -2006 y caracteriza ambas etapas como de crecimiento liderado por salarios. La identificacin de dos perodos 1945 1975 y 1976 2010 con diferentes promedios de participacin salarial no implica cambio sustanciales en los mismos aunque es necesario volver a recalcar las significativas oscilaciones dentro de cada etapa. Estas dinmicas posibilitan la aplicacin de las tcnicas de cointegracin a las series del perodo 1945 2010 completo, dado que las mismas son integradas de primer orden (estacionarias en diferencia). Esto habilita posteriormente al anlisis de correlacin y valida los resultados respecto de los coeficientes de las ecuaciones. La aplicacin de estas tcnicas no permiti encontrar indicios de un rgimen de crecimiento del tipo Pled, habindose detectado que la capacidad de reaccin de la Inversin a los Beneficios es poco significativa. Este resultado se repite cuando se considera el perodo completo (1945 2010) como cuando se analizan las etapas 1945 1975 y 1976 2010. Sin embargo tampoco son contundentes los indicadores de un rgimen del tipo Wled para el perodo dada la poca diferencia entre las propensiones marginales a consumir de salarios y beneficios. Sin embargo esta diferencia es mayor en la segunda etapa. Finalmente cabe destacar las dificultades para identificar una dinmica de las exportaciones netas vinculadas a las variables tradicionalmente explicativas del comercio exterior.
45

Graa J M (2007) op. cit; Graa JM y D Kennedy (2008) op. cit.; Lindenboim J, D Kennedy y JM Graa (2010) op. cit.46 Bhaduri A & S Marglin (1990) op. cit.47 Lo Vuolo R (2009) op. cit.17

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