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RESUMO DE MACROECONOMIA
Bibliografia: Anotaes em sala Aula do Prof. rico Lins Leite. (maro a junho de 2006) WONNACOTT, Paul; WONNACOTT, Ronal. Economia. So Paulo : Makron Books, 1994. LOPES, Luiz Martins; VASCONCELLOS, Marco Antonio Sandoval (org.). (USP). Manual de macroeconomia: bsico e Intermedirio. So Paulo : Atlas, 200. VASCONCELLOS, Marco Antonio Sandoval de. Economia: micro e macro: teoria e exerccios. So Paulo : Atlas, 2001

UNIDADE 1 ECONOMIA E SEUS OBJETIVOS

Economia a cincia que estuda a escassez 5 Principais Metas Econmicas: - Um Alto Nvel de emprego. O desemprego em massa desmoralizador e representa uma perda econmica: a sociedade privada dos bens e servios que os desempregados poderiam ter produzido Uma depresso existe quando a taxa de desemprego permanece alta durante um longo perodo Uma pessoa est desempregada se ela tem capacidade e, embora procurando, no encontra emprego. Em nosso pas a preocupao com desemprego conjuntural (aquele devido a flutuaes cclicas no nvel de emprego) foi menos intensa que a preocupao com desemprego estrutural (descompasso entre n trabalhadores que ingressam e n de empregos criados) (Anotaes) 10 < P.E.A < 60anos (-domesticas no remuneradas e estudantes) - Estabilidade de preos. Devem ser evitados aumentos ou quedas no nvel geral dos preos (inflao x deflao) Inflao interfere na capacidade produtiva da economia, 1. Prejudica aqueles que vivem de renda fixa e os que pouparam quantias fixas de dinheiro para aposentadoria ou para eventualidades. 2. Induz a uma especulao improdutiva 3. A inflao pode levar a mais erros econmicos, pois reflete uma imagem incorreta da conjuntura. Aumento da mdia do nvel geral de $ (inflao) mudana nos $ relativos, que encoraja eficincia alocativa ou conservar recursos escassos. - Eficincia. Meta de obter o resultado mximo do esforo produtivo. Eficincia Tcnica: mesma produo com a menor quantidade de insumos produtivos (trabalhadores/mquina), trabalhando em ritmo normal.

2 Eficincia Alocativa: produo de melhor conjunto de bens, empregando o melhor conjunto de elementos de produo. (Escolha do conj. certo de prod.). (Anotaes) Eficincia: ter a combinao mais adequada dos 3 fatores de produo (K,T,RN), de modo que tenha o mais baixo custo de produo. - Uma distribuio eqitativa de renda. Se h muitos que vivem luxuosamente, no se pode aceitar que alguns cidados vivam em estado de pobreza. Combater pobreza: Aumentando a produo em geral. Mar Alta (Kennedy) ou Redistribuio de Renda - Crescimento. Uma continuao do crescimento possibilita um padro de vida ainda mais elevado no futuro, e geralmente considerado uma meta importante. Aumento na capacidade produtiva resultante de avanos tecnolgicos ou de incrementos nos recursos. (Anotaes) Crescimento de 2%, mdia brasileira, no comporta crescimento populacional, o que resulta no aumento da demanda, e isso s no explode por conta dos programas assistencialistas. - Produto (= Oferta Agregada) (=renda per capita) de tal maneira que se traduza em do bem estar social. (indicadores sociais: pobreza, desemprego...) (sexto objetivo) - Equilbrio nas Contas Externas: equilbrio no volume de negcios com mercado exterior Inter-Relaes entre as Metas Complementares: Crescimento X Distribuio Eqitativa (paises desenvolvidos conflitante) Baixa taxa de emprego X Equidade Conflitantes: Baixo desemprego X Inflao

UNIDADE 2 - ESCASSEZ
- Necessidades Ilimitadas (demanda material, saneamento, educao...) - Recursos Limitados Fatores de Produo (recursos): - Recursos Naturais ou Terra, - Trabalho (fora-inteligncia humana), - Capital (Instalaes, equipamentos, materiais, infra-estrutura pblicas e particulares, enfim tudo que permite atividade produtiva). O processo de produzir e acumular o capital chamado investimento. Mercados: Variveis Determinadas: Bens e Servios: Q (total produzida) = Produto agregado P (dos produtos) = Nvel Geral dos preos Trabalho: Q (demandada de trabalho) = Nvel de emprego

3 P = Taxa Salarial Monetrio: Q = Quantidade de Moeda Financeiro P = Taxa de Juros Ttulos: Q = Quantidade de Ttulos P = Taxa de Juros Cmbio: Q = Moeda estrangeira P = Taxa de Cmbio Curva de Possibilidade de Produo Essa Curva mostra o que se pode produzir com as quantidades disponveis de RN,T,K e com a Tecnologia existente. Custo de Oportunidade de um produto a alternativa que tem de ser sacrificada a fim de obter este produto. O custo de oportunidade aumenta com a produo, mas em alguns casos pode ser constante. CPP uma fronteira: revela o que uma economia capaz de produzir. Reflete a produo mxima possvel de dois bens. Ilustra 3 conceitos: escassez, escolha e custo de oportunidade. 1. A escassez mostrada pelo fato de que combinaes fora da curva no podem ser atingidas, mesmo que queiramos, com os recursos disponveis. 2. Como no podemos atingir pontos fora da curva, devemos fazer escolhas por uma das combinaes possveis delimitada pela CPP. 3. O Custo de Oportunidade ilustrado pela inclinao da CPP. Quando realocamos os recursos disponveis para produzir mais de um bem, produzimos menos de outro. Para deslocar para fora = Crescimento Econmico (S possvel se h um Estado com certo poder intervencionista = manejo de recursos) Avano Tecnolgico K T (no aumento quantitativo e sim qualitativo!!!) Bens de Capital X Bens de Consumo O Crescimento definido como um aumento na capacidade de produo da nao. ilustrado com um deslocamento para fora da CPP Se sacrificarmos bens de consumo agora, podemos produzir mais bens de capital e deixar a economia crescer. A produo de bens de capital (investimento) significa a escolha de maior produo futura em vez de maior consumo hoje. Assuntos de sala: Liberalismo Papel Passivo (empresa de aeronaves importaria tudo, inclusive M-d-O) Desenvolvimentista Papel Ativo (cria cursos de graduao, oferece infra-estrutura e faz encomendas para incentivar empresa de aeronaves a produzir)

UNIDADE 3 A MOEDA
Eficincia Especializao Diviso do Trabalho

4 Especializao: Trocas Escambo Moeda Economia de Escambo: um bem ou servio trocado por outro. Quando o sistema monetrio falha as pessoas temporariamente passam a usar escambo para obter o que desejam. Mas o sistema de escambo ineficiente: depende da coincidncia de desejos e apresenta o problema da indivisibilidade. FLUXO DE BENS E SERVIOS (esquema) O Sistema Monetrio: Funes da Moeda: Meio de Troca (porque divisvel) Denominador Comum de Valores (tudo trocado por esta moeda) Reserva de Valores (economia sem infla o. Pode-se guard-la e poder comprar o mesmo bem em qualquer poca). O Dinheiro deve ser uniforme, emitido em quantidades moderadas, de porte fcil, divisvel com facilidade. Lei de Gresham: o dinheiro ruim expulsa o bom. Vantagens Absolutas Vantagens Comparativas: aquele que tem o menor custo de oportunidade na produo de um bem ou servio tem vantagem comparativa em relao a outro Economia de Escala: quando uma duplicao no produto mais que duplica o produto. uma escala de produo visando diminuir custo unitrio.

UNIDADE 4 O MERCADO: A OFERTA E A DEMANDA

Mercado = ponto de encontro entre aqueles que ofertam e aqueles que demandam 1. O que Produzir (resposta: Combinao da demanda e oferta) 2. Como Produzir (resposta: K,T,RN = que funo, que cominao. Se h abundncia de m-d-o, fora de trabalho) 3. Para quem Produzir Os mercados de bens (parte superior do Fluxo) so mais importantes na determinao de o que produzir, e os mercados de fatores de produo (parte inferior) na determinao de como e para quem os bens sero produzidos. Mando (Estado autoritrio, tempos remotos), Tradio (arteses, descendentes), Mercado. Uma Economia Mista uma economia em que o governo e o mercado compartilham as decises de o que, como e para quem produzir. TIPOS DE MERCADO: Concorrncia Perfeita existe quando h muitos compradores e vendedores, e nenhum vendedor ou comprador, por si s, tem controle sobre o preo.

5 Concorrncia Imperfeita existe se um comprador/vendedor pode influenciar no preo. Dizemos que este comprador/vendedor detm poder de mercado. Um Monoplio existe quando tem apenas um vendedor. Um Oligoplio existe quando alguns vendedores dominam em um mercado. Monopsnio apenas um comprador Oligopsnio alguns compradores dominam mercado. Uma industria significa o conjunto de produtores de um bem ou servio. A demanda uma relao que d as quantidades de um bem ou servio que os compradores estariam dispostos e seriam capazes de adquirir a diferentes preos. DESLOCAMENTOS SOBRE A CURVA = em funo do preo!!! DESLOCAMENTOS DA CURVA: Deslocadores de Demanda: - Renda (bem normal ou superior X bem inferior), - Preos de bens relacionados (bens complementares X bens substitutos), - Preferncia dos Consumidores (gostos), influncia TV, previso de aumentos... Deslocadores de Oferta: - Custo de Insumos, - Tecnologia, - Condies climticas, preos de bens relacionados,.... O Mecanismo do Mercado: Aspectos Positivos: - Incentiva produtores a oferecerem os bens que os consumidores desejam, - Incentiva as pessoas a adquirirem qualificaes teis, - Os bens especialmente altos se vendem a preos altos, - O Sistema de Preos estimula os produtores a conservarem recursos escassos, - O Mercado permite um alto grau de liberdade econmica - Mercados descentralizados do informaes sobre condies locais. Limitaes e Problemas: - Embora d muita liberdade de ao ais agentes econmicos, pode dar mais que o direito de morrer de fome aos fracos e desamparados. - Um Sistema Completamente livre de empresas privadas pode ser muito instvel, com anos de crescimento rpido seguidos de anos de recesso. - Em um sistema Laissez-faire, os preos nem sempre resultam da ao de foras imessoais do mercado. - A aes de consumidores ou produtores podem causar externalidades (efeito colateral adverso ou benefcio, relacionado com o consumo ou a produo, em troca do qual no se d ou se recebe qualquer pagamento) O PROBLEMA MALTHUSIANO: Se a capacidade produtiva aumenta devagar enquanto a taxa de natalidade se nantm alta, os salrios seriam forados a cair a nvel de subsistncia, onde iriam ficar.

6 No longo prazo, a nica maneira de aumentar os salrios aumentar a produtividade, e isto depende principalmente de aumentos no estoque de capital, de avanos tecnolgicos. Um pas sofre do problema Malthusiano se presses demogrficas mantm salrios baixos ou levam a uma contnua queda no nvel dos salrios. MERCADO DE TRABALHO:

UNIDADE 5 O PAPEL DO ESTADO

At 1990 havia no Brasil uma forte interveno do Estado (com alguns liberalismos pontuais). A partir de ento, o Estado se afasta ( = Estado forte, porm Mnimo), baseado principalmente na Reforma Patrimonial (= privatizaes). Todas as Estatais so vendidas (-BB e Caixa). Ocorrem mudanas revelia da sociedade. Em outra ponta, ocorre uma Liberalizao do Comrcio Exterior (Cambio, Mercados e servios e Capital), evidente, porm, como uma abertura unilateral. Portanto o governo brasileiro tornou-se liberal com: Reforma Patrimonial e Liberalizao do Comrcio Exterior. No entanto, continuou altamente intervencionista atravs da elevada carga tributria. AS 4 FERRAMENTAS FUNDAMENTAIS QUE O GOVERNO USA PARA AFETAR A ECONOMIA: 1. Despesas (Compras) Governamentais Se liberalista despesas mnimas Se desenvolv. gerente escala de produo Quando o Governo compra bens, utiliza diretamente a capacidade produtiva do pas. Em contraste, ele concede transferncias. Uma transferncia um pagamento que o governo faz a uma pessoa sem exigir bens ou servios em troca do beneficirio. Exemplos: aposentadorias, penses, doaes a entidades de assistncia e invlidos, auxlio desemprego, auxlio natalidade, subsdios... Embora as compras de B&S do setor pblico tenham a umentado de maneira acelerada nas ltimas dcadas, a economia cresceu mais rapidamente, ou seja, o peso das atividades governamentais diminuiu levemente. As transferncias que o setor pblico controla aumentaram muito, refletindo a expanso de servios previdencirios e assistncia mdica. 2. Impostos / Subsdios objetivo de fornecer recursos para cobrir as despesas 3. Regulamentos L Menos autoritrio , D Mais autoritrio Agncias (regulamenta): - Representa a sociedade e empresa. Mas no final uma forma de impor vontade. X Ministrios (prov verbas): - Representa o governo. O crescimento verificado no n e complexidade dos controles governamentais tem gerado um movimento a favor da desburocratizao no Brasil. Embora tenha conseguido

7 alguns sucessos, a desburocratizao no levar a eliminao de todos os controles governamentais, devido necessidade dos mesmo em algumas reas e ao apoio dos produtores em outras. 4. Empresas Estatais O crescimento das empresas estatais deu ao go verno federal mais uma poderosa ferramenta para influir nas respostas impostas a toda economia. Receitas dos Governos Federal, Estadual e Municipal. Receitas Federais Imposto de Renda o maior fonte, e IPI Despesas Federias Pessoal, Encargos Scias e Juros e Encargos da Dvida Receitas Estaduais ICMS Despesas Estaduais Pessoal Tanto Estados quanto Municpios recebem importantes valores na forma de transferncias do governo federal. O total de impostos e taxas recebido pelo governo federal normalmente no alcana o valor das despesas. O governo toma emprestado, no pas ou no exterior, para cobrir esta diferena, ou paga com dinheiro criado pelo Banco Central. AS FUNES ECONMICAS DO GOVERNO: 1. O que o Mercado Privado no pode fazer: bens pblicos puros Um bem pbliuco puro tem benefcios que no podem ser negados a ningum, mesmo aos que no tenham pago pelo bem. 2. Externalidades: a palavra se emprega para o efeito benfico ou no de uma ao, em pessoas ou empresas que no so responsveis pela ao. Um bem pblico puro um tipo de externalidade, pois os benefcios do bem ficam disposio de todos, inclusive daqueles que no contriburam para custear esse bem. A palavra externalidade compreende benefcios externos e custos externos. Um benefcio externo o efeito favorvel para alguns que resulta da ao de outras pessoas ou empresas (vacinas, conservao das casas...) Um custo externo um efeito prejudicial para alguns que resulta da ao de outras pessoas ou empresas (trnsito, poluio...) O governo encoraja atividade que produzem benefcios externos e desestimula as que produzem custos externos. (ferramentas: compras, controles, impostos...) 3. Bens de Mrito: o governo deve promover os bens de mrito aqueles julgados especialmente desejveis e desincentivar o consumo de produtos prejudiciais (cigarro...) 4. Assistncia aos Pobres: programas alimentares, cuidando de velhos abandonados... 5. O Governo e a Estabilidade Econmica: os custos que grandes flutuaes no nvel de produo e consumo poderiam causar outro motivo para a ao do governo. - Caractersticas dos Impostos: Neutralidade: deve intervir com as foras de mercado o mnimo possvel Incentivo: casos recomendveis de interferncia governamental: quando existem externalidades. Subsdio: plo contrrio de um imposto. Pagamento feito pelo governo aos fabricantes Simplicidade

8 Justia - Princpio de benefcios: examinar as distribuies dos benefcios dos referidos servios. - Princpio da Capacidade de Pagar: as medidas bsicas da capacidade de pagar so renda e riqueza. (Adoo de impostos progressivos para redistribuir rendas) Custos de arrecadao: entre dois impostos diferentes com a mesma neutralidade, simplicidade e justia, a sociedade deve escolher aquele com menos custo de arrecadao, porque os recursos materiais e humanos gastos para transferir fundos do pblico ao governo so efetivamente perdidos para fins produtivos. Os incentivos fiscais para empresas tm sido utilizados extensivamente para redistribuir renda s regies menos desenvolvidas (Metas Sociais no Brasil) - Formas de Tributao: Impostos Diretos (sobre renda!!) Proporcionais Progressivos Impostos Indiretos (sobre consumo = todos pagam) Regressivos - Carga Tributria: Forte Interveno do Estado - Liberalismo X Desenvolvimentista : (1776) Adam Smith: Wealth os Nations (1936) John Maynard Keynes: Teoria Geral do Emprego, do juro e da moeda

UNIDADE 6

UNIDADE 7 CONTAS NACIONAIS

PRODUTO, RENDA E RESERVA NACIONAL EM UMA ECONOMIA ABERTA. - INTRODUO So Agregados Econmicos de anlise e avaliao para o governo. Indicadores de Poupana, salrio, investimento (FBK). Atualmente est em moda o I.D.H.... Entretanto, TUDO se resume no Calculo do Produto Nacional, que o melhor espelho real da nao. - DEFINIO: PRODUTO NACIONAL Valor medido em moeda de todos os bens e servios finais ofertados por uma economia num determinado perodo de tempo. Todos os setores: 1 (Agropecuria, Pesca, Extrao Vegetal), 2 (Industria, Extrao Mineral), 3 (Servios, Comrcio, Transportes, Comunicaes) Bens e servios finais = no se considera bens intermedirios, afim de evitar dupla contagem

9 - VALOR DE MERCADO P.Q = VM - VALOR AGREGADO: (= VALOR ADICIONADO) o valor da renda (remunerao dos fatores de produo). VA = VBP Consumo de Produtos intermedirios onde, VBP = Valor Bruto de Produo = Receita Bruta da Venda - IVESTIMENTO (I): Bens de Consumo: Consumidos como um fim em si mesmos Bens de investimento: no so consumidos, fazendo parte da produo, aumenta riqueza da nao. I = Taxa de Acumulao de Capital; I = PN C I = IBK (mq, equip, imveis) + E Investimento lquido a diferena entre novos investimentos (brutos) e a depreciao do estoque de capital.

- PREOS CONSTANTES!!! necessrio deflacionar os valores monetrios. PN nominal = PN monetrio = a preos correntes, medido aos preos prevalecentes na poca de sua realizao. PN real = PN deflacionado = ou a preos constantes, medido aos preos prevalecentes num ano-base especfico. - DEFLATORES: Permite avaliar uma srie histrica constante. - NDICES DE PREOS: IPCA deflator para atingir metas de inflao 1 a 40 SM INPC 1 a 8 SM IPC-RJ 1 a 33 SM IPC-SP IPA Atacado (oferta final da produo agropecuria e industrial a grande varegistas) IGP-DI Disponibilidade Interna deflator do PN mixto: 60% IPA + 30% IPC-RJ e IPC-SP + 10% INCC (Cons. Civil) IGP-M Prvia do IGP-DI pois abrande do dia 21 ate 20 - IDENTIDADE: P=Y=D

Y = Renda Nacional a soma de todas as rendas recebidas pelos proprietrios dos fatores de produo. Inclui salrios, ordenados, alugueis, juros e lucros. - FLUXO CIRCULAR DA RENDA: Parte Superior: Formao do PN e DN

10 Parte Inferior: Formao da RN - PRODUTO A PREO DE MERCADO: Ppm ( + Impostos, - Subsdios) = Preo Final

- PRODUTO A CUSTO DE FATORES: Pcf = Preo de Fbrica ( - Impostos, + Subsdios) Ppm = Pcf + Impostos Indiretos Subsdios - PRODUTO NACIONAL MEDIDO ATRAVS DOS GASTOS. (TICA DAS DESPESAS) PNB = DNB = C + I + G + (X M) C = Gastos em Consumo (pessoais, gastos familiares) Bens Durveis Bens no-durveis I = Gastos em Investimentos Edificaes Mquinas e equipamentos Estoque (produzido e no consumido) G = Gastos do Governo Gastos de Custeio (custo para manter a si mesmo) Gastos de Investimento (obras pblicas) (X M) = Saldo Conta-Corrente (Transaes Comerciais das Relaes com outras naes) Balana Comercial (Mercados) Servios Rendas (juros, lucros, dividendos) Transferncias Unilaterais (Donativos e remessas de migrantes) obs: Gasto do Governo com Empresas Pblicas e SA (mixta) so consideradas dentro do setor privado. Gasto com transferncias e subsdios representam apenas uma transferncia do setor pblico para o privado, no entrando na soma do PN. - (TICA DA RENDA) RENDA NACIONAL (RNCF) obs: T.I. so subtrados PNB = RNB = w + i + l + a w = wages = salrios - PRODUTO NACIONAL LQUIDO (PNLPM): A DEPRECIAO PNL = PNB Depreciao PIBpm = PILcf + depreciao + TI - Subsdios

11 - PNB X PIB PNB = C + I + G + (X M) PNB = C + I + G + [(x m) + rl] PIB = C + I + G + (x-m) - RENDA PESSOAL = RN ( I.R. das empresas + lucros retidos + Recolh.. Prev. Social) + (Transferncias) - RENDA PESSOAL DISPONVEL = RP I.Renda RP = C + S

(x-m) = BC + S rl = RR RE = Rendas + T.U. Correntes

- Renda Real RR = Y (renda nominal) P (nvel de preos) - IDENTIDADES MACROECONMICAS PNB = DNB = RNB Y = C + I + G + (X-M) Y+M=C+I+G+X O.A. D.A.

1) tica da DNB: DNB = C + I + G + (X-M) desp. interna despesa externa com PNB 2) tica da RNB (como gasta a renda) RNB = C + S + T Igualando 1) e 2) DNB = RNB: C + I + G + (X-M) = C + S + T C+S+T+M=C+I+G+X Equilbrio Macroeconmico (S- I) + (T-G) = (X-M) Se: X M > 0 Se: X M < 0 (S-I) > 0 Poup > Invest (S-I) < 0 ou ou (T-G) > 0 ou ambos. Trib > Gastos (T-G) < 0 ou ambos.

Vazamentos S + T + M Injees I + G + X Vazamentos >, < , = Injees determina se RN em queda, crescendo ou estacionria

12 O Paradoxo da Parcimnia: Se toda a populao poupasse, sem que essa poupana fosse investida, provocaria uma queda no nvel de investimento e da RN, o que provocar queda no nvel de atividades. Afinal poupana um vazamento do fluxo de rendas.

UNIDADE 8 OFERTA E DEMANDA AGREGADA

Equilbrio com Desemprego: introduo economia Keynesiana - Depresso de 30 - OFERTA AGREGADA 1) Teoria Clssica A economia sempre estar no ponto de equilbrio. Com a queda na demanda, salrios e preos sero flexveis para baixo. 2) Teoria Keynesiana Crtica: a idia clssica era aplicvel em alguns casos, no em todos. OA = RN = PNReal OA Potencial: corresponde ao pleno emprego de recursos OA Efetiva: produo que est sendo efetivamente colocada no mercado, pode ocorrer com recursos abaixo do pleno emprego OA = f(N,K,Tec) - No Curto Prazo OA fixada!!!! Pois no curto prazo, tecnologia, estoque de capital e de md-o so considerados constantes - KEYNES: PROPOSIO 1 Economia Capitalista pode estar em equilbrio mesmo com desemprego em larga escala. 2 A causa do desemprego a insuficincia da demanda agregada. 3 Soluo: aumento da demanda agregada via aumento dos gastos governamentais. - OBJEES TEORIA CLSSICA: 1 Salrios e Preos no so rgidos para baixo apenas no curto prazo. Salrios no se movero para baixo e preos no cairo 2 Mesmo que Salrios e Preos fossem flexveis para baixo, isto no tiraria a economia de uma depresso. A quantidade de bens trocados permaneceria estvel ao nvel da depresso e o desemprego persistiria 3 Um incremento na Oferta Monetria seria muito menos efetiva do que um incremento nos gastos governamentais como caminho para reativar a D.A. A medida que a demanda continua a se expandir, a economia vai se aproximando de sua capacidade. Poucos trabalhadores e poucas mquinas vo permanecer ociosos. Se a demanda

13 continuar a aumentar depois disso, as empresas ficaro incapazes de atend-la produzindo mais. Comearo a aumentar seus preos. Uma vez que a economia alcance o nvel de pleno-emprego, aumentos adicionais de demanda causaro inflao. - Componentes da D.A., segundo Keynes: C + I + G + (X-M) 1) Consumo: C = f(Y) S = RD - C

C depende da R.D. Qdo R.D. pessoas consomem

Propenso Marginal a Consumir (PMgC) PMgC = C ; PMgS = 1 - C RD RD PMC + PMP = 1 2) Investimento: Investimento realizado o montante de novas mquinas, equipamentos e edificaes adquiridas durante o ano, mais o acrscimo nos estoques. Inclui-se toa a acumulao em estoques, quer estes tenham sido desejados ou no. A demanda por novos investimentos o montante de novas mquinas, equipamentos e edificaes adquiridas durante o ano mais as edificaes nos estoques que os empresrios queriam fazer. Exclui o aumento no desejado dos estoques. Investimento no depende da renda, depende de outras variveis como taxa de juros, rentabilidade esperada, rentabilidade passada (expectativas) MULTIPLICADOR = PN . demanda por investimentos ou 1 . PmgP

A falcia da composio envolve a concluso no justificada de que um proposio que verdadeira para um nico setor ou mercado seja necessariamente verdadeira para a economia como um todo. A Condio de Equilbrio existe quando: a) DA = PN (quando funo DA corta a linha de 45) b) Estoques esto em seus nveis desejados e no h nem crescimento, nem reduo nos estoques c) Investimento desejado e poupana desejada so iguais Clssicos argumentavam que um aumento na poupana, deprimindo as taxas de juros, causaria um aumento no investimento, e ento estimularia o crescimento. Poupana um benefcio para a sociedade; ela trar melhoria para o futuro. Em contraste, Keynes argumentava que um aumento no desejo de poupar causaria um decrscimo no produto nacional e uma taxa de desemprego mais alta. Assim, a poupana antisocial (paradoxo da parcimnia). Na verdade, Keynes

14 acreditava que mais correto afirmar que a demanda por investimento causa a poupana do que afirmar que a poupana causa o investimento. Lei de Say A oferta cria sua prpria demanda

UNIDADE 9 POLTICAS DE DEMANDA AGREGADA

POLTICA FISCAL Relativa ao total e aos tipos de despesas e maneira de financiar essas despesas (tributao, levantamento de emprstimos dvida pblica etc...). Mensagem da Revoluo Keynesiana : o governo tem a capacidade e a responsabilidade de controlar a demanda agregada e, assim, assegurar uma prosperidade contnua sem inflao. O governo pode afetar a demanda agregada com polticas fiscais por gastos do governo ou nas taxas e impostos. DA Insuficiente Desemprego DA Exagerada Inflao A prpria dinmica capitalista gera desestabilidade. O objetivo do governo, havendo anomalias (depresso ou inflao) utilizar suas ferramentas ao seu controle para equilibrar a DA. DA = C + I + G O processo multiplicador funciona para os gastos de governo assim como funciona para os gastos em investimentos. O hiato recessionrio o montante pelo qual a DA se encontra a menos do que a quantidade de pleno emprego. a distncia vertical entre a linha de 45 e a funo DA (medida em relao quantidade do produto nacional de pleno emprego). O hiato de produto o montante pelo qual o PN se encontra a menos do que a quantidade de pleno emprego. Ele medido ao longo do eixo horizontal. O hiato de produto maior que o hiato recessionrio 1) DEPRESSO + DA +G - T (= RD) Numa depresso, quando se faz necessrio uma grande incremento na demanda agregada (montante determinado pelo hiato recessionrio), o gasto do governo no deve ser limitado pelas receitas tributrias do governo. Os gastos devem ser aumentados sem aumento nos impostos. Como? Tomando emprestado = aumentando a Dvida Pblica.

2) INFLAO

- DA - G

15 + T Existe uma hiato inflacionrio quando a DA est acima da linha de 45 quantidade de PN de pleno emprego. Este hiato a distncia vertical entre a linha de 45 e a funo DA Num perodo de inflao, A DA excedente pode ser eliminada por um decrscimo aos gastos governamentais, igual ao hiato inflacionrio. TRIBUTAO Os impostos afetam a RD (RD = RP T) Variaes na RD afetam, por sua vez, o consumo. A) Imposto Especfico causa mudana na funo consumo para menos, no montante do imposto vezes a PMgC.

B) Imposto Ad Valorem (progressivo) causa maior impacto sobre RD, e conseqentemente, sobre o consumo. Numa economia com impostos proporcionais, a funo consumo mais achatada que numa economia livre de impostos. Quanto menos inclinada a funo consumo, ou quanto mais inclinada a taxa de imposto, menor o multiplicador. Numa Inflao, Receita Fiscal cresce mais rpido que salrios nominais freia consumo Recesso, R diminuda, cai-se de alquota reduo da carga tributria. Tributo Progressivo tem um efeito anticclico! = estabilizador automtico O gasto do governo mais poderoso do que uma mudana nos impostos. Contudo est se dando nfase nas variaes dos impostos, 3 razes: 1. Corte nos impostos menos controvertido que um aumento nos gastos do governo como caminho para estimular a economia. 2. Mudanas nos impostos podem ser implementadas mais rapidamente que mudanas nos gastos do governo. 3. O montante de estmulo ou restrio fiscal precisa ser ajustado de tempos em tempos. Variao nos impostos uma componente importante de poltica fiscal que mais facilmente revertida que os gastos governamentais. Concluses da Poltica Fiscal: 1. Para estimular a DA e, assim, combater o desemprego, a poltica fiscal apropriada requer um incremento nos gastos do governo e/ou um corte nos impostos; ou seja, medidas que tendem a incrementar o dficit do governo (ou reduzir seu supervit) 2. Para restringir a DA e, assim, combater a inflao, apropriado cortar os gastos governamentais e/ou aumentar impostos, ou seja, medidas que movimentam o oramento do governo para um supervit. Estabilizador automtico (dficit x supervit) tende a reduzir automaticamente o vigor das recesses e/ou o vigor das expanses na demanda, sem que variaes de polticas fiscais tenham sido realizadas.

16 ENTRAVE FISCAL A medida que o PN cresce acima do pleno emprego, o oramento governamental automaticamente realiza-se com supervit. Na medida que a tributao ad valorem, e, pior, progressivo, a arrecadao torna-se um entrave para o maior crescimento da economia pois absorve parcelas cada vez maiores da RD. (desacelera expanses) A medida que o PN decresce abaixo do pleno emprego, a tributao cai e realiza -se dficit fiscal (funciona como se fosse um aumento de G) o que auxilia na manuteno da renda disponvel e do consumo, aliviando a fora da recesso. ARMADILHA FISCAL: Oramento Anualmente Equilibrado Decises desestabilizadoras se tentar equilibrar o oramento anualmente. Durante uma fase recessiva da atividade econmica, (oramento tende pro dficit), numa tentativa de equilibrar seu oramento, o governo cortar gastos e/ou aumentar impostos e, assim, tornar o movimento de contrao econmica ainda pior. (Anulao dos estabilizadores automticos). ORAMENTO DE PLENO EMPREGO No Brasil nunca aplicou-se. Qual deveria ser o dficit fiscal se a economia estivesse em pleno emprego? Um movimento descendente na economia automaticamente causa um dficit no oramento realizado, mas no no oramento de pleno emprego.

T1

T2

Dficit

G G
Dficit para oramento realizado

G
PN1 PN0

G
Pleno Emprego

Um corte nos impostos ou um aumento nos gastos causam um dficit tanto no oramento realizado quanto no oramento de pleno emprego. O oramento realizado responde a mudanas tanto na economia quanto na poltica, sendo uma medida enganosa da poltica fiscal. J, o oramento de pleno-emprego, no apresenta tendncia automtica para o dficit durante as recesses e, em decorrncia, no sugere (erroneamente) que os impostos devam ser aumentados. Diretrizes para manter gastos pblicos sob controle: 1. Utilizao do oramento de pleno emprego como guia de poltica econmica a) Gastos no podem exceder receitas que seriam geradas pela economia de pleno emprego. Seu propsito evitar aes desestabilizadoras (Primo non nocere)

17 b) Equilibrar o oramento de pleno emprego somente quando a economia atingir o pleno emprego. 2. Oramento Ciclicamente Equilibrado 3. Fixao de limites para os gastos do governo. - CARGA TRIBUTRIA NO BRASIL Brasil: T > G = Supervit Fiscal (Rec Despes.) desde 1999. A Meta traada para o supervit de 4,25 do PIB, para alcan-la necessrio aumentar a carga tributria. Supervit ruim para o desemprego, ao mesmo tempo que bom para inflao, cuja meta de 4,5%. A medida que Salrio Nominal e a Tabela do I.R. no se reajusta, Tributao (proporcional) = RD = DA = Inflao (meta real) = desemprego. A DVIDA PBLICA A adoo de polticas fiscais keynesianas traz, como conseqncia, o temor da dvida pblica crescente. No representa carga para futuras geraes pois uma transferncia de recursos de um grupo (contribuinte que financiam o pagamento dos juros), hoje, para outro grupo (possuidores de ttulos), hoje. 3 Problemas da DP: redistribuio indesejvel de renda; carga excessiva de impostos (governo precisa recolher impostos para pagar os juros), o que gera sonegaes (meio ilegal) e processos judiciais (meio legal) contra o aumento e possveis efeitos inflacionrios se pagar os juros por meio de emprstimos, em vez de impostos. - DFICIT PBLICO: Dficit Primrio Dficit Operacional Dficit Nominal

= (G T) = (G T) + juros reais da Dvida Pblica = (G T) + juros nominais da Dvida Pblica (juros reais + correo monetria e cambial da dvida)

- SETOR EXTERNO: I+G+X=S+T+M (Equilbrio Macroeconmico)

Multiplicador:

m=

1 . PMgS + t + PMgM

onde, t = PMgC . T

Objetivos do Governo Brasileiro (Caderno): Inflao DA Salrio Nominal e a tabela do IR no reajusta para T RD DA Inflao Desemprego

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UNIDADE 10 A OFERTA DE MOEDA E O SISTEMA BANCRIO

Discusso em Aula: Na medida em que h previsibilidade por ter inflao, o crescimento previsvel. Realizase investimentos. Inflao Ambiente favorvel ao investimento Possibilita o Crdito condio bsica para o crescimento, o que no significa que s pelo fato de ter ambiente favorvel, haver investimento. Uma coisa no conseqncia da outra No existe nenhum sistema completamente liberal Existe convenincia conjuntural Intervencionista = obrigao de produo, controle, planejamento... Capitalista Liberal At EUA tem intervencionismo, via verbas, incentivo, investimento setorial (agricultura).

CONTROLE DA D.A

POLTICA FISCAL POLTICA MONETRIA

POLTICA MONETRIA: MAIS MOEDA DA - O aumento de Y nominal a mesma proporo do aumento de papel moeda MENOS MOEDA D.A INFLAO ALEM: Descontrole da Oferta de Moeda. A Oferta Agregada no aumenta no curto prazo. Pelo excesso de moeda, os preos se elevam resulta num ciclo: moeda hiperinflao. Como terminou: no desfaziam-se do estoque pois ningum queria trocar mercadoria por moeda Houve um Conflito Social. Agentes econmicos perceberam que no adiantava Preos. Parou a Inlfao FUNES DA MOEDA: MEIO DE PAGAMENTO Para isso ela deve ser divisvel DENOMINADOR COMUM DE VALORES = todos os Servios sero cotados com base no valor da moeda. RESERVA DE VALOR Para isso ela deve ser valiosa e portanto deve ser escassa.

PODER DE COMPRA DA MOEDA: medido pela Quantidade de Bens e Servios que ela pode comprar ao longo do tempo. PERDA DE JUROS: H perda de juros caso se mantenha a moeda sob forma de moeda (papel)

19 Os Bancos s fazem a guarda de Papel moeda para os gastos correntes. O restante guardado sob a forma de investimento, imveis, aplicaes. PAPEL MOEDA: cdulas e moeda cunhada DEPSITOS A VISTA: depsitos que so feitos em moeda e se movimenta livremente atravs de cheques e Carto de Dbito CHEQUE E CARTO DE DBITO: So ordens de pagamento que o dono daquela importncia faz, para que o Banco efetue o pagamento ao beneficirio. O Comerciante pode recus-los, pois o Cheque e o Carto de Dbito no so papel moeda. COMPENSAO DE CHEQUES (CMARA DE COMPENSAO): -M JKDJDDF SDJFNS Funciona de forma meramente escritural (sem troca fsica de moeda). Faz-se a entrega fsica do cheque cmara de compensao, que por sua vez faz o balano dos Crditos e Dbitos de cada banco. - ORIGEM DOS BANCOS: Ponto-chave: Ourives precisavam de credibilidade. Ourives eram os guardies do ouro dos comerciantes (que viajavam...) Podiam fazer emprstimos pois nem todos faziam saques simultneos - CORRIDA BANCRIA: Todos fazem saques ao mesmo tempo. O Banco pode quebrar apenas pelo BOATO. O que no reflete necessariamente processos fraudulentos. OFERTA DE MOEDA: PME = PMC + CAM No Brasil, CAM = 0. Logo, PME = PMC PMC = PMPP + RBB (encaixe dos Bancos Comerciais). RBT = RBB + RBC + RBV (Reservas Bancrias Totais) RBT BM = PMPP + RBB + RBC + RBV PMC Brasil: BM = PME + RBVC MEIOS DE PAGAMENTO: Rentabilidade = Liquidez

20 Haveres Monetrios, ou moeda: No rende juros Liquidez Plena

M1 = PMPP + DVBC (depsito vista nos bancos comerciais) Exclui-se as trs reservas bancrias (RBT) aquilo que a sociedade possui Haveres no-monetrios, ou quase-moeda: Ganho de juros Menor liquidez

M2 = M1 + Deps. para investimento + Deps Poupana + Ttulos Privados Ttulos Privados (aqueles emitidos por instituies privadas) inclui: Dep a prazo, Letras do Cmbio, Letras Imobilirias, Letras Hipotecrias, CDB, RDB Deps Poupana: tinha por objetivo obter recursos para financiar a construo civil. Antigamente s havia remunerao de juros se mantivesse a aplicao por 6 meses. Hoje so 30dias. M3 = M2 + Cotas dos Fundos de RF + Operaes Compromissadas com Ttulos Federais. Cotas dos Fundos de RF Sua maior composio so de T.Pblicos Federais, pela maior remunerao e garantia Op Comp com T.P.F so operaes lastreadas com Ttulos Federais M4 = M3 + Ttulos Federais (SELIC) + Ttulos Estaduais e Municipais, todos em poder do setor no financeiro. - MONETIZAO: M1 . M4 Aumenta no fim do ano Elevado em baixa inflao, pois quando h inflao alta, mantm-se aplicado grande parte Inflao = Monetizao - CRIAO DE MOEDA: Bancos emprestam: Situao: E = DV - RBT

injetado na economia, para os agentes econmicos R$100,00 Depsitos Compulsrios estipulado em 40%. (coef. de depsito compulsrio = R = 0,4 ) 1 = 100. 1 = 100 . 2,5 = 250 1 0,6 0,4

Ms = 100 + 60 + 36 +... = 100(1 + 0,62 + 0,63 +...) = 100.

21 Ms = 250 BM = 100 Criao de Moeda = 150 (=250 100) Logo, m = multiplicador da BM = M1 = 1 . = 1 . (mult. monetrio) BM 1 q R mb = multiplicador bancrio = DV . RBT

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UNIDADE 11 POLTICAS DE DEMANDA AGREGADA POLTCA MONETRIA

SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL (COMPOSIO):
Orgos normativos Entidades supervisoras Banco Central do Brasil - Bacen Comisso de Valores Mobilirios - CVM Conselho Nacional de Seguros Privados CNSP Conselho de Gesto da Previdncia Complementar - CGPC Superintendncia de Seguros Privados Susep IRB-Brasil Resseguros Secretaria de Previdncia Complementar - SPC Entidades fechadas de previdncia complementar (fundos de penso) Instituies financeiras captadoras de depsitos vista Bolsas de mercadorias e futuros Sociedades seguradoras Operadores Demais instituies financeiras Bolsas de valores

Conselho Monetrio Nacional - CMN

Outros intermedirios financeiros e administradores de recursos de terceiros

Sociedades de capitalizao

Entidades abertas de previdncia complementar

CONSELHO MONETRIO NACIONAL - CMN O Conselho Monetrio Nacional (CMN), o rgo responsvel por expedir diretrizes gerais para o bom funcionamento do SFN. Integram o CMN o Ministro da Fazenda (Presidente), o Ministro do Planejamento, Oramento e Gesto e o Presidente do Banco Central do Brasil. Dentre suas funes esto: adaptar o volume dos meios de pagamento s reais necessidades da economia; regular o valor interno e externo da moeda e o equilbrio do balano de pagamentos; orientar a aplicao dos recursos das instituies financeiras ; propiciar o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos financeiros; zelar pela liquidez e solvncia das instituies financeiras; coordenar as polticas monetria, creditcia, oramentria e da dvida pblica interna e externa. BANCO CENTRAL DO BRASIL - BACEN O Banco Central do Brasil (Bacen) uma autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda. o principal executor das orientaes do Conselho Monetrio Nacional e responsvel por garantir o poder de compra da moeda nacional, tendo por objetivos: zelar pela adequada liquidez da economia; manter as reservas internacionais em nvel adequado; estimular a formao de poupana; zelar pela estabilidade e promover o permanente aperfeioamento do sistema financeiro. Dentre suas atribuies esto: emitir papel-moeda e moeda metlica; executar os servios do meio circulante; receber recolhimentos compulsrios e voluntrios das instituies financeiras e bancrias; realizar operaes de redesconto e emprstimo s instituies financeiras; regular a execuo dos servios de compensao de cheques e outros papis; efetuar operaes de compra e venda de ttulos pblicos federais; exercer o controle de crdito; exercer a fiscalizao das instituies financeiras; autorizar o funcionamento das instituies financeiras; estabelecer as condies para o exerccio de quaisquer cargos de direo nas instituies financeiras; vigiar a interferncia de outras empresas nos mercados financeiros e de capitais e controlar o fluxo de capitais estrangeiros no pas. Instituies financeiras captadoras de depsitos vista Bancos Mltiplos - Os bancos mltiplos so instituies financeiras privadas ou pblicas. carteiras: comercial, de investimento e/ou de desenvolvimento, de crdito imobilirio, de arrendamento mercantil e de crdito, financiamento e investimento. A carteira de desenvolvimento somente poder ser operada por banco pblico. O banco mltiplo deve ser constitudo com, no mnimo, duas carteiras, sendo uma delas, obrigatoriamente, comercial ou de investimento, e ser organizado sob a forma de sociedade annima. As instituies com carteira comercial podem captar depsitos vista. Bancos Comerciais - Os bancos comerciais so instituies financeiras privadas ou pblicas que tm como objetivo principal proporcionar suprimento de recursos necessrios para financiar, a curto e a mdio prazos, o comrcio, a indstria, as empresas prestadoras de servios, as pessoas fsicas e terceiros em geral. A captao de depsitos vista, livremente movimentveis, atividade tpica do banco comercial, o qual pode tambm captar depsitos a prazo. Caixa Econmca Federal - Empresa pblica vinculada ao Ministrio da Fazenda. Instituio assemelhada aos bancos comerciais, podendo captar depsitos vista, realizar operaes ativas e efetuar prestao de servios. Caracterstica distintiva: prioriza a concesso de emprstimos e financiamentos a programas e

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projetos nas reas de assistncia social, sade, educao, trabalho, transportes urbanos e esporte. Pode operar com crdito direto ao consumidor, financiando bens de consumo durveis, emprestar sob garantia de penhor industrial e cauo de ttulos, bem como tem o monoplio do emprstimo sob penhor de bens pessoais e sob consignao e tem o monoplio da venda de bilhetes de loteria federal. Alm de centralizar o recolhimento e posterior aplicao de todos os recursos oriundos do Fundo de Garantia do Tempo de Servio (FGTS), integra o Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo (SBPE) e o Sistema Financeiro da Habitao (SFH). Cooperativas de Crdito - Atuam tanto no setor rural quanto no urbano, as cooperativas de crdito podem se originar da associao de funcionrios de uma mesma empresa ou grupo de empresas, de profissionais de determinado segmento, de empresrios ou mesmo adotar a livre admisso de associados em uma rea determinada de atuao, sob certas condies. Os eventuais lucros auferidos com suas operaes - prestao de servios e oferecimento de crdito aos cooperados - so repartidos entre os associados. Devem possuir o nmero mnimo de vinte cooperados e adequar sua rea de ao s possibilidades de reunio, controle, operaes e prestaes de servios. Esto autorizadas a realizar operaes de captao por meio de depsitos vista e a prazo somente de associados, de emprstimos, repasses e refinanciamentos de outras entidades financeiras, e de doaes. Podem conceder crdito, somente a associados, por meio de desconto de ttulos, emprstimos, financiamentos, e realizar aplicao de recursos no mercado financeiro. Demais instituies financeiras: Agncias de Fomento - objeto social a concesso de financiamento de capital fixo e de giro associado a projetos na Unidade da Federao onde tenham sede Associaes de Poupana e Emprstimo Bancos de Desenvolvimento Bancos de Investimento Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) Companhias Hipotecrias Cooperativas Centrais de Crdito Sociedades Crdito, Financiamento e Investimento Sociedades de Crdito Imobilirio Sociedades de Crdito ao Microempreendedor

COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS - CVM Responsvel por regulamentar, desenvolver, controlar e fiscalizar o mercado de valores mobilirios do pas. Para este fim, exerce as funes de: assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de bolsa e de balco; proteger os titulares de valores mobilirios; evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao no mercado; assegurar o acesso do pblico a informaes sobre valores mobilirios negociados e sobre as companhias que os tenham emitido; assegurar a observncia de prticas comerciais eqitativas no mercado de valores mobilirios; estimular a formao de poupana e sua aplicao em valores mobilirios; promover a expanso e o funcionamento eficiente e regular do mercado de aes e estimular as aplicaes permanentes em aes do capital social das companhias abertas. Bolsas de mercadorias e futuros - As bolsas de mercadorias e futuros so associaes privadas civis, sem finalidade lucrativa, com objetivo de efetuar o registro, a compensao e a liquidao, fsica e financeira, das operaes realizadas em prego ou em sistema eletrnico. Para tanto, devem desenvolver, organizar e operacionalizar um mercado de derivativos livre e transparente, que proporcione aos agentes econmicos a oportunidade de efetuarem operaes de hedging (proteo) ante flutuaes de preo de commodities agropecurias, ndices, taxas de juro, moedas e metais, bem como de todo e qualquer instrumento ou varivel macroeconmica cuja incerteza de preo no futuro possa influenciar negativamente suas atividades. Possuem autonomia financeira, patrimonial e administrativa. So fiscalizadas pela Comisso de Valores Mobilirios. Bolsas de valores - As bolsas de valores so associaes privadas civis, sem finalidade lucrativa, com objetivo de manter local adequado ao encontro de seus membros e realizao, entre eles, de transaes de compra e venda de ttulos e valores mobilirios pertencentes a pessoas jurdicas pblicas e privadas, em mercado livre e aberto, especialmente organizado e fiscalizado por seus membros e pela Comisso de Valores Mobilirios. Possuem autonomia financeira, patrimonial e administrativa. Outros intermedirios financeiros e administradores de recursos de terceiros : Administradoras de Consrcio Sociedades de arrendamento mercantil Sociedades corretoras de cmbio Sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios Sociedades de crdito imobilirio Sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios

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COMIT DE POLTICA MONETRIA (COPOM) Cpia dos rgos da Inglaterra e EUA Estabelece metas para Inflao Estabelece a Taxa de Juros SELIC SELIC a tx de remunerao dos Ttulos Pblicos Federais INSTRUMENTOS DE POLTICA MONETRIA EMISSO DE MOEDA. Senhoriagem; evitar que haja mais moeda que consumo; seu crescimento precisa acompanhar o crescimento do produto DEPSITOS COMPULSRIOS. Arbitrada pelo Bacen; limita criao de moeda OPERAES DE MERCADO ABERTO: OPEN MARKET. Emisso de Ttulos Operaes pblicos como forma de obter recursos. Estratgicas REDESCONTO A taxa de Redesconto influencia a taxa de desconto, que por sua vez influencia a taxa de crdito ao consumidor. Quando o Governo Redesconto = uma inibio da DA REGULAMENTAO E CONTROLE DE CRDITO Hoje no h nenhum organismo que limite o crdito. Quando se limita o no de prestaes ou exige uma parcela no ato, voc limita a DA. CONTAS MONETRIAS: BALANCETE SINTTICO DO BANCO CENTRAL ATIVO (DIREITOS)(APLICAES) PASSIVO (OBRIGAES)(RECURSOS) I RESERVAS INTERNACIONAIS (RI) III BASE MONETRIA (BM) II EMPRSTIMOS (CD) IV RECURSOS NO-MONETRIOS (RNM) CRDITO DOMSTICO AO GOVERNO A INST. FINANCEIRA RI + CD = BM + RNM BM = RI + CD RNM BM = RI + CDL CDL = Crdito Domstico Lquido = CD - RNm Obs: * CD ao Governo = quando Bacen compra ttulos do Governo * CD a Inst. Financeiras = Redesconto * lembrete: Bm = PME + RBVC * RNm = Ttulos Pblicos

25 BALANCETE SINTTICO DOS BANCOS COMERCIAIS ATIVO PASSIVO I RESERVAS (RBT) III RECURSOS MONETRIOS RBB DEPSITOS VISTA (DV) RBV RBC II EMPRSTIMOS IV RECURSOS NO-MONETRIOS (RNM) CRDITO DOMSTICO DEPSITOS A PRAZO AO GOVERNO REDESCONTO AO SETOR PRIVADO

EXPANSO E CONTRAO DA BM E M1 Olhar USP e Simonsen pg 36 40 LASTRO DA MOEDA OURO At 1963 todo o dlar tinha lastro em ouro ATIVOS DAS AUTORIDADES MONETRIAS - Em ltima anlise, o lastro da moeda est na confiana que sociedade deposita naquela moeda.

DEMANDA POR MOEDA 1) MOTIVO TRANSAO MDT = KY MDT = KPy

MD = Demanda por Moeda K = MD = Reteno de Moeda (Coeficiente Marshalldiano) Y Y = Renda Monetria P = Nvel Geral de Preos y = Produto Real Ligado ao nvel de Renda = Quanto menor a renda, maior a necessidade de pagamentos em curto espao de tempo. Devido defasagem entre datas de pagamentos e recebimentos 2) MOTIVO PRECAUO MDP = KY MDP = KPy

MDT + P = KY = KPy

26 Imprevisto de despesas: pagamentos podem ser inesperados, recebimento podem ser atrasados 3) MOTIVO ESPECULAO: MOTIVO PORTFLIO (KEYNES) sendo MDE < 0 i H possibilidade dos agentes econmicos transformarem parcela da renda retida sob forma de moeda em Ativos Financeiros ou Ativos Reais. Funo Inversa!!! A Demanda por moeda inversamente proporcional taxa de juros A reteno acontece pela expectativa dos juros se elevarem. Os agentes econmicos no querem entrar em portflios pr-fixados quando os juros ainda vo subir. Quanto maior a taxa de juros menor a reteno pois M1 diretamente transformada em ativos financeiros (liquidez) ; DEMANDA TOTAL POR MOEDA MD = KY + f ( i ) MD = f ( y , i ) MDE = f ( i )

EQUILBRIO DO LADO MONETRIO DA ECONOMIA 1) Pela Teoria Clssica (Teoria Clssica da Moeda) (TQM) MO = 1 Py V Onde V = Velocidade de Circulao da Moeda MV = Py (Equao Quantitativa da Moeda) V = Py M A curto prazo constante Fatores que aumentam V no longo prazo: a) Diminuio da periodicidade de recebimentos
b) Evoluo do sistema bancrio c) Reduo do grau de verticalizao econmica. Vertical = Terceirizao V

Exemplo: Dado V = 17 (mdia do Brasil) Quando o Y = 10M, a Ms no precisa ser 10M, apenas 17 vezes menos que Y

2) Pela Viso Keynesina MO = f ( y , i )

27 O LADO REAL E O LADO MONETRIO DA ECONOMIA 1) TQM Clssica Hiptese: Poltica Monetria Expansionista: Ms Efeitos: a) Se a economia estiver em Pleno Emprego: MV = Py Yo = Poyo ; Y1 = P1yo (O Produto real mantm-se estvel pois est em Pleno Emprego) Ms P (Aumento do nvel geral de preos) b) Se a economia estiver com Capacidade Ociosa: MV = Py Yo = Poyo ; Y1 = Poy1 (Manuteno do Preo e elevao do Produto) Ms y (Aumento do nvel geral de preos) 1) Efeito Keynes: Armadilha da Liquidez I= f(i) Hiptese: Poltica Monetria Expansionista: Ms Efeitos: a) Ms i I b) I DA com pleno emprego: P . yo com capacidade ociosa: Po . y

Armadilha da Liquidez: Keynes afirma que se a economia estiver em desemprego e com um nvel de taxa de juros muito baixo, toda eventual expanso monetria ser retida para fins especulativos, no sendo aplicado na atividade produtiva. Trata-se de uma situao, na qual a poltica monetria seria totalmente ineficaz para promover aumento de renda e emprego. Um excesso de liquidez que leva diminuio da taxa de juros no necessariamente fomenta o investimento. Para haver Crescimento, deve-se haver I. Mas precisa i No entanto, se i j est muito baixo, os agentes no vo querer investir pois desejam manter recursos disponveis para aloc-los em ativos financeiros.

Se a economia estiver em Pleno Emprego:

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UNIDADE 12 POLTICAS DE OFERTA AGREGADA POLTCAS DE RENDA

Grficos:

Umas das alteraes trazidas pela curva de Phillips que a anlise passa a ser considerada em termos de taxas (de inflao, desemprego), em vez dos nveis (Preo, produto), como nos modelos anteriores Se quisermos ganhar mais produto (ou, nos termos da Curva de Phillips, reduzir o deemprego), poderemos obt-lo, mas em troca teremos tambm preos mais elevados (mais inflao). A Taxa natural de desemprego a taxa de desemprego compatvel com o pleno-emprego, provocada pela mobilidade da mo-de-obra. Em outras palavras, quando o produto se encontra em seu nvel potencial e o desemprego se encontra em sua taxa natural, a taxa de inflao Zero. Portanto, a inflao de demanda ocorre porque o desemprego situa-se abaixo do nvel natural, ou seja, o produto supera o potencial levando a elevao de preos.

Desemprego Reivindicaes por Salrios Custos = Inflao de Custos POLTICAS DE RENDA Pressuposto: o combate inflao atravs de D.A. afeta o emprego (Curva de Phillips)

Limite de expanso sobre SALRIOS, JUROS, LUCROS E ALUGUIS. Objetiva segurar a oferta pice do Controle: Sobre todos os PREOS, INCLUSIVE TAXA DE CMBIO INFLAO DE DEMANDA Inflao o aumento contnuo e generalizado no nvel geral de preos. Os movimentos inflacionrios so dinmicos e no podem ser confundidos com altas espordicas de preos. INFLAO DE CUSTOS ESPIRAL PREOS/SALRIOS Inflao de Custos Reivindicao de reajustes salariais = Custos = Reivindicaes = .... Na poltica de renda, aps Custos, impem-se limites de Salariais. Exemplo: tempo de reajuste, valor mximo de reajuste ( % do PIB)

29 INSTRUMENTOS DA POLTICA DE RENDAS: (Controle direto de preos!!) Poltica Salarial mais rgida (reajustes salariais abaixo da inflao do perodo) Maior fiscalizao sobre os lucros auferidos pelos grupos oligopolistas Controle ou Tabelamento de preos dos produtos Corte dos subsdios governamentais

DISTORES PROVOCADAS POR ALTAS TAXAS DE INFLAO 1) SOBRE DISTRIBUIO DE RENDAS: Poder Aquisitivo (classes com rend fixos e com prazos legais de reajustes = Assalariados) Inflao um imposto regressivo (imposto inflacionrio) 2) SOBRE BALANO DE PAGAMENTOS: Encarece PN relativamente ao exterior = M e X = Saldo BC Resulta em Crculo Vicioso, se o pas estiver enfrentando dficit cambial: a) G tenta Dficit = permite desvalorizao cambial (tx de cmbio) = depreciao da moeda nacional = X e M. b) M essenciais (petrleo, fertilizantes,....) tornar-se-o imediatamente mais caros = Inflao de Custos

UNIDADE 13 TEORIA E POLTICA CAMBIAL

COMRCIO DOMSTICO X COMRCIO INTERNACIONAL MOEDAS BARREIRAS REA DE LIVRE COMRCIO BARREIRAS Existem, embora os pases aderem a uma organizao Internacional = OMC (r esolve litgios motivados por barreiras, limitaes a importaes de outros pases...). Barreiras Visveis: tarifa aduaneira (aquelas aceitveis) Todos os pases podem impor livremente os impostos Ad Valorem No aceitvel internacionalmente que estas sejam extremamente elevadas Barreiras Invisveis: Barreiras Fito-Sanitrias Exigido por pases com alto grau de desenvolvimento. Tais exigncias dificilmente conseguem ser cumpridas por pases em desenvolvimento. desejo da populao local ao mesmo tempo uma limitao para os exportadores. Dificilmente conseguem ser contestadas nas organizaes mundiais. No h como fazer crticas essas exigncias.

30 Algumas ilicitudes que a OMC tenta evitar, atravs de punies: Polticas Protencionistas; Dumping: produto sendo vendido no exterior mais barato que internamente a fim de conquistar mercado. Isso quebra a concorrncia e depois ao monopolizar o mercado retorna ao preo de mercado. Dumping Social: paga-se salrios to baixos que consegue reduzir custos e baratear a mercadoria. REA DE LIVRE COMRCIO: Cada pas tem suas tarifas com pases externos, mas entre eles h uma tarifa menor a fim de favorec-los. UNIO ADUANEIRA: (MERCOSUL) Pases tm entre eles tarifas abaixadas (at Zero). Mas h uma taxa comum externa. UNIO ECONMICA E MONETRIA: (UNIO EUROPIA) Zero de Barreiras internas. Poltica Econmica iguais. nica Moeda. Livre trnsito de pessoas e mercadorias. TAXA DE CMBIO: DEFINIO um nmero varivel de unidades monetrias nacionais equivalentes a 1 unidade monetria estrangeira. A taxa de cambio mostra qual a relao de troca entre duas unidades monetrias diferentes, ou seja, o preo relativo entre diferentes moedas. Dizemos que ocorreu uma desvalorizao nominal de cmbio quando a moeda nacional ficou relativamente mais barata que a moeda estrangeira em termos monetrios, ou seja, a moeda estrangeira vale mais moedas nacionais. (taxa de cmbio) Dizemos que houve uma desvalorizao real da taxa de cmbio quando o produto nacional ficou relativamente mais barato que o estrangeiro, estimulando a demanda por estes produtos, tanto pelas exportaes quanto pela diminuio das importaes.

TAXA DE CMBIO: IMPORTNCIA. GANHOS DE EFICINCIA: especializao na produo de bens em que o pas possua vantagens comparativas, possibilitando a obteno de uma massa de produtos maior com a mesma quantidade de fatores de produo (desloca-se a curva de possibilidade de produo para a direita, aumentando-se o bem estar do pas. diversificao dos produtos a que os cidados tm acesso. diversificao das opes de portflio dos agentes, reduzindo-se o risco. possibilidade de antecipao do consumo futuro pelos residentes, recorrendo ao endividamento externo.

31 ampliao da concorrncia nos mercados domsticos, limitando o poder de oligoplios e monoplios. TAXA DE CMBIO: DETERMINAO. Concorrncia Internacional forte: Preo taxa de juros Prazo Condies de Financiamento funding CMBIO FLUTUANTE Determinada pelo mercado, pela oferta e pela demanda por moeda estrangeira. um mercado de CONCORRNCIA PERFEITA quando no h intervenes do Banco Central, de modo que qualquer desequilbrio prontamente eliminado pelo mecanismo de preo (alterao da taxa de cmbio). Com isso o Balano de pagamentos est sempre em equilbrio, pois os dficits (excesso de demanda por divisas) tendem a desaparecer com a valorizao cambial, e eventuais supervits (excesso de oferta) so afastados com a valorizao da moeda nacional. O Ideal seria uma taxa de cambio neutra, aquela que no incentiva a importao nem a exportao. Ex: Com uma desvalorizao cambial (= taxa de cambio), mercadorias brasileiras tornam-se mais baratas no exterior = X. Esse X no foi porque me tornei mais eficiente, nem porque abri mo da taxa de lucro. Foi porque a taxa de cambio no foi neutra e a desvalorizao ( taxa) determinou este ganho de competitividade. O que determina: Demanda por Divisas:

Importao de Mercadorias Importao de Servios Exportao de Capitais (O excesso corresponde a um dficit no BalPagamento.) Oferta de Divisas: Exportao de Mercadorias Exportao de Servios Importao de Capitais

Dirty Floating = Flutuao Suja = Interveno Indireta: Banco Central o principal agente nesse mercado, tanto na compra quanto na venda de divisas, o que lhe permite praticamente manter a taxa de cmbio nos nveis que ele deseja. Neste regime, tenta-se preservar os graus de liberdade do sistema de cmbio flutuante, mas introduzindo mecanismos que permitam limitar sua instabilidade. Banda Cambiais ou Meia Banda

32 CMBIO FIXO O Bacen fixa antecipadamente a taxa de cmbio com a qual o mercado deve operar. Bacen compra e vende divisas para mant-la fixa Todas as divisas passam pelo Bacen (monoplio de divisas), assim ele determina o preo. Taxa de Cmbio alimentaria a inflao Neste regime cambial, nem os dficits nem os supervits so desejados de forma persistentes. A primeira tem como restrio o volume das reservas. J quando existem supervits sucessivos e acmulos crescentes de reservas pelo pas, isto ter um custo de oportunidade, representada por uma restrio ao aumento do bem-estar da sociedade (sacrifica-se o consumo presente). Taxa de Cmbio X Taxa de Juros: A taxa de Cambio determina a Oferta e a Demanda por Servios, mercadorias...., assim como determina a sada e entrada de capitais, emprstimos, amortizaes. taxa de juros = taxa de Cmbio (Valorizao da moeda nacional) taxa de juros = taxa de Cmbio (Desvalorizao cambial)

Sada de Capitais Demanda de Divisas = Taxa de Cmbio Sada de Mercadorias/Servios Oferta de Divisas = Taxa de Cmbio.

Situaes importantes: 1) Equilbrio Contbil Equilbrio Econmico 2) Problemas ligados Conta Financeira: Supervit por recebimento vista ou financiados (no altera o caixa) ? Supervit por Investimento Direto ou Investimento em Carteira ou Emprstimos... ? Ou seja, a Conta Financeira distorce imensamente o resultado.

Indicador Risco Pas Conjunto de Indicadores que so atribudos pontos para orientar os investidores. Tecnicamente falando, o risco pas a sobretaxa que se paga em relao rentabilidade garantida pelos bnus do Tesouro dos Estados Unidos, pas considerado o mais solvente do mundo, ou seja, o de menor risco para um aplicador no receber o dinheiro investido acrescido dos juros prometidos. Entre outros, so avaliados, principalmente, aspectos como o nvel do dficit fiscal, as turbulncias polticas, o crescimento da economia e a relao entre arrecadao e a dvida de um pas.

33 Ex: 300pts, equivale a uma sobretaxa de 3% na compra dos ttulos. INSTRUMENTOS DE POLTICA CAMBIAL: Regime de Taxas Fixas de Cmbio Regime de Taxas Flutuantes Regime de Bandas Cambiais INSTRUMENTOS DE POLTICA COMERCIAL: Tarifa sobre importaes Regulamentao do Comrcio Exterior: Entraves burocrticos (dificultam transaes com e xterior) Cotas Barreiras Fito-Sanitrias Subsdios Fiscais e/ ou monetrios para exportaes.

INFLAO DE CUSTOS