ANALISIS EVOLUCION DE PRINCIPALES ACCIONISTAS DE LA EMPRESA CONSTRUCCIONES EL CONDOR Realizado por: Argemiro Aristizabal Cadena El inters de este informe

es principalmente ver quienes se han venido posicionando en el activo desde el momento de su emisin, y como ha sido la formacin de precios de acuerdo a estos movimientos. La mayora de los fondos toman posiciones en activos cuando ven alto potencial de retorno en el mediano y largo plazo, tambin dependiendo de cul sea la visin y el objetivo del fondo en cuestin. La Tabla 1. Muestra cmo era la composicin accionaria de EL CONDOR antes de realizar su emisin, la cual se dio a un precio de $1.415 pesos:
JAIRO CORREA GOMEZ & CIA S.C.A. 29.09% BELTS INTERNATION ISLAS VIRGENES ( 28.98% CORESCO CORP ISLAS VIRGENES ( 8.27% INVART INTERNACIO ISLAS VIRGENES ( 8.02% CORREA GOMEZ JORGE ENRIQUE 7.85% VARGAS LEAL DANIEL ALBERTO 5.85% CORREA GOMEZ SONIA DE LAS MERC 0.47% CORREA GOMEZ HILDA TERESITA 0.47% CORREA GOMEZ CARMEN FANNY CARM 0.47% ACCIONES PROPIAS READQUIRIDAS ** SUBTOTAL ACCIONES ORDINARIAS ** ** TOTAL ACCIONES EN CIRCULACION ** 149.316.640 14.717.220 42.480.560 41.194.860 40.319.380 30.052.700 2.461.320 2.461.320 2.461.320 53.698.400 513.163.720 513.163.720

Tabla 1: Composicin accionaria antes de emisin de EL CONDOR Despus de realizada la emisin y para el cierre de trimestre de Junio de 2012 la composicin quedo de la siguiente manera:
JAIRO CORREA GOMEZ & CIA S.C.A. 23.77% BELTS INTERNATION ISLAS VIRGENES ( 23.67% CORESCO CORP ISLAS VIRGENES ( 6.76% INVART INTERNACIO ISLAS VIRGENES ( 6.55% CORREA GOMEZ JORGE ENRIQUE 6.41% VARGAS LEAL DANIEL ALBERTO 4.78% CARTICA CORPORATE GOVERNANCE FUND 3.15% CARTICA INVESTOR, L.P 0.84% 149.316.640 148.717.220 42.480.560 41.194.860 40.319.380 30.052.700 19.787.903 5.280.000

FONDO DE CESANTIAS PORVENIR 0.61% CCC CG SMALL CAPS COLOMBIA 0.52% FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PORVENIR 0.45% CORREA GOMEZ SONIA DE LAS MERC 0.39% CORREA GOMEZ HILDA TERESITA 0.39% CORREA GOMEZ CARMEN FANNY CARM 0.39% BANCA INVERSION BANCOLOMBIA 0.39% FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS COLFONDOS MODERADO 0.30% FDO. DE PENSIONES VOLUNTARIAS MULTIFUND SKANDIA 0.29% FONDO ESPECIAL PORVENIR DE RETIRO PROGRAMADO 0.22% RESTREPO GARCES OSCAR DARIO 0.21% FUNDACION SURAMERICANA 0.19% ACCIONES PROPIAS READQUIRIDAS Otros accionistas con menor participacin 11.07 % ** SUBTOTAL ACCIONES ORDINARIAS ** ** TOTAL ACCIONES EN CIRCULACION **

3.872.922 3.325.871 2.852.374 2.461.320 2.461.320 2.461.320 2.451.337 1.945.381 1.838.121 1.439.958 1.364.531 1.210.000 53.698.400 69.532.102 628.064.220 628.064.220

Tabla 2: Composicin accionaria EL CONDOR despus de emisin y en cierre 2T 2012 Durante este periodo de tiempo la accin de El Cndor cotizo a la baja desde los $1415 a los $1030 pesos, con un volumen negociado de 28 millones de acciones aproximadamente. La siguiente grafica muestra los mayores volmenes en los diferentes precios:
1450 1400 1350 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 4/2/2012 5/2/2012 6/2/2012 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 Precio Medio Cantidad

Grafica 1: Precio VS Volumen por cantidad de acciones en 2T 2012

De la anterior grafica se puede ver claramente como los mayores volmenes estuvieron en el rango de los $1380 y $1200. Por otro lado, la tabla 2 muestra como el fondo CARTICA, Porvenir y CCC CG Small Caps. son los de mayor participacin. Ahora miramos la composicin al cierre del 3T 2012: a 31 de septiembre 2012
JAIRO CORREA GOMEZ & CIA S.C.A. 23.77% BELTS INTERNATION ISLAS VIRGENES ( 23.67% CORESCO CORP ISLAS VIRGENES ( 6.76% INVART INTERNACIO ISLAS VIRGENES ( 6.55% CORREA GOMEZ JORGE ENRIQUE 6.41% VARGAS LEAL DANIEL ALBERTO 4.78% CARTICA CORPORATE GOVERNANCE FUND 3.36% CARTICA INVESTOR, L.P 0.97% FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS COLFONDOS MODERADO 0.83% FONDO DE CESANTIAS PORVENIR 0.64% CCC CG SMALL CAPS COLOMBIA 0.60% FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PORVENIR 0.45% CORREA GOMEZ SONIA DE LAS MERC 0.39% CORREA GOMEZ HILDA TERESITA 0.39% CORREA GOMEZ CARMEN FANNY CARM 0.39% BANCA INVERSION BANCOLOMBIA 0.39% FDO. DE PENSIONES VOLUNTARIAS MULTIFUND SKANDIA 0.29% RESTREPO GARCES OSCAR DARIO 0.23% FONDO ESPECIAL PORVENIR DE RETIRO PROGRAMADO 0.22% FUNDACION SURAMERICANA 0.19% ACCIONES PROPIAS READQUIRIDAS Otros accionistas con menor participacin 10.06 % ** SUBTOTAL ACCIONES ORDINARIAS ** ** TOTAL ACCIONES EN CIRCULACION **

# acciones
149.316.640 148.717.220 42.480.560 41.194.860 40.319.380 30.052.700 21.157.424 6.106.135 5.238.035 4.042.884 3.816.540 2.852.374 2.461.320 2.461.320 2.461.320 2.451.337 1.838.121 1.464.343 1.439.958 1.250.000 53.698.400 63.243.349 628.064.220 628.064.220

Cambio
1.369.521 826.135 3.292.654 169.962 490.669 99.812 40.000

(6.288.753)

Tabla 3: Composicin accionaria EL CONDOR al cierre 3T 2012

1400 1350 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 7/3/2012 8/3/2012 9/3/2012

3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 Precio Medio Cantidad

Grafica 2: Precio VS Volumen por cantidad de acciones en 3T 2012 El volumen negociado en el 3T de 2012 disminuyo bastante comparado con el 2T 2012, ya que estuvo levemente por encima de los 11 millones de acciones. La mayor cantidad de volumen se dio en los $1.120 pesos y solo se negociaron 2,5 millones de acciones. Sin embargo, la accin tuvo una fuerte recuperacin desde los $1050 hasta los $1350. En este trimestre los fondos que ms aumentaron participacin fueron COLFONDOS y CARTICA, mientras que los accionistas con menor participacin fueron los principales vendedores (vendieron ms de 6 millones de acciones). Continuamos con el 4T de 2012: a 31 de diciembre 2012
JAIRO CORREA GOMEZ & CIA S.C.A. 25.99% BELTS INTERNATION ISLAS VIRGENES ( 25.89% CORESCO CORP ISLAS VIRGENES ( 7.39% INVART INTERNACIO ISLAS VIRGENES ( 7.17% CORREA GOMEZ JORGE ENRIQUE 7.01% VARGAS LEAL DANIEL ALBERTO 5.23% CARTICA CORPORATE GOVERNANCE FUND 3.75% FONDO DE CESANTIAS PORVENIR 1.96% CARTICA INVESTOR, L.P 1.08% CCC CG SMALL CAPS COLOMBIA 0.73% 149.316.640 148.717.220 42.480.560 41.194.860 40.319.380 30.052.700 21.563.645 11.314.268 6.216.305 4.202.876

Cambio
406.221 7.271.384 110.170 386.336

FONDO DE CESANTIAS PROTECCION LARGO PLAZO 0.58% FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PORVENIR 0.51% CORREA GOMEZ SONIA DE LAS MERC 0.42% CORREA GOMEZ HILDA TERESITA 0.42% CORREA GOMEZ CARMEN FANNY CARM 0.42% BANCA INVERSION BANCOLOMBIA 0.42% FDO. DE PENSIONES VOLUNTARIAS MULTIFUND SKANDIA 0.32% COLOMBIA SPECIAL INVESTMENTS FUND 0.31% FDO ABIERTO P C C PAC DE PER BTG PAC ACCIONES COL 0.30% FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PROTECCION MAYOR 0.28% ACCIONES PROPIAS READQUIRIDAS Otros accionistas con menor participacin 9.70 % ** SUBTOTAL ACCIONES ORDINARIAS ** ** TOTAL ACCIONES EN CIRCULACION ** * TOTAL ACCIONES READQUIRIDAS

3.374.765 2.930.112 2.461.320 2.461.320 2.461.320 2.451.337 1.875.578 1.805.462 1.752.403 1.645.568 53.698.400 55.768.181 628.064.220 574.365.820 53.698.400

3.374.765 77.738 37.457 1.805.462 1.752.403 1.645.568

(7.475.168)

Tabla 4: Composicin accionaria EL CONDOR al cierre 4T 2012

1650 1600 1550 1500 1450 1400 1350 10/2/2012 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 11/2/2012 12/2/2012 Precio Medio Cantidad

Grafica 3: Precio VS Volumen por cantidad de acciones en 4T 2012

El volumen negociado en el 4T de 2012 aumento bastante comparado con el 3T 2012, ya que se negociaron aproximadamente 24 millones de acciones. La mayor cantidad de volumen se dio en

los $1.430 y los $1560 pesos. La accin contino con su fuerte recuperacin desde los $1350 hasta los $1580. Sin duda alguna el 3T y 4T de 2012 han sido los mejores en el desempeo de la accin, lo cual contrasta bastante con sus resultados para estos periodos, en los cuales no estuvo por encima con respecto a iguales periodos del 2011. De nuevo se observa en este trimestre como los fondos siguen aumentando participacin destacndose PORVENIR (7 millones accs) y PROTECCIN (5 millones accs), mientras que de nuevo los accionistas con menor participacin fueron los principales vendedores (vendieron ms de 7 millones de acciones). Por otro lado se destaca tambin la disminucin en participacin de COLFONDOS (vendi ms 1,7 millones de accs), al parecer es el primero que se baja del bus. Continuamos con el 1T de 2013: a 31 marzo 2013
JAIRO CORREA GOMEZ & CIA S.C.A. 25.99% BELTS INTERNATION ISLAS VIRGENES ( 25.89% CORESCO CORP ISLAS VIRGENES ( 7.39% INVART INTERNACIO ISLAS VIRGENES ( 7.17% CORREA GOMEZ JORGE ENRIQUE 7.01% VARGAS LEAL DANIEL ALBERTO 5.23% CARTICA CORPORATE GOVERNANCE FUND 3.75% FONDO DE CESANTIAS PORVENIR 2.10% CARTICA INVESTOR, L.P 1.08% CCC CG SMALL CAPS COLOMBIA 0.73% FONDO DE CESANTIAS PROTECCION LARGO PLAZO 0.58% FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PORVENIR 0.51% CORREA GOMEZ SONIA DE LAS MERC 0.42% CORREA GOMEZ HILDA TERESITA 0.42% CORREA GOMEZ CARMEN FANNY CARM 0.42% BANCA INVERSION BANCOLOMBIA 0.42% FDO. DE PENSIONES VOLUNTARIAS MULTIFUND SKANDIA 0.40% FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PROTECCION MAYOR 0.38% FDO ABIERTO P C C PAC DE PER BTG PAC ACCIONES COL 0.33% FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PROTECCION MODERADO 0.33% ACCIONES PROPIAS READQUIRIDAS Otros accionistas con menor participacin 9.34 % 149.316.640 148.717.220 42.480.560 41.194.860 40.319.380 30.052.700 21.563.645 12.115.058 6.216.305 4.202.876 3.374.765 2.930.112 2.461.320 2.461.320 2.461.320 2.451.337 2.330.684 2.229.643 1.916.511 1.897.394 53.698.400 53.672.170 (2.096.011)

Cambio
800.790 455.106 584.075 164.108 1.897.394

** SUBTOTAL ACCIONES ORDINARIAS ** ** TOTAL ACCIONES EN CIRCULACION ** * TOTAL ACCIONES READQUIRIDAS

628.064.220 574.365.820 53.698.400

Tabla 5: Composicin accionaria EL CONDOR al cierre 1T 2013

1.620 1.600 1.580 1.560 1.540 1.520 1.500 1.480 1.460 1/2/2013 2/2/2013 3/2/2013

4000.000 3500.000 3000.000 2500.000 2000.000 1500.000 1000.000 500.000 . Precio Medio Cantidad

Grafica 4: Precio VS Volumen por cantidad de acciones en 1T 2013 El volumen negociado en el 1T de 2013 vuelve a disminuir significativamente, negociando tan solo 11 millones de acciones. La mayor cantidad de volumen se dio en los $1.520 donde se negociaron ms de 4 millones de acciones. El comportamiento de la accin comienza a ser de tendencia bajista y cierra el trimestre en los $1.500 pesos. Esta vez no se observan mayores compras por parte de los fondos, aunque an siguen comprando. Pero donde si se mantiene la dinmica vendedora es en los accionistas de menor participacin (venden ms de 2 millones de acciones). Procedemos con el 2T de 2013: a 31 junio 2013
JAIRO CORREA GOMEZ & CIA S.C.A. 25.99% BELTS INTERNATION ISLAS VIRGENES ( 25.89% CORESCO CORP ISLAS VIRGENES ( 7.39% INVART INTERNACIO ISLAS VIRGENES ( 7.17% CORREA GOMEZ JORGE ENRIQUE 7.01% VARGAS LEAL DANIEL ALBERTO 5.23% 149.316.640 148.717.220 42.480.560 41.194.860 40.319.380 30.052.700

Cambio
-

CARTICA CORPORATE GOVERNANCE FUND 2.83% FONDO DE CESANTIAS PORVENIR 2.10% FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PROTECCION MODERADO 1.41% CARTICA INVESTOR, L.P 0.81% FONDO DE CESANTIAS PROTECCION LARGO PLAZO 0.58% FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PORVENIR 0.51% FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PROTECCION MAYOR 0.43% FDO. DE PENSIONES VOLUNTARIAS MULTIFUND SKANDIA 0.43% CCC CG SMALL CAPS COLOMBIA . 0.43% CORREA GOMEZ SONIA DE LAS MERC 0.42% CORREA GOMEZ HILDA TERESITA 0.42% CORREA GOMEZ CARMEN FANNY CARM 0.42% BANCA DE INVERSION BANCOLOMBIA S.A.C.F. 0.42% FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PORVENIR MODERADO 0.34% ACCIONES PROPIAS READQUIRIDAS Otros accionistas con menor participacin 9.64 % ** SUBTOTAL ACCIONES ORDINARIAS ** ** TOTAL ACCIONES EN CIRCULACION ** * TOTAL ACCIONES READQUIRIDAS

16.291.264 12.115.058 8.123.696 4.696.399 3.374.765 2.930.112 2.521.943 2.504.969 2.501.546 2.461.320 2.461.320 2.461.320 2.451.337 1.991.705 53.698.400 55.397.706 628.064.220 574.365.820 53.698.400

(5.272.381) 6.226.302 (1.519.906) 292.300 174.285 (1.701.330) 1.991.705

1.725.536

Tabla 6: Composicin accionaria EL CONDOR al cierre 2T 2013

1.520 1.500 1.480 1.460 1.440 1.420 1.400 1.380 4/2/2013 8000.000 7000.000 6000.000 5000.000 4000.000 3000.000 2000.000 1000.000 . 5/2/2013 6/2/2013 Precio Medio Cantidad

Grafica 5: Precio VS Volumen por cantidad de acciones en 2T 2013

El 2T de 2013 es realmente uno de los trimestres ms interesantes para El Cndor, en este periodo de tiempo la accin continua en tendencia bajista cayendo de los $1500 a los $1400 pesos , sin embargo el volumen es bastante bajo, solo 11 millones de acciones negociados de los cuales 7 millones fueron negociados en un mismo (ms del 60% del volumen de todo el trimestre) da a un precio promedio de $1450. Lo anterior probablemente fue un cruce de fondos y ah es donde viene lo importante, CARTICA, uno de los fondos que tena mayor participacin en la empresa decidi salir en este trimestre y comenz vendiendo casi 7 millones de acciones. Al igual que CARTICA, el fondo CCC CG Small Caps. Colombia tambin decidi salir de la compaa y vendi 1,7 millones de accs. A su vez PROTECCIN (probablemente la del cruce) aumento participacin en 6 millones de acciones, al igual que PORVENIR y los accionistas de menor participacin. La conclusin acerca de estos dos fondos viene a continuacin en el anlisis del 3T de 2013: a 31 septiembre 2013
JAIRO CORREA GOMEZ & CIA S.C.A. 25.99% BELTS INTERNATION ISLAS VIRGENES ( 25.89% CORESCO CORP ISLAS VIRGENES ( 7.39% INVART INTERNACIO ISLAS VIRGENES ( 7.17% CORREA GOMEZ JORGE ENRIQUE 7.01% VARGAS LEAL DANIEL ALBERTO 5.23% FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PROTECCION MODERADO 2.52% FONDO DE CESANTIAS PORVENIR 2.10% CARTICA CORPORATE GOVERNANCE FUND 1.47% FONDO DE CESANTIAS PROTECCION LARGO PLAZO 0.71% FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PORVENIR MODERADO 0.62% FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PROTECCION MAYOR 0.55% FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PORVENIR 0.51% FDO. DE PENSIONES VOLUNTARIAS MULTIFUND SKANDIA 0.44% CARTICA INVESTOR, L.P 0.43% CORREA GOMEZ SONIA DE LAS MERC 0.42% CORREA GOMEZ HILDA TERESITA 0.42% CORREA GOMEZ CARMEN FANNY CARM 0.42% BANCA DE INVERSION BANCOLOMBIA S.A.C.F. 0.42% FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PROTECCION CONSERV 0.41% ACCIONES PROPIAS READQUIRIDAS 149.316.640 148.717.220 42.480.560 41.194.860 40.319.380 30.052.700 14.492.696 12.115.058 8.492.659 4.126.765 3.608.515 3.207.077 2.930.112 2.579.969 2.524.266 2.461.320 2.461.320 2.461.320 2.451.337 2.364.639 53.698.400

Cambio
6.369.000 (7.798.605) 752.000 1.616.810 685.134 75.000 (2.172.133) 2.364.639

Otros accionistas con menor participacin 9.75 % ** SUBTOTAL ACCIONES ORDINARIAS ** ** TOTAL ACCIONES EN CIRCULACION ** * TOTAL ACCIONES READQUIRIDAS

56.007.407 628.064.220 574.365.820 53.698.400

609.701

Tabla 7: Composicin accionaria EL CONDOR al cierre 3T 2013

1.420 1.400 1.380 1.360 1.340 1.320 1.300 7/2/2013 12000.000 10000.000 8000.000 6000.000 4000.000 2000.000 . 8/2/2013 Precio Medio 9/2/2013 Cantidad

Grafica 6: Precio VS Volumen por cantidad de acciones en 3T 2013 Para el 3T de 2013 continua dbil el volumen, se negociaron tan solo 13,5 millones de acciones, de las cuales casi 11 millones se negociaron en un solo da a un precio promedio de $1330 (Cruce). Si observamos las posiciones de los fondos se observa que CARTICA sigue disminuyendo posicin y vende casi 10 millones de acciones, al igual que CCC CG Small Caps. Colombia (Este fondo considero que ya termino de salir de toda su posicin). La hiptesis es que el precio vena siendo castigado por ventas de estos dos fondos. Mientras tanto PROTECCION sigui aumentando su participacin comprando casi 9 millones de acciones ms, de igual forma PORVENIR al compra 1,6 millones de accs. Por otra parte los accionistas con menor participacin tambin aumentaron su posicin en 0,6 millones de accs. De este modo, y con la informacin disponible se sabe que CARTICA est buscando salir de toda su posicin, en la cual an le falta por vender 11 millones de acciones al 31 de septiembre de 2013, pero si analizamos los movimiento que van en octubre (Grafico 7) se observa que SOLO en este mes ya se han negociado ms de 13 millones de acciones en el cual se observan claramente 3 cruces, uno por 3,8 millones de accs a $1300 promedio, otro por 1,7 millones de accs a $1300 promedio y otro por 4 millones a $1360 promedio.

Suponiendo que la mayora de esas acciones son las restantes de CARTICA se concluye que este vendedor ya ha terminado de liquidar su posicin, y si an no ha terminado probablemente ya est muy cerca, lo que dejara las puertas abiertas a un prximo rally.
1.400 1.380 1.360 1.340 1.320 1.300 1.280 1.260 10/11/2013 10/13/2013 10/15/2013 10/17/2013 10/19/2013 10/21/2013 10/23/2013 10/25/2013 10/27/2013 10/29/2013 10/1/2013 10/3/2013 10/5/2013 10/7/2013 10/9/2013 4500.000 4000.000 3500.000 3000.000 2500.000 2000.000 1500.000 1000.000 500.000 .

Precio Medio

Cantidad

Grafica 7: Precio VS Volumen por cantidad de acciones en 4T 2013 (Octubre) La pregunta ahora sera, por qu CCC CG Small Caps. Colombia y CARTICA decidieron salir de sus posiciones en El Cndor? La respuesta para el primer caso parece ser bastante sencilla, al caer el precio de la accin la capitalizacin burstil de la compaa tambin disminuyo lo que habra significado una disminucin en la ponderacin de EL CONDOR en dicho ndice. (De lo anterior no estoy seguro) Para el segundo caso se tiene la siguiente hiptesis: Cartica Capital es un fondo de mercados emergentes de estilo relacional o propiedad activa que invierte en empresas medianas (accionista mayoritario). Tiene como principal enfoque la mejora del gobierno corporativo de las compaas donde invierte y lograr asi ganar un descuento por la falta de este (GC). Por lo general entra en ofertas pblicas y sale por medio del mercado de valores. Conociendo lo anterior y teniendo en cuenta que El Cndor ha mejorado sustancialmente su Gobierno Corporativo (en Agosto recibi reconocimiento por parte de la BVC en Investor Relations), se hace la hiptesis de que CARTICA ya haba cumplido su ciclo en la compaa y deba abandonar su participacin all.

Conclusiones: La accin del Cndor venia teniendo un buen comportamiento hasta que el fondo CARTICA y el fondo Small Caps Colombia decidieron salir. A pesar de los excelentes resultados de la compaa durante el 2013 la presin vendedora de los fondos anteriores hicieron que el precio cayera hasta los $1300 y que el titulo tuviera un rendimiento YTD de -16%. Los fondos de pensiones nacionales han venido incrementando su inversin en la compaa durante todo el ao. En los dos ltimos meses se nota una mejora drstica en el volumen de negociacin, y en octubre podra coincidir con la finalizacin de las ventas por parte de CARTICA para dar va libre a un rally. Fundamentalmente El Cndor es una accin con un descuento bastante atractivo, y con formaciones tcnicas favorables actualmente, que sumado a lo anteriormente mencionado podra abrir las puertas a un nuevo rally. Se debe destacar tambin que es de las pocas empresas que han tenido un muy buen desempeo en el ao con respecto al 2012.