EL ABC DE LAS FINANZAS

INTRODUCCIN
Hasta ahora existan dos tipos de gerentes en las empresas: los especialistas, dedicados a las tareas tcnicas dentro de funciones bien delimitadas, y los generalistas, que aspiraban a la gerencia general. Pero la complejidad creciente de la gerencia moderna nos obliga a buscar, ms all de la dicotoma tradicional entre especialistas y generalistas, un nuevo tipo de gerente, capacitado para manejar la empresa del siglo XXI, a la vez experto en su rea funcional y adepto del manejo global de la empresa: el gerente integral. Qu maneja el Gerente Integral?, normalmente solo sabemos manejar cinco recursos: Recursos Humanos: Personas Recursos Fsicos: Planta, equipos, productos Recursos Financieros: Dinero Recursos tecnolgicos: Tecnologas Tiempo En la empresa del siglo XX se repartan las tareas entre varias gerencias ms o menos independientes: Recursos Humanos Fsicos Financieros Tecnolgicos Tiempo Gerencias Personal Produccin, marketing Financiera Investigacin y Desarrollo Planificacin

El gerente general actuaba a veces como capitn de equipo, pero a menudo como rbitro entre las gerencias. Hoy en da, esta manera de organizar la Accin Empresarial es totalmente obsoleta. La empresa es un todo; cada accin que se realice en una gerencia afecta a las dems, y el gerente no puede permitirse pasar su tiempo pacificando a las facciones internas cuando el verdadero enemigo est afuera y se llama COMPETENCIA. El gerente integral trata de resolver los problemas de la empresa, mientras que los gerentes tradicionales curaban un rgano a expensas de otro. Por tanto, el gerente integral es bilinge: debe conocer el lenguaje de la gerencia funcional que desempea actualmente en la empresa y domina, adems, el lenguaje de la Gerencia Integral, lo cual le permite tomar decisiones ptimas a nivel de la empresa global. El Gerente Integral es capaz de actuar como un gerente funcional y pensar como el gerente general. Los procesos de Planeacin Estratgica, exigen desarrollar las competencias de un gerente integral, por lo tanto una de las reas a las que se debe de incursionar es el rea financiera, de tal manera que el presente documento hace una introduccin muy sencilla al ABC de las Finanzas.

EL ABC DE LAS FINANZAS

Este documento est escrito en un lenguaje ms coloquial que tcnico. Pretende ser un resumen que ayude a comprender mejor el ABC de las finanzas operativas de una empresa. Ideas Bsicas Hay en finanzas una serie de ideas que podramos considerar fundamentales. Las podemos enuncias as: a. El Principio para entender las finazas: Tiene tres partes, bien diferenciadas: 1. Hay que estudiar. 2. No son difciles 3. Pero hay que estudiar. b. El Axioma Bsico: La nica verdad absoluta en finanzas es que no hay verdades absolutas. c. Corolario al axioma anterior: La respuesta lgica y vlida ante toda pregunta relacionada con las finanzas es DEPENDE. Por dos razones: para dar tiempo a pensar la respuesta, y porque efectivamente siempre depende de muchos factores y no hay una nica respuesta. d. El Teorema totalizante de las finanzas : Una decisin en cualquier rea de la empresa, siempre afecta el rea financiera; por ejemplo: La Contratacin de personal, capacitacin, etc. e. El lema del crecimiento: Crecer cuesta dinero f. La ley del fenicio: Compra barato, vende caro y gastes en superficialidades g. Ampliacin del Profesor Angel Valle: Compra barato, vende caro, cobra rpido, paga tarde y no gastes en superficialidades. h. El principio de la diversificacin: Nunca coloques todos los huevos en la misma canasta. i. El principio del flujo de caja: Nunca estires la mano ms que la manga. La visin contable y la visin financiera: La contabilidad provee informacin del pasado; las finanzas tratan de utilizar esa informacin para tomar decisiones de futuro. La contabilidad nos dice qu pas; las finanzas tratarn de decirnos lo que pasar. La informacin contable fundamental la proporciona el llamada Balance General (BG) o Estado de Situacin Financiera de una empresa. El BG es una fotografa de la

empresa en un momento determinado, de todo aquello que es susceptible de expresarse en trminos monetarios. ( Es necesario considerar que hay cosas que no aparecen en el BG que las que aparecen: el ambiente de trabajo; el valor del capital humano: las personas, la tradicin de la empresa, muchas veces el valor de una marca, el saber hacer ( know how), etc. La visin contable establece lo siguiente: ACTIVO Activo Circulante Activo Fijo Otros Activos PASIVO Y CAPITAL Pasivo Circulante Pasivo de Largo Plazo Capital Contable

La visin financiera es ms clara: al Activo lo llamamos Inversiones, y a los pasivos Pasivos ms el Capital lo llamamos Fuentes de Recursos: alguien que nos da dinero y nosotros los invertimos en algo. INVERSIONES FUENTES DE RECURSOS As se puede comprender mejor una de las reglas bsicas de la Contabilidad: la partida doble; siempre, el Activo es igual al Pasivo ms el Capital ( A = P + C ); o visto de otra manera, las Fuentes de Recursos que nos otorgan para la empresa tienen que ser siempre igual a lo que hemos invertido. Por lo tanto, siempre que aumenta una cuenta del Activo, tiene que aumentar una cuenta del Pasivo y Capital; si disminuye una del Activo diminuye una del Pasivo y Capital (estamos siempre con la Partida Doble: hay dos movimientos); o bien, si aumenta una cuenta del Activo puede ser porque ha disminuido una cuenta del mismo Activo; de igual manera con el Pasivo y Capital: obsrvese, que siempre llegamos a la Partida Doble, a hacer dos movimientos en toda transaccin contable. Analizar los Activos vemos que hay una divisin bsica: Acivo Circulante, Activo Fijo, y otros activos. Los Pasivos y Capital lo hemos dividido tambin en tres: Pasivo de Corto Plazo, Pasivo de Largo Plazo y Capital Contable. Pasemos a ver cada una de estas divisiones. 1. El Activo Circulante El activo circulante, consta, de tres cuentas importantes: a. Caja. En ocasiones tambin puede tener otros nombres como caja y bancos, tesorera, inversiones de rpida realizacin, etc. O bien, puede desglosarse en diversas subcuentas. Cuando nos referimos a caja, estamos pensando en todo el dinero efectivo o cuasiefectivo que tiene una empresa. Cuasiefectivo se refiere a aquello que no es efectivo pero que puede serlo rpido: los cheques y el dinero de las chequeras; unos valores que se pueden negociar;

unas acciones que nuestra empresa puede tener de otra empresa; inversiones que podamos tener en bancos como cuentas de ahorro, inversiones a plazo fijo: en fin, todo aquello que rpidamente podemos efecer efectivo. b. Cuentas por Cobrar. Las cuentas por cobrar se originan por el acto de vender. Simpre que vendamos y no cobremos de contado tendremos estas cuentas por cobrar. Dependiendo del volumen de ventas a crdito y del plazo de cobro que tengamos, esta cuenta ser ms o menos grande. c. Inventarios. Los inventarios es todo lo que vamos a vender o lo que est en proceso de venta. Para una empresa industrial podra ser materia prima, producto en proceso y producto terminado. No consideramos como Inventarios, por ejemplo, el papel que tenemos para sacar fotocopias en la oficina, aunque en algunas ocasiones se le llame inventario. Valgan algunas aclaraciones: la terminologa puede cambiar de pas a pas y de empresa a empresa; el orden de las cuentas depende de ordinario de la rapidez con que se conviertan en efectivo: la caja ya lo es, y las cuentas por cobrar estn ms cerca de ser efectivo que los inventarios. 2. El Activo Fijo El activo fijo pude tener las siguientes cuentas: a. Bienes Muebles: Son todos aquello bienes que nos sirven para trabajar: Computadoras, escritorios, sillones, sillas, mesas, etc. b. Bienes Inmuebles: Es el lugar donde estn los bienes muebles : edificiones, oficinas, naves industriales, bodegas, etc. c. Maquinaria: Es todo aquello que nos sirve para producir el producto que vendemos. d. Terrenos. Creemos que no necesita explicacin e. Depreciacin acumulada. Es la cuenta ms rara del Balance, pues es una cuenta que resta el valor de activos fijos a excepcin de los terremos, que nunca se deprecian -. De alguna forma, al comprar activos fijos, estamos haciendo una inversin como ya dijimos y no un gasto. Estos activos fijos se van gastando con el tiempo y la depreciacin acumulada va reflejando el desgaste de esos activos. Ordinariamente los activos fijos se deprecian a lo largo de varios aos. Regularmente se utiliza el criterio fiscal sin que estemos del todo de acuerdo para decidir en cuntos aos se va a gastar un activo fijo. Un ltimo comentario respecto de los activos fijos, slo aparecen en el BG de la empresa aquellos activos fijos que son propiedad de la misma. Si una empresa tiene activos rentados, stos no aparecern registrados en el BG. 3. Otros Activos

En general, en otros activos se incluye todo lo que no ha sido posible colocar en las dos divisiones anteriores. En ocasiones en otros activos se incluyen los llamadas activos diferidos, que son pagos hechos por anticipado. Ejemplos de pagos hechos por anticipado son: seguros, rentas pagadas por anticipado, anticipos a proveedores. Algunos de estos activos se amortizan, que es un concepto similiar al de la depreciacin. Tambin en esta divisin suelen incluirse las inversiones hechas para formalizar la empresa en el momento de su fundacin, como gastos preoperativos y de organizacin. 4. Pasivos a Corto Plazo Tambin llamado pasivo circulante. Es la primera fuente de financiamiento que tenemos disponible y normalmente las que vencen primero. Ordinariamente catalogamos a los pasivos de corto plazo como aquellas fuentes de recursos que deberemos devolver antes de un ao. Casi siempre las siguientes son las cuentas que tenemos en los pasivos circulantes: a. Cuentas por Pagar o Proveedores: es el monto que le debemos a los proveedores que nos surten materia prima o productos y que nos dan crdito. b. Impuestos por Pagar y Seguridad Social por Pagar: es lo que la empresa adeuda al fisco o al Seguro Social. c. Crditos a Corto Plazo: adeudo con bancos que vencen a menos de un ao. d. Porcin de Corto Plazo de la Deuda a Largo: si tenemos una deuda a largo plazo, siempre habr una parte de esa deuda que vence en menos de un ao. e. Gastos o Acumulaciones por Pagar: todos aquellos gastos no contemplados anteriormente y que nos proporcionan algn plazo para pago. Normalmente estn ligados a las operaciones de la empresa. Algunos ejemplos son: PTU ( participacin de los trabajadores en las utilidades) por pagar, aguinaldos por pagar, luz por pagar, telfono por pagar, etc. Por supuesto que puede haber ms cuentas en los pasivos a corto plazo. 5. Pasivos a Largo Plazo Los pasivos a largo plazo son aquellas fuentes de financiamiento que tienen un plazo mayor a un ao. Casi siempre estos pasivos son crditos bancarios, o bien hipotecas. Los pasivos a largo plazo tienen en comn con los pasivos circulantes, que ambos son fuentes de financiamientos de personas o instituciones ajenas a la propiedad del capital contable. 6. Capital Contable El capital contable refleja la inversin que han hecho los accionistas en la empresa, as como las utilidades retenidas generadas a lo largo de los aos. Las cuentas principales del capital son las siguientes:

a. Capital Social: Es la semilla con que se inici la empresa. Por supuesto que aqu pueden ser incluidas nuevas emisiones de acciones que hubieran podido hacer en la empresa. b. Utilidades Retenidas: Cada ao, la empresa va generando utilidades; la parte de esas utilidades que se queda en la empresa se anotan en las utilidades retenidas. c. Utilidades del Periodo: Son las utilidades generadas en el periodo en consideracin Todas las cuentas aqu mencionadas no tienen por qu aparecer en un Balance General determinado. Por ejemplo, hemos tomado el caso ms genrico: el de una empresa industrial. Las empresa comerciales, por ejemplo, no tienen inventario de materias primas. Las empresas de servicio no llegan a tener nada de inventario. El video de la empresa Escribimos arriba que el BG de una empresa es una especie de fotografa de esa empresa en todo lo susceptible de expresarse en moneda. Como toda fotografa, sta refleja un instante determinado. De hecho, lo ordinario es que una empresa se presenten por lo menos mensualmente; con un poco de tecnologa se podran tener diariamente, e incluso con mayor periodicidad; se cuenta de una empresa que actulizaba su BG cada tres minutos Pero, en ocasiones necesitamos saber cmo nos fue en un periodo de tiempo determinado. Esto lo podemos ver en un video de la empresa; ese video es el Estado de Prdidas y Ganancias. Pero, ms regularmente tiende a llamrsele Estado de Resultados. El Estado de Resutados nos presentan las ventas y los gastos de un perodo determinado, que puede ser un mes, un trimestre, un semestre, o un ao. Puede tener una estructura como la siguiente: Ventas (-) Costo de lo vendido = Utilidad o Margen Bruto (-) Gastos de Administracin (-) Gastos de Ventas = Utilidad antes de intereses e Impuestos (UAIT) (-) Intereses = Utilidad antes de Impuestos (UAT)

(-) Impuestos sobre la Renta y Otros = Utilidad Neta (-) Dividendos = Utilidad Retenida Las ventas reflejan lo que vendimos en el periodo. El costo de lo vendido es el monto, en dinero, de lo que nos cost el producto que vendimos, ya sea que lo hubirmos fabricado o comprado. En muchas ocasiones al costo de lo vendido le llaman Costo de Venta, nombre que procuramos no utilizar, para evitar la confusin con los gastos de ventas. La diferencia entre las ventas y el costo de lo vendido, es el margen bruto o utilidad bruta. Los gatos de administracin son todos los gastos en que incurrimos para llevar a buen puerto a la empresa. Aqu incluimos los sueldos de los directores, de los contadores, de las secretarias, la renta de las oficinas, la depreciacin, etc. Los gastos de ventas son todos aquellos gastos, en los que incurrimos para vender nuestros productos: sueldos del director de ventas y de los vendedores, publicidad, etc. La diferencia de la utilidad bruta con los dos anteriores gastos, es la utilidad antes de intereses e impuestos, o UAIT ( la I de Intereses y la T de Tax, impuestos en ingls). Es tambin llamada utilidad de operacin. A esta UAIT le restamos los intereses que hayamos tenido que pagar sobre los crditos que tenemos o que tuvimos en el periodo. La diferencia es la utilidad antes de impuestos o UAT. Impuestos es la participacin del Gobierno en nuestras utilidades, por facilitarnos el mbito de nuestras transacciones comerciales. La diferencia nos da la utilidad neta, que es lo que hemos ganado, como empresa, durante el perodo. Si repartimos dividendos entre los accionistas, tendramos que restarle a la utilidad neta esa cantidad, lo que nos resultan las utilidades retenidas. Estas utilidades retenidas ees lo que aparece en el Balance General, en la ltima lnea de la derecha, como parte del capital contable de la compaa.

LOS SEALADORES FINANCIEROS: LOS NDICES Los ndices en general Como una introduccin a los ndices, podemos definirlos como indicadores, o bien, con el nombre de indicadores. No existe un nmero mgico ptimo- para cada ndice. Los ndices nos dan tendencias, o un nmero para comparar con otro. Adems, cada empresa tendr ndices distintos, dependiendo del sector o segmento al que se dirija. Se puede decir, en primer lugar, que hay cuatro grupos de ndices: Rentabilidad Margen Rotacin Estructura o Apalancamiento

Rentabilidad: Mide, porcentualmente, cunto ha sido el rendimiento de alguna inversin. Para calcular cualquier ndice de rentabilidad, lo nico que hay que hacer es dividir la utilidad obtenida entre la inversin realizada. As: Rendimiento= utilidad / Inversin Si a la frmula anterior la multiplicamos por 100, obtendramos en porcentaje de la rentabillidad o rendimiento de la inversin. Para interpretar un ndice en general, para interpretar un cociente nos basta hacer el siguiente razonamiento: Por cada unidad de lo abajo, tanto de lo de arriba. Por ejemplo, si tenemos una rentabilidad de 15%, eso nos indicara que por cada quetzal invertido, hemos obtenido 15 centavos de la utilidad. Margen: mide, porcentualmente tambin, lo que nos queda de utilidad por cada peso de venta. La forma de calcularlo es como sigue: Margen= utilidad / Ventas 1 La interpretacin es obvia, y adems, muy utilizada en las empresas: por cada quetzal de ventas, tengo tantos centavos de utilidad.
Algunos autores identifican este indicador con el con nombre de Rentabilidad Comercial o ROS ( Return On Sales)
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Rotacin: El concepto de rotacin es muy utilizado en finanzas, en general, la rotacin se calcula con la siguiente frmula: Rotacin = Ventas / Inversin 2 El concepto de la rotacin es cuntas veces vedemos la inversin en un periodo de tiempo. Este ndice es un poco ms complejo de los dos anteriores, pues depende de qu inversin se tenga, as se tendr que poner arriba el dato correspondiente. Por ejemplo, si estamos hablando de rotacin de cuentas por cobrar, sencillamente ponemos las ventas netas ( no incluyen los impuestos de valor agregado) en el numerador. En cambio, si hablamos de los Inventarios, en el numerador tendremos que poner las ventas al costo, ya que los inventarios estn al costo; de manera similar hay que actuar con la rotacin de las cuentas por pagar, que tendramos que poner en el numerador las compras, y no las ventas. Estructura o Apalancamiento: mide qu tan endeudada est una empresa con instituciones o personas ajenas a ella. Ordinariamente se calcula as: Apalancamiento = Pasivo / Activo EL ROE Las siglas ROE son las siglas en ingls de Return on Equity, que en espaol podramos traducir como Retorno sobre el Capital Contable, o Rendimiento sobre el Capital Contable, o el Rendimiento de los Recursos Propios. Por capital contable entenderemos el llamado capital social ( o capital pagado) y las utilidades que se han retenido en la empresa a lo largo de los aos de estar funcionando. El capital social es el dinero que los accionistas han aportado, ya sea para el inicio de la empresa o bien, en futuras capitalizaciones. Por utilidades retenidas entenderemos aquellas utilidades que se han quedado en la empresa, en lugar de repartirse entre los accionistas; stas, al no ser repartidas entre los accionistas, como dividendos, quedarn como fuente de financiamiento en la empresa, pasando a ser parte del capital contable.3 Entonces, llegamos al ROE, a la Rentabilidad sobre el Capital Contable. La frmula para calcular este ndice es la siguiente: ROE= Utilidad Neta / Capital Contable
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Algunos autores tambin consideran la rentabilidad Econmica ( ROA : Return On Assets) y su fmula es = Utilidad Neta / Activo Neto 3 Aunque no necesariamente se capitalicen, es decir, pasen a ser del capital social. En algunos pases, los gobiernos exigen que las empresas dejen un % de las utilidades como reserva legal para futuras contingencias

Si multiplicamos este ndice por 100, obtendramos la rentabilidad del capital contable en porcentaje. Este ndice es de los primero que hay que calcular para el anlisis financiero de una empresa, porque siempre es importante ver cunto le queda al accionista por cada quetzal que haya invertido en la misma. Esta rentabilidad puede ser comparada con diferentes alternativas de inversin, como podra ser otra empresa o papel gubernamental. Ahora podemos preguntarnos cmo hacer para calcular el ROE, es decir, qu utilidad neta tendramos que utilizar y qu capital contable debemos utilizar. Para responder a la primera inquietud, basta decir que la utilidad a utilizar es la utilidad neta, antes de la reparticin de dividendos; pero, tomando en cuenta un detalle, que si no estamos utilizando el Estado de Resultados de todo el ao, la utilidad neta habr que anualizarla. 4 Respecto de la segunda inquietud, hay tres posibilidades : Utilizar el capital contable del inicio del ao. Utilizar el capital contable del fin del ao. Utilizar el capital contable promedio. La respuesta a la disyuntiva anterior, va por la lnea siguiente: utiliza el que ms te guste, siempre que seas consiste y compares cosas comparables. Generalmente, utilizar el capital contable inicial obtendremos un ROE mayor que si utilizamos el capital contable final o el promedio. Por ltimo, tenemos que decir, que hay que tener cuidado a la hora de calcular el capital contable a utilizar, especialmente cuando ha habido reparto de dividendos; en ese caso, el capital contable que aparece en el Balance General al final del periodo, es menor que el que se debe utilizar.

Tan simple como dividir la utilidad neta acumulada hasta el mes en curso, entre el nmero de meses correspondientes, y luego multiplicar por 12.