Crisis financiera en la zona del euro Mercado de valores y seguros

CRISIS FINANCIERA EN LA ZONA DEL EURO LA CRISIS FINANCIERA Tras aos de relativa estabilidad, en el verano de 2007 se manifestaron agudas tensiones en los mercados financieros. La prdida de confianza de los operadores en la solvencia de las contrapartes determin una intenssima restriccin de la liquidez disponible en el sistema, lo que oblig a los bancos centrales a acordar masivas inyecciones de financiacin a corto: el 9 de agosto, la Reserva Federal norteamericana suministr al mercado 24.000 millones de dlares, cantidad elevadsima que, no obstante, fue ms que quintuplicada por el Banco Central Europeo, que inyect aquel da 95.000 millones de euros (en torno a 130.000 millones de dlares), e inform a los bancos que podan tomar a prstamo sin lmite al inters bsico (entonces en el 4 por 100). Al da siguiente, los volmenes prestados por ambos bancos centrales alcanzaron cifras igualmente asombrosas (la Reserva Federal 38.000 millones de dlares, el Banco Central Europeo 61.000 millones de euros), no obstante lo cual, la situacin de los mercados de capitales se mantuvo extremadamente tensa. En este contexto, la crisis financiera impacta inicialmente en el sistema financiero irlands como una crisis de liquidez. Efectivamente, la situacin extremadamente tensionada del interbancario (que se transforma en verdadero cierre como consecuencia de la cada de Lehman Brothers Compaa Global de Servicios Financieros de los EEUU) dificulta la refinanciacin de las operaciones pasivas de las principales entidades de pas, muy dependientes de los mercados mayoristas. A atender estas necesidades de liquidez responden las medidas de emergencia del Gobierno irlands en septiembre-octubre de 2008 (en particular, la denominada garanta). Esta crisis inicial de liquidez supone la necesidad inmediata de reducir los balances bancarios (que devienen insostenibles ante la ausencia de financiacin exterior). Este proceso de reduccin se traduce globalmente en una aguda contraccin del crdito a familias y empresas, lo que induce una dinmica global de desapalancamiento o desendeudamiento de la economa irlandesa, con intensas consecuencias recesivas. LAS MEDIDAS DEL GOBIERNO IRLANDS La actuacin de los gobiernos europeos en relacin con la crisis financiera desatada se caracteriz inicialmente por una aguda descoordinacin. La adopcin sin previa consulta de medidas de emergencia que potencialmente podan afectar a los restantes Estados miembros encontr su manifestacin ms descarnada en la decisin unilateral de las autoridades irlandesas de garantizar

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de forma incondicionada e ilimitada durante un periodo de dos aos los pasivos de las seis principales instituciones domsticas (Allied Irish Banks, Bank of Ireland, Anglo Irish Bank, Irish Life and Permanent, Irish Nationwide Building Society y Educational Building Society), lo que supona que el Estado pasaba a responder de aproximadamente 440.000 millones de euros de deuda privada. Para hacerse una idea de la magnitud de la cifra cabe sealar que el PIB del pas se situaba en torno a los 190.000 millones y su deuda pblica en 45.000 millones. Sin embargo, la agencia de calificacin Fitch confirmaba el mismo 30 de septiembre el rating AAA de la deuda soberana irlandesa. La decisin de conferir la garanta fue adoptada por el Gobierno irlands en la tarde-noche del 29 de septiembre de 2008 de acuerdo con el consejo experto del gobernador del Banco Central y del regulador financiero. stos informaron al Gabinete de que a lo largo de la jornada se haban producido sustanciales retiradas de fondos que, de continuar durante el da 30, podran ocasionar un dao irreversible al sistema financiero irlands. La garanta irlandesa, comunicada a los mercados el 30 de septiembre de 2008 y sancionada legalmente el 2 de octubre por la Credit Institutions (Financial Support) Act 2008, alivi temporalmente las tensiones de liquidez de los bancos irlandeses. La decisin tambin increment inmediatamente la cotizacin de los bancos garantizados, lo que supone, probablemente, el mejor indicador de en qu medida la garanta supona una efectiva transmisin de riesgos del sector privado al pblico: las acciones de Anglo Irish Bank subieron un 41,3 por 100; las de Allied Irish Banks un 20 por 100; las de Bank of Ireland un 19,3 por 100, etctera.

LOS COSTES PRESUPUESTARIOS DE LA CRISIS BANCARIA Inicialmente, las autoridades irlandesas se mostraron optimistas, al menos pblicamente, sobre los costes previsibles de la crisis bancaria. Aunque el 30 de octubre de 2008 el Ministro de Finanzas Sr. Lenihan haba declarado que la garanta conferida a los bancos no era un rescate, pronto la lnea argumental del Gobierno vari, pasando a asegurar que se trataba del rescate ms barato de la historia (the cheapest bailout in the world so far) y que el Tesoro recibira como compensacin en torno a 2.000 millones de euros. Naturalmente, estos supuestos beneficios fueron casi inmediatamente erosionados por el incremento en los costes de financiacin de la deuda pblica irlandesa causado por la garanta incondicionada conferida por el Estado a 440.000 millones de euros de deuda bancaria (monto que ms que duplicaba holgadamente el total del PIB irlands).

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Adicionalmente a los costes indirectos derivados del aumento del diferencial soberano irlands, los costes directos para el contribuyente se empezaron a hacer evidentes. En diciembre de 2008, el Gobierno comunica que tanto Allied Irish Banks (AIB) como Bank of Ireland requieren una inyeccin de capital pblico de 2.000 millones de euros, adems de la posible suscripcin por el Estado de 1.000 millones de euros en nuevas acciones. En febrero de 2009, la factura ya se eleva a 7.000 millones de euros (3.500 millones por cada banco), slo para reconocer en abril que ambos bancos necesitarn inyecciones adicionales y la limpieza de sus balances mediante la creacin de un banco malo (la NAMA). En marzo de 2010, las cifras se sitan en 7.400 millones para Allied Irish Banks, 2.700 millones para Bank of Ireland, 2.600 millones para Irish Nationwide BS y 875 millones para Educational BS. La cuanta para Irish Nationwide se eleva a 3.200 millones en agosto de 2010 y a 5.400 millones tan slo un mes despus, cantidades que no dejan de sorprender tratndose de una building society con 14.400 millones de activos y cuyo peso en el sistema financiero irlands no supera el 2 por 100. Sin embargo, el caso ms grave es el del Anglo Irish Bank. Nacionalizado en enero de 2009, los costes de la intervencin no han hecho sino incrementarse, hasta alcanzar cifras verdaderamente inauditas: 4.000 millones de euros en mayo de 2009, 12.300 millones en marzo de 2010, 22.300 millones en abril, etctera. El 30 de septiembre de 2010, el Banco Central de Irlanda informa que ha procedido a estimar la inyeccin de capital necesaria para que Anglo Irish Bank cumpla con los requisitos regulatorios mnimos: en el escenario base o central la cifra se situara en 29.300 millones de euros, que podran incrementarse en 5.000 millones adicionales en un escenario de estrs. De confirmarse estas cifras (que no son meras estimaciones de analistas) el coste del rescate de esta nica entidad se situara en el 18,35 por 100 del PIB nacional (en el escenario base) y en el 21,49 por 100 (en el escenario de estrs) . Aadiendo las inyecciones de capital realizadas en las restantes entidades, el importe total del rescate podra situarse en el entorno de los 50.000 millones de euros (un casi increble 31,32 por 100 del PIB irlands), a los que habra que sumar los costes de dotacin de la NAMA. OTROS CAUSAS Y CONSECUENCIAS DE LA CRISIS IRLANDESA El 25 de septiembre de 2008, la Oficina Central de Estadsticas (CSO) inform de que Irlanda haba entrado en recesin econmica, por primera vez desde 1983, con previsiones de un significativo aumento del paro y la inflacin y un deterioro de las cuentas pblicas. Segn la definicin de la CSO, la crisis era ya oficial, dado que la economa irlandesa registr durante los ltimos dos trimestres un crecimiento negativo.

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Veinte das despus, la presidenta irlandesa, Mary McAleese, tom nota de la gravedad de la crisis econmica que azotaba al pas y decidi bajarse su salario anual un diez por ciento, el mismo recorte que sufriran funcionarios del Estado. El ministro de Hacienda, Brian Lenihan, haba presentado das antes los presupuestos generales para el 2009 -los ms austeros en casi dos dcadas-, que fijaban un aumento de los impuestos directos e indirectos e incluan previsiones econmicas pesimistas. El 18 de diciembre de 2008, el Gobierno irlands present un plan especial de rescate de la economa nacional que, entre otras cuestiones, prevea recaudar ms de 500 millones de euros necesarios para atraer a industrias innovadoras e invertir en investigacin y desarrollo durante diez aos. Los detalles del plan estaban recogidos en el documento Construyendo una Economa Inteligente para Irlanda y, segn el primer ministro, Brian Cowen, representaba una apuesta para sobrevivir a la crisis mundial y cimentar, al mismo tiempo, una nueva economa a largo plazo. Miles de personas marcharon el 6 de noviembre de 2009 por las calles de las principales ciudades irlandesas en manifestaciones convocadas por el Congreso Nacional de Sindicatos (ICTU), que protestaba por la injusta poltica de recortes presupuestarios del Gobierno. En la capital irlandesa, el secretario general de ICTU, David Begg, denunci los dos pilares esenciales sobre los que se asientan los planes del Ejecutivo para hacer frente a la grave crisis econmica que afectaba al pas. El 24 de noviembre del mismo ao, unos 250.000 trabajadores del sector pblico irlands llevaron a cabo un da de paro en protesta por los recortes salariales impuestos por el Gobierno La firma financiera Bloxham Stockbrokers indicaba el 21 de junio de 2010 que la economa irlandesa haba dejado atrs la recesin y se recuperaba a un ritmo ms rpido de lo previsto a principios de ese ao. No obstante, el estudio adverta de que las perspectivas de crecimiento de la economa de la Repblica de Irlanda para los siguientes doce meses dependan, en gran parte, de la evolucin de la crisis en la eurozona. Asimismo, la Oficina Central de Estadsticas (CSO) inform el 30 de junio de 2010 de que Irlanda haba salido de la recesin tras crecer un 2,7 por ciento durante el primer trimestre del ao. El Producto Interior Bruto (PIB) irlands no haba crecido desde el ltimo trimestre de 2007, y ahora se vea impulsado por la marcha de las multinacionales radicadas en la isla, cuyos beneficios aumentaron en 2.000 millones de euros entre enero y marzo de 2010. No obstante, el Producto Nacional Bruto (PNB), que excluye la contribucin de las compaas extranjeras, cay un 0,5 por ciento durante el citado periodo, lo que para muchos economistas refleja una situacin ms prxima a la realidad.

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INTERVENCIN DEL FMI Y LA UNIN EUROPEA EN LA CRISIS IRLANDESA El Ministerio irlands de Finanzas calific, el 17 de septiembre de 2010, de error de interpretacin una informacin periodstica que aseguraba que el Gobierno de Dubln podra pedir asistencia al Fondo Monetario Internacional (FMI) o a la Unin Europea (UE) para hacer frente a la crisis econmica. Segn un portavoz gubernamental, es totalmente falso el rumor que circulaba por los mercados respecto a las intenciones del Ejecutivo y su poltica econmica para el sector bancario. La confusin deriv de un artculo publicado ese da por el rotativo Irish Independent en el que analizaba un informe del Barclays Bank sobre las prdidas que estaban sufriendo los bancos irlandeses y que abran la puerta a la intervencin internacional en las finanzas de este pas. Sin embargo, una semana despus, la economa de Irlanda volvi a contraerse inesperadamente, al mismo tiempo que los problemas de deuda y de credibilidad del Gobierno se acumulaban, tras un comienzo de ao prometedor en el que oficialmente dej atrs la recesin. El 30 de septiembre de 2010, la Unin Europea mostr su apoyo unnime a Irlanda, cuyo Gobierno se haba visto obligado a elevar las previsiones de dficit pblico para 2010 hasta el 32% del PIB tras cifrar la factura del rescate de su sector bancario en unos 50.000 millones de euros. El Eurogrupo, la Comisin Europea y el Banco Central Europeo valoraron el difcil anuncio efectuado por el Ejecutivo irlands esa maana, por considerarlo una importante clarificacin de la situacin y negaron que Irlanda fuera a necesitar el auxilio del fondo de rescate del euro, aprobado tras la crisis de Grecia para socorrer a los socios con problemas de financiacin. El 15 de noviembre de 2010, el secretario de Estado irlands para Asuntos Europeos, Dick Roche, confirm que haba tenido conversaciones con la Unin Europea (UE), pero neg que se hubiese hablado directamente de un rescate. En unas declaraciones a la RTE, la cadena pblica irlandesa, Roche indic que hay continuas conversaciones en un sentido u otro sobre nuestra deuda, pero es irresponsable sugerir que ello signifique acudir al Fondo Monetario Internacional (FMI) o a un rescate. El 18 de noviembre de 2010, el primer ministro irlands, Brian Cowen, asegur que su Gobierno no sacrificara la soberana del pas si finalmente aceptase la ayuda financiera internacional. Cowen efectu esas declaraciones mientras su Gobierno negociaba en Dubln con la Comisin Europea (CE), el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Central Europeo (BCE) la posibilidad de activar un fondo econmico de emergencia para solventar los problemas del sistema bancario nacional y las dificultades presupuestarias. Previamente, el ministro de Finanzas irlands, Brian Lenihan, haba afirmado que Irlanda podra aceptar una ayuda econmica para la banca.

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El Gobierno irlands comenz a negociar el 22 de noviembre de 2010 con la Unin Europea (UE) y el Fondo Monetario Internacional (FMI) las condiciones del plan de rescate a este pas, entre las que destacaba una profunda reforma del sistema bancario y de su poltica presupuestaria. El primer ministro, Brian Cowen, confirm dos das despus que se negociaba un plan de rescate por un valor de 85.000 millones de euros, aunque precis que esa cifra no era definitiva. Brian Cowen hizo estas afirmaciones ante el Parlamento nacional, donde present el Plan de Recuperacin Nacional para los siguientes cuatro aos, que prevea recortes de 3.000 millones de euros en las prestaciones sociales, el ahorro de 1.200 millones a travs de la eliminacin de 24.750 puestos de funcionarios y una subida generalizada de los impuestos. El 40% de los contenidos del plan, que contemplaba recortes por un valor de 15.000 millones de euros para lograr reducir el dficit pblico hasta el 3 por ciento del Producto Interior Bruto (PIB) en 2014, deba ser alcanzado en 2011, indic Cowen. Dos das antes, el primer ministro haba anunciado que convocara elecciones tras cerrar las negociaciones con la Unin Europea (UE) y el Fondo Monetario Internacional (FMI) sobre el rescate financiero del pas y aprobar los presupuestos para el 2011. Cowen puso fecha de caducidad a su Ejecutivo tras una reunin de emergencia del Consejo de Ministros celebrada en respuesta a la posicin de sus socios en el Ejecutivo del Partido Verde, que pidieron la convocatoria de comicios generales para enero. El 28 de noviembre de 2010, el Gobierno irlands autoriz a su ministro de Finanzas, Brian Lenihan, a finalizar hoy con sus colegas comunitarios las negociaciones sobre el plan de rescate de la Unin Europea (UE) y el Fondo Monetario Internacional (FMI) a este pas. Segn una portavoz oficial, los ltimos detalles del plan de rescate, valorado en unos 85.000 millones de euros, se finalizarn en pocas horas en Bruselas durante un encuentro de los veintisiete ministros de Economa y Finanzas. El 7 de diciembre de 2010, los ministros de Finanzas de la UE aprobaron los 45.000 millones de euros con que contribuiran al programa de asistencia financiera a Irlanda, que en total ascenda a 85.000 millones, y que Dubln debera devolver a un inters ligeramente por debajo del 6%. Junto con la aprobacin del paquete de asistencia, los ministros aprobaron las condiciones asociadas al programa, relacionadas con la reestructuracin del sistema bancario, reformas para potenciar el crecimiento econmico y la reduccin del dficit pblico al 3% del PIB en 2015. Todo ello constitua la aprobacin formal del rescate que ya fue acordado el 28 de noviembre.

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La Comisin Europea (CE) consider el 8 de diciembre que el presupuesto de Irlanda para 2011 estaba en lnea con los compromisos de austeridad del Gobierno y reconoci que el recorte sera duro pero necesario para recuperar la estabilidad. El proyecto de presupuesto de Dubln, que haba pasado la vspera el primer examen parlamentario, contemplaba un ahorro de 6.000 millones de euros mediante una subida de impuestos, reducciones en las prestaciones sociales y recortes de los sueldos del Gobierno y altos funcionarios. El Parlamento irlands (Dil) aprob en votacin el 15 de diciembre de 2010 el acuerdo sellado por el Gobierno con la Unin Europea (UE) y el Fondo Monetario Internacional (FMI) para acceder al plan de rescate. Con 80 votos a favor y 75 en contra, el Ejecutivo irlands logr dar legitimidad parlamentaria al texto del llamado Memorndum de Entendimiento acordado el 28 de noviembre con la UE y el FMI. El Gobierno sac ade-lante la votacin gracias al apoyo de algunos diputados independientes, mientras los partidos de la oposicin rechazaron el acuerdo y abogaron por una renegociacin. Al da siguiente, el FMI anunci la aprobacin de un fondo de 22.500 millones de euros para apoyar el programa de ajuste econmico y estabilizacin financiera de Irlanda. El Servicio Ampliado del Fondo (EFF), de 3 aos de duracin, formaba parte del total de los 85.000 millones de euros del plan de ayuda internacional a Irlanda. El 23 de diciembre de 2010, el Allied Irish Bank (AIB), que lleg a ser el banco ms importante de Irlanda y precipit la crisis financiera del pas, pas a manos del Estado tras el visto bueno judicial a una nueva aportacin pblica de 3.700 millones de euros. La nacionalizacin se hizo efectiva despus de que el Tribunal Supremo autorizara la operacin propuesta por el ministro de Finanzas, Brian Lenihan, lo que supona, de manera inmediata, que el Estado irlands pasaba a tener el 49% de las acciones del AIB. Ese porcentaje aumentara hasta el 92% una vez que se hiciera efectiva en 2011 la venta de la divisin polaca del Allied Irish Bank al grupo espaol Santander. ULTIMOS ACONTECIMIENTOS DE IRLANDA 05 DE ABRIL DEL 2012 En el diario barcelons La Vanguardia, Rafael Ramos nos cuenta desde Kilkenny cmo la poltica de austeridad, tras aos de espejismo, ha devuelto a Irlanda a la recesin: Las cifras demuestran que la austeridad no funciona, por mucho que el establecimiento econmico europeo quiera presentar a Irlanda como el alumno modlico que debe mostrar el camino a Grecia, Portugal, Espaa e Italia.

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Irlanda vuelve a la recesin por la cada del consumo y las exportaciones. La recuperacin del ao pasado fue un espejismo, difuminado por el ajuste - Los bancos irlandeses, nacionalizados, tienen un agujero de 65.000 millones de euros. Uno de los pubs est cerrado a cal y canto, las puertas y ventanas tapados con paneles de cartn piedra y amenazante imgenes de perros Doberman que ensean las fauces para disuadir a los ladrones. En slo un par de meses, han cerrado media docena de pequeos comercios. Todas las maanas se forman colas en la Oficina de Empleo. Las agencias inmobiliarias ofrecen por medio milln de euros las casas que en la cresta de la ola llegaron a valer ms de un milln. La recesin es evidente en Kilkenny, igual que en toda Irlanda. La breve recuperacin del ao pasado, que mereci los aplausos de la canciller alemana, Angela Merkel, y de los gurs del Fondo Monetario Internacional, ha resultado ser un espejismo, como las mejoras que experimentan algunos pacientes antes de la recada definitiva. Las cifras demuestran que la austeridad no funciona, por mucho que el establishment econmico europeo quiera presentar a Irlanda como el alumno modlico que debe mostrar el camino a Grecia, Portugal, Espaa e Italia. Dos trimestres consecutivos de crecimiento econmico negativo han hecho que Irlanda entre otra vez tcnicamente en recesin. Para sus habitantes, que sufren en carne viva el devastador impacto del paro y los recortes, no significa ninguna gran novedad. Pero el impacto poltico es importante, porque hace cuestionar las medidas para la drstica reduccin del gasto pblico adoptadas por el primer ministro Enda Kenny como condicin del rescate de 85.000 millones de euros concedido por las instituciones internacionales. El producto interior bruto (PIB) cay un 0,2% en el ltimo trimestre del ao pasado, despus de un descenso an mayor del 1,1% en el tercer trimestre, debido a una disminucin de la demanda para las exportaciones como consecuencia de la desaceleracin de la economa china y del estancamiento del consumo en la Unin Europea. Lo peor de todo es que el plan de rescate no ha servido para sanear el sector bancario, nacionalizado masivamente por el Estado, que ha asumido sus deudas para garantizar todos los depsitos, y necesita una recapitalizacin de por lo menos 65.000 millones de euros que nadie sabe de dnde van a salir, y menos an en recesin. Un ndice de paro del 14% ha dejado sin esperanza de encontrar trabajo a toda una generacin, y ha provocado una nueva oleada migratoria a Estados Unidos, Canad, Australia y Nueva Zelanda, pases donde los irlandeses son bienvenidos como mano de obra blanca, de habla inglesa, bien preparada y con un alto nivel educativo.

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CRISIS FINANCIERA EN GRECIA 2010-2013 La principal causa que arrastro a Grecia a una crisis financiera fue la crisis que afect a Estados Unidos en agosto del ao 2007.Debido a esta crisis Grecia quedo con grandes deudas pblicas que el gobierno conservador de Karamanls no pudo sobrellevar. Tras ganar las elecciones el candidato socialista Yorgos Papandreu en el ao 2009. Su gobierno sac a la luz que el anterior partido estuvo falseando los datos macroeconmicos de la contabilidad nacional, se llego a descubrir que el dficit no era de un 3,7% como deca el gobierno conservador sino que realmente de un 12,7% como lo demostr Papandreu, lo que provoco a su vez un sentimiento de desconfianza de las personas tras sentirse engaadas. Tras saberse pblicamente las cifras reales, las agencias calificadoras de riesgos devaluaron la calificacin crediticia de Grecia por lo que los inversores empezaron a exigir ms rentabilidad lo que hizo que los problemas econmicos se agravasen. Cabe mencionar que el engao fue conseguido emitiendo la deuda en otras divisas diferentes al euro, ya que no tenan la obligacin de reportar a Bruselas dichos derivados. El 23 de abril 2010 Grecia se vio en la necesidad de pedir un prstamo a la unin Europea, esta sera la primera peticin de rescate ante la imposibilidad de sostener la deuda pblica, se convirti en la primera vctima en pedir ayuda externa, luego seguiran Portugal e Irlanda. El 10 de mayo del 2010 Grecia consigue 1.625 millones de euros mediante la emisin de letras a seis meses, dineros aportados por la UE y el FMI. Grecia fue incapaz de resurgir y se vio en la necesidad de presionar a la UE con el fin de que pague un segundo rescate lo que trajo consigo el descontento de la poblacin por las medidas tomadas. Algunas de las medidas adoptas por Grecia fueron: 30.000 funcionarios fueron mandados a una reserva previa al despido o la jubilacin. Los jubilados menores de 55 aos perdern un 40% del importe de sus pensiones. Impuesto a la propiedad inmobiliaria (de 0,5 a 16 euros por metro cuadrados). Las medidas aplicadas a Grecia durante 2010 y 2011, tuvieron graves consecuencias sociales, como lo son el deterioro generalizado de los niveles de salud y con ello la disminucin de la esperanza de vida, aumento de la delincuencia, violencia y de la corrupcin. Esto condujo a numerosas movilizaciones y gran repercusin meditica.

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El 3 de febrero del 2011 el ministro de Finanzas, Evangelos Venizelos informo que desde el inicio de la crisis griega, 65.000 millones de euros han salido de los bancos griegos. El 12 de febrero del 2012 se aprueba en ensimo plan de ajuste con el fin de reunir fondos para pagar la enorme deuda. Algunas medidas de este plan fueron: Ahorro del gasto pblico de 3.300 millones de euros. Reduccin del salario mnimo en un 22%. El despido de 15.000 funcionarios. El desempleo en Grecia alcanz un nuevo rcord en octubre de 2012 al alcanzar la tasa del 26,8%.Los ms afectados son los jvenes entre 15 y 24 aos, con un desempleo del 56,6%. El dficit del Estado se sita en el 8,2% del PIB. POSTURA DE ALGUNOS PASES DE LA ZONA EURO FRENTE A LA CRISIS DE GRECIA: Alemania ha sido el pas que ms ha apoyado la idea de que el costo de sacar a Grecia de la eurozona podra ser mayor, qu el costo de pagar un rescate, ya que la salida de Grecia de la euro-zona podra desintegrar el euro, Francia por su parte a defendido la opinin alemana. Por otra parte Austria, Finlandia se han mostrado reticente a pagar un rescate, opinan que es mejor que Grecia se declare en quiebra. CRISIS FINANCIERA EN PORTUGAL CRISIS EN PORTUGAL Esta crisis mundial ha generado en la zona euro que varias economas entren en proceso de recesin, llevando a otras a una situacin de bancarrota como ha ocurrido primero con Grecia y seguido de Irlanda, obligando a la Unin Europea a intervenir con un fondo de rescate. En el caso de Portugal est ocurriendo lo mismo que ocurri en Grecia e Irlanda, su economa ha sido fuertemente golpeada debido a la gran recesin global, llevando a una reduccin de su PBI debido a la fuerte dependencia que posee su economa de las exportaciones. Esto se ve reflejado en la reduccin fuerte de la demanda de bienes domsticos por un consumidor extranjero (Y*), afectando de forma drstica sobre su PBI, debido que al disminuir la demanda, disminuye la produccin, por ende se reducen tambin el consumo, las inversiones se ven afectadas ocasionando que los capitales se retiren o reduzcan los recursos para lograr ser

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competitivos, tomando como medida la reduccin de los salarios (disminucin de la renta) y despido de personal ocasionando un aumento en la tasa de desempleo, esto ltimo ocasiona un ambiente de inseguridad en los ciudadanos ya que no existe estabilidad en sus centros de trabajo, ocasionando que reduzcan al mximo sus gastos con el objetivo de aumentar sus ahorros ante un posible despido lo que afecta en gran medida el consumo y por ende el PBI. El modelo IS y LM nos permite demostrar lo expresado lneas atrs. Y = C x (Y-T) + I(Y,i) + G + NX(Y*,Y,E)..(1) M/P = Y*L(i) .(2) La curva que se ve afecta es la IS, debido a la reduccin drstica que experimenta las demandas extranjeras (recesin en las diferentes economas) ocasionando una reduccin considerable de Y*, que afectan las exportaciones netas, as como tambin una reduccin de la demanda interna por reduccin de las rentas. Esto desplazar la curva de demanda ZZ hacia abajo reduciendo la demanda a ZZ. La recesin afecta directamente Y*, desplazando la curva de exportaciones netas de NX a NX lo que lleva a un dficit comercial que genera deudas frente a economas externas deteriorando la economa del pas. Para poder contrarrestar estos efectos negativos que estn afectando a Portugal, el gobierno en coordinacin con las autoridades de la Unin Europea se comprometi a reducir el dficit presupuestario en el ao 2010 a niveles del 8.3% del PBI a Comparacin del ao 2009 que fue del 9.4%. El gobierno para poder llegar a reducir el dficit presupuestario tuvo que parar grandes proyectos pblicos, reducir la renta de los empleados pblicos e incrementar los impuestos para lograr alcanzar la meta, obteniendo a finales del ao 2010 un dficit presupuestario de 7.3% del PBI logrando sobrepasar la meta acordada. Al reducir el dficit presupuestario con una poltica fiscal contractiva ocasiona una disminucin sobre la tasa de inters, esto permite que las inversiones privadas aumenten, la tasa de desempleo se reduzca y que mayor cantidad de personas recuperan sus trabajos, tengan una renta disponible y por ende aumenten la demanda y la produccin generando un mayor efecto en la economa debido al efecto multiplicador. Esto se puede apreciar siguiendo el modelo IS Y LM para una poltica fiscal contractiva como se muestra: Y = C x (Y-T) + I(Y,i) + G + NX(Y*,Y,E)..(1)

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La reduccin de los gastos pblicos y el aumento de impuestos reducen la demanda interna por bienes, debido a que afectan directamente sobre el consumo al afectar la renta disponible directamente el gasto publico desplazando la curva de demanda hacia la izquierda, reduciendo la produccin y desplazando la tasa de inters a valores inferiores, con el objetivo de impulsar las inversiones privadas.

La reduccin de las tasas de inters son una gran medida para darle dinamismo a la economa Esto se ve reflejada en las tasas de inters que se ha dado en las diferentes economas desde el comienzo de la crisis global como se puede apreciar. CAUSAS Podemos destacar los siguientes: Falta de disciplina fiscal en el gasto pblico distribuyendo mayores recursos que los ingresados provocando un dficit La falta de recursos derivada del dficit presupuestario provoc que se endeudara ms all de sus posibilidades. Dficit en la balanza comercial importando ms bienes que los exportados. Una carga fiscal del 36.5% como proporcin del P.I.B. de las ms bajas de la comunidad y aplicable tanto a impuestos directos como indirectos. Adems de los ms bajos son tambin los ms regresivos, es decir, gravan los ingresos derivados del trabajo. Esto limita los ingresos del gobierno. CONSECUENCIAS El economista jefe del FMI, Olivier Blanchard, cree que har falta una dcada para superar la crisis financiera y econmica que comenz en 2008 y advierte de que reducir la deuda demasiado deprisa puede ahogar a la economa. Todava no podemos hablar de una dcada perdida, pero desde el estallido de la crisis seguramente deber pasar al menos una dcada para que la economa mundial salga de ella. El responsable del Fondo Monetario Internacional (FMI) explica que el elevado nivel de la deuda en muchos pases de Europa es algo peligroso, porque podra llevar a los Estados a declarar impagos. Es incuestionable que debemos reducir la deuda.

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El FMI pide que cada pas encuentre su ritmo adecuado para reducir la deuda y advierte de que si baja a demasiada velocidad, se puede ahogar la economa, mientras que si la reduccin es lenta, los mercados no se lo toman en serio. Hay un crecimiento claro de las personas que se van a pases fuera de Europa, sobre todo Angola, Mozambique y Brasil -todos ellos ex colonias y de lengua portuguesa. El paro se encuentra ahora por encima el 15 %, de acuerdo con los ltimos datos del Instituto Nacional de Estadstica (INE), lo que lleva al Ejecutivo conservador luso a augurar que la salida de emigrantes se mantenga en estos mismos niveles. EL COSTO DE LA AYUDA Siguiendo el modelo aplicado con Irlanda y posteriormente con Grecia, la ayuda a Portugal est condicionada al cumplimiento de los siguientes compromisos: Pagos fijos predeterminados al capital y a intereses para cubrir la ayuda. Aplicacin de nuevos impuestos. Fortalecimiento de requisitos para otorgar beneficios de seguridad social Reduccin de salarios y prestaciones para todos los servidores pblicos. Privatizacin de entidades pblicas Despido de empleados pblicos Suspensin de ascensos Aumento de edad de jubilacin

Una tarea fundamental en este proceso consiste en que el gobierno luso pueda reducir drsticamente el gasto pblico sin afectar la actividad econmica del pas. El objetivo es no repetir la experiencia griega donde el programa de rigidez fue tan estricto que est materialmente reduciendo el crecimiento econmico. RIESGOS Es importante sealar que este plan de apoyo financiero a Portugal impulsado por la UE y bajo la coordinacin del Fondo Monetario Internacional (FMI) ha levantado el temor porque se apliquen nuevas medidas de ajuste y se deteriore an ms la situacin de los trabajadores. Si a este peligro potencial agregamos el hecho de que durante la ltima dcada la economa portuguesa tuvo un crecimiento promedio de 0.7%, paradjicamente se corre el riesgo de que la rigidez que se pretende implantar, acabe imposibilitando el cumplimiento de los compromisos de pago.

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A pesar de que el gobierno portugus encabezado por el primer ministro Jos Scrates logro reducir el dficit presupuestario en el ao 2010, la situacin econmica del pas aun es incierta, por lo cual se planeo reducir an ms el dficit presupuestario para el ao 2011 a valores de 4.6% del PBI. Para lograr este objetivo se tendra que tomar reformas ms duras en el gasto pblico mediante un paquete de austeridad, lo cual no fue aceptado por su parlamento, ocasionando la renuncia del primer ministro del pas. Reducir el dficit presupuestario permite dar un respiro a corto plazo, pero no es el problema fundamental. El gobierno portugus debido a la recesin tiene un gran dficit comercial valorado en el 2010 en 20,000 millones de euros que representan aproximadamente 8% de su PBI. Esto significa que el gobierno mantiene gran cantidad de deuda externa a niveles de inters que va creciendo. Teniendo en cuenta esto el problema se centra en la deuda soberana que tiene Portugal y para poder salir de este crculo vicioso es necesario pagar estas deudas, que solo se logran generando ingresos mediante la reactivacin del proceso productivo. Para ello se tiene que reactivar primero las inversiones, lo que en estos momentos es muy difcil atraer inversionistas debido a la situacin que pasa el pas (nivel de riesgo). En el caso de los bonos el gobierno a esta pagando una tasa de inters de 5.8% en bonos que expiran en junio del 2012, as como tambin de 4.33% en bonos de 12 meses. Estas tasas de rendimiento estn teniendo un alza sostenida en los ltimos meses debido a que los inversionistas exigen rendimientos ms altos debido al riesgo que se asume en estos instrumentos financieros. Muestra de esto hace unos das un paquete de bonos portugueses a 10 aos se colocaron con tasa de rendimiento de 7.71% y los de 5 aos con una tasa de 8.19%, lo que tcnicamente seria inviables por encima del 7%.

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CRISIS FINANCIERA EN ESPAA En algunos pases de Europa y en este caso Espaa ha sufrido una doble crisis financi era desde el 2008 que ha afectado negativamente todos los sectores de la economa. La primera fue causada por la famosa burbuja inmobiliaria. Esta estaba llena de especulaciones y se cay en el fatal error de construir ms de lo que se poda pagar. La banca otorg crditos a constructoras y particulares a precios superiores (precios sobrevalorados). El estado jams intervino y esto provoc que hoy en da haya un altsimo riesgo de impago lo que perjudica a todo el sistema financiero espaol. La segunda crisis se debe a la deuda que tiene el pas. Pero por qu se endeudo Espaa? El motivo principal es que Espaa tuvo un exagerado gasto pblico, bsicamente en la construccin de obras pblicas en las diferentes Comunidades Autnomas que son como los departamentos en Colombia. Con ese esquema de gasto pblico no se cre empleo estable, ni servicios pblicos, sino que el dinero pblico pasaba a manos privadas de constructoras, a veces vinculadas con polticos. Se juzgan slo algunos casos de corrupcin y comisiones ilegales pagadas a polticos (Romea). De igual manera todo este gasto pblico no era siempre necesario y se financiaba con impuestos, pidiendo crditos a los bancos y en gran medida emitiendo deuda pblica. Por este motivo Espaa actualmente tiene una deuda de 936 mil millones de dlares segn Blomberg, casi 1 billn de dlares. Esta equivale al 68.20% de su PIB.

RESCATE FINANCIERO PARA LOS PAISES DE LA ZONA DEL EURO Ya son cinco los pases del euro que han pedido un rescate financiero. A los cuatro que ya se conocan Grecia, Portugal, Irlanda y Espaa- ayer se sum Chipre. La nica diferencia entre los primeros pases en solicitar ayuda y los ltimos dos en unirse a esta lista, es que en el caso del pas ibrico y de la isla del mediterrneo, la ayuda abarca slo al sistema bancario y no a toda la economa. El primer pas en recibir un rescate por parte de la zona euro fue Grecia. En abril de 2010, este bloque puso a disposicin del pas heleno 30.000 millones de euros (unos US$37.420 millones), que condujo a un rescate de 110.000 millones de euros (US$137.242 millones) para el periodo entre 2010 y 2012, segn datos de la agencia EFE.

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Pero ah no se termin la incertidumbre para Grecia. En julio del ao pasado se acord un nuevo rescate por 109.000 millones de euros (US$136.267 millones) ms el aporte de los bancos. Una vez revisadas las condiciones se estableci un paquete de 130.000 millones de euros (alrededor de US$162.520 millones) y una quita del 50% de su deuda con la banca privada. Tambin en 2010, pero especficamente el 7 de diciembre, la Unin Europea aprob un rescate a Irlanda por 85.000 millones de euros (US$106.263 millones). Segn EFE, la necesidad de esta ayuda surgi por la recapitalizacin pblica de algunos bancos despus que se vieran daados por la burbuja inmobiliaria. El rescate de Portugal, en tanto, fue aprobado el 16 de mayo del ao pasado y consista en 78.000 millones de euros (US$97.512 millones). De acuerdo a lo consignado por esta agencia, la necesidad de intervencin se produjo despus de aos de sobregasto pblico y privado (burbuja de inversin) en el pas. AYUDAS PARA ESPAA Y CHIPRE Espaa solicit formalmente la ayuda para su banca, sin precisar cunto pedir de los 100.000 millones de euros (unos US$125.015 millones) ofrecidos por la zona euro. En sesiones previas, dos auditoras internacionales, que examinaron a los bancos de este pas, mostraron que necesitarn 62.000 millones de euros (US$77.509 millones). Adems de que el rescate est orientado slo a la banca, otra diferencia entre las ayudas de los tres pases anteriores y Espaa radica en las condiciones. Segn informacin de El Mundo, los desembolsos para Grecia, Portugal e Irlanda estn condicionados al cumplimiento de planes de ajustes macroeconmicos. Esta situacin no se da en Espaa, debido a que la condicionalidad est confinada al sistema financiero que ser el receptor final de los fondos. La lista de los cinco pases de la zona euro que han solicitado ayuda financiera la completa Chipre, despus que ayer lo solicitara oficialmente. Segn aclar el gobierno de Nicosia, el objetivo de este rescate es "contener los riesgos que afronta la economa chipriota", sobre todo los problemas de su sector financiero debido a su fuerte exposicin a la economa griega. Chipre se convirti este sbado en el quinto pas de la Eurozona bajo asistencia financiera, despus de los rescates concedidos a Grecia, Irlanda y Portugal, y el paquete de ayuda al sector financiero

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de Espaa. El monto destinado a evitar la quiebra de Atenas asciende a ms de 380.000 millones de euros. Esta cantidad se articula en dos planes de rescate. El primero, acordado en mayo de 2010, consisti en prstamos bilaterales de los pases de la Eurozona por un total de 110.000 millones de euros. El segundo, finalizado en febrero de 2012, sum 165.000 millones de euros. A esto se aade una quita del 50% del valor de la deuda griega en manos privadas, que supuso la eliminacin de 107.000 millones de euros de deuda pblica. A cambio de los dos planes de rescate, la troika de acreedores (UE, Banco Central Europeo y Fondo Monetario Internacional) impuso a Grecia numerosas medidas de ajuste, consistentes en recortes drsticos del gasto pblico, privatizaciones y reformas (pensiones, mercado laboral, aumento de la presin fiscal, etc). En 2012, el pas sum el quinto ao consecutivo de recesin, y la tasa de desempleo supera el 26%. Dubln acord un plan de rescate con la UE y el FMI en noviembre de 2010. Ese ao, el dficit pblico alcanz el 32% del PIB, porque el gobierno decidi asumir las deudas privadas de los bancos, devastados por el estallido de una burbuja inmobiliaria. La asistencia financiera ascendi a 85.000 millones de euros, a cambio de un severo plan de ajuste Por primera vez desde el rescate, el Tesoro irlands logr el mircoles colocar una emisin de bonos a diez aos, en la que capt 5.000 millones de euros. Dicho xito se considera un paso clave hacia la salida del plan de asistencia. La demanda fue robusta (unos 13.000 millones de euros), y la tasa de inters de 4,15%. Los ministros de Finanzas de la Eurozona decidieron este sbado prolongar los plazos de vencimiento de parte de la ayuda concedida. PORTUGAL Lisboa acord con la UE y el FMI en mayo de 2011 un plan de 78.000 millones de euros, tambin a cambio de un plan de ajuste fiscal y privatizaciones. El pas sufri el pasado ao la mayor recesin desde 1975, con una cada de su PIB de 3,2%. RIESGOS DE CONTAGIO EN LOS PAISES DE LA ZONA DEL EURO
ZONA EURO SOBREESTIMA SU CAPACIDAD PARA FRENAR CONTAGIO

El torpe manejo de la zona euro del rescate a Chipre coloca presin extra sobre un bloque amenazado de rebajas en las calificaciones y muestra que las autoridades sobreestiman su habilidad para contener la crisis, dijo la agencia Moody's.

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Chipre acord un rescate por 10,000 millones de euros de prestamistas internacionales, pero sus trminos rompieron pasados tabes al retener hasta el 40% del dinero mantenido en los bancos de la isla por individuos ricos y compaas. Analistas temen que eso podra establecer un daino precedente para futuros esfuerzos de rescate y hacer de la regin ms propensa a corridas bancarias si los depositantes en otros pases con problemas de deuda piensan que su dinero ya no est a salvo. "Las autoridades parecen muy confiadas de que las condiciones del mercado son lo suficientemente benignas y que tienen las herramientas para evitar el contagio a otras economas de la periferia y sus sistemas bancarios", dijo a Reuters Bart Oosterveld, director gerente de riesgo soberano de Moody's. "Pensamos que la confianza bien podra estar fuera de lugar", agreg. Mientras que Espaa e Italia hasta el momento han sido resistentes, analistas temen que el caos en Chipre ha incrementado el riesgo de contagio si los inversionistas creen que lo mismo suceder si otros pases alguna vez buscan ayuda financiera. ZONA EURO APRUEBA RESCATE FINANCIERO PARA CHIPRE POR 10.000 MILLONES DE EUROS Sin embargo, el bloque exigi que los depositantes bancarios de la isla mediterrnea renuncien a parte de su dinero para evitar la quiebra, lo que ha generado reclamos entre sus ciudadanos. La zona euro lleg a un acuerdo este sbado para conceder a Chipre un rescate valorado en 10.000 millones de euros (US$ 13.000 millones) pero exigi a los depositantes de sus bancos que renuncien a parte de su dinero para evitar la quiebra, a pesar del riesgo de una fuga de los fondos de las entidades financieras. Chipre se convierte en el quinto pas despus de Grecia, Irlanda, Portugal y Espaa en acudir a la zona euro para pedir ayuda financiera como resultado de la crisis de deuda del bloque. En un alejamiento radical de los paquetes de asistencia anteriores, los ministros de la zona euro forzaron a los ahorristas de Chipre, de los cuales casi la mitad se cree que son rusos que no residen en la isla, a pagar hasta un 10% de sus depsitos para recaudar casi 6.000 millones de euros. "Deseara no ser el ministro que hace esto", dijo la autoridad de la cartera de Finanzas de Chipre, Michael Sarris, despus de 10 horas de conversaciones que se extendieron por la noche, en las que los ministros de la zona euro acordaron el paquete. Estim que "se podra haber perdido mucho ms dinero en una bancarrota del sistema bancario o ciertamente del pas", agregando que esperaba que un impuesto y un rescate marcaran un nuevo inicio para Chipre. Sin un rescate, el pas hubiera incumplido pagos de la deuda, amenazando con golpear la confianza de los inversores en la zona euro, que haba recibido un impulso cuando el Banco Central Europeo prometi el ao pasado hacer todo lo necesario para sostener al bloque.

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Pero en la isla mediterrnea, la indignacin reemplazaba la incredulidad inicial por la decisin. Las cooperativas de crdito, que normalmente estn abiertas los sbados, estaban cerradas en la ciudad costera de Larnaca y los depositantes comenzaron a hacer fila desde temprano para retirar su dinero. Este tipo de impuestos rompen el tab de afectar a los depositantes bancarios con prdidas, pero Dijsselbloem dijo que de otro modo no hubiera sido posible salvar al sector financiero, cuyo tamao equivale a alrededor de ocho veces al de la economa." No estamos penalizando a Chipre (...) estamos abordando los problemas de Chipre", asever. Dijsselbloem aadi que bajo el programa, la deuda de la isla bajara al 100% del producto econmico hacia el 2020. A cambio de prstamos de emergencia, Chipre tambin acept incrementar su impuesto corporativo en 2,5 puntos porcentuales a 12,5%. Esto debera incrementar la recaudacin de la isla, limitando el tamao del prstamo necesario de la zona euro y manteniendo contenida la deuda pblica. MAYOR INTEGRACIN FISCAL PARA REFORZARLA CAPACIDAD DE RESISTENCIA DE LA ZONA DEL EURO
25 de septiembre de 2013

La crisis puso de manifiesto importantes deficiencias en la arquitectura de la zona del euro El fortalecimiento de la gobernanza fiscal y los mecanismos de seguro entre pases reducira la probabilidad de que se produjeran crisis en el futuro, as como la gravedad de las mismas El objetivo prioritario debe ser el establecimiento de un mecanismo fiscal comn que salvaguarde la unin bancaria
Una mayor integracin fiscal en la zona del euro puede corregir las deficiencias en la arquitectura del sistema, incrementar la capacidad de resistencia a las crisis futuras y aportar credibilidad a largo plazo a las medidas que ya se han adoptado para hacer frente a la crisis.

En un nuevo informe preparado por el personal del Fondo Monetario Internacional se seala que los avances en la integracin fiscal ayudarn a abordar una serie de deficiencias en la arquitectura de la zona del euro. Junto con la unin bancaria, la unin fiscal reducira la incidencia y la gravedad de las crisis futuras, fortaleciendo la disciplina fiscal y proporcionando un mecanismo de seguro mnimo para hacer frente a recesiones profundas. Si bien el establecimiento de una unin fiscal tomar tiempo, se considera esencial definir una hoja de ruta para la implementacin de dicha unin a fin de anclar la confianza en la viabilidad de la zona del euro, respaldando as los esfuerzos de gestin de la crisis actual. Las autoridades europeas han adoptado importantes medidas para reforzar los marcos de gobernanza fiscal y econmica. Sin embargo, la implementacin vigorosa de dichas medidas y el establecimiento de slidos mecanismos de cumplimiento son una condicin esencial

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para lograr una mayor integracin fiscal. Segn el informe, si se establecen estas salvaguardias, la aplicacin de un enfoque ex ante para la disciplina fiscal y de mecanismos de seguro entre pases a diferencia de una estrategia que se base exclusivamente en brindar apoyo cuando las crisis ya se han producido fortalecera an ms la arquitectura y garantizara la estabilidad de la Unin Econmica y Monetaria. Deficiencias en la arquitectura de la zona del euro En contra de lo previsto, la introduccin de la moneda comn no contribuy a que con el tiempo las economas de la zona del euro se asemejaran cada vez ms ni a que resistieran mejor los shocks. La convergencia real result mucho menor de la esperada, y los shocks especficos de cada pas originados en el propio pas o no siguieron siendo significativos y ms frecuentes de lo previsto. Por ejemplo, la reduccin de los costos de endeudamiento contribuy a auges localizados del crdito en algunos pases. Al mismo tiempo, el alto grado de integracin comercial y, sobre todo, financiera cre el riesgo de que los problemas originados en un pas pudieran transmitirse a otros pases. Esto qued especialmente patente en el peor momento de la crisis actual cuando los problemas surgidos en los bancos plantearon dudas con respecto a la solvencia de las entidades soberanas, y a su vez las tensiones soberanas agravaron la presin sobre los balances de los bancos. Posteriormente, la turbulencia se propag entre los bancos interconectados por toda la zona del euro. En el informe tambin se seala que las polticas nacionales dbiles agravaron los efectos de los shocks econmicos adversos y que los marcos europeos de gobernanza se implementaron de manera demasiado laxa. Como resultado, cuando estall la crisis, los pases no tenan margen de maniobra suficiente a nivel nacional para protegerse de la desaceleracin econmica. Por otra parte, no hubo suficientes fuerzas de mercado para prevenir y corregir los desequilibrios: cuando se produjo un shock econmico negativo, los precios y salarios no se ajustaron a la baja para compensar las prdidas de competitividad, y la movilidad de la mano de obra sigue siendo limitada dentro de la zona monetaria. Del mismo modo, los mercados de capital que eran optimistas en cuanto a las perspectivas de crecimiento de la regin y no estaban convencidos de la clusula de no corresponsabilidad financiera no diferenciaron entre polticas fiscales adecuadas e inadecuadas. Estas interacciones prepararon el terreno para el estallido de la crisis en la zona del euro en 2010: con mrgenes de maniobra fiscal limitados, sin ningn instrumento de respaldo a nivel de toda la zona y sin un interruptor de circuito para romper el crculo vicioso entre las entidades soberanas y los bancos, los desequilibrios que se acumularon en algunos pases pronto transformaron la turbulencia financiera y los shocks econmicos generalizados que afectaron a los distintos pases en shocks sistmicos, que pusieron en peligro a la propia unin. El enfoque adoptado hasta la fecha de hacer frente a las crisis cuando se produzcan ha sido costoso, no solo en trminos de asistencia financiera directa, sino tambin de prdidas de producto y aumento del desempleo.

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Elementos esenciales de una unin fiscal En el informe se observa que la integracin fiscal proporciona un marco de disciplina fiscal y mecanismos de seguro que ayudaran a limitar los shocks econmicos y financieros garantizando la adopcin de polticas nacionales ms eficaces antes de que ocurrieran las crisis. Naturalmente, las preferencias sociales y polticas determinarn el alcance y la configuracin definitiva de una mayor integracin fiscal en la zona del euro. Sin embargo, las enseanzas derivadas de la crisis y las prcticas utilizadas en otras uniones fiscales parecen indicar que los cuatro elementos siguientes son fundamentales: Supervisin ms eficaz de las polticas nacionales y mejor aplicacin de las reglas vigentes. Gracias al mayor nfasis en las metas fiscales estructurales y a las reformas en curso del marco de gobernanza, el diseo de la poltica fiscal ha mejorado. Sin embargo, de cara al futuro, el restablecimiento de la disciplina fiscal y la recuperacin de la disciplina de mercado posiblemente requerirn una mayor participacin del centro en las decisiones fiscales nacionales y la clarificacin de las reglas de rescate. Mayor distribucin de los riesgos. La distribucin de los riesgos fiscales ex ante reduce la necesidad de proporcionar posteriormente apoyo costoso. Por lo tanto, siempre que exista una mayor disciplina de las polticas fiscales nacionales, todos los pases de la zona del euro se beneficiarn de los mecanismos de seguro fiscal entre pases. Existen varias opciones, tales como el establecimiento de un fondo para emergencias a nivel de toda la zona del euro, un sistema de seguro de desempleo comn, o un presupuesto para la zona del euro. En cualquier caso, es necesaria una distribucin mnima del riesgo fiscal como condicin previa para poder mantener la disciplina de mercado, porque dicha distribucin da ms credibilidad a los mecanismos de no corresponsabilidad financiera. Endeudamiento a nivel central. A largo plazo, cuando se hayan establecido las estructuras de gobernanza adecuadas, el endeudamiento por parte del nivel central respaldado por sus propios ingresos fiscales podra ayudar a financiar los mecanismos de distribucin del riesgo, y reducir la posibilidad de que se produzcan grandes variaciones de las carteras entre entidades soberanas proporcionando un activo seguro. Mecanismo de apoyo fiscal para los bancos de la zona del euro . Las autoridades europeas han avanzado considerablemente hacia la unin bancaria. Las medidas dirigidas a instaurar un mecanismo nico de supervisin y un mecanismo nico de resolucin debern complementarse con el compromiso firme e inmediato de establecer un mecanismo de apoyo adecuado para anclar la confianza en el sistema bancario. Si bien parte del seguro contra accidentes bancarios debera ser financiado por el sector bancario, un mecanismo de apoyo comn de recapitalizacin, resolucin y garanta de depsitos contribuira a reducir el riesgo de contagio.

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Si bien los tres primeros elementos ayudaran a construir una unin ms estable a mediano y largo plazo, el ltimo elemento depende del factor tiempo y, por lo tanto, requiere atencin inmediata. MEDIDAS DE SOLUCIN PARA LA CRISIS DE PORTUGAL El Gobierno portugus anunci un enorme aumento de impuestos en 2013 para alcanzar los objetivos de su rescate financiero, y empeor las previsiones macroeconmicas para el prximo ao con una subida del desempleo al 16,4%. El aumento de la presin fiscal que sufrirn los portugueses en 2013, "enorme" segn reconoci el propio Gobierno, afectar sobre todo a las clases medias, que pagarn hasta un 50 % ms en el impuesto sobre la renta que en 2012. El incremento de la carga fiscal ser mayor para los rendimientos medios que para los altos, aunque quienes ms ganan seguirn siendo los que ms paguen. Tomando en cuenta el escenario descrito lneas atrs, el gobierno portugus tomo la decisin de solicitar un rescate financiero a la Unin Europea y al Fondo Monetario Internacional, siendo el tercer pas despus de Grecia e Irlanda en solicitar ayuda econmica. Portugal al solicitar un rescate financiero lograra obtener prstamos ms baratos de lo que puede encontrar en el mercado (inferiores al 7%), pero con la implicancia de estar sometido el gobierno a las polticas econmicas dictadas por el grupo prestara del paquete econmico, que tiene como principal aportador al gobierno Alemn con una poltica fuerte de austeridad pblica.

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CONCLUSIN El perodo actual es muy crtico, pero no slo en relacin al funcionamiento de la UE y su (in)capacidad para solucionar la crisis, tambin como reflejo de la crisis poltica, econmica y social que la sociedad de Occidente afronta. Particularmente en Europa, el modelo social europeo est amenazado, la crisis financiera internacional ha afectado profundamente la confianza de los mercados, la iniciativa privada y el consumo en general. Adems factores como la constante subida de los precios de las materias primas han jugado un papel importante los ltimos aos. La UE debera consolidar lo que ha construido hasta ahora, antes de profundizar en la integracin. Claras fronteras regulatorias son necesarias, especialmente en la zona Euro. En el caso de la crisis portuguesa, y de la europea en general, los pasos para reconducir la economa podran pasar por una reduccin a los impuestos sobre el trabajo, beneficios e inversiones. El Estado Social (el Estado providencial) debera ser reajustado, y deberan ponerse en prctica mejores controles de los gastos pblicos. Portugal hace frente a un terrible y alarmante punto muerto, estamos siendo testigos de una enorme fuga de cerebros de una generacin joven preparada, que incluso puede empeorar el futuro de Portugal si tenemos en cuenta que posee la menor tasa de natalidad de la UE (1,36). Concluido con el tema de Irlanda, y, habiendo visto a un pas que se encontraba en total crisis, y luego, gracias a diferentes factores, pudo salir adelante y convertirse en una de las economas ms dinmicas del mundo, pienso que esto podra aprovecharse y verse no solo como un relato o ancdota sino tambin como un nuevo modelo a seguir como por ejemplo: Bajar los impuestos corporativos, busca nuevas compaas en el mundo, abre una economa a la competencia, realizar acuerdos con los trabajadores, etc., etc.

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BIBLIOGRAFA Monografa de la Direccin General de Comunicacin Exterior del Ministerio de asuntos Exteriores y de Cooperacin de Espaa. La crisis bancaria Irlandesa del autor: Juan Manuel Vega Serrano http://innisfree1916.wordpress.com/2012/04/05/irlanda-vuelve-a-la-recesion/

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