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Apalancamiento
Apalancamiento
Costeo variable Q * PVU – Q * (CVU +GVU) – CF – GF =
Costeo variable
Q
* PVU – Q * (CVU +GVU) – CF – GF = UTILIDAD OPERATIVA
Q
* [ P Venta – C y G Var] – C y G Fijos = UTILIDAD OPERATIVA
MCU
FIJO
MC
Apalancamiento = Riesgo VAR2 VAR1 Ejemplo VAR 1 = Ventas y VAR 2 = UAII
Apalancamiento = Riesgo
VAR2
VAR1
Ejemplo VAR 1 = Ventas
y VAR 2 = UAII
VAR2
VAR1
Apalancamiento Operativo VENTAS -Costo y Gastos VAR MARGEN DE CONTRIBUCION - Costos y Gastos Fijos
Apalancamiento Operativo
VENTAS
-Costo y Gastos VAR
MARGEN DE CONTRIBUCION
- Costos y Gastos Fijos
UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
- Gasto de Interés
UTILIDAD ANTES IMP (UAI)
- Impuestos
UTILIDAD NETA FINAL (UNF)
Ejemplo Volumen de ventas 20.000 Unds. PVU $ 10 CVU $ 6 CF producción $
Ejemplo
Volumen de ventas
20.000
Unds.
PVU
$ 10
CVU
$ 6
CF producción
$ 5.000
GF A&V
$ 3.500
Cambio en ventas 20% Ventas en unidades 16.000 20.000 24.000 Ventas en pesos $ 160.000
Cambio en ventas
20%
Ventas en unidades
16.000
20.000
24.000
Ventas en pesos
$ 160.000
$ 200.000
$ 240.000
Costos Variables
$
96.000
$ 120.000
$ 144.000
Margen de contribución
$
64.000
$
80.000
$
96.000
CF producción
$ 5.000
$ 5.000
$ 5.000
GF A&V
$ 3.500
$ 3.500
$ 3.500
Utilidad Operativa
$
55.500
$
71.500
$
87.500
Impacto sobre Ut. Operativa
-22,38%
22,38%
GAO
1,12
El efecto sobre Utilidad Operativa es un efecto ampliado: se da en ambos sentidos Para
El efecto sobre Utilidad Operativa es un
efecto ampliado: se da en ambos sentidos
Para que exista apalancamiento operativo
debe ser mayor que 1: Cuando hay costos
fijos, hay apalancamiento operativo
Tener un alto grado de apalancamiento, no
significa que la empresa este en buena
situación, prosperidad vs recesión
GAO es una medida de riesgo
GAO ∆ UAII % Aop = ∆ Ventas % MC Aop = UAII
GAO
∆ UAII %
Aop
=
∆ Ventas %
MC
Aop =
UAII
Apalancamiento Financiero VENTAS -Costo y Gastos VAR MARGEN DE CONTRIBUCION - Costos y Gastos Fijos
Apalancamiento Financiero
VENTAS
-Costo y Gastos VAR
MARGEN DE CONTRIBUCION
- Costos y Gastos Fijos
UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
- Gasto de Interés
UTILIDAD ANTES IMP (UAI)
- Impuestos
UTILIDAD NETA FINAL (UNF)
Ejemplo Deuda $ 100.000 Interés 2% Impuestos 40% No. Acciones comunes 2.000
Ejemplo
Deuda
$ 100.000
Interés
2%
Impuestos
40%
No. Acciones comunes
2.000
Utilidad Operativa $ 55.500 $ 71.500 $ 87.500 Intereses $ 2.000 $ 2.000 $ 2.000
Utilidad Operativa
$ 55.500
$ 71.500
$ 87.500
Intereses
$ 2.000
$ 2.000
$ 2.000
Utilidad antes Impuestos
$ 53.500
$ 69.500
$ 85.500
Impuestos
$ 21.400
$ 27.800
$ 34.200
Utilidad Neta Final
$ 32.100
$ 41.700
$ 51.300
UPA
16,05
20,85
25,65
Impacto sobre UPA
-23,02%
23,02%
GAF
1,03
Apalancamiento Financiero ∆ UAI % Afin = ∆ UAII % UAII Afin = UAI
Apalancamiento Financiero
∆ UAI %
Afin
=
∆ UAII %
UAII
Afin =
UAI
Apalancamiento Total VENTAS -Costo y Gastos VAR MARGEN DE CONTRIBUCION - Costos y Gastos Fijos
Apalancamiento Total
VENTAS
-Costo y Gastos VAR
MARGEN DE CONTRIBUCION
- Costos y Gastos Fijos
UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
- Gasto de Interés
UTILIDAD ANTES IMP (UAI)
- Impuestos
UTILIDAD NETA FINAL (UNF)
Apalancamiento Total ∆ UNF % ATotal . = ∆ Ventas % MC GAT = GAO
Apalancamiento Total
∆ UNF %
ATotal
.
=
∆ Ventas %
MC
GAT
=
GAO
*
GAF
=
UAI
Ejercicios Las empresas A y B tienen las siguientes estructuras en sus estados de resultados:
Ejercicios
Las empresas A y B tienen las siguientes estructuras
en sus estados de resultados:
Ventas en pesos
$ 4.000
$ 4.000
Costos Variables
$ 2.000
$ 2.000
Margen de contribución
$ 2.000
$ 2.000
CF
$ 1.000
$ 0
Utilidad Operativa
$ 1.000
$ 2.000
Intereses
$ 0
$ 1.000
UAI
$ 1.000
$ 1.000
Si los impuestos son del 30% y el numero de acciones
es de 600.
Calcule los apalancamientos y explíquelos
Cuál de las empresas está en mejor situación financiera?
Ejercicios Alternativa A Pasivos $ 100.000 30% anual Capital $ 200.000 4000 acciones Alternativa B
Ejercicios
Alternativa A
Pasivos
$ 100.000
30%
anual
Capital
$ 200.000
4000
acciones
Alternativa B
Pasivos
$ 130.000
30%
anual
Capital
$ 170.000
3400
acciones
Calcular el GAF
Cuál es el PIF? Punto en que las UAII
para el cual las alternativas son
indiferentes, o lo que es lo mismo las
UPA son iguales