Interpretacion de Estados Financieros

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Marzo 25 de 2009
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Interpreta los Estados Financieros de la empresa

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Autor
Juan Pablo Snchez Rueda

Marzo 25 de 2009

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INTERPRETA LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA

Tabla de contenido

1. Presentacin y alcance

2. Para qu sirven los Estados Financieros

3. Limitaciones de los Estados Financieros

4. Interpretacin o Anlisis Financiero

5. Herramientas para la interpretacin de los Estados Financieros

6. El Anlisis Vertical

7. El Anlisis Horizontal

8. ndices, Indicadores o Razones Financieras

9. Los Presupuestos

10.Las Proyecciones

11.La Informacin cualitativa interna y externa

12.Las Matemticas Financieras

13.Otras herramientas de evaluacin de proyectos

14.Referencias bibliogrficas

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Desarrollo

1. Presentacin y alcance

El objetivo del presente documento es realizar una aproximacin conceptual y
prctica al tema de la interpretacin de los Estados Financieros, til para
directivos o empresarios y para analistas internos o externos, incluyendo el
sistema financiero o inversionistas. Los primeros para que a travs de los
estados financieros tengan claro cmo va y hacia donde va el negocio, para
que tomen mejores decisiones y para que al tomarlas, tengan claro sus
repercusiones. Los segundos para que a travs de los estados financieros
conozcan la realidad del negocio y el riesgo.

El documento cuenta con nociones bsicas as como con una presentacin de
las principales herramientas para la interpretacin de estados financieros.

A travs del contenido el lector estar en capacidad de:
Aumentar su conocimiento sobre para qu sirven y sobre los usos de los
Estados Financieros
Conocer y obtener herramientas para interpretar y analizar Estados Financieros
Poder interpretar o analizar los Estados Financieros de una o ms empresas
Poder interactuar con otras personas, empresarios o entidades sobre el tema

2. Para qu sirven los Estados Financieros

Para saber cmo va el negocio o la empresa.
Para evaluar la gestin de los administradores.
Para apoyar a los administradores en la planeacin, organizacin y
direccin de los negocios.
Como materia prima fundamental para el anlisis financiero.
Para tomar decisiones en materia de inversiones y crdito.
Para tomar decisiones de dividendos.
Como base para proyectar flujos de efectivo.
Para determinar costos, precios e impuestos.
Para Conocer y demostrar los recursos controlados por un ente
econmico.
Para ayudar a las estadsticas nacionales y contribuir a la evaluacin
del beneficio o impacto social de las empresas.

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El objetivo fundamental de los estados financieros, segn el autor Oscar Len
(ver referencias bibliogrficas), es presentar informacin que permita, a
quienes la utilizan, tomar decisiones que de alguna manera afectarn a la
empresa y cuya incidencia vara en funcin de los intereses de esos usuarios.
As, por ejemplo, un inversionista los utilizar para decidir si compromete o no
recursos en una empresa; un proveedor de mercanca o de materia prima, los
utilizar para decidir si concede, o no, crdito a sus clientes; un banco para
decidir si concede, o no, prstamos; la administracin del negocio los utilizar
para determinar el rumbo que dar al negocio, etc..

3. Limitaciones de los Estados Financieros

Los estados financieros son limitados porque a pesar de la reglamentacin de
la contabilidad general y del Plan nico de Cuentas - P.U.C. - incluyen un alto
componente subjetivo al registrar diferentes criterios: el del contador, el del
revisor fiscal, el de auditores, el del asesor legal, el financiero, el de impuestos
y el del empresario, entre otros.

Las normas sobre contabilizacin de activos fijos y cargos diferidos a costo
histrico, aunque con algunos ajustes previstos en las normas: ajustes por
inflacin (que se causaban hasta el 2006), la depreciacin, la amortizacin, las
valorizaciones o desvalorizaciones segn avalos comerciales, con periodicidad
obligatoria, hacen que la mayora de las veces el valor contable o en libros no
coincida con el valor de mercado o comercial.

Son limitados porque dependiendo de a quin van dirigidos pueden tener
restricciones en su presentacin: para propietarios, para bancos, para
acreedores, para inversionistas, para bolsas de valores, etc..

Son limitados porque hay elementos que no pueden expresarse
monetariamente como la calidad y las cualidades de los productos o servicios,
de los proveedores, de los trabajadores, de la administracin, de los puntos o
los canales de venta, del sector, etc..

4. Interpretacin o Anlisis Financiero

La interpretacin o anlisis financiero segn el autor Oscar Len, es el estudio
que se hace de la informacin obtenida de la contabilidad y de toda la dems
informacin disponible, para tratar de determinar la situacin financiera de la
empresa, o de parte de ella. Sirve para tomar decisiones en el mbito
financiero: decisiones de inversin (Activos y tamao de la empresa),
decisiones de financiacin (para adquirir los activos) y de dividendos o de
reparto de utilidades.

Como la informacin contable y los ndices se basan en la historia y no
determinan lo que podra suceder en el futuro, para poder conocer o concluir

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sobre la situacin del negocio, es necesario recurrir a otro tipo de informacin
cuantitativa y cualitativa. La primera se refiere a presupuestos y proyecciones
y la segunda a informacin interna (tecnologa, estructura, recursos, etc.) y
externa (sector, mercado, entorno, etc.).

5. Herramientas para la interpretacin de los Estados Financieros

Dentro de las herramientas para la interpretacin de los Estados Financieros se
encuentran:

El Anlisis Vertical
El Anlisis Horizontal
Los ndices, Indicadores o Razones financieras

La interpretacin puede complementarse y enriquecerse con otras
herramientas del anlisis Financiero como son:

Los Presupuestos
Las Proyecciones
La Informacin cualitativa interna y externa
Las Matemticas Financieras
Otras herramientas de evaluacin de proyectos

6. El Anlisis Vertical

El Anlisis Vertical es una de las herramientas o tcnicas ms sencillas dentro
del anlisis financiero. Es un anlisis esttico, que consiste en tomar un solo
estado financiero a una fecha dada: el Balance General o el Estado de
Resultados o una porcin de ellos y comparar cada una de sus partes o algunas
de ellas con un total dentro del mismo estado. Es decir que mira el peso
relativo de algn concepto respecto de algn total o subtotal.

Un ejemplo de una empresa manufacturera:

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I EF LTDA.
ESTADO DE RESULTADOS - ANUAL
HISTORICO
Cifras en Pesos
TOTAL TOTAL TOTAL TOTAL
2005 2006 2007 2008
I NGRESOS OPERACIONALES
Ventas netas 579.857.250 735.655.804 759.136.801 621.242.287
TOTAL INGRESOS OPERACI ONALES 579.857.250 735.655.804 759.136.801 621.242.287
COSTO DE VENTAS 323.542.748 495.716.447 533.679.761 509.886.158
RESULTADO BRUTO 256.314.502 239.939.357 225.457.040 111.356.129
GASTOSOPERACI ONALES
GASTOS DE ADMINISTRACION 191.592.302 189.140.069 159.906.449 143.125.956
GASTOS DE VENTAS 22.279.138 8.968.477 8.881.156 22.975.076
TOTAL GASTOS DE ADMI NISTRACION Y VENTAS 213.871.439 198.108.546 168.787.605 166.101.032
RESULTADO OPERACIONAL 42.443.063 41.830.811 56.669.435 -54.744.902
I NGRESOS NO OPERACIONALES 6.942.578 15.805.540 3.235.682 34.954.887
EGRESOS NO OPERACI ONALES 12.640.265 16.677.128 19.846.046 62.479.925
RESULTADO ANTES DE I MPUESTOS 36.745.376 40.959.224 40.059.071 -82.269.940
PROVISION I MPUESTO DE RENTA 0 0 17.453.250 2.861.552
RESULTADO NETO 36.745.376 40.959.224 22.605.821 -85.131.491

El anlisis Vertical sera:

I EF LTDA.
ESTADO DE RESULTADOS - ANUAL / VENTAS
ANALI SI SVERTI CAL
TOTAL
2008
Ventas netas 100,0%
TOTAL INGRESOS OPERACI ONALES 100,0%
COSTO DE VENTAS 82,1%
RESULTADO BRUTO 17,9%
GASTOS DE ADMINISTRACION 23,0%
GASTOS DE VENTAS 3,7%
TOTAL GASTOS DE ADMI NISTRACION Y VENTAS 26,7%
RESULTADO OPERACIONAL -8,8%
I NGRESOS NO OPERACIONALES 5,6%
EGRESOS NO OPERACI ONALES 10,1%
RESULTADO ANTES DE I MPUESTOS -13,2%
PROVISION I MPUESTO DE RENTA 0,5%
RESULTADO NETO -13,7%

No tiene en cuenta los cambios ocurridos a travs del tiempo, a menos que se
compare el anlisis vertical de un perodo con un similar anlisis vertical de
otro perodo.

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I EF LTDA.
ESTADO DE RESULTADOS - ANUAL / VENTAS
ANALI SI SVERTI CAL
2005 2006 2007 2008
Ventas Netas 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
TOTAL INGRESOS OPERACI ONALES 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
COSTO DE VENTAS 55,8% 67,4% 70,3% 82,1%
RESULTADO BRUTO 44,2% 32,6% 29,7% 17,9%
GASTOS DE ADMINISTRACION 33,0% 25,7% 21,1% 23,0%
GASTOS DE VENTAS 3,8% 1,2% 1,2% 3,7%
TOTAL GASTOS DE ADMI NISTRACION Y VENTAS 36,9% 26,9% 22,2% 26,7%
RESULTADO OPERACIONAL 7,3% 5,7% 7,5% -8,8%
I NGRESOS NO OPERACIONALES
1,2% 2,1% 0,4% 5,6%
EGRESOS NO OPERACI ONALES 2,2% 2,3% 2,6% 10,1%
RESULTADO ANTES DE I MPUESTOS 6,3% 5,6% 5,3% -13,2%
PROVISION I MPUESTO DE RENTA 0,0% 0,0% 2,3% 0,5%
RESULTADO NETO 6,3% 5,6% 3,0% -13,7%

Donde por ejemplo se observa como el costo represent el 55,8% de las
ventas en el 2005 y el 82,1% en el 2008.

El anlisis vertical sera:

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I EF LTDA.
BALANCE GENERAL / ACTIVOS
ANALI SI SVERTI CAL
2005 2006 2007 2008
ACTIVOS
Disponible 4,1% 0,9% 0,3% 1,2%
I nversiones 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
I nversiones de corto plazo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Deudores Clientes 42,5% 52,8% 45,5% 54,5%
Provisi on cartera 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Anticipos a Proveedores 0,0% 0,0% 0,2% 0,0%
Deudores Anticipo Impuestos 2,5% 0,0% 2,7% 0,0%
Deudores Otros 0,0% 0,0% 0,5% 0,0%
I nventarios 20,7% 5,0% 18,7% 8,8%
I nventario en Transito 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Tot al Act i vo Corrient e 69,8% 58,7% 67,8% 64,5%
Terrenos 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Edificaciones 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Maquinaria Y Equipo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Equipo de Oficina 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Equipo computacion 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Equipo de Transporte 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Provisi on Maquinaria yEquipo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Depreciacin Acumulada 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Tot al Act i vo Fi jo 30,2% 41,2% 32,2% 31,9%
Diferidos 0,0% 0,1% 0,0% 0,0%
I ntangi bles 0,0% 0,0% 0,0% 3,6%
Total Acti vo 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
PASIVOS
Obligaciones Fi nancieras 26,5% 23,6% 28,3% 39,7%
Obligaciones Fi nancieras de corto plazo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
AnticipoClientes 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
CxP Proveedores 5,6% 16,0% 13,9% 9,3%
Socios 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Costos ygastos por Pagar 0,3% 4,5% 11,8% 14,7%
Retefuente por pagar 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Aportes de Nmi na 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Acreedores Varios 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
I mpuestos por Pagar 23,4% 14,7% 8,7% 9,6%
I ntereses por Pagar 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Obligaciones laborales 0,0% 0,2% 0,0% 0,0%
Pasivos Estimados 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
CorrecionMon. Diferida 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Total Pasi vo 55,8% 58,9% 62,8% 73,3%
PATRI MONIO
Capital 0,5% 0,4% 0,3% 19,0%
Reserva Legal 2,6% 1,9% 1,5% 1,6%
Revalorizacion patrimonio 9,6% 8,8% 8,4% 8,6%
Resultado Ejercicios Ant. 23,3% 23,3% 24,0% 9,2%
Resultado del Ej ercicio 8,3% 6,8% 3,0% -11,6%
Superavit por valorizacion 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Total Patri monio 44,2% 41,1% 37,2% 26,7%
Total Pasi vo y Patri monio 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%

Donde se observa por ejemplo, que los pasivos totales o el endeudamiento
total aumenta del 55,8% en el 2005 a el 73,3% en el 2008.

7. El Anlisis Horizontal

Por su parte, el Anlisis Horizontal permite comparar las variaciones o
crecimientos entre perodos. El anlisis se puede aplicar a un estado financiero
completo o a conceptos sueltos como detalle de gastos, detalle de obligaciones
financieras, detalle de activos fijos, etc..

En el Estado de Resultados del ejemplo, el Anlisis Horizontal sera como
sigue:

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I EF LTDA.
ESTADO DE RESULTADOS - VARIACION ANUAL HISTORICA
ANALISIS HORI ZONTAL
TOTAL TOTAL TOTAL
2006 / 05 2007 / 06 2008 / 07
Ventas Netas 26,9% 3,2% -18,2%
TOTAL INGRESOS OPERACI ONALES 26,9% 3,2% -18,2%
COSTO DE VENTAS 53,2% 7,7% -4,5%
RESULTADO BRUTO -6,4% -6,0% -50,6%
GASTOS DE ADMINISTRACION -1,3% -15,5% -10,5%
GASTOS DE VENTAS -59,7% -1,0% 158,7%
TOTAL GASTOS DE ADMI NISTRACION Y VENTAS -7,4% -14,8% -1,6%
RESULTADO OPERACIONAL -1,4% 35,5% -196,6%
I NGRESOS NO OPERACIONALES 127,7% -79,5% 980,3%
EGRESOS NO OPERACI ONALES 31,9% 19,0% 214,8%
RESULTADO ANTES DE I MPUESTOS 11,5% -2,2% -305,4%
PROVISION I MPUESTO DE RENTA -83,6%
RESULTADO NETO 11,5% -44,8% -476,6%

Mostrando con claridad, por ejemplo, que las ventas crecieron el 26,9% en el
2006, un 3,2% en el 2007 y como decrecen un 18,2% en el 2008.

8. ndices, Indicadores o Razones Financieras

El anlisis financiero o la interpretacin de estados financieros tambin se
puede hacer a travs de ndices, indicadores o razones financieras, que
permiten establecer relaciones entre cifras extractadas de los estados
financieros o de cualquier otro informe interno de la empresa.

Los indicadores o razones son el resultado de establecer la relacin numrica
entre dos cantidades. Pueden ayudar a identificar puntos fuertes y puntos
dbiles de un negocio y pueden sealar tendencias o escenarios probables. Son
una herramienta que proporciona parmetros susceptibles de comparar con
otros perodos, con medidas ideales de comportamiento financiero de la
empresa, con medidas de algn competidor, de un grupo de empresas o del
sector.

Los indicadores permiten formarse una idea acerca de las fortalezas o
debilidades financieras y por el otro lado tomar acciones para aprovechar sus
ventajas o para corregir o ajustar sus debilidades.

Se pueden crear muchos indicadores o relaciones entre cuentas del balance
general y cuentas del estado de resultados. Dentro de los ms conocidos se
encuentran los siguientes que se pueden agrupar en cuatro categoras:
ndices de Liquidez
ndices de Endeudamiento
ndices de Rentabilidad

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ndices de Actividad

ndices de Liquidez:

Activo corriente
Razn Corriente = -------------------
Pasivo corriente

Se refiere a las disponibilidades de recursos en el corto plazo, es decir cunto
tiene la empresa en efectivo o de fcil conversin en efectivo por cada peso
que debe en el corto plazo.

Significa que por cada peso que deba en el corto plazo en el 2007, cunto
tena de respaldo para el corto plazo.

Capital de Trabajo = Activo Corriente (-) Pasivo Corriente

Se refiere a si le quedan disponibilidades de recursos en el corto plazo, luego
de pagar sus obligaciones corrientes o de corto plazo.

Activo corriente (-) Inventarios
Prueba Acida = ---------------------------------------
Pasivo corriente

Se refiere a las disponibilidades de recursos en el corto plazo sin contar con los
inventarios, que aunque se clasifican en el activo corriente, en la prctica no
son es muy fcil convertirlos en efectivo, es decir cunto tiene la empresa en
efectivo o de realmente fcil conversin en efectivo, por cada peso que debe
en el corto plazo.

ndices de Endeudamiento:

Total Pasivos
Endeudamiento Total (o nivel) = ----------------
Total Activos

Sirve para medir qu porcentaje de los activos que posee, se debe y el grado
de financiacin de la empresa. Tambin es un indicador del nivel de riesgo para
los acreedores.

En Colombia, en la prctica es comn que los bancos no le presten dinero a
empresas con nivel de endeudamiento total mayor al 75%. Las empresas que
estn cercanas a o que superen este nivel estn en dificultades de acceso a
crdito del sistema financiero o tendrn que acudir a otras fuentes de
financiamiento: proveedores, capitalizacin, etc.

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Total Pasivo Corriente
Endeudamiento de Corto Plazo = --------------------------
Total Pasivos

Se refiere a la participacin del pasivo corriente dentro del total de las
obligaciones de la empresa en un momento dado.

Significa que por cada peso que deba en un momento dado, qu porcentaje se
deba a corto plazo.

Total Pasivo
Leverage Total = ---------------
Patrimonio

Es un indicador de apalancamiento y compara el financiamiento de terceros
con el patrimonio de la empresa, es decir, con recursos de los socios o
accionistas, para determinar cul de las dos fuentes corre ms riesgo. Si los
accionistas contribuyen con una pequea parte del financiamiento, los terceros
estn asumiendo un riesgo mayor.

Comparando el indicador de al menos dos perodos, se puede observar si la
financiacin de terceros aument, es decir, si el riesgo aument para los
terceros porque las deudas aumentaron pero los socios o accionistas estn
financiando menos a la empresa.

Total Pasivo Corriente
Leverage a Corto Plazo = --------------------------
Patrimonio

Es tambin un indicador de apalancamiento y compara el financiamiento de
terceros de corto plazo con el patrimonio de la empresa o los recursos de los
socios o accionistas. Si los accionistas contribuyen con una pequea parte del
financiamiento, los terceros estn asumiendo un riesgo mayor.

Total Pasivo con entidades financieras
Leverage Financiero = --------------------------------------------
Patrimonio

Compara el financiamiento con el sector financiero con el patrimonio de la
empresa. Si los accionistas contribuyen con una pequea parte del
financiamiento, el sistema fiananciero est asumiendo un riesgo mayor.

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ndices de Rentabilidad:

Utilidad Bruta
Margen Bruto (de utilidad) = ----------------- x 100
Ventas Netas

Mide qu porcentaje de las ventas queda despus de restar los costos, para
atender gastos de operacin, gastos financieros y la utilidad.

La utilidad bruta se mide como Ventas (-) Costos

Utilidad Operacional
Margen Operacional (de utilidad) = ------------------------ x 100
Ventas Netas

Mide el resultado del negocio en un perodo determinado, antes de tener en
cuenta la parte financiera, es decir, los ingresos y los egresos no
operacionales.

La utilidad operacional se mide como Ventas (-) Costos (-) gastos de
administracin y ventas.

Utilidad Neta
Margen Neto (de utilidad) = ----------------- x 100
Ventas Netas

Mide el resultado final del negocio en un perodo determinado, despus de
tener en cuenta la parte financiera y los impuestos a cargo.

La utilidad operacional se mide como Ventas (-) Costos (-) gastos de
administracin y ventas (+) ingresos no operacionales (-) egresos no
operacionales (-) impuesto de renta a cargo.

Utilidad Neta
Rendimiento del Patrimonio = ----------------- x 100
Patrimonio

Utilidad Neta
Rendimiento del Activo = ----------------- x 100
Activo Total

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ndices de Actividad:

Ventas a Crdito del perodo
Rotacin de Cartera = -----------------------------------
Cuentas por Cobrar Promedio

Cuentas por Cobrar
Perodo Promedio de Cobro = ----------------------------------- x 365 das
Ventas

(365 das o el nmero de das en que se acumularon esas Ventas)

Cuentas por Pagar a Proveedores
Perodo Promedio de Pago = ----------------------------------------- x 365 das
Costo de Ventas

(365 das o el nmero de das que corresponden a ese Costo)

Costo de las Mercancas Vendidas en el perodo
Rotacin de Inventarios = -----------------------------------------------------
(Empresas comerciales) Inventario Promedio

Inventario Total Promedio
--------------------------------- x 365 das
Costo de Mercanca Vendida

Costo de las Mercancas vendidas en el perodo
Rotacin de Inventarios = -----------------------------------------------------
(empresas industriales) Inventario Promedio

Inventario Total Promedio
--------------------------------- x 365 das
Costo de Ventas

Costo de la Materia Prima Utilizada
Rotacin del Inventario = -----------------------------------------------
de Materia Prima Inventario Promedio de Materias Primas

Inventario Promedio de Materias Primas
---------------------------------------------- x 365 das
Costo de Materia Prima Utilizada

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Costo de Produccin
Rotacin del Inventario = -----------------------------------------------------
de Prod. en Proceso Inventario Promedio de Productos en Proceso

Inventario Promedio de Prod. en Proceso
---------------------------------------------- x 365 das
Costo de Produccin

Costo de Ventas
Rotacin del Inventario = -----------------------------------------------------
de Prod. Terminado Inventario Promedio de Producto Terminado

Inventario Promedio de Prod. terminado
---------------------------------------------- x 365 das
Costo de Ventas

Ventas
Rotacin de Activos Fijos = --------------------
Activo Fijo Brutos

(Bruto significa, sin descontar depreciaciones)

Ventas
Rotacin de Activos Totales = ----------------------------
Activos Totales Brutos (1)

(Brutos significa, sin descontar depreciacin ni provisiones)

ndices, Indicadores o Razones Financieras aplicados en el ejemplo:
Este ttulo no debe ir en negrilla, es parte del texto.

9. Los Presupuestos

El presupuesto es un plan en cifras, una proyeccin de corto plazo (en un
horizonte de tiempo mximo de un ao) y una herramienta de administracin
que permite estimar y anticipar resultados sobre unas variables dadas. Es la
manifestacin escrita y en forma cuantitativa de los que se quiere realizar a
corto plazo.

Generalmente se presupuestan ingresos o ventas, costos, gastos y resultados,
y las inversiones en activos fijos.

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El presupuesto es un instrumento de control y de cohesin en una
organizacin, hace explcitas las metas a cumplir y a los responsables de su
logro.

10. Las Proyecciones

Las proyecciones a diferencia del presupuesto, generalmente tienen un
horizonte de tiempo mayor a un ao: a dos aos, 3 aos, 5 aos, etc.. Se trata
de planes operacionales y financieros: Estado de Resultados, Balance General,
Flujos de Caja, etc. de largo plazo.

11. La Informacin cualitativa interna y externa

Informacin de mercado, de clientes, de gustos y tendencias, de productos
sustitutos o complementarios, de otros participantes en el sector o
competidores, de normas o legislacin, etc., que permitan entender
determinados resultados o comportamientos pasados o recientes as como
identificar oportunidades o amenazas y debilidades y fortalezas.

12. Las Matemticas Financieras

Las matemticas financieras proporcionan herramientas de comparacin de
costo financiero de las diferentes obligaciones de una empresa as como de
traslados del valor del dinero en el tiempo.

13. Otras herramientas de evaluacin de proyectos

Se refiere a otras herramientas conceptuales y prcticas que proporcionan
elementos de anlisis y de evaluacin del desempeo financiero de un negocio
o de un proyecto y que como tal forman parte del anlisis financiero.

Incluye herramientas y frmulas como la determinacin del Punto de Equilibrio,
tanto en ventas como en tiempo, el Valor Presente Neto de un flujo de caja, el
clculo de la Tasa Interna de Retorno, el ROI o Retorno de la Inversin, etc..

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Referencias bibliogrficas

Elaborado por el equipo de Bogot Emprende a partir de las siguientes fuentes
de informacin:

ORTIZ Anaya, Hctor. Flujo de Caja y proyecciones Financieras,
Bogot: Universidad Externado de Colombia, 1997. 359 p.

ORTIZ Anaya, Hctor. Anlisis Financiero Aplicado. Bogot:
Universidad Externado de Colombia, 1988. 435 p.

COLOMBIA. Decreto 2649 de 1993: Reglamento general de la
Contabilidad y Plan nico de Cuentas para Comerciantes Decreto
Reglamentario 2650 de 1993. Bogot, 3R Editores, 1998.

SANCHEZ Rueda, Juan Pablo y Snchez Rueda, Luis Ignacio.
Conceptos tiles para empresarios. Papeles de trabajo. Bogot, 2006.

SAPAG CHAIN, Nassar. Criterios de Evaluacin de Proyectos. Bogot,
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