TRABAJO FINAL DE ECONOMA

TEMA: INFORME DE POLTICA MONETARIA JUNIO 2012 Banco Central de Chile

Nombre: Paulina Marambio Gmez Estudiante de Ingeniera Civil Industrial Profesor: Curso: Fecha: Alejandro Maureira B. Economa 28 de junio de 2012

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RESUMEN DEL INFORME DE POLTICA MONETARIA DE JUNIO DE 2012. Desde el ltimo IPoM, se han aumentado las diferencias entre la evolucin de la economa chilena y la internacional, dado que el escenario mundial ha tenido un crecimiento dbil, esto ha provocado tensiones en los mercados financieros incrementando los riesgos. En Chile, durante el primer trimestre el PIB tuvo un incremento mayor al pronosticado en el ltimo IPoM. Sin embargo, existi una reduccin respecto del 2011. La inflacin ha sido menor que lo proyectado, ya que con la ayuda de la cada de los precios de los combustibles, ha minimizado los riesgos en el corto plazo. Por lo cual el Consejo del Banco Central ha mantenido la Tasa de Poltica Monetaria (TPM) en 5,0%, pero se define el movimiento de esta tasa respecto de las condiciones internas y externas sobre las perspectivas inflacionarias. Durante el primer trimestre del ao, hubo una mejora de la situacin de la Eurozona, la cual volvi a deteriorarse, generando mayores tensiones en los mercados financieros, similares a los de diciembre pasado. El escenario en que se realiz el IPoM de marzo consideraba fricciones temporales y acotadas, sin embargo, nuevamente la crisis de la Eurozona podra generar un desenlace desordenado. En varias Economas se ha criticado el apoyo poltico a las medidas de austeridad fiscal. La situacin Econmica de Espaa ha seguido deteriorndose a pesar del anuncio de capitalizacin de su banca, su prima por riesgo ha subido a niveles histricos. Adems siempre sigue la duda si otros pases necesitaran de una medida parecida. En este contexto, los mercados financieros desarrollados muestran aumentos de las primas de riesgo y preferencia por los activos seguros. Las bolsas presentan cadas generalizadas. La inestabilidad ha aumentado, el dlar ha vuelto a apreciarse y las tasas de inters de los bonos de gobierno de economas seguras han alcanzado mnimos histricos. Se destaca la baja de los precios de las materias primas, en especial el petrleo. Al igual que en 2011, ste es uno de los principales efectos de las tensiones en las economas emergentes, como tambin la depreciacin de sus monedas, el aumento de sus primas de riesgo y la baja de sus bolsas. Todo lo cual se replica tambin en Chile. Al cierre estadstico de este IPoM, los efectos han sido acotados, comparado con el anterior la paridad peso/dlar se ha depreciado en 5% aprox., la bolsa IPSA ha perdido ms de 7% y los premios de CDS (Credit Default Swap) chilenos han aumentado cerca de 40 puntos. Los mercados monetarios han funcionado normalmente. Para las economas desarrolladas el crecimiento sigue siendo difcil. Respecto a la Eurozona, los problemas financieros han generado restricciones al crdito y ajustes fiscales, con lo cual no se impulsa el crecimiento a corto plazo. Por lo tanto, la recesin en esta zona ser mayor que la prevista. El resto de las economas desarrolladas se expandir a tasas bajas. Estados Unidos crecer menos de lo previsto en el IPoM de marzo, producto de una lenta recuperacin del mercado laboral y un sector inmobiliario que aun no se ajusta. Las economas emergentes han tenido un descenso respecto de 2011, por ejemplo China supone que el descenso de su tasa de crecimiento ser mayor que lo considerado en marzo, esto ha impulsado la aplicacin de polticas monetarias y fiscales ms expansivas. Lo mismo sucede con India. El resto de Asia emergente ha sentido sus efectos a travs de menores exportaciones y problemas en sus sectores manufactureros. En Amrica Latina, existen mayores diferencias, en el primer trimestre destaca el dbil desempeo de Brasil. Esto se ha motivado, por la baja del precio 2

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del petrleo lo que ha generado menores presiones inflacionarias y polticas monetarias ms dbiles en las economas emergentes. Se prev que los socios comerciales crecern 3,6 y 3,9% en el 2012 y 2013, bajo lo previsto para el bienio en el IPoM anterior. A esto afecta los precios del petrleo y del cobre, inferiores a los considerados en marzo. En resumen, el escenario base contempla un menor impulso externo, por un crecimiento mundial ms bajo y condiciones de financiamiento externo algo ms restrictivas. Adems, considera que seguirn repitindose episodios de tensin en los mercados internacionales. En el primer trimestre el PIB creci a una tasa anual sobre la prevista en el IPoM de marzo, se expandi a una tasa similar a la tendencia, por lo que las brechas de capacidad se mantienen ajustadas. Esto se apoya en que el empleo ha reducido su tasa de expansin, la tasa de desempleo se ha estabilizado en niveles bajos y el incremento anual de los salarios, aunque sigue elevado, ha tenido una moderacin en lo ms reciente. En el primer trimestre, la demanda interna creci algo menos que la actividad, pero el desempeo del consumo privado y la inversin permanece robusto. La inflacin ha evolucionado favorablemente, siendo menor que lo previsto, ayudada por la disminucin del precio del petrleo en los mercados externos, lo que ha reducido los riesgos para su trayectoria de corto plazo, mantenindose alrededor del 3%. Sin embargo, la inflacin sigue siendo la que ms aporta a su incremento, por lo cual los riesgos de mediano plazo continan vigentes. En este escenario, se prev un crecimiento del PIB entre un 4,0 y 5,0% para este ao. La economa creci por sobre lo previsto el primer trimestre, pero el deterioro del escenario externo provocar una desaceleracin en el segundo semestre mayor a la proyectada. El Consejo prev que la inflacin anual del IPC seguir oscilando en torno al horizonte de proyeccin (segundo trimestre del 2014). El tipo de cambio real (TCR) se mantendr en niveles similares a los actuales. Por lo tanto, el escenario base utiliza como supuesto de trabajo que, en el corto plazo, la TPM se mantendr estable. El escenario base refleja los eventos que el Consejo estima tienen mayor probabilidad de ocurrencia, sin embargo, existen escenarios de riesgo que de concretarse podran cambiar el panorama macroeconmico y por lo tanto el rumbo de la poltica monetaria. Por lo tanto, evaluados los escenarios alternativos, se estima que el balance de riesgos para la actividad est sesgado a la baja y para la inflacin est equilibrado. El mayor riesgo, est en el escenario externo provocado por la situacin de la Eurozona, pues existe la posibilidad que los problemas econmicos y financieros de la regin se resuelvan de manera costosa y desordenada, por ejemplo con una salida de Grecia de la unin monetaria, lo que podra provocar que economas de mayor tamao se contagiaran. En Espaa se han seguido incrementando las dudas sobre su situacin macroeconmica y financiera, lo que ha provocado un alza continua en sus primas de riesgo. Lo que afecta de igual modo a Italia por su alto nivel de endeudamiento pblico y bajo crecimiento. Otro riesgo respecto del crecimiento mundial, lo presenta Estado Unidos, donde persisten las dudas sobre la forma que se enfrentaran las deudas a mediano y largo plazo, las dificultades polticas para formar acuerdos. En el mundo emergente no se puede descartar la desaceleracin de China, la cual, si persiste en el tiempo ms de lo previsto en el escenario base, podra afectar a 3

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otras economas por su peso en el comercio mundial y tendra efecto en los precios de las materias primas. En la economa interna, los riesgos de mediano plazo para la inflacin siguen vigentes. La tasa de crecimiento de la actividad y la demanda interna ha disminuido, pero a una velocidad menor que la esperada, en este caso, en los dos ltimos aos el crecimiento de la demanda interna por sobre el PIB ha provocado un aumento del dficit de cuenta corriente. La tasa de ahorro de los hogares est en niveles bajos respecto de aos anteriores, mientras que la de las empresas ha decrecido en el ltimo ao, a esto se suman niveles de inversin histricamente elevados. Si la demanda interna incrementa su dinamismo, podra provocar una ampliacin del dficit en cuenta corriente. Ello resultara riesgoso en un escenario de debilidad de la economa mundial, menor precio del cobre y mayor costo del financiamiento externo. El complejo escenario actual, necesita de un manejo prudente de la poltica monetaria, como as mismo estar preparados para enfrentar mayores riesgos a los considerados.

IPoM y Poltica Monetaria. La poltica monetaria del Banco Central de Chile (BCCh) tiene como objetivo mantener una inflacin baja, estable y sostenible en el tiempo. Su compromiso explcito es que la inflacin anual del IPC se ubique la mayor parte del tiempo en torno a 3% anual. El control de la inflacin es el medio por el cual la poltica monetaria contribuye al bienestar de la poblacin. Una inflacin baja y estable promueve un mejor funcionamiento de la economa y un mayor crecimiento econmico. El Informe de Poltica Monetaria (IPoM) tiene como propsito informar y explicar al Senado, al Gobierno y al pblico en general la visin del Consejo del Banco Central sobre la evolucin reciente y esperada de la inflacin, y sus consecuencias para la conduccin de la Poltica Monetaria. Exponer pblicamente el marco de anlisis de mediano plazo utilizado por el Consejo en la formulacin de sta, y proveer informacin til para la formulacin de las expectativas de los agentes econmicos sobre la trayectoria futura de la inflacin y del producto. Este IPoM responde a una obligacin establecida por la Ley Orgnica Constitucional de informar al Senado y al Ministro de Hacienda (Art. 80). El IPoM se publica cuatro veces al ao, en marzo, junio, septiembre y diciembre, concentrndose en los principales factores que influyen sobre la trayectoria de la inflacin. Estos incluyen el entorno internacional, las condiciones financieras, las perspectivas para la demanda agregada, la actividad y el empleo, y los desarrollos recientes de los precios y costos.

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COMENTARIO Respecto al futuro econmico en nuestro pas, existen muchos riesgos en la economa externa, la cual afectara directamente la economa chilena. Segn el IPoM de junio de 2012, el Consejo pronostica que la inflacin anual del IPC continuar segn lo previsto hasta el segundo trimestre del 2014. Esto supone que los salarios tendrn reajustes acordes con la productividad y la meta de inflacin. El crecimiento del PIB no se alejar de su tendencia, que se estima en 5%. En el escenario base, se pronostica que la cuenta corriente de la balanza de pagos tendr un dficit de 3,1% del PIB este ao, que es menor al proyectado en marzo. El escenario mundial, tan cambiante hace que el Banco Central est muy atento y preparado para enfrentar mayores riesgos a los proyectados. La economa nacional seguir el rumbo fijado siempre y cuando las condiciones en el mundo econmico se mantengan, si existe un cambio en la Eurozona, en Estados Unidos, en China o Asia emergente, afectar lo previsto para Chile. El Banco Central debe ser cauto y a la vez visionario, para poder manejar esta situacin y lograr los objetivos fijados. Actualmente el precio del cobre est decreciendo en el mercado mundial, es un factor importante porque el cobre es el motor de la economa chilena. China es uno de los principales importadores del cobre chileno. La decreciente economa que presenta China, al igual que la de Estados Unidos, obligar a estos pases a comprar menos cobre a nuestro pas, lo que afectar a la economa chilena. Por lo tanto, la economa chilena debe estar preparada para la baja en las ventas del cobre y mejorar o invertir en nuevos mercados que puedan suplir esta merma. El gran problema mundial que ha provocado la Eurozona, se debe principalmente a que se juntaron muchas economas (economas desarrolladas y emergentes), bajo una misma moneda y tipo de cambio, pero no se crearon polticas monetarias para todos por igual. Por lo tanto, la situacin de la economa internacional es preocupante y un deterioro de esta podra tener efectos relevantes sobre Chile. Internamente, continan algunos riesgos en materia de inflacin y es labor del Banco Central vigilar esta situacin.