CAPITULO 3: BALANZA DE PAGOS Tendencia hacia dficit en cuenta corriente se debe al peso de las importaciones de bienes y servicios en sus

respectivas sub- balanzas. Balanza de pagos: anticipar variaciones de T.C. y competitividad internacional de un pas. CONTABILIDAD DE LA BALANZA DE PAGOS Balanza de pagos: resumen de transacciones econmicas de un pas con el resto del mundo a lo largo de cierto periodo. Se registran todos los ingresos y egresos de divisas. Objetivo: informar al gobierno sobre la posicin internacional del pas y ayudarlo a formular polticas monetarias, fiscales y comerciales. Determinar O y D de divisas y el futuro del T.C. D > O = depreciacin de moneda nacional. D < O = apreciacin de moneda nacional. Desequilibrios de BP limitante de crecimiento econmico alto y sostenido. Estrangulamiento externo: limitacin del crecimiento econmico por problemas de la BP, para superarlo: fomentar ahorro interno, exportaciones y la integracin nacional de las cadenas productivas (lo que reducira las importaciones de insumos). Das antes de su publicacin se ajustan: i, T.C. spot y futuro, ndices burstiles, etc. Expectativas positivas: moneda nacional se fortalece, i baja, precio de las acciones suben. Expectativas negativas: moneda nacional se debilita, i sube, precio de las acciones bajan.

Elementos: Cuenta corriente Cuenta de capital Cuenta de reservas oficiales (o cuenta financiera) Errores y omisiones

Crdito: recibo de pago de extranjeros, ingreso de divisas al pas, registro como ingresos, incremento de oferta de divisas, incremento de demanda de moneda nacional (que se fortalece). Dbito: salida de pago a extranjeros, salida de divisas del pas, registro como egresos, incremento de demanda de divisas, incremento de oferta de moneda nacional (que se debilita).

CUENTA CORRIENTE Puede ser deficitaria por el servicio de la deuda externa por los intereses que se pagan. Balanza comercial: comercio de bienes. o Bienes intermedios: usados como parte de procesos productivos. Un alto % de importaciones significa que las cadenas productivas no estn debidamente integradas. Si se produjeran mas insumos habran ms divisas para comprar bienes de capital y bienes de consumo. o Bienes de capital: incrementan la competitividad internacional de la industria. Mayor % indica mayor capacidad productiva, pasa de pas agrcola a pas industrial. o Bienes de consumo: mejoran el nivel de vida de la poblacin. Balanza de servicios: comercio de servicios. o Servicios factoriales: pago por uso de los factores de la produccin (capital (nicamente), tierra y trabajo) ej: pago y cobro de intereses por deuda externa pblica o privada, por depsitos u otros activos financieros, por los crditos otorgados o recibidos; pago y cobro de dividendos por uso de capital. o Servicios no factoriales: turismo internacional y servicios relacionados con comercio internacional: fletes, seguros, gastos portuarios, pasajes areos internacionales, servicios de consultora, factoraje y otros servicios financieros, satlites, regalas por patentes, pelculas, libros y msica.

Polticas de gobierno que conducen a reduccin del servicio de la deuda: Reduccin de deuda mediante pagos anticipados. Reestructuracin de deuda a i mas baja Estabilizacin econmica y reformas estructurales que reducen el riesgo pas y por ende la prima de riesgo.

Utilidades de transnacionales: parte de utilidades repatriada es dbito de servicios factoriales, parte reinvertida es crdito en cuenta Capital, en rubro de IED.

Transferencias unilaterales: pago que no tiene como contraparte la entrega de algn bien o servicio, ejemplo: ayuda extranjera o donaciones internacionales, remesas.

Dficit en CC se compara con el mismo dficit en aos anteriores, PIB corriente y con exportaciones.

CUENTA CAPITAL Muestra el cambio de los activos del pas en el exterior y de los activos extranjeros en el pa+is, diferentes de los activos de la reserva oficial. IED: implica el control por parte de los extranjeros de activos productivos. Es a LP. o Construccin de nuevas plantas, ampliacin de las existentes y compra de paquete controlador de acciones. Inversin en cartera: El trmino inversin de cartera se utiliza para referirse a los flujos internacionales de capital que no implican un control de la empresa en la que se ha invertido. A travs de ella el inversor busca un rendimiento financiero, bien sea a travs de los intereses, dividendos o ganancias de capital que se espera obtener, pero en ningn caso se busca ejercer la direccin de la empresa. Es atrada por rendimiento ms alto, este se ajusta por riesgo cambiario y riesgo pas, se considera a CP. Brinda mayor liquidez a l mercado de dinero y capitales. o Renta fija: certificados y bonos o Renta variable: acciones Cambios en los activos y pasivos bancarios y no bancarios (AF) que los residentes nacionales adquieren en el extranjero.

Movimientos bruscos en CP de capital financiero pueden ser desestabilizadores: 1. No es recomendable depender demasiado de capital extranjero. La dependencia se considera excesiva si >3% del PIB. 2. Dficit en CC debe ser financiado en su mayora por IED. Dbitos: salidas de capital o reduccin de activos extranjeros en el pas, aumentan la demanda de divisas, contribuyen al debilitamiento de la moneda nacional. Ejemplo: amortizacin de la deuda, venta de bonos o acciones, retiro de depsitos de los bancos nacionales por parte de extranjeros. Crditos: ingreso de capital y reduccin de activos nacionales en el extranjero, incremento de oferta de divisas, contribuyen al fortalecimiento de la moneda nacional. Ejemplo: prstamos solicitados, venta de bonos, depsitos de los extranjeros en bancos nacionales. Las salidas de capital reducen nuestra deuda externa y mejoran la cuenta de capital en el futuro. Incremento de pasivos: entrada de capital (crditos). Incremento de activos: salida de capital (dbitos).

Saldo positivo en CUENTA CAPITAL significa que entraron ms divisas de las que salieron. Este dinero se le debe a extranjeros: en esa cantidad increment la deuda externa o se redujeron nuestros activos en el exterior.

Supervit de la CUENTA CAPITAL financia dficit en CC. Si Supervit en CUENTA CAPITAL > dficit CC aumentan las reservas internacionales del banco central, de lo contrario se reducen. Supervit en CUENTA CAPITAL refleja dficit en CC y muestra dependencia del ahorro externo. Dficit en CC, financiado con supervit en CUENTA CAPITAL aumenta la deuda externa y su servicio (intereses) lo que deteriora CC a futuro. A pesar del deterioro del ambiente poltico, las perspectivas en la economa (por ejemplo aprobacin de TLC) favorecen a la entrada de capital extranjero.

CUENTA DE RESEERVAS OFICIALES Mide el cambio en los activos de un pas en el extranjero: divisas (euro y usd), oro, DEG y posicin de reserva en el FMI. Ej: depsitos en bancos centrales extranjeros e inversiones en mercado de dinero, los cuales deben de ser lquidas y seguras por lo que el rendimiento es muy bajo.

DEG: El DEG es un activo de reserva internacional creado en 1969 por el FMI para complementar las
reservas oficiales de los pases miembros. Su valor est basado en una cesta de cuatro monedas internacionales fundamentales. Los DEG se pueden intercambiar por monedas de libre uso.

RMI son las tenencias de oro y divisas de libre disposicin del banco central menos los pasivos a favor de entidades distintas del FMI. Si hay excedente de reservas el excedente se vende en el mercado de divisas. Rgimen de T.C. FIJO el monto de RMI debe ser suficiente para pagar 6 meses de importaciones. Rgimen de flotacin limpia: el banco central no necesita reserva de divisas. Rgimen de flotacin administrada: el banco central necesita reserva igual a por lo menos 2 meses de importaciones, esto es una ventaja de este rgimen. Ventajas y desventajas de reservas internacionales altas: Ventajas - Desalientan ataques especulativos - Protegen contra choques externos. - Mejoran acceso a los mercados globales de capital. - Reducen riesgo pas y bajan i sobre la deuda. Desventajas - Fondos congelados que no contribuyen a resolver los problemas del pas. - Alto costo de mantenimiento. - Pueden contribuir a la sobrevaluacin de la moneda.

Incrementos de activos de la reserva oficial son dbitos, ya que representan compras de monedas extranjeras depositadas en el extranjero. Costo de mantener las reservas internacionales para un pas con deuda externa: 2 enfoques 1. Diferencia entre i promedio que el gobierno tiene que pagar por su deuda externa y la tasa que recibe el banco central por mantener sus reservas en el extranjero.

UTILIZACION DE RMI PARA REDUCIR DEUDA EXTERNA Deuda externa es del gobierno. RMI son del Banco central. Para pagar la deuda el Gobierno debe comprar las reservas al Banco central. Si gobierno tuviera supervit presupuestario podra usarlo para financiar esta compra. Gobierno tiene dficit y para conseguir UM locales necesita emitir bonos. As la reduccin de la deuda externa aumenta la deuda interna y reduce las RMI. El desendeudamiento reduce la oferta monetaria porque los pesos que los agentes econmicos pagaron al gobierno desaparecen del mercado. Para evitarlo el Banco central puede comprar bonos en el mercado abierto, convirtindose en acreedor del gobierno. (si vas a reducir tus reservas vas a reducir tu masa monetaria tambin).

FINANCIAMIENTO DE RMI CON DEUDA INTERNA Incrementar reservas comprando divisas e inyectando UM local en la economa, lo que puede incrementar la inflacin por el exceso de dinero. Esteriliza sus compras de divisas vendiendo bonos en el mercado abierto, as recoge el exceso de oferta monetaria pero obliga a pagar los intereses. Fondea sus RMI con i interna y gana la i externa (que es muy baja, mientras debe pagar algo atractivo para que no prefieran irse al banco privado).

DISCREPANCIA ESTADISTICA: ERRORES Y OMISIONES Crditos y dbitos totales deberan ser iguales, pero no se cumple por errores y omisiones de registro, por lo que se requiere de una partida: DISCREPANCIA ESTADISTICA, para equilibrar la balanza de pagos. Diversidad de fuentes: aduanas, banco central, bancos comerciales, bolsas de valores, Secretara de comercio, de hacienda, comisin nacional bancaria y valores, registro nacional de inversiones extranjeras, etc.

LA CONTABILIDAD INTERNACIONAL Y LA BALANZA DE PAGOS La economa est en equilibrio si la demanda agregada (DA) es igual a la oferta agregada (OA). Demanda agregada: gasto nacional Oferta agregada: producto y el ingreso interno Ambas estn reflejadas en el PIB. Si DA > OA la economa sufre presiones inflacionarias del lado de la demanda SI DA < OA las empresas no pueden vender toda su produccin y tienen que reducirla, esto provoca recesin. DA > PIB: inflacin DA < PIB: recesin

PIB: valor a precios de mercado de todos los productos finales de una economa en un ao. Medicin: 1. Como ingreso: suma del valor agregado generado en todas las empresas en el mismo lapso. PIB = Q = Y Q producto Y ingreso 2. Como gasto: suma de 4 componentes de la DA: consumo privado, inversin (o formacin bruta de capital), gasto de gobierno y saldo de la CC. Equilibrio: gasto = ingreso SI Ahorro = inversin + saldo de CC CC = X-M Y =C + G + S DA = C + I + G + CC S: ahorro interno Equilibrio: DA = Y SI S = I + CC

Ahorro interno S: financia la I y un posible supervit en CC. Si pas invierte ms de lo que ahorra, el S tiene que ser complementado por ahorro externo igual al dficit en CC. I = S - CC

Ahorro Interno S: Es lo que queda de Y despus de C y G. S=YCT S: ahorro interno Y: ingreso C: consumo T: impuestos I: inversin G: gasto de gobierno X: exportaciones M: importaciones = I + (G T )+ (X-M)