Economa y organizacin de empresas

Inversiones

VALORACIN DE INVERSIONES
ANDALUCA
1997
V01..- Sean dos proyectos de inversin Proyecto A: Desembolso inicial 2.000.000. cuasirrentas constantes 500.000 ptas durante 5 aos. Proyecto B: Desembolso inicial 2.800.000. cuasirrentas constantes 700.000 ptas durante 6 aos. Cul proyecto elegira la empresa segn el plazo de recuperacin? Cul proyecto seleccionara la empresa segn el valor actualizado neto? V02.- A un inversor se le ofrecen dos posibilidades de colocar su dinero a) Comprar una maquinaria por 5.000.000 de ptas. que le va a generar una renta de 1.800.000 ptas cada uno de los prximos 5 aos b) Explotar una cesin de un inmueble durante 6 aos, desembolsando por ella 4.800.000 ptas. y obtener una renta para cada uno de los tres primeros aos de 1.200.000 ptas. y por cada uno de los tres restantes 60.000. Cul es la alternativa ms rentable si la tasa de descuento es del 14% y el criterio utilizado es del Valor Actualizado Neto? (VAN)? Por qu? V03.- Una empresa se propone llevar a cabo la compra de un equipo industrial para lo que se le ofrecen las siguientes opciones: PROYECTO A B C INVERSIN 2.000.00 4.000.00 3.000.00 1.000.00 3.000.00 2.000.00 FLUJOS NETOS DE CAJA 1.000.00 1.000.00 1.000.00 2.000.00 2.000.00 1.000.00

1 500.00

Si el tipo de actualizacin se considera el 10%. Calcula la inversin ms rentable utilizando el criterio del VAN V04.- Una empresa desea acometer un proyecto de inversin para lo cual dispone de dos posibilidades A) Adquisicin de una maquinaria valorada en 5 millones de pesetas de la que espera obtener una renta anual de 3 millones durante cuatro aos B) Explotar una cesin de un inmueble desembolsando en el momento inicial 2 millones de pesetas obteniendo una renta para los cuatro primeros aos los siguientes importes: un milln, dos millones, tres millones y cuatro millones. Utilizando el VAN elegir la alternativa ms rentable sabiendo que la tasa de actualizacin es del V05.- Una empresa tiene que decidir entre dos alternativas de inversin. La primera opcin exige un desembolso de 100.000 unidades monetarias, proporcionando cuatro flujos netos de caja anuales de 40.000 u.m. El desembolso necesario de la segunda opcin es de 18.000 u.m. siendo los flujos netos de caja

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anuales de 80.000, 70.000 y 60.000 u.m. correspondientes a cada uno de los tres aos que durara esta inversin. Determinar la inversin a realizar por la empresa en base al criterio del valor actual neto.

1998
V06.- A un inversor se le ofrecen las dos siguientes posibilidades para realizar un determinado proyecto: PROYECTO A Desembolso inicial (inversin)=10.000.000 Flujos de caja ao 1=2.000.000 Flujos de caja ao 2=2.500.000 Flujos de caja ao 3=3.000.000 Flujos de caja ao 4=3.000.000 Flujos de caja ao 5=3.100.000 PROYECTO B Desembolso inicial (inversin)=12.000.000 Flujos de caja ao 1=3.000.000 Flujos de caja ao 2=3.400.000 Flujos de caja ao 3=3.200.000 Flujos de caja ao 4=3.000.000 Flujos de caja ao 5=3.000.000

Determinar la alternativa ms rentable, segn el criterio del Valor Actualizado Neto (VAN), si la tasa de descuento es del 8%. V07.- Un empresario desea realizar una inversin por un valor de 50 millones de pesetas. Los flujos que espera obtener con dicha inversin en los seis aos de vida til son los siguientes (cantidades expresadas en millones de pesetas) Ao Flujo 1 10 2 10 3 15 4 20 5 20 6 20

La tasa de actualizacin es del 7%. Se pide calcular el VAN y el Plazo de Recuperacin. V08.- Un proyecto de inversin exige un desembolso inicial de 1.000.000 de pesetas, y genera unos flujos netos de caja de 200.000, 400.000 y 600.000 pesetas, para el primer, segundo y tercer ao, respectivamente. Determinar si esta inversin es efectuable, segn el criterio del Valor Actual Neto (VAN), sabiendo que el tipo de descuento aplicable es del 14% V09.- Sean dos proyectos de inversin, A y B, ambos con un desembolso inicial de 20.000 pesetas. Ambos proyectos de inversin tienen 3 aos de vida til. El proyecto A genera unos flujos de caja de 10.000, 20.000 y 30.000 pesetas, correspondientes a cada uno de los aos. El proyecto B genera unos flujos de caja de 30.000, 20.000 y 10.000, correspondientes a esos mismos aos. Cul de estos proyectos es preferible segn el criterio del VAN, si el tipo de descuento aplicable a ambos es del 10 por 100? V10.- Sean dos proyectos de inversin Proyecto A: Desembolso inicial 2.500.000. cuasirrentas constantes 500.000 ptas durante 10 aos. Proyecto B: Desembolso inicial 3.660.000. cuasirrentas constantes 610.000 ptas durante 11 aos. Se pide seleccionar el mejor proyecto de inversin segn el criterio del lazo de recuperacin 2

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V11.- La empresa ATUNES DEL SUR S.A. desea instalar una lnea nueva de envasado de pescado en aceite de oliva. Para lo mismo necesita realizar una inversin inicial en maquinaria por valor de 15.000.000 de ptas. Una vez puesta en marcha sus flujos anuales de caja resultantes del envasado del producto son de 10.000.000 de ptas. Despus de cuatro aos de explotacin, se liquida la empresa, vendiendo su activo por 6.000.000 de ptas. (el cuarto ao su flujo de caja se incrementar en ese valor). Sabiendo que el coste del capital del proyecto es del 6%. Calcular a travs del criterio del VAN (valor actual neto), si el proyecto es rentable o no.

1999
V12.- Un empresario desea llevar a cabo un proyecto de inversin cuyo desembolso inicial es de 1.000.000 de pesetas, generando unos flujos netos de caja para los tres aos de su vida til, de 100.000 pesetas, el primer ao; 500.000 pesetas el segundo ao y 600.000 pesetas el tercero. Determinar si esta inversin es efectuable sabiendo que el tipo de descuento aplicable es del 8%, mediante el ndice del Valor Actual Neto. V13.- Un inversor tiene tres posibilidades de colocar su dinero: A Q1 Q2 X 7.000 3.000 4.500 Y 9.000 4.000 4.000 Z 12.000 6.000 8.000 Q3 5.500 4.000 10.000

Se pide: Cul es la alternativa, utilizando el plazo de recuperacin o Payback, que le interesa al inversor? V14.- En la tabla adjunta se expresan las principales variables financieras de cuatro proyectos de inversin
Desembolso FLUJOS NETOS DE CAJA Proyecto inicial o de la Tamao de Q1 Q2 Q3 Q4 Q5 Q6 inversin la inversin 10.000.000 8.000.000 4.000.000 5.000.000 0 0 0 A 5.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 B 8.000.000 4.000.000 6.000.000 0 0 0 0 C -2.000.000 11.000.000 0 0 8.000.000 8.000.000 19.000.000 D

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

Ao 6

Si el tipo de actualizacin o descuento es del siete por ciento anual (7%) Se pide: 1) Conocer el valor capital de cada inversin (VAN) 2) Ordenar las inversiones por preferencias de realizacin segn los criterios del VAN 3) Ordenar las inversiones por el criterio del plazo de recuperacin o Payback 4) Interpretar y justificar los resultados obtenidos segn los mtodos utilizados

Economa y organizacin de empresas V15.- Clasificar los siguientes cuatro proyectos de del plazo de recuperacin Proyecto Desembolso Q1 Q2 inicial P1 8.000 4.000 6.000 P2 6.000 2.000 2.000 P3 4.000 1.000 1.000 P4 1.000 500 1.000

Inversiones inversin atendiendo al criterio Q3 1.000 2.000 1.000 500 Q4 2.000 2.000 1.000 500 Q5 3.000 2.000 1.000 500

V16.- En una empresa estn estudiando dos proyectos de inversin: A y B. El proyecto A supone una inversin inicial de 20 millones de pesetas y se espera obtener en cada uno de los cinco aos que se considera ser efectiva, un cashflow neto de 6 millones de pesetas. El proyecto B supone tambin una inversin inicial de 20 millones de pesetas pero los cash-flows netos que de ella se esperan durante los cinco aos de vida del proyecto son sucesivamente: 3 millones el primer ao, 5 millones el segundo, 9 millones el tercero, 8 millones el cuarto y 7 millones el quinto ao. Siendo el coste de capital del 10% resolver qu inversin de las dos es ms aconsejable evalundolas por el mtodo del Valor Actual Neto. V17.- La empresa Pepito S.A. se dedica a la fabricacin de patinetes y se encuentra estudiando dos inversiones que requieren ambas un desembolso inicial de 12.000 u.m. pero en la primera tenemos que los flujos de caja seran: Primer ao 6.000 um. Segundo ao 6.000 um. Tercer ao 7.000 um. Cuarto ao 7.000 um. Quinto ao 8.000 um. Y en la segunda los flujos de caja seran constantes a 8.000 ptas. durante los cinco aos La tasa de actualizacin es de un 12% Se pide: Determinar cul sera la inversin que ms nos interesara segn el criterio del plazo de recuperacin o Payback V18.- Una empresa tiene los dos proyectos de inversin siguientes: A Q1 Q2 X 11.000 8.000 10.000 Y 16.000 10.000 10.000 Q3 6.000 10.000

Se pide: Calcular el Valor Actual Neto, sabiendo que el inters de mercado es del 7% y razonar cul es la inversin que nos interesa realizar. I19.- Elige el mejor proyecto de inversin de entre los siguientes, considerando una tasa de actualizacin del diez por ciento (10%) Desembolso AO 1 AO 2 AO 3 inicial Cobros Pagos Cobros Pagos Cobros Pagos 5.000.000 1.000.000 1.500.000 1.300.000 800.000 2.300.000 700.000 4.800.000 2.300.000 2.000.000 780.000 120.000 500.000 100.000 5.200.000 3.800.000 800.000 2.500.000 600.000 7800.000 100.000

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Inversiones

2000
1.- Un empresario plantea realizar una inversin para ampliar sus instalaciones de tal forma que la cantidad que tiene que desembolsar es de 2.500.000 ptas., las cuales se pagan en el momento inicial. Los cobros que le origina la ampliacin son de 1.350.000 ptas., el primer ao y 2.000.000 de ptas. los siguientes. En cuanto a los pagos que origina la inversin son de 750.000 ptas. el primer ao y 900.000 ptas. cada uno de los aos restantes. Si la vida til de la inversin es de 6 aos y el tipo de actualizacin de los flujos es del 6% anual, obtener el VAN de la inversin. 2.- La empresa OLEO, S.A., se plantea desarrollar un nuevo procedimiento de fabricacin cuya duracin se prev que ser de 3 aos y la inversin se ha valorado en 18 millones de pesetas. Se espera obtener unos flujos de caja, con la realizacin de este procedimiento de fabricacin, de 6 millones de pesetas en el 1 ao, 7 millones en el 2 ao y 6 millones en el tercero. Se pide: a) Determinar el plazo de recuperacin en aos b) Es un buen mtodo para seleccin de inversiones? Porqu?.

BALEARES
Septiembre 1998
V20.- Lempresa DACASA sest plantejant fer tres projectes dinversi. Aquests projectes, juntament amb els fluxos nets de caixa que genera (en unitats monetries) i la seva durada, queden recollits a la taula segent: PROJECTE A B C INVERSI 160 150 170 FLUXOS NETS DE CAIXA ANY 1 ANY 2 ANY 3 ANY 4 50 50 50 50 30 160 20 290 5

A la vista daquesta informaci, volem saber: Quin projecte es triaria si saplica el criteri VAN i el tipus dinters s de l11 per cent.

Junio 1999
V21.- El director de lempresa SOLSA sest plantejant la possibilitat de muntar una nova fbrica, amb aquesta finalitat ha fet un estudi del qual ha tret la informaci segent: PROJECTE INVERSI ANY 1 FLUXOS NETS DE CAIXA ANY 2 ANY 3 ANY 4

Economa y organizacin de empresas A B C 1.700 1.600 1.800 600 400 200 600 600 400

Inversiones 600 2.000 3.000

A la vista daquesta informaci, volem saber: Quin projecte es triaria si saplica el criteri VAN i el tipus dinters s del 6%?

Septiembre 2000
V22.- Lempresa SABSA, dedicada a la fabricaci de sabates de pell, estudia la possibilitat de comprar maquinria nova per produir altres models de sabates i complements de pell. Els desemborsaments que necessitaria fer per a cada tipus de producte i els fluxos nets de caixa que es produirien sn els segents: PROJUCTE X Y Z W DESEMBORSAMENT INICIAL
26.000.000 15.000.000 34.000.000 20.000.000

ANY 1

FLUXOS NETS DE CAIXA ANY 2 ANY 3 ANY 4

ANY 5
11.000.000 25.000.000

10.000.000 10.000.000 8.000.000 9.000.000 15.000.000 7.000.000 9.000.000 11.000.000

El cost de capital de lempresa s del 10%. Calculau el VAN de cada projecte i digau quin triareu.

CASTILLA LA MANCHA
Junio 2000
V23.- Una empresa estudia la posibilidad de efectuar las siguientes inversiones: INVERSIN DESEMBOLSO A -25.000 B -80.000 C -120.000 Q1 8.000 60.000 35.000 Q2 8.000 35.000 Q3 8.000 30.000 35.000 Q4 8.000 10.000 35.000 6

Calcular que inversin es ms aconsejable segn los criterios de: a) Plazo de recuperacin b) Valor actual neto (VAN) si el tipo tipo de inters es del 5,25%

Septiembre 2000
V24.-De las siguientes inversiones que se presentan a una empresa PROYECTO DESEMBOLSO DE INICIAL INVERSIN -5.000 A -17.000 B -8.000 C

Q1 3.000 10.000

Q2 3.000 5.000 6.000

Q3 3.000 3.000 6.000

Q4 3.000 5.000 5.000

Q5

10.000 1.000

Decidir que inversin sera ms beneficiosa segn el mtodo:

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1.- Del Valor Neto Actual (VAN), suponiendo un tanto de valoracin del 7,29% anual y constante para cada uno de los aos. 2.- Decidir si el sistema de seleccin fuese el "PAY-BACK" o Plazo de Recuperacin V25.- De los dos siguientes proyectos de inversin PROYECTO Primero Segundo DESEMBOLSO INICIAL -80.000 -68.000 Q1 40.000 50.000 Q2 40.000 40.000 Q3 40.000 10.000

Calcular Cul sera ms rentable sabiendo que el tipo de inters anual es del 3,5%? Resolverlo por los criterios de V.A.N. y Plazo de recuperacin (Pay - Back)

CATALUA
Septiembre 2000
V26.- Una empresa es planteja un projecte dinversi per als propers quatre anys que representa un desemborsament inicial de 215.000 pts. I disposa de les dues opcions que es transcriuen tot seguit: Anys A) B) 1 30.000 60.000 2 50.000 40.000 3 60.000 30.000 4 100.000 110.000

Amb les dades de lenunciat, quan escaigui: a) Calculeu utilitzant, si escau, les dades de la taula financera de lannex el valor actual net (VAN) de les dues opcions A i B, per a una taxa de descompte del 4 %. b) Obtingueu per aproximaci, aprofitant els clculs anteriors, el valor de la taxa de rendibilitat interna (TRI) duna de les dues opcions. c) Citeu les limitacions daquests dos mtodes davaluaci dinversions. d) Calculeu el perode de recuperaci o pay-back de les dues opcions dinversi. e) Compareu els resultats obtinguts en els apartats a) i d) anteriors, comenteu les diferncies, si nhi ha, i opineu sobre la seva validesa. ANNEX: TAULA FINANCERA Valor actual d'una unitat rebuda al final de l'any N i descomptada al % indicat. Anys Taxa 4 % 1 0,962 2 0,925 3 0,889 4 0,855

Septiembre 98
V27.- Una empresa estudia la possibilitat dinvertir a final dany en dos projectes diferents, dissenyats per a un mateix horitz temporal, a saber: Inversi Y Inversi Z Import inversi 80.000 euros 54.000 euros Cobraments Pagaments Cobraments Pagaments

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1r any: 75.000 30.000 65.000 50.000 2n any: 65.000 35.000 50.000 25.000 3r any: 45.000 35.000 60.000 40.000 4t any: 35.000 25.000 50.000 30.000 Annex Taula financera Valor actual d'una unitat rebuda al final de l'any N i descomptada al % indicat: Anys Taxa 10 % 1 0,909 2 0,826 3 0,751 4 0,683

A partir de la informaci de lenunciat anterior: a) Definiu els mtodes dinmics davaluaci dinversions. Citeu-ne els avantatges i els inconvenients. [1 punt] b) Calculeu el valor actual net (VAN) de la inversi Y per a la taxa de descompte indicada a la taula financera adjunta. c) Calculeu el valor actual net (VAN) de la inversi Z per a la taxa de descompte indicada a la taula financera adjunta. d) Deduu, a partir dels clculs anteriors, el valor aproximat de la taxa de rendibilitat interna (TRI) de la inversi Y. e) Calculeu limport aproximat (en euros) que shaur dafegir a la inversi inicial en una modificaci del projecte Z, de la qual es pretn obtenir una rendibilitat del 10%, en el supsit que la modificaci esmentada no faci variar els fluxos de caixa originals de la inversi Z. f) Compareu els resultats obtinguts en els apartats anteriors i comenteu-ne les diferncies, si nhi ha. Quina de les inversions portareu a terme? Justifiqueu la vostra resposta.

MADRID
Junio 1997
V28.- La empresa "W" desea realizar una inversin de dos aos de duracin teniendo unos flujos de caja de 10.000 pts el primer ao y de 12.000 pesetas el segundo. Para realizar dicha inversin "W" tiene unos fondos de 10.000 pts. El tipo de inters del mercado k= 10% se ha calculado por estimacin. 1 Qu es un flujo de caja ? Existen diversas acepciones de este concepto ? Indquelas. 2 Qu relacin guardan el riesgo y la rentabilidad de una inversin ? Qu relacin guardan acciones y obligaciones con riesgo y rentabilidad ? Razone la respuesta. 3 Calcule el Pay-Back de esta inversin. Es un buen mtodo de seleccin de inversiones ? Razone la respuesta. 4 Es rentable la inversin de "W" por el mtodo del VAN? Qu ventajas tiene el VAN ? Razone la respuesta. 5 Cmo influyen los impuestos en las inversiones ? Y la inflacin ? Razone las respuestas. 8

Junio 1998
V29.- La empresa CUARTILLA S.A. desea llevar a cabo un proyecto de inversin por valor de 15 millones de pesetas. El proyecto tiene una duracin estimada de 2

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aos y los flujos de caja que espera obtener por la realizacin del proyecto son 7 millones en el primer ao y 10 millones en el segundo. Si el coste del dinero se sita en el 10 %, calcule: a) Plazo de Recuperacin ( Pay Back) en aos b) Se trata de un buen mtodo de seleccin de inversiones?. Razone su respuesta.

Junio 1999
V30.- Sean dos proyectos de inversin con las siguientes caractersticas (en millones de pesetas): Proyecto A: Inversin inicial: 2.500; flujo de caja del ao 1: 500; flujo de caja del ao 2: 1.000; flujo de caja del ao 3: 1.500 Proyecto B: Inversin inicial: 3.000; flujo de caja del ao 1: 1.500; flujo de caja del ao 2: 1.700; flujo de caja del ao 3: 1.500 Se le pide: 1. Calcule el Plazo de Recuperacin o Pay-Back para cada proyecto 2. Decida qu proyecto es preferible segn este criterio y por qu 3. Cul es el principal inconveniente de este mtodo?. Razone su respuesta.

Septiembre 199
V31.- La empresa Alcal desea llevar a cabo un proyecto de inversin con las siguientes caractersticas: desembolso inicial: 850 millones de pesetas duracin: 3 aos flujos de caja: 200 millones en el primer ao, 300 millones en el segundo y 400 millones en el tercer ao. coste del dinero: 8% anual. Se le pide: l .- Calcule el valor Actual Neto del Proyecto 2.- Razone la conveniencia, o no, de su aceptacin V32.- Don Federico, presidente de la empresa Conservas S.A., tiene sobre su mesa el informe del siguiente proyecto de inversin: Adquisicin de una nueva mquina para el enlatado de frutas por valor de 680 millones de pesetas Vida de la mquina: 3 aos Los flujos de caja que se esperan obtener son de 168 millones para el primer ao, 220,5 millones de pesetas para el segundo y 370, 44 millones para el tercero. Coste del dinero: 5% anual Aydele a decidir sobre 1.- la conveniencia o no de llevar a cabo dicho proyecto de inversin de acuerdo con el criterio del TIR. 2.- la conveniencia o no de llevar a cabo dicho proyecto de inversin de acuerdo con el criterio del Pay-Back. V33.- Un empresario est estudiando la adquisicin de un equipo industrial cuyo coste inicial es de 1.000.000 de euros. Espera conseguir con l una posicin preeminente en el mercado que le permita alcanzar un incremento de sus beneficios de 300.000 euros al ao durante cuatro aos. Sin embargo, el departamento de marketing, piensa que la competencia estar en condiciones de igualar en dos aos las prestaciones de la empresa, con lo que los

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beneficios de los dos ltimos aos podran reducirse en un 10%. Si los tipos de inters con los que la empresa funciona estn fijados en el 6%: a) Evale si la inversin es o no razonable segn los criterios del VAN y el Plazo de recuperacin en el caso de que se cumplan las previsiones iniciales de funcionamiento del empresario. b) Cmo cambia la situacin si se cumplen las previsiones del departamento de marketing? V34.- Un empresario que gasta anualmente 1.000.000 de euros en la contratacin externa de un servicio de mantenimiento para sus mquinas se est planteando la adquisicin de un equipo complementario que con un coste nico inicial de 4.000.000 euros, permitira prescindir de la contrata externa e integrar el servicio en la empresa. Si los tipos de inters con que la empresa funciona estn fijados en el 7% y la duracin de la nueva mquina se estima en seis aos: a) Evale si segn los criterios del VAN y Plazo de recuperacin el empresario debe o no adquirir la mquina. b) Qu vida mnima debe tener la mquina para que el empresario le merezca la pena comprarla?

ZARAGOZA
Junio 2000
V35.- A un inversor se le ofrecen tres posibilidades de colocar su dinero: a) comprar una mquina por 3.200.000 pta. que le va a generar 1.500.000 pta. cada uno de los prximos tres aos. b) Explotar una cesin durante cuatro aos de un inmueble, desembolsando por ella 3.500.000 pta. y obteniendo una renta cada uno de los dos primeros aos de 1.000.000 pta., y 1.300.000 los dos aos siguientes. c) Comprar bonos del tesoro por un importe de 4.000.000 pta. Al cabo de cuatro aos recibir conjuntamente el principal y los intereses, lo que supone un total de 6.500.000 pta. a) Cul es la alternativa ms rentable si utiliza como criterio de seleccin el payback o plazo de recuperacin? b) Y si el criterio utilizado es el del valor actual neto?. Considere una tasa de descuento del 14 por ciento. c) Conoce otros mtodos susceptibles de ser utilizados en la valoracin de las inversiones mencionadas?. Seale al menos uno e indique cules son sus diferencias con relacin al valor actual neto.

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