Hispamagazine 03012011

MAGAZINE DE TRADING
Hispatrading
Ene-Feb. 2011
MAGAZINE
Diseo de Sistemas Automticos de Trading

ENTREVISTA CON OLIVER VELEZ
Cmo ser 2011 ? La Tcnica de Doblar Posiciones Perdedoras Errores Habituales en la Operativa EL CICLO DE PRODUCCION DE SISTEMAS ( II Parte )
content * content * content
La Excelencia y la Experiencia no se improvisan
CONTENIDO
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Exclusiva!
Entrevista con:
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OLIVER VELEZ
La Tcnica de Doblar Posiciones Perdedoras
La naturaleza cambiante y compleja de las formaciones de precios, unida al hecho de que los mercados en
Diseo de sistemas Automticos de trading
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CMO SERA 2011?

TRADING PRODUCTOS LECTURA FUNDAMENTAL
Buscando Gangas P. 11 ECRI Weekly Leading Index: Indicador adelantado? P. 13
Formacin: Leccin 3: Comprar Opciones Calls (Long Calls) P. 37
ISM manufacturero P. 53
Modelo de Gestin Profesional (inversin basada en reglas) P. 18

SISTEMAS DETRADING PSICOLOGIA LIBROS
El Ciclo de produccin de Sistemas (II) P. 25 Excursin Mxima Favorable P. 32
Errores Habituales en la Operativa P. 43
Estrategias Para Ganar en Cada Operacin P. 59
HISPATRADING MAGAZINE
Ene - Feb. 2011 - 3
COLABORADORES
Joan Marcel Duran
Joan Marcel Duran es experto en la automatizacin de sistemas de trading y trader independiente. Adems de autor de un blog en www.rankia.com/blog/sistemastrading/.
Ray Barros
Ray Barros, abogado de profesin, es un trader profesional, gestor de fondos y educador. Con ms de 30 aos de experiencia, ha conseguido mantener un track record continuado con una tasa de retorno anual del 39%. Es autor del libro The Bature of Trends y escribe regularmente para revistas como Your Trading Edge Magazine, Business Times y Smart Investor.
Enrique Cordero
Ingeniero Superior de Telecomunicacin de formacin. Autodidacta, ha bebido de numerosas fuentes: libros, revistas, blogs, foros. Es el creador de la web www.datosdebolsa.es y centra sus esfuerzos en la investigacin de sistemas automticos de trading.
Toms V Garca-Purrios Garca

Actualmente trabaja como Analista de Macroeconoma en el Departamento de Economa y Estrategia de Cortal Consors. Tambin podemos encontrarle habitualmente en el blog la vuelta al grfico (www. lavueltaalgrafico.tk), donde escribe sobre economa, psicologa de los mercados y curiosidades. Colabora con diferentes medios de comunicacin, tanto escritos como televisin, radio o internet.
Sergio Nozal
Sergio Nozal es Director de www.sharkopciones.com y coach del Programa de Formacin Spread Trader. Ingeniero Industrial postgraduado en Administracin y Direccin de Empresas. Es poseedor de las licencias Series 3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por FINRA. Trader y Gestor Independiente desde el 2001. Actualmente, especializado en la operacin sobre Acciones, ndices y ETFs del Mercado Americano.
Jose Luis Martinez Campuzano

Estratega de Citigroup en Espaa. Hasta hace ocho aos su labor estaba vinculada a la gestin de las posiciones en divisas y tipos de inters. Es economista con Especialidad de Hacienda Pblica por la Universidad Autnoma de Madrid. Doctorado en Economa Aplicada. Actualmente es miembro del Observatorio del Banco Central Europeo.
Alexander Elder
Dr. en psiquiatra y trader, autor de grandes xitos como Vivir del trading, Come to my trading room y Entries and exits entre otros. Desde hace varios aos se dedica a dar formacin y conferencias por todo el mundo desde EEUU, China, Holanda, Brasil, etc. Y ofrece tambin formacin online en www.elder.com. .
Alberto Muoz Cabanes

Alberto Muoz es doctor en Economa Aplicada, mster en Mercados Burstiles y Derivados Financieros y profesor de Estadstica y Econometra en la Universidad Nacional de Educacin a Distancia. Es el creador de X-Trader.net, una de las webs de referencia sobre trading en Espaa. Gestiona su propia cuenta operando en divisas y futuros, y ha realizado diversas traducciones de libros sobre sistemas de trading.
4 - HISPATRADING MAGAZINE Ene - Feb. 2011
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John Devcic
COLABORADORES
Carlos Prieto Mota
John Devcic es un historiador del mercado y especulador por cuenta propia. Durante aos se ha dedicado a averiguar el comportamiento de los mercados, especialmente estudiando el pasado con el propsito de comprender el presente. Escribe como colaborados para varias revistas y blogs financieros en Estados Unidos. Fsico de formacin. CFTe (Certified Financial Technician). Cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que ofrece formacin avanzada y de calidad sobre operativa sistemtica mediante el portal www.espaciodetrading.com.
Juan Manuel Almodvar

Juan Manuel Almodvar dirige Sistemas Inversores (www.sistemasinversores.com),una empresa de tecnologa especializada en trading automtico y cuantitativo.
David Urraca
Ingeniero Electrnico de formacin. Master de mercados financieros con la Universidad Complutense de Madrid. Cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que ofrece formacin avanzada y de calidad sobre operativa sistemtica mediante el portal www.espaciodetrading.com.
Andrs A. Garca
Docente y trader con muchos aos de experiencia. Ha desarrollado su propia metodologa de diseo de estrategias y carteras sistemticas. Es el creador del portal TradingSys.org y cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que ofrece formacin avanzada y de calidad sobre operativa sistemtica mediante el portal www.espaciodetrading.com.
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Ene - Feb. 2011 - 5
Carta del Editor
ada vez que se comienza un nuevo ao la mayora de las personas intentan establecer nuevas metas las cuales puedan ser cumplidas en el ao entrante. Momentos en los que podemos hacer balance del periodo ya pasado pensando en aquellos puntos en los que podramos haber mejorado, esperando no volver a cometer los mismos errores. Gran parte de nuestras metas, sin duda, como traders estarn encaminadas hacia una posible optimizacin de nuestra operativa o algn aspecto relativo a esta. Jugar cada da con el azar nos ofrece, por un lado, esa mezcla de escepticismo ante cualquier posible remedio mgico pero, por otro lado, nos hace estar en una constante bsqueda de algn soporte en el que poder descansar la posible inquietud que da el no saber qu pasar en el futuro, intentando mejorar nuestros resultados. En Hispatrading Magazine empezamos este nuevo ao consolidando un proyecto, ya hecho realidad, para seguir filtrando la informacin til que nos pueda ayudar en nuestra batalla diaria y ayuda no nos est faltando. Es un honor poder presentaros a partir de este nmero a uno de los traders ms conocidos de todos los tiempos como colaborador, en cada nmero, me refiero a
Alexander Elder, autor de nuestra Biblia particular Vivir del trading, y al cual podremos leer aqu a partir de hoy mismo. Seguro que podremos sacar provecho de los consejos que l nos d en cada nmero. De esta forma, sumamos una nueva incorporacin a nuestro equipo ya formado por reconocidos expertos de la industria a nivel nacional e internacional, como Ray Barros. Mencin especial para la entrevista, publicada en este nmero, de quien ha sido un referente mundial en cuanto a la formacin de traders se refiere, Oliver Vlez, co-fundador de la escuela de traders americana Pristine, autor de algunos best sellers, como su ltimo libro traducido al espaol por Hispafinanzas Estrategias para ganar en cada operacin, y que ahora se embarca en un nuevo proyecto iFund Traders, espero que te guste la conversacin que con l pudimos mantener y te sirvan los consejos de este experto, responsable de haber formado a miles de traders por todo el mundo. Como en cada nmero, me gustara poder contarte en unas pocas lneas lo que a partir de esta pgina podrs encontrar, pero obviamente es imposible, te aconsejo que leas detenidamente cada uno de los artculos
de la seccin trading, en la que podrs encontrar ideas muy interesantes, tanto para poder crearte una cartera de acciones, tal y como lo hace un gestor profesional, el peligro de las gangas o mirar otro tipo de indicadores a la hora de hacer trading, un poco ms originales. No obstante, si te decantas por los sistemas automatizados, podrs encontrar artculos ms adaptados a tu operativa, como la segunda parte de la serie Ciclo de produccin de sistemas entre otros. Queremos en este nuevo ao poder seguir creciendo, cumpliendo nuestras metas, siendo mejores traders, esperamos poder ayudarte en lograrlo. Alejandro de Luis Editor editor@hispatrading.com
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Editor: Alejandro de Luis Diseo y Edicin: Editorial Hispafinanzas Comit Directivo: Elimelech Duarte, Roberto Prez, Alejandro de Luis Administracin: Virginia Prez Publicidad: Olga Gonzlez Intrprete: Diana Helene Castillo Traduccin: Alberto Muoz Cabanes Redaccin: Adriana Rocha Diseo Grfico: Keneth Duvan Alarcn Webmaster: webmaster@hispatrading.com
El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto podra no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas e informacin que contribuyan a su formacin para comprender los mercados financieros. Sin embargo, los anlsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de informacin contenida en este magazn es ofrecida como informacin general y no constituye en ningn caso algn tipo de sugerencia o asesoramiento financiero. Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad por prdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector por el uso de la informacin o contenidos aqu ofrecidos. As mismo la editorial de este magazn no asume responsabilidad por las opiniones o informacin emitidas por los colaboradores, anunciantes y dems personas que utilicen este medio para emitir sus opiniones. Hispatrading es una Marca Registrada y los contenidos de Hispatrading Magazine son exclusivos. Quedan reservados todos los derechos. Queda rigurosamente prohibido reproducir, almacenar o transmitir alguna parte de esta publicacin, cualquiera que sea el medio empleado (electrnico, mecnico, fotocopia, grabacin, etc.), sin autorizacin escrita de los titulares del copyright bajo las sanciones establecidas en las leyes espaolas e internacionales sobre copyright.
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Cuando se comprende que la condicin humana es la imperfeccin del entendimiento, ya no resulta vergonzoso equivocarse, sino, persistir en los errores. George Soros
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BUSCANDO GANGAS
Una gran cantidad de inversores disfrutan con el reto de encontrar gangas. Hay muchos aspectos positivos, pero tambin podemos encontrarnos el camino plagado de peligros.
ada vez que hay un perodo sostenido de cadas en el mercado, una de las primeras cosas que es probable de las que oir hablar a los inversores es sobre buscar gangas. En los mercados bajistas o en general cuando el mercado ha estado bajando durante un perodo de tiempo determinado, algunos valores caern a niveles ms bajos de los que realmente se merecen. La frase por un garbanzo no se pudre la olla encaja muy bien cuando buscamos valores que puedan haber formado un suelo. Una gran cantidad de inversores disfrutan con el reto de encontrar gangas. Hay muchos aspectos positivos, pero tambin podemos encontrarnos el camino plagado de peligros. Muchos inversores asumen errneamente que buscar gangas y cazar el suelo del mercado es lo mismo. Pero no lo es, debido principalmente a que no estamos intentando adivinar cuando se producir el final de las cadas cuando estamos buscando gangas. El concepto de buscar gangas es, en realidad, comprar acciones que por una razn u otra han visto nuevos mnimos anuales o
de varios aos. Tambin estaremos buscando gangas en un mercado que ha sufrido una cada sostenida o que actualmente se encuentra en una tendencia general bajista. En este tipo de mercado estamos buscando valores que han ido ms all de un mnimo razonable. Se trata de aquellas empresas que pueden tener buenos fundamentales, que lo estn haciendo bien, pero por una razn u otra el mercado ha hundido la cotizacin de sus acciones.
Slo tratamos de identificar las condiciones de sobreventa de una accin, pero sin considerar los aspectos fundamentales de la compaa.
Hay muchas estrategias que un inversor puede emplear cuando se trata de buscar gangas. Las siguientes son algunas de las ms populares, utilizadas por muchos inversores y profesionales para identificar los valores adecuados.
Estrategias para Seleccionar Acciones que han hecho Suelo
Desventaja existen muchos patrones y exige bastante tiempo aprender a identificar y comprender los patrones en un grfico. No en vano, a menudo ha sido descrito como un arte. Vd. no estar solo cuando se trata de leer un grfico. El anlisis grfico se ha convertido en una herramienta popular entre los inversores y los traders profesionales, pues se centra nicamente en el precio y los grficos. Por ello muchos inversores no se sienten cmodos utilizando nicamente anlisis tcnico.
Examinamos los fundamentales que hay detrs de un valor. Analizamos a qu sector o industria pertenece una accin, los balances de situacin y comparamos empresas en base a criterios especficos. Vd. trata de identificar buenos negocios que han sido castigados en el mercado. En general, estamos analizando la empresa como si comprar sus acciones fuera lo mismo que tomar una participacin en la misma por lo que queremos saber todo lo que podamos sobre el negocio y el balance de situacin.
Anlisis Fundamental
Se trata del uso de grficos y otras herramientas de lectura del grfico. Estas herramientas pueden ayudar a identificar un perodo de sobreventa en una accin que puede indicar que se trata de un candidato potencialmente vlido. Tambin podemos buscar patrones para ayudarle a identificar posibles gangas. Hay muchos patrones y otras herramientas de anlisis tcnico que se han creado para detectar la fuerza o la tendencia de un valor o mercado. El anlisis tcnico implica leer el grfico y examinar el nico factor que importa de acuerdo con esta estrategia: el precio.
Anlisis Tcnico
Ventajas es un mtodo que Warren Buffett
Ventajas - utilizar un mtodo que no depende del sector u otros factores fundamentales. Esto permite eliminar de la ecuacin la parte emocional de la inversin.
ha estado usando. Podemos sentirnos bien comprando acciones que han sido castigadas, ya que hemos identificado crecimiento futuro y empresas infravaloradas que pueden indicar subidas en el precio de las acciones en el futuro. Vd. puede identificar donde el negocio ha sido ms duramente golpeado de u lo que debiera.
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puedan capear el temporal y salgan airosas son altas. No debemos preocuparnos por tanto por los fundamentales, sino por los puntos de entrada. Muchos inversores promediarn a la baja sus compras para protegerse en caso de haber entrado en falso suelo. Dado que estas acciones han atravesado tiempos difciles estn ms preparadas para aguantar frente a cadas generales del mercado.
Buscando Gangas
las acciones, todava puede ser difcil apretar el gatillo a la hora de operar. Pensar al contrario que el resto de la gente es difcil en general para los seres humanos y se hace mucho ms difcil cuando hay dinero en juego. El segundo obstculo que un inversor tendr que hacer frente es elegir el mtodo que va a utilizar para identificar los valores. En este artculo se ha puesto de relieve algunos de los que podemos utilizar para identificar posibles valores ganadores. Sin embargo, hay muchas estrategias y elegir las que van a tener xito en el futuro y dejar aparte las que no es muy difcil, no importa qu mtodo se utilice. Buscar gangas es una gran idea, pero hay una diferencia entre comprar un jersey con un gran descuento en una tienda que est en proceso de liquidacin y comprar acciones de una compaa que ha perdido el 70% o ms de su valor de mercado en poco tiempo. El factor ms importante en todo este esquema es la sincronizacin con el mercado. El problema es que es imposible hacerlo de forma consistente y ello es lo que hace tan difcil encontrar gangas. No sabemos si el precio que se est pagando es el ms bajo o va a bajar ms en el futuro. Los inversores que buscan gangas deben estar preparados para la posibilidad de comprar una accin de una empresa que podra no existir en un futuro prximo. Por tanto, si bien los posibles beneficios son elevados y con tiempo y paciencia seremos recompensados cuando elijamos buenos valores, desearemos limitar las malas selecciones porque pueden ser bastante costosas. No hay forma de saber cules de las acciones que Vd. compr sern las ganadoras en el futuro. Buscar gangas puede ser gratificante, siempre y cuando estemos preparados para los peligros potenciales.
uDesventajas consume tiempo y es
complejo. No muchos inversores disponen del tiempo para aprender y entender todos los matices de un balance de situacin. Examinar balances y tratar de descubrir dnde puede haber valor no es una tarea fcil; cualquier inversor que pretenda utilizar anlisis fundamental tiene que sentirse cmodo procesando nmeros a fin de descubrir una posible ganga. En este caso buscamos el menor mnimo en un mercado bajista. Las acciones que han perdido el 70% o ms de su valor en un ao. Las acciones que marcan nuevos mnimos de varios aos y que tal vez sean precios que nunca se han visto antes. Seguir estas acciones significa que vamos a comprar algo que ha sido castigado durante un largo periodo de tiempo.
Mnimos
Ventajas - la mayor parte de estas empresas
Ventajas - somos capaces de tener una mayor
participacin y comprar a precios realmente bajos que permiten que con cualquier rally decente obtengamos ganancias rpidas. Podemos acumular acciones de forma rpida y barata. Cualquier cambio en el sentimiento actual sobre el valor puede provocar un fuerte rally que genere ganancias rpidas.
ya se encuentran en las carteras de los inversores por lo que aadir posiciones a precios ms baratos nos permitir tener una participacin ms grande. Merece la pena soportar las cadas a corto plazo a cambio del potencial de subidas futuras en el precio de las acciones. Los blue chips saben cmo superar momentos difciles de mercado. Estas empresas suelen ser lderes de su sector y, por lo tanto, se girarn cuando todo el sector en su conjunto empiece a subir.
Desventajas - hay blue chips que han
Desventajas - por lo general hay una razn
por el que determinados valores que han sufrido fuertes cadas aumentan su riesgo de quedarse fuera del negocio. La posibilidad de perder el capital invertido es alta. El valor ha bajado mucho en un mercado que ya de por s es bajista lo que significa que hay una enorme presin de venta de la que debemos ser conscientes. Estos valores suelen tardar mucho tiempo en darse la vuelta por lo que intentar adelantarse a estas situaciones es generalmente imposible. Se trata de la compra de empresas slidas (blue chips) que han cado bastante en un mercado bajista. sta es prcticamente la misma estrategia que la anterior, excepto por el hecho de que slo estamos comprando empresas slidas de primera lnea. Estas empresas han sobrevivido a muchas crisis y no importa lo mal que puedan estar las cosas, las posibilidades de que estas empresas
quedado fuera del negocio y que han desaparecido. Generalmente hay una buena razn por la que algunos blue chips han sido castigados en el mercado hasta llegar a niveles aparentemente ridculos. Ello podra ser una seal de problemas reales en sus fundamentales de negocio que pueden tardar mucho tiempo en solucionarse, si es que alguna vez se arreglan. No se puede mirar slo al precio de una accin y pasar por alto lo que podra ser una empresa en problemas. Buscar gangas es una buena idea. No obstante, hay dos obstculos muy difciles que los inversores deben superar. El primero, y probablemente el ms difcil de salvar, es pensar al contrario que el resto. En los mercados bajistas cuando todo el mundo empieza a buscar gangas, el sentimiento en Wall Street y en la calle no es positivo. Es muy difcil ver ms all de todas las malas noticias y ver el potencial futuro que una empresa puede tener. En general es difcil para cualquier inversor creer en s mismo lo suficiente como para seleccionar un valor sobre la base de su anlisis. No importa qu estrategia utilice el inversor para seleccionar
Blue Chips
John Devcic
TRADING
ECRI Weekly Leading Index: Indicador adelantado?

El Weekly Leading Index (WLI) es un ndice de actualizacin semanal creado por el ECRI (Economic Cycle Research Institute). Sus creadores consideran el WLI como un indicador econmico adelantado, gracias al cual se puede predecir el comportamiento de la renta variable norteamericana.
asi todos los analistas tcnicos basan sus decisiones en dos parmetros fundamentales: el precio y el volumen. A partir de ah, con mtodos ms o menos complejos, realizan una valoracin que les ayuda a determinar si ponerse largos, cortos o mantenerse fuera de mercado. Hay algunos analistas que van ms all, y utilizan mtodos adicionales, como pueden ser indicadores de amplitud de mercado o incluso grficos generados en base a las posiciones tomadas por las distintas agencias. Desde hace ya un tiempo, vengo interesndome por otro tipo de indicadores que son los ndices de valoracin de sentimiento de mercado. Estos ndices por regla general conllevan clculos bastante complejos, pero tratan de responder a una pregunta sencilla: cul es la sensacin general del consumidor en el momento actual? Estos ndices son considerados por algunos (incluidos sus creadores) indicadores adelantados de mercado. Sin embargo, no es fcil encontrar pruebas que demuestren esta afirmacin. Mi objetivo en este artculo es intentar averiguar qu parte de verdad hay en esto y hasta qu punto puede sernos til en nuestro trading, centrndome en uno de estos indicadores: el ECRI Weekly Leading Index.
ECRI Weekly Leading Index

El Weekly Leading Index (WLI) es un ndice de actualizacin semanal creado por el ECRI (Economic Cycle Research Institute). Sus creadores consideran el WLI como un indicador econmico adelantado, gracias al cual se puede predecir el comportamiento de la renta variable norteamericana. Segn ellos, se adelanta de media unos 10 meses a los mximos de mercado y 3 meses a los mnimos. Para construir este ndice, el ECRI utiliza un conjunto de 19 ndices especializados que cubren distintos sectores y aspectos de la economa. Sin embargo, su clculo no deja de ser una incgnita, aunque dada la correlacin entre el S&P 500 y el WLI, probablemente dos de los indicadores con mayor peso son el Bono y el mercado de acciones. Al ser el WLI un ndice semanal, aunque nos ofrece datos con mayor frecuencia que otros indicadores de este tipo, las seales que obtendremos sern para operar a medio-largo plazo.
los giros de mercado ms importantes acaecidos durante los ltimos diez aos. El primer giro lo encontramos a finales del 2000 cuando explot la burbuja de las punto com. En el grfico 1 vemos cmo, mientras el S&P 500 segua ascendiendo y se encontraba por encima de la media de 52 semanas, el WLI comenzaba a descender situndose por debajo de esa media y marcando una divergencia con el precio. En este caso, el indicador se habra anticipado a la cada del ndice en aproximadamente 4 meses. El siguiente cambio importante de tendencia lo encontramos a comienzos del 2003 (Grfico 2). En este caso, durante los meses anteriores al giro, el WLI se sita por encima de la media de 52 semanas para posteriormente volver a caer. Esta falsa seal (que ya anticipaba un cambio en el sentimiento de mercado) podra habernos hecho creer que el cambio de tendencia se iba a producir antes de lo que realmente sucedi, colocndonos en el lado equivocado del mercado. Sin embargo, la ausencia de divergencia en el ndice con respecto al precio, podra habernos dado la pista de que la seal no era todava efectiva. El verdadero giro viene precedido de nuevo por una divergencia entre el S&P 500, que segua marcando mnimos descendentes, y el WLI, que comenzaba a ascender creando mnimos ascendentes. u
Las seales del WLI
Ahora que ya conocemos el WLI y el marco temporal en el que debemos utilizarlo, para estudiar la validez de las seales que ofrece, voy a centrarme en
Ene - Feb. 2011 - 13
TRADING
u Tras dicha divergencia, el WLI se sita
encima de la media de 52 semanas varias veces pero de forma poco clara. Aunque cualquiera de ellas podra haber sido una seal de entrada, la verdadera ruptura de esa media se produce a finales de marzo del 2003, un mes antes de la marcada por el S&P 500. El siguiente cambio en la tendencia, lo encontramos a finales del 2007 (Grfico 3). En este caso, el WLI se sita por debajo de la media de 52 semanas, pero al igual que en el giro anterior, todava no se ha producido una divergencia con el precio. Esa divergencia no tardara en aparecer alertndonos del cambio y anticipandose nuevamente unos 4 meses a la seal del S&P500. Por ltimo encontramos el comienzo del ltimo mercado alcista que se inici en Marzo del 2009. (Grfico 4). En este caso, la cada fue tan drstica que el WLI no fue capaz de crear una divergencia con el precio, aunque como se puede ver el el grfico, el segundo mnimo es mucho menos pronunciado que en el S&P 500. En este caso, el corte con la media de 52 semanas se produce aproximadamente un mes y medio antes que el mismo corte para el S&P 500.
Grfico 1: Inicio del mercado bajista a finales del 2000.
ECRI Weekly Leading Index vs. S&P 500: Los nmeros no engaan
Muchas veces cuando leo un artculo de este tipo en alguna revista de trading, siempre pienso que se expone una idea
como buena, se incluye un par de grficos donde esta idea funciona correctamente y se generaliza. Pero, significa esto que el patrn se va a comportar de la misma forma siempre que aparezca? Por eso, cuando hago cualquier tipo de estudio, me gusta realizar alguna prueba de backtesting que confirme las conclusiones a las que he llegado. En nuestro caso, hemos visto cmo las seales generadas por el Weekly Leading Index parecen anticiparse a las que obtenemos a partir del S&P 500. Pero, podemos demostrar esto con nmeros? Si intentsemos crear un sistema con el estudio realizado anteriormente, veramos que el resultado no es del todo bueno, ya que los cortes de los ndices con la media de 52 semanas generan bastantes seales falsas (tanto en el WLI como en el S&P 500) y nuestro sistema estara cambiando el sentido de la operacin de manera demasiado frecuente. Para poder comparar ambos ndices, he creado un sistema muy simple que opera en base a los cortes de las medias de 30 y 120 semanas. Este sistema est 100% del tiempo en mercado, de tal forma que cuando la u
Grfico 2: Inicio del mercado alcista a comienzos del 2003.

Fig. 2: ndice S&P 500 en grfico diario. Grfico cortesa de Teletrader Software AG
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u media rpida se encuentra por encima de

la media lenta, el sistema est comprado y cuando la media rpida se encuentra por debajo de la lenta, el sistema est vendido. Si el WLI generase sus seales antes que el S&P 500, el resultado del sistema ejecutado sobre las medias del WLI debera superar al de las medias del S&P 500. La prueba de backtesting se ejecuta sobre los ltimos 20 aos y comienza con una inversin inicial de 10000, reinvirtiendo beneficios y sin tener en cuenta comisiones ni slippage. En la primera columna de la tabla podemos ver el resultado de ejecutar el sistema sobre las medias del S&P 500, mientras que la segunda columna es el
resultado de ejecutar ese mismo sistema pero con los cortes de medias del WLI. Claramente el resultado con las medias del WLI supera al obtenido por las medias del S&P 500, confirmando que las seales del WLI se anticipan a las del ndice americano.
las generadas por el S&P 500. Incorporar este indicador a nuestro trading puede ser, por tanto, un interesante ejercicio que nos reporte unos buenos resultados.
Enrique Cordero
Conclusin
En este artculo he intentado analizar el ECRI Weekly Leading Index para determinar si este ndice puede considerarse un indicador adelantado de mercado. Los resultados tanto del anlisis grfico como de la prueba de backtesting sugieren que, en efecto, las seales que genera se anticipan a
Ene - Feb. 2011 - 15
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Esta tcnica resulta completamente letal en manos inexpertas (todo lo que se conseguir es doblar las prdidas). Slo se recomienda para traders con experiencia que sean altamente disciplinados.
l mercado de valores se ha vuelto ms voltil debido a las mltiples incertidumbres relacionadas con los fundamentales. Operar en 2010 fue mucho ms difcil de lo que era en 2009. Muchos traders estn respondiendo a los saltos del mercado reduciendo sus horizontes pasndose al swing trading de muy corto plazo e incluso al trading intrada. Hoy me gustara analizar una de las tcnicas ms populares entre los traders intrada experimentados promediar doblando una posicin perdedora. Con ello reducimos el coste medio y nos permite salir de una operacin en prdidas con ganancias. Esta tcnica resulta completamente letal en manos inexpertas todo lo que se conseguir es doblar las prdidas. Slo se recomienda para traders con experiencia que sean altamente disciplinados. En primer lugar, doblar una posicin perdedora slo se recomienda en el caso de operaciones con pequeas prdidas. Si Vd. tiene una posicin lo suficientemente grande como para que la prdida le est estresando, entonces no debera aadir posiciones en ningn caso ya que aumentara su nivel de estrs. Doblar una posicin perdedora es aceptable slo cuando nos sintamos relajados e impasibles, aunque
Doblar una posicin perdedora es aceptable slo cuando nos sintamos relajados e impasibles, aunque nuestra posicin est en prdidas.
nuestra posicin est en prdidas. ste es un factor clave que casi todo el mundo pasa por alto - doblar no es slo un truco tcnico, sino que slo es admisible en el caso de operaciones pequeas que no nos generen estrs. Por otro lado, el momento para doblar la posicin es cuando, por ejemplo, en una posicin larga perdedora el precio est justo encima de un suelo de mercado en el que es posible trazar una lnea firme. En ese caso debemos decir: mi stop de seguridad se sita aqu, y si mi posicin cae hasta este nivel, me salgo automticamente. Para ilustrar esta idea permtanme mostrarles una operacin muy reciente o ms bien un par de operaciones. El jueves 18 de noviembre estaba ponindome al da en mi oficina con mi porttil, mientras vigilaba unas operaciones intrada en una gran pantalla. El grfico de 25 minutos del Euro vencimiento Diciembre estaba en tendencia alcista, por lo que compr en un retroceso en el grfico de 5 minutos a 1,3633 (punto A). Entonces, antes de que pudiera tomar una ganancia rpida, el Euro se gir y la operacin pas a estar en prdidas. Observaba como mi prdida creca, mientras esperaba un rebote. Finalmente, en la zona B-C observ una divergencia alcista. Cuando los precios penetraron el mnimo B por un margen muy escaso dentro de la zona C, decid doblar y situar mi stop de seguridad en 1,3582 exactamente el mnimo C. Compr mi segundo contrato en 1,3584, de tal forma que mi riesgo en la segunda operacin era slo de 2 ticks u
TRADING
Fig. 1: Grfico de 5 minutos del Euro vencimiento Diciembre.
u La divergencia alcista provoc que el precio se recuperara, y en la

zona D vend ambos contratos en 1,3617. Mi prdida en el primer contrato se redujo a -200$, mientras que mi ganancia en el segundo contrato fue de 412,50$, obteniendo una ganancia total de 212,50$ (201$ despus de comisiones). Si hubiera cerrado el primer contrato en cualquier momento durante la cada, habra tenido una prdida. Saber doblar en un buen nivel convirti una operacin perdedora en una ganadora.
debe doblar en ningn caso. Doble la posicin slo despus de ver seales tcnicas claras. Site un stop de seguridad para los dos contratos de la posicin nada ms agregar la segunda posicin esto es obligatorio! Gestione ambas posiciones como si fuera una sola operacin, monitorice el precio medio, y cierre tan pronto como haya reducido su prdida.
Repasemos las reglas para doblar una posicin: Es aceptable slo para posiciones relativamente pequeas. Si el tamao de su prdida le hace sentirse estresado, entonces no
ESTRATEGIAS DE TRADING CUANTITATIVO

de Lars N. Kestner
Una Mirada en Profundidad a las Principales Estrategias cuantitativas y la Forma de Incorporarlas en su Propio Trading..
Alexander Elder
Ene - Feb. 2011 - 17
TRADING
Modelo de Gestin Profesional (la inversin basada en reglas)

El proceso de gestin de la cartera est diseado para limitar las prdidas, controlar la volatilidad y maximizar la exposicin de las posiciones ganadoras.
ste modelo de gestin comienza con una revisin general de las condiciones del mercado. Utilizamos indicadores sencillos de momento y seguimiento de tendencia para determinar si se presentan condiciones alcistas o bajistas. Es importante operar con la tendencia global del mercado. Cuando las condiciones se vuelven adversas, la cartera pasar a estar en liquidez. Esto diferencia a este modelo de muchos otros gestores y fondos de inversin, los cuales tienen que estar invertidos completamente, independientemente de las condiciones del mercado. Ms concretamente, las decisiones de inversin dentro de este modelo de cartera se basa principalmente en un modelo de trading sistemtico. Como tal, estas decisiones se realizan de acuerdo a un conjunto especfico de reglas predefinidas. Estas normas fueron desarrolladas y depuradas durante los ltimos 25 aos. En resumen, estas normas han resistido el paso del tiempo. El programa cubre todos los aspectos del proceso de inversin: Qu comprar? Cundo comprar? Cunto comprar (tamao de la posicin)? Cundo aadir a la posicin (piramidar)? Cundo salir de la posicin?
de una cartera que slo invierte en posicin LARGA. No hay ventas en corto ni se utiliza apalancamiento. El objetivo principal de la cartera es la revalorizacin del capital siendo los ingresos una consideracin secundaria.
los analistas por, al menos, un 20%, siendo preferiblemente superiores a la mayor estimacin publicada. Mis estudios han demostrado que un 20% es una sorpresa significativa que atrae el inters de los inversores.
La cartera se concentrar en slo aquellos ttulos cotizados en NYSE, NASDAQ y AMEX. Todos estos mercados ofrecen la liquidez necesaria. Los mercados no estadounidenses han sido excluidos. Tampoco se han considerado productos derivados y opciones. Por ltimo, se trata
Qu comprar?
Cmo se selecciona una empresa para que forme parte de la cartera? Para comprar una accin se necesita un catalizador. En el caso de esta cartera dicho catalizador es un fuerte crecimiento y una sorpresa positiva en los beneficios. Los informes de beneficios trimestrales son analizados diariamente en busca de aquellas empresas que cumplan todos los criterios enumerados a continuacin.
Entradas - El Proceso de Seleccin
Incluso aunque una empresa pueda presentar beneficios mejores de lo esperado, lo ms importante es que el mercado est de acuerdo de tal forma que el precio de las acciones suba. Una vez ms, el anlisis de las empresas que mejor lo han hecho demuestra una subida en los precios inmediatamente despus de que el informe se publica. El Criterio #2 se cumple cuando, despus de publicarse los beneficios, la accin cierra ese da con una subida de al menos el 7% con respecto a la sesin anterior. u
Criterio #2
El informe ms reciente de beneficios publicado debe mostrar que estos han superado la media de las estimaciones de
Criterio #1
Modelo de Gestin Profesional

u Si la compaa publica el informe despus
TRADING
del cierre del mercado (muchas lo hacen) la accin deber cerrar con una subida de al menos un 7% en la siguiente sesin. Si esto no sucede, la compaa es eliminada de la consideracin de compra.
Criterio #3
A pesar de que la compaa informe de una sorpresa en los beneficios y el mercado la valore positivamente, es importante que a largo plazo las acciones de la empresa muestren fortaleza. La razn es que las acciones que muestran fortaleza tienden a mantener su tendencia, sobre todo despus de un anuncio positivo. Esta fortaleza se mide mediante ndices de fuerza relativa. Las acciones se clasifican en un ranking de 1 a 100 basado en el rendimiento relativo de las cotizaciones en los ltimos 12 meses. En resumen, cuanto mayor sea la calificacin, mayor ser fortaleza del valor. Una calificacin de 90 significa que la empresa ha superado al 90% de todas las acciones (en trminos de comportamiento del precio) en los ltimos 12 meses. Lo ha hecho realmente bien! El Criterio #3 nos dice que, en el momento de publicar resultados, la empresa debe presentar una fuerza relativa de 90 o ms. En caso contrario, se elimina de la consideracin de compra.
La cartera utiliza un sistema disciplinado de rdenes stop para proteger los beneficios, controlar la volatilidad, y lo ms importante, limitar las prdidas cuando se realiza una compra inoportuna.
compra al cierre, obteniendo un precio promedio para la sesin. Esto limita los efectos de posibles bandazos del mercado. Como veremos ms adelante, el coste de la posicin mxima invertida puede aumentar hasta un 5% de la cartera global. Un stop de proteccin se colocar despus de la compra tal y como se explica despus.
Entradas: Cundo aadir a la posicin (piramidar)?
Para lograr un rendimiento superior, es importante concentrarse en las posiciones ganadoras. El tamao de la posicin se incrementar a medida que sube el precio de la accin. Las posiciones no se aumentan si caen por debajo del precio de coste de la posicin. Con ello se asegura que slo se incrementen las posiciones que producen beneficios. El aumento de cada posicin se determina mediante un algoritmo basado en la volatilidad conocido como Average True Range (ATR) de 14 sesiones. Estos valores se calculan y se actualiza semanalmente para cada posicin. El valor del ATR representa la media mvil de 14 sesiones del rango de precios que un valor recorre en una sola sesin. Es simplemente una medida de la volatilidad diaria de cada valor. Regla para aadir posiciones: Una posicin duplicar su tamao cuando el valor se negocie a 1.5 veces el ATR por encima del coste de compra. Esto significa que la posicin ahora representar el 5% en la cartera.
Criterio #4
Los institucionales (fondos de inversin, fondos de pensiones, etc.) representan la mayor parte de la operativa en el mercado. En general, estas entidades no operarn en un valor que tenga poca liquidez. El Criterio #4 se verifica si el valor negocia un mnimo de 100.000 acciones diarias. La experiencia ha demostrado que se trata de un nmero razonable en trminos de liquidez y negociacin.
varios aos. Es evidente que no todas las compras suponen obtener ganancias pero este procedimiento inclina la balanza a su favor. Aunque el proceso es bastante simple, es muy selectivo, ya que slo en torno al 1% de todos los informes de beneficios examinados cumplen los criterios de seleccin. El objetivo es utilizar tanto el proceso de seleccin anterior y tcticas adecuadas de gestin monetaria para producir rentabilidades por encima de la media reduciendo al mnimo la exposicin al riesgo.
Salidas: Cundo salir de la posicin?
Las rdenes de compra son introducidas en la siguiente sesin una vez que se cumplan los 4 criterios de seleccin.
Entradas: Cundo comprar
La cartera utiliza un sistema disciplinado de rdenes stop para proteger los beneficios, controlar la volatilidad, y lo ms importante, limitar las prdidas cuando se realiza una compra inoportuna. El riesgo total de la cartera se controla limitando el riesgo de cada posicin individual. Los stops de proteccin se calculan de 3 formas diferentes dependiendo del rendimiento de cada posicin. El valor semanal del ATR ser utilizado tambin en este clculo. u
En resumen:
TODOS los criterios deben cumplirse antes de realizar una compra. Estos criterios se han desarrollado y perfeccionado durante
Entradas: Cunto (tamao de la posicin)
comprar
Se compra una posicin inicial del 2.5% de la cartera. La mitad de esta posicin se compra en la apertura y la 2 mitad se
Ene - Feb. 2011 - 19
TRADING
Los stops se irn subiendo a medida que el valor se aprecie con respecto al precio de coste. Los stops sern subidos de acuerdo con la siguiente frmula: Si el precio actual es mayor que el precio de compra, el precio stop se calcula de la siguiente manera: Precio de Stop = Precio actual (3 * ATR semanal). Los precios del stop se actualizan a medida que aumenta el precio actual.
Modelo de Gestin Profesional

mercado monetario. Debido a los diferentes problemas de liquidez y de tamao de la posicin, las rdenes de stop no estarn fsicamente introducidas en los diferentes mercados. Sern supervisados a diario por el gestor de la cartera actuando en consecuencia.
u Salidas: Stop Inicial (Stop 1)

Los stops iniciales se fijan en el momento de la compra. Los stops estn colocados de tal manera que, si se ejecutan, ninguna prdida individual ser superior al 1% de la cartera total (suponiendo una posicin de como mximo el 5% de la cartera). Ejemplo: Valor de la Cartera = 1.000.000$ Las acciones se compran a 20$ = 50.000$ (posicin mxima del 5% de la cartera = 2500 acciones) 10.000$
Resumen:
El objetivo de la cartera es producir una Salidas: Mnimo de 20 sesiones rentabilidad ajustada por riesgo por encima (Stop 3) de la media. El proceso de seleccin est La prdida mxima si se ejecuta el stop = Despus de la compra inicial y transcurridos 20 das de negociacin, el menor cierre de las ltimas 20 sesiones servir como el precio de stop final. Todos los stops son revisados diariamente. El gestor de la cartera elegir a discrecin cul de los tres stops ser utilizado en las distintas posiciones. En ningn caso, sin embargo, debe permitirse que un stop, si se ejecuta, produzca una prdida superior al 1% de la cartera total. Una vez que se ejecuta un stop, el dinero sobrante ser colocado en fondos del diseado para encontrar lderes del mercado. El proceso de gestin de la cartera est diseado para limitar las prdidas, controlar la volatilidad y maximizar la exposicin de las posiciones ganadoras.
El stop inicial se fija en 16 (20 - 4) El stop inicial representa el riesgo mximo para cualquier posicin completa (5%). Nunca se reducir, por tanto, este stop debiendo cerrarse la posicin una vez violado.
Equipo Hispatrading
Salidas: Stops de Seguimiento (Stop 2)
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EL CICLO DE PRODUCIN DE SISTEMAS

(Segunda Parte)
El comportamiento intrnseco de los mercados conduce a los traders a plantearse el uso de sistemas de trading basados ya no en un modelo fijo y esttico, sino en mecanismos dinmicos que se comportan y evolucionan adaptativamente ante los movimientos del mercado .
n esta segunda y ltima parte de este artculo sobre el Ciclo de Produccin de Sistemas que iniciamos en la edicin anterior de Hispatrading Magazine, hablaremos de las tres ltimas etapas que nos han quedado pendientes: Implementacin, Money Management y Seguimiento.
4) IMPLEMENTACION
Una de las primeras verdades que uno descubre las ms de las veces a base de batacazos en este mundo de creciente complejidad e incertidumbre es que ningn sistema, por prometedoras que sean sus estadsticas, resiste el paso del tiempo. Se produce un progresivo desacople del binomio sistema /mercado, ocasionado por una lenta prdida de sensibilidad para capturar los movimientos de precios para los que fueron programadas las reglas del sistema. Construimos y testeamos nuestros modelos empleando datos pasados en la esperanza de que determinadas pautas y regularidades se mantengan. Sin embargo, cada mercado cambia; muchas veces de manera imperceptible, lenta y sutil (proceso al que denominamos deriva de los mercados, porque nos recuerda la deriva de los continentes), pero tambin puede hacerlo en bruscas transiciones de fase que dan lugar a marcopocas muy distintas.
Este es el principal motivo por el que el trading de sistemas debe ser planificado siempre en el nivel de portfolio, combinando idealmente mercados no c or r el a c i on a d o s y sistemas que respondan a lgicas distintas.
Diagrama 1: Fases de un Sistema
Todo esto implica que el trader, con el tiempo, deber ir construyendo su propia caja de herramientas sistemticas; un repositorio de estrategias que le permita responder de manera rpida y flexible a los cambios del mercado, siguiendo siempre (en esto la improvisacin no funciona) un protocolo bien definido de eliminacin y sustitucin de sistemas en el portfolio. En un momento dado, cualquier sistema puede encontrase en alguna de estas cuatro fases (Ver Diagrama 1). Por otra parte, un portfolio es mucho ms que un recipiente en el que vamos depositando sistemas con expectativas
de beneficio. Cada estrategia deber ser ajustada e integrada con los dems vectores de inversin para cumplir unas metas especficas que dependen de numerosos factores objetivos y subjetivos, entre los que podemos sealar: el capital inicial, los criterios de aversin al riesgo, el horizonte temporal de la inversin, la poltica de gestin monetaria, etc. Adems, cuando trabajamos con carteras intradiarias, tambin hay que tener en cuenta la franja horaria en la que se aplican los sistemas para evitar solapamientos o una acumulacin excesiva de posiciones en determinadas horas. Todo ello nos lleva a responder a las siguientes preguntas como paso previo a la incorporacin de un sistema: u
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H sistemas de TRADING
El Ciclo de Produccin de Sistemas
tamao de la posicin debe tener este aspecto en cuenta. Por otro lado, una Gestin Monetaria apropiada puede potenciar las bondades de una estrategia modulando nuestra curva de capital en funcin de nuestras preferencias como inversores. Una de estas preferencias puede ser la maximizacin del retorno de la inversin, es decir, la utilizacin de los rendimientos para su reinversin en la estrategia con el objeto de optimizar el beneficio total. Es fcil mostrar que no se necesita una superestrategia para ganar dinero y que si no nos preocupase la dispersin de la rentabilidad de nuestras operaciones (lo cual en la prctica s lo hace y mucho), una estrategia rentable, estable y con una apropiada gestin del tamao de la posicin superara, con creces a una estrategia extraordinaria pero que no lleve implementada ninguna tcnica de Money Management. En la prctica nunca se opta por este tipo concreto de gestin monetaria pero s por algo intermedio, algo que nos permita componer los retornos pero que a su vez evite el riesgo de arruinarnos. Para ello existen mltiples tcnicas que sirven de amplificadores de la estrategia, de tal forma que aumentan los beneficios y tambin las prdi-
Diagrama 2: Preguntas previas a la incorporacin de un sistema
u 5) MONEY MANAGEMENT
El Money Management o Gestin Monetaria no es ms que la inclusin del capital disponible como un factor ms a la hora de invertir. En concreto, se ocupa de contestar la pregunta especialmente relevante sobre cunto vamos a arriesgar en la prxima operacin, lo cual a su vez es equivalente a saber cul va a ser el tamao de nuestra posicin cada vez que decidamos sumergirnos en las procelosas aguas de los mercados financieros. Dicho tamao va a estar determinado por la historia reciente o acumulada (dependiendo del tipo de gestin que estemos utilizando) de nuestros resultados. Este aspecto es, sin duda, uno de los ms importantes pues es bien conocido que el mecanismo con el que manejemos el tamao de la posicin influye decisivamente en el xito, no ya de una estrategia concreta sino de toda la cartera. No obstante no debemos nunca pasar por alto que cualquier tcnica de gestin del tamao de la posicin no es suficiente para sobreponerse a una estrate26 - HISPATRADING MAGAZINE Ene - Feb. 2011
gia perdedora y es por ello que el Money Management slo tiene sentido una vez que dispongamos de un sistema con Esperanza Matemtica positiva (descontados todos los gastos y estimaciones de deslizamientos), es decir, un juego ganador. Lamentablemente nunca tendremos la certeza de que nuestra estrategia vaya a seguir siendo rentable en el futuro (no debemos olvidar que nuestro sistema se trata de un juego diablico cuyo comportamiento no es estacionario) y por tanto la gestin del
das, pero que aplicadas adecuadamente suponen un salto cualitativo muy importante en el rendimiento de la cartera. u
Grfico 1: Curva de Capital sin Gestin Monetaria
El Ciclo de Produccin de Sistemas
sistemas de TRADING
la mejora continua de nuestros procesos. En cualquier caso, existen ciertos aspectos ineludibles a la hora de realizar el control del funcionamiento de una estrategia: a) Interno: Cuyos elementos de trabajo son los resultados tericos esperables del propio sistema, los resultados reales y el contraste de los mismos. Permite controlar que nuestra estrategia se comporta como se espera de ella de acuerdo a las estadsticas de las que disponemos, corregir errores de funcionamiento, analizar posibles mejoras, etc. b) Externo: Cuyos elementos de trabajo son Benchmarks o referencias con los que nos comparamos, con el objeto de evaluar la calidad del rendimiento de nuestra estrategia. El factor fundamental de este punto es darse cuenta de que si no medimos, no podemos mejorar. El anlisis de las desviaciones aparece como un factor primordial. El hecho de que nuestras estrategias tengan una vida til ms o menos larga, genera que la capacidad que tengamos de observar cuando el sistema est dejando de funcionar pueda suponer el xito o fracaso de la misma. Por todo ello, la informacin relevante que obtengamos sobre la evolucin de nuestros sistemas de trading, es introducida de nuevo en el proceso de creacin con el fin de mejorar o adaptar los sistemas, producindose un ciclo ininterrumpido de trabajo.u
Grfico 2: Curva de Capital con una Tcnica de Gestin Monetaria
Lamentablemente, como hemos dicho, todo tiene un precio y aqu se traduce en un incremento de la volatilidad de los resultados que no todos los estmagos son capaces de digerir. Existen, sin embargo, ciertas soluciones. Por lo general, este tipo de Money Management intensifica el carcter abrupto de la curva de capital, compuesta por los resultados de nuestras operaciones aadidas al capital de partida. Si nuestra estrategia arroja una curva de capital demasiado escarpada, una gestin del tamao de la posicin encaminada a obtener una curva de capital exponencial mediante la composicin del retorno se har difcil de gestionar por el efecto montaa rusa que los resultados
provocan. Por ello, si queremos ser capaces de trabajar utilizando este tipo de Gestin Monetaria debemos hacer que las curvas de capital sobre las que vamos a implementarla sean suaves. Es posible crear un sistema de trading con curvas de capital suaves y ascendentes pero es, por lo general, mucho ms complicado que obtenerlo mediante la creacin de una cartera diversificada. Por el contrario, la aplicacin de la gestin de la posicin directamente sobre el total de una cartera en vez de sobre cada sistema de la misma tiene otros inconvenientes colaterales como son la dificultad para la renovacin de los sistemas dentro de la cartera y el excesivo capital necesario para incrementar el posicionamiento de toda la cartera a la vez, lo cual origina una dinmica lenta en la obtencin de resultados.
6) SEGUIMIENTO
La monitorizacin del desempeo de una estrategia no es un componente ajeno al ciclo de produccin de un sistema, por el contrario, la medicin de su comportamiento es vital para la gestin de nuestro trading. El hecho de medir nos dar informacin necesaria para corregir errores, mejorar o simplemente no arruinarnos. Lo cierto es que este aspecto puede ser tan sofisticado como uno quiera, pudindose implementar las tcnicas de gestin de la calidad que se aplican normalmente en una empresa con el objeto de conseguir
Carlos Prieto David Urraca Andrs A. Garca
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Disear un sistema consiste en analizar y estructurar una forma o mtodo de operar en los mercados siguiendo una estrategia de manera sistemtica
El objetivo de este artculo es explicar una metodologa que facilite la comprensin y automatizacin de un sistema, mostrar las distintas fases y componentes de la tarea de mecanizar un sistema puede permitir al lector formarse una idea ms clarificadora de este sector del mundo de la inversin y especulacin. Poder disear tu sistema, el sistema que cada da ejecutas delante de la pantalla, facilita enormemente el siguiente paso: su automatizacin, S!, es posible mecanizar un sistema de inversin, es posible mecanizar una estrategia especulativa en los mercados, pero antes de nada vamos a ver porqu es aconsejable el diseo de un sistema de trading. Antes de entrar en materia, es bueno entender sus principales ventajas: Por qu es importante la fase de Diseo? 1. Racionalizar la estrategia, no conviene dejar ningn supuesto al azar 2. Identificar los componentes y variables que dan vida al sistema 3. Documentar nuestras ideas o estrategias de trading Qu beneficios obtenemos del Diseo? 1. Nuestros sistemas estarn mejor pensados, mejor preparados, en definitiva ms robustos 2. Nos servir como gua o plan de trading 3. Facilitar su automatizacin en posteriores fases Disear un sistema no es ni ms ni menos que analizar y estructurar una forma o mtodo de operar en los mercados, por lo tanto solo ser posible si sabemos que seguimos una estrategia repetidamente o mejor dicho, sistemticamente. Como
punto de partida tendremos esa estrategia que ponemos en prctica cada vez que operamos o esa idea que hemos ledo en alguna web o foro, en este artculo no os voy a contar ninguna estrategia en concreto, en lugar de eso os voy a dar algunas pautas y recomendaciones sobre cmo plasmarla en un papel para que pueda ser automatizada por uno mismo o por un tercero. Empecemos por la definicin de sistema. De la RAE en su primera acepcin de la definicin de sistema: 1. m. Conjunto de reglas o principios sobre una materia racionalmente enlazados entre s. En nuestro caso la materia est ms que clara: el Trading, por conjunto de reglas poco que aadir, excepto la necesidad de que un sistema cumpla con ciertas pautas o reglas para las cuales fue creado, en cuanto a racionalmente enlazados entre s nos exhorta a seguir una determinada lgica y coherencia en su conjunto. Muy cientfico y muy genrico, pero ms concretamente y llanamente qu es para nosotros?, qu entendemos por sistema de trading automtico? Visto desde fuera un sistema de trading automtico es una caja negra alimentada por una serie de datos que acaban transformndose en operaciones en el mercado produciendo resultados econmicos en nuestra cuenta, si lo representamos de forma grfica: En la figura 1 podemos observar una caja opaca que esconde las reglas o lgica del sistema y donde figuran sus entradas y salidas, por una parte tenemos como entrada
Figura 1: Entradas y salidas de un sistema automtico de trading
los datos provenientes de los mercados (cotizaciones, volumen negociacin, etc.) y por otra tambin tenemos los parmetros de configuracin del sistema que nos servirn para realizar los ajustes a las condiciones particulares del instrumento. Por otro lado y respecto la salida tenemos los resultados, bsicamente son de dos tipos, los resultados histricos que son datos estadsticos basados en las operaciones realizadas sobre el histrico de cotizaciones tambin denominado backtesting, y los reales, ya que cuando empezamos a operar con el sistema los resultados pasan de ser histricos a cargarse en nuestra cuenta en forma de prdidas y ganancias. Un sistema de trading antes de convertirse en una caja negra ha pasado por varias etapas antes de llegar al usuario o consumidor final (aunque sea uno mismo) como son el diseo, desarrollo, pruebas, optimizacin y puesta en marcha. Como he comentado previamente hemos de partir de una estrategia o idea de trading para proceder a su diseo. u

u
sistemas de TRADING
En la figura 2 vemos un esquema de los pasos que se siguen para completar la automatizacin de un sistema, si bien, no es lineal puesto las fases de pruebas y optimizacin se retroalimentan, s nos permite hacernos una idea del trabajo que conlleva. Los elementos clave a tener en cuenta para el diseo bsicamente son tres: las variables de trabajo, la gestin de la entrada y la gestin de la salida. Las variables de trabajo son aquellos datos imprescindibles para llevar a cabo nuestro trading o la construccin del sistema, bajo mi punto de vista hay dos tipos de variables, las proporcionadas por el mercado o internas y las calculadas o externas. Las variables internas son la base de todo sistema pues podramos ser capaces de automatizar cualquier sistema con solo basarnos en stas. Las variables internas son bsicamente cuatro: - El instrumento o instrumentos sobre los que se ejecutar nuestro sistema, por ejemplo el DAX, el Eurostoxx50 o el SP500. La mayora de los sistemas se disean y optimizan para un determinado instrumento pero tambin nos podemos encontrar con sistemas configurados para ser usados en varios instrumentos aunque lo ms comn es el primer caso. A modo de recomendacin el diseo de un sistema debe ser independiente del instrumento sobre el que se ejecutar, de esta manera en las fases de pruebas y optimizacin se podr configurar para ejecutarse sobre mltiples instrumentos y as poder ejecutar nuestro sistema en tantos mercados y/o instrumentos como queramos. - El precio o cotizacin, este es el dato ms utilizado, dira que el 99% de sistemas utilizan este dato para realizar las entradas y/o salidas. El precio normalmente est vinculado al instrumento puesto que no es lo mismo operar sobre el par EURUSD que operar con el SP500, mientras el primero cotiza en pips o decimales el segundo lo hace a nivel de puntos o para ser ms exactos cuartos de punto. Como recomendacin
Figura 2: Fases o ciclo de elaboracin de un sistema de trading
aqu para que el sistema sea independiente del precio (siempre que se utilice como filtro de entrada o salida) se debe aadir un parmetro de configuracin a nuestro diseo donde se especifique el mnimo valor del Tick o movimiento del instrumento. Hay muchas herramientas en el mercado como Visual Chart o Ninja Trader donde los instrumentos ya vienen configurados con este valor mnimo, por lo que nicamente tendremos que consultarlo para aplicarlo a nuestro sistema en la fase de desarrollo. Ejemplos de utilizacin del precio en un sistema sera la comparacin del valor del precio en un momento determinado (cierre > apertura) o la rotura de un rango de precios donde estaremos esperando que el precio llegue a un determinado nivel ms un incremento. El precio se puede dividir en cuatro variables: el precio de apertura, el precio de cierre, el precio mximo y el precio mnimo debiendo estar vinculados a una dimensin temporal en concreto y de la que hablaremos ms adelante. - El volumen es el nmero de transacciones cruzadas en un determinado momento del tiempo, este dato es comn para todos los instrumentos ya que se evala en unidades. El volumen se puede tratar como si fuera un indicador ms del sistema pero es un dato interno a tener en cuenta en el diseo, nos puede ayudar para confirmar tendencias (comnmente llamado volumen concordante) o para detectar cambios en la volatilidad. - El tiempo o sesin es el dato que nos indica en qu horario cotiza el instrumento en el mercado, como podris deducir es propio del instrumento y mercado pero en este caso podemos considerarlo como
comn ya que la variable tiempo debe estar dentro del rango de las 24hs para cualquier instrumento y mercado, con una salvedad, si nuestro sistema opera a una determinada hora o rango de horas entonces conviene tener esta variable como un parmetro ms del sistema puesto que en este caso no tiene porqu coincidir con el resto de instrumentos y mercados. Como variables externas las hay para todos los gustos y de todos los colores, la mayora de ellas, por no decir todas son independientes del instrumento. Normalmente estn dentro de alguno de estos dos grandes grupos: - Los indicadores que en base a las variables internas y frmulas matemticas calculan determinados valores que utilizamos en nuestros sistemas y que tendremos en cuenta en nuestro diseo, un ejemplo sera el indicador RSI o el MACD. - Las variables de gestin del sistema, este grupo lo conforman aquellos datos que nos permiten adaptar nuestro sistema a nuestra manera de operar, bsicamente nos servirn para controlar el riesgo. Las ms utilizadas son el nmero de contratos, el capital disponible para operar, el nmero de operaciones, entre otras. Algunas de ellas sern parmetros de entrada para la configuracin de nuestro sistema y otras sern calculadas automticamente por el propio sistema. u
Ene - Feb. 2011 - 29
u
Todas las variables basadas en el precio de cotizacin o en el volumen (esto incluye los indicadores) se debern indexar en el tiempo, al ser posible obtener su valor histrico (ayer, anteayer, etc.). Para plasmar de manera intuitiva y clara esta posibilidad en el diseo ser necesario indicarlo por medio de un ndice secuencial ordenado de ms a menos reciente (0: hoy, 1: ayer, 2: anteayer y as sucesivamente) por ejemplo si queremos especificar que el precio de cierre de ayer tiene que ser positivo lo haremos mediante precio_cierre(1) > precio_apertura(1) Una vez vistas las variables de trabajo profundizaremos en los procesos y secuencia de ejecucin de cualquier sistema: Figura 3. Componentes generales y flujo de un sistema automtico Segn se puede observar en la figura 3 que es un zoom de la figura 1, vemos dos procesos bien diferenciados y cronolgicamente dependientes: primero la gestin de la entrada en mercado, comnmente llamado abrir posicin y posteriormente la gestin de la salida o comnmente llamado cerrar posicin o toma de beneficios/prdidas, son dos operaciones que se deben gestionar por separado por eso los vemos pintados en dos cajitas, claro est, existe una estrecha vinculacin entre ellos pues sin el primero no se puede dar el segundo y viceversa.
Figura 3: Componentes generales y flujo de un sistema automtico
Gestin de la entrada: su objetivo es aplicar diversos filtros o establecer las condiciones que se deben dar para abrir una posicin, tambin muchos sistemas incorporan como parte de este proceso la imprescindible gestin del capital o Money Management, otros pocos implementan procedimientos de control del riesgo para determinar si es aconsejable abrir una posicin segn el potencial ratio riesgo/beneficio de la misma. Gestin de la salida: su objetivo es aplicar diversos filtros o establecer las condiciones que se deben dar para cerrar una posicin o abrir la contraria, procedimientos de control del riesgo (stop de prdidas) y procedimientos para establecer el objetivo de ganancias (toma de beneficios). Estos dos procesos se alimentan de las variables explicadas anteriormente y de los parmetros de configuracin con los valores asignados en el momento de habilitar el sistema para su ejecucin o pruebas, pero adems aparece un nuevo elemento que ser de vital importancia para la labor de diseo y construccin del sistema: la dimensin temporal. Cuando operamos un determinado instrumento estamos pegados a la
pantalla del ordenador, pero realmente qu es lo que estamos observando? Una secuencia temporal de cotizaciones o dimensin temporal, todos los grficos de las herramientas que hay disponibles en el mercado tienen la particularidad de permitirnos configurar la dimensin temporal de la serie de datos o cotizaciones que queremos observar, las ms extendidas son: Mensual (M), Semanal (W), diaria (D) y las horarias (60m, 30m, 15m, 5m 1m) y esto tenemos que tenerlo en cuenta cuando procedamos al diseo de nuestro sistema. La dimensin temporal est vinculada a cada uno de los procesos descritos y ms concretamente a los filtros o condiciones particulares, pudiendo tener una dimensin temporal para la entrada (por ejemplo que se cumpla una determinada condicin al cierre diario) y otra diferente para la salida (por ejemplo que no se viole el mnimo de la primera hora de negociacin) y rizando el rizo, podramos incluso tener diferentes dimensiones dentro de un mismo proceso de entrada/salida, a modo de ejemplo imaginaros un sistema donde solo la apertura de una posicin estar condicionada al cierre en positivo del da anterior y a la rotura del mximo de la primera hora de negociacin para ponerse largo. u

u A modo de recomendacin y teniendo
sistemas de TRADING
como mxima la simplificacin del sistema, siempre es posible traducir un determinado filtro o condicin a una dimensin ms pequea por lo que si nos encontramos en esta situacin elegiremos como dimensin predeterminada la menor. Para terminar la fase de diseo necesitamos identificar las reglas o condiciones de nuestro sistema que estarn compuestas por grupos de filtros tanto para la entrada como para la salida y que definirn el comportamiento del sistema en el mercado. Esta es quizs la parte ms difcil aunque con un poco de prctica es pan comido, vamos a ver algunos ejemplos para que quede ms claro:
Regla 1. Cruce de una media de 50 sesiones al alza: Variables: Precio e indicador Media_50 Filtro 1: precio_cierre(1) <= Media_50(1) Filtro 2: precio_cierre(0) > Media_50(0) Regla 2 El da anterior debe ser una inside bar o el anterior a sta es positivo: Regla 2.1 El da anterior debe ser una inside bar: Variables: Precio Filtro 1: precio_maximo(1) < precio_maximo(0) Filtro 2: precio_minimo(1) > precio_minimo(0) Regla 2.2 El da anterior al de la inside bar tiene que ser positivo:
Variables: Precio Filtro 1: precio_apertura(2) < precio_cierre(2) Regla 3. Abrir posicin a la rotura del mximo de la primera hora de negociacin: Parmetros configuracin: Primera_ hora_negociacion Dimensin: 60m Variables: Precio y tiempo Filtro 1: tiempo(0) = Primera_ hora_negociacion Filtro 2: precio(0) > precio_ maximo(1) Ya solo nos queda plasmar en un papel todo lo que hemos ido viendo y lo haremos en una plantilla parecida a esta: Y lo acompaaremos de grficos y del registro de operaciones donde se hayan obtenido resultados positivos y negativos. No solo es una valiosa herramienta y metodologa que nos obliga a analizar y depurar nuestro sistema sino que adems nos permite tener nuestros sistemas bien documentados y preparados para su automatizacin.
Joan Marcel Duran
Ene - Feb. 2011 - 31
Analizando estadsticamente los objetivos

El concepto de Excursin Mxima Adversa (MAE) define el movimiento intradiario mximo del precio en contra de nuestra posicin.
na de las decisiones ms importantes al disear un sistema de trading automtico es dnde poner los stops de prdidas y ganancias. Hay que cumplir siempre con la mxima de la gestin del riesgo/beneficio protegiendo el capital de trabajo y maximizando las ganancias, pero sin caer en el error de no dejar respirar al sistema o que la operacin devuelva al mercado los beneficios por no tomarlos a tiempo. Colocar un StopLoss all donde nuestra gestin del riesgo diga hasta aqu puedo perder no parece una buena idea. Si no damos el suficiente margen de maniobra veremos como, a menudo, tras la entrada se produce un retroceso en el precio que tocar nuestro StopLoss sacndonos del mercado para a continuacin retomar la direccin contraria y marcharse sin nosotros. Lo mismo sucede con un TakeProfit demasiado amplio, si lo hacemos as veremos frecuentemente como nuestra operacin se dirige a su objetivo de
Excursin Mxima Favorable:
beneficios para finalmente darse la vuelta perdiendo las ganancias. El momento de salida de una operacin no puede darse de manera independiente a la entrada (como sera el caso con una gestin de riesgo/beneficio rgida). La dinmica del mercado en el momento de la entrada influye de manera decisiva en el tipo de salida que debemos aplicar. Imaginemos, por ejemplo, una operacin en un mercado poco voltil, con muy bajo volumen de transacciones, en este caso puede ser mejor tomar rpidamente los beneficios ya que el mercado seguir movindose lateralmente sin una tendencia definida. En el caso de una operacin en un mercado altamente voltil y activo (por ejemplo durante una noticia) un stop de prdidas amplio sin limitar los beneficios podra ser lo ms conveniente. As que cada sistema debe tener sus propias
salidas en funcin del tipo de entradas que realice. Cmo encontramos entonces las salidas apropiadas a cada sistema? Podemos utilizar el anlisis estadstico para determinar dnde colocar los objetivos. Utilizaremos la tcnica conocida como Excursin Mxima Favorable/Desfavorable o por su acrnimo en ingls MAFE (Maximal Adverse/ Favorable Excursion).
Excursin Mxima Favorable/Desfavorable

En el histrico de operaciones de nuestro sistema analizaremos los trades de manera individual para obtener conclusiones generales sobre todos ellos. El concepto de Excursin Mxima Adversa (MAE) define el movimiento intradiario mximo del precio en contra de nuestra posicin. Es decir, la equidad flotante ms baja durante la ejecucin de este trade. u
Figura 1: MAE de un histrico de operaciones. Grfico realizado con AlfaTrader.

Excursin Mxima Favorable

u
sistemas de TRADING
son, el trade perdedor tuvo un drawdown de aproximadamente 350 pips y evolucion recuperando un poco la prdida y cerrando con una al final en unos 40 puntos negativos, el trade ganador sufri un drawdown de aproximadamente 350 pero se recuper
Hemos utilizado AlfaTrader, nuestra herramienta de diseo de sistemas de trading automtico para generar los diagramas MAE de un sistema de trading. En la figura 1 se muestran los 492 trades que resultan de una prueba histrica
observa que ningn trade ganador les acompaa por lo que no est justificado permitir disminuciones tan grandes. Utilizando esta zona como referencia situaramos nuestro stop de prdidas en unos 180-200 pips recortando hasta 100
Figura 2: MAE anotado de un histrico de operaciones. Grfico realizado con AlfaTrader.
simulada. Por cada trade podemos ver el tamao del drawdown ocurrido en relacin al beneficio/prdida conseguido. Los trades ganadores se muestran en tringulos azules y los perdedores en circulos rojos. En el eje vertical (eje y) del diagrama MAE podemos ver el beneficio final mientras que en el eje horizontal (eje x) podemos ver el drawdown intradiario mximo de cada trade. Todos los trades (ganadores y perdedores) se muestran conjuntamente para que podamos determinar dnde colocar nuestros stops. En la figura 2 observamos el recuadro A donde hay dos trades (uno ganador y otro perdedor) que parecen similares pero no lo
completamente y al final cerro con unos 40 puntos de beneficio. Podemos ver que los trades positivos se agrupan en la parte izquierda del diagrama, esto es porque son los trades que han ido directos al objetivos de beneficio pasando muy poco tiempo en negativo. En concreto nuestros mejores trades son los de tipo B cuya situacin en el diagrama indica que nunca han estado en negativo. En la zona marcada como C vemos una cantidad notable de trades negativos y ninguno positivo, todos estos trades han llegado a perder entre 180 y 300 pips, se
pips de prdidas en varios de los trades. De la misma forma se puede utilizar el diagrama MFE (Maximal Favorable Excursion) para encontrar los stops de beneficios ptimos. As los diagramas MAFE constituyen una gran ayuda para la localizacin de objetivos ptimos. Otro elemento ms de la caja de herramientas del trader sistemtico.
Juan Manuel Almodvar
Ene - Feb. 2011 - 33
PRODUCTOS
Hay tres tipos de personas: Los que aprenden por conocimiento, los que aprenden por experiencia y los que nunca aprenden. Jesse Lauriston Livermore.
Opciones FORMACION
PRODUCTOS OPCIONES
LECCIN 3: COMPRAR OPCIONES CALLS (LONG CALLS) En esta leccin vamos a ver en detalle la estrategia Long Call. Vimos en pasadas lecciones, que un contrato de opcin Call siempre est formado por una parte compradora (Long Call) y por una parte vendedora (Short Call). El comprador de la opcin Call (Long Call) tendr el derecho a comprar la accin a un precio determinado (precio strike) en un periodo
de tiempo determinado (fecha de expiracin). Mientras que el vendedor tendr la obligacin de vender la accin a un precio determinado en dicho plazo pactado. Long Call (Compra de Opcin Call) Cuando compramos una opcin Call, estamos adquiriendo el derecho a comprar una accin a un precio determinado (precio strike) desde el momento de la compra hasta una fecha determinada (fecha de expiracin). La Long Call es una operacin de dbito, es decir, que tenemos que pagar por operar. Y aplicaremos esta operacin cuando nuestra expectativa de movimiento del subyacente sea alcista. Las letras griegas que definen el riesgo de esta posicin son: Delta positivo: significa que la opcin generar valor mientras el subyacente suba. Por ello, aplicaremos esta operacin cuando nuestra expectativa de movimiento sea Alcista. Vega positivo: significa que la opcin generar valor si hay un incremento de volatilidad y lo perder si hay cada de la misma. Por ello, nos interesa aplicar esta operacin cuando el entorno de volatilidad sea baja. Theta negativo: significa que la opcin perder valor por cada da que pase, es decir, tenemos en contra nuestra el Time Decay. Por ello, nos interesa aplicar esta operacin con una fecha de expiracin lo ms alejada posible, ya que el time decay ser mucho menor que con fechas de expiracin prximas. Gamma positivo: significa que delta ir aumentando o disminuyendo a medida que el subyacente suba o baje, respectivamente. La mejor manera de entender una operacin es a travs de su grfico de riesgo. A continuacin podemos ver el grfico de riesgo de una Long Call JUL 1080 sobre el ndice SP500 En el grfico podemos ver dos lneas. La lnea blanca nos muestra la situacin actual mientras que la lnea azul nos muestra la situacin en el momento de la expiracin. En el eje X tenemos el precio del subyacente y en el eje Y tenemos el beneficio o prdida de la posicin. Podemos observar cmo la lnea blanca se mueve en sentido positivo (beneficio) a medida que el ndice se mueve a precios mayores, pudiendo obtener beneficios de forma ilimitada. Por eso, la Long Call se beneficia de un movimiento alcista. u
Ene - Feb. 2011 - 37
PRODUCTOS FORMACION OPCIONES
Y en caso de movimiento bajista, observamos que el precio se mete en zona negativa (prdidas), pero podemos ver cmo la lnea azul, a partir del strike, es recta. Esto nos indica que la prdida es limitada. Es decir, por mucho que baje el ndice, mi prdida estar limitada a esa cantidad, que es el coste de la opcin.
Aplicacin Prctica de Long Call
Vamos a hacer un ejemplo prctico de cmo aplicar una Long Call. El primer paso es seleccionar la fecha de expiracin. Como tenemos un theta positivo, debemos seleccionar fechas de expiracin alejadas, mnimo de 45 das, aunque a mayor fecha de expiracin mejor. Si queremos hacer una operacin muy agresiva, nuestra expiracin ser prxima a esos 45 das, mientras que si la posicin es ms conservadora, podemos seleccionar fechas de hasta 12 meses. Para ello, nos vamos a la cadena de opciones de nuestro brker y buscamos la expiracin que ms nos convenga. En el grfico podemos ver la cadena de opciones de Microsoft (MSFT)
Seleccionamos la expiracin de Abril (76 das para la expiracin). El siguiente paso es seleccionar el strike, que depender del delta que quieras para tu posicin. Cuanto ms ITM (in the Money) sea el strike, mayor delta tendr. Como set-up conservador, podemos seleccionar un strike ATM (at the Money) o ligeramente OTM (out the Money).
En nuestro ejemplo seleccionamos LC APR 17.50, y el coste de nuestra opcin es $1.25. Como estamos comprando, nos debemos fijar en la columna de Ask. u
PRODUCTOS FORMACION OPCIONES
Y el ltimo paso, antes de aplicar la operacin, sera tener nuestro plan de salidas definido. Es muy importante tender un plan definido antes de introducir la posicin, pues esto evitar que actes en base a sentimientos. - Salida Primaria: si el precio se mueve de forma alcista, salir a un % de ROI (en nuestro ejemplo un 20%) - Salida Secundaria: si el precio se mueve lateral o bajista, cerrar la posicin asumiendo una prdida o ajustar a una posicin Spread
En resumen,
La Long Call (LC) es una operacin de dbito (pagas por operar) La aplicaremos cuando nuestra expectativa de movimiento sea alcista, debido al delta positivo El Valor Temporal (Time Value) es nuestro aliado, por ello seleccionaremos fechas de expiracin alejadas (mnimo 45 das), cuanto ms mejor debido al theta negativo La debemos aplicar en un entorno de volatilidad bajo, debido al vega positivo Y debemos definir nuestro plan de salidas SIEMPRE antes de introducir el trade.
Sergio Nozal
HISPATRADING MAGAZINE Ene Nov - Feb. Dic. 2010 2011 - 39
Gestin de Patrimonios y Recursos para Traders
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No se preocupe por lo que van a hacer los mercados. Preocupes slo por lo cul ser su respuesta ante el movimiento de los mercados. Michael Carr
La informacin burstil desde la Web, como nunca antes la haba visto...
VENTAJAS - Multiplataforma - Sin necesidad de instalar ningn software - Multiventana - Posibilidad de guardar sus espacios de trabajo - Mercados en Tiempo Real y en Diferido - Varios tipos de representacin grfica - Anlisis de precios - Operativa - Gestor de rdenes
Errores Habituales en la Operativa

Detectar a tiempo errores frecuentes tales como las expectativas irreales que se esperan de hacer trading y la frecuencia de negociacin, entre otros, pueden evitarnos acabar con buena parte o todo el capital destinado a la inversin.
ace poco tiempo tuve noticias de un buen amigo que haba fracasado en el trading. Era un experimentado operador intrada que durante 16 aos haba trabajado en el e-mini S&P 500; pero, en esta ocasin, no slo fall al cerrar posiciones perdedoras al final de la sesin, sino que sigui aadiendo posiciones, hasta que se qued finalmente sin garantas en su cuenta. Esta noticia se sum a mi ya de por s bajo estado de nimo- inducido por el hecho de que dos estudiantes tambin haban cado recientemente en el mercado. La idea, con este artculo, es evitar que al menos algunos lectores vuelvan a repetir estos errores. En este nmero hablaremos de Errores Habituales en la Operativa, aunque tambin veremos despus algunos no tan comunes. Comencemos revisando las expectativas poco realistas. Un participante de uno de los seminarios gratuitos de Sdney escribi lo siguiente: La industria del trading es probablemente la mejor industria para los charlatanes. Ser capaz de encontrar un autntico mentor / entrenador es como buscar una aguja en un pajar. Estoy de acuerdo con el autor. Pero la publicidad es slo un lado de la ecuacin. Antes de continuar, permtanme ser muy claro; estoy en contra de cualquier tipo de fraude, de modo que nada de lo que digo aqu debe ser tomado como una disculpa por algunas de las prcticas que se disfrazan bajo el nombre de educacin en el trading. Habiendo dicho esto, los operadores deben tener en cuenta que las prcticas probablemente no existiran, si no participramos en ellas. Todos hemos visto los anuncios prometiendo riquezas incalculables dedicando slo 15 minutos al da. Algunos de los ms descarados tendrn escenas de coches de lujo, mucho dinero en efectivo, un tico o dos y a veces hasta una isla tropical! En el mejor de los casos, los sistemas sern el resultado de inocentes ajustes de curvas de beneficios y en el peor de ellos, sern el resultado de cifras fraudulentas. Pero como regla general, a los promotores no les importar demasiado llenarse los bolsillos con el dinero duramente ganado por aquellos que estn hartos de su entorno de trabajo actual o que simplemente estn desesperados por ganar algo de dinero o recuperar sus prdidas. El primero de los errores ms habituales es nuestra parte de esta ecuacin del promotor: nuestras expectativas son poco realistas. Queremos creer que hay un Santo Grial un sistema mgico que (y cito de un asistente a un seminario de Singapur): generar muchos dlares, habr pocas o ninguna prdida, implicar poco esfuerzo y costar poco comprarlo
Existe una razn por la que se cree en esta estupidez tanto en la profesin de trader como en algunas otras. Si yo le dijera que podra formarle para ser un abogado de primera (o un cirujano, arquitecto, etc.) y obtener un ingreso de millones de dlares, y que no tendra que realizar un gran esfuerzo, ni invertir tiempo ni dinero, pocos me creeran. Sin embargo, en el trading, muchos creen que no slo es posible, sino que tienen derecho a ello. Despus se quejan de que les han estafado! u
Ene - Feb. 2011 - 43
PSICOLOGIA Y TRADING content * content * content

Pasamos a examinar la idea de que una buena psicologa es la panacea para el xito en el trading. A menudo me piden que identifique alguna razn psicolgica que haya detectado en el fracaso de los traders. Ms a menudo de lo que pensamos, es cierta la percepcin

Ese es el quid de la cuestin. Mis operaciones ms o menos recientes son un buen ejemplo. Y es que en 2009 tuve mi peor racha de prdidas desde 1990. Sigo ciertos procesos cada vez que estoy decado que van desde la reduccin del tamao de las posiciones a dejar de operar durante x das. La idea es quitarnos presin de encima. S que con el tiempo, saldr del bache y pasar a un estado normal o de fluidez; mi trabajo como trader es sobrevivir a esos malos momentos con la mayor cantidad de dinero posible en la cuenta. Mi operativa implica salir de las posiciones antes de que mi stop sea ejecutado. Ello a veces significa que tendr que salir y volver a entrar porque el mercado me ha echado sin alcanzar el stop. Esto sucedi en esa poca con un corto que abr en el ES U9 a 996.75 puntos. Despus de haber cerrado la posicin el jueves, el mercado abri con hueco a la baja al da siguiente. Mi forma de operar me indica cundo y dnde iba a volver a entrar, pero tambin define la colocacin del stop inicial. Mis reglas de gestin monetaria definen el tamao de la posicin y aseguran que el beneficio potencial justifique el riesgo asumido; por ltimo, las herramientas y reglas psicolgicas garantizan que ejecutar las operaciones de acuerdo con mis reglas. El xito en el trading proviene de la interaccin de los tres factores de xito y no de concentrarse slo en uno de ellos. Hasta el momento he sugerido que los errores ms comunes son: 1. Las expectativas poco realistas que los novatos traen consigo. 2. La incapacidad para apreciar que el xito en el trading se basa en la triple base de Psicologa x Gestin de Riesgo x Estrategia de Trading. El grado de nuestro xito se rige por el ms dbil de los tres elementos. Por ltimo me gustara analizar el exceso operativo u over-trading. Este se puede manifestar de dos maneras: u
u Pero la naturaleza del trading constituye
una base para esta creencia - por lo menos hasta que pensamos con detenimiento en ello. La naturaleza del trading -que es un juego de probabilidad- significa que para cualquier operacin, un principiante con suerte puede ganar dinero, mientras que un profesional lo pierde. El mercado puede incluso ser tan amable de ampliar la suerte en ms de una operacin. Pero tarde o temprano, la suerte del principiante se acabar y el mercado pondr tanto al principiante como al profesional en el lugar que se merecen. Existe otro aspecto del juego de probabilidad que debo mencionar: toda la experiencia en el mundo no le proteger de las terribles consecuencias de un error de juicio sean testigos del destino de mi amigo. Por ltimo, en este campo de las expectativas poco realistas, existe otro aspecto adicional que quiero desmitificar: la idea de que si un tutor es bueno en el trading, no cobrar por la educacin que ha adquirido con tanto esfuerzo. En la base de este argumento existe un concepto errneo sobre la naturaleza de ganar dinero. La mejor expresin de mi visin sobre el dinero se encuentra en La Rebelin de Atlas: vase el discurso de DAnconia. Si un educador quiere transmitir sus conocimientos de forma gratuita, esa es su eleccin. Es una cuestin muy diferente para alguien que demanda el conocimiento como si tuviera derecho a l. Termino este apartado con una observacin sobre las creencias acerca de la formacin gratuita en el trading: Lo bueno no es gratuito, lo gratuito no es bueno As que si un educador cobra una suma considerable, no puede ser bueno en el trading, y si no cobra nada, entonces la educacin que ofrece no puede ser buena. Hmm... qu nos dice esto de la forma de pensar del estudiante?
Nuestra psicologa puede ser la mejor del mundo, pero sin la gestin monetaria y las reglas de trading no tendremos xito... Ese es el quid de la cuestin.
de que el problema tiene que ver con algo del futuro predeterminado del trader. Sin embargo, parece que asumimos que todo lo que se necesita para tener xito es identificar este problema resuelva esto y todos los problemas se resolvern solos. Pero lo cierto es que no es tan sencillo. Para lograr el xito todava tenemos que desarrollar nuestras reglas de gestin del riesgo, as como una filosofa y un conjunto de reglas de trading. Los aspectos psicolgicos aparecen cuando tenemos nuestras reglas y nos damos cuenta de que somos incapaces de ejecutarlas con cierto grado de coherencia. Por otra parte, nuestra psicologa puede ser la mejor del mundo, pero sin la gestin monetaria y las reglas de trading no tendremos xito.

u
La frecuencia de negociacin: realizamos demasiadas operaciones, saltndonos las reglas de nuestra estrategia. La cantidad arriesgada en relacin a nuestro capital: estamos sobreoperando cuando el tamao de nuestra posicin amenaza nuestra cuenta con riesgo de ruina. La frecuencia de negociacin supone que en primer lugar, tenemos algn tipo de estrategia y que se han desarrollado algunas reglas para aplicarla. Y, en segundo lugar, ejecutamos las operaciones violando dichas normas realizamos operaciones fuera de las reglas. En mi experiencia, los novatos en general sobreoperan como respuesta a una prdida mayor de lo esperado o cuando se enfrentan a una serie de prdidas consecutivas a pesar de que han estado siguiendo sus reglas. El deseo de recuperar una prdida rpidamente
por lo general conduce al primer error; el segundo tiende a ser impulsado por un sentido de justicia: por qu no estoy siendo recompensado si he sido tan bueno? Para hacer frente a este problema, primero tenemos que desarrollar un conjunto de reglas de trading y de gestin del riesgo. Entonces tenemos que reconocer que el trading es un juego de probabilidad y, como tal, habr momentos en que las reglas y el entorno de mercado no coincidan (es lo que denomino estado de decaimiento). En esas condiciones, tenemos que reducir el tamao normal de nuestras posiciones, el riesgo por operacin y la frecuencia de las operaciones (esto ltimo se logra mediante el uso de slo los patrones ms slidos). Habr momentos en que nuestra metodologa y las condiciones del mercado se ajusten perfectamente (lo que yo llamo el estado de fluidez). En esas condiciones no
podemos equivocarnos; y en el estado de fluidez, puedo aumentar el tamao normal de las posiciones y el riesgo por operacin. [No quiero dar la impresin de que estamos en el estado de decaimiento o de fluidez. Se trata de casos extremos. Por lo general, estaremos en algn punto entre ambos - algunas ganancias, algunas prdidas. En resumen, solemos estar en un estado normal]. Con el reconocimiento de la naturaleza probabilstica del mercado, adoptaremos un Proceso de Gestin de Riesgos. Al abrir las operaciones nicamente de acuerdo con nuestras reglas y adoptando dicho proceso, nos aseguraremos de que el exceso de operaciones no termine expulsndonos del trading.u
Ray Barros
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Ene - Feb. 2011 - 45
ENTREVISTA CO
Oliver Velez Es Co-fundador de Pristine Capital Holdings, Inc., uno de los principales recursos educativos para inversores, traders independientes e instituciones en el mundo. Ha sido presidente y consejero delegado de esta empresa durante 12 aos. Hace unos 19 aos, Oliver Velez arras en la industria del trading cuando present su estilo nico y dinmico de operar en los mercados de acciones, el cual apod como Swing Trading. En la actualidad, adems de ser el CEO de la compaa Ifundtraders.com, el Sr. Velez realiza conferencias a nivel internacional dando a conocer sus mtodos de trading, varias veces premiados. Su tipo de trading se ha convertido en uno de los ms populares a nivel mundial con ms de 60.000 clientes de 40 pases.
ON OLIVER VELEZ
VER VDEO
ENTREVISTA ENTREVISTA CON OLIVER VELEZ
Entrevista realizada por Diana Helene Castillo intrprete de Hispatrading Magazine

Hoy HispaTrading Magazine, se complace en tener para esta edicin al Sr. Oliver Velez como invitado. El sr. Velez es un profesional del trading muy conocido a nivel internacional, actualmente es el CEO de la compaa Ifundtraders.com y fue el fundador de su excompaa Pristine. El Sr. Velez es autor de varios libros, best sellers, en el rea de trading entre los que podemos mencionar a Day Trading y Estrategias para Ganar en Cada Operacin, traducidos al espaol. Hoy tenemos el placer de contar con su presencia y le agradecemos que nos haya dedicado unos minutos para poder conocerle un poco ms ayudando de esta forma a los traders espaoles con sus consejos. HM: (Hispatrading Magazine) OV: (Oliver Velez) ************************************** HM: Buenos Das Sr. Velez OV: Buenos das Diana, me complace estar aqu. HM: Para empezar con la entrevista nos gustara que nos hablara un poco sobre su trayectoria en el mundo del trading. Cul fue la motivacin inicial que lo llev a enfocarse en esta profesin? OV: Mi motivacin para entrar en el mercado burstil fue a travs de un programa de televisin hace muchos aos que mi padre sola ver religiosamente todos los viernes por la noche. Para aquel entonces yo tena 13 aos, se llamaba The Louis Rukeyser show (El show de Louis), era un programa esencial para los traders y los gestores de fondos de la poca en el cual se entrevistaban a las mentes ms brillantes de Wall Street del momento. Cuando cumpl 18 aos decid crear un Club de Inversin integrado por familiares y amigos, que mensualmente depositaban cierta cantidad de dinero con la idea de seleccionar acciones para invertir. La eleccin de las acciones era mi responsabilidad, el club comenz con 3 miembros y lleg a tener ms de 350 miembros distribuidos en varios estados del pas. Mi carrera profesional como trader especulador y gestor de fondos comenz en ese momento, con el manejo discrecional de la cuenta del Club de Inversin. HM: Interesante. Durante su carrera como trader Cul cree que ha sido su mejor y peor experiencia? OV: Buena pregunta, Institucionalmente comenc a hacer trading para una firma en Manhattan New York, en aquel momento obtuve muy buenos resultados tomando en cuenta que era una persona muy joven que iniciaba su carrera profesional en Wall Street. Mis resultados llamaron la atencin de varias compaas del entorno, las cuales me invitaron para que expusiera mis ideas y estrategias ante sus traders. Este enfoque sembr en m la idea que impuls la creacin de mi primera compaa de Educacin burstil, la cual fund en
septiembre de 1994. Manejada inicialmente desde el stano de mi apartamento en el Bronx en New York. Esta creci en pocos aos para convertirse en un xito internacional. Entre los aos 1994 y 2000 eduqu y entren a ms de 100 mil personas en todo el mundo. El 11 de septiembre del 2001 ocurri el fatdico evento de los ataques terroristas contra los Estados Unidos, en el cual lograron derrumbar a las Torre Gemelas en New York. Para ese entonces yo tena la posicin personal en acciones ms grande de toda mi carrera como inversor y especulador, con grandes ganancias no realizadas. Debido a esos hechos la bolsa permaneci cerrada toda esa semana y fue abierta de nuevo al siguiente lunes. La bolsa abri con un fuerte gap a la baja y mis posiciones se convirtieron en prdidas millonarias. Desde todo punto de vista fue un golpe muy fuerte, mentalmente me cost levantarme asumiendo que lo haba perdido todo, y deba empezar de cero. Durante las siguientes tres semanas a aquel hecho logr convertir una inmensa prdida de entre 3 y 4 millones de dlares a un pequeo golpe de ms de 100 mil dlares. Esos das fueron los momentos ms oscuros de mis 24 aos de carrera como trader profesional. HM: increble, usted aguant las posiciones? OV: S, yo mantuve las posiciones, logr reponerme aplicando una estrategia que hoy por hoy explico en mis seminarios y programas educativos la cual llamo ATM approach, consiste en aplicar una gestin activa de las posiciones, en este caso posiciones largas, bsicamente consiste en salir de entre la mitad a dos tercios de la posicin tan pronto se observa una ruptura alcista y volver a comprar esa misma parte de la posicin en los retrocesos. Me tom aproximadamente 3 semanas y media lograrlo en un perodo de excesiva volatilidad, para ese momento el movimiento ayud debido a que se experiment un fuerte rebote alcista en las Bolsas de los Estados Unidos, situacin que fue aprovechada tambin por muchos especuladores profesionales del mercado. Indudablemente esa etapa form parte de un nuevo comienzo para m, me ayud a tener una visin diferente y enfoque ms profundo, y creme Diana ciertamente te centras demasiado cuando caes en la cuenta que ests lidiando con una prdida de cerca de 4 millones de dlares. (Risas) Ahora bien, en referencia al mejor momento en mis 24 aos de carrera, podra decir que lo estoy viviendo ahora. Desde el punto de vista de negocios, actualmente tengo a ms de 3000 traders trabajando para m estratgicamente ubicados en diferentes pases, ests personas manejan parte de mi dinero y mi expectativa es alcanzar los 5000 en un futuro prximo. Los fondos que manejan estn centralizados y estn a su disposicin las 24 horas del da, estos traders estn enfocados principalmente en negociar acciones, Forex, y pronto tendrn la opcin de negociar en el mercado de commodities o materias primas. Desde el punto de vista individual, personalmente estoy disfrutando de un excelente retorno econmico de mis estrategias de trading en el mercado de commoditties. En conclusin las cosas estn marchando muy bien para m ltimamente. HM: Que bueno, me complace escucharlo. Qu recomendacin le dara usted a una persona que desea invertir y convertirse en trader profesional? u
entrevista ENTREVISTA CON OLIVER VELEZ
u OV: Principalmente toda persona que considere el mundo del
trading como una profesin, debe entender que este juego, al que llamamos TRADING, es una de las tareas ms difciles y complicadas que existen en el planeta. Es un Reto muy fuerte, la experiencia demuestra que antes de que cualquier persona pueda alcanzar cierto grado de xito en la bolsa, debe primero aprender a dominar sus emociones, a dominarse a s mismo. Yo considero que muchos traders fallan en no admitir lo complicado que es prepararse psicolgicamente para poder controlar el miedo y la ambicin. Y es que, hay que reconocer que es un proceso difcil y que no puede tomarse a la ligera, el entrenamiento y la educacin apropiada es definitivamente imprescindible. Me parece una actitud sumamente ingenua y una fantasa pensar que se puede poner un pie en el mercado ms competitivo del mundo, donde se luchar contra las mentes ms brillantes con grandes capitales, sin educacin, sin habilidades, sin entrenamiento y sin asesora. Hay que tener en cuenta que el progreso en este oficio toma tiempo, he escuchado algunas historias de novatos que alcanzan el xito pero no son ms que casos aislados o excepciones. Lograr el xito consecutivo definitivamente toma muchas horas de vuelo. Yo recomiendo primero educarse, tomarse esto despacio y con calma; es necesario contar con cierto capital de riesgo y es imperativo minimizar las prdidas en todo momento. Este enfoque es clave para la permanencia de todo trader en el mercado. Todos los traders comienzan perdiendo dinero, cuando veo a personas que comienzan ganando veo un accidente a punto de ocurrir. As como un deportista debe practicar una y otra y otra vez para mejorar y alcanzar la maestra, los traders deben perder antes de aprender cmo ganar. Lo anterior sera ms o menos algunos de mis consejos para aquellos que desean convertirse en traders. HM: Cul cree que es la actitud ms peligrosa para un trader profesional? OV: Considero que negarse o engaarse a s mismo es muy contraproducente. A lo largo de mis 17 aos de experiencia como instructor en los cuales he entrenado a miles de personas, me he encontrado con alumnos con actitudes psicolgicas nocivas que bsicamente los bloquea y les impide hacer trading. Existen algunos traders que en su subconsciente tienen lo que yo llamara un dead wish (deseo de morir), no s a qu se debe porque no soy psiclogo. Es un pensamiento que los empuja a demostrarle al mundo que son perdedores, que no son capaces de nada, ni pueden lograr objetivo alguno. Las personas que tienen estos problemas de baja autoestima ciertamente se hacen demasiado dao cuando hacen trading. Este patrn lo he observado en personas que saben cmo hacer las cosas bien, con cierta constancia y disciplina han demostrado buenos resultados, pero de la nada y sin ninguna razn aparente, cuando uno menos se lo espera toman un enfoque completamente opuesto a lo que venan haciendo, echando por tierra todo el progreso que haban alcanzado. Cuando observo este patrn una y otra vez me doy cuenta que la persona tiene esos impedimentos psicolgicos y que es posible que por ms entrenamiento o educacin que se tome no se logren los objetivos. Si un trader tiene un deseo inconsciente de perder dinero es muy complicado progresar. HM: Desde su punto de vista cules considera los tres errores ms comunes en un trader? OV: Error nmero 1: Pensar que puede hacer trading sin ayuda, sin entrenamiento, sin educacin. Aqu es importante entender la diferencia entre educacin y entrenamiento, la mayora de las personas tienen la educacin fundamental, saben la diferencia entre un bid y un ask y conocen los conceptos bsicos del mercado. La falta de conocimiento sola ser un problema anteriormente, considero que en estos momentos el problema es la falta de entrenamiento. La educacin es la parte formal, terica e intelectual pero el entrenamiento es el proceso de poner en prctica el conocimiento, en nuestro oficio es remangarse las mangas de la camisa, sentarse en el ordenador y enfrentarse al mercado. El entrenamiento al cual yo me refiero es el tiempo que pasa la persona negociando el mercado con dinero real bajo la asesora apropiada. La mayora de los traders de Wall Street se han formado de esta manera, los han puesto a seguir a un head trader con suficiente experiencia al cargo de la mesa de trading, este es el responsable de la actividad de las personas que estn bajo su mando. No todas las personas tienen acceso a este tipo de experiencia y muchos consideran que esto no es necesario para involucrarse en el oficio del trading. Error nmero 2: Entrar al mercado sin el suficiente capital de riesgo. Como muchos sabrn, los negocios fracasan por falta capital, en el caso de los traders, estos fracasan por no tener el suficiente entrenamiento ni el capital necesario. Es ilgico pretender compararse con un trader que tiene mucha experiencia y gran capital, contando con muy poca experiencia y muy poco capital. u
Ene - Feb. 2011 - 49
ENTREVISTA ENTREVISTA CON OLIVER VELEZ
Error nmero 3: La falta de disciplina. Considero que todo trader debera tener un mecanismo que lo obligue a ser disciplinado. La disciplina se aprende y se gana, no es algo innato en la persona. Mientras sta se logra es necesario contar con un sistema o un software que ayude en este proceso. En conclusin, estos tres puntos en conjunto o por separado aumentan las probabilidades de fracaso en un trader. HM: Qu puede decirnos sobre su ltimo Libro Estrategias para Ganar en cada Operacin, el cual fue traducido al espaol por la Editorial Hispafinanzas? OV: En referencia a mi ltimo libro pienso que haba la necesidad de escribir y publicar algo especficamente orientado a estrategias y tcticas sobre el mercado. Ninguno de los libros que escrib anteriormente estaba orientado slo a tcticas, se mencionaban algunas estrategias, algunos enfoques, y retos psicolgicos a enfrentar para poder negociar la bolsa de manera profesional. A diferencia de los anteriores, esta publicacin est dirigida completamente a tcticas, estos conceptos pueden implementarse en la actividad de trading del lector. HM: Tiene pensado escribir y publicar nuevos libros? OV: S, he estado trabajando en la publicacin de un libro que constar de 24 lecciones de trading, ser necesario conocer cada una de las lecciones debido a que la nmero 3 involucrar la aplicacin de las lecciones 1 y 2 y as sucesivamente. Cuando la persona llegue a la leccin 24 debera estar en la capacidad de aplicar todas las lecciones del libro. Lo interesante de este libro es que cada uno de los que lo adquieran tendr la oportunidad de disfrutar de una sesin interactiva de discusin e intercambio de ideas sobre los 24 temas abordados conmigo.
HM: Hay algo que quisiera aadir para finalizar la entrevista? OV: Muchas personas me han conocido a lo largo de los aos como el fundador de Pristine, compaa que durante doce aos tuvo grandes reconocimientos dentro y fuera de los Estados Unidos. Yo me retir de esa compaa para comenzar un sueo mayor y ms grande: crear, liderar y hacer crecer un grupo internacional de traders, el camino ya est avanzado, como te coment anteriormente, empec con seis traders y en este momento el equipo est formado por ms de 2200 traders dedicados al mercado de acciones y ms de 900 traders dedicados al mercado Forex, la meta es superar los 5000 miembros. Personalmente le asigno fondos a cada uno de los integrantes del equipo, considero que el programa educativo que he estructurado para las personas que desean introducirse en este mundo resuelve la mayor parte de los problemas que un trader experimenta al operar en los mercados burstiles. La mayora de los traders no cuentan con el capital necesario: yo pongo el capital, la mayora de los traders carecen de educacin continua y el asesoramiento indicado: mi programa consta de educacin intensiva diaria. La mayora de los traders necesitan control y disciplina: a travs de nuestra tecnologa monitoreamos a cada unos de los integrantes para asegurarnos que no se metan en problemas mayores. Todo esto aunado a un equipo liderado por mi experiencia. Nosotros pensamos que Espaa es una excelente plaza para descubrir talentos y personas interesadas en participar en nuestros programas educativos o unirse a nuestro equipo de traders internacionales. Para ms informacin pueden contactarnos a travs de la seccin es espaol de nuestro web site www.ifundtraders.com o escribirnos a la direccin email contacto@ifundtraders.com
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Despus de practicar la psiquiatra durante muchos aos he llegado a la conclusin de que la mayora de los fracasos en la vida se deben al autosabotaje. Alexander Elder
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ISM manufacturero
El ndice ISM realizado por el Instituto de Gestin de Suministros (Institute for Suply Management), es un importante ndice americano que mide la actividad manufacturera que se produce en los Estaos Unidos
a medicin de la actividad manufacturera en Estados Unidos se viene haciendo de forma continua desde el ao 1948 a travs de un ndice conocido como ISM (por el nombre el nombre de la institucin que lo realiza, Institute for Suply Management). Hasta 2001 este ndice reciba el nombre de NAPM (Asociacin Nacional de Gestores de Compras) y ya se haba publicado antes de 1948, pero no de forma continua. Desde ese ao no ha dejado de acudir a su cita el primer da hbil de cada mes. Cuando hablamos de manufacturas nos referimos a cualquier transformacin de materias primas en productos terminados: es decir, cualquier proceso de produccin industrial o fabricacin. La actividad manufacturera no es tan importante como en otros tiempos en Estados Unidos. En el ao 2009 representaba un 11% del PIB mientras que 1998 superaba el 15%. No obstante, adems de ser an muy representativa del crecimiento econmico, el ISM manufacturero es un dato seguido muy de cerca por los mercados, de la mxima importancia. El ndice se calcula a partir de una encuesta realizada a ms de 300 empresas de ms de 20 sectores diferentes, diversificados por la aportacin de cada sector al PIB. En dicha encuesta se pregunta a los gestores de las empresas cmo consideran que va el mes respecto al anterior con respecto a todos los indicadores medidos (nuevos pedidos, retrasos, exportaciones, importaciones, produccin, entregas, inventarios, inventarios de clientes, empleo y precios). Los gestores responden igual, mejor o peor. Una vez estn los resultados, se calcula
el ndice, sumndole total del porcentaje de los que contestan mejor a la mitad del porcentaje de los que han respondido igual. Por ltimo el resultado se ajusta estacionalmente. El dato ms importante y al que todo el mercado mira ser el PMI, que se compone de los subndices de nuevas rdenes, produccin, empleo, entregas e inventarios. Todos ellos ponderan con el mismo peso. La lectura del indicador es bastante sencilla, por encima de 50 indica que la actividad manufacturera en general se est expandiendo y por debajo de 50 que se est contrayendo. En trminos de crecimiento, lecturas por encima de 42 durante un periodo de tiempo indican en general la economa est creciendo. Por debajo de 42 indica recesin. La distancia que existe entre 42 o 50 y el dato real indica en general la fuerza de la contraccin o de la expansin. El mximo ha sido 77,5 en los aos 50 y el mnimo 29,4 en los 80. Evidentemente tendremos que estar atentos a la tendencia general del ndice y cmo va evolucionando. En el informe publicado por el ISM en la siguiente direccin de internet: http://
www.ism.ws/ISMReport/MfgROB.cfm podremos encontrar cada mes los diferentes resultados para cada subndice, su direccin (si indican recesin o expansin), la tasa de cambio con respecto al mes anterior y la tendencia (el nmero de meses que lleva movindose en la direccin actual). As mismo, en este informe encontraremos ms datos respecto a su clculo. El dato de PMI (esto es, el ISM ponderado por sus diferentes subndices) lo podemos utilizar para poder hacernos una idea de por dnde ir el crecimiento de la economa. Como hemos comentado antes, en trminos de PIB la actividad manufacturera ya no es tan importante como en otros tiempos, sin embargo el ndice todava guarda una alta correlacin con el crecimiento y es un buen previsor de posibles cambios en el ciclo. En el siguiente grfico podemos observar adems el impacto del indicador en el mercado: apertura positiva esperando un buen dato de ISM y rpido ajuste al alza cuando se da a conocer una cifra mejor de la esperada. u
Ene - Feb. 2011 - 53
LECTURA content * content * FUNDAMENTAL content

25 20 1 5 1 0 5 0 -5 -1 0 -1 5 New Orders - Inventories PIB
ISM manufacturero
u Una vez conocemos tanto el ISM como
los diferentes subndices podemos tratar de averiguar hacia dnde se dirigir el PIB de Estados Unidos. Existen diferentes formas de interpretar los datos, tratar de sintetizar las ms populares. En primer lugar, con el mismo dato de ISM en bruto podemos tratar de buscar hacia dnde se dirigir la economa. Para ello, calcularemos primero la media trimestral del PMI y despus la pondremos en comparacin con el PIB. La correlacin entre ambos indicadores aunque alta, no es tan fuerte como para permitirnos realizar previsiones exactas. Sin embargo, podremos tener una idea clara si ponemos ambos indicadores grficamente de hacia dnde se dirige tendencialmente la economa. Entendiendo que el ISM lidera al PIB, no deberan contradecirse en plazos superiores al trimestre. Otra de las tcnicas ms utilizadas es emplear el diferencial de nuevas rdenes menos inventarios. Normalmente la media trimestral de este diferencial lidera el PIB. Una vez ms no podemos hablar de nmeros enteros ni de previsiones exactas, pero como vemos en el grfico las lneas maestras de la tendencia de los indicadores nos dan el sentido y en general una visin clara de por dnde ir el crecimiento los siguientes meses. No hablamos de nmeros enteros ni de previsiones exactas porque aunque calculemos una estupenda regresin es casi imposible que a travs de un solo dato podamos averiguar por dnde ir el crecimiento. Todos los modelos deben basarse en el estudio de diferentes variables y cada una influir de forma mayor o menor dependiendo de nuestras investigaciones y del momento histrico. Igualmente, su
6% 5% 4% 2% 1 % 0% -2% -3% -4%
influencia en los mercados ser distinta dependiendo del momento en el que nos encontremos y qu sea lo que preocupe al mercado. As ocurre con los distintos subndices publicados por el ISM. En general estudiaremos uno u otro en mayor o menor medida, dependiendo fundamentalmente de qu sea lo que preocupe al mercado. No olvidemos que el objetivo ltimo de nuestro trabajo puede ser saber por dnde se dirigir el crecimiento y los tipos, pero todo ello para hacernos una idea de por dnde irn los mercados. El subndice ms seguido suele ser el de nuevos pedidos, fundamentalmente porque adelanta el comportamiento del ISM. Una vez ms no con una correlacin exacta, pero s lo suficientemente alta como para irnos haciendo una idea del prximo dato. Actualmente es muy seguido el subndice de empleo, puesto que es al fin y al cabo una de las mayores preocupaciones en este momento. Lgicamente, en periodos de recesin este ser un subndice importante puesto que al final ser la variable principal para que el consumo, partida principal
del PIB estadounidense, pueda repuntar definitivamente. El subndice de precios, por su lado, es muy seguido en momentos en los que preocupa la inflacin. Por tanto, en periodos muy expansivos el mercado estar preocupado por los movimientos de este indicador. En este sentido, el Informe del ISM muestra adems la evolucin del precio de los principales inputs o materias primas, indicando las que ms suben, las que ms bajan y las que estn en short supply (esto es, cuando el stock total y las recepciones futuras son inferiores a la demanda total estimada durante un periodo). Ya para terminar con este indicador, es importante sealar que cuando veamos en un prximo artculo el ISM de servicios (la otra pierna) podremos concretar nuevas tcnicas para tratar de anticipar el crecimiento econmico.
Toms Garca
LECTURA FUNDAMENTAL
COMO SERA 2011?

Una prediccin sensata de lo que nos depara el 2011 debera estar precedida del anlisis de tpicos globales tales como la poltica monetaria tanto de la UE, as como de los principales pases que particpan en la guerra de divisas, entre otros.
era poco honesto por mi parte hacer una prediccin para el comportamiento de los mercados para el prximo ejercicio sin antes advertirles, y valorarlo en lo posible, las incertidumbres y riesgos que ahora nos atenazan. Una pista: me temo que muchos de estos riesgos estn para quedarse durante mucho tiempo. Estoy casi seguro que al leer el prrafo anterior inmediatamente habrn pensado en los problemas de la deuda soberana europea. Pues van bien enfocados, aunque probablemente se queden cortos. Es cierto que las tensiones en Euro que hemos vivido durante este ao no son ms que sucesos peridicos de ajuste, de funcionamiento del Euro. Sin duda necesarios, pero tambin costosos. Es preferible cuestionarse los cimientos del Euro, para que esto al final se traduzca en una mayor integracin. Irrevocable es la valoracin que subyace en la firma del Tratado de Maastricht, ms tarde en el de Lisboa. Por tanto, el continuo cuestionamiento actual, con la creacin de nuevos mecanismos que facilitan la integracin, es imprescindible para lograr el objetivo ltimo de una Unin fiscal de la misma forma que hay una Unin monetaria. Y el coste econmico en pases con elevados desequilibrios o poco competitivos? No ser yo el que de respuesta a esta pregunta. Les dejo a ustedes la difcil tarea de hacer hiptesis sobre futuras decisiones de los polticos. Pero antes les anticipaba que las tensiones sobre deuda pblica dentro del Euro sern parte de nuestro paisaje durante el prximo ao. Aunque no el nico factor de riesgo a considerar. De hecho, quizs lo mejor es presentarles al resto de los baches que deberemos superar. En definitiva: La poltica monetaria expansiva de la Fed Las tensiones en los tipos de cambio (Guerra de divisas?)
El Mantra de los pases emergentes El conundrum de las empresas Naturalmente, he optado por dejar fuera de la lista imponderables mayores como los geopolticos. Tiene sentido, verdad?. Desde que la Fed decidi comprar 600 bn.$ en deuda pblica ha habido un encendido debate pblico, incluyendo entre los propios miembros de la Fed, sobre los pros y contras de la decisin. Sobre los beneficios para la economa, limitados para la mayora, pero potencialmente importantes (positivos) para los propios mercados. Riesgo de un impacto negativo a medio y largo plazo para la inflacin, una posibilidad, que en mi opinin, ha llegado a la histeria. Hace unos das el propio Bernanke volva a reafirmarse en la decisin, advirtiendo de la posibilidad de ampliarla en junio del prximo ao si los datos econmicos no muestran una recuperacin en Estados Unidos relativamente sostenible o el desempleo sigue siendo demasiado alto. Lo dicho: los mercados se lo agradecern. Por lo que respecta a las tensiones en el mercado de divisas, reconozco que ser casi inevitable que la poltica monetaria expansiva en Estados Unidos (combinada con una neutral fiscal) no se traduzca al final en una mayor cada del Dlar. En qu magnitud y frente a qu monedas? Los controles de cambios en los pases emergentes, algunos ms justificados que otros, pueden dilatar el impacto. Tambin derivar la debilidad del Dlar a otras monedas, de pases desarrollados. Pero de lo que no tengo la menor duda es que monedas como el Yuan necesitan apreciarse, ya no ante la presin de los pases desarrollados, tambin para limitar los riesgos de excesos en su propia economa y mercados. Pero de esto ya hablaremos ms adelante. u
Ene - Feb. 2011 - 55
LECTURA FUNDAMENTAL
Cmo ser 2011?
u Y el riesgo del proteccionismo? No lo contemplo a tan corto
plazo. Pero es una posibilidad muy real para los prximos aos. Aunque de nuevo me niego a hacer hiptesis en el terreno poltico. Cmo pueden gestionar su xito evitando los peligros a medio plazo que conlleva? Me refiero, claro, a las economas emergentes. Hace unos aos su peso en el crecimiento mundial apenas superaba el 20 %. Ahora pueden llegar a explicar ms del 70 %. El porcentaje de sus activos en las carteras mundiales era inferior al 9 %, cuando ahora son en muchos casos los protagonistas indiscutibles. Economas con fuerte crecimiento, triplicando el de las economas desarrolladas, en un proceso de transformacin de su motor de crecimiento desde la demanda exterior a la domstica, con un sector financiero limitado, pero no cuestionado, y claro control de sus finanzas pblicasse explican ahora el inters de los inversores internacionales?. Pero, tambin economas y mercados con potenciales problemas a medio y largo plazo si no gestionan bien este inters. O no logran combatir de forma apropiada los riesgos muy reales de sobrecalentamiento e inflacin. Muchos gobiernos tienen bien presente el desarrollo de los acontecimientos que llev a la Crisis asitica, la de Rusia y la dcada prdida en Latinoamrica. Qu la situacin actual es muy diferente? Claro que s. Siempre lo es. Pero del pasado hay siempre que sacar enseanzas. Lo que no significa que las conclusiones puedan ser puestas siempre en prctica, desde una perspectiva social y poltica. Vaya, de nuevo la poltica. Qu sector ha sido capaz de seguir el ajuste de su deuda al mismo tiempo que presentaba un fuerte crecimiento de sus resultados?. Claro, lo han adivinado: las empresas. Y los bancos? Me temo que el sector financiero seguir presentando muchas dudas en el prximo ao. Solucionarlas de forma ms o menos rpida va a depender de las autoridades. Por lo que respecta a las empresas a nivel internacional, en un contexto econmico de continuidad de la recuperacin moderada y desigual a la que nos enfrentamos el prximo ao, la cuestin de fondo ser cmo gestionar el exceso de liquidez acumulado en los dos ltimos aos. De dnde ha salido este dinero? De un rpido
ajuste de su balance, de las favorables condiciones de financiacin (me refiero, claro, a las empresas de tamao medio y grande) y de una fuerte reduccin de costes. Ahora deben decidir si lo dedican a aumentar la capacidad de produccin, si lo destinan a aumentar la base de dividendos, autocartera o aceleran su crecimiento mediante operaciones corporativas. Por cierto, opten por la decisin que opten, ser neutral, positiva o muy positiva para los inversores. Tras todo lo anterior llega la gran pregunta: y los mercados?. u Bien, soy optimista para su evolucin en 2011. Lo dudan?
Jose Luis Martinez Campuzano
LOS PROFETAS DEL TRADING

de Thomas A. Bass
Esta singular obra no le dejar indiferente despus de leerla. Ms que una novela es un modelo de actitud ganadora y una fuente de inspiracin.
LIBROS
Invertir en conocimientos produce siempre las mejores rentabilidades Benjamn Franklin.
LIBROS ESTRATEGIAS PARA GANAR EN CADA OPERACION

ntes de abordar el contenido de este interesante y maravilloso libro, quiero hablar sobre el autor Oliver L. Vlez, quien actualmente es considerado uno de los mejores traders que se conoce y uno de los fundadores de Pristine, una de las mayores escuelas del trading. Oliver L. Vlez, se embarca en 2007 en un nuevo proyecto, que consiste en una especie de coaching para traders, donde adems de ensear teora, (que ocupa una pequea parte del plan), se ocupa de operar y ensear a sus alumnos a tomar posiciones en los mercados. Esto, con el nico fin de que en un futuro se dediquen a vivir de los mercados, el sueo de cualquier persona que se acerca a los mercados. Este ha logrado formar a ms de 3000 personas a lo largo de 3 aos. A lo largo de esta gran obra, hace referencias a diferentes mtodos de anlisis tcnico y figuras chartistas, modelos que realmente funcionan, porque no dejan de ser formaciones que se producen gracias a nosotros y nuestra psicologa. No olvidemos pues, que el mercado se compone por personas o en su defecto por mquinas que estn programadas por personas, y somos el nico animal que tropieza dos veces con la misma piedra, de ah que se repitan continuadamente dichos patrones a lo largo de las distintas sesiones de trading. Una de las mejores partes del libro y la que ms me ha gustado es aquella en la que hace referencia a la importancia de operar durante las distintas horas a lo largo del da, algo muy tpico de la operativa Americana. Aunque ya hemos ledo algo de esto desde los primeros libros de Gann, estas tcnicas son muy estrictas con determinadas horas, especialmente con los primeros 30 minutos de la sesin de trading. Otro de los asuntos a lo que dedica varias pginas del libro, es el trading basado en gaps, mediante su identificacin como puntos de giro en proceso de retroceso, formando soportes los cuales son puntos especiales en la operativa de Oliver L. Velez. Una vez que identificamos los puntos de entrada, el autor hace especial hincapi en desarrollar nuestro plan de trading, teniendo claro en todo momento el riesgo/beneficio que depender del perfil de cada trader. Esto nos ayudar descubrir como debemos operar para sobrevivir en los mercados. El camino del trader para alcanzar el xito es duro y tedioso. El autor destaca la importancia de la lectura diaria como modelo de aprendizaje, resultando de sta la operativa intradiaria que se identifica como la forma ms segura para no dejar tu cuenta a cero en menos de dos das. Oliver L. Velez nos invita tambin a la reflexin constante de lo que nos ha llevado a obtener una operacin perdedora y gestionar el riesgo adecuadamente en la siguiente operacin.
Como ha podido comprobar, se encuentra ante una de las mejores obras de trading jams escritas. Estrategias para ganar en cada operacin se ha colocado en Estados Unidos entre uno de los ttulos ms vendidos y es una referencia absoluta para cualquier trader que quiera comenzar a operar de forma constante y quiera vivir de los mercados. Este tipo de trading en pases como Holanda, Australia e Inglaterra por ejemplo, se ha convertido en un estilo de vida y un trabajo como cualquier otro. Os invito a todos vosotros a disfrutar de esta relajada y exquisita lectura. Un saludo y buen trading.
Roberto Prez
Ene - Feb. 2011 - 59
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El prximo mercado alcista no est en las acciones, ni tampoco en las obligaciones, est en las materias primas, y algunos inversores inteligentes conseguirn rendimientos rcords en el prximo decenio.
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Quin no ha odo hablar de las opciones binarias? Ampliamente publicitadas por todas las webs de finanzas, este tipo de opciones, tambin conocidas como opciones digitales o de rendimiento fijo, son un tipo especial de opciones cuyo pago al final del vencimiento es conocido de antemano, siendo siempre del tipo todo o nada en funcin de si nuestra expectativa sobre la direccin de un determinado mercado (acciones, ndices, divisas, commodities) es correcta o no. Para indicar cul es nuestra expectativa disponemos de opciones call, que suponen apostar por un movimiento alcista, y opciones put, mediante las que es posible aprovechas las cadas del mercado. Lo que ms llama la atencin de este tipo de opciones son las excelentes rentabilidades que podemos obtener en caso de acertar, las cuales suponen un irresistible reclamo. Una vez vence la opcin, si hemos acertado recibiremos un pago de entre el 70% y el 85% de la cantidad invertida, mientras que si hemos fallado nuestro pronstico perderemos el total del dinero, si bien en algunos casos como AnyOption nos devolvern parte del dinero (generalmente el 15%). A primera vista parece una forma muy sencilla de invertir en los mercados pero no deberamos dejarnos deslumbrar por las elevadas rentabilidades que podemos conseguir. El hecho de la espectacular proliferacin en los ltimos aos de empresas ofreciendo opciones binarias es una seal de que posiblemente se trate de un negocio bastante rentable para sus creadores. Basta con hacer algunos nmeros para darse cuenta de que la empresa que vende las opciones binarias tiene una importante ventaja sobre los jugadores. Tomemos por ejemplo el caso de una casa que nos paga un 71% si acertamos y nos devuelve un 15% si nos equivocamos. Si, por ejemplo, invertimos 100 en una opcin binaria obtendremos una ganancia de 71 ms los 100 iniciales si acertamos en nuestro pronstico; por el contrario, si erramos el tiro recibiremos tan slo 15 de nuestros 100 originales. Con estos datos, si simulamos 1.000 apuestas y ganamos en 545 ocasiones obtendremos un beneficio de 38.695, pero en las 455 apuestas en las que no hemos acertado habremos acumulado una prdida de 38.675, por lo que prcticamente estaremos a la par sin obtener un solo euro de beneficio. Es decir, para poder ganar dinero (o al menos no perderlo) con las opciones binarias debemos acertar como mnimo el 55% de las veces. La cuestin es si existe alguien que pueda realizar un pronstico sobre el comportamiento, por ejemplo de una accin o una divisa, con tal nivel de aciertos en un corto espacio temporal.
Asimismo conviene recordar que las empresas de opciones binarias no estn reguladas por ningn organismo. Es decir, no existe una entidad a la que reclamar en caso de que haya problemas y no estemos conformes con la liquidacin de una opcin binaria, o de que solicitemos una transferencia a nuestra cuenta y no nos llegue. Por ello, no es casualidad que la mayora de estas empresas tengan su sede en Chipre o Malta. Una excepcin a lo que acabamos de comentar es el caso de Nadex, anteriormente conocido como HedgeStreet. Se trata de un verdadero mercado de opciones binarias creado en EEUU por IG Markets y regulado por la Commodity Futures Trading Commission. En Nadex, al contrario de lo que sucede en otros casos, es posible comprar y vender en cualquier momento las opciones binarias aunque cada operacin que realicemos supone el pago de una comisin. Las opciones en Nadex son cotizadas de la misma forma que una apuesta binaria teniendo un precio que vara entre 0 y 100 y que se ve afectado por el paso del tiempo y el comportamiento del activo al que est referenciada la opcin. Posiblemente este modelo sera el ideal para crear el mercado ideal de opciones binarias, pero por desgracia actualmente el acceso a Nadex est limitado exclusivamente a residentes en EEUU. En conclusin, no se dejen seducir por los cantos de sirena de las opciones binarias. Nadie dijo que ganar en el mercado fuera fcil; y desde luego ganar un 85% no lo es. Por eso lo ofrecen.
Alberto Muoz Cabanes

Ene - Feb. 2011 - 61
La Excelencia y la Experiencia no se improvisan

Hispamagazine 03012011

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