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Liquidez : Capacidad de Riesgo : Posibilidad de ganancia o prdida en una operacin un activo para ser convertido financiera en efectivo rpidamente Rentabilidad Rentabilidad
Relacin directa
Relacin Inversa
Riesgo
Liquidez
Costo de Oportunidad del capiltal (COK).- ES la rentabilidad de la mejor alternativa de inversin ( a igual nivel de riesgo si no no son comparables). Tambin es Rentabilidad que se deja de percibir por no destinar los recursos a la mejor alternativa de inversin. COK = Tasa libre de Riesgo + Prima por riesgo MN : 16% MN : de 6% a 15% ME : 8% ME : de 4% a 10% Bajo riesgo Alto riesgo Identificacin de Riesgo. Poltico (riesgo pais).- Cuando estamos sujetos a cambios de regimn, legislacin, etc. Tcnologico. Mercado.- cambio de gustos, moda, en la oferta. Del sector.- agrcola, petrolero, minero, etc. Cambiario.- se invierte en $ y se tiene los ingresos en soles. Inters.- ES la rentabilidad obtenida por prestar o invertir un capital durante cierto tiempo y a una determinada tasa de inters. EVALUACION FINANCIERA DE UN PROYECTO En la evaluacin de proyectos se debe establecer. Si la inversin SE PUEDE HACER ==> POSIBILIDAD o Viable Si la inversin DEBE HACER ==> CONVENIENCIA. La viabilidad financiera precede al anlisis de la conveniencia financiera. Viabilidad financiera.- Determinacin si es posible adelantar o atrasar el proyecto por conveniencia. Elaborar el FLUJO DE FONDOS es importante para establecer la viabilidad de un proyecto. Permite apreciar si los dineros requeridos estn disponibles en los momentos adecuados" sincronizacin entre los requerimientos y los usos. Indices para medir la bondad financiera de un Proyecto. Un proyecto de inversin es un conjunto de ingresos y egresos de dinero en diferentes momentos. Un proyecto representado grficamente, especifica los montos y momentos en que el proyecto genera ingresos pero no podemos formarnos idea sobre la bondad econmica del proyecto. A B C D E
El periodo de restitucin Los indicadores de rentabilidad : Valor presente Neto (VPN), Tasa Interna de Retorno (TIR), y relacin Beneficio- Costo (B/C).
VALOR PRESENTE NETO (VPN) Es uno de los ms adecuados y seguros. Es la cantidad de dinero (S/) en el ao cero, resultante de la sumatoria a valor presente, de todos los ingresos y los egresos presentes y futuros, de un proyecto, puede ser : VPN > 0 ====-> es rentable y aconsejable econmicamente VPN = 0 ====> es indiferente: el dinero invertido gan solo los intereses VPN < 0 =====> no es conveniente realizar la inversin al valor del inters escogido. Su valor final depende de la tasa de inters que se utiliza para actualizar al ao cero, los ingresos y egresos futuros. Ejemplo 1: Se desea comprar un auto en las siguientes condiciones : Inters i = 3 % mensual 1 cuota inicial ==> $. 4,000 y 18 cuotas de $ 380 Cuanto es en termino de un solo pago al contado? a) 4,000 + 18 * 380 = 4000 + 6840 = 11,840 0 1 2 3 .. .. 18 b).- VPN (0.03) = 4,000 + 380 * (18 cuotas actualizadas) (1+i)t - 1 b) Si actualizamos con : P = A* [------------------] i *(1+i) t (1+0.03 )18 - 1 * [------------------------------] 0.03 * (1+0.03 ) 18
= 4,000 + 380 * 13.75 = 4,000 + 5225 = 9, 225 Para i = 2.5 % -----> VPN (0.025) = $. 9,454 i=0 --- -> VPN (0) = $. 11,840 Se observa lo siguiente: "Entre menos cueste el dinero mas vale el carro" II Ejemplo : Si un inversionista tiene oportunidad ilimitada de colocar el dinero al 2 % mensual. Le ofrecen invertir S/. 100,000 en la compra de un cuadro famoso el cual lo puede vender dentro de un ao en S/. 135,000 Se debe analizar la alternativa utilizando el VPN 135,000
1 X
135,000 VPN (0.02) = - 100,000 + ( ------------------- ) (1 + 0.02) 12 = - 100,000 + 106, 447 = + 6, 447
III Ejemplo Ud. es un gerente de una librera y piensa ofrecer servicio de copias. En el mercado hay 2 marcas que prestaran un servicio similar durante seis aos. El primero (A), tiene un precio de S/. 7,000 y gastos anuales de operacin de S/. 600 El segundo (B) cuesta S/. 10,000 y tiene un costo anual de operacin de S/. 400. Si tenemos una tasa de 28 % anual : Cual de las dos mquinas se debe comprar ?. 600 o 400
7, 000
o 10,000
Cuando se evala una alternativa con el VPN es necesario utilizar una tasa de inters o oportunidad desde el inicio. As, es necesario comentar sobre su seleccin. Cuando relacionamos varios proyectos o alternativas, podemos escoger el que maximice los beneficios para proyectos mutuamente excluyentes donde el beneficio es igual. Se selecciona el de menor Valor presente de costos. RENTABILIDAD Es uno de los indicadores que tiene mas aceptacin. Habitualmente se cometen las equivocaciones con el siguiente ejemplo. Tenemos un proyecto $ 5,917 $ 5,917
1 $ 10,000 1) LA RENTABILIDAD COMO UNA RELACION DE INGRESOS O EGRESOS. Procedimiento comn es R = ganancia = Sumatora de Ingresos - Sumatoria de Egresos inversin Sumatoria de Egresos. = 5917 + 5917 - 1 = 0.1834 = 18.3 % en un horizonte de 2 aos 10,000 2) RENTABILIDAD : RELACION DE INGRESOS NETOS Y EL VALOR EN LIBROS DE INVERSION
Mide el rendimiento del dinero que permanece invertido en el proyecto para lo cual es necesario estipular un mtodo de depreciacin (Es el valor que aparece en los libros de contabilidad) se asume una depreciacin en lnea recta con valor de salvamento nulo. 1 ao = valor = S/. 5,000 Deprec D = 10,000 = S/. 5,000 /ao 2 ao = valor = 0 5,917 2 1 Ao: rentabilidad = 5,917 = 0.5917 -> 59 % 10,000 2 Ao: rentabilidad = 5,917 = 1.1834 -> 118.34 % 5000 5,917 10,000
5000
3) LA RENTABILIDAD COMO UNA RELACION ENTRE LOS INGRESOS LA DEPRECIACION Y EL CARGO POR DEPRECIACION Busca medir el rentabilidad respecto al dinero que se ha consumido. Rentabilidad = Ingreso neto - Depreciacin Depreciacin El 1 ao: 5,917 - 5000 = 0.1834 -----> 18.34 % 5,000 El 2 ao: igual -------> 18.34 %
NETOS MENOS
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) * Es la tasa de inters que produce un VPN = 0, es una medida de rentabilidad adecuada. * Es una caracterstica propia del proyecto independientemente del inversionista Diagrama de flujo. VPN
Para el proyecto: VPN (0.12) = - 10,000 + 5,917 x 1.69 = 0 que se hizo: $ 5,917 $ 5,917
1 $ 10,000 a) Se invierte 10,000 que gana 12 % de inters el 1er ao se tiene al final del 1 ao S/. 11,200 b) El proyecto devuelve 5917. As, el 2 ao permanece invertido : 11,200 - 5,917 = 5,283 c) Este saldo el 2 ao gana un 12 % de inters => 5283 x 1.12 = 5,917 d) Esta sincronizacin solo ocurre si el inters es de 12 % DEFINICION: (TIR) : La TIR del 12 % es el inters que ganan 10,000 durante el 1er ao y 5283 durante el 2do ao porque son dineros que efectivamente permanecen invertidos en el proyecto. VPN (i) = Sum (Cj)* (1/(1 + i)j) => Buscamos valor de (i) que hace igual a cero la sumatoria : la incgnita es : (1/1+i)
TIR COMO INDICE PARA EVALUAR INVERSIONES Es muy difundida su aceptacin y comprensin cuando se dice que un proyecto mide 19 %. Con VPN es necesario utilizar un inters de desde el comienzo y tal exigencia impone comentar el porque de su escogencia. Con el TIR lo ltimo que aparece es la necesidad de referirse al inters de oportunidad, se finaliza as: "La rentabilidad de este proyecto es del 26 % : por lo tanto debe realizarse. Por lo tanto La nica manera de establecer si el proyecto es atractivo es refirindose al TIR. 3 NOCIONES DE RENTABILIDAD. 1) TIR de un proyecto es una caracterstica propia del mismo independiente de las condiciones de quien evala el proyecto. 2) (Iop) la tasa de inters de oportunidad del evaluador la cual es caracterstica propia del evaluador independientemente de las caractersticas del proyecto y de la evaluacin. 3) La rentabilidad del proyecto para un evaluador en particular cin es la nocin de rentabilidad que buscan los que toman decisiones : es la interaccin del TIR y IOP
Nuestra Escala de valores internas como persona: SER HACER Hay que cultivarlos : No hay que invertirlos TENER