Unidad 2 - III Partesector Externo

SECTOR EXTERNO
Prof. Ilse Valcarce G.
SECTOR EXTERNO
Es el intercambio comercial y econmico que realizan los diferentes agentes econmicos nacionales con los agentes econmicos extranjeros.
MERCADO CAMBIARIO
Tambin se denomina Mercado de las Divisas. Es aquel en que los agentes econmicos traspasan su poder adquisitivo expresado en una moneda a otra diferente (Ej.: de Pesos a Dlares).
DIVISAS
En el Mercado Cambiario el bien a transar son las Divisas: Todos aquellos activos financieros que posee el pas, en forma de reservas y que le sirven de respaldo para enfrentar compromisos externos. Ejemplo: metales preciosos (oro), bonos del gobierno (propio y de otros pases), moneda extranjera, etc.
TASA DE CAMBIO (tc)
El precio en este mercado es la tasa de Cambio, que corresponde al valor de una moneda extranjera expresada en la unidad monetaria nacional.
EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE DIVISAS

Se dar cuando a una tasa de cambio determinada, la cantidad demandada de divisas sea igual a la cantidad ofrecida. La Demanda de Divisas (Dd) est compuesta por todos aquellos agentes econmicos que compran o desean comprar monedas extranjeras al interior del pas.

La gran mayora de los demandantes de divisas corresponden a: 1) Importadores. 2) Inversionistas y Ahorrantes Nacionales, que va a invertir y/o a ahorrar al extranjero. 3) Otros, como los turistas nacionales, estudiantes chilenos que cursan estudios en el extranjero, etc.

La Oferta de Divisas (OFd) esta compuesta por todos aquellos que venden o deseen vender monedas extranjeras en el pas. Los ms importantes oferentes son: 1) Exportadores. 2) Inversionistas y Ahorrantes Extranjeros que traen divisas al pas. 3) Otros, estudiantes extranjeros, turistas, representantes extranjeros, etc.
TIPOS DE CAMBIO (TC)

Corresponde a la forma o modalidad a travs de la cual se determina el valor de la moneda extranjera en el pas, es decir, la tasa de cambio que regir en el Mercado de las Divisas. Existen tres modalidades de Tipo de Cambio:
a) TC Libre o Flexible
El Valor de la Divisa se determina libremente por el mercado cambiario, es decir, por el libre juego de la oferta y la demanda de divisas. No hay intervencin de la autoridad econmica.
a) TC Libre o Flexible
Este es el tipo de cambio que actualmente se ocupa en Chile (desde Septiembre de 1999). La situacin de TC Libre se conoce tambin como de Flotacin o Fluctuacin Limpia, ya que la tasa de cambio se mueve sin intervencin estatal.
b)TC Fijo
Ser el Banco Central, como autoridad econmica, la que establecer el valor de la tasa de cambio. Es una fijacin de precios, por ejemplo, es el TC empleado en Argentina desde 1991, un peso argentino es igual a un dlar.
c)TC Mixto El Banco Central establece una Banda de Precios un precio techo y un precio piso, como limites Superior e inferior respectivamente dentro de la cual la tasa de cambio puede variar libremente.
c)TC Mixto
Esta fue la modalidad usada en Chile hasta el ao 1999. Los casos en que la TC es Fija o Mixta se dice que existe una Flotacin o Fluctuacin Sucia porque la tasa de cambio est intervenida.
POLITICA CAMBIARIA
Se aplica directamente en el mercado de las divisas, por parte del Banco Central y tiene 2 objetivos: 1) Definir el tipo de cambio a regir en la economa. 2) Cuando el Banco Central, en el caso de emplearse un Tipo de Cambio de Fluctuacin Sucia, modifica el valor de la tasa de cambio y/o de la banda de precios.
VARIACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO La tasa de cambio puede variar en el tiempo, lo que afectar directamente el valor de la moneda nacional. El nombre que esta situacin recibe ser diferente segn cual sea la tasa de cambio ocupada, de esta forma se tendr que:
AUMENTO EN LA TASA DE CAMBIO

Implica que la moneda nacional se desvaloriza ya que disminuye su poder adquisitivo. Para comprar la misma cantidad de divisas (dlares) que antes, se necesitar una mayor cantidad de moneda nacional (pesos).
AUMENTO EN LA TASA DE CAMBIO

Beneficiados: Todos los que en el pas venden divisas, como por ejemplo los exportadores y los inversionistas extranjeros. Perjudicados: Los que necesitan comprar divisas como los importadores y los inversionistas nacionales.
DISMINUCION DE LA TASA DE CAMBIO En este caso el peso ($) aumenta su poder adquisitivo, por lo que la Moneda Nacional se revaloriza. Para comprar la misma cantidad de divisas (dlares), se requerir una menor cantidad de moneda nacional.
DISMINUCION DE LA TASA DE CAMBIO

Beneficiados: Los que compran divisas principalmente los importadores y los inversionistas nacionales. Perjudicados: Todos los que venden divisas en el pas, como los exportadores y los inversionistas extranjeros.
INTERVENCION DEL MERCADO CAMBIARIO

Cuando en el sector externo se establece una flotacin sucia implicar que cada vez que exista un desequilibrio, en el mercado de las divisas, el Banco Central estar obligado a Intervenir en el mercado para solucionar el exceso, si desea no variar la tasa de cambio.
El BCCH llevar a cabo la intervencin comprando o vendiendo divisas cuando exista un exceso de oferta o de demanda en el mercado cambiario respectivamente.
INTERVENCION: EL BC COMPRA DIVISAS
Los efectos de esta medida son: 1 + Reservas Internacionales. 2 + (PME). Cuando existe un exceso de OFd, el Banco Central deber intervenir el Mercado Cambiario comprando divisas. Lo que har la Demanda de Divisas se traslada desde Ddo a Dd1 cerrando de esta forma el desequilibrio existente, logrando mantener constante la tasa de cambio tco.
INTERVENCION: EL BC VENDE DIVISAS
Los efectos de esta medida son: 1 - Reservas Internacionales. 2 - (PME). Cuando existe un Exceso de Dd, el Banco Central deber intervenir el Mercado Cambiario vendiendo divisas. Esto har que la Oferta de Divisas se traslade desde OFdo a OFd1 cerrando as el desequilibrio para mantener constante la tasa de cambio tc o.

Los efectos de una Intervencin en el mercado de las divisas son 2: 1) Reservas internacionales, que posee el Banco Central. 2) Masa monetaria existente en la economa, lo que en la prctica constituye una poltica monetaria.

Si el BCCH tena como objetivo modificar la masa monetaria, la Intervencin realizada es un eficiente tipo de emisin, ya que le permite solucionar el desequilibrio del mercado cambiario y simultneamente variar la masa monetaria segn lo requerido. Si esto no era la meta de la Autoridad Econmica entonces estaramos en presencia de una Poltica Monetaria No Deseada.
ESTERILIZACION
Corresponde a una medida econmica que se aplica cuando se desea anular las consecuencias y efectos de Polticas Monetarias No Deseadas, ocasionadas por el Banco Central al solucionar los desequilibrios existentes en el Mercado Cambiario. La forma de llevar a cabo la Esterilizacin, es travs de Operaciones de Mercado Abierto que permiten devolver la Masa Monetaria a su nivel inicial. Es decir:
APLICACIN DE LA POLITICA MONETARIA: EXPANSIVA
APLICACIN DE LA POLITICA MONETARIA: CONTRACTIVA
BALANZA DE PAGOS (BP)

Corresponde al registro contable sistemtico de todas las transacciones comerciales realizadas entre los residentes de un pas (nacionales) y los residentes de otro (extranjeros) en un periodo de tiempo de determinado y expresados en una misma unidad monetaria (generalmente en dlares).
ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS

(BC)
BALANZA DE PAGOS (BP)

DIVISAS QUE INGRESAN DIVISAS QUE SALEN
(CK)
(RI)
CUENTA CORRIENTE
Es el registro de todas las compraventas de Bienes y Servicios, las que se desglosan en las siguientes subcuentas: 1) Balanza Comercial 2) Servicios No Financieros 3) Servicios Financieros 4) Transferencias Unilaterales
Balanza Comercial: (X IM)

Registro de las transacciones de bienes tangibles, entre los nacionales y los extranjeros. En donde las Exportaciones (X) se registran a favor, ya que implican un ingreso de divisas al pas, y las Importaciones (IM) son registradas en contra, por corresponder a una salida de divisas. Esta es la cuenta ms mencionada y conocida de todas las que componen la BP.
SERVICIOS NO FINANCIEROS
En esta cuenta se registra todo el intercambio de servicios (bienes intangibles) de tipo no financieros principalmente de aquellos que facilitan el Comercio Internacional. Ej.: seguros, transportes, derechos, asesoras, turismo, etc.
SERVICIOS FINANCIEROS
Registro de los todos los servicios de tipo financiero entre pases correspondientes a los pagos por el uso de capital. Los pagos que hace Chile al extranjero se registran en contra. Los desembolsos desde el exterior hacia al pas son a favor. Ej: pago de intereses, remesas de utilidades de inversiones extranjeras, etc.
TRANSFERENCIAS UNILATERALES
En esta partida se anotan el intercambio de bienes y servicios que no implican una contraprestacin de dinero. Tambin se les denominan Donaciones. Ej.: Los equipos de mdicos y de rescate en caso catstrofes, donaciones de tecnologa entre pases, etc.
CUENTAS DE CAPITAL
En esta cuenta se registran las entradas y salidas de los Activos y Pasivos Financieros del pas. Estos movimientos de capital se contabilizan, de acuerdo a su tipo, en las siguientes subcuentas: 1) Inversin extranjera 2) Otros Capitales 3) Reservas Internacionales
INVERSION EXTRANJERA
El saldo que se presenta en este tem corresponde a la diferencia entre la inversin extranjera que se realiza en el pas y la inversin nacional que va al exterior. Respecto de la Inversin Extranjera, esta se divide en:
INVERSION EXTRANJERA
1) Inversin Directa: Corresponde a la creacin de una nueva empresa, lo que implica desarrollar una actividad econmica generadora de empleos, por lo que a la vez el inversionista asume un alto riesgo empresarial. 2) Inversin en Cartera: Es el caso en que el inversionista compra una empresa ya existente. Implica una transferencia de la propiedad, lo cual no necesariamente implica creacin de nuevos empleos.
OTROS CAPITALES
En esta subcuenta se registra de la entrada y salida de activos y pasivos financieros correspondientes a crditos internacionales y que no representan una inversin extranjera. Estos registros consideran los movimientos de corto, mediano y largo plazo, tanto del sector pblico como del sector privado. Ej.: amortizaciones de la deuda externa, prstamos pblicos, privados no bancarios y bancarios, etc.
RESERVAS INTERNACIONALES
En esta cuenta se registran las variaciones de las reservas internacionales que el pas posee y que se encuentran en poder del BCCH. Estas reservas internacionales estn formadas por aquellos activos financieros que le permiten al pas enfrentar sus compromisos externos. La importancia de esta cuenta es similar a la de Utilidad / Perdidas en los Balances Generales, ya que su comportamiento describe el resultado de la Balanza de Pagos.
RESULTADOS DE LA BALANZA DE PAGOS

1. Supervit de la BP: Ent. de Divisas > Sal. de Divisas + Res. Intern. 2. Dficit de la BP: Ent. de Divisas < Sal. de Divisas - Res. Intern. 3) Equilibrio de la BP: Ent. de Divisas = Sal. de Divisas Res. Intern. = 0
MODELOS DE LA BALANZA DE PAGOS

De todas las cuentas y subcuentas que componen la BP, las partidas ms importantes son: La Balanza Comercial (BC), la Cuenta de Capitales (CK) y las reservas internacionales. Utilizando las dos primeras cuentas se puede establecer una formula, simplificada, de la Balanza de Pagos en donde:
MODELOS DE LA BALANZA DE PAGOS
A partir de esta estructura de la BP es posible establecer 3 modelos o casos diferentes para analizar el comportamiento de las variables, equilibrios y desequilibrios en el sector externo de la economa.
CASO 1: BP = Balanza Comercial

El supuesto que sustenta este caso es que: Existe una perfecta inmovilidad de capitales, o sea no pueden salir ni entrar capitales del pas. Por lo tanto, la Cuenta de Capitales es igual a 0 (CK = 0).
ESTRUCTURA DE LA BC La Balanza Comercial, tambin denominada Exportaciones Netas (Nx) corresponde a la diferencia entre las Exportaciones y la Importaciones. Nx = X IM
ESTRUCTURA DE LA BC
Exportaciones: (X) Son los bienes producidos dentro del pas y que se venden al extranjero, por lo que generan entradas de divisas. Los factores de los cuales dependen las Exportaciones son:
ESTRUCTURA DE LA BC
Exportaciones Autnomas: ( ) Aquellos bienes que independientemente del nivel de renta de los extranjeros igual nos compran. Ej.: un mnimo de materias primas (cobre, zinc, madera, etc.)
ESTRUCTURA DE LA BC
Ingreso del Resto del Mundo: ( Y* ) Una de las principales variables que determinan las compras y el consumo de los extranjeros es su propio Nivel de Ingreso (Internacional), razn por la cual existe una relacin directa entre este factor y las X + Y* + X - Y* - X
ESTRUCTURA DE LA BC
Tasa de Cambio: (tc) Los exportadores son los principales vendedores de divisas al interior del pas, por lo que el precio de stas los afecta en forma directa. + tc + X - tc - X
ESTRUCTURA DE LA BC
Relacin entre el Precio Nacional e Internacional: (P ^ P*) El precio del producto es la variable ms importante de las que determinan la demanda de bienes, tanto de los nacionales como de los extranjeros. La comparacin entre los Precios Nacionales (P ) y los Precios Internacionales (P*) determinar la variacin de las exportaciones.
ESTRUCTURA DE LA BC
Tal que si: P > P* - X P < P* + X Se puede afirmar que: Si la Inflacin Domstica crece a una tasa mayor que la Inflacin Internacional entonces las X tienden a disminuir, y viceversa.
ESTRUCTURA DE LA BC
Medidas Proteccionistas: (MP) Las Medidas Proteccionistas que los dems pases pueden tomar para proteger a sus propias empresas son de muy variada ndole, desde los Aranceles a medidas Fitosanitarias. Por lo tanto, existe una relacin inversa entre stas y las X.
ESTRUCTURA DE LA BC
Otros : Existe una gran variedad de otros factores, diferentes a los ya mencionados, que influyen en las exportaciones y que son exgenos al modelo. Por ejemplo: tratados comerciales, tradicin, prestigio, calidad de los productos, etc.
ESTRUCTURA DE LA BC
Importaciones: (IM) Son los bienes que producidos en el extranjero, son comprados para ser consumidos al interior del pas. Por lo tanto, estas compras representan una salida de divisas. Las variables que influyen en las Importaciones son:
ESTRUCTURA DE LA BC
Importaciones Autnomas: (IM ) Son aquellas cuyas compras son independientes del nivel de ingreso de los nacionales. Ej.: combustibles, tecnologa, repuestos, frmacos, etc. Ingreso Nacional: (Y) Mientras mayor sea el nivel de renta domstica mayor ser el consumo, tanto de bienes nacionales como importados y viceversa. Existe una relacin directa entre estas 2 variables.
La multiplicacin de la Propensin Marginal a Importar y el Nivel de Ingreso, se denomina Importaciones Inducidas: m Y

ESTRUCTURA DE LA BC
Tasa de Cambio: ( tc ) Los importadores son los principales compradores de divisas en el pas, por lo que el precio de stas los afecta en forma inversa. +tc - IM -tc + IM
ESTRUCTURA DE LA BC
Relacin entre el Precio Nacional e Internacional: (P P*) La comparacin entre los Precios Nacionales (P) y los Precios Internacionales (P*), determinara el origen de los productos a ser demandados por los nacionales. P > P* + IM P < P* - IM Por lo tanto, si la Inflacin Domstica crece a una tasa mayor que la Inflacin Internacional, entonces las IM tienden a aumentar y viceversa.
ESTRUCTURA DE LA BC
Aranceles: (A) Los Aranceles son una tasa de impuesto que se aplica a los productos importados. Por lo que repercuten directamente en los precios de stos. + A - IM - A + IM
ESTRUCTURA DE LA BC
Para-aranceles: ( PA ) Son medidas proteccionistas a travs de las cuales se controla la cantidad de productos importados, sin atacar directamente sus precios. + PA -IM - PA +IM
ESTRUCTURA DE LA BC
Otros : Existen muchos otros factores que tambin influyen en las importaciones y que son exgenos al modelo. Por ejemplo: Nacionalismo, acuerdos comerciales, tradicin, prestigio, calidad de los productos, etc.
CASO 2 : BP = Cuenta de Capitales

En este caso la Cuenta de Capitales es el nico elemento de la BP. Los supuestos que sustentan este modelo son: Existe una Perfecta Movilidad de Capitales, es decir, hay una completa libertad para la entrada y salida capitales del pas. Adems, el riesgo interno y externo son para los inversionistas es el mismo (o es cero). Por lo tanto, la Balanza de Pagos ser:
EQUILIBRIO DOMESTICO Y LA CUENTA DE CAPITALES

Para los inversionistas, tanto nacionales como extranjeros, el principal factor que determina su comportamiento es la Rentabilidad. Para simplificar el anlisis, se supondr que la rentabilidad corresponde al tasa de inters. Ser la comparacin existente entre la Tasa de Inters Domstica (i) y la Tasa de Inters Internacional (i*), la herramienta para decidir en que lugar efecten su gasto en inversin.
EQUILIBRIO DOMESTICO Y LA CUENTA DE CAPITALES La Cuenta de Capitales como depende solamente de las Tasas de Inters y no del nivel de Ingreso, implicar que la Balanza de Pagos se representa grficamente en forma totalmente horizontal.
i = i * No Entran ni Salen k CK Equilibrada
i > i*
Entrada de k Supervit CK
i < i*
Salida de k
Dficit CK
CASO 3 : BP = Balanza Comercial + Cuenta de Capitales

Este es un modelo ms completo de la Balanza de Pagos ya que considera tanto el intercambio de bienes como el de activos financieros. El supuesto en que se basa este caso es que: Existe una Imperfecta Movilidad de Capitales, o sea, si pueden entrar y salir capitales del pas pero con restricciones. Por lo tanto, la Balanza de Pagos ser:
CASOS PARTICULARES
Al estar presentes ambas cuentas en la Balanza de Pagos, una de ellas va tener una importancia o peso mayor que la otra. Para identificar si es la Balanza Comercial o la Cuenta de Capitales la que ms influye en la BP, se deben considerar las siguientes variables: m : Propensin Marginal a Importar, representativa de la BC. j : Sensibilidad de los inversionistas ante i, que se encuentra en la CK. Luego, al trabajar con la Balanza de Pagos se deben considerar estas 2 variables:
CASOS PARTICULARES
Por lo tanto, cuando la BP est compuesta de la BC y la CK pueden darse dos casos particulares diferentes. a) CASO 3A : m > j La Balanza Comercial es la cuenta ms importante dentro de la BP, por lo que se plantea que: m es alta y/o j es baja. Grficamente la funcin de la BP, que tiene pendiente positiva, tiende a ser ms vertical (se asemeja a la recta de la BC).
CASOS PARTICULARES
b) CASO 3B: m < j La Cuenta de Capitales es la cuenta ms importante dentro de la BP, por lo que implicar que: m es baja y/o j es alta. La funcin BP, con pendiente positiva, tender a ser ms horizontal (en forma similar a la recta de la CK).
EQUILIBRIO DOMESTICO Y LA BALANZA DE PAGOS
DILEMA DE POLITICAS
Existe un Dilema de Polticas cuando la aplicacin de las Polticas Domsticas (Fiscal y/o Monetaria), en forma individual o combinadas, no son capaces de alcanzar el equilibrio interno y externo de la economa. La razn que explica esta situacin es que al utilizar medidas internas, cuando se logra equilibrar uno de los sectores se agrava desequilibrio del otro. Esto se presenta en los siguientes casos:
DILEMA DE POLITICAS
Por lo tanto, para solucionar los problemas de ambos sectores de la economa debern aplicarse dos tipos distintos de polticas: 1) Una poltica domstica a fin de solucionar el sector interno 2) Una poltica comercial que equilibre al sector externo.
EQUILIBRIO INTERNO V/S EXTERNO

El equilibrio interno y externo, es la relacin que existe en una economa en 3 aspectos: 1. PIB 2. Precios (crecimiento de precios-inflacin) 3. Empleo (salarios) Por lo que se requiere de un incremento en el PIB, disminucin de precios y mayor empleo. Para mantener el equilibrio interno se requiere de una produccin ms alta, precios ms bajos y mayores empleos y remuneraciones adecuadas.

En una economa abierta el equilibrio externo se conforma de: Las relaciones internacionales que se establecen por medio de la balanza de pagos y sirven para financiar el crecimiento interno. Las relaciones de equilibrio interno de las economas no pueden obtenerse sin un financiamiento proveniente del exterior que nos sirve de base para concretar o alcanzar el equilibrio interno.

Tanto el equilibrio interno como el externo se ven impactados por las decisiones del gobierno. El gobierno representa un equilibrio que impacta para bien o para mal a travs de 3 polticas: 1. Monetaria (tasa de inters, oferta y demanda de dinero) 2. Fiscal (gastos del gobierno e impuestos) 3. Cambiaria (relacin peso dlar)

El equilibrio interno y externo estn impactados por 3 tipos de polticas la monetaria, la fiscal y la cambiaria que afectan al equilibrio. El gobierno tambin necesita de financiamiento por medio de diversos instrumentos para financiar el equilibrio.
POLITICAS COMERCIALES
Son aquellas polticas econmicas que se aplican directamente en el sector externo a fin de solucionar los disturbios que se presentan en la economa. Las Polticas comerciales externas son:
POLTICA CAMBIARIA
Se aplica cuando existe un tipo de cambio de Flotacin Sucia. Al variar la tasa de cambio, modificando el valor de la moneda nacional, sus efectos son:
POLITICA ARANCELARIA
Los aranceles son un gravamen, de tipo ad valorem, que se aplica directamente a los productos importados. El objetivo de los aranceles es regular las importaciones va afectar su precio. Las razones de tipo econmico ms mencionadas para justificar los aranceles son: a) Proteger a la industria nacional, en especial cuando esta es incipiente o enfrenta una crisis temporal. b) Dado que es un impuesto permite generar ingresos para el Estado. c) El arancel es una herramienta que permite mantener la libre competencia (atacar casos de Dumping)
POLITICA ARANCELARIA
Los efectos de la Poltica Arancelaria son los siguientes:
POLITICA PARA ARANCELARIA

Los Para-aranceles son medidas de tipo administrativas destinadas a regular el ingreso de las importaciones, va la cantidad sin afectar en forma directa el precio de los bienes extranjeros. Al ser medidas administrativas van a existir tantos tipos diferentes de Para-aranceles como la inventiva de las Autoridades pueda crear.
POLITICA PARA ARANCELARIA

Algunos ejemplos son: 1) Cuotas de Internacin, se permite el ingreso de una determinada cantidad de unidades. 2) Medidas Fitosanitarias, tanto agrcolas como ganaderas. 3) Medidas Ecolgicas, para el embalaje, en contra de pesticidas, ingredientes, etc. 4) Otros, determinados permisos, licencias, solo ciertos lugares de ingreso, garantas previas, etc.
EFECTOS DE LAS POLITICAS ECONOMICAS

La aplicacin de una Poltica Fiscal o Monetaria, en forma individual o combinada, tendr diferentes efectos sobre el sector externo de la Economa. a)Poltica Fiscal: El resultado final de una Poltica Fiscal depender de cual sea la cuenta ms importante dentro de la BP. Es decir, de la relacin existente entre: m y j
POLITICA FISCAL EXPANSIVA
POLITICA FISCAL CONTRACTIVA
EFECTOS DE LAS POLITICAS ECONOMICAS
b)Poltica Monetaria: Al aplicar una Poltica Monetaria se conocer anticipadamente cual ser su efecto sobre la BP, ya que no depende de cual sea el caso particular de ella.
POLITICA MONETARIA EXPANSIVA
POLITICA MONETARIA CONTRACTIVA

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TASA DE CAMBIO (tc)

EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE DIVISAS

EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE DIVISAS

EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE DIVISAS

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TIPOS DE CAMBIO (TC)

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AUMENTO EN LA TASA DE CAMBIO

AUMENTO EN LA TASA DE CAMBIO

DISMINUCION DE LA TASA DE CAMBIO

INTERVENCION DEL MERCADO CAMBIARIO

INTERVENCION DEL MERCADO CAMBIARIO

INTERVENCION: EL BC COMPRA DIVISAS

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INTERVENCION: EL BC VENDE DIVISAS

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INTERVENCION DEL MERCADO CAMBIARIO

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INTERVENCION DEL MERCADO CAMBIARIO

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APLICACIN DE LA POLITICA MONETARIA: EXPANSIVA

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APLICACIN DE LA POLITICA MONETARIA: CONTRACTIVA

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BALANZA DE PAGOS (BP)

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ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS

BALANZA DE PAGOS (BP)

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Balanza Comercial: (X IM)

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RESULTADOS DE LA BALANZA DE PAGOS

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MODELOS DE LA BALANZA DE PAGOS

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MODELOS DE LA BALANZA DE PAGOS

CASO 1: BP = Balanza Comercial

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La multiplicacin de la Propensin Marginal a Importar y el Nivel de Ingreso, se denomina Importaciones Inducidas: m Y

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CASO 2 : BP = Cuenta de Capitales

EQUILIBRIO DOMESTICO Y LA CUENTA DE CAPITALES

i = i * No Entran ni Salen k CK Equilibrada

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CASO 3 : BP = Balanza Comercial + Cuenta de Capitales

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