Escola de Economia e Gesto Lic.

em Economia

Anlise econmico-financeira 1 Parte

UC: Economia Bancria e Financeira Janeiro de 2011

Grupo Evaldo Baptista (56858) | Gerson Lemos (53899) Miguel Carvalho (53879) | Vtor Teles (54708)

Introduo
Aps os acontecimentos que se seguiram crise financeira mundial, iniciada em

Agosto de 2007 nos EUA, o sistema bancrio portugus viu-se envolto num ambiente de muita desconfiana e incerteza, principalmente aps o escndalo financeiro que envolveu o BPN e o BPP. Apesar de se manterem fora deste escndalo, outros bancos, como o BES e o BPI, foram certamente prejudicados pelo mesmo. Neste contexto, ambicionamos numa primeira parte do trabalho, ver qual a evoluo do sector bancrio e avaliar a performance do BPI face ao BES. Para isso, recorremos fundamentalmente anlise de rcios econmico-financeiros para um perodo de 2002 a 2009 (calculados atravs de dados obtidos na Associao Portuguesa de Bancos) e contextualizamos esses rcios com o posicionamento estratgico observado na actividade bancria. Na primeira seco propomo-nos a aduzir uma anlise histrica da evoluo do Grupo BPI. Na seco seguinte, procederemos anlise da sua posio no mercado atravs dos j referidos rcios, confrontando-os com os do BES e do Sector Bancrio. Por ltimo, apresentamos as nossas concluses e perspectivas futuras em relao ao sector bancrio e, em particular, ao BPI.

Descrio do BPI

Evoluo histrica O incio do Banco Portugus de Investimento (matriz original do Grupo BPI) remonta a 1985, com a transformao da Sociedade Portuguesa de Investimentos (SPI)1 e aquisio da possibilidade de captar depsitos, conceder crdito, intervir nos mercados interbancrios e praticar operaes cambiais. Em 1991, o j ento designado BPI, adquiriu o Banco Fonsecas & Burnay assumindo uma clara liderana nas principais reas da Banca de Investimento. Posteriormente, estabeleceram uma parceria com o Grupo Ita e em 1995, criaram uma holding bancria, denominada BPI SGPS. Em 1996, o BPI adquiriu o Banco de Fomento e Exterior e o Banco Borges & Irmo e em 1998, atravs da fuso destes com o Banco Fonsecas & Burnay, previamente referido, mas tambm com o Banco Universo (Banco in-store) deram origem ao Banco BPI. Depois da fuso, a estrutura simplificou-se significativamente, pois o BPI SGPS passou
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O projecto da SPI baseava-se essencialmente no financiamento de projectos de investimento do sector privado, no relanamento do mercado de capitais e na modernizao das estruturas empresariais portuguesas.

a integrar apenas duas instituies bancrias: o Banco Portugus de Investimento, designado por BPI - Investimentos, e um novo Banco Comercial, o Banco BPI. No trinio de 1999 a 2001, o BPI confirmou o potencial de crescimento, modernizao e reforo estrutural (conquistou quota de mercado em todas as reas relevantes da Banca Comercial, alargou e actualizou a estrutura de distribuio, renovou a sua base tecnolgica e construiu uma das marcas com maior vitalidade do sistema financeiro), como tambm iremos ver neste trabalho. O BPI SGPS incorporou o Banco BPI, adoptando a designao Banco BPI. Em 2004, Artur Santos Silva, fundador e lder do BPI, cessa funes executivas mantendo, no entanto, a Presidncia do Conselho de Administrao. Em Maio de 2007, concluiu-se sem xito uma OPA hostil lanada sobre o Banco, ao ser aceite por apenas 3.9% do capital do BPI e ao merecer, desde logo, a rejeio unnime do Conselho de Administrao do Banco, que a considerou "totalmente inaceitvel". Descrio da actividade Actualmente, o Grupo BPI, liderado pelo Banco BPI, um grupo financeiro, multiespecializado, centrado na actividade bancria e dotado de uma oferta completa de servios e produtos financeiros para os Clientes empresariais, institucionais e particulares. Serve, em Portugal, cerca de 1.6 milhes de clientes particulares, empresas e institucionais atravs de uma rede de distribuio multicanal (696 balces de retalho, 39 centros de investimento, 16 balces especializados em crdito habitao, rede de promotores externos, 47 centros dedicados aos segmentos das Empresas e 6 aos clientes, banca telefnica BPI Directo e servio de homebanking BPI Net.). Desenvolve a actividade de Banca de Investimento, Aces, Corporate Finance e Private Banking, no mbito geogrfico da Pennsula Ibrica. Na gesto de activos, o BPI detm posies muito relevantes na gesto de fundos de investimento, fundos de penses e seguros de vida-capitalizao, que distribui atravs do Banco BPI e do Banco Portugus de Investimento. Em Angola, o BPI detm posies de liderana com quotas de 14% e 18% em termos de crdito e depsitos, respectivamente, e quotas prximas dos 30% nos cartes e nos terminais de pagamento, atravs do Banco de Fomento (BFA), que detm a 50.1%.

A actividade internacional compreende ainda a apropriao de resultados da participao de 30% detida no Banco Comercial e de Investimentos (BCI), em Moambique.

Anlise da performance do Banco

3.1. Rcio de cobrana duvidosa / Crdito a empresas e particulares (Clientes) Este rcio mede o nvel de proteco dos bancos face ao crdito concedido, dando sinais do grau de risco envolvido nos emprstimos. Desse modo, apesar de partirem de uma posio idntica, podemos dizer que o BPI ao longo do perodo manteve uma maior estabilidade relativamente ao BES (o indicador deste ltimo apresentou uma substancial deteriorao at 2009 uma variao global superior a 1,5 p.p.). De facto, a partir de 2007, quer o BPI, quer o BES, apresentaram um indicador de cobrana duvidosa mais elevado, em grande parte explicado pelo iniciar da crise financeira internacional que se traduziu num maior risco envolvido nos emprstimos concedidos (principalmente na rea da construo e do imobilirio) 2. Isto representa que as famlias e as empresas tiveram cada vez mais dificuldade em pagar o que devem aos bancos, em particular ao BPI e ao BES, sendo uma das causas normalmente apontadas o aumento do desemprego.3
Grfico 1

3.2. Margem negcio

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de

Fonte: Clculo dos autores. Base de dados da Associao Portuguesa de Bancos.

Veja-se http://tv1.rtp.pt/noticias/index.php?t=Cobranca-duvidosa-nosemprestimos-as-familias-e-empresas-volta-a-subir-emMaio.rtp&article=361759&layout=10&visual=3&tm=6 3 http://www.ionline.pt/conteudo/24128-peso-do-credito-malparado-sobe-recordedez-anos

Este indicador relaciona as margens brutas totais obtidas (margem financeira, de servios bancrios e de outros resultados) com os activos financeiros. Como podemos observar, no existem diferenas relevantes entre o BPI e o BES, mas minuciosamente, de 2002 a 2004, o BES tinha uma margem de negcio maior que o BPI e s em 2009 que isto se voltou a verificar. A verdade que os valores das margens de negcio para ambos os bancos nunca saram dos valores entre 2.59% e 3.70%.
Grfico 2

Fonte: Clculo dos autores. Base de dados da Associao Portuguesa de Bancos.

3.3. Margem financeira A margem financeira relaciona o Resultado Financeiro com as aplicaes geradoras deste tipo de rendimentos4. Pode ser interpretado como um indicador de rentabilidade financeira ou como a base do lucro das instituies de crdito.
Grfico 3

Fonte: Clculo dos autores. Base de dados da Associao Portuguesa de Bancos.

Apesar do BPI partir de uma posio desfavorvel relativamente ao BES, esta tendncia contrariada a partir de 2003. Verificamos tambm que estes valores so
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a diferena entre os juros que cobram por financiamentos, determinados pelas taxas de juro activas, e os juros com que remuneram os depsitos, determinados pelas taxas de juro passivas.

bastante superiores aos de referncia, isto , aos do sector bancrio. No geral, embora em alguns anos haja uma ligeira subida da margem financeira, a tendncia descendente. Para alm da crise financeira, esta tendncia pode tambm estar relacionada com as alteraes que ocorreram na regulamentao e no ambiente competitivo com a entrada de novos concorrentes, levando ao aumento da heterogeneidade dos bancos que actuam no mercado.5 3.4. Liquidez reduzida A liquidez reduzida uma medida mais severa da posio lquida da empresa. D a ideia clara da capacidade da empresa para, sem grandes riscos, ser capaz de solver os seus compromissos de curto prazo. Pode, no entanto, representar ineficincia ao nvel da gesto de financiamento se assumir valores demasiado elevados. Dado isto, no grfico seguinte vemos que o BPI e o BES andam a par na sua posio desde 2002 at 2006. A partir da o BPI teve um pico e ultrapassou o BES, que apesar de tambm ter subido, no conseguiu acompanhar o desenvolvimento do BPI. Em relao ao sector, ambos os bancos estiveram acima do mesmo, apesar da insuficincia de dados.
Grfico 4

3.5.

Fonte: Clculo dos autores. Base de dados da Associao Portuguesa de Bancos.

Solvabilidade bruta Este rcio analisa o peso do capital prprio relativamente ao activo lquido. Atravs do grfico 5, possvel observar que a evoluo do BPI, do BES e do Sector so bastante distintas. Apesar da mdia do sector bancrio registar valores decrescentes na maioria dos anos, a solvabilidade bruta dos bancos aumentou substancialmente de 2004 para 2005. Podemos concluir que o BES apresenta a situao mais favorvel, j

Veja-se Costa (1998) para maior detalhe.

que quanto maior a solvabilidade bruta, maior a capacidade da empresa em cumprir com os seus compromissos de M/L prazo.
Grfico 5

Fonte: Clculo dos autores. Base de dados da Associao Portuguesa de Bancos.

3.6. Taxa mdia das aplicaes Este indicador indica a taxa mdia de remunerao dos activos financeiros. Na nossa anlise, constatamos que o BPI tem uma taxa superior ao BES e ao sector em todos os perodos. Em 2008 h um pico, dos dois bancos e do sector, mas o BPI mantm-se sempre com taxas mais elevadas. As taxas para este perodo, foram de

Grfico 6

Fonte: Clculo dos autores. Base de dados da Associao Portuguesa de Bancos.

8.47% para o BPI, 6.98% para o BES e 7.37% para o sector. Tambm de realar o facto do BES ter tido taxas mais baixas que o sector desde 2005 at 2009. 3.7. Taxa mdia dos recursos Indica-nos o custo mdio dos recursos. Trata-se de um indicador fortemente influenciado pela estrutura de custos.
Grfico 7

Atravs Fonte: Clculo dos autores. Base de dados da Associao Portuguesa de Bancos. deste indicador verificamos que o BPI est claramente superior em relao mdia do sector bancrio. A trajectria semelhante para os bancos e para a mdia do sector. importante realar que em 2008, os trs apresentam o pior registo do perodo, muito provavelmente influenciado pela crise actual. No entanto, no ltimo ano da anlise, inverteram a tendncia e registaram valores mais positivos (estes foram mesmo inferiores aos do ano de 2002), evidenciando uma clara reduo dos custos mdios dos recursos.

3.8. Servios Bancrios Este indicador relaciona os Outros Resultados Correntes com o activo financeiro. Por norma, os Outros Resultados Correntes derivam do comissionamento dos servios financeiros prestados bem como de resultados obtidos na interveno em mercados de capitais e cambiais.

Grfico 8

Fonte: Clculo dos autores. Base de dados da Associao Portuguesa de Bancos.

Neste indicador no temos muito a concluir, excepto que os bancos acompanharam de muito prximo os valores mdios do sector bancrio mesmo aquando a queda do indicador em 2004. No restante perodo, as oscilaes foram praticamente insignificantes. 3.9.1. Evoluo da quota de mercado no que respeita ao crdito sobre clientes
Grfico 9

Fonte: Clculo dos autores. Base de dados da Associao Portuguesa de Bancos.

Podemos constatar, pela anlise deste grfico, que a evoluo da quota de mercado quer do BPI, quer do BES, foi pouco oscilante. No entanto, durante este perodo o BES teve uma prestao francamente melhor, aumentando a sua quota de
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mercado 2,54 p.p.. J no BPI, o seu crescimento foi mais moderado, no chegando a atingir 1 p.p.. De qualquer forma, devemos referir que o BPI apenas est inserido no mercado 26 anos como instituio bancria pelo que a sua quota de mercado j bastante significativa, enquanto que o BES apresenta uma quota pouco superior estando j no mercado h cerca de 140 anos. 3.9.2. Evoluo da quota de mercado no que respeita aos recursos de clientes e outros emprstimos
Grfico 10

Fonte: Clculo dos autores. Base de dados da Associao Portuguesa de Bancos.

Neste grfico, salientamos o registo ascendente do BPI entre 2004 e 2008, traduzindo-se num crescimento de cerca de 5,53 p.p.. Isto significa que h uma maior parte de clientes que aplicam os seus recursos no BPI atravs de, por exemplo, depsitos de poupana. No caso do BES, embora com ligeiras oscilaes, terminou o perodo com um valor inferior ao de 2002. Podemos concluir ento que o BPI est a apresentar um desempenho bastante melhor que o seu concorrente directo. 3.10. Relevncia dos custos com o pessoal Este indicador mede o peso dos Custos com o Pessoal nos Custos Administrativos, fornecendo simultaneamente uma ideia da eventual rigidez dos custos de funcionamento, dado o enquadramento legal existente em Portugal quanto ao factor trabalho.

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Grfico 11

Fonte: Clculo dos autores. Base de dados da Associao Portuguesa de Bancos.

Atravs da anlise do grfico, conclumos que o BPI apresenta um maior peso dos custos com o Pessoal nos Custos administrativos, sendo que a sua tendncia at 2006 foi uma aproximao aos nveis do sector e do BES, totalizando uma descida em cerca de 6 p.p.. Especificamente no ano de 2007, com o incio da crise financeira registou-se um decrscimo do peso dos custos com o pessoal (possivelmente por uma reduo do nmero de trabalhadores ou melhor racionalizao dos recursos humanos). 3.11. Cost to Income Mede a parte da riqueza gerada que absorvida pelos custos de funcionamento, traduzindo a relevncia dos custos no produto.
Grfico 12

Fonte: Clculo dos autores. Base de dados da Associao Portuguesa de Bancos.

Este grfico um dos que apresenta maior volatilidade. Verificamos que houve uma reduo global no indicador do BPI, durante o perodo analisado, de cerca de 8,3
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p.p. ou seja, uma menor parte da riqueza gerada pelo BPI absorvida pelos custos de funcionamento. Relativamente mdia do sector, no que diz respeito ao mesmo perodo, a reduo no atingiu sequer os 3 p.p.. 3.12. Financiamento do activo financeiro Este rcio mede o nvel de financiamento do activo financeiro pelos passivos de idntica natureza. Se for superior a 100% significa que o sector est a financiar activos no aportadores de juros, logo com implicaes na reduo da margem (MF/AF). Caso os activos diferenciais no sejam aportadores de rendimentos, indicia uma reduo da margem de negcio (PB/AF) e eventualmente da rendibilidade.
Grfico 13

Fonte: Clculo dos autores. Base de dados da Associao Portuguesa de Bancos.

Nesta situao, o BPI est claramente numa posio mais favorvel, tendo uma performance claramente superior mdia do sector, sempre abaixo dos 100%, com destaque para o ano de 2005 em que atingiu um valor de 86%. Contrariamente, o BES e o sector bancrio apresentam alguns registos negativos superiores a 100%, indiciando implicaes na reduo da margem de negcio e eventualmente da rendibilidade. 3.13. Rendibilidade do activo As maiores facilidades na concesso de crdito em virtude de um contexto de baixos juros aps a entrada de Portugal na moeda nica levaram um maior nmero de pessoas a recorrer a instituies bancrias para aceder a financiamento. ptica da empresa
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Grfico 14

Fonte: Clculo dos autores. Base de dados da Associao Portuguesa de Bancos.

ptica do investidor
Grfico 15

Fonte: Clculo dos autores. Base de dados da Associao Portuguesa de Bancos.

Nesta situao, h uma tendncia de crescimento do indicador at 2007 para o BES, BPI e tambm para o sector. Isto representa que os seus activos tiveram uma maior capacidade para gerarem retorno financeiro, com destaque para o BPI. Este resultado depende em simultneo da margem lquida sobre as vendas e da eficincia na utilizao dos activos. Contudo, em 2008 houve uma deteriorao do indicador para todos os elementos da anlise, que foi contrariada pelo BPI e pelo BES a partir desse ano.

3.14. Rendibilidade dos capitais prprios

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A rendibilidade dos capitais prprios d-nos o resultado obtido pela empresa quando ela no usa outros recursos que no os seus. Mede o rendimento obtido por cada unidade de capital prprio. Tem duas acepes: uma ligada perspectiva da empresa e outra do accionista, diferindo tais perspectivas na expectativa de distribuio ou no de resultados. Assim, enquanto aos accionistas interessa a vertente dos resultados lquidos (RL/KP), visto ser a partir destes que se processa a distribuio de dividendos, empresa interessar considerar os resultados que consegue gerar. ptica da empresa
Grfico 16

Fonte: Clculo dos autores. Base de dados da Associao Portuguesa de Bancos.

ptica do investidor
Grfico 17

Fonte: Clculo dos autores. Base de dados da Associao Portuguesa de Bancos.

Na ptica do investidor, quanto mais elevado for este rcio, mais atraente ser a empresa para os potenciais investidores e maiores as possibilidades de a empresa
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desenvolver a sua actividade futura com o recurso ao autofinanciamento. Desse modo, o BPI apresenta uma clara vantagem at 2007, face ao concorrente e mdia do sector bancrio. Contudo, a partir desse ano, e devido s dificuldades dos mercados financeiros no seguimento do eclodir da crise financeira internacional, h um claro decrscimo de cerca de 11 p.p. para 2008.

Concluso
De uma forma geral, as instituies bancrias alocam recursos que trabalham

com o intuito de maximizar activos e ampliar os seus retornos. Para que estejam na fronteira eficiente, estas instituies procuram recolher o mximo desses recursos atravs de incentivos que levam os clientes a confiar nestes as suas poupanas que por sua vez, sero investidos com a perspectiva de obter lucros. Os bancos em anlise so dois bancos de referncia a nvel nacional, tendo na maioria dos casos, um desempenho mais favorvel que a mdia do sector. Atravs deste trabalho, conclumos que o BPI tem uma margem financeira em grande parte do perodo superior ao BES. Outro rcio de referncia o da liquidez reduzida, sendo que neste o BPI est numa posio claramente superior mdia. De igual forma, no rcio relativo ao financiamento do activo financeiro, constatamos que o BPI est claramente em vantagem no s em relao ao seu directo adversrio, neste caso o BES, mas tambm em relao mdia do sector bancrio. Contudo, no que diz respeito sua capacidade de honrar compromissos no M/L prazo, apresenta uma situao mais preocupante. Esta contrasta com o aumento da rendibilidade dos capitais prprios (de acordo com este indicador pela ptica do investidor, o BPI tornou-se mais atraente para potenciais investidores at 2007).

5 Bibliografia
http://tv1.rtp.pt/noticias/index.php?t=Cobranca-duvidosa-nos-emprestimos-as-familiase-empresas-volta-a-subir-em-Maio.rtp&article=361759&layout=10&visual=3&tm=6 http://www.ionline.pt/conteudo/24128-peso-do-credito-malparado-sobe-recorde-dezanos Costa, Jos Manuel (1998). Margem financeira sustentvel em Portugal.

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