Finanzasdelproyecto 17

Introduccin a las Matemticas Financieras
Carlos Mario Morales C 2012
Carlos Mario Morales C Finanzas delProyecto
Finanzas del proyecto

Introduccin a las Matemticas Financieras
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Datos Catalogrficos para citar este libro Finanzas para el proyecto: Matemticas Financieras Carlos Mario Morales C. Editorial propia. Medelln, 2011 ISBN: Pendiente Formato 21x24 cm. Paginas:
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Contenido
PRESENTACIN .............................................................................................................................. viii UNIDAD 1: INTERS....................................................................................................................... 24 Introduccin ...................................................................................................................................... 25 1. 2. Valor del dinero en el tiempo ................................................................................................... 26 Inters ....................................................................................................................................... 26 2.1 2.2 2.3 2.4 2.4.1 2.4.2 2.4.3 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 3. Inters Simple.................................................................................................................... 26 Tasa de inters .................................................................................................................. 27 Formula de inters simple................................................................................................. 27 Clases de inters simple .................................................................................................... 27 Inters Ordinario ........................................................................................................... 28 Inters Exacto ................................................................................................................ 28 Ejemplos: calculo del inters simple ............................................................................. 28 Flujo de Caja: representacin grfica de las transacciones financieras. ........................... 31 Capital Final Valor futuro (Vf) ......................................................................................... 32 Capital Inicial Valor presente (Vp)................................................................................... 33 Tasa de inters nominal (i) ................................................................................................ 34 Numero de periodos (n) .................................................................................................... 35
Inters anticipado y descuento comercial ................................................................................ 36 3.1 3.2 Operaciones de Descuento ............................................................................................... 37 Tasa de inters real en una operacin de descuento ...................................................... 39 Descuentos en Cadena .......................................................................................................... 41 Ejercicios resueltos .................................................................................................................... 43 Ejercicios propuestos ................................................................................................................ 54
3.3 4. 5.
UNIDAD 2: INTERS COMPUESTO .............................................................................................. 23 Introduccin ...................................................................................................................................... 24 1. 2. 2.1 2.2 2.3 2.4 Concepto de inters compuesto ............................................................................................... 25 Modelo de Inters compuesto .................................................................................................. 26 Valor futuro ........................................................................................................................... 28 Valor presente ....................................................................................................................... 29 Nmero de periodos de conversin ...................................................................................... 30 Tasa de inters ...................................................................................................................... 32 *iii+
Carlos Mario Morales C Finanzas delProyecto 3. 3.1 3.2 3.3 3.4 4. 4.1 4.2 4.3 4.4 5. 5.1 5.2 6. 6.1 6.2 6.3 6.4 6.5 6.6 7. 8. Tasas de Inters......................................................................................................................... 34 Tasa Nominal ......................................................................................................................... 34 Tasa Efectiva .......................................................................................................................... 34 Relacin entre Tasa Efectiva y Nominal ................................................................................ 35 Tasa de Inters Anticipado .................................................................................................... 37 Equivalencia entre tasas de inters .......................................................................................... 37 Equivalencia entre tasas efectivas. ....................................................................................... 37 Equivalencia entre tasas vencidas y tasas anticipadas.......................................................... 39 Tasa nominal equivalente a una tasa efectiva. ..................................................................... 42 Tasa efectiva equivalente de una tasa nominal. ................................................................... 42 Ecuaciones de valor o ecuaciones de equivalencia................................................................... 43 Concepto de Ecuacin de Valor ............................................................................................ 44 Ecuacin de Valor .................................................................................................................. 46 Aplicaciones de inters compuesto .......................................................................................... 54 Depsitos a trmino fijo ........................................................................................................ 54 Inflacin y Deflacin .............................................................................................................. 56 Devaluacin y revaluacin .................................................................................................... 57 Tasa deflactada o tasa real .................................................................................................... 61 Equivalencia de tasas referenciadas ..................................................................................... 62 Aceptaciones bancarias y financieras ................................................................................... 64 Ejercicios resueltos .................................................................................................................... 68 Ejercicios propuestos .............................................................................................................. 102
UNIDAD 3: ANUALIDADES Y GRADIENTES.............................................................................. 113 Introduccin .................................................................................................................................... 114 1. 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7 Anualidades ............................................................................................................................. 115 Valor presente de la anualidad ........................................................................................... 117 Pagos o renta a partir del valor presente............................................................................ 120 Pagos o renta con base en el valor futuro .......................................................................... 121 Valor futuro de la Anualidad ............................................................................................... 123 Nmero de pagos con base en el valor futuro .................................................................... 124 Nmero de pagos con base en el valor presente ................................................................ 126 Tasa efectiva de inters a partir del valor presente............................................................ 127 *iv+
Carlos Mario Morales C Finanzas delProyecto 2. 2.1 2.2 3. 3.1 3.2 4. 5. 6. 7. Anualidades anticipadas.......................................................................................................... 130 Valor presente de las anualidades anticipadas ................................................................... 130 Valor futuro de las anualidades anticipadas ....................................................................... 132 Anualidades diferidas .............................................................................................................. 133 Valor presente de las anualidades diferidas ....................................................................... 134 Valor futuro de las anualidades diferidas ........................................................................... 135 Anualidades perpetuas............................................................................................................ 136 Gradientes ............................................................................................................................... 138 Ejercicios resueltos .................................................................................................................. 156 Ejercicios propuestos .............................................................................................................. 178
UNIDAD 4: AMORTIZACIN Y CAPITALIZACIN ................................................................... 182 Introduccin .................................................................................................................................... 183 1. 2. 2.1 2.2 2.3 2.3.1 2.3.2 2.4 Caractersticas de un sistema de amortizacin ....................................................................... 184 Sistemas de amortizacin ....................................................................................................... 186 Amortizacin mediante abono constante a capital ............................................................ 186 Amortizacin con cuotas uniformes ................................................................................... 188 Amortizacin con cuotas uniformes y cuotas extras pactadas ........................................... 190 Amortizacin con cuotas uniformes y cuotas extras puntuales pactadas ...................... 191 Amortizacin con cuotas uniformes y cuotas extras peridicas pactadas ..................... 193 Amortizacin con cuotas uniformes y cuotas extras no pactadas ...................................... 196
2.5 Amortizacin con cuotas uniformes y cuotas extras no pactadas afectando el valor de las cuotas uniformes............................................................................................................................. 197 2.6 Amortizacin con cuotas uniformes y cuotas extras no pactadas afectando el nmero de cuotas uniformes............................................................................................................................. 200 UNIDAD 5: CRITERIOS DE EVALUACIN DE PROYECTOS .................................................... 205 APNDICE 1: MATEMTICAS BSICAS.................................................................................... 207 1. 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 Nmeros .................................................................................................................................. 208 Conjunto de nmeros naturales ......................................................................................... 208 Conjunto de nmeros enteros ............................................................................................ 208 Conjunto de nmeros racionales ........................................................................................ 208 Conjunto de nmeros Irracionales ...................................................................................... 208 Conjunto de nmeros reales ............................................................................................... 208 *v+
Carlos Mario Morales C Finanzas delProyecto 2. 2.1 2.2 2.3 2.4 2.4.1 2.4.2 3. 4. 4.1 4.2 4.3 5. 5.1 5.2 5.3 5.4 5.4.1 5.4.2 5.4.3 5.4.4 5.4.5 5.4.6 5.4.7 5.5 5.5.1 5.5.2 5.5.3 5.5.4 6. 6.1 6.2 Exponentes .............................................................................................................................. 209 Definicin 1 ......................................................................................................................... 209 Definicin 2 ......................................................................................................................... 210 Denominacin ..................................................................................................................... 210 Potenciacin ........................................................................................................................ 210 Propiedades de la potenciacin ...................................................................................... 210 Ejemplos .......................................................................................................................... 211
Radicacin ............................................................................................................................... 212 Logaritmos ............................................................................................................................... 216 Propiedades de los logaritmos ............................................................................................ 216 Sistemas de Logaritmos....................................................................................................... 217 Ejemplos .............................................................................................................................. 218 Operaciones algebraicas ......................................................................................................... 221 Adicin y sustraccin de expresiones ................................................................................. 222 Multiplicacin de expresiones ............................................................................................ 223 Divisin de expresiones ....................................................................................................... 225 Factorizacin ....................................................................................................................... 226 Factor comn .................................................................................................................. 226 Factorizacin de la diferencia de cuadrados .................................................... 227
Factorizacin por agrupamiento de trminos................................................................. 228 Factorizacin de expresiones Factorizacin de expresiones Factorizacin de expresiones .................................................................... 229 ................................................................. 230 .......................................................... 231
Otros casos de Factorizacin ........................................................................................... 232 Fracciones algebraicas......................................................................................................... 232 Simplificacin de fracciones ............................................................................................ 233 Adicin y sustraccin de fracciones ................................................................................ 234 Multiplicacin de fracciones ........................................................................................... 237 Divisin de fracciones...................................................................................................... 238
Ecuaciones ............................................................................................................................... 239 Ecuaciones lineales.............................................................................................................. 239 Aplicacin de ecuaciones lineales ....................................................................................... 244 *vi+
Carlos Mario Morales C Finanzas delProyecto 7. Ecuaciones cuadrticas ........................................................................................................... 248
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS ............................................................................................... 250 GLOSARIO DE TERMINOS ........................................................................................................... 252
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PRESENTACIN
El dinero es el principal recurso con que cuenta el gerente para la realizacin del proyecto; por esto, se requiere especial atencin en la planeacin y ejecucin de la iniciativa de inversin. Los inversionistas solo estarn dispuestos a colocar su dinero en una iniciativa que le permita recuperar lo invertido y tener unos rendimientos que al menos equiparen inversiones con similar nivel de riesgo. Igualmente, el sector financiero solo prestara dinero a proyectos que demuestren que en el futuro puedan cumplir con las obligaciones financieras. De otro lado, el gerente de proyecto deber durante la fase de ejecucin asegurar que el proyecto se realice bajo los presupuestos financieros con los cuales fue aprobada la ejecucin. Cul es el valor del proyecto?, Cules son los costos y gastos para su futura operacin?, Cundo es prudente endeudarse para la realizacin del proyecto?, Cul es el costo del dinero?, Qu rentabilidad se debe exigir a la inversin?, Cul es la estructura financiera ms apropiada para el proyecto?; son, entre otras, preguntas que debe contestar el gerente de proyectos al momento de decidir sobre la mejor forma de financiar la iniciativa. La Ingeniera Econmica o Matemtica Financiera, es una poderosa herramienta de la matemtica aplicada, que estudia el valor del dinero en el tiempo; y que permite a travs de modelos apoyar a los gerentes y administradores en la toma de decisiones al momento de escoger la forma ptima de manejar el recurso dinero. Es decir, una herramienta para la planeacin y gestin del dinero; actividades que permiten asegurar la generacin de valor del inversionista.
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La generacin de valor es determinante en el momento en que el inversionista se define por una alternativa de inversin; por esto, es necesario que el gerente de proyectos cuente con las competencias para planear y gestionar ptimamente los recursos financieros; es decir, capaces de manejar ptimamente el dinero de manera que se asegure el xito futuro del proyecto. El libro Finanzas del proyecto busca desarrollar las competencias para que el futuro gerente haga un manejo adecuado de los modelos de la matemtica financiera que le permitan de manera rigurosa realizar la planeacin, evaluacin y gestin del proyecto. Para esto el libro, aparte de tratar la teora, desarrolla numerosos casos de aplicacin de cada uno de los modelos y propone otro tanto para que el estudiante resuelva como medio para el aprendizaje a travs del trabajo independiente. El texto est compuesto de cinco unidades de aprendizaje y un apndice. En la primera unidad se estudia los fundamentos de la disciplina: el valor del dinero en el tiempo, el concepto de equivalencia y el inters simple, con sus aplicaciones ms importantes. En la unidad dos se estudia el concepto de inters compuesto, incluyendo la diferenciacin entre tasa efectiva y tasa nominal, la equivalencia de tasas y la ecuacin de valor; adems sus aplicaciones ms relevantes: depsitos a trmino, inflacin, deflacin, devaluacin, revaluacin, tasas combinadas, la tasa deflactada y la equivalencia de tasas relacionadas. En la unidad tres se analizan las anualidades: el valor presente y futuro de una anualidad, las anualidades anticipadas, diferidas y perpetuas; adicionalmente, se estudian los gradientes aritmticos y geomtricos. En la unidad cuatro se estudian las amortizacin de crditos y la capitalizacin de inversiones en sus diferentes modalidades; finalmente la unidad cinco se tratan los criterios de evaluacin de proyectos: VPN, TIR y la relacin B/C. Adicional a las cinco unidades de aprendizaje se presenta un apndice donde se recuerdan los conceptos bsicos de la aritmtica, necesarios para la manipulacin de los diferentes modelos de la matemtica financiera. De esta forma, el texto ofrece a los estudiantes y profesionales, con orientacin a la gerencia de proyectos, los fundamentos bsicos y herramientas para el ejercicio de su
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profesin. Se propone el estudio desde la dimensin prctica, sin dejar de analizar el fundamento terico. A partir de los elementos tericos se realizan aplicaciones orientadas a situaciones empresariales, permitiendo a los estudiantes desarrollar las habilidades requeridas para una prctica profesional acorde con las necesidades del medio empresarial. Para lo anterior, la exposicin de cada tema se inicia con los elementos tericos ilustrando su aplicacin con ejemplos o situaciones de la prctica empresarial; en cada unidad de aprendizaje se presentan ejercicios resueltos y se proponen casos para su solucin. Metodolgicamente para la solucin de los ejemplos, casos y ejercicios, aplicamos en forma combinada las frmulas y las funciones financieras utilizando el siguiendo procedimiento bsico: a) Identificacin del problema y ordenamiento de los datos; b) Aplicacin del modelo apropiado para el caso identificado y; c) la interpretacin de los resultados encontrados. Las lecturas de los captulos sern la base terica; pero no s excluye que el estudiante apoye su aprendizaje en la consulta de la bibliografa y cibergrafa propuesta. Para las prcticas el libro propone, en cada unidad de aprendizaje, diferentes tipos de ejercicios. El docente deber asegurar que los estudiantes desarrollen la capacidad de aplicar a casos particulares las teoras, tcnicas y procedimientos desarrollados desde el marco terico. Por su parte, los estudiantes deben adoptar una tcnica y asumir una disciplina que le permita: realizar el estudio de los conceptos tericos y la realizacin de las prcticas de acuerdo a los instructivos y las recomendaciones del docente. Se sugiere al profesor acompaante que adopte una evaluacin integral dirigida a la verificacin de la apropiacin de los conocimientos y desarrollo de las habilidades; pero tambin a la evaluacin de la responsabilidad, la capacidad del trabajo en equipo, la creatividad e iniciativa, el compromiso, la tolerancia al cambio, la toma de riesgos
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calculados y la persistencia en el trabajo; valores estos propios y necesarios para cualquier profesional de la gerencia de proyectos. Quiero terminar esta presentacin manifestando mi agradecimiento a todos los profesores y estudiantes que a lo largo de ms de seis aos han aportado a la construccin de este escrito, sin ellos habra sido imposible esta realizacin.
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Inters
No hay inversin ms rentable que la del conocimiento
(Benjamn Franklin)
UNIDAD 1: INTERS
OBJETIVO Al finalizar la unidad los estudiantes estarn en capacidad de conceptuar sobre el valor del dinero en el tiempo; calcular operaciones financieras aplicando inters simple y realizar operaciones comerciales de descuento.
CONTENIDO
1. 2. 3. 4. 5. Valor del dinero en el tiempo Inters simple Inters anticipado y descuento comercial Ejercicios resueltos Ejercicios propuestos
Unidad de Aprendizaje: Inters
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Introduccin
En general, las operaciones financieras tienen en comn el pago de un valor por el uso del dinero, esto es igualmente cierto en las operaciones comerciales. Adems al considerarse el dinero como un bien se espera que el valor que se paga por su uso sufra altas y bajas, como cualquier otra mercanca. Es decir, el costo del dinero depender de las condiciones de la oferta y demanda del mercado y variables como la inflacin, devaluacin y revaluacin, entre otras. La expresin: No es lo mismo un milln de pesos de hoy, que un milln de pesos dentro de un ao, se utiliza para significar que el poseedor del dinero espera que se le recompense por no utilizar su dinero y ponerlo a disposicin de otro por un tiempo. No es igual recibir la misma cantidad de dinero hoy que un tiempo despus; es decir, no se puede decir que dichos valores sean equivalentes. Dos cifras de dinero son equivalentes cuando a una persona le es indiferente recibir una suma de dinero hoy (VP) o recibir otra (VF) al cabo de un tiempo. El Inters es el monto de dinero que hace equivalente el valor del dinero en el tiempo; es decir, el inters permite hacer equivalente cifras de dinero en el tiempo. El concepto de inters es de uso amplio en la vida comercial y financiera; esto ha conducido a que tenga mltiples acepciones, entre otras: valor del dinero en el tiempo, valor recibido o entregado por el uso del dinero, utilidad o ganancia que genera un capital,
precio que se paga por el uso del dinero, rendimiento de una inversin.
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1. Valor del dinero en el tiempo

Por qu no es igual recibir $1000.000 hoy, que esta misma cantidad dentro de un ao? Las razones que explican por qu dos cantidades iguales de dinero no tienen el mismo valor en el tiempo; son: a) La primera tiene que ver con la prdida del poder adquisitivo del dinero, ocasionado por el incremento generalizado de los precios inflacin-. Con el mismo dinero, en general, se podrn adquirir mayor cantidad de bienes y servicios hoy que dentro de un ao. b) La segunda razn tiene que ver con la capacidad que tiene el dinero de generar dinero. Disponiendo del milln de pesos hoy, estos se podrn invertir obtenido rendimientos que permitirn tener despus de un ao una cantidad mayor c) La tercera tiene que ver con el riesgo. Mas vale tener asegurado el milln hoy, y no la promesa de recibir el dinero dentro de un ao. En resumen, el que posee una cantidad de dinero solo estar dispuesto a entregarla en prstamo, si se le reconoce un monto de dinero adicional que compense la perdida de valor, el rendimiento por renunciar a su uso y el riesgo de recibir la cantidad un tiempo despus.
2. Inters
Es la cantidad de dinero adicional por la cual un inversionista estar dispuesto a prestar su dinero. En otras palabras es la cantidad de dinero adicional que hace que dos cantidades de dinero sean equivalente en el tiempo
2.1 Inters Simple En el caso del inters simple la cantidad de dinero que se paga por el uso del dinero se calcula al final de cada periodo de tiempo pactado. El inters no se capitaliza, es decir, no se suma al capital inicial para calcular el inters del prximo periodo. Para el clculo del inters se utiliza la tasa de inters.
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2.2 Tasa de inters Se define como el valor porcentual que se pacta por el uso del dinero para un periodo de tiempo determinado. Ejemplo 1 a) 20% anual, significa que se pagar 0,2 pesos por cada peso, por cada ao. b) 1,5% mensual, significa que se pagar 0,015 pesos por cada peso, por mes c) 6% semestral, significa que se pagar 0,06 pesos por cada peso, por seis meses d) 4% bimensual, significa que se pagar 0,04 pesos por cada peso, por dos meses e) 45% bianual, significa que se pagar 0,45 pesos por cada peso, por dos aos 2.3 Formula de inters simple El inters se calcula como el producto del capital inicial por la tasa de inters para el periodo de tiempo pactado.
Si el prstamo del dinero se pacta durante varios periodos de tiempo; entonces para calcular el inters es necesario multiplicar el anterior resultado por el nmero de periodos pactados.
Donde:
2.4 Clases de inters simple En la prctica no existe un criterio nico para aplicar el inters simple. La aplicacin depende de la operacin comercial o financiera, tambin del sector econmico donde se realice la operacin o incluso de las costumbres comerciales.
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Dependiendo de la base en das se utilice para el clculo del inters, se distinguen dos tipos de aplicaciones.
2.4.1 Inters Ordinario

En esta aplicacin para el clculo del inters se toma como base un ao de 360 das.
2.4.2 Inters Exacto

A diferencia que en el inters ordinario, en este caso el inters se calcula tomando como base un ao de 365 das. Ambas modalidades de clculo ordinario y exacto pueden, a su vez, tomar algunas de las variantes que se muestran en la siguiente tabla Inters Ordinario
(Base de Clculo 360)
Con tiempo exacto (Inters Bancario)

(Considera los das exactos en los cuales se ha utilizado el prstamo y una base de 360 das al ao)
Tiempo exacto
Con tiempo aproximado (Inters Comercial)

(Considera indistintamente meses de 30 das y una base de 360 das al ao)
Meses de 30 das
Inters Exacto
(Base de Calculo 365)
Exacto o Verdadero (Inters Racional)

(Considera los das exactos en los cuales se ha utilizado el prstamo y la base son los das exactos del ao)
Tiempo exacto
Exacto sin Bisiesto (Inters base 365 das)

(Considera los das exactos en los cuales se ha utilizado el prstamo y una base de 365 das al ao (No considera bisiestos))
Tiempo exacto sin bisiesto
Con tiempo aproximado

(Considera meses de 30 das y la base son los das exactos del ao (No tiene utilidad prctica))
Meses de 30 das
2.4.3 Ejemplos: calculo del inters simple

Ejemplo 2 Sandra quiere conocer el inters que debe cancelar a una entidad bancaria por el prstamo de $1000.000, durante el mes de febrero del ao 2004 (bisiesto), si la entidad financiera le esta cobrando una tasa de inters del 20% Nominal Anual
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Solucin o El monto o capital principal es: o La tasa de inters es: ; es decir, es lo que se cobrar por un ao. o El periodo en que se causa el inters es una fraccin de ao: 29 (das del mes de febrero) de los 360 das del ao, aplicando inters bancario. Con las anteriores consideraciones, el inters se calcula utilizando la formula (1), como:
El monto que Sandra debe cancelar por el prstamo de un milln durante el mes de febrero es: $16.111,11 Ejemplo 3 Carmen quiere conocer cul es el inters que debe cancelar por el mes de febrero del ao 2004 (bisiesto) por un crdito comercial de $1000.000 para la compra de un TV, si se le cobra una tasa del 20% Nominal Anual Solucin o El monto o capital principal es: o La tasa de inters es: ; es decir, es lo que se cobrar por un ao. o El periodo en que se causa el inters es una fraccin de ao: 30 (das del mes de febrero) de los 360 das del ao, aplicando inters comercial. Con las anteriores consideraciones, el inters se calcula utilizando la formula (1), como:
Ejemplo 4 Juliana quiere conocer cul es el inters que debe cancelar por el mes de febrero del ao 2004 (bisiesto) por un prstamo de $1000.000, si el prestamista cobra una tasa del 20% Nominal Anual y lo calcula con inters racional
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El monto que Carmen debe cancelar por el prstamo de un milln durante el mes de febrero es: $16.666,66
Solucin o El monto o capital principal es: o La tasa de inters es: ; es decir, es lo que se cobrar por un ao. o El periodo en que se causa el inters es una fraccin de ao: 29 (das del mes de febrero) de los 366 das del ao, aplicando inters racional. Con las anteriores consideraciones, el inters se calcula utilizando la formula (1), como:
El monto que Juliana debe cancelar por el prstamo de un milln durante el mes de febrero es: $15.846,99 Ejemplo 5 Alberto quiere conocer cul es el inters que debe cancelar por el mes de febrero del ao 2004 (bisiesto) por un prstamo de $1000.000, si se le cobra una tasa del 20% Nominal Anual y el prestamista hace el clculo con inters base 365 (tiempo exacto sin bisiesto) Solucin o El monto o capital principal es: o La tasa de inters es: ; es decir, es lo que se cobrar por un ao. o El periodo en que se causa el inters es una fraccin de ao: 28 (das del mes de febrero) de los 365 das del ao, aplicando inters racional. Con las anteriores consideraciones, el inters se calcula utilizando la formula (1), como:
)
El monto que Alberto debe cancelar por el prstamo de un milln durante el mes de febrero es: $15.342,47
Ejemplo 6 Mario quiere conocer cul es el inters que debe cancelar por el mes de febrero del ao 2004 (bisiesto) sobre un prstamo de $1000.000, si se le cobra una tasa del 20% Nominal Anual y el prestamista hace el clculo con inters exacto-tiempo aproximado
30
Solucin o El monto o capital principal es: o La tasa de inters es: ; es decir, es lo que se cobrar por un ao. o El periodo en que se causa el inters es una fraccin de ao: 30 (das del mes de febrero) de los 365 das del ao, aplicando inters racional. Con las anteriores consideraciones, el inters se calcula utilizando la formula (1), como:
El monto que Mario debe cancelar por el prstamo de un milln durante el mes de febrero es: $16.393,44 2.5
Flujo de Caja: representacin grfica de las transacciones financieras.
El flujo de caja es una representacin grafica que permite comprender con exactitud los movimientos de dinero que estn sucediendo en una transaccin financiera, durante el tiempo. En la grfica se representa el tiempo por una recta horizontal, la cual puede estar dividida en periodos, para mayor claridad; los egresos de dinero se representan por flechas hacia abajo; los ingresos por su parte se representan por flechas hacia arriba.
GRAFICA NO 1 FLUJO DE CAJA
Ingresos
Horizonte de tiempo
Egresos
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2.6
Capital Final Valor futuro (Vf)
El capital final que recibir el prestamista o inversionista, o por el contrario el que deber pagar el usuario del dinero, corresponde al capital inicial ms los intereses. Este valor se denomina valor final o valor futuro y se representa por Vf
Remplazando (1) en la anterior formula, se obtiene:
Factorizando el valor comn, se obtiene:
Donde:
Ejemplo 7 Mara Cristina quiere saber cunto recibir exactamente al final, si presta a un amigo la suma de $3000.000 entre el 23 de agosto hasta el 27 de octubre de 1999 a una tasa de inters del 35% nominal anual Solucin La transaccin financiera se ilustra con el siguiente flujo de caja.
VF =? 23/08/99 VP = 3000.000 Das = 65 i = 35% NA 27/10/99 Unidad de Aprendizaje: Inters
o El monto o capital principal es: o La tasa de inters es:
; es decir, es lo que se cobrar por un ao.
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o El tiempo en el cual se causan los intereses son los das entre 23.08.1999 y el 27.10.1999; es decir, 65 das; que es una fraccin del ao o Considerando que ella quiere conocer el valor exacto entonces se debe aplicar inters racional. Con las anteriores consideraciones, el inters se calcula utilizando la formula (2), como:
El monto que recibir Mara Cistina al final ser: $3186.986,30; esto significa ganara un inters de $186.986,30 2.7
Capital Inicial Valor presente (Vp)
Conocido el valor futuro, la tasa de inters y el nmero de periodos a los cuales se pacta la transaccin financiera se puede calcular el capital inicial o el valor presente involucrado en dicha transaccin. Partiendo de la ecuacin (2): despejando V se obtiene:
Los smbolos tienen el mismo significado que en las formulas (1) y (2) Ejemplo 8 Juan debe pagar $600.000 de matrcula en la universidad el da 13 de diciembre. Cunto dinero debe depositar el 5 de agosto del mismo ao en una cuenta de ahorros que paga el 23% nominal anual? La transaccin financiera se ilustra con el siguiente flujo de caja.
VF = $600.000 05/08 Das = 130 i = 23% NA VP = ? 13/12 Unidad de Aprendizaje: Inters
Solucin
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o El valor final que debe pagar es: o La tasa de inters es: ; es decir, es lo que se pagara por un ao. o El tiempo en el cual se causan los intereses son los das entre 5 de agosto y el 13 de diciembre; es decir, 130 das; que es una fraccin del ao o Considerando que se trata de banco, se aplica inters bancario. Con las anteriores consideraciones, el inters se calcula utilizando la formula (3), como:
El monto que Juan debe depositar en la cuenta de ahorros es: $553.988,20 2.8
Tasa de inters nominal (i)
Conocido el valor futuro, el capital inicial o valor presente y el nmero de periodos se puede calcular inters nominal al cual esta pactada la transaccin financiera. Partiendo de la ecuacin (2): despejando se obtiene:
Los smbolos tienen el mismo significado que en las formulas (1) y (2) Ejemplo 10 Julin dueo de una pequea empresa ha tenido excedentes por $3000.000 durante el pasado periodo; l quiere conocer a que tasa de inters comercial dichos excedentes se convertirn en $3500.000 en 6 meses La transaccin financiera se ilustra con el siguiente flujo de caja.
VP = 3000.000 6 Meses i= ? VF = $3500.000 Unidad de Aprendizaje: Inters
Solucin
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o o o o
El valor final es: El capital inicial o valor presente: El tiempo en el cual se causan los intereses son 6 meses, 180 das Aplicando inters comercial.
Con las anteriores consideraciones, el inters se calcula utilizando la formula (4), como:
Juan deber colocar su dinero a un inters nominal anual del 33,33% 2.9
Numero de periodos (n)
Conocido el valor futuro, el capital inicial o valor presente y la tasa de inters nominal se puede calcular el nmero de periodos a la cual esta pactada la transaccin financiera. Partiendo de la ecuacin (2): despejando se obtiene:
Los smbolos tienen el mismo significado que en las formulas (1) y (2) Ejemplo 11 Rubn dueo de una pequea empresa ha tenido excedentes por $3000.000 durante el pasado periodo; l quiere conocer durante cunto tiempo debe colocar este dinero para convertir estos excedentes en $4500.000, si la entidad bancaria le reconoce un inters NA del 27%. Solucin La transaccin financiera se ilustra con el siguiente flujo de caja.
35
VP = 3000.000
n = ? i= 27% VF = $4500.000
o o o o
El valor final es: El capital inicial o valor presente: Tasa de inters nominal anual es: Aplicando inters bancario.
Con las anteriores consideraciones, el inters se calcula utilizando la formula (4), como:
Rubn de colocar sus excedentes durante 666,66 das
3. Inters anticipado y descuento comercial

En algunas transacciones financieras es normal que el pago del inters se haga de manera anticipada; es decir, que se causan los intereses al principio de los periodos acordados en la operacin; en este caso, se aplica la tasa de inters anticipada; la cual se representa con el smbolo (ia). Por su parte, en las operaciones comerciales es corriente el descuento de pagos futuros respaldados en ttulos valores; tambin conceder descuentos bajo ciertas condiciones comerciales para motivar el pago cumplido, anticipado, o la compra de la mercanca. En estos casos el descuento se calcula utilizando la tasa de descuento, que se representa con la letra d. En la unidad de aprendizaje siguiente se tratara en detalle el inters anticipado, especialmente se tratar la equivalencia con el inters vencido.
36
3.1 Operaciones de Descuento El descuento de pagos futuros respaldados en ttulos valores es comn en el mbito comercial. La operacin consiste en volver lquido ante un tercero, usualmente una entidad financiera, un titulo valor que respalda un pago futuro. El descuento (D) se calcula sobre el valor final o valor nominal de la operacin, aplicando la tasa de descuento ( d) acordada en la operacin y considerando el tiempo faltante para causar el pago; el valor lquido (Vt), valor de la transaccin, se calcula como el valor nominal menos el descuento. Teniendo en cuenta lo anterior el descuento se realiza como:
Donde:
Por su parte el Valor Lquido (Vt) o valor de la transaccin se calcula como el valor nominal menos el descuento:
Los smbolos tienen el mismo significado que en las formulas (6) Ejemplo 12 El 22 de abril del 2010 una pequeo comerciante compra mercancas por un valor de $8000.000 para surtir su almacn; este realiza el pago a la fabrica a travs de una letra de cambio por valor nominal de $8000.000 con vencimiento el 22 de julio. El 20 de junio la fbrica por problemas de liquidez ofrece en venta la letra al banco
37
Medelln, el cual aplica un descuento del 27%. Cunto recibir el fabricante en esta transaccin? Solucin La transaccin financiera se ilustra con el siguiente flujo de caja.
Vf = 8000.000 22/07 22/04/10 Vt = ? 25/06 d= 27%
o El valor final es: o El periodo en que se causa el descuento esta entre el 25/06 y 22/07, es decir: 27 das. o Tasa de descuento: o Aplicando inters bancario. Con las anteriores consideraciones, el Valor Liquido se calcula utilizando la formula (7), como:
La fabrica recibir el 25 de junio un valor de $7784.000
Ejemplo 13
Cul deber ser el valor nominal de una letra de cambio que un comerciante descuenta en el Banco Medelln, cincuenta das antes de su vencimiento a una tasa de descuento del 25% anual, si el comerciante recibe un valor de $125450.000? Solucin La situacin se ilustra grficamente como se muestra a continuacin:
38
n= 50 das d= 25% Vt = 125450.000 Vf = ?
o o o o
El valor liquido es: El tiempo en que se causa el descuento es: 50 das. Tasa de descuento: Aplicando inters bancario.
Con las anteriores consideraciones, el Valor Nominal se calcula despejando de la formula (7), Vf, as como se muestra a continuacin:
El valor nominal de la letra de cambio deber ser de $129962.589,9 3.2 Tasa de inters real en una operacin de descuento La tasa de descuento se aplica al valor final de la operacin, a diferencia del inters simple que se aplica al valor inicial; en consecuencia, es lgico, que para un mismo valor el inters hallado sea diferente; para calcular la tasa de inters real que se cobra en una operacin de descuento se debe aplicar la formula de inters simple (4), al resultado final de la operacin de descuento. El clculo de la tasa de inters real en una operacin de descuento se ilustra a travs del siguiente ejemplo: Ejemplo 14 Si el Banco Medelln descuenta una letra de cambio de $6000.000, 75 das antes del vencimiento al 26%. Cul es la tasa de inters simple real que se cobra por esta operacin?
39
Solucin Primero, en la operacin de descuento, se calcula el valor lquido. La situacin se ilustra grficamente como se muestra a continuacin:
Vf = 6000.000
n= 75 das d= 26% Vt = ?
o o o o
El valor nominal es: El tiempo en que se causa el descuento es: 75 das. Tasa de descuento: Aplicando inters bancario.
Con las anteriores consideraciones, el Valor liquido se calcula aplicando la formula (7), como se muestra a continuacin:
As, la situacin de la operacin financiera se muestra en la siguiente grfica, a partir de esta se pide determinar la tasa de inters real de la operacin
n= 75 das i= ? Vt = 5675.000 Vf = 6000.000
Para hallar la tasa de inters real, aplicamos la formula (4)
La tasa de inters anual real de la operacin es: 27,48%
40
3.3
Descuentos en Cadena
Como se explic en las operaciones comerciales es comn tambin ofrecer descuentos con el fin de motivar el pago y/o incentivar la compra de mercancas. Lo corriente es encontrar que los comerciantes ofrecen ms de un descuento simultneamente aplicables a una misma factura, a continuacin se relacionan los ms comunes: Descuento por volumen Descuento por pronto pago Descuento por embalaje Descuento por temporada Descuento por fidelidad
La aplicacin de varios descuentos sobre una misma factura recibe el nombre de descuentos en cadena. En la tabla No 1 Descuentos en cadena, se muestra la forma de calcula, el valor del descuento y el valor final de la factura, cuando se aplican varios descuentos de manera simultnea a una misma factura.
TABLA NO 1. DESCUENTOS EN CADENA
Valor factura antes del descuento A A(1-d1) A(1-d1)(1-d2) A(1-d1)(1-d2)(1-dn-1) Tasa
descuento
Valor descuento (D)
Valor factura despus del descuento (Af) A1 = A - Ad1 = A(1-d1) A2 = A(1-d1)-A(1-d1) d2 = A(1-d1)(1-d2) A3 = (A(1-d1)(1-d2)-A(1-d1)(1-d2)d3) = A(1-d1)(1-d2)(1-d3) An = A(1-d1)(1-d2)(1-d3)(1-dn)
d1 d2 d3 dn
D1 = Ad1 D2 = A(1-d1) d2 D3 = A(1-d1)(1-d2) d3 Dn = A(1-d1)(1-d2) (1-dn-1) dn
Donde:
41
Resumiendo, de la tabla se puede establecer que el descuento total se calcula como: [ El valor de la factura final, se calcula como: ]
La tasa de descuento promedio se obtiene de dividir el valor final de la factura con el valor inicial de la misma: Ejemplo 15 Un comerciante quiere conocer la tasa de descuento promedio que se le otorga, el descuento total y el valor final de la factura si realiza compras de mercanca por $120350.000, a un fabricante que le concede los siguientes descuentos: por pronto pago: 15%; por compra al por mayor 20%; por fidelidad 3%; y por temporada: 5% Solucin o o o o o El valor inicial de la factura es: Descuento por pronto pago: Descuento por compra al por mayor: Descuento por fidelidad: Descuento por temporada:
Teniendo en cuenta las anteriores consideraciones el valor total del descuento se calcula con la formula (8): [ [ El valor de la factura final, se calcula con la formula (9), como: ] ]
La tasa promedio de descuento, se calcula con la formula (10), como:
42
El comerciante obtendr un descuento total de $44969.283, el valor final de la factura ser de $75413.717 y la tasa promedio de descuento recibida es 37,33%
4. Ejercicios resueltos
4.1 Gloria quiere conocer el inters simple que debe cancelar a un comerciante que le vende a crdito un electrodomstico que cuesta $10000.000, si realiza la compra en marzo 18 y debe cancelarlo el 18 de agosto del mismo ao. El comerciante cobra una tasa de inters del 2,8% mensual Solucin: Parmetros o Valor presente de la transaccin : o Tasa de inters: o Tiempo en el cual se causan los intereses : Representacin grfica
18.03 5 meses
i = 2,8% mensual
18.08
Clculos Para calcular el inters simple se utiliza la formula (1)

Respuesta Gloria debe cancelar $306.000 de intereses al comerciante
43
4.2
Un empresario quiere conocer cunto recibir al final si realiza una inversin de $250000.000 en un fondo de inversiones entre 15 de septiembre hasta el 18 de noviembre del mismo ao; si le reconocen una tasa de inters del 40% anual. Se pide calcular: a) El monto racional y b) el monto bancario Solucin: Parmetros o Valor presente de la transaccin : o Tasa de inters: o Tiempo en el cual se causan los intereses:
Real (racional) Septiembre Octubre Noviembre Total 15 31 18 64 Bancario 15 31 18 63
Representacin grfica
Vf = ? Real =64 // Bancario =63 18.11
15.09
Vp = 250000.000
i = 40% anual
Clculos a) Para calcular el valor final aplicando inters racional que recibir el empresario se utiliza la formula (2)
)
En el caso que los intereses se causen de forma racional el empresario recibir la suma de $267534.246,60 a) Para calcular el valor final aplicando inters bancario que recibir el empresario se utiliza la formula (2)
44
Respuesta En el caso que los intereses se causen de forma bancaria el empresario recibir la suma de $267500.000,00
4.3
Un empresario desea saber cunto debe invertir el 22 de octubre en un fondo que le garantiza el 28% anual para que el 25 de marzo del siguiente ao pueda retirar la suma de $150000.000. Realice el calculo utilizando inters racional, comercial y bancario Solucin: Parmetros o Valor futuro: o Tasa de inters: o Tiempo en el cual se causan los intereses:
Real Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Total 9 30 31 31 28 25 154 Bancario 9 30 31 31 28 25 154 Comercial 8 30 30 30 30 25 153
Vf =150000.000 Real =154 // Bancario =63 // Comercial =153 22.10 Vp = ? 25.03
i = 28% anual
Clculos a) Para calcular el valor que deber invertir el empresario, aplicando inters racional o real se utiliza la formula (3)
45
En el caso que los intereses se causen de forma racional el empresario deber invertir la suma de $134151.720,10 b) Para calcular el valor que deber invertir el empresario, aplicando inters bancario se utiliza la formula (3)
En el caso que los intereses se causen de forma racional el empresario deber invertir la suma de $133955.149,80 c) Para calcular el valor que deber invertir el empresario, aplicando inters comercial se utiliza la formula (3)
Respuesta En el caso que los intereses se causen de forma racional el empresario deber invertir la suma de $134048.257,40
4.4
Solucin: Parmetros o Valor futuro esperado: o Tasa de inters: o Tiempo en el cual se causan los intereses: 42 meses (3 aos y medio)
46
Un empresario desea conocer cunto deber invertir hoy en un fondo para dentro de tres aos y medio reponer la maquinaria que estima costara $500000.000. El fondo utiliza inters bancario en sus clculos y reconoce un inters mensual del 3%.
Vp = ?
Tiempo = 48 meses Vf = 500000.000
i = 3% mensual
Clculos Para calcular el valor que el empresario deber invertir para al final obtener el dinero para reponer la maquinaria, aplicando inters bancario, se utiliza la formula (2)
Respuesta El empresario deber invertir la suma de $221238.938,10
4.5
Un inversionista compro un terreno por $9000.000 hace seis aos; si el da de hoy lo vende por $60 millones, Qu la tasa de inters anual gano en esta operacin? Solucin: Parmetros o Valor inicial de la operacin: o Valor final de la operacin: o Tiempo de duracin de la operacin: 6 aos Representacin grfica
Vp = 9000.000
Tiempo = 6 aos Vf = 60000.000
i = ? anual
Clculos Para calcular la tasa de inters que el inversionista obtendr en la operacin, se utiliza la formula (4), aplicando inters comercial
47
Respuesta El inversionista recibe una tasa de inters del 94,44% anual en esta operacin
4.6
Cul ser la rentabilidad de un titulo valor que al da de hoy se adquiere por $75 millones y despus de tres aos devuelve $330 millones? Solucin: Parmetros o Valor inicial de la operacin: o Valor final de la operacin: o Tiempo de duracin de la operacin: 3 aos Representacin grfica
Vp = 75000.000
Tiempo = 3 aos Vf = 330000.000
i = ? anual
Clculos Para calcular la rentabilidad (tasa de inters anual) que el inversionista obtendr en la operacin, se utiliza la formula (4), aplicando inters comercial
48
Respuesta El inversionista obtiene una rentabilidad del 113,33% (inters anual) en esta operacin
4.7
Un empresario recibe un prstamo por $100 millones al 42% anual el da 8 de agosto de 2011 con vencimiento el 8 de marzo del 2012. Si el mercado le ofrece las siguientes alternativas, Cul de ellas es la ms econmica? a) prstamo con calculo de inters exacto o racional b) prstamo con calculo de inters comercial c) prstamo con calculo de inters bancario Nota: Tenga en cuenta que el ao 2012 es un ao bisiesto Solucin: Parmetros o Valor inicial de la operacin: o Tasa de inters: o Periodo en el cual se causan los intereses:
Exacto o racional Agosto Septiembre Octubre Noviembre iciembre Enero Febrero Marzo Total 23 30 31 30 31 31 29 8 213 Bancario 23 30 31 30 31 31 29 8 213 Comercial 22 30 30 30 30 30 30 8 210
Real =213 // Bancario =213 // Comercial =210

Vf = ? Unidad de Aprendizaje: Inters
i = 42% anual Vp = 100000.000
Clculos Para determinar la alternativa ms econmica para el empresario se calcula el inters que este debe pagar en cada caso, para lo cual se utiliza la formula (1)
49
a) Inters exacto o racional
b) Inters comercial
c) Inters bancario
Respuesta La alternativa ms econmica es aquella que le cobra inters exacto o racional
4.8
A un empresario que se le ofrece el 15 de septiembre de 2010 un pagar por $300000.000, con un plazo de 270 das y una tasa de inters del 30% anual; desea conocer el valor que finalmente recibir y la fecha de vencimiento; considerando que en la operacin se aplique: a) inters exacto o racional b) inters comercial c) inters bancario Solucin: Parmetros o Valor inicial de la operacin: o Tasa de inters: o Periodo en el cual se causan los intereses: 270 das Representacin grfica
Tiempo 270 das Vf = ? Fecha ?
i = 30% anual Vp = 300000.000
50
Clculos Para determinar el valor futuro del pagare se utiliza la formula (2) a) Inters exacto o racional
Para calcular la fecha de vencimiento se cuentan 270 das exactamente desde el 15 de septiembre, entonces la fecha de vencimiento ser: 11.06.2011 b) Inters comercial ( )
Para calcular la fecha de vencimiento se cuentan 270 das desde el 15 de septiembre, considerando que los meses son de 30 das; entonces la fecha de vencimiento ser: 15.06.2011 c) Inters comercial ( )
Para calcular la fecha de vencimiento se cuentan 270 das desde el 15 de septiembre, considerando los das exactos; entonces la fecha de vencimiento ser: 11.06.2011 4.9 El 17 de julio del 2011 una entidad bancaria descont una letra de cambio de valor nominal $550000.000, que maduraba el 23 de agosto de mismo ao, si la tasa de descuento del 38% anual; Cul fue el valor de la transaccin? Solucin: Parmetros o Valor nominal de la letra de cambio: o Tasa de descuento: o Periodo en el cual se causan los intereses, entre el 17 de julio y el 23 de agosto: 37 das Representacin grfica
51
17.07.2011
Tiempo 37 das Vf = 550000.000 23.08.2011
d = 38% anual Vt = ?
Clculos Para determinar el valor liquido o valor de la transaccin se utiliza la formula (7)
Respuesta El valor de la transaccin ser de $528519.444,44
4.10 El 15 de diciembre de 2011 una empresa recibe un pagar por $200 millones para respaldar una operacin comercial; el pagare tiene un periodo de maduracin de 90 das, y una tasa de inters del 25% anual. El 14 de enero del 2012 lo negocia con un banco que lo adquiere a una tasa de descuento del 29% anual. Cunto recibir la empresa por el pagar y cunto ganar el banco en la operacin de descuento? Solucin: Parmetros o Valor nominal del pagare: o Tasa de inters pagare: : o Tasa de descuento: o Periodo de maduracin del pagare: 90 das; periodo de descuento: entre el 15 de enero y el 15 de marzo: 60 das Representacin grfica
52
15.12.2011
Tiempo 90 das d = 29% anual
Vf = ?
Vp = 200000.000
15.01.2012 Vt = ?
15.03.2012
Clculos Para determinar el valor nominal o final del pagare se utiliza la formula (2)
Sobre el valor nominal se calcula el valor liquido de la operacin de descuento el 15 de enero, utilizando la formula (7)
Respuesta La empresa recibir la suma de $202229.166,70; el banco obtendr una utilidad de $10270.833,33
53
5. Ejercicios propuestos
5.1 La empresa el Buen Gusto quiere saber el valor de maduracin de un pagar con vencimiento el 15 de mayo del 2012, el cual va ser descontado por un banco el 12 de marzo del mismo ao, a una tasa de descuento del 25% anual, teniendo en cuenta que el valor de la transaccin de descuento es de $78400.000. Un empresario recibe el 15 de mayo del 2011, las siguientes tres ofertas por la compra de su negocio. Cul de las tres es la mejor si el rendimiento del dinero es del 10,5% anual? a) $60 millones de contado y pagare por $33 millones con fecha de maduracin del 10 de septiembre del 2011. b) $30 millones a los 120 das; y $64 millones a los 180 das, en ambos casos se pagan los intereses correspondientes c) $20 millones de contado y un pagare por $71 millones con vencimiento a los 120 das. 5.3 Una empresa debe cancelar una deuda de $14 millones a los seis meses, con una tasa de inters del 8% anual; si el contrato del prstamo tiene una clausula penal por mora que cobra el 12% por el tiempo que se exceda del plazo fijado, Qu cantidad pagara el deudor, 100 das despus del vencimiento? Un pequeo empresario acuerda con una entidad financiera un prstamo bancario por la suma de $80 millones en un plazo de 120 das y una tasa de inters anticipado del 28% anual. a) Qu valor recibir el empresario al momento de suscribir el prstamo? b) Suponga que el banco cobra $15.000 por el estudio del crdito, Cul ser el valor liquido de la operacin? 5.5 Una empresa comercial descuenta un titulo valor en un banco. Cul es el valor nominal del documento que queda en poder del banco, si la empresa comercial recibe un valor liquido de $50000.000 y el periodo de maduracin es de 120 das? El banco aplica una tasa de descuento del 25% anual. Un empresario y un comerciante acuerdan el respaldo de una transaccin comercial con un pagare por $70 millones; el documento fechado el 25 de septiembre del 2010, pacta un plazo de 325 das y un inters del 30% anual. Si el pagare es descontado por un banco el 18 de marzo de 1999 a una tasa de descuento del 40% anual, se pide determinar: a) La fecha de vencimiento b) El valor nominal del documento c) El valor de transaccin de descuento.
5.2
5.4
5.6
54
5.7
Cul ser la verdadera tasa de inters cobrada por un banco que descuenta un documento de valor nominal $400000.000, 25 das antes de su vencimiento y a una tasa de descuento del 29% anual? Un comerciante compra mercanca a un fabricante por valor de $200 millones. Si este ultimo ofrece los siguientes descuentos: 30% por venta al por mayor, 10% por pago al contado y 5% por enviar la mercanca sin empaque. a) Cul es el valor final de la factura que debe cancelar el comerciante? b) De cunto es el descuento que otorgado por el fabricante? c) Cul es la tasa de descuento promedio que ofrece el fabricante?
5.8
5.9
Si una fbrica ofrece un descuento del 25% en ventas al por mayor, 5% por pronto pago y 4% por embalaje. Cul debe ser el descuento adicional que debe ofrecerle a los empleados para que la tasa de descuento promedio sea del 35%?
5.10 Demostrar que el inters simple producido por un capital , colocado durante n aos a una tasa de inters es igual al inters simple que producir a la tasa proporcional colocado durante periodos. 5.11 Calcular la tasa de inters simple mensual equivalente a una tasa del 9% anual. 5.12 Calcular el inters simple que genera un capital de $10000.000 en 3 aos a una tasa de inters del 0,8% mensual 5.13 Juan quiere saber a qu tasa de inters anual debe colocar un capital de $20 millones para dentro de nueve meses recibir $22500.000 5.14 La comercializadora El Negociante firmo un pagare el 10 de enero de 2010 por un valor de 60 millones, para este se pacto una tasa de inters del 9% de inters semestral; el gerente quiere saber en que fecha los intereses sern de $3590.000. 5.15 Juan quiere saber que suma debe colocar en un fondo de inversiones que paga una tasa de inters promedio del 8,5% anual, para dentro de ocho meses poder retirar la suma de 223000.000. 5.16 Si una empresa firma un pagare por $20 millones el 15 de mayo con vencimiento el 13 de agosto y en una operacin de descuento recibe $19.500.000. A que tasa de descuento racional le fue descontado el pagar?
5.17 Un inversionista recibi un pagar que gana intereses del 8% anual, por $120 millones el 15 de julio a 150 das de su vencimiento. El 20 de octubre del mismo ao lo ofrece a otro inversionista que desea ganar 10%. Cunto recibir por el pagar el primer inversionista?
55
Inters compuesto
UNIDAD 2: INTERS COMPUESTO
OBJETIVO Al finalizar la unidad los estudiantes estarn en capacidad de conceptuar sobre el inters compuesto, deducir los modelos matemticos que lo soportan y aplicar este en las principales operaciones financieras.
Unidad de Aprendizaje: Inters Compuesto
CONTENIDO
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Concepto de inters compuesto Modelo matemtico de inters compuesto Tasas de inters Equivalencia entre tasas de inters Ecuacin de valor (Equivalencia) Aplicaciones de inters compuesto Ejercicios resueltos Ejercicios propuestos
23
Introduccin
Diferente a lo visto hasta el momento, en una operacin financiera donde se aplica inters compuesto en cada periodo de conversin convenido se agregan los intereses al capital, generando as un nuevo monto de capital sobre el cual se calcularan los intereses para el periodo siguiente; en estos casos se dice que los intereses se capitalizan. En la mayora de las operaciones financieras y comerciales es comn el uso del inters compuesto; es por esta razn que el modelo matemtico de inters compuesto es una herramienta esencial en el clculo y anlisis de las transacciones financieras. De otro lado, como no hay criterios unificados para la aplicacin de una tasa de inters determinada ya que estas son utilizadas dependiendo de las operaciones particulares, costumbres y en muchas ocasiones el gusto de las entidades involucradas; por esta razn es necesario desarrollar un modelo que permitan determinar la equivalencia entre tasas de inters. Finalmente en la unidad se analizan algunas de las aplicaciones prcticas que tiene el inters compuesto: inflacin, deflacin, devaluacin, revaluacin, depsitos a termino
definido, aceptaciones financieras.
24
1. Concepto de inters compuesto

Bajo el modelo de inters simple, si se invierte un capital de $1000 al 10% trimestral, durante un ao, la liquidacin de los intereses ser:
Al cabo de un ao el inversionista recibir $1.400; $1.000 correspondiente al capital y $400 a los intereses. La situacin de la liquidacin de intereses bajo la modalidad de inters simple se ilustra en la grfica No 2:
GRAFICA NO 2 CAUSACIN DEL INTERS SIMPLE
$1.000 $100 10% 1 $1.000 10% 2 $100 10% 3 $100 10% 4 $100
De otro lado, si la inversin se hace a inters compuesto entonces al final del primer trimestre se liquidan los primeros intereses y estos se acumulan al
capital para obtener un monto de $1.100 al cabo del primer periodo; al final del 2do
periodo se liquidan los segundos intereses sobre el monto anterior
estos se acumulan de nuevo al capital para obtener un nuevo monto de $1.210; y as sucesivamente hasta $1.464,10. La situacin de la liquidacin de intereses bajo la modalidad de inters compuesto se ilustra en la grfica No 3. En estas operaciones el intervalo en el cual se capitaliza el inters reciben el nombre de perodo de capitalizacin; por su parte, la frecuencia de capitalizacin es el nmero de veces por ao en que estas se realizan. Similar al caso del inters simple, los conceptos ms importantes cuando tratamos con inters compuesto son:
25
GRAFICA NO 3 CAUSACIN DEL INTERS COMPUESTO $1.464 $1.331 $1.210 $1.100
10%
1 $1.000
10%
2
10%
3
10%
4
Valor presente (VP): es la cantidad de dinero que se invierte o se presta, en el momento de hoy, a la tasa de inters i y durante n periodos.
Tasa de inters peridica (i): Es la tasa de inters que se aplica en cada periodo. Periodos (n): son los periodos de conversin durante los cuales se invierte o se presta el Valor Presente (Vp).
Valor futuro (Vf): es la cantidad de dinero de la cual se dispone al final de la transaccin; es equivale a un pago nico futuro en n periodos y el cual es equivalente a un pago nico presente al da de hoy.
2. Modelo de Inters compuesto

Para determinar el modelo de inters compuesto se considera un monto de capital inicial (Vp), al cual se le aplica un inters (i), durante n periodos; adicionalmente, se considera que los intereses son capitalizados al final del periodo en que se generan. Realizando los clculos de inters y valor futuro teniendo en cuenta las consideraciones anteriores, en la tabla No 1, se puede observar que para el periodo 1, el inters (Vp.i) se suma al capital inicial para (Vp), obteniendo as que el capital al final del periodo 1, el cual es a su vez es el capital inicial del periodo 2; es decir: Vp(1+i); si el capital sigue invertido
26
entonces el inters en el periodo 2, igual a Vp(1+i).i, el cual deber sumarse al capital inicial de ese periodo para obtener as, el capital al final del periodo 2 o capital inicial del periodo 3, si se decide continuar con la inversin; este valor ser: V f2 = Vp(1+i)2. Si los clculos se continan hasta el periodo n, obtenemos el valor futuro para este ltimo periodo Periodo 1 Capital Inicial Inters Capital Final
. n
..
..
De esta forma el modelo, da cuenta del valor futuro de una inversin capital inicial cuando los intereses causados son capitalizados durante
en funcin del periodos a

una tasa de inters
Donde:
27
El trmino
se conoce como el factor que convierte un pago nico presente equivalente, a una tasa de inters , durante periodos.
en
un pago nico futuro
Del modelo (11) podemos definir otros modelos que dan razn de elementos como el valor presente, el inters o el nmero de periodos cuando se conocen los dems parmetros.
2.1
Valor futuro
Dados el valor presente, tasa de inters y los periodos de conversin, el valor futuro de la inversin o pago se calcula directamente aplicando la formula (11). Ejemplo 1. Cunto recibir una persona que invierte $2 millones de pesos en depsito a trmino fijo por tres aos, si se le reconoce una tasa de inters del 6,5% semestral? Solucin: Parmetros o Valor de la inversin: o Tasa de inters pagare: : o Periodos de conversin: 3 aos o 6 semestres Representacin grfica
Periodos 6 semestres i = 6,5% semestral
Vf = ?
Vp = 2000.000
Clculos Para determinar el valor final que recibir la persona se utiliza la formula (11), utilizando los periodos de conversin semestrales, en consideracin a que la tasa de inters es una tasa semestral
28
Respuesta El valor que finalmente recibir la persona es $2918.284,59
Observacin: el periodo de conversin debe coincidir con el periodo de aplicacin de la tasa de inters. Para el caso, ya que la tasa aplica para periodos semestrales, el nmero de periodos debe expresarse, igualmente, en forma semestral.
2.2
Valor presente
Dados el valor futuro, tasa de inters y los periodos de conversin, el valor presente se puede calcular a partir de la formula (11), despejando Vp
Despejando el valor de Vp, se obtiene:
Los smbolos tienen el mismo significado que en la formula (11) Ejemplo 2. Cunto debe ahorrar un padre de familia el 1 de septiembre para pagar la matrcula de la universidad de su hijo el 31 de enero del siguiente ao; si el costo de la matrcula es de $4000.000 y la tasa de inters que se le reconoce es del 2% mensual? Solucin: Parmetros o Valor final: o Tasa de inters pagare: : o Periodos de conversin entre el 1 de septiembre y 31 de enero: 5 meses Representacin grfica
29
En la siguiente grafica se representa la operacin, el padre debe ahorrar X de dinero para dentro de 5 meses obtener $4000.000 para pagar la matricula de la universidad de su hijo
Periodos 5 meses i = 2% mensual 0 Vp = ? 1 2 3 4 5
Vf = 4000.000
Clculos Para determinar el valor que debe ahorrar el padre se utiliza la formula (12), utilizando los periodos de conversin mensuales, en consideracin a que la tasa de inters es una tasa mensual
Respuesta El valor que deber ahorrar el papa el 1 de septiembre es $3622.923,24
2.3
Nmero de periodos de conversin
Dados el valor presente y futuro y la tasa de inters, los periodos de conversin se hallan
despejando el valor de n de la formula (11)
log ( ) log ( )
log log
30
log ( ) log Los smbolos tienen el mismo significado que en la formula (11)
Ejemplo 3. En cunto tiempo se duplicara una inversin, si la tasa de inters que se reconoce es del 1.5% mensual? Solucin: Parmetros o Valor inicial de la inversin: o Valor final de la inversin: o Tasa de inters pagare: : Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin; durante cuantos periodos se duplicara una inversin, si se reconoce una tasa de inters del 1,5% mensual
Periodos ? i = 1,5% mensual 0 Vp = X 1 2 3 4 n
Vf = 2X
Clculos Para determinar el numero de periodos en los cuales se duplica la inversin se utiliza la formula (13) log ( ) log log ( log ) log log
31
Respuesta El ahorrador deber mantener la inversin mnimo 47 meses para duplicar su inversin. Son meses considerando que la tasa de inters es mensual.
2.4
Tasa de inters
Dados el valor presente y futuro y el nmero de periodos de conversin se puede determinar la tasa de inters a partir de la formula (11), despejando i.
Los smbolos tienen el mismo significado que en la formula (11)

Ejemplo 4. Si una inversin de $2 Millones, realizada hace 15 aos, tiene hoy un valor de $70 Millones. Cul fue la tasa de inters pactada? Exprsela en inters mensual, trimestral, semestral y anual Solucin: Parmetros o Valor inicial de la inversin: o Valor final de la inversin: o Periodos de conversin:
32
Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin; durante 15 aos la inversin inicial de 2000.0000 se han convertido en 70000.000, se quiere conocer la tasa de inters expresada en diferentes periodos de capitalizacin: anual, semestral, trimestral, mensual
Periodos aos i = ? 0 1 2 3 4 15
Vf = 70000.000
Vp = 2000.000
Clculos Para determinarla tasa de inters se utiliza la formula (14), considerando los periodos de conversin correspondientes. a) Tasa de Inters anual
c) Tasa de Inters trimestral
d) Tasa de Inters mensual
33
b) Tasa de Inters semestral
3. Tasas de Inters
3.1 Tasa Nominal1 Es una tasa de inters de referencia que indica el nmero de capitalizaciones, que para una transaccin financiera, se realizan durante un periodo de un ao. La tasa nominal se representa por la letra j, seguida por el periodo de capitalizacin. Ejemplo 5. a) j = 10% N-a. Tasa nominal del 10%, capitalizable anualmente, una por ao b) j = 25% N-t. Tasa nominal del 25%, capitalizable trimestralmente, cuatro por ao c) j = 30% N-s. Tasa nominal del 30%, capitalizable semestralmente, dos por ao
d) j = 28% N-m. Tasa nominal del 28% capitalizable mensualmente, doce por ao e) j = 55% N-d. Tasa nominal del 55% capitalizable diariamente, trecientos sesenta por ao
3.2
Tasa Efectiva
La tasa efectiva, a diferencia de la tasa nominal, seala la tasa de inters que

efectivamente se est pagando por un capital, para los periodos de conversin pactados. Como la capitalizacin del inters se produce cierta cantidad de veces al ao; la tasa efectiva es mayor que la tasa nominal. La tasa nominal comnmente esta referenciada a un periodo de un ao, e indica varias liquidaciones de intereses en dicho plazo; por su parte, la tasa efectiva mide el rendimiento efectivo en el periodo en que se realiza el pago o cobro.
Se trata de un valor de referencia utilizado en las operaciones financieras que suele ser fijado por las autoridades para regular los prstamos y depsitos
34
La tasa efectiva se representa por la letra i, seguida por la letra E (efectiva) y una letra mayscula que representa el periodo al cual hace referencia. Ejemplo 6. a) i = 10% EM. Indica una tasa del 10% efectiva mensual. b) i = 25% ET. Indica una tasa del 25% efectiva trimestral. c) i = 30% ES. Indica una tasa del 30% efectiva semestral.
d) i = 28% EA. Indica una tasa del 28% efectiva anual. e) i = 0,5% ED. Indica una tasa del 0,5% efectiva diaria.
3.3
Relacin entre Tasa Efectiva y Nominal
La tasa nominal es igual a la tasa efectiva multiplicada por el nmero de periodos de capitalizacin en un ao.
Donde: Tasa de Inters Nominal Tasa de Inters efectiva es la frecuencia de conversin anual; es decir, es el nmero de veces que se capitalizan los intereses por ao. Ntese que s la frecuencia de conversin es igual a uno, la tasa efectiva es igual a la tasa Nominal.
Ejemplo 7. Hallar la tasa efectiva anual, si la tasa nominal es 42%. Solucin En este caso la frecuencia de capitalizacin es uno, ya que no se indica lo contrario. Para hallar la tasa efectiva, se utiliza la formula (15)
35
En este caso la tasa de inters nominal es igual a la tasa efectiva, la cual ser una tasa efectiva anual.
Ejemplo 8. Hallar la tasa efectiva, si la tasa nominal es 36% N-s. Solucin En este caso la frecuencia de capitalizacin es dos (dos semestres por ao). Para hallar la tasa efectiva, se utiliza la formula (15)
Respuesta La tasa efectiva es 18% ES
Ejemplo 9. Hallar la tasa nominal, si la tasa efectiva trimestral es 8% ET. Solucin En este caso la frecuencia de capitalizacin es cuatro (cuatro trimestres por ao). Para hallar la tasa nominal, se utiliza la formula (15)
Respuesta La tasa nominal es 32% N-t
Ejemplo 10. Hallar la tasa nominal, si la tasa efectiva es 2,5% EM. Solucin En este caso la frecuencia de capitalizacin es doce (doce meses por ao). Para hallar la tasa efectiva, se utiliza la formula (15)
36
Respuesta La tasa nominal es 30% N-m
Ejemplo 11. Hallar la tasa efectiva diaria, si la tasa Nominal es 36%. Solucin En este caso la frecuencia de capitalizacin es trecientos sesenta (trecientos sesenta das por ao). Para hallar la tasa efectiva, se utiliza la formula (15)
Respuesta La tasa efectiva es 0,1% ED
3.4
Tasa de Inters Anticipado
El concepto de inters anticipado, definido en la unidad anterior, es vlido cuando se trabaja con inters compuesto. En contraste con el inters (vencido), el inters anticipado se denomina . Cuando no
hay una referencia especfica, se supone que la tasa de inters ser siempre vencida.
4. Equivalencia entre tasas de inters

4.1 Equivalencia entre tasas efectivas.
Dos o ms tasas efectivas de inters son equivalentes, si con diferente periodicidad producen el mismo inters efectivo al final de cualquier periodo. En el ejemplo 4 se comprob que $2millones eran equivalentes a $70millones en 15 aos a diferentes tasa de inters: 26,74% EA, 12,58% ES, 6,10% ET, o 1,99% EM. De esta manera, se puede decir que todas estas tasas de inters son equivalentes. Modelo matemtico
37
Para hallar el modelo matemtico, se parte de la formula (11). Para un valor presente dado se deben hallar dos tasas de inters efectivas, que hagan que el valor futuro
sea igual. Aplicando la formula (11), para una tasa de inters efectiva , entonces se obtiene:
Igualmente para tasa de inters efectiva
, se obtiene
Considerando que el Valor futuro debera ser igual en ambos casos, entonces podemos igualar ambas ecuaciones:
De esta igualdad, adicionalmente se tiene que el VP es igual de acuerdo a las condiciones del problema, sea que:
Para despejar
en funcin
, se aplica la raz
en ambos lados de la ecuacin,

Aplicando las propiedades de los radicales, entonces se obtiene:
Despejando
, se obtiene:
Los smbolos tienen el mismo significado que en la formula (11)
38
Ejemplo 11. Hallar la tasa efectiva anual equivalente de las siguientes tasas: 12,58% ES, 6,10% ET, o 1,99% EM. Solucin Para hallar la tasa equivalente se utiliza la formula (16)
a) Tasa efectiva anual equivalente de 12,58% ES; en este caso es 1.
es 12,58% ES,
es 2 y
Respuesta: La tasa de inters efectiva anual equivalente a 12,58% ES, es: 26,74% EA
b) Tasa efectiva anual equivalente de 6,1% ET; en este caso es 1.
es 6,1% ET,
es 4 y
Respuesta: La tasa de inters efectiva anual equivalente a 6,1% ET, es: 26,72% EA
c) Tasa efectiva anual equivalente de 1,99% EM; en este caso es 1.
es 1,99% ES,
es 12 y
Respuesta: La tasa de inters efectivo anual equivalente a 1,99% EM, es: 26,67% EA Observacin: las tres soluciones deberan dar igual resultado de acuerdo al resultado del ejemplo 4; no obstante, se dan resultados ligeramente diferentes por el uso del nmero de decimales. 4.2 Equivalencia entre tasas vencidas y tasas anticipadas
Del inters simple se conoce que:
39
Remplazando (b) y (c) en (a), se obtiene:
Considerando que ecuacin, como:
es una tasa anticipada
entonces se puede escribir la anterior
Despejando
en funcin de
entonces se obtiene:
Tasa vencida equivalente a una tasa anticipada Para hallar una tasa vencida equivalente a una tasa anticipada, se propone los siguientes pasos: 1) La tasa anticipada se convierte en una tasa vencida, utilizando la formula (17). 2) Para la tasa vencida efectiva hallada en el paso anterior, se halla la tasa vencida efectiva para otro periodo de ser necesario; utilizando el modelo (16) Ejemplo 12. Hallar la tasa efectiva semestral equivalente de una tasa anticipada del 5%EaM. Solucin Paso 1: La tasa anticipada se convierte en una tasa vencida, utilizando la formula (17)
Paso 2: para hallar la tasa efectiva semestral equivalente se utiliza la formula (16). En este caso es 5,26% EM, es 12 y es 2.
40
Respuesta: 36,01% ES es la tasa efectiva equivalente de la tasa anticipada 5%EaM
Tasa anticipada equivalente a una tasa vencida Para hallar la tasa anticipada equivalente a una tasa vencida, se propone los siguientes pasos: 1) Para la tasa vencida efectiva se halla la tasa vencida efectiva para otro periodo, de ser necesario, utilizando el modelo (16) 2) La tasa vencida se convierte en una tasa anticipada, utilizando el modelo (18). Ejemplo 13. Hallar la tasa efectiva semestral anticipada equivalente de una tasa efectiva vencida del 8% ET. Solucin Paso 1: para hallar la tasa efectiva semestral equivalente de la tasa 8%ET, inicialmente se haya la tasa efectiva semestral aplicando la formula (16). En este caso, es 8%, es 4 y es 2.
Paso 2: para hallar la tasa efectiva semestral anticipada equivalente se utiliza la formula (18). En este caso es 16,64% ES.
Respuesta: la tasa efectiva semestral anticipada equivalente es 14,26% EaS
41
4.3
Tasa nominal equivalente a una tasa efectiva.
Para hallar la tasa nominal equivalente a una tasa efectiva, se propone los siguientes pasos: 1) Para la tasa vencida efectiva se halla la tasa vencida efectiva para otro periodo, utilizando como referencia el periodo de capitalizacin de la tasa nominal; utilizando la formula (16) 2) La tasa vencida hallada se convierte en una tasa nominal, utilizando la formula (15). Ejemplo 14. Hallar la tasa nominal semestral equivalente de una tasa efectiva vencida del 2%EM. Solucin Paso 1: para hallar la tasa nominal semestral equivalente de la tasa 2%EM, inicialmente se halla la tasa efectiva semestral equivalente aplicando la formula (16). En este caso, es 2%, es 12 y es 2.
Paso 2: para hallar la tasa nominal semestral equivalente se utiliza la formula (15). En este caso es 12,61% ES y es 2
Respuesta: la tasa nominal semestral equivalente es 25,22% N-s
4.4
Tasa efectiva equivalente de una tasa nominal.
Para hallar la tasa efectiva equivalente a una tasa nominal, se propone los siguientes pasos:
42
1) Para la tasa nominal dada se halla la tasa efectiva, utilizando como referencia el periodo de capitalizacin de la tasa nominal; a travs de la formula (15) 2) En caso que la tasa efectiva pedida tenga una base diferente a la hallada en el punto anterior, se halla la tasa equivalente, utilizando de la formula (16). Ejemplo 15. Hallar la tasa efectiva trimestral equivalente de una tasa nominal semestral del 12% N-s. Solucin Paso 1: para hallar la tasa efectiva trimestral de la tasa 12% N-s, inicialmente se halla la tasa efectiva semestral equivalente aplicando la formula (15). En este caso, es 12%, y es 2
Paso 2: para hallar la tasa efectiva trimestral equivalente se utiliza la formula (16). En este caso es 6% ES, es 2 y es 4
Respuesta: la tasa efectiva trimestral equivalente es 2,95% ET

5. Ecuaciones de valor o ecuaciones de equivalencia

La reliquidacin de obligaciones financieras es una prctica corriente en el sector financiero o comercial. La falta de liquidez, mejora de las condiciones financieras son, entre otras, razones para cambiar las obligaciones presentes por otras. A travs del concepto de Ecuacin de Valor se pueden hallar equivalencias de prstamos u obligaciones financieras.
43
5.1
Concepto de Ecuacin de Valor
A travs de la ecuacin de valor un conjunto de obligaciones con vencimientos en fechas pre-establecidas puedan ser convertidos en una o varias obligaciones equivalentes con vencimientos en fechas diferentes. Ilustracin del concepto de Ecuacin de Valor: Considrese una obligacin de $10000.000 que debe ser cancelada en dos aos, pagando una tasa efectiva mensual del 3%. El flujo de caja de la operacin financiera propuesta se muestra en la grfica No 4.
GRAFICA NO 4 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO 1 Vp = 10000.000 i = 3% mensual
24
VF = ?
Para hallar el valor futuro aplicamos la formula (11)
El valor de 20327.941,06 es el equivalente de 10000.000 en el mes 24, a una tasa de inters efectiva mensual del 3%. Esto ratifica lo conocido, no es posible comparar cantidades de dinero en diferentes fechas; de esta forma, para que se pueda realizar cualquier operacin entre valores de dinero, estas se deben hacer en la misma fecha. Por ejemplo, considerando que $10000.000 y $20327.941,06 son valores equivalentes, se espera que los dos valores comparados en un mismo periodo sean iguales. Para hacer esta comparacin se selecciona un periodo cualquiera entre 0 y 24 y trasladamos a all el valor
44
del periodo 0 (10000.000) y el valor de periodo 24 (20327.941,06); se debera encontrar, que el resultado de ambos traslados son iguales; la situacin se muestra en la grfica No5.
GRAFICA NO 5 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO 2
i = 3% mensual 0 1
VF = 20327.941,06
24
Vp = 10000.000
Seleccinanos como periodo de referencia el 8, al cua se trasladan los valores del periodo 0 y 24. Para trasladar el valor del periodo 0, utilizamos la formula (11) ya que lo que se quiere es hallar el valor futuro de $10000.000 en el periodo 8.
Para trasladar el valor del periodo 24, utilizamos la formula (12) ya que lo que se quiere es hallar el valor presente de $20327.941,06 en el periodo 8.
Como se esperaba ambos valores son iguales. En conclusin cuando se quieren comparar valores monetarios, esta debe hacerse en un mismo periodo de tiempo; esta es la base conceptual en la cual esta fundamentado el concepto de la Ecuacin de Valor.
45
5.2
Ecuacin de Valor
El principio fundamental de la ecuacin de valor establece que en una operacin financiera la suma de los ingresos es igual a la suma de los egresos, en un periodo determinado del tiempo; a este periodo se le denomina fecha focal (ff). La expresin (19) define en trminos matemticos la ecuacin de valor.
Considerando que toda operacin financiera esta compuesta por obligaciones y pagos; la ecuacin de valor se puede expresar como:
La fecha focal se define libremente a criterio del analista; en las ecuaciones se representan como ff, y grficamente como una lnea interrumpida perpendicular a la lnea del tiempo, cruzando por el periodo escogido. En la grafica No 6 se representa la ecuacin de valor en el flujo de caja flujo de caja.
GRAFICA NO 6 ECUACIN DE VALOR
La metodologa para el establecimiento de la ecuacin, es la siguiente: Paso 1. Considere el conjunto de obligaciones que se quieren cambiar como los ingresos de la operacin, para cada una de ellas tenga en cuenta la tasa de inters efectiva pactada para la operacin. En caso que se trate de evaluacin de proyectos se deber determinar el costo de capital, o tasa mnima de retorno.
46
ff
Paso 2. Considere el nuevo conjunto de obligaciones como los egresos de la operacin para ello tenga en cuenta la nueva tasa de inters efectiva, si la hay. Paso 3. Determinar la fecha focal. Recuerde que no hay restriccin para la seleccin de la fecha focal; pero una buena escogencia muchas veces ayudara en los clculos. Paso 4. Para establecer la ecuacin de valor, traslade las deudas y pagos (ingresos y egresos) a la fecha focal previamente establecida utilizando para ello las formulas (11) y (12) segn que se trate de un hallar un valor futuro o un valor presente. Ejemplo 16. Una pequea empresa tiene los siguientes compromisos financieros con el banco Medelln: 25 millones en cinco meses, 30 millones en ocho meses, y 15 millones en doce meses. Debido a su iliquidez propone al banco una nueva forma de pago: 6 millones a la fecha, 20 millones en el mes doce y el saldo a 20 meses. Suponiendo que el banco mantiene la tasa de inters, que es del 3% efectiva mensual, sin variaciones, se pide determinar el valor del saldo que debe pagar, el empresario. Solucin Parmetros o Ingresos: 25 millones mes 5, 30 millones mes 8 y 15 millones en el mes 12 o Egresos: 6 millones mes 0, 20 millones en el mes 12 y saldo en el mes 20. o Fecha focal: se define el periodo 12 o Tasa de inters efectiva: 3% EM Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin que se quiere realizar. Las obligaciones pendientes de cancelacin que se quieren remplazar se simulan como ingresos, en cambio las nuevas obligaciones, como los egresos
25
30
ff
15
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
20
47
Clculos Ingresos calculados en la fecha focal. 7 1. 2. 0 3. Egresos calculados en la fecha focal. 1.

0
Ecuaci n de valor
Respuesta El ultimo pago que deber hacer el pequeo empresario en el mes 20, es: $64552.249,33 Ejemplo 17. Una pequea empresa contrajo una deuda de 15 millones hace 4 meses con vencimiento en 5 meses a partir de la fecha, para esta deuda se pacto una tasa de inters del 22% N-t. Adems pacto una segunda deuda el da de hoy por 20 millones con vencimiento en doce meses y una tasa de inters 12% ES. Si el empresario propone pagar estas deudas en dos cuotas iguales una el mes 6 y la otra en el mes 12, a una tasa de inters 15% EA, Cul ser el valor de las cuotas? Solucin Parmetros o Ingresos: Valor de la deuda de 15 millones en el mes 5; valor de la deuda de 20
48
millones en el mes 12. o Egresos: Pago X en el mes 6 y pago X en el mes 12. o Fecha focal: se define el periodo 12 o Tasa de inters efectiva: 15% EA Clculos preliminares Valor de la deuda de 15 millones en el mes 5, tasa de inters 22% N-t Calculo del inters efectivo trimestral:
0
Valor de la deuda de 20 millones en el mes 12, tasa de inters 12% ES
Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin. Las obligaciones que se quieren remplazar se simulan como ingresos, en cambio las nuevas obligaciones, como los egresos 17613.620,63 30
ff
25088.000,00
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
X Clculos Ingresos calculados en la fecha focal. 1. 2. Egresos calculados en la fecha focal. 4.

0
7
X
Ecuaci n de valor
49
Respuesta Los dos pagos en el periodo 6 y 12 deben ser de $
Ejemplo 18. Una pequea empresa tiene los siguientes compromisos financieros con el banco Medelln: 10 millones con vencimiento en 6 meses, 25 millones con vencimiento en 9 meses y 35 millones con vencimiento en 12 meses. Si realiza un pago nico de 72 millones en que fecha debera hacerlo, si el banco le cobra una tasa efectiva de inters del 3,5% ET. Solucin Parmetros o Ingresos: 10 millones mes 6, 25 millones mes 9 y 35 millones en el mes 12 o Egresos: 72 millones. o Fecha focal: se define el periodo 0 o Tasa de inters efectiva: 3,5% ET; de este modo se trabaja con periodos trimestrales Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin que se quiere realizar. Las obligaciones pendientes se simulan como ingresos, en cambio la nueva obligacin, como un egreso
50
ff
10
25
35
72 Clculos Ingresos calculados en la fecha focal. 1. 2. 3. Egresos calculados en la fecha focal. 1. Ecuaci n de valor
log log log log
log n log
Respuesta El pago debe hacerse en el trimestre 4,16; es decir, en el mes 12,48
51
Ejemplo 19. Una pequea empresa tiene los siguientes compromisos financieros con el banco Medelln: 10 millones con vencimiento en 6 meses, 25 millones con vencimiento en 9 meses y 35 millones con vencimiento en 12 meses. Si realiza un pago nico de 72 millones en el mes 15, Qu tasa de inters efectiva mensual esta cobrando el banco? Solucin Parmetros o Ingresos: 10 millones mes 6, 25 millones mes 9 y 35 millones en el mes 12 o Egresos: 72 millones en el mes 15 o Fecha focal: se define el periodo 15 o Se trabaja con periodos mensuales ya que se quiere obtener una tasa efectiva mensual Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin que se quiere realizar. Las obligaciones pendientes se simulan como ingresos, en cambio la nueva obligacin, como un egreso
10
25
35
ff
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
72 Clculos Ingresos calculados en la fecha focal. 9 4. 5. 6. Egresos calculados en la fecha focal. 0 2. Ecuaci n de valor
52
Considerando que se trata de una ecuacin de grado 9, no se puede solucionar por un mtodo analtico y es necesario hallar el valor de i, por el mtodo de ensayo y error. Lo primero es simplificar la ecuacin, para esto se divide por 1000.000 ambos lados de la ecuacin y se pasa a restar el termino independiente al lado izquierdo de la ecuacin
9 9
Para hallar i inicialmente le damos un valor, por ejemplo 1,5% EM, y calculamos la ecuacin, dependiendo del resultado se aumentando o disminuyendo este valor. Si el valor calculado es mayor que cero, se incrementa el inters, en caso contrario se disminuye. Para i = 0,015, el resultado es 3,3687 que es mayor que 0 Se disminuye i, y se prueba para i=0,01, en este caso el resultado es: 1,5353 que es igualmente mayor que 0; lo cual nos indica que se debe disminuir aun ms Al probar con i=0,005 se obtiene -0,2538, lo que indica que la tasa de inters que soluciona la ecuacin esta entre 0,01 y 0,005 (entre el 1% y el 0,5%) Interpolando 1% X 0,5% 1,5353 0 -0,2538
0
+0
X = 0,5709%
Respuesta El inters que el banco le esta cobrando en este caso es 0,5709% EM.
53
6. Aplicaciones de inters compuesto

Son mltiples las aplicaciones del inters compuesto en las operaciones financieras y comerciales; en este apartado se hace referencia a las ms relevantes.
6.1
Depsitos a trmino fijo
Un intermediario financiero es una persona jurdica que tiene por funcin conseguir dinero prestado del pblico y prestarlo a otras personas pero a una tasa de inters mayor. La tasa de inters a la cual un intermediario capta recursos se denomina tasa de captacin y a la cual presta el dinero se le denomina tasa de colocacin. La diferencia de estas dos tasas se le denomina margen de intermediacin; aunque esta no es exactamente la utilidad que obtiene el agente financiero en consideracin a otros factores como los impuestos, etc. En los depsitos a trmino fijo es necesario considerar que la ganancia obtenida por concepto de intereses es gravada con un impuesto que se cobra al momento de la liquidacin, denominado retencin en la fuente. Ejemplo 20. Una persona quiere invertir $60 millones en un deposito a trmino fijo durante doce meses, en una entidad financiera que le ofrece una tasa de inters del 28% N-m. La persona quiere conocer: a) El valor que finalmente recibir si la retencin en la fuente es del 5% b) La rentabilidad que realmente obtendr en esta operacin Solucin Parmetros o Inversin: 60 millones o Tasa de inters: 28% N-m o Periodo de la inversin: 1 ao, o 12 meses o Retencin en la renta: 5% Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin que se quiere realizar.
54
j = 28% N-m
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
60
Clculos Lo primero es determinar la tasa de inters efectiva que se va utilizar en los clculos, para ello utilizamos la formula (15)
Para hallar el valor futuro que recibir el inversionista, se utiliza la formula (11)
El inters que recibir el inversionista es igual: ; sobre esta valor, que ser la utilidad se deber pagar la retencin en la renta, la cual se calcula como:
Lo realmente recibido por el inversionista entonces es igual al valor final calculado menos el impuesto o retencin en la fuente.
Para hallar la tasa de inters real recibida se utiliza la formula (14), teniendo en cuenta el valor invertido y valor realmente recibido durante los 12 meses
55
Respuesta a) El valor que finalmente recibir si la retencin en la fuente es del 5% es: b) La rentabilidad que realmente obtendr en esta operacin es:
Algunas definiciones importantes relacionadas con los depsitos a trmino fijo son: DTF: se define como el promedio ponderado semanal de las tasas de captacin de los certificados de depsito a 90 das pagando los intereses por anticipado; en los bancos, corporaciones financieras, compaas de financiamiento y corporaciones de ahorro y vivienda. TCC: es el promedio ponderado de las tasas de captacin de los certificados a 90 das solo en las corporaciones financieras CDAT: depsitos a trmino fijo de menos de un mes.
6.2
Inflacin y Deflacin
La inflacin es el fenmeno econmico que representa el alza general de los precios de una economa; por su parte, cuando se presenta una baja generalizada de precios el
fenmeno se denomina deflacin. La inflacin se simboliza con la letra f; la deflacin estar representada por inflacin negativa -f. La inflacin se calcula con base en los aumentos de los productos de la canasta familiar, la cual es un conjunto de artculos previamente seleccionados que representan la totalidad de los productos de consumo. Todos los cambios de la canasta familiar se miden a travs del IPC ndice de Precios al Consumidor-. En el sector empresarial la canasta familiar en vez de bienes de consumo incluye materias primas, salarios, servicios y dems materiales e insumos necesarios para la produccin, en
56
este caso la inflacin de los productos se mide de acuerdo a las variaciones del IPP ndice de precios al productor- el cual vara de acuerdo sector econmico. La inflacin se mide como una tasa efectiva anual.
6.3
Devaluacin y revaluacin
La devaluacin es la perdida de valor de una moneda frente a otra. Por ejemplo, hay devaluacin del peso frente al dlar cuando hay que pagar $1.800 pesos por un dlar y un tiempo ms tarde hay que pagar $1.900 pesos por el mismo dlar; para calcular la devaluacin se procede como sigue:
En este caso, se dice que hubo una devaluacin del 5,5% del peso con respecto al dlar. Contrario a la devaluacin se define la revaluacin como la ganancia de valor de una moneda con respecto a otra. Por ejemplo hay revaluacin del peso frente al dlar cuando hay que pagar $1.800 pesos por un dlar y un tiempo despus se paga $1.750 por el mismo dlar; para calcular la revaluacin se procede como sigue:
Ntese que en este caso la tasa efectiva es negativa.

La Tasa Representativa del Mercado (TRM) se obtiene de promediar la tasa de compra y venta del dlar en las casas de cambio y bancos del pas. Las fluctuaciones de la TRM (devaluacin y revaluacin) como fenmeno econmico afecta el comercio exterior del pas; cuando hay una devaluacin del peso frente al dlar los exportadores reciben mayor cantidad de pesos cuando realizan ventas en el otros pases; por el contrario, cuando existe una revaluacin el mismo exportador recibir menor cantidad de pesos. La tasa de cambio es un factor determinante en la competitividad de los empresarios nacionales.
57
Ejemplo 20. Un inversionista colombiano realiz un deposito a trmino fijo por doce meses en el Banco de New York, por valor de USD$ 20.000; el banco reconoci una tasa de inters del 5% EA. Si la tasa de cambio al inicio de la inversin era de $1.820 por dlar y la devaluacin durante el ao del 7%. Cul fue la rentabilidad obtenida por el inversionista? Solucin Parmetros o Inversin: USD$ 20.000 o Tasa de inters: 5% EA o Periodo de la inversin: 1 ao, o 12 meses o Tasa de cambio inicial: $1.820 por 1USD$ o Devaluacin del peso con respecto al dlar: 7% Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin que se quiere realizar. X
i = 5% EA
1
USD$20.000 Clculos Para hallar el valor futuro que recibir el inversionista en dlares , se utiliza la formula (11)
Para calcular la inversin realizada en pesos, se aplica la tasa de cambio a lo invertido en dlares
58
Para calcular lo recibido en pesos, primero se calcula la tasa de cambio despus de un ao considerando la devaluacin del peso con respecto al dlar. Para este ultimo calculo se utiliza la formula (11)
Considerando esta tasa de cambio se puede calcular lo recibido al cabo de un ao:
Para calcular la rentabilidad obtenida por el inversionista se debe calcular el inters teniendo en cuenta lo invertido y lo recibido, durante de un ao de inversin, para ello se utiliza la formula (14)
Respuesta La rentabilidad recibida por el inversionista es del 12,35% EA
reconocida por el banco y por otro lado la tasa de devaluacin del peso con respecto al dlar. En estos casos cuando se combina una tasa i1 y una tasa i2, se puede determinar una tasa combinada que rene ambas tasa de inters. A continuacin se deduce la formula del inters combinado: Para un peso sometido a una tasa de inters i1, durante un periodo, el valor final ser:
Si este valor resultante se somete a una tasa de inters i2, tambin durante de un periodo, el valor final ser:
59
En el ejemplo anterior, la inversin gana dos tasas de inters por un lado la tasa de inters
El monto final, aplicando una tasa de inters combinada, durante un periodo, se tiene:
Igualando las dos expresiones anteriores, se tiene:
Al despejar ic, se obtiene:
Ejemplo 21. Resolver el ejemplo anterior considerando tasas combinadas. Solucin Parmetros o Inversin: USD$ 20.000 o Tasa de inters: 5% EA o Periodo de la inversin: 1 ao, o 12 meses o Tasa de cambio inicial: $1.820 por 1USD$ o Devaluacin del peso con respecto al dlar: 7% Clculos Para calcular la rentabilidad obtenida por el inversionista se utiliza directamente la formula de tasas combinadas, formula (21)
Respuesta La rentabilidad recibida por el inversionista es del 12,35% EA; que es el mismo valor obtenido en el ejemplo anterior.
60
6.4
Tasa deflactada o tasa real
En los proyectos de inversin la rentabilidad real se ve afectada por la inflacin. para calcular la rentabilidad real se puede hacer uso de la formula (21), considerando que la tasa combina se compone de la tasa real y la tasa causada por la inflacin
Despejando ir, se obtiene:
Donde:
Ejemplo 22. Calcular la rentabilidad real que obtuvo el inversionista del ejemplo 20, considerando que la inflacin en Colombia para el ao de la inversin fue del 4%. Solucin Parmetros o Inversin: USD$ 20.000 o Tasa de inters: 5% EA o Periodo de la inversin: 1 ao, o 12 meses o Tasa de cambio inicial: $1.820 por 1USD$ o Devaluacin del peso con respecto al dlar: 7% o Inflacin en Colombia: 4% Clculos Para calcular la rentabilidad real, se parte de la rentabilidad obtenida en los ejemplos 20 y 21 y utilizando la formula (22)
Respuesta
61
La rentabilidad real recibida por el inversionista es del 8,02% EA
6.5
Equivalencia de tasas referenciadas
Muchos de los crditos que se adquieren en el sector financiero comnmente se pactan a una tasa de inters principal ms unos puntos adicionales; a estos puntos adicionales se les denomina SPREAD. Cuando la tasa de inters principal esta dada por una tasa efectiva, para calcular la tasa pactada, es decir la principal ms el SPREAD, se utiliza la formula de tasas combinadas; por su parte, cuando la tasa principal se expresa como un inters nominal, entonces simplemente se suman la tasa principal y el SPREAD. En general la inflacin se expresa como una tasa efectiva anual, el DTF y el TCC como un inters nominal.
Ejemplo 23. Determinar la tasa de inters efectiva mensual que paga un crdito de vivienda que esta pactada al DTF ms 5 puntos; si la DTF es del 18% N-t Solucin Parmetros o DTF: 18% N-t o SPREAD: 5 puntos
Clculos Considerando que la tasa de inters principal es una tasa nominal, simplemente se suman a esta los puntos del SPREAD.
Para calcular la tasa efectiva mensual, se procede como se explico anteriormente para el clculo de una tasa equivalente. Es decir, primero se halla la tasa efectiva correspondiente a la tasa nominal, despus la tasa equivalente efectiva mensual de la tasa obtenida. Para esto se utilizan las formulas (15) y (16) La tas efectiva de la tasa nominal, es:
62
Para convertir esta tasa en una tasa efectiva mensual aplicamos la ecuacin (16)
Respuesta El crdito de vivienda paga una tasa de inters efectiva mensual del 1,88% EM
Ejemplo 24. Una persona esta pagando un crdito de vivienda al IPC + 4 puntos. Cul ser el SPREAD, si se quiere cambiar a un plan con inters principal del DTF? Suponga una inflacin del 5,5% y una DTF del 8% N-ta Solucin Parmetros o Crdito de vivienda: IPC + 4 puntos o Inflacin, IPC: 5,5% o DTF: 8% N-ta Clculos Para determinar el SPREAD, se debe hallar X en la siguiente ecuacin: Para resolver esta ecuacin debemos primero resolver la parte izquierda: Ya que el IPC es una tasa efectiva anual, para sumar los puntos del SPREAD se debe aplicar la formula (21)
Considerando que el DTF esta expresado en inters nominal trimestre anticipado, se
63
debe pasa la tasa efectiva a una tasa efectiva trimestral utilizando la formula (16)
Y considerando que la DTF se refiere a una tasa trimestral anticipada se debe hallar tasa efectiva anticipada equivalente, utilizando la formula (18).
Y considerando que el DTF se expresa como una tasa nominal, entonces se debe hallar la tasa nominal equivalente, utilizando la formula (15)
Ahora si se puede resolver la ecuacin Respuesta El SPREAD sumado al DTF es de 1,145 puntos 6.6 Aceptaciones bancarias y financieras
Son letras de cambio, respaldadas por una entidad financiera, con cargo a un proveedor de bienes; a travs de ellas la entidad asegura el pago al momento del vencimiento. En general, su plazo es menor a un ao; no son divisibles y no son gravables en el mercado primario. Las Aceptaciones reciben el nombre de bancarias cuando son respaldadas por los bancos, y financieras cuando su respaldo proviene de otras entidades financieras.
64
Carlos Mario Morales C Finanzas delProyecto GRAFICA NO 7 ACEPTACIONES BANCARIAS Y FINANCIERAS

Banco /Entidad
Expide aceptacion a solicitud de un Comerciante
Bolsa
Mercado Bursatil donde se puede descontar la aceptacion
Comerciante
recibe la aceptacion del Banco
OTC
mercado extrabursatil; donde se puede descontar Aceptacin
Proveedor
recibe aceptacion del comerciante como respaldo a una compra
Para respaldar una transaccin comercial, el comerciante solicita la aceptacin a un banco o entidad financiera; una vez expedida el comerciante entrega la aceptacin al proveedor con el fin de respaldar el pago de la compra. El proveedor tiene la opcin de negociar el documento en el mercado secundario, antes del vencimiento o esperar la fecha de su vencimiento para cobrarla en el banco o en la entidad financiera. Por su parte, cuando decide descontarla antes de su vencimiento en el mercado secundario tiene la opcin del mercado extraburstil OTC (Over the counter) o en el mercado burstil; cuando es vendida en el mercado extraburstil el comprador tiene a su vez de la posibilidad de venderla en el mercado burstil o esperar su vencimiento. Ejemplo 25. Una fabrica de bienes de primera necesidad recibe un pedido de un distribuidor por valor de $50millones de pesos. El fabricante ofrece un plazo de 120 das, pero exige que el pago sea respaldado por una entidad financiera. Para esto, el comerciante solicita a su banco una aceptacin bancaria por 50 millones a nombre del fabricante y con vencimiento en 120 das. El banco le expide al distribuidor la aceptacin y este a su vez la entrega al fabricante para respaldar el pedido a) Si faltando 60 das el fabricante decide vender la aceptacin en el mercado OTC
65
(el inversionista puede ser: un particular, una compaa de financiamiento comercial, un leasing, etc.) a una tasa descuento del 25%, Cul ser el valor que recibir el fabricante? b) Si faltando 60 das el fabricante decide vender la aceptacin en el mercado Burstil; con una tasa de registro del 25% anual, y una comisin de venta del 0,5%. Cul ser el valor que recibir el fabricante? Solucin a) Venta en el mercado OTC Parmetros o Valor de maduracin de la aceptacin: 50 millones o Tasa de descuento: 25% o Tiempo de descuento: 60 das Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin: 50000.000
d = 25%
60 das
Vp Clculos Para calcular el valor presente por cada $100, se utiliza la formula (12):
0 0
Esto significa que el precio de compra es el 96,34924% por cada $100 de maduracin y si el valor de maduracin es de $50000.000, entonces el precio de compra es:
b) Venta en el mercado Burstil
66
Parmetros o Valor de maduracin de la aceptacin: 50 millones o Tasa de registro: 25% o Comisin: 0,5% o Tiempo de descuento: 60 das Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin: 50000.000
ir = 25% ; comisin 5%
60 das
Vp Clculos En este caso la tasa de descuento debe incluir la comisin, es decir: 25% + 0,5% = 25,5%; igualmente para calcular el valor presente por cada $100, se utiliza la formula (12):
0 0
Esto significa que el precio de compra es el 96,28516% por cada $100 de maduracin y si el valor de maduracin es de $50000.000, entonces el precio de compra es:
Ntese que el valor de la comisin de venta se puede calcular como la diferencia entre el precio de venta y el precio de registro
Respuesta a) Precio de venta: b) Precio de registro: c) Comisin:
67
7.1 Hallar el valor equivalente de un monto de $48000.000 en 227 das suponiendo una tasa de inters del 22% EA (Use inters bancario) Solucin Parmetros o Valor inicial o presente: 48 millones o Tasa de inters: 22% EA o Periodo de tiempo: 227 das Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin: Vf =?
i = 22% EA
227 das
Vp = 48000.000
Clculos Para calcular el valor futuro o equivalente de los $48 millones, se utiliza la formula (11):
Respuesta El valor equivalente de 48 millones al cabo de 227 das, aplicando un inters del 22% es:
7.2
Qu capital se debe invertir hoy para poder retirar diez millones de pesos dentro de 24 meses suponiendo que el fondo de inversin garantiza una tasa de inters del 28% N-s? Solucin
68
7 0
Parmetros o Valor futuro: 10 millones o Tasa de inters: 28% N-s o Periodo de tiempo: 24 meses Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin: Vf =10000.000
j = 28% N-s
24 meses
Vp = ? Clculos Lo primero que se debe hacer es hallar la tasa de inters efectiva; para esto se utiliza la formula (15)
Para calcular el valor presente o valor de la inversin, se utiliza la formula (12), considerando periodos de tiempo semestrales:
Respuesta Para obtener 10 millones al cabo de 24 meses a un inters del 28%N-s, se debe hacer una inversin inicial de
7.3
Un pequeo empresario quiere conocer cunto debe depositar en una fiducia para dentro de tres aos reponer la maquinaria de produccin, la cual se estima costar $350 millones de pesos. La fiducia reconoce una tasa de inters del 22% N-m.
69
Solucin Parmetros o Valor de la maquinaria en tres aos (Vf): 350 millones o Tasa de inters: 22% N-m o Periodo de tiempo: 36 meses Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin: Vf =350000.000
j = 22% N-m
36 meses
Vp = ? Clculos Lo primero que se debe hacer es hallar la tasa de inters efectiva; para esto se utiliza la formula (15)
Respuesta El empresario requiere depositar $182197.019,7 en la fiducia para reponer la maquinaria en tres aos, si le reconocen una tasa de inters del 22% N-m
70
Para calcular el valor presente o valor de la inversin, se utiliza la formula (12), considerando periodos de tiempo mensuales:
7.4
Un inversionista quiere conocer la rentabilidad que le reportara la compra de un titulo valor el cual puede adquirir el da de hoy en 30 millones y el cual puede vender en seis meses en 50 millones. Solucin Parmetros o Valor inicial de la inversin (Vp): 30 millones o Valor final del titulo valor: 50 millones o Periodo de la operacin: 6 meses Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin: Vf =50000.000
i = ?EA
6 meses
Vp = 30000.000 Clculos Para determinar la rentabilidad se debe hallar la tasa de inters efectiva anual que gana la inversin propuesta. Para ello, se utiliza la formula (14), considerando periodos de tiempo anuales:
Respuesta La rentabilidad que reportara esta inversin es del 177,77% EA
7.5
A que tasa nominal trimestral se triplica una inversin en cuatro aos?
71
Solucin Parmetros o Valor inicial de la inversin (Vp): X o Valor final: 3X o Periodo de la operacin: 48 meses; 16 trimestres Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin: Vf =3X
j = ? N-t
48 meses; 16 trimestres
Vp = X Clculos Para determinar la tasa de inters nominal trimestral, inicialmente calculamos la tasa efectiva trimestral utilizando la formula (14) y considerando periodos de tiempo trimestrales:
Considerando que se quiere conocer la tasa nominal trimestral, entonces se debe calcular est utilizando la formula (15)
Respuesta Para triplicar un capital en cuatro aos se requiere una tasa de inters nominal trimestral de: 28,43%
72
7.6
Un inversionista quiere conocer a qu tasa efectiva mensual se duplica un capital en 2,5 aos. Solucin Parmetros o Valor inicial de la inversin (Vp): X o Valor final: 2X o Periodo de la operacin: 30 meses Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin: Vf =2X
i = ?EM
30 meses
Vp = X
Clculos Para determinar la tasa de inters efectiva mensual se utiliza la formula (14), considerando periodos de tiempo mensuales:
Respuesta Para duplicar un capital en dos aos y medio se requiere una tasa de inters efectiva de: 2,33%
7.7
Una compaa de intermediacin financiera desea hacer propaganda para captar dineros del pblico, una idea del gerente de mercadeo es duplicar el dinero que
73
depositan los ahorradores. Si la junta directiva de la compaa autoriza pagar por la captacin de dinero un mximo de 2.5% EM. Cunto tiempo debe durar la inversin? Solucin Parmetros o Valor inicial de la inversin (Vp): X o Valor final: 2X o Tasa de inters efectiva: 2,5% EM Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin: Vf =2X
i = 2,5%EM
t = ?
Vp = X Clculos Para determinar el tiempo (numero de meses) en que se duplican los ahorros de los clientes, se utiliza la formula (13): log ( ) log log ( )
log
Respuesta La inversin debe durar mnimo 28,07 meses
74
7.8
En cunto tiempo se triplica un capital al 8% Nominal trimestral? Considere que el inters solo se paga por trimestres completos. Solucin Parmetros o Valor inicial de la inversin (Vp): X o Valor final: 3X o Tasa de inters: 8% N-t Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin: Vf =3X
j = 8% N-t
t = ? trimestres
Vp = X Clculos Para determinar el nmero de trimestres en que se triplica el capital inicialmente determinamos la tasa efectiva utilizando la formula (15)
Para calcular el nmero de trimestres se utiliza la formula (13) log ( ) log log ( )
log Respuesta
Considerando que el inters solo se paga por trimestres completos ser necesario tener la inversin 56 trimestres
75
7.9
Usando la comparacin de tasas, decidir la mejor alternativa entre invertir en una compaa de financiamiento comercial que en depsitos a trmino fijo paga el 28% nominal trimestral vencido, o invertir en una empresa de turismo que garantiza triplicar el capital en 3 aos y 6 meses. Solucin Parmetros o Rendimiento compaa de financiamiento: 28% N-t o Valor inicial inversin empresa turismo: X o Valor final inversin empresa de turismo: 3X o Tiempo de la inversin en la empresa de turismo: 42 meses; 14 trimestres Clculos Lo primero es hallar la tasa de inters efectiva trimestral que paga la empresa de turismo; para ello se utiliza la formula (14), considerando periodos trimestrales
El rendimiento de la empresa de turismo es entonces 8,16% ET. Para comparar con la compaa de financiamiento se calcula la tasa nominal trimestral equivalente de la tasa anterior, utilizando la formula (15)
Respuesta La mejor alternativa es la empresa de turismo ya que esta ofrece un rendimiento del 32,65% N-t a diferencia de la compaa de financiamiento que solo ofrece el 28% N-t.
7.10
Una empresa tiene en produccin una mquina que llegar al final de su vida til al final de 3 aos; para esa poca se adquirir una nueva mquina, la cual se
76
estima costar USD$40.000; la mquina actual, para esa poca, podr ser vendida en USD$10.000. Determinar el valor que debe depositar el empresario en un CDT, en un banco que garantiza el 7,5% EA. Solucin Parmetros o Valor estimado de la maquina (Vf): USD $40.000 o Valor de reposicin de la maquina vieja (Vf): USD $10.000 o Tasa de inters efectiva: 7,5% EA o Tiempo de la inversin: 3 aos Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin: Vf =40.000
i = 7,5% EA
t = 3 aos
Vf =10.000 Vp = ? Clculos Considerando que al cabo de los tres aos se puede vender la maquina vieja el valor que realmente se requiere para la compra de la nueva es de USD $30.000; para hallar el valor del ahorro en el CDT se utiliza la formula (12), considerando periodos anuales
Respuesta El empresario deber ahorrar USD $24.148,81 para poder reponer la maquina en tres aos.
77
7.11
Hallar la tasa efectiva mensual equivalente al 7% efectivo trimestre anticipado. Solucin Parmetros o Tasa efectiva trimestre anticipado: 7% Clculos Para calcular la tasa efectiva mensual equivalente a la tasa efectiva anticipada trimestral, inicialmente se halla la tasa vencida de la tasa anticipada, utilizando la formula (17)
A partir de esta tasa efectiva trimestral se halla la tasa efectiva mensual, utilizando la formula (16), considerando que n1 y n2 son 4 y 12 respectivamente.
Respuesta La tasa efectiva mensual equivalente al 7% ETa, es 2,13%

7.12
Hallar la tasa efectiva mensual anticipada equivalente al 36% N-m. Solucin Parmetros o Tasa nominal mensual: 36% Clculos Para calcular la tasa efectiva mensual anticipada equivalente a la tasa nominal mensual, inicialmente se halla la tasa efectiva equivalente a la tasa nominal utilizando la formula (15)
78
A partir de esta tasa efectiva mensual se halla la tasa efectiva mensual anticipada, utilizando la formula (18).
Respuesta La tasa efectiva mensual anticipada equivalente al 36% N-m, es 2,912%
7.13
Un inversionista coloca $35 millones en un depsito a trmino fijo durante 5 aos. Si el banco reconoce una tasa del 28% N-t Qu valor recibir al momento del vencimiento del documento? Solucin Parmetros o Valor inicial de la inversin: 35 millones o Tasa nominal trimestral: 28% o Tiempo de la inversin: 5 aos; 20 trimestres En la siguiente grfica se representa la operacin:
Vf =?
j = 28% N-t
t =5 aos
Vp = 35000.000
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Clculos Para calcular el valor que finalmente recibir el inversionista, inicialmente se halla la tasa efectiva a la cual se realiza la operacin, para esto utilizamos la formula (15)
Con la tasa efectiva se halla el valor el valor que recibir el inversionista, es decir el valor futuro, utilizando la formula (11); considerando periodos trimestrales
Respuesta El inversionista recibir $135438.956,20 al cabo de 5 aos.
7.14
Un inversionista constituye un CDT a 180 das por $650 millones con una tasa del 26% N-ta; teniendo en cuenta que la retencin en la fuente es de 7%, se pide determinar: a) La rentabilidad antes de impuestos. b) La rentabilidad despus de impuestos y c) El valor que le entregan al vencimiento d) Suponiendo una inflacin del 18% determinar la tasa real obtenida
Solucin Parmetros o Valor inicial de la inversin: 650 millones o Tasa nominal trimestral anticipado: 26% o Tiempo de la inversin: 6 meses; 2 trimestres o Retencin en la fuente: 7% sobre los intereses o Inflacin durante el periodo de la inversin: 18% Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
80
Vf =?
j = 26% N-ta
t =2 trimestres
Vp = 650000.000 Clculos Para calcular el valor final de la inversin, y la rentabilidad antes y despus de impuestos se debe hallar la tasa efectiva a la cual se realiza la operacin, para esto utilizamos la formula (15)
Utilizando la formula (17), se calcula la tasa efectiva trimestral efectiva
b) Para calcular la rentabilidad despus de impuestos es necesario calcular inicialmente el valor final de la inversin para seguidamente calcular la retencin en la fuente y determinar lo efectivamente recibido. Para el calculo del valor final antes de impuestos se utiliza la formula (11) considerando periodos trimestrales
81
a) La rentabilidad antes de impuestos, corresponde a la tasa efectiva anual equivalente a la tasa efectiva de la operacin, esta se calcula utilizando la formula (16), considerando que n1 y n2 son 4 y 1 respectivamente
De esta manera lo recibido por intereses, que es la base para el calculo de la retencin, es: $93489.662,5. La retencin se calcula como el 7% de este valor, as:
De esta forma lo realmente recibido por el inversionista es igual:
Para determinar la rentabilidad despus de impuestos se calcula la tasa efectiva anual, considerando lo efectivamente recibido, para esto se utiliza la formula (14)
La rentabilidad despus de impuestos es 28,54% EA c) El valor que se le entrega al vencimiento es d) Para obtener la tasa de inters realmente obtenida, se utiliza la formula (22), considerando una inflacin del 18%
La rentabilidad realmente obtenida en la operacin fue del 8,93% EA
82
7.15
Si una entidad financiera quiere asegurarle una rentabilidad del 8% a sus inversionistas; Qu tasa de inters debe ofrecer si se estima que la inflacin del prximo ao ser el 5%? Solucin Parmetros o Tasa de rentabilidad real: 8% o Inflacin estimada: 5% Clculos Para determinar la tasa de inters real se utiliza la formula (22) de la cual se despeja i;
Respuesta La entidad financiera debe ofrecer una tasa de inters anual del 13,4% 7.16 Una C.I vende en Colombia un artculo fabricado en Estados Unidos por $50.000 Cuanto valdr el artculo en Colombia y en Estados Unidos al final de un ao suponiendo los siguientes ndices econmicos: cambio actual US$ 1= $2000, inflacin en Estados Unidos 3%, devaluacin del peso con respecto al peso 18% Solucin Parmetros o Valor inicial del articulo en Colombia: $50.000 o Tasa de cambio inicial: 1USD = $2.000 o Inflacin en los Estados Unidos: 3% o Devaluacin del peso con respecto al dlar: 18% Clculos Para determinar el valor del artculo en ambos pases al cabo de un ao, lo primero es determinar su valor inicial en Estados Unidos; para esto se utiliza la tasa de cambio inicial:
Considerando que la inflacin en los Estados Unidos fue del 3%, el precio al cabo de un ao, se calcula utilizando la formula (11)
83
El precio al cabo de un ao el articulo valdr en los Estados Unidos USD 25,75 Para determinar el valor en pesos colombianos, es necesario calcular la tasa de cambio despus de un ao, para ello se considera la devaluacin del peso y se utiliza la formula (11)
Considerando esta tasa de cambio, y que el valor del articulo al cabo de un ao cuesta USD 25,75 se determina el valor del articulo en pesos, as:
Ntese que a este valor igualmente se puede llegar si hallamos la tasa combinada: inflacin, devaluacin; y se la aplicamos al valor inicial. Para hallar la tasa combinada se utiliza la formula (21)
Para hallar el precio final del artculo aplicamos la formula (11)
Respuesta Despus de un ao el precio del artculo en los Estados Unidos ser de USD 25,75 y de $60.770 Col pesos en Colombia.
7.17
Un artculo, fabricado en Colombia, que se exporta a los Estados Unidos cuesta $68.000, cuando la tasa de cambio es de US$1= 2000. Suponiendo que el IPP del sector empresarial en la cual se produce el artculo en Colombia es del 22%, y la devaluacin del peso frente al dlar es del 18%; Cul ser el precio del producto en ambos pases al final de un ao?
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Solucin Parmetros o Valor inicial del producto en Colombia: $68.000 o Tasa de cambio inicial: 1USD = $2.000 o Inflacin del productor en Colombia IPP: 22% o Devaluacin del peso con respecto al dlar: 18% Clculos Para determinar el valor del artculo en ambos pases al cabo de un ao, lo primero es determinar el valor de este al cabo de un ao en Colombia, considerando el IPP, para esto se utiliza la formula (11)
El precio del producto al cabo de un ao ser: $82.960 Para determinar el valor USD, es necesario calcular la tasa de cambio despus de un ao, para ello se considera la devaluacin del peso y se utiliza la formula (11)
Considerando esta tasa de cambio, y que el valor del articulo al cabo de un ao en Colombia es de $82.960, se determina el valor del articulo en los Estados Unidos, as:
Respuesta Despus de un ao el precio del artculo en los Estados Unidos ser de USD 35,15 y de $82.960 Col pesos en Colombia.
7.18
Dos inversionistas de origen suizo, uno residente en Suiza y el otro residente en Colombia, han decidido realizar un negocio en Europa en el cual cada uno aportar e 50%. El negocio exige una inversin inicial de 300 millones de euros y al final de 3 aos devolver la suma de 400 millones de euros. Hallar las
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rentabilidades totales y reales para cada uno de los socios suponiendo que los siguientes indicadores econmicos se mantuvieron estables durante los 3 aos a) tasa promedio de la inflacin en Colombia 22% anual b) tasa promedio de inflacin en Suiza 2% anual c) tasa de devaluacin del peso frente al dlar: primer ao 18%, segundo ao 20% y tercer ao 17%, devaluacin euro frente al dlar: aos 1 y 2 el 2%, y una revaluacin del 3% para el tercer ao d) Tasas de cambio actuales 1 US$ = 2,23 y 1 US$= $1.300 Solucin Parmetros o Valor inicial de la inversin: 300000.000 o Valor final de la inversin: 400000.000 o Periodo de la inversin: 3 aos o Inflacin en Colombia (promedio por ao): 22% o Inflacin en Suiza (promedio por ao): 2% o Devaluacin del peso con respecto al dlar, ao 1: 18% o Devaluacin del peso con respecto al dlar, ao 2: 20% o Devaluacin del peso con respecto al dlar, ao 3: 17% o Devaluacin del Euro con respecto al dlar, ao 1 y 2: 2% o Revaluacin del Euro con respecto al dlar, ao 3: 3% o Tasa de cambio inicial: 1USD = $1.300 o Tasa de cambio inicial: 1 USD = 2,23 Para mejor comprensin se divide la solucin del problema en dos: a) la situacin del suizo residente en Suiza y b) la del suizo residente en Colombia. a) Suizo residente en Suiza Representacin grafica Vf = 200000.000
i = ? EA
t = 3 aos
Vp = 150000.000
Clculos Para determinar la rentabilidad del inversionista es necesario hallar la tasa de
86
inters anual ganada por la inversin, para ello se utiliza la formula (14)
De esta forma la rentabilidad total ganada por el suizo residente en Suiza es 10,06% EA. Para determinar la tasa real se aplica la formula (22), teniendo en cuenta la inflacin promedio en ese pas.
De esta forma la rentabilidad realmente obtenida por este inversionista es: 7,90%EA a) Suizo residente en Colombia Representacin grafica Vf = 200000.000
i = ? EA
Unidad de Aprendizaje: Inters Compuesto t = 3 aos
Vp = 150000.000
En este caso, lo primero es hallar la inversin en pesos, la cual se calcula realizando reglas de tres simples utilizando las tasas de cambio iniciales (de USD a Euros y de USD a pesos), as:
87
Para hallar el valor finalmente recibido por el inversionista se deben calcular las tasa de cambio de euros a dlares y de pesos a dlares en el ao tres, para esto se tienen en cuenta las devaluaciones y se utiliza la formula (11), as: Tasa de cambio Dlares a Euros Ao 0. Tasa de cambio inicial 1USD = 2,23 Ao 2.
Ao 3.
Tasa de cambio Dlares a Pesos Ao 0. Tasa de cambio inicial 1USD = $1.300 Ao 1.
Ao 2.
Ao 3.
Lo recibido en pesos se calcula a travs de reglas de tres simples utilizando las tasas de cambio del ao 3, as:
88
Vf =
i = ? EA
t = 3 aos
Vp =
Para determinar la rentabilidad de este inversionista es necesario hallar la tasa de inters anual ganada por la inversin, para ello se utiliza la formula (14)
De esta forma la rentabilidad total ganada por el suizo residente en Colombia es 29,84% EA. Para determinar la tasa real se aplica la formula (22), teniendo en cuenta la inflacin promedio en Colombia.
De esta forma la rentabilidad realmente obtenida por este inversionista es: 6,42%EA
7.19
Un inversionista residente en el Japn y uno residente en Estados Unidos se asocian para comprar un banco en Colombia, el valor de cada accin del banco es de $90.000; la cual estiman vender despus de tres meses en $97.000. a) Calcule la rentabilidad total y real anual de cada uno de los socios b) Cunto tendr cada uno en su respectiva moneda al final de los 3 meses? Tome en cuenta la siguiente informacin:
89
Inflacin en: Colombia 18%, en Estados Unidos 3.5%, en Japn 2.3% Tasa de devaluacin del peso frente al dlar 22% Tasa de devaluacin del dlar frente al Yen 1% Cambio actual US$1 = $2000; US$1 = Yen 105
Solucin Parmetros o Valor inicial de la inversin: $90.000 o Valor final de la inversin: $97.000 o Periodo de la inversin: 3 meses o Inflacin en Colombia: 18% o Inflacin en Japn: 2,3% o Inflacin en Estados Unidos: 3,5% o Devaluacin del peso con respecto al dlar: 22% o Devaluacin del dlar frente a Yen: 1% o Tasa de cambio inicial: 1USD = $2.000 o Tasa de cambio inicial: 1 USD = 105 Para mejor comprensin se divide la solucin del problema en dos: a) la situacin del inversionista japons y b) la del estadunidense. a) Inversionista japons Representacin grafica Vf = $48.500
i = ? EA
t = 3 meses
Vp = $45.000
Clculos Para determinar la rentabilidad del japons es necesario determinar la inversin y recibido en Yenes; el clculo se hace a travs de una sencilla regla de tres, considerando las tasa de cambio. Inversin
90
Para hallar el valor finalmente recibido por el inversionista en Yenes se deben calcular las tasa de cambio de Yenes a dlares y de pesos a dlares en el mes tres, para esto se tienen en cuenta las devaluaciones y se utiliza la formula (11), as: Tasa de cambio Dlares a Yenes Tasa de cambio inicial 1USD = 105
Tasa de cambio Dlares a Pesos Tasa de cambio inicial 1USD = $2.000
91
Lo recibido en Yenes se calcula a travs de reglas de tres simples utilizando las tasas de cambio del mes 3, as:
Vf =
i = ? EA
t = 3 meses
Vp =
De esta forma la rentabilidad total ganada por el japons es 9,492% EA. Para determinar la tasa real se aplica la formula (22), teniendo en cuenta la inflacin promedio en Japn .
De esta forma la rentabilidad realmente obtenida por este inversionista es: 7,03% EA. a) Inversionista estadunidense Representacin grafica
92
Vf = $48.500
i = ? EA
t = 3 meses
Vp = $45.000
Clculos Para determinar la rentabilidad del estadunidense es necesario determinar la inversin y recibido en dlares; el calculo se hace a travs de una sencilla regla de tres, considerando las tasa de cambio. Inversin
Para hallar el valor finalmente recibido por el inversionista en dlares se deben calcular las tasa de cambio de pesos a dlares en el mes tres, para esto se tienen en cuenta las devaluaciones y se utiliza la formula (11), as: Tasa de cambio Dlares a Pesos Tasa de cambio inicial 1USD = $2.000
Lo recibido en dlares se calcula a travs de reglas de tres simples utilizando las tasas de cambio del mes 3, as:
93
Vf =
i = ? EA
t = 3 meses
Vp =
De esta forma la rentabilidad total ganada por el estadunidense es EA. Para determinar la tasa real se aplica la formula (22), teniendo en cuenta la inflacin promedio en Estados Unidos.
De esta forma la rentabilidad realmente obtenida por este inversionista es: 6,84% EA
7.20
En un pas X cuya moneda es el DURO, un producto vale 24.000 Duros; la inflacin en del 22% y la tasa de cambio actual es US$1 = 1.000 Duros. De otra parte, en el pas Y la moneda es el dlar americano y presenta una inflacin del 6.5% anual. Al final de un ao Cul debe ser la tasa de devaluacin en el pas X con respecto al dlar a fin de no perder competitividad en los mercados del pas Y?
94
Solucin Parmetros o Precio del producto al inicio del ao en el pas X: 24.000 Duros o Inflacin en el pas X: 22% o Inflacin en el pas Y: 6,5% o Tasa de cambio inicial en el pas X: 1USD = 1.000 Duros Representacin grafica Px = ? Duros; Py = USD ?
fx = 22%; fy =6,5%
t = 1 ao
Px = 24.000 duros; Py = USD ?
Clculos Inicialmente se determina el precio del producto en el pas X, para esto se utiliza la formula (11), considerando la inflacin y el precio inicial del producto.
El precio inicial del producto en el pas Y, se calcula a travs de una regla de tres, considerando la tasa de cambio inicial, as:
El precio del producto al final del ao en el pas Y debera aumentar de acuerdo a la inflacin en ese pas, para calcular este se utiliza la formula (11), el valor de la inflacin y el precio inicial, de esta manera:
De esta manera para mantener la competitividad de X en el pas Y el producto se debera vender a USD 25,56; por lo tanto, la tasa de cambio que debera tener el pas X se calcula como el valor que tiene el producto en ese
95
pas sobre el valor en pas Y, as:
Para calcular la tasa de devaluacin que mantiene el pais X competitivo, se utiliza la formula (14), considerando la tasa de cambio inicial y final
Respuesta El pas X debe tener una tasa de devaluacin del Duro con respecto al USD del 14,55%
7.21
Un inversionista desea que todas sus inversiones le reporten una rentabilidad real del 8%. Qu tasa efectiva mensual debe ofrecrsele en un pas donde la inflacin esperada es del 17%? Solucin Parmetros o Rentabilidad real esperada: 8% o Inflacin del pas receptor de la inversin: 17% Clculos Para calcular la tasa de inters efectiva, de la formula (22) se despeja i, considerando la iR y la inflacin, as:
Considerando que se pide la tasa efectiva mensual, entonces se debe calcular la
96
tasa equivalente mensual de la tasa efectiva anual, para esto se utiliza la formula (16), considerando n1 y n2 como 1 y 12 respectivamente:
Respuesta Se debe ofrecer una tasa de inters efectiva mensual del 1,96% EM
7.22
Un ahorrador consigna en una corporacin de financiamiento la suma de $300 millones el da 1 de marzo y $200 millones el da 20 de junio del mismo ao. Cunto podr retirar el 31 de agosto si la corporacin paga el 27% efectivo anual de correccin monetaria para los meses de marzo y abril y el 25% efectivo anual para el resto del perodo (mayo, junio, julio y agosto) Solucin Parmetros o Inversin 1 de marzo: $300 millones o Inversin 20 de junio: $200 millones o Tasa de inters marzo, abril: 27% EA o Tasa de inters mayo, junio, julio, agosto: 25% Clculos Para calcular lo que el inversionista puede retirar el 31 de agosto, se halla el valor equivalente en esta fecha de cada una de las inversiones, utilizando la formula (11), considerando las tasa de inters efectivas y los periodos de tiempo causados:
Inversin del 1 de marzo Equivalente al 01 de mayo
Equivalente al 31 de agosto
Inversin del 20 de junio Equivalente al 31 de agosto; considerando 10 das de junio y 60 das de los meses de julio y agosto
97

70 0
Lo que el inversionista podr retirar el 31 de agosto es Respuesta El inversionista puede retirar 7.23
el 31 de agosto
Calcular la cantidad y rentabilidades que ganara un inversionista antes y despus de impuestos por una inversin de $800 millones a dos aos en una cuenta de ahorros en UVR que garantiza pagar la correccin monetaria ms 4 puntos. Considera la siguiente informacin: a) Se estima que la correccin monetaria del primer ao ser del 18% y la del segundo ao del 17% b) Retencin en la fuente es del 7% c) Cambio actual del UVR; 1UVR = $14.000 Solucin Parmetros o Inversin inicial: $800 millones o Tasa de inters: CRM + 4 puntos o CM ao 1: 18% o CM ao 2: 17% o Periodo de la inversin: 2 aos o Retencin en la fuente: 7% o Cambio actual 1 UVR = $14.000 Clculos La tasa de inters efectiva del primer y segundo ao se calcula como la tasa combinada de la CR y los 4 puntos adicionales, utilizando la formula (21)
La tasa efectiva para el primer ao es: 22,72% EA La tasa efectiva para el segundo ao es: 21,68% EA Para calcular el valor recibido al final del periodo de inversin, se utiliza la la formula (11), considerando cada ao independientemente
Ao 1.
98
Ao 2
La cantidad que ganara el inversionista antes de impuestos es Para determinar la rentabilidad antes de impuestos se utiliza la formula (14)
La rentabilidad antes de impuesto es: El calculo del impuesto se realiza sobre los intereses ganados, de esta forma:
Lo que realmente recibir el inversionista ser el valor final menos el impuesto
Lo que realmente recibir el inversionista ser: Para determinar la rentabilidad despus de impuestos se utiliza la formula (14), considerando lo que finalmente recibir el inversionista
La rentabilidad despus de impuesto es:
7.24
Hallar la tasa efectiva anual equivalente de DTF + 6 puntos. (Asuma: DTF= 15%TA) Solucin Parmetros o DTF: 15%N-ta
99
o Puntos adicionales 6 Clculos Considerando que el DTF es una tasa nominal simplemente se suman los puntos a esta tasa de inters Para hallar la tasa efectiva anual, lo primero es calcular la tasa efectiva equivalente a la tasa nominal, para esto se utiliza la formula (15)
A partir de esta tasa se calcula la tasa efectiva trimestral vencida utilizando la formula (17)
Para calcular la tasa efectiva anual, se utiliza la formula (16), considerando n1 y n2 como 4 y 1 respectivamente:
7.25
Hallar la tasa efectiva anual equivalente de IPC + 7 puntos (Asuma: IPC = 10%) Solucin Parmetros o IPC: 10% o Puntos adicionales 7 Clculos Considerando que el IPC es una tasa efectiva para sumar los puntos se debe considerar la formula (21), es decir combinando la inflacin y los puntos
100
Respuesta La tasa efectiva anual es:
adicionales
7.26
Hallar la tasa efectiva anual equivalente de Libor + 8 puntos. (Asuma: Libor = 5,14 N-s) Solucin Parmetros o Libor: N-s o Puntos adicionales 8 Clculos Considerando que el Libor es una tasa nominal simplemente se suman los puntos a esta tasa de inters Para hallar la tasa efectiva anual, lo primero es calcular la tasa efectiva equivalente a la tasa nominal, para esto se utiliza la formula (15)
101
Para calcular la tasa efectiva anual, se utiliza la formula (16), considerando n1 y n2 como 2 y 1 respectivamente:
8.1 Una empresa invierte sus excedentes financieros que suman $225000.000 en un banco durante un ao. a) Si el banco reconoce una tasa del 4% ET; Cul ser el Inters que la empresa recibir al cabo del ao? b) Si el banco reconoce una tasa simple del 4% trimestral; Cul ser el Inters que la empresa recibir al cabo del ao? c) Explique porque las diferencias. Hallar las Tasa Efectivas Equivalentes para las siguientes Tasas Nominales a) 28% N-b b) 36% N-m c) 27% N-t d) 25% N e) 32.5% N-s Cundo debe ahorrar un padre el 1 de enero para pagar la matrcula de su hijo que inicia en la Universidad el 10 de febrero del ao siguiente, si la matrcula para ese entonces le costar $2550.000 y el banco le reconoce un Inters Nominal del 12% N-m Una empresa contrata con un banco la financiacin para la compra de los equipos de informtica los cuales tienen un costo de $78000.000. Si las condiciones del prstamo son: un pago nico al cabo de 18 meses y el banco aplica una tasa de inters del 23,5% EA; Cunto deber pagar la empresa al momento de cumplirse el plazo? Un comerciante realiza un prstamo bancario de $68000.000. para este pacta con el banco el pago de una cuota nica a los 23 meses y una tasa de inters del 25% N-b. Cunto deber cancelar de intereses y en total al cabo del plazo pactado? Cul ser la inversin que debe realizar una empresa en fondo tener el dinero necesario para reponer sus equipos de cmputo dentro de 38 meses? Se estima que los equipos tendrn un valor de $223500.000 y que el rendimiento promedio del fondo es del 17% EA. A que tasa de Inters efectiva trimestral se deber colocar un capital para que se triplique, durante los prximos 56 meses? La compaa GGG quiere invertir por un ao sus excedentes, que suman $625900.600, del periodo pasado; para esto solicita al sector financiero tres ofertas: la entidad No 1, le reconoce una Tasa de Inters de 0.75% EM; la entidad No 2, le ofrece 1.5% EB. Qu tasa de Inters Nominal debera ofrecerle la tercera entidad, para convertirse en la mejor opcin? Durante cunto tiempo una empresa debera mantener un ahorro de $123500.000 para obtener una suma de $250000.000; si el fondo de inversin donde tiene el dinero le reconoce una Tasa de Inters de 11.5%N-m.
8.2
8.3
8.4
8.5
8.6
8.7 8.8
8.9
102
8.10 8.11
Cunto tiempo se necesitara para duplicar un capital, si el fondo de inversin reconoce una tasa de Inters de 3.5% ET? Una Empresa realiza las siguientes inversiones todas con vencimiento el 31 de diciembre del 2012. La primera de ellas el 15 de enero del 2010 por un monto de $45000.000 en un fondo que en promedio reconoce el 9,5% EA; una segunda inversin el 15 de junio del 2011 por un monto de $74600.000 en una entidad bancaria que reconoce el 0,65% EM y una tercera inversin el 01 de enero del 2012 por un monto de $142200.000 en un fondo que reconoce el 25% N-m. Cunto recibir la empresa inversionista el da 31 de diciembre del 2012? Una Empresa realiza las siguientes inversiones todas con vencimiento el 31 de diciembre del 2011. La primera de ellas el 15 de febrero del 2010 por un monto de $211000.000 en un fondo que en promedio reconoce el 12,5% N-m; una segunda inversin el 15 de agosto del 2011 por un monto de $180500.000 en una entidad bancaria que reconoce el 12% N-b y una tercera inversin el 01 de noviembre del 2011 por un monto de $182800.000 en un fondo que reconoce el 22% N-m. Qu monto nico deber invertir el 15 de febrero para que el monto recibido el 31 de diciembre del 2011, no cambie? Una empresa recibe tres ofertas del sector financiero para invertir sus excedentes del periodo anterior que suman $455000.000: la primera de ellas promete devolverle en 28 meses la suma de $520000.000; la segunda promete devolverle en 24 meses la suma de 515000.000 y la tercera promete en 35 meses devolverle la suma de $555500.000. Cul de las tres opciones es la ms atractiva para la empresa? (Nota: calcule la Tasa de Inters EA para cada opcin y compare) Hallar el tiempo en que debe hacerse un pago de $30000.000, para cancelar dos deudas: una de $15000.000 con vencimiento en 15 meses y otra de $15000.000 con vencimiento en 26 meses. Suponga una tasa del 30% N-m Cunto debera pagar hoy un empresario que tiene tres deudas: una de $29500.000 con vencimiento en 18 meses; la segunda de $32550.000 con vencimiento en 24 meses y otra de $18000.000 con vencimiento en 28 meses? Suponga una tasa del 19,5%EA Hallar las siguientes tasas equivalentes. a) b) c) d) e) f) g) h) i) j) Una tasa nominal semestre vencido equivalente al 24% N-tv Una tasa nominal trimestre anticipado equivalente al 2.5% EM Una tasa efectiva mensual anticipada equivalente al 41.12% EA Una tasa efectiva mensual equivalente al 36% N-ma Una tasa nominal semestral equivalente al 28% N-ta Una tasa nominal mes anticipado equivalente al 27% N-sv Una tasa efectiva mensual anticipada equivalente al 35% N-sv Una tasa efectiva semestral vencida equivalente al 25% EA Una tasa nominal mes anticipado equivalente al 24% N-ma Una tasa nominal trimestre vencido equivalente al 22.5% N-sa
8.12
8.13
8.14
8.15
8.16
103
8.17 8.18 8.19
Dado el 37% N170dv. Hallar una tasa efectiva mensual equivalente. Base 365 das. Dado el 25% N200dv. Hallar una tasa N300dv equivalente. Base 360 das Carolina y Juan acaban de casarse y quieren comprar un apartamento que a la fecha de hoy cuesta la suma de $80000.000. No obstante que ellos disponen del dinero para comprarlo de contado; han decidido adquirir un prstamo, para destinar el capital en un negocio que les asegura una renta del 5% NT. Para la financiacin del apartamento, despus de consultar el mercado, encuentran las siguientes alternativas: 1) Una caja de compensacin les ofrece un crdito por la totalidad durante 60 meses, teniendo que pagar al final la suma de $105000.000; 2) Por su parte, el Banco Medelln les ofrece la financiacin del 100% durante 12 semestres, pagando al final $110000.000. a) Cul alternativa es la mejor para financiar el apartamento? b) Cul es la rentabilidad (inters efectivo anual) del negocio en el cual quieren invertir? c) Considerando solo la rentabilidad y la mejor opcin de financiamiento; Qu puede usted decir de la decisin de los recin casados?
8.20
Un inversionista estudia tres proyectos: el primero tiene un rendimiento del 25% N-m; el segundo del 30% EA y el tercero del 2,5% EM. Cul de los tres proyectos es ms atractivo? Un concesionario de vehculos ofrece su ltimo modelo que tiene un valor de $75000.000 con el siguiente plan de financiacin: Una tercera parte de contado, el resto se paga a un ao. Cunto deber pagar un cliente que compra el vehculo el 15 de diciembre, si el concesionario cobra una tasa de inters del 22,5% N-m? Qu banco es preferible para depositar los ahorros: el banco A que ofrece una tasa de inters del 7% N-t o el banco B que ofrece una tasa del 7,25% N-s? Una persona ahorra $23000.000 en una entidad bancaria el 10 de agosto del 2011; Cundo tendr en su cuenta $27500.000, si la entidad bancaria reconoce una tasa de inters del 8,5% anual? Un prestamista desea ganar el 8% EA, sobre un prstamo, con inters capitalizables trimestralmente. Qu tasa de inters nominal que debera cobrar? Qu es ms conveniente: invertir en una sociedad que garantiza duplicar el capital invertido en 10 aos, o depositar el dinero en una cuenta de ahorros, que ofrece una tasa de inters del 6% N-t? Determinar la tasa N-ta a travs de la cual se triplica un capital en cuatro aos. Usando la comparacin de tasas, decidir la mejor alternativa entre invertir en un fondo de inversin que paga el 25% N-tv o invertir en una empresa comercial que garantiza cuadruplicar el capital en 43 meses. Una persona tiene tres deudas: la primera de ellas por $7000.000 con vencimiento en 10 meses y una tasa de inters del 23% EA; la segunda por $5500.000 con
8.21
8.22 8.23
8.24 8.25
8.26 8.27
8.28
104
vencimiento en 15 meses y una tasa del 25% N-m; y la tercera por $7520.000 con vencimiento en 18 meses y una tasa del 12% N-t. Qu tasa de inters N-s debera ofrecerle una entidad financiera, para que esta persona acceda a vender su deuda? 8.29 Una persona compra a crdito un equipo por valor de $125500.000 y se le ofrecen tres modalidades de pago: a) Una cuota inicial del 40% y un pago dentro de un ao de $90360.000 b) Un pago nico dentro de 24 meses por valor de $188250.000 c) Un pago de 100000.000 en 6 meses y un pago de $95200.000 en el mes 20. Qu alternativa debera tomar la persona comparando las tasas de inters efectivas ofrecidas? 8.30 Un concesionario de vehculos ofrece su ltimo modelo que tiene un valor de $95000.000 con el siguiente plan de financiacin: la mitad de contado y a los dos aos un pago nico de $65000.000. Qu tasa de inters N-t est aplicando el concesionario? Una persona tiene dos deudas bancarias una de $25000.000 pagadera en 90 das y otra de $40000.000 pagadero en 28 semanas. Si la persona desea cambiar la forma de cancelarlas mediante dos pagos iguales con vencimiento a los 5 meses y los 12 meses respectivamente Cul ser el valor de los pagos, suponiendo una tasa del 30% N-m? Una empresa tiene dos deudas con una entidad financiera. La primera deuda es de $100 millones, paga una tasa de inters del 30% N-m, se adquiri hace 6 meses y vence hoy; la segunda por $200 millones, a una tasa de inters del 32% N-m, se contrat hace 2 meses y vence en 4 meses. Debido a la incapacidad de cancelar la deuda, la empresa propone a la entidad refinanciar las deudas; llegndose a un acuerdo entre las partes, bajo las siguientes condiciones: a) hacer 3 pagos iguales con vencimiento en 6, 9 y 12 meses, con una tasa de inters del 33% N-m Cul ser el valor de cada pago?
8.31
8.32
8.33
Hoy se contrae una deuda por $50 millones con intereses al 30% N-t y vencimiento en 8 meses; de otra parte se tiene una deuda por $80 millones tomada hace 6 meses con intereses al 32% N-s y vencimiento en un ao. En qu fecha deber hacer un pago de $170 millones para cancelar las deudas suponiendo que el rendimiento normal del dinero es del 2.5% EM? Hallar el tiempo en que debe hacerse un pago de $30 millones, para cancelar dos deudas: una de $15 millones, con vencimiento en 8 meses y otra de $15 millones con vencimiento en 26 meses. Suponga una tasa del 12% N-t Una persona tiene deudas as: $800.000 con vencimiento en 6 meses; $1000.000 en 15 meses y $900.000 en 20 meses. Por problemas de liquidez la persona le propone a la entidad financiera cancelar las deudas en dos pagos el primero por $700.000 en 15 meses, En qu fecha deber pagar $2850.600 para saldar las deudas suponiendo que el dinero rinde el 8% ET?
8.34
8.35
105
8.36
La empresa de proyectos MMM, en el desarrollo de un proyecto realiz inversiones que suman los $967 millones de pesos; adems el proyecto registr ingresos por valores de $752 y $420 millones en los meses 15 y 20 respectivamente. Cul fue la rentabilidad que gener el proyecto? Una empresa tiene tres deudas bancarias: la primera por valor de $2300.000 a una tasa de inters del 29% EA fue adquirida el 15 de enero del 2011 y tiene vencimiento el 15 de enero del 2013; la segunda por valor de $25000.000 a una tasa del 34% N-t fue adquirida el 01 de junio del 2011 y vence un ao ms tarde; y la tercera por valor de $65000.000 a una tasa del 45% N-m adquirida el 15 de julio del 2011 y vencimiento dos aos ms tarde. La empresa se declara en quiebra y en la reunin con los acreedores re estructura sus pasivos con las siguientes fechas y montos: primer pago el 15 de junio del 2012 por valor de $45200.000; segundo pago el 15 de diciembre del 2012 por valor $55000.000 y el tercer pago el 15 de diciembre del 2013 por valor de $55600.800. Cul fue la tasa de inters de la renegociacin? Una empresa tiene dos deudas con un banco, la primera deuda es de $10000.000 con inters del 28% N-s, se adquiri hace 6 meses y hoy se vence; la segunda por $20000.000 al 30% N-m se contrat hace 2 meses y vence en 4 meses, debido a la incapacidad de cancelar la deuda, la empresa propone al banco refinanciar el total de su deuda; se llega a un acuerdo de tres pagos iguales con vencimiento en los meses 6, 9 y 12, a partir de la fecha y con una tasa del 34% N-m. Cul es el valor de cada pago? Una empresa metalmecnica compra el da de hoy una mquina, la cual tiene una vida til de 5 aos; en esa fecha ser necesario remplazar la mquina y se estima que para esa fecha esta costara $20000.000. La mquina actual para esa poca podr ser vendida por $5000.000. Determinar el valor de dos depsitos iguales que se deben hacer el da de hoy y al inicio del ao 3 en dos CDT que rinden 9.2% EA, de forma que se pueda comprar la maquina en el ao 5
8.37
8.38
8.39
8.40
Una empresa debe cancelar tres deudas durante el ao; la primera deuda de $2000.000, por la cual se cobra un inters del 24%N-t, vence en tres (3) meses; la segunda de $4000.000, por la cual se cobra un inters de 3% EM, vence en nueve (9) meses y la tercera de $1500.000, por la que se cobra un inters igual a la primera, vence en 12 meses. Debido a la incapacidad de pago, la empresa propone al banco refinanciar la deuda en dos pagos en los meses 18 y 24; el primero de ellos por $5000.000. a) Si el banco en esta nueva transaccin cobra un inters del 30% N-ma, de qu valor deber ser el pago del mes 24 b) Qu tasa de inters EM est cobrando el banco en la nueva transaccin?
8.41
Para la empresa GGG calcular la fecha de vencimiento promedio de sus obligaciones que son: $50 millones a dos aos de plazo; $60 millones a cuatro aos
106
de plazo y $10 millones a cinco aos de plazo. La tasa de inters que se aplica en los tres casos es del 8% EA. 8.42 Una empresa quiere comprar una maquinaria y le ofrecen los siguientes formas de pago: $ 90 millones de contado $ 40 millones de contado y tres cuotas anuales de $20 millones. Si la tasa de inters que aplica la entidad financiera es del 12,5% N-s. Qu forma de pago es ms conveniente? 8.43 Con que pagos iguales a 1, 2 y 3 aos de plazo puede remplazarse una obligacin de $120 millones que tiene vencimiento dentro de 4 aos, si la tasa de inters que se aplica es del 12,5% N-t? Un comerciante compra mercancas por $120 millones y paga $20 millones al contado; $40 millones en un pagare a 3 meses y $60 millones a 6 meses. Hallar el valor de contado de la mercanca, si la tasa de inters que cobra el vendedor es del 10,5% EA Una empresa debe pagar $56 millones dentro de 2 aos; si el banco acepta un pago de contado de $20 millones y nuevo pagare a 3 aos. Hallar el valor del nuevo pagare, si el banco aplica una tasa de inters del 11% ES Un artculo fabricado en Inglaterra, se vende en Colombia en $50.000. Suponiendo los siguientes indicadores econmicos: cambio actual 1= $4.000, inflacin en Inglaterra del 2%, devaluacin del peso con respecto a la Libra Esterlina 19% e inflacin en Colombia del 3% Cunto valdr el artculo en Colombia y en Inglaterra al final del ao? Un artculo fabricado en Francia, se vende en Colombia en $75.000. Suponiendo los siguientes indicadores econmicos: cambio actual 1= $2.520, infla cin en Francia del 3,5% y revaluacin del peso con respecto al Euro 7% e inflacin en Colombia del 4,5% Cunto valdr el artculo en Colombia y en Francia al final del ao? Un artculo fabricado en Colombia tiene un costo de $68.000, cuando la tasa de cambio es igual US$1 = $1800. Suponiendo que el (ndice de Precios al Productor) IPP del sector que lo produce en Colombia es del 8%, y que la devaluacin del peso frente al dlar es del 5,5%. Hallar el precio del artculo en Colombia y los Estados Unidos despus de un ao. Dos inversionistas de origen sueco, uno residente en Suecia y el otro en Colombia, han decidido realizar un negocio en Suecia, en el cual cada uno aportar el 50%. El negocio exige una inversin inicial de 300.000; transcurridos dos aos la inversin devolver la suma de 355.000. Hallar las tasas de rentabilidad totales y reales para cada uno de los socios suponiendo que los siguientes indicadores econmicos se mantienen constantes durante los 2 aos.
8.44
8.45
8.46
8.47
8.48
8.49
107
a) b) c)
d) 8.50
Tasa promedio de inflacin en Colombia 8% anual Tasa promedio de inflacin en Suecia 2,5% anual Tasa de devaluacin del peso frente al dlar: primer ao 9%, segundo ao 10% y tercer ao 12%, devaluacin euro frente al dlar: aos 1 y 2 el 2%, para el tercer ao hay una revaluacin del 3% Cambio actual 1 US$ = 2,23 y 1 US$= $1.700.
El seor Susuki residente en el Japn y Sr. Smith residente en Estados Unidos se asocian para comprar una Empresa en Colombia, el valor de cada accin es de $10.550 y esperan venderla al final de 5 meses en $12.880. a) b) Calcule la rentabilidad anual total y la rentabilidad anual real de cada uno de los socios Cunto tendr cada uno en su respectiva moneda al final de los 5 meses?
Tome en cuenta la siguiente informacin: Inflacin en: Colombia 6%, en Estados Unidos 4.5%, en Japn 2.5% Tasa de devaluacin del peso frente al dlar 9% Tasa de Devaluacin del dlar frente al Yen 1,5% Cambio actual US$1 = $1750; US$1 = Yen 95. 8.51 Un empresario tiene actualmente contratado un prstamo con una entidad financiera a la tasa del TCC + 4 puntos. Cul debe ser el spread en puntos bsicos de forma tal que sea indiferente el prstamo en la entidad o en el mercado de capitales de Londres? Suponga los siguientes ndices: TCC = 12,5% N-ta, iDEV = 22% EA, Libor = 5,2% EA 8.52 Si en el problema anterior el valor de la Empresa de $75 mil millones de pesos y el Sr. Susuki participa en el negocio con el 35% de la compra y Sr. Smith con el resto, determinar la cantidad que recibir cada uno en su respectiva moneda. En el pas imaginario A cuya moneda es el IMA, un par de zapatos vale IMA 35.000, existe una inflacin del 18% y la tasa de cambio actual es de US$1 =IMA 1.000. En otro pas X rige el dlar americano y se prev una inflacin promedio del 6.5% anual. Al final de un ao; Cul debe ser la tasa de devaluacin en el pas A con respecto al dlar a fin de no perder competitividad en los mercados de X? Un inversionista internacional desea que todas sus inversiones le den una rentabilidad real del 6,5%. Qu tasa efectiva anual debe ofrecrsele en Ecuador si la inflacin esperada es del 2,5% de forma tal que satisfagan los deseos del inversionista? Un inversionista internacional desea que todas sus inversiones le den una rentabilidad real del 8%. Qu tasa efectiva anual debe ofrecrsele en Colombia si la inflacin esperada es del 8,5% de forma tal que satisfagan los deseos del inversionista? Hallar la Tasa Efectiva anual de:
8.53
8.54
8.55
8.56
108
a) b) c) d) e) 8.57
DTF + 2 puntos IPC + 6 puntos Libor + 3 puntos DTF - 5 puntos Libor 2 puntos
Suponga: DTF = 12,5% TA, IPC = 5,5%, y Libor = 6,14 % N-s Hallar X de las siguientes igualdades: a) b) c) d) e) IPC + 8 = CM + X CM + 5 = TCC + X DTF + 5.6 = IPC + X DTF + X = TBS(CF 180 das) + 8 DTF + X = TCC + 6.5
Suponga: IPP = 6%; IPC = 8.5%; CM = 12% (CM = correccin monetaria); DTF = 15%TA; TCC = 15.5%TA; TBS (CF 180 das) = 19.27%EA; TBS (Bancos 360 das) = 19.19%EA. Observacin: TBS (CF 360 das) significa Tasa Bsica Del Sector corporaciones financieras a 180 das. 8.58 Hallar X de las siguientes igualdades: a) b) c) d) e) DTF + X = IPC + 4 CM + 4 = IPP + X IPP + X = DTF + 2 IPC + 2 = IPP + X IPP + 5 = CM + X
Suponga: IPP = 5%; IPC = 4.5%; CM = 8% (CM = correccin monetaria); DTF = 12%TA; TCC = 12,5%TA; TBS (CF 90 das) = 11.2%EA; TBS (Bancos 180 das) = 8.19%EA. Observacin: TBS (CF 180 das) significa Tasa Bsica Del Sector corporaciones financieras a 180 das. 8.59 Un ahorrador consigna en una corporacin de ahorro y vivienda la suma de $5000.000 el da 1 de abril y el da 20 de julio consigna $4000.000. Cunto podr retirar el 31 de diciembre, si la corporacin paga el 27% efectivo anual de correccin monetaria para los meses de abril y mayo y el 25% efectivo anual para el resto del perodo (junio-diciembre) a) b) 8.60 Elabore los clculos en pesos Elabore los clculos en UVR sabiendo que el primero de abril 1 UVR = $1.850
En Colombia se estima que la correccin monetaria del primer ao ser del 12% y la del segundo ao del 8%; sobre esta base, se pide: a) Calcular la cantidad que recibir un ahorrador antes de impuestos si ha depositado la suma de $8500.000 durante dos aos en una cuenta de ahorros en UVR que garantiza pagar la correccin monetaria ms el 4% EA de inters sobre los UVR ahorrados.
109
b) c) d) 8.61
Calcule la rentabilidad obtenida antes de impuestos suponiendo que el cambio actual es 1 UVR = $3.750 Si la retencin en la fuente es del 7% sobre los intereses, calcular la rentabilidad despus de impuestos Calcular la cantidad final que le entregarn despus de impuestos
Una empresa constituye con un banco un CDT con plazo de 240 das por $6500.000. El banco reconoce una tasa de inters del 14% N-ta y el estado colombiano aplica una retencin en la fuente del 4,5%. Determinar: a) b) c) d) La rentabilidad antes de impuestos. La rentabilidad despus de impuestos y El valor que recibe la empresa al vencimiento Si la inflacin fue del 12%; determinar la tasa real obtenida.
8.62
Un padre de familia quiere realizar un ahorro en un CDAT un ao antes de iniciar la Universidad su hijo. Si el costo estimado de la matrcula en la Universidad en un ao es de $5500.000 y el banco reconoce una tasa de inters del 9,5% N-s; Por cunto deber constituir el CDAT? Suponga que el estado colombiano aplica 4% de retencin en la fuente. Una empresa dispone de $38500.000 para hacer un ahorro en un CDAT el cual est destinado para reponer una mquina que se estima que en el futuro tendr un costo de 45500.000. Si el banco reconoce una tasa de inters del 9,5% EA y el estado colombiano aplica una retencin del 4% sobre utilidades; Por cunto tiempo la empresa deber constituir el CDAT, para recibir el dinero necesario para comprar de contado la maquinaria? Un comerciante desea, durante 36 meses, duplicar la inversin a travs del ahorro en un CDAT. Si el estado colombiano aplica una retencin en la fuente del 3,5%; Qu tasa de inters deber reconocerle el banco al comerciante? Una empresa manufacturera desea reponer una mquina dentro de 3 aos y medio, la cual se estima para esa fecha tendr un costo de $42300.800. Si el banco reconoce el 12% EA, y el estado aplica una retencin en la fuente del 3%; Qu valor deber ahorrar la empresa a la fecha? Una empresa quiere invertir sus excedentes del periodo anterior, los cuales suman $320650.000, para esto recibe de su asesor bancario dos posibilidades: a) Un CDAT a 180 das para el cual se reconoce una tasa de inters del 11.0% EA o b) Una cuenta de ahorros en la cual se paga 0.6% EM. El estado colombiano aplica una retencin en la fuente del 3,5% sobre las utilidades de inversiones fijas a) b) c) Cul de las dos opciones es la mejor para la empresa? Cunto recibir al cabo de seis meses en cada una de las dos opciones? Cul ser la rentabilidad antes y despus de impuestos en cada una de las opciones?
8.63
8.64
8.65
8.66
110
8.67
Si un inversionista desea obtener una rentabilidad real del 9,5%; Qu tasa de inters EA le deber reconocer una entidad bancaria donde colocara sus ahorros en un CDAT? La inflacin se estima en 5,5%. Si un inversionista desea que todas sus inversiones tengan una rentabilidad real del 8,5%. El recibe las siguientes ofertas del sector financiero: a) b) c) El banco Medelln ofrece en los CDAT una tasa de inters del 8% ES. El banco Antioquia ofrece en una cuenta de ahorros una tasa de inters del 3% ET El banco de Colombia ofrece en su fondo de inversiones a la vista una tasa del 13% EA
8.68
Si la inflacin proyectada es del 5%; Cul oferta debera aceptar? 8.69 Un comerciante, al cual se le deben $60000.000, recibe del deudor dos acuerdos de pago, as: El pago a travs de un CDAT con valor nominal de $58000.000, que vence en seis meses, y para el cual est pactada una tasa de inters del 24% N-m. El pago a travs de un pagare que vence en tres meses con valor nominal de $61000.000 y para la cual est pactada un inters del 24% N-b.
El comerciante estima su costo de capital en una tasa del 0,8% EA; de otro lado, se sabe que la inversin en depsito a trmino fijo se le aplica una retencin en la fuente del 3,5%, sobre las utilidades. a) b) c) 8.70 Cul de las dos opciones es la ms aconsejable? Debera aceptar alguna de las propuestas de pago En cada caso; Cunto debera recibir neto para saldar la deuda?
Una empresa tiene las dos siguientes opciones de inversin: a) un banco le reconoce en un depsito a trmino fijo el 5% ES y un fondo de inversin le reconoce una tasa promedio del 10,5 N-m. Si la inflacin estimada es del 3% y el estado colombiano aplica una retencin en la fuente para ambos tipos de inversin
a) b) c) 8.71
Cul de las dos opciones es la mejor para la empresa? Cul ser la rentabilidad real antes de impuestos, en cada caso? Cul ser la rentabilidad real despus de impuestos, en cada caso?
Una empresa tiene las dos siguientes opciones de inversin: a) un banco en el extranjero que le reconoce en un depsito a trmino fijo en USD$ el 4,5% ET y un fondo de inversin en Colombia que le reconoce una tasa promedio del 9,5 N-m. Si la inflacin estimada es del 4,5% y devaluacin de 2%. En ambos casos las ganancias estn exentas del pago de impuestos. a) b) c) Cul de las dos opciones es la mejor para la empresa? Cul ser la rentabilidad real antes de impuestos, en cada caso? Cul ser la rentabilidad real despus de impuestos, en cada caso?
111
8.72
Un exportador recibe una aceptacin bancaria por sus mercancas la cual vence en 180 das, tiene una tasa de emisin del 28%NS. El mismo da en que le entregan la aceptacin la ofrece en bolsa. Si las comisiones de compra y de venta son de 0,4% y 0.6% respectivamente, calcular: a) b) c) d) La tasa de registro La tasa del comprador La tasa del vendedor El precio de registro
8.73
Un inversionista adquiri una Aceptacin Bancaria, suscrita en $250 millones, el 14 de junio de 2001; el ttulo aplica una tasa de inters del 22.5% EA y un vencimiento el 15 de mayo del 2002. Un segundo inversionista lo quiere adquirir el da 10 de septiembre del 2001 a una tasa del 33% EA. a) b) Cul ser la utilidad en pesos del primer inversionista? Cul es la rentabilidad del primer inversionista?
8.74
El seor Gonzlez posee una aceptacin bancaria por valor de $100 millones y la vende en Bolsa faltndole 87 das para su maduracin. Esta es adquirida por el seor Muoz, el cual desea ganar el 32% despus de pagar la comisin, pero antes de impuestos. Si la comisin de compra es del 0.4% y la de venta el 0.375% usando un ao de 360 das determinar: a) b) c) d) e) f) g) h) La tasa de registro El precio de registro La tasa de cesin El precio de cesin El precio al comprador La retencin en la fuente La cantidad que debe pagar el Seor Muoz La cantidad que recibe el seor Gonzlez
8.75
112
El seor Prez tiene una aceptacin bancaria por valor de $950 millones. Si l quiere ganar el 28% despus de pagar la comisin y antes de impuestos. Por cuanto la deber vender al Sr. Sandoval 90 das antes. La comisin de compra es del 0.25% y la de venta el 0.3% usando un ao de 360 das
Anualidades y gradientes
UNIDAD 3: ANUALIDADES Y GRADIENTES
OBJETIVO Al finalizar la unidad los estudiantes estarn en capacidad de calcular operaciones financieras en las cuales la contraprestacin se hace a travs de cuotas peridicas. Para esto deducir los modelos matemticos para calcular el valor actual, futuro, inters y nmero de pagos para diferentes tipos de operaciones y aplicar estos en situaciones de la vida empresarial.
CONTENIDO
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Anualidades Anualidades anticipadas Anualidades diferidas Anualidades perpetuas Gradientes Ejercicios resueltos Ejercicios propuestos
113
Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes
Introduccin
Es corriente que se pacte entre el deudor y acreedor el pago de una obligacin financiera en cuotas peridicas a una tasa de inters, durante un tiempo determinado. Cuando las cuotas son constantes la operacin recibe el nombre de anualidad, por el contrario si las cuotas son cambiantes se le denomina gradiente. Cuando, por ejemplo, una persona compra un automvil pagado una cuota inicial y el resto del dinero en cuotas mensuales iguales durante un tiempo determinado, se configura una operacin financiera de anualidades; si por el contrario las cuotas crecen con la inflacin por ejemplo, la operacin se denomina gradiente. Anualidad o gradiente es un sistema de pagos a intervalos iguales de tiempo; de esta forma, no significa pagos anuales, sino pagos a intervalo regular; definida as en la vida cotidiana se encuentran innumerables ejemplos de este tipo de operaciones: el pago de dividendos, los fondos de amortizacin, los pagos a plazos, los pagos peridicos a las compaas de seguros, los sueldos, y en general todo tipo de renta son, entre otros, ejemplos de anualidades o gradientes.
En este tipo de operaciones se distinguen los siguientes elementos: la renta o pago, el periodo de pago o de renta, el tiempo o plazo y la tasa de inters. La renta se define como el pago peridico, tambin denominado como cuota o deposito. El periodo de renta es el tiempo que se fija entre dos pagos consecutivos; el tiempo o plazo de la operacin es el intervalo de tiempo que sucede desde el inicio del primer periodo de pago y el final del ltimo. Finalmente la tasa de inters es el tipo de inters que se acuerda en la operacin. Dependiendo de la forma como se pacten los montos y periodos de pago las operaciones se pueden clasificar en ordinarias, variables, anticipadas, diferidas, perpetuas. En esta unidad de aprendizaje se analizan cada una de ellas determinndose los modelos matemticos que permiten simular y analizar estos tipos de operacin financiera.
114
1. Anualidades
Son operaciones financieras en las cuales se pacta el cubrimiento de las obligaciones en una serie de pagos peridicos iguales que cumple con las siguientes condiciones: Los pagos (rentas) son de igual valor. Los pagos se hacen a iguales intervalos de tiempo A todos los pagos (rentas) se les aplica la misma tasa de inters El nmero de pagos y periodos pactados es igual
Las anualidades que cumplen con estas condiciones son las ordinarias o vencidas y las anticipadas. Los modelos matemticos que se deducen para el clculo y anlisis de este tipo de anualidades tienen en cuenta las anteriores condiciones; por lo cual, es necesario que al momento de aplicarse las formulas a situaciones particulares, se asegure que se cumplan dichas condiciones. Ejemplo 1. Determinar si el siguiente sistema de pagos corresponde a una anualidad.
A A A A A A A Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes
Respuesta El sistema de pagos no corresponde a una anualidad ya que no obstante los pagos son iguales y se hacen a intervalos de tiempo igual, el nmero de pagos no es igual al nmero de periodos
115
Ejemplo 2. Determinar si el siguiente sistema de pagos corresponde a una anualidad.

A A A A A A
Respuesta Si se supone que la tasa de inters que se aplica a cada pago es la misma, se puede afirmar que el sistema corresponde a una anualidad teniendo en cuenta que los pagos son iguales, se hacen a intervalo de tiempo igual y los periodos pactados corresponden al nmero de pagos. Es la forma general de una anualidad ordinaria o vencida

A A A A A A

A A A A A A
116
Respuesta El sistema de pagos no corresponde a una anualidad ya que no obstante que el nmero de pagos es igual al nmero de periodos y los intervalos de tiempo son iguales los pagos no son iguales.
Respuesta Si se supone que la tasa de inters que se aplica a cada pago es la misma, se puede afirmar que el sistema corresponde a una anualidad teniendo en cuenta que los pagos son iguales, se hacen a intervalo de tiempo igual y los periodos pactados corresponden al nmero de pagos. Es la forma general de una anualidad anticipada
1.1
Valor presente de la anualidad

se paga en cuotas iguales , a una tasa de inters efectiva por periodo ,
Para la deduccin del modelo matemtico se considera una operacin en la cual un prstamo durante
periodos. La situacin se muestra en la grafica No 7.

GRAFICA NO 7 VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD A
3 i
n-2
n-1
Vp
Para calcular el valor presente se utiliza la formula (12), considerando cada valor de A como un valor futuro y sumando todos los resultados en 0.
Factorizando A, se obtiene: [ Multiplicando esta por el factor , esto da como resultado la siguiente ecuacin: ]
117
Restando la ecuacin (a) de la (b), se obtiene: [ Despejando de este resultado el Vp, se obtiene: [ La cual tambin se puede expresar como: [ Donde: ] ]
+
El factor * hallar
+ suele nombrarse como:
. Este significa el factor para

, dado el pago o renta , la tasa de inters efectiva a la cual son trasladados los
pagos al valor inicial y el nmero de pagos . La formula (23) se puede escribir en notacin clsica, como: Ejemplo 5. Un pequeo empresario para reponer su equipo de produccin hoy, est en capacidad de realizar 36 pagos de $2000.000 mensuales, a partir del prximo mes; si el banco que financia la operacin cobra una tasa de inters del 24% N-m. De cunto dinero dispondr para la reposicin de los equipos? Solucin Parmetros
118
o Pagos: $2000.000 o Numero de pagos: 36 o Tasa de inters: 24% N-m Representacin grfica Para determinar lo que el pequeo empresario tendr disponible para reposicin de equipos, se debe hallar el valor presente de los pagos mensuales. En la siguiente grfica se representa la operacin:
2000.000
34
35
36
j = 24%N-m Vp =?
Clculos Para determinar el valor presente, lo primero que se debe hacer es hallar la tasa efectiva mensual a partir de la tasa nominal, para esto se utiliza la formula (15):
* Respuesta El pequeo empresario dispondr de
para la reposicin de los equipos.
119
Teniendo la tasa efectiva de inters se procede a calcular el valor presente, considerando . Ntese que la tasa efectiva de inters coincide los periodos en los cuales se realiza los pagos. El calculo se realiza utilizando la formula (23)
1.2
Pagos o renta a partir del valor presente

, o lo . [ ]
De la ecuacin (23) se puede deducir el factor para hallar , dado el valor presente que es igual
Los smbolos tienen el mismo significado que en la ecuacin (23) Ejemplo 6. Una persona desea comprar un automvil que tiene un precio de $64000.000 a travs de un crdito. Si la empresa de financiamiento ofrece las siguientes condiciones: prstamo del 90% del valor total en cuotas iguales durante 60 meses y una tasa efectiva de inters del 0,95% EM, Cul ser el valor de la cuota mensual? Solucin o o o o Parmetros Valor del automvil: $64000.000 Financiacin: 90% del valor total Numero de pagos: 60 Tasa de inters: 0,95% EM Representacin grfica Considerando que solo se financia el 90% del valor del vehculo el prstamo debe ser por un valor de:
En la siguiente grfica se representa la operacin:

A= ?
58
59
60
i = 0,99% EM Vp =57600.000
Clculos Para determinar el valor de los pagos mensuales, , para lo cual se aplica
120
directamente la formula (25), considerando la tasa efectiva de inters mensual: [ ]
[ Respuesta El valor de la cuota mensual ser de $
1.3
Pagos o renta con base en el valor futuro

es equivalente a pagos iguales , a una tasa de
Igual que se hizo en el la deduccin anterior, para determinar este modelo, se considera una operacin en la cual el valor final inters efectiva por periodo , durante 8.
GRAFICA NO 8 VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD A
periodos. La situacin se muestra en la grafica No
3 i
n-2
n-1
Vf
Para determinar el valor futuro
remplazamos en la formula (24) el valor
presente en funcin del valor futuro, formula (12).
[ Remplazando en , se obtiene: [
121
[ ( Ejemplo 8.
] )
De cunto deber ser el ahorro mensual de una persona que proyecta adquirir una casa de $100000.000 dentro de cinco aos, si la fiducia le asegura una tasa de inters efectiva mensual del 0,7%. Solucin Parmetros o Valor futuro: $100000.000 o Numero de pagos: 5 aos = 60 meses (inicia un mes despus de tomar la decisin) o Tasa de inters: 0,7% EM Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
A= ?
3 i = 0,7 EM
58
59
60
Vf =100000.000
Clculos Para determinar los pagos del ahorro ( ) se aplica directamente la formula (26), considerando la tasa efectiva de inters mensual: [ ]
[ Respuesta Se deber realizar un ahorro de $
mensual
122
1.4
Valor futuro de la Anualidad
De la formula (26) se puede determinar el valor futuro en funcin de los pagos, as: [ ( Ejemplo 7. Un padre de familia quiere conocer de cunto dispondr para la educacin superior de su hijo, si inicia un ahorro mensual de 300.000, un mes antes de que cumpla 10 aos y hasta cuando cumpla 18, edad en la cual estima iniciara los estudios universitarios; la fiducia donde se realiza el ahorro asegura una de inters del 10% N-m Solucin Parmetros o Valor de los pagos: $300.000 o Numero de pagos: 8 aos = 96 meses o Tasa de inters: 10% N-m Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
A= 300.000
] )
3 j = 10% N-m
94
95
96 Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes
Vf =?
Clculos Para determinar el valor futuro del ahorro ( ) inicialmente se debe hallar la tasa de inters efectiva mensual, para esto se aplica la formula (15), considerando que la tasa de inters que ofrece la fiducia esta expresa en nominal:
Con esta tasa de inters efectiva se puede calcular, ( ), para lo cual se aplica directamente la formula (28), considerando la tasa efectiva de inters mensual:
123
[
9
] +
* Respuesta El Padre de familia dispondr de $
cuando su hijo cumpla 18 aos
1.5
Nmero de pagos con base en el valor futuro

, los pagos , y la tasa de inters , de la ecuacin (28) se puede
Si se conocen el
determinar el valor de ; es decir, el nmero de pagos. Lo mismo se podra hacer a partir de la ecuacin (23) cuando se conocen , los pagos , y la tasa de inters . A
continuacin se deduce la formula para calcular el valor de , a partir de la ecuacin (28). [ ]
Aplicando logaritmo en ambos lados de la ecuacin se obtiene:
Por propiedades de los logaritmos, se obtiene:
Despejando , se obtiene:
124
Ejemplo 8. Cuntos pagos semestrales de $600.000 deber realizar un padre de familia para pagar la universidad de su hijo que en futuro estima le costar $4500.000; el banco reconoce por este tipo de ahorros una tasa de inters del 7% N-s Solucin Parmetros o Valor futuro: 4500.000 o Valor de los pagos: $600.000 o Tasa de inters: 7% N-s Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
A= 600.000
3 j = 7% N-s
n-2
n-1
Vp=4500.000
Clculos Inicialmente se hallar la tasa de inters efectiva semestral aplicando la formula (15), considerando que la tasa de inters nominal que cobra el banco:
Con esta tasa de inters efectiva, el valor futuro , y el valor de los pagos se puede determinar el valor de para lo cual se aplica directamente la formula (30), considerando la tasa efectiva de inters semestral:
log
Esta respuesta indica que deben hacerse 6,77 pagos semestrales. No obstante, desde el punto de vista practico el ahorrador (deudor) tiene dos opciones: a) Terminar de ahorrar (pagar) en el semestre 6, aumentando el ltimo pago
125
b) O terminar de ahorrar (pagar) en el semestre 7, disminuyendo el ultimo pago Respuesta Se deben realizar 6 o 7 pagos.
1.6
Nmero de pagos con base en el valor presente

, los pagos , y la tasa de inters , de la ecuacin (23) se puede ; es decir, el nmero de pagos. A continuacin se deduce la
Si se conocen el
determinar el valor de
frmula para calcular el valor de , a partir de la ecuacin (23). [ [ ] ]
Aplicando logaritmo en ambos lados de la ecuacin, se obtiene: log log log Ejemplo 9. Cuntos pagos semestrales de $600.000 deber realizar un padre de familia para pagar la universidad de su hijo que hoy da cuesta $4500.000; el banco cobra tasa de inters del 3,5% ES Solucin Parmetros o Valor presente: 4500.000 o Valor de los pagos: $600.000 o Tasa de inters: 3,5% ES log
126
Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:

A= 600.000
3 i = 3,5% ES
n-2
n-1
Vp=4500.000
Clculos El nmero de pagos se puede calcular directamente de la formula (31), considerando la tasa efectiva de inters semestral: log log log log Esta respuesta indica que deben hacerse 8,85 pagos semestrales. No obstante, desde el punto de vista practico el ahorrador (deudor) tiene dos opciones: a) Terminar de ahorrar (pagar) en el semestre 8, aumentando el ltimo pago b) O terminar de ahorrar (pagar) en el semestre 9, disminuyendo el ltimo pago Respuesta Se deben realizar 8 o 9 pagos.
1.7
Tasa efectiva de inters a partir del valor presente

o , el valor y numero de pagos se puede determinar el valor de la tasa de
Cuando se tienen los dems elementos de la anualidad, es decir: el valor presente valor futuro
inters a partir de la formula (23) o (28). No obstante por tratarse de ecuaciones con ms de una raz, no es posible hallar la solucin analticamente; por esta razn se debe utilizar un mtodo de tanteo y error. * +
127
[ La forma de proceder en estos casos, es la siguiente: a) Se asigna un valor inicial a la tasa de inters b) Si el valor es menor que la igualdad
y se calcula la ecuacin.
entonces se disminuye la tasa y se vuelve
a calcular, en caso contrario se aumenta la tasa y se vuelve a calcular c) Cuando se logre determinar dos valores, uno mayor y otro menor, suficientemente aproximados a los valores de la igualdad, se procede a calcular la tasa de inters por interpolacin. Con el siguiente ejemplo se ilustra el anterior procedimiento: Ejemplo 10. Si una compaa de pensiones ofrece, por un pago inmediato de $90 millones, una renta de $5 millones durante 30 aos. Qu tasa de inters est reconociendo? Solucin Parmetros o Valor presente: 90000.000 o Valor de los pagos: $5000.000 o Numero de pagos: 30 anuales Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes A= 5000.000
3 i = ? EA
28
29
30
Vp=90000.000
Clculos Para determinar la tasa de inters se parte de la formula (23): * +
128
De acuerdo al procedimiento descrito se le da valor inicial a la tasa (efectiva anual) y se calcula el valor del lado derecho, as para un valor de , se obtiene:
Considerando que el valor de la derecha es mucho mayor al lado izquierdo, aumentamos el valor de y se vuelve a calcular. En este caso se calcula para , obteniendo: Considerando que el valor de la derecha es mayor al lado izquierdo, aumentamos el valor de y se vuelve a calcular. En este caso se calcula para , obteniendo:
Considerando que en este caso el valor de la menor al lado derecho, se puede concluir que la tasa de inters est entre 3% y 4%. El valor exacto se calcula por interpolacin como se indica a continuacin: 98002.206,75 90000.000 86460.166,50 3% X 4%
Aplicando una sencilla regla de tres: si para una diferencia entre 98002.206,75 y 86460.166,50, existe una diferencia del 1%; que diferencia en % habr para diferencia entre 98002.206,75 y 90000.000, as se obtiene la fraccin que sumada a 3% completa la tasa de inters. Sumando el resultado a 3%, se obtiene la tasa de inters buscada: 3,693% Este resultado se puede comprobar remplazando este valor en la ecuacin (23) y verificando que se cumple la igualdad. * +
Respuesta La compaa de pensiones reconoce una tasa efectiva anual de: 3,693%
129
2. Anualidades anticipadas
En los negocios es frecuente que los pagos se efecten al comienzo de cada periodo; es el caso de los arrendamientos, ventas a plazos, y contratos de seguros, este tipo de operaciones financieras reciben el nombre de anualidades anticipadas. Una anualidad anticipada es una sucesin de pagos o rentas que se efectan o vencen al principio del periodo del pago. En la grfica No 9 se comparan las anualidades vencidas y anticipadas
GRAFICA NO 9 COMPARACIN DE ANUALIDADES VENCIDAS Y ANTICIPADAS
Anualidad Vencida
1 2 3 n-2 n-1 n
...
n-1
Anualidad Anticipada 2.1
Valor presente de las anualidades anticipadas

se paga en cuotas iguales , a una tasa de inters efectiva por periodo ,
Para la deduccin del modelo matemtico se considera una operacin en la cual un prstamo durante
periodos, desde el periodo 0. La situacin se muestra en la grafica No 10.

GRAFICA NO 10 VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA A
3 i
n-2
n-1
Si se analiza la operacin se puede afirmar que el valor presente en este caso se puede determinar como la suma de y el valor presente de una anualidad durante n-1 periodos.
130
* Ejemplo 11.
El contrato de arriendo de una oficina fija pagos de $4000.000 mensuales al principio de cada mes, durante de un ao. Si se supone un inters del 2,5% efectivo anual; Cul ser el pago nico al inicio del contrato que cubre todo el arriendo? Solucin Parmetros o Valor de los pagos anticipados: $4000.000 o Numero de pagos: 12 mensuales o Tasa de inters efectiva mensual: 2,5% Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
A= 4000.000
10
11
12
i = 2,5% EM =?
Para determinar el valor presente de la anualidad anticipada se aplica directamente la formula (32): * * + +
Respuesta El valor total del contrato al momento de su firma es:
131
Clculos
2.2
Valor futuro de las anualidades anticipadas

, a una tasa de inters efectiva por periodo , durante
Para la deduccin del modelo matemtico se considera una operacin en la cual un ahorro se paga en cuotas iguales
periodos, desde el periodo 0. La situacin se muestra en la grafica No 11.

GRAFICA NO 11 VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA A
-1
2 i
n-2
n-1
Si se analiza la operacin se puede afirmar que el valor futuro de la anualidad anticipada es igual al valor futuro de la anualidad durante n periodos (desde -1 hasta n-1) trasladada 1 periodo, ha travs de la formula (11), hasta el periodo n. * Ejemplo 12. Una empresa arrienda una bodega que tiene de sobra por $5000.000 mensuales, los cuales se pagan de manera anticipada. Si cada que recibe el arriendo lo coloca en un fondo de inversiones que promete una tasa de inters del 2% EM. Cunto podr retirar al cabo de un ao? Solucin Parmetros o Valor de los pagos anticipados: $5000.000 o Numero de pagos: 12 mensuales o Tasa de inters efectiva mensual: 2% Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin: +
132
A= 5000.000
10
11
12
i = 2% EM =?
Clculos Para determinar el valor futuro de la anualidad anticipada se aplica directamente la formula (33): * +
Respuesta El valor ahorrado por el empresario al cabo de un ao es:
3. Anualidades diferidas
Hasta el momento se ha considerado que el pago de las rentas se inicia inmediatamente despus de que se plantea la operacin; no obstante, existen transacciones donde los pagos o rentas se realizan despus de haber pasado cierta cantidad de periodos, en estos casos la operacin se denomina anualidad diferida. En la grfica No 12 se ilustran este tipo de actividades.
GRAFICA NO 12 ANUALIDAD DIFERIDA A
3 i
n-3
n-2
n-1
133
3.1
Valor presente de las anualidades diferidas
En este caso se halla el valor presente de la anualidad en un periodo antes de iniciarse los pagos, utilizando para ello la formula (23), el valor hallado se traslada al periodo 0 utilizando para ello la formula (12) Ejemplo 12. Una empresa acepta que un cliente le pague el valor de una compra realizada el da de hoy, en seis cuotas mensuales de $800.000 a partir del sptimo mes. Si la empresa aplica una tasa efectiva de inters del 2,5% EM, Cul ser el valor de la venta? Solucin Parmetros o Valor de los pagos: $800.000 o Numero de pagos: 6 mensuales, a partir del mes 7 o Tasa de inters efectiva mensual: 2,5% Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
800.000
10 i = 2,5%
11
12
? Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes
Clculos Para determinar el valor presente inicialmente calculamos el valor presente de la anualidad en el periodo 6, utilizando para ello la ecuacin (23): * +
Este valor se traslada al periodo 0, para esto se utiliza la formula (12)
134
Respuesta El valor de la venta realizada por la empresa es:
3.2
Valor futuro de las anualidades diferidas
En este caso se halla el valor presente de la anualidad un periodo antes de iniciarse los pagos, utilizando para ello la formula (23), el valor hallado se traslada al periodo n utilizando para ello la formula (11) Ejemplo 13. Si un padre inicia un ahorro mensual de $50.000, cuando su hijo cumple 1 ao, Cul ser el valor ahorrado, cuando este cumpla 18 aos, si el banco donde hace el deposito le reconoce un inters anual del 0,6% EM? Solucin Parmetros o Valor de los pagos: $50.000 o Numero de pagos: 204 mensuales, a partir del mes 12 o Tasa de inters efectiva mensual: 0,6% Representacin grfica

50.000
11
12
211
212
213
214
215
216
i = 0,6% ?
Clculos Para determinar el valor futuro inicialmente calculamos el valor presente de la
135
anualidad en el periodo 11, utilizando para ello la ecuacin (23): * +

0
Este valor se traslada al periodo 216, para esto se utiliza la formula (11)
Respuesta El valor del ahorro cuando el hijo cumpla 18 aos es :
4. Anualidades perpetuas
Cuando el nmero de pagos de una anualidad es muy grande, o cuando no se conoce con exactitud la cantidad de pagos se dice que la anualidad es perpetua. Al deducirse los modelos matemticos se debe tener en cuenta que solo existe el valor presente ya que por tratarse de una anualidad perpetua el valor futuro de este tipo de anualidades sera infinito. Partiendo del valor presente de la anualidad formula (23) se puede hallar el limite cuando n tiende a infinito, teniendo en cuenta la definicin de anualidad perpetua. * +
lim A *
lim
Ejemplo 14. El consejo municipal de Santa Fe de Antioquia resuelve crear un fondo para proveer a perpetuidad las reparaciones del puente colonial de esa poblacin que se estima tendr un costo anual de $91 millones de pesos, doce aos despus de una reparacin general. Cunto se deber colocar en el fondo al momento de terminar la reparacin general, si
136
la tasa de inters de colocacin del mercado es del 7% anual? Solucin Parmetros o Valor de los pagos: $91 millones o Numero de pagos: infinitos, a partir del ao 12 o Tasa de inters efectiva anual: 7% Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
91 millones
11
12
13
14
15
n-2
n-1
i = 7% EA ?
Clculos Lo que habr que depositar en el fondo ser igual al valor presente de la anualidad perpetua calculada en el ao 11, para lo cual se utiliza la formula (34), y este valor trasladado al momento 0, que es donde se supone se termino la reparacin general, para esto se utiliza la formula (12):
Respuesta En el fondo se deben colocar:
137
5. Gradientes
Son operaciones financieras en las cuales se pacta cubrir la obligacin en una serie de pagos peridicos crecientes o decrecientes que cumplen con las siguientes condiciones: Los pagos cumplen con una ley de formacin Los pagos se hacen a iguales intervalos de tiempo A todos los pagos (rentas) se les aplica la misma tasa de inters El nmero de pagos y periodos pactados es igual
La ley de formacin, la cual determina la serie de pagos, puede tener un sinnmero de variantes; no obstante, en la vida cotidiana las ms utilizadas son el gradiente aritmtico y el geomtrico; las cuales a su vez pueden generar cuotas crecientes o decrecientes. Como el lector ya lo habr deducido, las anualidades son casos particulares de los gradientes donde el crecimiento es cero, lo que causa que los pagos sean todos iguales; entonces igual que el caso de la anualidad los modelos matemticos que se deducen para el clculo y anlisis de los gradientes tienen en cuenta las anteriores condiciones por lo cual, es necesario que al momento de aplicarse las formulas a situaciones particulares, se asegure que se cumplan dichas condiciones 5.1
Gradiente aritmtico
Para el gradiente aritmtico, la ley de formacin indica que cada pago es igual al anterior, ms una constante ; la cual puede ser positiva en cuyo caso las cuotas son crecientes, negativa lo cual genera cuotas decrecientes. En el caso de que la constante sea cero, los pagos son uniformes, es decir se tiene el caso de una anualidad.
5.1.1 Ley de formacin

Considerando que los pagos en cada periodo sern diferentes, entonces estos se identificaran con un subndice que indica el consecutivo del pago. De acuerdo a la ley de formacin, en este caso, cada pago ser igual al anterior ms una constante, as como se muestra a continuacin:
138
5.1.2 Valor presente de un gradiente aritmtico

Para la deduccin del modelo matemtico se considera una operacin en la cual un prstamo se paga en una serie de cuotas formada a travs de un gradiente aritmtico, a periodos. La situacin se muestra en
una tasa de inters efectiva por periodo , durante la grafica No 13.
GRAFICA NO 13 VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE ARITMTICO

0 1 2 3 i Vp n-2 n-1 n Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes
Para calcular el valor presente se utiliza la formula (12), considerando cada valor de las cuotas y sumando todos los resultados en 0.
139
Rescribiendo la ecuacin se obtiene el siguiente resultado:
De la anterior expresin se puede concluir que la primera parte, las fracciones con numerador corresponde al valor presente de la anualidad y que las otras expresiones
tienen como factor comn K; de esta forma la ecuacin se puede escribir como:
* Supongamos que el factor de

[
es igual , es decir:
] , entonces se obtiene: Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes ]
Si multiplicamos la ecuacin anterior por

[
Si se resta
*
de , se obtiene:
+ * +
140
Remplazando (b) en (a), se obtiene: * + [ ]
Ejemplo 15. Un padre de familia esta dispuesto a realizar el ahorro que se muestra en la grafica; de cunto debera ser la inversin hoy para igualar dicho ahorro, s el banco reconoce una tasa de inters del 5% semestral.

3
i =5%
Vp = ?
o o o o
Parmetros Valor del pago inicial: $800.000 Numero de pagos: 6 semestrales Tasa de inters efectiva anual: 5% ES El gradiente tiene un crecimiento de $200.000, es decir Clculos Para hallar el equivalente del ahorro se debe calcular el valor presente del gradiente, para lo cual se utiliza la formula (35): * + * +
141
Solucin
Respuesta El valor equivalente del ahorro al da de hoy es:
5.1.3 Valor futuro de un gradiente aritmtico

Para hallar el valor futuro formula (37), en la formula (11). , basta remplazar el valor presente del gradiente,
* Ejemplo 15.
Qu valor recibir una persona que realiza el ahorro semestral que se indica en la grfica? El banco donde se realiza el ahorro reconoce una tasa de inters del 6% semestral.

3 i
Vf = ?
Solucin Parmetros o Valor del pago inicial: $800.000 o Numero de pagos: 6 semestrales
142
o Tasa de inters efectiva anual: 6% ES o El gradiente tiene un crecimiento de $500.000, es decir Clculos Para hallar el valor final del ahorro se debe calcular el valor futuro del gradiente , para lo cual se utiliza la formula (38): * + * +
* Respuesta El valor final del ahorro es:
5.1.4 Valor presente de un gradiente aritmtico infinito

Cuando se habla de pagos de gradientes matemticos infinitos, solo tiene sentido hablar del valor presente, como equivalente de dichos pagos. La principal aplicacin de dicha serie es el clculo del costo de capital.
GRAFICA NO 14 VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE ARITMTICO INFINITO

3 i
Vp = ?
Modelo matemtico
143
Planeando la ecuacin de valor de la serie se obtiene: lim [
+]
lim
lim [
lim
Ejemplo 16. Qu valor deber cancelar una persona un ao antes de su retiro para recibir anualmente una pensin de 30 millones, la cual se incrementara 2 millones cada ao? El fondo de pensiones reconoce una tasa de inters del 6,5% anual.
3 i = 6,5 %
Vp = ?
Solucin o o o o Parmetros Valor del pago inicial: $30000.000 Numero de pagos: infinitos Tasa de inters efectiva anual: 6,5% EA El gradiente tiene un crecimiento de $2000.000, es decir Clculos Para hallar el valor inicial que debe colocar la persona se debe calcular el valor presente del gradiente infinito , para lo cual se utiliza la formula (37):
144
Respuesta El futuro pensionado deber cancelar :
5.2
Gradiente geomtrico
Para el gradiente aritmtico, la ley de formacin indica que cada pago es igual al anterior, multiplicado por una constante (1+G); si G es positiva el gradiente ser con cuotas crecientes, si G es negativo el gradiente ser decreciente y si G es igual a 0, los pagos son uniformes, es decir se tiene el caso de una anualidad.
5.2.1 Ley de formacin

Considerando que los pagos en cada periodo sern diferentes, entonces estos se identificaran con un subndice que indica el consecutivo del pago. De acuerdo a la ley de formacin, en este caso, cada pago ser igual al anterior multiplicado por una constante, as como se muestra a continuacin:
5.2.2 Valor presente de un gradiente geomtrico

Para la deduccin del modelo matemtico se considera una operacin en la cual un prstamo se paga en una serie de cuotas formadas a travs de un gradiente
145
geomtrico, a una tasa de inters efectiva por periodo , durante se muestra en la grafica No 14.
periodos. La situacin
GRAFICA NO 14 VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE GEOMTRICO

3 i n
n-2
n-1
Vp
Para calcular el valor presente se la ecuacin de valor, para lo cual se utiliza la formula (12), considerando cada valor de las cuotas y sumando todos los resultados en 0.
Multiplicando la ecuacin anterior por
+ +
, se obtiene:
Restando
de
, se obtiene:
+
146
Si
el valor presente es indeterminado; no obstante, esta situacin se puede aclarar
usando la regla de Lpital y derivando la expresin con respecto a ; as como se muestra a continuacin:
lim
lim
lim *
De
se puede concluir que:
Ejemplo 17. Cul ser el valor hoy de una pensin de un trabajador que le pagaran durante su poca de jubilacin 24 pagos anuales iniciando en 2000.000 y con incrementos del 10% anual? Suponga que se reconoce una tasa de inters del 7% EA Solucin Parmetros
147
o o o o
Valor del pago inicial: $2000.000 Numero de pagos: 24 anuales Tasa de inters efectiva anual: 7% EA El gradiente tiene un crecimiento del 10% anual, es decir Representacin grafica

3 i=7%
24
Vp = ?
Clculos Para hallar el valor inicial de la pensin que se deber pagar se aplica la formula (38) cuando , considerando que se trata de un gradiente geomtrico con un crecimiento del 10%. * +
Respuesta El valor presente de la pensin es :
Ejemplo 18. Cul ser el valor hoy de una pensin de un trabajador que le pagaran durante su poca de jubilacin 24 pagos anuales iniciando en 2000.000 y con incrementos del 10% anual? Suponga que se reconoce una tasa de inters del 10% EA Solucin Parmetros o Valor del pago inicial: $2000.000
148
o Numero de pagos: 24 anuales o Tasa de inters efectiva anual: 10% EA o El gradiente tiene un crecimiento del 10% anual, es decir Representacin grafica

3 i=7%
24
Vp = ?
Clculos Para hallar el valor inicial de la pensin que se deber pagar se aplica la formula (38) cuando , considerando que se trata de un gradiente geomtrico con un crecimiento del 10%.
5.2.3 Valor futuro de un gradiente geomtrico

Para hallar el valor futuro formula (40), en la formula (11). , basta remplazar el valor presente del gradiente,
149
Respuesta El valor presente de la pensin es :
[ De otro lado,
De esta manera,
Ejemplo 19. Cul ser el valor final de un ahorro que se realiza durante 36 semestres iniciando con un pago de 3000.000 e incrementos del 4%? Suponga que se reconoce una tasa de inters del 3,5% ES Solucin o o o o Parmetros Valor del pago inicial: $3000.000 Numero de pagos: 36 semestrales Tasa de inters efectiva semestral: 3,5% ES El gradiente tiene un crecimiento del 4% anual, es decir Representacin grafica
150
3 i = 3,5%
36
Vf = ?
Clculos Para hallar el valor final del ahorro se aplica la formula (39) cuando considerando que se trata de un gradiente geomtrico con un crecimiento del 4%. [ [ Respuesta El valor del ahorro es: ] ] ,
Cul ser el valor final de un ahorro que se realiza durante 36 semestres iniciando con un pago de 3000.000 e incrementos del 4%? Suponga que se reconoce una tasa de inters del 4% ES Solucin o o o o Parmetros Valor del pago inicial: $3000.000 Numero de pagos: 36 semestrales Tasa de inters efectiva semestral: 4% ES El gradiente tiene un crecimiento del 4% anual, es decir Representacin grafica
151
Ejemplo 20.
3 i = 4%
36
Vf = ?
Clculos Para hallar el valor final del ahorro se aplica la formula (39) cuando considerando que se trata de un gradiente geomtrico con un crecimiento del 4%.
+
Respuesta El valor del ahorro es:
Cuando se habla de pagos de gradientes geomtricos infinitos, solo tiene sentido hablar del valor presente, como equivalente de dichos pagos. La situacin se ilustra en la grafica No 16.
152
5.2.4 Valor presente de un gradiente aritmtico infinito
Carlos Mario Morales C Finanzas delProyecto GRAFICA NO 16 VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE GEOMTRICO INFINITO

3 i
Vp = ?
Modelo matemtico De la ecuacin para cuando , se obtiene: * +
lim
lim *(
Si
entonces la expresin (
+ +
) es mayor que 1, y no tendr lmite cuando Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes
tiende a . Si igual entonces la expresin ( , cuando tiende a . [ De la ecuacin para cuando

lim
+ +
) es menor que 1, y por consiguiente el lmite ser
, se obtiene:
En este caso, no hay lmite
153
De
entonces se puede escribir el valor presente de un gradiente geomtrico
infinito, como:
Ejemplo 21. Cul ser el valor de la prima de un seguro que pretende realizar pagos de forma indefinida, iniciando en 4000.000 con incrementos mensuales del 1%? Suponga que se reconoce una tasa de inters del 1,5% EM Solucin o o o o Parmetros Valor del pago inicial: $4000.000 Numero de pagos: infinitos Tasa de inters efectiva mensual: 1,5% EM El gradiente tiene un crecimiento del 1% mensual, es decir Representacin grafica
2 i = 1,5%
Vp = ?
Clculos Para hallar el valor de la prima del seguro se debe calcular el valor presente de la serie infinita de la formula (42), considerando que , y teniendo en cuenta que se trata de un gradiente geomtrico con un crecimiento del 1%.
154
Respuesta El valor del ahorro es:
155
6.1 Un padre de familia cuando su hijo cumple 12 aos hace un depsito de $X en una fiduciaria con el objeto de asegurar sus estudios universitarios, los cuales se iniciara al cumplir 20 aos. Se estima que para esa poca el valor de la matrcula anual de la universidad va ser de $3000.000 y no sufrir modificaciones durante los seis aos que duraran sus estudios, Cul deber ser el valor del depsito $X? Suponga que la fiducia le reconoce una tasa de inters del 30% anual. Solucin Parmetros o Valor de los pagos: $3 millones o Numero de pagos: 6, a partir del ao 12 o Tasa de inters efectiva anual: 7% Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
3 millones
0
12
1
13
7 19
8 20
9 21
10 22
11 23
12
24 26
13
i = 30% EA ? Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes
Clculos Para calcular el deposito se calcula el valor presente 7 de la anualidad, aplicando la formula (23) y el resultado se traslada al periodo 0, es decir cuando el hijo cumple 12 aos, utilizando la formula (12) * +
156
Respuesta El deposito que deber hacer el padre de familia es:
6.2
Una pequea empresa solicita un prstamo el da 1 de marzo de 2010 y acuerda efectuar pagos mensuales de $1200.000, desde el 1 de octubre de 2010, hasta el 1 de agosto de 2011. Si el banco aplica una tasa de inters del 3.5% efectivo mensual, Cul ser el valor del prstamo? Solucin Parmetros o Valor de los pagos: $1200.000 o Numero de pagos: 11, a partir del 1 de octubre o Tasa de inters efectiva mensual: 3,5% Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
1200.000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 01.03.10 01.10.10 i = 3,5% EM 01.08.11
Clculos Para calcular el prstamo se calcula el valor presente de la anualidad, aplicando la formula (23) y el resultado se traslada al periodo 0, es decir el 01 de marzo del 2010, utilizando la formula (12) * +
157
Respuesta El prstamo ser de:
6.3 Un inversionista que deposit el primero de abril de 2010, $10 millones, en un fondo que paga un inters del 6% N-s Cuntos retiros semestrales de $800.000 podr hacer, si el primer retiro lo hace el primero de abril de 2013? Solucin Parmetros o Valor de los pagos: $800.000 o Tasa de inters: 6% N-s o Periodos semestrales Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
800.000
0 01.04.10
4 01.04.12
01.04.11
01.04.13
j = 6% N-s
Clculos Para calcular el nmero de retiros, inicialmente llevamos el deposito inicial hasta seis meses antes de iniciar lo retiros, es decir el 01 de abril del 2013; esto con el fin de configurar la anualidad, para esto se utiliza la formula (11) Tasa de inters efectiva se calcula a partir de la formula (15)
Numero de periodos: 5 periodos (semestres)
158
A partir de la anualidad configurada se puede calcular el numero de retiros (pagos) utilizando la formula (31) log log log log Respuesta El inversionista podr hacer: retiros semestrales de $800.000 y un veinteavo retiro por una fraccin de los $800.000
6.4 Un trabajador deposita en un fondo de pensiones el da de hoy la suma de $1000.000 y dentro de tres aos $3000.000; al final del ao 5 comienza a hacer depsitos anuales de $5000.000, durante 6 aos, Cunto dinero podr retirar anualmente en forma indefinida, comenzando al final del ao 14? El fondo reconoce una tasa del 20% efectivo anual Solucin Parmetros o Valor de los pagos: 5000.0000 o Tasa de inters: 20% EA o Periodos anuales: 6 o Depsitos extras; ao 1: 1000.000, ao 3: 3000.000 Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
A = ?
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 n

11 12 13 14
15
16
17
i = 20% EA
159
Clculos Para determinar el valor que trabajador puede retirar anualmente en forma indefinida se debe configurar la anualidad perpetua con valor presente en el periodo 13. Este valor se calcula, por su parte, como el valor futuro de la anualidad con pagos de $5000.000, traslada al periodo 13, ms el valor futuro, en este mismo periodo, de los ahorros de $1000.000 y 3000.000. Para calcular los valores futuros se utilizan las formulas (11) y (28).
[ * +
Para determinar el monto que puede retirar a perpetuidad, aplicamos la formula (34), despejando A
Respuesta El trabajador podr realizar retiros anuales de 23013.807,71 6.5 Una empresa estudia el arriendo de una casa lote para sus operaciones. Su agente inmobiliario le presenta dos ofertas: una casa para la cual se estima un costo de mantenimiento de $2.000.000 anuales y de $3.000.000 cada 4 aos para reparaciones mayores; de otro lado se ofrece una casa que requerir de una suma de $3.000.000 anuales para mantenimiento y de $2.500.000 cada tres aos para reparaciones adicionales. Si la casa-lote se va usar por tiempo indefinido y suponiendo que el costo de capital de la empresa es del 35% efectivo anual. Cul de las dos alternativas le aconsejara tomar a la empresa? Solucin Parmetros
160
o Casa No 1 o Anualidad mantenimiento: 2000.0000 anual; anualidad de reparaciones $3000.000 cada 4 aos o Casa No 2 o Anualidad mantenimiento: 3000.0000 anual; anualidad de reparaciones $2500.000 cada 3 aos o Tasa de inters: 35% EA o Periodos anuales: perpetuo Representacin grfica En la siguientes grficas se representan las dos alternativas: Casa No1
i = 35% EA 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 n
Casa No2
i = 35% EA Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes 0 n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Clculos Para determinar la mejor alternativa; se compara el valor presente de ambas alternativas. El calculo del valor presente se realiza aplicando la formula (34) y considerando que ambos casos el valor presente es la suma de las dos anualidades en el periodo cero (0) Casa No1
161
Para la anualidad de cada cuatro aos se debe determinar la tasa efectiva equivalente partiendo de la tasa efectiva anual, para ello se utiliza la formula (16), considerando que es igual a 1 y es
Considerando esta tasa de inters se puede ahora calcular el valor presente de la alternativa, como sigue:
Casa No2 Para la anualidad de cada tres aos se debe determinar la tasa efectiva equivalente partiendo de la tasa efectiva anual, para ello se utiliza la formula (16), considerando que es igual a 1 y es
Considerando esta tasa de inters se puede ahora calcular el valor presente de la alternativa, como sigue:
Respuesta El valor presente de la segunda alternativa es mucho mayor que el de la primera por lo cual la mejor opcin ser la casa No1
162
6.6 Con una tasa de inters del 24% N-t, Cul debe ser el valor de los pagos semestrales vencidos que, hechos por 10 aos, amortizarn una deuda de $120000.000? Solucin Parmetros o Valor presente o actual: $120000.000 o Tasa de inters: 24% N-t o Periodos semestrales: 20 Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
i = 24% N-t 0 1 2 3 4 5 6 7 8 16 17 18 19 20
Clculos Considerando que se trata de pagos semestrales es necesario determinar la tasa de inters efectivo semestral a partir de la tasa nominal trimestral dada. Para esto, inicialmente se halla la tasa efectiva trimestral a partir de la nominal, utilizando para ello la formula (15)
A partir de esta tasa se halla la tasa efectiva semestral, utilizando para ello la formula (16), considerando que es igual a 4 y es
Considerando esta tasa de inters se puede ahora calcular los pagos de la anualidad, utilizando para ello la formula (25), como sigue: [ [ Respuesta Las cuotas semestrales para pagar la deuda son de
0
] ]
163
6.7 Con una tasa de inters del 24% N-t, Cul debe ser el valor de los pagos semestrales anticipados que, hechos por 10 aos, amortizarn una deuda de $120000.000? Solucin Parmetros o Valor presente o actual: $120000.000 o Tasa de inters: 24% N-t o Periodos semestrales: 20 Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
i = 24% N-t 0 1 2 3 4 5 6 7 8 16 17 18 19 20
Clculos
Considerando que se trata de pagos semestrales es necesario determinar la tasa de inters efectivo semestral a partir de la tasa nominal trimestral dada. Para esto, inicialmente se halla la tasa efectiva trimestral a partir de la nominal, utilizando para ello la formula (15)
A partir de esta tasa se halla la tasa efectiva semestral, utilizando para ello la formula (16), considerando que es igual a 4 y es
Considerando esta tasa de inters se puede ahora calcular los pagos de la anualidad, despejando A de la formula (32), como sigue:
164
+
0
* [ ]
Respuesta Las cuotas semestrales anticipadas para pagar la deuda son de
6.8 Un seor desea comprar una pliza de seguro que garantice a su esposa el pago de $4000.000 mensuales durante 10 aos y adicionalmente $5000.000 al final de cada ao durante este mismo perodo. Si el primer pago se efecta al mes del fallecimiento del seor, hallar el valor de la pliza de seguro suponiendo que la compaa de seguros garantiza el 24% N-m Solucin Parmetros o Tasa de inters: 24% N-m o Anualidad 1: $4000.000 mensuales durante 120 meses o Anualidad 2: $5000.000 anuales durante 10 aos Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:

3 12
13 24 36 48 117
118 119 120
i = 24% N-m
Clculos El valor de la pliza corresponde al valor presente de la suma de las dos anualidades. Para realizar el clculo se requiere hallar la tasa efectiva de inters
165
anual y mensual equivalente a la tasa nominal dada. Tasa efectiva mensual
Tasa efectiva anual A partir de esta tasa efectiva mensual se halla la tasa efectiva anual, utilizando para ello la formula (16), considerando que es igual a 12 y es
Considerando estas tasas de inters se puede ahora calcular los valores presentes de las anualidades y sumarlos para obtener el valor de la pliza. Para esto se utiliza la formula (23), como sigue: [ Anualidad mensual
0
* Anualidad anual
0
+
* Valor de la pliza:
Respuesta El valor de la pliza es:
166
6.9 Una pequea empresa acuerda con su banco un prstamo el cual se pagara en 12 cuotas mensuales. Si el primer pago es de $6000.000 y los pagos sucesivos disminuyen cada uno en $800.000 a) Cul ser el valor del ltimo pago? b) Cul ser el valor final de los pagos, suponiendo una tasa del 36% N-m? Solucin Parmetros o Tasa de inters: 36% N-m o Pagos mensuales decrecientes, con Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:

i = 36% N-m 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Clculos
Para calcular el pago en el periodo 12, se utiliza la ley de formacin del gradiente matemtico considerando y .
Para realizar el clculo del valor final se requiere hallar inicialmente la tasa efectiva de inters mensual equivalente a la tasa nominal dada. Tasa efectiva mensual
Considerando la tasa de efectiva mensual se puede ahora calcular el valor final de
167
los pagos. Para esto se utiliza la formula (36), como sigue: * + * +
Respuesta El valor de la pliza es:
6.10 Hallar el valor de $X en el flujo de caja que se muestra en la grfica, considerando una tasa de inters efectiva del periodo del 30%
220.000 200.000 180.000 160.000 140.000 120.000 80.000 0 1 2 3 100.000
10
Solucin Parmetros o Tasa de inters: 30% E o Pagos mensuales crecientes, con Clculos El Valor de X ser equivalente al valor de la serie gradiente aritmtica que inicia en el periodo 2, valorada en el periodo 5, ms el valor futuro en el periodo 5 de los valores de los periodos 1 y 2. Lo primero es hallar el valor presente de la serie gradiente en el periodo 2, una vez hallado, este se lleva al periodo 5. Para calcular el valor presente del gradiente
168
se utiliza la formula (35), considerando que
Para hallar el valor futuro del valor anterior en el periodo 5, aplicamos la formula (11), considerando 3 periodos y la tasa de inters efectiva del periodo
Para hallar el valor futuro de los valores de los periodos 1 y 2 se aplica igualmente la formula (11)
El valor de X, ser igual a la suma de Respuesta El valor de X es:
6.11 Hallar el primer pago de un gradiente aritmtico creciente en $300.000, que tenga 50 pagos y que sea equivalente a 50 pagos que crecen un 20%, con primer pago de $1000.000, suponga una tasa del 20%
169
Solucin Parmetros o Tasa de inters: 20% E o Serie gradiente aritmtica, con o Serie gradiente geomtrica, con Clculos Para hallar el primer pago de la serie aritmtica con y debe hallar primero el valor presente de la serie geomtrica con . Para esto se aplica la formula (38), considerando que pagos; se y un
? y y
,y y
Considerando que el gradiente aritmtico es equivalente, entonces el valor presente debe ser igual al del gradiente geomtrico; con esto y sabiendo el numero de pagos, inters y valor del incremento, utilizando la formula (35), se puede despejar el valor de * + [ ]
Respuesta El valor de la primera cuota del gradiente aritmtico es:
6.12 Con inters efectivo del 14% hallar el valor final de la siguiente serie.
Periodo Valor 1 300 2 500 3 700 4 900 5 1.100 6 1.300 7 1.000 8 700 9 400 10 100 11 -200 12 -500
170
Solucin En la tabla se identifican dos series a) La primera es una serie aritmtica creciente que se inicia en el periodo 0 y termina en el periodo 6, con y b) La segunda es una serie aritmtica decreciente que se inicia en el periodo 6 y termina en el periodo 12, con y o Tasa de inters: 14% E Clculos El Valor final ser igual a la suma de las dos series creciente y decreciente valoradas en el periodo 12. Para calcular el valor final se utiliza la formula (36) y la formula (11)
Primera serie El valor final de esta serie en el periodo 6, es: * + * +
Segunda serie El valor final de esta serie en el periodo 12, es:
El valor de la serie ser igual
, es decir:
171
Considerando que se requiere el valor equivalente en el periodo 12, se halla el valor futuro del anterior valor en 12 utilizando la formula (11)
Respuesta El valor final de la serie ser:
6.13 Con inters efectivo del 6% hallar el valor presente de la siguiente serie.
Periodo Valor 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
60
60
60
60
72
86,4
103,68
124,42
149,3 + 9,4
179,16
215
Solucin En la tabla se identifica lo siguiente: a) Una anualidad con pagos , iniciando en el periodo y terminando en y
b) Una serie gradiente geomtrica creciente que se inicia en el periodo termina en el periodo , con y c) Un pago de 9,4 en el periodo 9 o Tasa de inters: 6% E Clculos
El valor presente de la serie ser igual a la suma del valor presente de la anualidad, ms el valor de la serie geomtrica valorada en 0, ms el valor presente del pago realizado en el periodo 9. Anualidad Para calcular el valor presente en 0 de la anualidad se utiliza la formula (23), considerando , y la tasa de inters efectiva del periodo
[ * Gradiente geomtrico +
Para valorar el gradiente en el periodo 0, inicialmente se calcula el valor presente en 4 el gradiente utilizando la formula (38), considerando que , seguidamente para este valor se calcula el equivalente en 0, utilizando la formula () * +
172
Para hallar el valor en el periodo 0, se utiliza la formula (12), considerando 4 periodos
Pago periodo 9 El valor presente del pago del periodo 9, se calcula utilizando la formula (12)
El valor de la serie ser igual a la suma de
Respuesta El valor inicial de la serie ser:

6.14 Hallar el valor presente de una serie infinita de pagos, si el primero corresponde a $1000.000, son crecientes en un 10% y la tasa efectiva es del 8%. Solucin Parmetros o Serie gradiente creciente con o Numero de pagos: infinitos o Tasa de inters: 8% E Clculos Recordemos que en la formula (40) si el , entonces el valor presente del gradiente es infinito, considerando que este es el caso, entonces: y
173
Respuesta El valor inicial de la serie ser:
6.15 Cul ser el valor inicial equivalente de una serie infinita de pagos mensuales que crecen cada mes en $300.000, cuyo primer pago es de $2000.000 y para el cual se reconoce una tasa del 2.5% efectivo mensual? Solucin Parmetros o Serie gradiente aritmtica creciente con o Numero de pagos: infinitos o Tasa de inters: 2,5% EM Clculos El valor equivalente inicial de una serie aritmtica infinita se calcula utilizando la formula (37), considerando el primer pago, el gradiente y la tasa de inters. y
Respuesta El valor inicial de la serie es:
6.16 Para el mantenimiento y preservacin de la carretera de acceso a una vereda los vecinos de la regin quieren establecer un fondo. Se estima que los trabajos para el prximo ao tendrn un costo de 10 millones de pesos; y que este se incrementar todos los aos en un 18%. Hallar el valor del fondo, suponiendo que la fiducia reconoce un inters del 28% efectivo anual Solucin
174
Parmetros o Serie gradiente geomtrica creciente con o Numero de pagos: infinitos o Tasa de inters: 28% EA Clculos El valor del fondo ser el valor inicial de la serie geomtrica infinita de los pagos estimados para el mantenimiento y preservacin, de esta forma el valor se calcula utilizando la formula (40), considerando que la tasa de inters es mayor que el gradiente. y
Respuesta Los vecinos deben establecer un fondo con un valor inicial de :
Solucin Parmetros o o o o Valor inicial Valor de la primera cuota: Numero de pagos: 180, mensuales Tasa de inters: 34.8% N-m
Clculos Para calcular el gradiente de la serie geomtrica creciente, inicialmente se debe calcular la tasa de inters efectiva mensual, utilizando la formula (15); seguidamente se despejara de la formula (38), previendo que .
175
6.17 Una entidad financiera presta a un cliente $30 millones, con un inters del 34.8% N-m. El deudor tiene un plazo de 15 aos para amortizar la deuda, mediante pagos mensuales. Suponiendo que la primera cuota es de $100.000 y vence al final del primer mes, cul debe ser el porcentaje de reajuste mensual de la cuota, para cancelar la deuda?
Considerando que se trata de una ecuacin de orden con varias races de orden superior, la solucin debe hacerse por tanteo y error. Despus de hacer algunos tanteos se llega a un valor de 3,48% Respuesta La cuota debe tener un incremento mensual de:
6.18 A un pequeo empresario le ofrecen en comodato un restaurante durante un ao, se le garantiza al menos la venta mensual de 6.000 almuerzos durante todo ao; los cuales le sern pagados a razn de $5.000 cada uno, al final del ao sin intereses. El empresario calcula que el costo de los insumos de cada almuerzo ser de $2.000 los cuales debern ser pagados al principio de cada mes. El valor de los insumos se estima tiene un incremento del 5% mensual. El costo mensual de mano de obra, la cual se considera permanecer estable es de $2500.000; adems estima que requerir hacer una inversin inicial de $10 millones para la adecuacin del restaurante. Suponiendo un inters mensual del 3%. Calcular cul ser el valor de su ganancia en pesos de hoy Solucin Parmetros o Valor total de los almuerzos: o Costo de los insumos: con incrementos mensuales de (serie geomtrica creciente con pagos anticipados) o Costo de la mano de obra: (anualidad con pagos vencidos) o Inversin inicial o Tasa de inters: 3% EM Clculos El valor de la ganancia ser igual a los ingresos menos los egresos; valorados en el periodo 0 (en pesos de hoy). Periodo 0 (en pesos de hoy) Para hallar la ganancia se calcula los ingresos, costo de insumos y mano de obra en 0; no es necesario calcular el equivalente de la inversin, teniendo en cuenta que este pago se realiza en este mismo periodo.
176
Valor presente de los ingresos, se calculan utilizando la formula (12)
Valor presente de los insumos, considerando que se trata de un gradiente geomtrico se utiliza la formula (38) teniendo en cuenta que el primer pago es: lo anterior considerando que se trata de pagos anticipados. A esta serie se le debe sumar el pago se hace en el periodo 0. * +
Valor presente de la mano de obra, considerando que se trata de una anualidad se utiliza la formula (23), teniendo en cuenta que , e [ * ] + menos el valor de los y menos el valor de la
La ganancia como se indico es igual a los ingresos insumos , menos el valor de la mano de obra inversin de
Respuesta La utilidad a valores actuales que obtendr el empresario es:
177
7.1 Cuando su hijo cumple 10 aos, un padre hace un depsito de $X en una fiduciaria a nombre de su hijo con el objeto de asegurar los estudios universitarios, los cuales iniciar cuando cumpla 18 aos. Si la Fiducia reconoce una tasa de inters del 20% N-t y estimando que para esa poca el valor de la matrcula anual en la universidad ser de $2500.000 y que permanecer constante durante los seis aos que duran los estudios; Cul deber ser el valor del depsito? Una persona quiere solicitar un prstamo bancario el da 1 de marzo del 2008; su capacidad econmica solo le permite realizar pagos mensuales de $240.000, a partir del 1 de octubre del mismo ao y hasta el 31 de diciembre del 2010. Si la entidad bancaria aplica una tasa de inters del 1,8% EM; De qu valor deber ser el prstamo? Una persona prxima a pensionarse deposita en un fondo de inversin el 1 de mayo del 2000, la suma de $10000.000. Si el fondo reconoce en promedio un inters del 36% N-s; Cuntos retiros mensuales de $800.000 podr hacer, a partir de la fecha de jubilacin que se estima ser el 1 de abril del 2006? Un inversionista deposita hoy $1 millones, $3 millones en 2 aos; al final del ao 4 comienza a hacer depsitos semestrales de $800.000, durante 6 aos; Si el fondo de inversiones le reconoce una tasa de inters del 12%EA; Cunto dinero podr retirar mensualmente, en forma indefinida, comenzando al final del ao 10? Una empresa tiene dos alternativas para una instalacin de produccin: la primera de ellas requiere la suma de $2.500.000 mensuales como costo de mantenimiento y de $10000.000 cada 4 aos para reparaciones adicionales; de otro lado, la segunda alternativa requerir de una suma de $3.000.000 mensuales para mantenimiento y de $12500.000 cada tres aos para reparaciones adicionales. Considerando que la instalacin se usara por tiempo indefinido y que el costo de capital de la empresa es del 35% EA; Cul de las dos alternativas es ms conveniente? Si un banco aplica una tasa de inters del 24% N-t; Cul deber ser el valor de los pagos semestrales vencidos, hechos durante un periodo de 10 aos, para amortizar una deuda de $45000.000? Una entidad financiera presta a un cliente $300 millones, con un inters del 34.8% N. El deudor tiene un plazo de 20 aos para amortizar la deuda, mediante pagos semestrales. Suponiendo que la primera cuota es de $2000.000 y vence al final del primer semestre, Cul ser el porcentaje de reajuste mensual de la cuota, para cancelar la deuda?
7.2
7.3
7.4
7.5
7.6
7.7
178
7.8
A un pequeo empresario le ofrecen en comodato un restaurante durante dos aos, se le garantiza al menos la venta mensual de 10.000 platos durante todo ao; los cuales le sern pagados a razn de $6.000 cada uno, al final del ao sin intereses. El empresario calcula que el costo de los insumos de cada almuerzo ser de $2.000 los cuales debern ser pagados al principio de cada mes. El valor de los insumos se estima tiene un incremento del 4% mensual. El costo mensual de mano de obra, la cual se considera permanecer estable es de $3500.000; adems estima que requerir hacer una inversin inicial de $50 millones para la adecuacin del restaurante. Suponiendo un inters mensual del 3%. Calcular el valor de la ganancia en pesos al final del comodato. Si un banco aplica una tasa de inters del 24% N-t; Cul deber ser el valor de los pagos semestrales anticipados, hechos durante un periodo de 10 aos, para amortizar una deuda de $45000.000?
7.9
7.10 Un seor desea contratar una pliza de seguro que garantice a sus hijos el pago de $2500.000 mensuales durante quince aos y adicionalmente $5000.000 al final de cada ao durante ese periodo. Si el primer pago se realiza un mes despus de la muerte del seor; Cul ser el valor pliza? La compaa de seguros aplica una tasa de inters del 24% N-m 7.11 Una empresa metalmecnica tiene cuatro opciones para la compra de una maquinaria: el modelo A cuesta $300 millones; el modelo B, $500 millones, el C $700 millones y el modelo D, $900 millones. Si la persona puede hacer 42 pagos mensuales de mximo $30 millones comenzando al final del mes 6. Cul ser el modelo ms costoso que podr comprar? Suponga una tasa del 24% N-m 7.12 Un filntropo ha creado una institucin de caridad y desea asegurar su funcionamiento a perpetuidad. Se estima que esta institucin necesita para su funcionamiento $10000.000, al final de cada mes, durante el primer ao; $12000.000, al final de cada mes, durante el segundo ao y $13000.000, al final de cada mes, en forma indefinida. Suponiendo que la fiducia que administrara el dinero reconoce una tasa de inters del 30% N-m; Cul ser el valor del depsito que deber hacer el filntropo al inicio en la fiducia? 7.13 Un grupo de benefactores decide dotar un hospital de los equipos de laboratorio que requiere para operar. Se estima que el costo de los equipos el 1 de julio del 2011 es de $45500.000 y que el costo de operacin trimestral indefinidamente es de $3000.000 a partir del primero del 1 de agosto, fecha en la cual entrar en funcionamiento. Cul debe ser el valor de la donacin que se haga el 1 de enero del 2010 si el dinero es invertido inmediatamente en una fiduciaria que garantiza el 24% N-t? 7.14 Si se desea cancelar una deuda de $9500.000 en pagos mensuales iguales durante tres aos, el primero al final de mes, y adems se efectuaran abonos anuales
179
extraordinarios de dos y media veces la cuota mensual, comenzando al final del primer ao; De cunto sern las cuotas mensuales y las extraordinarias? Suponga una tasa de inters del 36% N-b 7.15 Si una fiducia reconoce una tasa del 20% EA; Qu es ms conveniente para una institucin de caridad recibir una renta perpetua de $4800.000 cada 5 aos recibiendo el primer pago al final del cuarto ao o recibir $2000.000 anuales de renta perpetua comenzando al final del primer ao? 7.16 Se quiere financiar la compra de un carro que tiene un costo de $47000.000 mediante el pago de 60 cuotas mensuales vencidas; y cuotas anuales vencidas extraordinarias del 5% del valor total durante el periodo de vigencia del prstamo. Si la entidad financiera aplica una tasa de inters del 1,8 EM; Cul ser el valor de las cuotas mensuales? 7.17 Una mquina llegar al final de su vida til dentro de 2 aos; para esa poca se estima que una nueva costar $90000.000; adems que la mquina vieja podr ser vendida en $20000.000; Qu ahorro trimestral debe hacer un empresario en una cuenta que paga el 30% N-m con el objeto de hacer la compra en el momento oportuno; si tiene previsto hacer el primer deposito al final del sexto mes? 7.18 Para cancelar una deuda un banco exige 12 pagos mensuales vencidos. Si el banco aplica una tasa de inters del 36% N-m y el primer pago es de $6000.000, disminuyendo $800.000 por mes a. b. Cul ser el valor del ltimo pago? Al final; Qu valor total se habr pagado?
7.20 Para el siguiente flujo de caja, calcule el valor de X, si se aplica una tasa de inters del 25% N-b. Los periodos son meses.
Periodo Valor 1 2.000 2 2.500 3 3.125 4 3.906,25 5 4.882,81 6 0 7 X 8 -50.000
7.21 Una persona quiere comprar un automvil, que actualmente cuesta $40 millones; para tal fin, decide establecer un fondo mediante depsitos mensuales crecientes en un 10%. Si el primer depsito es de $500.000, el cual se hace al final del primer mes; Cunto tiempo le llevar reunir el dinero necesario para la compra, si el automvil sube de precio cada mes un 1%? Suponga que los rendimientos pagados a los depsitos son el del 4% EM
180
7.19 Si un Banco aplica una tasa de inters del 4% ES a un prstamo que se paga en 15 cuotas mensuales que decrecen linealmente en $40.000 y el primer pago es de $500.000; Cul ser el valor del prstamo?
7.22 Cuntos pagos mensuales deben hacerse para cancelar una deuda de $20 millones, con intereses del 33% N-m? Suponga que la primera cuota es de $500.000 y que la cuota crece $50.000 mensualmente 7.23 Un benefactor quiere donar un monto de dinero que en un futuro sirva para operar el centro de urgencias de un Hospital. Si los costos de operacin son inicialmente de $20000.000 y se incrementan 3% cada mes; Cunto deber depositar el benefactor, si la fiducia reconoce una tasa de inters del 8% EA? 7.24 Para mantener en buen estado la escuela de un pueblo, loa habitantes desean establecer una fiducia, para proveer recursos para las reparaciones futuras. Si se estima una inversin inicial de $25000.000 y que el costo de mantenimiento para el prximo ao es de 10 millones; igualmente, se estima que este costo se incrementar todos los aos en un 15%. Considerando que la fiducia reconocer una tasa de inters del 22% EA; Cunto ser el valor inicial que se deber depositar en la fiducia? 7.25 Qu suma de dinero debe ahorrar un padre de familia mensualmente en una entidad que reconoce inters racional y paga una tasa de inters simple del 21% anual, para dentro de seis meses pagar la matrcula de su hijo en la Universidad que tiene un costo de $3000.000?
181
Amortizacin y capitalizacin
UNIDAD 4: AMORTIZACIN Y CAPITALIZACIN
OBJETIVO
Unidad de Aprendizaje: Criterios de evaluacin de proyectos
CONTENIDO
182
Introduccin
La amortizacin se entiende como el proceso de cancelar una obligacin a travs de pagos peridicos que pueden ser iguales o diferentes, es comn que se apliquen diferentes sistemas de amortizacin en el mercado financiero. La capitalizacin, por su parte, es el proceso de reunir un capital a travs de pagos (cuotas) peridicos que pueden, igualmente, ser iguales o diferentes; tambin existen diferentes sistemas de capitalizacin. Aunque los sistemas de amortizacin pueden ser diversos, todos ellos corresponden o son variantes del sistema alemn, el francs o el americano. El sistema alemn conocido como pagos con abonos iguales a capital; el francs como amortizacin con cuotas iguales y el sistema americano como pago nico de capital con abonos peridicos de inters. Igual que para la amortizacin, para la capitalizacin se pueden llegar a pactar diferentes formas de ahorro con cuotas constantes y gradientes crecientes o decrecientes, etc. Independiente de que sea una amortizacin o una capitalizacin y cualquiera sea la forma que se pacte es importante para deudor y acreedor conocer en forma detallada el comportamiento de los pagos, el capital insoluto y los intereses que se causan a lo largo del tiempo pactado para cubrir la deuda o reunir el capital; las tablas de amortizacin y capitalizacin son herramientas muy tiles que permiten hacer seguimiento a los compromisos financieros. Estas tablas en general tienen cinco columnas en las cuales se consigna para cada periodo el pago, el inters causado, el pago y saldo de capital. En esta unidad de aprendizaje para diferentes formas de amortizacin y capitalizacin se estudiara la construccin de las tablas de amortizacin y capitalizacin teniendo como base los sistemas alemn, francs y americano y la teora de anualidades y gradientes desarrollada en la unidad anterior.
183
1. Caractersticas de un sistema de amortizacin

Se considera un sistema de amortizacin donde el prstamo es devuelto en cuotas , no necesariamente iguales, pagadas en periodos equi-espaciados; la unidad de tiempo es el lapso entre dos cuotas consecutivas, el origen del tiempo es el momento del prstamo; es decir, en y la k-sima cuota en ; adems, es la
tasa de inters efectiva en el perodo unitario. Bajo las anteriores condiciones cada cuota

se compone de dos partes:

se denomina la cuota de amortizacin de capital y
es la cuota de inters. La suma de
las
cuotas de amortizacin de capital son iguales al prstamo; es decir:
De otro lado, se puede afirmar que la cuota de Inters del periodo
se calcula como el
inters sobre las cuotas de amortizacin de capital, aun no pagadas, matemticamente:

+
De esta forma se puede afirmar que en cada pago, el deudor paga una parte del capital prestado
y los intereses sobre el capital aun adeudado
En particular, al momento
de haber pagado la k-sima cuota, el monto adeudado del prstamo es:

+ +
Lo cual coincide con el valor actual de las cuotas que restan pagar:
+ +
Se debe anotar que la renta finaliza al momento del pago de la ltima cuota de amortizacin de capital, ya que de esta manera se completa el pago del prstamo tanto no hay intereses por cobrar. Con las anteriores consideraciones se puede escribir la tabla de amortizacin general. Esta se compone de 5 columnas; la primera muestra el periodo, en la segunda, tercera y cuarta y por
184
se consignan el pago, el inters y cuota de amortizacin de capital respectivamente, para el periodo; finalmente la quinta columna se reserva para el saldo de capital. En la grfica No 13, se ilustra la tabla de amortizacin.
GRAFICA NO 13 TABLA DE AMORTIZACIN
Periodo 0 1 2
n-1 n
Pago Mensual
Inters
Cuota de capital

Saldo de Capital
0
Ejemplo 1. Calcule los pagos y formula la tabla de amortizacin para un prstamo de $1000.000 que se amortiza en tres cuotas mensuales, cuyas cuotas de amortizacin de capital son: $300.000, $300.000 y $400.000 respectivamente. La tasa de inters efectiva mensual aplicada es del 2%. Solucin o o o o Parmetros Valor del prstamo : $1000.000 Numero de pagos: 3 Pagos de amortizacin de capital: $300.000, $300.000 y $400.000 Tasa de inters: 2% EM En la siguiente grfica se representa la operacin:
300.000
0 1
300.000
2 i = 2% EM
400.000
3
Vp =1000.000
Clculos Para determinar los pagos se formula la tabla de amortizacin del prstamo como sigue:
185
Periodo 0 1 2 3
Pago Mensual
Inters
Cuota de capital
Saldo de Capital
Para determinar el pago mensual de cada periodo se calcula inicialmente el inters causado , el cual se determina sobre el saldo de capital anterior. Con el inters el pago se calcula como la suma de este con la cuota de capital. El saldo de capital se determina como el saldo anterior menos la cuota de capital pagada. Como ejemplo, el periodo 2 debe leerse as: en la cuota 2, paga $300.000 de amortizacin de capital ms $14.000 de inters; por lo que la cuota es de $314.000. El saldo de capital adeudado luego de pagar la cuota resulta de $400.000. De otro lado, se puede determinar el valor actual de la deuda para cada periodo, como el valor presente de cada una de las cuotas, pendientes, as como se indica:
0
A continuacin se estudian los sistemas de amortizacin mas utilizados, los cuales como se dijo anteriormente tienen como base los sistemas alemn, francs y americano.
2. Sistemas de amortizacin
2.1
Amortizacin mediante abono constante a capital
Se configura este sistema de amortizacin cuando se pacta el pago del prstamo en cuotas iguales de amortizacin de capital. Para el caso, la cuota de capital se calcula como el valor del prstamo dividido por el nmero de periodos acordados para el pago.
186
El inters
en cada periodo se calculan como se indico en la seccin anterior, es decir
sobre los saldos de capital, considerando el inters efectivo del periodo; el saldo de capital se determina como el saldo del periodo anterior menos la cuota pagada de capital y el pago
como la suma de la cuota de capital
ms el inters periodo
Ejemplo 2. Una pequea empresa acuerda con el Banco Medelln un prstamo por $100 millones para ser cancelado en 20 cuotas trimestrales, con cuotas de amortizacin de capital iguales. El banco aplica una tasa de inters del 20% N-t. Elaborar la tabla de amortizacin Solucin o o o o Parmetros Valor del prstamo : $100000.000 Numero de pagos: 20 Periodos: Trimestrales Tasa de inters: 20% N-t Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:

9
3 j = 20% N-t
18
19
20
Vp =100000.000
Clculos Para elaborar la tabla de amortizacin se debe inicialmente determinar la tasa de inters efectiva trimestral a partir de la tasa nominal utilizando la formula (15)
187
Adicionalmente, se debe calcular el valor de la cuota de amortizacin de capital a partir de la formula (35),
Considerando la tasa de inters y la cuota constante de amortizacin de capital se puede elaborar la tabla de amortizacin, como sigue:
Periodo (k)
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Pago Mensual (Ak)

0 10.000.000 9.750.000 9.500.000 9.250.000 9.000.000 8.750.000 8.500.000 8.250.000 8.000.000 7.750.000 7.500.000 7.250.000 7.000.000 6.750.000 6.500.000 6.250.000 6.000.000 5.750.000 5.500.000 5.250.000
Inters (Ik)
0 5.000.000 4.750.000 4.500.000 4.250.000 4.000.000 3.750.000 3.500.000 3.250.000 3.000.000 2.750.000 2.500.000 2.250.000 2.000.000 1.750.000 1.500.000 1.250.000 1.000.000 750.000 500.000 250.000
Cuota de capital (Vk)

0 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000
Saldo de Capital
100.000.000 95.000.000 90.000.000 85.000.000 80.000.000 75.000.000 70.000.000 65.000.000 60.000.000 55.000.000 50.000.000 45.000.000 40.000.000 35.000.000 30.000.000 25.000.000 20.000.000 15.000.000 10.000.000 5.000.000 -
2.2
Amortizacin con cuotas uniformes
En este sistema de amortizacin se pacta el pago del prstamo en cuotas iguales . En este caso, la cuota se calcula utilizando la formula (25), teniendo en cuenta el valor del prstamo , la tasa de inters efectiva , y el nmero de periodos .
188
El inters de cada periodo se calcula sobre los saldos de capital, considerando el inters efectivo del periodo; el saldo de capital se determina como el saldo del periodo anterior menos la cuota pagada de capital; finalmente el valor de la cuota de amortizacin de capital se calcula como la diferencia entre la cuota e inters del periodo Ejemplo 3. Una pequea empresa acuerda con el Banco Medelln un prstamo por $100 millones para ser cancelado en 20 cuotas trimestrales iguales. El banco aplica una tasa de inters del 20% N-t. Elaborar la tabla de amortizacin Solucin o o o o Parmetros Valor del prstamo : $100000.000 Numero de pagos: 20 Periodos: Trimestrales Tasa de inters: 20% N-t Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
Vp =100000.000
Clculos Para elaborar la tabla de amortizacin se debe inicialmente determinar la tasa de inters efectiva trimestral a partir de la tasa nominal utilizando la formula (15)
Adicionalmente, se debe calcular el valor de la cuota o pago trimestral a partir de la
189
3 j = 20% N-t
18
19
20
formula (25), [ [ ] ]
Considerando la tasa de inters y la cuota constante de amortizacin de capital se puede elaborar la tabla de amortizacin, como sigue:
Periodo (k)
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Pago Mensual (Ak)

0
8.024.258,72 8.024.258,72 8.024.258,72 8.024.258,72 8.024.258,72 8.024.258,72 8.024.258,72 8.024.258,72 8.024.258,72 8.024.258,72 8.024.258,72 8.024.258,72 8.024.258,72 8.024.258,72 8.024.258,72 8.024.258,72 8.024.258,72 8.024.258,72 8.024.258,72 8.024.258,72
Inters (Ik)
0
5.000.000 4.848.787 4.690.013 4.523.301 4.348.253 4.164.453 3.971.463 3.768.823 3.556.051 3.332.641 3.098.060 2.851.750 2.593.125 2.321.568 2.036.433 1.737.042 1.422.681 1.092.602 746.020 382.108

0
3.024.259 3.175.472 3.334.245 3.500.958 3.676.005 3.859.806 4.052.796 4.255.436 4.468.208 4.691.618 4.926.199 5.172.509 5.431.134 5.702.691 5.987.825 6.287.217 6.601.578 6.931.656 7.278.239 7.642.151
Saldo de Capital
100.000.000 96.975.741 93.800.270 90.466.024 86.965.067 83.289.062 79.429.256 75.376.460 71.121.024 66.652.817 61.961.199 57.035.000 51.862.491 46.431.357 40.728.666 34.740.841 28.453.624 21.852.047 14.920.390 7.642.151 (0)
2.3
Amortizacin con cuotas uniformes y cuotas extras pactadas
Bajo este sistema deudor y acreedor acuerdan el pago de un prstamo a travs de pagos uniformes y pagos extraordinarios. En este caso, el sistema puede tener, a su vez, dos variantes: la amortizacin del compromiso con cuotas uniformes y cuotas extras puntuales o a travs de cuotas uniformes y cuotas extras con pagos peridicos, a continuacin se analizan ambas situaciones:
190
2.3.1 Amortizacin con cuotas uniformes y cuotas extras puntuales pactadas

Este sistema aparte de las cuotas uniformes peridicas, el deudor se compromete al pago de una o varias cuotas extraordinarias en diferentes periodos durante el tiempo de amortizacin. Es decir, se pacta el pago del prstamo en cuotas iguales , y algunas cuotas extraordinarias . En este caso, la cuota se calcula utilizando una combinacin de las formulas (23) y (12) teniendo en cuenta el valor del prstamo , la tasa de inters efectiva , el nmero de periodos y los pagos extras pactados . Supongamos la operacin financiera que se muestra en la grafica No 15; el calculo de la cuota uniforme, se realiza despejando , de la siguiente ecuacin
GRAFICA NO 15 AMORTIZACIN CON PAGOS UNIFORMES Y CUOTAS EXTRAS DISCRETAS PACTADAS
3 i
n-2
n-1
Vp Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes
De la grafica se tiene que el valor presente (prstamo) es igual al valor presente de la anualidad ms los valores presentes de cada una de las cuotas extraordinarias. [ ]
De la anterior ecuacin se puede despejar , considerando que es la nica incgnita. El inters
de cada periodo se calcula sobre los saldos de capital, considerando el inters
191
efectivo del periodo; el saldo de capital se determina como el saldo del periodo anterior menos la cuota pagada de capital; finalmente el valor de la cuota de amortizacin de capital
se calcula como la diferencia entre la cuota e inters del periodo
Ejemplo 4. Una pequea empresa acuerda con el Banco Medelln un prstamo por $100 millones para ser cancelado en 12 cuotas mensuales iguales; y una cuota extraordinaria en el mes 6 por valor de $30000.000. El banco aplica una tasa de inters del 1,2% EM. Elaborar la tabla de amortizacin Solucin o o o o o Parmetros Valor del prstamo : $100000.000 Numero de pagos: 12 Cuota extraordinaria: mes 6, $30000.000 Periodos: mensuales Tasa de inters: 1,2% EM Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
A6= 30000.000
10
11
12 Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes
i = 1,2 EM Vp =100000.000
Clculos Para elaborar la tabla de amortizacin se debe inicialmente determinar la cuota o pago mensual a partir de las formulas (23) y (12) * +
* Despejando , se obtiene:
192
Considerando la tasa de inters y la cuota constante de amortizacin de capital se puede elaborar la tabla de amortizacin, teniendo en cuenta que en el mes 6 se hace un pago extra de $30000.000, como sigue:
Periodo (k) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Pago Mensual (Ak)
0
6.484.719,52 6.484.719,52 6.484.719,52 6.484.719,52 6.484.719,52 36.484.719,52 6.484.719,52 6.484.719,51 6.484.719,51 6.484.719,51 6.484.719,51 6.484.719,51
Inters (Ik)
0
1.200.000,00 1.136.583,37 1.072.405,73 1.007.457,97 941.730,83 875.214,96 447.900,91 375.459,09 302.147,96 227.957,10 152.875,95 76.893,83

0
5.284.719,52 5.348.136,15 5.412.313,79 5.477.261,55 5.542.988,69 35.609.504,56 6.036.818,61 6.109.260,42 6.182.571,55 6.256.762,41 6.331.843,56 6.407.825,68
Saldo de Capital
100.000.000,00 94.715.280,48 89.367.144,33 83.954.830,54 78.477.568,98 72.934.580,29 37.325.075,74 31.288.257,12 25.178.996,70 18.996.425,15 12.739.662,74 6.407.819,18 (6,49)
Ntese que en el mes 6 el pago se compone de la cuota uniforme que se paga en cada periodo ms la cuota extra. Existe una pequea diferencia en el saldo final que puede explicarse por el numero de decimales se utiliza en los clculos.
Este sistema aparte de las cuotas uniformes peridicas, el deudor se compromete al pago de una serie de cuotas extraordinarias durante el tiempo de amortizacin. Es decir, se pacta el pago del prstamo en cuotas iguales , y una serie de cuotas extraordinarias . En este caso, la cuota se calcula utilizando la formula (23), teniendo en cuenta el valor del prstamo , la tasa de inters efectiva , el nmero de periodos y la serie de pagos extras pactados Supongamos la operacin financiera que se muestra en la grafica No 15; el calculo de la cuota uniforme, se realiza despejando , de la siguiente ecuacin
193
2.3.2 Amortizacin con cuotas uniformes y cuotas extras peridicas pactadas
Carlos Mario Morales C Finanzas delProyecto GRAFICA NO 15 AMORTIZACIN CON PAGOS UNIFORMES Y CUOTAS EXTRAS PERIDICAS PACTADAS
3 i
n-2
n-1
Vp
De la grafica se tiene que el valor presente (prstamo) es igual al valor presente de la anualidad ms el valor presente de la anualidad [ ] [ . ]
En este caso hay que tener en cuenta que la periodicidad de la cuota extraordinaria no es necesariamente igual a la cuota ordinaria, por lo cual se deber considerar la tasa de inters y periodo correspondiente. De la anterior ecuacin se puede despejar , considerando que es la nica incgnita. El
inters
de cada periodo se calcula sobre los saldos de capital, considerando el inters
efectivo del periodo; el saldo de capital se determina como el saldo del periodo anterior menos la cuota pagada de capital; finalmente el valor de la cuota de amortizacin de capital
se calcula como la diferencia entre la cuota e inters del periodo
Ejemplo 5. Una pequea empresa acuerda con el Banco Medelln un prstamo por $100 millones para ser cancelado en 24 cuotas mensuales iguales; y cuotas extraordinaria cada seis meses por valor de $5000.000. El banco aplica una tasa de inters del 1,5% EM. Elaborar la tabla de amortizacin Solucin Parmetros
194
o o o o o
Valor del prstamo : $100000.000 Numero de pagos: 24 Cuota extraordinaria: cada seis meses, $5000.000 Periodos: mensuales Tasa de inters: 1,5% EM Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 i = 1,5EM Vp =100000.000
Clculos Antes de hallar la cuota se debe determinar la tasa efectiva de inters que se aplicara a la anualidad extraordinaria, para ello se utiliza la formula (16), teniendo en cuenta la tasa de inters efectiva mensual, para lo cual
Ahora para elaborar la tabla de amortizacin se debe determinar la cuota o pago mensual a partir de la combinacin de la formula (23) [ ] [ ]
* Despejando , se obtiene:
Considerando la tasa de inters mensual y la cuota constante de amortizacin de capital se puede elaborar la tabla de amortizacin, teniendo en cuenta que en los meses 6, 12, 18 y 24 se hacen pagos extras de $5000.000, como sigue:
195
Periodo (k) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
Pago Mensual (Ak)

0
4.189.778,40 4.189.778,40 4.189.778,40 4.189.778,40 4.189.778,40 9.189.778,40 4.189.778,40 4.189.778,40 4.189.778,40 4.189.778,40 4.189.778,40 9.189.778,40 4.189.778,40 4.189.778,40 4.189.778,40 4.189.778,40 4.189.778,40 9.189.778,40 4.189.778,40 4.189.778,40 4.189.778,40 4.189.778,40 4.189.778,40 9.189.778,40
Inters (Ik)
0
1.500.000,00 1.459.653,32 1.418.701,45 1.377.135,29 1.334.945,65 1.292.123,16 1.173.658,33 1.128.416,53 1.082.496,10 1.035.886,86 988.578,49 940.560,49 816.822,22 766.227,88 714.874,62 662.751,07 609.845,66 556.146,66 426.642,19 370.195,15 312.901,40 254.748,24 195.722,79 135.811,96

0
2.689.778,40 2.730.125,08 2.771.076,95 2.812.643,11 2.854.832,75 7.897.655,24 3.016.120,07 3.061.361,87 3.107.282,30 3.153.891,54 3.201.199,91 8.249.217,91 3.372.956,18 3.423.550,52 3.474.903,78 3.527.027,33 3.579.932,74 8.633.631,74 3.763.136,21 3.819.583,25 3.876.877,00 3.935.030,16 3.994.055,61 9.053.966,44
Saldo de Capital
100.000.000,00 97.310.221,60 94.580.096,52 91.809.019,57 88.996.376,47 86.141.543,71 78.243.888,47 75.227.768,40 72.166.406,52 69.059.124,22 65.905.232,68 62.704.032,77 54.454.814,86 51.081.858,69 47.658.308,17 44.183.404,39 40.656.377,06 37.076.444,31 28.442.812,58 24.679.676,36 20.860.093,11 16.983.216,11 13.048.185,95 9.054.130,34 163,89
Ntese que en los meses 6, 12, 18 y 24 el pago se compone de la cuota uniforme que se paga en cada periodo ms la cuota extra. Existe una pequea diferencia en el saldo final que puede explicarse por el numero de decimales se utiliza en los clculos.
2.4
Amortizacin con cuotas uniformes y cuotas extras no pactadas
Bajo este sistema, deudor y acreedor acuerdan la cancelacin del prstamo a travs de cuotas uniformes con la posibilidad de realizar pagos extraordinarios. En caso de realizarse el pago extra existen dos posibilidades: afectar el valor de las cuotas peridicas, o disminuyendo el nmero de pagos, a continuacin se analizan ambas situaciones:
196
2.4.1 Amortizacin con cuotas uniformes y cuotas extras no pactadas afectando el valor de las cuotas uniformes.
En este caso se calcula la tabla de amortizacin considerando solo las cuotas uniformes; de la forma como se explico en el apartado 2.2. Al momento de realizar el pago extra, con el capital insoluto se recalcula el valor de la cuotas uniformes para el nmero de periodos faltantes, utilizando para ello el procedimiento explicado en el apartado 2.2. Ejemplo 6. Una pequea empresa acuerda con el Banco Medelln un prstamo por $200 millones para ser cancelado en 24 cuotas mensuales iguales; si al momento de realizar el pago 10 se efecta un abono no pactado de $40000.000, se pide elaborar la tabla de amortizacin re liquidando la cuota. El banco aplica una tasa de inters del 1,4% EM. Solucin o o o o o Parmetros Valor del prstamo : $200000.000 Numero de pagos: 24 Cuota extra no acordada: $40000.000 Periodos: mensuales Tasa de inters: 1,4% EM Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 i = 1,4 EM Vp =200000.000
Clculos Inicialmente se elabora la tabla de amortizacin considerando que no hay cuotas extras. Inicialmente se determina la cuota uniforme utilizando la formula (25) [ ]
197
Considerando la tasa de inters mensual y la cuota uniforme se elabora la tabla de amortizacin, sin considerar ningn pago extra, como sigue:
Periodo (k) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
Pago Mensual (Ak)

0
9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68
Inters (Ik)
0
2.800.000,00 2.701.030,59 2.600.675,61 2.498.915,65 2.395.731,06 2.291.101,88 2.185.007,90 2.077.428,60 1.968.343,19 1.857.730,58 1.745.569,40 1.631.837,96 1.516.514,28 1.399.576,06 1.281.000,72 1.160.765,32 1.038.846,62 915.221,06 789.864,74 662.753,44 533.862,57 403.167,24 270.642,17 136.261,75

0
7.069.243,68 7.168.213,09 7.268.568,07 7.370.328,03 7.473.512,62 7.578.141,80 7.684.235,78 7.791.815,08 7.900.900,49 8.011.513,10 8.123.674,28 8.237.405,72 8.352.729,40 8.469.667,62 8.588.242,96 8.708.478,36 8.830.397,06 8.954.022,62 9.079.378,94 9.206.490,24 9.335.381,11 9.466.076,44 9.598.601,51 9.732.981,93
Saldo de Capital
200.000.000,00 192.930.756,32 185.762.543,23 178.493.975,15 171.123.647,13 163.650.134,51 156.071.992,71 148.387.756,93 140.595.941,84 132.695.041,35 124.683.528,25 116.559.853,96 108.322.448,24 99.969.718,83 91.500.051,22 82.911.808,26 74.203.329,89 65.372.932,83 56.418.910,21 47.339.531,27 38.133.041,03 28.797.659,92 19.331.583,48 9.732.981,97 0,04
Cuando se realiza un pago extra de 40000.000 en el mes 10, el saldo de capital es:
10
49.869.243,68 1.857.730,58 48.011.513,10 84.683.528,25
Con este saldo de capital, se recalcula la cuota uniforme para 14 periodos, utilizando para ellos la formula (25)
198
[ [
] ]
Con esta nueva cuota de amortizacin se recalcula la tabla de amortizacin, quedando:

Periodo (k) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Pago Mensual (Ak)
0
9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 49.869.243,68 6.703.069,67 6.703.069,67 6.703.069,67 6.703.069,67 6.703.069,67 6.703.069,67 6.703.069,67 6.703.069,67 6.703.069,67 6.703.069,67 6.703.069,67 6.703.069,67 6.703.069,67 6.703.069,67
Inters (Ik)
0
2.800.000,00 2.701.030,59 2.600.675,61 2.498.915,65 2.395.731,06 2.291.101,88 2.185.007,90 2.077.428,60 1.968.343,19 1.857.730,58 1.185.569,40 1.108.324,39 1.029.997,96 950.574,95 870.040,03 788.377,61 705.571,92 621.606,96 536.466,48 450.134,03 362.592,93 273.826,26 183.816,85 92.547,31

0
7.069.243,68 7.168.213,09 7.268.568,07 7.370.328,03 7.473.512,62 7.578.141,80 7.684.235,78 7.791.815,08 7.900.900,49 48.011.513,10 5.517.500,27 5.594.745,28 5.673.071,71 5.752.494,72 5.833.029,64 5.914.692,06 5.997.497,75 6.081.462,71 6.166.603,19 6.252.935,64 6.340.476,74 6.429.243,41 6.519.252,82 6.610.522,36
Saldo de Capital
200.000.000,00 192.930.756,32 185.762.543,23 178.493.975,15 171.123.647,13 163.650.134,51 156.071.992,71 148.387.756,93 140.595.941,84 132.695.041,35 84.683.528,25 79.166.027,97 73.571.282,70 67.898.210,98 62.145.716,27 56.312.686,62 50.397.994,57 44.400.496,82 38.319.034,11 32.152.430,91 25.899.495,28 19.559.018,54 13.129.775,13 6.610.522,31 (0,05)
199
2.4.2 Amortizacin con cuotas uniformes y cuotas extras no pactadas afectando el nmero de cuotas uniformes.
En este caso se calcula la tabla de amortizacin considerando solo las cuotas uniformes; de la forma como se explic en el apartado 2.2. Se hace el pago extra y con el saldo de capital, la misma cuota uniforme y la misma tasa efectiva de inters se calcula el nmero de periodos despejando de la formula (31) log log Ejemplo 7. Una pequea empresa acuerda con el Banco Medelln un prstamo por $200 millones para ser cancelado en 24 cuotas mensuales iguales; si al momento de realizar el pago 10 se efecta un abono no pactado de $40000.000, se pide elaborar la tabla de amortizacin sin reliquidacin de la cuota. El banco aplica una tasa de inters del 1,4% EM. Solucin o o o o o Parmetros Valor del prstamo : $200000.000 Numero de pagos: 24 Cuota extra no acordada: $40000.000 Periodos: mensuales Tasa de inters: 1,4% EM Representacin grfica

$40000.000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 i = 1,4EM Vp =200000.000 n
Clculos Inicialmente se elabora la tabla de amortizacin considerando que no hay cuotas extras.
200
Inicialmente se determina la cuota uniforme utilizando la formula (25) [ ]
Considerando la tasa de inters mensual y la cuota uniforme se elabora la tabla de amortizacin, sin considerar ningn pago extra, como sigue:
Periodo (k) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
Pago Mensual (Ak)

0
9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68
Inters (Ik)
0
2.800.000,00 2.701.030,59 2.600.675,61 2.498.915,65 2.395.731,06 2.291.101,88 2.185.007,90 2.077.428,60 1.968.343,19 1.857.730,58 1.745.569,40 1.631.837,96 1.516.514,28 1.399.576,06 1.281.000,72 1.160.765,32 1.038.846,62 915.221,06 789.864,74 662.753,44 533.862,57 403.167,24 270.642,17 136.261,75

0
7.069.243,68 7.168.213,09 7.268.568,07 7.370.328,03 7.473.512,62 7.578.141,80 7.684.235,78 7.791.815,08 7.900.900,49 8.011.513,10 8.123.674,28 8.237.405,72 8.352.729,40 8.469.667,62 8.588.242,96 8.708.478,36 8.830.397,06 8.954.022,62 9.079.378,94 9.206.490,24 9.335.381,11 9.466.076,44 9.598.601,51 9.732.981,93
Saldo de Capital
200.000.000,00 192.930.756,32 185.762.543,23 178.493.975,15 171.123.647,13 163.650.134,51 156.071.992,71 148.387.756,93 140.595.941,84 132.695.041,35 124.683.528,25 116.559.853,96 108.322.448,24
91.500.051,22 82.911.808,26 74.203.329,89 65.372.932,83 56.418.910,21 47.339.531,27 38.133.041,03 28.797.659,92 19.331.583,48 9.732.981,97 0,04
Cuando se realiza el pago extra de 40000.000 en el mes 10, el saldo de capital es:
201
99.969.718,83
10
49.869.243,68
1.857.730,58
48.011.513,10
84.683.528,25
Con este saldo de capital, se recalcula el nmero de periodos, utilizando para ellos la formula (31)
log log log log

Con base en estos periodos de amortizacin se puede recalcular la tabla de amortizacin, quedando:
Periodo (k) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Pago Mensual (Ak)
0
9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 49.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 9.869.243,68 2.035.985,33
Inters (Ik)
0
2.800.000,00 2.701.030,59 2.600.675,61 2.498.915,65 2.395.731,06 2.291.101,88 2.185.007,90 2.077.428,60 1.968.343,19 1.857.730,58 1.185.569,40 1.063.997,96 940.724,52 815.725,25 688.975,99 560.452,24 430.129,16 297.981,56 163.983,89 28.110,25

0
7.069.243,68 7.168.213,09 7.268.568,07 7.370.328,03 7.473.512,62 7.578.141,80 7.684.235,78 7.791.815,08 7.900.900,49 48.011.513,10 8.683.674,28 8.805.245,72 8.928.519,16 9.053.518,43 9.180.267,69 9.308.791,44 9.439.114,52 9.571.262,12 9.705.259,79 2.007.875,08
Saldo de Capital
200.000.000,00 192.930.756,32 185.762.543,23 178.493.975,15 171.123.647,13 163.650.134,51 156.071.992,71 148.387.756,93 140.595.941,84 132.695.041,35 84.683.528,25 75.999.853,96 67.194.608,24 58.266.089,07 49.212.570,64 40.032.302,95 30.723.511,51 21.284.396,99 11.713.134,87 2.007.875,08 -
202
Despus del pago extra se requieren 9 pagos y una fraccin 0,20. En la tabla se puede ver que esta fraccin significa que en este ltimo periodo se realiza un pago que no es igual a la cuota uniforme.
2.5
Amortizacin con perodos de gracia
Los prstamos se pueden pactar con un perodo de gracia para iniciar el pago; es decir, despus de desembolsado el prstamo pasara cierto tiempo antes de iniciar los pagos. Bajo esta modalidad, existen dos modalidades: el perodo de gracia muerto y el periodo de gracia con cuota reducida.
2.5.1 Amortizacin con perodos de gracia muertos

En este caso el prstamo se pacta con la condicin de que durante cierto tiempo no se realizan pagos; este lapso de tiempo se denomina Perodo de gracia muerto. Durante este tiempo aunque no se realizan pagos, los intereses son causados y acumulados a la deuda, con lo cual esta se incrementa. Adicionalmente al periodo de gracia, bajo esta modalidad se pacta el sistema de amortizacin: cuotas constantes de capital, cuotas uniformes, cuotas crecientes aritmticamente o geomtricamente, o cualquier otra de las estudiadas.
Amortizacin mediante abono constante a capital Amortizacin mediante gradientes escalonados Amortizacin en valor constante Amortizacin mediante gradientes escalonados en valor constante Amortizacin en monedas extranjeras
203
2.5.2 Amortizacin con perodos de gracia con cuotas reducidas
Carlos Mario Morales C Finanzas delProyecto Capitalizacin diferida Capitalizacin con cuotas extras pactadas
204
UNIDAD 5: CRITERIOS DE EVALUACIN DE PROYECTOS

OBJETIVO
205
Criterios de evaluacin de proyectos
CONTENIDO
206
Matemticas Bsicas
APNDICE 1: MATEMTICAS BSICAS
Unidad de Aprendizaje: Apndice 1: Matemticas bsicas
OBJETIVO
CONTENIDO
207
1. Nmeros
1.1 Conjunto de nmeros naturales Definicin: Son todos los enteros comprendidos entre 1 e infinito. Notacin: N = {1, 2, 3, 4,..., } 1.2 Conjunto de nmeros enteros Definicin: Son todos los enteros comprendidos entre menos infinito e infinito, incluyendo el cero; el conjunto de los nmeros naturales es un subconjunto de los nmeros enteros; es decir todos los nmeros naturales hacen parte del conjunto de los enteros. Notacin: Z = {-,, -4, -3, -2, -1, 0, 1, 2, 3, 4,..., } 1.3 Conjunto de nmeros racionales Definicin: Son todos los nmeros enteros y fraccionarios comprendidos entre menos infinito e infinito, incluyendo el cero; as el conjunto de los nmeros enteros es un subconjunto de los nmeros racionales. Los fraccionarios son los nmeros que pueden expresarse como divisin de dos nmeros enteros excluyendo de esta definicin la divisin por cero, la cual no est definida. Notacin: Q = {-,, } 1.4 Conjunto de nmeros Irracionales Definicin: son nmeros de uso comn que no pueden expresarse como la divisin entre dos nmeros enteros.
Apndice 1: Matemticas bsicas
-1, 0, 1,
4,...,
Ejemplos:
1.5 Conjunto de nmeros reales Definicin: son todos los nmeros incluyendo racionales e irracionales. Los reales se pueden representar por los puntos sobre una lnea recta denominada recta numrica Notacin: R = {-,, -4,, -3,, -2,, -1,, 0,, 1,, 2,, 3,, 4,..., } Representacin grafica - -3 -2 -1 0 1 2 3
208
Propiedades de los nmeros reales Propiedad Conmutativa Si a, b son reales cualquiera, entonces se cumple que:
Propiedad Asociativa Si a, b, y c son nmeros reales cualquiera, entonces se cumple que:
Propiedad distributiva Si a, b, y c son nmeros reales cualquiera, entonces se cumple que:
Elementos de identidad Si a es un nmero real cualquiera, entonces se cumple que:
Elementos inversos Si a es un nmero real cualquiera, entonces se cumple que:
2. Exponentes
2.1 Definicin 1 Si m es un numero entero entonces se define am (a la potencia m) como el producto de m factores de a multiplicados a la vez,
El factor a aparecer m veces de acuerdo al exponente
209
Ejemplos:
2.2 Definicin 2 Si a0 entonces se define que a0 = 1 2.3
Denominacin
2.4 Potenciacin Se define la potenciacin como el resultado de multiplicar una cantidad determinada por s misma la cantidad de veces que indique el exponente.
Para la anterior expresin se define b como la potencia, a la base y m el exponente. Por ejemplo: para, , se dice que 9 es una Potencia de 3; de igual forma
81 es una potencia de 3, teniendo en cuenta: En la prctica se acostumbra designar la segunda potencia de un nmero como el cuadrado; y a la tercera potencia como el cubo. Potencias de orden mayor no tienen denominacin especfica.
2.4.1 Propiedades de la potenciacin

Propiedad 1
+
Cuando dos potencias de una misma base se multiplican, el resultado es igual a la base elevada a la suma de los dos exponentes
Propiedad 2
210
Cuando dos potencias de una misma base se dividen, el resultado es igual a la base elevada a un exponente que resulta de restar el exponente del numerador y el denominador
Propiedad 3
Cuando una potencia es elevada a una potencia el resultado es igual a la base elevada al producto de los dos exponentes
Propiedad 4
Cuando se tiene el producto de dos nmeros elevados a la m-sima potencia, el resultado es igual al producto de las m-simas potencia de los dos nmeros
Propiedad 5
Cuando se tiene el cociente de dos nmeros elevados a la m-sima potencia, el resultado es igual al cociente de las m-simas potencia de los dos nmeros
2.4.2 Ejemplos
a) Simplifique la expresin
+ 0 0
Aplicando la propiedad 1 Por definicin - Resultado
211
b) Simplifique la expresin
Aplicando la propiedad 1 Aplicando la propiedad 2

+
Resultado
c) Simplifique la expresin
9 9 9 7 9
Aplicando la propiedad 3 Aplicando la propiedad 2 Resultado
d) Simplifique la expresin
Aplicando la propiedad 4

Aplicando la propiedad 5 Divisin de fracciones
Aplicando la propiedad 2 Resultado

3. Radicacin
La potenciacin, como otras operaciones, igualmente tiene operacin inversa; pero a diferencia de la suma (inversa resta) y la multiplicacin (inversa divisin) la potenciacin tiene dos operaciones inversas: la radicacin y la logaritmacin.
212
Se defini la Potenciacin como el resultado de elevar una base a un exponente. Cuando se conoce la Potencia y el exponente, la operacin que permite conocer la base se denomina radicacin. La operacin radicacin se denota como: Y los trminos se definen como: b el radicando; m el ndice, a la raz y el smbolo radical. Expresando en trminos exponenciales la radicacin se expresa como: el
Es decir que la raz es igual al radicando elevado al inverso multiplicativo del ndice. Ejemplos a) Expresar en forma exponencial
De acuerdo a la definicin
b) Expresar en forma exponencial
c) Expresar en forma exponencial
d) Expresar en forma exponencial
213
e) Expresar en forma exponencial
f) Expresar en forma de radicales
g) Expresar en forma de radicales
h) Expresar en forma de radicales
214
i) Expresar en forma de radicales
+ +
j) Expresar en forma de radicales

9
Simplificando el segundo termino
Aplicando la primera propiedad
215
4. Logaritmos
El logaritmo es el exponente al cual hay que elevar una cantidad positiva, llamada base, para obtener un nmero determinado llamado potencia.
De esta forma
es la potencia a la cual debe elevarse a para obtener m
4.1 Propiedades de los logaritmos Propiedad 1
El logaritmo de 1 en cualquier base es igual a 0
Propiedad 2
El logaritmo de cualquier nmero positivo con la misma base siempre es igual a 1
El logaritmo del producto de dos expresiones es igual al logaritmo de la primera ms el logaritmo de la segunda en cualquier base a
Propiedad 4
216
Propiedad 3
( )
El logaritmo del cociente de dos expresiones es igual al logaritmo de la expresin del numerador menos el logaritmo del denominador en cualquier base a
Propiedad 5 ( )
Esta propiedad se desprende de la anterior ya que si el logaritmo de 1 es 0, entonces esta es una derivacin de la anterior
Propiedad 6
El logaritmo de una expresin elevada a un exponente es igual al exponente multiplicado por el logaritmo de la expresin
4.2 Sistemas de Logaritmos En teora existen infinitos sistemas de logaritmos considerando que cualquier nmero positivo, excepto el 1, puede llegar a ser tomado como base. Sin embargo en la prctica se utilizan dos sistemas: los logaritmos vulgares o decimales, cuya base es el 10 y los logaritmos naturales o neperianos cuya base es el nmero de Euler (e = 2,718281) Logaritmos decimales Son los logaritmos con base 10; en la notacin de este no es necesario especificar la base log ; de esta manera para todo aquel logaritmo donde no se especifique la base, esta debe entenderse como con base 10. Teniendo en cuenta la definicin de logaritmo, a continuacin se construye la siguiente tabla orientativa de los logaritmos con base 10
217
105 = 100.000 104 = 10.000 103 = 1.000 102 = 100 101 = 10 100 = 1 10-1 = 0,1 10-2 = 0,01 10-3 = 0,001 10-4 = 0,0001 10-5 = 0,00001
Por lo tanto Por lo tanto Por lo tanto Por lo tanto Por lo tanto Por lo tanto Por lo tanto Por lo tanto Por lo tanto Por lo tanto Por lo tanto
Log 100.000 = 5 Log 10.000 = 4 Log 1.000 = 3 Log 100 = 2 Log 10 = 1 Log 1 = 0 Log 0,1 = -1 Log 0,01 = -2 Log 0,001 = -3 Log 0,0001 = -4 Log 0,00001 = -5
De la tabla, se puede concluir que para los nmeros mayores que 1, el logaritmo es siempre positivo; mientras que para los nmeros mayores que 0 y menores que 1, el logaritmo es negativo Logaritmos Naturales Son los logaritmos con base e; en donde e es el nmero de Euler (e = 2,718281). El logaritmo natural se denota como Loge x o In x. esta ltima es la notacin ms aceptada. Aplicacin de las propiedades En general todas las propiedades son aplicables para cualquier logaritmo independiente de la base que se utilice. 4.3
Ejemplos
a) Escriba la siguiente expresin como el
logaritmo de una sola expresin. log log
218
b) Escriba la siguiente expresin como el logaritmo de una sola expresin. log log log log
c) Escriba la siguiente expresin como el logaritmo de una sola expresin.
exponencial y verifquela.
Aplicando la definicin de logaritmo
219
d) Escriba la siguiente expresin en forma
e) Escriba la siguiente expresin en forma exponencial y verifquela.
( )
f) Escriba la siguiente expresin en forma exponencial y verifquela.
g) Calcule el valor de la siguiente expresin usando la definicin de logaritmo.

Hallando el valor de x. Respuesta
220
h) Calcule el valor de la siguiente expresin usando la definicin de logaritmo. log
Aplicando propiedad 4 de potenciacin Igualando los exponentes
Respuesta
5. Operaciones algebraicas
Cantidades del tipo 10y2 + 4x5 +8; x+1; y5 + 3y4 + 2y3 + 3y2 + y +100; son expresiones algebraicas. Cada una de ellas est formada por trminos. Por ejemplo: la expresin 10y2 + 4x5 +8, tiene tres trminos: 10y2, 4x5 y 8. En el trmino 10y2, el 10 se denomina el factor numrico y y2 es la parte literal del trmino. Las expresiones con un solo trmino se denominan monomios, las que contienen dos
binomios y la contiene tres, trinomio. En general una expresin con ms de un trmino se denomina multinomio. Se define trminos semejantes aquellos cuya parte literal es igual. Por ejemplo 3x es semejante 1020x; tambin 3y2 es semejante y2.
221
5.1 Adicin y sustraccin de expresiones Para adicionar o sustraer expresiones algebraicas se agrupan; suman o restan, segn sea el caso, los trminos semejantes; finalmente se simplifica la expresin hasta donde sea posible. Ejemplos
1) Sumar
Agrupando trminos semejantes Sumando los trminos semejantes
2) Restar
Restar de la segunda expresin la primera Agrupando los trminos semejantes Resultado
3) Sumar
Sumar ambas expresiones Agrupando los trminos semejantes Resultado
4) Sumar (
(
) Agrupando los trminos semejantes Sumando los trminos semejantes y resultado
222
5.2 Multiplicacin de expresiones Para la multiplicacin de expresiones algebraicas se utiliza la ley distributiva; su aplicacin se ilustra a travs de los siguientes ejemplos.
5) Multiplicar
Se multiplica la a por cada una de los trminos de la segunda expresin
6) Multiplicar
Se multiplica cada trmino de la primera expresin por los trminos de la segunda y se suman o sustraen segn sea el caso Se realizan las operaciones planteadas Se agrupan los trminos semejantes Se suman los trminos semejantes. resultado
7) Multiplicar
Se multiplica cada trmino de la primera expresin por los trminos de la segunda y se suman o sustraen segn sea el caso Se realizan las operaciones planteadas Se agrupan los trminos semejantes Se suman los trminos semejantes. Resultado
8) Multiplicar
Se multiplica cada trmino de la primera expresin por los trminos de la segunda y se
223
suman o sustraen segn sea el caso Se realizan las operaciones planteadas Se agrupan los trminos semejantes. Resultado
9) Multiplicar
Se multiplica cada trmino de la primera expresin por los trminos de la segunda y se suman o sustraen segn sea el caso Se realizan las operaciones planteadas Se agrupan los trminos semejantes. Resultado
10)
Multiplicar Se multiplica cada trmino de la primera expresin por los trminos de la segunda y se suman o sustraen segn sea el caso Se realizan las operaciones planteadas Se agrupan los trminos semejantes. Resultado
11)
Multiplicar
Se multiplica cada trmino de la primera expresin por los trminos de la segunda y se suman o sustraen segn sea el caso Se realizan las operaciones planteadas Se agrupan los trminos semejantes. Resultado
224
5.3 Divisin de expresiones Igual que para la multiplicacin en la divisin de expresiones algebraicas se utiliza la ley distributiva; su aplicacin se ilustra a travs de los siguientes ejemplos.
12)
Dividir Se divide cada trmino del numerador por el monomio del denominador. Resultado
13)
Dividir Se divide cada trmino del numerador por el monomio del denominador. Resultado Simplificando. Resultado
Cuando se quiere dividir una expresin algebraica entre un divisor que contiene ms de un trmino se usa el procedimiento denominado de Divisin Larga, en los siguientes ejemplos se ilustra este procedimiento
14)
dividir Antes de iniciar se deben ordenar los trminos en el dividendo y divisor en orden decreciente de las potencias de x, se llenan los espacios con cero cuando las potencias no existen Dividimos el primer trmino del dividendo por el primer trmino del divisor; para obtener el primer trmino del cociente Multiplicamos el primer trmino del cociente con el divisor El resultado anterior se resta al dividendo
225
Para obtener el segundo trmino del cociente dividimos el primer trmino del resultado anterior entre el primer trmino del divisor Se multiplica nuevamente el divisor por el resultado anterior El anterior resultado se resta de Para obtener el tercer trmino dividimos el primer trmino del anterior resultado entre el primero del divisor Se multiplica el divisor por el resultado anterior El anterior resultado se resta de Considerando que la potencia es menor a la del divisor este ser el residuo Resultado
5.4
Factorizacin
Si dos o ms expresiones algebraicas se multiplican a la vez se dice que estas expresiones son factores del producto que se obtuvo. Por ejemplo, la expresin 2xz se obtuvo de multiplicar 2, x y z de modo que 2, x y z son los factores de 2xz; pero 2x tambin ser un factor ya que 2xz se puede obtener de multiplicar 2x y z. El procedimiento de escribir una expresin algebraica como el producto de sus factores se denomina Factorizacin
5.4.1 Factor comn

Lo primero que debe hacerse es extraer todos los monomios comunes a todos los trminos. La forma de hacerlo se ilustra en los siguientes ejemplos
226
15)
Factorizar: es el nico factor comn a cada termino; ntese que si revertimos la operacin, es decir, aplicamos la ley distributiva volvemos a obtener la misma expresin Resultado
16)
Factorizar:
Analizando la expresin dada detallamos que el factor comn a los tres trminos es: 6abc2; de esta forma se procede a extraer este factor de cada trmino Resultado
5.4.2 Factorizacin de la diferencia de cuadrados

En la seccin anterior se lleg a que , es decir, la diferencia del
cuadrado de dos expresiones es igual al producto de la suma de sus races por su diferencia. De esta forma cualquier expresin algebraica que tenga esta forma, se factorizar como dicho producto. En los siguientes ejemplos se ilustra la forma este caso.
17)
Factorizar: La expresin dada se puede escribir como se indica; la cual es a su vez la diferencia de dos cuadrados Resultado
227
18)
Factorizar: Por factor comn la expresin dada, se puede escribir como se indica Reescribiendo la expresin Considerando que la expresin del parntesis es la diferencia de dos cuadrados. Reescribiendo el tercer factor Considerando que la expresin del tercer factor es igualmente la diferencia de dos cuadrados Reescribiendo el cuarto factor Considerando que la expresin del cuarto factor es igualmente la diferencia de dos cuadrados Resultado
( )
5.4.3 Factorizacin por agrupamiento de trminos

En este mtodo los trminos se agrupan en parejas con el fin de buscar monomios comunes. Se ilustra el mtodo a travs de los siguientes ejemplos
19)
Factorizar:
Considerando que es un factor comn a todos los trminos, se puede extraer como un factor comn El factor del parntesis se puede agrupar como se indica ya que los trminos agrupados tienen elementos comunes Factorizando cada una de las expresiones del parntesis.
228
En la primera el factor comn es , en la segunda es 4 Factorizando la expresin total del parntesis la cual tiene como factor comn Resultado
5.4.4 Factorizacin de expresiones

Estas expresiones algebraica, donde a y b son constantes, usualmente se pueden factorizar como el producto de ; c y d deben ser dos nmeros que sumados
den a y multiplicados den b. el mtodo se ilustra a travs de los siguientes ejemplos:
20)
Factorizar: Considerando que 1 y 2 son dos nmeros que sumados dan 3 y multiplicados dan 2 Resultado
21)
Factorizar: Reescribiendo la expresin Considerando que 4 y 3 son dos nmeros que sumados dan 7 y multiplicados dan 12 Resultado
22)
Factorizar: Considerando que -2 y -3 son dos nmeros que sumados dan -5 y multiplicados dan 6 Resultado
229
23)
Factorizar: Considerando que 3 es un factor comn, lo primero es extraer dicho elemento Considerando que -2 y 1 son dos nmeros que sumados dan -1 y multiplicados dan -2 Resultado

En este caso se trata de encontrar dos factores del producto mb cuya suma sea igual a a. Con lo anterior se expresa a como la suma de esos dos factores convirtiendo la expresin en una de cuatro trminos la cual se puede resolver por el mtodo del agrupamiento. Lo anterior, se ilustra a travs de los siguientes ejemplos.
24)
Factorizar: Considerando que mb = 6 x 3 = 18 y dos factores de 18 que suman 11, son 9 y 2 Despejando el parntesis Agrupando trminos Extrayendo el factor comn de cada uno de las expresiones Extrayendo el factor comn
Resultado
25)
Factorizar: Considerando que mb = 6 x -4 = -24 y dos factores de -24 que suman -5, son -8 y 3 Despejando el parntesis Agrupando trminos
230
Extrayendo el factor comn de cada uno de las expresiones Extrayendo el factor comn Resultado
Se puede comprobar que la suma de dos cubos se puede descomponer como:
De igual forma la diferencia de dos cubos se puede descomponer como:
Estas dos frmulas son tiles para factorizar expresiones que puedan expresarse como la suma o diferencia de cubos. En los siguientes ejemplos se ilustra esta metodologa.
26)
Factorizar: Reescribiendo la expresin Factorizando como la suma de dos cubos El segundo factor no puede factorizarse ms ya que no puede expresarse dos factores cuya suma sea Resultado
27)
Factorizar: Extrayendo el factor comn de los dos trminos
231
Factorizando el segundo factor como la diferencia cubos El segundo factor no puede factorizarse ms ya que no puede expresarse en dos factores cuya suma sea Resultado
5.4.7 Otros casos de Factorizacin
Resumen procedimiento para factorizar expresiones algebraicas Extraer todos lo monomios comunes de los diferentes trminos de la expresin Si detalla la diferencia de dos cuadrados o la diferencia o suma de dos cubos utilice las reglas vistas anteriormente En caso de expresiones de cuatro trminos utilice el mtodo de agrupamiento. Si detalla la diferencia de dos cuadrados o la diferencia o suma de dos cubos utilice las reglas vistas anteriormente Busque los trinomios que puedan existir en la expresin y factoricelos de acuerdo a las reglas vistas
Se define como la razn de dos expresiones algebraicas: Ejemplos:
232
5.5
Fracciones algebraicas
Los valores de las variables del denominador de una fraccin algebraica no debern tomar valores que hagan que dicho denominador sea igual a 0. Ya que la divisin por cero no es una operacin definida. En esta seccin se estudia los mtodos de simplificacin, suma, sustraccin, multiplicacin y divisin de fracciones algebraicas
5.5.1 Simplificacin de fracciones

En la simplificacin de facciones se busca expresar numerador y denominador en sus factores, con el fin de facilitar la divisin. Para esto es til tener presente los diferentes casos de factorizacin, como se muestra en los siguientes ejemplos.
Ejemplos:
28)
Simplificar:
0 + + 0
Agrupando los trminos Extrayendo el factor comn de los trminos agrupados Extrayendo el factor comn Escribiendo de nuevo la fraccin con las expresiones factorizadas
233
Extrayendo el factor comn de los trminos del numerador Factorizando el segundo factor del numerador. Se tiene que -3 y -2 son los dos nmeros que sumados dan -5 y multiplicados den 6. Extrayendo el factor comn de los trminos del denominador Dos factores de (-2)(-3) que sumen -5, son -6 y 1 Eliminando el parntesis
Dividiendo las expresiones se obtiene la expresin simplificada
29)
Simplificar:
+ +
Extrayendo el factor comn de los trminos del numerador Factorizando el segundo factor del numerador. Se tiene que -1 y -1 son los dos nmeros que sumados dan -2 y multiplicados dan 1. En el denominador, (-3) y (-1) son los dos nmeros que sumados dan -4 y multiplicados dan 3. Escribiendo de nuevo la fraccin con las expresiones factorizadas Dividiendo las expresiones se obtiene la expresin simplificada
5.5.2 Adicin y sustraccin de fracciones

Cuando las fracciones que se suman o restan tienen el mismo denominador simplemente se suman o restan los numeradores manteniendo el mismo denominador; en el caso que estos no sean iguales se debe buscar el mnimo comn denominador (m.c.d), hallando
para cada una de fraccin el equivalente con el nuevo denominador. A travs de los siguientes ejemplos se ilustran ambas situaciones.
+ + +
30)
Sumar:
Considerando que ambas fracciones tienen igual denominador
234
Eliminando los parntesis
Sumando los trminos semejantes del numerador
Respuesta
31)
Hallar el m.c.d de :
+ +7
El m.c.d en este caso ser el producto de ambos denominadores; ya que no tienen factores comunes Respuesta
32)
+
Hallar el m.c.d de :
7 + + +
El m.c.d en este caso ser el producto de los factores comunes y no comunes de todos los denominadores Respuesta
+ +
33)
Sumar :
235
Considerando que no tienen igual denominador; lo primero es hallar el m.c.d. En este caso ser el producto de los factores comunes y no comunes de todos los denominadores Primera fraccin: equivalente con el nuevo denominador. Para esto pregntese por qu expresin hay que multiplicar
el numerador para que no se modifique la fraccin Segunda fraccin: equivalente con el nuevo denominador. Para esto pregntese por qu expresin hay que multiplicar el numerador para que no se modifique la fraccin Suma equivalente Eliminando parntesis y sumando expresiones con denominador comn Eliminando parntesis Respuesta
34)
Realizar:
En este caso es necesario factorizar los denominadores de las fracciones primera y tercera. Factorizando el denominador de la primera Factorizando el denominador de la tercera fraccin
Reescribiendo la operacin Mnimo comn denominador Convirtiendo las fracciones en sus equivalentes
236
Eliminando parntesis Eliminando parntesis Sumando trminos semejantes Respuesta
5.5.3 Multiplicacin de fracciones

Para multiplicar dos o ms fracciones simplemente se multiplican sus numeradores y denominadores. La metodologa se ilustra en los siguientes ejemplos:
+ +
35)
Multiplicar:
Para multiplicar las fracciones se multiplican los numeradores y los denominadores; ntese que en este caso la fraccin resultante no se puede simplificar Respuesta
Para multiplicar las fracciones se multiplican los numeradores y los denominadores; ntese que en este caso la fraccin resultante no se puede simplificar
237
36)
Multiplicar:
+ + +
Factorizando cada uno de los parntesis Realizando la divisiones Respuesta
5.5.4 Divisin de fracciones

Para dividir una fraccin entre otra, se invierte el denominador y se multiplica con la fraccin del numerador, as:
La metodologa para dividir fracciones se ilustra a travs de los siguientes ejemplos

+ +
37)
Dividir:
Para dividir fracciones se multiplica el numerador por inverso del denominador Multiplicando y Factorizando Realizando la divisiones Respuesta
38)
Dividir: Para dividir fracciones se multiplica el numerador por inverso del denominador Multiplicando
238
Respuesta
6. Ecuaciones
6.1
Ecuaciones lineales
Es una proposicin que expresa la igualdad de dos expresiones algebraicas, en general involucra una o ms variables y el signo igual. Las siguientes expresiones son ecuaciones:
En la ecuacin (1) la variable es
por su parte, en la ecuacin (2) es , y en la ecuacin (3)
a y b son parmetros y la variable es x. Las ecuaciones estn formadas por miembros que estn separados por el signo igual; el primer miembro al lado izquierdo y el segundo miembro a lado derecho. Las ecuaciones que solo contienen constantes, sin variables, son proposiciones que pueden ser verdaderas o falsas.
En cambio una ecuacin con una o ms variables por lo regular es una proporcin vlida para algunos valores de la variable o las variables.
En la ecuacin (8), si
toma el valor de -10, la proposicin se vuelve verdadera; no
obstante para cualquier otro valor la proposicin es falsa. Los valores de las variables que
239
hacen que la ecuacin sea una proposicin verdadera se denominan solucin de la ecuacin. Para hallar la solucin de una ecuacin se utiliza un procedimiento que consiste en transformar la proposicin original en una equivalente ms sencilla, que puede ser resuelta fcilmente. Para que la ecuacin resultante de la transformacin mantenga su equivalencia con la proposicin original; es decir, que la(s) solucin(es) sea la misma se deben aplicar en el procedimiento de transformacin, los siguientes principios:
Principio de la adiccin: se puede sumar o restar cualquier constante o cualquier expresin algebraica que incluya la variable a la variable a ambos lados de la ecuacin sin que se modifique los resultados. Principio de la multiplicacin: se puede multiplicar o dividir ambos lados de la ecuacin por cualquier constante distinta de cero, o cualquier expresin que incluya la variable, sin que se modifiquen los resultados de la ecuacin. Principio de la exponenciacin: se puede elevar a una potencia cualquiera ambos lados de la ecuacin, sin que se modifiquen los resultados los resultados
A travs de los siguientes ejemplos se ilustra la forma de hallar la solucin de una ecuacin: Ejemplo 1. Resuelva la ecuacin Se resta a ambos lados de la ecuacin; as la ecuacin se transforma en:
Se suma 4 a ambos lados de la ecuacin; as la ecuacin se transforma en:
Se dividen ambos lados de la ecuacin por 6; as la ecuacin se transforma en:
240
Por lo tanto la solucin de la ecuacin original es
Ejemplo 2 Resolver la ecuacin: En este caso lo primero es efectuar las operaciones que estn planteadas: Sumar los trminos semejantes en ambos lados de la ecuacin:
Pasar
para el lado izquierdo de la ecuacin cambiando el signo y pasar -24 para el lado
derecho, igualmente cambiando el signo.
Sumar los trminos semejantes en ambos lados
El 13 que est multiplicando la y, se pasa al otro lado de la ecuacin dividiendo
Por lo tanto la solucin de la ecuacin original es
Conclusiones de los ejercicios El principio de la adicin permite pasar cualquier trmino de un lado de la ecuacin al otro, cambiando su signo, sin alterar las soluciones de la ecuacin. Por su parte el principio de la multiplicacin permite pasar un trmino que est multiplicando al otro lado dividiendo; debe tenerse especial cuidado que dicho valor no pueda tomar el valor de cero. Considerando estas conclusiones se sistematiza el procedimiento para resolver una ecuacin en los siguientes tres pasos:
241
Procedimiento para resolver las ecuaciones Paso 1. Elimine las fracciones que aparecen en la ecuacin multiplicando ambos miembros por el denominador comn de las fracciones involucradas Paso 2. Pasar todos los trminos que contengan la variable al lado izquierdo y todos los dems trminos al lado derecho; aplicando el principio de la adiccin. Paso 3. Si es posible simplifique y agrupe los trminos semejante. Adicionalmente pase los elementos que multiplican o dividen la variable al otro lado; aplicando el principio de la multiplicacin
El procedimiento anterior se aplica en los siguientes tres ejemplos. Ejemplo 3 Resuelva la ecuacin

Antes de aplicar el primer paso lo que se debe de hacer es eliminar el parntesis; realizando esto la ecuacin queda como:
Paso 1. El denominador comn de las fracciones de la ecuacin es 48, entonces se multiplica ambos lados de la ecuacin por este nmero con el fin de eliminar los denominadores.
Paso 2. Se pasan todos los trminos que contienen la variable para el lado izquierdo y los dems al lado derecho.
Paso 3.
242
Se agrupan y simplifican los trminos semejantes.
El 26 que est multiplicando la variable se pasa al otro lado de la ecuacin dividiendo
Ejemplo 4 Resuelva la ecuacin Paso 1 El denominador comn en este caso es az; entonces se multiplican ambos lados de la ecuacin por az

para x
Se eliminan los parntesis
Paso 1 Se pasan todos los trminos que contienen la variable (en este caso la variables es , considerando que piden resolver para esta variable) para el lado izquierdo y los dems al lado derecho.
Paso 3. Se agrupan y simplifican los trminos semejantes.
dividiendo
243
El trmino
que est multiplicando la variable se pasa al otro lado de la ecuacin
6.2
Aplicacin de ecuaciones lineales
En la prctica las ecuaciones lineales son tiles porque a travs de ellas se pueden modelar muchos problemas de la vida cotidiana. Inicialmente, de la problemtica, se emiten declaraciones verbales que se convierten en proposiciones algebraicas consiguiendo de esta forma un modelo que de manera aproximada simula la situacin. En forma detallada el procedimiento de modelacin se explica a travs del siguiente procedimiento:
Procedimiento para modelar problemas a travs de las ecuaciones Paso 1. Represente la cantidad desconocida a travs de una variable (por ejemplo x) Paso 2. Exprese las dems cantidades en funcin de la variable. Paso 3. Traduzca las expresiones verbales en proposiciones algebraicas en las cuales intervenga la variable. Expresiones como es o era deben traducirse con el smbolo algebraico = Paso 4 Resuelva la expresin o expresiones algebraicas de acuerdo a los mtodos algebraicos Paso 5 Transforme la solucin algebraica en una expresin verbal
En los siguientes ejemplos se ilustra el anterior procedimiento. Ejemplo 5 Un vendedor gana un salario base de $2000.000 por mes, ms una comisin del 3% de las ventas que haga. Si el estima que sus ventas diarias son de $2500.000 diarios, Cuntos das deber trabajar para obtener un salario de $3000.000 mensual? Paso 1. es igual a la cantidad de das que el vendedor deber trabajar para obtener el salario deseado. Paso 2. El salario por comisiones ser igual a las ventas diarias ($2500.000) por el porcentaje que gana por ellas por el nmero de das que deber trabajar.
244
El salario que desea al mes ($3000.000) ser igual al salario bsico ($2000.000) ms el salario ganado por comisiones Paso 3. Salario por comisiones = $2500.000 x 3% x Salario deseado =$3000.000 = $2000.000 + ($2500.000 x 3% x ) Ecuacin Paso 4 Para resolver la ecuacin se pasan los 2000.000 al lado izquierdo y se resuelve el parntesis
Para hallar el valor de x, entonces se pasa al otro lado a dividir los 75.000 que estn multiplicando la variable
Paso 5 El vendedor deber trabajar 13,33 das para poder tener un salario de $3000.000 Ejemplo 6 Un comerciante compro 2000 camisas a $15.000 cada una. Vendi 600 de ellas obteniendo una ganancia del 40%. A qu precio deber vender el resto de camisas si desea obtener una ganancia promedio del 45%? Paso 1. es igual al precio al cual se debern vender las 1400 camisas para obtener una ganancia promedio del 45% Paso 2. La ganancia obtenida por cada una de las 600 camisas es de $15.000 por el 40%, es decir $6.000; la ganancia total en las 600 fue de $3600.000
245
La utilidad en cada camisa de las restantes ser igual al precio de venta
menos el costo
$15.000; por su parte la ganancia total ser igual a la ganancia unitaria multiplicada por las restantes 1.400 unidades. La utilidad total es igual a la utilidad obtenida al vender las 600 camisas, ms la utilidad obtenida al vender las 1.400 restantes. A su vez esta utilidad deber ser igual al 45% del costo total de las camisas Paso 3. Ganancias del primer lote: $15.000 x 0,4 x 600 = $3600.000 Ganancias del segundo lote: ( 15.000) x 1.400 Utilidad total obtenida = $3600.000 + 1.400 ( -15.000) Ecuacin
Paso 4 Para resolver la ecuacin se resuelve el parntesis y se juntan los trminos semejantes.
Se agrupan los trminos con la variable en el lado izquierdo y los dems en el lado derecho
Para hallar el valor de otro lado.
el valor que est multiplicando esta variable se pasa a dividir al
El comerciante deber vender las camisas del segundo lote a $22.071,42 si quiere obtener una utilidad promedio del 45% Ejemplo 7 Un inversionista tiene dos opciones para colocar $100000.000: bonos del gobierno que le reportan un rendimiento del 5% o con un mayor riesgo en un fondo de libre inversin que
246
Paso 5
le ofrece el 8%. Si quiere obtener una renta de $7500.000. Cmo debera invertir su dinero para minimizar el riesgo y obtener la renta deseada? Paso 1. Sea pesos la cantidad invertida en bonos del gobierno. Entonces la cantidad invertida en el fondo de libre inversin ser: (100000.000 - ) Paso 2 y 3. El ingreso recibido por los bonos del gobierno ser: El ingreso recibido por el fondo de inversin ser:
00 00
pesos. pesos.
La renta que el desea (7500.000) obtener es igual a lo que recibir por los bonos del gobierno ms lo que percibir del fondo de inversiones. Ecuacin
Paso 4 Para resolver la ecuacin multiplicamos ambos lados de la ecuacin por 100
Se elimina el parntesis:
Se agrupan los trminos de las variables en el lado izquierdo de la ecuacin y los dems al lado derecho.
Multiplicando ambos lados de la ecuacin por -1, y pasando a dividir el nmero que multiplica la variable, se obtiene:
247
Paso 5 El comerciante deber invertir $33166.666,66 en bonos del estado y $66833.333,33 en el fondo de inversiones.
7. Ecuaciones cuadrticas
Son ecuaciones del tipo Donde a, b, y c son constantes y es la variable. Entonces se puede afirmar que esta es
una ecuacin cuadrtica en la variable Para solucionar esta ecuacin existen dos mtodos bsicamente, ellos son: 1. Utilizar la factorizacin 2. Completar el cuadrado y factorizando Procedimiento de factorizacin El mtodo se ilustra a travs de los siguientes ejemplos
39)
Resolver para x: Eliminando los parntesis Pasando todos los trminos al lado izquierdo
Agrupando los trminos semejantes y organizando la ecuacin Factorizando

Si el producto de estos dos factores es igual a cero, es porque uno de ellos es igual a cero o ambos Resolviendo para el primer factor
248
Resolviendo para el segundo factor Respuestas Una ecuacin cuadrtica tiene dos races o lo que es lo mismo dos soluciones
40)
Resolver para a: Eliminando los parntesis Pasando todos los trminos al lado izquierdo
Factorizando Si el producto de estos dos factores es igual a cero, es porque uno de ellos es igual a cero o ambos Resolviendo para el primer factor Resolviendo para el segundo factor Respuestas
Completar el cuadrado
249
Bibliografa
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
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ORTIZ ANAYA, Hctor. Finanzas Bsicas para no Financieros. Thompson, Bogot, 2003. SAPAG CHAN, Nassir. Criterios de Evaluacin de Proyectos. McGraw-Hill de Management. Espaa, 1993. VLEZ PAREJA, Ignacio. Decisiones de Inversin, una Aproximacin al Anlisis de Alternativas. Universidad Javeriana, 2000. Bogot
CIBERGRAFA Listado o referencia de sitios webs, blogs o portales de internet relacionados con el Algebra lineal y los Mtodos Cuantitativos 9.
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Referencias bibliogrficas
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GLOSARIO DE TERMINOS
A: anualidad o cuota uniforme. Nomenclatura bsica utilizada en este texto Aversin al riesgo: se refiere a la situacin en la que un inversionista, expuesto a alternativas con diferentes niveles de riesgo, preferir aquella con el nivel de riesgo ms bajo Bono: Obligacin financiera que estipula el pago peridico de un inters y la amortizacin del principal, generalmente con vencimiento a mediano o largo plazo
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Capital: medios para la produccin, tales como: maquinaria, planta fsica de empresas, equipos de produccin, entre otros Certificados: son valores que emiten los bancos o empresas. Los plazos de los documentos, el valor nominal y la tasa de inters varan segn las polticas de cada emisor Inters: El inters es la cantidad que se paga o se cobra por el uso del dinero. Cuando alguien toma prestado dinero, este debe pagar por su uso; en dicho pago debe estar incluido tanto la prdida del valor del dinero; como tambin la renta por el uso del dinero. De igual manera, si en vez de un crdito lo que se hace es prestar dinero (invertir), entonces se querr recibir, aparte de lo invertido, un monto a travs del cual se recupere el valor que ha perdido el dinero en el tiempo y una renta por el prstamo del dinero Costo de oportunidad: Costo en que se incurre al tomar una alternativa y desechar otras; el costo de oportunidad de una determinada accin es el valor de la mejor alternativa sacrificada. Tasa de inters: Es el porcentaje al que est invertido un capital en una unidad de tiempo, determinando lo que se refiere como "el precio del dinero en el mercado financiero". La tasa de inters (expresada en porcentajes) representa un balance entre el riesgo y la posible ganancia (oportunidad) de la utilizacin de una suma de dinero en una situacin y tiempo determinado. En este sentido, la tasa de inters es el precio del dinero, el cual se debe pagar/cobrar por tomarlo prestado/cederlo en prstamo en una situacin determinada. Porcentajes: Cuando se opera con porcentajes en este texto, se hace con la expresin decimal (0.20), por ejemplo 20% = 0.20 = (20/100), que es la forma correcta de trabajar con las frmulas. Los resultados de las operaciones lo expresamos generalmente con cuatro decimales, en el caso de los factores o ndices. Las respuestas finales de los ejercicios se expresan en con dos decimales. En ambos casos los resultados son redondeados por exceso o por defecto
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Capitalizacin de intereses: Si al final del periodo de inversin en vez de devolver los intereses devengados al prestamista, estos se suman al capital original, para a partir de ah, calcular un nuevo inters, se dice que los intereses se capitalizan. Costo marginal: Es el aumento sobre el costo total que se genera al incrementar la produccin en una unidad ms de un bien o servicio; el principal determinante del costo marginal son las variaciones que se producen en los costos variables. Costo medio: Son los costos por unidad de produccin. Los costos medios totales se calculan como el costo total entre la cantidad producida Costos fijos: son los costos en que incurre la empresa, halla o no halla produccin Costos totales: Son equivalentes a la suma de los costos variables totales ms costos fijos totales Costos variables: Los costos variables dependen del volumen de produccin Deflacin: Contrario a la inflacin, la deflacin es la disminucin generalizada del nivel de los precios de los bienes y servicios en una economa; es decir, es el aumento del poder adquisitivo de la moneda. Esto significa que, en una economa con deflacin, la cantidad de productos que se pueden comprar con una cantidad determinada de dinero hoy es menor a la cantidad de productos que se podra comprar dentro de un tiempo Devaluacin: No se puede confundir con la inflacin, la devaluacin es la prdida del valor del dinero con respecto a otra moneda, por ejemplo el dlar. La devaluacin puede ser causada por muchos factores: la falta de demanda de la moneda o una mayor demanda de la moneda con la cual se le compara. Factibilidad Econmica: Tiene que ver con determinar la bondad de invertir o no los recursos econmicos en una alternativa de inversin proyecto-; sin importar el origen de
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dichos recursos. Factibilidad Financiera: Tiene que ver con determinar si el retorno es atractivo o no para los dueos del dinero, para el inversionista. Es decir, lo que interesa es determinar si la inversin efectuada exclusivamente por el dueo, obtiene la rentabilidad esperada por l.
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Factibilidad econmica versus factibilidad financiera: En el mbito de la evaluacin de proyecto es de vital importancia comprender que a cada decisin de inversin, corresponde una decisin de financiacin. Con la condicin fundamental de que la rentabilidad de la inversin, debe satisfacer la estructura financiera de la empresa. La decisin de inversin, como ya se mencion, tiene que ver con la estructura operativa de la empresa y con una de las funciones de la Administracin financiera que es definir donde invertir. Para poder tomar la decisin de invertir hay necesidad de definir los indicadores de gestin financiera que permitan establecer si la empresa cumple con su objetivo financiero bsico y si los proyectos de inversin que enfrenta cotidianamente la acercan a su meta. La decisin de financiacin, otra de las decisiones fundamentales de la administracin, tienen que ver con la estructura financiera de la empresa o proyecto, esta estructura se refiere a los dueos de los recursos (deuda o recursos propios), la cual tiene un costo que se denomina el costo de capital promedio ponderado. Al evaluar la estructura financiera del proyecto, interesa disear indicadores financieros que permitan identificar si los inversionistas o dueos de la empresa estn alcanzando la meta financiera, la cual en empresas que tengan nimo de lucro, es ganar ms dinero ahora y en el futuro Fondo de Inversin: Fondo de carcter mutuo y de cartera diversificada, cuyas participaciones estn distribuidas en forma proporcional a sus aportes entre varios inversionistas Ganancia: Dinero que sobra despus de haber realizado la venta de los bienes, una vez deducidos todos los costos. Gastos financieros: Gastos correspondientes a los intereses y otros egresos que se desprenden de las obligaciones financieras.
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i: tasa de inters efectiva. Nomenclatura bsica usada en este texto ia: tasa de inters anticipada. Nomenclatura bsica usada en este texto iEA: tasa de inters efectiva anual. Nomenclatura bsica usada en este texto iv: tasa de inters vencida. Nomenclatura bsica usada en este texto
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I: inters. Nomenclatura bsica usada en este texto Impuesto: es el monto en dinero que se debe pagar al estado por diversos rubros, para que este tenga el financiamiento para las necesidades y proyectos pblicos. Inflacin: Se define como inflacin al aumento generalizado del nivel de precios de bienes y servicios en una economa. Tambin se puede definir como la cada del poder adquisitivo de una moneda en una economa en particular. Esto significa que, en una economa con inflacin, la cantidad de productos que se pueden comprar con una cantidad determinada de dinero hoy es mayor a cantidad de productos que se podra comprar dentro de un tiempo Inters Compuesto: Si una operacin es a inters compuesto, entonces el inters es calculado sobre el capital para un periodo reinvirtindose los intereses; es decir, al cabo del periodo los intereses se capitalicen para calcular sobre dicho monto los nuevos intereses. Inters simple: Si una operacin es a inters simple, entonces el inters es calculado sobre el capital original para el periodo completo de la transaccin y los inters son pagados al prestamista, sin que estos se reinviertan. Es decir, al cabo del periodo se reconoce al prestamista los intereses; inicindose a partir de all una nueva liquidacin solo sobre el monto original; sin que los intereses se capitalicen para generar nuevos sobre ellos nuevos intereses. Inversin: Activo o recurso tangible o intangible comprometido en un proyecto con la expectativa de ganancia y la asuncin de riesgo econmico Inversionista: Persona fsica o jurdica que aporta sus recursos financieros con el fin de
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obtener algn beneficio futuro. Constituyen la contraparte de los emisores. En otras palabras, son las personas fsicas o jurdicas que disponen de recursos financieros, los cuales prestan a cambio de la obtencin de una ganancia j: tasa nominal o la tasa de inters anual. Nomenclatura bsica usada en este texto
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m: Nmero de capitalizaciones por ao. Nomenclatura bsica usada en este texto Margen de utilidad: Diferencia entre el precio de venta y el costo de un producto Matemticas financieras: Conjunto de herramientas matemticas, que permiten analizar cuantitativamente la viabilidad o factibilidad econmica y financiera de los proyectos de inversin. Analiza el valor del dinero en el tiempo. Mtodos cuantitativos: es la metodologa de la investigacin que produce datos numricos para ayudar al administrador en la toma de decisiones. Modelo: Representacin simplificada de la realidad que busca explicar aquello puede ser relevante dentro de esa realidad. Modelo conceptual: es el diagrama que representa las relaciones causales entre los conceptos relevantes importantes de una intervencin. n: nmero de perodos de composicin. Nomenclatura bsica usada en este texto NPER: (funcin financiera de Excel) devuelve el nmero de perodos de una inversin basndose en los pagos peridicos constantes y en la tasa de inters constante. Sintaxis: NPER(tasa; pago; va; vf; tipo) Tasa: tasa de inters por perodo. Pago: pago efectuado en cada perodo; debe permanecer constante durante la vida de la anualidad. Por lo general, pago incluye el capital y el inters, pero no incluye ningn otro arancel o impuesto. Va: Valor actual o la suma total de una serie de futuros pagos. Vf: es el valor futuro o un saldo en efectivo que se desea lograr despus de efectuar el ltimo pago. Si el argumento vf se omite, se supone que el valor es 0 (por ejemplo, el valor futuro de un prstamo es 0). Tipo: es el nmero 0 1 e indica cundo vencen los pagos (0=final del periodo; 1=inicio del periodo)
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PAGO: (funcin financiera de Excel) calcula el pago de un prstamo basndose en pagos constantes y en una tasa de inters constante. Sintaxis: PAGO(tasa;nper;va;vf;tipo) Tasa: es el tipo de inters del prstamo. Nper: es el nmero total de pagos del prstamo. Va: es el valor actual, o la cantidad total de una serie de futuros pagos. Tambin se conoce como valor burstil. Vf: es el valor futuro o un saldo en efectivo que se desea lograr despus de efectuar el ltimo pago. Si el argumento vf se omite, se supone que el valor es 0 (es decir, el valor futuro de un prstamo es 0). Tipo: es el nmero 0 o 1, e indica cundo vencen los pagos (0=final del periodo; 1=inicio del periodo) Proyecto de Inversin: Son oportunidades de desembolsos de dinero del cual se espera obtener rendimientos (flujos de efectivo o retornos) de acuerdo a unas condiciones particulares de riesgo. Los rendimientos deben permitir recuperar las inversiones, cubrir los gastos operacionales y adems obtener una rentabilidad de acuerdo al nivel de riesgo. Punto de equilibrio: En la teora financiera, se define el punto de equilibrio de operacin como el nivel de produccin necesario para cubrir tanto los costos fijos como los costos variables. En economa, generalmente, es el punto de interseccin entre la oferta y la demanda. Recursos: son todos los medios o todo aquello que se emplea para la produccin de bienes y servicio, es de suma importancia mencionar que son escasos
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Rendimiento: Inters que un activo devenga, como compensacin a su poseedor Rentas: Ingresos que perciben los propietarios de los factores productivos a cambio de su cesin. Las rentas de la tierra se llaman alquileres, las rentas del trabajo se llaman sueldos o salarios y las rentas del capital reciben el nombre de beneficios, intereses y otros
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Reevaluacin: Es lo contrario a la devaluacin, es decir es la valorizacin de una moneda, con respecto a otra. Riesgo: El riesgo se describe como la posibilidad de que un resultado esperado no se produzca. Cuanto ms alto sea el nivel de riesgo, tanto mayor ser la tasa de rendimiento y viceversa. Sistema Lineal: Conjunto de ecuaciones lineales capaces de representar una situacin problemtica (modelo) TASA: (funcin financiera de Excel) devuelve la tasa de inters por perodo de una anualidad. TASA se calcula por iteracin y puede tener cero o ms soluciones. Si los resultados sucesivos de TASA no convergen dentro de 0,0000001 despus de 20 iteraciones, TASA devuelve el valor de error #NUM! Sintaxis: TASA(nper;pago;va;vf;tipo;estimar) Nper: es el nmero total de perodos de pago en una anualidad. Pago: es el pago efectuado en cada perodo, que no puede variar durante la vida de la anualidad. Generalmente el argumento pago incluye el capital y el inters, pero no incluye ningn otro arancel o impuesto. Si se omite el argumento pago, deber incluirse el argumento vf. Va: es el valor actual, es decir, el valor total que tiene actualmente una serie de pagos futuros. Vf: es el valor futuro o un saldo en efectivo que se desea lograr despus de efectuar el ltimo pago. Si el argumento vf se omite, se supone que el valor es 0 (por ejemplo, el valor futuro de un prstamo es 0). Tipo: es el nmero 0 1 e indica cundo vencen los pagos. (0=final del periodo; 1=inicio del periodo) TIR: Tasa Interna de Retorno. Nomenclatura bsica utilizada en este texto t: nmero de aos (tiempo). Nomenclatura bsica usada en este texto
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Utilidad: es la satisfaccin obtenida por el consumidor cuando consume un bien. En contabilidad, es la diferencia positiva entre los ingresos y los costos y gastos VA: (funcin financiera de Excel) devuelve el valor actual de una inversin. El valor actual es el valor que tiene actualmente la suma de una serie de pagos que se efectuarn en el futuro. Por ejemplo, cuando pide dinero prestado, la cantidad del prstamo es el valor actual para el prestamista. Sintaxis: VA(tasa;nper;pago;vf;tipo) Tasa: es la tasa de inters por perodo. Por ejemplo, si obtiene un prstamo para un automvil con una tasa de inters anual del 10 por ciento y efecta pagos mensuales, la tasa de inters mensual ser del 10%/12 o 0,83%. En la frmula escribira 10%/12, 0,83% 0,0083 como tasa. Nper: es el nmero total de perodos de pago en una anualidad. Por ejemplo, si obtiene un prstamo a cuatro aos para comprar un automvil y efecta pagos mensuales, el prstamo tendr 4*12 ( 48) perodos. La frmula tendr 48 como argumento nper. Pago: es el pago efectuado en cada perodo, que no puede variar durante la anualidad. Generalmente el argumento pago incluye el capital y el inters, pero no incluye ningn otro arancel o impuesto. Por ejemplo, los pagos mensuales sobre un prstamo de 10.000 $ a cuatro aos con una tasa de inters del 12 por ciento para la compra de un automvil, son de 263,33 $. En la frmula escribira -263,33 como argumento pago. Si se omite el argumento pago, deber incluirse el argumento vf. Vf: es el valor futuro o un saldo en efectivo que se desea lograr despus de efectuar el ltimo pago. Si el argumento vf se omite, se supone que el valor es 0 (por ejemplo, el valor futuro de un prstamo es 0). Si desea ahorrar 50.000 $ para pagar un proyecto especial en 18 aos, 50.000 $ sera el valor futuro. De esta forma, es posible hacer una estimacin conservadora a cierta tasa de inters y
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determinar la cantidad que deber ahorrar cada mes. Si se omite el argumento vf, deber incluirse el argumento pago. Tipo: es el nmero 0 1 e indica cundo vencen los pagos. (0=final del periodo; 1=inicio del periodo) Valor: Suma mxima que una persona o entidad est dispuesta a pagar por un servicio o bien. Valor actual neto (VAN): Es el valor presente de los flujos de efectivo de un proyecto descontados a una tasa de inters dada Valor Econmico Agregado: Si la rentabilidad de una inversin supera el costo de capital promedio ponderado entonces se puede afirmar que se generara valor econmico para los propietarios de la empresa. Solamente en este caso se puede decir que los inversionistas estn satisfaciendo sus expectativas y alcanzando sus objetivos financieros. VPA: valor presente de una anualidad. Nomenclatura bsica usada en este texto VF: (funcin financiera de Excel) devuelve el valor futuro de una inversin basndose en pagos peridicos constantes y en una tasa de inters constante. Sintaxis: VF(tasa;nper;pago;va;tipo) Tasa: es la tasa de inters por perodo. Nper: es el nmero total de perodos de pago en una anualidad. Pago: es el pago que se efecta cada perodo y que no puede cambiar durante la vigencia de la anualidad. Generalmente, el argumento pago incluye el capital y el inters pero ningn otro arancel o impuesto. Si se omite el argumento pago, se deber incluir el argumento va.
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Va: es el valor actual o el importe total de una serie de pagos futuros. Si se omite el argumento va, se considerar 0 (cero) y se deber incluir el argumento pago. Tipo: es el nmero 0 1 e indica cundo vencen los pagos. Si se omite el tipo, se calcular como 0. (0=final del periodo; 1=inicio del periodo)
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VFA: valor futuro de una anualidad. Nomenclatura bsica usada en este texto VPN: Valor Presente Neto, igual al valor actual neto. Nomenclatura bsica usada en este texto Variable: Cualquier cualidad, fenmeno o acontecimiento que puedan tener valores cuantitativos diferentes. Variable de decisin: Variable algebraica que representa una decisin cuantificable a ser adoptada, son cantidades, datos o supuestos a considerar en la elaboracin del modelo, en otras palabras son las proporciones a cuantificar en funcin de ciertos objetivos y restricciones. Variable dependiente: Propiedad o caracterstica que se trata de cambiar mediante la manipulacin de la variable independiente. La variable dependiente es el factor que es observado y medido para determinar el efecto de la variable independiente, resultado que uno pretende explicar o estimar. La variable dependiente puede ser definida como los cambios sufridos por los sujetos como consecuencia de la manipulacin de la variable independiente por parte del investigador Variable independiente: Caracterstica que supone ser la causa del fenmeno estudiado. En investigacin experimental se llama as, a la variable que el investigador manipula. Variable que se mide para determinar el valor correspondiente de la variable dependiente. Las variables independientes definen las condiciones bajo las cuales se examinar la variable dependiente VF: capital ms inters; valor futuro expresado en valores monetarias. Nomenclatura bsica usada en el texto VP: capital principal; valor presente, expresado en valores monetarios. Nomenclatura bsica usada en el texto
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Introduccin a las Matemticas Financieras

Carlos Mario Morales C 2012

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