CAPITULO 1: LA GESTIN FINANCIERA DE LA EMPRESA Concepto de la Administracin Financiera.

La Administracin Financiera se define por las funciones y responsabilidades de los administradores financieros. Aunque los aspectos especficos varan entre organizaciones las funciones financieras clave son: La Inversin, el Financiamiento y las decisiones de dividendos de una organizacin. Los fondos son obtenidos de fuentes externas e internas de financiamiento y asignados a diferentes aplicaciones. Para las fuentes de financiamiento, los beneficios asumen la forma de rendimientos reembolsos, productos y servicios. Por lo tanto las principales funciones de la administracin financiera son planear, obtener y utilizar los fondos para maximizar el valor de una empresa, lo cual implica varias actividades importantes. Una buena Administracin Financiera coadyuva a que la compaa alcance sus metas, y a que compita con mayor xito en el mercado, de tal forma que supere a posibles competidores. Algunos autores definen de la siguiente manera: La Administracin Financiera trata principalmente del dinero, como la variable que ocupa la atencin central de las organizaciones con fines de lucro. En este mbito empresarial, la administracin financiera estudia y analiza los problemas acerca de: 1. La Inversin 2. El Financiamiento 3. La Administracin de los Activos Si el conjunto de temas de la administracin financiera debiera clasificarse sistemticamente en grandes temas, dichos temas serian los tres antes mencionados. Una definicin de Administracin Financiera debera abarcar en sntesis todo lo sealado anteriormente, por lo que, es difcil su construccin: La administracin financiera es una parte de la ciencia de la administracin de empresas que estudia y analiza, como las organizaciones con fines de lucro pueden optimizar: 1. La adquisicin de activos y la realizacin de operaciones que generen rendimiento posible. 2. El Financiamiento de los recursos que utilizan en sus inversiones y operaciones, incurriendo en el menos costo posible determinando cmo y cundo devolverlos a los acreedores, y retribuir a los inversores con ganancias en dinero y en bienes de capital, y 3. La Administracin de los activos de la organizacin.

Todo ello con el propsito de maximizar la riqueza del inversor y minimizar el riesgo de resultados desfavorables. Con este propsito, para evaluar el nivel del desempeo de la gestin financiera la firma dispone de indicadores como la liquidez, endeudamiento, rentabilidad, cobertura y apalancamiento, que le permiten evaluar y controlar el proceso de Administracin financiera mediante diagnsticos peridicos. El tema central de la Administracin Financiera es la utilizacin de recursos de dinero para invertir financiar pagar a los inversores y administrarlos eficientemente en forma de activos.

Definicin de administracin financiera

La Administracin financiera es el rea de la Administracin que cuida de los recursos financieros de la empresa. La Administracin Financiera se centra en dos aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la rentabilidad y la liquidez. Esto significa que la Administracin Financiera busca hacer que los recursos financieros sean lucrativos y lquidos al mismo tiempo.

La administracin financiera hoy

Actualmente la administracin financiera hace referencia a la manera en la cual, el gerente financiero debe visualizar los aspectos de la direccin general, sin embargo en al tiempo pasado el mismo solo deba ocuparse de la obtencin de los fondos junto con el estado de la caja general de dicha empresa. La combinacin de factores como la competencia, la inflacin, los avances de la tecnologa que suelen exigir un capital abundante. Adems la importancia que representan las operaciones de administracin financiera internacional es la principal causa por la cual los gerentes financieros ahora deben ocuparse de asumir sus respectivas responsabilidades de direccin general. Estos factores han obligado a las instituciones empresariales un grado de flexibilidad para poder sobrevivir como un medio expuesto a los cambios permanentes. Como bien dijimos, quienes utilizan la administracin financiera son los gerentes financieros de cada empresa ya que dicha materia nos explica cmo el mismo se deber adaptar al cambio para poder lograr el correcto planeamiento del manejo de los fondos que posea la empresa; estos aspectos tienen mucha influencia en la economa general de una empresa. En la medida en que los fondos sean asignados en una forma equivocada, el crecimiento de la economa se volver muy lento y en el caso de que se est atravesando por una poca de escasez econmica esto ser causante del deterioramiento de toda la empresa en general.

Por su parte la asignacin de fondos realizada eficazmente es fundamental para el ptimo crecimiento de la entidad empresarial como para tambin asegurar a todos los beneficiarios de la empresa a alcanzar un nivel ms alto con respecto a la satisfaccin de sus deseos. Quien se encarga de la administracin financiera de una empresa mediante la asignacin de fondos, ayuda a que la empresa se fortalezca en cuanto a su vitalidad y crecimiento en toda la economa de la misma. Cuando la organizacin requiere de fondos a corto plazo destinados para un solo fin, no es muy conveniente recurrir a un prstamo bajo una lnea de crdito. Generalmente para estos tipos de crditos el banco realiza una evaluacin completa de cada solicitud de prstamo. En dichas evaluaciones, el flujo de efectivo que posea quien emite la solicitud es de suma importancia para poder determinar si el prstamo podr ser pagado a corto o largo plazo. Por ltimo debemos decir que para realizar un anlisis general, la administracin financiera es considerada desde hace mucho tiempo como parte esencial de la economa; la misma surgi como un rea de estudio independiente a principios del siglo XX. En esa poca la administracin financiera solo se relacionaba con documentos que registraban el procedimiento de la mayora de los mercados de capital. Vale destacar que en ese entonces los datos que figuraban en los documentos no tenan nada parecido a los mtodos que se utilizan actualmente ya que no exista ningn tipo de reglamentacin que hiciera necesaria la divulgacin de la informacin sobre la administracin financiera de alguna entidad empresarial o comercial.

Objetivos de la Administracin Financiera

La administracin financiera es el rea de las finanzas que aplica el proceso administrativo, dentro de una empresa pblica o privada. La administracin financiera eficiente requiere una meta u objetivo para ser comparativamente apropiado, esta es la maximizacin de la riqueza de los accionistas; siempre y cuando la manera con la que se conducen sea responsable y tica con el resto de la empresa; es decir con el objetivo de sta hacia el consumidor, con sus empleados, con los salarios, los servicios prestados, etc.

La administracin financiera se encarga de la adquisicin, financiamiento y administracin de los activos en la toma de decisiones; en las cuales las decisiones de inversin indican qu cantidad de activos son necesarios para la empresa para mantenerse funcionando; as como, para qu son destinados cada una de estas inversiones en dichos activos.

Funciones bsica de la Administracin Financiera

Entre las principales funciones podemos sealar:

Decisin de inversin: es la ms importante. Comienza con la determinacin de la cantidad total de activos que se necesita para mantener la empresa. Decisin de financiamiento: el administrador financiero est interesado en la composicin de las formas en que la empresa desea apoyarse en financiamiento. Decisin de administracin de activos: una vez que se han adquirido activos y se ha suministrado el financiamiento apropiado, aun se debe administrar estos activos eficientemente. Encontrar, proveer y ubicar los recursos: Fuentes (Financiamiento) y usos (inversiones de la empresa) Anlisis de Inversin. La supervivencia de una empresa depende de la habilidad que tenga la alta gerencia para concebir, analizar y elegir las oportunidades de inversin dependiendo tanto del grado de rentabilidad como del nivel riesgo percibido y medido.

Decisiones Financieras de Corto y Largo Plazo

Decisiones Financieras de Corto Plazo Se refiere fundamentalmente a la administracin o gestin del Capital de Trabajo. Recordemos la definicin de Capital de Trabajo: Activos Corrientes Pasivos Corrientes. La administracin del Capital de Trabajo comprende la administracin de los activos corrientes (principalmente Caja y Bancos, Valores Negociables, Crditos y Bienes de Cambio) y de los pasivos corrientes. El Capital de Trabajo muta constantemente, a diferencia del Capital Fijo. Momento a momento realiza pagos a proveedores, paga impuestos, recibe cobros de clientes, concede crditos, se endeuda en el sistema bancario, etc.; forma parte de la gestin cotidiana de la empresa. Cul es el objetivo de la Administracin del Capital de Trabajo? Maximizar los beneficios de la empresa Maximizar la riqueza de los accionistas o del dueo

Y consiste en escoger los niveles adecuados de caja, cuentas a cobrar, inventarios y tipos de deuda a corto plazo.

Decisiones Financieras de Largo Plazo Decisiones de inversin se toman a largo plazo y estn relacionadas con los activos fijos y la estructura de capital. Las decisiones se basan en varios criterios relacionados entre s. La administracin corporativa busca maximizar el valor de la empresa mediante la inversin en proyectos que producen un valor presente neto positivo cuando se valoran con una tasa de descuento apropiada. Estos proyectos tambin deben ser financiadas adecuadamente. Si no hay esas oportunidades, la maximizacin de valor para los accionistas establece que la gestin debe devolver el exceso de efectivo a los accionistas (es decir, la distribucin a travs de dividendos). Por todo ello, las empresas debern tomar decisiones sobre: Que inversiones acometer a travs de la valoracin de inversiones Que estructura de financiacin utilizar a travs de su estructura de capital El importe del dividendo a pagar a los accionistas

Decisiones de Inversin y Financiamiento

La decisin de inversin La empresa puede ser definida como una sucesin en el tiempo de proyectos y alternativas de inversin y financiacin, cada una de las cuales generan una determinada rentabilidad y supone un coste por la utilizacin de los recursos necesarios para su realizacin. La decisin de inversin va a consistir en la colocacin de capital en proyectos concretos de los que se espera obtener un beneficio futuro. Para determinar si un proyecto debe ser realizado, la empresa debe evaluar todos los costes y beneficios que se produzcan en la actualidad y en el futuro y combinarlos en una medida individual del valor del proyecto. La aceptacin de proyectos con valor positivo permite que se incremente el valor global de la empresa. Para determinar el valor de un proyecto el decisor debe identificar los costes y beneficios relevantes para la decisin y determinar cmo comparar cantidades que se originan en distintos momentos del tiempo. Por ello, la correcta evaluacin de alternativas de inversin exige la consideracin del valor del dinero en el tiempo para conocer el equivalente hoy de un flujo de caja, que es el resultado de combinar beneficios y costes del proyecto, que se recibirn en un momento futuro. En sntesis, el valor econmico de un proyecto depende del nivel esperado y del riesgo asociado a sus flujos de caja futuros. Ahora bien, para realizar una valoracin lo ms precisa posible de cualquier proyecto de inversin es necesario conocer y determinar la duracin de los dos ciclos empresariales. La denominacin de ambos ciclos responde a su duracin, as, hablamos de la existencia de un ciclo corto o de explotacin y de un ciclo largo o de renovacin del inmovilizado.

La decisin de financiacin La decisin de financiacin se refiere a la eleccin entre medios de financiacin propios y ajenos, eleccin que determina el nivel de endeudamiento y la estructura financiera de la empresa. En este sentido la decisin de financiacin supone elegir aquellos recursos que garanticen un mnimo coste para la empresa (minimizacin del coste de capital).

La decisin de financiacin comprende, fundamentalmente, dos tipos de cuestiones:

Decisiones sobre la estructura de capital. Se trata de determinar cul es el equilibrio entre financiacin propia y ajena, esto es, cual es la combinacin ms adecuada entre las posibles fuentes de financiacin. Decisin de dividendos. Determinar que parte del beneficio generado se debe repartir a los accionistas y que parte debe ser reinvertida. Es preciso sealar que la decisin acerca del beneficio generado a repartir en forma de dividendos, condicionar la parte del beneficio que ser reinvertido, capitalizado en la propia empresa.

Decisiones con respecto a la Poltica de dividendos

Dividendos: Definicin Es el pago hecho por una empresa a sus accionistas, ya sea en efectivo o en acciones. Es el pago que se realiza como distribucin de los beneficios de la empresa. Son los pagos hechos a los accionistas originados de las ganancias de la empresa, independientemente de que se hayan generado en el perodo actual o en perodos anteriores. Los dividendos afectan la estructura de capital: La retencin de utilidades incrementa el capital comn respecto a la deuda Financiarse con utilidades retenidas es ms barato que emitir nuevo capital comn. Procedimiento para el pago de Dividendos Fecha de declaracin Fecha en la cual la junta directiva de una empresa declara los dividendos regulares Fecha de registro (holder-of-record date) Fecha en la cual la compaa abre el libro de propietarios para determinar quin va a recibir el dividendo. La empresa pagara dividendos a los accionistas (tenedores de registro) registrados a esta fecha. Fecha ex-dividendos (ex-dividend date) Generalmente se cumple dos o cuatro das hbiles antes de la fecha de registro, por lo tanto si la accin es vendida el nuevo accionista deber estar registrado antes de esta fecha para tener el derecho a recibir el dividendo. Fecha de pago Fecha en la cual una empresa enva por correo los cheques de dividendos

Las ventajas de pagar dividendos bajos Los factores que pueden favorecer una poltica de dividendos bajos son los impuestos y los costos de emisin. Impuestos: Se relacionan con la poltica de dividendos a partir de la legislacin fiscal de cada pas. En general, los dividendos estn contemplados por el impuesto a las ganancias Costos de emisin: Los costos de una nueva emisin de acciones puede resultar muy altos. Si stos se incluyen en el anlisis, podemos encontrar que el valor de las acciones disminuye cuando se emiten acciones nuevas.

Las ventajas de pagar dividendos altos Los argumentos acerca de las ventajas de un dividendo alto se refieren al deseo de los inversionistas de obtener ingresos en el presente y reducir la incertidumbre. Este argumento parece decirnos es preferible pjaro en mano que cien volando y se basa en el argumento de que las proyecciones de dividendos futuros son ms inciertas que las proyecciones de dividendos a corto plazo. Dado que a los inversionistas les desagrada la incertidumbre, preferirn comprar acciones de empresas que pagan dividendos altos ahora, con lo cual el precio de stas ser ms alto.

Qu es la poltica de dividendos? La poltica de dividendos de una empresa es un plan de accin que deber seguirse siempre que se decida en torno a la distribucin de dividendos. La poltica debe considerarse tomando en cuenta dos objetivos bsicos: Consiste en encontrar el balance entre la cantidad pagada como dividendo y la cantidad Distribuir inteligentemente el beneficio de la destinada a reservas, teniendo en cuenta los empresa, y aspectos psicolgicos de los inversores

Proporcionar suficiente financiacin

Factores que influyen en la poltica de dividendos Restricciones legales (Restricciones sobre los pagos de dividendos, ej. Los dividendos comunes no se pagan hasta que se cancelen los preferentes o El pago de dividendos no puede exceder la cuenta utilidades retenidas del balance general) Limitaciones contractuales (Contratos de deuda o de emisin de bonos, Limitan el pago de dividendos a las utilidades generadas despus de obtenido el prstamo, hasta que mejoren su desempeo financiero (ndices de liquidez, intereses pagados y otros ndices de solvencia) Restricciones internas (Disponibilidad de efectivo. Pago de dividendos solo en efectivo. En caso de iliquidez se puede recurrir a deuda) Perspectivas de crecimiento (Fuentes alternativas de capital, Oportunidades de Inversin, oportunidades rentables de inversin ) Consideraciones sobre los propietarios (El deseo de los accionistas por utilidades inmediatas y no por utilidades futuras, oportunidades de inversin de los propietarios) Consideraciones sobre el mercado (El contenido informativo de los dividendos (seales positivas o negativas).