Informe Final

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial
Informe Final Via Santa Rita

Anlisis Econmico Financiero
Integrantes: Sebastin Aliaga Bruno Parraguez Jonathan Vsquez
ndice
Introduccin Presentacin y descripcin de la empresa Anlisis patrimonial esttico para el ao 2007 Anlisis patrimonial dinmico 2007-2009 Anlisis patrimonial dinmico 2009-2011 Anlisis patrimonial dinmico 2007-2011 Estados de fuentes y usos Anlisis financiero para el ao 2007 Anlisis financiero para el ao 2009 Anlisis financiero para el ao 2011 Anlisis grfico de las razones financieras Anlisis econmico para el ao 2007 Anlisis econmico para el ao 2009 Anlisis econmico para el ao 2011 Anlisis grfico de los indicadores de rentabilidad y rendimiento Conclusiones Bibliografa Anexos
Pgina 3 Pgina 5 Pgina 12 Pgina 15 Pgina 18 Pgina 21 Pgina 23 Pgina 26 Pgina 30 Pgina 34 Pgina 38 Pgina 51 Pgina 58 Pgina 65 Pgina 73 Pgina 82 Pgina 85 Pgina 86
Introduccin
Entendiendo las finanzas como el estudio de la manera en que los recursos escasos se asignan a travs del tiempo, es que podemos darnos cuenta de lo importante que es entender esta materia, lo complejo que resulta estudiarla y sin embargo, lo comn y presente que se encuentra en nuestras vidas. Lo anterior, sumado a la enriquecedora experiencia de contar con un caso real y contemporneo al momento de aprender algo nuevo, nos motiva para presentar el presente trabajo, en el cual evaluaremos exhaustivamente la informacin financiera entregada por la empresa SOCIEDAD ANNIMA SANTA RITA SA, poniendo en prctica lo que hemos ido aprendiendo a travs del semestre en nuestro curso de finanzas, lo que esperamos nos ayude a entender realmente cmo funcionan las cosas que aprendemos y cul es su incidencia real al momento de tomar importantes decisiones, ya sea de financiamiento en una empresa o de inversin en algn negocio. Nuestro objetivo principal ser someter esta empresa a los anlisis que hemos ido aprendiendo para ver su evolucin financiera a travs del tiempo, apoyndonos en los apuntes de la ctedra, ejercicios, ayudantas y casos vistos en clase. Con todo esto pretendemos extrapolar nuestro aprendizaje, para luego, en un futuro no muy lejano, poder hacerlo de una manera ms simple y adoptada en nuestro ser con cualquier otra empresa que queramos evaluar. Es sumamente necesario definir un perodo de estudio, el que definiremos como el ms actual posible, tomando en cuenta desde el ao 2007 al 2013, sabiendo adems que no podemos tomar en cuenta cada ao de esto (ya que la extensin de este informe sera demasiada) juntaremos ms de un ao en los anlisis y as apreciar de mejor manera la evolucin de la empresa escogida. Para lograr nuestro cometido usaremos la informacin proporcionada por Santa Rita en sus memorias anuales, la informacin publicada a travs de la pgina de la
3
Superintendencia de Seguros y Valores (www.svs.cl) y otros contenidos atingentes al curso, tanto publicados en internet como textos de apoyo que podemos encontrar en nuestra biblioteca. Esperamos aprender mucho con esto, que el trabajo realizado sea de la calidad que esperamos y que ms adelante podamos usar lo aprendido en nuestra beneficencia.
Nota Importante: Todos los valores del dinero fueron actualizados a la fecha segn los datos de la inflacin del sitio del servicio de impuestos internos.
Presentacin de la Empresa 1) Identificacin Bsica. (1) 1.- Razn Social: Sociedad Annima Via Santa Rita. 2.- Nombre de Fantasa: Via Santa Rita. 3.- Domicilios Legales: Santiago: Apoquindo N 3669, piso 6, Las Condes. Buin: Camino Padre Hurtado N 0695, Alto Jahuel, Buin. 4.- R.U.T.: 86.547.900 K 5.- Tipo de Entidad: Sociedad Annima Abierta. Inscripcin en Registro de Valores de la Superintendencia de Valores y Seguros N 0390. 2) Misin de la Empresa. (2) Mejorar los momentos de agrado de las personas. 3) Visin de la Empresa. (3) Ser un referente mundial de vinos Premium. 4) Valores de la Empresa. (4) 1.- Pasin por superarse. 2.- Integridad Personal. 3.- Compromiso con la sustentabilidad.
5) Historia Via Santa Rita. (5) Via Santa Rita fue fundada en 1880 por don Domingo Fernndez Concha, destacado empresario y hombre pblico de la poca, en las mismas tierras de Alto Jahuel donde hoy se ubican las principales instalaciones de la empresa. Su fundador introdujo finas cepas francesas en los privilegiados suelos del valle del Ro Maipo, lo que sumado a la contratacin de enlogos de esa misma nacionalidad, le permiti producir vinos con tcnicas y resultados muy superiores a los obtenidos tradicionalmente en Chile. Desde fines del siglo pasado y hasta mediados de la dcada de 1970, la via se desarroll bajo la propiedad de la familia Garca Huidobro, encabezada por don Vicente Garca Huidobro, yerno de don Domingo Fernndez Concha, quin continu con el legado e ideales de su fundador. En 1980, el grupo Claro y la empresa Owens Illinois, principal productora de envases de vidrio del mundo, adquirieron la propiedad de Via Santa Rita, consistente en sus marcas, la planta de Alto Jahuel y 50 hectreas de vias adyacentes a sta. Ya en los comienzos de la administracin del Grupo Claro se dio un fuerte impulso a la empresa en todos sus mbitos. En el rea productiva se introdujeron grandes adelantos tecnolgicos y tcnicas de elaboracin de vinos desconocidos en Chile hasta entonces. En el rea comercial, en 1982, se realiz el exitoso lanzamiento de la lnea 120 que tradicionalmente haba consistido en un solo producto. En 19851986, se inici lo que sera la significativa penetracin de los vinos de Via Santa Rita en los mercados mundiales. En 1988, el grupo Claro tom el control total de la Via, al adquirir la participacin de Owens Illinois en la propiedad de la empresa. El ao anterior, Via Santa Rita haba adquirido la marca Carmen, de gran prestigio en el mercado local.
A fines de la dcada de los 80 e inicio de los 90, comenz un perodo de gran expansin de la Via, sustentado en el fuerte impulso experimentado por sus exportaciones y en la excelente reputacin de sus vinos, los que obtuvieron importantes premios y gran reconocimiento por parte de conocedores y especialistas. Se inici tambin un perodo de significativas inversiones en todas las reas, destacndose el rea enolgica, donde se incorporaron nuevos equipos, cubas de acero inoxidable y barricas de roble francs y americano. En el rea agrcola se consolid la adquisicin y plantacin de ms de 1000 hectreas en los ms importantes valles de la vitivinicultura chilena: Maipo, Rapel, Lontu, Casablanca y Apalta. Es importante destacar que en ese mismo perodo se adquiri el predio de Alto Jahuel, el cual, junto a la casa del fundo y el parque de 39 hectreas que la rodea, constituan la antigua Hacienda Santa Rita, de una superficie de 2.860 hectreas. En 1992 se inici el proyecto Via Carmen, orientado a la produccin de vinos finos para el mercado internacional. Para el efecto se construy una bodega provista de los equipos ms modernos para la vinificacin de vinos de alta calidad y se asignaron tierras para su proyecto de viticultura. En 1997 Via Santa Rita realiz su primera incursin al exterior, al formar en Septiembre la sociedad Via Doa Paula S-A. en la Repblica Argentina, la cual incluy la adquisicin de dos predios, uno en Ugarteche y otro en Tupungato, ambos en la provincia de Mendoza. El ao 2001 se adquiri la marca Terra Andina la que se ha administrado desde entonces a travs de Sur Andino S.A, FILIAL DE Via Carmen. El ao 2003 se crea Santa Rita Europe Limited, con oficina en Londres, destinada a atender en mejor forma los mercados europeos.
El ao 2005 se crea la distribuidora Santa Rita Ltda, cuyo objeto principal es la distribucin de los productos a lo largo del pas. Se adquieren dos importantes propiedades agrcolas en Limar y Pumanque las que suman una superficie de ms de 1650 hectreas. El ao 2006 se adquieren 2 propiedades agrcolas en la ciudad de Mendoza, las que en conjunto suman una superficie de 253 hectreas. El ao 2008 se crea Santa Rita USA Corp, con oficina en Miami, destinada a atender de mejor forma el mercado de los Estados Unidos de Amrica. En ao 2009, se crea Nativa Eco Wines S.A con el fin de desarrollar en forma exclusiva vinos de carcter orgnico. Actualmente, Santa Rita y sus filiales comercializan sus productos en ms de 75 pases enfocndose siempre en el segmento de los vinos Premium y Sper finos. Todo lo anterior constituye el sustento que le ha permitido a Via Santa Rita ubicarse en un lugar de privilegio como productor y exportador lder de vinos de calidad premium y superior.
6) Organigrama. (6)
7) Directorio (7) Presidente: Juan Agustn Figueroa Yvar. Abogado, socio del Estudio Jurdico IDP Abogados; presidente de Martima de Inversiones S.A.; director de Elecmetal S.A., Cristaleras de Chile S.A., y Quemchi S.A.; presidente de Termas de Puyehue S.A.; ex profesor titular de Derecho Procesal de la Universidad de Chile y presidente de la Fundacin Pablo Neruda y de la Sociedad de Biblifilos de Chile. Vicepresidente: Baltazar Snchez Guzmn Ingeniero Comercial; presidente del directorio de Cristaleras de Chile S.A., Ediciones Financieras S.A. y Ediciones e Impresos S.A.; vicepresidente del directorio de Elecmetal S.A.; director de Quemchi S.A., ME Global Inc. y de Inversiones Siemel S.A. Directores Gregorio Amuntegui Pr Abogado. Joaqun Barros Fontaine Empresario Agrcola, presidente ejecutivo de Quilicura S.A. y Compaa de Inversiones La Central S.A.; presidente de Productos Qumicos Tanax S.A.C. e I., Instituto Sanitas S.A., Sociedad Annima Jahuel de Aguas Minerales y Balneario; vicepresidente de Navarino S.A. y de Red Televisiva Megavisin S.A.; director de Cristaleras de Chile S.A., Envases CMF S.A..
10
Arturo Claro Fernndez Ingeniero Agrnomo; presidente de Quimetal Industrial S.A. y de Buildtek S.A.; director de Compaa Sudamericana de Vapores S.A., de Sudamericana Agencias Areas y Martimas S.A.; de Martima de Inversiones S.A. y de St. Andrews Smoky Delicacies S.A..
Andrs Navarro Betteley Ingeniero Civil Industrial PUC, Gerente General Las Tacas Corp.; director de Sudmaris Chile S.A. y Banco Internacional.
Pedro Ovalle Vial Abogado, presidente de Maquinara y Construccin Ro Loa S.A. y director de Logstica Industrial S.A. (Loginsa).
Alfonso Swett Saavedra Empresario; director de Elecmetal S.A., Quemchi S.A., Navarino S.A., Marbella Chile S.A., Hortifrut S.A. y Cristaleras de Chile S.A. y presidente de Forus S.A., Costanera S.A.C.I.; y Olisur S.A.; Consejero de SOFOFA.
11
Anlisis Patrimonial Esttico para el ao 2007
Analizando los porcentajes de las masas patrimoniales obtenidas durante el ao 2007, podemos representarlas grficamente de la siguiente forma:
Figura n1 Distribucin de las masas patrimoniales para el ao 2007 a) Anlisis de Activos.
Analizando la estructura econmica de la Via Santa Rita para el ao 2007, podemos ver que el Activo Fijo representa un 46,44% de los activos, Otros Activos representan un 8,36% y el Activo Circulante un 45,2%. Dentro del Activo Circulante encontramos un 2,48% de Otros Activos Circulantes, un 27,26% de Stock o Inventarios, un 15,92% de Clientes y, finalmente, un 0,21% de Caja y Banco. Al parecer la estructura econmica de la Via Santa Rita es slida, ya que gran parte de los recursos estn siendo invertidos en Activos Fijos.
12
b)
Anlisis de Pasivos.
Analizando la estructura financiera de la Via Santa Rita para el ao 2007, podemos ver que el Capital Propio alcanza un 64,17% del total de los pasivos. Tambin podemos observar que existe un 35,83% de deuda, de los cuales un 14,26% representa a la deuda de Largo Plazo y un 21,57% representa a la deuda de Corto Plazo. Adems sabemos que:
Al parecer la estructura financiera de la Via Santa Rita presenta un riesgo financiero controlable, ya que presenta un bajo nivel relativo de deuda ante el capital propio.
c)
Activos vs. Pasivos.
Sabemos que:
Este indicador nos dice que la via en el ao 2007 se encuentra en desequilibrio positivo. Adems:
Es decir, el 52% del Activo circulante est siendo financiado por los pasivos menos exigibles.
13
Al parecer las decisiones de financiamiento e inversin han sido las adecuadas, ya que gran parte de los recursos estn siendo invertidos en Activos Fijos, y stos estn siendo financiados con recursos de menor exigibilidad.
d)
Conclusin
Analizando la estructura econmica y financiera de la Via Santa Rita para el ao 2007, podemos ver que su estructura econmica es slida y su estructura financiera presenta un riesgo financiero controlable. Al parecer la empresa es viable.
14
Anlisis Patrimonial Dinmico 2007 - 2009
Figura n2 Evolucin de la distribucin de las masas patrimoniales de 2007 a 2009 a) Anlisis de Activos Analizando la estructura econmica de la Via Santa Rita durante el perodo 20072009, podemos ver que el Activo Fijo ha disminuido en 2,99 puntos porcentuales, el activo circulante ha aumentado en 5,32 puntos porcentuales, de los cuales los inventarios han aumentado en 3,05 puntos porcentuales, los clientes han disminuido marginalmente en 0,22 puntos porcentuales, la cuenta Caja y Bancos ha aumentado en 2,33 puntos porcentuales, la cuenta otros activos circulantes ha aumentado en 0,16 puntos porcentuales, por ltimo la cuenta otros activos ha disminuido en 2,33 puntos porcentuales, todo esto en trminos relativos. Al parecer la estructura econmica de la empresa no ha evolucionado de forma adecuada ya que ha disminuido la inversin en activos fijos.
15
b) Anlisis de Pasivos: Analizando evolucin de la estructura financiera de la Via Santa Rita durante el perodo 2007-2009, podemos ver que el capital permanente de la empresa ha aumentado en 0,86 puntos porcentuales, la deuda total ha disminuido en 1,56 puntos porcentuales de los cuales la deuda a corto plazo ha disminuido en 11,54 puntos porcentuales y la deuda a largo plazo ha aumentado en 9,98 puntos porcentuales. Adems el riesgo financiero para el ao 2009 es:
Comparando la cifra con la que arroj el ao 2007 (1,79) podemos ver que disminuy el riesgo financiero por lo tanto la evolucin de la estructura financiera de la empresa ha sido la adecuada. c) Activos vs. Pasivos El capital de trabajo neto para el ao 2009 es:
Adems el colchn de seguridad para el ao 2009 es:
Es decir, en el ao 2009 el 78% del Activo circulante est siendo financiado por los pasivos menos exigibles. Analizando la evolucin de las masas patrimoniales de la estructura econmica y financiera de la Via Santa Rita durante el periodo 2007 - 2009, podemos ver que la
16
empresa contina en un desequilibrio positivo, con capital de trabajo neto positivo y que el activo fijo y gran parte del activo circulante siguen siendo financiados por los pasivos menos exigibles. Al parecer las decisiones de financiamiento han sido las adecuadas, mas no as las decisiones de inversin, ya que ha disminuido el nivel de inversin en activos fijos.
d) Conclusin: Analizando la evolucin de la estructura econmica y financiera de la Via Santa Rita para el perodo 2007 2009 podemos decir que la estructura econmica ha perdido solidez, en cambio la estructura financiera de la empresa ha ganado solidez ya que ha disminuido su exigibilidad. Por lo cual la viabilidad de la empresa no se ve comprometida pero preocupa la disminucin de la proporcin en activo fijo.
17
2009 - 2011
Figura n3 Evolucin de la distribucin de las masas patrimoniales de 2009 a 2011
a) Anlisis de Activos.
Analizando la estructura econmica de la Via Santa Rita para el periodo 2009 2011, podemos observar que el activo fijo ha disminuido en 3,89 puntos porcentuales, otros activos circulantes aumentaron en 2.38 puntos porcentuales, los inventarios o stock disminuyeron en 0,87 puntos porcentuales. Por otro lado, los clientes aumentaron en 0,86 puntos porcentuales, caja y banco disminuy en 1,7 puntos porcentuales, y finalmente otros activos aument en 3,22 puntos
porcentuales, todo esto en trminos relativos. Al parecer la estructura econmica de la empresa contina evolucionando de manera errnea ya que la inversin en activo fijo sigue a la baja
18
b) Anlisis de Pasivos.
Analizando la estructura financiera de la Via Santa Rita para el periodo 2009 - 2011, podemos observar que el capital propio de la empresa ha disminuido en 0,17 puntos porcentuales. Tambin podemos apreciar que la deuda de largo plazo ha disminuido en 3,4 puntos porcentuales. Por el contrario, hemos visto que en este periodo la deuda de corto plazo ha aumentado en 4,27 puntos porcentuales, todo esto en trminos relativos.
Adems el riesgo financiero para el ao 2011 es:
El riesgo financiero ha aumentado marginalmente con respecto al ao 2009 pero se mantiene en un nivel bajo, sin embargo se debe vigilar el aumento de la proporcin de endeudamiento a corto plazo.
c) Activos vs. Pasivos
El capital de trabajo neto para el ao 2011 es:
Adems el colchn de seguridad del ao 2011 es:
19
Es decir, en el ao 2011 el 72% del activo circulante est siendo financiado por los pasivos menos exigibles.
Analizando la evolucin de las masas patrimoniales de la estructura econmica y financiera de la Via Santa Rita durante el periodo 2009 - 2011, podemos ver que la empresa contina en un desequilibrio positivo, con capital de trabajo neto positivo y que el activo fijo y gran parte del activo circulante siguen siendo financiados por los pasivos menos exigibles. Al parecer las decisiones de financiamiento han sido las adecuadas, mas no as las decisiones de inversin, ya que ha disminuido el nivel de inversin en activos fijos.
d) Conclusin
Analizando la evolucin de la estructura econmica y financiera de la Via Santa Rita durante el periodo 2009 - 2011, podemos decir que la estructura econmica ha perdido solidez, mientras que la estructura financiera se ha mantenido relativamente similar al ao 2009, por lo cual la viabilidad de la empresa no se ve comprometida pero preocupa la disminucin de la proporcin de activo fijo y el aumento de la proporcin de endeudamiento a corto plazo.
20
2007- 2011
Figura n4 Evolucin de la distribucin de las masas patrimoniales de 2007 a 2011
a) Anlisis de Activos.
Analizando la estructura econmica de la Via Santa Rita para el periodo 2007 2011, podemos observar que el activo fijo ha disminuido en 6,88 puntos porcentuales, otros activos circulantes aumentaron en 2,54 puntos porcentuales, los inventarios o stock aumentaron en 2,18%. Por otro lado, los clientes aumentaron en 0,64 puntos porcentuales, caja y banco aument en 0,63 puntos porcentuales y finalmente otros activos aument en 0,89 puntos porcentuales, todo esto en trminos relativos. Al parecer la estructura econmica de la empresa no ha evolucionado de buena manera, ya que ha disminuido la proporcin de activos fijos.
21
b) Anlisis de Pasivos.
Analizando la estructura financiera de la Via Santa Rita para el periodo 2007 - 2011, podemos observar que el capital propio de la empresa ha aumentado en 0,69 puntos porcentuales. Tambin podemos apreciar que la deuda de largo plazo ha aumentado 6,58 puntos porcentuales. Por el contrario, hemos visto que en este periodo la deuda de corto plazo ha disminuido en 7,27 puntos porcentuales. Al parecer la estructura financiera de la empresa ha presentado una buena evolucin, ya que el nivel de riesgo financiero de la empresa ha disminuido.
c) Activos vs. Pasivos
Analizando la evolucin de las masas patrimoniales de la estructura econmica y financiera de la Via Santa Rita durante el periodo 2007 - 2011, podemos ver que la empresa contina en un desequilibrio positivo, con capital de trabajo neto positivo y que el activo fijo y gran parte del activo circulante siguen siendo financiados por los pasivos menos exigibles. Al parecer las decisiones de financiamiento han sido las adecuadas, mas no as las decisiones de inversin, ya que ha disminuido el nivel de inversin en activos fijos.
d) Conclusin
Analizando la evolucin de la estructura econmica y financiera de la Via Santa Rita durante el periodo 2007 - 2011, podemos decir que la estructura econmica de la empresa ha perdido solidez. En cuanto a la estructura financiera, podemos ver que ha disminuido su exigibilidad, por lo cual la empresa es viable.
22
Estados de Fuentes y Usos
2007 - 2009
Tabla n1 Fuentes y usos entre los aos 2007 y 2009
Analizando las fuentes y los usos entre el ao 2007 y 2009 podemos ver que el 17,5% de los recursos se han invertido en activos fijos mientras que un 51,3% de estos se han invertido en activo circulante, de los cuales la mayor cuanta corresponde al stock con un 30,3%, adems un 31,2% de los bienes se han utilizado para pagar los compromisos de corto plazo.
Por otro lado el 50,7% de las fuentes provienen de la deuda de largo plazo, mientras que un 45% del aumento del aporte de capital propio, finalmente solo un 4,3% del financiamiento proviene de la liquidacin de otros activos.
23
2009 - 2011
Del estado de fuentes y usos podemos observar que el 34% de los recursos se han invertido en otros activos mientras que un 42,8% se han invertido en activos circulantes, de los cuales un 24,4% se han empleado en otros activos circulantes. Adems un 23,2% de los recursos se han utilizado para cancelar las deudas de largo plazo.
Por otro lado un 39,3% de las fuentes de financiamiento proviene del corto plazo y un 24,9% proviene del aumento del aporte de capital propio, mientras que un 20,3% del financiamiento viene de la liquidacin de activos fijos y un 15,5% proviene de caja y bancos.
24
2007 - 2011
Del estado de fuentes y usos podemos observar que el 3,86% de los recursos se han invertido en activos fijos, adems un 44,67 % de los recursos se han utilizado en activos. Tambin podemos ver que un 27,34 % de los recursos se han utilizado en financiar otros activos circulantes, un 17.90 % de los recursos han sido destinados para el financiamiento de caja y banco. Finalmente, se puede observar que un 6,24% de los recursos han sido destinados para cancelar la deuda de corto plazo. Por otro lado, el 18,33% de las fuentes provienen del largo plazo y un 25,42 % del capital propio. Adems un 14,42 % del financiamiento proviene de la cuenta de clientes de la empresa. Finalmente, se puede observar que un 41,82% de las fuentes proviene de la liquidacin del stock de la empresa.
25
Anlisis Financiero ao 2007
Datos:
Tabla n4 Cuentas clasificadas del ao 2007
1) Razones Financieras
1.1)
Razn de Funcionamiento
En efecto:
Luego, podemos observar que la empresa se encuentra en desequilibrio positivo y opera con capital de trabajo neto positivo. Adems, por cada peso que la empresa adeuda en el ao 2007 tiene 2,0953 pesos para responder. Por lo tanto, la empresa no posee problemas de liquidez, por lo cual posee capacidad de pago.
26
1.2)
Razn de Tesorera
En efecto:
Con los activos circulantes ms lquidos la empresa puede responder al 83,16% de los pasivos de corto plazo. El stock tiene un peso de 126,7%, es decir, por cada peso que la empresa adeuda tiene 0,8316 para responder, con sus recursos ms lquidos. A partir de esto, podemos decir que la empresa podra suspender sus pagos a terceros por tener activos lquidos insuficientes, por lo tanto ve afectada su capacidad de pago.
2) Rotaciones Financieras 2.1) Rotacin Activo Circulante
En efecto:
27
Podemos decir que en el ao 2007 el activo circulante ha rotado (se ha renovado) 1,2127 veces. Por otro lado, tenemos:
En efecto:
Esto nos indica que cada 297 das aproximadamente he cambiado o renovado los activos circulantes.
2.2) Rotacin de clientes:
Reemplazando los valores tenemos que:
Es decir, dentro del ao 2007 he cobrado 3,5944 veces a los clientes. Por otro lado, tenemos:
28
Por lo tanto, el plazo promedio de pago de los clientes es de 100 das aproximadamente. 2.3) Rotacin Inventario
Es decir, durante el ao 2007 se ha renovado 1,3225 veces el inventario. Por otro lado, tenemos:
A partir de esto podemos decir que el inventario es vendido en su totalidad cada 272 das aproximadamente. Cabe destacar que este periodo es relativamente alto, por lo
29
cual la empresa ve afectada su liquidez ya que aumentarn los costos de bodegaje y almacenamiento.
Anlisis Financiero ao 2009 Datos:
1) Razones financieras. 1.1) Razn de funcionamiento:
30
Por lo tanto la empresa se encuentra en desequilibrio positivo y opera con capital de trabajo neto positivo. Adems, por cada peso que la empresa adeuda tiene 4,7079 pesos para responder, como vemos la razn de funcionamiento es mayor que 2 por ende se deduce que existen activos circulantes ociosos, tal situacin indica una prdida de rentabilidad en el corto plazo. 1.2) Razn de tesorera:
Con los activos circulantes ms lquidos la via puede responder al 188,36% de los pasivos de corto plazo, el stock tiene un peso de 282,43%, en otras palabras, por cada peso que la empresa debe tiene 1,8836 pesos para responder con sus recursos ms lquidos. Como vemos la razn de tesorera es mayor que 1 lo que indica un exceso de liquidez y una prdida de rentabilidad.
2) Rotaciones Financieras 2.1) Rotacin del activo circulante:
31
Es decir en el perodo correspondiente al ao 2009 se ha renovado 0,9564 veces el activo circulante.
2.2) Rotacin de clientes:
Es decir dentro del periodo 2009 se ha cobrado 3,2140 veces a los clientes. Por otro lado sabemos que:
32
Por lo tanto el plazo promedio de cobro es de 112 das.
2.3) Rotacin de inventario:
Es decir, durante el perodo 2009 se han renovado 1,0345 veces los inventarios. Por otro lado sabemos que:
Por lo tanto el inventario se vende totalmente cada 348 das, tal perodo es relativamente alto lo que empeora la liquidez de la via ya que para una permanencia tan elevada los costos de bodegaje y almacenamiento son altos.
33
Anlisis Financiero ao 2011.
1) Razones financieras 1.1) Razn de funcionamiento:
Por lo tanto la empresa se encuentra en desequilibrio positivo y opera con capital de trabajo neto positivo. Adems, por cada peso que la empresa adeuda tiene 4,3571 pesos para responder, como vemos la razn de funcionamiento es mayor que
34
2 por ende se deduce que existen activos circulantes ociosos, tal situacin indica una prdida de rentabilidad en el corto plazo.
1.2)
Razn de tesorera:
Con los activos circulantes ms lquidos la via puede responder al 229,54% de los pasivos de corto plazo, el stock tiene un peso de 205,87%, en otras palabras, por cada peso que la empresa debe tiene 2,2954 pesos para responder con sus recursos ms lquidos. Como vemos la razn de tesorera es mayor que 1 lo que indica un exceso de liquidez y una prdida de rentabilidad.
2) Rotaciones Financieras 2.1) Rotacin del activo circulante:
35
Es decir en el perodo correspondiente al ao 2009 se ha renovado 0,8275 veces el activo circulante. 2.2) Rotacin de clientes:
Es decir dentro del periodo 2009 se ha cobrado 4,3894 veces a los clientes. Por otro lado sabemos que:
36
Por lo tanto el plazo promedio de cobro es de 82 das. 2.3) Rotacin de inventario:
Es decir, durante el perodo 2009 se han renovado 1,1368veces los inventarios.
Por otro lado sabemos que:
Por lo tanto el inventario se vende totalmente cada 317 das, tal perodo es relativamente alto lo que empeora la liquidez de la via ya que para una permanencia tan elevada los costos de bodegaje y almacenamiento son altos.
37
Anlisis Grfico de Ratios Financieros.
A travs del anlisis realizado anteriormente, se obtuvieron los siguientes datos:
Grficamente, los ratios quedan de la siguiente forma:
Tabla n7 Resumen de razones financieras
1) Razn de Funcionamiento
Razn de Funcionamiento
5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 2007 2008 2009 2010 2011
Grfico N 1. Razn de Funcionamiento
38
Anlisis Razn de Funcionamiento periodo 2007-2009 Como podemos observar, la razn de funcionamiento en el ao 2007 fue 2,0953, sufriendo una variacin positiva el ao 2009 de 2,6126 puntos, alcanzando un valor de 4,7079. En ambos casos la razn es mayor a 1,5 por lo cual la empresa tiene capacidad para pagar sus obligaciones de corto plazo. Pero, en ambos casos, la razn es mayor a 2, lo cual nos indica que la empresa posee activos circulantes ociosos que provocan una prdida de rentabilidad en el corto plazo.
Anlisis Razn de Funcionamiento periodo 2009-2011 La razn de funcionamiento en el periodo 2009 alcanz un valor de 4,7079, sufriendo una variacin negativa hacia el ao 2011 de 0,3508 puntos, llegando en el ao 2011 a 4,3571. Al igual que en el periodo 2007-2009, la razn de funcionamiento es mayor que 1,5, lo cual nos indica que la empresa posee la capacidad de pago suficiente para enfrentar sus obligaciones de corto plazo. Del mismo modo, al obtener resultados de esta razn mayores a 2, podemos decir que la empresa cuenta con activos circulantes ociosos que provocan una prdida de rentabilidad en el corto plazo. Anlisis Razn de Funcionamiento periodo 2007-2011 Se puede apreciar que en el ao 2007 la razn de funcionamiento fue igual a 2,0953, sufriendo una variacin positiva hacia el ao 2011 de 2,2618, llegando a un valor de 4,3571 en el 2011. Al igual que en los dos casos anteriores, la empresa se ve con una capacidad de pago suficiente para poder cumplir con sus obligaciones de corto plazo. Tambin podemos ver que esta razn es mayor que 1,5, por lo cual
39
podemos decir que la empresa cuenta con activos circulantes ociosos que provocan una disminucin en la rentabilidad de corto plazo. 2) Razn de Tesorera
Razn de Tesoreria
2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 2007 2008 2009 2010 2011
Grfico N 2. Razn de Tesorera.
Anlisis Razn de Tesorera periodo 2007-2009 En el ao 2007 la razn de tesorera alcanza un valor de 0,8316 lo cual indica que la empresa podra suspender sus pagos a terceros con sus activos circulantes ms lquidos. Luego la razn sufre una variacin positiva de 1,0520 puntos, alcanzando el ao 2009 el valor de 1,8836. En este ao la empresa ha mejorado considerablemente su capacidad de pago, logrando garantizar sus pagos a terceros en el corto plazo con sus activos circulantes ms lquidos. Si bien es cierto, la razn aument, este aumento puede provocar que la empresa posea un exceso de
40
liquidez, ya que el valor de la razn es superior a 1, lo cual puede provocar una cada de la rentabilidad. Anlisis Razn de Tesorera periodo 2009-2011 Para el ao 2009 la razn de tesorera alcanzo un valor de 1,8836, lo cual indica que la empresa puede cumplir con sus obligaciones con terceros en el corto plazo con sus recursos ms lquidos. Hacia el ao 2011 est sufri una variacin positiva de 0,4118, alcanzando finalmente el valor de 2,2954, lo cual indica, al igual que en el 2009, que la empresa sigue con una muy buena capacidad de pago de sus obligaciones con terceros en el largo plazo con sus activos circulantes ms lquidos. Sin embargo, la razn de tesorera en ambos aos es mayor a 1, por lo cual se puede esperar que la empresa sufra una prdida de rentabilidad en el corto plazo, ya que posee recursos ociosos.
Anlisis Razn de Tesorera periodo 2007-2011 En el ao 2007, como vimos anteriormente, la empresa obtuvo una razn de tesorera de 0,8316, lo cual indicaba que la empresa podra cesar el pago de sus obligaciones a terceros con los activos circulantes ms lquidos, perdiendo as capacidad de pago. Hacia el periodo 2011 la razn sufri una variacin positiva de 1,4638 puntos, situndose ese ao en 2,2954, recuperando as la capacidad de pago de sus obligaciones en el corto plazo hacia terceros. Sin embargo, una razn muy alta como esta provoca que la empresa pierda rentabilidad en el corto plazo, ya que existen recursos ociosos.
41
3) Rotacin Activo Circulante
Rotacin Activo Circulante

1.4000 1.2000 1.0000 0.8000 0.6000 0.4000 0.2000 0.0000 2007 2008 2009 2010 2011
Grfico N 3. Rotacin Activo Circulante.
Anlisis Rotacin Activo Circulante periodo 2007-2009 En el ao 2007 podemos ver que la rotacin de activo circulante alcanz un valor de 1,2127, lo cual significa que el activo circulante se ha vendido o rotado 1,2127 veces. Hacia el ao 2009 sufre una variacin negativa de 0,2563 puntos, llegando a alcanzar un valor de 0,9564. Esto quiere decir que en el ao 2009 se han vendido o han rotado 0,9564 veces los activos circulantes. Realizando una comparacin entre ambos aos, podemos decir que la empresa ha disminuido su liquidez, afectando la puntualidad de pago de sus obligaciones de corto plazo con terceros.
42
Anlisis Rotacin Activo Circulante periodo 2009-2011 En el ao 2009 podemos ver que la rotacin de activos circulante alcanzo un valor de 0,9564, lo cual implica que los activos circulantes se han vendido o rotado esa cantidad de veces. Hacia el ao 2011 la razn sufri una variacin negativa de 0,1228 puntos, alcanzando un valor de 0,8275, lo que implica que los activos circulantes fueron vendidos o han rotado esa cantidad de veces. En ambos aos se ve una baja capacidad de pago, comprometiendo los pagos que debe efectuar a terceros en el corto plazo, pero en el ao 2011 hay ms complicaciones que en el ao 2009, ya que en este ao la razn es an menor que en el 2009. Anlisis Rotacin Activo Circulante periodo 2007-2011 Como hemos visto a travs de los anlisis realizados anteriormente, la rotacin de activos circulantes en el ao 2007 es mayor a 1, lo cual implica que la empresa ha vendido o rotado los activos circulantes esa cantidad de veces, lo cual es bueno y hace pensar que la empresa posee una buena capacidad de pago, por lo cual ser puntual a la hora de efectuar sus pagos en el corto plazo. Sin embargo, el ao 2011 la rotacin cae a 0,8275, provocando una prdida de la capacidad de pago de la empresa, llevando a esta a no cumplir puntualmente sus obligaciones con terceros en el corto plazo.
43
4) Rotacin Clientes
Rotacin Clientes
5.0000 4.5000 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 2007 2008 2009 2010 2011
Grfico N 4. Rotacin de Clientes.
Anlisis Rotacin de clientes periodo 2007-2009 En el ao 2007 podemos ver que la rotacin de los clientes alcanz un valor de 3,5944, lo cual significa que durante este perodo se ha cobrado 3,5944 veces a los clientes. Durante el ao 2009 la rotacin de clientes disminuy 0,3804 puntos alcanzando un valor de 3,214, es decir durante el ao 2009 se cobr 3,214 veces a los clientes. Comparando ambos valores podemos decir que la Via Santa Rita perdi liquidez durante este intervalo de tiempo viendo comprometida su capacidad de cumplir con sus obligaciones con terceros a tiempo.
44
Anlisis Rotacin de clientes periodo 2009-2011 Como ya se dijo, la rotacin de clientes durante el ao 2009 alcanz un valor de 3,214. Por otro lado durante el ao 2011 sta rotacin se increment notablemente hasta un valor de 4,3894, lo que implica que el ao 2011 se cobr 4,3894 veces a los clientes. Comparando ambos aos podemos decir que la liquidez de la empresa aument y por ende tambin mejor la capacidad de cumplir con sus obligaciones de pago con terceros dentro de los plazos estipulados. Anlisis Rotacin de clientes periodo 2007-2011 Como vimos en los 2 anlisis anteriores la rotacin de clientes para el ao 2007 fue de 3,5944, mientras que para el ao 2011 fue de 4,3894, este aumento de 0,795 puntos da a entender que la via mejor su liquidez y por ende tambin mejor la capacidad de cumplir con sus obligaciones de pago con terceros dentro de los plazos estipulados.
45
5) Rotacin Inventarios
Rotacin Inventarios
1.4000 1.2000 1.0000 0.8000 0.6000 0.4000 0.2000 0.0000 2007 2008 2009 2010 2011
Grfico N 5. Rotacin Inventarios.
Anlisis Rotacin de inventarios periodo 2007-2009 En el ao 2007 podemos ver que la rotacin de inventarios alcanz un valor de 1,3225, lo cual significa que durante este perodo se vendi 1,3225 el inventario. Durante el ao 2009 la rotacin de inventarios disminuy 0,288 puntos alcanzando un valor de 1,0345, es decir durante el ao 2009 se vendi 1,0345 veces el inventario. Comparando ambos valores podemos decir que la Via Santa Rita perdi liquidez durante este intervalo de tiempo viendo comprometida su capacidad de cumplir con sus obligaciones con terceros a tiempo.
46
Anlisis Rotacin de inventarios periodo 2009-2011 Como ya se dijo, la rotacin de inventarios durante el ao 2009 alcanz un valor de 1,0345. Por otro lado durante el ao 2011 sta rotacin se increment hasta un valor de 1,1368, lo que implica que el ao 2011 se vendi 1,1368 veces el inventario. Comparando ambos aos podemos decir que la liquidez de la empresa aument y por ende tambin mejor la capacidad de cumplir con sus obligaciones de pago con terceros dentro de los plazos estipulados ya que los inventarios se vendieron ms rpido. Anlisis Rotacin de inventarios periodo 2007-2011 Como vimos en los 2 anlisis anteriores la rotacin de inventarios para el ao 2007 fue de 1,3225, mientras que para el ao 2011 fue de 1,1368, esta disminucin de 0,1857 puntos da a entender que la liquidez de la via empeor y por ende tambin empeor la capacidad de cumplir con sus obligaciones de pago con terceros en el corto plazo dentro de los plazos estipulados ya que los inventarios se vendieron ms lento.
47
Anlisis Permanencias.
A travs del anlisis financiero realizado anteriormente, pudimos ver y comparar cada uno de los resultados obtenidos en cada uno de los distintos datos, ya sea a travs de las razones financieras o las rotaciones financieras. Es a partir de estas ltimas que se puede realizar un anlisis del nmero de das que permanecen distintos factores en la empresa. En este anlisis, particularmente, trabajaremos con el N de das plazo de cobro a los clientes y el N de d as de permanencia de los inventarios para los aos 2007, 2009 y 2011.
Tabla n8 Das de plazo de cobro y permanencias del inventario Grficamente, la situacin queda expresada de la siguiente forma:
Permanencias
400 350 300 250 200 150 100 50 0 2007 2009 2011 100 112 82 das permanencia inventario 272 das plazo de cobro 348 317
Grfico N 6. Anlisis de Permanencias.
48
A partir de este grfico, podemos observar que en cuanto al N de das de permanencia de los inventarios en el periodo 2007 -2009, aumentaron
significativamente (76 das), lo cual es perjudicial para la liquidez de la empresa, ya que el inventario es el componente del activo circulante con menor grado de liquidez. Esto puede llevar a la empresa a tener problemas con la capacidad de pago, ya que al tener una menor liquidez, la empresa cuenta con una menor cantidad de recursos para cumplir con sus obligaciones en el corto plazo. En el periodo 2009 2011, podemos ver que el N de das de permanencia de los inventarios disminuy en 31 das, lo cual es bueno para la empresa. Esto significa que la empresa ha ganado liquidez durante este periodo, lo cual permite mejorar la capacidad de pago. Finalmente, en el periodo 2007 2011, podemos observar que el N de das de permanencia de los inventarios aumentaron significativamente, 45 das precisamente, lo cual indica que la empresa ha perdido liquidez durante este periodo. Esto conlleva a una disminucin en la capacidad de pago de la empresa. Por otro lado, en este grfico tambin se representa el N de das plazo de cobro a los clientes. En el periodo 2007 2009 podemos ver que el N de das plazo de cobro a los clientes aument en 12 das. Esto tiene consecuencias negativas en la empresa, ya que afecta de forma directa a la liquidez, y a su vez, a la capacidad de pago de sus obligaciones en el corto plazo. En el periodo 2009 2011 se puede apreciar que el N de das plazo de cobro a los clientes disminuy en 30 das, lo cual es muy bueno, ya que significa que la empresa est logrando recaudar antes el dinero por las ventas realizadas durante el periodo, afectando positivamente la liquidez y mejorando la capacidad de pago de sus obligaciones del corto plazo en este periodo.
49
Finalmente, en el periodo 2007- 2011 se puede observar que el N de das plazo de cobro a los clientes disminuy 18 das, lo cual es positivo al igual que en el periodo 2009-2011. Si bien es cierto disminuy el plazo de cobro a los clientes, en el periodo 2009-2011 se puede ver un mejor escenario que en este periodo.
50
Anlisis Econmico Ao 2007 1) Estado de Resultados. (8) Cuenta Ingresos de Explotacin Costos de Explotacin Margen de Explotacin Gastos de Administracin y ventas Resultado de la Explotacin Ingresos Financieros Utilidad inversiones empresas relacionadas Otros ingresos fuera de Explotacin Amortizacin menor valor de inversiones Gastos financieros Otros egresos fuera de Explotacin Correccin monetaria Diferencias de cambio Resultado fuera de Explotacin M$ 104.841.093 -68.953.504 35.887.589 -28.164.185 7.723.404 72.709 612.424 517.041 -115.608 -2.646.970 -617.307 -441.177 -316.217 -2.935.104
Resultado antes de impuesto a la renta e itemes 4.788.299 extraordinarios Impuesto a la renta Itemes extraordinarios Utilidad antes de intereses minoritarios inters minoritario Utilidad del Ejercicio -1.042.928 0 3.745.371 -216 3.745.155
Tabla N 9: Estados de Resultados Ao 2007
51
2) Rendimiento: Rendimiento Tcnico del Activo (ROA) ( )
Al realizar la comparacin entre el ROA (Global) y el ROA (Funcional), podemos observar que ROA (Global) < ROA (Funcional), lo que nos indica que el activo extra funcional no est teniendo un buen rendimiento. Posteriormente, realizando la descomposicin del ROA en Margen y Rotacin, tenemos: ( En efecto: ( Finalmente: ( Por otro lado: ) ) )
52
( En efecto: ( Finalmente: )
( 3) Margen Operacional
En efecto:
4) Rotacin de los Activos Operacionales
Luego, el nmero de das de permanencia de los Activos Operacionales es:
53
Por lo tanto, el Activo Operacional tiene una permanencia promedio de 551 das. 5) ndice de Endeudamiento.
En efecto:
Podemos observar, que el ndice de Endeudamiento es mayor a uno, lo cual es bueno para la empresa. Este valor nos indica que gran parte de los activos de la empresa, especficamente el 84,41%, estn siendo financiados con recursos propios, siendo el 15,58% de ellos financiados con deuda. La deuda asumida por la empresa, posee un bajo riesgo financiero, por lo cual podra seguir contrayendo deuda si lo requiriera. 6) Incidencia de la carga financiera sobre la rentabilidad.
En efecto:
54
El valor del ratio de incidencia de la carga financiera sobre la rentabilidad es menor a uno, especficamente tiene un valor de 0,6199. Esto nos dice que no existe una alta incidencia de la carga financiera sobre la rentabilidad. 7) Factor de Apalancamiento Financiero. ( En efecto: ( ( ) ) )
Como se puede observar, el Factor de Apalancamiento Financieros es menor que uno, por lo cual la empresa cuenta con un Factor de Apalancamiento Financiero negativo, lo que des potencia la rentabilidad. 8) Incidencia de la carga tributaria sobre la rentabilidad.
En efecto:
9) Rentabilidad Capital Propio (ROE)
En efecto:
55
Posteriormente, realizando la descomposicin del ROE en Margen y Rotacin, tenemos:
En efecto:
Por otro lado, podemos comparar el valor obtenido del ROA con el valor del ROE, para ver si la empresa posee un apalancamiento financiero positivo, negativo o nulo. Realizando la comparacin podemos observar que el ROA es mayor que el ROE (ROA = 3,29%; ROE = 3,05%), por lo cual la empresa tiene un apalancamiento financiero negativo. Una de las causas atribuibles a que el ROE sea bajo, es el bajo nivel de deuda que tiene la empresa, ya que la mayor parte de sus activos estn siendo financiados con capital propio.
56
Resumen Ao 2007: ndice Valor
Rendimiento Tcnico del Activo 3,29% Global (ROA) Rendimiento Tcnico del Activo 6,74% Funcional (ROA) Margen Operacional Rotacin de los 7,36% Activos 0,6535 R
Operacionales ndice de Endeudamiento 1,1846
Incidencia de la carga financiera 0,6199 sobre la rentabilidad Factor Financiero Incidencia de la carga tributaria 0,7821 sobre la rentabilidad Rentabilidad Capital Propio (ROE) 3,05% de Apalancamiento 0,9265
Tabla N 10 Resumen ao 2007
57
Anlisis Econmico Ao 2009 1) Estado de Resultados. (9) Cuenta Ingresos de Explotacin Costos de Explotacin Margen de Explotacin Gastos de Administracin y ventas Resultado de la Explotacin Ingresos Financieros Utilidad inversiones empresas relacionadas Otros ingresos fuera de Explotacin Amortizacin menor valor de inversiones Gastos financieros Otros egresos fuera de Explotacin Correccin monetaria Diferencias de cambio Resultado fuera de Explotacin M$ 109.367.005 -70.969.515 38.397.490 -29.438.240 8.959.250 56.289 672.854 899.839 -120.773 -2.611.145 -818.659 1.229.986 -89.429 -781.038
Resultado antes de impuesto a la renta e itemes 8.178.212 extraordinarios Impuesto a la renta Itemes extraordinarios Utilidad antes de intereses minoritarios inters minoritario Utilidad del Ejercicio -732.840 0 7.445.372 -128 7.445.244
Tabla N11: Estados de Resultados Ao 2009
58
2) Rendimiento: Rendimiento Tcnico del Activo (ROA) ( )
Al realizar la comparacin entre el ROA (Global) y el ROA (Funcional), podemos observar que ROA (Global) < ROA (Funcional), lo que nos indica que el activo extra funcional no est teniendo un buen rendimiento. Posteriormente, realizando la descomposicin del ROA en Margen y Rotacin, tenemos: ( En efecto: ( Finalmente: ( Por otro lado: ) ) )
59
( En efecto: ( Finalmente: )
( 3) Margen Operacional
En efecto:
60
Por lo tanto, el Activo Operacional tiene una permanencia promedio de 701 das. 5) ndice de Endeudamiento.
En efecto:
Podemos observar, que el ndice de Endeudamiento es mayor a uno, lo cual es bueno para la empresa. Este valor nos indica que gran parte de los activos de la empresa, especficamente el 81,81%, estn siendo financiados con recursos propios, siendo el 18,19% de ellos financiados con deuda. La deuda asumida por la empresa, posee un bajo riesgo financiero, por lo cual podra seguir contrayendo deuda si lo requiriera. 6) Incidencia de la carga financiera sobre la rentabilidad.
En efecto:
El valor del ratio de incidencia de la carga financiera sobre la rentabilidad es menor a uno, especficamente tiene un valor de 0,9128. Esto nos dice que no existe una alta
61
incidencia de la carga financiera sobre la rentabilidad, sin embargo debemos considerar que el resultado es cercano a la unidad. 7) Factor de Apalancamiento Financiero. ( En efecto: ( ( ) ) )
Como se puede observar, el Factor de Apalancamiento Financieros es mayor que uno, por lo cual la empresa cuenta con un Factor de Apalancamiento Financiero positivo, lo que potencia la rentabilidad. 8) Incidencia de la carga tributaria sobre la rentabilidad.
En efecto:
En efecto:
62
En efecto:
Por otro lado, podemos comparar el valor obtenido del ROA con el valor del ROE, para ver si la empresa posee un apalancamiento financiero positivo, negativo o nulo. Realizando la comparacin podemos observar que el ROE es mayor que el ROA (ROA = 4,55%; ROE = financiero positivo. %), por lo cual la empresa tiene un apalancamiento
63
Resumen Econmico Ao 2009: ndice Rendimiento Global (ROA) Rendimiento Tcnico del Activo 5.39% Tcnico del Valor Activo 4,55%
Funcional (ROA) Margen Operacional Rotacin de los Activos 8,19%
Operacionales ndice de Endeudamiento 1,22
Incidencia de la carga financiera 0,9128 sobre la rentabilidad Factor Financiero Incidencia de la carga tributaria 1,1128 sobre la rentabilidad Rentabilidad Capital Propio (ROE) 5,05% de Apalancamiento 0,9265
Tabla N12: Resumen ao 2009
64
Anlisis Econmico Ao 2011 1) Estado de Resultados. (10)
Cuentas Ingresos de actividades ordinarias Costo de ventas Ganancia bruta Otros ingresos por funcin Costos de distribucin Gastos de administracin Otras ganancias (perdidas) Ingresos financieros Costos financieros
M$ 123535116,1 -79055204,5 44479911,6 618433,41 -4668571,67 -32383717,1 655237,31 65780,12 -2189521,46
Participacin en las ganancias (perdidas) de 1626644,075 asociadas contabilicen participacin Diferencias de cambio Resultado por unidades de reajuste Ganancia antes de impuestos Gastos por impuestos a las ganancias Ganancias continuadas Ganancia procedente de operaciones 0 procedente de 313633,985 -1432323,34 7085506,925 -821217,215 y negocios utilizando conjuntos el mtodo que de se la
operaciones 6264289,71
discontinuadas Ganancia 6264289,71
65
Ganancia atribuible a:
Ganancia atribuible a los propietarios de la 6263866,455 controladora Ganancia atribuible a las participaciones no 423,255 controladas Ganancia 6264289,71
Tabla N13: Estados de Resultados Ao 2011 2) Rendimiento: Rendimiento Tcnico del Activo (ROA)
Al realizar la comparacin entre el ROA (Global) y el ROA (Funcional), podemos observar que ROA (Global) < ROA (Funcional), lo que nos indica que el activo extra funcional no est teniendo un buen rendimiento. Posteriormente, realizando la descomposicin del ROA en Margen y Rotacin, tenemos:
66
Adems: ( )
3) Margen Operacional
En efecto:
67
Por lo tanto, el Activo Operacional tiene una permanencia promedio de 604 das.
5) ndice de Endeudamiento.
En efecto:
Podemos observar, que el ndice de Endeudamiento es mayor a uno, lo cual es bueno para la empresa. Este valor nos indica que el 64,86% de los activos de la empresa estn siendo financiados con recursos propios, siendo el 35,14% de ellos financiados con deuda. La deuda asumida por la empresa, posee un riesgo financiero moderado, por lo cual podra seguir contrayendo deuda si lo requiriera. 6) Incidencia de la carga financiera sobre la rentabilidad.
En efecto:
68
El valor del ratio de incidencia de la carga financiera sobre la rentabilidad es menor a uno, especficamente tiene un valor de 0,8806. Esto nos dice que no existe una alta incidencia de la carga financiera sobre la rentabilidad. 7) Factor de Apalancamiento Financiero. ( En efecto: )
Como se puede observar, el Factor de Apalancamiento Financieros es mayor que uno, por lo cual la empresa cuenta con un Factor de Apalancamiento Financiero positivo, lo que potencia la rentabilidad. 8) Incidencia de la carga tributaria sobre la rentabilidad.
Lo que implica:
En efecto:
69
En efecto:
Por otro lado, podemos comparar el valor obtenido del ROA con el valor del ROE, para ver si la empresa posee un apalancamiento financiero positivo, negativo o nulo. Realizando la comparacin podemos observar que el ROA es menor que el ROE (ROA =2,9993%; ROE =4,0885%), por lo cual la empresa tiene un apalancamiento financiero positivo es decir la empresa ha utilizado un mayor endeudamiento para financiar sus operaciones.
70
Resumen Financiero ao 2011: Tabla N 6: Resumen Ao 2011 ndice ROA GLOBAL ROA FUNCIONAL Margen Operacional ndice de Endeudamiento Incidencia de la carga financiera sobre la rentabilidad ROE (RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL PROPIO) Factor Apalancamiento Financiero Incidencia de la carga tributaria sobre la rentabilidad Rotacin Activos Operacionales Permanencia Activos Operacionales 0,884 0,596 604 4,088% 1,36 0,881 Valor 2,9993% 3,88% 6,51% 1,5419
Tabla N14: Resumen ao 2011
71
Resumen general del periodo estudiado: 2007 Rendimiento Tcnico del Activo Global (ROA) Rendimiento Tcnico del Activo Funcional (ROA) Margen Operacional Rotacin de los Activos Operacionales ndice de Endeudamiento Incidencia de la carga financiera sobre la rentabilidad Factor de Apalancamiento Financiero Incidencia de la carga tributaria sobre la rentabilidad Rentabilidad Capital Propio (ROE) 3,05% 3,56% 5,05% 8,27% 4,09% 0,9265 0,7821 0,9042 0,7974 1,1128 0,9104 1,32 0,84 1,36 0,884 1,1846 0,6199 1,134 0,5796 1,22 0,9128 1,58 1,54 1,5419 0,881 7,36% 0,6535 9,96% 0,5627 8,19% 0,5142 9,83% 0,51 6,51% 0,596 6,74% 7,54% 5,39% 4,56% 3,88% 3,29% 2008 3,99% 2009 4,55% 2010 6,27% 2011 3,00%
Tabla N15: Resumen econmico general
Anlisis aos 2007 -2009
ROA Global
7.00% 6.00% 5.00% 4.55% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 2007 2008 2009 2010 2011 3.29% 3.99% 3.00% ROA Global 6.27%
Grfico N7: Rendimiento Tcnico del Activo Global
1) ROA
Para el periodo 2007 2009, el ROA global del ao 2007 es de 3,29%, el cual para el ao 2009 tiene un alza de 1,16 puntos porcentuales, alcanzando para ese ao un valor de 4,45%. Esto es muy bueno para la empresa, ya que indica que los activos estn teniendo un rendimiento mejor que en el ao 2007. Este aumento se debe a la variacin positiva que tuvo el margen operacional, que vari de 4,56% a 7,48% en al ao 2009, a pesar de una disminucin en la rotacin de los activos, pasando de 0,72R en el 2007 a 0,61R en el 2009. Por otro lado, analizando para el mismo periodo el ROA funcional de la empresa, podemos observar que en ambos periodos es mayor al ROA global, 4,81% para el ao 2007 y 5,39% para el ao 2009, lo cual nos indica que los activos extra funcionales de la empresa no
estn entregando un buen rendimiento, perjudicando finalmente el resultado de la empresa. En el periodo 2009 2011, se puede observar que el ao 2009 tuvo un valor de 4,45% sufriendo una disminucin hacia el ao 2011 de 1,45 puntos porcentuales, alcanzando un valor para ese ao de un 3%.Esto se debe a una fuerte cada en el margen operacional, el cual paso de 7,48% en el 2009 a 5,74% en el 2011. Del mismo modo, esta cada se ve reforzada por la disminucin de la rotacin en 0,09R. Esto no es bueno para la empresa, ya que quiere decir que no est obteniendo un buen rendimiento de los activos. Para el periodo que comprende el ao 2007 2011, podemos ver que tambin hubo una variacin negativa de 0,29 puntos porcentuales. Esto se ve influenciado mayormente por una baja significativa en la rotacin, en 0,2R. Esta variacin tiene una mayor incidencia en el resultado que la variacin positiva que experimenta el margen, el cual aument en 1,18 puntos porcentuales. Esto indica que en el periodo de estudio el rendimiento de los activos no fue el esperado, y que tuvo un incremento notable en el ao 2009, el cual fue disminuyendo hasta caer por debajo del resultado del ao 2007, llegando al 3%.
74
2) Margen Operacional
Margen Operacional
12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 2007 2008 2009 2010 2011 7.36% 6.51% Margen Operacional 9.96% 8.19% 9.83%
Grfico N8: Margen Operacional En el periodo 2007 2009 podemos ver una variacin positiva del margen operacional, pasando de 7,36% el 2007 a 8,19% el 2009, variacin de 0,83
puntos porcentuales. Esto se debe a que en el ao 2009 las ventas tuvieron un alza significativa. Posteriormente, en el periodo 2009 2011, se puede observar una cada en el margen operacional, esta cada es de 1,68 puntos porcentuales, que se debe principalmente a un aumento en los costos de administracin del ao 2011. Finalmente, en el periodo 2007- 2011, se puede observar una disminucin del margen operacional, que es del orden de 0,58 puntos porcentuales. Si bien es cierto se observa un aumento notorio en las ventas, estas no han visto acompaadas por la disminucin de los costos, los cuales aumentaron significativamente en este periodo de evaluacin.
75
3) Rotacin de los activos operacionales
Rotacin de los Activos Operacionales

0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2007 2008 2009 2010 2011 0.5142 Rotacin de los Activos Operacionales 0.6535 0.5627 0.596 0.51
Grfico N9: Rotacin Activos Operacionales
Para el periodo 2007 2009, se puede observar una disminucin de 0,1393 R en la rotacin de activos operacionales, ya que en el ao 2007 se obtiene una rotacin de 0,6535 R, en cambio en el ao 2009 se observa una rotacin de 0,5142 R. Esto indica que han sido cambiados con mayor rapidez los activos operacionales. En el periodo siguiente de anlisis, es decir entre el ao 2009 2011, podemos observar un aumento de la rotacin, pasando de 0,512 R el 2009 a 0,596 R el 2011. Esto nos indica que han sido cambiados o se han renovado ms rpido los activos operacionales. Para el periodo analizado, 2007 2011, se puede observar una importante disminucin en la rotacin de los activos operacionales, lo cual podra ser un indicio de una estabilidad del activo de la empresa.
76
4) ndice de Endeudamiento
ndice de Endeudamiento
1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2007 2008 2009 2010 2011 1.1846 1.134 1.22 ndice de Endeudamiento 1.58 1.5419
Grfico N10: ndice de Endeudamiento
Para ambos aos, 2007 2009, tenemos un endeudamiento bajo, por lo cual la empresa posee un riesgo financiero controlable. En el ao 2007 el ndice de endeudamiento alcanza el valor de 1,1846, lo que representa que el 15,58% de los activos estn siendo financiados con deuda. En el ao 2009 hay un incremento en este ndice, en relacin al ao 2007, llegando a 1,22. Si bien es cierto, la empresa cuenta con una deuda mayor, esta an sigue siendo controlable, ya que solo el 18,19% de sus activos estn siendo financiados con deuda. Con este nivel de endeudamiento, la empresa podra seguir endeudndose, moderadamente si lo requiere, sin tener un alto riesgo financiero. Para el siguiente periodo 2009 2011, vemos que el ndice aumenta a 1,54, es decir que el 35,14% de los activos de la empresa estn siendo financiados con deuda, por ende el riesgo financiero se mantiene dentro de los parmetros controlables. Finalmente, en el periodo 2007 2011, podemos observar un
77
aumento en el ndice, al igual que en los anteriores periodos estudiados, pero siempre mantenindose en un rango de riesgo financiero controlable. 5) ndice de la carga financiera sobre la rentabilidad
Incidencia de la carga financiera sobre la rentabilidad

1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 1.54
0.9128 0.6199 0.5796
0.881
Incidencia de la carga financiera sobre la rentabilidad
2007
2008
2009
2010
2011
Grfico N11: ndice carga financiera sobre rentabilidad
Para el perodo 2007-2009 la incidencia de la carga financiera sobre la rentabilidad aument de 0,6199 a 0,9128 es decir la carga financiera se hizo sentir ms fuerte al principio del perodo estudiado, disminuyendo su intensidad para el ao 2009. Posteriormente para el perodo 2009-2011 la incidencia de los gastos financieros disminuy de 0,9128 a 0,881 por ende la intensidad de la carga fue ms potente en el ao 2011 que en el 2009. Finalmente tomando el perodo de estudio de 2007-2011 tal incidencia aument de 0,6199 a 0,881, por lo tanto los gastos financieros mellaron en mayor cuanta en el principio del perodo, disminuyendo su intensidad al trmino de este.
78
7) Factor de Apalancamiento Financiero.
Factor de Apalancamiento Financiero

1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2007 2008 2009 2010 2011 0.9265 0.9042 1.32 1.1128 Factor de Apalancamiento Financiero 1.36
Grfico N12: Factor Apalancamiento Financiero
Para el perodo 2007-2009 el factor de apalancamiento financiero aument de 0,9265 a 1,1128 pasando de ser un FAF negativo a uno positivo, luego para el perodo 2009-2011 este factor sigui aumentando de 1,1128 a 1,36. Por lo tanto tomando el intervalo de estudio completo, de 2007 a 2011 el factor de apalancamiento financiero aument sistemticamente desde 0,9265 a 1,36, es decir el factor de apalancamiento financiero pas a potenciar la rentabilidad al final del perodo.
79
8) Incidencia de la carga tributaria sobre la rentabilidad.
Incidencia de la carga tributaria sobre la rentabilidad

0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 2007 2008 2009 2010 2011 0.7974 0.9128 0.884 0.84 0.7821 Incidencia de la carga tributaria sobre la rentabilidad
Grfico N13: Incidencia Carga Tributaria sobre la Rentabilidad
Para el perodo 2007-2009 la incidencia de la carga tributaria aument de 0,7821 a 0,9128 es decir la presin fiscal rale en una menor cuanta los beneficios antes de impuestos de un perodo a otro. Mientras que para el perodo 2009-2011 esta incidencia disminuy de 0,9128 a 0,884 es decir el fisco carg con mayor fuerza los resultados antes de impuestos del ao 2011 que los de 2009, finalmente para el perodo 2007-2011 la incidencia de la carga tributaria aument desde 0,7821 a 0,884 por ende tomando el perodo de estudio completo la presin fiscal mengu al final del perodo y se hizo sentir con ms fuerza al principio de este.
80
ROE
9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 2007 2008 2009 2010 2011 3.05% 3.56% 5.05% 4.09% ROE 8.27%
Grfico N14: Rentabilidad del Capital Propio
Para el perodo de estudio 2007-2009 el ROE aument en 2 puntos porcentuales de un 3,05% a un 5,05%, es decir la retribucin a los inversionistas mejor al final del perodo. Para el segundo intervalo de tiempo, del 2009 al 2011 el roe disminuy en 0,96 puntos porcentuales, de 5,05% a 4,09%, es decir el provecho directo que sacan los inversionistas empeor al final del intervalo de tiempo. Finalmente para el perodo 2007-2011 la rentabilidad aument en 1,04 puntos porcentuales, de un 3,05% a un 4,09% por lo tanto tomando todo el intervalo de tiempo que abarca el estudio, la rentabilidad mejor al trmino de este alcanzando una mayor retribucin hacia el aporte de capital por parte de los inversionistas.
81
Conclusin
A partir del trabajo recin expuesto podemos darnos cuenta que entendemos con mayor profundidad la manera de funcionar financiera y econmicamente de una empresa, a conocer que una empresa a fin de cuenta es el producto del paso del tiempo y de las decisiones que se llevan a cabo dentro de esta y como stas decisiones son ejecutadas, teniendo en cuenta que los nmeros dan cuenta de la empresa como tal y es sumamente importante ser lo suficientemente sabio para saber lo que exactamente quieren decir, el saber interpretarlos debe ser parte de nuestro aprendizaje y nuestra vida como ingenieros. Como principal amenaza en nuestra labor tuvimos que enfrentar el
desconocimiento e ignorancia de ciertos tecnicismos propios de las finanzas, para luego superar este obstculo, hacindolos nuestros y aprendiendo de a poco a interpretar como se iban dando las cosas, entendiendo que era un trabajo donde el dinamismo jugaba un rol importantsimo, debido a que los datos variaban completamente entre un ao y otro. Al decir que tenemos que tener en cuenta el dinamismo y el recorrido que los datos obtenido, nos referimos a notar cosas como que la estructura patrimonial de la empresa en el ao base (2007) es slida, ya que el capital permanente cubre la mayor parte de los activos fijos, esto quiere decir, que este tipo de activos es financiado casi en su totalidad por los recursos entregados por los accionistas. De la misma manera, para ver la evolucin de esto es que tenemos el anlisis patrimonial dinmico, que nos dice que la empresa ha evolucionado de buena manera. Adems, financieramente, gracias al anlisis, podemos llegar a la conclusin que la empresa posee capacidad de pago para cumplir con sus obligaciones en el
82
corto plazo, un elemento de suma importancia en cualquier empresa, sin embargo, cabe destacar que en el ao 2007 la empresa no poda cumplir la totalidad de sus obligaciones en el corto plazo con sus recursos ms lquidos, segn nos dice el test cido para ese periodo. De la misma manera, notamos que a pesar de tener una leve subida en un ao, el rendimiento tcnico de los activos va en cada en el periodo estudiado, notamos tambin que los activos extrafuncionales no ayudan a mejorar el resultado operacional, esto lo podemos concluir haciendo la comparacin entre el ROA global y funcional. Comparando adems la Rentabilidad del capital Propio vemos que en el primer ao no es bueno, sin embargo, su evolucin sugiere una mejora, que podra ser incluso mejor si la empresa aumentara su nivel de endeudamiento. Evaluando el periodo entre el 2007 y 2011 vemos que el margen ha sufrido variaciones, las cuales se deben a un aumento significativo de los costos, lo cul puede ser un indicio de que la produccin no est siendo eficiente, en primera instancia, sin embargo, cabe destacar, que otros factores podran tomar parte en esta conclusin, entendiendo el proceso productivo del vino como un proceso lleno de agentes medioambientales, en los que podran entrar la sequa, las plagas y otros aspectos climticos Otro factor interesante para analizar es el de la carga financiera. Para el perodo 2007-2009 la incidencia de la carga financiera sobre la rentabilidad aument de 0,6199 a 0,9128 es decir la carga financiera no tuvo un impacto tan negativo en un comienzo del perodo estudiado, disminuyendo su intensidad para el ao 2009. Posteriormente para el perodo 2009-2011 la incidencia de los gastos financieros disminuy de 0,9128 a 0,881 por ende la intensidad de la carga fue ms potente en el ao 2011 que en el 2009. Finalmente tomando el perodo de estudio de 2007-2011 tal incidencia aument de 0,6199 a 0,881, por lo tanto los gastos financieros mellaron en mayor cuanta en el principio del perodo, disminuyendo su intensidad al trmino de este.
83
Para finalizar podemos decir que el trabajo recin expresado nos fue de mucha ayuda para nuestra formacin y sobre todo el entendimiento de las finanzas, tema tan estudiado e importante hoy en da, que nos dar competencias adicionales para salir al mundo laboral de hoy en da, esperamos que podamos demarcarnos, mostrar nuestra diferencia y poner en prctica todo nuestro aprendizaje, ya no slo como estudiantes, sino como verdaderos ingenieros, capaces no slo de analizar, sino de proponer y sugerir en nuestros espacios de colaboracin nuevas ideas, tanto en el mbito financiero como organizacional, que contribuyan al mejor desempeo de la empresa y de todo nuestro grupo de trabajo, gestionando redes colaborativas, el buen ambiente y al final y no menos importante, los buenos nmeros que siempre esperamos tener.
84
Bibliografa
(1), (2), (3), (4), (6), (7): Via Santa Rita. Memoria Anual 2012 Via Santa Rita. Consultado el 20/08/2013. Disponible en www.svs.cl (5): http://www.santarita.com/chile/nosotros/historia/ Consultado el 20/08/2013 (8): Via Santa Rita. Memoria Anual 2007 Via Santa Rita. Consultado el 20/08/2013. Disponible en www.svs.cl (9): Via Santa Rita. Memoria Anual 2009 Via Santa Rita. Consultado el 20/08/2013. Disponible en www.svs.cl (10): Via Santa Rita. Memoria Anual 2011 Via Santa Rita. Consultado el 20/08/2013. Disponible en www.svs.cl
85
Anexos
Balance ao 2007
86
87
Estado de resultados ao 2007
88
Balance ao 2009
89
Estado de resultado ao 2009
90
Balance ao 2011
91
92
Estado de resultado ao 2011
93

Informe Final

Caricato da

Informazioni sul documento

Copyright

Formati disponibili

Condividi questo documento

Condividi o incorpora il documento

Opzioni di condivisione

Hai trovato utile questo documento?

Questo contenuto è inappropriato?

Copyright:

Formati disponibili

Informe Final

Caricato da

Copyright:

Formati disponibili

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Informe Final Via Santa Rita

Integrantes: Sebastin Aliaga Bruno Parraguez Jonathan Vsquez

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Anlisis Patrimonial Esttico para el ao 2007

Figura n1 Distribucin de las masas patrimoniales para el ao 2007 a) Anlisis de Activos.

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Activos vs. Pasivos.

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Anlisis Patrimonial Dinmico 2007 - 2009

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Adems el colchn de seguridad para el ao 2009 es:

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Figura n3 Evolucin de la distribucin de las masas patrimoniales de 2009 a 2011

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Adems el riesgo financiero para el ao 2011 es:

c) Activos vs. Pasivos

El capital de trabajo neto para el ao 2011 es:

Adems el colchn de seguridad del ao 2011 es:

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Figura n4 Evolucin de la distribucin de las masas patrimoniales de 2007 a 2011

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

c) Activos vs. Pasivos

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Estados de Fuentes y Usos

Tabla n1 Fuentes y usos entre los aos 2007 y 2009

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Tabla n2 Fuentes y usos entre los aos 2009 y 2011

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Tabla n3 Fuentes y usos entre los aos 2007 y 2011

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Anlisis Financiero ao 2007

Tabla n4 Cuentas clasificadas del ao 2007

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

2) Rotaciones Financieras 2.1) Rotacin Activo Circulante

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

2.2) Rotacin de clientes:

Reemplazando los valores tenemos que:

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Reemplazando los valores tenemos que:

Reemplazando los valores tenemos que:

Reemplazando los valores tenemos que:

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Anlisis Financiero ao 2009 Datos:

Tabla n5 Cuentas clasificadas del ao 2009

1) Razones financieras. 1.1) Razn de funcionamiento:

Reemplazando los valores tenemos que:

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial

Reemplazando los valores tenemos que:

2) Rotaciones Financieras 2.1) Rotacin del activo circulante:

Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial