Unidad II

Elaboracin de informacin informacin financiera para financiera para la evaluacin de proyectos

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Mapa mental: Unidad II

Variables clave Variables externas a la empresa Variables internas de la empresa ndices de desempeo financiero ndices de utilidades ndices de liquidez ndice de actividad ndices de aplacamiento ndices para medir el uso de deuda que tiene una empresa ndices de rendimiento para los accionistas El presupuesto de efectivo Objetivos del presupuesto de efectivo Ventajas de tener efectivo para las empresas Mtodos para elaborar el presupuesto de efectivo Mtodo de entradas y salidas de efectivo Mtodos del balance proyectado Mtodos del esatdo de resultados presupuestado

1. Determinacin de los supuestos sobre variables clave

2. Proyeccin de los flujos financieros

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UNIDAD II Elaboracin de informacin financiera para la evaluacin de proyectos

5. La regulacin

3. Determinacin de los requisitos de financiamiento

Financiamiento Consideraciones para buscar un financiamiento Tipos de fuentes de financiamiento Requisitos del financiamiento Recomendaciones al analizar un financiamiento

Regulacin de la informacin financiera Normas de informacin financiera

4. Incrementando el valor dentro de la organizacin

Estrategias

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Semana 2

Presentacin

sta segunda unidad implica conocer las variables que habr que tomar en cuenta el inversionista para evaluar financieramente un proyecto, valorar la importancia de proyectar los flujos financieros del mismo como forma de conocer su factibilidad financiera en el corto y largo plazo y la manera en que los proyectos de inversin funcionan para incrementar el valor de la organizacin. Por ltimo, se conocer la forma en que se regulan las organizaciones que quieren generar proyectos de inversin. Dada la vastedad de temas de esta segunda unidad, en la semana dos se profundizar solamente en las variables bsicas que cualquier inversionista debe de tomar en cuenta cuando analiza un proyecto de inversin y que ayuda a obtener una idea general de la posicin financiera y de mercado de la empresa que quiere realizar el proyecto.

Objetivo especfico
El alumno conocer cules son las variables a considerar para el anlisis financiero de un proyecto, a partir de las cuales se determinar si existen las condiciones bsicas por parte de la organizacin para generar un proyecto de mercadotecnia factible. 15

Tema y subtemas
I. II Elaboracin de informacin financiera para la

evaluacin de proyectos
II.1

Determinacin de los supuestos sobre variables clave

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II.1 Determinacin de los supuestos sobre variables clave

Qu se debe de tomar en cuenta al desarrollar un proyecto de inversin de mercadotecnia? Variables clave

Para analizar un proyecto de mercadotecnia se requiere primero conocer las llamadas variables clave, que no son ms que aquellos factores ambientales externos e internos que pueden afectar tanto la viabilidad operativa como financiera de un proyecto de mercadotecnia y que cambian en el tiempo y en la circunstancia de la organizacin. Estas variables clave se pueden dividir en dos tipos: a) Externas: se refieren a aquellos factores econmicos, sociales, polticos y financieros, incontrolables por la empresa y que marcan un escenario especfico en el corto plazo y que afectan a todas las empresas y proyectos que se emprendan. b) Internas: se refieren a la posicin que actualmente tiene la empresa u organizacin con respecto a su situacin financiera actual y representan resultados concretos de la estrategia y estructura de la compaa que quiere desarrollar el proyecto de mercadotecnia.
Factores externos a la empresa Cuestiones econmicas

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Competencia

Factores internos de la empresa

Actividad

Liquidez

Proyecto de marketing

Apalancamiento Proveedores Rendimiento para accionistas

Utilidades Mercado

Cuestiones legales y polticas

Figura 1. Variables clave que se deben de tomar en cuenta al analizar un proyecto de mercadotecnia (basado en Kotler, 2001 y Hill, 2009).

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Un primer anlisis general del proyecto de mercadotecnia, que se va a presentar, se deben considerar las variables ambientales que pueden afectar su sustentabilidad y factibilidad. Estas variables son incontrolables y por lo tanto, debern evaluarse de manera constante. Las ms importantes son: 1. Mercado: implica analizar, tanto a clientes actuales (si los hay), como potenciales, en cuanto a su lealtad a las marcas que usan para satisfacer su necesidad, su exigencia y sus caractersticas sociodemogrficas. 2. Proveedores: son aquellas organizaciones que apoyarn con insumos la produccin del producto o servicio que se plantea en el proyecto de mercadotecnia. Se requiere conocer el grado de facilidad con que se pueden encontrar estos proveedores (si son muchos o es un monopolio), si tienen el nivel de calidad requerido para el proyecto, su disposicin para apoyar al proyecto y la flexibilidad para poder cambiar de proveedores en caso de que la empresa lo requiera. 3. Competencia: es necesario saber el grado de competitividad existente en el mercado en el que va a contender el proyecto (hay muchos o pocos competidores), analizar cules son los requisitos bsicos que necesita el producto o servicio para entrar y qu tanto se requerir desarrollar estrategias de diferenciacin y valor para poder ser competitivo. Entre mayor sea el grado de competencia, mayor ser la necesidad de invertir tanto en investigacin como en desarrollo e innovacin dentro del proyecto. 4. Factores econmicos: la inflacin (aumento generalizado de precios), as como modificaciones en los sueldos y salarios de los trabajadores o las variaciones en los tipos de cambio afectan a las empresas en cuanto a sus proyectos, dado que un clima de alta inestabilidad econmica puede echar a tierra el posible desarrollo del mismo, por lo que resulta necesario analizar las variables macro y microeconmicas actuales y proyectadas as como su posible influencia en el proyecto que se quiere lanzar. 5. Factores polticos y legales: por ltimo, se deben de tomar en cuenta las regulaciones actuales en el pas donde se realizar el proyecto para verificar si es posible o no desarrollar el proyecto de mercadotecnia que se pretende, ya que, existen cada vez ms normas que se tienen que cumplir en el caso de ciertos productos o servicios (como los cigarros, los productos farmacuticos o las bebidas alcohlicas). En el anlisis de los factores ambientales externos es necesario ser lo ms exhaustivo posible y verificar no solamente las variables anteriormente sealadas. El objetivo es tener toda la informacin posible para determinar tanto la viabilidad del proyecto como la posible flexibilizacin del mismo para que logre solventar todos los problemas y oportunidades que se presentan externamente.

Variables externas a la empresa

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Variables internas de la empresa

La observacin y exploracin de las variables internas busca entender en trminos generales la situacin financiera de la organizacin que pretende desarrollar el proyecto de inversin de mercadotecnia, ya que estos datos otorgan una idea de cmo est estructurada la empresa y qu estrategia sigue en la actualidad. La posicin financiera de una organizacin se puede definir por medio del uso de ciertos ndices de desempeo financiero, los cuales se clasifican en cinco grupos: de utilidades, de liquidez, de actividad, de apalancamiento y de rendimiento para los accionistas. Estos ndices deben compararse con el promedio de la industria o con aos anteriores de la empresa. Adems de estos ndices es importante conocer la posicin del flujo de efectivo (que se ver en la semana 3) y que muestra cunto efectivo real posee la compaa. Cabe mencionar que el anlisis a travs de los ndices debe ser en toda la empresa y no solamente en el proyecto de inversin de mercadotecnia. El objetivo en este primer anlisis es entender a la compaa en general y ver su capacidad para poder generar un proyecto de mercadotecnia como el que se quiere plantear. Los ndices ms comunes son los siguientes (Hill, 2009: 494; Hernndez, 2009: 86):

ndices de desempeo financiero

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ndices de utilidades

Los ndices de utilidades miden la eficiencia con que una empresa usa sus recursos, pues entre ms eficiente es una organizacin mayor es su rentabilidad. Se recomienda comparar la rentabilidad de la empresa contra la de sus competidores principales para observar qu tan eficaz est siendo en comparacin con sus rivales. Los ndices ms usados para medir las utilidades son: a) Rendimiento sobre el capital invertido, el cual mide las utilidades obtenidas sobre el capital que se invirti en la empresa. Se expresa de la siguiente forma: Rendimiento sobre capital invertido = Capital invertido Utilidades netas

b) Rendimiento sobre los activos totales: mide las utilidades obtenidas sobre la utilizacin de activos. Rendimiento sobre activos totales = Utilidades netas Activos totales

c) Rendimiento sobre las acciones de inters variable de los accionistas: mide el porcentaje de utilidades obtenidas sobre la inversin de los accionistas en la empresa. Si una empresa no tiene deudas este ndice ser igual al rendimiento sobre el capital invertido.

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Utilidades netas Rendimiento sobre acciones de inters variable= Acciones de inters variable de los accionistas La liquidez de una empresa es una medida de qu tan capaz es para cubrir con sus obligaciones a corto plazo. Un activo se considera lquido si se puede convertir en efectivo con facilidad. Los activos lquidos son activos corrientes como el efectivo, las acciones que se pueden vender, las cuentas por cobrar, por mencionar algunos. Los dos ndices ms comunes que se usan para medir la liquidez son: a) ndice de activo corriente: mide el grado en que las reclamaciones de los acreedores a corto plazo cubiertas mediante los activos se pueden convertir con rapidez en efectivo. Casi todas las empresas deben tener un ndice de cuando menos igual a uno, porque un nmero menor a uno significa que no pueden cumplir con sus obligaciones y conlleva a la quiebra. ndice de activo corriente = Activos corrientes Pasivos corrientes
ndices de liquidez

b) ndice de rapidez: mide la capacidad de una empresa para saldar las reclamaciones de los acreedores a corto plazo sin depender de la venta de sus inventarios. Esta medida es un buen indicador, ya que en trminos generales la venta de inventarios siempre es difcil para las empresas. ndice de rapidez = Activos corrientes - inventario Pasivos corrientes
ndices de actividad

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Los ndices de actividad indican con cunta eficacia una empresa est administrando sus activos. A continuacin se presentan: a) Rotacin de inventario: mide la cantidad de veces que se agota el inventario. Es til para determinar si una empresa conserva existencias excesivas de producto en su inventario. Rotacin de inventario = Costo de los bienes vendidos Inventario

b) Das de venta por pagar o periodo de cobro promedio: es el tiempo promedio que una empresa debe esperar para recibir su efectivo despus de hacer una venta. Cuentas por cobrar Das de venta por pagar = Ventas totales /360 Se dice que una empresa est muy apalancada, si utiliza ms deuda que valores de inters variable, incluyendo acciones y ganancias retenidas. El saldo entre la deuda y los valores de inters variable se le llama estructura de capital. La estructura de capital ptima depende de cada compaa. Se suelen usar tres ndices para analizar el apalancamiento:
ndices de apalancamiento

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ndices para medir el uso de deuda que tiene una empresa

a) ndice de deuda sobre activos: es la medida en que los fondos obtenidos a prstamo se han usado para financiar las inversiones de la empresa. ndice de deuda sobre activos = Deuda total Activos totales

b) ndice de deuda sobre acciones de inters variable: indica el saldo entre la deuda y las acciones de inters variable en la estructura de capital de una empresa. Deuda total ndice de deuda sobre = acciones de inters variable Acciones inters variables totales

La deuda total es la suma de todos los pasivos corrientes de la empresa y su deuda a largo plazo y los activos totales son la suma de activos fijos y activos corrientes.

c) ndice de veces cubierta: mide el grado en que las utilidades brutas de la empresa cubren sus pagos de intereses anuales. Si este ndice disminuye a menos de 1 quiere decir que la empresa es incapaz de cubrir sus costos con intereses y es tcnicamente insolvente. ndice de veces cubierta =
ndices de rendimiento para los accionistas

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Utilidades antes de intereses e impuestos Cobros de intereses totales

Estos ndices miden el rendimiento que obtienen los accionistas por poseer acciones de la compaa. Es importante que estos ndices se comparen con los de empresas similares para determinar qu tan bien estn satisfaciendo las demandas de los accionistas. Casi siempre se usan 4 ndices: a) Rendimientos totales para los accionistas: miden los rendimientos obtenidos en el tiempo t+1 sobre una inversin en acciones realizada en el tiempo t. Los rendimientos totales incluyen los pagos de dividendos y el aumento en el valor de la acciones. Precio de las acciones (t+1) precio de acciones (t) + suma de dividendos anuales por accin Rendimientos totales para accionistas Precio de las acciones (t) b) ndice de garantas sobre precio: mide la cantidad que los inversionistas estaran dispuestos a pagar por dlar o peso de utilidades. Precio de mercado por accin ndice de ganancias sobre precio = Ganancia por accin c) Produccin de dividendos: mide el rendimiento obtenido por los accionistas en forma de dividendos.

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Produccin de dividendos =

Dividendos por accin Precio de mercado por accin

El uso de estos indicadores financieros ayudar a evaluar el comportamiento de la empresa, aunque los resultados de estos indicadores dependern de la calidad de la informacin que otorgue la empresa. Se debe buscar que los estados financieros que se usen para definir las variables que alimenten estos indicadores sean recientes y estn auditados por despachos confiables. Por ltimo se tiene que considerar que los indicadores por s solos no dan respuestas y solo definen un comportamiento general de las empresas, por lo que no hay que llegar a conclusiones usando solamente los resultados de estas relaciones financieras, sin una comparacin con la industria, el sector y un anlisis ms profundo de la empresa en su conjunto.

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Conclusin
El anlisis de un proyecto de inversin debe considerar la existencia de variables internas y externas que pueden estar afectando la viabilidad del mismo. Es por lo tanto importante tomar en cuenta algunos factores externos e internos que pueden hacer variar los resultados de un proyecto. Por factores externos se consideran aquellos que afectan a todas las empresas en general en donde los ms importantes son el mercado y sus caractersticas, los posibles proveedores que apoyarn con sus insumos al proyecto, la competencia, las condiciones legales y polticas y las variables econmicas. En cuanto a los factores internos, estos son variables que dependen de las decisiones y estrategias de las empresas que quieren lanzar el proyecto. Para medir estos factores internos se recomienda el uso de ciertos indicadores financieros que pueden ayudar a entender de manera rpida y general el comportamiento de la empresa.

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Reactivos de autoevaluacin
Instruccin. En cada uno de los siguientes enunciados escribe en el parntesis la letra que corresponda a la respuesta correcta. 1. ndice financiero que mide qu tan capaz es la empresa de saldar sus deudas a corto plazo sin tener que vender sus inventarios de mercanca. ( ) a) ndice de ganancia sobre precio b) ndice de veces cubierta c) Rotacin de inventario d) ndice de rapidez 2. Variable clave que implica a las organizaciones que apoyarn con sus insumos el desarrollo de un producto o servicio y que es relevante analizarlo, ya que, puede implicar no lograr un nivel de calidad deseado para que el proyecto que se quiere lanzar sea competitivo y viable. ( ) a) Competencia b) Posicin financiera de la empresa c) Proveedores d) ndice de rapidez 3. ndice que sirve para analizar la forma en que la empresa que quiere lanzar un proyecto de inversin es eficiente con los recursos que actualmente tiene. ( ) a) ndice de activo corriente b) ndice de utilidades c) Rotacin de inventario d) ndice de deuda sobre activos 4. ndice que ayuda a conocer qu tanto el dinero que se obtuvo por medio de un prstamo se est usando para financiar las inversiones de la empresa. ( ) a) ndice de activo corriente b) Rendimiento sobre activos totales c) ndice de veces cubierta d) ndice de deuda sobre activos 5. ndice que mide el rendimiento que estn obteniendo los accionistas en forma de dividendos. a) ndice de ganancias sobre precio b) Produccin de dividendos c) ndice de activo corriente d) ndice de deuda sobre activos ( ) 23

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6. ndice que mide la cantidad de dinero que los inversionistas estaran dispuestos a pagar por cada peso de utilidades. ( ) a) Rendimientos totales para los accionistas b) Rendimiento sobre activos totales c) Rotacin de inventario d) ndice de ganancias sobre precio 7. ndice que sirve para analizar qu tanto una empresa debe esperar para recibir su efectivo despus de que realiza una venta. ( ) a) ndice de activo corriente b) Rendimiento sobre activos totales c) Rotacin de inventario d) Das de venta por pagar 8. Variables que buscan entender la estructura de la empresa y la estrategia que est siguiendo as como su situacin financiera actual. ( ) a) Variables externas b) Mercado c) Variables internas d) Variables econmicas 9. ndice de actividad que se calcula a partir del costo de los bienes que se vendieron entre los bienes que todava estn en inventario. ( ) a) Cuentas por cobrar b) ndice de deuda sobre activos c) Rotacin de inventario d) ndice de apalancamiento 10. Tipo de indicadores que buscan conocer el nivel de endeudamiento que tiene la empresa que pretende desarrollar un proyecto de inversin. ( ) a) ndice de apalancamiento b) ndice de actividad c) ndice de liquidez d) ndice de utilidad

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Referencias
Bibliogrficas
Hernndez Hernndez, A.; Hernndez Villalobos, A. (2009). Formulacin y evaluacin de proyectos de inversin. (5a. ed.). Mxico: CENAGE Learning. Hill, Ch.; Jones, G. (2009). Administracin estratgica. (8a. ed.). Mxico: McGraw-Hill.

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