Evaluacion de Proyectos

Evaluacin de Proyectos
27/8/08
Evaluacin de Proyectos Mg. Ing. Hugo Osorio Z.
Hugo Osorio Zelada
Ingeniero Civil Industrial, mencin Proyectos, UTFSM MBA, Magster en Gestin Empresarial, UTFSM Diplomado en Gestin Financiera, PUCCH
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Bibliografa
Libros
Fontaine, Ernesto; Evaluacin Social de Proyectos. Jansen, Alex; Preparacin y Evaluacin de Proyectos, ao editorial. Jansen, Alex; Eficiencia y Equidad en la Evaluacin de Proyectos, Coleccin Estrategia. Sapaj y Sapaj, Preparacin y Evaluacin de Proyectos. Memoria Pinilla Vilches, J. Patricio; Preparacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin rea Industrial. Memoria para optar al ttulo de Ing. Civil Industrial mencin Qumica.
Apuntes
Araneda, Aldo; Apuntes de Ev. De Proyectos UTFSM. Fernndez, Cristbal; Apuntes de Ev. De Proyectos UTFSM. Fuenzalida, Darcy; Apuntes de Ev. De Proyectos UTFSM Johns, Edward; Apuntes de Ev. De Proyectos UTFSM. Osorio, Hugo; Apuntes de Ev. De Proyectos UTFSM.
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EVALUACION
NOTA FINAL = Promedio Certmenes x 60% + Promedio Ponderado Informes x 20% +Presentacin x 10% + Promedio de Casos 10%
Promedio Certmenes = Certamen 1*30% + Certamen 2*30% + Certamen 3*40% Promedio Ponderado Informes = Informe 1 x 10% + Informe 2 x 20% + Informe 3 x 30% + Informe 4 x 40%
IMPORTANTE Si el promedio de certmenes es menor a 50.00, no se considerar en el promedio final el promedio ponderado de informes, el promedio de controles y la presentacin, en estas condiciones el promedio de la asignatura ser el promedio de certmenes.
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Contenidos
Presentacin de una metodologa para evaluar en forma tcnica y econmica, proyectos de inversin. Entrega herramientas para la realizacin de estudios de mercado, tcnico, estimacin de costos , y econmico financiero.
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Definicin de Proyecto
Unidad de inversin estimada a generar capacidad productiva de bienes y/o servicios, coherente desde el punto de vista tcnico y econmica, que generalmente puede desarrollarse con independencia de otras inversiones. Es una tcnica que busca recopilar, crear y analizar en forma sistemtica un conjunto de antecedentes econmicos que permitan juzgar cualitativamente y cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a una determinada iniciativa. La creacin de activos tangibles o intangibles y su organizacin para la produccin, que requiere un proyecto, es analizada y justificada en forma conjunta.
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INVERSIN:
Conversin de efectivo en activo de menos grado de liquidez, primordialmente en activo fijo. Implica movilizar recursos propios y ajenos para la adquisicin de factores de produccin. Esto se denomina a veces inversin real a diferencia de inversiones netamente financieras como transformar efectivo en acciones, bonos hipotecarios, otorgamiento de prstamos, etc.
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ONU:
Conjunto de antecedentes que permiten estimar las ventajas y desventajas econmicas que se derivan de asignar ciertos recursos de un pas para la produccin de determinados bienes y servicios.
ODEPLAN (MIDEPLAN 1990):

Unidad de inversin destinada a generar capacidad productiva de bienes y servicios, coherentes desde el punto vista tcnico y econmico, y que puede desarrollarse independiente de otras inversiones.
Gobierno:
Iniciativa de inversin que modifica la oferta y demanda de bienes y servicios mejorando la calidad de vida.
Empresario:
Idea de negocios viables que busca alcanzar un conjunto de objetivos preestablecidos, transformndose en una propuesta de inversin destinada a proporcionar bienes y servicios.
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Qu es la Evaluacin de Proyectos?
Concepto:
Evaluar la factibilidad de un proyecto desde el punto de vista econmico, significa analizar la capacidad de alternativas tcnicamente factibles, para generar durante el funcionamiento del proyecto, flujo de fondo suficientes para cubrir a lo menos sus costos de operacin e inversin suponiendo que sta proviene de capital propio, o con financiamiento por medio de crdito (evaluacin financiera).
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Qu es la Evaluacin de Proyectos?
Economista:
Fuente de costos y beneficios que suceden en diferentes periodos de tiempo a lo largo de la vida del proyecto. El desafo que enfrenta es identificar los costos y beneficios atribuibles al proyecto, y medirlos (valorarlos) con el objeto de emitir un juicio respecto de la conveniencia de implementar el proyecto.
Financista:
Origen de un flujo de fondos provenientes de ingresos y egresos de caja, que ocurren a lo largo del tiempo; el desafo que enfrenta es poder determinar si los flujos de dinero son suficientes para cancelar la deuda
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Objetivos de las Evaluacin de Proyectos

En presencia de varias alternativas de inversin, la evaluacin es un medio til para fijar un orden de prioridad entre ellas, seleccionando los proyectos ms rentables y descartando los que no lo sean, a fin de llegar a una eficiente asignacin de recursos. Tambin existe la posibilidad de hacer una revisin del o los proyectos originales, o que se postergue un tiempo la decisin de invertir. Una evaluacin de proyectos en el momento de su desarrollo, no es buscar la forma para que un proyecto sea rentable, sino que es determinar, lo ms objetivamente posible, la rentabilidad de ste. Adems de las variables que influyen en esta rentabilidad.
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Clasificacin y Tipos de Proyectos a evaluar
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Clasificacin y Tipos de Proyectos

Los proyectos se pueden clasificar segn:
Su Naturaleza. Su Finalidad. Su Tamao. Su Desarrollo en el Trabajo.
Los proyectos se pueden ser de dos tipos:

Privados. Sociales.
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Clasificacin de Proyectos segn su Naturaleza

Independientes:
Cuando la aceptacin de un proyecto dentro de una cartera no tiene ninguna influencia sobre la aceptacin de cualquiera de los otros proyectos.
Dependientes:
La aceptacin de uno influye en la aceptacin de los otros: Mutuamente Excluyentes: La aceptacin de uno excluye la aceptacin de cualquiera de las otras alternativas del grupo de proyectos. Contingentes: La aceptacin de uno depende de la aceptacin de otros proyectos.
Clasificacin de Proyectos segn su Finalidad

Nuevas lneas de produccin. Aumento de la capacidad de produccin. Mantencin de la capacidad de produccin (incluyendo reemplazo de equipos). Mejoramiento o mantenimiento de condiciones generales (incluye proyectos sociales). Reduccin de costos.
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Clasificacin de Proyectos segn su Tamao

Proyectos Marginales:
Son aquellos que no provocan cambios importantes sobre el medio econmico circundante.
Por ejemplo, una boutique nueva en la calle Independencia del centro de Rancagua.
Proyectos Estructurales:
Son aquellos que provocan modificaciones estructura econmica circundante. en la
Por ejemplo, localizacin de una Planta Petroqumica.
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Clasificacin de Proyectos segn desarrollo en el Trabajo

Egreso Puntual Ingreso Puntual:
Por ejemplo, un bosque maderero.
Egreso Continuo Ingreso Puntual:

Por ejemplo, la fabricacin de un avin especial para la venta.
Egreso Puntual Ingreso Continuo:

Es el caso ms comn. Por ejemplo, instalacin de una planta elaboradora de leche.
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Tipo de Proyectos: Evaluacin Privada

Evaluacin Privada
Anlisis desde el punto de vista del empresario o inversionista. Determinacin de magnitudes de desembolsos y beneficios. Condiciones propias del inversionista y del entorno del proyecto. Mide flujos netos de dividendos recibidos y aportes efectuados por el o los inversionistas. Se determina valor resultante una vez corregidos los desfasamientos temporales.
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Tipo de Proyectos: Evaluacin Privada

Elementos a considerar en la Evaluacin Privada
Flujo de aportes y dividendos sin financiamiento. Valor actual neto sin financiamiento. Relacin beneficio costo sin financiamiento. Tasa interna de retorno sin financiamiento. Flujo de aportes y dividendos con financiamiento. Valor actual neto con financiamiento. Relacin beneficio costo con financiamiento. Tasa interna de retorno con financiamiento.
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Tipo de Proyectos: Evaluacin Social

Evaluacin Social
Analiza impacto en la economa en su conjunto. Comunal, Provincial, Regional, Nacional. Se considera que recibir y que sacrificar la sociedad. Las condiciones que imperan son los parmetros nacionales.
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Tipo de Proyectos: Evaluacin Social

Elementos a considerar en la Evaluacin Social
Flujo de costos y beneficios. Externalidades cuantificables en unidades monetarias. Flujo neto de costos y beneficios sociales. Valor actual neto social. Razn beneficio costos sociales. Tasa interna de retorno social. Externalidades no cuantificables en unidades monetarias. Elementos considerados en una evaluacin privada.
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ANEXO I: Conceptos de Microeconoma
Produccin Demanda
Mercado Oferta
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Algunos Conceptos de Microeconoma

La gama de problemas con que se enfrenta la economa, se pueden sintetizar en tres problemas fundamentales:
Qu bienes y servicios se producirn? Cmo se van a producir? Para quin se producir?
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Qu bienes y servicios se producirn?
Implica una asignacin de recursos hacia aquellos que el sistema determina que jerrquicamente son ms importantes, en desmedro de otros que se les considera jerrquicamente menos deseables. Dentro de esta interrogante se incluye una nueva, cuntos de estos bienes y servicios se producirn?.
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Cmo se van a producir?
Aqu se produce una afinacin del problema o la interrogante anterior. Teniendo claro cuales son los bienes ms urgentes de conseguir, debe saberse cual es la cuanta y combinacin de recursos que se ocupar en la produccin de ellos.
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Para quin se va a producir?
Dice relacin con la distribucin del producto en cuestin. Como, por definicin los recursos son escasos, el producto obtenido a partir de ellos tambin lo ser, en consecuencia el producto no alcanzar para todos. Esto implica en la determinacin del procedimiento de asignacin del producto a las unidades consumidoras.
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Concepto de Mercado
Implica la concurrencia de dos sujetos y un objeto a lo menos, para su existencia. Un sujeto posee un bien y se encuentra dispuesto a desprenderse de l a cambio de algo (OFERENTE). Otro sujeto desea un bien y se encuentra dispuesto a entregar de s para conseguirlo (DEMANDANTE). El objeto que los relaciona es el bien o recurso que se pone en el mercado.
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Clasificacin del Mercado
Atendiendo al objeto, por ejemplo:
De bienes (zapatos, frazadas, etc.). De recursos (tierra, capital y trabajo). De servicios (salud, educacin, etc.).
Atendiendo al nmero de oferentes y/o demandantes: Monopolio (un oferente). Oligopolio (varios productores). Oligopsonio (varios consumidores). Monopsonio (un consumidor). Mercado Competencia Perfecta.

Mercado Competencia Perfecta
Gran cantidad de productores y consumidores, de manera tal que ninguno de ellos tenga fuerza suficiente para alterar las condiciones del mercado . No debe existir colusin. El precio se fija por el libre juego de la oferta y la demanda. No debe existir fijacin de precios, ya sea de bienes o recursos, por parte de entidades sindicales, empresariales o gubernamentales. Existe perfecto conocimiento de las condiciones del mercado, o transparencias de la informacin.
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Funcin de Demanda: Funcin que muestra las distintas cantidades de un bien o servicio, que a distintos precios, los consumidores se encuentran dispuestos a adquirir en el mercado, y que depende de ciertas variables. La funcin de demanda de DD depende de los siguientes factores: Gustos y preferencias de los consumidores. Precio de bienes relacionados (sustitutos y complementarios). Ingresos de consumidores. Gasto total en otros bienes. Expectativas. Tamao de la poblacin.
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P
P0
A
D q0
qo: cantidad demandada depende del precio (Po) A es un punto de la curva de demanda DD.
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Funcin de Oferta:
Funcin que muestra las distintas cantidades de un bien o servicio, que a distintos precios los productores se encuentran dispuestos a entregar al mercado, y que depende de ciertas variables. La funcin de demanda de OO depende de los siguientes factores: Costos de produccin. Mtodos y tcnicas de produccin disponibles. Expectativas de los productores.
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P P0 O
q0
O A
qo: cantidad ofrecida depende del precio (Po) A es un punto de la curva de demanda OO.
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Equilibrio Demanda-Oferta: Valoracin monetaria de los deseos de los consumidores y las aspiraciones de los productores, y se fija por la integracin libre de las funciones de demanda y oferta. A este precio, los consumidores y los productores estaban de acuerdo en la cantidad de bienes a intercambiar. A este equilibrio se le llama Equilibrio Estable.
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P Pe
O
qe
D q
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Costos de empresa: produccin de
Costo [$/ao] Costos Variables
Para producir se incurre en desembolsos, reales y contables, que acumulados para un producto representan su costo de produccin. El costo total de un producto va a estar dado por la acumulacin de todos los costos generados por su produccin
Variacin del Costos
Variacin de la Produccin Costos Fijos
Produccin [unid/ao]
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Ciclo de Vida de los Proyectos
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Ciclo de vida de un Proyecto
Idea Perfil Prefactibilidad Factibilidad Ejecucin Ejecucin
PREINVERSIN
Desarrollo del Proyecto
INVERSIN
Ejecucin y Operacin
Espera o Rechaza
Evaluacin Expost Seguir/Abandono
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Ciclo de Vida de los Proyectos: Idea

El proyecto nace al generarse una IDEA que se quiere desarrollar. La IDEA surge como consecuencia de necesidades insatisfechas, estableciendo la magnitud del problema y sealando a quienes afectan las definiciones detectadas. Polticas generales, plan general de desarrollo, complementacin de otros proyectos en ejecucin o por ejecutar que requieren complementacin mediante acciones en campos distintos. Creatividad del ser humano.
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Ciclo de Vida de los Proyectos: Perfil

Se indican aspectos que permiten valorar la conveniencia y factibilidad de llevar a cabo la idea. Identificacin de los juicios de valor que permiten evaluar la primera etapa. Incluye anlisis preliminar, superficial y de bajo costo del estudio. Esto disminuye el riesgo de gastos excesivos en proyectos de resultados no rentables. Son realizados por especialistas, capaz de situarse en escenarios en que se desarrollar el proyecto. Tienen especial importancia en megaproyectos o proyectos de grandes dimensiones.
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Ciclo de Vida de los Proyectos Prefactibilidad

Identificacin de alternativas que permitan fortalecer la conveniencia del proyecto. Anlisis en detalle de aspectos identificados en el etapa de perfil, que inciden en la factibilidad y rentabilidad de las posibles alternativas. Se establece fecha de puesta en marcha, tamao y localizacin del proyecto. Realizacin de informe en el cual se sealan indicadores econmicos, importantes para la toma de decisiones.
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Aspectos relevantes en el anlisis de prefactibilidad Estudio de Mercado: Definicin del producto o servicio. Demanda del producto o servicio. Oferta del producto o servicio Anlisis de precios y comercializacin. Participacin del proyecto en el mercado. Estudio de Tcnico: Tecnologa. Tamao. Localizacin. Organizacin. Costos.

Otros estudios: Marco Legal. Societario. Tributario. Ambiental. Otros. Estudio Econmico y Financiero: Flujo de caja. Proyecto puro. Financiamiento. Proyecto Financiado. Indicadores de rentabilidad. Sensibilizacin y Anlisis de Riesgo.
Ciclo de Vida de los Proyectos: Factibilidad

Se profundiza en el anlisis y estudio de las variables que inciden en el proyecto. Se minimizan las variaciones de costos y beneficios. Etapa intermedia entre la prefactibilidad y el desarrollo del proyecto. Datos ms precisos, y no tan estimativos (prefactibilidad). Ingeniera de detalles. Planos de construccin y/o remodelaciones (electricidad, alcantarillados, etc.).
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Ciclo de Vida de los Proyectos Factibilidad

Especificaciones de equipos. Anlisis de materiales. Preparacin de manuales de procedimientos. Adquisicin de activos fijos Terrenos. Derechos de Agua. Maquinarias. Permisos municipales. Esquema similar al de prefactibilidad, pero no en su profundidad.
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Ciclo de Vida de los Proyectos Desarrollo del Proyecto

Se internalizan a cabalidad los riesgos y costos que el proyecto involucra. Se comienza a invertir en el proyecto en imagen y puesta en marcha. Contratacin de gerente, jefe de proyecto, personal. Se revisa planificacin de puesta en marcha. Carta Gantt. Decisin de llevar a cabo el proyecto ha sido tomada definitivamente.
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Ciclo de Vida de los Proyectos Evaluacin ExPost

Anlisis retrospectivo del proyecto con respecto al estudio de prefactibilidad. Catalogacin y anlisis de las estimaciones, desviaciones y errores de las etapas anteriores del Ciclo. Visualizacin de nuevas alternativas e ideas para mejorar en proyectos futuros.
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Ciclo de Vida de los Proyectos
ERROR ACEPTABLE DURACIN (MESES) TAMAO INFORME IDEA PERFIL PREFACTIBILIDAD FACTIBILIDAD DESARROLLO DEL PROYECTO EVALUACIN EXPOST 30% A 40% 15% A 25% 5% A 10% 1 A 1.5 3A4 3A5 6 A 18 +- 10 PG. +- 150 A 300 PG. (1 A 2 VOL.) 2 A 5 VOL. -
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Ciclo de Vida del Proyecto

Idea
Abandono
Perfil
Operacin
Evaluacin ex-post
Pre-factibilidad
Ejecucin
Factibilidad
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Ciclo de vida de los Proyectos en relacin a las personas

Entusiasmo Desilusin Pnico Bsqueda los culpables Enjuiciamiento de los inocentes Trmino inexplicable del proyecto Honores y aplausos a los no participantes
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PREPARACIN Y PRESENTACIN DE PROYECTOS
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Preparacin y Presentacin de Proyectos

Abstract o Resumen Ejecutivo Resumen y Conclusiones Diagnstico Metodologa de Evaluacin Anlisis de Prefactibilidad. Anexos Bibliografa y Referencias
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Preparacin y Presentacin de Proyectos: Abstract

Sntesis global del proyecto (resumen periodstico). Lenguaje Simple. Adecuado para:
Directorios. Prensa. Ministros. Institucin que requiera de conocer el proyecto.
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Preparacin y Presentacin de Proyectos: Abstract

Incluir:
Datos y cifras precisas. Rentabilidad del proyecto. Comportamiento del mercado. Niveles de produccin. Periodo de puesta en marcha. Indicadores econmicos. Cualquier dato relevante del proyecto.
El Abstract no debe sobrepasar las tres pginas.
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Preparacin y Presentacin de Proyectos: Resumen y Conclusiones

Objetivo que se persigue con el proyecto. Sinterizacin del todo el proyecto. Aspectos que ponen de manifiesto la importancia de su realizacin o su abandono. Indicadores econmicos Grficos importantes. Principales conclusiones obtenidas.
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Antecedentes generales. Definicin y justificacin. Objetivo de realizacin. Descripcin de situacin actual. Descripcin de alternativa base. Identificacin de alternativas.
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Estudio de Mercado
Estimacin de la demanda. Estimacin de la oferta. Precio. Participacin.
Estudio Tcnico
Estimacin de los costos
Estudio Econmico y Financiero

Estimacin de los beneficios Criterios de evaluacin tanto privada como social.

Anlisis de sensibilizacin. Anlisis de riesgos. Finaliza con aspectos como:
Limitaciones. Conclusiones. Recomendaciones.
Volumen varia entre 10 a 30 pginas.
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Preparacin y Presentacin de Proyectos: Diagnstico

El diagnstico es importante porque define el desarrollo futuro del proyecto. Establecer el contexto y el punto de partida del Proyecto. Mostrar la magnitud del proyecto. Identificar la situacin actual del proyecto. Justificacin del proyecto. Tiempo de duracin 2 a 4 semanas.
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Preparacin y Presentacin de Proyectos: Diagnstico

Antecedentes generales y especficos. Definicin del contexto del desarrollo. Antecedentes cualitativos Antecedentes cuantitativos:
Caractersticas tcnicas. Niveles de produccin. Oferta. Demanda. Valores que justifican ejecucin del proyecto.
De 10 a 20 pginas.
Preparacin y Presentacin de Proyectos: Metodologa

Resolucin de la situacin base. Resolucin de la situacin con proyecto. Separabilidad de proyectos. Mtodo de medicin de beneficios y costos. Criterios de evaluacin en general.
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Situacin Base
Condicin ptima sin proyecto. Permite comprender el entorno del proyecto a desarrollar. Se analiza la situacin actual y sus posibles modificaciones.
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Situacin con Proyecto
Situacin base modificada con la realizacin del proyecto. Se observa la actualidad en la cual est inmerso el proyecto. Anlisis de la conveniencia del desarrollo del proyecto.
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Situacin Actual
Situacin Base
Situacin con Proyecto


Separabilidad de Proyectos
Divide el proyecto en partes justificables, visualizando que partes son separables. Facilita la evaluacin. Facilita la atencin en su parte medular, distinguiendo claramente la frontera del proyecto.
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Metodologa de Medicin de Beneficios y Costos
Obedece a procedimientos establecidos de valoracin. Definicin de la forma de evaluacin de los movimientos de fondos. Identificacin de los costos de inversin, operaciones, beneficios directos e indirectos.
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Criterios de Evaluacin
Horizonte del Proyecto y evaluacin de Flujos Incrementales. Indicadores de Rentabilidad (VAN, TIR, IVAN, Payback) Anlisis de Sensibilidad y Riesgos. Todo lo concerniente a una evaluacin econmica
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Estructurar etapas de anlisis del proyecto. Realizar Anlisis PERT de las tareas de la preparacin del proyecto. Determinar la Ruta Crtica de la preparacin del proyecto. Tiempo de duracin 2 a 4 semanas De 10 a 20 pginas.
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Estudio de Mercado
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Estudio de Mercado
Estudio de Mercado Definicin del Producto Anlisis de la demanda
Pasada, Actual y Futura
Anlisis de la oferta
Pasada, Actual y Futura
Anlisis del Sistema

de Comercializacin
Anlisis de Precios
Estudio de Mercado
Definir y entender el comportamiento que posee el mercado al cual estar dirigido el proyecto, es un aspecto fundamental en el anlisis del proyecto, por cuanto un buen estudio de mercado no asegura el xito del proyecto, pero un mal estudio de ste si asegura su fracaso. Mercado se ha definido como el espacio en el cual convergen las fuerzas de demanda y las fuerzas de oferta para establecer precio e intercambiar productos o servicios, transar y hacer negocios.
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Estudio de Mercado
En esta etapa se procede a la recopilacin de antecedentes, que no slo servirn para el estudio de mercado, sino que tambin para los otros anlisis y estudios de la evaluacin total. Se debe tener cuidado con la cantidad y calidad de informacin que se puede recopilar. Si no se tiene cuidado, y un criterio de seleccin y discriminacin, un exceso de informacin puede ser tan malo como una falta de ella.
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Estudio de Mercado
Anlisis histrico del mercado.
Primero, se debe reunir informacin de carcter histrica estadstica, que sirva para proyectar el futuro del mercado. Segundo, se evala el resultado de algunas decisiones tomadas por otros agentes del mercado, para identificar los xitos y fracasos que lograron. Identificar xitos y fracasos de las empresas competidoras existentes, junto con la proyeccin basada en datos estadsticos del pasado, permitirn una estimacin ms adecuada de la variable que se desea pronosticar, no garantizando realismo y exactitud.
Estudio de Mercado
Anlisis del mercado actual
El estudio de la situacin vigente es base de cualquier estudio de la situacin actual, puede tener cambios al implementar el proyecto. Frecuentemente se opta por usar la informacin cuantitativa vigente como constante a futuro, ya que a veces el costo asociado en el anlisis puede que no sea compensado por los beneficios que brinda el tener una informacin de calidad.
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Estudio de Mercado
Anlisis futuro del mercado (proyeccin)
El estudio de la situacin futura es el ms importante para la evaluacin del proyecto, ya que la informacin que de esto se obtiene, incide directamente sobre el flujo de caja. La informacin histrica y vigente analizada permite proyectar una situacin suponiendo que todas las variables se seguirn comportando hasta el momento de evaluacin (Principio de Inercia). En este anlisis futuro se debe concluir con la participacin que tendr el proyecto en el entorno del mercado en anlisis.
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Estudio de Mercado
La determinacin del mercado es uno de los factores ms crticos, pues a travs de este estudio se define tanto la cuanta de la demanda como los ingresos estimados de operacin, adems de los costos y las inversiones implcitas. Los diferentes puntos que debe tratar el estudio de mercado para lograr determinar la mayora de los aspectos que influirn en la operacin del proyecto se pueden identificar como los siguientes:
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Estudio de Mercado
Definicin del Bien o Servicio
Se denomina bien al producto capaz de satisfacer una necesidad y/o deseo, y que adems se puede ofrecer en un mercado para su adquisicin o consumo; comprende objetos fsicos, servicios, ideas, personalidades, etc.
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Estudio de Mercado: Definicin del Bien o Servicio

Descripcin General del Producto o Servicio Caractersticas del Producto/ Servicio, Normas tcnicas de fabricacin. Subproductos Evolucin de tecnologas general de fabricacin. Identificacin de bienes sustitutos y complementarios. Aspectos legales sobre su uso.
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Clasificacin de Bienes:
Bienes Tangibles: Objetos fsicos con caractersticas que pueden ser apreciadas por el consumidor. Bienes de Consumo: Aquellos que se destinan a ser principalmente utilizados para satisfacer necesidades inmediatas y mltiples. Bienes de Servicio: Aquellos que se destinan a ser utilizados principalmente para realizar servicios. Bienes de Capital: Aquellos destinados a ser principalmente utilizados en la produccin de otros bienes, son utilizados en forma directa por el consumidor.
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Bienes de Consumo El trato entre productor y consumidor es poco frecuente. El consumidor compra por impulsos. La cartera de clientes es reducida. Periodo compra-venta es usualmente corto. El consumidor es muy sensible a las variaciones de precio. Uso de ms recursos de comunicacin. El servicio post-venta se precisa slo en algunos casos (vehculos, electrodomsticos, etc.). Bienes de Capital El trato entre productor y consumidor es casi primordial. El consumidor es mucho ms racional. Amplia cartera de clientes. Periodo compra-venta es de larga duracin. Es menos intensa la sensibilidad relativa al precio. Uso de menos medios de comunicacin. El servicio de asistencia tcnica es especfica e imprescindible.
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Teniendo definido y especificado el producto se deben analizar la actual existencia del bien y de sus posibles sustitutos. Dos posibilidades: El producto existe en el mercado. El producto no existe en el mercado.
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Estudio de Mercado: Mercado consumidor

Mercado consumidor
La complejidad de los consumidores, hace que se tornen imprescindibles varios estudios especficos sobre stos, ya que as podran definirse diversos efectos sobre la composicin del flujo de caja del proyecto. De esta forma los hbitos y motivaciones de compra sern determinantes al definir al consumidor real, y la estrategia comercial que deber disearse.
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Consumidor Institucional Decisiones racionales:
Calidad Precio Servicio Tcnico Disponibilidad de repuestos.
Consumidor Individual
Decisiones Emocionales Hbitos y motivaciones de compra Segmentacin
Variables geogrficas y demogrficas Estilo de vida Otras variables
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La segmentacin del mercado de los consumidores individuales se realiza en funcin de variables geogrficas, demogrficas, estilo de vida y otras. Las ms utilizadas son las demogrficas, dentro de las cuales se encuentran: Edad Sexo Tamao del grupo familiar Nivel de ocupacin Profesin Religin
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Es importante determinar el Para Quin queremos producir, en este sentido es necesario dividir el mercado potencial en subconjuntos homogneos pero que entre ellos sean heterogneos. Esto se puede hacer en base a las necesidades que son comunes o con caractersticas similares, luego se seleccionan una o ms divisiones y se encausan con una mezcla especfica de marketing.
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La segmentacin del mercado de los consumidores individuales se realiza en funcin de variables geogrficas, demogrficas, estilo de vida y otras. Las ms utilizadas son las demogrficas, dentro de las cuales se encuentran las variables de edad, sexo, tamao del grupo familiar, nivel de ocupacin, profesin, religin, etc.
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Estudio de Mercado: Demanda

Anlisis y cuantificacin de la Demanda
En cuanto a la determinacin de la demanda, sta tiene una importancia fundamental para el anlisis y la posterior operacin del proyecto, por cuanto determina el tamao del mercado que potencialmente consumir el producto y por lo tanto los ingresos que se podrn percibir. Esto hace que la cantidad de la proyeccin determine el grado de incertidumbre, y por lo tanto de riesgo del proyecto, y para esto se pueden considerar deferentes mtodos de proyeccin.
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Este anlisis de la demanda tiene por objeto responder a las siguientes preguntas: Quin?, Cunto?, Dnde?, Por qu? y Cmo se demanda el bien? Se debe conocer su comportamiento pasado y actual para saber si existe una necesidad insatisfecha. Recordar que el bien y/o servicio demandado, puede tener dos posibilidades: existe o no en el mercado.
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El producto existe en el mercado
Cuando el bien o producto existe en el mercado, es importante analizar los bienes smiles y sustitutos con el objeto de delimitar en forma adecuada el mercado que se intenta cubrir con el proyecto.
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Localizacin Visin general del mercado consumidor que se piensa abastecer. Puede ser nacional (indicar si es regional o de alcance de todo el pas) , internacional o de exportacin (indicar si es regional, de alcance de todo el pas o una combinacin de ambas). Informacin con respecto a la poblacin, como por ejemplo: tasa de crecimiento, educacin, edad y sexo, si es rural, urbana o semiurbana, el ingreso promedio por persona y sus perspectivas econmicas. Adems, las disposiciones legales, administrativas, etc., vigentes que afecten a la distribucin del bien o servicio.
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Mercado que cubrir el proyecto Identificacin del mercado objetivo del bien, actual y potencial, como tambin de sus sustitutoscomplementarios, si los hay. Estructura del mercado: puede ser Mercado Perfecto, Monopsonista u Oligopsonista. Ejemplo de stos mercados consumidores pueden sor los gobiernos, empresas, grupos socioeconmicos especficos, personas individuales, etc.
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Forma y lugar en que se demanda el producto Estructura de la cadena de distribucin que existe desde los productores al mercado consumidor. Se analizan para bienes industriales: estructuras de proveedores, agentes/ corredores, intermediaros y distribuidores. Para los bienes de consumo se analizan: fabricante, mayoristas, detallistas, intermediarios y consumidor final.
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Forma y lugar en que se demanda el producto La determinacin de la cadena de comercializacin del bien ayuda a elegir los canales de distribucin en el sistema de comercializacin del bien y estimar su presupuesto. En cuanto a la forma especfica que se demanda el bien, sta corresponde a la operacin de compra que tiene el consumidor y depende de su comportamiento.
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Cuantificacin de la demanda Evolucin de la demanda a travs del mayor tiempo posible. Presentar demanda histrica y actual, considerando los sustitutos. Visualizacin de comportamiento, tendencias y ciclos, que permita proyectar la demanda futura. Exponer informacin en grficos y tablas.
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Identificacin de variables que afectan a la demanda
Bienes de consumo
Estacionalidad Precio del producto, sustitutos y complementarios Ingreso per cpita de la poblacin Incremento poblacional Preferencias de los consumidores (lealtad al bien) Posicionamiento de la competencia. grado de reposicin del bien en el consumidor Elasticidad precio-demanda e ingreso-demanda del bien , sustitutos y complementarios
Bienes intermedios
Situacin derivada de los bienes finales que los utilizan como insumos y de la proporcin en que usan de otros. Proporcin: coeficiente tcnico, es un factor que afecta a la demanda de bienes intermedios y a los precios relativos de los insumos que pueden ser usados como sustitutos
Bienes de capital
Demanda para reposicin de la parte consumida de las existencias y la demanda para aumentar las existencias. Coeficientes tcnicos. Estructura econmica del mercado. Los aos de vida til del bien Ingreso de los posibles sustitutos. Precios relativos de los posibles sustitutos.
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Proyeccin de la demanda Una vez analizada la localizacin, mercado por cubrir, forma y lugar de demanda, la cuantificacin de la demanda (pasada y actual), e identificadas las variables que pueden incidir sobre la demanda del bien y/o servicio, se puede establecer patrones que permitan proyectar esta demanda en el futuro. La proyeccin puede ser en base a volmenes o dinero, ya sea por periodos y/o zonas, y/o cualquier otro aspecto que ayude a identificar demanda futura.
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El producto No existe en el mercado
Cuando el bien no existe en el mercado objetivo, es conveniente investigar los sustitutos que posea en el mercado nacional o internacional, de modo de tener algn antecedente base para proyectar la demanda. Otro caso que se podra presentar es que el bien sea totalmente nuevo y no posea ningn sustituto cercano. En este caso un mtodo factible de aplicar es la Investigacin de mercado.
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Definir Recopilar antecedentes
Identificar al grupo objetivo
Los antecedentes acerca del tipo de bien, los objetivos; qu informacin se necesita recopilar (demanda a proyectar, empaque, sistema de distribucin, etc.)
Fuentes secundarias o de estudios anteriores. Sexo, edad, nivel socioeconmico, tipo de consumidor (individual u organizacin), lugar geogrfico, etc. Esquematizar y definir en el tiempo, todas las etapas de la investigacin Costo que representa la investigacin y que deber ser tomada en cuenta posteriormente Evaluacin de Proyectos Mg. Ing. Hugo Osorio Z. 96
Definir la accin Determinar el presupuesto

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Localizacin Mediante antecedentes de un mercado prueba y de los estudios secundarios y/o anteriores (estadsticas de gobierno, bancos, cmaras, etc.), es necesario indicar cul ser la localizacin del mercado objetivo, es decir, la zona fsica de lanzamiento y consumo del bien.
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Mercado consumidor A partir de los antecedentes recopilados de la investigacin de mercado y de acuerdo al mercado objetivo elegido, se establece entonces el problema del mercado consumidor, indicando, si es de consumo interno (nacional) o consumo externo (internacional), perfil de los consumidores tanto psicolgicos, sociales, econmicos, caractersticas demogrficas, etc. Esto ltimo est ligado ntimamente a las segmentacin del mercado que se pretende inducir con el bien.
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Forma y lugar en que se demandar el bien En la investigacin de mercados, se debi determinar los hbitos de consumo. Esto es fundamental para proponer la manera de entregar el bien al consumidor y as mejorar la adquisicin de ste. Este punto tiene importancia en relacin con la oferta de otros bienes, ya sean complementarios y/o sustitutos, debido a que stos marcarn la pauta y lugar que se demandar el bien del proyecto.
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Cuantificacin y proyeccin de la demanda
Cuando no existe el bien en el mercado es complicado de determinar y ms an cuando no hay sustitutos cercanos. Si bien el mercado de prueba, es riesgoso aventurar una estimacin taxativa en las ventad de dicho bien. Para complementar la estimacin se puede recurrir al anlisis del Ciclo de Vida del Producto y a las experiencia de productos similares en otros mercados. Dependiendo de los objetivos del proyecto, la informacin recopilada y experiencias anteriores, y del grado de aceptacin del producto, se debe inferir la cantidad probablemente demandada. Es conveniente efectuar esto, en base a proyecciones dependiendo de la cantidad demandada, con el objeto de visualizar la sensibilidad del proyecto frente a distintas circunstancias y condiciones de que pudieran efectuar el volumen de ventas esperados.

Proyeccin de la demanda futura
Base para determinar los ingresos del proyecto. La proyeccin se hace con niveles de incertidumbre, ya que pueden ocurrir acontecimientos imposibles de prever, y que pueden cambiar las estimaciones o proyecciones realizadas. Debe involucrar proyecciones del bien del proyecto y de sus posibles sustitutos, proyecciones en los volmenes de venta futura (unidades fsicas y/o monetarias), pronsticos ventas del bien, tanto en volumen de unidades monetarias como fsicas, e identificacin y proyeccin de posibles variables futuras que pudiesen afectar tal pronstico. Por ejemplo; estacionalidad del consumo, surgimiento de una nueva competencia, crecimiento poblacional, etc. Las proyecciones se deben realizar con datos que tienen una base (ao) comn de comparacin, para no incurrir en errores posteriores desde el punto de vista monetario, como es el cado de la estimacin de las ventas futuras.
Estudio de Mercado: Proyeccin de Mercado

Tcnicas de proyeccin de Mercado
Las proyecciones dependen del tipo de proyecto, de la validez y disponibilidad de los datos histricos, la precisin del pronstico, el beneficio esperado de la proyeccin, el costo de la informacin requerida para aplicarlo, el tiempo disponible para hacer le estudio. La eleccin del mtodo correcto depender principalmente de la cantidad calidad de los antecedentes disponibles, as como de los resultados esperados. La efectividad del mtodo elegido se evaluar en funcin de la precisin, sensibilidad y objetividad. Los mtodos de proyeccin son los Mtodos Subjetivos, Mtodos Causales y los Mtodos de Series de Tiempo.
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Mtodos cualitativos o subjetivos Se basan principalmente en la opinin de expertos. Se utiliza cuando el tiempo disponible es escaso, cuando no existen los antecedentes mnimos necesarios o cuando los datos disponibles no son del todo confiables para predecir algn comportamiento futuro (Ej.; Delphi, Paneles, Encuestas, Pronsticos visionarios) Algunas desventajas: No escoger un grupo idneo de expertos. Ruido en la comunicacin. Sesgo en la informacin.
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Mtodos causales Estos parten del supuesto que el grado de influencia de las variables que afectan al comportamiento del mercado permanece estable, para luego construir un modelo que relacione ese comportamiento con las variables que, se estima, son las causantes de los cambios que se observan en el mercado:
Proyeccin del mercado en base a antecedentes cuantitativos, generalmente, datos histricos. Buscar las causa del comportamiento de la variables a proyectar relacionndola con variables explicativas. Las variables explicativas son variables independientes, que determinan en consecuencia las variables a proyectar.
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Es posible sealar tres etapas para el diseo de un modelo de proyeccin causal: Identificacin de una o ms variables de las que se presuma que influyen sobre la demanda, por ejemplo, el PIB, nivel de renta, etc. La validacin del modelo de pronsticos, de manera que satisfaga tanto el sentido comn como las pruebas estadsticas. Los modelos causales de uso ms frecuente son: Modelo de regresin, Modelo Economtrico, Mtodo de encuestas de intenciones de compra, Modelo de insumo-producto.

Mtodos de Serie de Tiempo Los modelos de Series de tiempo, se refieren a la medicin de una variable en el tiempo a intervalos espaciados uniformemente. El objetivo de la identificacin histrica, es determinar un patrn bsico en su comportamiento, que permita la proyeccin futura de la variable deseada. En una serie histrica de datos existen cuatro patrones bsicos que pueden o no presentarse en dicha serie: La tendencia. La estacionalidad. El componente cclico. La componente no sistemtica.

VARIABLE
Componente Cclico
Componente de tendencia
Componente Estacional
Componente no sistemtico
TIEMPO
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Mtodos de Series de Tiempo Algunos de ellos son: Promedios mviles simples. Alisamiento exponencial (1 y 2 orden). Mtodo de descomposicin. Modelo cclico de mnimos cuadrados. Modelos autorregresivos de prediccin. Proyeccin de tendencias. Otros mtodos de proyeccin.
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Anlisis de Regresin Las causales explicativas se definen como variables independientes y la cantidad demandada u otros elemento del mercado que se desea proyectar se define como variable independiente. De la observacin de estas variables se deriva un diagrama de dispersin que indica la relacin entre ambas.
y
Y = a + bX Y = Variable estimada y = Variable dependiente X = Periodo a = Interseccin de Y b = Pendiente 109
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Es una relacin funcional entre dos variables correlacionadas, formando una lnea recta, donde y, es el valor estimado de la variable dependiente para un valor especfico de la variable independiente X, a es el punto de interseccin de la lnea de regresin con el eje Y, b, es la pendiente de la lnea de regresin, y X, es el valor especfico de la variable independiente.
b=
( X y) nX y
i =1 2 2 X n X t i =1 n
a = y bX X , y = promedios

Como el modelo de regresin es un modelo estadstico, es posible determinar su grado de precisin y confiabilidad de los resultados de la regresin. Para esto es utilizado el coeficiente de determinacin (r2), que indica que tan correcto es el estimado de la ecuacin de regresin. Mientras ms alto sea r2, ms confianza podr tenerse en el estimado de la lnea de regresin. De forma ms concreta, representa la proporcin de la variacin total en Y, que se explica por la ecuacin de regresin, pudiendo asumir un valor entre 0 y 1.
y = Variable dependiente X = Periodo n = N de datos
r2
[ n Xy ( X )( y )] = [n X ( X ) ] [n y ( y) ]
2 2 2 2
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Con los antecedentes disponibles, es posible calcular el error estndar de una estimacin, para determinar la desviacin estndar de la variable independiente y para un valor especfico de la variable independiente X. El error estndar de la variable estimada y, designado como Se, se define como la desviacin estndar de la regresin y se calcula por medio de la siguiente ecuacin:
2 y a y b Xy Se = n2
Entonces, si suponemos que los trminos del error estn normalmente distribuidos en torno a la lnea de regresin, la mayor precisin se asocia con los errores estndares ms pequeos de la estimacin.

Ejemplo del anlisis de regresin Supongamos los siguientes antecedentes histricos de produccin y ventas de un determinado producto son:
Ao Demanda
1990 10
1991 20
1992 30
1993 45
1994 70
1995 90
1996 125
1997 150
1998 180
1999 220
2000 270
Ao = Variable independiente (x) Demanda = Variable dependiente (y)
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Ao 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 Total 27/8/08 X -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 0 Demanda 10 20 30 45 70 90 125 150 180 220 270 1210 X*y -50 -80 -90 -90 -70 0 125 300 540 880 1350 2815 X2 25 16 9 4 1 0 1 4 9 16 25 110 Y2 100 400 900 2025 4900 8100 15625 22500 32400 48400 72900 208250 114

Ahora reemplazando estos datos en las ecuaciones de by a, podemos obtener lo siguiente:
11(2.815) (0)(1.210) 30.965 = = 25.59 11(110) (0) 2 1.210 1.210 0 25.59 = 110 11 11
b= a=
Y as la ecuacin de regresin final es: y`= 110 + 25,59X
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De esta forma podemos estimar la demanda, por ejemplo para el ao 2001 (X = 6) de la siguiente forma:
y = 110 + 25.59(6) = 263.54

Pero como suponemos que slo se puede producir en forma discreta, se dir que se estiman 263 unidades.
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Y el coeficiente de determinacin sera:
r2 =
[ [ 11(110) (0) ] 11(208.250) (1.210) ]

2 2
2 [ 11(2.815) (0)(1.210)]
= 0,958
Lo anterior significa que el 96% de la variacin total de la demanda se explica por la variable ao, y que queda el 4% restante sin explicar. As, podemos decir que la demanda de este producto depende fuertemente de la poblacin, ya que la tasa de crecimiento se expresa como una funcin anual.

El anlisis de demanda constituye uno de los aspectos centrales de estudio de proyectos, esto por la incidencia en los resultados del negocio que se implementar con la aceptacin del proyecto. El anlisis de consumidores tiene por objeto caracterizar a los consumidores actuales y potenciales identificando sus preferencias, hbitos de consumo, motivaciones, etc., para obtener un perfil sobre el cual pueda basarse la estrategia comercial. El anlisis de la demanda pretende cuantificar el volumen de bienes o servicios que el consumidor podra adquirir.
Estudio de Mercado: Fuentes de informacin

Un estudio de prefactibilidad, se caracteriza por poseer mayoritariamente informacin secundaria, pues es un tipo de informacin ms fcil de poseer y, en general, es ms econmica que la informacin proveniente de fuentes primarias o ms cercanas al mercado. Ine / ProChile/ Dicom Asexma/ Cmaras de Comercio regionales Cmara de la Construccin/ Banco Central Bolsa de Comercio/ Corfo Odeplan/ Universidades Municipios/ Intendencia Cepal/ FAO/ OEA, etc.
Estudio de Mercado: Oferta

Anlisis y cuantificacin de la Oferta
Presenta mayores dificultades que en el caso de la demanda, ya que la informacin requerida es ms difcil de obtener, como por ejemplo: volmenes de los otros oferentes, planes de expansin de la competencia, nuevos proyectos en curso, etc. Presentan una gran variabilidad a futuro, lo que incrementa an ms la incertidumbre del proyecto.
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Este anlisis tiene por objetivo responder las siguientes preguntas: Quin?, Cmo?, Dnde? y Cunto se oferta u ofertar el bien? Se debe considerar la oferta de productos similares y sustitutos. Al igual que en la demanda, recordar que el bien y/o servicio a evaluar puede existir o no en el mercado.
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El producto existe en el mercado
Analizar productos smiles y/o sustitutos que fueron producidos o son ofertados en la actualidad, a nivel nacional o internacional. La oferta del bien o servicio presenta diferentes caractersticas que la hacen ser diferente de las ofertas de otros productos.
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Localizacin Se determinan indirectamente zonas potenciales de consumo, indicando como se agrupan geogrficamente los oferentes en torno al consumidor. Anlisis de la localizacin para los bienes smiles, sustitutos y/o complementarios, tanto en el mercado interno como externo. La oferta puede ser nacional o interna (alcance regional o total de pas), internacional o externa (alcance regional o total del pas), o bien mixta (nacional e internacional).
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Mercado oferente
Competitivo: cantidad de oferentes es muy alta, de tal modo que ninguno de ellos puede afectar el precio en forma individual. Monopolio: un solo productor. El monopolio legal existe, cuando por disposiciones nacionales se limita la oferta a un solo productor, que puede ser una empresa estatal o privada. Un monopolio tcnico existe cuando por el tamao del mercado y la escala de produccin mnima slo una empresa puede ejercer influencia sobre el precio del producto o alternativamente sobre la cantidad ofrecida. Oligopolio: forma ms comn de estructura de mercado. Consiste en pocos proveedores o varios oferentes pequeos. Los proveedores generalmente llegan a un acuerdo explcito o tcito sobre el precio que se cargar al producto, a un cierta distribucin zonal o regional o sobre la participacin que el mercado total le corresponder.

Forma y lugar en que se oferta el bien Esta informacin es un elemento base para disear el sistema de distribucin y los canales de comunicacin del proyecto as como para posicionar el producto en el mercado objetivo. Los elementos que se deben considerar son:
Estructura de la cadena de oferta: Recorrido desde los almacenes hasta el consumidor. Comunicacin de la oferta: Flujo de informacin desde el productor hasta el consumidor, en done los medios que se usan son: televisin, radio, Internet, telfono, fax, folletos, revistas, etc. Promociones de la oferta: Forma rpida de comunicar el producto al consumidor, mediante descuentos por volumen, demostraciones, degustaciones en los puntos de venta, etc.

Cuantificacin de la oferta
Es necesario expresar cuantitativamente el comportamiento de la oferta a travs del tiempo, considerando el producto en s y sus producto relacionados (sustitutos, complementarios y smiles). En general, la base de datos histricos debe abarcar una cierta cantidad de aos (por ejemplo: 10 aos), para poder identificar las causas del comportamiento de la oferta para despus realizar las proyecciones. La oferta del bien para un cierto periodo de tiempo viene dada por: Oferta (t)= Consumo (t) + Stock (t) + Exportaciones (t) Importaciones (t) La estimacin de la oferta debe ser expuesta ya sea en unidades fsicas por periodo (Ton7ao, cajas/ao, etc.) o en unidades monetarias (US$/ao, $/aos, etc.), en forma zonal de los oferentes o en forma total de la estructura del mercado oferente.

Produccin de la competencia
Es conveniente presentar la informacin, si se tiene, de la evolucin histrica de las variaciones de capacidades instaladas de los competidores y la transformacin tecnolgica de la produccin del bien, ya que esta informacin ser til adems para establecer una estrategia comercial. Las expansin futura de los oferentes, es un dato importante de determinar una vez que se tienen los antecedentes histricos de las capacidades utilizadas y ociosas, las cuales se proyectan determinando sus posibles aumentos o reducciones de sus capacidades. El surgimiento de la nueva competencia, puede afectar grandemente la cuota de mercado potencial del proyecto, por tal motivo es preciso determinarla.

Variables que afecta la oferta Precio del bien o servicio del proyecto, precio de las materias primas, precio de la mano de obra y capital, precio de los productos relacionados, el avance tecnolgico asociado al producto, regulaciones gubernamentales respecto de la organizacin del mercado (monopolio, oligopolio, competitivo).
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El producto no se oferta en el mercado
La alternativamente es basar el anlisis en el comportamiento de productos sustitutos y/o complementarios actuales o pasados, en el mercado interno y/o externo. Si el producto presenta una innovacin tecnolgica en donde no existen sustitutos de comparacin, es conveniente analizar un producto parecido en uso y estructura de consumo, estimar un ciclo de vida, todo esto con el objeto de disminuir la incertidumbre de los antecedentes usados para estimar la cuota de mercado y su proyeccin.
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Es recomendable considerar en el pronstico de la oferta, la entrada de nuevos participantes en el futuro mercado del producto. De esta forma se realiza una proyeccin con menos errores respecto a la participacin del proyecto. Este problema refleja que se deben considerar medidas efectivas en el diseo de la estrategia comercial posicionar firmemente el producto en los clientes.
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Proyeccin de la oferta futura (productos existen o no existen) La estimacin de la oferta futura es importante para el anlisis que se efecta en conjunto con la demanda proyectada, pues de all surgira la primera estimacin cuantitativa sobre la participacin del proyecto en el mercado. Los mtodos que se pueden aplicar para proyectar esta variable, son los mismos que los vistos para pronosticar la demanda. La proyeccin de la oferta debe involucrar aspectos que se estudiaron en la cuantificacin de ella as como los factores cuantitativos que aparecen a los largo del anlisis de los otros datos.
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Proyeccin de la oferta futura
Dentro de los aspectos a proyectar estn los volmenes producidos por la competencia, las capacidades instaladas y subutilizadas, la expansin de los oferentes y probables, proyecciones globales acerca de la estructura del sistema imperante. La oferta del producto se determina por los productores internos y/o externos. Cualquier esfuerzo por cuantificar la oferta futura debe estar sostenidos en las estimaciones de las capacidades instaladas actuales, ampliaciones o reducciones de plantas y potenciales entrada de nuevos competidores, tanto internamente como externamente. La estimacin de las capacidades futuras es una labor muy difcil de obtener, ya que para muchas empresas estos antecedentes poseen carcter de confidencial por la importancia estratgica que tienen.

Con las proyecciones de demanda y oferta se pueden establecer las posibilidades del proyecto en el mercado
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Estudio de Mercado: Participacin del Proyecto en el mercado
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Estudio de Mercado
Sistema de Comercializacin
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El objetivo, es hacer un anlisis de la forma en que se establece la relacin entre unidades de produccin y los consumidores o usuarios del bien o servicio. La importancia de ste anlisis, queda en evidencia cuando se comprende que el objetivo del proyecto no es slo producir sino que procurar satisfacer las necesidades detectadas. Estos se logra mediante la venta y suministros de los bienes y servicios a los consumidores o usuarios actuales y/ o potenciales.
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Antecedentes como la definicin del bien o servicio, la demanda y la oferta, convergen a este punto, en donde se definen las estrategias del proyecto y su plan tctico operativo para llevarlas a cabo. Todo esto tiene un impacto directo sobre el flujo de caja del proyecto. Por ejemplo, el nivel de publicidad y promocin asociada al proyecto repercute sobre los costos de operacin, o el precio definido para el proyecto afecta directamente a los ingresos por venta del proyecto.
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El consumidor, es bsico para la definicin de una estrategia comercial. Es necesario agrupar a los consumidores o compradores o potenciales para poder establecer el criterio de segmentacin a implementar en la estrategia comercial. Agrupacin Primaria: Distingue entre consumidores (empresas, bancos, universidades, etc.) y consumidores finales. Agrupacin Secundaria: Los consumidores se agrupan de acuerdo a algn comportamiento similar en el acto de compra, o sea Segmentacin, la cual establece como criterio de agrupacin: aspectos psicolgicos, demogrficos, geogrficos, estilo de vida, uso del producto, proceso de decisin, etc.
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Segmentacin por Agrupacin de consumidores: Para los consumidores institucionales, la segmentacin puede ser, por ejemplo: en base a actividades del cliente, regin geogrfica, grado de especializacin del rubro, tamao y volumen de consumo, etc. Y para los compradores individuales se puede segmentar en funcin de la edad, ingreso, profesin, religin tamao del grupo familiar, etc.
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Preguntas que se deben responder en un Anlisis del Sistema de Comercializacin: Cul es el sistema que se propone?. Cules son los sistemas de comercializacin existentes?. Qu ventajas y desventajas tiene el propuesto con respecto a los existentes?. Qu ventajas o inconvenientes se plantean?.
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Diseo de la Estrategia Comercial
La estrategia comercial se define en funcin del segmento de mercado seleccionado, del anlisis interno y externo del proyecto, del anlisis del mercado y de la forma de obtener una ventaja competitiva sostenible. Existen en general, dos formas de lograr una ventaja competitiva: la primera consiste en hacer las cosas mejor que la competencia, y la segunda en hacer cosas distintas a los dems. Esto ltimo se logra con audacia y creatividad.
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La estrategia comercial debe considerar los objetivos del proyecto.
Participacin en volumen de ventas Tipo de consumidor o mercado meta Zonas geogrficas a cubrir y sus participaciones Posicionamiento del producto o servicio respecto de la
competencia
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La estrategia comercial posee una estructura general que define los distintos aspectos de los cuales se preocupa y que pueden clasificarse en: marketing estratgico y operacional. El Marketing Estratgico, se ocupa del anlisis del mercado, del feedback de informacin y del estudio de las distintas posibilidades de enfrentarlo; concentra su atencin en la necesidades de los consumidores. El Marketing Operativo, se centra principalmente en generar las ventas necesarias del producto, establece una poltica ms proactiva, determina las acciones tcticas y las lleva a cabo. Son formas de marketing absolutamente complementarias. Aunque muchas empresas estiman slo el marketing operativo, realizar ambos son duda genera mayores satisfacciones en el largo plazo.
ACCIONES TACTICAS PRODUCTO PRECIO DISTRIBUCIN COMUNICACIN
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Metodologa para desarrollar una estrategia comercial (Decisiones de Marketing Estratgico): 1.- Anlisis Externo. 2.- Anlisis Corporativo Interno. 3.- Anlisis de Segmentacin. 4.- Objetivos. 5.- Determinacin de Estrategias de Marketing. 6.- Determinacin de posicionamiento externo.
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Metodologa para desarrollar una estrategia comercial (Decisiones de Marketing Operativo): 1.- Diseo de Producto y Marca. 2.- Polticas de Precios. 3.- Diseo de Canales de Distribucin. 4.- Publicidad.
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Anlisis Interno y Externo del Proyecto
El anlisis interno del proyecto consiste en detectar cules son las fortalezas y debilidades del proyecto con el objeto de obtener una ventaja competitiva sostenible, recurriendo a un anlisis de la cadena de valor. En esta cadena se separan las actividades del negocio en: actividades primarias y actividades de apoyo.
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Anlisis Interno y Externo del Proyecto
El anlisis externo ayuda a determinar cuales son las oportunidades y amenazas del proyecto. Se puede analizar considerando las 5 fuerzas del Porter.
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Definicin de las Estrategias
La estrategia es la ciencia de la planificacin y direccin global de las operaciones del sistema comercial, que pretende lograr los objetivos planteados. La estrategia intenta lograr una ventaja sostenible a largo plazo en cada uno de sus negocios, respondiendo ante las amenazas y oportunidades en el medio ambiente de la firma, y la fortalezas y debilidades de la organizacin; abarca todos los niveles jerrquicos de la firma (corporativo, de negocios y funcional).
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Adems define la naturaleza de las contribuciones econmicas y no econmicas que se propone hacer a sus grupos asociados. Estrategia genricas o bsicas. Estrategias de Crecimiento. Estrategias competitivas.
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Estrategias Genricas o Bsicas
VENTAJA COMPETITIVA Costo ms bajo PANORAMA COMPETITIVO Mercado Amplio Mercado Reducido Liderazgo En Costos Enfoque De Costos Diferenciacin
Diferenciacin Enfoque de Diferenciacin
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Lder en costos: Se apoya en la dimensin de Productividad y est ligada, generalmente, a un efecto experiencia. Se centra en un dominio de costos de fabricacin global menor que la competencia. Diferenciacin: Se tiende a crear una situacin de competencia monopolstica donde se detecte un Poder de Mercado, debido al elemento distintivo. Se centra en cualidades distintivas del producto que el comprador sabe apreciar Especialista: Se concentra en las necesidades de un segmento particular satisfaciendo sus necesidades mejor que los competidores
Las estrategias de Crecimiento:
Intensivo: Busca crecer en el mercado en el que se est, tratando de aumentar la frecuencia de compra, volumen de venta, etc., para lograr una mayor participacin de mercado. Existen las estrategias de penetracin, desarrollo de productos y desarrollo de mercados. Integracin: Estas estrategias de buscar oportunidades en el mismo sector industrial. En algunos casos se buscan integracin vertical hacia los proveedores o hacia el cliente. En otros se busca una integracin horizontal, comprando otras empresas del rubro, de tal modo de quitarle participacin a los competidores. Diversificacin: Mediante estas estrategias se buscan oportunidades en otros sectores industriales, ya sea en un negocio totalmente diferente o en un negocio relacionado o similar.
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Las estrategias de crecimiento son tres:
Intensivo: es justificable para una empresa que no ha explotado completamente las oportunidades ofrecidas por los productos de que dispone. Integracin: se justifica si una empresa puede mejorar su rentabilidad controlando diferentes actividades situadas en el sector industrial en el cual se inserta. Diversificacin: se justifica si el sector industrial en el cual se inserta no presenta oportunidades de crecimiento o rentabilidad. Implica la en productos-mercados.
Las estrategias competitivas son:
Lder: esta estrategia ataca al lder para ocupar su lugar, precisamente en sus ventajas competitivas. El retador tiene que palpar muy bien el campo de batalla. Seguidor: Se busca un comportamiento adaptativo o de no agresin. Por ejemplo, el segundo mejor. Especialista: Con esto se pretende ser lder en un segmento de mercado muy reducido (nicho).
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Definicin del Plan Tctico-Operativo
La estrategia comercial centra su accin en el corto y medio plazo. Est centrado en la realizacin de objetivos de cifras de ventas y se apoya en las acciones tcticas basadas en la poltica de productos, de precio, de distribucin y de comunicacin. La accin del marketing operativo se concentra en objetivos de participacin de mercado relativa a alcanzar y en presupuestos autorizados para lograr dichos objetivos. Las cuatro variables tcticas mencionadas ests relacionadas entre as, es decir, cada una condiciona la decisin de las otras: Producto, Precio, Promocin y Distribucin (Plaza).
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Producto El producto medular es el bien es s, es lo que bsicamente se desea. El producto formal consiste en definir algunas caractersticas tales como la marca, el envase, la calidad, el estilo y caractersticas. El servicio agregado al producto puede ser: la instalacin, las garantas, la entrega y el crdito. Otro concepto que est involucrado al estudiar el producto dentro de la estrategia comercial, es el ciclo de vida que ayuda a identificar el comportamiento esperado de las ventas del proyecto. Es una variable que incide en forma importante en la composicin del flujo de caja. Pocos son los productos que recin lanzados al mercado tienen un nivel existente porque su marca es nueva.
Madurez
Rpido crecimiento Desarrollo del mercado Turbulencia Competitiva
Declinacin
Ciclo de Vida del Producto

Precio
Esta es una de las variables en la estrategia comercial que ms impacto produce en la evaluacin econmica del proyecto, ya que incide directamente en los ingresos esperados del proyecto, y por ende, en la rentabilidad esperada de ste. El precio que se estima deber estar ubicado en los rangos de variacin que existen en el mercado, constituyendo una primera aproximacin, la cual tiene que ser corroborada o corregida posteriormente utilizando para ellos los resultados en cuanto a costos unitarios de produccin proporcionados en el estudio tcnico. Las variables que se deben definir en torno al precio son: precio del bien (precio objetivo), las variaciones de ste (descuentos por volumen), el crdito en la venta y las condiciones de venta en el transporte (CIF, FOB, etc.), entre otras.
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Para una estrategia comercial existen dos posibles entradas al mercado con respecto al precio: Precio Alto: productos de alta tecnologa o de corto ciclo de vida. Precio Bajo: intensiva promocin, publicidad, excelente distribucin para ganar mercado.
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Descremar:
Precio alto Maximiza el margen de contribucin unitaria Centrada, en un principio, en los clientes que ms valoran el producto Orientada a productos altamente diferenciados
Penetrar:
Precio bajo Maximiza el volmen de ventas Centrada, en un principio, en evitar la entrada de nuevos competidores Orientada a productos mas bien de tipo estndar
Distribucin
Relacin del proceso de ventas entre el productor y el cliente. Se considera un sistema de ventas y no como un sistema de transporte. La cadena de distribucin del producto, debe considerar el comportamiento del consumidor, por sus habituales formas de adquisicin del producto (supermercados, tiendas al detalle, depsito de fbrica, etc.) El mtodo de distribucin puede ser directo o indirecto. El primero es realizado por lo canales propios del proyecto y el segundo es realizado a travs de terceros. Cuando se aplica un mtodo directo, la mayora de las veces, se tiene un mayor control sobre la fuerza de venta y se puede conocer mejor las necesidades de los clientes, pero el costo asociado es mayor. En cambio, si es realizada por terceros sucede lo contrario.
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Distribucin La principal dificultad que se encuentra en la distribucin, puntualmente en los canales de ella, consiste en que los costos asociados y los volmenes de ventas son usualmente distintos. Este afecta directamente los flujos de fondo del proyecto, ya que dependiendo de la disponibilidad que se presente el producto para el consumidor, los ingresos potenciales se vern disminuidos. Los costos involucrados en el sistema de distribucin que se consideran, entre otros son: sueldos y salarios del personal de venta, almacenamientos, insumos administrativos, inversiones en obras fsicas, equipamientos asociados a los canales, vehculos de transporte, etc.
Distribucin Un canal de distribucin se define como empresa o conjunto de organizaciones interdependientes involucradas en el proceso de hacer que el producto o servicio est disponible para el uso o consumo. Un canal de distribucin debe definir tres variables: Longitud: nmero de intermediarios hasta llegar al consumidor final (mayoristas, minoristas, detalle) Anchura: nmero de puntos de ventas Modificaciones: cundo y cmo modificarlos ante cambio de mercado.
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Distribucin La disponibilidad de un sistema que garantice la entrega oportuna de los productos al consumidor toma, en muchos proyectos un papel definitivo. Por ejemplo en el caso de productos perecibles. Los costos de distribucin tambin son un factor importante a considerar, pues ste es determinante en el precio a que llegar el producto al consumidor, y por tanto en la demanda que enfrentar el proyecto: Costo de intermediacin. Calidad del servicio. Distribucin propia o con intermediarios.
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Promocin y/o comunicacin Desde la perspectiva de la evaluacin de proyectos, el objetivo de este anlisis es determinar los costos y beneficios. Una promocin es una forma de comunicacin rpida para enganchar a los clientes para que consuman el producto, corto plazo. La publicidad es una forma permanente de comunicar los productos o servicios generados, a los consumidores, tiene un carcter de largo plazo, por lo que pasa a ser un costo de operacin del proyecto. Como referencia el gasto en publicidad vara alrededor de un 3% a 7% sobre las ventas.
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Es importante determinar el enfoque a travs del cual queremos que nuestra empresa o producto-mercado sea percibido por los consumidores. Esto depende en gran medida de las caractersticas principales de estos y en las cuales se bas la bsqueda del mercado-objetivo. Con respecto a la publicidad existen dos tipos: Denotativa: Resalta caractersticas tcnicas, ventajas y las desventajas de la competencia. Connotativa: Se basa solamente en la imagen.
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Existen diversos medios de comunicacin a los cuales se puede optar y dentro de casa uno de ellos tambin existe un cierto grado de segmentacin por lo cual es importante determinar cual se utilizar para lograr llegar a mercadoobjetivo de la empresa. Dentro de la variedad de medios de comunicacin se aprecian: Televisin, Radio, Internet, Diarios, otros.
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Estudio de Mercado
Anlisis de Precios
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Anlisis de Precios
NDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR - IPC (Base: diciembre 1998 = 100) Ao 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Enero 8.38 10.22 12.38 15.69 19.75 23.02 27.62 31.24 38.45 47.96 57.30 63.97 72.43 78.59 84.73 90.55 96.21 99.67 102.49 107.30 109.67 112.97 113.86 116.47 121.22 124.61 Febrero Marzo 8.31 10.24 12.36 16.01 19.93 23.42 27.72 31.28 38.56 48.02 56.94 64.23 72.65 78.98 85.16 91.31 96.08 99.74 103.06 106.97 109.68 113.88 113.87 116.36 121.11 124.40 8.35 10.43 12.67 16.46 20.23 23.81 28.24 31.87 39.49 48.58 57.33 64.59 73.47 79.47 85.78 91.59 96.46 100.37 103.81 107.48 110.26 115.21 114.35 117.10 121.82 124.93 Abril 8.34 10.74 12.86 16.83 20.51 24.37 28.46 32.21 40.19 49.48 58.09 65.50 73.83 79.95 86.65 91.90 96.84 100.75 104.31 107.97 110.67 115.10 114.77 118.15 122.60 125.65 Mayo 8.30 10.89 13.01 17.17 20.66 24.74 28.59 32.84 40.80 50.71 58.71 66.46 74.88 80.44 87.35 92.11 97.02 100.87 104.53 108.44 110.77 114.66 115.37 118.47 122.90 Junio 8.35 11.06 13.18 17.81 20.93 24.91 28.77 33.42 41.70 51.64 59.11 66.78 75.28 81.03 87.72 92.33 97.35 101.01 104.77 108.50 110.63 114.66 115.87 118.96 123.62 Julio 8.52 11.27 13.29 18.04 21.14 25.33 28.80 34.02 42.39 52.58 59.77 67.44 75.73 81.71 87.97 92.89 97.77 101.08 104.91 108.29 111.12 114.56 116.14 119.69 124.29 Agosto 8.80 11.57 13.33 18.20 21.27 25.69 29.04 34.37 43.25 53.22 60.63 68.88 76.57 83.05 88.35 93.26 98.10 101.28 105.18 109.16 111.54 114.75 116.58 120.04 124.62 Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Promedio Var. Anual 9.17 11.84 13.72 18.42 21.60 26.18 29.31 35.10 45.36 53.91 62.04 69.68 76.95 83.54 88.78 94.13 98.61 101.51 105.82 109.96 112.48 114.97 116.64 121.23 124.64 9.61 12.13 14.84 18.70 21.93 26.81 29.75 36.11 47.10 55.47 62.92 71.48 77.40 84.19 89.42 95.28 99.40 101.87 106.46 110.11 113.46 114.79 116.98 121.82 124.32 9.93 12.29 15.01 18.99 22.24 27.33 30.32 36.73 47.51 55.98 63.82 71.54 77.87 84.25 89.77 95.41 99.49 102.04 106.82 110.10 113.36 114.44 117.28 121.53 124.11 10.05 12.37 15.22 19.24 22.57 27.42 30.89 37.51 47.76 56.67 63.87 71.68 78.09 84.49 90.10 95.54 100.00 102.31 106.94 109.76 112.86 114.07 116.84 121.12 124.23 8.84 11.25 13.49 17.63 21.06 25.25 28.96 33.89 42.71 52.02 60.04 67.69 75.43 81.64 87.65 93.03 97.78 101.04 104.93 108.67 111.38 114.51 115.71 119.25 123.29 128.72
126.43
127.61
129.05
130.45
131.93
132.34
133.34
133.95
23.1% 23.0% 26.4% 17.4% 21.5% 12.7% 21.4% 27.3% 18.7% 12.7% 12.2% 8.9% 8.2% 6.6% 6.0% 4.7% 2.3% 4.5% 2.6% 2.8% 1.1% 2.4% 3.7% 2.6% 7.8%
133.90
134.44
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Anlisis de Precios
Precio Nominal Variacin Nominal Var %IPC Anual Precio en $ 2008 Variacin Real 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 336.0 427.9 507.7 572.1 642.1 699.6 756.9 807.1 855.9 895.9 916.6 958.0 983.3 1011.1 1021.9 1046.7 1085.1 1112.9 27.3% 18.7% 12.7% 12.2% 8.9% 8.2% 6.6% 6.0% 4.7% 2.3% 4.5% 2.6% 2.8% 1.1% 2.4% 3.7% 2.6% 27.3% 18.7% 12.7% 12.2% 8.9% 8.2% 6.6% 6.0% 4.7% 2.3% 4.5% 2.6% 2.8% 1.1% 2.4% 3.7% 2.6% 7.8% 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 1200 0% 1200 0% 1200 0% 1200 0% 1200 0%
No hay variacin real en los precios

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Precio Nominal 310 400 450 490 530 577 634 686 756 826 870 934 950 978 1010 1030 1089 1100 Variacin Nominal 29.0% 12.5% 8.9% 8.2% 8.9% 9.9% 8.2% 10.2% 9.3% 5.3% 7.4% 1.7% 2.9% 3.3% 2.0% 5.7% 1.0% Var %IPC Anual Precio en $ 2008 Variacin Real 27.3% 18.7% 12.7% 12.2% 8.9% 8.2% 6.6% 6.0% 4.7% 2.3% 4.5% 2.6% 2.8% 1.1% 2.4% 3.7% 2.6% 7.8% 1108 1122 1064 1028 990 990 1005 1020 1060 1107 1139 1170 1159 1161 1186 1181 1204 1186
1.3% -5.2% -3.4% -3.6% -0.1% 1.6% 1.5% 3.9% 4.4% 2.9% 2.7% -0.9% 0.1% 2.2% -0.4% 2.0% -1.5%
Si hay variacin real en los precios

Estudio de Mercado
Ejercicios
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Ejercicios
Usted pertenece al departamento de planificacin y desarrollo de una empresa de bienes Beta, y se le ha solicitado realizar un anlisis de mercado para los prximos 5 aos (2004-2008). Para realizar su trabajo, usted cuenta con la siguiente informacin de demanda del sector industrial en el cual se encuentra inmersa su empresa.
AO 1999 2000 2001 2002 2003 DEMANDA 300 237 214 183 152
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Ejercicios
Al realizar el anlisis de la oferta del sector, se establece que sta ha venido sin variaciones en el ltimo tiempo en 50 unidades, y que no sufrir alteraciones en el periodo de anlisis. Se pide: 1. Haciendo una regresin lineal, obtenga cual es la ecuacin que representa al proyeccin en el futuro de la demanda de productos Beta del sector industrial. 2. Cul es la demanda proyectada en cada uno de los aos del periodo de anlisis? 3. Segn lo anterior, que se puede obtener en conclusin de los 5 aos de anlisis. 4. Cul sera su recomendacin de una estrategia como evaluador y por qu?
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Ejercicios
Una empresa fabricante de carniceros, desea estimar la utilidad en pesos de este producto para sus prximos aos. Para esto cuenta con la siguiente informacin de unidades vendidas en ejercicios anteriores: Para el ao 2001, el precio cobrado por cada unidad vendida fue de $1.517.-, y se estima que el crecimiento de los precios ser en 0.3% anual real durante los prximos 5 aos, y de 0.5 real el resto del horizonte. En cuanto a los costos de produccin, stos histricamente han representado el 64% del valor de venta. Sin embargo, dada las desfavorables proyecciones de la economa en que se encuentra este producto, sus costos de produccin debieran ir aumentando en forma lineal hasta llegar a un 66% a contar del ao 2002. Se pide obtener: La cantidad proyectada de ceniceros demandados. Las ventas proyectadas. Las utilidades anuales proyectadas. Grficos de cada una de las proyecciones realizadas. Evaluacin de Proyectos Mg. Ing. Hugo Osorio Z.
Ao de Ejercicio 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 Unidades vendidas (cifras en miles) 273 384 210 411 400 430 524 422 351 444 685 517
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Ejercicios
Dado el tratado de Libre Comercio con la Comunidad Europea, se espera que exista una mayor demanda de productos chilenos hacia el viejo continente. Es as que entre ellos se vislumbra un aumento en la demanda pro chocolates hechos en Chile. La demanda histrica en trminos de volumen es la que se tiene a continuacin:
Ao Demanda 1997 234 1998 345 1999 456 2000 567 2001 678
En cuanto a la oferta, las fbricas de chocolates tambin han experimentado un incremento anual en su produccin, informacin que se presenta a continuacin:
Ao Oferta 1997 321 1998 360 1999 405 2000 450 2001 560
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Ejercicios
Adems en cuanto al nivel de precios, sus anlisis han arrojado que el precio de venta en Europa es de 15 euros por cada unidad de venta para el ao 2002, y que se tendr un incremento real de 1 euro anual durante los prximos 15 aos. Desde el punto de vista de los productores nacionales, los costos asociados para poner el producto en manos del cliente final (materias primas, insumos, produccin, aranceles, traslados, impuestos, seguros, etc.), representan un 60% del precio final. Recomendacin: realice sus proyecciones con regresin lineal y debe presentar todos los cuadros y ecuaciones obtenidas. 1. Cul es la demanda anual proyectada hasta el ao 2006? 2. Cul es la oferta anual proyectada hasta el ao 2006? 3. Cul es la utilidad anual proyectada, si despus de un anlisis de comercializacin, el proyecto de exportacin de chocolates abarcar el 70% de la demanda insatisfecha anual? 4. Si la inversin estimada es de 4000 euros, y sin considerar un costo del capital invertido, En qu ao se recupera la inversin?
Ejercicios
Debido al ltimo fin de semana, de gloria para el deporte chileno, un inversionista visionario le encarga a usted la proyeccin de venta de raquetas de tenis, considerando que la demanda futura anual ser de un 30% que la oferta proyectada en condiciones normales (o sea, sin medallas), la cual histricamente se ha comportado como sigue: Sin embargo, como dato importante, se le debe aplicar a este impulsivo inversionista, que cuando M. Ros lleg a ser el nmero 1 de la ATP, no se vendi el total de raquetas extras que se proyectaron. El 50% de este aumento esperado de demanda se vendi en el primer ao, el 75% en el segundo y recien el tercer ao se logr la venta del 100%. Pero en los aos siguientes, y dado los resultados obtenidos por el mejor tenista chileno de todos los tiempos, la demanda real cay a un 60% de las proyecciones de ventas. En cuanto al precio que ha tenido este artculo deportivo, este se ha comportado de la siguiente forma:
AO 1999 2000 2001 2002 2003
AO Precio Nominal
OFERTA 230 237 242 249 270

Variacin IPC
1999 2000 2001 2002 2003
1500 1520 1550 1600 1650
3.3% 3.8% 3.6% 2.5% 2.8%
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Ejercicios
1. Haciendo una regresin lineal, obtenga cual es la demanda estimada para los prximos 4 aos, momento de la prxima Olimpiada en China, teniendo en cuenta las consideraciones y datos del sector o del entorno.
Ao 1 2 3 4 5
X 3 4 5 6 7
Of. Proy. Demanda Demanda Penetracin Sector Proy. Sector insatisfecha mercado 273,2 355,2 82 50% 282,4 367,1 84,7 75% 291,6 379,1 87,5 100% 300,8 391 90,2 60% 310 403 93 60%
Demanda Estimada Proyecto 41 64 87 54 56
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2.
Continuando con lo anterior, y que el precio en los prximos aos tendr un reajuste real equivalente al mximo reajuste real de los ltimos 5 aos, obtenga los niveles de ventas esperados (ingresos)
Precio al ao IPC Precio 2004 Var 1999 1500 3,3% 1756 2000 1520 3,80% 1722 -1,9% 2001 1550 3,60% 1692 -1,8% 2002 1600 2,50% 1686 -0,4% 2003 1650 2,80% 1696 0,6%
Ao 1 2 3 4 5
Demanda Estimada Proyecto 41 64 87 54 56
Precio 1696 1706 1716 1727 1737
Ingresos por Venta 69,502 108,41 150,152 93,491 96,929
3.
Comente la relacin entre la evolucin de la demanda y los precios de las raquetas de tenis Segn los datos del enunciado, en la medida que la demanda aument, los precios reales de raquetas fueron disminuyendo, lo cual no es un comportamiento en trminos normales.
Evaluacin de Proyectos Mg. Ing. Hugo Osorio Z. 181
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Estudio Tcnico
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Estudio Tcnico
Objetivos
Proponer y analizar diferentes alternativas para producir el bien que se desea. Proveer informacin para cuantificar el monto de las inversiones y los costos de operacin.
Factores a Analizar
Tamao del proyecto. Localizacin del proyecto. Ingeniera del proyecto. Anlisis Organizacional Estimacin y anlisis de costos.
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Tamao del Proyecto

Puntos a definir:
Cmo definir el tamao de un proyecto? Esta magnitud es inalterable o experimentar cambios a lo largo de la vida del proyecto? Qu criterios de se deben seguir para decidir el tamao del proyecto? El tamao definido concuerda con las conclusiones del estudio de mercado y las otras variables del anlisis tcnico.
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Tamao del Proyecto

Tres tipos de capacidades
Capacidad terica de diseo: se refiere al volumen produccin que bajo condiciones tericas consideradas ptimas (temperatura, calidad de insumos, etc.) se alcanza a un costo unitario mnimo. Capacidad de produccin normal: es aquella que bajo condiciones de produccin se estima que regir la mayor parte del tiempo a lo largo del periodo considerado, se obtiene al costo unitario mnimo. Capacidad mxima de produccin: se refiere a la mayor produccin que se pueda obtener sometiendo los equipos al mximo esfuerzo, sin tener en cuenta loso costos de produccin.
Tamao del Proyecto

Para determinar el tamao del proyecto se debe considerar:
Holgura:
Capacidad de entregar lo que el cliente desea en menos tiempo que la competencia. Procesos y trabajadores flexibles, etc.
Flexibilidad:
Cantidad de capacidad que excede a la demanda esperada.
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Tamao del Proyecto

Disponibilidad de Insumos Proceso productivo Mercado actual y futuro Otros Factores que determinan el tamao del proyecto Localizacin Cartera de productos Economas de escala Distribucin geogrfica del mercado
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Tamao del Proyecto

Mercado actual y futuro
El estudio de mercado arroja una magnitud del tamao y su tasa de crecimiento. Corresponde a la primera aproximacin del tamao de la planta a instalar. La cantidad de demanda proyectada a futuro corresponde al factor condicionante ms importante.
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Tamao del Proyecto

Distribucin Geogrfica del Mercado
La forma en que la demanda est distribuida geogrficamente debe tenerse en cuenta. Una misma demanda total puede ser satisfecha con una sola planta o varias de diferentes tamaos, cada una situada en distintas zonas. Ejemplo: Economas de escala harn recomendable una planta de mayor tamao que cubra una mayor extensin geogrfica, sin embargo esto har subir los costos de distribucin.
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Tamao del Proyecto

Localizacin y Proceso Productivo
Existe interdependencia entre proceso productivo, localizacin y tamao. Ejemplo: Se puede instalar una sola planta con una capacidad de 100.000 unidades anuales en un cierto lugar o bien plantas de 20.000, 30.000 y 50.000 unidades anuales en tres lugares diferentes. El proceso productivo tambin puede afectar al tamao de la planta pues los hay que exigen un tamao mnimo. En algunos casos, la tecnologa seleccionada permite la ampliacin de la capacidad productiva en tramos fijos. En otros, la tecnologa impide el crecimiento paulatino por lo que conviene instalar con sobrecapacidad.
Tamao del Proyecto

Economas de Escala
El costo total unitario es distinto para diferentes niveles de tamao (equipos operando a plena capacidad). As entonces, si un proyecto duplica su tamao, el costo total unitario no alcanza a duplicarse. Las economas de escala son aquellas que al aumentar el volumen de produccin, producen una reduccin en los costos medios unitarios. Las economas de escala se producen por uso de tecnologas ms eficientes, costo de adquisicin de equipos, poder de negociacin, etc.
NIVEL DE PRODUCCION OPTIMO
COSTO MEDIO UNITARIO
800 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 Economas de Escala Nivel Optimo Deseconomas de Escala
400 500 600 700 800 900 1000 1100 VOLUMEN DE PRODUCCION
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Tamao del Proyecto

Disponibilidad de Insumos
Los insumos pueden no estar disponibles en la cantidad y calidad deseada, limitando la capacidad de uso del proyecto o aumentando los costos de abastecimiento.
Otros factores
Legislacin general, econmica o fiscal. Distintos programas de desarrollo de una regin. Capacidad financiera y administrativa.
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Tamao del Proyecto

Tamao con Mercado Creciente
Anlisis en trminos de: Nmero de plantas iniciales a instalar Capacidad inicial de la(s) planta(s) Programa de expansin de la capacidad Polticas de capacidad: Satisfacer el nivel mximo de la demanda (ej. Empresas elctricas) Satisfacer el nivel medio de la demanda (ej. Pesqueras) Satisfacer el nivel mnimo de demanda (no es usual) Satisfacer el nivel intermedio, entre el medio y el mximo (ej. Empresas alimenticias)
Localizacin del Proyecto

Puntos a definir:
Cules son los principales elementos que inciden en la localizacin del proyecto? Qu papel juega la disponibilidad de materias primas, medios de transporte y la localizacin? Qu criterios se deben utilizar?
Factores que influyen

Materias primas y Transporte Localizacin del mercado consumidor Otros factores.
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Criterios econmicos, estratgicos, institucionales, preferencias, etc. Se busca encontrar la localizacin que maximice la rentabilidad del proyecto. Probablemente existe ms de una solucin factible. Se debe seleccionar aquellas alternativas en donde se pueda reducir al mnimo los costos asociados. La ubicacin puede estar orientada al mercado consumidor, a las fuentes de las materias primas, o niveles intermedios entre estas dos orientaciones.
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Materias Primas y Transporte
La tendencia de localizar el proyecto cerca de las materias primas suele ser por razones de costo de transporte, disponibilidad de medios de transporte, regularidad de abastecimiento, perecibilidad, calidad y costo. Ej. Yacimientos minerales, procesadoras de leches.
Localizacin Mercado Consumidor

La tendencia de localizar el proyecto cerca del mercado consumidor obedece a costos de distribucin, mercado muy concentrados o diseminados. Se debe considerar la alternativa de una o varias plantas dependiendo en donde se hallen los consumidores. Depende de las propiedades del producto terminado, de la competencia, de las estrategias de comercializacin, etc.
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Existen dos Niveles o etapas que se deben analizar en la Localizacin.
La Macrolocalizacin: referida a la zona (regin, ciudad, etc.) donde se localizar el proyecto. La Microlocalizacin: referida al lugar fsico especfico (terreno) en donde se ubicar el proyecto y, dentro de ste, la distribucin de las secciones.
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Macrolocalizacin
El anlisis de la macrolocalizacin y microlocalizacin debe realizarse ponderando distintos factores. El procedimiento de anlisis es definir primero la macrolocalizacin y posteriormente la microlocalizacin. Para la macrolocalizacin se analizan factores como polticas impositivas, influencias climticas, comunidad, imagen, etc.
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Microlocalizacin
Para la microlocalizacin se analizan factores como vas existentes, conexiones a red elctrica, servicios de agua, evacuacin de residuos y expansiones futuras de terreno. Tambin se debe tomar en cuenta las dimensiones y caractersticas apropiadas del terreno (estructura, consistencia, etc.). Sin embargo, la microlocalizacin no corregir los errores que se pudieran haber cometido en la eleccin de la macrolocalizacin, slo indicar la mejor alternativa de instalacin dentro de la macrozona elegida.
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Otros Factores
Disponibilidad y costos de terrenos. Economas externas: asistencia tcnica, medios de comunicacin, etc. Reglamentaciones sobre proteccin del medio ambiente. Posibilidades de expansin. Subvenciones o incentivos fiscales. Imagen. Vas de comunicacin.
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Estudio de Ingeniera
Debe determinar la funcin de produccin ptima para la utilizacin eficiente y eficaz de los recursos disponibles para la produccin del bien o servicio deseado. La ingeniera de proyecto tiene la mayor incidencia sobre la estimacin de los costos de inversin y de operacin del proyecto. Necesariamente debe incluirse en los anexos el respaldo de la informacin de precios y costos de los equipos y otros.
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Procedimientos
Seleccin del proceso de produccin Seleccin de equipos Productos y subproductos Layout Obras fsicas Proyectos complementarios Reinversiones Calendario de inversiones Anlisis de insumos Programas de trabajo: turnos y gastos en personal Programa de produccin
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Seleccin del proceso productivo
Proceso productivo: forma en que un conjunto de materias primas son transformados en productos mediante la participacin de una determinada combinacin de factores productivos (mano de obra, capital, informacin, etc.).
Las transformaciones pueden ser sencillas o complejas. Los insumos y el productos pueden ser tangible so intangibles. La eleccin debe ser compatible con los resultados del estudio de mercado, tamao, localizacin, disponibilidad y costos de insumos y factores, obras fsicas, costos.
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Los distintos tipos de procesos productivos pueden clasificarse segn su: Orientacin -Al producto -Al proceso -Intermedia
-Procesos continuos -Flow Shop -Job shop
Sistema productivo
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Proceso continuo Alta Poca Alta Alta
Caractersticas Estandarizacin del producto Flexibilidad del proceso Presencia economas de escala Masificacin del producto
Job-Shop Poca Alta Poca Poca
Flow-Shop Mediana alta Mediana alta Mediana alta Mediana alta
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Factores que determinan la seleccin del proceso productivo
Naturaleza del producto. Disponibilidad y costos de insumos principales secundarios. Disponibilidad y costos de factores productivos. Capacidad tecnolgica de las empresa Medio en donde se establecer. Flexibilidad del proceso. Posibilidades de expansin. Disposiciones reglamentarias. Prevencin de contaminacin.
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Eleccin entre alternativas tecnolgicas
Una alternativa puede tener altos costos de capital y reducidos costos operativos, mientras que otra puede presentar menores inversiones pero mayores costos de operacin. La alternativa a elegir ser aquella que tenga la mayor rentabilidad ya que una alternativa tecnolgica puede ser mejor en rangos diferentes de niveles de produccin.
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Descripcin del proceso productivo
Se debe realizar una descripcin del proceso productivo, as como de los equipos, instalaciones, insumos, y mano de obra a utilizar tanto de las instalaciones principales como las complementarias. Se deben identificar las distintas etapas, sealndose procesos unitarios y relaciones entre ellos. Es conveniente utilizar diagramas donde se indiquen claramente los distintos flujos. Se debe indicar cuales sern los productos principales, intermedios y subproductos.
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Se deben especificar las unidades de medida, cantidad y calidad. Indicacin de residuos y su forma de eliminacin, consecuencias. Se debe indicar el detalle de equipos, instalaciones y maquinarias, especificaciones, clase, origen, ao de fabricacin, productor, vida til, tamao o capacidad, peso, etc.
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Se debe sealar los requerimientos de materias primas, materiales, insumos, etc. indicando cantidades por unidad de tiempo, calidades requeridas, costos unitarios. Detalle del personal requerido. Calificado, no calificado, cantidad y distribucin. Para poder determinar todas estas alternativas se debe tener definido: la seleccin del proceso, equipos, layout, obras fsica, programas de trabajo, insumos, etc.
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Camin con basura
Flow-sheet recoleccin de basura
Bscula de entrada Entrega o Volteo Limpieza Del camin Salida del camin
Preparacin Del Terreno
Distribucin
Compactacin
Sellado de la celda
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Dimensionado De perfiles Armado de estructura metlica
Ensamble de Carrocera a Chasis
Dimensionamiento de planchas de metal (laterales)
Modelado de Fibra de Vidrio (Frente, cola, parachoques)
Enchapado Carrocera
Pintado de carrocera
Dimensionado de tablas
Ensamblado de tablas en la estructura y cubiertas de pisos
Montaje puertas y vidrios Montaje de accesorios Montaje de accesorios 27/8/08 Evaluacin de Proyectos Mg. Ing. Hugo Osorio Z. Configuracin Sistema elctrico
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Seleccin de Equipos
Una vez adoptada la decisin sobre el proceso productivo, se debe elegir entre los distintos tipos de equipos e instalaciones. Primeramente se deben comparar costos y grado de eficiencia de stos. Existe un especial nfasis en las especificaciones de cada uno de ellos. Se indica la clase de equipo (origen y ao de diseo), vida til, tamao, capacidad, etc. La compra de equipos y maquinarias se conoce como inversin en equipamiento.
Ejemplo de una seleccin y balance de equipos
Costo Costo Costo Costo Valor Aos de Equipos Cantidad Unitario Unitario Total Total Residual Vida Util Neto c/IVA Neto c/IVA (Mercado) Caldera 2 2,000 2,380 4,000 4,760 8 300 Bombas 6 300 357 1,800 2,142 5 150 Turbinas 3 900 1,071 2,700 3,213 5 450 Estanques 3 500 595 1,500 1,785 8 200 Filtros 6 100 119 600 714 2 0 10,600 12,614 INVERSION TOTAL EN EQUIPOS
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Productos y Subproductos
La primera aproximacin o definicin del bien es la que se realiza en el Estudio de Mercado. Sin embargo, en el estudio tcnico se redefinen las caractersticas del producto para hacerlas compatibles con las caractersticas definidas en el estudio de mercado. Para ello se debe indicar cules son los productos finales, intermedios y subproductos que se originan durante el proceso productivo. Se definen unidades de medida, cantidades, caractersticas fsicas y qumicas, mtodos de fabricacin, requisitos estndares, envase del bien, calidad, normas nacionales e internacionales a que debe someterse dicho producto. Si el bien es un servicio deben definirse muy bien los atributos que diferencian a ste de la competencia. Ej.: tiempos de respuesta, de entrega, de atencin, etc.
LAY-OUT
Corresponde a la distribucin en planta de las instalaciones a objeto de emplear ptimamente el espacio disponible. Corresponde a un problema de microlocalizacin al interior de la empresa. A partir de ste se determinan los requerimientos de obras fsicas los cuales corresponden a la inversin en capital fijo. En el estudio de layout se distribuyen todas las instalaciones, equipos, edificios de oficinas, jardines, accesos, estacionamientos, etc.
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Etapas del estudio de LayOut
Localizacin: se determina el rea de estudio. Layout general: estimacin gruesa del arreglo del rea. Layout de detalle: localizacin especifica de cada equipo. Instalacin: se desarrolla el plan de actividades.
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Tipos de Lay out
Layout por proceso
En este tipo de layout se agrupan el equipo y las funciones similares, en una zona comn. Ej. Agrupar todos los tornos en un rea y las fresadoras en otra zona. Hospitales (sala de maternidad, pediatra, cuidados intensivos, etc.). Este tipo de layout se aplica a procesos tipo Job-Shop, ya el bajo de volumen de produccin lo justifica. La principales caractersticas de este tipo de layout son la poca productividad (deficiente flujo de materiales) y la alta flexibilidad.
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Layout por proceso
T T Entrada L L L L L L F F F F F F T T T T P P P P P P Salida
T : Tomos P: Perforadora L : Llamadoras F: Fresas S: Soldadora

Tipos de LayOut
Layout por producto:
En este tipo de layout los equipos o los procesos de trabajo se encuentran dispuestos de acuerdo a la secuencia de fabricacin del producto. Si el equipo se dedica a la produccin continua de una pequea lnea de productos, se denomina de lnea de produccin o lnea de montaje. Ej: manufactura de aparatos electrodomsticos, equipos electrnicos y automviles. Sus principales caractersticas son la alta productividad y poca flexibilidad, entre otros.
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Layout por producto:
L P F T S
Entrada
P F S
Salida
L P
P T
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Tipos de Lay-Out
Layout de tecnologas de grupo:
Tambin se llama celular. Este agrupa equipos o maquinas diferentes en centros o celdas de trabajo para trabajar sobre productos que tienen formas y necesidades de procesamiento similares. Con este tipo de layout se trata, en trminos generales, de aprovechar las ventajas tanto del layout por producto como del layout por proceso.
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Obras Fsicas
Por obras fsicas se entiende la construccin de edificios industriales, oficinas administrativas, talleres, depsitos, accesos, conexiones elctricas, sanitarias y de agua, viviendas para empleados y obreros, y la construccin de toda obra complementaria que se necesite para la operacin del proyecto. Las obras fsicas a realizar en un proyecto estn directamente relacionadas con el tamao del proyecto, el proceso elegido, y la localizacin.
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Anlisis y descripcin de las obras fsicas
Descripcin:
Debe ser suficiente para permitir la identificacin de cada una de las unidades independientes de las obras principales y complementarias y, adems, el anlisis de sus costos. Se debe seguir un orden funcional de cada parte de las obras y se especificarn las principales caractersticas de cada una de ellas. Se usarn unidades de medida aceptadas en el pas. Se acompaar un grfico con la distribucin de todas las obras civiles en el terreno.
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Anlisis y descripcin de las obras fsicas
Ejecucin:
ya sea por administracin propia, contrato con firmas especializadas. , se debe preparar e incluir un detalle de los principales materiales que se utilizarn en la ejecucin de las obras indicando la cantidad, calidad, origen nacional o importado, y precio unitario. Tambin, se detallarn los equipos, maquinarias y herramientas que se requerirn, sealando la cantidad, origen, aos de vida til, el costo de cada uno y el destino que tendrn una vez terminada la obra. Se incluye detalle de la mano de obra que se emplear, con indicacin del nmero de personas, sus oficios y capacitacin; adems, el salario de mercado.
Valoracin de las inversiones en las obras fsicas
Para cuantificar las inversiones en obras fsicas es posible utilizar estimaciones aproximadas de costo (ej., el costo del metro cuadrado de construccin). El balance de obras fsicas debe contener todos los tems que determinan una inversin en el proyecto. No es necesario un detalle mximo, puesto que se busca agrupar en funcin de tems de costos.
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Detalle de las inversiones en obras fsicas
BALANCE DE OBRAS FSICAS SECCION U. DE MEDIDA SUPERFICIE C. UNITARIO COSTO TOTAL Planta n1 m2 2,000 300 600,000 Planta n 2 m2 1,500 250 375,000 m2 Planta de Fuerza 500 200 100,000 m2 Bodegas 900 50 45,000 m2 Oficinas 500 100 50,000 m2 Estacionamientos 500 30 15,000 Cercos ml 5,000 40 200,000 INVERSION INICIAL EN OBRAS TOTAL 1,385,000
AL IGUAL QUE EN EL CASO DE LA INVERSIN EN EQUIPOS, AQU SE DEBE TRATAR VALORES CON IVA INCLUIDO. 27/8/08 Evaluacin de Proyectos Mg. Ing. Hugo Osorio Z. 227
Proyectos Complementarios
Se relaciona con la descripcin, seleccin y especificacin de proyectos que complementen al proyecto principal, Ej..; trazado de alcantarillado, lneas de agua potable, construccin de caminos, tendido de lneas telefnicas, tendido de oleoductos y/o gaseoductos, etc. Corresponde a un tem de obras fsicas, siendo lo ms apropiado analizarlos en forma separada. La presentacin y ordenacin de la informacin se efecta de la misma manera que las obras fsicas, es decir elaborar cuadros de balance de obras de proyectos complementarios.
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Calendario de Inversiones
En el calendario de inversiones se indicar el tiempo (usualmente un mes) que requerirn cada una de las etapas de diseo final y la construccin del proyecto incluido el periodo de puesta en marcha. El calendario de inversiones se puede presentar a travs de una Carta Gantt o un Diagrama PERT.
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Reinversiones
Al tomar como referencia la vida til de cada equipo, pueden programarse las inversiones de reemplazo de aquellos equipos cuya vida til termine antes de finalizar el periodo de evaluacin del proyecto. Se supone que la compra se realiza al trmino de la vida til de los equipos por reemplazar .
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Cuadro de reinversiones
CALENDARIO DE REINVERSIONES EN EQUIPOS 1 2 3 4 5 6 7 1,800 2,700 600 600 600 600 600 600 1,500 600 6,100
AOS Calderas Bombas Turbinas Estanques Filtros Calendario
8 4,000
10
4,500
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Ingresos por venta de equipos
AOS Calderas Bombas Turbinas Estanques Filtros Calendario
CALENDARIO DE INGRESOS POR VENTA DE EQUIPO 1 2 3 4 5 6 7 8 600 900 1,350 600 2,250 1,200 -
10 900 1,350
2,250
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Anlisis de materias primas
BALANCE MATERIAS PRIMAS VOLUMEN DE PRODUCCION : 2750 ton /ao Costo Anual Materias Primas U. de medida Cantidad Unitario Total Harina Quintal mtrico 3,000 10,000 30,000,000 Azcar Ton 225 110,000 24,750,000 Grasas hidrogenadas Kg. 3,000 300 900,000 Leche Lt. 150,000 100 15,000,000 Agentes leudantes Ka 300 400 120,000 Sal Ka 2,000 50 100,000 Aromas Lt. 150 500 75,000 Envases Unidades 2,750,000 5 13,750,000 COSTO TOTAL DE MATERIAS PRIMAS 84,695,000
AL IGUAL QUE EN EL CASO DE LA INVERSIN EN EQUIPOS, AQU SE DEBE TRATAR VALORES CON IVA DE MANERA SEPARADA. 27/8/08 Evaluacin de Proyectos Mg. Ing. Hugo Osorio Z. 233
Anlisis de insumos
BALANCE DE INSUMOS GENERALES VOLUMEN DE PRODUCCIN : 10.000 ton/ao U. de medida Cantidad Costo anual Insumos unitario total Agua potable m3 40,000 180 7,200,000 Electricidad kw 500,000 60 30,000,000 Combustible lt. 150,000 150 22,500,000 Vapor Kg. 200,000 160 32,000,000 Pintura Galones 250 1,600 400,000
AL IGUAL QUE EN EL CASO DE LA INVERSIN EN EQUIPOS, AQU SE DEBE TRATAR VALORES CON IVA DE MANERA SEPARADA. 27/8/08 Evaluacin de Proyectos Mg. Ing. Hugo Osorio Z. 234
Programas de Trabajo
El costo de mano de obra constituye uno de los principales tems de los costos de operacin de un proyecto. La importancia relativa que tenga depender, del grado de automatizacin del proceso productivo, de la especializacin del personal requerido, de la situacin del mercado laboral, de las leyes laborales y del nmero de turnos requeridos. El costo de la mano de obra representa uno de los rubros de egresos operacionales ms altos, por lo que se deben analizar cuidadosamente. Se requiere la identificacin y cuantificacin del personal que se necesitar en la operacin.
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Programas de Trabajo
Se debe considerar la mano de obra directa (la que trabaja directamente en la transformacin del producto) y la mano de obra indirecta que presta servicios en tareas complementarias como el mantenimiento de equipos, supervisin, aseo, etc. Importante definir el nmero de turnos de la planta al comenzar la operacin del proyecto y su proyeccin a futuro. Se analiza el personal tcnico operativo que participar desde la supervisin hasta el personal no calificado que se necesite en la empresa. El clculo de las remuneraciones deber basarse en los precios del mercado laboral vigente ms leyes sociales y los bonos. Se debe dejar claramente cual ser a la poltica de reajustes de salarios de largo plazo.
27/8/08
Anlisis de personal de operacin
Cargo Supervisores Mecnico 1 Mecnico 2 Electricista Ayudante 1 Ayudante 2 Jornalero Bodeguero Vigilante BALANCE DE PERSONAL VOLUMEN DE PRODUCCION: 100.000 Unidades/ao Remuneracin anual Nmero de puestos Unitario Total 2 6.000 12.000 12 4.000 48.000 20 2.500 50.000 10 2.000 20.000 25 1.600 40.000 20 1.500 30.000 30 1.400 42.000 2 1.200 2.400 4 1.200 4.800
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PROGRAMA DE PRODUCCION
Ao proyecto
Rendimiento vias (Ton/ha) 1-2 0 3 4,5 4 7,5 5 15,0 6 15,0 7 15,0 8-10 15,0 11-20 15,0
Materia Prima Chardonnay Sauvignon-Blanc Cabernet-Sauvignon Merlot Total

0 0 0 0 0 225 45 225 45 540 375 75 375 75 900 750 150 750 150 1800 750 150 750 150 1800 750 150 750 150 1800 750 150 750 150 1800 750 150 750 150 1800
Razn de conversin ( Litros de Vino/ Tonelada de uva Vinfera)

Vino fino blanco 692,4 Vino fino tinto Vino granel tinto 96 1211 96 1211 96 1211 653,7 61,7 96 1211 96 1211 Vino granel blanco 44,5
Volumen de produccin Vino Granel Vino Fino

0 0 29 363 48 606
Disponibilidad de vinos finos para la venta ( Cajas de 12 botellas de 0.75 litros) Chardonnay Sauvignon-Blanc Cabernet-Sauvignon Merlot Total Cajas
0 0 0 0 0 7011 1402 0 0 8413 21984 4397 0 0 26381 40534 8107 6619 1324 56584 57700 11540 20755 4151 94146 57700 11540 38269 7654 115163 57700 11540 54475 10895 134610 57700 11540 54475 10895 134610
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Anlisis Organizacional
27/8/08
239
Qu es una Estructura Organizacional? La forma de dividir, agrupar y coordinar formalmente las tareas de trabajo, para el logro de los objetivos generales y especficos de una organizacin.
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Que logra el Organizacional? anlisis de la Estructura
Los requerimientos de personal en cuanto al nivel de los cargos y cantidad de mano de obra tanto directa como indirecta. Los costos de manejo de informacin y procedimientos administrativos. El dimensionamiento de fsico de las oficinas y su equipamiento, estimando las inversiones en construccin de las obras fsicas necesarias.
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Qu debe elementos debe considerar el anlisis de una Estructura Organizacional?
Especializacin del trabajo. Departamentalizacin. Cadena de mando. Tramo de control. Centralizacin y descentralizacin. Formalizacin.
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Instancias de Organizacin en un proyecto
Construccin o Ejecucin. Operacin. Coordinacin de una cantidad apreciable de actividades especializadas.
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Organizacin para la Construccin

La construccin del proyecto puede estar a cargo de la misma empresa que lo ha de operar o puede contratarse con firmas especializadas. En el primer caso se tiene que indicar la forma legal de la empresa o en caso de una nueva, la que se adoptar: privada, pblica o mixta, sociedad annima, de responsabilidad limitada.
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Organizacin para la Construccin
Si la construccin se lleva a cabo por la administracin, se debe indicar como se distribuyen las responsabilidades entre los distintos departamentos de la empresa, con una descripcin de las funciones de cada una y un organigrama para comprender las relaciones entre ellos. Si la construccin se hace por firmas especializadas, la organizacin es mas sencilla, limitndose a considerar los tipos de contratos de ejecucin, control de las distintas actividades, supervisin e inspeccin final para la recepcin de obras.
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Organizacin para la Operacin

Impacto preponderante sobre la estructura de costos del proyecto, ya que uno de los costos ms gruesos usualmente corresponde a los sueldos y salarios. Anlisis de los diferentes departamentos o divisiones de la empresa, indicando si se efectuar una implantacin progresiva de la organizacin o se comenzar con la que ser definitiva, en sus lineamientos generales. En el anlisis organizacional, se debe considerar el esquema de organizacin del sector ejecutivo, administrativo, contable, financiero y del sistema de control interno. Se indicar la estructura y las funciones de cada uno de ellos.
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Directorio Empresa Chile Gerente General Hugo Osorio Z. Secretaria Ejecutiva Salma Hayek Gerente de Operaciones J. Lavn Gerente de Comercializacin Michelle Bachelet Staff Asesor
Gerente de Ad. Y Finanzas Soledad Alvear
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INVERSIONISTAS
Gerencia General
Gerencia de Operaciones
Gerencia de Comercializacin
Gerencia de Administracin y Finanzas Jefe de Presupuesto Jefe de Contabilidad
Jefe de Mantencin
Jefe de Planificacin
Jefe de Ventas
Jefe de Publicidad
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Directorio Empresa Gerencia General
Secretaria
Staff Asesor
Asistente Jnior
Gerente de
Operaciones
Gerente de
Comercializacin
Gerente de
Administracin y Finanzas
Secretaria
Secretaria
Secretaria
Asistente/ Jnior
Asistente/ Jnior
Asistente/ Jnior
Jefe del rea de Produccin
Jefe del rea de Mantenimiento
Jefe del rea de Abastecimiento
Jefe del rea Marketing
de
Jefe del rea Ventas
de
Jefe de RR. HH.
Jefe de Finanzas
Jefe de Presupuestos
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Directorio Empresa Gerencia General
Secretaria
Asesor Legal
Gerente de
Operaciones
Gerente de
Comercializacin
Gerente de
Administracin y Finanzas
Secretaria
Secretaria
Secretaria
Jefe del rea de
Jefe del rea de Mantenimiento
Jefe del rea de Abastecimiento
Jefe del rea Marketing
de
Jefe del rea Ventas
de
Jefe de Servicios
Jefe de Finanzas
Jefe de Presupuestos
Empresa de
Agencia de Publicida Empresa de Aseo
Empresa de
Empresa de
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Las organizaciones altas se basan sus fundamentos en el comportamiento de las personas como entes pasivos, con muy poca iniciativa, por lo que requeran alta vigilancia y control. Margen para una coordinacin y un control ms estrecho. Gerente trabaja con menos personas, de modo que su papel tiende a ser menos conflictivo y a tener menos ambigedades. Las lneas de comunicacin verticales son ms prologadas, lo que crea ms ocasiones de mala interpretacin y cambios. En las organizaciones altas los empleados tienden a actuar con una mayor orientacin al jefe.
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Puesto que su superior interacta diariamente con ellos, en general tienden a pasar mucho tiempo tratando de lograr su simpata. En este tipo de estructuras es muy comn que se generen problemas por la burocracia. Esto si se analiza de una perspectiva econmica produce deseconomas de escala en el proceso productivo, ya que la gestin administrativa es menos eficiente. Ejemplos tpicos de estas organizaciones son: el ejrcito y la iglesia. 1
Las organizaciones planas tienen una cadena de comunicacin ms corta y sencilla, pero los gerentes tienen tantas personas bajo su autoridad inmediata que es imposible que inviertan mucho tiempo en mantener un contacto directo con todos los miembros de su grupo. En estas estructuras existen menos controles jerrquicos, por lo que a los empleados les agrada, pues se ven libres de supervisin estrecha. Por ejemplo, los que pertenecen a organizaciones planas, tienen mayor satisfaccin en el empleo, menos tensiones y una mayor produccin que los que laboran en organizaciones altas. Las tendencias actuales es disear las estructuras considerando varios aspectos de las organizaciones planas, pues los costos de administracin por unidad producida son menores y la eficiencia de la gestin es mayor pues se resuelven los problemas mas rpidamente. En estas organizaciones existe una mayor flexibilidad para adaptarse a los cambios que exige el entorno.
Para seleccionar la estructura ms idnea de una organizacin, que establece departamentos y relaciones jerrquicas, se pueden mencionar tres consideraciones fundamentales: Estrategia a seguir organizacionales. para el logro de los objetivos
Tecnologa que ser aplicada en la organizacin. Ambiente de desarrollo de las tareas y actividades que sern desarrolladas.
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Organizacin Funcional
Divide la organizacin en unidades, tal que una cuente con un conjunto de deberes y responsabilidades.
Gerente General
Ingeniera
Produccin
Ventas
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Ejemplos
Direccin Hospital
Depto. De Patologas
Depto. De Archivo de Finanzas
Unidad de Radiologa
Director Administracin y Finanzas
Depto. De Contabilidad
Depto. De Finanzas
Depto. De Administracin
Depto. De RR.HH
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Ventajas de una Organizacional Funcional:
Orientan al personal a una actividad especial, por lo que concentran la competencia de las personas en forma eficaz. Es idnea para empresas en que el entregar productos de superior calidad del mercado es la base de su estrategia, dada esta concentracin de competencias. Es favorable para industrias con pocas lneas de productos por muchos aos, apuntando a las estabilidad organizacional. En general, este tipo de estructura funcional de departamentos, es ms acorde para organizaciones con tareas o series de tareas especializadas.
Desventajas de una Organizacional Funcional:
T ienden a lesionar la cooperacin interdepartamental, crendose fronteras entre los departamentos. Lo anterior, se debe por ejemplo a restricciones presupuestarias por unidades departamentales, ndices de productividad, etc. Mientras mas cooperacin se requiera en forma interdepartamental, ya sea por estrategia, tecnologa y/o el ambiente, la estrategia funcional puede ser ms obstructiva. Los problemas no se solucionan entre los departamentos, por lo general llegan a los altos directivos, sintindose abrumados por problemas que debieron ser resueltos en niveles operativos.
Resumen organizacin Funcional:
En circunstancia bastantes estables, con alto grado de especializacin, las estructuras funcionales son las ms idneas. En circunstancia ms bien inestables, a las estructuras funcionales les falta flexibilidad. Lo anterior a que no ofrece incentivo a la cooperacin interdepartamental, sin una visin global del negocio.
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Organizacin por productos:
Divide las unidades o departamentos por productos, proyectos y/o programas.
Gerente General
Gerenicia Producto A
Gerencia Producto B
Gerencia Producto C
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Ejemplos
Direccin de Proyectos
Jefe de Proyectos A
Jefe de Proyectos B
Jefe de Proyectos C
Gerente General
Director Programa A
Director Programa B
Director Programa C
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Ventajas de una Organizacin por Productos
Se cumple mejor con los plazos y con el control de costos. Los jefes de proyecto buscan alcanzar las metas bsicas, los plazos y maximizar las utilidades, con mayor empeo que los de departamento funcional. Facilita la innovacin. Requiere cooperacin entre varios grupos que contribuyen a la realizacin de los productos. La colaboracin orientada al productos, conseguirla con la organizacin funcional. es difcil
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Ventajas de una Organizacin por Productos
Las grandes corporaciones, con diversidad de productos y servicios prefieren este tipo de organizacin. Ayuda a las organizaciones a mantenerse en contacto con una mayor cantidad de mercados de productos donde operan , adems de responder a los cambios en un menor tiempo. Se pueden agregar unidades organizacionales por productos y abandonarse segn dentro de la globalidad de las organizacin para responder a las condiciones cambiantes.
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Desventajas de una Organizacin por Productos
Trabajadores de estructuras por producto tienden a ser ms inseguros, ante el xito o fracaso del producto, programa o proyecto en el que participan. Hay ambigedad y conflictos asociados a los niveles mltiples de las administracin, haciendo incluso que los trabajadores tengan menos fidelidad a la empresa que los de tipo de funcional. Peligro de no concentrar los conocimientos de los especialistas en forma esenciales, ya que los distribuye subgrupos organizados por productos particulares.
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Organizacin por productos
No est excenta de inconvenientes, al igual que la organizacin funcional. Es mejor cuando las circunstancias son relativamente dinmicas, con razones para buscar del negocio ms que la excelencia en la tcnica. Esto dado por una debilidad en varias especialidades funcionales y mayor inseguridad por parte de los empleados. Se recomienda si la innovacin del producto es decisiva, siendo la cooperacin entre loa especialistas muy importante.
Organizacin territorial
Estructura organizacional basada en criterios geogrficos dividindola en unidades con base en el territorio.
Gerente General
Gerenicia Oriental
Gerencia Central
Gerencia Occidental
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Organizacin territorial
Es parecida a una organizacin por productos. Es conveniente cuando el xito depende de ajuste de condiciones locales particulares, pudiendo adems establecer una sola unidad de negocio las responsabilidades pertinentes. Se estimula de esta forma a los directivos a pensar en el xito de la unidad y no en trmino de la especializacin de unidades de una organizacin funcional.
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Organizacin Territorial
Sin embargo, se puede combinar con unidades centralizadas como son compras o marketing institucional. Aun cuando los productos o servicios de las unidades territoriales pueden ser iguales o similares, stas pueden ser ms eficientes puesto que son susceptibles de adaptarse a las diferencias territoriales. Por territorio, pueden combinarse con estructuras propias funcionales o por productos.
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Organizacin orientada al cliente
Se dividen las unidades corporativas de modo que cada una sirva a un cliente distinto.
Gerente General
Unidad Clientes A
Unidad Clientes B
Unidad Clientes C
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Organizacin orientada al cliente
Por ejemplo, empresas se pueden orientar a organismos privados, gubernamentales, educacin, etc. Se pueden diferenciar por mtodos de ventas, caractersticas de los productos, servicios diferentes. Los clientes son indispensables para cualquier negocio. Esta estructura obliga a una capacitacin especial a gerentes y empleados para satisfacer las necesidades de los clientes. Ayuda a la organizacin a concentrar el conocimiento de las necesidades especiales y de los canales de distribucin y sacar provecho de ellos.
Organizacin Matricial
Combinacin de estructuras y por productos, generando una matriz. De la parte funcional se rescata la facilidad de interaccin de especialistas y la bsqueda de la excelencia tcnica. De la parte por producto, se rescata la coordinacin entre las funciones , el cumplimiento de los programas y el control de costos. O es decir. se aprovecha los aspectos positivos de ambos tipos de estructuras, evitando al mismo tiempo sus debilidades.
Organizacin matricial
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Organizacin condiciones: matricial, responde a tres
Necesidad de responder a dos presiones ambientales diferentes, o presiones contradictorias del entorno. Las necesidades de comunicacin entre los individuos y los grupos rebasan la capacidad de estructura actual, o simplemente una capacidad inadecuada de comunicacin. Las presiones de desempeo y de costo exigen una mayor participacin y una utilizacin ms flexible de los recursos humanos, financieros y fsicos , o sea una necesidad de una mejor utilizacin de los recursos
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Organizacin Matricial
Se basa en una cooperacin interdepartamental con una concepcin menos rgidas de las fronteras entre ellas. Los empleados pasan de una tarea a otro, teniendo varias obligaciones a la vez, ante gerentes de diversos proyectos. Las prioridades de ellos se dan en relacin a los intereses globales de la organizacin. Sin embargo la organizacin matricial no es la solucin para todas las empresas u organizaciones.
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Organizacin matricial
Se puede correr peligro de tendencias a la anarqua, dada la confusin ante noveles jerrquicos de los empleados, sensacin de que nadie est bajo la rdenes de nadie. Excesivas luchas por el poder, dado que los gerentes de las partes funcionales y de productos tratan de adquirir poder. Demasiadas reuniones de coordinacin y un exceso de toma decisiones en grupo. Muchas opiniones desinformadas.
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Estructuras mltiples
Las organizaciones no se limitan al uso de un solo tipo de estructura, combinndolas libremente, implementando las partes de su organizacin a distintas condiciones. En grandes empresas, se tiende a utilizar casi todas las estructuras organizacionales. Se pueden reconocer unidades funcionales, por productos, geogrficas y orientadas al cliente., Un organigrama cambiar con el tiempo a medida que los gerentes se adapten a las condiciones cambiantes de la estrategia, tecnologa y el ambiente.
Estimacin y Anlisis de Costos
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Anlisis y Estimacin de Costos

Para ciertas clases de industrias, como la qumica por ejemplo, existen estudios de costos para plantas de diferentes tamaos y estn calculados los coeficientes de ajustes para pasar de los costos de un tamao determinado de planta a otro. Para las industrias atractivas, como las mineras, los datos o informaciones sobre los costos de proyectos anteriores tienen que ser considerados con mucha cautela debido a la diferencia en las caractersticas especficas de cada yacimiento. Otra forma es averiguar directamente con los proveedores de los equipos, maquinarias, materias primas y otros materiales. Adems los precios cotizados por cada uno de los proveedores hay que comparar las condiciones de venta de cada uno y en el caso de maquinaria y equipo las garantas ofrecidas. Tambin es posible considerar la opinin de expertos en distintas especialidades sobre costos de inversin y de operacin de un proyecto.

Clasificacin de Costos del Proyecto
Capital Fijo Capital de Trabajo Capital Intangible Costos Directos Costos Indirectos Gastos Generales Costos Variables Costos Fijos Gastos Generales
De Inversin Costos del Proyecto
Segn Atribucin De Operacin Segn Volumen de Produccin
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Costos de Inversin
De Inversin Costos del Proyecto De Operacin
Capital Fijo Capital de Trabajo Capital e Intangibles
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Costos de Inversin
Son todos los costos incurridos desde que se adopta la decisin de construir el proyecto hasta su puesta en marcha Comprende todos los costos necesarios para dejar el proyecto en funcionamiento u operando. Se incurren en la parte inicial del proyecto y que pueden repetirse cada cierto tiempo, como es el caso del reemplazo de equipos o ampliacin de obras fsicas.
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Costos de Inversin
Capital fijo: referido al costo de realizacin fsica del proyecto y est asociado a inversiones en, Compra de terrenos Adquisicin de equipos Construccin de obras civiles Construccin de proyectos complementarios (alcantarillado, agua potable, tendido elctrico, lneas telefnicas, etc.) Caeras, instrumentos, aislamiento.
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Costos de Inversin
Capital de trabajo: constituye el conjunto de recursos necesarios, en la forma de activos circulantes, para la operacin normal del proyecto durante un ciclo productivo 1, para un tamao determinado. Mtodos de Estimacin: El mtodo contable El mtodo del periodo de desfase El mtodo del dficit acumulado mximo
1 : Ciclo productivo se inicia con el primer desembolso para cancelar los insumos de operacin y termina cuando se venden los insumos, transformados en prod. Terminados, y se percibe el producto de la venta y queda disponible para cancelar nuevos insumos.
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Capital de Trabajo-Mtodo Contable
La inexistencia de cuentas por cobrar se explican por ventas exclusivamente al contado. Se concentran las ventas en aquellos clientes que disponen de los recursos para pagar la totalidad de las compras en un muy corto plazo. Pero para aumentar las ventas, se ofrece la posibilidad de vender a crdito. Se incrementan las ventas, pero tambin se incrementan los gastos por administracin del crdito, de las cobranzas, as como los gastos generados por la incobrabilidad y las moras en los pagos.

Por lo tanto, al considerar la posibilidad de vender a crdito, el proyecto deber incluir una inversin en capital de trabajo equivalente al monto promedio de las cuentas por cobrar. Porque el dinero no recaudado en la venta origina que se disponga de menos recursos para obtener mercadera vendida y mantener as la continuidad del negocio. La figura consiste en que la empresa le presta dinero a sus clientes para comprarle a ella misma. Estos recursos prestados deben ser cubiertos por el Capital de Trabajo.
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La dificultad de este mtodo para proyectos, hace recomendable utilizar este mtodo cuando es posible obtener informacin del resto de la industria, siempre que se considere como representativa del proyecto. Esto ya que los niveles de capital de trabajo de otras empresas similares permitirn crear un ndice o factor que pueda ser aplicado al tamao particular del proyecto. Si el proyecto es de una empresa en funcionamiento, es posible aplicar una correlacin con otros negocios de la misma. Tanto el ndice de la propia empresa como el de la industrias, tiene una desventaja. La informacin puede derivar, por ejemplo de los balances, de situaciones estticas de fechas dadas, pudiendo no reflejar cambios estacionales que justifiquen un aumento de inversin en Capital de Trabajo.

Capital de Trabajo-Mtodo del periodo de Desfase
Busca determinar la cuanta de los egresos que deben financiarse desde el momento en que se inicia del desembolso y hasta el momento en que estos son recuperados. Se busca un costo promedio diario, mensual o anual y el tiempo de desfase. La Multiplicacin de estos factores determina el inversin en capital de trabajo.
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Costos de Inversin
Este mtodo consiste en determinar la cuanta de los costos de operacin que debe financiarse desde el momento en que se efecta el primer pago por la adquisicin de materia prima hasta el momento en que se recauda el ingreso por la venta de los productos. Esto se realiza a travs de la siguiente ecuacin como ejemplo en nmero de das:
CT =
Costo.anual x 365
Nmero de das de desfase
Este modelo no considera los ingresos que podran percibirse durante el perodo de recuperacin, con lo cual el monto as calculado tiende a sobrevaluarse, castigando a veces en exceso el resultado de la evaluacin del proyecto.
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Capital de Trabajo-Mtodo del periodo de Desfase
Este mtodo es el ms aplicado a nivel de prefactibilidad, ya que al trabajar con promedios no se puede incorporar el efecto de las estabilidad. Pero constituye una buena aproximacin para medir rentabilidad, ya que la variacin en el monto respecto al promedio obtenido es marginal, y su impacto sobre la rentabilidad es menor. Cuando un proyecto, an en factibilidad, no presenta estacionalidades relevantes, la aplicacin de este mtodo perfectamente vlida.
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Capital de Trabajo-Mtodo del Dficit Acumulado Mximo
Busca incorporar los efectos de las posibles estacionalidades dentro del clculo de la inversin en capital de trabajo. Se trabaja con flujos de caja proyectados, tratando de determinar por diferencias de ingresos y egresos, las necesidades peridicas de financiamiento de operacin.
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El siguiente ejemplo puede explicar de mejor forma el procedimiento que se debe efectuar al utilizar este mtodo:
0 1 2 Ingresos Egresos Saldo Acumulado Ingresos Egresos Saldo Capital de Trabajo 112 Acumulado 112 50 -50 -50 45 -45 -45 3 30 40 -10 -105 4 30 37 -7 -112 5 60 40 20 92
50 -50 62
45 -45 17
40 -10 7
37 -7 0
40 20 20
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Se debe incorporar el IVA segn corresponda. En el ejemplo anterior 112*1.19 indica que el Capital de Trabajo es de 133. Para hacerlo ms exacto estos clculos debieran hacerse en forma mensual por problemas de estacionalidad. Se utiliza generalmente en proyectos a nivel de prefactibilidad.
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Costos de Inversin
Capital en intangibles Costos de ingeniera ( asesoramiento tcnico y supervisin ) Gastos de administracin Costos de puesta en marcha Patentes y licencias Sistemas de informacin pre-operativos Seguros y costo de montaje Capacitacin Estudios tcnicos durante la ejecucin.
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Costos de Operacin
Costos Del Proyecto
Segn Atribucin De Operacin
Costos Directos Costos Indirectos Gastos Generales Costos Variables Costos Fijos Gastos Generales
Segn Volumen de Produccin
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Costos de Operacin
Los costos de operacin son los costos necesarios para mantener el proyecto en produccin y se incurre en ellos en forma continua a lo largo de perodos determinados. Junto con la mano de obra el costo de materias primas, materiales y combustible son generalmente los rubros de mayor importancia en el costo de fabricacin. A estos costos se debe agregar todos los costos que sean necesarios para la administracin del proyecto. Ej: gastos administrativos, gastos de ventas, los gastos financieros. Durante la preparacin de un proyecto conviene hacer un anlisis de la relacin existente entre los costos de operacin y los distintos volmenes de produccin.

Clasificacin de los costos de operacin:
Segn su atribucin: Tiene relacin con la participacin que tengan estos en el proceso productivo o no. En base a esto, se los distingue en directos e indirectos.
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Costos directos: Materias primas y materiales directos. Mano de obra directa (incluye supervisin de operacin hasta jefe de turno). Comprende sueldos y salarios, gastos previsionales, horas extraordinarias, bonos, incentivos y beneficios adicionales. Insumos directos (energa, combustibles, lubricantes, vapor, agua, refrigeracin, etc., cuando corresponda).
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Costos indirectos: Mano de obra indirecta (supervisin y mantencin general, seguridad industrial, vigilancia, control de calidad, laboratorios, etc.) Materiales Indirectos Otros gastos indirectos (servicio mdico, casino, movilizacin, comunicaciones, iluminacin, transporte interno, aseo de planta, etc.) Beneficios del personal (jardn infantil, club de campo, economato, etc.)
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Gastos Generales
Gastos administrativos (sueldos de personal ejecutivo, comunicaciones e impresiones, aseo de oficinas, tiles de oficina, etc.) Cargos fijos (seguros) Gastos de ventas (sueldos, comisiones, gastos de representacin, viticos, publicidad). Investigacin y desarrollo Gastos de financiamiento (intereses y amortizacin del prstamo)
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Clasificacin de los costos de operacin
Segn volumen de produccin: Se clasifican en costos fijos y costos variables. Costos fijos: son independientes del volumen de produccin. Ej: depreciacin, arriendo, los costos de administracin Costos variables: dependen del volumen de produccin, pues varan con la produccin. Ej: costos de energa elctrica, de materias primas, ciertas categoras de mano de obra, etc.
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Generalmente se dedica todo el esfuerzo al estudio de los procesos y maquinarias necesarias, pero no se consideran debidamente otros aspectos como son los costos de mantencin, sistema de inventario o provisin de materias primas, abastecimiento de energa y agua, facilidades para el personal, etc. Todas las conclusiones del estudio tcnico tienen que justificarse en relacin a los resultados de los estudios de mercado, financiero y a la evaluacin, poniendo as en evidencia la interdependencia entre las diferentes etapas de preparacin y presentacin de un proyecto de inversin.
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Estudio o Marco Legal
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Estudio Legal
El ordenamiento jurdico de cada pas, fijado por su constitucin poltica, leyes, reglamentos, decretos y costumbres, entre otros, determina diversas condiciones que se traducen en normas permisivas o prohibitivas que pueden afectar directa o indirectamente el flujo de caja que se elabora para el proyecto que se estudia. El estudio de los aspectos legales en la etapa de anlisis de su viabilidad econmica no debe confundirse con la viabilidad legal. La viabilidad legal busca esencialmente determinar la existencia de alguna restriccin legal a la realizacin de una inversin en un proyecto a evaluar.
Estudio Legal
El estudio de los aspectos legales en la viabilidad econmica pretende determinar cmo la normativa vigente afecta a la cuanta de los beneficios y costos de un proyecto que ya demostr su viabilidad legal. Ningn proyecto, por muy rentable que sea, podr llevarse a cabo si no se encuadra en el marco legal de referencia en el que se encuentran incorporadas las disposiciones particulares que establecen lo que legalmente est aceptado por la sociedad, es decir, lo que se manda, prohibe o permite a su respecto. En la determinacin del marco legal del proyecto generalmente se deben considerar los factores legales involucrados tales como: la legislacin laboral, la legislacin tributaria, la legislacin industrial, general y especfica, y los tratados internacionales pertinentes.
Estudio Societario
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Estudio Societario
Una sociedad es un contrato en virtud del cual dos o ms personas estipulan poner algo en comn con la mira de repartirse los beneficios que de ello provengan.
Abogado Perfil Escritura Pblica Notara Notario Pblico Escritura Pblica 5 copias Original 5 copias extracto Imagen Corporativa
Inscripcin y Modificaciones
Conservador Bienes Races y del Comercio
Facturas Boletas Nota Crdito Nota Dbito Guas despacho
Impuesto Interno
Publicacin Diario Oficial
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Estudio Societario
Escritura Pblica
Antecedentes Generales: descripcin de las personas que compadecen a la Notara
Constitucin del tipo de sociedad Objetivo de la Sociedad Nombre, Razn Social y Administracin y Uso de la misma Capital Social y Aportes Socios Responsabilidad de los Socios, Utilidades y Prdidas Distribucin Utilidades y Prdidas Balances Fecha Inicio y Duracin de la Sociedad Cuando hay muerte de socios Diferencias y Arbitraje Domicilio Facultad de Inscripcin
Estudio Societario
Definir relacin entre los inversionistas. Definir pacto entre los socios. Aportes de los socios. Participacin en los beneficios. Contribucin en la prdidas. Definir tipo de sociedad Personal natural Sociedad limitada Sociedad annima Otras (comandita, fundaciones, etc.) Estatuto social o Reglamento Societario Gasto para dar forma a la Sociedad (Notario, Abogado, Publicaciones, etc.)
Estudio Societario
En una sociedad colectiva los asociados ponen en comn sus capitales y su trabajo, y en ella todos los socios administran por s o por un mandatario elegido de comn acuerdo. Es una sociedad en comandita aquella en que uno o ms de los socios se obligan solamente hasta concurrencias de sus aportes. Una sociedad annima es aquella en que el fondo social es suministrado por accionistas que slo son responsables por el valor de sus acciones, y no es conocida por la designacin de individuo alguno, sino por el objeto a que la sociedad se destina. Las sociedades annimas pueden ser abiertas o cerradas dependiendo de si se transan en la Bolsa de Valores. La eleccin de una estas formas de sociedad depende del rubro del negocio, de la envergadura del proyecto, de las fuentes de financiamiento internas requeridas para absorber la inversin inicial, de las estrategias para entrar al mercado, etc.
Estudio Tributario
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Estudio Tributario
El ordenamiento jurdico de Chile define un entorno en el cual debe insertarse cualquier empresa u organizacin que se establezca en este pas. Dentro de este marco legal, existen leyes que establecen tanto tributos como crditos, conformando el llamado Sistema Tributario Chileno. Este sistema tributario afecta directa o indirectamente el flujo de caja que se elabora en la evaluacin de un proyecto, al ser fuente de ingresos o egresos que se suman a los provenientes de la operacin intrnseca del proyecto.
27/8/08
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Estudio Tributario
Los tributos son pagos a beneficios que deben hacer las organizaciones en proporcin a sus utilidades y constituyen una forma en que stas aportan al financiamiento de las acciones del estado. Los crditos son aportes al funcionamiento de las organizaciones, los cuales existen con el fin de incentivar cierto tipo de acciones empresariales en beneficio del pas. Existe un largo listado de tributos en Chile: impuesto a la renta, a las herencias, asignaciones y donaciones, a los alcoholes y bebidas alcohlicas, a los espectculos, reuniones y entretenimientos pagados, al valor agregado (IVA), a los timbres y estampillas, e impuestos territorial habitacional.
27/8/08
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Estudio Tributario
Los tributos que interesan en la evaluacin de proyectos para efectos de anlisis de empresas de bienes y servicios, es su mayora son tres:
Impuesto a la renta, especficamente, el impuesto a las empresas contenido en la Ley de Renta, que grava las utilidades de la empresa en un 17% (salvo excepciones) en forma gradual. Impuesto al valor agregado, contenido en la Ley del IVA, que afecta principalmente las inversiones en que incurre la empresa, y que corresponde a un 19% del valor agregado del bien adquirido.
27/8/08
313
Estudio Tributario
Impuestos especiales, aplicados a ciertos productos, estos corresponden a un 50% sobre artculos de lujo (Art. 37 Ley de IVA); entre un 13% y un 47% las bebidas alcohlicas, analcohlicas y productos similares (Art. 42 Ley del IVA); y a un impuesto variable aplicado a vehculos motorizados importados que no sean para transporte de pasajeros (Art. Bis y Art. 46 Ley del IVA).
27/8/08
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Estudio Tributario
La ley define renta como:
Los ingresos que constituyan utilidades o beneficios que rinda una cosa o actividad y todos los beneficios, utilidades e incrementos del patrimonio que se perciban o devengen, cualquiera que sea su naturaleza, origen o denominacin En la evaluacin de proyectos: los impuestos de primera categora, aplicable cuando 1a renta proviene del capital, es decir, cuando provienen principalmente de la posesin de algn bien de capital como maquinaria, instalaciones de servicios, etc. A este impuesto se ven afectadas la mayora d la empresa.
27/8/08
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Estudio Tributario
Los impuestos de 1 categora son los de mayor inters en la evaluacin de proyectos, pues son los que afectan a las empresas. Salvo excepciones, todas las empresa de 1 categora tributan con un 17% anual sobre la renta imponible, equivalente a la utilidades antes de impuestos del flujo de caja. sta corresponde, en trminos generales a la Utilidad Bruta (ingresos por venta-gastos operacionales y no operacionales), menos la depreciacin y menos los intereses cancelados por deudas de costo y largo plazo.
27/8/08
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Estudio Tributario
Las excepciones al 17% de tributacin de primera categora, la constituyen empresas pequeas, segn su rama de actividad econmica, en las cuales los pequeos empresarios no llevan contabilidad formal o sobre las cuales es dificultoso llevar un control de las utilidades. Considerando esta situacin, se ha establecido en Chile, una manera ms prctica de tributar en estos casos mediante la suposicin de una renta presunta o la aplicacin de un impuesto mnimo. El sistema de tributacin con renta presunta se aplica principalmente en actividades agrcolas, de transporte y minera, y consiste en que se presume o supone una renta de proporcin a algn parmetro relacionado con la utilidad esperada (valor de terreno, valor del vehculo, etc.) y se tributa sobre ella.
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Estudio Tributario
Un ejemplo de la aplicacin de este impuesto se puede apreciar en el ejemplo siguiente: Renta presunta para un Caso Agrcola Un agricultor tiene un terreno avaluado en 1000 UTM, con rentas anuales de 2000 UTM. Este contribuyente puede optar al rgimen de renta presunta, pues sus ventas son inferiores a 8000 UTM. Un agricultor propietario de su tierra debe cancelar un 10% del avalo fiscal de su terreno. Luego, su impuesto anula ser de 100 UTM bajo este rgimen. Para este caso, el evaluador debera determinar si es ms conveniente optar por la renta presunta o por el impuesto del 17% de acuerdo a los mrgenes de utilidad que tenga el agricultor.
27/8/08
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Estudio Tributario
Los crditos o franquicias de inters en la evaluacin de proyectos se pueden clasificar en tres grupos:
Franquicias Tributarias Regionales: Son aquella franquicias que se dan a las inversiones en ciertas regiones especficas del pas, generalmente extremas o alejadas de los grandes centros urbanos. Entre ellas destacan las franquicias de Zonas Francas, Ley Arica y la Ley Austral. Crditos por acciones empresariales: Son crditos sobre el impuesto que se entregan a las empresas al efectuar acciones especficas como capacitacin de los trabajadores, donaciones con fines culturales, compra o construccin de bienes fsicos del activo inmovilizado.
Estudio Tributario
Franquicias Sectoriales: son Franquicias que se entregan a empresas de ramas de actividad especfica. Destaca en este caso la franquicia otorgada al rubro forestal.
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Estudio Tributario
El impuesto al Valor Agregado (IVA), es un impuesto que afecta a las ventas de bienes corporales muebles, bienes corporales inmuebles y prestacin de servicios ocurridos en Chile. Corresponde a un 19% del valor del bien o servicio, cancelado por la persona que compra en bien o contratar el servicio. Este impuesto es retenido por el empresa vendedora o prestadora del servicio, y se cancela en forma mensual en el SII. El nombre del impuesto al valor agregado, viene del hecho que el impuesto que cada contribuyente cancela corresponde al 19% de su productos final menos el 19% de los insumos que utiliz para producirlo , por lo que debe pagar un 19% sobre el Valor Agregado que l incorpora al producto.
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Estudio Tributario
El IVA genera efectos en los flujos de entrada o salida de recursos, ya que se produce en momentos distintos. El IVA, al ser cancelado y recuperado en momentos diferentes, afecta los flujos de caja de una empresa. El IVA que se pag hoy por la compra de una computadora, no ser recuperado hasta el mes siguiente. El IVA cancelado por una inversin de mayor magnitud como una construccin, quizs no sea recuperado en meses.
27/8/08
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Estudio Tributario
Efecto del IVA en el Financiamiento
El IVA significa un aumento de precio de elementos necesarios al proyecto en el momento de la compra. En proyectos de grandes inversiones iniciales, debe considerarse la obtencin de los fondos que permitan cancelar tanto el valor de la inversin como su IVA asociado (si procede), lo mismo para el clculo del capital de trabajo. Por ejemplo, en un proyecto especfico, el efecto del IVA podra traducirse
27/8/08
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Estudio Tributario
Efecto del IVA en el Financiamiento
El monto calculado para el capital de trabajo siempre deber considerar el IVA, puesto que ste se paga por anticipado, al efectuar la compra, y se recupera posteriormente, al realizarse y cobrarse la deuda. La noconsideracin del IVA en el clculo de la inversin en capital de trabajo, constituye uno de los errores ms comunes en la evaluacin de proyectos, precisamente cuando la finalidad de sta inversin es financiar los desfases entre la generacin de los ingresos y egresos.
27/8/08
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Estudio Tributario
Efecto del IVA en la rentabilidad
El efecto del IVA en la rentabilidad, se asocia al valor del dinero en el tiempo que genera valores diferentes para flujos nominales iguales en distintos periodos de tiempo, el IVA es un impuesto que, al estar en arcas fiscales como crdito fiscal , no permite que el proyecto pueda reinvertirlos y, por lo tanto implica una prdida de rentabilidad con respecto a la posibilidad de usar esos fondos en la alternativa del inversionista o incluso, depositarlos en el banco. En esto sentido , aunque el Fisco actualiza los montos que devuelve , lo nico que esto significa es mantener el crdito como moneda dura, pero no le suma ninguna rentabilidad y , luego genera y una prdida de riqueza.
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Estudio Ambiental
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Estudio Ambiental
Marco legal vigente ambiental Cumplimiento de normas Calidad Produccin Impacto vial Impacto ambiental Tratamiento de materias primas Eliminacin de residuos Requerimientos de anlisis Estudio Declaracin Determinacin de costos asociados a los estudios y anlisis (inversin).

Unidad Monetaria
27/8/08
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Unidad Monetaria
Los proyectos de inversin deben ser evaluados en trminos monetarios con el fin de determinar su factibilidad econmica y financiera. Se tiene que un peso hoy no tiene el mismo valor que un peso maana, debido principalmente a dos razones:
Prdida o ganancia del poder adquisitivo a travs del tiempo. Perdidas por intereses no ganados que puede devengar la moneda en el tiempo.
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Unidad Monetaria
Si existe prdida o ganancia del poder adquisitivo de la moneda, ste ltimo no es til para una correcta evaluacin de proyectos. Esto origina variables ficticias que obstaculizan la determinacin de la rentabilidad real del proyecto. Y dado que, en la evaluacin de proyectos se intenta proyectar al futuro las variables financieras, se hace complejo determinar los flujos de caja en una moneda sujeta a variaciones en su poder adquisitivo. Slo si se tuvieran indicadores de tendencias futuras, se podra evaluar un proyecto con este tipo de moneda.
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Unidad Monetaria
Este problema se soluciona definiendo el concepto de moneda dura, como aquella cuyo valor de adquisicin no vara en el tiempo. Resumiendo las causas que llevan a definir esta moneda dura, son: Variacin del poder adquisitivo de la moneda, que origina distorsin en la determinacin de los cambios reales de las variables econmicas. No se pueden predecir con exactitud las variaciones futuras que tendr el poder adquisitivo de la moneda utilizada. Debido a lo anterior, cuando se efecta la evaluacin econmica de un proyecto debe quedar muy bien expresada la fecha en que se evala el proyecto.
27/8/08
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Unidad Monetaria
Al efectuar las proyecciones usando una base monetaria evaluada en moneda dura o moneda dura ficticia, permite visualizar que los valores de los flujos netos de fondos slo cambiarn de acuerdo a los cambios en los ingresos y egresos, por fluctuaciones en las operaciones de la empresa o proyecto. Entonces, lo importante es poder definir algunas monedas consideradas duras, y luego analizarlas desde distintos perspectivas para seleccionar aquella que se acerque ms a la realidad del proyecto.
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Unidad Monetaria
Las reducciones del valor del dinero disminuyen la capacidad de compra de las personas que tienen ingresos fijos. En pocas de inflacin, los ingresos fijos suelen reducirse en su poder adquisitivo de forma tal, que terminan por ser insuficientes para mantener los costos de vida. La disminucin del valor del dinero, en situaciones de prstamos, acta en perjuicio de los acreedores, favoreciendo a los deudores, ya que estos ltimos al cancelar su deuda devuelven slo una parte del poder adquisitivo que se les prest.
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Unidad Monetaria
Por tan motivo en algunos pases se han creado monedas en valor constante, para el caso de Chile se tiene la Unidad de Fomento. Esto de alguna forma permite estimular las inversiones de capital y ahorro. Se analizan, entonces dos monedas consideradas supuestamente duras: la Unidad de Fomento (UF) y el Dlar. La UF vara en directa proporcin que el IPC, por lo cual se considera una moneda dura. No olvidar que supuestamente el IPC refleja la variacin del poder de compra de las personas, medido en pesos ($). La decisin en cuanto a la moneda dura a utilizar en la evaluacin de proyectos no est limitada slo al anlisis de su variacin, expresada en pesos chilenos ($), respecto al indicador IPC. La moneda dura a usar debe no solo reflejar la variacin del IPC, sino que adems debe cumplir ciertos requisitos como por ejemplo:
Unidad Monetaria
Determinacin de moneda a evaluar (dura):
Que sea suficientemente conocida y utilizada, con el fin de facilitar su comprensin a terceros. Que sea una moneda con historia, en cuanto a que no sea producto temporal de determinada poltica econmica, con lo cual se garantiza su permanencia en el tiempo. Que muchos de los bienes y equipos que adquirir la compaa tengan precios expresados en la moneda dura de inters. Que los prstamos a que accede la empresa con las distintas instituciones sean pactadas en dicha moneda. Que tenga relacin con la moneda utilizada en la operacin de la compaa.
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Unidad Monetaria
Analizando los distintos requisitos a considerar en la seleccin de la moneda dura ms apropiada para evaluar un determinado proyecto de inversin se puede decir que: La UF refleja la variacin del IPC en mejor forma que el dlar, en el caso de Chile. En cuanto a la utilizacin y conocimiento que se tiene de ambas monedas, no presentan mayor diferencia. La UF es una moneda artificial creada hace pocos aos, por lo que, respecto del dlar, presenta desventajas en cuanto a sus aos de existencia. Pero no as con el Euro
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Unidad Monetaria
En muchos proyectos industriales, la moneda utilizada para la compra de equipos es el dlar. Ello depender definitivamente del proyecto que est en estudio. Los grandes proyectos son financiados en moneda extranjera, producto de convenios con instituciones bancarias internacionales, como por ejemplo, el Banco Mundial y otros. Cuando se una empresa est dedicada principalmente al comercio exterior, el dlar es la moneda que generalmente utilizar para su operacin de compras y/o ventas.
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Unidad Monetaria
Finalmente, como conclusiones respecto del anlisis anterior, se puede deducir que dependiendo de la caractersticas del proyecto se usar: Dlar para proyectos industriales de gran envergadura, cuyo giro sea el comercio exterior (importaciones y exportaciones) y de larga vida. Unidad de Fomento para proyectos pequeos y medianos de mercados locales, industriales o no industriales.
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Fijacin Tasa de Descuento
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Tasa de Descuento
El objetivo de este punto es establecer las pautas generales que se deben considerar en el clculo de la tasa de descuento pertinente para evaluar un proyecto. La tasa de descuento o actualizacin de los flujos netos de caja generados por el proyecto, es una de las variables que, a nivel conceptual y de aplicacin, ms confusin a causado en la evaluacin de proyectos y adems es una de las variables que ms influyen en el resultado de la evaluacin de un proyecto. No obstante, la fijacin de la tasa de descuento, para muchos, es una variable poco relevante dentro de la evaluacin, por lo que la estimacin de ella adolece de una falta de estudio y congruencia con las restantes variables del proyecto.
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Tasa de Descuento
La tasa de descuento representa el retorno mnimo exigido por el inversionista a la inversin del proyecto, debido a que tiene renunciar a un uso alternativo de recursos, los cuales pueden ser invertidos en su mejor alternativa de negocio. Cuando el riesgo de la alternativa es similar al riesgo de invertir en el proyecto, esta tasa de descuento coincide con el costo de capital de la alternativa o empresa. Por lo tanto, la tasa de descuento se mide con respecto al costo de capital.
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Tasa de Descuento
Fijacin de la tasa de descuento
Usualmente la tasa de descuento se fija por encima del costo de capital, cuando la medida de riesgo puede ser considerada. Esta medida del riesgo corresponde a una de las formas de incluir el riesgo en la evaluacin del proyecto. La tasa de descuento no es una variable esttica, pues vara de un proyecto a otro y a travs del tiempo debido a diversas causas, entre ellas se pueden mencionar:
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Tasa de Descuento
El riesgo del proyecto. Mientras, mayor sea el riesgo que se juzgue asociado a un proyecto, mayor ser la tasa de descuento y tambin el costo de capital. La sensibilidad del rea del proyecto. Por ejemplo, si la administracin desea centralizar sus inversiones en un rea determinada, para ello, podra hacerlo disminuyendo la tasa de descuento. Esto puede provocar confusin en un estudio econmico.
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Tasa de Descuento
Porcentaje (%) Tasa de Descuento estimada para un proyecto de inversin Prima por riesgo Costos de Capital
Retorno de una inversin libre de riesgo
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Tasa de Descuento
Nivel de riesgo Prima por riesgo Ejemplos Desarrollo de nuevos productos Proyectos que usan conceptos muy novedosos Contratos internacionales Proyectos algo fuera del giro de la empresa Procesos nuevos que no han sido completamente investigados Incremento de la capacidad de produccin Implementacin de una nueva tecnologa conocida Proyectos con informacin de mercado incompleta Mejoramiento de la productividad Expansionaes en un mercado en donde es lder y lo conoce bien Reduccin de costos Proyectos relativos de seguridad
Alto Mediano
Sobre 20% 10%-20%
Promedio Bajo Muy bajo
5%-10% 1%-5% 0%-1%
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Criterios de Decisin
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Formas de combinar los elementos relevantes a fin de configurar indicadores que faciliten y guen el proceso de toma de decisiones. Indicadores Recogen e incluyen las dimensiones econmicas financieras. Elementos fundamentales para la decisin. Los indicadores no definen la decisin. Las autoridades de alto nivel son quienes consideran estos indicadores en conjunto con otros elementos de tipo estratgico, poltico e incluso el riesgo.
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Dentro de las decisiones se encuentran:
Valor Actual Neto (VAN) Tasa Interna de Retorno (TIR) Razn Beneficio Costo (RB/C) Perodo de Recuperacin (PAYBACK) Valor Anual Equivalente (VAE) Costo Anual Uniforme (CAUE)
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VAN: Valor Presente del incremento en riqueza del
inversionista que realiza el proyecto t=N
t=0
Bt - Ct (1 + r)t
t = 1, 2, 3, ..., N
Donde: Bt : Beneficios en los distintos instantes Ct: Costos en los distintos instantes r: Tasa de descuento del inversionista
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El criterio de decisin del VAN establece:
VAN > 0
Proyecto rentable
VAN < 0
Proyecto No rentable
VAN = 0
Proyecto Indiferente
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VAN Ventajas
Es confiable por ser un indicador de riqueza. Determina el incremento en la riqueza del inversionista al realizar este proyecto. Considera el costo alternativo del inversionista. Entrega un valor monetario.
Desventajas
No refleja la duracin del proyecto. No refleja la inversin del proyecto. Se requiere la tasa de descuento del inversionista, o costo alternativo.
Observaciones del Van
Es muy importante el momento en que se perciben los beneficios. A medida que es mayor la tasa de inters, menos importante son los costos e ingresos que se generan en el futuro y mayor importancia tienen los costos e ingresos cercanos al inicio del proyecto.
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TIR (Tasa Interna de Retorno):
Corresponde a la tasa de descuento (r) que hace que el valor presente de los beneficios sea exactamente igual al valor presente de los costos. Es la tasa de descuento (r) que hace el VAN = 0 Se aceptar el proyecto en el cual la tasa interna de retorno, es mayor a la tasa pertinente de inters.
t=0
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t=N
Bt - Ct (1 + r)t
=0
TIR
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Desventajas
Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad del capital para determinar la decisin sobre la conveniencia del proyecto Existe posibilidad de mltiples TIR Supone la reinversin de los excedentes del proyecto No toma en cuenta el tamao del proyecto No toma en cuenta la duracin del proyecto
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Ventajas
Puede calcularse utilizando nicamente los datos correspondientes al proyecto. No requiere la informacin sobre el costo de oportunidad del capital Determina la mxima tasa que el proyecto soporta Solicitada por las instituciones crediticias
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Las razones por las cuales se utiliza ampliamente este criterio son las siguientes:
El concepto de una tasa de rendimiento es siempre muy atractivo para los hombres de empresas y para los bancos que suministran fondos para inversiones. Debido a las imperfecciones del mercado no se dispone de una tasa de inters sobre la cual exista consenso para usarla como una tasa de descuento y; En casos de racionamiento de capital es til para ayudar a elegir los proyectos ms rentables que se deben llevar a cabo.
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La TIR es muy til para proyectos que se comportan en forma normal, es decir, que en los primeros periodos se generen flujos negativos y posteriormente flujos positivos (un solo cambio de signo), pues si el signo cambia ms de una vez, existe la posibilidad de obtener TIR mltiples lo cual puede llevar a inducir a decisiones equivocas. Esto es as, por cuanto en el calculo de la TIR se supone implcitamente que los flujos netos que se generan en cada periodo se reinvierten a esa misma tasa.
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Es importante acentuar que la TIR no puede usarse para decidir entre proyectos mutuamente excluyentes, ya que, puede ocurrir que la TIR de un proyecto sea mayor que la de otro, sin embargo, el VAN puede indicar resultados contrarios a los de la TIR. Finalmente, se puede decir que la TIR es un indicador que algunas veces puede ser engaosa (problemas de signos) y que en condiciones de restriccin de capital, la aplicacin de ella, ayuda a elegir los proyectos ms rentables.
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Usualmente, los casos en que se presentan TIR mltiples son cuando los flujos netos de caja experimentan cambios de signos alternados varias veces. Desde el punto de vista matemtico, la ecuacin de la TIR para un proyecto representa un polinomio, en donde las TIR representan las soluciones o races. La condicin de cambio de signo en los flujos netos es necesaria pero no suficiente, ya que se podran obtener valores no reales.
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VAN
0 1 2
0
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Analizando el grfico anterior
El nmero de races distintas depende del grado del polinomio y de los cambios de signo. Slo interesan las races reales positivas distintas. Si hay re-inversiones, se producen cambios de signo en el polinomio y podra haber mas de un TIR. La TIR se vuelve ambigua. En las cercanas de r1 y r3 el comportamiento es normal En las cercanas de r2 el comportamiento es inverso. Recordar que en condiciones normales si r aumenta, el VAN disminuye.
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Debe cuidarse de estar frente a una TIR nica. La TIR es til para resolver entre proyectos que compitan por capital. La TIR no es til para resolver entre proyectos excluyentes La TIR no se debe interpretar como tasa de rentabilidad del proyecto Esta distorsionada por re-invertir los excedentes y dficit a la tasa TIR. Sobre-estimando la rentabilidad Los excedentes o supervit de caja se deberan descontados a la tasa alternativa del inversionista
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Cuando los resultados del VAN contraponen los del TIR. La decisin se determina en base al VAN Si se trata de aceptar rechazar inversiones independientes sin restriccin de capital. El TIR determina las mismas decisiones que el VAN Para carteras compuesta por 2 o mas alternativas de inversin, las cuales son mutuamente excluyentes entre s. El criterio de la TIR puede fallar En condiciones de limitaciones de capital La TIR da resultados correctos El VAN no permite decidir
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Proyectos de diferentes tamaos
Usar el criterio del VAN La TIR no es segura
Proyectos de Largo de Vida diferente

TIR y VAN no funcionan Usar indicador anualizado VAE: Valor anual equivalente CAUE: Costo anual equivalente
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VAN
Proyecto A
VAN A VAN B
VANB
VANA
Proyecto B
?A
?B
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Tasa de descuento
VAN v/s TIR
B > A
Sin embargo, si: r = r1 el VANA > VANB r = r2 el VANB > VANA Criterio de la TIR no es confiable Slo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa. No sirve para comparar
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TIR modificada
S
t=0
t=N
BNt (1 + r)N-t
(1 + rproyecto)N
S (1 + r)
I t
t=0
t
t=N
= 0
rproyecto = TIR Modificada = Rentabilidad del proyecto r : tasa de descuento del inversionista N: Horizonte del proyecto
TIR Modificada ( TIRM )

1. 2. 3. Los pasos a seguir para calcular la TIRM son los siguientes: Llevar al presente todas las inversiones en valor absoluto ( Io). Calcular el valor futuro en el periodo n de los flujos ( VFn), usando la tasa de reinversin, generalmente TMAR. Calcular TIRM, despejando t de la frmula que se presenta a continuacin:
VFn = I o ( 1+ t)
n
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TIR Modificada ( TIRM )

Si contamos con el VAN de un proyecto y sabemos su duracin, entonces podemos calcular la TIRM con la siguiente frmula:
(VAN + I o ) ( 1+ i)
t =n
= Io ( 1+ t)
VAN +1 ( 1 + i ) 1 Io
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Ejemplo
Se tienen dos proyectos cuyos flujos estimados se presentan en las siguientes tablas:
Ao Proyecto A Proyecto B 0 -350 -500 1 150 225 2 160 415 3 200
Calcular la TIR y TIRM si la tasa de reinversin es de 15%
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Ejemplo
Debemos igualar el VAN a cero:
150 160 200 + + =0 (1 + t A ) (1 + t A )2 (1 + t A )3 225 415 + =0 (1 + t B ) (1 + t B )2
VAN A = 350 +
VAN B = 500 +
Encontramos los valores de las TIR:
t A = 0,2032 = 20,32% t B = 0,1634 = 16,34%

Ejemplo
VAN A = 32,921 VAN B = 9,452
Para el clculo de la TIRM: Encontramos que el VAN de cada proyecto es:
tA = tB =
32,921 +1 ( 1,15) 1 = 18,5% 350 9,452 +1 ( 1,15) 1 = 16,08% 500
Tanto la TIR, como la TIRM son mayores a TMAR por lo cual son factibles de realizar.
Razn Costo-Beneficio
El clculo se efecta dividiendo los beneficios actualizados del proyecto por los costos actualizados del proyecto. Si sta razn es mayor a uno, es decir, los beneficios actualizados son mayores que los costos actualizados, el proyecto es rentable
RB/C =
Si el RB/C > 1, el Proyecto es Rentable t=0 Si el RB/C < 1, el Proyecto es no Rentable
S C S (1 + r)
t=0 t=N
j
t=N
Bj (1 + r)t
t
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Ejemplo
(A) (B)
B 100 1000
C 60 800
RB/C 1,67 1,25
VAN 40 200
R (B/C )A > R (B/C)B
Indica la decisin de emprender o no un determinado proyecto No determina el proyecto ms rentable

VAN B > VAN A
Periodo de recuperacin de Capital o Payback
Corresponde al perodo de tiempo necesario para que el flujo de caja del proyecto cubra el monto total de la inversin. Mtodo muy utilizado por los evaluadores y empresarios. Muy sencillo de determinar. Si los flujos de caja anuales son constantes:
Payback = Inversin / Flujo de caja anual
Si los flujos de caja anuales no son constantes, el PAYBACK se produce cuando el flujo de caja actualizado y acumulado es igual a cero.
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Tp = Payback
Tp j= 0
(1 + r )
Fj
=0
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Clculo del Payback
Fin de ao 0 1 2 3 4 5 6 VAN PRC Tasa Proyecto A Proyecto B -1000 -1000 100 500 200 300 300 200 400 215 400 1000 400 3000 208 2104 5 4 10% 10% Proyecto C -1000 500 500 200 100 0 0 78 3 10%
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Flujo de caja actualizado y acumulado
VAN Acumulado
Tp
Ao
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Caractersticas del Payback
Mtodo utilizado por firmas o instituciones que disponen de muchas alternativas de inversin, con recursos financieros limitados y desean eliminar proyectos de maduracin mas lenta. til en proyectos donde existe riesgo de obsolescencia debido a cambios tecnolgicos. Este mtodo introduce el largo de vida de la inversin y el costo de capital, transformndose en una regla de decisiones similar al valor actual de los beneficios netos.
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VAUE
Valor peridico y uniforme equivalente al VAN Permite tener un valor anual equivalente VAE = VAN * frc El problema se independiza de la Vida del Proyecto
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CAUE
Es equivalente al VAE, pero corresponde solo a costo. Es usado para anlisis comparativo cuando los beneficios son iguales en las alternativas Se usa para minimizar costos. Se debe obtener costo uniforme equivalente. CAUE = Costos actualizados * frc
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Ayudantas anlisis Econmico
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Ay. Ing. Econmica

Tema I: Valor Presente y Valor Futuro.
Dinero en el Tiempo: Una persona que cuenta con dinero para gastarlo hoy estar dispuesta a esperar para hacer uso de este derecho slo si se le compensa debidamente por ste sacrificio. Una persona que hoy no cuenta con dinero, pero que si lo tendr en el futuro estar dispuesta a pagar por tener el privilegio de contar con dinero hoy. Inters: Es un premio por postergar el consumo (AHORRO) o un Castigo por adelantar el consumo (PRSTAMO)
Tasa de Inters (%) ? VF Inters ? 100 Monto Inicial
n Inters= =VP Monto - Monto Inicial VF (1+ Final r) Cuando son varios periodos iguales.
= VP + r VP = (1+ r) VP; r: tasa de inters r VF
Cuando es slo un periodo. VP VP
r VF
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Ay. Ing. Econmica

VF 2 VF 2 = VP 1 (1+ r`)m = VP 1 (1+r) n (1+r`) m r VP r r` VF 1 r` VF 2 Distintas tasa de inters. r: t. de inters para n periodos. r`: t. de inters para m periodos.
La Sra. Juanita quiere ahorrar para el futuro de su hijo, es por esto que acude al Banco Don Vittorio en donde depositar $100.000.- pesos. Para esto el banco le ofrece una tasa de inters de un 10% mensual. Si la Sra. Juanita se arrepiente y decide retirar el dinero al primer mes de depositado, Cunto le entregar el banco? Si la Sra. Juanita decide retirar el dinero al dcimo mes de depositado, Cunto le entregar el banco?
Inters Mes 0 mes 1 mes 10
Resolucin
$ $ $ 10% 100.000 110.000 259.374
VF = 100.000(1 + 0.10) VF = 100.000(1 + 0.10)10
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Ay. Ing. Econmica

Tulio Trevio desea comprarse un Peugeot 206 ($5.000.000.-), por lo acude a una automotora y sta le ofrece un crdito a 36 meses plazo, pero con varias alternativas: Con una tasa de inters de un 5% mensual durante los primeros 15 meses y el resto de los meses con una tasa de un 4,5%. Con una tasa de un 5% durante los primeros 10 meses, 4,5% los restantes 10 meses y un 4% lo que quedan de meses.

n(meses) r (15 meses) r` (21 meses) VP
Evale cual de las opciones le conviene a Tulio Resolucin

36 VF1 5% VF2 4,50% VF2" 5.000.000 $ $ $ 10.394.641 26.197.002 26.197.002
VF 1 ? 5 . 000 . 000 (1 ? 0 . 05) 15 VF 2 ? 5 .000 .000 (1 ? 0 .05 ) 15 (1 ? 0. 045 ) 21 VF 2 ? VF 1(1 ? 0 .045 ) 21
r (10 meses) r` (10 meses) r(16 meses) n VP
5% 4,50% 4% 36 5.000.000
VF1 VF2 VF3 VF3"
$ $ $ $
8.144.473 12.648.118 23.689.687 23.689.687
VF 1 ? 5 .000 .000 (1 ? 0 . 05 ) 10 VF 2 ? 5 .000 .000 (1 ? 0 .05 ) 10 (1 ? 0 .045 ) 10 VF 3 ? VF 2 (1 ? 0 .040 ) 16 VF 3 ? 5 .000 .000 (1 ? 0 .05 ) 10 * (1 ? 0 .. 45 ) 20 * (1 ? 0 . 04 ) 16
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Ay. Ing. Econmica

Tasa efectiva y nominal Inters efectivo: Es el inters que realmente se est pagando o cobrando, sobre una suma de dinero. Inters Nominal: Es la tasa de inters efectiva del periodo por el nmero de periodos de capitalizacin. Periodos de capitalizacin: Das, semanas, meses, semestres, trimestres, aos.
i: Tasa de inters efectivo. r: Tasa de inters nominal. m: Nmero de periodos de capitalizacin.
r i = 1 + 1 m
(i A + 1) = (iS + 1) 2 = (iT + 1) 4 = (iB + 1) 6 = (iM + 1)12 = (iD + 1) 365
Inters anual capitalizable: mensualmente, semestralmente Inters anual capitalizable = r m

Ay. Ing. Econmica

Ejercicios
El Banco Viva Chile ofrece los prstamos a una tasa de inters nominal anual de un 15% con capitalizaciones de acuerdo al gusto de los clientes, mensualmente, semestralmente y trimestralmente, la Sra. Juanita desea saber cual es el inters efectivo anual de todas las alternativas.
Resolucin
r ia is it im id 15% 1 2 4 12 365 0,15 0,1556 0,1587 0,1608 0,1618
El banco ofrece un inters anual efectivo de un 8,5% Cunto es el inters efectivo semestral, trimestral y mensual?
Resolucin
ia is it im 8,50% 4,16% 2,06% 0,68% 0,5 0,25 0,083333333
Adems el banco tiene un inters anual capitalizable mensualmente de un 14%. Cunto es el inters mensual?
Resolucin
i_cap. im 14% 1,167%
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Ayudanta de Indicadores
Van (Ejercicios)
La evaluacin de un centro de desarrollo tecnolgico arroja los siguientes flujos en un periodo de 8 aos, con una tasa de descuento de un 19,2%. Evale el VAN de este proyecto y comente acerca de su resultado.
AOS FNF 0 -500 1 150 2 155 3 164 4 178 5 189 6 190 7 200 8 250
Se est evaluando la instalacin de un criadero de conejos, se entregan los siguientes flujos del proyecto de duracin de 8 aos, con una tasa de descuento de un 15%. Evale el VAN y comente el resultado.
AOS FNF 0 -1500 1 300 2 350 3 430 4 400 5 480 6 145 7 180 8 120
Se entrega el siguiente flujo de caja con el VAN y la tasa de descuento. Comente el resultado obtenido. Es conveniente realizar este proyecto.
AOS 0 1 2 3 4 FNF -550 120 134 165 164 FN actualizados -550 109.09 110.744 124 112 FNF(acumulado) -550 -440.9 -330.17 -206.2 -94.2 VAN 0 tasa de desc. 10.0% 5 151.68 94.184 0
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Resoluciones
AOS 0 1 2 3 FNF -500 150 155 164 FN actualizados -500 132,86 121,603 114 FNF(acumulado) -500 -367,1 -245,54 -131,6 VAN 353 TIR 30% tasa de desc. 12,9% 2.AOS FNF FN actualizados FNF(acumulado) VAN tasa de desc. 4 178 110 -22 5 189 103,04 81,021 6 7 190 200 91,75 85,541 172,8 258,31 8 250 94,70839423 353,0167014
0 1 2 3 -1500 300 350 430 -1500 260,87 264,65 282,7 -1500 -1239 -974,48 -691,7 -54,82 TIR 14% 15,0%
4 400 229 -463
5 6 7 480 145 180 238,64 62,69 67,669 -224,4 -161,7 -94,05
8 120 39,22821286 -54,81765865
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Payback
Ejercicio
Se evala un proyecto de instalacin de una peluquera, determine la cantidad que aos en que se recupere la informacin.
AOS FNF FN actualizados FNF(acumulado) 0 -800 1 200 2 360 3 300 4 245 5 460
Resolucin
AOS 0 1 2 3 FNF -800 200 360 300 FN actualizados -800 169,49 258,546 182,6 FNF(acumulado) -800 -630,5 -371,96 -189,4 VAN 138,1 TIR 25% tasa de desc. 18,0% 4 245 126 -63 5 460 201,07 138,07
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CAUE (Ejercicios)
Debido a su excelente desempeo, su gran amigo Anacleto, le solicita que evale unos proyectos de unas vias en Casablanca y Valle del Elqui. Pero desde el punto de vista de costos, ya que presentan beneficios similares. La tasa de descuento que utiliza es de un 16%.
Proyecto A Aos Costos Proyecto B Aos Costos 0 -800 1 -200 2 -220 3 -260 4 -320 5 -300 tasa 16%
0 -550
1 -110
2 -130
3 -195
4 -200
5 -220
6 -286
7 -280
8 -260
Resolucin
5 ( 1 + 0,16 ) 0,16 CAUE = 1622 * 5 1 + 0,16 ) 1 (
8 ( 1 + 0,16 ) 0,16 CAUE = 1377 * 8 1 + 0,16 ) 1 (
Costos_act. CAUE FRC
A B -1622,0477 -1377,34 -495,38858 -317,096 0,30540938 0,230224
mejor alternativa, menor costo
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391
VAUE
El seor Anacleto muy desconfiado, le solicita que revale los proyectos mediante VAE, demustrele al Sr. Anacleto que usted tiene razn en su decisin tomada.
Aos FNF 0 -100 1 67 2 89 3 95 Aos FNF 0 -100 1 55 2 87
Resolucin
3 ( 1 + 0,12 ) 0,12 VAE = 168.42 * 3 1 + 0,12 ) 1 (
2 ( 1 + 0,12 ) 0,12 VAE = 44.92 * 2 1 + 0,12 ) 1 (
PROYECTO 1 2
VAE $70,12 $26,58
Mejor alternativa
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392
Flujo de caja
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393
Flujo de Caja
Caractersticas
En un proyecto se reconoce la necesidad de disponer de recursos, para que a travs de un proceso determinado se obtenga el producto deseado, el que en definitiva permitir generar los ingresos necesarios para pagar los recursos utilizados en su produccin. De quedar excedentes, estos irn en beneficio de quien lleve a cabo la iniciativa. Desde la perspectiva econmica, el proyecto aparecer como ingresos y egresos correspondientes a beneficios y costos del proyecto. Estos ingresos y egresos estarn distribuidos en el tiempo, segn los requerimientos del proyecto. Representa la distribucin temporal de los costos y beneficios que se originan a lo largo de la vida del proyecto.
Flujo de Caja
Beneficios Netos $
+ 27/8/08
Tiempo (aos)
395
Flujo de Caja
Otros flujos
Beneficios Netos $
A
B
t
Flujo de Caja
Periodo 0 Ingresos Egresos Utilidades Antes de Impuestos Impuestos (17%) Utilidades Despues de Impuestos Inversin -800 Flujo Anual de Caja -800 1 100 -50 50 -8.5 41.5 41.5 2 150 -70 80 -13.6 66.4 66.4 3 200 -80 120 -20.4 99.6 99.6 4 230 -90 140 -23.8 116.2 116.2 5 260 -100 160 -27.2 132.8 132.8 6 260 -100 160 -27.2 132.8 132.8 7 260 -100 160 -27.2 132.8 132.8 8 260 -100 160 -27.2 132.8 132.8 9 260 -100 160 -27.2 132.8 132.8 10 400 -100 300 -51 249 249
10
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Flujo de Caja
Observaciones
Los montos de inversin a considerar deben corresponder a los desembolsos lquidos que realmente se realice
La inversin se realiza a travs de pago contado
Este anlisis asume que el inversionista dispone de los recursos necesarios para llevar a cabo el proceso de inversin del proyecto y se conoce como :
Anlisis de Proyecto Puro
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Flujo de Caja
Si a las inversiones se incluye alternativas de financiamiento con crditos, que hace que el inversionista aporte montos inferiores a las inversiones requeridas por el proyecto y se conoce como:
Anlisis de Proyecto Financiado
No existe diferencia entre un flujo de inversin y un flujo de egresos del proyecto. Ambos representan una salida de recursos lquidos del proyecto.
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Flujo de Caja
Se realiza un anlisis de proyecto puro. Posteriormente, se realiza el anlisis de proyecto financiado, en ste anlisis se consideran: Flujos propios del proyecto Flujos de los crditos correspondientes incluyndose los ingresos por el monto del prstamo y los egresos por la devolucin de este y por el pago de intereses.
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Flujo de Caja
El sacrificio que representa la inversin durante los primeros perodos deficitarios, tendr sentido si es compensado con excedentes positivos en los perodos siguientes. Los excedentes correspondern a un flujo de ingresos menos un flujo de egresos que se producirn en los perodos de operacin del proyecto a travs de su vida til. El monto positivo que queda al descontar del ingreso el egreso correspondiente a cada perodo generar un flujo de caja neto positivo Permitiendo recuperar la inversin realizada. El excedente que quede corresponder rentabilidad de la inversin sacrificada. a la
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Flujo de Caja
La rentabilidad no slo depende del monto de estos flujos sino tambin del momento en el cual se produzcan. Un proyecto que genere flujos netos operacionales positivos de un monto que represente el doble de la inversin, no es suficiente para determinar que el proyecto sea altamente rentable La informacin no seala cunto tiempo se requiere para recolectar los ingresos Para tener una mayor claridad del momento en el cual se realizan los flujos es conveniente realizar un calendario de inversiones y un calendario de operaciones
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Flujo de Caja
Calendario de Ingresos Aos 1 2 3
Producto 1 Precio Demanda Ingreso 1 Producto 2 Precio Demanda Ingreso 2 Producto 3 Precio Demanda Ingreso 3 Producto 4 Precio Demanda Ingreso 4 Producto 5 Precio Demanda Ingreso 5 TOTAL 1,20 13260 15912 1,20 13520 16224 1,20 13780 16536
4
1,20 14040 16848
5
1,20 14300 17160
1,01 19080 19271
1,02 20160 20563
1,03 21240 21877
1,04 22320 23213
1,05 23400 24570
0,00 0 0
0,00 0 0
0,00 0 0
0,00 0 0
0,00 0 0
0,00 0 0
0,00 0 0
0,00 0 0
0,00 0 0
0,00 0 0
0,00 0 0
0,00 0 0
0,00 0 0
0,00 0 0
0,00 0 0
35182,8 36787,2 38413,2 40060,8 41730,0
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Flujo de Caja
Calendario de Egresos AOS 1 Costos Variables de Produccin Costos Fijos de Produccin Gastos por Ventas y Comercializacin Gastos Administrativos Gastos Generales Costos totales anuales
OK OK OK OK OK
2
3787,5 3650,0 2710,0 13910,0 1550,0 25607,5
3
3825,4 3650,0 2710,0 13910,0 1550,0 25645,4
4
3863,6 3650,0 2710,0 13910,0 1550,0 25683,6
5
3902,3 3650,0 2710,0 13910,0 1550,0 25722,3
3750,0 3650,0 2710,0 13910,0 1550,0 25570,0
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Flujo de Caja
AOS Costo Unitario 5 25 3 1 2100 800 250 20 25 5000 2 1 30 35 150 Total Activos Fijos 0 15000 12500 1500 20 4200 2400 1250 180 50 5000 18 400 90 210 750 43568 1 2 3 4 5
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Activos Fijos Terreno Edificios Cercos Herramientas Camiones Camionetas Estanques Bombas Compresores Calderas Filtros Caeras Turbinas Enfriadores Molinos
Unidad de medida m2 m2 ml unidades unidades unidades unidades unidades unidades unidades unidades ml unidades unidades unidades
Cantidad 3000 500 500 20 2 3 5 9 2 1 9 400 3 6 5
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Flujo de Caja
Horizonte del Proyecto, o vida til, es el tiempo en que estar en funcionamiento el proyecto. Este no es equivalente a la vida tcnica de los equipos. Experiencia Bibliografa Mtodo Econmico Cuantitativo
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Flujo de Caja
Escudo Fiscal
El Estado es solidario. Permite disminucin de base impositiva. El escudo fiscal se compone de: Depreciacin Prdida del ejercicio anterior Intereses por crditos en instituciones financieras.
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Flujo de Caja
Depreciacin
Es un concepto a travs del cual la contabilidad reconoce la prdida del valor de la inversin fungible Compensar el agotamiento, desgaste y destruccin de los bienes. Se verifica mediante la deduccin de la renta bruta de una porcin del bien castigado. Se aplica anualmente desde la fecha en que los bienes depreciables empiezan a cumplir funciones, y durar hasta el final de su vida til. La depreciacin se suspende si los bienes son enajenados, desusados, o reemplazados antes que se agote su vida til.
Flujo de Caja
Segn la Ley de la Renta son: Depreciables Mquinas, muebles, instalaciones, edificios, vehculos, estanques, enseres, herramientas. Todo lo que este afecto a desgaste. No depreciable Bienes intangibles, derechos de llaves, marcas, patentes, mercaderas, materias primas, inventarios, productos, materiales, terrenos. Estos bienes no sufren desgaste de un perodo a otro. Expresamente la Ley de Renta, no admite depreciaciones por agotamiento de las sustancias naturales contenidas en la propiedad minera.
Flujo de Caja
Este flujo no corresponde a un ingreso o egreso monetario real operacional para el proyecto, por cuanto el proyecto considera el impacto de la inversin en el flujo de caja del ao en que efectivamente se realiza. Es considerada ya que tiene un impacto en la utilidad afecta a impuesto, y por lo tanto en el monto al impuesto a pagar en el proyecto. Impacto Indirecto
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Flujo de Caja
Mtodos de depreciacin
Depreciacin Lineal (1/N) Cuota constante que se determina en proporcin a la vida til del bien. Se denomina tambin Normal. Considerando una vida til de N aos Monto a depreciar = I * (1/N)
1 Depreciacin Acelerada ( Ent(N / 3) )
Cuota equivalente fijando a un tercio de la vida til normal fijada por SII. Considerando 1/3 de la vida til de N aos Monto a depreciar = I *
1 Ent(N / 3)
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Flujo de Caja
Monto a depreciar: Valor total de los bienes fsicos del activo No descontar el Valor Residual Depreciacin Lineal o Normal: Puede usarse para todos los bienes depreciables Depreciacin Acelerada: Bienes de vida til de mas de 3 aos No pueden ser partes o piezas Bienes nuevos Se puede pasar definitivamente al sistema depreciacin.
normal
de
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Flujo de Caja
Depreciacin: Segn mtodo usado para castigar la inversin: d Depreciacin Acumulada: Suma de las depreciaciones realizadas d D = Valor de adquisicin del activo: I Valor libro: Monto an no depreciado del activo L = I-D
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Flujo de Caja
El fisco no permite que el gasto por inversiones sea castigado solo en el perodo en el que ejecut. El castigo de las inversiones debe distribuirse durante la vida del activo. La depreciacin se considera gasto para el clculo.
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Flujo de Caja
NOMINA DE BIENES SEGN ACTIVIDADES NUEVA VIDA TIL NORMAL DEPRECIA CIN ACELERAD A A.ACTIVOS GENRICOS con estructuras de acero, cubierta y entrepisos de perfiles acero o losas 80 2) Edificios, casas y otras construcciones, con muros de ladrillos o de hormign, con cadenas, pilares y vigas hormign armado, con o sin losas. 50 3) Edificios fbricas de material slido albailera de ladrillo, de concreto armado y estructura metlica. 4) Construcciones de adobe o madera en general. 5) Galpones de madera o estructura metlica. 6) Otras construcciones definitivas (ejemplos: caminos, puentes, tneles, vas frreas, etc.). 7) Construcciones provisorias. 8) Instalaciones en general (ejemplos: elctricas, de oficina, etc.). 9) Camiones de uso general. 10) Camionetas y jeeps. 11) Automviles 12) Microbuses, taxibuses, furgones y similares. 13) Motos en general. 14) Remolques, semirremolques y carros de arrastre. 15) Maquinarias y equipos en general. 16) Balanzas, hornos microondas, refrigeradores, conservadoras, vitrinas refrigeradas y cocinas. 17) Equipos de aire y cmaras de refrigeracin. 18) Herramientas pesadas. 19) Herramientas livianas. 20) Letreros camineros y luminosos. 21) tiles de oficina (ejemplos: mquina de escribir, fotocopiadora, etc.). 22) Muebles y enseres. 23) Sistemas computacionales, computadores, perifricos, y similares automticos, cajas registradoras, etc.). 40 30 20 20 10 10 7 7 7 7 7 7 15 9 10 8 3 10 3 7 16 13 10 6 6 3 3 2 2 2 2 2 2 5 3 3 2 1 3 1 2 26 1) Construcciones hormign armado.
(ejemplos:
cajeros 6 10 8 7 6 6 5 2 3 2 2 2 2 1
24) Estanques 25) Equipos mdicos en general. 26) Equipos de vigilancia y deteccin y control de incendios, alarmas. 27) Envases en general. 28) Equipo de audio y video. 29) Material de audio y video. B.INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION 1) Maquinaria destinada a la construccin pesada (Ejemplos: motoniveladoras, traxcavators, bulldozers, tractores, caterpillars, dragas, excavadoras, pavimentadores, chancadoras, betoneras, vibradoras, tecles, torres elevadoras, tolvas, mecanismo de volteo, motores elctricos, estanques, rodillos, moldes pavimento, etc.). 2) Bombas, soldadoras. perforadoras, carros remolques, motores a gasolina, grupos electrgenos,
8 6
2 2
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NOMINA DE BIENES SEGN ACTIVIDADES C.INDUSTRIA EXTRACTIVA (MINERIA) 1) Maquinarias y equipos en general destinados a trabajos pesados en minas y plantas beneficiadoras de minerales. 2) Instalaciones en minas y plantas beneficiadoras de minerales. 3) Tranques de relaves. 4) Tnel mina. D. EMPRESAS DE TRANSPORTE TRANSPORTE MARTIMO 1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) 8) 9) 10) Naves y barcos de carga en general, frigorficos o graneleros con casco de acero. Naves con casco de acero. Naves con casco de madera. Remolcadores y barcazas con casco de acero. Remolcadores y barcazas con casco de madera. Embarcaciones menores en general con casco de acero o madera. Porta contenedores, incluidos los buques Roll-On Roll. Boyas, anclas, cadenas, etc. Muelles de estructura metlica. Terminales e instalaciones martimas. TRANSPORTE TERRESTRE Tolvas, mecanismo de volteo. Carros portacontenedores en general. SECTOR ENERGTICO 18 36 23 20 15 10 16 10 20 10 6 12 7 6 5 3 5 3 6 3 NUEVA VIDA TIL DEPRECIA CIN 9 5 10 20 3 1 3 6
1) 2) E.-
9 7
3 2
E.1) EMPRESAS ELECTRICAS 1) Equipos de generacin y elctricos utilizados en la generacin. 2) Obras civiles hidrulicas y otros relacionados con la generacin. Bocatomas, muros de presa. Descargas Tneles, piques, pretiles, evacuaciones, cmaras de carga, tuberas de presin. Canales Sifones, captaciones, estanques y chimeneas de equilibrio. Desarenador 3) Lneas de distribucin de alta tensin y baja tensin, lneas de transmisin, cables transmisin, cables de poder. 4) Lneas de alta tensin Transporte. Obras civiles. Conductores Apoyos de suspensin y apoyos de amarres. 5) Cables de alta tensin Transporte. Obras civiles. Conductores 6) Subestaciones Transporte. Obras civiles. - Construcciones y casetas de entronque (estaciones de bombeo, reactancias compensacin). - Transformadores, telecomandos. celdas de transformadores,
10 50 30 20 18 10 8 de 20 20 20 10 20 20 25 20
3 16 10 6 6 3 2 6 6 6 3 6 6 8 6 3
celdas de lneas, equipos auxiliares y equipos de 10
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Flujo de Caja
NOMINA DE BIENES SEGN ACTIVIDADES 7) Lneas de alta tensin Distribucin. Obras civiles. Conductores Apoyos de suspensin, apoyos de amarres y remodelacin de lneas. NUEVA VIDA TIL NORMAL 20 20 DEPRECIA CIN ACELERAD 6 6 10 8) Cables de alta tensin Distribucin. Obras civiles. Conductores 9) Lneas de media tensin Areas. Redes desnudas, redes aisladas, postes y otros. Equipos 10) Lneas de media tensin Subterrneas. Redes, cmaras, canalizaciones y otros. Equipos 11) Lneas de baja tensin Areas. Redes desnudas, redes aisladas, postes y otros. Equipos 12) Lneas de baja tensin Subterrneas. Redes, cmaras, canalizaciones y otros. Equipos. 13) Subestaciones de distribucin. Obras civiles y construcciones. Transformadores, celdas de transformadores, celdas de lneas, equipos auxiliares y equipos de telecomandos. 14) Subestaciones MT/MT. Obras civiles y construcciones. Transformadores, celdas de transformadores, equipos auxiliares y equipos de telecomandos. 15) Subestaciones anexas MT/MT. Obras civiles y construcciones Transformadores, celdas de transformadores, equipos auxiliares y equipos de telecomandos. 16) Centros de transformacin MT/BT. Obras civiles. Transformadores areos, subterrneos y de superficie. Otros equipos elctricos areos, subterrneos y comunes. 17) Contadores y aparatos de medida Central de operaciones y servicio de clientes. 18) Otras instalaciones tcnicas para energa elctrica Obras civiles. Equipos 19) Alumbrado pblico. 20 20 20 12 20 12 20 12 20 12 20 10 20 10 20 10 20 10 12 10 20 10 10 3 6 6 6 4 6 4 6 4 6 4 6 3 6 3 6 3 6 3 4 3 6 3 3
E.2) EMPRESAS SECTOR PETRLEO Y GAS NATURAL 1) Buques tanques (petroleros, gaseros), naves y barcos cisternas para transporte lquido. 2) 3) 4) 5) 6) 7) Oleoductos y gasoductos terrestres, caeras y lneas troncales. Planta de tratamiento de hidrocarburos. Oleoductos y gaseoductos marinos. Equipos e instrumental de explotacin. Plataforma de produccin en el mar fija. Equipos de perforacin marinos.
de combustible 15 18 10 10 10 10 10 5 6 3 3 3 3 3
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NOMINA DE BIENES SEGN ACTIVIDADES 8) Bateras de recepcin en tierra (estanques, bombas, sistema de caeras con sus vlvulas, calentadores, instrumentos de control, elementos de seguridad contra incendio y prevencin de riesgos, etc.). 9) Instalaciones de almacenamiento tales como "tank farms". 10) Plataformas de perforacin y de produccin de costa afuera. NUEVA VIDA TIL NORMAL DEPRECIA CIN ACELERAD 10 15 22 3 5 7 F.1) EMPRESAS DE TELECOMUNICACIONES
Equipos conmutacin local en oficinas centrales. Equipos O.C. automticos. Equipos O.C. auto (combinados). Equipos O.C. batera central. Equipos O.C. magneto. Equipos de fuerza. Equipos de tasacin. Equipos de radio. Equipos canalizadores y repetidores en O.C. 2) Equipos conmutacin L.D. en oficinas centrales. Posiciones de larga distancia. Equipos de radio. Equipos canalizadores y repetidores en O.C.. 3) Otros equipos de O.C. Telfonos, calculgrafos y sillas de operadoras. 4) Equipos seguridad industrial en oficinas centrales. Equipos industriales de climatizacin. 5) Equipos para suscriptores. Telfonos automticos. Telfonos batera central. Telfonos magneto. Equipos especiales. Alambre bajantes. Alambre interior. PABX automticos. PBX automticos. PBX batera central. PBX magneto. Locutorios. Equipos fax. 6) Equipos planta externa local. Postes y crucetas de madera. Postes y crucetas de fierro. Postes de concreto. Antenas y lneas de transmisin. Cables areos y bobinas de carga. Cables subterrneos y bobinas de carga. Cables interiores. Cables areos desnudos. Equipos canalizadores y repetidores en postes. Conductos y cmaras. Cables enlaces. Blocks, regletas, cassettes de proteccin. Sala de cables y MDF. Armarios de distribucin. Cajas terminales, doble conexin.
10 10 10 10 10 10 12 10 10 12 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 20 20 20 12 20 20 20 20 12 20 20 20 20 20 20
3 3 3 3 3 3 4 3 3 4 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 6 6 6 4 6 6 6 6 4 6 6 6 6 6 6
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NOMINA DE BIENES SEGN ACTIVIDADES NUEVA VIDA TIL NORMAL 20 20 20 20 Empalmes de cables areos y subterrneo. Sistema grfico de manejo de redes. DEPRECIAC IN ACELERAD A 6 6 6 6 Cables de fibra ptica. Cmaras y ductos. 7) Equipos planta externa L.D. Postes y crucetas de madera. Postes y crucetas de fierro. Postes de concreto. Antenas y lneas de transmisin. Cables areos y bobinas de carga. Cables subterrneos y bobinas de carga. Alambres areos desnudos. Equipos canalizadores y repetidores en postes. Conductos y cmaras. Equipos de control automtico. Estaciones satelitales terrenas. 20 20 20 12 20 20 20 12 20 10 12 20 12 10 8 6 6 6 4 6 6 6 4 6 3 4 6 4 3
Cables de fibra ptica. Equipos de fibra ptica. Segmento espacial. G.ACTIVIDAD DE LA AGRICULTURA 1) Tractores, segadoras, cultivadoras, fumigadoras, motos bombas, pulverizadoras. 2) Cosechadoras, arados, esparcidoras de abono y de cal, mquinas de ordear. 3) Esquiladoras mecnicas y maquinarias no comprendidas en el nmero anterior. 4) Vehculos de carga, motorizados, como ser: camiones trailers, camiones fudres animal. 5) 6) 7) 8) 9) 10) 11) 12) 13) 14) 15) 16) 17) 18) 19) 20) 21) 22) 23) 24) 25) 26)
11 11 y acoplados, colosos de tiro 10 15 6 18 50 20 8 5 3 18 11 a 23 12 10 13 40 30 25 9 4 7 3 5 12
2 3 3
Carretas, carretones, carretelas, etc. Camiones de carga y camionetas de uso intensivo en la actividad agrcola. Tuberas para agua potable instaladas en predios agrcolas. Construcciones de material slido, como ser: silos, casas patronales y de inquilinos, lagares, etc. Construcciones de adobe y madera, estructuras metlicas. Animales de trabajo. Toros, carneros, cabros, verracos, potros y otros reproductores. Gallos y pavos reproductores. Nogales, paltos, ciruelos, manzanos, almendros. Viedos segn variedad. Limoneros Duraznos Otras plantaciones frutales no comprendidas en los nmeros 13), 14), 15) y 16) anteriores. Olivos Naranjos Perales Organo Alfalfa Animales de lechera (vacas). Gallinas Ovejas Yeguas
3 5 2 6 16 6 2 1 1 6 3 a 7 4 3 4 13 10 8 3 1 2 1 1 4
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Flujo de Caja
NOMINA DE BIENES SEGN ACTIVIDADES NUEVA VIDA TIL NORMAL 6 3 5 5 10 10 27) Porcinos de reproduccin (hembras). 28) Conejos machos y hembras. 29) Caprinos 30) Asnales 31) Postes y alambradas para vias. 32) Tranques y obras de captacin de aguas: a) Tranque propiamente tal. Por ser de duracin indefinida no es depreciable. b) Instalaciones anexas al tranque. Bombas extractoras de agua, estanques e instalaciones similares en general. 33) Canales de riego: a) Sin aplicacin de concreto o de otro material de construccin, su duracin es indefinida, por lo tanto no es depreciable. b) Con aplicacin de concreto o de otro material de construccin, se trata de obras generalmente anexas, o simplemente tramos del canal mismo y su duracin segn el caso ser: De concreto. De fierro pesado. De madera. 34) Pozos de riego y de bebida. Se aplica la depreciacin nicamente sobre los refuerzos, instalaciones y maquinarias destinadas al mayor aprovechamiento del pozo en la siguiente forma: a) Cemento u hormign armado. b) Ladrillo c) Bomba elevadora de agua. 35) Puentes. Segn el material empleado en la construccin: a) De cemento. b) Metlico c) Madera H.OTRAS 1) Enseres, artculos de porcelana, loza, vidrio, cuchillera, mantelera, ropa de cama y similares, utilizados en hoteles, moteles y restaurantes. 2) Redes utilizadas en la pesca. 3) Sistemas o estructuras fsicas para criaderos de especies hidrobiolgicas. 4) Pupitres, sillas, bancos, escritorios, pizarrones, laboratorios de qumica, gabinetes de fsica, equipos de gimnasia y atletismo, utilizados en establecimientos educacionales. 5) Aviones monomotores con cabida hasta seis personas. 70 45 25 23 15 8 DEPRECIA CIN ACELERAD A 2 1 1 1 3 3
20 15 20 75 45 30
6 5 6 25 15 10
3 3 3
1 1 1
5 10
1 3
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Flujo de Caja
Valor bien Vida til Acelerada Tasa Costo Capital $ 120.000 6 2 15% Ao 0 Utilidades Impuestos (17%) Flujo Anual Valor Ao 0 VAN Ao 1 $ 100.000 -$ 17.000 $ 83.000 $ 72.174 Ao 2 $ 110.000 -$ 18.700 $ 91.300 $ 69.036 Ao 3 $ 120.000 -$ 20.400 $ 99.600 $ 65.489 Ao 4 $ 140.000 -$ 23.800 $ 116.200 $ 66.438 Ao 5 $ 150.000 -$ 25.500 $ 124.500 $ 61.899 Ao 6 $ 160.000 -$ 27.200 $ 132.800 $ 57.413
-$ 220.000 -$ 220.000 $ 172.448
CON DEPRECACIN NORMAL Ao 0 Utilidades Depreciacin (-) U.A.I Impuestos (17%) U.D.I Depreciacin (+) Flujo Anual -$ 220.000 Valor Ao 0 -$ 220.000 VAN $ 185.315
Ao 1 $ 100.000 -$ 20.000 $ 80.000 -$ 13.600 $ 66.400 $ 20.000 $ 86.400 $ 75.130
Ao 2 $ 110.000 -$ 20.000 $ 90.000 -$ 15.300 $ 74.700 $ 20.000 $ 94.700 $ 71.607
Ao 3 $ 120.000 -$ 20.000 $ 100.000 -$ 17.000 $ 83.000 $ 20.000 $ 103.000 $ 67.724
Ao 4 $ 140.000 -$ 20.000 $ 120.000 -$ 20.400 $ 99.600 $ 20.000 $ 119.600 $ 68.382
Ao 5 $ 150.000 -$ 20.000 $ 130.000 -$ 22.100 $ 107.900 $ 20.000 $ 127.900 $ 63.589
Ao 6 $ 160.000 -$ 20.000 $ 140.000 -$ 23.800 $ 116.200 $ 20.000 $ 136.200 $ 58.883
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421
Flujo de Caja
CON DEPRECACIN NORMAL Ao 0 Utilidades Depreciacin (-) U.A.I Impuestos (17%) U.D.I Depreciacin (+) Flujo Anual -$ 220.000 Valor Ao 0 -$ 220.000 VAN $ 185.315
Ao 1 $ 100.000 -$ 20.000 $ 80.000 -$ 13.600 $ 66.400 $ 20.000 $ 86.400 $ 75.130
Ao 2 $ 110.000 -$ 20.000 $ 90.000 -$ 15.300 $ 74.700 $ 20.000 $ 94.700 $ 71.607
Ao 3 $ 120.000 -$ 20.000 $ 100.000 -$ 17.000 $ 83.000 $ 20.000 $ 103.000 $ 67.724
Ao 4 $ 140.000 -$ 20.000 $ 120.000 -$ 20.400 $ 99.600 $ 20.000 $ 119.600 $ 68.382
Ao 5 $ 150.000 -$ 20.000 $ 130.000 -$ 22.100 $ 107.900 $ 20.000 $ 127.900 $ 63.589
Ao 6 $ 160.000 -$ 20.000 $ 140.000 -$ 23.800 $ 116.200 $ 20.000 $ 136.200 $ 58.883
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422
Flujo de Caja
CON DEPRECIACIN ACELERADA Ao 0 Utilidades Depreciacin (-) U.A.I Impuestos (17%) U.D.I Depreciacin (+) Flujo Anual -$ 220.000 Valor Ao 0 -$ 220.000 VAN $ 189.030 Ao 1 $ 100.000 -$ 60.000 $ 40.000 -$ 6.800 $ 33.200 $ 60.000 $ 93.200 $ 81.043 Ao 2 $ 110.000 -$ 60.000 $ 50.000 -$ 8.500 $ 41.500 $ 60.000 $ 101.500 $ 76.749 Ao 3 $ 120.000 $ 120.000 -$ 20.400 $ 99.600 $0 $ 99.600 $ 65.489 Ao 4 $ 140.000 $ 140.000 -$ 23.800 $ 116.200 $0 $ 116.200 $ 66.438 Ao 5 $ 150.000 $ 150.000 -$ 25.500 $ 124.500 $0 $ 124.500 $ 61.899 Ao 6 $ 160.000 $ 160.000 -$ 27.200 $ 132.800 $0 $ 132.800 $ 57.413
$ 5.913
$ 5.142 $ 11.055
-$ 2.236 -$ 7.340
-$ 1.944
-$ 1.690
-$ 1.470
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423
Flujo de Caja
Ao 0 Utilidades Depreciacin (-) U.A.I Impuestos (17%) U.D.I Depreciacin (+) Flujo Anual Valor Ao 0 VAN Ao 1 $ 60.000 -$ 20.000 $ 40.000 -$ 6.800 $ 33.200 $ 20.000 $ 53.200 $ 46.261 Ao 2 $ 60.000 -$ 20.000 $ 40.000 -$ 6.800 $ 33.200 $ 20.000 $ 53.200 $ 40.227 Ao 3 $ 120.000 -$ 20.000 $ 100.000 -$ 17.000 $ 83.000 $ 20.000 $ 103.000 $ 67.724 Ao 4 $ 140.000 -$ 20.000 $ 120.000 -$ 20.400 $ 99.600 $ 20.000 $ 119.600 $ 68.382 Ao 5 $ 150.000 -$ 20.000 $ 130.000 -$ 22.100 $ 107.900 $ 20.000 $ 127.900 $ 63.589 Ao 6 $ 160.000 -$ 20.000 $ 140.000 -$ 23.800 $ 116.200 $ 20.000 $ 136.200 $ 58.883
-$ 220.000 -$ 220.000 $ 125.065 Ao 0
Utilidades Depreciacin (-) U.A.I Impuestos (17%) U.D.I Depreciacin (+) Flujo Anual Valor Ao 0 VAN
-$ 220.000 -$ 220.000 $ 128.780
Ao 1 $ 60.000 -$ 60.000 $0 $0 $0 $ 60.000 $ 60.000 $ 52.174
Ao 2 $ 60.000 -$ 60.000 $0 $0 $0 $ 60.000 $ 60.000 $ 45.369
Ao 3 $ 120.000 $ 120.000 -$ 20.400 $ 99.600 $0 $ 99.600 $ 65.489
Ao 4 $ 140.000 $ 140.000 -$ 23.800 $ 116.200 $0 $ 116.200 $ 66.438
Ao 5 $ 150.000 $ 150.000 -$ 25.500 $ 124.500 $0 $ 124.500 $ 61.899
Ao 6 $ 160.000 $ 160.000 -$ 27.200 $ 132.800 $0 $ 132.800 $ 57.413
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424
Flujo de Caja
Prdida ejercicio anterior
Consiste en el arrastre de las prdidas de un ao para otro. Rebaja la base impositiva. Produce un ahorro en el pago de impuestos en la misma proporcin, sobre el monto del valor de la prdida del periodo anterior. En la evaluacin de proyectos se considera un plazo entre 3 a 5 aos.
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425
Flujo de Caja
SIN PRDIDA EJERCICIO ANTERIOR Ao 0 Utilidades Depreciacin (-) U.A.I Impuestos (17%) U.D.I Depreciacin (+) Flujo Anual -$ 220.000 Valor Ao 0 VAN -$ 220.000 $ 42.610 Ao 1 $ 40.000 -$ 60.000 -$ 20.000 $0 -$ 20.000 $ 60.000 $ 40.000 $ 34.783 Ao 2 $ 50.000 -$ 60.000 -$ 10.000 $0 -$ 10.000 $ 60.000 $ 50.000 $ 37.807 Ao 3 $ 60.000 $ 60.000 -$ 10.200 $ 49.800 $0 $ 49.800 $ 32.744 Ao 4 $ 80.000 $ 80.000 -$ 13.600 $ 66.400 $0 $ 66.400 $ 37.964 Ao 5 $ 150.000 $ 150.000 -$ 25.500 $ 124.500 $0 $ 124.500 $ 61.899 Ao 6 $ 160.000 $ 160.000 -$ 27.200 $ 132.800 $0 $ 132.800 $ 57.413
CON PRDIDA EJERCICIO ANTERIOR Ao 0 Ao 1 Utilidades $ 40.000 Depreciacin (-) -$ 60.000 Prdida E.A. (-) U.A.I -$ 20.000 Impuestos (17%) $0 U.D.I -$ 20.000 Depreciacin (+) $ 60.000 Prdida E.A. (-) $0 Flujo Anual -$ 220.000 $ 40.000 Valor Ao 0 VAN -$ 220.000 $ 45.963 $ 34.783
Ao 2 $ 50.000 -$ 60.000 -$ 20.000 -$ 30.000 $0 -$ 30.000 $ 60.000 $ 20.000 $ 50.000 $ 37.807
Ao 3 $ 60.000 -$ 30.000 $ 30.000 -$ 5.100 $ 24.900 $0 $ 30.000 $ 54.900 $ 36.098
Ao 4 $ 80.000
Ao 5 $ 150.000
Ao 6 $ 160.000
$ 80.000 -$ 13.600 $ 66.400 $0 $0 $ 66.400 $ 37.964
$ 150.000 -$ 25.500 $ 124.500 $0 $0 $ 124.500 $ 61.899
$ 160.000 -$ 27.200 $ 132.800 $0 $0 $ 132.800 $ 57.413
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Flujo de Caja
Intereses (del crdito)
Los intereses pagados por crditos obtenidos en instituciones financieras (bancos). Rebaja la base impositiva Produce un ahorro de corto y largo plazo Los crditos denominados de largo plazo, son los que financian las inversiones y se proyectan a ms de dos aos de pago. Los crditos denominados de corto plazo, son los que financian pequeas inversiones y dficit anuales reflejados en los flujos de caja. Generalmente se pagan en menos de un ao, o durante el siguiente periodo inmediato.
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Flujo de Caja
Los crditos De la deuda adquirida
Financiamiento de proyectos En el Flujo de Caja del proyecto se considera como un ingreso.} Principal Monto que se debe. Al inicio es igual al monto prestado. Al final debe ser cero. Cuota Monto peridico para cancelar la deuda, esta compuesta de Amortizacin e Intereses. Intereses Cantidad que cancela el servicio de la deuda. Corresponde al costo del dinero en el tiempo que se tiene prestado. Amortizacin Monto cancelado que disminuye el Principal.
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Flujo de Caja
De la amortizacin
Amortizar es el proceso financiero mediante el cual se extingue gradualmente una deuda. Se hace por medio de pagos peridicos. Pueden ser iguales o diferentes. Se debe pagar la deuda adquirida, ms un costo financiero, los intereses. Principio bsico: El inters que se paga debe cancelarse al final de cada periodo, calculado sobre el saldo impago, insoluto, o saldo de los capitales adeudados. En el mercado financiero existen diversos sistemas para cancelar deudas, con diversas variantes.
Flujo de caja
Amortizacin Gradual, o de cuota constante. Amortizacin constante, o cuota decreciente.
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Flujo de caja
Amortizacin de crdito de largo plazo Amortizacin gradual
Cuotas de Valor Constante. Intereses se pagan sobre saldos insolutos. Pagos en intervalos iguales de tiempo. Cuota = Amortizacin + Intereses.
en donde: A : Cuota de la deuda (Payment). Po : Prstamo inicial. i : Tasa de inters. n : Plazo de la deuda.
i (1 + i ) n A = Po n (1 + i ) 1
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Flujo de caja
Ejemplo
Supngase que para financiar una parte de la inversin inicial de un proyecto se ha decidido emplear un prstamo de largo plazo de UF 5.000, a una tasa de inters del 9% anual y con un plazo de pago de 8 aos.
Fin de ao 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Saldo Insoluto (UF) 5,000.0 4,546.6 4,052.5 3,513.8 2,926.7 2,286.7 1,589.1 828.8 0.0 TOTAL Inters (UF) 0.0 450.0 409.2 364.7 316.2 263.4 205.8 143.0 74.6 2,227.0 Amortizacin (UF) 0.0 453.4 494.2 538.7 587.1 640.0 697.6 760.4 828.8 5,000.0 Cuota(UF) 0.0 903.4 903.4 903.4 903.4 903.4 903.4 903.4 903.4 7,227.0
432
27/8/08
Flujo de caja
Amortizacin de crdito largo plazo Amortizacin constante
Amortizacin de los saldos impagos es constante. Intereses se calculan sobre saldos insolutos. La cuota al comienzo es alta, y va decreciendo a medida que se reducen los saldos adeudados.
Po Amortizacin = n
Flujo de caja
Ejemplo
Supngase que para financiar una parte de la inversin inicial de un proyecto se ha decidido emplear un prstamo de largo plazo de UF 5.000, a una tasa de inters del 9% anual y con un plazo de pago de 8 aos.
Fin de ao 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Saldo Insoluto (UF) 5,000.0 4,375.0 3,750.0 3,125.0 2,500.0 1,875.0 1,250.0 625.0 0.0 TOTAL Inters (UF) 0.0 450.0 393.8 337.5 281.3 225.0 168.8 112.5 56.3 2,025.0 Amortizacin (UF) 0.0 625.0 625.0 625.0 625.0 625.0 625.0 625.0 625.0 5,000.0 Cuota(UF) 0.0 1,075.0 1,018.8 962.5 906.3 850.0 793.8 737.5 681.3 7,025.0
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Flujo de caja
Impuestos
Corresponde al porcentaje de la Utilidad o Renta de un ejercicio anual, que debe pagarse como impuesto. En Chile la tasa de impuesto que afecta a las empresas es de un 17% (Primera Categora). Afecta a los ingresos que recibe el capital en cuanto a factor productivo.
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Flujo de caja
Impuestos
Son los ingresos netos que incrementan la riqueza del inversionista. No estn afecta a impuestos Las inversiones en terrenos Compra de patentes Ingreso de crdito Amortizacin de crditos Venta activo a valor libro Si estn a afecto Utilidades del perodo Depreciacin activos Intereses Mayor o menor valor libro en la venta de activo.
Ayudanta de Flujo de caja

Se est evaluando un proyecto a 5 aos del rea textil. En el cual se tienen los siguientes tems Ingresos: Se tienen antecedentes histricos de la demanda de gneros. El proyecto planea abarcar slo un 50% del total de la demanda. Se calcula un precio neto de $6.500 el mt. de tela. Calcule la demanda que cubrir la empresa para los prximos 5 aos. Egresos Inversiones: se estima instalar telares, mquinas de coser, mesones, etc. Gasto puesta en marcha: incluye la constitucin de la sociedad, publicidad, gastos administrativos, etc. Capital de trabajo: se estima segn los primeros 3 meses, no recibirn ingresos Costos directos: por concepto de la confeccin de las telas tales como la materia prima, electricidad, mano de obra no calificada. Costos indirectos: arriendo, sueldos. Gastos administrativos: sueldo administrador, insumos, publicidad, Reinversiones: al tercer ao, se reinvertir en muebles. Se solicita un crdito por $2.500.000.- con una tasa de un 2.5% La tasa de descuento es de un 12%.
Resolucin
Demanda Histrica
X 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 Ao 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 Metros 2.340 2.567 2.678 2.712 2.769 2.802 2.890 2.900 2.934
Por metro
Demanda Proyectada
X -5 -6 -7 -8 -9 Ao 2004 2005 2006 2007 2008 Metros 3.057 3.121 3.186 3.251 3.316 50% Dda. 1529 1561 1593 1626 1658 Total Ingresos 9.938.500 10.146.500 10.354.500 10.569.000 10.777.000
Valor Venta = 6500 n=5 Cubre el 50 % de la demanda Gastos Varios = Gastos Administrativos = Costos Indirecto = $ 290.000 $ 769.000 $ 2.890.000
Costos Variable = $ 3.180 Materia Prima Mano de obra Electricidad Valor 2.340 600 240 $ 3.180 IVA 445 46 $ 491
Por metro
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Resolucin
Inversiones
Inversiones Telares Muebles Capital Trabajo Gasto P. marcha Cantidad 2 5 Neto Total 2.400.000 450.000 500.000 600.000 IVA 456.000 85.500 114.000
Muebles IVA $ 450.000 Depreciacin 3 aos $ 535.500 -$ 85.500
Reinversiones
Depreciacin
Inversin Telares Muebles Aos de Depreciacin 8 3 Depreciacin Anual 300.000 150.000 Ao 1 2 3 4 5 Remanente Telares Muebles Valor Libro Depreciacin Total 450.000 450.000 600.000 450.000 450.000 900.000 0 $ 900.000
Valor Venta = Valor Libro Tasa Descuento = 12 % Crdito a 5 aos; Monto $ 2.500.000 Tasa Inters = 3 %
Cuota Mensual PMT = $ 545.886
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Resolucin
Calculo de los intereses y amortizacin
Ao 0 1 2 3 4 5 Saldo Insoluto 2.500.000 2.029.114 1.544.101 1.044.538 529.989 2 Inters 75.000 60.873 46.323 31.336 15.900 Amortizacin 470.886 485.013 499.563 514.550 529.986 Cuota 545.886 545.886 545.886 545.886 545.886 Cuota = Amortizacin + Inters Los Intereses ayudan a bajar los impuestos
Balance de IVA
0 IVA Dbito ( - ) Inversin ( - ) G.P. Marcha ( - ) C. Indirectos ( - ) C. Variables Total Crdito Balance Crdito / Dbito Flujo 541.500 114.000 549.100 750.739 655.500 655.500 655.500 0 1.299.839 -588.476 67.024 588.476 549.100 766.451 1.315.551 -612.284 -545.260 67.024 1 1.888.315 2 1.927.835 IVA Crdito 3 1.967.355 85.500 549.100 782.163 1.416.763 -550.592 -1.095.852 0 549.100 798.366 1.347.466 -660.644 -1.756.496 0 549.100 814.078 1.363.178 -684.452 -2.440.948 0 4 2.008.110 5 2.047.630
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Resolucin
0 INGRESOS VENTAS ( - ) C.Produccion ( - ) C.Fijos Prod. ( =) U. BRUTA ( - ) G.Administrativos ( - ) G.Generales ( = ) U.OPERACIONAL ( + ) Venta Activos ( - ) Valor Libro ( - ) Depreciacin ( - ) Intereses Crdito ( = ) U.A.I ( - ) Impuesto 17 % ( = ) U.D.I ( + ) Valor Libro ( + ) Depreciacin ( + ) Intereses Crdito ( - ) Cuota Crdito ( - ) Capital Fijo ( - ) Capital de Trabajo ( - ) G.P.Marcha ( + ) Valor de Desecho ( + ) Recuperacin IVA ( + ) Crdito ( = ) F.M.F 3.391.500 500.000 714.000 0 2.500.000 -2.105.500 588.476 1.067.482 67.024 631.808 1 9.938.500 4.862.220 2.890.000 2.186.280 769.000 290.000 1.127.280 2 10.146.500 EGRESOS 4.963.980 2.890.000 2.292.520 769.000 290.000 1.233.520 3 10.354.500 5.065.740 2.890.000 2.398.760 769.000 290.000 1.339.760 4 10.569.000 5.170.680 2.890.000 2.508.320 769.000 290.000 1.449.320 5 10.777.000 5.272.440 2.890.000 2.614.560 769.000 290.000 1.555.560 900.000 900.000 450.000 15.900 1.089.660 185.242 904.418 900.000 450.000 15.900 545.886
450.000 75.000 602.280 102.388 499.892 450.000 75.000 545.886
450.000 60.873 722.647 122.850 599.797 450.000 60.873 545.886 INVERSION
600.000 46.323 693.437 117.884 575.553 600.000 46.323 545.886 535.500
450.000 31.336 967.984 164.557 803.427 450.000 31.336 545.886
0 140.490
0 738.877
7.536.817 0 9.261.249
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441
Resolucin
Resultados finales
( = ) F.M.F ( = ) F.M.F Actualizado ( = ) F.M.F Acumulado 2.105.500 2.105.500 2.105.500 1.067.482 953.109 1.152.391 631.808 503.674 648.717 140.490 99.998 548.719 738.877 469.570 79.150 9.261.247 5.255.080 5.175.930
27/8/08
442
Sensibilizacin
27/8/08
443
Sensibilizacin
El proyecto se evalu en condiciones de certidumbre. Existen cambios en las condiciones del entorno. No se conocen los impactos sobre la rentabilidad. Riesgos altos. La sensibilizacin determina rango variacin de la rentabilidad del proyecto. Determinar efectos de las principales variables sobre los resultado del proyecto. Evaluacin directa del riesgo.
27/8/08
444
Sensibilizacin
Determinar variables crticas y rangos de variacin. Evaluar el proyecto para distintas condiciones de las variables crticas. Se estima que el comportamiento del proyecto en condiciones distintas a las condiciones iniciales. Someter al proyecto as situaciones extremas. Se analiza una variable crtica a la vez. Las otras variables crticas son mantenidas constantes en sus valores normales (Ceteris Paribus)
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Sensibilizacin
VAN $ Ejemplo sensibilizacin Univariable
Precio Producto $
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Sensibilizacin
Escala de medicin VAN 10 20 30 Precio caja VAN
Precio unidad
1 caja= 10 unidades
Sensibilizacin
Estos grficos corresponden al mismo proyecto pero se ha utilizado unidades diferentes para medir el precio. Aparenta diferente sensibilidad del proyecto al precio, sin embargo, son iguales.
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Sensibilizacin
Sensibilizacin Adimensional
Para evitar confusiones por unidades es recomendable usar variaciones porcentuales para las variables crticas. Cunto vara el indicador frente a una variacin de un 1% de la variable?
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Sensibilizacin
VAN $ VAN -10% -5% 0% 5% 10% Variacin % del Precio Sensibilizacin Adimensional
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Sensibilizacin
Sensibilidad sin Financiamiento
12000 10000 8000 6000
Sensibilizacin sin Financiamiento

80,0% 70,0% 60,0% 50,0%
VAN
TIR
4000 2000 -30% -20% 0 -10% -20000% -4000 -6000 10% 20% 30% 40%
40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% -10% 0%
-40%
-30%
-20%
10%
20%
30%
40%
% de Variacin en le Precio Cobrado
% de Variacin del Precio
Sensibilizacin con Financiamiento

12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -20000% -10% -4000 -6000
Sensibilizacin con Financiamiento

60,0% 50,0% 40,0%
VAN (UF)
TIR
30,0% 20,0%
-40%
-30%
-20%
10%
20%
30%
40% -30% -20% -10%
10,0% 0,0% 0% 10% 20% 30% 40%
% de Variacin en el Precio
% de Variacin en el Precio
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Sensibilizacin
Elasticidad
Esta metodologa permite determinar la relacin de impacto entre dos variables.
VAN VAN = Elasticidad _ Pr ecio _ del _ VAN = P P

La elasticidad corresponde a la pendiente del grfico de variaciones porcentuales
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sensibilizacin
Punto de equilibrio
Determinar el valor de la variable para la cual el proyecto se hace no rentable VAN( V crtica) = 0 TIR (V crtica) = r
, r= tasa de descuento
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Sensibilizacin
Van (Indicador de Rentabilidad)
P* = ? (Pto. de equilibrio) P = ? (Pto. Normal)
p = ? (Elasticidad )
%P*
%P
Variacin porcentual de la variable crtica
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Sensibilizacin
Metodologa
Seleccionar las variables crticas Considerar aquellas variables sujetas a cambios no predecibles, Variables no controlables endgenas o exgenas. Seleccionar no ms de cinco variables crticas. Seleccionar indicadores a evaluar. Aquellos ms significativos para el inversionista No ms de tres indicadores.
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Sensibilizacin
Metodologa
Se analiza y vara una variable a la vez (Ceteris paribus). Para cada variable crtica Realizar grficos de variacin v/s variacin porcentual de la variable crtica Calcular las elasticidades. Calcular el Punto de equilibrio Indicar el valor normal de la Variable Crtica.
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Sensibilizacin
Conclusiones
La sensibilizacin grfica en unidades fsicas debe manejarse con cuidado para no producir confusiones. El uso de grficos en trminos porcentuales permite estandarizar las apariencias de los grficos. Mostrando con mayor pendiente las variables ms sensibles. La determinacin de las elasticidades de cada variable con cada indicador permite una medicin cuantitativa de la sensibilidad. El punto de equilibrio permite determinar el valor lmite para la variable crtica.
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Comparacin proyecto Privado v/s Social
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Proyecto Electrificacin Domiciliaria Los Llanos de Caleu

Eficiencia y Equidad en la Evaluacin Social de Proyectos Coleccin Estratgica
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Los Llanos de Caleu

Ubicacin: Comuna de Til Til, a 60 Km. de Santiago. Viviendas: 120 en 1993, con una subestacin del 1% en los siguientes 9 aos. Situacin: No disponan de energa elctrica, agua potable, alcantarillado, telfono pblico y otros servicios bsicos. Su nivel socioeconmico era bajo y su principal fuente de ingresos era la venta de algunos productos agrcolas. El estudio de diagnstico en la zona permiti generar diversas opciones de proyectos, entre los cuales se destac la Instalacin de un sistema elctrico domiciliario. Proyecto: tender lneas bifsicas en una longitud de 5,5 km. Alimentndose desde una torre ubicada en un cerro cercano, de esa lnea se alimentaran dos lneas de distribucin de alta tensin monofsica de 12Kv, una hacia el sector poniente con una longitud de 2,2 Km. y la otra hacia el sector oriente con una longitud de 7,9 km. Conectados a estas lneas de distribucin, se encontrara un total de 18 subestaciones, diez de 5 KVA, ocho de 5 KVA, las que se distribuirn finalmente en baja tensin (220 volts) en una longitud total de 7 Km. Las lneas de alta tensin estaran montadas en postacin de madera impregnada de 8 mts. Evaluacin de Proyectos Mg. Ing. Hugo Osorio Z. 460
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Los Llanos de Caleu

INVERSIONES TEMES LNEAS AT BIFSICAS LNEAS AT MONOFSICAS TRANSFORMADORES 5 KVA TRANSFORMADORES 3 KVA LNEAS MONOFSICAS EMPALMES RED DOMICILIO DISEO RED DOMICILIO DISEO RED AT Y BT TOTAL MANO DE OBRA $ 3.380.184 $ 5.684.783 $ 903.295 $ 602.196 $ 3.877.262 $ 524.833 $ 600.000 $ 849.600 $ 1.200.000 $ 17.622.153 $ 1.814.279 $ 60.475.933 TRASLADO DE MATERIALES $ 393.808 $ 662.305 $ 105.238 $ 70.159 $ 451.720 $ 61.146 $ 69.903 COSTO MATERIAL $ 13.126.928 $ 22.076.826 $ 3.507.940 $ 2.338.627 $ 15.057.328 $ 2.038.187 $ 2.330.097 COSTO TOTAL $ 16.900.920 $ 28.423.914 $ 4.516.473 $ 3.010.982 $ 19.386.310 $ 2.624.166 $ 3.000.000 $ 849.600 $ 1.200.000 $ 79.912.365
Fuente: Empresa Elctrica Municipal Til Til
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Los Llanos de Caleu

De las inversiones
Productos Transables Mano de Obra Calificada Costos de tems impostados contemplan un 11% de arancel de importacin, y los costos de traslados. No consideran IVA, Por qu?
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Los Llanos de Caleu

Por cada conexin la empresa cobra a los usuarios la energa consumida cada mes y un cargo fijo mensual por conexin:
Energa: $46.122[Kw-h] Cargo mensual: $563.00[mes] Precios no incluyen IVA
Fuente: Diario Oficial
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Los Llanos de Caleu

Costos de operacin
Corresponde a la compra de potencia y energa que debe realizar la empresa elctrica para posteriormente suministrar el servicio, los costos de mantencin del sistema elctrico y los costos de medicin y cobranza del consumo a las familias Energa: $14.92[Kw-h] Potencia: $2,687.122 [$/Kw] Medicin y Cobranza: $536[conexin-Mes] Mantencin Red: 5% de la inversin por ao Precios y Costos sin IVA
Fuente: Empresa Elctrica y Diario Oficial
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Evaluacin Privada
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Evaluacin Privada
Para determinar de Niveles de Precios y Consumo, se recurre a antecedentes de la empresa elctrica, de una zona de familias que disponen de energa elctrica y de las misma condiciones econmicas, sociales y culturales similares a las familias en anlisis. De lo anterior se obtuvo: Consumo promedio de 55 [Kw-h/mes], estable en el ao. Tarifa de $46,122 [Kw-h], sin variaciones en trminos reales en los ltimos 5 aos
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Evaluacin Privada
TEMES LNEAS AT BIFSICAS LNEAS AT MONOFSICAS TRANSFORMADORES 5 KVA TRANSFORMADORES 3 KVA LNEAS MONOFSICAS EMPALMES DISEO RED AT Y BT TOTAL MANO DE OBRA $ 3.380.184 $ 5.684.783 $ 903.295 $ 602.196 $ 3.877.262 $ 524.833 $ 1.200.000 $ 16.172.553 $ 1.744.376 $ 58.145.836 TRASLADO DE MATERIALES $ 393.808 $ 662.305 $ 105.238 $ 70.159 $ 451.720 $ 61.146 COSTO MATERIAL $ 13.126.928 $ 22.076.826 $ 3.507.940 $ 2.338.627 $ 15.057.328 $ 2.038.187 COSTO TOTAL $ 16.900.920 $ 28.423.914 $ 4.516.473 $ 3.010.982 $ 19.386.310 $ 2.624.166 $ 1.200.000 $ 76.062.765
No se considera lo relacionado con las instalaciones elctricas al interior de las viviendas y su diseo, ya que se consideran de cargo del usuario
Evaluacin Privada
Los ingresos monetarios de la empresa elctrica se da por la ecuacin siguiente, donde:
BP P1 q1 CF : Beneficio Privado ($/mes-familia) : Precio de Venta de la Energa ($/Kw-h) : Cantidad Demandada (Kw-h/mes-familia) : Cargo Fijo ($/mes-familia)
BP = P 1 q1 + CF
Evaluacin Privada
Si: P1 q1 CF : 46,122 ($/Kw-h) : 55 (Kw-h/mes-familia) : 536 ($/mes-familia)
Y considerando que
BP = P 1 q1 + CF
Entonces BP = 46,122 ($/Kw-h) * 55 (Kw-h/mes-familia) + 536 ($/mes-familia) BP = 2.536,71 ($/mes-familia) + 536 ($/mes-familia) BP = 3.072,71 ($/mes-familia)
Evaluacin Privada
Los Costos Privados consideran los siguientes costos:
Costo de Energa Costo de Potencia Costo de Mantencin de Redes y Equipos Elctricos Costo de Cobranza AA
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Evaluacin Privada
Costos de Energa, primero se debe considerar la energa adquirida por la empresa, incluido el hecho que existen prdidas en los sistemas de transmisin y distribucin EC q1 L : Energa a comprar (Kw-h/mes-familia) : Cantidad Demandada (Kw-h/mes-familia) : Longitud de la Red (Km)
q1 EC = 0,4 1 L 100
Evaluacin Privada
Reemplazando valores
q1 : 55 (Kw-h/mes-familia) L : 22,6 (Km) El factor 0,004 tiene unidades de 1/Km
55 EC = 0,4 1 22,6 100

Por lo que
EC = 60,47(Kw h / mes familia )

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Evaluacin Privada
El costo de energa est dado por
CE = EC CUE
Donde
EC CUE CUE : Energa a Comprar (Kw-h/mes-familia) : Costo Unitario de Energa adquirida ($/Kw-h) : 14,92 (Kw-h)
Por lo que
CE = 60,47( Kw h / mes familia ) 14,92($ / Kw h) CE = 902,21 ($ / mes familia )

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Evaluacin Privada
Costo de Potencia, primero se debe determinar la potencia mxima que en algn intervalo de tiempo puede estar conectada a la red elctrica una familia. Para esto se toma como referencia las familias que ya poseen energa elctrica, y que son similares a las familias en anlisis. Esta cifra se el denomina carga y alcanza un valor de 2.340 watt, la cual se determin sumando la potencia de los equipos, artefactos y elementos elctricos que estn conectados a la red y que en algn instante del tiempo utilizan energa 6 ampolletas : 240 watt de potencia 1 televisor : 350 watt de potencia 1 radio : 250 watt de potencia 1 plancha : 1.500 watt de potencia
Evaluacin Privada
Adems de la carga mxima posible demandada se debe considerar un factor de demanda, que seala la relacin entre la carga potencial y la carga efectivamente conectada, que en Chile y para el nivel de carga de 2.340 watts (2,34 Kwatt) asciende a 0,5.-. Esto, y considerando las prdidas de transmisin y distribucin de la potencia, se relaciona de la siguiente manera: Fd Carga
PC =
Donde

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0,4 L 100
PC Fd Carga L
: Potencia a comprar (Kw/mes-familia) : Factor de Demanda : Potencia de equipos domiciliarios (Kw/mes-familia) : Longitud de la Red (Km)
Evaluacin Privada
Reemplazando valores de cada variable se tiene que:
0,5 2,34 PC = 0,4 1 22,96 100

Obtenindose
PC = 1,29 ( Kw / mes familia )

Evaluacin Privada
Considerando el precio de compra de potencia por parte de la empresa de $2.687,122 por Kw, el costo de adquisicin de potencia por familia es de: CP = PC CUP Donde
CP CUP CUP : Costo de Potencia ($/mes-familia) : Costo Unitario de Potencia ($/Kw) : 2.687,122 ($/Kw)
CP = 1,29 ( Kw / mes familia ) 2.287,122 ($ / Kw) CP = 3.466,38 ($ / mes familia )

Evaluacin Privada
Los Costos de Mantencin estn relacionados directamente con los niveles de inversin original. La experiencia indica que los gastos de mantencin anual en zonas rurales alcanzan, en promedio, un valor de 5% de dicha inversin. Considerando la inversin en bienes fsicos, excluyendo el diseo tcnico, en $74.862.765.-, el costo de mantencin es de $3.743.138.- anuales. Los Costos de Medicin y/o Cobranza son aquellos en que incurre la empresa para facturar al usuario su consumo (tomar estado de medidor, envo cuenta a familia, actualizar informacin, etc.). En este caso se ha asumido que este costo es igual a los ingresos por concepto de cargo fijo igual $536.- y que se le cobra por conexin mensualmente.
Evaluacin Privada
Se considera la Depreciacin de los activos depreciables en 30 aos: Esto es $76.062.765.- / 30 = $ 2.535.426.- anuales. El Valor Residual considera la venta de los activos fsicos, que dado su alto nivel de mantencin, se considera en un 40% de la inversin neta inicial, en el ao 30: Esto es $76.062.765.- x 40% = $30.425.106.-. Tasa de Alternativa de la Empresa igual a 18%.
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Evaluacin Privada
Flujo de caja
Nmero Familias Crecimiento Familias Consumo Precio Costo Fijo Costo Energa Costo Potencia Costo Mantencin Costo Medicin Depreciacin Tasa de Costo Alternativo 120 1% 55 $ 46,12 $ 536 $ 902,21 $ 3.466,38 $ 3.743.138 $ 536 $ 2.535.426 18%
Kwh/mes $/Kwh $/mes-familia $/mes-familia $/mes-familia $/anuales $/mes-familia $/anuales
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Cifras en mm$ 0 1 Ingresos por Ventas (+) 3,65 Ingresos por Cargo Fijo (+) 0,77 Valor Residual (+) Costos de Energa (-) -1,30 Costos de Potencia (-) -4,99 Costos de Mantencin (-) -3,74 Evaluacin de Proyectos Costos de Medicin (-) -0,77 Utilidad Bruta -6,38 Mg. Ing. Hugo Osorio Z. Depreciacin (-) -2,54 Utilidad Antes de Impuestos -8,92 Impuestos (pago/ahorro) 1,3
2 3,69 0,78 -1,31 -5,04 -3,78 -0,78 -6,44 -2,54 -8,98 1,3
3 3,73 0,79 -1,33 -5,09 -3,82 -0,79 -6,51 -2,54 -9,04 1,4
4 3,76 0,80 -1,34 -5,14 -3,86 -0,80 -6,57 -2,54 -9,11 1,4
5 3,80 0,80 -1,35 -5,19 -3,90 -0,80 -6,64 -2,54 -9,18 1,4
10 4,00 0,84 -1,42 -5,46 -4,09 -0,84 -6,98 -2,54 -9,51 1,4
15 4,20 0,89 -1,49 -5,74 -4,30 480 -0,89 -7,33 -2,54 -9,87 1,5
20 4,41 0,93
25 4,64 0,98
-1,57 -1,65 -6,03 -6,34 -4,52 -4,75 -0,93 -0,98 -7,71 -8,10 -2,54 -2,54 -10,24 -10,64 1,5 1,6
Flujo de caja
Cifras en mm$ Ingresos por Ventas (+) Ingresos por Cargo Fijo (+) Valor Residual (+) Costos de Energa (-) Costos de Potencia (-) Costos de Mantencin (-) Costos de Medicin (-) Utilidad Bruta Depreciacin (-) Utilidad Antes de Impuestos Impuestos (pago/ahorro) Utilidad Despues de Impuestos Depreciacin (+) Inversin Flujo Anual VAN Privado TIR Privada
Nmero Familias Crecimiento Familias Consumo Precio Costo Fijo Costo Energa Costo Potencia Costo Mantencin Costo Medicin Depreciacin Tasa de Costo Alternativo
Evaluacin Privada
0 1 3,65 0,77 -1,30 -4,99 -3,74 -0,77 -6,38 -2,54 -8,92 1,3 -7,58 2,54 -76,06 -76,06 -105,35 #DIV/0! 2 3,69 0,78 -1,31 -5,04 -3,78 -0,78 -6,44 -2,54 -8,98 1,3 -7,63 2,54 3 3,73 0,79 -1,33 -5,09 -3,82 -0,79 -6,51 -2,54 -9,04 1,4 -7,69 2,54 4 3,76 0,80 -1,34 -5,14 -3,86 -0,80 -6,57 -2,54 -9,11 1,4 -7,74 2,54 5 3,80 0,80 -1,35 -5,19 -3,90 -0,80 -6,64 -2,54 -9,18 1,4 -7,80 2,54 10 4,00 0,84 -1,42 -5,46 -4,09 -0,84 -6,98 -2,54 -9,51 1,4 -8,09 2,54 15 4,20 0,89 20 4,41 0,93 25 4,64 0,98 29 4,83 1,02 -1,49 -1,57 -1,65 -1,72 -5,74 -6,03 -6,34 -6,60 -4,30 -4,52 -4,75 -4,95 -0,89 -0,93 -0,98 -1,02 -7,33 -7,71 -8,10 -8,43 -2,54 -2,54 -2,54 -2,54 -9,87 -10,24 -10,64 -10,97 1,5 1,5 1,6 1,6 -8,39 -8,71 -9,04 -9,32 2,54 2,54 2,54 2,54 -5,85 -6,17 -6,51 30 4,87 1,03 30,43 -1,73 -6,66 -5,00 -1,03 21,91 -2,54 19,37 2,9 22,28 2,54
120 1% 55 $ 46,12 $ 536 $ 902,21 $ 3.466,38 $ 3.743.138 $ 536 $ 2.535.426 18%
Kwh/mes $/Kwh $/mes-familia $/mes-familia $/mes-familia $/anuales $/mes-familia $/anuales
-5,04 -5,10 -5,15 -5,21 -5,26 -5,55
-6,79 24,82
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Evaluacin Social
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Evaluacin Social
INVERSIONES TEMES LNEAS AT BIFSICAS LNEAS AT MONOFSICAS TRANSFORMADORES 5 KVA TRANSFORMADORES 3 KVA LNEAS MONOFSICAS EMPALMES RED DOMICILIO DISEO RED DOMICILIO DISEO RED AT Y BT TOTAL MANO DE OBRA $ 3.380.184 $ 5.684.783 $ 903.295 $ 602.196 $ 3.877.262 $ 524.833 $ 600.000 $ 849.600 $ 1.200.000 $ 17.622.153 $ 1.814.279 $ 60.475.933 TRASLADO DE MATERIALES $ 393.808 $ 662.305 $ 105.238 $ 70.159 $ 451.720 $ 61.146 $ 69.903 COSTO MATERIAL $ 13.126.928 $ 22.076.826 $ 3.507.940 $ 2.338.627 $ 15.057.328 $ 2.038.187 $ 2.330.097 COSTO TOTAL $ 16.900.920 $ 28.423.914 $ 4.516.473 $ 3.010.982 $ 19.386.310 $ 2.624.166 $ 3.000.000 $ 849.600 $ 1.200.000 $ 79.912.365

Se considera lo relacionado con las instalaciones elctricas al interior de las viviendas y su diseo, ya que se consideran de cargo del usuario, y constituye una inversin para el pas
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Evaluacin Social

Se debe ajustar la inversin social. Principalmente por la diferencia de tipo de cambio social con el tipo de cambio privado. La mano de obra que es utilizada en las instalaciones y en la puesta en marcha de la red es totalmente calificada y por tanto su valor privado no necesita ajuste, para obtener un valor social. Los materiales y equipos son importados, por los que sus aranceles se deben corregir por el valor de la relacin tipo de cambio social / tipo de cambio privado. Los traslados tienen un 10% de componente nacional y un 90% de componente importado. La relacin que representa lo anterior es la siguiente:
CM 90% CT s s IS = CMO + + 10% CT + (1 + T ) (1 + T ) p p

Evaluacin Social
CM 90% CT s s IS = CMO + + 10% CT + (1 + T ) (1 + T ) p p
Donde IS CMO CM CT T s / p : Inversin Social ($) : Costo Mano de Obra : Costo de Materiales : Costo Traslado de Materiales : Arancel de Importacin (11%) : Razn de tipo de cambio social y privado
Lo que implica que las inversiones sociales en Red Externa es de $72.834.885.-, la inversiones sociales en Red Domicilio es de $3.720.248.-, lo que arroja un valor por familia de $31.002,07.-.
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Evaluacin Social
Para determinar los beneficios sociales asociados al proyecto se intentar construir una curva de demanda por energa con los niveles de precio y consumo de las situaciones con y sin proyecto. En la situacin sin proyecto, la energa lumnica de las velas y la energa elctrica consumida por los equipos de radio, puede transformarse en energa elctrica equivalente de acuerdo a los siguientes parmetros de conversin:
Kwh = 0,045 vela

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Kwh = 0,0056 pila

Evaluacin Social
El consumo y gasto familiar en velas y pilas son los siguientes:

Elementos Cantidad Mensual 30 8 Precio Unitario $400 $500 Gasto Mensual $12.000 $400 $16.000
Velas Pilas Total

En cada uno de los paquetes de vela se consuman 4 velas El gasto mensual de cada familia de $16.000.- es con IVA, por lo que su valor neto es de $13.559,32.- al mes
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Evaluacin Social
Por lo que el gasto de energa en velas y pilas est dado por las siguientes ecuaciones:
paquetes velas Kwh Kwh GEv = 30 4 0 , 045 = 5 , 4 mes paquete vela mes
Kwh pilas Kwh GE p = 8 = 0 , 45 0,0056 mes mes pila

Por lo tanto, la energa sustituible es de 5,85 (Kwh/mes-familia) De lo anterior se puede estimar el siguiente precio promedio de la energa consumida sin proyecto se puede estimar de la siguiente forma:
Precio =
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gasto 13.559,32 ($ / mes ) = = 2.317,83 ($ / Kwh) energa 5,85 ( Kwh / mes)

Evaluacin Social
Recordar que para la situacin proyecto, el consumo y precio de energa es de 55 Kwh/mes-familia y de $46,122 Kwh respectivamente. La curva de demanda por energa elctrica se representa por la ecuacin siguiente:
q = a P
Donde q: cantidad de energa elctrico demandada (Kwh/tiempo). a: constante que incorpora otras variables. P : precio de la energa elctrica ($/Kwh) : elasticidad precio
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Evaluacin Social
Datos importantes
Valor Unidad
Elementos
Consumo qo Consumo q1 Precio P0 Precio P1 a
5,85 55,00 2.327.83 46,122 -0,5721 492,36
Kwh/mes Kwh/mes $/Kwh $/Kwh -
q = 492,36 P
0 , 5721
Curva de demanda familiar por energa elctrica
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Precio $/Kwh
$ 1.000 $ 1.500 $ 2.000 $ 2.500 $ 3.000 $ 3.500 $ 500 $0
5,00 6,10 7,20 8,30 9,40 10,50 11,60 12,70 13,80 14,90 16,00 17,10 18,20 19,30 20,40 21,50 22,60 23,70 24,80 25,90 27,00 28,10 29,20 30,30 31,40 32,50 33,60 34,70 35,80 36,90 38,00 39,10 40,20 41,30 42,40 43,50 44,60 45,70 46,80 47,90 49,00 50,10 51,20 52,30 53,40 54,50 55,60 56,70 57,80
Consumo Kwh/mes
(5,85;2.317,83)
Demanda Familiar por Energa Elctrica
Evaluacin Social

(55;46,122)
491
58,90 60,00
Evaluacin Social
Los beneficios sociales estn determinados por el rea bajo la curva del grfico anterior, reflejando que los beneficios est dados por la cantidad demandada multiplicada por el precio de cada unidad demandada.
q = 492,36 P 0,5721
55
P = 50.825,2492 q 1, 74801
BS =
5,85
1, 74801 50 . 825 , 2492 q dq
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492
Evaluacin Social
En resumen los beneficios sociales, dado el consumo de las familias, por mes son los siguientes.
BS = 14.735,97 ($ / mes familia )
Esto significa que: -Hay una Liberacin de Recursos por: -(0 5,85) Kwh igual a 13.559,32 $/mes-familia -Aumento de Consumo de: (5,85 55) Kwh igual a 14.735,97 ($/mes-familia)
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493
Evaluacin Social
Al igual que los Costos Privados, los Costos
sociales consideran los siguientes costos:

Costo de Energa Costo de Potencia Costo de Mantencin de Redes y Equipos Elctricos Costo de Medicin y/o Cobranza
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494
Evaluacin Social
Para este ejemplo, el producir la energa y otorgar la potencia es igual tanto en el aspecto privado como en el social.
CE = 902,21 ($/mes-familia) CP = 3466,38 ($/mes-familia)
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495
Evaluacin Social
Para los Costos de Mantencin se tiene que corresponden a un 5% de las inversiones sociales de bienes fsicos excluyendo los diseos tcnicos. Su valor asciende a $74.505.533.-, lo que entrega un costo anual de mantencin de $3.725.277.-. Para lo Costos de Medicin y/o Cobranza, se considera el mismo que el privado, dado que son costos atribuibles directamente a la empresa, cuyo valor es de $536.- por conexin mensual.
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496
Evaluacin Social
El Valor Residual considera la venta de los activos fsicos, que dado su alto nivel de mantencin, se considera en un 40% de la inversin privada neta inicial dado que es el valor que tiene la red, en el ao 30: Esto es $76.062.765.- x 40% = $30.425.106.-. Tasa de Alternativa del Gobierno para proyectos sociales es igual a 12%. No se considera depreciacin ni egresos tributarios
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497
Evaluacin Social
Flujo de caja
Nmero Familias Crecimiento Familias Consumo Incremento por Consumo Liberacin de Recursos Costo Fijo Costo Energa Costo Potencia Costo Mantencin Costo Medicin Tasa de Costo Alternativo 120 1% 55 $ 14.735,97 $ 13.559,32 $ 536 $ 902,21 $ 3.466,38 $ 3.743.138 $ 536 12%
Kwh/mes $/mes-familia $/mes-familia $/mes-familia $/mes-familia $/mes-familia $/anuales $/mes-familia
Cifras en mm$ Ingresos por Incremento de Consumos (+) Ingresos por Liberacin de Recursos (+) Valor Residual (+) Costos de Energa (-) Costos de Potencia (-) Costos de Mantencin (-) Costos de Medicin (-) Utilidad Bruta
2 21,22 21,43 19,53 19,72 -1,30 -4,99 -3,74 -0,77 29,94 -1,31 -5,04 -3,78 -0,78 30,24
3 21,65 19,92
4 5 21,86 22,08 20,12 20,32 -1,35 -5,19 -3,90 -0,80 31,16 -0,04 31,12
10 23,21 21,35 -1,42 -5,46 -4,09 -0,84 32,74 -0,04 32,71
15 24,39 22,44 -1,49 -5,74 -4,30 -0,89 34,41 -0,04 34,38
20 25,64 23,59 -1,57 -6,03 -4,52 -0,93 36,17
25 26,94 24,79 -1,65 -6,34 -4,75 -0,98 38,02 -0,04 37,98
29 28,0 25,8
-1,33 -1,34 -5,09 -5,14 -3,82 -3,86 -0,79 -0,80 30,54 30,85 -0,04 -0,04 30,50 30,81
-1,7 -6,6 -4,9 -1,0 39,5
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Inversin Social Instalaciones Interiores Flujo Anual VAN Social TIR Social
Evaluacin de Proyectos -3,72 -0,04 -0,04 29,90 Mg. Ing. -76,56 Hugo Osorio Z. 30,20
184,09 40%
-72,83
498 -0,04
36,13
-0,0 39,5
Flujo de caja
Cifras en mm$ Ingresos por Incremento de Consumos (+) Ingresos por Liberacin de Recursos (+) Valor Residual (+) Costos de Energa (-) Costos de Potencia (-) Costos de Mantencin (-) Costos de Medicin (-) Utilidad Bruta Inversin Social Instalaciones Interiores Flujo Anual VAN Social TIR Social
Nmero Familias Crecimiento Familias Consumo Incremento por Consumo Liberacin de Recursos Costo Fijo Costo Energa Costo Potencia Costo Mantencin Costo Medicin Tasa de Costo Alternativo
Evaluacin Social
Kwh/mes $/mes-familia $/mes-familia $/mes-familia $/mes-familia $/mes-familia $/anuales $/mes-familia
120 1% 55 $ 14.735,97 $ 13.559,32 $ 536 $ 902,21 $ 3.466,38 $ 3.743.138 $ 536 12%
2 21,22 21,43 19,53 19,72 -1,30 -4,99 -3,74 -0,77 29,94 -1,31 -5,04 -3,78 -0,78 30,24 -0,04 30,20
3 21,65 19,92
4 5 21,86 22,08 20,12 20,32 -1,35 -5,19 -3,90 -0,80 31,16 -0,04 31,12
10 23,21 21,35 -1,42 -5,46 -4,09 -0,84 32,74 -0,04 32,71
15 24,39 22,44 -1,49 -5,74 -4,30 -0,89 34,41 -0,04 34,38
20 25,64 23,59 -1,57 -6,03 -4,52 -0,93 36,17 -0,04 36,13
25 26,94 24,79 -1,65 -6,34 -4,75 -0,98 38,02 -0,04 37,98
29 28,04 25,80 -1,72 -6,60 -4,95 -1,02 39,56 -0,04 39,52
-1,33 -1,34 -5,09 -5,14 -3,82 -3,86 -0,79 -0,80 30,54 30,85 -0,04 -0,04 30,50 30,81
30 28,32 26,06 30,43 -1,73 -6,66 -5,00 -1,03 70,38 -0,04 70,34
-72,83 -3,72 -76,56 184,09 40%
-0,04 29,90
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499
Evaluacin Social
VAN Privado TIR Privada

VAN Social TIR Social
-105,35 #DIV/0!
184,09 40%
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500
Fuentes de Financiamiento
Fuentes de Financiamiento a travs de Intermediarios
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501

Estas fuentes de financiamiento se caracterizan por proveer recursos frescos, las cuales pueden generar distintos tipos de crditos, con diferentes tasas de inters, plazos, periodos de gracia, riesgos, reajustabilidad, garantas (avales) y formas de amortizacin. Las fuentes de financiamiento viables, se deben analizar a cabalidad en los aspectos cualitativos como cuantitativos, de tal forma de elegir aquella que maximice el Valor Actual Neto del proyecto.
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502

Instituciones crediticias, nacionales e internacionales Fundaciones nacionales e internacionales Compaas de Leasing Organismos Internacionales (BID, BM, etc.) Organismos estatales (Corfo, Sercotec, Fondecyt, Conicyt, etc.) Crdito de proveedores Crditos entre gobiernos
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503

Las instituciones crediticias son los bancos y el mercado financiero, a los que se recurre para la obtencin de prstamos de diversos tipos y a la bsqueda de aportes de capitales. A travs de este sistema los agentes crediticios slo exigen el inters del prstamo o saldo impago, pero existe un mayor riesgo de insolvencia tcnica, pues estos siguen exigiendo la devolucin de su crdito independiente del resultado operacional de la empresa.
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504

Este sistema de financiamiento presenta la ventaja de generar crdito fiscal, por cuanto el inters que se paga se deduce de las utilidades para obtener una base impositiva menor, pagando de esta forma un menor impuesto a la renta. En general, cuando se financia el proyecto con prstamos, la rentabilidad aumenta, lo cual se manifiesta expresamente en el mejoramiento de los indicadores econmicos (VAN y TIR) - esto es lo que denomina apalancamiento financiero.
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505

Con respecto al apalancamiento financiero, es preciso agregar que el apalancamiento aumenta el riesgo financiero para los inversionistas, pues la amortizacin y los intereses se deducen de las utilidades antes de que lleguen estas ltimas a manos de los inversionistas. Los prstamos pueden ser clasificados de acuerdo con los plazos de vencimiento, en crditos de corto plazo, a mediano plazo y largo plazo.
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506

Los crditos a mediano y aquellos a largo plazo son los comnmente utilizados para financiar la adquisicin de bienes de capital. En cambio, los crditos de corto plazo estn destinados a financiar los desfases que pudieran existir entre desembolsos e ingresos derivados de la operacin del proyecto.
27/8/08
507

Las Compaas de Leasing tambin pueden ser consideradas como alternativas de financiamiento. El Leasing consiste en un arriendo, ya sea de maquinaria, equipos, edificios, que en algunas ocasiones es con compromiso de compra al final de la utilizacin de los activos. Cuando este mecanismo es empleado para financiar parte de la inversin inicial, esta ltima no se castiga tan fuerte en trminos de desembolsos en el periodo de ejecucin y puesta en marcha.
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508

El costo del Leasing pasa a ser otro costo de operacin del proyecto y la depreciacin de los activos involucrados corre por cuenta del arrendador. Este mecanismo tiene una serie de ventajas tales como: la flexibilidad por cuanto evita el riesgo de insolvencia respecto a la compra; la falta de restricciones al deudor (en los prstamos existen clusulas protectoras en los contratos que estn ausentes en los leasing);
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509

Ventajas Leasing La financiacin es total en el sentido que permite hacer uso del bien sin tener que hacer un pago inicial; Existen menores obligaciones en caso de falencia o reorganizacin; Presenta ventajas tributarias y contables. Las ventajas fiscales se manifiestan en que los pagos por leasing son totalmente deducibles de impuestos, no obstante, si se comprara el activo, ste debera ser capitalizado, y slo podra deducirse anualmente su amortizacin. La ventaja contable es que hacen uso del bien sin tener que mostrar la obligacin en sus estados patrimoniales, como un pasivo.
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Fuentes de Financiamiento
Fuentes de Financiamiento a travs de Inversionistas
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511

Emisin de acciones preferentes y ordinarias Emisin de Bonos Emisin de Debentures
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512

Las acciones ordinarias, representan derechos de los accionistas sobre la empresa e implican una difusin del control sobre ella. El costo para la empresa, en este caso, est dado por la parte proporcional de las utilidades que la empresa genera, es decir, cuando las utilidades son nulas o negativas, el costo es cero. La utilizacin de estas ltimas fuentes mencionadas, puede ser en forma directa o bien a travs de intermediarios (corredores de bolsa, agente de valores, instituciones financieras, etc.).
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513

La posibilidad de uso depende bsicamente, del proyecto y del prestigio que tenga la empresa en el mercado. Es as, como en poca de crisis econmica, una emisin de esos documentos ser raramente aceptada por los inversionistas. Y, si la empresa es nueva o muy pequea, probablemente no tendr como financiarse a travs de la emisin de acciones en el mercado burstil. Las acciones preferidas constituyen una forma hbrida de financiamiento, que combina caractersticas de pasivos comunes y de las acciones ordinarias. En el caso de liquidacin de la empresa, un accionista preferido se hallara colocado atrs de todos los acreedores, pero antes que los accionistas ordinarios.

Los bonos constituyen obligaciones con garantas que la empresa puede emitir a travs de intermediarios o de los propios accionistas. Existen bonos hipotecarios y prendarios, bonos con caucin de valores y bonos convertibles a acciones ordinarias, bonos con participacin, entre otros. Los debentures constituyen obligaciones sin garanta que la empresa puede emitir. En este caso la garanta del inversor est dada por la capacidad de ganancia de la empresa. Existen debentures subordinados, debentures convertibles, etc.
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515
Factores a considerar en la eleccin de las fuentes de financiamiento
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516

Cuando se trata de elegir entre fuentes alternativas de financiamiento es conveniente distinguir entre capital propio y prstamos. El problema se plantea, en los trminos ms generales, en elegir entre estas dos clases de financiamiento. Es indudable que la inversin es la que presenta los mayores problemas de financiamiento. Por esta razn deber realizarse un anlisis profundo de este aspecto. Desde el punto de vista financiero es importante el clculo de los intereses por los prstamos que se puedan obtener para financiar la inversin y que deban ser pagados antes de que empiece a operar el proyecto. Desde este punto de vista, estos intereses se consideran como parte de la inversin.
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517

Para el clculo de los intereses hay que tomar en cuenta el monto de las entregas que se vayan efectuando, el tiempo que transcurrir desde la entrega hasta la operacin del proyecto y la tasa de inters correspondiente. La proporcin en que se emplearn las dos clases de financiamiento, capital propio y prstamos, depender de las relaciones entre la tasa de inters sobre el prstamo y la tasa de retorno sobre las acciones y la del proyecto, es decir, del costo de capital, de las condiciones del prstamo referidas a plazos de amortizacin; otros compromisos adicionales, etc, y la disponibilidad de capital propio.
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La disponibilidad de capital propio no slo se refiere a los fondos propios de la empresa sino a la posibilidad de obtenerlos en el mercado mediante la colocacin de acciones y otras formas de participacin. Al enfrentarse con el problema de la eleccin de la fuente de financiamiento, es necesario considerar todas las alternativas posibles y tener en cuenta que el costo de capital es la rentabilidad de la mejor alternativa de inversin que se tiene.
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El financiamiento con crditos tiene la ventaja de no afectar al control de la empresa por parte de los dueos. Adems, como existe la obligacin legal de pagar los intereses y amortizar el capital en los plazos establecidos, es posible colocar bonos y otra clase de obligaciones a una tasa de inters menor que la estimada para las acciones. Tiene tambin ciertas ventajas tributarias al permitirse, generalmente, la deduccin de los intereses de la renta sujeta a impuesto. Entre las distintas clases de prstamos hay que distinguir los que exigen una garanta especial, ya sea hipotecaria o prendaria, sobre determinados activos de la empresa.
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Esto, sin lugar a dudas, limita la posibilidad de disponer de estos activos en cualquier momento. Esta clase de crdito es usada, usualmente, para proyectos que pertenecen a sectores que experimentan cambios tecnolgicos menos frecuentes y, por lo tanto, la vida til del equipo ms prolongada. La desventaja del financiamiento mediante crditos es que su servicio debe cumplirse cualquier que sea el resultado del proyecto y, adems, incide sobre la capacidad de endeudamiento futura.
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Finalmente, existen proyectos que, por decisin poltica, deben ser ejecutados por el Estado. En ellos el financiamiento se efecta mediante los aportes presupuestarios, empleo de fondos propios de la entidad inversionista y prstamos internos o de organismos internacionales.
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ODEPLAN (MIDEPLAN 1990):

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Objetivos de las Evaluacin de Proyectos

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Clasificacin y Tipos de Proyectos a evaluar

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Clasificacin y Tipos de Proyectos

Los proyectos se pueden ser de dos tipos:

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Clasificacin de Proyectos segn su Naturaleza

Clasificacin de Proyectos segn su Finalidad

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Clasificacin de Proyectos segn su Tamao

Por ejemplo, localizacin de una Planta Petroqumica.

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Clasificacin de Proyectos segn desarrollo en el Trabajo

Egreso Continuo Ingreso Puntual:

Egreso Puntual Ingreso Continuo:

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Tipo de Proyectos: Evaluacin Privada

Evaluacin de Proyectos Mg. Ing. Hugo Osorio Z.

Tipo de Proyectos: Evaluacin Privada

Evaluacin de Proyectos Mg. Ing. Hugo Osorio Z.

Tipo de Proyectos: Evaluacin Social

Evaluacin de Proyectos Mg. Ing. Hugo Osorio Z.

Tipo de Proyectos: Evaluacin Social

Evaluacin de Proyectos Mg. Ing. Hugo Osorio Z.

ANEXO I: Conceptos de Microeconoma

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Algunos Conceptos de Microeconoma

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Algunos Conceptos de Microeconoma

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Algunos Conceptos de Microeconoma

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Algunos Conceptos de Microeconoma

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Algunos Conceptos de Microeconoma

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Algunos Conceptos de Microeconoma

Algunos Conceptos de Microeconoma

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Algunos Conceptos de Microeconoma

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Algunos Conceptos de Microeconoma

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Algunos Conceptos de Microeconoma

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Algunos Conceptos de Microeconoma

Variacin del Costos

Variacin de la Produccin Costos Fijos

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Ciclo de Vida de los Proyectos

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