1

Universidade Tuiuti do Paran Faculdade de Cincias Exatas e de Tecnologia Em contextos inflacionrios, deve-se ficar atento para a denominada iluso monetria ou rendimento aparente das aplicaes e investimentos. Nessa situao, importante determinar a taxa real de juros e o custo ou rendimento real de um financiamento ou aplicao. No processo de clculo da taxa real, necessrio homogeneizar os valores das sries financeiras de forma que se retirem os efeitos corrosivos da inflao dos valores aplicados ou recebidos em cada data. Devido a isto, esses valores devem ser traduzidos a um mesmo padro monetrio de referncia em uma determinada poca, isto , necessrio datar a moeda, ou seja, moeda de 1994, moeda de 1995, etc. No processo de homogeneizao dos valores monetrios, so utilizados ndices de preos a fim de deflacionar ou inflacionar as sries de valores nominais. Estes ndices de preos permitem formar deflatores, isto , operadores que quando multiplicados pelos valores nominais das diversas pocas, produzem valores correspondentes ao nvel de preos da data de referncia. Deflacionar um fluxo monetrio, significa reduzir todos os valores da srie a uma base comum de referncia situada no incio da srie. Inflacionar um fluxo monetrio, significa colocar todos os valores da srie em uma base comum de referncia situada no fim da srie, isto , transformar todos os valores nominais de cada poca em valores compatveis com capacidade de compra verificada em uma data posterior. Em contextos inflacionrios so muito usadas as expresses em preos correntes e em preos constantes. Quanto o fluxo de valores monetrios, est em preos correntes, significa que cada termo da srie se encontra expresso em poder aquisitivo da data respectiva do termo, enquanto que, quando o fluxo est em preos constantes, todos os termos da srie esto expressos em poder aquisitivo de uma nica data. ndices de Preos Um ndice de preos procura medir a mudana que ocorre nos nveis de preos de um perodo para outro. No Brasil, a maioria dos clculos de ndices de preos est a cargo da Fundao Getlio Vargas FGV, que publica mensalmente na revista Conjuntura Econmica os ndices nacionais e regionais. Outras instituies que elaboram ndices de preos so:IBGR, Fipe, Dieese de SP, Fundare de Recife e Ipead- UFMG. O ndice mais geral disponvel o ndice Geral de Preos disponibilidade interna da FGV IGP-di. Ele indicado para inflacionar ou deflacionar valores monetrios cujas causas foram devidas a muitos fatores, pois esse ndice mede a inflao do Pas. Para comparaes especficas e obteno de taxas reais decrescimento e reajustes de valores, diversos setores, tal como construo civil e produtos agropecuria utilizam ndices de preos especficos do prprio setor. O processo de inflacionar ou deflacionar uma srie de valores monetrios para uma determinada data de referncia deve ser interpretado como uma comparao entre a evoluo dos valores monetrios e o comportamento dos preos dos produtos agrupados no ndice escolhido. Desta forma, pode-se dizer que se um investimento teve um rendimento de 15% real,

tomando-se como referncia um determinado ndice de preos, isso significa que esse rendimento superou em 15% do ndice escolhido. Representatividade dos valores financeiros em ambientes inflacionrios O processo inflacionrio obriga a quem faz clculo financeiro ou toma decises de investimento a prestar ateno ao significado econmico dos lucros e contas nominais apresentadas pelas empresas, ao impacto da inflao na avaliao dos investimentos e sobretudo, a como o processo decisrio influenciado. Como resultado da inflao, o significado das medidas contbeis e econmicas de rentabilidade lucros e custos, diverge e essa divergncia maior medida que a inflao se acelera. No Brasil, diversos mecanismos foram desenvolvidos para atenuar o impacto da inflao nas peas contbeis das empresas, tal como correo monetria do Balana Patrimonial, Correo Integral, etc.. Mas so mecanismos que aliviam mas no corrigem o efeito da inflao. Enquanto a inflao estiver presente na economia, o tomador de decises deve saber lidar com ela. Deve-se compreender o significado dos valores nominais, taxas de juros aparentes e reais, custo efetivo aparente e real dos financiamento, rentabilidade efetiva e real das aplicaes, taxas de crescimento nominal e real e atualizao monetria e cambial, etc. Exemplo: No ltimo trimestre do ano, o salrio nominal de um profissional, recebido no ltimo dia de cada ms, foi: outubro = $12000,00; novembro = $13800, 00; dezembro = $16500,00; Calcular a taxa de crescimento real do salrio considerando que o ndice de preos escolhido teve as seguintes variaes: novembro = 19% e dezembro = 22%. Taxa de Juros Aparente e Taxa de Juros real A taxa de juros aparente(chamada nominal nas transaes financeira e comerciais) aquela que vigora nas operaes correntes, porm deve- se tomar cuidado com esta denominao, pois a taxa nominal aquela com mais de uma capitalizao por perodo referencial. J a Taxa Real o rendimento ou custo de uma operao, seja de aplicao ou captao, calculado depois de serem removidos os efeitos inflacionrios. A Taxa Aparente embute uma expectativa inflacionria. As Taxas Aparente e Real relacionam- se da seguinte forma:

( 1 + i ) = ( 1 + ir ) * ( 1 + I )
sendo que : i Taxa Aparente ir Taxa Real I Taxa de Inflao
Taxa Efetiva em moeda nacional para operaes em moeda estrangeira A rentabilidade ou perda de um depsito em moeda estrangeira estar em funo da taxa de juros contratada e da desvalorizao ou revalorizao da moeda nacional com respeito moeda estrangeira.

Desta forma, o clculo da taxa efetiva em moeda nacional de um depsito em moeda estrangeira feito com base na taxa efetiva em moeda estrangeira e na taxa de desvalorizao da moeda nacional atravs de:

imn = ( 1 + ime ) * ( 1 + itd ) 1 sendo que : imn Taxa Efetiva Nacinal ime Taxa Efetiova Estrangeira itd Taxa de Desvalorizao da Moeda Nacional
Exerccios: 1) Calcular o custo real de um emprstimo contratado a uma taxa efetiva de 20%, considerando uma inflao para o mesmo perodo de 15% para o perodo. Resp.: 4,3478% 2) Calcular o custo efetivo anual em moeda nacional de um emprstimo em moeda estrangeira contratado a juros nominais de 8%a.a, com capitalizao mensal, considerando uma desvalorizao da moeda nacional de 2%a.m. Resp.: 37,35% 3) Uma aplicao de $100,00 teve um rendimento aparente de $35,00. Considerando uma inflao durante o perodo de investimento de 30%, calcular a rentabilidade aparente e real da operao. Resp.: Rentabilidade Aparente: 35%, Rentabilidade Real: 3,85% 4) Um investimento de $180,00 rendeu juros e atualizao monetria pela inflao. Considerando que o rendimento aparente total foi de $45,00 e os juros recebidos foram de $20,00, calcular as taxas de rentabilidade aparente e real, e a inflao no perodo. Resp.: Taxa de rentabilidade aparente: 25%; Taxa de inflao:13,89%; Taxa de Rentabilidade Real: 9,76% 5) Um capital de $2000,00 aplicado por dois anos rende juros de 5%a.a. mais atualizao monetria, calculada com base nas variaes do IGP-di. Considerando uma variao do IGP-di de 40% e 50% para o primeiro e segundo anos, respectivamente, calcular a rentabilidade real da operao e o montante ao fim do 2 ano. Resp.: Taxa aparente ganha no perodo de 2 anos: 131,53%; Montante ao fim do 2 ano: $4630,50; Rentabilidade real ganha nos 2 anos: 10,25% 6)Um equipamento de $40000,00 ser pago em 3 prestaes mensais corrigidas pelo ndice Geral de Preos de Mercado IGPM. Considerando um juro real aplicado de 5%a.m., pede-se calcular: a) o valor das prestaes supondo uma variao de 20%a.. para o IGPM; b) o custo efetivo aparente do financiamento; c) o custo efetivo real.

Resp.: a) Valor das prestaes: prestaes simples: $14688,34; Prestaes com correo: $17626,01; $21151,21; $25381,46 b) Custo efetivo aparente: 25,99% c) Custo efetivo real: 5,0%a.m.

Custo Real Efetivo de Emprstimos com atualizao monetria e cambial comum nos financiamentos a cobrana de IOF, aval, comisses, etc. Alm disto, operaes de repasse de financiamentos externos podem envolver um custo adicional de imostos sobre a remessa de juros para o exterior. Esses encargos adicionais aumentam a taxa de juros real para o devedor, tornando- se indispensvel o clculo da taxa efetiva de modo que sejam possveis as comparaes das diversas alternativas de financiamento. O clculo da taxa efetiva feito utilizando-se o conceito da Taxa Interna de Retorno TIR. Exemplo: Um emprstimo de $200.000,00 foi tomado em 1 de janeiro de 20X1 para ser amortizado em 4 prestaes anuais pelo Sistema de Amortizao Constante SAC. Considerando que o financiamento foi tomado a juros de 4% a.a. mais atualizao monetria, construir a planilha de amortizao e calcular o custo efetivo real do financiamento. Para os clculos de atualizao monetria, considerar a variao do IGPM/FGV e do dlar. Ano Variao do IGPM Valor nominal do dlar 0 $200 1 20,0000% $242 2 20,3225% $290 3 17,2924% $339 4 14,8954% $383

Lucratividade Real e Aparente na compra de aes No mercado de aes, a lucratividade depende da rentabilidade e da valorizao dos ttulos. Entende-se por rentabilidade apenas a parcela dos rendimentos relativa aos dividendos, bonificaes ou direitos de subscrio. Valorizao o ganho decorrente da diferena dos preos de venda e de compra. Exemplo: Em um determinado ano, um investidor comprou um lote de 1000 aes de uma empresa a $1,00/ao. Em 30/04 do mesmo ano, a empresa aumentou o capital , distribuindo uma bonificao de 40% (o acionista recebe aes como bonificao sem ter de pagar nada e permanece com elas at o fim do ano). Em 30/06, a empresa distribuiu um dividendo de $0,15/ao e, em 31/10, chamou uma subscrio de aes de 50%. O acionista na exerceu o seu direito de subscrio, mas vendeu esses direitos no mercado que o estava comprando, em 31/10, a $0,10/direito(significando que a cotao das aes nessa data foi de $1,10/ao). Em 31/12, o investidor vendeu suas aes a um preo de $1,80/ao. Considerando uma taxa de inflao desse ano de 70% a.a., calcular a lucratividade aparente e real da operao.