Economia Brasileira em Perpectiva Especial 10

Ministrio da Fazenda
PERSPECTIVA
Edio Especial | Ano 2010
Economia Brasileira em
NOTA
O relatrio Economia Brasileira em Perspectiva uma publicao do Ministrio da Fazenda. O documento consolida e atualiza as principais variveis macroeconmicas resultantes da conduo da poltica econmica, consequncia do trabalho conjunto das seguintes unidades do Ministrio da Fazenda: Secretaria de Poltica Econmica (SPE), Secretaria do Tesouro Nacional (STN), Secretaria de Assuntos Internacionais (SAIN), Receita Federal do Brasil (RFB) e Assessoria de Comunicao Social (ACS). As informaes relativas ao crescimento da economia em 2010, contidas nas pginas 15 a 21, j incorporam os dados do PIB referentes ao 4 trimestre de 2010, divulgados, pelo IBGE, em 3 de maro de 2011. Nos demais casos, os dados apresentados, como proporo do PIB, referem-se aos valores do PIB at o 3 trimestre de 2010, divulgados, pelo IBGE, em 9 de dezembro de 2010.
ndice
Sumrio Executivo: Um balano da dcada de 2000 Atividade Econmica Mercado de Consumo de Massa Inflao Juros e Crdito Panorama Internacional Reduo da Vulnerabilidade Externa Poltica Fiscal Principais Medidas de Poltica Anticclica Adotadas pelo Governo Federal (2008 a 2010) Tabelas Glossrio 7 13 35 49 63 87 101 121
139 147 160
Um balano da dcada de 2000

A primeira dcada deste sculo foi marcada por transformaes profundas na sociedade brasileira. De uma economia pouco dinmica, com taxas de crescimento abaixo da mdia mundial, o Brasil passou a integrar o rol dos pases emergentes dinmicos que lideram o crescimento mundial e que continuaro a lider-lo nos prximos anos. Entre 2010 e 2020, de acordo com analistas internacionais, somente a China e a ndia, entre os pases emergentes, superaro o Brasil na contribuio ao crescimento global. Alm disso, dessa vez o crescimento econmico brasileiro promoveu a incluso social e a reduo das disparidades sociais e regionais. Ao longo da dcada de 2000, o crescimento da economia brasileira saltou de uma mdia anual de 2,5% para cerca de 4,5%, graas a uma nova poltica econmica, que privilegiou a gerao de empregos, os investimentos e o mercado interno. De 2007 a 2010, o crescimento mdio anual s no ficou acima de 6% devido aos 0,6% (negativos) registrados em 2009, resultado da crise financeira internacional. A continuidade do crescimento foi garantida pela solidez dos fundamentos fiscais e monetrios que foram perseguidos ao longo do perodo. A economia passou a crescer gerando expressivos supervits primrios das contas pblicas e com a inflao controlada pelo sistema de metas. Em lugar de endividar-se para crescer, o Brasil passou a expandir-se com reduo do endividamento. Aps 2005, a taxa de inflao, medida pelo ndice de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA), passou a convergir para dentro da banda de tolerncia estabelecida pelo regime de metas de inflao, posicionando-se inclusive, em vrias ocasies, abaixo do centro da meta. Na comparao internacional, a taxa brasileira de inflao apresenta uma das menores volatilidades entre os pases emergentes. certo que a crise financeira internacional de 2008 interrompeu temporariamente a trajetria de crescimento econmico. Os impactos foram particularmente severos durante o ltimo trimestre de 2008 e o primeiro trimestre de 2009. retrao das linhas internacionais de crdito, seguiu-se uma queda abrupta nos preos das commodities, resultando na desvalorizao do real frente ao dlar dos EUA e na deteriorao dos indicadores de atividade econmica e de emprego.
Edio Especial | Ano 2010 7
Mal deflagrada a turbulncia, contudo, o Governo Federal no tardou em agir. A resposta da poltica econmica foi bastante diversa do receiturio tradicional aplicado pelo Pas em crises anteriores. Desta vez, o Governo implementou uma srie de medidas de poltica fiscal e monetria de carter anticclico, com o propsito de estimular a economia, reverter as expectativas do setor privado e garantir o retorno da confiana. No campo fiscal, o Governo determinou uma srie de desoneraes tributrias para estimular as vendas e a produo, ampliou tanto as transferncias para Estados e municpios como os aportes financeiros para os bancos pblicos e reduziu temporariamente de 3,3% para 2,5% do PIB a meta de supervit primrio. No campo monetrio, verificou-se o imediato provimento de liquidez em moeda estrangeira e domstica, a disponibilizao das reservas internacionais para o comrcio exterior, a implantao de facilidades de crdito para o setor exportador e a reduo dos depsitos compulsrios dos bancos. Mais frente, o Banco Central iniciou movimento de corte das taxas bsicas de juros SELIC, de forma a contribuir para a recuperao da atividade econmica. O Brasil foi um dos ltimos pases a entrar na crise e um dos primeiros a sair dela. A crise surgiu no centro das economias mais avanadas do mundo e sua severidade ainda se faz sentir, em 2010, nos Estados Unidos, na Zona do Euro e no Japo. No Brasil, contudo, aps resultado negativo de 0,6%, em 2009, a economia logo reencontrou o rumo do crescimento forte e alcanou crescimento de 7,5% em 2010. um dos melhores desempenhos das ltimas quatro dcadas, que deixa definitivamente para trs o espectro da crise financeira internacional e consolida o Brasil como um dos pases mais exitosos do mundo. O Brasil sai da crise mais forte e mais dinmico. Deixamos para trs os modelos de crescimento econmico sem estabilidade de preos e sem a distribuio mais justa da renda nacional. Polticas de acelerao do crescimento e forte gerao de empregos, combinadas com a valorizao do salrio mnimo e com programas de transferncias de renda, mudaram o Pas. A queda da concentrao de renda, medida pelo ndice de Gini, digna de registro. O aumento da formalizao nas relaes de trabalho e a consolidao de uma nova classe mdia tornaram o mercado domstico brasileiro atrativo para as grandes empresas nacionais e internacionais. O Pas passou a ser destino de
grandes volumes de investimento estrangeiro direto, recebendo, em 2010, cerca de US$ 48 bilhes, mais de trs vezes o que se investia h uma dcada. Para os prximos anos, esto previstos grandes montantes de investimentos em setores de infraestrutura, construo civil, telecomunicaes, saneamento e explorao e refino do petrleo. A expanso do investimento em infraestrutura , por sinal, condio fundamental para a acelerao do desenvolvimento sustentvel brasileiro. Da o lanamento do Programa de Acelerao do Crescimento (PAC), que mobilizou mais de R$ 500 bilhes, entre 2007 e 2010, nas reas de transporte, energia, saneamento, habitao e recursos hdricos. Em 2010, o investimento ou formao bruta de capital fixo cresceu 21,8%, quase trs vezes o PIB, garantindo um crescimento de qualidade. O PAC2, a ser iniciado em 2011, continuar a impulsionar o investimento para nveis elevados, de modo a se atingir 24% do PIB at 2014. O papel do Estado foi fundamental para o fortalecimento do Pas durante o perodo anterior crise e na recuperao econmica ps-2008, produzindo os incentivos corretos e estimulando direta ou indiretamente o emprego e a renda. Na crise, o Governo garantiu a ampliao do crdito e o financiamento dos bancos pblicos para contrabalanar a retrao das linhas dos bancos privados e suprir as necessidades do setor produtivo. Medidas de desonerao tributria de produtos de consumo durveis e de construo civil, entre outros, estimularam a demanda domstica, que tambm respondeu manuteno da confiana dos consumidores. A expanso do emprego, da renda e, consequentemente, da massa salarial propiciou a preservao do crculo virtuoso do crescimento que tem caracterizado a economia brasileira na ltima dcada. At h pouco tempo, o Brasil se caracterizava pelo dbil desenvolvimento do mercado domstico de crdito. Em 2002, o volume de crdito livre e direcionado representava pouco mais de 24% do PIB; em 2010, o Pas registra 46,6% de crdito em relao ao PIB, o dobro de seu nvel histrico e com grande capacidade de incremento nos prximos anos.
A participao das instituies financeiras privadas (nacionais e estrangeiras) era predominante nos anos anteriores a 2008. Com a crise internacional, essas instituies interromperam grande parte de suas linhas de recursos, o que exigiu do Governo esforo adicional para manter o crdito no sistema econmico. Entre setembro de 2008 e setembro de 2009, as operaes de crditos dos bancos pblicos sustentaram os nveis adequados de financiamento da economia. A partir do final de 2009, com a superao da crise, a importncia relativa dos bancos pblicos vem caindo em favor do crdito das instituies privadas. A expanso do investimento, sobretudo pblico, no decorre apenas do aumento do crdito direcionado, ou mesmo da oferta de recursos por parte dos bancos oficiais. A participao relativa do BNDES, por exemplo, tem permanecido dentro de seus patamares histricos. Em 2002, essa participao atingiu 24,4% do total do crdito; inicia-se, ento, movimento descendente que perdura at 2007, quando chega a 17,1%. Com a conteno creditcia das instituies privadas, em resposta crise internacional de 2008, a parcela do BNDES volta a subir, alcanando 20,7% em 2010. Alm da expanso sustentada pelo crdito bancrio que dobrou, em sete anos, sua participao relativa ao PIB , tambm se aceleram os financiamentos para as empresas por meio do mercado de capitais brasileiro, que cresceu exponencialmente nesse perodo. Nos ltimos oito anos, o volume negociado na bolsa de valores brasileira cresceu mais de dez vezes. As captaes externas das empresas nacionais tambm foram recordes nos anos 2000. Aps sofrerem os impactos da crise, em 2009, voltaram a se recuperar no ano seguinte, indicando perspectivas favorveis para o crescimento econmico nos prximos anos. Ao longo da dcada de 2000, persistiu claro movimento de consolidao fiscal. De uma economia marcada por desequilbrios nas contas pblicas e por um default de dvida em 1987, o Pas ingressa definitivamente na rota da solidez fiscal. Entre 1995 e 2002, o Pas registrou elevados dficits nominais, que atingiram 10% e 9,6% do PIB, em 1999 e 2002, respectivamente, fruto do elevado endividamento em dlares combinado com forte desvalorizao do real. A partir de 2003, esses resultados so declinantes, chegando a apenas 2% do PIB em 2008. Em decorrncia das polticas de estmulos fiscais, justificadas pela crise financeira internacional de 2008, o dficit nominal volta a subir em 2009, para 3,2%; porm, j em 2010, reduzido para 2,6%, com previso de 1,8% do PIB em 2011.
Na comparao internacional, o Brasil uma das economias que menos ampliou a dvida do setor pblico como consequncia da crise de 2008. Aps atingir nveis elevados 60,6% do PIB em 2002, a dvida lquida do setor pblico diminuiu progressivamente, at alcanar 40,4% do PIB em 2010. A trajetria de queda da relao dvida/PIB foi acompanhada da melhoria do perfil do endividamento, em termos de maturidade e indexao. Em 2007, o Pas obteve o grau de investimento pelas principais agncias internacionais de classificao de risco. A partir de 2010, com a recuperao econmica consolidada, o Governo entendeu ser necessrio suprimir os estmulos fiscais ainda em vigor e reduzir os gastos do Governo, em linha com a poltica anticclica praticada nos ltimos anos. No incio de 2011, o Governo Federal anunciou programa de consolidao fiscal, com reduo de R$ 50 bilhes das despesas do Governo Central para 2011, concentrada nos gastos de custeio e acompanhada da conteno de novos dispndios e do aumento da eficincia dos gastos. A iniciativa abre espao para a manuteno dos investimentos, criando as condies para a reduo da taxa de juros e para novas desoneraes tributrias. O Brasil vive hoje um dos seus melhores momentos, do ponto de vista econmico e social, com grandes desafios pela frente e ampla possibilidade de super-los. O Pas est preparado, portanto, para crescimento acima de 5% entre 2011 e 2014, liderado pelos investimentos e com a inflao sob controle; e para a continuidade do processo de reduo do dficit nominal e da dvida lquida em relao ao PIB, permitindo, com isso, a convergncia das taxas reais de juros para os nveis internacionais. Em 2011, a nova poltica econmica implantada a partir de 2003 vai continuar ajustada realidade do Pas. Novos desafios devero ser enfrentados para garantir o crescimento sustentvel. A forte expanso do emprego dos ltimos anos absorveu boa parte da mo-de-obra disponvel, levando-nos a uma situao prxima ao pleno emprego. Nessas circunstncias, ser implementado forte programa de qualificao profissional, que, em conjunto com a poltica educacional, procurar elevar rapidamente a oferta de mo-de-obra qualificada.
A retrao do comrcio internacional e o aumento de concorrncia, em funo da crise, exigem amplo programa de estmulo s exportaes de manufaturados e de defesa comercial. O setor manufatureiro, particularmente o de bens de capital mais atingido pela crise e pela concorrncia , ser objeto de fortes estmulos, reduo de tributos e impulso a novas tecnologias. Para fomentar o crescimento e a competitividade do parque produtivo, a poltica industrial estar coordenada com a poltica de comrcio exterior, combinao fundamental para aumentar o potencial exportador da indstria. A nova poltica econmica pressupe tanto a queda dos juros, no momento adequado, para estimular os investimentos produtivos como a qualidade do gasto pblico, com reduo do custeio e racionalizao das despesas. Haver, portanto, a continuao do amadurecimento das polticas monetria e fiscal, em direo a uma nova etapa. O Brasil abandona o imediatismo e passa a pensar no longo prazo e a projetar o futuro, utilizando-se de fontes seguras e permanentes de investimentos, tais como a poupana interna e o mercado de capitais. O desafio desenvolver, em conjunto com o setor privado, formas slidas de financiamento de longo prazo que permitam a atratividade dos instrumentos financeiros. A construo de uma nova arquitetura financeira essencial, ademais, para viabilizar os grandes projetos, em especial a explorao do pr-sal e a realizao da Copa do Mundo e das Olimpadas. Todas essas transformaes so o resultado do dinamismo de nossa sociedade e de um conjunto bem sucedido de polticas macroeconmicas, que, a partir de uma viso desenvolvimentista e inclusiva, transferiram renda para os mais pobres, alongaram o horizonte de investimento e permitiram enfrentar as vicissitudes da economia internacional. Criamos as condies para, com democracia e incluso social, acelerar o crescimento econmico e acabar com a misria no Pas.
PERSPECTIVA
Atividade Econmica
Dinamismo econmico e investimentos

O Brasil foi uma das economias do G20 que mais cresceram em 2010, caminhando para ultrapassar as potncias do passado. De um crescimento mdio anual de 1,7%, entre 1998 e 2002, a economia brasileira passou a crescer cerca de 4% ao ano de 2003 a 2010 e reuniu as condies para atingir crescimento mdio superior a 5% entre 2011 e 2014. Fomentar o investimento fundamental para manter o crescimento econmico sustentvel com estabilidade de preos. Deixamos para trs um longo perodo de baixos nveis de investimentos quando a formao bruta de capital fixo (FBKF) situava-se no patamar de 15% do PIB, para alcanar, em 2011, investimentos prximos aos 20% do PIB. At 2014, 24% do PIB, suficientes para sustentar taxas anuais de crescimento acima de 5,5%, sem presses inflacionrias.
PIB 2010: o maior crescimento dos ltimos 24 anos

Em 2010, o PIB brasileiro cresceu 7,5%, o melhor desempenho desde o ano de 1986. A trajetria recente demonstra que o nvel de atividade encontra-se em patamar sustentvel. As medidas macroprudenciais, em conjunto com a consolidao fiscal, devem possibilitar que a economia siga em crescimento sem descompasso entre oferta e demanda. Para o perodo 2011-2014, estima-se que a economia volte a crescer no patamar entre 5% e 6,5%.
Crescimento do PIB (% a.a.)
PAC 1
Atividade Econmica
7,5 5,2
PAC 2
5,7 4,3 3,2 2,7 1,3 1,1 Mdia 1,7% 0,0 0,3 4,0
6,1 5,0
5,5
6,5 6,5
Mdia 5,9%
Mdia 4,0%
Mdia (1998-2002) Mdia (2003-2010) Mdia (2011-2014) Dados em: % anual * Estimativas Ministrio da Fazenda O PAC um programa estratgico de investimentos que combina medidas de gesto e obras de infraestrutura
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012* 2013* 2014*
-0,6
Fonte: IBGE Elaborao: Ministrio da Fazenda
15
15
A partir de 2006, a demanda domstica passou a crescer acima do PIB

Responsvel pelo expressivo crescimento da demanda interna nos ltimos anos, o PAC ser o carro chefe da expanso econmica do Pas no perodo 2011-2014. Os resultados negativos da demanda externa lquida (exportaes menos importaes), embora reduzam o crescimento do PIB, contribuem para a ampliao da capacidade instalada do Pas, visto que 22,6% do valor das importaes so de bens de capital, com expanso de 38,0% entre 2009 e 2010.
Decomposio do Crescimento do PIB (% a.a.)
Atividade Econmica
7,5
5,7
0,7
6,1 5,2 3,2 4,0
5,0
2,7
2,5 0,2
1,7
0,5 5,0 2,7 5,3 -1,4 7,5 -1,4 6,9 -1,7 0,2 10,3 6,4 -1,4 -2,8
1,1
-0,5
Demanda Interna Demanda Externa Lquida PIB Dados em: % anual * Estimativas Ministrio da Fazenda
2011*
16
-0,6
-0,8
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
16
Investimentos crescem em ritmo trs vezes superior ao do PIB em 2010

Os investimentos expandiram-se muito mais rapidamente que o PIB em 2010. Em relao ao ano anterior, a rubrica atingiu crescimento de 21,8%. Na mesma base de comparao, o consumo das famlias expandiu-se 7,0%, influenciado pelo aumento da massa salarial real e do crdito para as pessoas fsicas. Pelo lado do setor externo, as exportaes e as importaes de bens e servios apresentaram crescimento de 11,5% e 36,2%, respectivamente.
Composio da Expanso do PIB - 2010 (% a.a.)
Atividade Econmica
7,5 PIB
21,8
7,0
3,3 Consumo do Governo
11,5 Exportaes
36,2 Importaes
Dados em: % anual

17
Formao Bruta Consumo das de Capital Fixo Famlias
17
Consumo das famlias aceleram-se no 4 trimestre

Dos componentes da demanda, o principal responsvel pelo crescimento em 2010 foi a Formao Bruta de Capital Fixo. Entretanto, no 4 trimestre de 2010, o consumo das famlias voltou a se acelerar, superando o crescimento dos investimentos. Pelo lado da oferta, os servios mantiveram seu patamar de crescimento no 4 trimestre, ao passo que a indstria desacelera-se rapidamente no final do ano, devido principalmente ao ajuste de estoques.
Composio da Oferta e da Demanda (% trim. contra trim. imediatamente anterior, com ajuste sazonal)
Atividade Econmica
2,6 1,4 -1,6 -0,8
1,7 3,6 -0,6 -0,3
1,4 1,1 0,9 1,0
1,8 1,1 1,8 2,5
1,8
4,0 3,9 3,1 0,7
3,4 1,2 4,2 3,6
8,1 5,7 7,1 3,9
1T 2010 2T 2010 3T 2010 4T 2010 Dados em: % trimestral, com ajuste sazonal
-0,2
-0,1 -0,3
5,6 OFERTA
Agropecuria Indstria Servios Consumo das Famlias Consumo do Governo
DEMANDA
Formao Bruta de Capital Fixo Exportaes Importaes
18
18
Recuperao do investimento e da poupana

Em 2010, a taxa de investimento, responsvel pela ampliao da oferta de bens e servios, foi de 18,4% do PIB, superior taxa do ano anterior (16,9%). Para os prximos anos, espera-se tambm crescimento substancial da taxa de poupana domstica brasileira, que registrou 16,5% do PIB em 2010.
Atividade Econmica
Taxa de Investimento e de Poupana Bruta (% do PIB)
20 18,5 18 16,8 16 14,7 14,0 14 13,5 12 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 16,1 15,3 17,6 17,0 16,4 17,3 16,0 15,9 16,4 17,4 18,1
19,1
18,4
18,8
16,9
16,5
14,7
Taxa de poupana bruta Taxa de investimento Dados em: % do PIB
2008
2009
2010
19
19
Efetividade da poltica anticclica

As medidas anticclicas adotadas pelo Governo aps a crise internacional de 2008 permitiram a manuteno da trajetria ascendente do consumo das famlias, alm de possibilitar a rpida recuperao dos investimentos, que j superam os nveis pr-crise.
Atividade Econmica
Consumo e Investimento (nmero-ndice, com ajuste sazonal) (mdia 2006 = 100)

160 145,5 140
120
128,8
Formao Bruta de Capital Fixo Consumo das Famlias Dados em: nmero-ndice, com ajuste sazonal (mdia 2006 =100)
100
80
05 Se t0 5 De z0 M 5 ar 06 Ju n 06 Se t0 6 De z0 M 6 ar 07 Ju n 07 Se t0 7 De z0 M 7 ar 08 Ju n 08 Se t0 8 De z0 M 8 ar 09 Ju n 09 Se t0 9 De z0 M 9 ar 10 Ju n 10 Se t1 0 De z1 0 ar M Ju n 05
20
20
Investimentos devem alcanar 24% do PIB em 2014

Com as medidas de incentivo ao financiamento de longo prazo, o setor privado dever exercer papel fundamental nesse segmento. A rpida atuao do Governo possibilitou o retorno dos investimentos aos nveis pr-crise, tendo-se atingido 18,4% em 2010. Para o perodo 2010-2014, espera-se incremento de pelo menos 1% do PIB ao ano no total dos investimentos.
Formao Bruta de Capital Fixo - Pblico e Privado (% do PIB)
25 19,1 16,4 3,4 13,0 10 15,3 2,7 12,6 16,1 2,6 13,5 15,9 2,7 13,2 16,4 3,0 13,4 17,4 3,6 2,9 14,5 15,5 16,9 4,3 12,6 20,4 18,4 23,0 24,1
Atividade Econmica
21,6
20
15
3.4
2.7
2.6
2.7
3.0
2.9
3.6
5.1
4.1
Total FBKF pblico FBKF privado Dados em: % do PIB * Estimativas Ministrio da Fazenda
5 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012* 2013* 2014*
Fonte: Ministrio da Fazenda Elaborao: Ministrio da Fazenda
21
21
Evoluo do investimento industrial brasileiro

O valor mdio investido em 2010 foi estimado em R$ 6,34 milhes, o que representa expanso real de 70% na comparao com o estimado para 2009 (R$ 3,73 milhes, a preos de 2010). Com base em pesquisa da CNI, o setor industrial brasileiro pretende, em 2011, acelerar o ritmo de investimentos na expanso da capacidade produtiva para atender forte demanda do mercado interno. O valor mdio do investimento industrial alcanar R$ 6,8 milhes, 7% acima de 2010.
Investimento Industrial Brasileiro, por Empresa - Indstria de Transformao (R$ milhes, a preos de 2010)
8 7 6 5 4 Aumento Superior a 200%
Atividade Econmica
3 2 1 0
Dados em: milhes de reais, a preos de 2010 (IPCA)

2,2
2004
2,4
2005
2,3
2006
2,7
2007
3,1
2008
3,7
2009*
6,3
2010**
6,8
2011**
* Estimativa ** Estimativa do investimento planejado

Fonte: CNI Elaborao: Ministrio da Fazenda
22
22
Expanso da produo industrial liderada pelos bens de capital

Com o PAC e os incentivos compra de mquinas e equipamentos a partir de 2007, a produo de bens de capital no Brasil passou a crescer em ritmo acelerado, com taxas superiores a 14% a.a., e apresentou o melhor desempenho desde 1986. No ano da crise (2009), o setor de bens de capital foi fortemente atingido, dado seu carter altamente procclico, estima-se que, nos prximos anos, as taxas de crescimento de bens de capital atinjam cerca de 20% a.a..
Taxa de Crescimento de Produo Industrial e de Bens de Capital (% a.a., acum. no ano)
25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Atividade Econmica
3,1 3,6
2,8 5,7
6,0 19,5
3,1 14,3 -7,4 -17,4
10,4 20,8
Bens de Capital Indstria Geral Dados em: % anual, acumulada no ano

Fonte: IBGE e Ministrio da Fazenda Elaborao: Ministrio da Fazenda
23
23
Indstria mantm ajuste de estoques, com queda das exportaes

A produo industrial de manufaturados cresceu 10,5% em 2010 em relao ao ano anterior, em virtude do bom desempenho no primeiro trimestre, resultante dos incentivos do Governo. Aps este perodo, ajustes de estoques e baixa demanda externa reduziram a produo de bens industriais. Outro fator de grande impacto na contrao da indstria no 3 trimestre foi o aumento das importaes. O aumento do consumo de bens industriais importados deveu-se principalmente valorizao da moeda brasileira e ao forte desempenho da economia brasileira em 2010.
ndice de Produo Industrial (nmero-ndice, com ajuste sazonal) (mdia 2002 = 100)
135 130 125 120 115
Atividade Econmica
130,8
131,1
127,7
110 105 100 95 90
103,8
Dados em: nmero-ndice, com ajuste sazonal (mdia 2002 = 100)

Ju n 0 Ag 7 o 0 Ou 7 t0 De 7 z0 7 Fe v0 8 Ab r0 8 Ju n 0 Ag 8 o 08 Ou t0 De 8 z0 8 Fe v0 9 Ab r0 9 Ju n 09 Ag o 0 Ou 9 t0 De 9 z0 9 Fe v1 0 Ab r1 0 Ju n 10 Ag o 1 Ou 0 t1 De 0 z1 0
24
24
Indstria cresceu 28,5% desde 2003

O ndice de Produo Industrial baseia-se na Pesquisa Industrial Anual de Empresa, que cobre 63% do valor das atividades extrativas e de transformao industrial. O ndice indica expanso de 28,5% desde 2003, com recuperao de 10,5% entre 2009 e 2010.
Atividade Econmica
ndice de Produo Industrial (mdias anuais - nmero-ndice, com ajuste sazonal) (mdia 2002 = 100)
135 130 125 120 115 110 105 100 95 90
100,0
2002
100,0
2003
108,1
2004
111,8
2005
115,0
2006
121,8
2007
125,3
2008
116,2
2009
128,5
2010
Dados em: mdias anuais - nmero-ndice, com ajuste sazonal (mdia 2002 = 100)
25
25
Confiana da indstria volta a subir em dezembro

O ndice de Confiana da Indstria (ICI), medido pela Fundao Getlio Vargas, registrou alta de 1,6% em dezembro em relao ao ms anterior. No ano, a expectativa dos agentes econmicos da indstria equivaleu mdia de 114,5 pontos, mesmo nvel do final do ano anterior.
Atividade Econmica
ndice de Confiana da Indstria (pontos, com ajuste sazonal)
Otimista Pessimista
100,2
103,6
107,0
109,6
113,4
113,6
115,8
116,5
115,3
116,1
115,3
113,6
112,9
113,4
114,0
112,7
75,7
76,2
78,0
82,6
87,0
90,6
75,1
95,7
114,5
Dados em: pontos, com ajuste sazonal

Fonte: FGV Elaborao: Ministrio da Fazenda
De z0 8 Ja n0 9 Fe v0 M 9 ar 09 Ab r0 M 9 ai 09 Ju n0 9 Ju l0 9 Ag o0 9 Se t0 9 Ou t0 No 9 v0 9 De z0 9 Ja n1 0 Fe v1 M 0 ar 10 Ab r1 M 0 ai 10 Ju n1 0 Ju l1 Ag 0 o1 0 Se t1 0 Ou t1 No 0 v1 0 De z1 0
26
26
Utilizao da capacidade instalada segue estvel na mdia dos setores

O nvel de utilizao de capacidade instalada da indstria com ajuste sazonal apresentou expanso de pelo menos 5,4% em todas as bases de comparao (CNI, FGV e FIESP) entre 2002 e 2010, sinalizando reduo da capacidade ociosa para atender a demanda. Alguns setores seguem com nvel de utilizao prximo a 90% da capacidade instalada (automotores, couro, celulose/papel e equipamentos de transporte).
Nvel de Utilizao da Capacidade Instalada na Indstria (%, com ajuste sazonal)
88 86 84 82 80 78 76 74
Atividade Econmica
84,5 83,5 82,6
NUCI - FGV NUCI - FIESP NUCI - CNI Dados em: % utilizao da capacidade instalada na indstria, com ajuste sazonal
Fonte: CNI, FIESP e FGV Elaborao: Ministrio da Fazenda
n 06 Se t0 6 De z0 6 M ar 07 Ju n 07 Se t0 7 De z0 7 M ar 08 Ju n 08 Se t0 8 De z0 8 M ar 09 Ju n 09 Se t0 9 De z0 9 M ar 10 Ju n 10 Se t No 10 Dev 1 z 10 0
Ju
27
27
Vendas de veculos apresentam novo recorde

O licenciamento de automveis continua se expandindo, com 381,6 mil unidades licenciadas no ano, superando o perodo da desonerao do IPI. Em 2010, a venda de veculos seguiu em patamar elevado mesmo aps o fim das desoneraes do IPI, demonstrando a fora do mercado domstico. Em geral, as vendas foram favorecidas pelo volume de crdito disponvel, pela reduo da inadimplncia e pelos menores juros de financiamento.
Atividade Econmica
Licenciamento de Autoveculos (milhares de unidades)

Reduo do IPI, com vigor entre Jan a Mar 09 Prorrogao do IPI reduzido at Jun 09 Prorrogao do IPI reduzido at Set 09 Governo estende IPI reduzido at Mar 10
381,6
353,7
300,2 271,4
308,7
293,0 277,8
258,1 234,4 199,4
251,7 213,3
Fim do perodo de desonerao do IPI
251,1
Dados em: milhares de unidades

Fonte: Anfavea Elaborao: Ministrio da Fazenda
Fe v M 09 ar 0 Ab 9 r0 M 9 ai 0 Ju 9 n 0 Ju 9 l0 Ag 9 o 0 Se 9 t0 Ou 9 t No 09 v0 De 9 z0 Ja 9 n 1 Fe 0 v1 M 0 ar 1 Ab 0 r1 M 0 ai 1 Ju 0 n 1 Ju 0 l1 Ag 0 o 1 Se 0 t1 Ou 0 t No 10 v1 De 0 z1 0
28
28
Vendas de veculos duplicam desde 2005

O Brasil o quarto maior mercado de veculos do mundo, alm de ser grande produtor. Entre 2005 e 2010, mais de 15 milhes de veculos foram licenciados no mercado brasileiro, com crescimento geral equivalente a 105%. A forte demanda interna, aliada ao cmbio apreciado, possibilitaram maior penetraao de diferente marcas importadas no Pas. Mesmo com o aumento da participao nas vendas dos importados, o nvel de estoques continua reduzido.
Produo de Autoveculos (mdia anual - milhares de unidades)
4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0
Atividade Econmica
3.644 3.216 2.820 3.183 3.141 3.453
2.980 2.612 1.928 2.463
Produo anual Vendas anuais Vendas de Importados

277
2007
142
2006
375
2008
489
2009
561
2010
Dados em: mdia anual milhares de unidades

Fonte: Anfavea Elaborao: Ministrio da Fazenda
29
29
Confiana das empresas no setor de servios mantm-se elevada

O ndice de Confiana de Servios (ICS), que mede a confiana das empresas no desempenho do setor, registrou, depois de trs quedas seguidas, alta de 0,4 pontos percentuais em dezembro de 2010, na comparao com o ms anterior, passando de 131,8 para 132,2 pontos. A mdia do ano foi de 132,5 pontos. De acordo com a Fundao Getlio Vargas (FGV), repercutiram para este resultado a forte demanda em contrapartida percepo do empresariado de possvel desaceleraao do ritmo de atividade do setor nos prximos trs meses.
Indice de Confiana de Servios (pontos)
150 140 130 120 110 100 90 80
Atividade Econmica
Otimista Pessimista
132,5 133,4 138,4 129,4 121,7 105,5 102,2 98,0 101,0 101,6 104,6 109,0 109,2 115,1 119,3 126,8 126,0 128,3 130,0 129,9 132,1 135,5 134,0 133,4 131,5 129,5 134,8 133,3 132,2 131,8 132,2
Dados em: pontos

30
Ju n 0 Ju 8 l Ag 08 o 0 Se 8 t0 Ou 8 t No 08 v0 De 8 z0 Ja 8 n Fe 09 v M 09 ar Ab 09 r M 09 ai 0 Ju 9 n 0 Ju 9 l Ag 09 o 0 Se 9 t Ou 09 t No 09 v0 De 9 z0 Ja 9 n Fe 10 v M 10 ar Ab 10 r M 10 ai 1 Ju 0 n 1 Ju 0 l1 Ag 0 o 1 Se 0 t Ou 10 t No 10 v1 De 0 z1 0
30
Confiana do consumidor bate recorde

Os nveis recordes atingidos pela confiana dos consumidores ao longo de 2010 ilustram a fora do mercado domstico. Mesmo com reduo de dois pontos percentuais entre novembro e dezembro de 2010, ao passar de 126,2 para 124,2 pontos, a mdia no ano atingiu a marca indita de 118,2 pontos. Os consumidores avaliaram de forma muito favorvel a situao econmica geral. Para a queda do ICC em dezembro, contriburam as expectativas em relao ao ambiente econmico nos seis meses seguintes.
ndice de Confiana do Consumidor (pontos, com ajuste sazonal)
126,2 124,2
Atividade Econmica
115,5
116,4
114,5
114,1
111,5
108,4
110,3
111,0
112,3
113,0
115,3
117,0
117,4
120,4
122,5
123,1
106,4
Otimista
96,9 96,3 99,2 100,3 97,6 97,4 102,1
Pessimista
Dados em: pontos, com ajuste sazonal

31
No v0 De 8 z0 Ja 8 n 0 Fe 9 v M 09 ar 0 Ab 9 r0 M 9 ai 0 Ju 9 n 0 Ju 9 l0 Ag 9 o 0 Se 9 t0 Ou 9 t No 09 v0 De 9 z0 Ja 9 n 1 Fe 0 v1 M 0 ar 1 Ab 0 r1 M 0 ai 1 Ju 0 n 1 Ju 0 l Ag 10 o 1 Se 0 t1 Ou 0 t No 10 v1 De 0 z1 0
31
Vendas no varejo acomodam-se no 4 trimestre

Como resposta s polticas anticclicas, as vendas no varejo apresentaram forte recuperao a partir de setembro de 2009. Retirados os estmulos, as vendas passam por um processo de desacelerao, sem comprometer o crescimento da economia brasileira em 2010.
Atividade Econmica
Volume de Vendas do Comrcio Varejista (% a.a., acum.12m.)

15
12
12,2
10,9
Pesquisa Mensal do Comrcio (PMC) PMC Ampliada* Dados em: % anual, acumulada em 12 meses * Inclui veculos, motos, partes e peas, e material de construo
Ja n Fe 08 v M 08 ar Ab 08 r M 08 ai Ju 08 n Ju 08 Ag l 08 o Se 08 t Ou 08 No t 08 v D e 08 z Ja 08 n Fe 09 v M 09 ar Ab 09 r M 09 ai Ju 09 n Ju 09 Ag l 09 o Se 09 t Ou 09 No t 09 v D e 09 z Ja 09 n Fe 10 v M 10 ar Ab 10 r M 10 ai Ju 10 n Ju 10 Ag l 10 o Se 10 t O u 10 No t 10 v De 10 z1 0
32
32
Acomodao do comrcio varejista ao final de 2010

Em 2010, em termos dessazonalizados, os setores mais dinmicos foram o de Equipamentos e Materiais para Escritrio, Informtica e Comunicao (22,1%), Mveis e Eletrodomsticos (16,5%) e Material de Construo (14,6%), impulsionados pelas desoneraes nos respectivos setores de produo. Em contrapartida, os setores de Combustveis e Lubrificantes (6,2%) e Outros Artigos de Uso Pessoal e Domstico (8,0%) registraram, em relao ao ano anterior, as menores taxas de expanso no grupo do Comrcio Varejista.
Vendas Reais no Varejo (% a.a., ajuste sazonal)
Atividade
Comrcio varejista ampliado Comrcio varejista Combustveis e lubricantes Outros artigos de uso pessoal e domstico Livros, jornais, revistas e papelaria Hiper e supermercados, prod. alimentcios, bebidas e fumo Tecidos, vesturio e calados Art.farmacuticos, mdicos, ortopdicos, perf. e cosmticos Veculos, motocicletas, partes e peas Material de construo Mveis e eletrodomsticos Equip. e materiais p/ escritrio, informtica e comunicao
Atividade Econmica
2010/2009
10,9 10,2 6,2 8,0 8,4 8,8 10,4 10,8 11,2 14,6 16,5 22,1
Dados em: % anual, com ajuste sazonal

33
33
PERSPECTIVA
Mercado de Consumo de Massa

Nova classe mdia e reduo da pobreza

O modelo de crescimento adotado pelo Governo na ltima dcada estimulou os setores geradores de emprego, tais como servios, agricultura, construo civil e as pequenas e mdias empresas. O resultado foi, em 2010, a gerao de mais de 2,5 milhes de novos postos de trabalho formais. A economia brasileira passou a ser uma das que mais geram empregos no mundo, num momento em que vrios pases enfrentam srios problemas de desocupao. A taxa de desemprego atingiu os menores patamares da srie histrica. Em todas as regies do Pas, verificou-se o aumento do nmero de empregos formais, notadamente nas indstrias da construo civil e de transformao. Em paralelo ampliao dos empregos, registraram-se ganhos reais nos rendimentos dos trabalhadores. O Programa de Acelerao do Crescimento (PAC) e o Minha Casa Minha Vida foram fundamentais para essa forte expanso, calcando o desenvolvimento econmico nos pilares da sustentabilidade, da responsabilidade e da incluso social. O maior crescimento, com forte gerao de empregos, associado incluso e os programas sociais, tem permitido a diminuio da pobreza, a criao de uma nova classe mdia e os estmulos aos investimentos. Desde 2002, cerca de 25 milhes de brasileiros puderam ascender para os estratos mdios da pirmide social. Em 2010, em que pese a crise internacional, a classe C abrigou 103 milhes de brasileiros e dever continuar a expandir-se nos prximos anos, com persistente reduo das classes D e E. A desigualdade da renda continua a diminuir como atesta a queda progressiva do coeficiente de Gini , em resposta s polticas de valorizao do salrio mnimo e de transferncia de renda, financiadas pelo Governo Federal. Dados da Pesquisa Nacional por Amostra de Domiclios (PNAD) de 2009 confirmam a trajetria de reduo da pobreza no Brasil e indicam a consolidao do crescimento sustentvel e inclusivo.
Classe mdia a maioria da populao brasileira

Desde 2002, cerca de 25 milhes de brasileiros ascenderam para o meio da pirmide social. Em 2010, a classe C j responde por 103 milhes de brasileiros e dever continuar a expandir-se nos prximos anos. Entre 2009 e 2014, o montante populacional na classe C crescer 19%.
Evoluo das Classes Sociais (% da populao e milhes de indivduos)
8% 37% 27% 28%
13 66 47 49 2003
11%
50% 24%
20 95 44
16% 31 56% 113 20% 40 8%

16 2014*
Classes A / B Classe C Classe D Classe E Dados em: milhes de indivduos e % da populao * Estimativa
Fonte: FGV, IBGE e LCA Elaborao: Ministrio da Fazenda
15% 29
2009
37
Desigualdade da renda continua em queda

O coeficiente de Gini, que mede a desigualdade da renda pessoal, vem caindo progressivamente nos ltimos anos, tanto pela reduo da desigualdade nas rendas do trabalho como pelo fortalecimento do salrio mnimo e pelos programas de transferncia de renda. Os dados mais recentes da PNAD de 2009, por exemplo, indicam que a poltica de valorizao do salrio mnimo e as transferncias focalizadas (como Programa Bolsa-Famlia e benefcios de prestao continuada), financiadas pelo Governo Federal, contribuem para reduzir a desigualdade.
Coeficiente de Gini (indicador)
0,61
Reduo de 8,5%
0,60 0,60 0,60 0,60 0,59 0,59 0,59 0,59 0,58
0,59
0,57
0,57 0,57 0,56
0,55
0,55 0,54 0,54
Dados em: ndice * ltimo dado disponvel

Fonte: IPEA Elaborao: Ministrio da Fazenda
0,53
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
38
Crescimento sustentvel e inclusivo

Os dados da PNAD de 2009 indicam que, mesmo em momento de crise, houve continuidade na trajetria de reduo da pobreza no Brasil. Segundo os clculos da FGV, a classe pobre declinou para 15,3% da populao total.
Evoluo da Pobreza (% do total de indivduos)
Queda de 45,6%
Indicador de Pobreza* Dados em: % do total de indivduos * Indivduos na pobreza so os pertencentes Classe E, ou seja, cuja renda familiar total mensal corresponde a menos de R$ 705, a preos de 2009, segundo os microdados da PNAD
27,5
2001
30
25
20
15
10
26,7
2002
28,1
2003
25,4
2004
22,8
2005
19,3
2006
18,3
2007
16,0
2008
15,3
2009**
** ltimo dado disponvel

39
Poltica de valorizao do salrio mnimo

A acelerao do crescimento nos ltimos anos provocou expanso significativa da renda per capita da populao brasileira. O valor real do salrio mnimo conheceu, desde 2003, expanso ainda superior da renda per capita, graas as politicas do Governo Federal, que contribuiram para o crescimento econmico com incluso social. No ano da crise (2009), o valor do salrio mnimo apresentou crescimento real de 7,2%.
Evoluo do Salrio Mnimo (R$, mdia anual, a preos de dezembro de 2010)
Aumento de 57,3%
450,8 464,7 498,2 524,7
313,5
277,3
284,2
285,7
288,4
298,2
325,3
333,6
336,0
348,5
372,7
425,1
263,0
230,5
256,8
267,9
274,7
Dados em: R$, mdia anual, a preos de dezembro de 2010

05 06 07 08 09 00 01 02 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 03 20 04 20 20 20 20 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 20 20 20 20 20 20 10
40
Expanso do emprego supera 15 milhes entre 2003 e 2010

A acelerao do crescimento nos ltimos anos e os programas PAC e Minha Casa Minha Vida foram fundamentais para a forte expanso do emprego nos ltimos anos. Em 2010, merece destaque o crescimento do emprego formal de 15% na construo civil e 8,7% na indstria de transformao.
Gerao Lquida de Empregos (milhares de postos de trabalho)

3.000
15 milhes de empregos
2.500
2.000
1.500
1.000
274
1.235
1.494
1.863
1.831
1.917
2.452
1.834
1.766
75
2.525
500
Dados em: milhares de postos de trabalho acumulados no ano, saldos do CAGED e RAIS
Fonte: Ministrio do Trabalho e Emprego Elaborao: Ministrio da Fazenda
387
502
961
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
861
88
41
Crescimento econmico com expanso de empregos formais

O crescimento expressivo dos empregos formais verificado em todas as regies do Pas. O emprego expandiu de forma consistente e permitiu melhor qualidade de vida s famlias em suas prprias localidades.
Crescimento do Emprego Formal por Macrorregio Geogrfica - 2009 (% acum. ano)

7,7 7,5 7,3 7,1
Dados em: % acumulada no ano

6,9 6,7 6,5
6,8
6,9
7,3
Sul
7,3
Sudeste
7,3
Total
7,5
Nordeste
7,5
Norte
* Belm, Fortaleza, Recife, Salvador, Belo Horizonte, Rio de Janeiro, So Paulo, Curitiba e Porto Alegre
Fonte: Ministrio do Trabalho e Emprego Elaborao: Ministrio da Fazenda
Regies Centro-Oeste Metropolitanas *
42
Forte criao de empregos eleva nmero de contribuintes da Previdncia

A forte expanso econmica, calcada nos pilares da sustentabilidade, responsabilidade social e fiscal e incluso social, permite a ampliao dos segurados e contribuintes da Previdncia Social.
Contribuintes da Previdncia (% da populao ocupada)

56 54 52 50 48 46 44 43,6 43,1 43,2 43,8 43,8 44,3 43,5 45,7 45,1 46,3 47,4 47,9 49,2 51,8 52,6 54,1 42 40
Aumento de 16,8%
Dados em: % de contribuintes de instituto de previdncia em qualquer trabalho na populao ocupada por semana de referncia * No houve levantamento ** ltimo dado disponvel
96
97
98
99
0*
01
03
20 08 20 09 **
02
20 04
20 05
20 06
20 0
19
20 07
19 9
19 9
94
19 9
19
19
19
19
20
20
20
43
Mais empregos com carteira assinada

Alm da ampliao da quantidade de empregos, melhorou a qualidade dos postos de trabalho criados, com consequente expanso da taxa de formalizao. A mdia de 2010 equivale a 51,0%.
Taxa de Formalizao (% empregados com carteira de trabalho sobre total de ocupados)

51,6
51,1
51,1
51,0
51,1
50,9
50,8
50,0 49,5 49,0 48,5 48,0 47,5 47,0 46,5 46,0 45,5
50,3
50,5
50,7
50,8
50,9
51,0
51,3
51,5
2008 2009 2010 Dados em: % empregados com carteira de trabalho sobre total de ocupados
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
Taxa de desemprego a menor da srie histrica

A taxa de desemprego atingiu os menores patamares da srie histrica, reforando o mercado de consumo domstico. Na regio metropolitana de Porto Alegre, por exemplo, o desemprego atingiu a menor taxa j registrada no Pas. Segundo o levantamento do IBGE, a regio registrou, em dezembro, 3,0% de desemprego da populao economicamente ativa.
Evoluo da Taxa de Desemprego (% PEA)*
11 10
10,1 9,0
2010 2009 2008 2007 Dados em: % PEA * Referente s regies metropolitanas de Belo Horionte, Porto Alegre, Recife, Rio de Janeiro, Salvador e So Paulo
9 8 7 6 5 Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
7,6
7,4 6,8 6,8 5,3
Ganhos reais dos rendimentos dos trabalhadores

Em paralelo ampliao dos empregos, houve ganhos reais nos rendimentos dos trabalhadores, que esto contribuindo para a expanso de mais de 10% da massa salarial no quarto trimestre de 2010, o que possibilita a maior sustentabilidade do ciclo atual de crescimento econmico.
Crescimento da Massa de Rendimento Real (% a.a., a preos de dezembro de 2010)

10
10,0
10.0
8,5
8.5
9,1
9.1
7,1
7.1
6,6
6.6
6,8
6.8
6,3 2,7 5,6
5,0
4,0 5,1 3,2

3.2
3,4
3.4
3,8
3.8
2 0
2,6
2.6
0,7
3,1 3,3
3T08
2,5 0,8
3T09
Massa de rendimentos reais Rendimento real de todos os trabalhos Populao ocupada

3,5
4T10
2,0 0,6
4T09
3,0
4T08
1,4
1T09
0,1
2T09
3,1
1T10
4,0
2T10
3,3
3T10
Dados em: % anual, a preos de dezembro de 2010

46
Participao de todos no crescimento do Pas

Todos os setores econmicos apresentaram crescimento da massa de rendimentos reais em 2010. O maior crescimento da massa salarial foi verificado nos servios domsticos e na construo civil, refletindo as polticas adotadas pelo Governo, como a valorizao do salrio mnimo e o programa habitacional Minha Casa Minha Vida.
Massa de Rendimentos Reais - 2010 (%)
20
15
10
5 17,2 0
Construo
8,9
Outros servios
7,2
Servios a empresas
6,8
Administrao Pblica
6,3
Comrcio
4,9
Indstria de Transformao
3,4
Servios domsticos
Dados em: %, anual

47
PERSPECTIVA
Inflao
Inflao sob controle

O mundo vive um momento de instabilidade monetria, impulsionado pela inflao dos preos dos produtos bsicos e pela crise do Norte da Africa e Oriente Mdio. O preo das commodities tm-se acelerado, sobretudo devido aos problemas climticos, aos aumentos nos custos de produo e maior demanda mundial. O aumento da liquidez internacional e poucas alternativas de aplicaes financeiras tambm contriburam para esse fenmeno. Em setembro de 2010, o ndice CRB (Commodity Research Bureau) superou os valores pr-crise internacional. Ainda assim, a inflao subiu proporcionalmente menos no Brasil do que na maioria dos outros pases, mantendo-se dentro dos limites das metas estabelecidas para 2010 e 2011. Aps forte elevao no ltimo trimestre de 2010 e janeiro e fevereiro de 2011, o IPCA caminha para desacelerao em maro e abril, em funo da reduo dos preos de vrios alimentos e do trmino do efeito das tarifas de nibus e das mensalidades escolares. Permanece alguma presso no setor de servios, mas que dever reagir desacelerao da economia e reduo dos gastos do Governo. Em 2010, o IPCA fechou em 5,91%, valor superior aos 4,5% do centro da meta, mas dentro da banda de tolerncia de 2 pontos percentuais.
Inflao sob controle na recuperao econmica

Desde 2005, a inflao, medida pelo IPCA, mantm-se dentro das bandas do regime de metas da inflao. A forte recuperao econmica de 2010, na qual a demanda interna cresceu 10,3%, foi compatvel com o cumprimento do regime.
Inflao
Inflao IPCA (% a.a.)

Queda de 53%
Inflao IPCA Meta de Inflao Limites superior e inferior

12,5
4,3 5,9 5,0
8,9
6,0
7,7
9,3
7,6
5,7
3,1
4,5
5,9
4,5
Dados em: % anual * Estimativas Ministrio da Fazenda

Fonte: IBGE e Banco Central Elaborao: Ministrio da Fazenda
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011*
2012*
51
Commodities provoca elevao do IPCA no segundo semestre

2010 foi marcado por grande volatilidade de preos no setor de alimentos e bebidas. No incio do ano, o elevado nvel de chuvas provocou forte aumento nos preos dos alimentos, principalmente tubrculos. Os aumentos dos preos do lcool, acar, transportes e educao tiveram impacto significativo no IPCA do primeiro semestre de 2010. Aps trs meses de inflao mensal prxima a zero, os alimentos voltaram a pressionar o ndice, a partir de setembro, motivados pelos aumentos internacionais nos preos das commodities.
Evoluo da Inflao IPCA (% a.m.)
1,0
Inflao
0,8 0,63% 0,6 0,37%
0,4
0,2 0,0
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov
0,28%
2008 2009 2010 Dados em: % mensal
Dez
52
Viles da inflao
Em 2010, o IPCA ficou em 5,9%. Despesas Pessoais, gastos com Educao e Vesturio, bem como a alta de Alimentos no incio do ano, foram os itens de maior presso inflacionria.
Inflao
Inflao IPCA - 2010 (% a.a., acum. 12 m.)

12 10 8 6 4 2 0
10,4
Alimentao e bebidas
7,5
Vesturio
7,4
Despesas pessoais
6,2
Educao
5,9
IPCA
5,1
Sade e cuidados pessoais
5,0
Habitao
3,5
Artigos de residncia
2,4
0,9
Dados em: % anual, acumulada em 12 meses

Transportes Comunicao
53
Crescimento da massa salarial eleva o item Alimentao Fora do Domiclio

A crise agrcola na Rssia e o aumento da liquidez internacional elevaram os preos dos alimentos a partir de setembro. O aumento em Alimentos no Domiclio tem comportamento sazonal (commodities e entressafra) e no reflete necessariamente presses de demanda. A variao em Alimentos Fora do Domiclio, por sua vez, reflete principalmente o crescimento da massa salarial.
IPCA e IPCA-15 (% a.m.)
5 4 3
0,6 1,0 0,6 0,6
19,3 1,7
Inflao
1,0
1,2 1,6 1,9
0,8
19,3 2,1 19,3 2,2 19,3 1,8
2
1,0
0,9 0,4 0,5

19,3 1,1 19,3 1,0 19,3 1,0
0,6
19,3 1,6 19,3 1,2 19,3 1,5
0,8
19,3 1,0
0,5 0,5 0,2

19,3 0,3 19,3 1,1
19,3 1,7
1,9 19,3
1 0 -1 -2
19,3 1,3
1,1 1,0
19,3 0,2 19,3 0,2
0,8
19,3
0,7 1,3 1,3 1,2 1,5 2,1 2,3 1,9 1,1
0,9 0,8 0,7 0,6

19,3 0,3
-0,3 -0,2
-0,1
19,3 -0,7 -0,6 19,3 19,3 -0,8 -0,8 19,3 -1,1 -0,9
19,3 -0,4
0,4 0,5 0,2 19,3 -1,7 -1,6 -1,3 -1,2 -0,2
1,4 2,2 2,4 2,7 2,8 2,0 1,0
Alimentao fora do domiclio Alimentao no domiclio Alimentao e Bebidas Dados em: % mensal
ez De 15 z -Ja n J 15 an -F ev Fe 15 v -M ar M 15 ar -A br Ab 15 r -M ai M 15 ai -Ju n Ju 15 n -Ju l 15 Jul -A go Ag 15 o -S et Se 15 t -O ut Ou 15 t -N ov No 15 v -D ez De z
15
-D
54
Excludos alimentos, IPCA ficaria em 4,4% em 2010

Aps 3 meses de contribuio negativa, o comportamento dos alimentos voltou a pressionar a inflao a partir de setembro de 2010. Os demais itens continuam a apresentar comportamento compatvel com o ritmo de crescimento da economia, sem presses de demanda.
Decomposio da Inflao IPCA (% a.a.)
7 6 5 4 3 2 1 0
Inflao
5,9
3,8
1,5 0,4 0,1
IPCA Transporte Pblico Alimentos no Domiclio Combustveis Veculos Demais Categorias Dados em: % anual, complementares entre si
-1
Ja n 0 Fe 9 v0 M 9 ar 0 Ab 9 r0 M 9 ai 0 Ju 9 n 09 Ju l0 Ag 9 o 0 Se 9 t0 Ou 9 t0 No 9 v0 De 9 z0 Ja 9 n 1 Fe 0 v1 M 0 ar 1 Ab 0 r1 M 0 ai 1 Ju 0 n 10 Ju l1 Ag 0 o 1 Se 0 t1 Ou 0 t1 No 0 v1 De 0 z1 0
55
Preos monitorados continuam trajetria de queda

A desagregao do IPCA entre os grupos de preos livres e os monitorados ou administrados (como energia eltrica, combustveis, telefonia, remdios e transporte) revela que os ltimos continuam sua trajetria de desacelerao, iniciada fevereiro de 2010. Os preos livres, no entanto, influenciados pelos alimentos, continuaram crescendo em outubro e novembro.
Decomposio da Inflao IPCA (% a.a., acum. 12 m.)
9 8 7 6 5 4 3 2 1 0
Ou No t 07 v De 07 z Ja 07 n Fe 08 M v 08 ar Ab 08 M r 08 a Ju i 08 n Ju 08 Ag l 08 o Se 08 Out 08 No t 08 v De 08 z Ja 08 n Fe 09 M v 09 ar Ab 09 M r 09 a Ju i 09 n Ju 09 Ag l 09 o Se 09 Out 09 No t 09 v De 09 z Ja 09 n Fe 10 M v 10 ar Ab 10 M r 10 a Ju i 10 n Ju 10 Ag l 10 o Se 10 Out 10 No t 10 v De 10 z1 0
Inflao
7,1
5,9
3,1
Monitorados Livres IPCA Dados em: % anual, acumulada em 12 meses

Fonte: Banco Central Elaborao: Ministrio da Fazenda
56
Inflao de bens no-comercializveis

No conjunto, os bens no-comercializveis, no sujeitos concorrncia internacional (tais como servios), mantiveram tendncia de alta, com variao anual de 7,3%. Os bens que podem ser importados e exportados a custos reduzidos (comercializveis) mostraram acelerao, com evoluo da taxa para 6,9%.
Inflao
Decomposio da Inflao IPCA (% a.a., acum. 12 m.)

10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0
7,3 6,9 5,9
Bens comercializveis Bens no-comercializveis IPCA Dados em: % anual, acumulada em 12 meses
57
Bens no durveis em alta e durveis em baixa

Quanto desagregao do IPCA por tipo de bens, os no durveis foram os que mais pressionaram a inflao (8,9%). Em contrapartida, os bens durveis apresentaram inflao bem mais suave (0,9%).
Inflao
Decomposio da Inflao IPCA (% a.a., acum.12 m.)

15
11
8,9
7,6 5,1
-1
0,9
Servios Bens no durveis Bens semi-durveis Bens durveis Dados em: % anual, acumulada em 12 meses
-5
58
Inflao medida pelo IGP-M acelera-se em 2010

O ndice Geral de Preos do Mercado (IGP-M) subiu 0,69% em dezembro, com forte desacelerao aps a alta de 1,45% em novembro. Em 2010, o IGP-M registrou alta de 11,32%.
Inflao
Inflao IGP-M (% a.m.)

2,5 2,0 1,5 1,0 0,5
2,21
1,18
0,69
0,0 -0,5 -1,0
IGP-M % mensal - Decndios Dados em: % mensal

09 09 09 10 10 10 10 10 10 09 10 10 9 9 0 0 0 0 01 /2 00 00 01 01 01 20 20 20 20 20 20 20 20 20 /2 /2 20 20 /2 /2 /2 01 0
20
1 d
1 d
0/
1/
2/
1/
2/
3/
4/
5/
6/
7/
08
09
7/
8/
09
10
11
12 de c
c0
ec
ec
c0
c1
c1
c1
c0
c0
c0
c0
c0
c0
c0
de c
de c
de c
de c
de
de
de
de
de
de
de
de
de
de
de
de
12
/2
59
Matrias-primas agrcolas pressionam o IGP-M

As influncias de alta do IGP-M vieram em grande parte de Bens Intermedirios e de Matrias-Primas Brutas Agropecurias, com destaque para a acelerao de preos de materiais e componentes para manufatura, e de commodities, como bovinos, soja e algodo. Em contrapartida, ligeira desacelerao pode ser percebida em Matrias-Primas Brutas Minerais.
Contribuio na Inflao IGP (% a.m.)
15 2,3 10 1,6 1,5 0,7 0,7 4,5 5 3,6 1,4 2,4 1,0 1,2 0 1,3 1,5 1,3 1,5 -0,1 -0,1 3,0 2,3 2,9 2,6 2,7 5,1 3,5 2,3 5,6
Inflao
0,7 0,1 0,4 0,2 0,8 0,6 0,1 -0,4 -1,6 -1,1 -2,5 -2,0
-5
0,0 0,2 0,1 0,8 0,2 0,6 0,3 0,5 0,4 1,0 1,4 -0,7 -0,8 -1,8 -0,8 -0,7 -2,8 -3,0 -3,0 -1,1 -0,7 -0,9 -3,6 -3,5 -0,7 -0,8 -0,8 -0,9 -0,9 -0,1 -0,6 -0,8
1,3 1,8 2,9 3,1 2,4 0,4 1,3 2,2 2,3 2,4 2,2 0,9 1,5 1,4 1,3 1,2 1,3 1,4 1,6 2,1 2,3 2,3 -0,7 -0,1 -0,3 -0,3
Matrias-primasbrutas minerais Matrias-primasbrutas agropecurias Bensintermedirios Bensfinais Dados em: % mensal

-10
Ja n 0 Fe 9 v0 M 9 ar 0 Ab 9 r0 M 9 ai 0 Ju 9 n 09 Ju l0 Ag 9 o 0 Se 9 t0 Ou 9 t0 No 9 v0 De 9 z0 Ja 9 n 1 Fe 0 v1 M 0 ar 1 Ab 0 r1 M 0 ai 1 Ju 0 n 10 Ju l1 Ag 0 o 1 Se 0 t1 Ou 0 t1 No 0 v1 De 0 z1 0
60
ndice do mercado de commodities - CRB volta a se valorizar

O ndice spot CRB (Commodity Research Bureau) um dos indicadores de referncia global para o mercado de commodities, construdo a partir de seis sub-ndices (CRB Metais, CRB Txteis, CRB Matrias-Primas Industriais, CRB Produtos Alimentcios, CRB Gorduras e leos e CRB Animais Vivos). O aumento da liquidez internacional e poucas alternativas de aplicaes financeiras elevaram os preos das principais commodities, sendo que, a partir de setembro de 2010, o ndice superou os valores pr-crise internacional. Entretanto, o impacto sobre a inflao brasileira tem sido atenuado pela valorizao do real.
Mercado vista (US$)
US$
Inflao
550 490 430 370 310

QE1
US$ 554,0
550 490
476,0
430
QE2
CRB Spot CRB Alimentos Dados em: US$ * QE1 e QE2 representam as medidas de flexibilizao monetria (quantitative easing) adotadas pelo banco central dos EUA, Federal Reserve
Fonte: Bloomberg Elaborao: Ministrio da Fazenda
370 310 250
250
Ja n Fe 07 M v0 ar 7 Ab 07 M r 07 a Ju i 07 n Ju 07 Ag l 07 o Se 07 Out 0 7 No t 07 Dev 07 Ja z 07 n Fe 08 M v0 ar 8 Ab 08 M r 08 a Ju i 08 n Ju 08 Ag l 08 o Se 08 Out 08 No t 08 v De 08 Ja z 08 n Fe 09 M v0 a 9 Abr 09 M r 09 a Ju i 09 n Ju 09 Ag l 09 o Se 09 Out 09 No t 09 Dev 09 z Ja 09 Fen 1 M v 10 ar 0 Ab 10 M r 10 a Ju i 10 n Ju 10 Ag l 10 o Se 10 Out 10 No t 10 Dev 10 z 31 Jan 10 Ja 11 n 11
61
PERSPECTIVA
Juros e Crdito
Dinamizao do mercado de capitais

A rpida expanso do crdito domstico no implicou maior fragilidade financeira. Indicador relevante para aferir a solidez do crdito so os dados de estoque da dvida endividamento , que so diferentes dos desembolsos mensais gerados pelo servio da dvida comprometimento. O ltimo dado de endividamento das famlias brasileiras aponta para valor correspondente a apenas 34,9% da renda do trabalho, enquanto que, nos EUA, a relao de 179,6%. Portanto, o nvel de endividamento no Brasil significativamente inferior ao dos EUA e, tambm, ao dos demais pases do G7 (Alemanha, Canad, Frana, Itlia, Japo e Reino Unido), que conforme dados divulgados pela Organizao para a Cooperao e o Desenvolvimento Econmico (OCDE) superam 80% da renda disponvel. Corroborando a solidez do mercado brasileiro de crdito, a inadimplncia apresentou recuo de dois pontos percentuais de 7,7% para 5,7% nos ltimos doze meses, ao refletir a concentrao do crdito em linhas menos custosas e com estruturas de garantias adequadas aos riscos assumidos. O aquecimento da economia, a queda das taxas de desemprego e o aumento da renda contriburam para a reduo dos nveis de inadimplncia no mercado de crdito, indicando a sustentabilidade do processo de endividamento das famlias, tanto pelas condies favorveis no mercado de trabalho como pela melhor composio do endividamento. Nas operaes para pessoas fsicas, os spreads recuaram para os menores nveis da srie histrica. Outro fator que tem contribudo para a queda dessas taxas a expanso do crdito para pessoas fsicas em carteiras de menor risco e a exigncia de novas garantias, como o emprstimo consignado, o financiamento imobilirio e a alienao fiduciria. O processo de capitalizao da Petrobras, no montante de R$ 120,3 bilhes, configurou a maior captao mundial de recursos por meio da venda de aes. A operao reforou o caixa da empresa em cerca de R$ 45 bilhes e deve possibilitar a sequencia de seu plano de investimentos de US$ 224 bilhes at 2014. Ao final de setembro de 2010, a Petrobras era a quarta maior empresa do mundo listada no mercado de capitais, atrs de Exxon, Petrochina e Apple, enquanto a BM&FBOVESPA alcanava a posio de segunda maior bolsa de valores do globo.
Taxa de juros em ascenso

O ciclo de juros estveis em 10,75% desde julho de 2010 foi interrompido em janeiro de 2011, com a elevao em 0,50 p.p. da taxa Selic. A taxa real ex-ante manteve-se acima de 6% a.a. Sob uma perspectiva de prazo mais longo, entretanto, verifica-se queda de 15,25 pontos percentuais na Selic desde junho de 2003.
Juros e Crdito
Taxa SELIC e Taxa Real ex-ante (% a.a.)

30 25 20 15 10 5 0
11,25 6,40
Meta Selic Taxa real ex-ante de juros Dados em: % anual, taxa real deflacionada pela mediana das expectativas de inflao acumuladas para os prximos 12 meses at 3 de fevereiro de 2010
Fontes: Bloomberg e Banco Central Elaborao: Ministrio da Fazenda
No v M 01 ar 0 Ju 2 l0 No 2 v M 02 ar 0 Ju 3 l0 No 3 v M 03 ar 0 Ju 4 l0 No 4 v M 04 ar 0 Ju 5 l No 05 v M 05 ar 0 Ju 6 l0 No 6 v M 06 ar 0 Ju 7 l0 No 7 v M 07 ar 0 Ju 8 l0 No 8 v M 08 ar 0 Ju 9 l No 09 v M 09 ar 1 Ju 0 No l 10 v1 Fe 0 v1 1
65
Curva de juros de janeiro de 2012 em alta

As curvas dos contratos de juros futuros elevaram-se em decorrncia das expectativas dos mercados quanto s condies do cenrio internacional ao final de 2010.
Juros e Crdito
Contratos DI* de 1 dia (% a.a.)

13,5 13,0 12,5 12,0 11,5 11,0 10,5 10,0 9,5
12,9 12,9 12,4
10,7
Jan 14 Jan 13 Jan 12 Jan 11 Dados em: % anual * DI - Depsito interfinanceiro de 1 dia - Futuro
J 30 an 0 J 9 27 an 0 Fe 9 31 v 0 M 9 30 ar 0 A 9 29 br 0 M 9 30 ai 0 Ju 9 n 31 09 Ju 31 l 0 Ag 9 30 o 09 S 30 et 0 Ou 9 30 t N 09 30 ov 0 D 9 29 ez 0 J 9 26 an 1 Fe 0 31 v 1 M 0 30 ar 1 A 0 31 br 1 M 0 a 30 i 10 Ju 30 n 1 J 0 31 ul 1 Ag 0 29 o 1 S 0 29 et 1 Ou 0 30 t 1 No 0 30 v 1 De 0 31 z 1 04 Jan 0 Fe 11 v1 1
05
66
Juros pagos pelo Governo reduzem-se desde 2005

A reduo sistemtica das taxas de juros nos ltimos anos, aliada ao crescimento mais vigoroso da economia, foram os principais fatores a explicar a queda no peso dos juros pagos pelo Governo. Desde 2003, a reduo foi de 37%, passando de 8,5% para 5,4% do PIB. Parcela das despesas com juros decorre da acumulao de reservas internacionais.
Evoluo do Pagamento de Juros (% do PIB)
Juros e Crdito
Queda de 38%
8,2
1999
6,6
2000
6,7
2001
7,7
2002
8,5
2003
6,6
2004
7,4
2005
6,8
2006
6,1
2007
5,5
2008
5,4
2009
5,3
2010
Dados em: % do PIB, sem desvalorizao cambial

67
Captaes recordes das empresas no exterior

O apetite dos investidores internacionais por emisses brasileiras mostrou-se crescente em 2009 e 2010. O movimento reflete tanto a conjuntura internacional, com abundncia de liquidez aps a injeo de recursos realizada pelos bancos centrais dos Estados Unidos e da Europa, como mudanas da economia brasileira, incluindo processo de consolidao e internacionalizao das empresas nacionais. Em 2010, os bancos aumentaram sua participao no total das emisses, com vistas a conceder s empresas que operam no mercado nacional a assistncia creditcia necessria expanso dos negcios e realizao de investimentos. Para os prximos anos, a perspectiva de manuteno do cenrio positivo para as captaes em moeda estrangeira.
Captaes Externas (US$ bilhes)
39,0
Juros e Crdito
25,7 19,9 16,8

6,9 4,9 5,0 2003
19,2
17,6 10,9
10,6 6,2 4,7 17,3 2,9
11,2
3,3 5,7 2,2 2004
3,8
Total Empresas Repblica Bancos Dados em: US$ bilhes * Posio em 9 de dezembro de 2010
Fonte: Bond Radar Elaborao: Ministrio da Fazenda
12,3
6,3
3,0 1,7 2007 2,8 0,6 2,9 2008 4,1 4,3 2009 2010* 16,9
3,8 2005
2,3 2006
68
Crescimento nos volumes de crdito livre e direcionado

No ms de dezembro, o crdito no segmento livre alcanou R$ 1,118 trilho, com crescimento de 1,5% ante novembro de 2010 e de 17,1% ante dezembro de 2009. Na modalidade direcionada, impulsionado pelas operaes vinculadas ao BNDES e habitao, o volume de crdito atingiu R$ 586,2 bilhes, com crescimento de 1,71% em relao ao ms anterior, de 27,5% comparado ao mesmo ms do ano anterior e 306,9% frente a outubro de 2003.
Operaes de Crdito com Recursos Livres e Direcionados (R$ bilhes e % do PIB)
Aumento de 20,6 pontos percentuais do PIB
46,6 45,0 40,8 35,2 28,3 30,9 955 1.118
Juros e Crdito
26,0 240 144 Dez 02
24,6 256 163 Dez 03
25,7 318 181 Dez 04
% do PIB Livre Direcionado Dados em: R$ bilhes, em valores nominais, e % do PIB (totais)
404 203 Dez 05
498 234 Dez 06
661 275 Dez 07
871 356 Dez 08
460 Dez 09
586 Dez 10
69
Aumenta a participao dos bancos privados no total do crdito

Os bancos pblicos continuaram na dianteira em disponibilizao do crdito desde o perodo crtico da crise, apesar da retrao verificada em setembro de 2010. De setembro de 2008 a dezembro de 2010, o saldo das operaes de crdito desses bancos cresceu 81,2%, enquanto o dos bancos privados de capital nacional aumentou 35,4% e dos estrangeiros, 20,2%. Do total de crdito disponibilizado pelo sistema em 2010, os bancos pblicos responderam por 41,9%; os privados por 40,7%; e os estrangeiros por 17,4%.
Saldo Bancrio por Tipo de Instituio (% ms contra mesmo ms no ano anterior)
45 40 35 30 25 20 15 10 5 0
Se Out 07 No t 07 v De 07 z Ja 07 n Fe 08 M v 08 a Abr 08 M r 08 a Ju i 08 n Ju 08 Ag l 08 o Se 08 Out 08 No t 08 v De 08 z Ja 08 n Fe 09 M v 09 a Abr 09 M r 09 a Ju i 09 n Ju 09 Ag l 09 o Se 09 Out 09 No t 09 v De 09 z Ja 09 n Fe 10 M v 10 a Abr 10 M r 10 a Ju i 10 n Ju 10 Ag l 10 o Se 10 Out 10 No t 10 v De 10 z1 0
Juros e Crdito
22,40 21,51 13,91
Crise Financeira Internacional
IF Pblica IF Privada Nacional IF Estrangeira Dados em: % ms contra mesmo ms no ano anterior
Operaes de crdito de longo prazo financiadas por bancos pblicos

O crdito de longo prazo desempenha papel central para o crescimento dos investimentos. Em 2010, dos R$ 267 bilhes de operaes de crdito com vencimento superior a 5 anos, 87% provieram dos principais bancos pblicos, com 59,8% do total fornecidos pelo BNDES.
Juros e Crdito
Distribuio de Operaes de Crdito (% do total)

ITAU 1,74%
SANTANDER 2,58% BRADESCO 3,79% BB 12,02%
OUTROS 5,27%
BNDES 59,82%
CEF 14,79%
Dados em: % do total

71
Participao do BNDES no crdito total

Apesar do incremento no crdito disponibilizado pelo BNDES em 2010, sua participao no crdito total do sistema tem permanecido dentro dos patamares histricos. Em 2006, a participao de mercado do BNDES correspondia a 19,1%, tendo decrescido para 17,1% em 2007, voltando a subir para 20,7% em 2010. A mdia dos ltimos cinco anos foi de 18,9%.
Emprstimos do BNDES no Sistema Financeiro Nacional (% do total)
Juros e Crdito

19,0
2000
21,1
2001
24,4
2002
24,2
2003
21,9
2004
20,3
2005
19,1
2006
17,1
2007
17,1
2008
20,3
2009
20,7
2010*
* Dados preliminares
72
Crdito do BNDES em expanso at 2010

A expanso do crdito direcionado chegou ao seu maior patamar em 2010, devendo decrescer a partir de 2011. A atuao do BNDES nesta modalidade, via repasses e crdito direto, dever focar-se em financiamentos infraestrutura e inovao.
Juros e Crdito
Crditos do BNDES (R$ bilhes)
Desembolsos Aprovaes Dados em: R$ bilhes

91 121 136 170
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010*
168 201
10 13
18 19
19 23
18 20
23 28
25 27
37 41
34 40
40 38
47 54
51 74
65 99
* Valores preliminares
Fonte: BNDES Elaborao: Ministrio da Fazenda
73
Crescimento dos desembolsos liderados pela indstria e infraestrutura

Pilares do desenvolvimento econmico, os setores de indstria e de infraestrutura lideraram os desembolsos do BNDES em 2010.
Juros e Crdito
Desembolsos do BNDES por setor - 2010 (R$ bilhes e % do total)

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
24%
Desembolsos % frente ao mesmo perodo do ano anterior Dados em: R$ bilhes e % * Infraestrutura corresponde a eletricidade e gs, gua, esgoto e lixo, transportes (terrestre, aquavirio, areo) e telecomunicaes
8,1% 46,5% 47,7% 78,8 48,2 10,1 31,3
Indstria
Infraestrutura
Agropecuria
Comrcio e Servios
74
Crdito consignado lidera emprstimos para famlias

Sob um cenrio caracterizado pelo crescimento da renda e do emprego em 2010, o total de desembolsos na modalidade de crdito consignado foi 27,3% superior a 2009 . A implementao do crdito consignado, a partir de 2003, mostrou-se iniciativa bem sucedida, na medida em que proporciona maior acesso ao crdito e reduz o risco de inadimplncia. A reduo do risco pode ser notada pela diminuio da taxa mdia dos juros cobrados.
Juros e Crdito
Operaes de Crdito Total (R$ bilhes) e Taxa Mdia de Juros (% a.a.)

800 700 600 500 400 300 200 100 0
39,2
558,2 36,4 33,3 28,1 314,4 235,8 188,8 64,7 48,2 30,8 389,5 78,9 462,5 27,2 107,9 137,4 27,5
45 40 35 30 25 20 15 10
136,5
17.2
Dez 04
17,2 119,3
31.7
157,1
Dez 05
31,7
48.2
187,6
Dez 06
64.7
249,7
Dez 07
78.9
310,6
Dez 08
354,6
Dez 09
420,8
Dez 10
5 0
Total Operaes de Crdito para Pessoa Fsica, excluindo Crdito Consignado Total (R$ bilhes) Crdito Consignado Total - Trabalhadores pblicos e privados (R$ bilhes) Taxa mdia de juros de crdito consignado (% anual) Dados em: R$ bilhes e % anual
Crdito para Pessoa Fsica responde por metade do crdito livre

Nas operaes para o segmento pessoa fsica, o crescimento da carteira respondeu ampliao das modalidades com menor risco/ taxa de juros e maior prazo, como o emprstimo consignado. Contribui tambm para a melhoria qualitativa do crdito a reduo na inadimplncia.
Juros e Crdito
Operaes de Crdito para Pessoa Fsica* Set 08 - R$ 384,3 bilhes Dez 10 - R$ 558,27 bilhes
Carto de Crdito 6% Aquisio de Bens e Leasing 39%
Fin. Imobilirio 1% Cheque Especial 4% Outros 14% Cooperat. 4% Crdito Pessoal 32%
Carto de Crdito 5,3% Aquisio de Bens e Leasing 33,8%
Fin. Imobilirio 1,3%
Cheque Especial 2,9% Outros 15,4% Cooperat. 4,5% Crdito Pessoal 36,8%
Dados em: % do total * Saldo com recursos livres, por modalidade

76
Retomada do crdito para Pessoa Jurdica

Nas operaes para o segmento pessoa jurdica, os desembolsos em 2010 apresentaram elevao de 6,4% em relao ao registrado no ano anterior. Destaque para operaes de capital de giro e conta garantida.
Juros e Crdito
Operaes de Crdito para Pessoa Jurdica* Set 08 - R$ 444,4 bilhes Dez 10 - R$ 559,3 bilhes
Dez 10 - R$ 559,3 bilhes
Financiamento Importao e Outros 4% ACC e Repasses Externos 15% Vendor 2% Leasing e Aquisio de Bens 16% Descontos de Duplicatas e NPs 3% Conta Garantida 11% Rural 0,6% Financiamento Importao e Outros 2,1% ACC e Repasses Externos 6,6% Vendor 1,7% Leasing e Aquisio de Bens 10,5% Descontos de Duplicatas e NPs 3,2% Conta Garantida 9,5%
Outros 13,98% Hot Money 0,02% Capital de giro 34%
Rural 1%
Outros 18,1% Hot Money 0,1% Capital de giro 47,6%
Dados em: % do total * Saldo com recursos livres, por modalidade

77
Aumento do prazo das operaes de crdito

Ao longo de 2010, por fora do dinamismo da economia, bem como pela melhor composio dos passivos do sistema bancrio (captao), o prazo mdio das operaes de crdito ampliou-se, tanto para o segmento de pessoa jurdica como de pessoa fsica. Desde janeiro de 2003, o prazo foi estendido em mais de 200 dias para ambos os segmentos de mercado.
Prazo Mdio das Operaes de Crdito (dias corridos)
600 500 400 308 300 200 100 0 177 400
Juros e Crdito
561
Pessoa Jurdica Pessoa Fsica Dados em: dias corridos

00
01
01
02
03
3 l0
Ju l0 4 Ja n 05 Ju l0 5 Ja n 06 Ju l0 6 Ja n 07 Ju l0 7 Ja n 08 Ju l0 8 Ja n 09 Ju l0 9 Ja n 10 Ju l1 De 0 z1 0
Ju l
Ja n
l0
Ju
Ja n
Ju
Ja
Ja
Ju
04
78
Queda nas taxas de inadimplncia

Com o aquecimento da economia, a queda das taxas de desemprego e o aumento da renda, houve a reduo dos nveis de inadimplncia. Outros fatores foram a expanso no crdito para pessoas fsicas em carteiras de menor risco e a exigncia de garantias, tais como o emprstimo consignado, o financiamento imobilirio e a alienao fiduciria. Conquanto as taxas de inadimplncia tenham se elevado para o segmento de pessoa jurdica, seus nveis encontram-se dentro dos patamares histricos.
Taxas de Inadimplncia (% do total)
10 7,7 8 7,3 5,7 6
Juros e Crdito
4 3,6 2 2,1
Pessoa Jurdica Pessoa Fsica Dados em: % do total

1,6
01
02
03
03
04
05
06
07
07
08
08
09
9 l0
Ju l1 De 0 z1 0
00
l0
l0
l0
l0
Ju l
l0
Ju l
Ja n
Ju l
Ja n
Ju
Ju
Ju
Ju
Ju
Ja
Ja
Ja
Ja
Ja
Ja
Ja
Ju
Ju
Ja
10
79
Taxas de juros bancrios caem a nveis histricos

Com o recuo da inadimplncia verificado ao final de 2009, aliado ao cenrio favorvel de retomada do crdito em 2010, as taxas mdias anuais de juros bancrios atingiram nveis histricos e alcanaram, no ms de outubro 40,4%, para o segmento de pessoa fsica e 28,6% para o de pessoa jurdica.
Custo do Crdito ao Consumidor (% a.a.)
O Custo dos Emprstimos
Evoluo das Taxas de Juros Modalidade Operao de Crdito (Geral) Operao de Crdito (PF) Operao de Crdito (PJ) Modalidade Pessoa Fisica CDC (Bens Durveis) CDC Veiculos Cheque Especial Crdito Pessoal Out* 35,4 40,4 28,7 Out* 50,4 23,5 163,6 43,6 Nov* 34,8 39,1 28,6 Nov* 48,3 22,8 169,4 42,0 2010 Dez* 35,0 40,6 27,9 Dez* 47,9 25,2 170,7 44,1 Variao no ms 0,2 1,5 -0,7 Variao no ms -0,4 2,4 1,3 2,1
Juros e Crdito
Dados em: % anual * Dados preliminares

80
Taxas de juros para operaes de crdito com tendncia de queda desde 2003
O movimento de alta ocorrido no ms de dezembro pode ser atribudo elevao dos depsitos compulsrios pelo BC e majorao do requerimento de capital para operaes de crdito a pessoas fsicas com prazos superiores a 24 meses (fator de ponderao de risco). Na mdia, os juros para o segmento PF observaram ligeira alta. J para as empresas, houve reduo mdia das taxas. Observadas de uma perspectiva de prazo mais longo, as taxas vm declinando desde 2003.
Taxas de Juros em Operaes Ativas de Crdito (% a.a.)
100 83,6 90 80 34,8 38 70 60
Juros e Crdito
50
44
40,6
32
50 40
26 20
27,9
20 10 0
30
Pessoa Jurdica Pessoa Fsica Dados em: % anual

00
01
01
02
02
03
04
04
05
06
6 l0
07
l0 7 Ja n 08 Ju l0 8 Ja n 09 Ju l0 9 Ja n 10 Ju l1 De 0 z1 0
l0
Ju l
Ju l
Ju l
Ja n
l0
Ju
Ju
Ju
Ju
Ja
Ja
Ja
Ja
Ja
Ja
Ju
81
Spread em emprstimos para pessoas fsicas cai a nveis recordes

Nas operaes para pessoas fsicas, os spreads recuaram para os menores nveis da srie histrica. Outro indicador importante a manuteno da trajetria de queda na taxa de inadimplncia, o que indica a sustentabilidade do processo de endividamento das famlias, tanto pelas condies favorveis no mercado de trabalho como pela melhor composio do endividamento.
Spread Bancrio Pessoa Fsica (p.p.)
70
Juros e Crdito
56 42,7 42 40,6
28
SPREAD
Dez 09 31,6 11,1
Dez 10 28,5 12,1
14
Taxa Operao Ativa (%) Taxa Operao Passiva (Captao) (%) Dados em: % e ponto percentual
ar 0 Ju 5 n 0 Se 5 t0 De 5 z0 M 5 ar 0 Ju 6 n 06 Se t0 De 6 z0 M 6 ar 0 Ju 7 n 07 Se t0 De 9 z0 M 7 ar 0 Ju 8 n 0 Se 8 t0 De 8 z0 M 8 ar 0 Ju 9 n 0 Se 9 t0 De 9 z0 M 9 ar 0 Ju 9 n 10 Se t1 De 0 z1 0
82
Spread do segmento Pessoa Jurdica registra ligeira elevao em dezembro

Com relao ao spread bancrio para o segmento corporativo, verifica-se elevao de 0,5 ponto percentual frente aos 16,5% registrados em novembro de 2009.
Juros e Crdito
Spread Bancrio Pessoa Jurdica (p.p.)

35 30 25
SPREAD
27,9 25,5
20 15 10 5
Dez 09 16,5
Dez 10 17,0 10,9
9,0
Taxa Operao Ativa (%) Taxa Operao Passiva (Captao) (%) Dados em: % e ponto percentual
ar 0 Ju 5 n 0 Se 5 t0 De 5 z0 M 5 ar 0 Ju 6 n 0 Se 6 t0 De 6 z0 M 6 ar 0 Ju 7 n 07 Se t0 De 9 z0 M 7 ar 0 Ju 8 n 0 Se 8 t0 De 8 z0 M 8 ar 0 Ju 9 n 0 Se 9 t0 De 9 z0 M 9 ar 0 Ju 9 n 10 Se t1 De 0 z1 0
83
ndices superiores aos limites de capital de Basilia

Os bancos do Sistema Financeiro Nacional, tanto pblicos como privados, seguem os parmetros estabelecidos pelo Acordo de Basilia. No Pas, a exigncia de capital mnimo relativo de 11% do total de ativos ponderados pelo grau de risco. A restrio contra a alavancagem dos bancos, tendo em vista a imposio de maior participao de capital prprio nas estruturas de capital dos bancos, permite solidez s operaes no Pas. O Brasil opera com parmetros muito superiores aos mnimos exigidos por Basilia, inclusive se comparado mundialmente.
ndice de Basilia (% do total de ativos ponderados pelo grau de risco)
Juros e Crdito
ndice de Basilia BCBS (9%)

13,3 13,0 13,0 11,7 11,7
19,9
18,5
18,5
18,5
17,6
16,2
14,7
14,4
14,2
13,9
10,7
Dados em: % do total de ativos ponderados pelo grau de risco

ia
Ch in a Al em an ha
C doori S a Es ul t a Un d id os os Ch ile
R Un ein id o o Af do ric Su a l n di a Gr c ia Au st r lia Po rtu ga l
il
Tu rq ui
Br as
R ss
x ico
bi a
84
Co
Amplia-se o mercado brasileiro de capitais

Alm da elevao do crdito bancrio, os financiamentos via mercado de capitais esto em expanso, com ampliao dos volumes negociados nas bolsas de valores.
Juros e Crdito
Movimento da Bolsa de Valores (R$ bilhes)
205,9
306,3
1.195,4
1.359,5
1.288,1
1.592,8
149,8
136,1
407,0
600,8
Dados em: R$ bilhes

Fonte: BM&FBovespa Elaborao: Ministrio da Fazenda
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
85
PERSPECTIVA
Panorama Internacional
Expanso brasileira acima da mdia mundial

O Brasil chega em 2010 com a marca da superao dos obstculos ao crescimento sustentvel. Entre 1980 e 2002, o crescimento do Pas era a metade do crescimento mdio mundial. Desde 2003, contudo, o Pas vem crescendo na mdia do crescimento mundial. Graas a grandes transformaes, incluindo a constituio de um mercado domstico dinmico, a expanso dos investimentos produtivos e os programas de sustentao do investimento, o Brasil prepara-se agora para liderar o crescimento mundial, juntamente com outros grandes pases emergentes, como China e ndia. Quando comparada s demais economias, a expanso brasileira de 2010 encontra-se acima da mdia mundial e da Amrica Latina. A despeito do arrefecimento dos efeitos da crise, o crescimento dos pases desenvolvidos ainda foi tmido em 2010 e tende a continuar, em 2011, abaixo do crescimento mdio dos pases emergentes.
Mudanas na geopoltica define os novos vencedores

2,9 Canad 1,8 Estados Unidos 0,8 Mxico 2,1 Reino Unido Alemanha 1,1 Frana 3,1 0,0 9,1 4,6 ndia 4,5 Indonsia 3,9 Austrlia China 7,2 Coreia 0,3 Japo 4,7 Rssia
0,5 6,2 Itlia Turquia Norte 0,1 da frica Arbia Saudita
2,7 Brasil 3,7 -10,9 Argentina
7,4 frica Sub-Sahara
frica do Sul
2002
Acima de 4%
Crescimento Mundo
Menor que 2%
Entre 2% e 4%
Dados em: % anual

Fonte: FMI e The Economist Elaborao: Ministrio da Fazenda
89
Novo quadro econmico mundial acentuado pela crise

2,9 Canad 2,8 Estados Unidos 5,2 Mxico 1,7 Reino Unido 1,6 Frana 5,3 Alemanha 3,6 1,0 Itlia 7,8 Turquia 9,7 ndia 3,4 Arbia Saudita 6,0 Indonsia 3,0 Austrlia
3,7
Rssia 10,3 China 6,1 4,3 Japo Coreia
Norte da frica
7,5 Brasil 2,8 7,5 Argentina
5,0 frica Sub-Sahara
frica do Sul
2010
Acima de 4%
Crescimento Mundo
Menor que 2%
Entre 2% e 4%
Dados em: % anual

90
Brasil um dos pases que mais crescem no mundo

Os mercados emergentes tiveram desempenho positivo em 2009, em parte devido s fortes intervenes governamentais para minimizar os efeitos da crise. O crescimento econmico dos pases desenvolvidos permaneceu contido em 2010. As economias emergentes devero continuar frente do crescimento da economia mundial nos prximos anos.
Crescimento do PIB - Pases Selecionados (% a.a.)
2009 2010 * 2011 *

9,1 10,2 8,9
7,4 8,8 8,6
7,5 5,0
4,2 1,5
2,9 3,1
3,5 2,6
3,7 4,3
5,0 3,5
1,7 1,5
-5,3
-2,6
-4,9
-7,9
-6,5
-0,6
-4,1
Dados em: % anual * Estimativas The Economist edio 03 de fevereiro de 2010 ** Estimativas Ministrio da Fazenda
China
ndia
Brasil **
Japo
Estados Unidos
Alemanha
Rssia
Mxico
Zona do Euro
91
Aumento das reservas internacionais nos pases emergentes

Os pases emergentes registraram significativo aumento em suas reservas internacionais nos ltimos anos, devido alta atratividade das suas economias e aos saldos positivos na balana comercial. A economia brasileira foi a que mais contribuiu para o aumento das reservas na Amrica Latina, possibilitando a reduo da sua vulnerabilidade externa.
Reservas Internacionais (US$ bilhes)
1.054,5 987,6 1.001,7 839,0 597,5 310,3 211,7 1.069,5 419,9

2006
445,1 268,1 1.531,3 597,7

2007
497,3 265,4 1.950,3
547,8 305,8
622,8 338,2
436,5 255,3 166,2 822,5 333,6

2005
2.348,8
2.693,4
Oriente Mdio e Norte da frica Amrica Latina Europa em desenvolvimento China sia em desenvolvimento Dados em: US$ bilhes * Posio em julho de 2010
Fonte: FMI Elaborao: Ministrio da Fazenda
583,6
2008
659,1
2009
741,0
2010*
92
Comrcio internacional de pases superavitrios selecionados

Alemanha, Argentina, China e Japo apresentaram supervits comerciais com o resto do mundo em 2010.
Balana Comercial - Pases Selecionados (US$ bilhes)
Alemanha
60 40 20 0 -20 -40 -60
Ja
Argentina
10,2
8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10
Ja
0,4
Exportaes - Japo Importaes - Japo Saldo - Japo Exportaes - China Importaes - China Saldo - China Exportaes - Alemanha Importaes - Alemanha Saldo - Alemanha Exportaes - Argentina Importaes - Argentina Saldo - Argentina Dados em: US$ bilhes
n0 Ju 1 l0 Ja 1 n0 Ju 2 l0 Ja 2 n0 Ju 3 l0 Ja 3 n0 Ju 4 l0 Ja 4 n0 Ju 5 l0 Ja 5 n0 Ju 6 l0 Ja 6 n0 Ju 7 l0 Ja 7 n0 Ju 8 l0 Ja 8 n0 Ju 9 l0 Ja 9 n1 Ju 0 l De 10 z1 0
China
200 150 100 50 0 -50 -100 -150
Ja
22,6
n0 Ju 1 l0 Ja 1 n0 Ju 2 l0 Ja 2 n0 Ju 3 l0 Ja 3 n0 Ju 4 l0 Ja 4 n0 Ju 5 l0 Ja 5 n0 Ju 6 l0 Ja 6 n0 Ju 7 l0 Ja 7 n0 Ju 8 l0 Ja 8 n0 Ju 9 l0 Ja 9 n1 Ju 0 l D e 10 z1 0
n0 Ju 1 l0 Ja 1 n0 Ju 2 l0 Ja 2 n0 Ju 3 l0 Ja 3 n0 Ju 4 l0 Ja 4 n0 Ju 5 l0 Ja 5 n0 Ju 6 l0 Ja 6 n0 Ju 7 l0 Ja 7 n0 Ju 8 l0 Ja 8 n0 Ju 9 l0 Ja 9 n1 Ju 0 l D e 10 z1 0
100 EXP - Japo 80 60 6,5 40 20 0 -20 -40 -60 -80 Jan 01 Jul 01 Jan 02 Jul 02 Jan 03 Jul 03 Jan 04 Jul 04 Jan 05 Jul 05 Jan 06 Jul 06 Jan 07 Jul 07 Jan 08 Jul 08 Jan 09 Jul 09 Jan 10 JulDez 10 10
Ja
n0 Ju 1 l0 Ja 1 n0 Ju 2 l0 Ja 2 n0 Ju 3 l0 Ja 3 n0 Ju 4 l0 Ja 4 n0 Ju 5 l0 Ja 5 n0 Ju 6 l0 Ja 6 n0 Ju 7 l0 Ja 7 n0 Ju 8 l0 Ja 8 n0 Ju 9 l0 Ja 9 n1 Ju 0 l De 10 z1 0
Japo
Comrcio internacional de pases deficitrios selecionados

Os Estados Unidos apresentaram dficit comercial de US$ 595 bilhes em 2010. A Zona do Euro apresentou resultado prximo ao equilibro no comercio internacional, com pequeno dficit de US$ 500 milhes em dezembro.
Balana Comercial - Pases Selecionados (US$ bilhes)
EUA
220 170 120 70 20 -30 -80 -130 -180 -230 220 170 120 70 20 -30
Zona do Euro
-38,3
-80 -130 -180 -230
-0,50
Exportaes - EUA Importaes - EUA Saldo - EUA

Exportaes - Zona do Euro Importaes - Zona do Euro Saldo - Zona do Euro Dados em: US$ bilhes
Ja n Ju 01 l Ja 01 n0 Ju 2 l Ja 02 n Ju 03 l Ja 03 n Ju 04 l Ja 04 n Ju 05 l Ja 05 n Ju 06 l Ja 06 n Ju 07 l Ja 07 n Ju 08 l Ja 08 n Ju 09 l Ja 09 n Ju 10 De l 10 z1 0
Ja n Ju 01 l Ja 01 n Ju 02 l Ja 02 n Ju 03 l Ja 03 n Ju 04 l Ja 04 n0 Ju 5 l Ja 05 n Ju 06 l Ja 06 n Ju 07 l Ja 07 n Ju 08 l Ja 08 n Ju 09 l Ja 09 n Ju 10 De l 10 z1 0
94
Brasil tem um dos melhores resultados fiscais do G20

Comparado ao conjunto do G20, o Brasil mostra relevante solidez fiscal, apresentando um dos menores dficits nominais em 2010.
Resultado Nominal - Pases do G20 (% do PIB) - 2010 1
6,6
0,4 -1,4 -2,0 -2,2 -2,6 -2,6 -2,7 -3,0 -3,3 -4,0 -4,6 -5,1 -5,3 -5,5 -6,2 -7,4 -7,8 -8,9 -10,1
mdia -3,9%
Dados em: % do PIB * Estimativas Governo

1
Edio The Economist 3 de fevereiro de 2011
SaAr ud bia Ar ita ge nti na In do n sia C door Suia l Ch in a Br as il* M x ic Au o st r lia Al em an ha Tu rq ui a Ca na d R ss ia It lia f do ric Su a l n di a do Zo Eu na ro Ja p o Fr an a Es Untad id os In os gla te rra
Fonte: The Economist Elaborao: Ministrio da Fazenda
95
Valorizao das moedas em relao ao dlar

O dlar dos EUA desvalorizou-se em relao s demais moedas em 2009 e 2010. No Brasil, o forte crescimento econmico, a relao risco-retorno dos ativos baseados em real e as perspectivas de crescimento futuro fomentam a entrada de capitais estrangeiros no Pas e a valorizao do Real.
Desempenho de moedas em 2010

Dinamarca Zona do Euro Reino Unido Noruega Coria do Sul Brasil Canad Mxico Sucia Nova Zelndia Taiwan Cingapura Sua frica do Sul Austrlia Japo
-6,7 -6,6 -3,3 -0,9
Desempenho de moedas em 2009 e 2010

-4,7 -4,7 6,4 11,1 11,8 11,9 11,9 12,0 13,5 15,9 19,3 22,2 34,2 39,3 42,9 45,1
Dinamarca Zona do Euro Reino Unido Mxico 3,4 Cingapura 5,0 Japo 5,5 Coria do Sul 6,2 Taiwan 6,7 Sua 7,9 Sucia 9,1 Noruega 9,4 Canad 10,7 Nova Zelndia 11,5 Brasil 13,9 frica do Sul 14,7 Austrlia
Dados em: % apreciao em relao ao dlar norte-americano

96
Alta rentabilidade das aplicaes em real

A participao da moeda brasileira nas transaes em mercados futuros e opes ampliou-se em 2010, figurando-se nas primeiras posies quanto ao nmero de transaes no mercado global de derivativos, segundo o Banco de Compensaes Internacionais - BIS. O carry return* brasileiro chegou a 20,1% nos ltimos 12 meses, decomposto em 10,9% de apreciao cambial e 9,2% de rendimentos sobre juros.
Ranking de aplicao em moedas (%, acum.12m.)
Retorno Spot Brasil Austrlia Sucia Nova Zelndia Sua frica do Sul Taiwan Cingapura Japo Mxico Canad Coria do Sul Noruega Inglaterra Zona do Euro Dinamarca Retorno Juros
9,22 5,11 0,66 3,19 -0,12 6,46 0,26 0,09 -0,18 3,92 0,57 1,41 2,10 0,34 0,39 0,31
20,1 17,0 13,2 12,3 11,8 10,8 10,5 10,3 10,3 10,1 6,5 5,7 3,6 0,7 -1,3 -1,5
10,86 11,89 12,58 9,11 11,90 4,29 10,20 10,21 10,45 6,23 5,95 4,29 1,52 0,36 -1,70 -1,81
Dados em: %, acumulada em 12 meses at 01 de fevereiro de 2010 * O carry return (ou o excesso de retorno) o retorno sobre o investimento em ttulos de renda fixa descontado o custo dos emprstimos em moeda estrangeira
Inflao nos mercados emergentes

Os preos internacionais de alimentos registraram alta em 2010. Problemas de safra relacionados a questes climticas, alta nos custos de produo, maior demanda mundial, alm de aumento das aplicaes nos mercados futuros de commodities, esto entre as razes da elevao.
Inflao - Pases Emergentes (% a.a.)

9 8 7 6
Inflao Headline * Ncleo de Inflao Dados em: % anual * Inflao headline refere-se medida da inflao mais adequada para caracterizar inflao de famlias, ao incluir mudanas nos preos de alimentos e energia, tpicos de custo de vida. Em contrapartida, ncleo de inflao menos voltil e apresenta melhor os efeitos da demanda e oferta.
Fonte: Goldman Sachs Global ECS Research Elaborao: Ministrio da Fazenda
4,9
5 4 3 2
09 10 Ju l Ou 10 t1 0 Se t0 3 Ja n 04 07 7 08 8 05 06 4 5 6 l0 Ju l0 Ju l0 Ju l0 l0 l0 n 9 n n n Ju Ju Ju n Ja Ja Ja Ja Ja Ja n
3,6
98
Menor volatilidade da inflao brasileira

A taxa de inflao no Brasil apresenta uma das menores volatilidades em comparao de outros pases emergentes.
Inflao - Pases Emergentes (% a.a., ndice mdio de preos ao consumidor)

16 14 12 10
8 6 4 2 0 -2
Rssia Turquia Brasil* ndia Mxico China

6,5 6,0 4,7 4,5 3,0 2,0
Dados em: % anual, ndice mdio de preos ao consumidor * IPCA ** Estimativas FMI
Fonte: FMI e IBGE Elaborao: Ministrio da Fazenda
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
99
PERSPECTIVA
Reduo da Vulnerabilidade Externa

Expanso e diversificao das exportaes

A dcada de 2000 foi marcada por importantes mudanas na insero externa da economia brasileira, em particular a superao do problema da dvida externa e o aumento da participao no comrcio mundial, com forte expanso nas exportaes e importaes e com uma nova geografia do comrcio exterior brasileiro. O maior dinamismo das economias emergentes tem beneficiado as exportaes brasileiras desde 2002, quando foi iniciada estratgia de diversificao geogrfica da pauta das exportaes brasileiras, com aumento da participao das vendas para a sia, o Mercosul, a frica e o Oriente Mdio. No mesmo perodo, o Brasil aproveitou a alta dos preos das commodities para ampliar suas exportaes. A China, em particular, desempenha hoje papel primordial para o comrcio exterior brasileiro. Em 2010, passa a ser o principal destino de nossas exportaes, frente de parceiros comerciais como os Estados Unidos, a Argentina e os Pases Baixos e representando mais de 83% das compras de produtos bsicos, particularmente soja e minrio de ferro. De outra parte, o Brasil mantm os mercados norte-americano, do Mercosul e da Europa como importantes compradores de nossas manufaturas. Apesar do baixo dinamismo das economias desenvolvidas aps a crise financeira, o fluxo comercial brasileiro continuou em expanso, com saldo comercial acumulado de US$ 20 bilhes ao final de 2010. A participao brasileira no total das exportaes globais ampliou-se para o maior nvel desde 1985, em virtude do aumento da participao das commodities e da diversificao geogrfica das exportaes brasileiras. Embora o balano de transaes correntes tenha registrado, em 2010, dficit equivalente a 2,3% do PIB fruto do aquecimento interno da economia e da valorizao do real , a economia brasileira, ao contar com elevado montante de reservas internacionais (US$ 310 bilhes em 4 de maro de 2011), continua a conferir segurana e confiabilidade aos investidores estrangeiros, como pode ser notado a partir dos elevados fluxos de entrada de investimento direto no Pas. Ressalte-se, finalmente, que a maior participao de bens de consumo intermedirios e de bens de capital no total das importaes brasileiras contribui para a expanso da formao bruta de capital fixo.
Sustentabilidade das transaes correntes do balano de pagamentos

O resultado das transaes correntes apresentou dficit de 2,3% do PIB em 2010, devido ao forte aquecimento da economia interna e reduo da demanda pelas exportaes brasileiras no exterior. A economia brasileira, no entanto, conta com elevado montante de reservas internacionais, superior dvida externa bruta, que cria ambiente seguro para os investimentos estrangeiros no Pas.
Indicadores de Vulnerabilidade Externa (% do PIB)

50 40 30 20
10
8,0 30,3 1,8 6,2 38,4 5,1 33,6 6,5 37,9 7,5 41,8 8,9 38,8 0,8 6,1 19,2 1,6 7,9 15,9 1,3 13,2 14,1 0,1
11,8 12,0 15,1 12,4
0 -10
Dvida Externa Bruta Reservas Internacionais Transaes Correntes Dados em: % do PIB
-1,5
-1,7
-1,5
-3,8
1999
-4,3
2000
2001
-4,2
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
-2,3
13,9 12,3
103
Dvida externa lquida negativa

Observa-se reduo significativa da dvida externa bruta brasileira nos ltimos oito anos. A dvida externa lquida, que leva em considerao o nvel de reservas internacionais, apresenta tendncia declinante, atingindo valores negativos desde 2007. Visto por outro ngulo, o Brasil dispe de posio credora em relao ao resto do mundo.
Dvida Externa Bruta e Lquida (% do PIB)

Dvida Externa Bruta Dvida Externa Lquida

21,4 12,0 23,0 15,0 28,6 21,6 41,2 32,4 36,6 29,5 37,9 29,4 41,8 32,7 38,8 27,3 30,3 20,4 19,2 11,5
15,9 6,9 14,1 12,0 12,4 12,3
Dados em: % do PIB

-0,9
-1,7
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
-3,9
2010
-2,5
104
Reservas internacionais seguem em ascenso

Um dos pilares da reduo da vulnerabilidade externa brasileira o nvel das reservas internacionais, que alcanou US$ 288,6 bilhes em dezembro de 2010.
Reservas Internacionais e Emprstimos do FMI (US$ bilhes, final do perodo)

288,6
238,5
193,8 180,3
28,3 24,9 0,2

38,8
0,1
51,8
0,1
60,1
0,0
52,2
4,8
44,6
8,8
36,3
1,8
33,0
8,3
35,9
20,8
37,8 49,3 52,9 53,8
85,8
Reservas Internacionais (lquidas dos emprstimos do FMI) Emprstimos do FMI Dados em: US$ bilhes, final do perodo
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
105
Fluxo comercial em expanso

O fluxo comercial brasileiro continua em expanso. O saldo comercial fechou o ano de 2010 com supervit de US$ 20 bilhes, mesmo com o ambiente externo negativo e as presses para o aumento das importaes originadas pelo aquecimento da economia interna.
Balana Comercial (US$ bilhes, acum.12 m.)

250
50 40 30 20
200
150
20
100
10
50
Exportao Importao Saldo comercial Dados em: US$ bilhes, acumulado em 12 meses
Fonte: MDIC e Banco Central Elaborao: Ministrio da Fazenda
53
60
58 48 49 55 56 58 56 60 47 73 48 97 63 119 74 138 91 161 121 198 173 153 128 202 182
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 19 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 10
0 -10
44 33 47 50 48
53
97 19
94
95
96
19
19
19
19
98
51
106
Aumenta participao do Brasil no comrcio mundial

Mesmo com dinmico mercado interno, o Brasil vem ampliando sua participao no comrcio internacional tanto pelas exportaes como pelas importaes. A participao do Brasil nas exportaes globais encontrava-se, em 2009, no maior nvel desde 1985.
Exportaes e Importaes Brasileiras (% do total do comrcio mundial)

2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2
19 7 19 0 7 19 1 7 19 2 7 19 3 7 19 4 7 19 5 7 19 6 7 19 7 7 19 8 7 19 9 8 19 0 8 19 1 8 19 2 8 19 3 8 19 4 8 19 5 8 19 6 8 19 7 8 19 8 8 19 9 9 19 0 9 19 1 9 19 2 9 19 3 9 19 4 9 19 5 9 19 6 9 19 7 9 19 8 9 20 9 0 20 0 0 20 1 0 20 2 0 20 3 0 20 4 0 20 5 0 20 6 0 20 7 0 20 8 09
1,26
1,06
Exportaes Importaes Dados em: % do total do comrcio mundial

Fonte: MDIC Elaborao: Ministrio da Fazenda
0,0
107
Importaes e Formao Bruta de Capital Fixo

Cresceu, em 2009 e 2010, a participao das importaes de bens de consumo durveis e bens de capital no total de importados. Os dados so consistentes com a ampliao da Formao Bruta de Capital Fixo da economia brasileira.
Composio das Importaes Brasileiras por Tipo de Produto (% do total)

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
7,2 3,7 19,2
7,2 6,2 24,4 11,4
7,1 10,2 22,6 14
25,6
Bens de Consumo No-Durveis Bens de Consumo Durveis Bens de Capital Combustveis e Lubrificantes Bens Intermedirios Dados em: % do total
44,3
90 19 19 19 91
50,9
46,2
92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10
108
Commodities no total das exportaes

As exportaes brasileiras apresentaram extraordinrio desempenho desde 2002, saindo do patamar de US$ 60 bilhes para mais de US$ 200 bilhes em 2010. O Brasil aproveitou a alta dos preos das commodities para ampliar suas vendas externas: houve, desde 2006, ampliao substancial da participao dos produtos bsicos no total das exportaes.
Composio das Exportaes Brasileiras (% do total de exportaes, acum.12 m.)

65 60 55 50,4 50 45 40 35 35,4 49,6 64,6
Commodities* No-commodities Data: % do total de exportaes, acumulado em 12 meses

* Commodities1 representam os produtos primrios, semimanufaturados e dez outros produtos manufaturados

1
Classificao Crdit Suisse
0 Fe v9 2 Ab r9 3 Ju n 94 Ag o 95 Ou t9 6 Ja n 98 M ar 99 M ai 00
01 Se t0 2 No v0 3 Ja n 05 M ar 06 M ai 07
l0 8 Se t0 9 De z1 0
De z9
Ju l
Ju
109
Nova geografica comercial das exportaes brasileiras

O Brasil tem logrado diversificar o destino de suas exportaes, reduzindo sua vulnerabilidade s crises econmicas em regies especficas. China, Argentina e Japo apresentaram aumentos considerveis, em 2010, em suas importaes de produtos brasileiros. Os Estados Unidos, por sua vez, reduziram suas compras.
Principais Parceiros Comerciais Exportao Brasileira, por Destino (% do total)

China Estados Unidos Argentina Pases Baixos Alemanha Japo Reino Unido Chile Itlia Rssia Espanha Venezuela
15,3 13,7 9,6 10,2 9,2 8,4 5,1 5,3 4,0 4,0 3,5 2,8 2,3 2,4 2,1 1,7 2,1 2,0 2,1 1,9 1,9 1,7 1,9 2,4
2010 2009 Dados em: % do total

110
Exportaes brasileiras por destino e categoria de produtos

A diversificao das exportaes brasileiras foi baseada na ampliao das exportaes para a sia (principalmente China), MERCOSUL, frica e Oriente Mdio. Essa estratgia est em consonncia com a tendncia de maior dinamismo das economias emergentes. A maior parte das vendas das manufaturas destina-se Amrica Latina.
Exportaes do Brasil por Blocos Econmicos - 2010 (% do total)*
Pases Produtos Bsicos Produtos Semimanufaturados Produtos Manufaturados Operaes Especiais
Total Europa Uniao Europeia Europa oriental Europa ocidental (ex UE) Asia (ex Oriente medio) Japao India NAFTA EUA Canada Mexico Mercosul Argentina Africa Oriente Medio Oceania Demais Pases
44,6 50,5 49,5 57,0 60,0 72,0 71,1 49,9 26,5 31,1 26,9 3,3 9,1 6,4 6,3 31,6 56,9 30,0 26,3
0 20
14,0 14,2
39,4
2,1
32,9 35,7
100,0 28,5 25,9 2,2 0,4 14,6 5,1 3,5 1,1 31,0 25,5 1,3 3,9 5,5 3,9 3,9 3,9 0,5 12,2 100
Participao no total das exportaes Brasileiras 2010 2002 100,0 24,4 21,4 2,4 0,7 27,9 16,1 3,5 1,7 12,6 9,6 1,1 1,8 11,2 9,2 4,6 5,2 0,3 13,8
16,1
0,6 0,6
8,5 0,1
34,4 11,9
27,9
0,1 17,7 11,9

10,2 0,1 4,8 12,3 0,4
China, Hong Kong, Macau 83,3

16,3 29,1 15,7 16,5
20,5
87,5 57,2 51,7 52,4
21,0
0,6 0,8
0,1 0,1 0,2 0,2
2,5 91,0 2,6 90,9 21,2 1,9

67,7
40 60 80
47,2
0,1 18,6
24,5

0,4 12,9
6,7 54,2
111
Brasil tem supervit com a Unio Europia

A balana comercial brasileira com o continente europeu seguiu a estratgia de diversificao em relao aos parceiros desse continente. Apesar de apresentar dficit comercial com a maior economia do bloco (Alemanha), o saldo com a Unio Europia superavitrio.
Balana Comercial entre Brasil e Unio Europia, com destaque para Alemanha e Pases Baixos (US$ bilhes)
50 41 32 23 14 5 -4 -13 -22 -31 -40 25,0 20,5
8,5
16,0 11,5 7,0
4,0
2,5 -2,0 -6,5 -11,0 -15,5 -20,0
-4,4
Exportaes Brasileiras para Unio Europia Importaes Brasileiras da Unio Europia Saldo Unio Europia Saldo Alemanha Saldo Pases Baixos Dados em: US$ bilhes, acumulados em 12 meses
91 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10
89 19
19
19
90
112
Supervit com BRIC e dficit com EUA

Os EUA, que se constituam at recentemente o principal parceiro comercial do Brasil, reduziram sua participao na nossa pauta de exportaes. Devido forte crise econmica norte-americana e reduo das importaes de produtos brasileiros, a balana comercial bilateral tornou-se deficitria para o Brasil. No entanto, houve concomitante aumento das exportaes para os BRIC.
Balana Comercial entre Brasil e Mundo, com destaque a Estados Unidos e BRIC (US$ bilhes)
Imp./Exp Mundo 200 160 120 80 40 0 -40 -80 -120 -160 -200
89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 10
Saldo Pases 60
20,3 30
6,7 0 -7,7
-30
Saldo - EUA Saldo - BRIC Saldo - Mundo Exportaes -Mundo Importaes - Mundo Dados em: US$ bilhes acumulado em 12 meses
-60
113
Dficit de transaes correntes no compromete crescimento

O dficit das transaes correntes , hoje, menor, em proporo ao PIB, que nos anos de maior vulnerabilidade externa do Brasil. Com a economia mundial recuperando o crescimento e o aumento dos preos dos produtos bsicos, o dficit de transaes no tende a provocar restries ao crescimento da economia brasileira no longo prazo.
Transaes Correntes (US$ bilhes e % do PIB)

1,8 0,8 4,2 -7,6 -23,5 -30,5 -2,8 -3,5 -4,0 -4,3 -3,8 -33,4 -25,3 -24,2 -23,2 -1,5 -1,7 -28,2 -1,5 -24,3 11,7 1,6 14,0
1,3 13,6 1,6 0,1
-2,3 -47,5 -2,9
Saldo Razo Transaes Correntes/ PIB Dados em: US$ bilhes e % do PIB * Estimativas Ministrio da Fazenda
-4,2
-67,0
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010 2011*
114
Investimento direto estrangeiro financia dficit em transaes correntes

O dficit de transaes correntes financiado pelo investimento estrangeiro direto. O Brasil, plo dinmico da economia mundial, tende a atrair volume crescente de empresas e capitais produtivos estrangeiros.
Fontes de Financiamento de Transaes Correntes (% do PIB acum.12 m.)

4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -2,5 -2,3 2,3
Investimento Estrangeiro Direto Transaes Correntes Dados em: % do PIB acumulados em 12 meses
No Dev 07 z Ja 07 n Fe 08 M v0 a 8 Abr 08 M r 08 a Ju i 08 n Ju 08 Ag l 08 o Se 08 Out 08 No t 08 Dev 08 z Ja 08 n Fe 09 M v0 a 9 Abr 09 M r 09 a Ju i 09 n Ju 09 Ag l 09 o Se 09 Out 09 No t 09 Dev 09 z Ja 09 n Fe 10 M v1 a 0 Abr 10 M r 10 a Ju i 10 n Ju 10 Ag l 10 o Se 10 Out 10 No t 10 Dev 10 z1 0
115
Investimento estrangeiro e transaes correntes

A partir de 2007, houve aumento significativo de entrada de investimentos estrangeiros no Pas, incentivados pelo investment grade, pelos programas de investimento e pelas novas perspectivas de crescimento sustentvel da economia brasileira. Os investimentos estrangeiros diretos continuam importante fonte de financiamento economia brasileira.
Investimentos Estrangeiros e Transaes Correntes (US$ bilhes)

-11,5 -3,4
4.317,0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
10,9 -11,9 17,0 12,7 16,3 14,0 36,3 5,2 38,2 -26,0 -1,0 -19,1 48,5 -47,5 67,8 49,2 29,5 0.130,0 15,2 27,8 46,5 31,1 7,7 9,9 3,4
Investimento estrangeiro direto Investimento estrangeiro em carteira Outros investimentos estrangeiros Saldo em Transaes Correntes Dados em: US$ bilhes
Melhora no perfil do passivo externo

Em relao ao perfil do passivo externo brasileiro, houve aumento significativo dos investimentos em aes desde 2005, devido s melhores perspectivas das empresas e da economia brasileira. Nesse perodo, ocorreram vrias ofertas pblicas iniciais (IPOs), alternativa de financiamento dos investimentos de longo prazo. Em 2010, os Investimentos Diretos e Investimentos em Aes representaram 70% do passivo externo brasileiro.
Composio do Passivo Externo (% do total)
39,6 15.811.015,8 11,0
14,2 13,4
10,9
26,4
26,4
30,6
26,5
22,4
16,8
30,4
30,9
17,3
21,6 19.9
32,1
60
25,1 21.5
17,1 32,9 17.1 12.9
30,7 13.4 18,0 18.0
24,1 22.4
21,5 14.2
27,8
19,9 16.8
80
17,2 34,9 17.210.9
12,9
100
11,6
36,1 17.3
39,2
37,9
41,6
21.6
9,9
40
31,6 11.6
32,8 9.9
29,4 7.9
33,6
20 0
32,7 13.1
Outros Passivos Renda Fixa Aes Investimento Direto Dados em: % do total
13,1
7,9
37,1
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
37,1
117
Saldo financeiro ultrapassa saldo comercial no movimento de cmbio

O mercado de cmbio contratado encontra-se deficitrio no mercado comercial (devido ao aumento das importaes) e com saldos superavitrios de investimentos financeiros. Vale lembrar que o saldo comercial no movimento de cmbio contratado inclui a contratao prvia compra e venda de mercadorias.
Movimento de Cmbio Contratado (US$ bilhes, acum.12 m.)

100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -1,6 26,0
Saldo Financeiro Saldo Comercial Dados em: US$ bilhes, acumulado em 12 meses
0 Se t1
07
07
08
08
09
09
10
Se t0
Se t0
Se t0
10
De z1
ai
ai
ai
Ja
Ja
Ja
Ja
ai
118
Tendncia de valorizao cambial

Desde outubro de 2009, o cmbio apresenta trajetria estvel, a partir da atuao conjunta do Ministrio da Fazenda (aumento inicial do IOF para 2%) e do Banco Central (aumento de reservas). Atualmente, em virtude da diferena de ritmos de crescimento entre economias emergentes e desenvolvidas, ocorre tendncia de valorizao das moedas das primeiras. Em outubro de 2010, o Ministrio da Fazenda voltou a elevar o IOF e, em janeiro deste ano, o Banco Central decidiu elevar o compulsrio sobre as posies vendidas em dlar que excederem US$ 3 bilhes.
Taxa de Cmbio (R$ / US$)
2,45 2,35 2,25 2,15 2,05 1,95 1,85 1,75 1,65 1,55
Ou t0 8 No 01 v 08 De z 02 08 Ja n 02 09 F 02 ev 0 M 9 ar 01 09 Ab 04 r 09 M a 01 i 09 Ju n 01 09 Ju 03 l 09 Ag o 01 09 Se 01 t 0 9 15 Ou 03 Out 09 No t 09 01 v 09 De z 04 09 Ja n 01 10 F 01 ev 1 M 0 ar 01 10 Ab 03 r 10 M a 01 i 10 Ju n 01 10 Ju 02 l 10 Ag o 01 10 Se 05 t 10 19 Ou t 01 Ou 10 N t1 01 ov 10 De 0 03 z 10 07 Jan Ja 1 26 n 11 01 jan 1 Fe 11 v1 1
umento do IOF
umento do IOF umento do IOF

C S C
1,70
1,66
Antes do aumento do IOF Linha de tendncia Aps aumento do IOF Linha de tendncia Dados em: R$ / US$
01
03
Cai taxa de cmbio efetiva real

A taxa de cmbio real voltou trajetria de valorizao a partir do primeiro semestre de 2009. O fluxo intenso de capital especulativo ocorreu inicialmente no mercado de aes. A primeira interveno do Governo, em outubro de 2009, estabilizou a volatilidade da moeda brasileira. Em 2010, novos fluxos voltados ao mercado futuro acentuaram a valorizao do real. Aps as medidas adotadas em 2010, a taxa de cmbio permaneceu equilibrada e prxima ao patamar de R$/US$ 1,70.
Taxa de Cmbio Efetiva Real (IPCA) (Jun 1994 = 100)
200
150
100
ndice = 100 ndice da taxa de cmbio efetiva real (IPCA)
72,7
88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 De 10 z2 01 0
Dados em: nmero-ndice (Jun 94=100)

50
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
120
PERSPECTIVA
Poltica Fiscal
Solidez fiscal
Em uma dcada, as receitas do Governo Central cresceram de cerca de 17% para mais de 19% do PIB. Grande parte dessa expanso atribuda ao maior crescimento da economia e sua rpida formalizao, a despeito da ampla reduo de tributos no perodo. As despesas tambm cresceram, saindo de algo em torno de 16% para quase 18% do PIB. Essa expanso vem ocorrendo sem alteraes significativas nos gastos com pessoal em torno a 4,5% do PIB ou nas despesas da Previdncia (benefcios do INSS) em torno de 7% do PIB . O aumento das despesas deveu-se s maiores transferncias de renda e s taxas de investimento pblico, em paralelo ao avano do PAC. Para se ter uma ideia, a taxa de investimento da Unio saltou de pouco mais de 0,5% do PIB, em 2004, para mais de 1,3%, em 2010. Confrontado aos pases do G20, o Brasil destaca-se pela solidez fiscal. Em 2010, o dficit nominal brasileiro foi de 2,56% do PIB, um dos menores do grupo e inferior ao dficit de 3,33% registrado em 2009. A conta de juros nominais alcanou 5,34% PIB em 2010, resultado equivalente em realidade, 0,03 pontos percentuais inferior ao do ano anterior. O resultado primrio do Governo Federal foi de 2,16% do PIB em 2010, ligeiramente acima da meta cheia de 2,15%. Para o setor pblico consolidado, o resultado primrio foi de R$ 101,7 bilhes, equivalente a 2,78% PIB e abaixo da meta de 3,1%. O motivo da frustrao da meta foi o resultado primrio dos Estados e Municpios, abaixo das expectativas governamentais. A dvida lquida do setor pblico continua sua trajetria declinante e encerrou o ano de 2010 em 40,4% do PIB reduo de 2,4% pontos percentuais em relao ao ano anterior. Para 2011, estima-se que a dvida lquida atinja o menor nvel dos ltimos quatorze anos. O Governo Federal manteve sua estratgia de diversificao dos indexadores da dvida pblica, ampliando a participao de papis pr-fixados e dos atrelados aos ndices de preos. A dvida bruta, que era 62% do PIB, recuou para 55% do PIB em 2010, devido reduo do volume de operaes compromissadas do Banco Central ao longo do ano.
Equilbrio fiscal
No acumulado de 2010, as receitas do Governo Central, lquidas de transferncias aos Estados e Municpios, apresentaram elevao de 27,4%, enquanto as despesas totais elevaram-se em 22,4%, em termos nominais. Os dados do grfico abaixo, com a evoluo de receitas e despesas, desconsideram o ingresso atpico de R$ 74,8 bilhes a ttulo de cesso onerosa para explorao do petrleo e o aumento das despesas com a operao da capitalizao da Petrobras, no valor de R$ 42,9 bilhes, ocorridos em setembro de 2010.
Receitas e Despesas do Governo Central (% PIB, acum.12 m.)
21 20 19 18 17 16 15 14
Poltica Fiscal
19,26
17,97
Despesa Total Receita Lquida de Transferncias a Estados e Municpios Dados em: % do PIB, fluxo mensal acumulado em 12 meses, excluindo operao da Petrobras (setembro de 2010)
Fonte: STN / Ministrio da Fazenda Elaborao: Ministrio da Fazenda
98 l9 8 Ja n 99 Ju l9 9 Ja n 00 Ju l0 0 Ja n 01 Ju l0 1 Ja n 02 Ju l0 2 Ja n 03 Ju l0 3 Ja n 04 Ju l0 4 Ja n 05 Ju l0 5 Ja n 06 Ju l0 6 Ja n 07 Ju l0 7 Ja n 08 Ju l0 8 Ja n 09 Ju l0 9 Ja n 10 Ju l De 10 z1 0 Ju
Ja n
123
Caixa do Governo Central

O resultado primrio do Governo Central em 2010 foi superavitrio em R$ 79,0 bilhes (2,16% do PIB), contra R$ 39,4 bilhes (1,24% do PIB) registrados em igual perodo de 2009 (aumento de 0,92 p.p.). Em proporo do PIB, as receitas do Governo Central, lquidas de transferncias aos Estados e Municpios, apresentaram elevao de 2,10 p.p, enquanto as despesas totais elevaram-se em 1,18 p.p.
Resultado do Governo Central
CAIXAREFORADONOANO
Aumentonaarrecadaomarcaoanode2010
Poltica Fiscal
ResultadoPrimrio doGovernoCentral
EmmilhesdeReais
PrincipaisVariaes
Jan-Dez 2010/Jan-Dez 2009 - Em %
RESULTADOEMJAN-DEZ
2009
39.436,4
2010
78.966,3
919.773,3
Receita Total
Receitas Transferncias Receita Lquida Despesas Benefcios Pessoal Custeio e Capital*

* Inclui capitalizao da Petrobras
24,4 10,2 27,4 22,4 13,3 9,8 43,3
JaneiroaDezembrode2010(R$milhes) 140.678,3
Transferncias a Estados e Municpios
779.095,0
Receita Lquida
700.128,7
Despesa Total
78.966,3
Resultado Primrio
Resultado Primrio / PIB
2,16%
Dados em: % e R$ milhes

124
Crescimento econmico com consolidao fiscal

O setor pblico persegue as metas de resultado fiscal em conformidade com os princpios da responsabilidade fiscal, um dos pilares da poltica econmica brasileira. Para os prximos anos, as metas projetadas permitero reduo do resultado nominal e do endividamento pblico. Alm disso, a coordenao entre poltica fiscal e monetria abre espao para reduo slida dos juros.
Resultado Primrio e Nominal do Setor Pblico (% do PIB)
Poltica Fiscal
3,2 0,3 -0,1 -1,0 0,0
3,5
3,4
3,2
3,3
3,8
3,9
3,2
3,4
3,5 2,0
2,8
3,0
-4,5 -5,9 -7,3 -6,1 -7,9
-4,8 -3,8
-2,6
-3,2
-3,5
-2,6
-2,0 -3,2
-2,6
-1,7
Primrio Nominal Dados em: % do PIB

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011*
1995
1996
1997
1998
-10,0
1999
-9,6
2000 2001 2002 2003
* Estimativas Governo
125
Aumenta a taxa de investimento pblico

A taxa de investimento do Governo Federal em proporo do PIB atingiu, ao final de 2010, a marca de 3,3% do PIB, expanso de quase 2 pontos porcentuais do PIB desde 2003. A taxa corresponde ao somatrio de investimentos da Unio e das empresas estatais, acumulado em 12 meses. Somando-se a parcela de investimentos realizados por Estados e Municpios com recursos prprios, a estimativa atingir, ao final de 2010, taxa prxima de 5% do PIB. o melhor resultado desde 1994.
Taxa de Investimento Pblico (% do PIB)
3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0
Poltica Fiscal
3,31
1,99
1,32
Unio Empresas Estatais Total Dados em: % do PIB, conceito caixa, acumulado em 12 meses, atualizados pelo IPCA
Fonte: SIAFI e DEST / Ministrio do Planejamento, Oramento e Gesto Elaborao: Ministrio da Fazenda
De z Ab 00 r Ag 01 o De 01 z Ab 01 r Ag 02 o De 02 z Ab 02 r Ag 03 o De 03 z Ab 03 r Ag 04 o De 04 z Ab 04 r Ag 05 o De 05 z Ab 05 r Ag 06 o De 06 z Ab 06 r Ag 07 o De 07 z Ab 07 r Ag 08 o De 08 z Ab 08 r Ag 09 o De 09 z Ab 09 r Ag 10 o De 10 z1 0
126
Investimento pblico cresce em paralelo ao avano do PAC

Investimentos so condio fundamental para o crescimento sustentvel de longo prazo. Por meio do PPI (Projeto Piloto de Investimentos) e do PAC (Programa de Acelerao do Crescimento), o Governo Federal possibilitou a recuperao do investimento pblico. Se comparado a 2004, a Unio conseguiu triplicar os investimentos em relao ao PIB, enquanto que as Estatais duplicaram-nos.
Poltica Fiscal
Investimento Pblico (% do PIB)

6 5,1 5 4 3 2 1 3,7 3,7 3,5 3,8 4,3 3,4 2,4 2,5 2,8 3,6 2,7 2,6 2,7 3,0 2,9
1,7 1.7
1.4 1,4
1,6 1.6
1,2 1.2
1,6 1.6 1,1 1.1 0.9 0,9 0,8 0.8

01
1.2 1,3 2.0 2,0
1,4 1.4
1.3 1,3 1.9 1,9 1.4 1,4
1.6 1,6
1.5 1,5
1.5 1,5
1.3 1,3
1,1 1.1 0.8 0,8 0,5 0.5
1,0 1.0 0.8 0,8 0,7 0.7

00
1,2 1.2 1.1 1,1 1.1 1,1 0,9 0.9 0,4 0.4
02 03
1,3 1.3
1,2 1.2
1.1 1,1 1.0 1,0 0.5 0,5

05 20
1,0 1.0 1.1 1,1 0,8 0.8

07
Total Estados e Municpios, Lquido de Transferncias Empresas Estatais Unio Dados em: % do PIB * Estimativas IPEA e Ministrio da Fazenda
1.0 1,0 0,4 0.4

04 20
1.0 1,0 0.7 0,7

06
0.6 0,6
0
0.6 0,6
96
0.8 0,8
97
0,9 0.9
0,9 0.9
1,1 1.0
1,4 1.3
* 09 20
95
98
99
08
19
19
19
19
19
20
20
20
20
20
20
20
20
10
127
Investimentos privados e de empresas estatais em infraestrutura

Em 2010, a Formao Bruta de Capital Fixo foi o componente da demanda interna que mais cresceu, se comparado a 2009. Os investimentos em infraestrutura acompanham a tendncia, sendo estimados aproximadamente R$ 150 bilhes em 2010.
Investimentos do Setor Privado e Estatais Pblicas em Infraestrutura (R$ bilhes)
Total Saneamento Telecomunicaes 1 Petrleo de Gs 2 Energia Eltrica Transportes Dados em: R$ bilhes * A preos de 2009 (IPCA)
1
Poltica Fiscal
150
121,9
120
111,7 93,6 78,0 58,2 4,0 13,3 64,8 3,9 18,3 27,6 21,7 11,4 9,5
2004
6,8 15,9 149,1
79,8 4,4 14,5 30,3 16,2 14,4

2006
90
5,0 14,4 42,3
5,8 18,2
4,0 17,8
60
54,4
60,9
Valores no Setor de Telecomunicaes incluem apenas telefonia fixa e mvel
30 0
21,4 11,8 7,7

2003
13,4 15,3
2005
17,8 14,1
2007
17,6 15,7
2008
18,6 19,7
2009 2010*
Valores de Petrleo e Gs incluem apenas explorao e produo, abastecimento, gs e enegia * Estimativa Ministrio da Fazenda
Fonte: ABDIB Elaborao: Ministrio da Fazenda
128
Arrecadao federal retoma patamar pr-crise

O aumento da arrecadao da Unio deveu-se a recolhimentos de tributos mais diretamente relacionados expanso da atividade econmica, ao emprego e formalizao do mercado de trabalho.
Poltica Fiscal
Arrecadao Federal (%, em relao ao ms anterior)

40 30 20 21,5 29,0 18,1 5,2 6,6 3,1 10,8 7,6 5,2 9,6 4,8 1,2 13,2 10 0 -10 -20 -30
0 Ju 8 l0 Ag 8 o 0 Se 8 t0 Ou 8 t No 08 v0 De 8 z Ja 08 n Fe 09 v M 09 ar Ab 09 r M 09 ai Ju 09 n 0 Ju 9 l Ag 09 o 0 Se 9 t0 Ou 9 t No 09 v0 De 9 z Ja 09 n Fe 10 v M 10 ar Ab 10 r M 10 ai Ju 10 n 1 Ju 0 l Ag 10 o 1 Se 0 t Ou 10 t No 10 v1 De 0 z1 0 Ju n
10,7 14,8
4,7
35,7
7,8
-8,6
-8,5 -1,9
-11,7
-10,4 -25,0
-12,2
-2,2 -25,2
-11,8
-4,7
-8,5
-2,4
2,3
-2,0
0,2
2,3 1,8 1,6 1,8
3,7
1,1
-1,6
0,9 0,0 -0,1
0,2
2,9 -0,5
3,5
1,6
3,7
1,6
5,9 5,4 4,3
1,4
3,2
-0,9 -1,5 -0,2
1,6 1,3 1,9
% real ante o ms imediatamente anterior % nominal ante o ms imediatamente anterior, com ajuste sazonal Dados em: %, em relao ao ms anterior
Fonte: RFB / Ministrio da Fazenda Elaborao: Ministrio da Fazenda
Sustentabilidade da contas pblicas

A combinao de crescimento econmico, formalizao do mercado de trabalho e disciplina fiscal conduzem melhoria nas finanas pblicas. Os gastos com pessoal e encargos mantm-se estveis em proporo do PIB, enquanto que os benefcios do INSS registram movimento ascendente.
Poltica Fiscal
Finanas Pblicas (% do PIB, acum.12 m.)

25
21,7
22,9
23,1 18,0
20 15
18,9 16,8 15,7 13,9 13,4 17,0
10
5,1 5,1 4,6 6,0 4,8 7,0
7,0
Receitas Totais do Governo Central Despesas Totais Benefcios do INSS Pessoal e Encargos Sociais Dados em: % do PIB, acumulado em 12 meses
5 0
5,1
4,5
4,6
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
130
Bolsa Famlia reduz desigualdade de renda

O Bolsa Famlia reconhecido como um dos programas mais eficientes para a reduo da pobreza no Pas. Devido alta focalizao nos segmentos mais pobres da populao, o programa contribui significativamente para a reduo das desigualdades de renda. O benefcio alcanou 12,8 milhes de famlias ao final de 2010, com custo relativamente baixo.
Poltica Fiscal
Programa Bolsa Famlia (% do PIB, R$ bilhes e milhes de famlias)

14 12 10 8 6 4 2 0
0,4 0,3 5,1 0,2 0,3 7,2 9,2 10,5 11,7 13,2 0,3 0,3
0,4
0,40 0,35 0,30 0,25
14,4
0,20 0,15
15 12 9 6 3 0
% do PIB R$ bilhes Nmero de famlias (milhes)

6,6 2004 8,7 2005 11,0 2006 11,0 2007 10,6 2008 12,4 2009 12,8 2010
Dados em: % do PIB, R$ bilhes e milhes de famlias

Fonte: SPE / Ministrio da Fazenda Elaborao: Ministrio da Fazenda
131
Gastos sociais aumentam 40%, como proporo do PIB, desde 2002

As despesas com sade e educao, prioridade da Administrao Pblica em seus trs nveis, foram objeto de expressiva elevao nos ltimos oito anos. Esse resultado pode ser verificado mesmo se medido em proporo do PIB.
Poltica Fiscal
Despesas com Sade e Educao (% do PIB)
Aumentos de mais de 40%
Sade Educao Dados em: % do PIB

3,9 4,8
2000
4,2 4,8
2001
3,7 3,8
2002
4,2 4,8
2003
4,3 4,2
2004
4,3 4,1
2005
4,5 4,3
2006
4,7 4,6
2007
4,8 4,9
2008
5,3 5,4
2009*
* ltimo dado disponvel

Fonte: SPE / Ministrio da Fazenda Elaborao: Ministrio da Fazenda
132
Resultado da Previdncia Social

Nos ltimos anos, o dficit da Previdncia reduziu-se para o equivalente a 1,0% do PIB. A inverso na tendncia de crescimento do dficit conseqncia, em parte, da formalizao do mercado de trabalho e do crescimento da arrecadao. Adicionalmente, a trajetria de queda revela a melhoria da gesto previdenciria focada em aes administrativas, como as regras de concesso das aposentadorias, os critrios utilizados nas avaliaes da percia mdica para concesso do auxlio-doena e o abono de permanncia em atividade dos beneficiados que j tm direito aposentadoria integral.
Previdncia Social (% do PIB)
8
Poltica Fiscal
2,0 1,6
1,2
6
1,04 0,8 0,4 0,0

l9 9 Ab r0 0 Ja n 01 Ou t0 1 Ju l0 2 Ab r0 3 Ja n 04 Ou t0 4 Ju l0 5 Ab r0 6 Ja n 07 Ou t0 7 Ju l0 8 Ab r0 9 Ja n 10 8 Ou De z1 t9 Ju 0
Receita da Previdncia Benefcios Previdencirios Dficit da Previdncia Dados em: % do PIB

Ja n
98
133
Estabilidade dos gastos com pessoal

Apesar do aumento do nmero de servidores (ampliando a capacidade e a qualidade de atuao do Estado) e da recomposio salarial, as despesas de pessoal mantm-se em torno de 4,5% do PIB.
Poltica Fiscal
Pessoal e Encargos Sociais (% do PIB)

5,2 5,0 4,8 4,6 4,4 4,2 4,0 4,3% 4,6% 4,6% 4,5% 4,5% 4,3% 4,3% 4,4% 4,4% 4,3% 4,6% 4,8% 4,8% 4,8%
4,5%
Dados em: % do PIB * Estimativas Ministrio da Fazenda

2009 2010 2011*
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
134
Dvida pblica lquida continuar com trajetria de queda em 2011

Considerando cenrio, em 2011, de resultado primrio de 3,0% para o setor pblico, crescimento do PIB de 5,0% e taxa real de juros de 6,0% a.a., a relao DvidaPIB mantm trajetria declinante, atingindo 37,8% ao final do ano.
Poltica Fiscal
Dvida Lquida do Setor Pblico (% do PIB)

65 60 55 50 45 40 35 30
Queda de 38%
47,3
45,5
38,9
40,5
37,1
36,8
32,2
30,0
30,6
33,3
34,3
41,7
48,7
48,8
52,6
60,6
54,9
50,6
48,2
47,0
45,1
38,4
42,8
40,4
37,8
25 20
Dados em: % do PIB * Estimativas Governo

89 19 90 19 91 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 1 20 0 11 *
19
19
19
87 88
135
Dvida lquida cai a patamares pr-crise

As trajetrias da Dvida Lquida e da Dvida Bruta, como proporo do PIB, apresentam tendncia declinante aps o perodo da crise financeira internacional.
Poltica Fiscal
Dvida Lquida do Setor Pblico e Dvida Bruta do Governo Geral (% do PIB)

65 58
0,49
57,1 56,4 55,0 64,7
51 44 46,7
43,9
Dvida Bruta do Governo Geral* Dvida Lquida do Setor Pblico

40,4
37
38,1
Dados em: % do PIB *Metodologia utilizada a partir de 2008

30
10
07
07
08
09
De z0
De z0
De z0
De z1
Ju
Ju
Ju
Ju
Ja
136
Melhoria no perfil da Dvida Pblica Federal

O Tesouro Nacional continuou com sua estratgia de melhorar o perfil da Dvida Pblica Federal (DPF) por meio da ampliao das emisses de ttulos atrelados aos ndices de inflao e ttulos pr-fixados. Essa estratgia enfatizou os objetivos de minimizar custos de longo prazo e manter os riscos em nveis prudentes. A maior demanda externa e domstica por esses ttulos reflexo da confiana depositada no bom desempenho da economia e da gesto da dvida brasileira.
Composio da Dvida Pblica Federal (% do total)
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
1,4 1,8
Poltica Fiscal
32,2
16,3 16,4
1,4
0,8
8,3 32,8
5,1 30,8
10,3 47,9 44,1 27,0 26,6
36,6 9,5
05 n n
Cmbio ndice de Preos Taxa de Juros Prefixado Demais Dados em: % do total
23,15
08 06 07 n n
30,5
Se t0 8 Ja n 09 10 n z1 0
04
137
De
Ja
Ja
Ja
Ja
Ja
Ja
Caem juros pagos nas captaes externas

As taxas pagas nas emisses externas apresentam reduo consistente ao longo dos ltimos anos, compatveis com o cenrio favorvel no Pas. A melhora da classificao de risco do Pas deve-se ao aperfeioamento na estrutura da DPF, continuidade das diretrizes econmicas, ao desempenho da economia brasileira durante a crise financeira internacional, reduo na vulnerabilidade externa e perspectiva favorvel de continuidade do crescimento.
Taxas de Juros dos Bnus - Global 2019 e Global 2021 (% a.a.)
8
Poltica Fiscal
4,6
Global 2021
4
4,2
Global 2019N Dados em: % anual
3
n 09 Fe 02 v 0 M 9 a 01 r 09 Ab 01 r 09 M a 01 i 09 Ju n 01 09 Ju 03 l 09 Ag o 01 09 Se 01 t 09 Ou 02 t 09 No 01 v 09 De z 04 09 Ja 01 n 10 Fe 01 v 1 M 0 ar 01 10 Ab 03 r 10 M a 01 i 10 Ju n 1 01 0 Ju l 02 10 Ag o 01 10 Se 01 t 10 Ou 01 t 10 No v 01 10 De z 31 10 De z1 0 Ja 01 02
138
Principais Medidas de Poltica Anticclica adotadas pelo Governo Federal (2008 a 2010)
Medidas de Desonerao
OBS SET
Poltica Fiscal
Parte da desonerao dos tributos durante a crise foi implementada mediante acordos de no demisso de trabalhadores. 17/09: Depreciao acelerada de bens de capital, para efeito de apurao do IR, das mquinas, equipamentos, aparelhos e instrumentos,
novos, adquiridos entre 1/05/08 e 31/12/10.
25/09: Desonerao do PIS/COFINS sobre o trigo, a farinha de trigo e o po francs, com vigncia de 1/07/09 a 31/12/11. 22/10: Aliquota zero do IOF nas seguintes operaes: (i) transferncias de recursos do e para o exterior, por investidor estrangeiro, para
2008 OUT aplicao nos mercados financeiros e de capitais; (ii) remessa de juros sobre o capital prprio e dividendos recebidos por investidor estrangeiro; (iii) compra de moeda estrangeira por instituio autorizada a operar no mercado de cmbio, contratada simultaneamente com uma operao de venda; (iv) de ingresso e sada de recursos no e do Pas, referentes a recursos captados a partir de 23/10/08 a ttulo de emprstimos e financiamentos externos.
14/11: Postergao do prazo de recolhimento de tributos IRRF, IPI, PIS/PASEP, COFINS e Contribuio Previdenciria, com vigncia a partir de
NOV 1/10/08 . 20/11: Desonerao de IOF sobre financiamento de motocicletas, motonetas e ciclomotores, com vigncia a partir de 20/11/08 .
11/12: Desonerao de IPI-Automveis, com vigncia inicial de 12/12/08 a 31/03/09. Prorrogada, em cinco ocasies, at 31/03/10, para os
DEZ carros lcool/flex, e at 31/12/11, para caminhes, reboques e tratores, caminhonetes e picapes. 11/12: Desonerao de IOF para o crdito geral sobre o principal contratado ao consumidor, com vigncia em 2009 . 15/12: Desonerao de IRPF, com a criao de alquotas intermedirias mais baixas (7,5% e 22,5%), com vigncia a partir de 1/01/09.
Medidas de Desonerao
30/03: Reduo do IPI sobre material de construo, com vigncia de 1/04/09 a 30/06/09. Prorrogada, em cinco ocasies, at 31/12/11. 30/03: Reduo de alquotas do Regime Especial de Tributao - RET, com vigncia de 31/03/09 a 31/12/13, para projetos no mbito do
Poltica Fiscal
MAR
Programa Minha Casa Minha Vida - PMCMV . Prorrogada at 31/12/2014. 30/03: Reduo da COFINS sobre a venda de motocicletas at 150 cilindradas, com vigncia de 1/04/09 a 30/06/09, prorrogada, em duas ocasies, at 31/03/10.
ABR MAI 2009 JUN NOV
17/04: Reduo do IPI sobre linha branca, com vigncia de 17/04/09 a 15/07/09. Prorrogada, em duas ocasies, at 31/01/10 . 25/05: Desonerao de tributos no mbito do regime aduaneiro especial de exportao e de importao de bens destinados s atividades de
pesquisa e de lavra das jazidas de petrleo e de gs natural - REPETRO.
29/06: Reduo de IPI sobre bens de capital, com vigncia de 1/07/09 a 31/12/09. Prorrogada, em trs ocasies, at 31/12/11. 26/11: Reduo do IPI para mveis e painis de madeira usados na construo de mveis, com vigncia de 27/11/09 a 31/03/10 . 14/12: Desonerao do IPI sobre aerogeradores no setor de Energia Elica, com vigncia de 01/07/09 a 31/12/09, com efeito permanente a
partir de 1/01/10 .
DEZ
15/12: Desonerao de PIS/COFINS no setor de Informtica, com vigncia de 1/01/2010 a 31/12/2014. 15/12: Desonerao de IPI, PIS/COFINS e Imposto de Importao na aquisio de computadores para a rede pblica de ensino, com vigncia a
partir de 16/12/09. gasolina.
2010
FEV
04/02: Reduo das alquotas da CIDE Combustveis, com vigncia de 04/02/10 a 30/04/10, com consequente reduo do preo final da
Fontes: RFB, STN, SPE e Banco Central Elaborao: Ministrio da Fazenda
140
Medidas de Estmulo
05/01: Ampliao dos valores do Programa de Acelerao do Crescimento - PAC, com a incluso de novos empreendimentos nos setores
JAN FEV MAR de logstica, energia e social-urbano, na forma de acrscimos de R$ 142,1 bilhes at 2010. 30/01: Aumento do salrio mnimo para R$ 465,00 no mbito da Poltica de Valorizao do Salrio Mnimo, com vigncia a partir de 1/02/09.
Poltica Fiscal
11/02: Ampliao do prazo do seguro-desemprego, com vigncia em 2009 . 25/03: Programa Minha Casa Minha Vida, com vigncia a partir de 13/04/09. 26/03: Ampliao do Programa Caminho da Escola, no mbito de operaes contratadas at 31/12/10. 28/04: Antecipao dos Recursos Fundeb (Fundo de Manuteno e Desenvolvimento da Educao Bsica e de Valorizao dos Profissionais
da Educao), com vigncia em 2009 e 2010, no valor de R$ 1,06 bilho. Complementao de Recursos Fundeb para Estados nos quais os repasses tenham sido menores que a mdia regional, com vigncia em 2010, no valor de R$ 0,8 bilho. de R$ 2 bilhes em 2009 e de R$ 1,2 bilho em 2010.
2009
ABR
MAI JUL OUT
14/05: Repasse de recursos da Unio para Estados e Municpios, como prestao de apoio financeiro e crdito especial, no valor total 30/07: Atualizao dos valores referenciais e de benefcios do Programa Bolsa Famlia, com vigncia a partir de 01/05/09. 09/10: Reduo da meta do supervit primrio para o setor pblico consolidado, excluindo Petrobras, de 3,3% do PIB para 2,5%
do PIB em 2009.
141
Atuao dos Bancos Pblicos

OUT
Poltica Fiscal
01/10: Antecipao de R$ 5 bilhes ao setor agrcola pelo Banco do Brasil para enfrentar a restrio de crdito ao segmento. 06/10: Ampliao em R$ 5 bilhes da linha de financiamento pr-embarque do BNDES. 22/10: Autorizao do Banco do Brasil e da Caixa Econmica Federal para adquirir participao em instituies financeiras
estrangeiras sem a necessidade de processo de licitao.
2008 NOV
05/11: Nova linha de crdito para o setor agrcola em R$ 1 bilho com operacionalizao pelo Banco do Brasil. 06/11: Governo anuncia R$ 19 bilhes em novas linhas de crdito. O BNDES ficou com a maior parcela, com R$ 10 bilhes em novas
linhas de crdito pr-embarque e para operaes de capital de giro. O Banco do Brasil tem ampliao de R$ 5 bilhes para operaes de capital de giro de pequenas e mdias empresas e outros R$ 4 bilhes para o auxlio de bancos de montadoras. 12/11: Ampliao pela Caixa Econmica Federal em R$ 2 bilhes o crdito para financiamento do varejo para aquisio de bens de consumo e materiais de construo. 25/11: Criao pelo Banco Central de regra que permite que bancos abatam do depsito a prazo o valor investido em CDIs do BNDES.
DEZ JAN MAR 2009 ABR
01/12: Criao de nova linha do BNDES para o financiamento de capital de giro de R$ 6 bilhes. 22/01: Emprstimos do Tesouro Nacional ao BNDES nos valores de R$ 100 bilhes em 2009 e de R$ 80 bilhes em 2010. 10/03: Ampliao pelo Conselho Nacional de Previdncia Social do limite para emprstimo consignado para aposentados. 24/03: Alocao de recursos do FGTS para saneamento e infra-estrutura urbana, com vigncia at 31/12/2009. 16/04: CMN anunciou duas novas medidas, uma voltada liberao de recursos da ordem R$ 12,6 bilhes pelo BNDES para o
agronegcio e outra para a estocagem e produo de lcool em 2009 atravs de uma linha de crdito de R$ 2,3 bilhes. 17/04: Programa Emergencial de Financiamento pelo BNDES a Estados, Municpios e DF, com vigncia a operaes contratadas at 30/06/2011, no valor total de R$ 10 bilhes, dos quais 37% ainda sero desembolsados.
Atuao dos Bancos Pblicos

14/05: Ampliao do Fundo de Garantia para a Construo Naval, com vigncia a partir de 15/05/09. 14/05: Alterao na remunerao do aporte do Tesouro Nacional de R$ 100 bilhes ao BNDES, com vigncia em 2009. 28/05: Ampliao de prazo e incluso de Estados no Programa de Ajuste Fiscal para contratao no valor global de R$ 1,1 bilho, no
Poltica Fiscal
MAI
caso de Estados que no tm contrato de refinanciamento no mbito da lei 9.496/97, e R$ 300 milhes, no caso de financiamentos do BNDES. Ampliao em R$ 40 bilhes dos limites para contratao de operaes de crdito para Estados e Municpios at 31/12/10.
2009 JUN
15/06: Ampliao pelo Banco do Brasil de R$ 11,6 bilhes em linhas de crdito para as pequenas e micro empresas. 29/06: Programa de Sustentao do Investimento - PSI, no valor de R$ 134 bilhes, com reduo das taxa de juros e equalizao por
parte do Governo em operaes de financiamento de mquinas, equipamentos e bens usados na produo, no mbito de operaes contratadas at 31/12/09, cujo prazo foi prorrogado em duas ocasies para at 31/12/11.
AGO DEZ
26/08: Linha de financiamento s exportaes de micro, pequena e mdia empresas - MPMEs, com vigncia a partir de 27/08/09. 15/12: Ampliao do financiamento da indstria naval, com vigncia a partir de 18/12/09.
143
Medidas de Estmulos Monetrios

19/09: Venda de US$ 500 milhes de dlares com compromisso de recompra para instituies financeiras com o objetivo de financiar
SET as exportaes brasileiras. 24/09: Flexibilizao das regras de depsitos compulsrios relativos a operaes de leasing e exigibilidades adicionais (depsitos a prazo) para facilitar as operaes de instituies financeiras menores.
Poltica Fiscal
06/10: Criao de linha internacional de crdito utilizando as reservas internacionais do Banco Central para financiar exportadores. 06/10: Ampliao do escopo de ao do Banco Central facilitando a aquisio de carteira de crdito de instituies financeiras. 08/10: Intensificao da atuao do Banco Central no mercado de cmbio, com venda de moeda estrangeira e nova alterao nos
compulsrios.
2008 OUT
09/10: Regulamentao pelo CMN das regras de auxlio do Banco Central s instituies financeiras. 13/10: Programao de liberao integral de depsitos compulsrios no valor de R$ 100 bilhes para os depsitos a prazo, depsitos
interfinanceiros (leasing) e sobre exigibilidade adicional (compulsrio adicional) de depsitos vista e a prazo. 16/10: Ampliao pelo Banco Central de possibilidades para que as instituies financeiras possam aumentar seus recursos via venda de outros ativos de sua carteira. O CMN tambm autorizou que, nas operaes de emprstimos externos, os recursos sejam direcionados para comrcio exterior. Autorizao do Banco Central para receber debntures de empresas no financeiras nas operaes de redesconto. 27/10: Desconto sobre os compulsrios em depsitos vista para instituies que anteciparem contribuies junto ao Fundo Garantidor de Crdito - FGC. 29/10: Federal Reserve dos EUA e Banco Central do Brasil anunciaram linha de swap de reais por dlares no montante de US$ 30 bilhes. Ampliao de linhas para a construo civil pela Caixa Econmica Federal. 30/10: Alterao de regras para recolhimento dos depsitos a prazo, diminuindo a proporo dos compulsrios em ttulos e aumentando a participao em espcie.
144
Medidas de Estmulos Monetrios

04/11: Alterao de regras de leiles de dlares por parte do Banco Central para que instituies participem de leiles sem apresentar
NOV 2008 DEZ garantias em ttulos. 13/11: Alterao de regras de recolhimento de compulsrios de exigibilidade adicional, permitindo depsitos em ttulos pblicos a partir de 1/12/08.
Poltica Fiscal
17/12: Utilizao de reservas internacionais para o financiamento do comrcio exterior, com vigncia para dvidas vincendas entre
1/10/08 e 31/12/09. 17/12: Liberao de recursos do Fundo Garantidor de Crdito, com vigncia a partir de 19/12/08.
JAN MAR 2009 MAI JUN
21/01: Incio do processo de reduo da SELIC a partir de 13,75% a.a., em jan/09, at 8,25% a.a., em jun/09. 26/03: Depsitos a prazo com garantia especial do Fundo Garantidor de Crdito, com vigncia a partir de 1/04/09. 14/05: Ampliao do Fundo de Garantia para a Construo Naval, com vigncia a partir de 15/05/09. 09/06: Criao de dois Fundos Garantidores de Crdito, com vigncia a partir de 2009. 29/06: Reduo da TJLP, com vigncia a partir de 1/07/09.
145
PERSPECTIVA
Tabelas
Composio do Produto Interno Bruto

Produto Interno Bruto Perodo base: 4T 10 Agropecuria Indstria xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx Extrativa Mineral Transformao Construo Civil Servios Comrcio Transporte, Armazenagem e Correio Servios de Informao PIB (a preos de mercado) Consumo das Famlias Consumo da Administrao Pblica Formao Bruta de Capital Fixo Exportaes de Bens e Servios Importaes de Bens e Servios (-) Variao do trimestre/ trimestre anterior Com ajuste sazonal (%) 3T 10 -0,8 -0,3 1,0 0,7 2,5 -0,3 0,7 3,6 3,9 Variao em relao ao mesmo perodo do ano anterior (%) 4T 09 1,1 4,3 14,8 2,4 6,2 4,6 7,5 5,3 4,8 5,0 7,5 1,2 12,3 13,5 27,2 Acumulado no Ano 6,5 10,1 15,7 9,7 11,6 5,4 10,7 8,9 3,8 7,5 7,0 3,3 21,8 11,5 36,2 2009 / 2008 -4,6 -6,4 -1,1 -8,2 -6,3 2,2 -1,8 -2,5 3,8 -0,6
Atividade Econmica
4,2 3,9 -10,3 -10,2 -11,5
Dados em: %
148
148
Comrcio varejista
Atividade Econmica
Pesquisa Mensal do Comrcio (IBGE) Ms base : Dez 10 Comrcio Varejista
Com ajuste sazonal Variao em relao (%) Ms anterior: Nov 10 0,0 1,1 -0,3 3,4 1,4 2,3 4,7 3,2
Sem ajuste sazonal Variao em relao ao mesmo perodo do ano anterior (%) Dez 10 10,1 6,2 6,4 10,2 18,3 14,8 25,6 16,0 Acumulado Acumulado no ano em 12 Meses 10,9 6,6 9,0 10,7 18,3 12,2 14,1 15,6 10,9 6,6 9,0 10,7 18,3 12,2 14,1 15,6
Combustveis e Lubrificantes Hiper., Superm., prod. alimentcios, bebidas e fumo Tecidos, Vesturio e Calados Mveis e Eletrodomsticos
Comrcio Varejista Ampliado
Veculos Motos, Partes e Peas Material de Construo
Dados em: %
149
149
Produo Industrial
Produo Industrial Fsica (IBGE) Ms base: Jan 11 INDSTRIA GERAL Indstria Extrativa Mineral Indstria de Transformao Bens de Capital BK para fins industriais seriados no-seriados BK agrcolas BK peas agrcolas BK para construo BK para o setor de energia eltrica BK equipamentos de transporte BK de uso misto Bens Intermedirios Bens de Consumo Durveis Bens de Consumo Semi and No Durveis
Atividade Econmica
Com ajuste sazonal Variao em relao (%)

Ms anterior: Dez 10 0,2 -0,8 0,4 1,8 -0,4 6,0 0,2 Mdia do trimestre -0,4 0,6 0,4 2,4 -
Sem ajuste sazonal Variao em relao ao mesmo perodo do ano anterior (%)
Jan 09 2,5 5,5 2,3 9,1 6,4 7,2 2,6 -5,4 5,3 23,6 -2,8 8,3 9,8 0,9 6,1 0,8 Acum. ano 2,5 5,5 2,3 9,1 6,4 7,2 2,6 -5,4 5,3 23,6 -2,8 8,3 9,8 0,9 6,1 0,8 Acum. 12 Meses 9,4 12,1 9,2 20,4 20,8 25,3 0,5 28,4 13,8 85,0 -1,9 26,1 12,8 9,9 8,5 4,8
0,5 3,3 -0,5
Dados em: %
150
150
Vendas Industriais
Com Ajuste Sazonal Variao em relao (%)
Vendas Industriais (CNI) Dez 10 Faturamento Real Horas Trabalhadas na Produo Embalagens ABPO Jan 11 Expedio de Papel Ondulado Veculos-Anfavea Jan 11 Produo Autoveculos Licenciamento Autoveculos (nacionais e importados) Exportaes de Autoveculos Sondagem da Indstria de Transformao (FGV) Jan 11 Produo Prevista Nvel de emprego previsto Demanda interna Demanda externa Estoques Nvel de utilizao da capacidade * Ms anterior -0,6 -2,2 Ms anterior -0,6 Ms anterior 10,6 10,1 9,5 Mdia do trimestre 1,4 0,3 Mdia do trimestre 2,5 Mdia do trimestre 22,0 8,0
Atividade Econmica
Sem Ajuste Sazonal Variao em relao ao mesmo perodo do ano anterior (%)
Dez 09 6,1 3,4 Jan 11 2,0 Fev 11 24,0 24,1 Acum. Ano 9,9 7,1 Acum. Ano 11,1 Acum. Ano 15,3 12,8 16,4 Acum. Ano -0,4 4,4 -1,3 16,0 0,0 83,4 Acum. 12 Meses 9,9 7,1 Acum. 12 Meses 10,6 Acum. 12 Meses 13,2 13,2 49,4
-4,6 21,5 Variao em relao ao mesmo perodo do ano anterior (%) Dez 10 Jan 11 Fev 11 -1,8 0,9 -1,6 5,5 7,3 1,7 4,3 -0,9 -1,7 21,7 16,9 15,1 2,0 1,0 -1,0 85,3 83,1 83,7
Acum. 12 Meses 4,1 15,2 17,9 23,4 5,7 84,9
Dados em: % * O clculo do NUCI considerou a mdia do ano nos ltimos 12 meses e os trs ltimos valores mensais
Fonte: CNI, ABPO, FGV e Anfavea Elaborao: Ministrio da Fazenda
151
151
Perfil das Classes Econmicas

Perfil das classes econmicas Classe AB Classe C
Definio de classes econmicas (R$ a preos de 2009) Limite inferior Limite superior Dados gerais - 2009 Massa de renda (%) Populao (milhes de indivduos) xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx Posio na ocupao - 2009 Inativo Empregado com carteira Empregado sem carteira Conta prpria Empregador Funcionrio Pblico Outros Educao (%) - 1992 a 2009 Educao mdia (pop. com 25 anos ou mais) Frequenta ou frequentou curso superior Bens e servios (%) - 1992 a 2009 Casa prpria financiada Mais de 3 banheiros Televiso Geladeira Mquina de lavar roupa Lixo coletado diariamente Rede de esgoto Computador com internet Celular 4854 ou mais 44,1 19,97 30,53 21,11 4,85 11,89 9,81 16,84 4,97 12,00 47,67 7,74 13,24 99,54 99,69 85,72 91,85 72,02 75,82 95,92 1126 4854 46,3 94,93 34,84 22,96 6,75 11,85 2,14 7,09 14,37 7,18 10,47 4,97 1,07 97,62 97,49 53,22 87,46 57,78 33,9 86,23
Classe D
541 1126 7,8 44,45 43,56 11,77 6,68 11 0,55 3,19 23,25 5,46 2,07 2,98 0,23 96 92,5 24,96 76,97 40,45 9,69 77,23
Classe E
0 541 1,8 28,84 48,05 4,31 4,47 11,05 0,55 1,61 29,96 4,98 2,44 1,69 0,35 91,16 79,82 16,48 64,2 30,65 6,73 62,81
Definio de classes econmicas Rendimentos mensais (R$ a preos de 2009)

Inferior Superior
Classe E2 Classe E1 Classe D2 Classe D1 Classe C2 Classe C1 Classe B2 Classe B1 Classe A2 Classe A1
0 420 705 802 1126 1888 4854 4902 6329 9366
420 705 802 1126 1888 4854 4902 6329 9366 ou mais
Dados em: % e R$, a preos de 2009

152
Quadro de inflao
Indicador IPCA Alimentao e Bebidas Habitao Artigos de Residncia Vesturio Transporte Sade e Cuidados Pessoais Despesas Pessoais Educao Comunicao INPC IPC - FIPE ndice Geral IGP - M ndice Geral IGP-DI ndice Geral IPA IPA Agrcola IPA Industrial IPC INCC ICV - DIEESE - ndice Geral Fev 11 0,8 0,23 0,32 0,44 -0,25 0,46 0,31 1,43 5,81 0,49 0,54 Fev 11 0,60 Fev 11 1,0 Fev 11 0,96 1,23 2,6 0,73 0,49 0,28 1,28 Jan 11 0,83 1,16 0,61 0,25 0,12 1,55 0,47 0,83 0,3 0,29 0,94 Jan 11 1,15 Jan 11 0,79 Jan 11 0,98 0,96 1,9 0,62 1,27 0,41 0,65 Fev 10 0,78 0,96 0,31 0,36 -0,52 0,79 0,23 0,4 4,53 0,03 0,7 Fev 10 0,74 Fev 10 1,18 Fev 10 1,09 1,38 1,46 1,35 0,68 0,36 1,72 2010 5,91 10,39 4,98 3,51 7,51 2,41 5,06 7,37 6,21 0,86 6,47 2010 6,40 2010 11,32 2010 11,31 13,84 25,60 10,13 6,23 7,77 6,91 2009 4,31 3,17 5,68 3,05 6,11 2,37 5,37 8,03 6,11 1,07 4,11 2009 3,65 2009 -1,71 2009 -1,44 -4,09 -3,16 -4,43 3,93 3,25 4,04 Ac. 12 meses 6,01 9,62 5,34 3,43 7,60 2,18 5,26 8,52 7,56 1,62 6,36 Ac. 12 meses 6,05 Ac. 12 meses 11,30 Ac. 12 meses 11,13 13,68 29,84 8,65 6,01 7,44 6,44 Expectativas 2011* 5,8 nd nd nd nd nd nd nd nd nd 5,9 Expectativas 2011* 5,50 Expectativas 2011* 6,7 Expectativas 2011* 6,66 6,89 nd nd nd nd nd
Inflao
Dados em: % nd = no disponvel * Expectativa FOCUS de 18 de fevereiro de 2011

Fonte: DIEESE, IBGE, FGV e Banco Central Elaborao: Ministrio da Fazenda
153
Mercado de Crdito
Mercado de Crdito (%PIB)
Volume Total de Crdito Recursos Direcionados Recursos Livres
Juros e Crdito
Nov 10
Participao %
Variao (pp) ante Variao (pp) ante

Dez 09 Nov 09 1,8 1,7 0,1
Mercado de Crdito (R$ bilhes)
46,3 15,9 30,3
100,0 34,4 65,6
1,9 1,5 0,4
Nov 10
Participao %
Variao (%) ante Variao (%) ante

Dez 09 Nov 09
Crdito do Sistema Financeiro Volume Total de Crdito (Saldos em Final de Perodo) ao Setor Pblico ao Setor Privado Indstria Habitao Rural Comrcio Pessoas Fsicas Outros Servios 1.678,6 67,0 1.611,6 359,8 133,5 122,5 168,9 538,9 288,0 100,0 4,0 96,0 21,4 8,0 7,3 10,1 32,1 17,2 18,69 13,66 18,91 18,07 45,35 9,11 23,92 16,52 16,28 20,92 18,24 21,03 18,82 53,88 8,79 26,16 17,65 21,29
Dados em: % do PIB e R$ bilhes

154
Operao de Crdito - Recursos Direcionados

Operaes de Crdito - Recursos Direcionados
Mercado de Crdito Nov 10 Volume Total de Crdito (Saldos em Final de Perodo) BNDES Rural (exclui leasing e os financiamentos diretos e repasses do BNDES) Habitao (com pessoas fsicas e cooperativas habitacionais) Outros (FCO, bancos de desenvolvimento e agncias de fomento) Operaes de Crdito - Segmento Livre Volume Total de Crdito (Saldos em Final de Perodo) s Pessoas Fsicas s Pessoas Jurdicas Recursos Domsticos Recursos Externos Segmento Livre - Novas Concesses de Crdito Volume Total de Concesses s Pessoas Fsicas Crdito Pessoal (inclui as operaes consignadas) Aquisio de Bens Carto de Crdito s Pessoas Jurdicas Capital de giro Conta Garantida Aquisio de Bens ACC Repasses Externos R$ bilhes 577,7 353,3 84,9 126,6 12,9 1101,0 549,2 551,7 499,4 52,3 184,0 75,6 15,9 13,1 18,7 108,4 25,2 33,6 4,7 6,5 0,7 % 34,4 21,0 5,1 7,5 0,8 65,6 32,7 32,9 29,7 3,1 100,0 41,1 8,6 7,1 10,2 58,9 13,7 18,3 2,6 3,5 0,4 Variao (%) Variao (%) ante Dez 09 ante Nov 09 25,64 30,47 24,82 31,71 7,84 3,61 44,88 53,59 21,10 26,68 15,34 16,90 13,84 16,20 -4,67 14,53 21,48 32,10 59,83 16,13 10,13 16,15 13,36 63,92 27,79 2,27 16,45 18,07 14,87 18,14 -9,09 11,75 23,02 21,78 63,66 30,48 5,03 3,39 10,45 62,12 39,18 129,69
Juros e Crdito
Dados em: % e R$ bilhes

155
Economia dos Pases do G20 1

PIB (% anual) 2 Estados Unidos Japo China Reino Unido Canad Zona do Euro Frana Alemanha Itlia Rssia Turquia Austrlia ndia Indonsia Coria do Sul Argentina Brasil Mxico Arbia Saudita frica do Sul 2010 2,9 4,2 10,3 1,6 2,9 1,7 1,5 3,5 1,1 3,7 8,1 2,9 9,1 5,9 6,1 8,2 7,7 5,0 3,8 2,8 2011 3,1 1,5 9,0 1,8 2,6 1,5 1,5 2,6 1,1 4,3 5,2 3,2 9,0 6,0 3,9 5,2 4,3 3,5 3,9 3,7 Produo Industrial 5,9 4,6 13,5 3,3 5,0 7,4 7,0 9,9 4,1 6,3 16,9 5,0 2,7 4,2 9,8 10,6 2,7 5,3 nd 4,6 Posio Dez Dez Dez Nov Nov Nov Dez Dez Nov Dez Dez 3T10 Nov Nov Dez Dez Dez Nov nd Nov Inflao (anualizada) 1,5 -0,8 4,6 3,7 2,4 2,4 1,8 1,9 2,1 9,6 4,9 2,7 9,7 7,0 4,1 10,9 6,0 3,8 5,3 3,5 Posio Dez Dez Dez Dez Dez Jan Dez Jan Jan Jan Jan 4T10 Dez Jan Jan Dez Jan Jan Jan Dez Taxa de Desemprego 3, % 9,0 4,9 9,6 7,9 7,8 10,0 9,7 7,4 8,6 7,2 11,2 5,0 10,8 7,1 3,6 7,5 5,3 4,9 nd 24 Posio Jan Dez 2009 Nov4 Jan Dez Dez Jan Dez Dez5 Out5 Jan 2010 Ago Dez 3T10
5
Edio The Economist 03 de fevereiro de 2010 Estimativa The Economist / EIU Definio nacional
2 3 4 5
ltimos 3 meses Sem ajuste sazonal
nd = No Disponvel Dados em: R$ bilhes e %

Dez5 Dez5 nd 4T105
156
Resultado do Setor Pblico - Acima da linha
Poltica Fiscal
2002 Receita Bruta Transferncias para Estados e Municpios Receita Lquida Total Despesas Primrias Pessoal e encargos Transferncia de Renda** Investimentos Custeio com sade e educao Demais despesas de custeio Resultado Primrio Recorrente Operaes No Recorrentes*** Resultado Primrio Final Receita Lquida menos Transferncias 21,66 3,8 17,86 15,72 4,81 6,82 0,83 1,83 1,43 2,14 2,14 11,03
2003 20,98 3,54 17,44 15,14 4,46 7,18 0,31 1,71 1,48 2,3 2,3 10,26
2004 21,61 3,48 18,13 15,59 4,31 7,65 0,47 1,71 1,45 2,54 2,54 10,48
2005 22,74 3,91 18,84 16,38 4,3 8,07 0,48 1,78 1,76 2,45 2,45 10,76
2006 22,94 3,92 19,02 16,96 4,45 8,44 0,64 1,69 1,73 2,06 2,06 10,58
2007 23,25 3,97 19,29 17,12 4,37 8,52 0,72 1,77 1,74 2,17 2,17 10,77
2008 23,85 4,43 19,42 16,57 4,35 8,22 0,87 1,76 1,37 2,85 -0,47 2,38 11,2
2009 23,21 4,01 19,20 17,96 4,76 8,88 1,01 1,92 1,36 1,24 1,24 10,32
2010 23,10 3,85 19,26 17,97 4,55 8,77 1,22 2,01 1,38 1,29 0,87 2,16 10,48
Variao 2010-02 1,44 0,05 1,40 2,25 -0,26 1,95 0,39 0,18 -0,05 -0,85 0,87 0,02 -0,55 Edio Especial | Ano 2010
Dados em: % do PIB

Fonte: SPE/Ministrio da Fazenda Elaborao: Ministrio da Fazenda
157
Resultado do Setor Pblico - Abaixo da linha
Poltica Fiscal
Resultado do Setor Pblico (abaixo da linha) Dez 10 I. Resultado Primrio I.1.Governo Central I.2. Estados e Municpios I.3 Empresas Estatais I.3.1. Federais I.3.2. Estaduais I.3.3. Municipais II. Juros Nominais* III. Resultado Nominal* 10.853 15.404 -3.923 -628 -424 -295 91 -19.536 -8.683
R$ milhes Ac. Ano 101.696 78.723 20.635 2.338 -624 2.740 221 -195.369 -93.673 12 meses 101.696 78.723 20.635 2.338 -624 2.740 221 -195.369 -93.673 2009 2,03 1,33 0,66 0,04 -0,05 0,08 0,01 -5,37 -3,34
% do PIB Ac. Ano 2010 2,78 2,15 0,56 0,06 -0,02 0,07 0,01 -5,34 -2,56 12 meses 2009 2010 2,03 1,33 0,66 0,04 -0,05 0,08 0,01 -5,37 -3,34 2,78 2,15 0,56 0,06 -0,02 0,07 0,01 -5,34 -2,56
Dados em: R$ milhes e % do PIB * Sem desvalorizao cambial

158
Dvida Lquida do Setor Pblico - Saldos em final de perodo

Dvida Lquida do Setor Pblico (saldos em final de perodo) I. Setor Pblico
I.1. Governo Central I.2. Estados e Municpios I.3. Empresas Estatais
Poltica Fiscal
R$ milhes 2007 902.392

816.681 373.323 -287.616
% do PIB 2010 1.475.820

1.001.117 450.766 23.937
2008 1.168.238
728.327 414.954 24.958
2009 1.362.711
932.535 406.404 23.771
2007 33,91
30,69 14,03 -10,81
2008 38,53
24,02 13,69 0,82
2009 42,78
29,28 12,76 0,75
2010 40,44
27,43 12,35 0,66
Dvida Lquida do Setor Pblico Composio por Indexador I. Ttulos indexados Taxa over-Selic II. Ttulos pr-fixados III. Ttulos indexados ndices de preos IV. Ttulos indexados a taxa de cmbio
IV.1. Divida Interna IV.2. Dvida Externa
% do Total (composio) 2007 47,8 38,6 27,1 -17,5

-0,3 -17,2
2008 59,0 34,8 32,2 -30,3

-0,9 -29,3
2009 62,8 35,3 29,5 -24,7

-2,5 -22,2
2010 63,5 41,8 30,3

-27,5
-2,4 -25,1
V. Outros
4,0
4,1
-3,0
-8,0
Dados em: % do PIB, % do total e R$ bilhes

159
Glossrio - Instituies
ABPO Anfavea BCB BCBS BNDES CMN CNI CRB CVM DIEESE FGV FIESP FIPE Associao Brasileira de Papelo Ondulado Associao Nacional de Veculos Automotores Banco Central do Brasil Comit da Basilia para Superviso Bancria Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico-Social Conselho Monetrio Nacional Confederao Nacional da Indstria Commodity Research Bureau Comisso de Valores Mobilirios Departamento Intersindical de Estatsticas e Estudos Socioeconmicos Fundao Getlio Vargas Federao das Indstrias do Estado de So Paulo Fundao Instituto de Pesquisas Econmicas FMI IBGE INSS IPEA LCA MDIC RFB SAIN SEAE SPE STN SEAE Fundo Monetrio Internacional Instituto Brasileiro de Georgrafia e Estatstica Instituto Nacional da Seguridade Social Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada Consultoria LCA Ministrio do Desenvolvimento Indstria e Comrcio Exterior Receita Federal do Brasil Secretaria de Assuntos Internacionais Secretaria de Acompanhamento Econmico Secretaria de Poltica Econmica Secretaria do Tesouro Nacional Secretaria de Acompanhamento Econmico
Glossrio - Termos
BRIC Caged DI DLSP DPF FBKF IED ICV IGP-DI IGP-M INCC INPC IPA IPC IPCA IPI PAC PEA PIB Brasil, Rssia, ndia e China Cadastro Geral de Empregados e Desempregados Depsito Interfinanceiro Dvida Lquida do Setor Pblico Dvida Pblica Federal Formao Bruta de Capital Fixo Investimento Estrangeiro Direto ndice do Custo de Vida / DIEESE ndice Geral de Preos Oferta Interna / FGV ndice Geral de Preos Mercado / FGV ndice Nacional de Custo da Construo Civil / FGV ndice Nacional de Preos ao Consumidor / IBGE ndice de Preos no Atacado / IBGE ndice de Preos ao Consumidor / IBGE ndice de Preos ao Consumidor Amplo / IBGE Imposto de Produtos Industrializados Programa de Acelerao do Crescimento Populao Economicamente Ativa Produto Interno Bruto COFINS PIS/PASEP CSLL CIDE NUCI ICI ICS RAIS MERCOSUL PMC PNAD Selic SUS CRI FIDC FIP CDA CPMF Pesquisa Mensal do Comrcio / IBGE Pesquisa Nacional por Amostra de Domcilios Sistema Especial de Liquidao e Custdia Sistema nico de Sade Certificado de Recebveis Imobilirios Fundo de Investimentos em Direitos Creditrios Fundos de Investimentos em Participaes Certificado de Depsitos em Aes Contribuio Provisria sobre Movimentaes Financeiras Contribuio para o Financiamento da Seguridade Social Programa de Integrao Social Contribuio Social sobre o Lucro Lquido
Contribuio de Interveno no Domnio Econmico Nvel de Utilizao da Capacidade Instalada ndice de Confiana da Indstria ndice de Confiana de Servios Relao Anual de informaes Sociais Mercado Comum do Sul
161
Presidente da Repblica: Dilma Vana Rousseff Ministro da Fazenda: Guido Mantega Secretrio-Executivo: Nelson Barbosa Chefe de Gabinete do Ministro: Marcelo Fiche Produo e Execuo Assessor Especial do Ministro: Jos Gilberto Scandiucci Filho Assessores do Ministro: Lgia Ourives, Adriano Seabra, Guilherme Macedo, Ilan Souza, Pedro Maciel e Renede Matos Consultor: Srgio Gobetti Estagirio: Erno Paulinyi Jr. Arte Projeto Grfico: Viviane Barros Arte da capa e entre captulos: Andr Nbrega Diagramao: Alline Luz, Rafael Lewin e Viviane Barros Apoio Tcnico Assesssoria de Comunicao Social - ACS Secretaria de Poltica Econmica - SPE Secretaria do Tesouro Nacional - STN Secretria de Assuntos Internacionais - SAIN Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada - IPEA www.fazenda.gov.br Finalizado em 11.03.2011

Economia Brasileira em Perpectiva Especial 10

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Ministrio da Fazenda

139 147 160

Um balano da dcada de 2000

Edio Especial | Ano 2010 7

Edio Especial | Ano 2010 8

Edio Especial | Ano 2010 9

Edio Especial | Ano 2010 10

Edio Especial | Ano 2010 11

Edio Especial | Ano 2010 12

Dinamismo econmico e investimentos

Edio Especial | Ano 2010 14

PIB 2010: o maior crescimento dos ltimos 24 anos

Fonte: IBGE Elaborao: Ministrio da Fazenda

A partir de 2006, a demanda domstica passou a crescer acima do PIB

6,1 5,2 3,2 4,0

Edio Especial | Ano 2010

Investimentos crescem em ritmo trs vezes superior ao do PIB em 2010

3,3 Consumo do Governo

Dados em: % anual

Formao Bruta Consumo das de Capital Fixo Famlias

Consumo das famlias aceleram-se no 4 trimestre

2,6 1,4 -1,6 -0,8

1,7 3,6 -0,6 -0,3

1,4 1,1 0,9 1,0

1,8 1,1 1,8 2,5

4,0 3,9 3,1 0,7

3,4 1,2 4,2 3,6

8,1 5,7 7,1 3,9

Edio Especial | Ano 2010

Fonte: IBGE Elaborao: Ministrio da Fazenda

Recuperao do investimento e da poupana

Taxa de Investimento e de Poupana Bruta (% do PIB)

Edio Especial | Ano 2010

Taxa de poupana bruta Taxa de investimento Dados em: % do PIB

Fonte: IBGE Elaborao: Ministrio da Fazenda

Efetividade da poltica anticclica

Consumo e Investimento (nmero-ndice, com ajuste sazonal) (mdia 2006 = 100)

Edio Especial | Ano 2010

Investimentos devem alcanar 24% do PIB em 2014

Edio Especial | Ano 2010

Fonte: Ministrio da Fazenda Elaborao: Ministrio da Fazenda

Evoluo do investimento industrial brasileiro

Dados em: milhes de reais, a preos de 2010 (IPCA)

* Estimativa ** Estimativa do investimento planejado

Expanso da produo industrial liderada pelos bens de capital

3,1 14,3 -7,4 -17,4

Bens de Capital Indstria Geral Dados em: % anual, acumulada no ano

Indstria mantm ajuste de estoques, com queda das exportaes

Edio Especial | Ano 2010

110 105 100 95 90

Dados em: nmero-ndice, com ajuste sazonal (mdia 2002 = 100)

Indstria cresceu 28,5% desde 2003

Edio Especial | Ano 2010

Confiana da indstria volta a subir em dezembro

ndice de Confiana da Indstria (pontos, com ajuste sazonal)

Dados em: pontos, com ajuste sazonal

Utilizao da capacidade instalada segue estvel na mdia dos setores

84,5 83,5 82,6

Edio Especial | Ano 2010

Vendas de veculos apresentam novo recorde

Licenciamento de Autoveculos (milhares de unidades)

258,1 234,4 199,4

Dados em: milhares de unidades