FORMULARIO OFICIAL CURSO: ADMINISTRACIN FINANCIERA 3

ADMINISTRACIN FINANCIERA 3 SESIN 1 Rendimiento + ( 1) 1 Dnde = Tasa de rendimiento real, esperada orequerida = Efectivo (flujo) recibido de la inversin en el activo durante el perodo de t-1 a t. = Precio (valor) del activo en el tiempo t 1= Precio (valor) del activo en el tiempo t-1 = Desviacin estndar

) 2 = (
=1

Dnde: = rendimiento del j-simo resultado = probabilidad de que ocurra el resultado j-esimo n= nmero de resultados considerados = El valor esperado de un rendimiento Valor esperado de un rendimiento

=
=1

Donde: = rendimiento del j-simo resultado = probabilidad de que ocurra el resultado j-esimo n= nmero de resultados considerados

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Coeficiente de variacin =

Dnde: = El valor esperado de un rendimiento = Desviacin Estandar Riesgo total de un valor Riesgo no diversificable + Riesgo diversificable Coeficiente Beta

= (1 1 ) + (2 2 ) + + ( ) =
=1

= + [ ( )] Dnde: = rendimiento requerido sobre el activo j. = tasa de rendimiento libre de riesgo. 1 = coeficiente beta o ndice no diversificable para el activo j. = rendimiento del mercado; rendimiento sobre la cartera de activos del mercado. ADMINISTRACIN FINANCIERA 3 SESIN 2 Valuacin bsica de obligaciones

0 = [
=1

1 1 ] + [ ] (1 + ) (1 + )

Dnde: 0= Valor del bono en el tiempo I = Inters anual pagado en dlares n = nmero de aos al vencimiento M = valor a la par en dlares = Rendimiento requerido del bono
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ADMINISTRACIN FINANCIERA 3 SESIN 3 Clculo de acciones comunes adicionales que se puede vender sin aprobacin de accionistas Total de acciones autorizadas (total acciones emitidas acciones en tesorera) Ecuacin bsica para valuacin de acciones 1 2 0 = + + + 1 2 (1 + ) (1 + ) (1 + ) Dnde: P0 = Valor actual de las acciones comunes Dt = Dividendo esperado por accin al final del ao t Ks = Rendimiento requerido de acciones comunes Modelo de crecimiento cero 0 = 1

Dnde: 0 = Valor actual de las acciones comunes D1 = Monto del dividendo anual Ks = Rendimiento requerido de acciones comunes Modelo de crecimiento constante 0 = 1

Dnde: P0 = Valor actual de las acciones comunes D1 = Monto del dividendo anual Ks = Rendimiento requerido de acciones comunes g = Tasa de crecimiento constante

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ADMINISTRACIN FINANCIERA 3 SESIN 4 Flujo de efectivo relevante para decisiones de reemplazo Inversin inicial necesaria para adquirir un activo nuevo. Entradas de efectivo operativas del activo nuevo. Flujos de efectivo despus de impuestos al agotarse el activo nuevo. Entradas de efectivo despus de impuestos que resultan de la liquidacin del activo viejo. Entradas de efectivo operativas del activo viejo. Flujos de efectivo despus de impuestos al agotarse el activo viejo.

Inversin Inicial

Entradas de efectivo operativas Flujo de efectivo terminal

= =

Frmula bsica para determinar la inversin inicial Costo por instalacin del activo nuevo -Beneficios despus de impuestos obtenidos de la venta del activo existente = Inversin Inicial Dnde: Costo por instalacin del activo nuevo =
Costo del activo nuevo + Costo de instalacin

Beneficios despus de impuestos obtenidos de la venta del activo existente=

Beneficios obtenidos de la venta del activo existente Impuesto sobre la venta del activo existente Cambio del capital de trabajo neto

Valor en libros (Costo del activo + Costo de instalacin del activo) Depreciacin acumulada Frmula bsica para determinar el flujo de efectivo terminal
Ingresos despus de impuestos obtenidos de la venta del activo nuevo - Ingresos despus de impuestos obtenidos de la venta del activo viejo = Flujo de efectivo terminal

Dnde: Ingresos despus de impuestos obtenidos de la venta del activo nuevo=

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Ingresos obtenidos de venta del activo nuevo Impuesto sobre la venta del activo nuevo

Ingresos despus de impuestos obtenidos de la venta del activo viejo =

Ingresos obtenidos de la venta del activo viejo Impuesto sobre la venta del activo viejo Cambio del capital de trabajo neto

ADMINISTRACIN FINANCIERA 3 SESIN 6 Valor presente neto VPN = valor presente de entradas de efectivo - inversin inicial Tasa de rendimiento ajustada al riesgo

=
=1

0 (1 + )

ADMINISTRACIN FINANCIERA 3 SESIN 7 Aproximacin del costo = +

+ 2

Dnde: I = Inters anual en dlares = beneficios netos obtenidos de la venta de la deuda (bono) n = Nmero de aos al vencimiento del bono Costo de la deuda despus de impuestos = (1 ) Costo de acciones preferentes =

Dnde: kp = El costo de las acciones preferentes Dp = Dividendo anual en dlares Np = Beneficios netos obtenidos de la venta de acciones

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Costo del capital contable en acciones comunes = 1 + 0

Dnde: Ks = Retorno requerido de acciones comunes 1 = Dividendo por accin esperado al final del ao 1 P0 = Valor de acciones comunes g = Tasa de crecimiento constante de dividendos Modelo de precios de activos de capital = + [ ( )] Dnde: = Tasa de retorno libre de riesgo km =Retorno de mercado; retorno de la cartera de mercado de activos Costo de las ganancias retenidas kr = ks Dnde: kr = Costo de las ganancias retenidas ks = Retorno requerido de acciones comunes El costo de nuevas emisiones de acciones comunes = 1 +

Dnde: kn = Costo de las nuevas emisiones de acciones comunes 1 = Dividendo por accin esperado al final del ao 1 = Beneficios netos obtenidos de la venta de nuevas acciones comunes = Tasa de crecimiento constante de dividendos

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Costo de capital promedio ponderado = ( ) + ( ) + ( ) Dnde: wi = Proporcin de la deuda a largo plazo en la estructura de capital wp = Proporcin de acciones preferentes en la estructura de capital ws = Proporcin de capital en acciones comunes en la estructura de capital wi + wp + ws = 1.0 Clculos de los puntos de ruptura =

Dnde: = Punto de ruptura de la fuente de financiamiento j = Monto de los fondos disponibles de la fuente de financiamiento j a un costo especifico = Ponderacin de la estructura de capital (establecida en forma decimal) de la fuente de financiamiento ADMINISTRACIN FINANCIERA 3 SESIN 8 Punto de equilibrio operativo = Dnde: Q = punto de equilibrio operativo FC = Costo operativo fijo por periodo VC = Costo operativo variable por unidad P = Precio de venta por unidad Grado de apalancamiento operativo =

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GAO al nivel de venta base ( ) ( ) Dnde: Q = punto de equilibrio operativo FC = Costo operativo fijo por periodo VC = Costo operativo variable por unidad P = Precio de venta por unidad Grado de apalancamiento financiero = GAF a nivel de base de EBIT ( Grado de apalancamiento total = GAT al nivel de ventas base
1 1

( )
1 1

( ) ( Estructura de capital ptima =

(1 ) =

Dnde: EBIT = Ganancias antes de intereses e impuestos T = Tasa fiscal

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NOPAT = Utilidad operativa neta despus de impuestos, la cual es la utilidad operativa despus de impuestos disponible para los tenedores de deuda y capital propio = Costo de capital promedio ponderado

Clculo del valor en la seleccin de la estructura de capital ptima 0 = ADMINISTRACIN FINANCIERA 3 SESIN 9 No tiene frmulas

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