VALORACION ECONOMICA DE LOS RESULTADOS DE LA INNOVACION

Alumno Pablo Daniel Longhi

Docentes Francisco Sobrero Sergio Hauque

Carrera de Posgrado Especializacin en Vinculacin y Gestin Tecnolgica 2011

Explique brevemente los enfoques desde el pasado, desde el presente y desde el futuro para intentar acercarnos al valor de los resultados de una innovacin. Analice sus similitudes y diferencias. Pueden obtenerse resultados iguales desde los tres enfoques? Enuncie un caso de ejemplo concreto en que la valoracin sea ms conveniente de ser realizada para cada uno de dichos enfoques

Desde el pasado Se puede calcular el valor presente de una innovacin a travs de los costos incurridos para obtenerla; como el costo de crear o el costo de sustituir (coste de reposicin de ese activo intangible concreto o como el costo de cambiar de una tecnologa a otra). Este mtodo de valoracin parte del principio de que existe algn tipo de relacin entre el costo y el valor. Este valor presente de los costos se obtiene por los flujos pasados, como as tambin de los costos financieros, que son los que se originan por la obtencin de recursos ajenos que la empresa necesita para su desenvolvimiento en la obtencin de la innovacin (costo de los intereses que la compaa debe pagar por los prstamos). Desde esta perspectiva es importante tener en cuenta tambin el costo de oportunidad, tambin es conocido como el valor de la mejor opcin no realizada, que tiene ingerencia en el valor presente ya que representa lo que hemos dejado de ganar por haber elegido esta alternativa y no otra. O de otra manera, a la utilidad que nos hubiera dado (y que hemos perdido) esa otra alternativa a la cual hemos renunciado.

Desde el presente A veces, es posible valorar los activos intangibles por referencia al valor libre de mercado en donde existe evidencia de precios a los cuales esos activos han cambiado de propietario. Uno de los problemas que se presenta en este mtodo es la inexistencia de informacin histrica sobre precios pagados por activos intangibles individuales de similares caractersticas al que se quiere valorar. Es vlido cuando el activo en cuestin no es nico y hay suficientes transacciones comparables en el mercado. Un precio cotizado para un activo idntico en un mercado activo proporciona la estimacin ms confiable del valor razonable de un activo intangible. Para el caso de una innovacin este importe puede ser deducido por el resultado de transacciones recientes de activos similares (o que tienen la misma utilidad, seguramente con algn factor de diferenciacin). Tambin podemos valorar una innovacin como el precio que el consumidor esta dispuesto a pagar en relacin a su percepcin final del producto asociado al Valor Percibido Promedio del Producto. Es la percepcin que se forma en la cabeza del consumidor al incorporar en su mente la oferta del producto o servicio. Esta se manifiesta en los atributos
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principales de ste, que llevaran al consumidor a su decisin de compra. Una innovacin se caracteriza por alto nivel de nivel de diferenciacin respecto a productos o servicios ya existentes. Al estar en presencia de un bien con un alto nivel de diferenciacin, vamos a estar hablando de un mercado con altos mrgenes de ganancias en comparacin con un mercado que no tiene diferenciacin y en consecuencia mrgenes de ganancias ms exiguos (este ltimo, es el caso del mercado de los commodities).

Desde el futuro Su base es la metodologa financiera clsica de descuento de flujos (el valor presente de los flujos de caja futuros), que supone que un activo vale el valor actual de los rendimientos que va a generar en el futuro, a travs del mtodo normalmente conocido de DCF o descuento de flujos de caja, a travs de sus diferentes variantes. Tiene como inconveniente la posible dificultad para identificar los flujos futuros con un razonable grado de certidumbre. Las ganancias y los flujos de efectivo potenciales deben ser evaluados cuidadosamente y luego expresados en su valor actual con una o varias tasas de actualizacin. El valor del dinero en un momento determinado se calcula adaptando los beneficios futuros previstos a los valores monetarios actuales usando una tasa de actualizacin. Esta tasa se utiliza para calcular el valor econmico e incluye la compensacin de los riesgos y de las tasas de inflacin previsibles. El principal problema es la determinacin de la tasa de descuento a utilizar. Es fcil calcular los ingresos para un activo del cual se conoce histricamente lo que ya producido o est produciendo, pero en el caso de una innovacin, en que el activo no ha producido, es ms difcil. En estas condiciones podemos intentar cuatro formas para calcular el ingreso neto: Prima de precio: La prima o componente de precio busca determinar el precio adicional que se le puede asignar a una propiedad intelectual. sta es la diferencia en precio entre un producto innovador y uno genrico. El problema es encontrar los productos comparables. Ahorros en costes: Al mirar los ahorros en costos se determinan los ahorros en la produccin que se pueden atribuir al activo intangible (o de propiedad intelectual). El problema que se debe resolver es identificar las causas de ese ahorro. Regalas ahorradas: Aqu los ingresos se pueden asociar a lo que el dueo debera pagar si tuviera que acogerse a un contrato de regalas por el uso del activo. El problema en este caso es determinar la tasa apropiada que se aplica al contrato de regalas. Ingreso residual: Este mtodo intenta valorar el activo separando de los ingresos totales de la firma, los ingresos de otros activos de sta. Este clculo requiere que se desagreguen los activos fsicos, ventajas intangibles y activos financieros. Desagregar
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los activos fsicos y financieros es fcil, pues se le resta el valor en libros al valor total de la firma (calculado con el valor presente de los flujos de caja libre). El problema radica en separar los activos intangibles de las ventajas intangibles.

Conclusiones En el caso de otros intangibles, siempre preferir determinar un valor de mercado (desde el presente) a la luz de transacciones de mercado comparables, lo que ya resulta bastante difcil cuando se trata de valorar una innovacin, ya que nunca se ha realizado transaccin alguna. As tambin es bastante difcil encontrar alguna parecida que resulte realmente comparable. Hay otros impedimentos que limitan la utilidad de este mtodo, en concreto, los compradores especiales, las distintas habilidades de negociacin y los efectos deformadores causados por los picos y las depresiones de los ciclos econmicos. Un ejemplo de la aplicacin de este mtodo es el caso real de una compaa italiana que ha desarrollado una lnea de kits para extraccin de ADN a travs de un mtodo propio innovador, patentado. Esta compaa tiene una poltica de precios que consiste en vender sus productos a un 20-25 % menos que Qiagen, la compaa lder del mercado. Para hacer una valoracin desde el futuro debemos usar un mtodo que se apoye en los beneficios econmicos futuros provenientes del uso de un activo. Mediante este mtodo basado en los beneficios extraordinarios, se examina el valor actual de los activos tangibles netos y se lo emplea como un parmetro para establecer la tasa de rentabilidad, y se lo usa, entre otras cosas, con el fin de alentar a los inversores a que inviertan en el proyecto de explotacin de la innovacin. La proyeccin de las ganancias (uno de los elementos principales en la valoracin) y los flujos de efectivo potenciales deben ser evaluados cuidadosamente y luego expresados en su valor actual con una o varias tasas de actualizacin. En este mtodo se toman en cuenta las condiciones del mercado, el posible rendimiento y el potencial, y el valor cambiante del dinero conforme pasa el tiempo. La complejidad de este mtodo radica en realizar las correctas predicciones de todas las variables mencionadas anteriormente. Como ejemplo podemos citar el caso de la misma empresa que fabrica kits para extraccin de ADN: su propietario decidi vender parte de su empresa a inversores privados, para hacer una valoracin de la misma se aplico este mtodo haciendo una proyeccin de ventas en los prximos aos. El mtodo de los costes (desde el pasado) se aplica si ninguno de los mtodos anteriores pudiera ser aplicado. Parte del principio de que existe algn tipo de relacin entre el costo y el valor. Poco se puede decir de este enfoque aparte de que resulta de fcil utilizacin, pero para el caso de la valoracin de una innovacin parece ser el menos apropiado, ya que una innovacin se caracteriza por ser un negocio del que se espera una alta rentabilidad cuyo valor debera ser considerablemente mayor a sus costes. Es un enfoque til cuando no est previsto

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recibir importantes beneficios econmicos futuros ya que puede producir distorsiones cuando el coste de obtencin es pequeo y el beneficio esperado grande. Los tres mtodos tienen el mismo propsito: determinar el valor de una innovacin. Difieren en la informacin que utilizan y las condiciones que determinan la eleccin de cual mtodo utilizar depender de quien realice la valoracin. La valoracin es ms un arte que una ciencia, y adems, supone un estudio interdisciplinario en el que entran en juego el Derecho, la economa, las finanzas, la contabilidad y las inversiones. El contexto es sumamente importante, y la persona encargada de la valoracin ha de tenerlo en cuenta si quiere asignar un valor realista a la innovacin.

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Defina los siguientes conceptos: Ingresos, resultados e impactos. D ejemplos de estos conceptos en relacin con algn proyecto de inversin que pueda describir brevemente. Mximo sugerido: 400 palabras. Ingresos Los ingresos, en trminos econmicos, hacen referencia a todas las entradas econmicas que recibe una persona, una familia, una empresa, una organizacin, un gobierno, etc. El tipo de ingreso que recibe una persona o una empresa u organizacin depende del tipo de actividad que realice (un trabajo, un negocio, una venta, etc.). El ingreso es una remuneracin que se obtiene por realizar dicha actividad. Los podemos dividir en ingresos activos, fruto de la actividad productiva de la empresa y de nuestro esfuerzo diario; y en ingresos pasivos aquellos logrados indirectamente como el caso de utilidades, intereses, conceptos de renta, etc. Resultados Se pueden confundir con los productos, pero no son exactamente lo mismo. Los productos son los bienes y servicios que el proyecto promete entregar, y el resultado es una evaluacin cualitativa y cuantitativa de la entrega y calidad de los productos. Un indicador de resultado se refiere al cumplimiento de los objetivos del proyecto en lo que se respecta a la entrega de estos productos establecidos, el plazo, la calidad, etc. El resultado incluye, por lo tanto, una valoracin detallada del desempeo del proyecto.

Impactos El impacto evala el efecto directo del proyecto sobre la comunidad. El concepto de impacto se aproxima al de eficacia de desarrollo. En la evaluacin del impacto se consideran los cambios positivos o negativos, deliberados o involuntarios, que se producen en la vida de las personas o de la sociedad; tambin se evalan las modificaciones que se producen en el entorno en funcin del proyecto. El impacto puede ser econmico, cultural, institucional, ambiental, tcnico o de otro tipo. Se trata de un tipo de evaluacin que se centra en los resultados amplios, generalmente a largo plazo, de un programa. Es preciso identificar el alcance del impacto; en un sentido restringido, este sera el efecto directo sobre la variable que se pretende alcanzar. En la evaluacin de los impactos, es necesario separar los beneficios observados, o parte de ellos, que pueden atribuirse a la accin del programa, de aquellos que son consecuencia de factores externos al programa y que de todas maneras hubieran ocurrido como consecuencia de la evolucin normal de las condiciones del entorno o de la accin de otros programas pblicos o privados.
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Ejemplo: Podemos mencionar el proyecto de la Dra. Chang en la deteccin del gen de la sequa que permite a las plantas ser ms resistentes a la falta de agua y a las heladas. Ingresos: Los obtenidos por las regalas. Resultados: De acuerdo a la evaluacin realizada los resultados en la pruebas superaron las expectativas ya que se detecto adems que las plantas aumentaban su rendimiento cuando eran sometidas al estrs de la sequa y adems se demostr que las plantas eran tolerantes a los insectos. Impactos: Permitir ampliar la zona de siembra a reas que antes no eran cultivables, beneficiando directamente a los productores y a la comunidades. Como una posibilidad de impacto negativo, se puede mencionar que la repelencia a los insectos puede perjudicar las poblaciones de insectos, pudiendo esto llevar a un desequilibrio todava no estudiado.

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Desarrolle brevemente los mtodos de valoracin de ingresos siguientes: 1) de precios hednicos, 2) de valoracin contingente, 3) de costos evitados. Indique para qu situaciones son apropiados cada uno de ellos. Mximo sugerido: 500 palabras.

El mtodo de precios hednicos La Teora de Precios Hednicos pretende explicar el valor de un bien raz, entendido como un conjunto de atributos (superficie, aptitud de uso del suelo, calidad de la construccin, diseo interior y exterior, reas verdes, ubicacin, caractersticas del vecindario, etc.), en funcin de cada uno de ellos, obteniendo sus respectivas valoraciones y, por ende, demandas implcitas. En otras palabras, la teora permite identificar la importancia relativa de cada atributo en el valor asignado por el mercado a un bien raz, mediante lo cual es posible determinar cmo cambiar dicho valor al variar la cantidad y calidad en que se encuentra presente cada uno de estos atributos, y consecuentemente, predecir precios. La metodologa utilizada consiste en construir un modelo economtrico que explicite la relacin funcional entre el precio del bien raz y sus respectivas caractersticas, dotarlo de informacin estadstica y regresionarlo, procesando luego los resultados de manera de estimar la valoracin implcita por cada atributo. Este mtodo parte del hecho de que hay bienes vendidos en el mercado, cuyo precio refleja sus atributos y que asegura mayor precisin en la estimacin del precio que, va mercado, se asigna a las variables socio-ambientales. Este mtodo se usa principalmente, en el mercado de bienes races.

El mtodo de valoracin contingente Este mtodo directo, intenta averiguar la valoracin que otorgan las personas a los cambios en el bienestar que les produce la modificacin en las condiciones de oferta de un bien ambiental, a travs de la pregunta directa que puede ser realizada por medios (entrevistas personales, telefnicas, por correo, etc.). La misma se centra en lo que esa persona estara dispuesta a pagar por una mejora determinada (o para evitar un empeoramiento); o la cantidad exigida, como compensacin por un dao. Una gran ventaja de la valoracin contingente es que sta es flexible y aplicable a un amplio rango de bienes ambientales, no slo a aquellos que de alguna manera se pueden medir junto a los bienes del mercado.

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El Mtodo de Valoracin Contingente es el ms ampliamente utilizado para valorar amenidades y otros bienes pblicos que no son transados en el mercado. Adems funciona bien para valoraciones como espacios naturales de uso recreativo u otros bienes agroambientales.

Mtodo de costos evitados Este mtodo busca conocer cmo el cambio en la calidad de un bien pblico (aire, agua, etc.) afecta el rendimiento de otros factores para la produccin de un bien privado. Se toman los elementos necesarios para analizar los beneficios y costos generados por un cambio en cantidad o calidad, con un conjunto de bienes privados que ya poseen mercado. Luego, es necesario conocer cmo afecta el cambio en la calidad del bien pblico, al rendimiento de los dems factores en la produccin del bien privado, es aqu donde se incluye la funcin de dosisrespuesta. Es entonces cuando hemos de evaluar en trminos monetarios el impacto fsico que nos ha recogido la funcin dosis - respuesta, a partir de los costes evitados. Esto significa calcular la respuesta en trminos, por ejemplo, de la mortalidad y

morbilidad humanas a los diversos niveles de exposicin frente a los contaminantes ambientales. Este es un ejemplo tpico de relacin dosis-respuesta, ya que se muestra como se afecta un receptor (la poblacin) por la calidad del medio ambiente (calidad aire, agua, etc.). Se aplica cuando hay que decidir que es lo que mas conviene a la sociedad: si incurrir en los costos necesarios para impedir un cierto impacto ambiental incurrir en los costos de dejar que tal impacto ocurra.

Los costos evitados al impedir los impactos son un beneficio social. En la evaluacin de proyectos o acciones que implican impactos ambientales, se comparan: la magnitud de los costos en que debe incurrir la sociedad para evitar los impactos en cuestin, vs. La magnitud de los costos sociales que se producen por accin de los impactos en cuestin. La decisin debe contemplar, adems, aspectos distributivos y valores de la comunidad.

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