CURSO EM PDF SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL BACEN

Prof. Carlos Arthur

AULA DEMONSTRATIVA
Ol concurseiro! Eu sou o professor Carlos Arthur Newlands e ministro as disciplinas Conhecimentos bancrios, Sistema Financeiro, Atualidades do Mercado Financeiro e Mercado de Valores Mobilirios em vrios cursos preparatrios para concursos na rea bancria. Sou funcionrio da Caixa Econmica federal h mais de 30 anos, educador corporativo da Caixa desde 1986 e professor de vrios cursos preparatrios para concursos pblicos na rea bancria h mais de 15 anos. Quero comear te dando uma tima notcia: j perdia a conta de quantas vezes reencontrei alunos meus como atuais colegas de profisso! No banco onde trabalho ento, a Caixa, nas turmas do curso de integrao sempre encontro algum que estudou por minhas web aulas, usou meu livro ou foi meu aluno em curso presencial. Agora voc tem a chance de engrossar esta lista, no primeiro curso em PDF que lano. E eu acho especialmente interessante que seja justamente um curso preparatrio para o Banco Central, pois exatamente a parte que eu mais gosto da disciplina de Sistema Financeiro o papel e atuao das autoridades reguladoras e supervisoras. No nosso curso, vamos abordar a Estrutura do SFN, os rgos reguladores, entidades supervisoras e instituies operadoras, com foco no papel e atribuies do Conselho Monetrio Nacional e de seu futuro empregador, o Banco Central. Voc ver que est se candidatando para trabalhar em uma das instituies mais importantes para a conduo da economia nacional. E pra entender o porqu desta importncia, vamos comear analisando o que faz o Sistema Financeiro Nacional e por que razes a regulao desse sistema to essencial para a economia.

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Prof. Carlos Arthur Nosso planejamento das aulas com o contedo programtico ficou dividido da seguinte forma: AULA Aula 1 (demonstrativa) TEMA TPICOS Estrutura do Sistema - O Sistema Financeiro Financeiro Nacional Nacional intermediao financeira Conselho Monetrio Nacional composio e atribuies Estrutura do Sistema Conselho Monetrio Financeiro Nacional Nacional composio e atribuies - Estrutura do Sistema - Entidades Supervisoras Financeiro nacional - Instituies Operadoras - Lei 4.595/64 - Lei 4.595/64 Banco Central do Brasil - Competncias legais e constitucionais - Funes Instituies - Instituies financeiras: financeiras: conceito e conceito e classificao classificao. - Outras Outras instituies instituies supervisionadas pelo Banco supervisionadas pelo Central. Banco Central. Regulamentao Regulamentao Prudencial: o Acordo de Prudencial: o Acordo de Basilia Basilia

Aula 2 Aula 3 Aula 4 Aula 5

Aula 6

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Prof. Carlos Arthur O SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL Na verdade, o funcionamento do sistema financeiro obscuro para a maioria das pessoas. Todos sabem que podemos depositar dinheiro em contas bancrias; tambm de conhecimento geral que podemos conseguir emprstimos e financiamentos junto aos bancos. Porm, o que pouca gente se d conta que o dinheiro que os bancos utilizam para conceder crdito aos seus clientes... o mesmo dinheiro que os clientes depositam em suas contas bancrias. Ou seja, o que os bancos fazem em ltima instncia captar dinheiro (por meio de depsitos bancrios ou outros instrumentos) para emprest-lo. Conceitualmente, entende-se que na sociedade ns podemos encontrar pessoas (fsicas ou jurdicas indivduos, empresas ou governo) em duas situaes, em relao disponibilidade de recursos financeiros: 1) aquelas pessoas que possuem disponibilidades de recursos financeiros estas tm recursos disponveis (sobrando), e sentem a necessidade de aplicar estes recursos em alguma alternativa que lhes traga certa segurana e/ou rentabilidade, com o objetivo de proteger e/ou aumentar seu patrimnio. So chamados poupadores, doadores ou agentes superavitrios; 2) de outro lado, existem aquelas pessoas que tm necessidades de recursos financeiros estas tm carncia de recursos financeiros, e necessitam buscar recursos para financiar projetos ou atividades. Podemos listar alguns exemplos para facilitar a sua compreenso: um indivduo que necessita um financiamento para adquirir um imvel ou um carro; uma empresa que pretende aumentar sua produo, e para isso necessita financiar a aquisio de novas mquinas e equipamentos para ampliar sua planta industrial; etc. Estes so os chamados tomadores ou agentes deficitrios. O papel dos intermedirios financeiros exatamente promover o encontro entre os poupadores e os tomadores, ou melhor, conjugar a satisfao das necessidades de ambos. Por meio dos intermedirios financeiros, os tomadores tm acesso aos recursos que necessitam para viabilizar seus projetos ou atividades; de outro lado, os poupadores obtm uma forma de guardar e/ou aplicar seus recursos com segurana.

Ocorre que, no final das contas, todos ns em algum momento temos algum valor depositado em nossas contas, que servir de lastro, de fonte de recursos, para os emprstimos; e, por outro lado, todos ns necessitamos de crdito em algum momento. Ou seja, todos ns somos poupadores... e todos ns somos tambm tomadores. Portanto, o que percebemos que, no final das contas, banco aquela instituio que empresta o nosso dinheiro... pra gente mesmo! Ou seja, o www.canaldosconcursos.com.br/curso_pdf 3

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banqueiro no trabalha com o dinheiro dele: ele ganha dinheiro trabalhando com o nosso dinheiro.
Entretanto, importante relembrar que nem todos os recursos emprestados em operaes de crdito vo retornar instituio financeira. Isso acontece porque existir sempre alguma inadimplncia nas operaes de crdito: nem todos os tomadores pagaro o que devem. Devemos ter claro que o risco da inadimplncia inerente atividade de concesso de crdito. No d pra um banco pensar em no ter nunca inadimplncia nenhuma; impossvel a instituio financeira trabalhar com risco zero de inadimplncia, mas fundamental mensurar e gerenciar adequadamente este risco, pois uma inadimplncia elevada pode comprometer a devoluo dos recursos aos poupadores. Imagine s a situao: como j vimos, os bancos captam recursos dos poupadores e emprestam estes recursos aos tomadores. Pois bem, se a inadimplncia das operaes de crdito ficar muito alta, o banco ter dificuldade em honrar os depsitos, pois o dinheiro que saiu no est voltando na velocidade e volume esperados. S que os poupadores no tm nada com isso! Os correntistas tm o direito de sacar seus recursos hora que desejarem; o banco no pode recusar-se a devolver o dinheiro depositado por seus correntistas, alegando que os tomadores de operaes de crdito no esto pagando seus emprstimos. E mais: se os clientes ficam sabendo que o banco est passando por este tipo de dificuldade, a tendncia natural que todos os correntistas corram para sacar seus recursos depositados o que s piorar a situao da instituio financeira. Aqui cabe um parntese importante: nenhuma instituio financeira no mundo, por mais slida que seja, suportaria que todos os clientes sacassem seu dinheiro ao mesmo tempo. Por uma razo muito simples: grande parte do dinheiro depositado pelos correntistas no est na instituio financeira - est aplicado em operaes de crdito com os tomadores. O que faz o sistema financeiro funcionar da maneira como funciona exatamente o fato de que os clientes bancrios no sacam todos os recursos ao mesmo tempo: a maioria dos recursos depositados fica guardado por um bom tempo nas instituies. Mas isso depende essencialmente da credibilidade do sistema financeiro. Imaginem agora o que sucederia se houvesse uma crise geral de credibilidade do sistema financeiro? Todos os correntistas de todos os bancos correriam para sacar todo o seu dinheiro isso simplesmente destri a economia de um pas. Em todos os pases que vivenciaram situaes semelhantes, a atitude do

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Prof. Carlos Arthur governo foi a mesma: feriado bancrio e limitao do valor mximo para saques. Foi assim tanto na Argentina em 2001, ao final do governo Fernando De La Rua (o famigerado corralito), como agora recentemente no Chipre, s pra citar dois exemplos bastante ilustrativos... e dramticos.

Exatamente por causa dessa utilizao de recursos de terceiros que a atividade bancria tem que ser to regulamentada e fiscalizada. s pararmos para pensar na diferena entre um banco e um estabelecimento comercial: se uma loja vai falncia, o prejuzo apenas do comerciante; mas, se um banco quebra, o maior prejudicado o cliente do banco que ficou com seu dinheiro preso l.
Ou seja: garantir a solidez e a credibilidade do sistema financeiro uma tarefa to importante que no pode ser cumprida apenas pelos instrumentos de mercado - so necessrias forte regulao e fiscalizao por parte do Estado para que este objetivo seja alcanado. Vamos ento a partir de agora estudar em nossa aula demonstrativa como se d a regulao no Sistema Financeiro Nacional. E vamos comear pela autoridade mxima, o rgo normativo superior do SFN: o Conselho Monetrio Nacional. O CONSELHO MONETRIO NACIONAL CMN O Conselho Monetrio Nacional o rgo normativo do Sistema Financeiro Nacional, e tambm o organismo responsvel pela fixao das diretrizes das polticas monetria, de crdito e cambial do pas. Ns veremos que, por vrias razes, o CMN transformou-se num conselho de poltica econmica: pelas suas atribuies, pelo seu envolvimento no cenrio econmico nacional, e atualmente tambm pela sua composio. O CMN, ao longo de sua existncia, teve diferentes composies. Sua constituio variou de acordo com as exigncias polticas e econmicas do perodo. O CMN foi criado pela Lei da Reforma Bancria (Lei 4.595/64 a Lei mais importante para o seu estudo!) - Lei esta que tambm criou o Banco Central e chegou a ter 10 membros. A partir da Medida Provisria n 542 de 30 de junho de 1994, aprovada como Lei 9.069/1995, que criou o Plano Real, o Conselho Monetrio Nacional passou a ter 3 (trs) integrantes, sendo composto pelos seguintes membros: - Ministro da Fazenda (Presidente); - Ministro - Chefe da Secretaria de Planejamento, hoje denominado Ministro do Planejamento, Oramento e Gesto; e - Presidente do Banco Central.

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Prof. Carlos Arthur Uma informao adicional importante: o cargo de Presidente do Banco Central passou a equiparado a Ministro de Estado a partir de 2004. Ou seja, hoje o Conselho Monetrio Nacional nada mais do que a rea econmica do governo: os ministros da rea econmica propriamente dita (Fazenda e Planejamento) e o Presidente do Bacen, cargo equiparado a Ministro e como veremos mais frente o Banco Central tem uma atuao muito importante na economia. O Conselho Monetrio Nacional tem uma srie de atribuies previstas na Lei 4.595/64. Vrias destas responsabilidades dizem respeito ao papel que assumiu como conselho de poltica econmica; outras tantas dizem respeito diretamente sua funo de rgo normativo superior do Sistema Financeiro Nacional. A partir de agora, vamos apresentar e destrinchar as atribuies do CMN, dividindo-as em dois blocos: um primeiro bloco aquelas atribuies tpicas de um conselho de poltica econmica, e um segundo bloco as responsabilidades inerentes ao rgo normativo superior do SFN. Quero deixar claro antes uma coisa: esta diviso eu adoto por fins didticos, porque acho que facilita o entendimento e fica mais clara a interrelao entre as atribuies. Fao questo de dar este esclarecimento preliminar porque esta diviso voc provavelmente no vai encontrar em lugar nenhum (a no ser no meu livro, rsrsr...), na Lei no est dividido desta forma e assim vai. ATRIBUIES DO CMN Nesta nossa aula demonstrativa, vamos listar as atribuies do Conselho Monetrio Nacional e aprofundar o exame daquelas competncias do primeiro bloco conselho de poltica econmica. As demais atribuies do CMN ficam pra nossa prxima aula. Na qualidade de conselho de poltica econmica: Adaptar o volume dos meios de pagamento s reais necessidades da economia; Regular os valores interno e externo da moeda;

Coordenar as polticas monetria, creditcia, oramentria, fiscal e da dvida pblica; Autorizar emisses de papel moeda; Aprovar os oramentos monetrios preparados pelo BACEN; Fixar diretrizes e normas da poltica cambial;

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Prof. Carlos Arthur Outorgar ao Banco Central o monoplio das operaes de cmbio quando ocorrer grave desequilbrio no balano de pagamentos ou houver srias razes para prever a iminncia de tal situao. Na qualidade de rgo normativo do SFN: Regular a constituio, funcionamento e fiscalizao de todas as instituies financeiras que operam no pas; Aperfeioar as instituies e os instrumentos financeiros; Zelar pela liquidez e solvncia das instituies financeiras;

Determinar as taxas de recolhimento compulsrio das instituies financeiras. Vamos ento a partir de agora aprofundar o entendimento das atribuies do CMN que dizem respeito sua faceta de conselho de poltica econmica. - Adaptar o volume dos meios de pagamento s reais necessidades da economia este provavelmente o mais importante e mais complexo papel do Conselho Monetrio Nacional. Para entend-lo, vamos explicar resumidamente o que se entende por volume dos meios de pagamento. Numa abordagem simplificada, o volume dos meios de pagamento seria a quantidade de moeda na economia. Quando falamos aqui de moeda, estamos nos referindo a moeda no sentido amplo, que inclui no apenas o papel-moeda e moeda metlica em poder da sociedade, mas tambm os depsitos bancrios, pois estes so utilizados em larga margem como instrumentos de pagamento. Afinal, voc no precisa sacar em espcie o valor que est depositado em sua conta corrente para fazer um pagamento a algum: voc pode passar um cheque, passar seu carto de dbito, transferir o valor pelo internet banking ou no caixa eletrnico, etc. Portanto, o depsito na conta corrente praticamente igual a dinheiro na carteira: no rende nada mas voc pode us-lo hora que desejar. Com esta ideia inicial, j podemos compreender porque to importante que o volume dos meios de pagamento esteja adaptado s reais necessidades da economia. Basta lembrarmos que a moeda um ativo econmico, e como tal sujeita lei da oferta e da procura. Ou seja, se a quantidade de moeda na sociedade no estiver harmonizada com o porte da economia, podemos vivenciar duas situaes opostas: ou o valor da moeda cair se houver quantidade excessiva de dinheiro, ou a moeda se valorizar demais se houver falta de dinheiro na economia.

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Prof. Carlos Arthur Quando a moeda se desvaloriza, o resultado uma alta geral de preos na economia (inflao); quando a moeda valoriza-se excessivamente, temos uma baixa geral de preos na economia (deflao). Os dois fenmenos so nefastos para a economia de um pas. Vamos aprofundar um pouco mais os conceitos de alterao do valor da moeda e suas consequncias econmicas e sociais. Quando o valor da moeda se altera em relao aos outros ativos da economia, apreciando-se (deflao) ou depreciando-se (inflao), vrias disfunes introduzem-se na economia, podendo atingir a ordem social e a poltica-institucional. A deflao nefasta, porque o consumo cai drasticamente. Afinal, se os preos esto continuamente caindo, porque algum compraria hoje algo que no seja essencial, se sabe que no ms que vem estar mais barato? S que, junto com a queda do consumo, vem a queda do investimento pois, se as pessoas compram menos, significa que as empresas tambm vendem menos, logo produziro menos tambm e empregaro menos pessoas. Instala-se a um crculo vicioso: menor consumo leva a menor produo que produz desemprego... que reduz o consumo. que no Brasil, ns no temos histrico nem experincia de deflao: temos mesmo histrico, experincia e trauma de inflao. No Brasil, vivemos durante dcadas com situaes de inflao persistente (chamada de crnica). Em especial de 1980 a 1994, convivemos com uma situao inflacionria que foi alvo de cinco tentativas fracassadas de estabilizao econmica (Plano Cruzado 1986, Plano Bresser 1987, Plano Vero 1989, Planos Collor 1 e 2 1990/91), at que em julho de 1994 foi implantado o Plano Real, que em julho de 2013 completa 19 anos de estabilizao monetria. Digo uma coisa pra voc: nos meus mais de 50 anos de vida no me lembro de outro perodo no qual o Brasil tenha passado 20 anos com a mesma moeda. As causas da inflao so vrias e combinadas. A inflao pode ser causada por desequilbrios entre oferta e procura de bens, por aumento de custos de produo, por desequilbrios estruturais da economia (a m distribuio de renda, o dficit no balano de pagamentos internacional, o endividamento externo e o dficit crescente no setor pblico so alguns exemplos de desequilbrios econmicos estruturais potencialmente inflacionrios); a inflao pode at retroalimentar-se por si mesma: a chamada inflao inercial, que tambm foi vivenciada no Brasil no final do sculo passado. A inflao inercial causada pela cultura generalizada de corrigir indefinidamente os custos e preos da economia pelos ndices da inflao passada. Isso acaba provocando uma generalizao de expectativas de continuidade da prpria inflao, com remarcao contnua de preos e correo automtica dos valores expressos em contratos (indexao). O Plano

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Prof. Carlos Arthur Real foi o nico projeto de estabilizao monetria bem sucedido, entre outros fatores, porque rompeu com a cultura inflacionria. Para este sucesso, foi fundamental o Estado recuperar o controle da oferta monetria, passando a ter a poltica monetria como instrumento de combate inflao. Portanto, quando o Conselho Monetrio Nacional tem a atribuio de harmonizar o volume dos meios de pagamento e as reais necessidades da economia, significa que cabe a este rgo estabelecer as diretrizes da poltica monetria que busquem combater a ameaa de inflao sem provocar deflao. - Regular os valores interno e externo da moeda trata-se em verdade de uma decorrncia do item anterior. Regular o valor interno da moeda tem como objetivo buscar que o valor da moeda no sofra grandes variaes para cima ou para baixo: voltamos necessidade de evitar a ocorrncia de inflao ou de deflao. J quando se fala do valor externo, estamos nos referindo poltica cambial, ou seja, s decises de governo que visem manter um certo grau de equilbrio entre a moeda brasileira e as moedas estrangeiras. Evidentemente, poltica monetria e poltica cambial se influenciam mutuamente: inimaginvel a moeda brasileira se valorizar internamente e se desvalorizar em relao s outras moedas estrangeiras, como tambm o contrrio no possvel. - Coordenar as polticas monetria, creditcia, oramentria, fiscal e da dvida pblica - esta atribuio consolida e confirma o papel do CMN como um verdadeiro conselho de poltica econmica. Afinal, as polticas monetria, de crdito, oramentria, fiscal e da dvida pblica so componentes fundamentais da poltica econmica. Vamos analisar cada uma destas polticas componentes: Poltica monetria - j comentamos acima acerca do que significa poltica monetria: busca da preservao do valor da moeda. Em termos prticos, o CMN coordena a poltica monetria estabelecendo a meta de inflao. A atual sistemtica de poltica monetria baseada na chamada meta de inflao. Este regime de poltica monetria foi implantado no Brasil pelo Decreto no 3.088 em 21 de junho de 1999, e est em vigor at hoje. A partir daquele momento, o Conselho Monetrio Nacional passou a ter a atribuio de estabelecer a meta de inflao anual para o perodo subsequente. Quem tem a misso de fazer poltica monetria (ou, no jargo oficial, de implementar a poltica monetria) o Banco Central (j d pra comear a ter uma ideia de quo importante seu futuro empregador para a economia nacional?) mas o Bacen na sua atuao de poltica monetria ter como objetivo essencial

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Prof. Carlos Arthur garantir o cumprimento da meta de inflao, ou seja, assegurar que a inflao anual fique dentro do limite definido pelo CMN. Atualmente, a meta de inflao definida de 4,5% ao ano, com um intervalo de tolerncia de 2 pontos percentuais para mais ou para menos. Ou seja, se a inflao do ano medida pelo IPCA (ndice de Preos ao Consumidor Ampliado, calculado pelo IBGE) ficar entre 2,5% e 6,5% no ano, a meta ser considerada atingida. Segundo o mesmo Decreto 3.088/99, se a meta no for atingida (por exemplo, se a inflao superar 6,5% no ano) cabe ao Presidente do Banco Central divulgar, em carta aberta ao Ministro da Fazenda, os motivos do descumprimento, bem como as providncias e prazo para o retorno da taxa de inflao aos limites estabelecidos. Poltica creditcia esta politica define as diretrizes governamentais acerca da concesso de crdito. Evidentemente, a poltica creditcia tem relao direta com a poltica monetria, pois o crdito aumenta o volume dos meios de pagamento na economia: com crdito mais farto, as pessoas tm mais recursos e gastam mais. Portanto, se houver necessidade de um aperto monetrio para combater a inflao, necessariamente a poltica creditcia nesta situao ser restritiva, com desestmulo oficial concesso de crdito e aumento de juros. Se, ao contrrio, no h ameaas inflacionrias no horizonte econmico e a poltica econmica busca o crescimento, a poltica creditcia certamente ser expansiva, com estmulo governamental concesso de crdito e reduo das taxas de juros. Poltica fiscal e oramentria esta parte da poltica econmica refere-se aos instrumentos de que dispe o Estado para arrecadao de tributos (poltica tributria) e controle de suas despesas (poltica de gastos). A poltica da dvida pblica refere-se a como o Estado administra a sua dvida. Na verdade, em teoria econmica no se fala em poltica oramentria e fiscal, e sim apenas em poltica fiscal. Em Economia, quando se fala em poltica fiscal, estamos tratando dos dois aspectos: tanto do fisco (tributos, arrecadao, receita) como tambm do oramento (dispndios, gastos, despesas). Para o entendimento da poltica fiscal e da dvida pblica, precisamos compreender a diferena entre os conceitos de resultado primrio e resultado nominal. O chamado resultado das contas pblicas, de uma maneira geral, nada mais do que a diferena entre a arrecadao e o gasto pblicos. O chamado resultado primrio exclui das despesas as obrigaes com juros da dvida pblica, enquanto o resultado nominal inclui o gasto com juros. A dvida pblica existe porque o resultado nominal (total da arrecadao menos total das despesas) deficitrio h muitos anos.

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Prof. Carlos Arthur O objetivo da atual poltica fiscal e da dvida pblica, consolidado desde o governo Fernando Henrique e mantido nos dois mandatos do governo Lula e (at o momento da elaborao desta aula) tambm mantido no governo Dilma, a obteno de supervit primrio, ou seja, resultado primrio positivo. Esta filosofia parte do pressuposto de que, se o Estado arrecadar mais do que gasta com suas despesas correntes e de investimento (excluindo os juros da dvida), o saldo positivo dever ser utilizado no pagamento dos juros e at do principal da dvida pblica. Talvez voc esteja se perguntando: mas isso no um artifcio contbil? Por que diabos afinal excluir os juros para fazer este clculo, se no final estes juros tero que ser pagos? Com certeza, esta uma tima pergunta e a resposta no tem nada de consensual. Vamos explicar a filosofia que est por trs desta definio de busca do supervit primrio. A ideia na verdade at simples: s esquecer o passado um instante e pensar que se o estado est gerando supervit primrio, significa que todo o seu gasto normal est sendo coberto com folga pela arrecadao. Ou seja, se o Estado no tivesse dvida passada... no estaria se endividando agora. H um outro aspecto muito relevante pra entendermos a gesto da dvida pblica: ao contrrio de ns, pessoas fsicas, que quando nos endividamos porque pegamos emprstimo em um banco, o Estado normalmente no assina um emprstimo bancrio para se endividar: o Estado para pegar dinheiro emprestado emite ttulos os ttulos da dvida pblica. Os muito comentados ttulos pblicos nada mais so do que os ttulos da dvida pblica, por meio dos quais o Estado pega dinheiro emprestado com os investidores do mercado financeiro que adquirem estes ttulos. Agora imagine o que acontece quando o Estado tem dficit primrio crnico, ou seja, todo ano o Estado gasta mais do que arrecada, anos e anos seguidos. Em uma situao assim, este Estado ter todo ano que emitir ttulos para pegar dinheiro emprestado com dois objetivos: primeiro, cobrir o dficit primrio do ano; segundo, cobrir os juros da dvida contrada no ano anterior. evidente que este Estado tem uma dvida que cresce exponencialmente. O problema que os investidores sabem disso. Exatamente aqueles que financiam a dvida do Estado esto cientes de que esta dvida cresce sem controle quando temos dficit primrio crnico e em algum momento este Estado ficar insolvente, sem condies de cumprir seus compromissos. Enquanto a quebra no chega, os investidores at ainda compram estes ttulos, mas passam a exigir do Estado juros cada vez maiores e prazos cada vez menores dos ttulos pblicos. Claro: juros maiores porque o risco para os

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Prof. Carlos Arthur investidores aumenta; e prazos menores porque os investidores no confiam que este Estado ir sobreviver por muito tempo. O objetivo fundamental do supervit primrio romper com esta espiral de endividamento crescente. Obtendo supervit primrio, o Estado reduz a necessidade de refinanciar sua dvida, podendo at reduzi-la no longo prazo. Assim, a credibilidade do Estado perante os investidores recuperada, e estes investidores passam a aceitar juros menores e prazos maiores nos ttulos da dvida pblica e esta dvida torna-se mais barata e mais fcil de ser administrada. Prosseguindo com as atribuies do CMN, temos os poderes de autorizar emisses de papel moeda e aprovar os oramentos monetrios preparados pelo BACEN. Quem tem a competncia privativa de emitir papel-moeda o Banco Central, porm dentro dos limites autorizados pelo CMN. Resumidamente, o CMN autoriza a emisso de papel-moeda, o Bacen emite e a Casa da Moeda imprime. O oramento monetrio submetido ao Conselho Monetrio Nacional pelo Bacen compreende uma programao monetria trimestral. Desta programao constam, necessariamente, as estimativas das faixas de variao dos meios de pagamento, com o objetivo de assegurar a estabilidade da moeda, alm da anlise da evoluo da economia nacional prevista para o trimestre, com a justificativa da programao monetria. Fixar diretrizes e normas da poltica cambial j comentamos anteriormente o que significa poltica cambial: a interveno do governo na regulao do valor externo da moeda. As normas cambiais esto atualmente consolidadas em um regulamento expedido pelo Conselho Monetrio Nacional, chamado Regulamento do Mercado de Cmbio e Capitais Internacionais (R.M.C.C.I.). A diretriz fundamental deste regulamento que qualquer pessoa, fsica ou jurdica, pode dirigir-se a uma instituio autorizada (por exemplo, banco, caixa econmica, corretora de valores, distribuidora de valores), para trocar qualquer quantidade de moeda nacional por moeda estrangeira e vice-versa. Deve ser observada, porm, a regulamentao especfica, que se encontra no Regulamento do Mercado de Cmbio e Capitais Internacionais (RMCCI), para a perfeita identificao do que se refere a operao de cmbio. Por exemplo, pessoa fsica s pode adquirir moeda estrangeira para viajar para o exterior, e s pode sair do pas com no mximo R$10.000,00 convertidos em moeda estrangeira em espcie. Mas voc pode utilizar seu carto de crdito internacional, e pode adquirir seus dlares ou euros aos poucos, informando apenas a data prevista de sua viagem ao atendente da instituio financeira.

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Prof. Carlos Arthur Mas nem sempre a poltica cambial no Brasil foi liberalizante como agora. Houve pocas em que, para adquirir moeda estrangeira para viagem internacional, o indivduo necessitava levar casa de cmbio ou ao banco a passagem j emitida e o passaporte com o carimbo do visto s podia adquirir U$3.000,00 no cmbio oficial, e ainda tinha que comprar tudo de uma vez s. Relembremos que toda a descrio das atribuies do CMN extrada da Lei 4.595 de 1964 e, naquela poca, a situao do balano de pagamentos do Brasil era muito desconfortvel. Por isso, importante ressaltar a possibilidade expressa em lei de que o CMN venha a outorgar ao Banco Central o monoplio das operaes de cmbio quando ocorrer grave desequilbrio no balano de pagamentos ou houver srias razes para prever a iminncia de tal situao. O prprio texto da Lei 4.595, que citamos textualmente, j deixa claro que tal atitude s seria tomada em situao de grave crise, pois tal monoplio significaria o fim da liberdade cambial. Como j dissemos, hoje em dia so livres a entrada e sada de recursos do pas por transaes no mercado de cmbio, desde que as transaes obedeam s disposies legais. Assim, chegamos ao fim de nossa aula demonstrativa. Espero que voc tenha aproveitado bastante e que venha assistir nossas prximas aulas. J na nossa prxima aula, alm de aprofundarmos a anlise das atribuies do Conselho Monetrio Nacional enquanto rgo normativo superior do Sistema Financeiro, vamos tambm conhecer a atuao do seu futuro empregador o Banco Central - e teremos vrios exerccios de reviso com resoluo comentada.

At nosso prximo encontro! Grande abrao, bons estudos e sucesso!

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