REPBLICA DEL PER

MINISTERIO DE ECONOMA Y FINANZAS

MARCO MACROECONMICO MULTIANUAL 2014-2016

APROBADO EN SESIN DE CONSEJO DE MINISTROS DEL 22 DE MAYO DEL 2013

NDICE
1 2 3 4 5 RESUMEN EJECUTIVO .........................................................................................................................................3 LINEAMIENTOS DE POLTICA ECONMICA .............................................................................................................9 DECLARACIN DE POLTICA FISCAL ...................................................................................................................11 DECLARACIN DE POLTICA TRIBUTARIA ............................................................................................................13 PROYECCIONES .................................................................................................................................................14 5.1 Escenario Internacional...........................................................................................................................14 5.2 Actividad Econmica ...............................................................................................................................19 5.3 Sector Externo ........................................................................................................................................26 5.4 Finanzas Pblicas ...................................................................................................................................30 5.5 Proyeccin y anlisis de sostenibilidad de la deuda pblica ...................................................................36
ANLISIS DE SENSIBILIDAD DE LAS PROYECCIONES ............................................................................................39

6 7

RECUADROS .....................................................................................................................................................45 7.1 Promocin y agilizacin de la inversin ..................................................................................................45 7.2 Asociaciones Pblico-Privadas: Alternativa para reducir brechas de infraestructura..............................47 7.3 Recursos naturales y diversificacin productiva .....................................................................................49 7.4 Perspectivas del crecimiento potencial de la economa peruana............................................................53 7.5 Diagnstico de las finanzas pblicas de los gobiernos regionales y locales 2004-2012 ........................56 CUADROS ESTADSTICOS ...................................................................................................................................63 ANEXOS ............................................................................................................................................................78 9.1 Programa de APPs con compromisos firmes y contingentes de los proyectos contratados ..................78 9.2 Cartera de proyectos de Inversin Pblica concertados con endeudamiento externo 2013...................80 9.3 Relacin de principales Gastos Tributarios 2014 ....................................................................................82 9.4 Cuadro comparativo de los principales Gastos Tributarios 2013-2014 ...................................................85

8 9

RESUMEN EJECUTIVO

El Per puede crecer a su nivel potencial (entre 6,0% 6,5% por ao) durante el 2013-2016. As, se mantendr como uno de los pases ms dinmicos del mundo, en la medida que la economa mundial se recupere paulatinamente, se materialicen importantes proyectos de inversin privada y se mantenga elevada la confianza de los agentes econmicos. Mantener un crecimiento en torno del 6% en medio de una lenta recuperacin de las economas avanzadas y cada de los precios de materias primas, requiere de importantes esfuerzos para promover y facilitar la inversin privada, as como aumentar la productividad y competitividad del pas. El PBI per cpita del pas an se encuentra entre los ms bajos de la regin, y sin un crecimiento alto y sostenido, no se podr continuar reduciendo la pobreza a ritmos significativos ni alcanzar la deseada inclusin social. Por el lado de la poltica fiscal, luego que en el 2012 se alcanz un supervit en cuentas estructurales, hacia adelante se busca aumentar los gastos de acuerdo con los ingresos permanentes, en un contexto de precios de exportacin an histricamente elevados pero con una tendencia decreciente. Las proyecciones del presente Marco Macroeconmico Multianual son consistentes con un supervit fiscal en torno del 0,6% del PBI durante el 20132016. Por el lado de los ingresos fiscales, se buscar elevar gradualmente la presin tributaria para lo cual se requerir un importante esfuerzo de la SUNAT, as se buscar garantizar los ingresos fiscales necesarios para cumplir gradualmente con los objetivos del Gobierno. En la medida que se materialice el incremento de los ingresos fiscales permanentes, el gasto pblico se expandir de manera articulada y focalizada en las reas prioritarias de la presente administracin (gasto social, infraestructura, seguridad y orden interno). Entorno internacional Para el 2013 se ha revisado a la baja las perspectivas de crecimiento de la economa mundial y los precios de los metales. En los ltimos meses se han venido ajustando las proyecciones de crecimiento de la economa mundial para el 2013. De un lado, la Zona Euro enfrenta su segundo ao de recesin, la cual ser ms grave de lo que prevean las autoridades econmicas hace unos meses atrs. Si bien hay algunas seales positivas en EE.UU, el mercado laboral todava se encuentra dbil, dado que la menor tasa de desempleo se atribuye principalmente a una cada en la fuerza laboral que entre enero y abril 2013 ha perdido 273 mil personas. En abril, la tasa de desempleo cay a 7,5%, la menor desde diciembre de 2008, debido principalmente a la cada del ratio de participacin laboral1 a su nivel ms bajo desde mayo de 1979. Por su parte, el dinamismo econmico en China tambin ha sido menor al esperado y as por ejemplo JP Morgan ha recortado su proyeccin de crecimiento para este ao de 7,8% a 7,6%. A la par de un menor dinamismo de la economa mundial, se ha observado una cada importante de los precios de las materias primas, y en lo que va del ao la cotizacin internacional de la mayora de los principales metales de exportacin ha cado ms de 10%. Proyeccin del FMI: PBI Mundo 2013
(Var. % anual)
4,5 4,1

Precios de Materias Primas

(Precios y Var. %)
Precio Cierre 21.05.13 Var. % vs. 31.12.12 -6,7 -17,9 -12,8 -9,9 -26,0 Var. % vs. 21.05.12 -5,3 -14,6 5,1 -3,6 -21,1

4,0 3,5 3,0

2,5 2,0

3,9

3,6

3,5

Cobre
3,3

cUS$/lb. US$/oz.tr. cUS$/lb. US$/oz.tr.

335 1 361 93 83 22

Oro Zinc Plata

Plomo cUS$/lb.

Abril 2012

Julio 2012

Octubre 2012

Enero 2013

Abril 2013

Fuente: FMI, Bloomberg.

Durante los aos 2014-2016 se espera que la economa global registre una recuperacin gradual, con un crecimiento promedio anual de 4,0%. Las economas avanzadas irn cerrando progresivamente sus brechas de producto negativas, por lo que se espera un crecimiento promedio en torno al 2,2% (por encima del promedio 2000-2011 de 1,8%). Por su parte, las economas emergentes se espera que crezcan a un promedio anual de 5,7%, por debajo del promedio 2000-2011 (6,3%). En este contexto, el crecimiento de nuestros socios comerciales se ubicar alrededor de 3,5%, en lnea con el promedio 2000-2011 (3,4%) y similar a lo esperado en el MMM previo.
1

Poblacin Econmicamente Activa / Poblacin en Edad de Trabajar.

Los precios de exportacin descendern ms rpido de lo previsto en el MMM anterior aunque se mantendrn en niveles histricamente altos. Se espera una elevada volatilidad en los precios de las materias primas y existe el riesgo de un descenso mayor que el anticipado. En el 2013 el mercado global del cobre registrara un supervit de oferta (tras 3 aos consecutivos de dficit) y el precio promedio oscilara en torno a cUS$ 330 por libra. Para el 2014 se espera niveles de cUS$ 320 por libra (menor a los cUS$ 340 por libra previstos en el MMM anterior) y en los siguientes aos la cotizacin del cobre disminuira ante el incremento en la oferta mundial, hasta alcanzar los cUS$ 300 en el 2016 o un monto menor. Respecto del oro, en el 2013 registrar un precio promedio de US$ 1 475 por onza troy y para el 2014 descendera a niveles de US$ 1 450 por onza troy (menor a los US$ 1 650 por onza troy del MMM anterior). En el 2015-2016, en lnea con la menor incertidumbre y la recuperacin de la economa global, la cotizacin del oro podra reducirse hasta alcanzar los US$ 1 400 por onza troy en el 2016. Dadas las cotizaciones actuales, existe el riesgo que los precios de los metales en los prximos aos se puedan ubicar incluso por debajo de los niveles previstos en el escenario base. PBI Socios Comerciales
(Var. % anual)
4,7

Trminos de Intercambio
(ndice 1994 = 100)
150
140

6 5
4 3

3,4 2,6

3,3

130
120 110

2
1 0 -1 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

100
90

80
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Fuente: MEF.

Si bien el escenario base contempla una recuperacin en la economa mundial, an prevalecen importantes riesgos. En EE.UU. y Japn, la falta de un plan de consolidacin fiscal podra daar su recuperacin, y en la Zona Euro la recesin se podra prolongar ms all del 2013. Por su parte, China podra crecer consistente por debajo del 8,0% anual, lo cual puede afectar las cotizaciones de los metales. Economa local En el primer trimestre el PBI creci 4,8% respecto del mismo perodo del ao anterior y 6,0% en trminos desestacionalizados anualizados. El menor crecimiento anual se explica principalmente por un efecto calendario, en el 1T2013 hubo 4 das laborables menos que en similar perodo del 2012 (el ao pasado fue bisiesto y la Semana Santa del 2013 se registr en marzo). De no haberse registrado este efecto calendario, en el 1T2013 se hubiese observado una expansin de la economa de alrededor de 6,4%2. En el 2013, la economa peruana crecer entre 6,0% - 6,3% debido al dinamismo de la demanda interna que compensar la debilidad del sector externo. La demanda interna puede crecer ms del 7,0% y continuar expandindose por encima del PBI, gracias al alto crecimiento del consumo tanto privado como pblico, pero especialmente a un fuerte crecimiento de la inversin privada (10,0%) y pblica (20,0%). Los indicadores actuales y adelantados de la actividad productiva muestran que el crecimiento de la economa peruana se ha estabilizado actualmente alrededor de su nivel sostenible de largo plazo. Para el 2014-2016 el crecimiento anual del PBI se ubicar entre 6,0% - 6,5%. Estas proyecciones estn en lnea con el crecimiento potencial y una brecha del producto cerrada. Las favorables perspectivas para este periodo asumen una recuperacin de la economa mundial, bajos costos de financiamiento, expectativas que se mantienen elevadas y un clima favorable para la inversin privada que permite su crecimiento en torno al 10,0%, as como la puesta en operacin de una serie de proyectos mineros que duplicar la produccin de cobre al 2016. En los prximos aos se prev la entrada en operacin de los siguientes proyectos: Las Bambas, ampliacin de
Para estimar el efecto calendario, se realiz el anlisis del componente estacional del PBI. Si en febrero y marzo del 2013 se considera el componente estacional del mes de febrero y marzo del 2012 (meses donde no se registr menores das laborables) el crecimiento promedio del bimestre febrero-marzo 2013 hubiese sido 6,4% (en lugar de 4,1% registro).
2

Cerro Verde, Toromocho y Constancia, lo que sumado a la ampliacin de Antamina y la nueva mina Antapaccay permitirn al 2016 duplicar los niveles producidos en el 2011. Estos nuevos proyectos permitirn compensar la cada de precios internacionales y elevar las exportaciones a cerca de US$ 60 mil millones en el 2016 (casi 30% en relacin al 2012), as como reducir progresivamente el dficit en cuenta corriente. En el 2016, el PBI ascender a alrededor de US$ 285 miles de millones (5,3 veces ms que en el 2000) y el PBI per cpita ascender a alrededor de US$ 9 mil corrientes o US$ 14 mil en PPP (paridad del poder de compra). Si bien el Per liderar el crecimiento en la regin, el PBI per cpita todava se ubicar en niveles por debajo de los otros pases. Recin en el 2005 el Per recuper el nivel de PBI per cpita de 1975 en dlares constantes, y en los ltimos aos ha ido reduciendo la distancia respecto de otros pases de la regin. Para alcanzar los primeros lugares de la regin se deber mantener un crecimiento por encima del 6% durante al menos los prximos 15 aos. Sostener dicho ritmo de crecimiento por un perodo largo y en medio de un contexto de menores cotizaciones internacionales de metales requerir importantes esfuerzos por mantener elevadas las expectativas y materializar importantes anuncios de inversin privada, as como aumentar la productividad y competitividad del pas a travs de: i) la mejora sustancial del capital humano; ii) la reduccin de la brecha de infraestructura a travs de Asociaciones Pblico-Privadas; iii) la simplificacin administrativa para fomentar la inversin y facilitar la formalizacin y el desarrollo empresarial; iv) el impulso a la ciencia, tecnologa e innovacin; v) la diversificacin de la oferta productiva en base a una estrategia de mayor valor agregado, mediante el fomento de la calidad, de nuevos instrumentos de desarrollo productivo, de la libre competencia e internacionalizacin, vi) la mayor profundizacin financiera y desarrollo del mercado de capitales; y vii) el adecuado diseo y aplicacin de acciones para la sostenibilidad ambiental. Sin un crecimiento alto y sostenido, no se podr continuar reduciendo la pobreza a ritmos significativos ni alcanzar la deseada inclusin social. LATAM: PBI per cpita
(US$ corrientes)
2012 15 410 14 614 12 079 11 576 10 247 12 956 7 855 6 626 Pas Chile Uruguay Brasil Argentina Mxico Venezuela Colombia Per 2000 5 065 6 914 3 694 7 917 6 858 4 869 2 480 2 054 2016 Var. % 2016 vs. 2012 19 789 17 534 14 631 12 626 12 393 11 345 9 486 9 045 28,4 20,0 21,1 9,1 20,9 -12,4 20,8 36,5 Chile Argentina Uruguay Mxico Venezuela Brasil Per Colombia 9 730 9 418 8 149 10 875 8 584 7 077 4 917 5 855 18 419 18 112 15 911 15 312 13 616 11 875 10 840 10 792 23 091 21 088 19 782 18 130 14 806 14 474 14 065 13 199 Pas

LATAM: PBI per cpita

(US$ PPP)
2012 2000 2016 Var. % 2016 vs. 2012 25,4 16,4 24,3 18,4 8,7 21,9 29,7 22,3

Fuente: FMI, MEF, Bloomberg.

El presente Marco Macroeconmico Multianual contiene un anlisis de variaciones sustanciales en los supuestos macroeconmicos3. En caso de una cada de los trminos de intercambio de 20% respecto del 2012 (frente a la cada de 6% en el escenario base) y el incremento sustancial de las tasas de inters internacionales, se estima que el PBI en lugar de crecer al 6,3% previsto en el escenario base, se desacelerara a niveles en torno del 4,0% (nivel similar al promedio 1950-2012); sin embargo el Per continuara liderando el crecimiento en la regin. De otro lado, en un escenario en el que no se produce un severo deterioro del entorno internacional pero las expectativas de los agentes privados caen y la inversin privada slo crece 5% anual (la mitad del escenario base), considerando los efectos indirectos sobre empleo, ingresos, consumo, nuestra economa crecera alrededor de 4,0% en lugar del 6,0%-6,5% previsto en el escenario base. Por eso la importancia de mantener un clima favorable y elevado dinamismo de la inversin privada.

Se incluyeron cuatro escenarios alternativos: i) Correccin de trminos de intercambio y tasa de inters internacional a sus niveles promedio 2000-2010, ii) Mayores flujos de capital, iii) Deterioro de las expectativas del sector privado, y iv) Fenmeno El Nio de magnitud similar a 1997-1998.
3

Finanzas Pblicas Como se seala en la Declaracin de Poltica Fiscal y Compromiso Fiscal contenida en este Marco Macroeconmico Multianual, los principales lineamientos de poltica fiscal de la actual gestin del Ministerio de Economa y Finanzas son: 1. Luego que en el 2012 se alcanz un supervit en cuentas estructurales, hacia adelante se busca mantener una senda sostenible de gastos consistente con los ingresos estructurales o permanentes, en un contexto de precios de exportacin altos pero con una tendencia decreciente. A partir del 2014 se busca un descenso paulatino del dficit en cuentas estructurales4. 2. Las proyecciones del presente Marco Macroeconmico Multianual son consistentes con un supervit fiscal en torno del 0,6% del PBI durante el 2013-2016. 3. Evitar una posicin fiscal demasiado procclica. 4. Deuda pblica sostenible. 5. Aumentar los ingresos fiscales permanentes. 6. Potenciar la capacidad de absorcin del sector pblico para invertir eficientemente los recursos pblicos. Resultado Econmico Convencional y Estructural1 (% del PBI)
4 3 2,3 2 1 0,3 0 -0,3 -1 -2 -3 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 -1,7 -1,8 -2,2 -0,9 -1,0 -1,2-1,1 -0,4 -0,8 -1,3 -1,8 -2,0 -0,3 -0,6 -0,4 -0,1 -0,6 0,2

Convencional
2,9 2,4

Estructural

2,2 1,9

0,7

0,6

0,5

0,5

-0,8

1/ El Resultado Estructural se calcul utilizando el promedio mvil de los ltimos 15 aos como el filtro de precios de exportacin mineros y de hidrocarburos de mediano plazo. Fuente: MEF.

Por qu mantener un ligero supervit fiscal? Un menor nivel de ahorro pblico incrementara la dependencia del ahorro externo o el dficit en cuenta corriente por encima de los niveles previstos en este Marco Macroeconmico Multianual (4,2% del PBI como promedio para el perodo 2013-2016), lo que podra ser una eventual fuente de vulnerabilidad ante un escenario de reversin abrupta de flujos de capitales (sudden stops). En un entorno internacional tan incierto y voltil como el que se avizora es imprescindible contar con el espacio fiscal que permita afrontar escenarios de cada temporal o permanente de los precios de los productos que exportamos. Si bien la apreciacin del tipo de cambio real responde a mejoras en los fundamentos econmicos, un menor supervit fiscal podra acelerar el ritmo de apreciacin, afectando la competitividad de sectores transables intensivos en mano de obra y sectores no transables. Se debe preservar la capacidad de afrontar eventuales catstrofes naturales (terremotos, tsunamis, etc.) y contingencias. El supervit fiscal proyectado para el 2013 se revis a la baja de 1,1% del PBI a 0,7% del PBI. El menor supervit proyectado para el 2013 se debe, bsicamente, a una menor recaudacin tributaria por la cada de los precios de los metales. A pesar de ello, el nivel nominal de gasto no financiero del Gobierno General del 2013 se ha mantenido respecto del MMM anterior, con el objetivo de evitar patrones errticos y desvincularlo de la elevada volatilidad de los ingresos fiscales provenientes de materias primas.
De no incrementarse los ingresos estructurales, a travs de la ampliacin de la base tributaria y la reduccin de los niveles de evasin y elusin, el dficit estructural proyectado puede ser mayor.
4

Entre el 2014-2016, los ingresos fiscales del Gobierno General crecern en promedio 7,7% real anual y alcanzarn el 22,2% del PBI en el 2016. Hacia el 2016 la meta es alcanzar una presin tributaria de 18,0% del PBI. Sin embargo, bajo un entorno internacional de precios de materias primas menores a los previamente considerados, ser necesario un importante esfuerzo de la SUNAT para ampliar la base tributaria y reducir los altos niveles de evasin y elusin. Al respecto, es importante sealar que en el 2012 las mejoras de gestin y fiscalizacin de la SUNAT, junto con las medidas tributarias adoptadas, habran tenido un impacto de aproximadamente 0,3% del PBI sobre los ingresos tributarios. Las proyecciones del 2013 y 2014 asumen que las actuales mejoras de gestin y fiscalizacin de la SUNAT, mitigan la caa de los precios de exportacin y en los prximos aos generan recursos adicionales por al menos medio punto del PBI de manera anual. Entre el 2014-2016, el gasto no financiero del Gobierno General crecer en promedio 8,2% real por encima del promedio histrico 2002-2012 (7,5%). Este escenario es consistente con las reglas fiscales actuales5. Como reflejo de la poltica salarial, las remuneraciones del Gobierno Central crecern, en promedio durante el periodo 2014-2016, 7,3% y representarn el 4,2% del PBI (nivel similar al del 2006). Hacia el 2016 slo se han reducido ligeramente los techos de gasto, consistentes con la senda proyectada de ingresos estructurales. As, al 2016 el gasto no financiero del Gobierno General puede alcanzar los S/.149 mil millones (crecimiento acumulado real de 50% respecto del 2011) 20,6% del PBI (2,5 puntos del PBI superior al 2011). La expansin predecible del gasto pblico requiere incrementar la presin tributaria a travs de un esfuerzo significativo de SUNAT por ampliar la base tributaria y reducir los niveles de evasin y elusin. De no materializarse esta ampliacin de ingresos fiscales permanentes, los niveles de gasto mencionados no sern factibles. Asimismo, este esfuerzo de SUNAT por incrementar la presin tributaria har menos dependiente las cuentas fiscales de los vaivenes de los precios de las materias primas que exportamos, en la medida que la ampliacin de la base tributaria estara centrada, principalmente, en el sector no transable de la economa. Igualmente hay el riesgo de un mayor gasto a nivel subnacional, si no cumplen con sus reglas fiscales, especialmente en el 2014 que es un ao de elecciones regionales y municipales. Se requiere de importantes esfuerzos en los diferentes sectores y niveles de gobierno para asegurar una mayor calidad del gasto pblico y que los mayores recursos fiscales se traduzcan efectivamente en una mejora sustancial de la igualdad de oportunidades entre los ms pobres y excluidos. En un contexto de crecimiento econmico y mayores ingresos fiscales, el gasto no financiero del Gobierno General se habr ms que triplicado y pasar de S/. 34 mil millones en el 2000 a S/. 111 mil millones en el 2013. An cuando se encuentran mejoras en ciertos indicadores agregados, se siguen manteniendo brechas importantes en las zonas ms pobres y excluidas del pas, particularmente en la provisin de bienes y servicios pblicos con calidad. La dbil vinculacin entre las decisiones de asignacin presupuestal y el logro de los resultados, plantea la necesidad de una reforma de la gestin pblica en general y del sistema de presupuesto en particular. En este sentido, el Ministerio de Economa y Finanzas tiene como objetivo que cerca del 100% del presupuesto programable (excluyendo gasto previsional, financiero y administrativo) sea formulado en programas con una lgica de resultados antes de finalizar este gobierno, y que el Sistema Nacional de Presupuesto contribuya a la eficiencia y efectividad del gasto pblico a travs del vnculo del financiamiento de los programas presupuestales con los resultados que deben alcanzar, haciendo uso sistemtico de la informacin de desempeo.

a) Regla de gasto de consumo del Gobierno Central: lmite legal de 4% para el crecimiento real del gasto de remuneraciones, pensiones y bienes y servicios. b) El promedio del Resultado Primario de los ltimos tres aos de cada uno de los Gobiernos Regionales y Locales no podr ser negativo.
5

Principales Indicadores Macroeconmicos

Prom. 2002-2012 PBI SOCIOS COMERCIALES Mundo (Variacin porcentual real) EE.UU. (Variacin porcentual real) Zona Euro (Variacin porcentual real) Japn (Variacin porcentual real) China (Variacin porcentual real) Socios Comerciales (Variacin porcentual real) PRECIOS DE COMMODITIES Oro (US$/oz.tr.) Cobre (US$/lb.) Plomo (US$/lb.) Zinc (US$/lb.) Petrleo (US$/bar.) PRECIOS Precios (Variacin porcentual acumulada) Tipo de Cambio Fin de Periodo (Nuevos Soles por US dlar)1 Trminos de Intercambio (Variacin porcentual) Indice de Precios de Exportacin (Variacin porcentual) Indice de Precios de Importacin (Variacin porcentual) PRODUCTO BRUTO INTERNO Producto Bruto Interno (Miles de millones de nuevos soles) Producto Bruto Interno (Variacin porcentual real) Demanda Interna (Variacin porcentual real) Consumo Privado (Variacin porcentual real) Consumo Pblico (Variacin porcentual real) Inversion Privada (Variacin porcentual real) Inversion Pblica (Variacin porcentual real) Inversin Privada (Porcentaje del PBI) Inversin Pblica (Porcentaje del PBI) SECTOR EXTERNO Cuenta Corriente (Porcentaje del PBI) Balanza comercial (Millones de US dlares) Exportaciones (Millones de US dlares) Importaciones (Millones de US dlares) Financiamiento externo de largo plazo (Porcentaje del PBI) SECTOR PBLICO NO FINANCIERO Presin tributaria (Porcentaje del PBI) Ingresos corrientes del GG (Porcentaje del PBI) Resultado primario (Porcentaje del PBI) Resultado econmico (Porcentaje del PBI) Resultado econmico estructural (Porcentaje del PBI)2 SALDO DE DEUDA PBLICA Externa (Porcentaje del PBI) Interna (Porcentaje del PBI) Total (Porcentaje del PBI) 831 248 71 84 66 2,8 3,10 4,7 12,9 7,9 341 6,4 7,0 5,5 6,6 11,6 13,1 17,7 3,9 -0,9 5 099 25 851 20 752 5,2 14,4 19,4 2,1 0,5 -0,9 22,0 10,0 32,1 1 570 400 109 100 95 4,7 2,75 5,4 20,0 13,8 487 6,9 7,1 6,4 4,8 11,7 -17,8 19,6 4,5 -1,9 9 302 46 268 36 967 6,2 15,5 21,0 3,0 1,9 -0,6 11,0 10,3 21,3 1 669 361 94 89 94 2,6 2,63 -4,9 -3,3 1,7 526 6,3 7,4 5,8 10,6 13,6 20,9 21,5 5,2 -3,6 4 527 45 639 41 113 8,6 16,0 21,6 3,3 2,2 0,2 9,5 10,2 19,7 1 475 330 95 86 95 2,0 2,53 -3,3 -4,0 -0,7 1 450 320 95 86 95 2,0 2,50 -0,7 -0,4 0,3 1 425 310 95 86 98 2,0 2,50 -0,9 -0,3 0,6 668 6,0 - 6,5 6,4 5,5 4,0 10,0 13,5 24,0 6,8 -4,2 1 179 53 533 52 355 6,0 16,3 21,7 1,4 0,5 -0,4 6,1 10,6 16,7 1 400 300 95 86 100 2,0 2,50 -0,7 -0,3 0,4 723 6,0 - 6,5 6,4 5,5 4,2 10,0 10,5 24,8 7,0 -4,0 1 492 58 581 57 089 5,5 16,8 22,1 1,4 0,5 -0,1 5,6 10,1 15,7 1 425 310 95 86 98 2,0 2,50 -0,8 -0,3 0,4 669 6,0 - 6,5 6,4 5,5 4,0 10,0 12,5 24,0 6,7 -4,2 1 126 53 581 52 455 5,3 16,3 21,7 1,4 0,5 -0,4 6,1 10,5 16,7 3,7 1,7 1,0 0,8 10,3 3,4 4,0 1,8 1,4 -0,6 9,3 3,6 3,2 2,2 -0,6 2,0 7,8 2,9 3,2 1,7 -0,5 1,2 8,0 2,9 3,8 2,6 0,8 1,2 8,0 3,3 4,0 3,0 1,2 1,2 8,0 3,5 4,2 3,0 1,4 1,2 8,0 3,6 4,0 2,9 1,1 1,2 8,0 3,5 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Prom. 2014-2016

566 616 6,0 - 6,3 6,0 - 6,5 7,4 6,4 5,6 5,5 10,5 4,0 10,0 10,0 20,1 13,5 22,4 23,1 5,9 6,3 -4,4 644 44 720 44 076 8,3 15,7 21,3 1,6 0,7 -0,8 7,7 10,7 18,5 -4,3 708 48 630 47 922 7,7 15,8 21,3 1,5 0,6 -0,6 6,6 10,9 17,5

1/ 2013-2015, tomado de la Encuesta Mensual de Expectativas Macroeconmicas: abril 2013. BCRP. Para el 2016 se asume el mismo nivel de apreciacin/depreciacin que en el 2015. 2/ Estructural PM 15, el cual usa el promedio mvil de los ltimos quince aos como estimado del nivel de largo plazo de los precios reales de exportacin de metales e hidrocarburos. Fuente: INEI, BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

LINEAMIENTOS DE POLTICA ECONMICA

1. Mayor inclusin social: reduccin de la pobreza, disminucin de la inequidad, acceso a igualdad de oportunidades, mayor presencia y eficacia del Estado en las zonas rurales del pas. En un marco de estabilidad macroeconmica, el crecimiento econmico sostenido de los ltimos aos ha sido el componente principal en la reduccin de la pobreza (que cay de 58,7% en el 2004 a 25,8% en el 2012), principalmente de las zonas y sectores ms articulados a la dinmica de la economa, pero mantenindose an rezagados importantes segmentos de la poblacin. En este contexto, se ha aprobado la Estrategia Nacional de Desarrollo e Inclusin Social Incluir para Crecer (Decreto Supremo 008-2013-MIDIS), herramienta de gestin que busca ordenar y orientar las intervenciones articuladas de los tres niveles de gobierno en materia de desarrollo e inclusin social hacia resultados prioritarios, reconociendo las competencias y procesos en marcha. Los principales retos del crecimiento con inclusin son: i) reducir la pobreza rural, que es el doble del promedio nacional; ii) reducir la desnutricin crnica, que alcanza a un tercio de los nios rurales, iii) promover el desarrollo infantil temprano y en particular la asistencia en zonas rurales a la educacin inicial; iv) promover el desarrollo integral de la niez y la adolescencia, reduciendo las brechas de acceso y calidad del sistema educativo, la anemia, el trabajo infantil y la tasa de embarazos adolescentes; v) mejorar la calidad de la educacin pblica, ampliar la cobertura en educacin inicial y articularla con los siguientes niveles educativos para mejorar el desempeo educativo y cerrar las brechas en la educacin rural e intercultural bilinge, vi) reducir sustancialmente las brechas de acceso a los servicios de salud de calidad; vii) reducir las brechas en el acceso a agua potable, saneamiento, infraestructura vial y electricidad de los distritos ms pobres del pas; viii) articular las polticas y programas de desarrollo e inclusin social a polticas y programas de fomento al desarrollo productivo y empleabilidad; y ix) promover la proteccin y el bienestar de los adultos mayores. En consecuencia, el crecimiento con inclusin social implica utilizar los mayores ingresos fiscales permanentes, producto del crecimiento econmico sostenido, en una expansin del gasto social en intervenciones costo-efectivas ms articuladas y mejor focalizadas que permitan generar igualdad de oportunidades y mayores niveles de bienestar a toda la poblacin, en especial de los ms pobres. El crecimiento econmico sostenido es indispensable para reducir la pobreza y generar los ingresos fiscales permanentes que aseguren la expansin del gasto social focalizado a favor de los ms pobres del pas. La mayor inclusin social y la reduccin de los conflictos sociales redundarn en un mejor entorno para la inversin y el crecimiento sostenido. 2. Crecimiento con Estabilidad. Los grandes lineamientos de la poltica econmica se mantienen, garantizando un manejo prudente y responsable de las cuentas macroeconmicas. Asegurar la estabilidad macroeconmica resulta un objetivo prioritario puesto que permite: i) alcanzar mayores tasas de crecimiento sostenido, elemento central para seguir generando empleo y reducir la pobreza; ii) generar los espacios necesarios para poder aplicar una poltica fiscal que atene eventos coyunturales desfavorables; iii) atraer importantes flujos de inversin privada; y iv) sostener el grado de inversin y mejorar en nuestra calificacin crediticia, para que las nuevas emisiones de deuda (pblicas y privadas) tengan un menor costo. El objetivo de asegurar la estabilidad macroeconmica es pre requisito para que los otros objetivos sealados se logren en forma sostenida. 3. Mejorar la productividad y competitividad de nuestra economa. Si bien el Per liderar el crecimiento en la regin, an el PBI per cpita se ubicar por debajo de otros pases vecinos. Luego de que en el 2005 recin se recuperara el nivel de PBI per cpita de 1975 en dlares constantes, el Per ha ido reduciendo la distancia respecto de otros pases de la regin y para el 2016 se espera que el PBI per cpita ascienda a cerca de US$ 9 000 corrientes o US$ 14 000 en PPP (paridad del poder de compra) aunque por debajo de los niveles de la mayora de pases de la regin. Para alcanzar los primeros lugares de la regin se necesitar mantener un crecimiento por encima del 6% durante al menos los prximos 15 aos. Sostener dicho ritmo de crecimiento por un perodo largo y en medio de un contexto de menores cotizaciones internacionales de metales requerir importantes esfuerzos para aumentar la productividad y competitividad del pas a travs de: i) la mejora sustancial del capital humano; ii) la reduccin de la brecha de infraestructura a travs de Asociaciones Pblico-Privadas; iii) la simplificacin administrativa para fomentar la inversin y facilitar la formalizacin y el desarrollo empresarial; iv) el impulso a la ciencia, tecnologa e innovacin; v) la diversificacin de la oferta productiva en base a una estrategia de mayor valor agregado, mediante el fomento de la calidad, nuevos instrumentos de desarrollo productivo y fomento de la libre competencia e internacionalizacin, vi) la mayor profundizacin financiera y el desarrollo del mercado de capitales; y vii) el adecuado diseo y aplicacin de acciones para la sostenibilidad ambiental.

4. Aumentar los ingresos fiscales permanentes. Se vienen implementando medidas orientadas a ampliar la base tributaria de manera permanente a travs de: i) el ataque frontal contra la evasin fiscal que es alta (cerca de 35% en el IGV y mayor a 50% en el Impuesto a la Renta), ii) la reduccin del contrabando (cerca de 3% de las importaciones), iii) la mayor formalizacin y fiscalizacin (especialmente trabajadores independientes), iv) el nfasis en las transacciones electrnicas que no slo facilitan el cumplimiento tributario y aduanero sino generan mejor y mayor oportunidad en la informacin, v) la recuperacin de la deuda en cobranza, vi) el anlisis de riesgo para los sistemas de fiscalizacin y control, vii) la racionalizacin de las exoneraciones y beneficios tributarios, y viii) la optimizacin, entre otros, del Impuesto Predial, del Impuesto de Alcabala e Impuesto al Patrimonio Vehicular, con la finalidad de permitir el fortalecimiento de la gestin de los Gobiernos Locales sin afectar la equidad del sistema tributario. 5. Mejorar la calidad del gasto pblico a travs del Presupuesto por Resultados. En un contexto de crecimiento econmico y mayores ingresos fiscales, el gasto no financiero del Gobierno General se habr ms que triplicado y pasar de S/. 34 mil millones en el 2000 a S/. 111 mil millones en el 2013. An cuando se encuentran mejoras en ciertos indicadores agregados, se siguen manteniendo brechas importantes en las zonas ms pobres y excluidas del pas, particularmente en la provisin de bienes y servicios pblicos con calidad. Entre los principales factores que explican esta desvinculacin entre el incremento del gasto pblico y los resultados se puede destacar: i) la ausencia de un enfoque hacia resultados, ii) la falta de claridad en las entidades pblicas respecto a cul es el producto que entregan o deben entregar al ciudadano para alcanzar los objetivos prioritarios en el marco de las polticas y sus funciones, iii) los muchos actores con capacidades y visiones heterogneas, iv) las actividades de control por sobre las actividades de orientacin y asesora, v) la limitada informacin y escaso anlisis sobre el desempeo de las intervenciones pblicas, vi) la predominancia de un criterio inercial de asignacin del presupuesto, y vii) la dbil planificacin y claridad sobre las prioridades. Esta dbil vinculacin entre las decisiones de asignacin presupuestal y el logro de los resultados, plantea la necesidad de una reforma de la gestin pblica en general y del sistema de presupuesto en particular. En este sentido, el Ministerio de Economa y Finanzas tiene como objetivo que cerca del 100% del presupuesto programable (excluyendo gasto previsional, financiero y administrativo) sea formulado en programas con una lgica de resultados antes de finalizar este gobierno, y que el Sistema Nacional de Presupuesto contribuya a la eficiencia y efectividad del gasto pblico a travs del vnculo del financiamiento de los programas presupuestales con los resultados que deben alcanzar, haciendo uso sistemtico de la informacin de desempeo. Para implementar este objetivo, es necesario avanzar en los siguientes aspectos: i) la profundizacin de la metodologa de Presupuesto por Resultados (PpR), a travs del mecanismo de Programas Presupuestales, ii) la ampliacin gradual de la cobertura programtica del presupuesto pblico, iii) la generacin y uso de la informacin de desempeo para una asignacin ms eficaz y eficiente de los recursos pblicos, iv) la construccin de una cultura de rendicin de cuentas que retroalimenta la gestin, v) la introduccin de la programacin multianual del gasto, vi) el mejoramiento de la articulacin entre gasto corriente y de capital, y vii) el fortalecimiento de la articulacin territorial. Finalmente, es importante mencionar que esta administracin tiene como objetivo: i) la modernizacin de la gestin de las empresas pblicas a travs de la mejora del gobierno corporativo y eventual participacin del capital privado, ii) la mayor transparencia en los procesos de compras pblicas, y iii) la generacin de un sistema nico de planillas en el sector pblico, el cual incluye no solo la parte remunerativa sino previsional para un mejor manejo de los recursos del Tesoro Pblico teniendo en cuenta que casi el 40% del Presupuesto se destina a estos dos rubros.

10

DECLARACIN DE POLTICA FISCAL

Los principales lineamientos de poltica fiscal de la actual gestin del Ministerio de Economa y Finanzas son: 1. Luego que en el 2012 se alcanz un supervit en cuentas estructurales, hacia adelante se busca mantener una senda sostenible de gastos consistente con los ingresos estructurales o permanentes, en un contexto de precios de exportacin altos pero con una tendencia decreciente. Una herramienta importante para el anlisis de la poltica fiscal es la distincin entre los componentes estructurales y transitorios que explican la evolucin de las finanzas pblicas. El indicador de Balance Estructural (BE) se utiliza para calcular un balance fiscal sin los efectos del ciclo econmico ni de las fluctuaciones en algn precio clave para el presupuesto pblico. Los precios de las materias primas son bastante voltiles y estn sujetos a bruscas fluctuaciones, as por ejemplo estos pueden caer 50% (desde el nivel mximo al mnimo), con incluso mayores cadas en los precios de los metales. Entre el 10 y 16 de abril, la cotizacin internacional del oro cay 12,4%, y entre el 10 y 23 de abril el cobre disminuy 9,8%, retrocediendo a sus precios ms bajos desde el 2011. El gasto pblico no debe ser voltil pues esto genera costos de eficiencia y capacidad de gestin a nivel de polticas sectoriales; por tanto, la conduccin de las finanzas pblicas debe estar aislada de la elevada volatilidad de los ingresos provenientes de las principales materias primas que exportamos. Pases exportadores de materias primas como Chile o Noruega usan alguna clase de regla fiscal estructural, mientras que pases como Canad y Australia construyen un indicador de BE como instrumento de anlisis. De acuerdo con el escenario base del presente Marco Macroeconmico Multianual, la cotizacin promedio del cobre descender progresivamente a cUS$ 300 por libra; sin embargo dicho nivel ser casi 50% mayor al promedio 2000-2011. En sntesis, analizar la posicin fiscal en cuentas estructurales es un indicador de referencia importante para el diseo de poltica fiscal. Resultado Econmico Convencional y Estructural 1
(% del PBI)
4 3 2,3 2 1 0,3 0 -0,3 -1 -2 -3 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 -1,7 -1,8 -2,2 -0,9 -1,0 -1,2-1,1 -0,4 -0,8 -1,3 -1,8 -2,0 -0,3 -0,6 -0,4 -0,1 -0,6 0,2

Convencional
2,9 2,4

Estructural

2,2 1,9

0,7

0,6

0,5

0,5

-0,8

1/ El Resultado Estructural se calcul utilizando el promedio mvil de los ltimos 15 aos como el filtro de precios de exportacin mineros y de hidrocarburos de mediano plazo. Fuente: MEF.

2. Las proyecciones del presente Marco Macroeconmico Multianual son consistentes con un supervit fiscal en torno del 0,6% del PBI durante el 2013-2016. Un menor nivel de ahorro pblico incrementara la dependencia del ahorro externo o el dficit en cuenta corriente por encima de los niveles previstos en este Marco Macroeconmico Multianual (4,2% del PBI como promedio para el perodo 2013-2016), lo que podra ser una eventual fuente de vulnerabilidad ante un escenario de reversin abrupta de flujos de capitales (sudden stops). En un entorno internacional tan incierto y voltil como el que se avizora es imprescindible contar con el espacio fiscal que permita afrontar escenarios de cada temporal o permanente de los precios de los productos que exportamos. Si bien la apreciacin del tipo de cambio real responde a mejoras en los fundamentos econmicos, un menor supervit fiscal podra acelerar el ritmo de apreciacin, afectando la competitividad de sectores transables intensivos en mano de obra y sectores no transables.
11

Se debe preservar la capacidad de afrontar eventuales catstrofes naturales (terremotos, tsunamis, etc.) y contingencias.

3. Evitar una posicin fiscal demasiado procclica. La economa crecer en torno de su nivel potencial por lo que se debe evitar una posicin fiscal demasiado procclica. La poltica fiscal discrecional como herramienta contracclica ser reservada slo para casos en que se anticipen desviaciones significativas y transitorias respecto del PBI potencial de largo plazo, producto de un fuerte deterioro de la economa internacional o un severo desastre natural. Un pre requisito para poder implementar una poltica fiscal contracclica es ahorrar los ingresos transitorios durante los perodos de elevadas cotizaciones de las materias primas que exportamos. 4. Deuda pblica sostenible. Si bien el ratio de deuda/PBI se redujo desde 46,0% en el ao 2000 a 19,7% para el ao 2012, an se ubica por encima de otros pases exportadores de materias primas como Chile (11,2%) y Rusia (10,9%). 5. Aumentar los ingresos fiscales permanentes. Si bien la presin tributaria se ha incrementado de 12,3% en el ao 2000 a 16,0% del PBI en el ao 2012, an se mantiene por debajo de otros pases de la regin como Chile (17,6%) o Uruguay (19,4%). As, se vienen implementando medidas orientadas a ampliar la base tributaria de manera permanente a travs de: i) el ataque frontal contra la evasin fiscal que es alta (cerca de 35% en el IGV y mayor a 50% en el Impuesto a la Renta), ii) la reduccin del contrabando (cerca de 3% de las importaciones); iii) la mayor formalizacin y fiscalizacin (especialmente trabajadores independientes), iv) el nfasis en transacciones electrnicas que no slo facilitan el cumplimiento tributario y aduanero sino generan mejor y mayor oportunidad en la informacin, v) la recuperacin de la deuda en cobranza, vi) los sistemas de fiscalizacin y control basados en anlisis de riesgo, vii) la racionalizacin de las exoneraciones y beneficios tributarios, y viii) la optimizacin, entre otros, del Impuesto Predial, del Impuesto de Alcabala e Impuesto al Patrimonio Vehicular, con la finalidad de permitir el fortalecimiento de la gestin de los Gobiernos Locales sin afectar la equidad del sistema tributario. 6. Potenciar la capacidad de absorcin del sector pblico para invertir eficientemente los recursos pblicos. Se debe continuar mejorando el sistema actual de inversin pblica en todas sus fases (planeamiento y priorizacin, operacin y mantenimiento, y monitoreo y evaluacin). Se requiere una amplia estrategia de inversin pblica que identifique las necesidades de infraestructura y las restricciones de capacidad tanto a nivel sectorial como territorial, estableciendo prioridades, cuantificando necesidades de financiamiento para su construccin y operacin, y generando oportunidades para Asociaciones Pblico-Privadas en el mediano plazo. De esta forma, se evitar tener una inversin pblica atomizada, con escasa conexin sectorial y territorial y baja rentabilidad econmica y social.

12

DECLARACIN DE POLTICA TRIBUTARIA

El objetivo principal a alcanzar en los prximos aos, es continuar con el fortalecimiento del Sistema Tributario nacional, sobre la base de los principios de suficiencia, neutralidad, eficiencia, equidad y simplicidad, de tal manera que permita obtener los recursos fiscales necesarios para financiar principalmente los programas de inclusin social. Para ello se evaluar de forma permanente el efecto de las modificaciones realizadas a los impuestos que conforman el Sistema Tributario nacional, as como su aporte a los ingresos pblicos. Entre dichos impuestos, se encuentran principalmente el Impuesto a la Renta, Impuesto General a las Ventas e Impuesto Selectivo al Consumo. Asimismo, se continuar con la poltica de racionalizacin de las exoneraciones y beneficios tributarios existentes, los cuales, adems de generar distorsiones en la economa, representan un gasto tributario potencial de 1,91% del PBI para el ao 2013, segn las estimaciones realizadas. Es por ello, que se buscar implementar una nueva estrategia que permita racionalizar las exoneraciones tributarias y otros tratamientos preferenciales, buscando no slo la eliminacin de los vigentes sino principalmente, evitando que proliferen nuevos. Perspectivas 2014 2016 En el caso del Impuesto a la Renta se continuar con la evaluacin de nuevas disposiciones que permitan reducir los beneficios tributarios, en especial de aquellos que tienen incidencia en los convenios o contratos suscritos con el Estado, y de otras medidas que permitan fortalecer la base tributaria, dotar de mayor neutralidad y equidad, e introducir disposiciones que permitan combatir los mecanismos de elusin. Por el lado del Impuesto General a las Ventas se continuar la revisin de la legislacin a fin de identificar vacios o falta de claridad en la norma que impidan la aplicacin correcta del Impuesto; igualmente se buscar dotar de mayor neutralidad al referido impuesto, eliminando las distorsiones ocasionadas por las exoneraciones que tengan nulo impacto en el bienestar social o de aqullas exoneraciones que incentiven mecanismos de evasin o la comisin de delitos tributarios. Asimismo, se continuar con el perfeccionamiento y racionalizacin de los sistemas de pago a fin de asegurar el cumplimiento de las obligaciones tributarias. En el caso del Impuesto Selectivo al Consumo se buscar que la afectacin del referido impuesto se realice en funcin a la externalidad negativa que genera el consumo de los bienes afectos respetando los objetivos de presin tributaria y estabilidad macroeconmica. En lo concerniente a la normatividad municipal, se propondr cambios normativos cuyo objetivo ser optimizar, entre otros, el Impuesto Predial, el Impuesto de Alcabala e Impuesto al Patrimonio Vehicular, con la finalidad de permitir el fortalecimiento de la gestin de los Gobiernos Locales sin afectar la equidad del sistema tributario. Asimismo proporcionar una mayor recaudacin para las municipalidades provinciales y distritales, que permita fortalecer sus capacidades de gestin y de otro lado, que la carga del contribuyente sea ms equitativa.

13

5 5.1

PROYECCIONES6 Escenario Internacional

En el 2013, la economa mundial crecer alrededor de 3,2%, por debajo de lo estimado en el MMM anterior (3,8%), principalmente ante el menor crecimiento esperado para EE.UU. (1,7%) y la recesin en la Zona Euro (-0,3%). Ante este panorama de menor crecimiento y problemas fiscales en los pases desarrollados, el crecimiento mundial depender en buena cuenta de los pases emergentes. Segn el FMI, en el 2013 la participacin de los pases emergentes y en desarrollo en el PBI mundial (51%) superar por primera vez la participacin de los pases avanzados (49%). Se espera que las economas emergentes y en desarrollo crezcan 5,2% y las economas avanzadas 1,2%. El crecimiento de nuestros socios comerciales ser de 2,9% (similar al registro del 2012). Proyeccin del FMI: PBI Mundo 2013
(Var. % anual)
4,5 4,1

PBI Socios Comerciales

(Var. % anual)
4,7

6
3,9

4,0 3,5 3,0

2,5 2,0

3,6

3,5

3,4 2,6

3,3

3,3

2
1 0

Abril 2012

Julio 2012

Octubre 2012

Enero 2013

Abril 2013

-1 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Fuente: FMI, MEF.

Durante los aos 2014-2016 se espera que la economa global registre una recuperacin gradual, con un crecimiento promedio de 4,0%, por encima del promedio 2000-2011 (3,8%) y similar a la proyeccin del MMM previo. Las economas avanzadas irn cerrando progresivamente sus brechas de producto negativas y registrarn un crecimiento promedio en torno al 2,2% (por encima del promedio 2000-2011 de 1,8%). Si bien se espera que el estmulo monetario contine en los siguientes aos, la recuperacin estar limitada por los ajustes fiscales, el continuo proceso de desapalancamiento y la cautela de los inversionistas privados. Por su parte, las economas emergentes crecern a una tasa promedio de 5,7%, por debajo del promedio 2000-2011 (6,3%); y estarn atentas a las presiones inflacionarias, la apreciacin de sus monedas y la volatilidad en sus flujos de capitales. En este contexto, el crecimiento de nuestros socios comerciales en el periodo 2014-2016 se ubicar alrededor de 3,5%, en lnea con el promedio 2000-2011 (3,4%) y similar a lo esperado en el MMM previo. PBI Mundo y Socios Comerciales
(Var. % anual)
3,8 1,8 1,8 1,4 0,8 6,3 10,2 3,6 2,2 3,4 3,2 1,2 2,2 -0,6 2,0 5,1 7,8 0,9 3,9 2,9 2000-2011 2012 2013 2014 2015 2016 Mundo Economas Desarrolladas Estados Unidos Zona Euro Japn Economas en Desarrollo China Brasil Mxico Socios Comerciales1 3,2 1,2 1,7 -0,5 1,2 5,2 8,0 3,0 3,4 2,9 3,8 1,9 2,6 0,8 1,2 5,5 8,0 3,6 3,5 3,3 4,0 2,3 3,0 1,2 1,2 5,7 8,0 3,7 3,6 3,5 4,2 2,4 3,0 1,4 1,2 5,8 8,0 3,8 3,6 3,6

Trminos de Intercambio 2
(Var. % anual)
4,4 12,0 -4,9 -3,3 2000-2011 2012 2013 2014 2015 2016 Trminos de intercambio Precios de Exportaciones Cobre (cUS$ por libra) Oro (US$/oz.tr.) Plomo (cUS$ por libra) Zinc (cUS$ por libra) Precios de Importaciones Petrleo (US$/bar.) Trigo (US$/TM) Maz (US$/TM) -3,3 -4,0 -0,7 -0,4 -0,9 -0,3 -0,7 -0,3

210 361 330 320 310 300 669 1 670 1 475 1 450 1 425 1 400 60 94 95 95 95 95 77 88 86 86 86 86 7,3 57 175 123 1,7 94 276 273 -0,7 95 280 273 0,3 95 278 250 0,6 98 275 245 0,4 100 270 240

1/ Para el periodo 2013-2016, se considera el crecimiento de los 20 principales socios comerciales de Per, ponderados por su participacin en las exportaciones del ao 2012. 2/ Cotizaciones de materias primas corresponden al promedio anual. Fuente: FMI, Bloomberg, MEF.

Para una revisin del desempeo macroeconmico en el 2012 revisar la Declaracin sobre el Cumplimiento de la Responsabilidad Fiscal, publicado el pasado 17 de mayo http://www.mef.gob.pe/contenidos/pol_econ/documentos/Declaracion_Cumplimiento_Fiscal2012.pdf
6

14

Los precios de exportacin descendern ms rpido en comparacin al MMM anterior, aunque se mantendrn en niveles histricamente altos. Se espera una elevada volatilidad en los precios de las materias primas y existe el riesgo de un descenso mayor que el anticipado. En el 2013 el mercado global del cobre registrara un supervit de oferta (tras 3 aos consecutivos de dficit) y el precio promedio oscilara en torno a cUS$ 330 por libra. Para el 2014 se estima un precio del cobre de cUS$ 320 por libra (menor a los cUS$ 340 por libra previsto en el MMM anterior) y en los siguientes aos la cotizacin disminuira ante el incremento en la oferta mundial, hasta alcanzar en el 2016 los cUS$ 300 por libra o un monto menor. Respecto del oro, en el 2013 registrar un precio promedio de US$ 1 475 por onza troy y para el 2014 descendera a niveles de US$ 1 450 por onza troy (menor a los US$ 1 650 por onza troy del MMM anterior). En el 2015-2016, en lnea con la menor incertidumbre y la recuperacin de la economa global, la cotizacin del oro podra reducirse hasta alcanzar los US$ 1 400 por onza troy. Al 21 de mayo, los precios promedio en el 2013 del cobre y oro se ubican en cUS$ 348 por libra y US$ 1 570 por onza troy, respectivamente. La elevada volatilidad de los precios de exportacin lleva a mantener un monitoreo permanente. Las cotizaciones del cobre y oro registraron cadas de 6,7% y 17,9%, respectivamente, al comparar el cierre del 21 de mayo con el cierre del ao 2012. La alta volatilidad de los precios de exportacin refuerza la idea de elaborar un Presupuesto de la Repblica con supuestos conservadores para el ao 2014. Respecto a los precios de importacin, el petrleo registrara una ligera alza, mientras que los precios agrcolas mostrarn una tendencia decreciente a partir del 2014. En el 2013 y 2014 el precio del petrleo se ubicara en torno a los US$ 95 el barril, similar al precio 2012. En los siguientes aos, a pesar de la mayor oferta por parte de EE.UU., se espera que el petrleo ascienda a US$ 100 por barril ante el mayor dinamismo global. Trminos de Intercambio
(ndice 1994 = 100)
150
140
380

(cUS$ por libra, US$ por onza troy)

Cobre (Eje izq.) Oro (Eje der.) 1 800

Precios del Cobre y Oro1

130
120

360

1 700
1 600

340

110

1 500
320 1 400 1 300

100
90

80
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

300

E-13

E-13

M-13

A-13

M-13

Mercado Global del Cobre

(Miles de TM)
Of erta
21 500

Demanda Global de Oro 2012

(% de la demanda total)
ETFs y similares 6% Tecnologa 10% Compras netas de bancos centrales 12% Joyera 43%

Demanda

20 500

19 500

18 500

17 500

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Lingotes y monedas 29%

Fuente: MEF, Bloomberg, ICSG, WGC. 1/ Al 21 de mayo de 2013.

Si bien el escenario base contempla una recuperacin en la economa mundial, an prevalecen importantes riesgos. En EE.UU. y Japn, la falta de un plan de consolidacin fiscal podra daar su recuperacin, y en la Zona Euro la recesin se podra prolongar ms all del 2013. Por su parte, en los pases emergentes, la apreciacin de sus monedas, los mayores dficits en cuenta corriente y el elevado ritmo de crecimiento del crdito podran incentivar la adopcin de medidas restrictivas y por lo tanto, desacelerar su ritmo de crecimiento. En Amrica Latina, los principales riesgos son una cada de los precios de las materias primas y una reversin de los flujos de capital. El diferencial de las tasas de inters con las economas avanzadas y las buenas perspectivas de crecimiento en la regin incentivan la entrada de capitales externos. En Amrica Latina, los flujos netos de capitales como porcentaje del PBI se duplicaron, de 2% durante el 2005-2007 a 4% en el 20102012, debido principalmente a los mayores flujos de portafolio (acciones y bonos). Existe el riesgo que, ante un eventual incremento en las tasas de inters en las economas avanzadas, se produzca una reversin de flujos de capitales y efectos hoja de balance en agentes descalzados.
15

Estados Unidos En el 2013, se espera que EE.UU. crezca 1,7% (menor al 2,2% del 2012). La continuidad del estmulo monetario respaldar el crecimiento, aunque la poltica fiscal contractiva limitar la recuperacin. En el 1T2013, EE.UU. registr un crecimiento de 1,8%, impulsado por los avances en el consumo e inversin privada, y a pesar del menor gasto pblico. En los 3 aos posteriores a la Gran Recesin (como se le conoce hoy a la recesin del 2008-2009), se registr un crecimiento promedio de 2,2%, por debajo del avance de 4,6% registrado en los 3 aos posteriores a las ltimas 10 recesiones. Adems, la Gran Recesin dur 18 meses, por encima del promedio de 10 meses de las recesiones pasadas. En este contexto de dbil recuperacin, la FED seal que la tasa de inters permanecer en mnimos histricos siempre y cuando la tasa de desempleo permanezca por encima de 6,5%, y en enero ampli la compra de activos financieros a US$ 85 mil millones mensuales (US$ 45 mil millones en bonos del Tesoro y US$ 40 mil millones en bonos hipotecarios). Por el contrario, la poltica fiscal contractiva limita el crecimiento. En enero se incrementaron los impuestos (planillas, ingresos y herencias) y desde inicios de marzo se aplica un recorte del gasto pblico en US$ 85 mil millones para el ao fiscal 2013. En lo que va del 2013, el mercado inmobiliario registra un desempeo positivo; no obstante, el mercado laboral se muestra an dbil con una constante cada en la fuerza laboral. En relacin al mercado inmobiliario, en abril los permisos de construccin de viviendas alcanzaron su nivel ms alto desde junio de 2008, y en febrero los precios de las viviendas registraron un incremento anual de 9,3%, el mayor avance desde mayo de 2006. La recuperacin en los precios de las viviendas apoya la mejora en el patrimonio de los hogares, que durante la Gran Recesin se vieron fuertemente afectados, debido a que el valor de las hipotecas superaba el valor de las viviendas. Por su parte, el mercado laboral se encuentra an dbil, la menor tasa de desempleo se atribuye principalmente a una cada en la fuerza laboral. En abril, la tasa de desempleo cay a 7,5%, la menor desde diciembre de 2008, y la tasa de participacin se encuentra en 63,3%, la ms baja desde mayo de 1979. EE.UU: Permisos de construccin y precios de viviendas (Miles de unidades, Var. % anual)
1 730

EE.UU.: Ratio de Participacin Laboral

(%, PEA / PET)
68 67 66

1 530 1 330 1 130 930 730 530

330 130

Permisos de construccin (Eje izq., Miles) Precios (Eje der., Indice S&P/CS)

220

200

180

65
160
64

140

63 62

120

A-07

A-08

A-09

A-10

A-11

A-12

A-13

A-78

A-83

A-88

A-93

A-98

A-03

A-08

A-13

EE.UU: Patrimonio Neto de los Hogares

(% del ingreso disponible)
Burbuja Tecnolgica
4

EE.UU.: PBI y Brecha del producto

(Var. % anual)
6 PBI (Var. % anual) Brecha producto (% del PBI potencial)

700
650

Burbuja Inmobiliaria

600
2
550
0 -2 -4 -6

500
450 400 350

IV-76

IV-82

IV-88

IV-94

IV-00

IV-06

IV-12

1992

1995

1998

2001

2004

2007

2010

2013

2016

Fuente: MEF, FMI, BLS.

Entre el 2014 y 2016, EE.UU. crecer a un ritmo promedio anual de 2,9% (por encima del promedio 20002012: 1,8%) e ir cerrando progresivamente su brecha de producto negativa debido al estmulo monetario. La FED ha sealado que elevara su tasa de inters cuando se alcance una tasa de desempleo de 6,5% y una tasa de inflacin proyectada de 2,5%; pero al tener un mandato dual de alto empleo con estabilidad de precios, deber observar el desenvolvimiento del mercado laboral. Si se asume una reduccin de la tasa de desempleo de 0,1 cada trimestre como ha ocurrido en promedio en el ltimo ao, se alcanzara una tasa de 6,5% en el 1T2016, lo que puede llevar a tener bajas tasas de inters hasta el 1S2016. En el sector privado, la evolucin favorable de
16

los mercados burstiles y el alza en los precios de viviendas incrementar el patrimonio de los hogares, impulsando a su vez el consumo privado. Sin embargo, la falta de consenso poltico para elaborar un plan fiscal de mediano plazo continuar limitando el crecimiento debido. Ante la falta de acuerdos, en los prximos 10 aos se debera recortar el gasto en US$ 1,2 billones, segn lo establecido por la Ley de Control de Presupuesto. Zona Euro La Zona Euro se mantendr en recesin en el 2013, con un cada de 0,5%, ante el bajo dinamismo privado, las restricciones crediticias, la austeridad fiscal y la incertidumbre poltica. En el 1T2013, el PBI de la Zona Euro registr una cada de 1,0%, la mayor desde el 4T2009. Los pases ms grandes de la regin registraron retrocesos: Alemania -0,3%, Francia -0,4%, Italia -2,3% y Espaa -2,0%. En marzo, la tasa de desempleo en la Zona Euro ascendi a 12,1%, alcanzando un nuevo rcord histrico. La reduccin de las tasas de inters soberanas y privadas, y la mejora en la liquidez de los bancos an no se han visto reflejadas en mejores condiciones de crdito para consumidores y empresas ni en un mayor dinamismo de la actividad econmica. Lograr condiciones de crdito menos restrictivas representa una ardua tarea, dado que la crisis en la Zona Euro an no ha sido superada, y eventos como el proceso electoral en Italia y el rescate financiero en Chipre incrementan la volatilidad en los mercados y reavivan los temores de contagios financieros. El 08 de marzo Fitch recort el rating soberano de Italia en una escala a BBB+ de A- ante la incertidumbre poltica y el 21 de marzo S&P baj la calificacin de Chipre en una escala a CCC de CCC+ debido a la fragilidad de su sistema bancario. Europa: PBI 1T2013
(Var. % anual)
Reino Unido Alemania Francia Blgica Unin Europea Zona Euro Paises Bajos Espaa Italia

Zona Euro: Crdito al sector privado no financiero (Var. % anual)

0,6

16 12
8 4 0 -4 -8

-0,3 -0,4 -0,5 -0,7 -1,0 -1,3 -2,0 -2,3 -3 -2 -1 0 1

M-03

M-05

M-07

M-09

M-11

M-13

Fuente: Eurostat, Bloomberg.

El lento proceso de desapalancamiento pblico y privado continuar limitando la recuperacin de las economas europeas. A pesar de los menores costos de financiamiento soberano desde fines del 2012 y las polticas fiscales contractivas, la deuda pblica contina en ascenso en algunos pases de la regin. En el 4T2012, la deuda pblica como porcentaje del PBI en Espaa (84%) registr su mayor nivel en los ltimos 100 aos y en Portugal (124%) alcanz un rcord histrico. Las mejoras en las cuentas fiscales conllevan una serie de ajustes en el gasto pblico que producen descontento social as como la necesidad de arribar a acuerdos polticos que retardan aun ms el proceso de recuperacin. Respecto al sector privado, tras la crisis del 2008-2009, los hogares vieron reducido su patrimonio ante la cada en los precios de las viviendas y en el valor de sus activos financieros (entre ellos, los mortage backed securities MBS). A diferencia de EE.UU., los precios de las viviendas en la Zona Euro an no muestran una tendencia creciente y en el 4T2012 registraron una cada anual de 1,8%. En dicho contexto, se registra un lento proceso de desapalancamiento privado, e incluso en algunos pases de la regin, como Francia e Italia, la deuda de los hogares como porcentaje del ingreso disponible supera los niveles del 2009. La Zona Euro registrar una lenta recuperacin entre el 2014 y 2016, creciendo en torno al 1,0% anual. Se espera que la menor volatilidad financiera en los prximos aos ayude a disminuir las restricciones para el otorgamiento de crditos bancarios al sector privado. Asimismo, se espera que las economas ms desarrolladas de la regin continen apoyando a los miembros de la periferia con problemas de liquidez. En el mediano plazo, los desequilibrios de la Zona Euro prevalecern; Alemania y Francia registrarn un crecimiento promedio alrededor de 1,2%, mientras que Italia y Espaa avanzarn en torno al 0,7%. Si bien el escenario base considera que la Zona Euro retomara la senda del crecimiento a partir del 2014, existe el riesgo que registre una recesin ms prolongada ante la fragilidad del sector bancario y los problemas de sostenibilidad fiscal (ante la falta de compromiso poltico).

17

China En el 2013, China crecera alrededor de 8,0%, tasa similar a la del 2012. En el 1T2013, China registr un crecimiento anual de 7,7%, impulsado principalmente por la contribucin del consumo (4,3 pp) y en menor medida por la inversin (2,3 pp) y las exportaciones netas (1,1 pp). En marzo, el gobierno seal que en el 2013 el gasto pblico se incrementar 10% para dinamizar el consumo interno. El crecimiento econmico tambin sera impulsado por la mejora del sector externo. En el 1T2013 las exportaciones registraron un incremento anual de 18,9% (por encima del 9,5% del 4T2012) y las importaciones avanzaron 9,2% (mayor al 2,8% del 4T2012). Respecto a la poltica monetaria, el Gobernador del Banco Central seal que la poltica ha pasado de expansiva a relativamente neutral, al bajar la meta de crecimiento de la oferta monetaria a 13% en el 2013 desde 14% en el 2012. Cabe indicar que existe el riesgo que el crecimiento chino se encuentre por debajo del 8,0% esperado. La meta de crecimiento 2013 establecida por el gobierno es 7,5%, similar a la meta del ao previo. Asimismo, en los ltimos meses diversas instituciones han recortado sus proyecciones. En mayo, JP Morgan redujo su proyeccin de crecimiento 2013 a 7,6% desde 7,8%, y Merril Lynch recort su estimacin a 7,6% desde 8,0%.
(Var. % anual)
14
12 PBI Trimestral PBI Anual

China: PBI

China: Exportaciones e Importaciones

(Var. % anual)
80 60 Exportaciones Importaciones

10,4 9,6 9,2

9,3 7,8 7,7

10
8

40 20 0

6
4 2

-20
-40
I-08 I-09 I-10 I-11 I-12 I-13

I-08

I-09

I-10

I-11

I-12

I-13

Fuente: Bloomberg.

Existe el riesgo de burbujas en precios de activos ante el rpido crecimiento del crdito y la poca regulacin de los canales financieros no tradicionales. Las autoridades chinas temen que se acumulen desequilibrios financieros y que los precios de las viviendas aumenten, impulsados por el rpido crecimiento del crdito y por condiciones de financiamiento favorables. Ante ello, en lo que va del 2013, algunas ciudades chinas han adoptado medidas para limitar el aumento de precios de viviendas, como mayores requerimientos de pagos al contado, impuestos a las ganancias de capital, entre otros. Adems, segn el FMI, el actual uso de instrumentos financieros ms sofisticados implica que alrededor de la mitad de la intermediacin financiera tiene lugar fuera de los canales bancarios tradicionales que no estn bien supervisados. La Comisin de Regulacin Bancaria de China seal que los principales riesgos que enfrenta la industria bancaria en el 2013 son: la incapacidad de pago de crditos en algunas regiones e industrias, las actividades de los bancos no consignadas en los balances y el contagio de riesgos externos. Entre el 2014 y 2016, China crecer a un ritmo promedio anual de 8,0%. El impacto negativo de potenciales medidas restrictivas ser compensando por el mayor dinamismo de la demanda externa y una poltica econmica a favor del consumo. En China, las autoridades buscarn en los prximos aos una recomposicin en el modelo de crecimiento con una participacin mayor del consumo en el PBI, en remplazo de la inversin. En el 2012 la inversin represent 47% del PBI, por encima del promedio en los pases emergentes (32%). No obstante, existe el riesgo que un rpido crecimiento del consumo (por encima del crecimiento del PBI) genere presiones inflacionarias. Asimismo, existe el temor que en los prximos aos la cada de la poblacin en edad de trabajar genere presiones al alza en los salarios, no obstante, el proceso de urbanizacin limitara este efecto. Actualmente, slo el 55% de la poblacin vive en zonas urbanas y The Economist estima que en los siguientes aos se incrementar alrededor de 1 punto porcentual al ao.

18

5.2

Actividad Econmica

Producto Bruto Interno En el 2013, la economa peruana crecer alrededor de 6,0%-6,3% (en lnea con lo previsto en el MMM anterior) debido al dinamismo de la demanda interna que compensar la debilidad del sector externo. La demanda interna crecer en torno al 7,4%, y continuar expandindose por encima del PBI, gracias al fuerte crecimiento de la inversin privada (10,0%) y pblica (20,1%). Para el 2014-2016 el crecimiento anual del PBI se ubicar entre 6,0%-6,5%, as el Per se mantendr como una de las economas ms dinmicas del mundo. Estas proyecciones estn en lnea con el crecimiento potencial y una brecha del producto cerrada. Las favorables perspectivas para este periodo se explican por la recuperacin de la economa mundial, bajos costos de financiamiento, elevadas expectativas e inversin privada, as como la puesta en operacin de una serie de proyectos mineros que duplicar la produccin de cobre al 2016.
(Var. % anual, % del PBI potencial)
12 PBI (var. % anual)
8,9 7,7 6,8

PBI y Brecha Producto

(Var. % anual)
10

PBI

Brecha Producto (% del PBI Potencial) 9,8 8,8 6,9 6,3 6,3 6,3 6,3 6,3

5,0

5,0

4,0 3
0,9

-3 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

0
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Fuente: BCRP, Proyeccin MEF.

En el 2016, el PBI per cpita ascender a alrededor de US$ 9 000 corrientes o US$ 14 000 en PPP (paridad del poder de compra). Si bien Per liderar el crecimiento en la regin an el PBI per cpita se ubicar en niveles por debajo de los otros pases. Recin en el 2005 Per recuper el nivel de PBI per cpita de 1975 en dlares constantes, y en los ltimos aos ha ido reduciendo la distancia respecto de otros pases de la regin. Para alcanzar los primeros lugares de la regin se necesitar mantener un crecimiento por encima del 6% durante al menos los prximos 15 aos. Sostener dicho ritmo de crecimiento por un perodo largo y en medio de un contexto de menores cotizaciones internacionales de metales requerir importantes esfuerzos por: i) mantener elevadas las expectativas y materializar importantes anuncios de inversin privada, ii) aumentar la productividad y competitividad del pas. LATAM: PBI per cpita
(US$ corrientes)
2012 15 410 14 614 12 079 11 576 10 247 12 956 7 855 6 626 Pas Chile Uruguay Brasil Argentina Mxico Venezuela Colombia Per 2000 5 065 6 914 3 694 7 917 6 858 4 869 2 480 2 054 2016 Var. % 2016 vs. 2012 19 789 17 534 14 631 12 626 12 393 11 345 9 486 9 045 28,4 20,0 21,1 9,1 20,9 -12,4 20,8 36,5 Chile Argentina Uruguay Mxico Venezuela Brasil Per Colombia 9 730 9 418 8 149 10 875 8 584 7 077 4 917 5 855 18 419 18 112 15 911 15 312 13 616 11 875 10 840 10 792 23 091 21 088 19 782 18 130 14 806 14 474 14 065 13 199 Pas

LATAM: PBI per cpita

(US$ PPP)
2012 2000 2016 Var. % 2016 vs. 2012 25,4 16,4 24,3 18,4 8,7 21,9 29,7 22,3

Fuente: FMI, MEF, Bloomberg.

En el 1T2013, el PBI creci 4,8% respecto del mismo perodo del ao anterior y a una tasa de 6,0% en trminos desestacionalizados anualizados. A partir del 2T2013 se esperan tasas de crecimiento en torno del 6,5% respecto del mismo perodo del ao anterior y 6,2% en trminos desestacionalizados anualizados. Cabe resaltar, que el menor crecimiento del primer trimestre medido respecto del mismo perodo del ao anterior se vio
19

influenciado por un menor nmero de das laborables (el 2012 fue bisiesto y la Semana Santa del 2013 se registr en marzo). PBI Trimestral Ciclo del PBI
(Var. % anual) (% de su tendencia)
8 PBI PBI Desestacionalizado Anualizado (TRAMO SEATS)
6

7
6 5

4
3 2
0

-2

1
0 I-12 II-12 III-12 IV-12 I-13 II-13 III-13 IV-13
-4
I-06 IV-06 III-07 II-08 I-09 IV-09 III-10 II-11 I-12 IV-12 IV-13 III-13

Fuente: BCRP, Proyeccin MEF.

Los indicadores actuales y adelantados de la actividad productiva muestran que el crecimiento de la economa peruana se ha estabilizado actualmente alrededor de su nivel sostenible de largo plazo. Segn el INEI, en abril el consumo interno de cemento acumul una expansin de 23,1% respecto al mismo periodo hace un ao, por encima del registro de 3,0% del mes de marzo y 11,7% del 1T2013 (17,4% en trminos desestacionalizados anualizados). Segn COES, en abril la produccin de electricidad creci 7,9% respecto al mismo periodo del ao anterior, superior al 5,2% del mes previo y 5,9% del 1T2013 (7,9% en trminos desestacionalizados anualizados). De otro lado, con informacin al 21 de mayo se prev un crecimiento de 5,2% en mayo. En abril, la importacin de bienes de consumo duradero creci 35,0%, superior a marzo (5,9%) y al 1T2013 (10,8%). En el mes, las importaciones de vehculos de transporte particular crecieron 27,4% y las compras de muebles y equipo para el hogar y electrodomsticos avanzaron 30,2% y 59,5%, respectivamente. En abril, la importacin de bienes de capital creci 7,8%, superior a marzo (-10,3%), pero inferior al 1T2013 (7,2%). En el mes aumentaron las compras de equipo de transporte (25,0%) y de bienes capital para la agricultura (7,4%) e industria (8,1%). En abril, la venta de vehculos familiares nuevos creci 34,0%, mayor al 12,7% de marzo y al 14,1% del 1T2013. Segn Apoyo Consultora, la confianza del consumidor en abril se mantiene en el tramo optimista y alcanz 54 puntos, igual al registro promedio del 2012. Segn el BCRP, el ndice de expectativas de contratacin a 6 meses se ubic en 56 puntos en abril, similar al promedio del 2012 (57 puntos). Segn el BCRP, en abril, el ndice de rdenes de compra registr 56 puntos, mayor en dos puntos al del mes previo e igual al registro promedio del 2012. En el 1T2013, el ndice del BCRP de expectativas de inversin a 6 meses alcanz un valor de 67 puntos, mayor al promedio del 2012 (65 puntos). Expectativas de Inversin e Inversin Privada
(Var. % anual)
40 30 20 10 60 0 -10 -20 50 40 90

Expectativas de Contratacin y Consumo Privado1

(Var. % anual)
10 70 60 50 40 30 Consumo Privado Expectativas de Contratacin (t-2) 20

80
70

8 7 6 5 4 3

2
1

Inversin Privada (Eje Izquierdo) -30 30 Expectativas de Inversin a 6 meses (t-2) II-05 I-06 IV-06 III-07 II-08 I-09 IV-09 III-10 II-11 I-12 IV-12 III-13

0
III-04 II-05 I-06 IV-06 III-07 II-08 I-09 IV-09 III-10 II-11 I-12 IV-12 III-13

10

1/ Porcentaje de empresarios que planean incorporar nuevos trabajadores a sus empresas en los prximos seis meses. Fuente: BCRP, Proyecciones MEF.

20

Demanda Interna y PBI

(Variacin porcentual real)
2012 7,4 5,8 10,6 13,6 20,9 4,8 10,4 6,3 14,1 2013 7,4 5,6 10,5 10,0 20,1 2,0 8,1 6,3 14,0 Prom. 2011 2002-2012 1. Demanda interna a. Consumo privado b. Consumo pblico c. Inversin Privada d. Inversin Pblica 2. Exportaciones1 3. Importaciones 4. PBI Memo: Gasto pblico
1

2014 6,4 5,5 4,0 10,0 13,5 9,0 8,6 6,3 7,6

2015 6,4 5,5 4,0 10,0 13,5 9,5 8,7 6,3 7,8

2016 6,4 5,5 4,2 10,0 10,5 9,4 8,7 6,3 6,8

Prom. 2014-2016 6,4 5,5 4,0 10,0 12,5 9,3 8,7 6,3 7,4

7,0 5,5 6,6 11,6 13,1 6,5 9,7 6,4 8,4

7,1 6,4 4,8 11,7 -17,8 8,8 9,8 6,9 -4,2

1/ De bienes y servicios no financieros Fuente: BCRP, INEI, Proyecciones MEF.

Consumo El consumo privado, se expandira alrededor de 5,6% en el 2013 (similar al promedio de los ltimos diez aos) impulsado por la confianza de los consumidores, slidos indicadores laborales y la expansin del crdito. Los ingresos de los trabajadores seguirn mostrando una tendencia positiva, mientras que el subempleo continuar reducindose. En la misma lnea, el consumo privado se ver reforzado por la expansin de los crditos de consumo (los cuales siguen creciendo a un ritmo de dos dgitos). Indicadores de Consumo Privado1
(ndice 2007=100)
420 380
340 300 260 220 180 140 100 60 E-07 A-08 J-09 O-10 E-12 A-13 Venta de Vehculos Nuevos (Eje Derecho) Importaciones de Bienes de Consumo Duradero 210 190 170 150 130 110 90 70

Lima Metropolitana: Masa Salarial2

(Miles de millones de Nuevos Soles)
250 230

73 68
63 58 53 48 43 38

E-07

A-08

J-09

O-10

E-12

A-13

1/ Promedio mvil 12 meses. 2/ Masa Salarial: total de remuneraciones acumuladas de los trabajadores asalariados e independientes en su actividad principal (ingreso principal: monetario y en especie). Promedio mvil 12 meses. Fuente: SUNAT, ARAPER, INEI.

En el perodo 2014-2016, el consumo privado continuar expandindose a una tasa promedio de 5,5% impulsado por el incremento de la clase media, un favorable bono demogrfico y la cada del subempleo. Un estudio del HSBC7 describe el efecto umbral, como los cambios significativos en los patrones de consumo cuando los individuos incrementan sus ingresos per cpita (medidos en US$ constantes 2005 PPP) desde un ingreso muy bajo (menos de US$ 3 000 anual) a un ingreso medio (entre US$ 9 000-US$ 15 000 anual). Al 2013 se espera que el Per alcance US$ 10 mil de ingreso per cpita. En la misma lnea, Morgan Stanley8 seala que, los hogares registran un incremento importante en sus gastos al pasar del NSE E (bajos ingresos) al NSE C (ingresos medios), por ejemplo, incrementan su gasto total en 2,2 veces, mientras que cuadruplican sus gastos en educacin. Asimismo, el crecimiento econmico se ver beneficiado por el bono demogrfico, con el que un nmero importante de personas se insertar al mercado laboral hacia el 2020. El Per, entre el 2010-2020 alcanzar una tasa de crecimiento anual de las personas en edad de trabajar de 1,5%, ubicndose por encima de sus pares de la regin.
HSBC Global Research, Consumer in 2050: The rise of the EM Middle Class. Octubre 2012. El estudio de HSBC utiliza US$ reales constantes 2000 para el ingreso per cpita, en este documento se utiliza US$ constantes 2005 PPP del Banco Mundial. 8 Morgan Stanley Research Latin America, Equity Strategy: The Consumer still rules. Marzo 2013.
7

21

Mundo: Ingreso Real per cpita y Gasto de Consumo de los Hogares 2011
(US$ constantes 2005 PPP)
Intervalo con elevado incremento en el consumo

Mundo: Incremento de la Poblacin en Edad de Trabajar

(Var. % promedio anual, 2010-2020)

Gasto de Consumo

Chile Mxico

Polonia

Arabia Saudita

2,0 1,5 1,0

1,6

1,5

1,4

1,2

1,1

0,9 0,5
0,2

Indonesia India
3 000

Colombia China

Malasia Turqua Brasil Per

0,5

0,0 -0,5 -1,0

-1,0

-0,4

6 000

9 000

12 000

22 000

-1,5 IND PER COL MEX BRA ARG USA CHN GER JPN

Ingreso real per cpita

(Empleo adecuado y subempleo como % empleo total)

65

Lima Metropolitana: Empleo

60
55 50

59

45
40 41

35
30

Adecuadamente empleada

Subempleo

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: INEI, Banco Mundial, Naciones Unidas.

Inversin La inversin privada puede crecer en torno del 10% entre el 2013-2016 en la medida que se mantengan elevadas las expectativas de los agentes y se materialicen importantes anuncios de inversin. Este ritmo de expansin ser ms moderado que el observado en la ltima dcada (12,8%) y explicar cerca del 40% del crecimiento del PBI. Asimismo, la inversin total alcanzar niveles en torno al 31% del PBI hacia el 2016. Contribucin al PBI por el lado del gasto
(Puntos porcentuales)
10 8 6 4 2 0

Inversin Privada
(Var. % real anual)
30
25

20
15 10

Prom. 2000-2016: 9,5%

5
0

-5
-10

-2
Prom. 2002-2012 2011 2012 2013 Gasto Pblico 2014 2015 2016 Inventarios

-15 -20

Consumo Privado

Inversin Privada

Sector Externo

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

Fuente: BCRP, MEF.

22

Inversin Total 2012

(% PBI)
50
40 30 20 10 0

Per: Inversin Privada y Pblica

(% del PBI)
26,7 24,1 28,4 29,5

46,9
35,3

30,7 6,8

31,9
7,0

34,9

31,5 26,7

24,7
24,9 24,7
23,6 23,6 21,4 17,6

5,2
18,9 2,9 5,2

5,9

6,3

4,5

Colombia

India

Indonesia

LAC

Mxico

Econ. Emergentes

Mundo

China

Brasil

Chile

Per

16,0

19,5

19,6

21,5

22,4

23,1

24,0

24,8

03-'07

08-'10

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Fuente: WEO-FMI, BCRP.

La dinmica de la inversin privada durante el perodo 2013-2016 estar impulsada por el sector minero y los proyectos de infraestructura en Asociaciones Pblico-Privadas. Dentro de las inversiones mineras destacan los proyectos Las Bambas, la ampliacin de Cerro Verde, Toromocho, Constancia y la ampliacin de Marcona. Las inversiones principalmente destinadas al sector cuprfero, permitirn duplicar la produccin al 2016. Por otra parte, destaca la inversin descentralizada en transporte, la cual permitir corregir cuellos de botella y mejorar la competitividad. En puertos, destacan la modernizacin del Muelle Norte y el muelle de minerales en Lima, la ampliacin de los puertos de Paita y Matarani, el Terminal Portuario General San Martin y el puerto de Yurimaguas. En carreteras, destacan la Red Vial No 4 (Pativilca-Puerto Salaverry), la Autopista del Sol (TrujilloSullana), la Carretera Longitudinal de la Sierra, y el Tramo 2 del IIRSA Centro; asimismo, en Lima se construir la Lnea 2 del Metro de Lima. En aeropuertos, se espera la construccin del aeropuerto internacional de Chincheros en Cusco. Entre las inversiones en el sector elctrico destacan los proyectos de generacin elctrica (centrales hdricas de Quitaracsa, Cheves, Cerro del guila, y centrales trmicas de Chilca, Ilo y Eten) y lneas de transmisin (Machu Picchu Tintaya, Cajamarca Norte Caclic, entre otras). Principales Proyectos de Inversin por Regiones
Minera Las Bambas Cu (Xstrata Copper) Ampliacin de Cerro Verde Cu (Freeport-MacMoran Copper) Toromocho Cu (Chinalco) Constancia Cu (Hudbay) Ampliacin de Marcona Fe (Shougang)
Hidrocarburos Seguridad Energtica y Desarrollo del Gasoducto Sur (Convocado) Lote 58 (Petrobras) Nodo Energtico del Sur (No Convocado) Ampliacin del ducto de gas y LGN (TGP) Ampliacin de Lote 56 y 88 (Pluspetrol) Lote 57 (Repsol y Petrobras) Lote 67 (Perenco y Petrovietnam) Lote Z1 (BPZ, Pacific Rubiales Energy) Electricidad Hidroelctrica Chaglla 406MW (Odebrecht) Hidroelctrica Cerro del guila 402MW (Inkia Energy) Hidroelctrica Molloco 300MW (Corsan /Engevix/Enex) Hidroelctrica Cheves 168 MW (SN Power) Hidroelctrica Quitaracsa I 112MW (GDF Suez) Reserva Fra de Ilo 569MW (GDF Suez) Lnea de Transmisin 220 kV Moyobamba - Iquitos (Convocado) Lnea de Transmisin 500 kV Mantaro Marcona Socabaya Montalvo (Convocado) Infraestructura Tren Elctrico de Lima y Callao Lnea 2 (Convocado) Modernizacin del Muelle Norte (APM Terminals) Va Parque Rmac (OAS S.R.L.) Terminal Portuario de Paita (Tertir Terminais/Cosmos/Translei) Longitudinal de la Sierra Tramo 2 (Convocado) PTAR y Emisor Submarino La Chira (Hidalgo e Hidalgo) IIRSA Centro Tramo II (Deviandes) Terminal Portuario Yurimaguas (Hidalgo e Hidalgo) Aeropuerto Internacional de Chinchero (Convocado) Obras para el abastecimiento de agua potable para Lima (No Convocado) Agricultura Proyecto de Irrigacin Chavimochc III Etapa (Convocado)

Regin Apurmac Arequipa Junn Cusco Ica

Cusco, Arequipa, Moquegua Cusco Moquegua Cusco Cusco Junn, Cusco, Ucayali Loreto Tumbes, Piura Hunuco Huancavelica Arequipa Lima Ancash Moquegua Loreto, San Martn Huancavelica, Ica, Arequipa, Moquegua Lima, Callao Lima Lima Piura Cajamarca, La Libertad Lima Lima, Junn, Pasco Loreto Cusco Lima, Junn

La Libertad A nivel nacional

Telecomunicaciones Banda 1710 - 1770 MHz y 2110 - 2170 MHz - Bloques A y B (Convocado)

Sectores Primarios

Fuente: BCRP, MINEM, MTC, PROINVERSION, OSINERGMIN, Apoyo Consultora.

23

En el 2013, los sectores primarios crecern 4,4%, por debajo del 5,7% previsto en el MMM anterior debido a la menor produccin minera y pesquera. El crecimiento del sector agropecuario de 5,0% estara sustentado en el dinamismo del subsector agrcola y del subsector pecuario. Por el lado agrcola, se espera una mayor produccin de arroz cscara, papa, mango, esprrago, maz amarillo duro, y una cada importante de la produccin del caf debido a la plaga de roya amarilla. Por el lado pecuario se prev un crecimiento de la produccin de aves y leche fresca. En el sector pesca, se espera una ligera cada de 1,7% ante la menor captura de anchoveta. Se prev que la cuota de desembarque de anchoveta alcance 3,0 millones de TM (respecto de 3,5 millones de TM en el 2012). Por el lado del consumo humano directo, se espera que aumente ligeramente el desembarque. La produccin de la minera metlica crecer 3,5% e hidrocarburos 10,6%. Por el lado de la minera metlica, se estima una mayor produccin de cobre (en torno al 12%), teniendo en cuenta la ampliacin de Antamina y la operacin de Antapaccay, las cuales se acercaran a su produccin potencial (175 mil y 160 mil TM, respectivamente). Asimismo, se espera una mayor produccin de hierro hacia finales del ao por la ampliacin de Marcona. La mayor produccin de cobre y hierro compensaran la menor produccin de oro esperada para el ao (-5,5%), explicada por el agotamiento natural de yacimientos como el de Yanacocha, y a pesar de la entrada en produccin de nuevos proyectos como Breapampa y Pucamarca. Con relacin a hidrocarburos, el crecimiento esperado se deber a la mayor produccin de gas natural por la ampliacin de los lotes 88 y 57 (ubicados en la provincia de La Convencin en la regin Cusco). Para el 2014-2016, se estima que el sector primario crecer alrededor de 6,0% debido al incremento promedio de 10% del sector minero. Esta proyeccin se dara como consecuencia de la entrada en operacin de importantes inversiones en marcha, principalmente en el sector cuprfero. En los prximos aos se espera la entrada en operacin de los siguientes proyectos: Las Bambas, ampliacin de Cerro Verde, Toromocho, y Constancia, lo que sumado a la ampliacin de Antamina y la nueva mina Antapaccay permitirn elevar la produccin de cobre hacia fines del 2016 a alrededor de 2,5 millones de TM y duplicar los niveles producidos en el 2011. Tambin se espera un incremento importante de la produccin de hierro debido a la mayor produccin por la ampliacin de Marcona. Sin embargo, la produccin de oro al 2016 caer alrededor de 17% respecto del 2011 debido principalmente al agotamiento natural de yacimientos, como Yanacocha. De otro lado, para el 2014-2016, en el sector agropecuario se espera un crecimiento promedio de 4,2% sustentado en la ampliacin de la frontera agrcola por el proyecto Chavimochic3ra etapa y Olmos. Por su parte, en el sector pesca se prev un crecimiento promedio de 4,0%, gracias a la recuperacin paulatina de los niveles de desembarque de anchoveta. En el sector hidrocarburos, se proyecta una mayor produccin de gas natural y de hidrocarburos lquidos. Con relacin a la manufactura primaria se espera un crecimiento promedio de 3,5%. Produccin minera
(Por metal)

Cobre Oro Plomo

Zinc Hierro

(TMF) (Onzas) (TM)

(TM) (TM) 2000 2011 2016e

Fuente: MEM, Estimados MEF.

24

Produccin de Cobre estimada al 2016

(Miles de TMF, incluye lixiviacin)
2011 2012 Proyecto Ampliaciones Antamina Cerro Verde Nuevos Antapaccay Toromocho Constancia Las Bambas Prod. Amp y Nuevas Produccin Total
Fuente: BCRP, MINEM, Estimados MEF.

Fecha Inicio (e) 4T2012 2T2016 4T2012 3T2014 2T2015 1T2015

2013 120

2014 175

2015 175

2016 175 175 160 275 80 310 1 175 2 474

100

160 180

160 275 50 245 905 2 204

1 235

1 299

220 1 519

515 1 814

Sectores No Primarios En el 2013, los sectores no primarios creceran 6,5%, mayor al 6,1% previsto en el MMM anterior ante el mayor dinamismo de los sectores construccin, servicios y comercio. El sector construccin se expandira 11,0% impulsado por la inversin pblica y privada. En inversin pblica, destacarn la construccin de carreteras, hospitales e infraestructura vial mientras en inversin privada se espera la construccin de 13 centros comerciales (llegando a 78), hoteles (Casa Andina, GHL Hoteles, Grupo San Pablo, Accor, Decameron), clnicas (Grupo Rmac, Grupo Mapfre, San Pablo, entre otros) y viviendas. La manufactura no primaria crecera alrededor de 3,5% debido al dinamismo de los rubros destinados al mercado interno como los bienes asociados a la construccin, el rubro alimentos y bebidas, y los artculos de tocador. Los rubros vinculados al mercado externo como agroindustriales y textil-confecciones se veran afectados por la dbil demanda mundial. El sector servicios crecera alrededor de 6,7%, dado la expansin del rubro transporte y comunicaciones, por el mayor turismo local e internacional y la expansin de las telecomunicaciones. Este ao se espera superar los 3 millones de turistas internacionales y que contine la consolidacin de nuestro pas como destino turstico y culinario, dando un impulso al rubro restaurantes y hoteles. Los servicios financieros y seguros se vern impulsados por el dinamismo del consumo privado y la entrada de nuevos bancos y empresas aseguradoras (AFP Habitat, ICBC, Banco GNB, Aseguradora Magallanes, Rigel Seguros, entre otras). Asimismo, los servicios prestados a empresas se sostendrn en la expansin del sector minero y la construccin. El sector comercio crecera alrededor de 6,3% dada la fortaleza del consumo privado. El comercio minorista se ver impulsado por el mayor poder adquisitivo de la poblacin, mayores crditos de consumo y mayor penetracin del comercio retail. El comercio mayorista se sostendr en las ventas de maquinarias, equipos, insumos y herramientas ligados al sector minero y construccin. Por su parte, la venta de vehculos tendr un comportamiento expansivo dado el crecimiento en los crditos vehiculares y la mayor oferta y competencia en el sector (se espera la entrada de 5 nuevas marcas el presente ao). Para el perodo 2014-2016 se prev un crecimiento promedio del sector no primario en torno al 6,4%, impulsado por la fortaleza del mercado interno y las mejores perspectivas econmicas globales. El sector construccin crecera 9,1% en promedio, impulsado por la apertura de nuevos centros comerciales (los cuales llegaran a 100), la construccin de viviendas, obras de infraestructura, e inversin hotelera. El sector servicios seguira siendo impulsado por la fortaleza del consumo privado, el incremento del turismo (alcanzando 3,6 millones de turistas internacionales), la mayor inversin en construccin y minera, y la incursin de nuevos participantes en el mercado financiero. Uno de los rubros ms importantes seran los servicios prestados a empresas mineras y constructoras, entre los cuales destacarn el alquiler de maquinaria y equipos, servicios de ingeniera, entre otros. El sector comercio seguir apoyado en el incremento de la capacidad adquisitiva de la poblacin, el dinamismo y mejores condiciones de los crditos (dado el incremento de la competencia) y la expansin del sector retail en todas las regiones de nuestro pas. De igual modo, el sector manufactura no primaria recobrara dinamismo apoyado en una mejor coyuntura en las economas avanzadas, la fortaleza del mercado interno, y la apertura de nuevos mercados. El dinamismo del mercado interno sostendra el crecimiento de los bienes de consumo como alimentos y bebidas, y productos de limpieza y tocador, mientras la mayor robustez de la demanda externa expandir la produccin de productos qumicos, agroindustriales, textil25

confecciones y plsticos. Los acuerdos de libre comercio firmados brindarn oportunidades de crecimiento en mercados todava incipientes para nuestros productos agroindustriales, qumicos y metalmecnicos, destacando el mercado asitico. Producto Bruto Interno por Sectores
(Variacin porcentual real)
2011 3,8 29,7 -0,2 -3,6 18,1 5,6 12,3 4,4 7,4 3,4 8,8 8,6 6,9 7,2 6,9 4,4 7,4 2012 5,1 -11,0 2,2 2,1 2,3 1,3 -6,5 2,8 5,2 15,2 6,7 7,4 6,2 6,6 6,3 1,7 7,1 Prom. 2002-2012 Agropecuario Pesca Minera e hidrocarburos Minera metlica Hidrocarburos Manufactura Procesadora de recursos primarios Industria no primaria Electricidad y agua Construccin Comercio Servicios VALOR AGREGADO BRUTO Impuestos y derechos de importacin PRODUCTO BRUTO INTERNO VAB primario VAB no primario 4,3 3,5 4,1 3,1 10,5 5,9 2,9 6,6 5,8 10,5 7,0 6,6 6,4 6,5 6,4 3,9 6,9 2013 5,0 -1,7 4,7 3,5 10,6 3,4 2,5 3,5 6,5 11,0 6,3 6,7 6,2 6,8 6,3 4,4 6,5 2014 4,1 5,0 9,0 9,2 8,3 5,2 3,5 5,5 6,4 9,2 6,0 6,3 6,3 6,2 6,3 5,6 6,4 2015 4,2 3,5 11,7 12,7 7,7 5,4 3,5 5,8 6,4 9,0 6,0 6,2 6,4 6,0 6,3 6,5 6,3 2016 4,2 4,0 9,1 9,5 7,8 5,4 3,5 5,8 6,4 9,0 6,0 6,2 6,3 6,0 6,3 5,9 6,4 Prom. 2014-2016 4,2 4,2 9,9 10,4 7,9 5,4 3,5 5,7 6,4 9,1 6,0 6,2 6,3 6,1 6,3 6,0 6,4

Fuente: BCRP. Estimados MEF.

Expansin de Centros Comerciales por Ciudades

Fuente: Asociacin de Centros Comerciales y de Entretenimiento del Per (ACCEP).

5.3

Sector Externo

Exportaciones En el 1T2013, las exportaciones sumaron US$ 9 985 millones y cayeron 16,6% respecto de similar periodo del ao anterior. Esta cada fue explicada principalmente por una contraccin en los volmenes (-16,0%) y debido a los menores envos de productos tradicionales (-19,1%), principalmente de cobre (-13,0%), oro (-28,2%) y zinc (-1,6%); y de no tradicionales (-8,0%) especialmente de productos pesqueros (-19,7%) y textiles (-19,8%). En las exportaciones textiles, la cada respondi principalmente a los menores envos a Venezuela (-55,0%).
26

Exportaciones Totales
(Var. % anual)
50 40
30 20 10

Exportaciones Totales por Destinos 1T2013

(Var. % anual)
-16,6 Total

ndice de precios ndice de volumen ndice de valor

China

-23,9

Europa

-32,5

LATAM
-10 -20
-30 I-11 II-11 III-11 IV-11 I-12 II-12 III-12 IV-12 I-13

-5,1

EE.UU.

8,5

-40

-30

-20

-10

10

20

Fuente: BCRP, SUNAT.

En los prximos trimestres se espera una recuperacin de los volmenes exportados, especialmente de productos mineros. As, en el 2013 se espera que las exportaciones solo caigan 2,0% y se ubiquen en torno a los US$ 45 mil millones. La cada se explicar principalmente por los menores precios de exportacin (4,0%), mientras que los volmenes crecern 2,0%. Las exportaciones tradicionales se reducirn en 3,6% puesto que los mayores volmenes enviados (1,5%), especialmente de productos mineros y de petrleo y gas natural, sern contrarrestados por el efecto de la cada en los precios de principales productos tradicionales como cobre, hierro, oro y plata. No obstante, las exportaciones no tradicionales aumentarn 2,8%, por mayores volmenes (4,0%) y principalmente por las mayores ventas de productos agropecuarios (7,3%), qumicos (4,5%) y minerales no metlicos (19,2%). Los envos de productos textiles caeran -6,5%. Cabe indicar que el nivel de exportaciones totales en el presente ao ser 5 veces superior a lo exportado en el 2003 y slo las exportaciones no tradicionales sern casi equivalentes a todo lo exportado hace 10 aos. Para el 2014-2016, la proyeccin de la tasa de crecimiento de las exportaciones se mantiene robusta, principalmente por mayores volmenes de ventas de cobre, y hacia el 2016 bordearn los US$ 59 mil millones (casi 30% ms que en el 2012). En este periodo se espera que las exportaciones crezcan en promedio 9,4%, por los mayores volmenes que creceran en promedio 9,8%. Por su parte, hacia el 2016 las exportaciones crecern 28% en relacin al 2012, apoyadas en las mayores ventas de productos mineros como el cobre que aumentar en 69%, principalmente por el mayor volumen exportado (100%) y que compensar la cada de su precio de 17%9.
(US$ Miles de millones)
20 18

Exportaciones
70
17,7

(ndice base 1994=100)

450
58,6

Exportaciones

Exportaciones de cobre

60
50

Exportaciones Totales 8 veces 35,6

400

Indice de precios Indice de volumen

16
14

350 300
250 200
17,4
7,0

12
10

19 veces 8,9

40

8 6
4 3,5

30 20 0,9 2000 2005 2010 2016

10 0

150
100 50 0

2
0

2000

2005

2010

2016

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

Fuente: BCRP, MEF.

Importaciones En el 1T2013, las importaciones sumaron US$ 10 208 millones y crecieron 6,6% respecto a similar periodo del ao anterior. Los mayores volmenes (6,7%) explicaron este desempeo. A nivel de grupos de productos, crecieron: insumos (6,5%), bienes de capital (7,2%) y bienes de consumo (8,5%).
9

Se detalla que (1+Var. % Valor) = (1+Var. % Precio)*(1+Var. % Cantidad).

27

Importaciones Totales
(Var. % anual)
50 45
40 35 30 25

Importaciones Totales por Grupos 1T2013

(US$ Miles de millones, Var. % anual)
Total 6,6% 6,5% 0,9% 17,9%

ndice de precios ndice de volumen ndice de valor

Insumos Para la industria Combustibles

Bienes de capital Para la industria Equipos de transporte Materiales de construccin Bienes de consumo Duraderos No duraderos

20 15
10 5 0 -5

7,2% 2,2% 17,4% 13,2% 8,5% 10,8% 6,4% 0 2 4 6

1T2013 1T2012

I-11

II-11

III-11

IV-11

I-12

II-12

III-12

IV-12

I-13

10

12

Fuente: BCRP, SUNAT.

En el 2013 se estima que las importaciones crecern 7,2% y alcancen un valor en torno a los US$ 44 mil millones, principalmente por el aumento del volumen importado (8,0%). Asimismo, el desempeo esperado se sustentar en el incremento de las compras de bienes de capital (11,4%), sobre todo de materiales de construccin y equipo de transporte, as como en la mayor demanda de insumos (3,2%) y en el aumento de las importaciones de bienes de consumo (10,4%). Para el periodo 2014-2016 se ha revisado a la baja las proyecciones de crecimiento de las importaciones, principalmente por los menores precios. Se espera que las importaciones crezcan en promedio 9,0% (MMM previo: 12,0%), por los mayores volmenes que crecern en promedio 8,5%. Este estimado de crecimiento del volumen se ha mantenido respecto al MMM anterior, mientras que el crecimiento de los precios se redujo a 0,4% (MMM anterior: 3,2%). En el periodo, las importaciones ms dinmicas sern las de bienes de capital (13,5%) y de bienes de consumo (11,8%). Hacia el 2016 las importaciones alcanzarn los US$ 57 mil millones, 39% mayores en relacin al 2012 y 8 veces los importado respecto al 2000.
(US$ Miles de millones)
60 50 40 30 20 10
0 Otros Bienes de capital Insumos Bienes de consumo

Importaciones

(ndice base 1994=100)

450
400

Importaciones

350
300

Indice de precios Indice de volumen

250
200

150
100

50
0
2000 2005 2010 2016

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

Fuente: BCRP, MEF.

Balanza Comercial y Cuenta Corriente En el 2013 se estima que la balanza comercial registrar un supervit en torno a los US$ 600 millones (0,3% del PBI) en el 2013. Si la recuperacin del precio de los metales es mayor a la prevista inicialmente, este supervit comercial tambin ser mayor. Por su parte, en el periodo 2014-2016, la balanza comercial registrar un supervit promedio de 0,4% del PBI. En este periodo el crecimiento de las exportaciones (9,4%) superar al crecimiento de las importaciones (9,0%). Para el 2013 se proyecta un dficit en cuenta corriente que podra alcanzar el 4,4% del PBI que ser financiado con el supervit de la cuenta financiera que ascender al 8,1% del PBI favorecido por los mayores flujos de Inversin Extranjera Directa (IED). Adems, para el presente ao se espera un incremento en la inversin en cartera y en los prstamos de largo plazo puesto que las empresas locales continan realizando emisiones en el mercado internacional. En efecto, solo en el 1T2013 las empresas no financieras han emitido bonos en el exterior por US$ 1 694 millones, niveles cercanos a todo el ao 2012 (US$ 1 810 millones), influenciados por las bajas tasas internacionales.
28

Para el 2014-2016, la cuenta corriente registrar un dficit promedio de 4,2% del PBI que ir descendiendo paulatinamente y que ser financiando holgadamente por capitales de largo plazo. El dficit en cuenta corriente ser consecuencia del menor supervit comercial y los mayores egresos por renta de factores. Por su parte, el dficit en cuenta corriente se financiar con el supervit de la cuenta financiera, en particular por capitales de largo plazo, ante los mayores flujos hacia el pas de Inversin Extranjera Directa (IED) que ascender a 4,5% del PBI promedio anual en este periodo. Para el 2014-2016, se espera una moderacin de las emisiones en el exterior por parte de las empresas locales, lo que moderara el crecimiento de la cuenta financiera para este periodo a un promedio de 5,4% del PBI comparado al 10,1% del PBI en el 2012. Sin embargo, de persistir un entorno internacional de bajas tasas de inters, el riesgo de la cuenta financiera sera al alza, debido a que las empresas locales tendran incentivos para continuar con sus emisiones en el exterior. Finalmente, cabe mencionar que la cada en los precios de las exportaciones no implica un deterioro en todos los componentes de la cuenta corriente, puesto que de un lado la balanza comercial ser menos superavitaria lo que genera un mayor dficit en cuenta corriente; pero de otro lado tambin habr menos utilidades de las empresas mineras y por tanto menor renta de factores, lo que mitiga el efecto anterior de un mayor deterioro de la cuenta corriente. Cuenta Corriente y Financiamiento Externo de Largo Plazo1
(% del PBI)
10 8

Cuenta Financiera
(% del PBI)

12
10 8

Otros Prstamos de largo plazo IED

6 4
2 0

6 4
2 0

-2 -4
-6 2002

-2 -4
Financiamiento externo de largo plazo Cuenta Corriente 2004 2006 2008 2010 2012
-6
2014 2016

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

1/ Financiamiento externo de largo plazo es la suma de la Inversin Extranjera Directa (IED) y prstamos de largo plazo. Fuente: BCRP, MEF.

Balanza de Pagos
(US$ Millones)
2011 -3 341 -1,9 9 302 46 268 -36 967 -2 132 -13 710 3 200 9 161 5,2 9 620 848 -1 307 33 4 724 -1 129 Prom. 2002-2012 I. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE Porcentaje del PBI 1. Balanza comercial a. Exportaciones b. Importaciones 2. Servicios 3. Renta de factores 4. Transferencias corrientes II. CUENTA FINANCIERA Porcentaje del PBI 1. Sector privado 1/ 2. Sector pblico 3. Capitales de corto plazo III. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL IV. FLUJO DE RESERVAS NETAS DEL BCRP V. ERRORES Y OMISIONES NETOS -1 513 -0,9 5 099 25 851 -20 752 -1 396 -7 531 2 316 6 164 4,5 6 030 195 -61 42 4 786 93 2012 -7 136 -3,6 4 527 45 639 -41 113 -2 258 -12 701 3 296 20 244 10,1 16 349 1 667 2 228 19 14 827 1 700 2013 -9 850 -4,4 644 44 720 -44 076 -2 070 -12 000 3 576 17 972 8,1 18 811 -839 0 0 11 400 3 278 2014 -10 604 -4,3 708 48 630 -47 922 -2 207 -12 985 3 880 14 424 5,9 14 340 84 0 0 5 000 1 181 2015 -10 958 -4,2 1 179 53 533 -52 355 -2 395 -13 971 4 230 14 032 5,3 13 748 284 0 0 4 500 1 426 2016 -11 440 -4,0 1 492 58 581 -57 089 -2 565 -14 978 4 610 14 534 5,1 14 217 318 0 0 4 500 1 406 Prom. 2014-2016 -11 001 -4,2 1 126 53 581 -52 455 -2 389 -13 978 4 240 14 330 5,4 14 101 229 0 0 4 667 1 338

Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

29

5.4

Finanzas Pblicas

Tal como se seala en la Declaracin de Poltica Fiscal y Compromiso Fiscal, el diseo de la poltica fiscal toma en cuenta la posicin de las finanzas pblicas en trminos estructurales, de forma que el gasto pblico est aislado de la elevada volatilidad de los ingresos provenientes de las principales materias primas que exportamos. Luego que en el 2012 se alcanzara un supervit en cuentas estructurales, hacia adelante se busca mantener una senda sostenible de gastos consistente con los ingresos estructurales, en un contexto de precios de exportacin altos pero con una tendencia decreciente. Al respecto, es importante sealar que de acuerdo con el escenario base del presente Marco Macroeconmico Multianual, la cotizacin promedio del cobre descender progresivamente a cUS$ 300 por libra; sin embargo dicho nivel ser casi 50% mayor al promedio 2000-2011. Las proyecciones del presente Marco Macroeconmico Multianual son consistentes con un supervit fiscal en torno del 0,6% del PBI durante el 2013-2016 en un contexto de menores precios de materias primas. A partir del 2014 se busca un descenso paulatino del dficit en cuentas estructurales10. Cabe sealar que de no incrementarse los ingresos estructurales, a travs de la ampliacin de la base tributaria y la reduccin de los niveles de evasin y elusin, el dficit estructural proyectado puede ser mayor. El Presupuesto Pblico del 2013 se dise bajo un supuesto de supervit fiscal de 1,1% del PBI y ahora se proyecta un supervit fiscal de 0,7% del PBI. El menor supervit proyectado para el 2013 se debe, bsicamente, a una menor recaudacin tributaria esperada. Al respecto, cabe sealar que en los primeros cuatro meses del ao los ingresos tributarios cayeron 0,7% en trminos reales como reflejo de la cada en los precios de los metales que exportamos: la regularizacin del Impuesto a la Renta cay 38,6% mientras que el Impuesto a la Renta proveniente del sector minero se redujo en 44,3%. Los ingresos del Gobierno General en el MMM anterior representaban en promedio el 22,2% del PBI para el periodo 2013-2015, mientras que la proyeccin actual es de 21,5% del PBI. Esta proyeccin es consistente con una presin tributaria en torno a 16,8% del PBI hacia el 2016. Cabe destacar que la presente administracin mantiene la meta de poltica de 18% del PBI como presin tributaria hacia el 2016, a pesar que los precios de las materias primas que exportamos sern menores a los previamente considerados; por tanto, ser necesario un mayor esfuerzo por parte de la SUNAT para ampliar la base tributaria y reducir los niveles de evasin y elusin. En un entorno internacional menos favorable que el proyectado en el MMM anterior, la proyeccin de ingresos fiscales tiene un sesgo a la baja. El nivel nominal de gasto no financiero del Gobierno General del 2013 se ha mantenido respecto del MMM anterior con el objetivo de evitar patrones errticos y desvincularlo de la elevada volatilidad de los ingresos fiscales provenientes de materias primas. Hacia el 2016 se han reducido ligeramente los techos de gasto, consistentes con la senda proyectada de ingresos estructurales. As, al 2016 el gasto no financiero del Gobierno General puede alcanzar los S/.149 mil millones (crecimiento acumulado real de 50% respecto del 2011) 20,6% del PBI (2,5 puntos del PBI superior al 2011). La expansin predecible del gasto pblico requiere incrementar la presin tributaria a travs de un esfuerzo significativo de SUNAT por ampliar la base tributaria y reducir los niveles de evasin y elusin. De no materializarse esta ampliacin de ingresos fiscales permanentes, los niveles de gasto mencionados en el prrafo anterior no sern factibles. Asimismo, este esfuerzo de SUNAT por incrementar la presin tributaria har menos dependiente las cuentas fiscales de los vaivenes de los precios de las materias primas que exportamos, en la medida que la ampliacin de la base tributaria estara centrada, principalmente, en el sector no transable de la economa. Cabe sealar que a partir del 2014 las proyecciones fiscales son consistentes con el cumplimiento de las reglas fiscales vigentes11. En este contexto, la inversin pblica puede alcanzar el 7,0% del PBI en el 2016.

Se utiliza el promedio mvil de los ltimos 15 aos como filtro para calcular el nivel de mediano plazo de los precios de exportacin mineros y de hidrocarburos. 11 a) Regla de gasto de consumo del Gobierno Central: lmite legal de 4% para el crecimiento real del gasto de remuneraciones, pensiones y bienes y servicios. b) El promedio del Resultado Primario de los ltimos tres aos de cada uno de los Gobiernos Regionales y Locales no podr ser negativo.
10

30

Resumen de las Cuentas Fiscales Sector Pblico No Financiero

(Millones de Nuevos Soles, % del PBI y Var. % real)
Prom. 2002-2012 I. INGRESOS DEL GOBIERNO GENERAL % del PBI Variacin % Real PRESIN TRIBUTARIA Millones de Nuevos Soles % del PBI II. GASTOS NO FINANCIEROS DEL GOBIERNO GENERAL % del PBI Variacin % Real 2.1. GASTOS CORRIENTES % del PBI 2.2. GASTOS DE CAPITAL % del PBI III. RESULTADO PRIMARIO DE EMPRESAS PBLICAS % del PBI IV. RESULTADO PRIMARIO ( I - II + III ) % del PBI V. INTERESES % del PBI VI. RESULTADO ECONMICO ( IV-V ) % del PBI 50 146 14,4 60 535 17,5 7,5 45 817 13,6 14 717 4,0 337 0,1 7 910 2,1 5 245 1,7 2 665 0,5 75 591 15,5 87 864 18,1 2,0 63 369 13,0 24 495 5,0 146 0,0 14 773 3,0 5 696 1,2 9 077 1,9 84 147 16,0 97 983 18,6 7,6 68 841 13,1 29 142 5,5 1 127 0,2 17 299 3,3 5 547 1,1 11 752 2,2 88 649 15,7 110 894 19,6 10,7 77 684 13,7 33 210 5,9 - 960 -0,2 9 194 1,6 5 394 1,0 3 800 0,7 97 259 15,8 121 685 19,7 7,6 82 847 13,4 38 839 6,3 -1 047 -0,2 9 083 1,5 5 688 0,9 3 395 0,6 109 134 16,3 134 250 20,1 8,2 88 912 13,3 45 338 6,8 -1 542 -0,2 9 451 1,4 5 810 0,9 3 641 0,5 121 474 16,8 148 925 20,6 8,8 96 310 13,3 52 615 7,3 -1 549 -0,2 9 912 1,4 5 946 0,8 3 966 0,5 109 289 16,3 134 953 20,2 8,2 89 356 13,4 45 597 6,8 -1 379 -0,2 9 482 1,4 5 815 0,9 3 668 0,5 68 108 19,6 9,6 2011 102 490 21,1 12,8 2012 114 155 21,7 7,5 2013 121 048 21,4 3,7 2014 131 815 21,4 6,8 2015 145 243 21,8 8,0 2016 160 386 22,2 8,3 Prom. 2014-2016 145 815 21,8 7,7

Fuente: BCRP, MEF, Proyecciones MEF.

Resultado Econmico Convencional y Estructural1

(% del PBI)
4 3 2,3 2 1 0,3 0 -0,3 -1 -2 -3 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 -1,7 -1,8 -2,2 -0,9 -1,0 -1,2-1,1 -0,4 -0,8 -1,3 -1,8 -2,0 -0,3 -0,6 -0,4 -0,1 -0,6 0,2

Convencional
2,9 2,4

Estructural

2,2 1,9

0,7

0,6

0,5

0,5

-0,8

1/ El Resultado Estructural se calcul utilizando el promedio mvil de los ltimos 15 aos como el filtro de precios de exportacin mineros y de hidrocarburos de mediano plazo. Fuente: MEF.

31

5.4.1

Ingresos

Los ingresos fiscales del Gobierno General (ingresos corrientes ms ingresos de capital) crecern 3,7% real en el 2013, alcanzando el 21,4% del PBI e incrementndose en aproximadamente S/. 7 mil millones respecto a lo recaudado en el 2012. Este crecimiento est impulsado, principalmente, por la mayor recaudacin tributaria y, en menor medida, por los ingresos no tributarios del Gobierno Central. En relacin a la recaudacin tributaria, se espera que en el 2013 crezca 3,1% real, con lo cual la presin tributaria llegara a 15,7% del PBI, nivel menor en 0,3 puntos porcentuales al 2012. De esta manera, la proyeccin de la recaudacin tributaria para el 2013 es inferior en S/. 2 800 millones respecto del ltimo MMM (elaborado en mayo 2012 y con el que se elabor el Presupuesto del 2013). Esto se debe a: i) la regularizacin por IR ser menor a la obtenida en 2012 por un monto cercano a los S/. 2 000 millones debido a la cada en los precios de los metales, y, ii) saldos a favor en diferentes actividades econmicas (no solo minera), que determinarn menores pagos a cuenta en los prximos meses. Cabe destacar que en los primeros cuatro meses del ao los ingresos tributarios cayeron 0,7% en trminos reales como reflejo de la cada en los precios de los metales que exportamos: la regularizacin del Impuesto a la Renta cay 38,6% mientras que el Impuesto a la Renta proveniente del sector minero se redujo en 44,3%. Con esto, ser necesario un esfuerzo significativo por parte de la SUNAT para que este ao se mantenga la presin tributaria de 16,0% del PBI, similar a la registrada en 2012. Asimismo, es importante sealar que de continuar con el descenso del precio de las materias primas, la presin tributaria podra registrar una mayor cada. Si se produce una cada de 10% en los precios de los metales de exportacin los ingresos del Gobierno General caeran en aproximadamente 0,5% del PBI. Si a esta cada de precio de metales de exportacin se aade una reduccin de un punto porcentual del crecimiento del PBI (5,3% en lugar de 6,3%), los ingresos del Gobierno General caeran en cerca de un punto del PBI. En el 2013, los ingresos no tributarios del Gobierno Central crecern 3,9% en trminos reales debido al incremento en la recaudacin de las regalas gasferas y en el Gravamen Especial a la Minera. En el primer caso se explica por el mayor volumen producido de gas natural tras la entrada en operacin del lote 57, y el aumento en el aporte de los lotes 56 y 88, as como por la recuperacin en el precio internacional del gas natural; mientras que en el caso del Gravamen Especial a la Minera, el crecimiento se explica, principalmente, por la ampliacin en la produccin de Antamina. Ingresos Tributarios Enero-Abril 2013
(Var. % real respecto de ene. abril 2012)
Otros ingresos * ISC Aranceles IGV interno IGV importado 7,5 14,8 13,9

6,0 3,0
1,3 -0,5 -0,7

IR sin Regularizacin Devoluciones

Ing. Tributarios del GC Regularizacin

-38,6

* Considera pagos por ITF, ITAN, IEM, Fraccionamientos, Casinos y Tragamonedas y otros. Fuente: SUNAT, BCRP.

Entre el 2014-2016, los ingresos fiscales del Gobierno General crecern en promedio 7,7% real anual y alcanzarn el 22,2% del PBI en el 2016. Hacia el 2016 la meta es alcanzar una presin tributaria de 18% del PBI. Sin embargo, bajo un entorno internacional de precios de materias primas menores a los previamente considerados, ser necesario un importante esfuerzo de la SUNAT para ampliar la base tributaria y reducir los altos niveles de evasin y elusin. Al respecto, es importante sealar que en el 2012 las mejoras de gestin y fiscalizacin de la SUNAT, junto con las medidas tributarias adoptadas, habran tenido un impacto de aproximadamente 0,3% del PBI sobre los ingresos tributarios. Las proyecciones del 2013 y 2014 asumen que las actuales mejoras de gestin y fiscalizacin de la SUNAT, mitigan la caa de los precios de exportacin y en los prximos aos generan recursos adicionales por al menos medio punto del PBI de manera anual.
32

(Miles de millones de Nuevos Soles)

180

Ingresos del Gobierno General

Ingresos del Gobierno General

(% del PBI)
21,3 20,2 19,0

160 140
120 100 80

160

24

145 114 121 132

22 20
18 16 14

20,1

20,9

21,1

22,2 21,7 21,4 21,4 21,8

102
61 70 79

88
73

17,4 17,7 17,5

18,4

60
40 20 0

35

38 42

48

12 10

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

(Var. en Miles de millones de Nuevos Soles)

20 Promedio 2002-2012: 7,4
30

Ingresos del Gobierno General

15 15

Ingresos del Gobierno General

(Var. % real)
18,9 13,3 7,0 6,3 6,7 13,7

15
10 5

12

9 6 2
3 4

12

13 11

15

25
20 15 10 5

23,3

Promedio 2002-2012: 9,6 Promedio 2002-2012 IGG sin minera/hidrocarburo1 :8,2 12,8

9 7

6,9

7,5 3,7 6,8

8,0

8,3

0
-5 -10

0
-5

-6
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

-10 -15 -10,8 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

1/ Los ingresos fiscales provenientes de la minera comprenden la suma del IR 3era categora minero y su regularizacin, IEM, GEM, Regalas Mineras y Remanente de Utilidades a los Gobiernos Regionales. Por su parte, los ingresos provenientes del sector hidrocarburos son la suma del IR 3era categora de hidrocarburos, su regularizacin y regalas gasferas y petroleras. Fuente: SUNAT, MEF, BCRP.

5.4.2

Gastos

En el 2013, el gasto no financiero del Gobierno General crecer 10,7% en trminos reales. Este crecimiento acelerado del gasto pblico responde en parte a un efecto base puesto que en el 2012 hubo una importante subejecucin de la inversin pblica a todo nivel de gobierno12 que permiti financiar la continuidad de inversiones para el 2013 (aproximadamente S/. 2 500 millones, tres veces el promedio histrico). La expansin del gasto pblico en el 2013 estar liderada por el gasto corriente que crecer 10,4% debido a los incrementos remunerativos del personal militar-policial, educacin, salud, entre los principales. Por el lado del gasto de capital, ste crecer 11,5% y representar el 5,9% del PBI. En los primeros cuatro meses del ao, el gasto no financiero del Gobierno General creci 13,3% real respecto del mismo periodo del ao anterior. El gasto corriente creci 10,4% liderado por las remuneraciones del Gobierno Nacional (20,3%); mientras que el gasto de capital lo hizo en 23,1%, impulsado por la inversin del Gobierno Nacional (25,9%) y Regional (35,8%).

Al final del 2012 se acumularon S/. 2 816 millones de saldos sin ejecutar para proyectos de inversin (por la fuente de financiamiento de Recursos Ordinarios): Gobiernos Regionales (S/. 730 millones), Gobiernos Locales (S/. 1 244 millones) y el Gobierno Nacional (S/. 842 millones). En el caso del Gobierno Nacional, destacaron los sectores de Educacin (S/. 440 millones), Interior (S/. 92 millones), Agricultura (S/. 88 millones) y Salud (S/. 54 millones).
12

33

El techo de gasto no financiero del Gobierno General del 2013 es igual al establecido en el MMM anterior (S/. 110 894 millones) con el que se elabor el Presupuesto Pblico 2013. Sin embargo, la composicin es diferente con un mayor sesgo hacia el gasto corriente. En el 2003 el gasto no financiero del Gobierno General ascendi a S/. 37 mil millones, con lo que al 2013 se habr triplicado. Esta expansin del gasto pblico ha estado concentrada en el gasto de inversin pblica, y bienes y servicios que, en conjunto, representarn el 67% del incremento total13. Cabe sealar, que en los ltimos diez aos el gasto en remuneraciones del Gobierno Central se ha incrementado en S/. 14 mil millones, concentrado, principalmente, en personal militar-policial, educativo, de salud y Gobiernos Regionales. A nivel de gobierno, la expansin del gasto pblico en el 2013 estara liderada por el Gobierno Nacional (GN) que crecer 15,3% real. El gasto en remuneraciones aumentar 19,8%, mientras que la inversin pblica lo har en 20,0% (por encima del promedio histrico 2005-2012: 11,6%). Entre el 2014-2016, el gasto no financiero del Gobierno General crecer en promedio 8,2% real, por encima del promedio histrico 2002-2012 (7,5%). A nivel de gobierno, el gasto estar impulsado por el GN, que crecer en promedio 10,7%. Por su parte, el gasto no financiero de los gobiernos regionales y locales lo harn en 5,4% y 3,4%, respectivamente. Este escenario es bajo el supuesto de cumplimiento de reglas fiscales subnacionales; sin embargo, existe el riesgo de un mayor gasto, especialmente, en el 2014 que es un ao de elecciones regionales y municipales. Cabe sealar, que a partir del 2014 las proyecciones fiscales de gasto pblico son consistentes con el cumplimiento de la regla de gasto de consumo actual: lmite legal de 4% para el crecimiento real del gasto de remuneraciones, pensiones y bienes y servicios. Como reflejo de la poltica salarial, las remuneraciones del Gobierno Central crecern, en promedio durante el periodo 2014-2016, 7,3% y representarn el 4,2% del PBI. Remuneraciones del Gobierno Central
(% del PBI)
4,5 4,2 4,1 4,0 3,9 3,7 3,6 3,5 3,8 4,1 4,2 4,2

4,0

3,6

3,0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

Al 2016, el gasto no financiero del Gobierno General puede alcanzar los S/.149 mil millones (50,8% real ms que en el 2011) 20,6% del PBI (2,5 puntos del PBI superior al 2011). Estos mayores recursos estarn dirigidos, principalmente, por el Gobierno Nacional con el objetivo de atender las prioridades de la actual administracin: reforma remunerativa, infraestructura y fortalecimiento de los programas sociales. En cuanto a la inversin pblica, sta puede alcanzar el 7,0% del PBI (desde 4,5% en el 2011). La inversin pblica crecer en promedio 12,5% real durante el periodo 2014-2016. Es imprescindible que este mayor gasto pblico venga acompaado por una mejora significativa tanto en los mecanismos de priorizacin del gasto pblico a nivel sectorial y territorial, como en la capacidad de absorcin de los mayores recursos pblicos.

A nivel de gobierno, el Gobierno Nacional concentra el 54% del incremento total, siendo los sectores ms relevantes: Transportes y Comunicaciones, Educacin, Salud, Interior y Defensa.
13

34

Gasto No Financiero del Gobierno General1

(Miles de millones de Nuevos Soles)
Capital Corriente 53

Gasto No Financiero del Gobierno General1

(% del PBI)
22 19,2 19,1 18,6 20,6 19,6 19,7 20,1

160
140 120

45
100 33 22 39

17,3 17,2 17

16,7 17,0

17,3
16,2 16,3

18,1

80 26 60 40
20 0

24

29 12

5
29

6 33

9 40

11
44

16

31

37

49

52

57

63

69

78

83

89

96

7
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Gasto No Financiero del Gobierno General1

(Var. en Miles de millones de Nuevos Soles)
Promedio 2002-2012: 6 18 16 15

Gasto No Financiero del Gobierno General1

(Var. % real)
10,2 7,6 11,1 10,9 14 12 10,3 10 8 Promedio 2002-2012: 7,5

11,5
10,7

14 12 10
8

13 10
10 10 11

13

7,6

7,6

8,2

8,8

6
6 4 3 2 5

6
5

4,7
2,9 3,5

4
2 0

2,2

2 0

1
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

1/ Incluye Essalud y Sociedades de Beneficencia. Fuente: MEF-BCRP, Proyecciones MEF.

5.4.3

Empresas Pblicas

En el 2013, las Empresas Pblicas no Financieras (EPNF) tienen previsto un incremento de su nivel de inversin de hasta 109% en trminos reales (luego de una cada de 19% real en el 2012), con lo cual registrarn un dficit primario de S/. 960 millones (0,2% del PBI). En el primer trimestre del 201314, la inversin de las Empresas Pblicas creci 33% en trminos reales respecto del mismo periodo del ao anterior (explicado principalmente por las inversiones de Sedapal y de las Empresas Regionales de Electricidad) y se registr un resultado primario deficitario en torno a los S/. 590 millones (debido, principalmente, a los mayores egresos operativos de PETROPER S.A.). La mayor ejecucin de inversin estimada para el ao 2013 ser explicada principalmente por PETROPER S.A. (proyecto de Modernizacin de la Refinera de Talara) y SEDAPAL (proyectos de mejoramiento sanitario de las reas marginales de Lima y ampliacin de la cobertura, entre otros) las cuales ejecutarn ms del 60% del total de la inversin de Empresas Pblicas. Para el periodo 2014-2016, el nivel de inversin proyectado de las Empresas Pblicas alcanzara en promedio 0,6% del PBI, el doble del promedio 2000-2012 (0,3% del PBI). Al respecto, es preciso sealar que durante este periodo, las empresas PETROPER S.A. y SEDAPAL explicaran, en promedio, ms del 70% de toda la inversin proyectada. Bajo este escenario, se pueden generar resultados primarios deficitarios de 0.2% del PBI en el perodo bajo anlisis.

14

Se considera valores estimados para el caso de las empresas municipales.

35

5.5

Proyeccin y anlisis de sostenibilidad de la deuda pblica

El slido desempeo macroeconmico y el manejo responsable de las finanzas pblicas en el Per, fortalecen la sostenibilidad fiscal en el mediano plazo. El ratio de deuda/PBI se ha reducido de 46,0% en el ao 2000 a 19,7% para el ao 2012 y esto se ve reflejado en la clasificacin crediticia del pas, que cuenta con la condicin de grado de inversin por parte de las tres agencias calificadoras de riesgo ms importantes del mundo. Con cifras del 2012, la deuda pblica peruana se ubica entre las ms bajas de la regin pero aun sigue siendo ms elevada respecto de otros pases exportadores de materias primas como Chile (11,2%), Rusia (10,9%) y Kazajistn (12,3%). Para los prximos aos se espera que la deuda pblica del Per se mantenga entre las ms bajas de la regin, pero por encima de otros pases exportadores de materias primas. Deuda Pblica Prom. 2013-2016 - Economas Emergentes1
(% del PBI)
75 66,5 65 55 45 35 25 43,9 40,9 65,1

30,4

17,1
15 5 India Brasil Mxico Argentina Colombia Per Kazajistn Rusia Chile 14,0 11,8 11,6

1/ En el caso del Per corresponde a la deuda pblica del MMM 2014-2016. Fuente: FMI Fiscal Monitor abril 2013, MEF.

Sin embargo, es importante mencionar que un nivel de deuda pblica relativamente bajo no garantiza la sostenibilidad fiscal en el futuro debido a que se pueden dar episodios de estrs que afecten significativamente el crecimiento econmico, incrementen el costo de financiamiento y, por tanto, pongan en riesgo la sostenibilidad fiscal. Es el caso de Espaa e Irlanda, los ratios de deuda/PBI promedio durante los aos 2006 -2007, ascendan a 38% y 25% respectivamente; sin embargo al 2012 (en slo cinco aos), el ratio de deuda pblica de Espaa ms que se duplic (84,1% del PBI), mientras que de Irlanda casi se quintuplic (117,1% del PBI). Al respecto, Mendoza y Oviedo (2004)15 encuentran que el nivel de deuda sostenible en economas emergente oscila en torno a 45% del PBI. Adicionalmente, Kumar y Woo (2010)16 encuentran que pases con niveles altos de deuda tienen una mayor probabilidad de ocurrencia de una crisis; este riesgo es an mayor en economas emergentes debido a un menor desarrollo de los mercados financieros domsticos y un voltil (y generalmente procclico) acceso al mercado internacional de capitales. 5.5.1 Proyeccin de la Deuda Pblica

La proyeccin de deuda pblica del 2013 es de 18,5% del PBI. Con esto, se espera una reduccin de 1,3 puntos porcentuales respecto del 2012 junto con una mejora en el perfil de la deuda por tipo de moneda (la deuda denominada en moneda nacional representara el 54% de la deuda total). Uno de los principales factores que incidiran en este proceso de solarizacin es la operacin de prepago de la deuda externa (por US$ 1 679 millones) financiada a travs de la emisin interna de bonos17. En el mediano plazo se mantendr la tendencia decreciente, llegando a representar alrededor del 15,7% del PBI hacia el 2016. Los flujos de deuda considerados son consistentes con el objetivo de continuar profundizando el mercado de deuda pblica local y extranjera en diferentes puntos de la curva de rendimientos. Asimismo, hacia el 2016 se espera incrementar la participacin de la deuda en moneda nacional.

Fiscal Solvency and Macroeconomic Uncertainty in Emerging Markets. The Tale of the Tormented Insurer. Mendoza and Oviedo (2004). Public Debt and Growth. Manmohan S. Kumar and Jaejoon Woo. 2010. 17 Operacin de administracin de deuda autorizada mediante D.S.N 037-2013-EF.
15 16

36

Proyeccin de la Deuda Pblica

(% del PBI)
40 35 30 25 20 15 10 5 5,6 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
10,1

15,7

Deuda Externa

Deuda Interna

Fuente: MEF-BCRP, Proyecciones MEF.

5.5.2 5.5.2.1

Anlisis de Sostenibilidad de la Deuda Pblica18 Metodologa Tradicional para la Sostenibilidad Fiscal19

Se basa en el enfoque desarrollado por Buiter (1985) y Blanchard (1990). Segn dicha metodologa se determina un indicador de sostenibilidad fiscal que viene a ser la diferencia entre el valor de los compromisos de la deuda pblica en cada periodo y el valor presente de los resultados fiscales (primarios proyectados). Por lo tanto, un indicador negativo refleja la sostenibilidad fiscal en el mediano plazo. Bajo esta metodologa se analizar la sostenibilidad de la deuda pblica para la prxima dcada. Para el periodo 2013-2016 se utilizarn las cifras del presente Marco Macroeconmico20. Para el periodo 2017-2023 se consideran los siguientes supuestos: El ratio inicial de deuda pblica sobre el PBI es 15,7% (proyeccin del presente Marco Macroeconmico Multianual hacia fines del 2016). La elasticidad de los ingresos tributarios al PBI es 1.09. El gasto de consumo real del Gobierno Central crece 4% anual en trminos reales para el periodo 20172023, y el gasto no financiero real del Gobierno Central crece, en promedio 6%, en lnea con la proyeccin actual de crecimiento del PBI potencial. De manera conservadora, se asume que el crecimiento promedio anual del PBI (g) es de apenas 4,0 % para el periodo 2017-2023. Las tasas de inflacin interna y externa son 2,0% respectivamente. Las tasa de inters nominal implcitas de la deuda interna y externa (r) son 6,9% y 6,1%, respectivamente21. Las proyecciones actuales sobre la economa peruana apuntan a un crecimiento econmico (g) superior al costo de fondeo o tasa de inters (r) que enfrenta. Bajo este escenario, cualquier trayectoria del resultado primario asegurara la solvencia fiscal; es decir, la deuda como ratio del PBI tendera a desaparecer como resultado del crecimiento econmico. Sin embargo, esta condicin es transitoria y cualquier anlisis de sostenibilidad requiere que r > g para asegurar la eficiencia dinmica y evitar una acumulacin excesiva e ineficiente de capital. Por ello, para fines del anlisis de sostenibilidad fiscal se asume un crecimiento del PBI de apenas 4%, inferior al crecimiento potencial actualmente calculado de 6% y a la tasa de inters proyectada.

18

No toma en cuenta las contingencias explcitas e implcitas del Sector Pblico, que incluyendo el dficit actuarial de los regmenes pensionarios puede superar el 50% del PBI. 19 Vase tambin en Jimnez (2003) y Rabanal (2006). Adems, este mtodo requiere estimar el resultado primario necesario para hacer frente a los pagos de intereses de la deuda pblica en el mediano plazo, de tal modo que se impida que el nivel de deuda como porcentaje del PBI crezca sostenidamente. 20 A excepcin de las tasas de inters, las cuales, actualmente, se encuentran en niveles histricamente bajos. 21 Es importante resaltar que los rendimientos de los bonos soberanos y globales a 10 aos se ubican en alrededor de 4% y 3%.

37

Anlisis de los Resultados Bajo este escenario se muestra que los supuestos contenidos en el presente Marco Macroeconmico, extendidos para el periodo 2017-2023, hacen sostenibles las finanzas pblicas. De acuerdo a la metodologa sealada, el indicador de sostenibilidad fiscal es la diferencia entre el valor de los compromisos de la deuda pblica en cada periodo y el valor presente de los resultados primarios proyectados. Por lo tanto un indicador negativo refleja la sostenibilidad fiscal en el mediano plazo. Los resultados muestran que se obtiene un indicador promedio negativo para el periodo 2013-2023 (cerca del -1,0 del PBI). Saldo de Deuda Pblica
(% del PBI)
20
-0,64 -0,66

Indicador de Sostenibilidad Fiscal

(% del PBI)

18

-0,68
-0,70

15
-0,72 -0,74 -0,76

13

10 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

-0,78
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

Fuente: MEF.

5.5.2.2

Metodologa de Anlisis Estocstico de la Sostenibilidad de la Deuda Pblica

El anlisis de sostenibilidad bajo el enfoque tradicional puede complementarse incluyendo cierto grado de incertidumbre sobre los determinantes22 de la evolucin dinmica del ratio de deuda pblica sobre PBI. Para ilustrar la existencia de incertidumbre en las proyecciones se utilizar el esquema de grfico de abanico ( fan chart). Bajo esta metodologa se establece que los determinantes de la ecuacin dinmica del ratio deuda sobre PBI son estocsticos y se busca determinar la distribucin de probabilidades de las sendas de trayectoria de la deuda pblica en un horizonte determinado de proyeccin. El desarrollo de este enfoque implica la utilizacin de proyecciones externas de los determinantes de la deuda pblica para extraer sus shocks no esperados y potenciales co-movimientos, los mismos que sern capturados a travs de la matriz de varianzas y covarianzas estimada a partir un modelo de Vectores Autorregresivos (VAR). Puede observarse que existe una probabilidad de alrededor de 54% que el ratio de deuda pblica con respecto al PBI se site por encima del 15% del PBI al 2022. Sin embargo, considerando la ocurrencia de un shock adverso que genere una fuerte depreciacin del tipo de cambio23, la probabilidad que la deuda se ubique por encima del 15% en el 2022, se incrementara hasta el 87%. Proyeccin estocstica de la Deuda Pblica
(% del PBI)
40% 35% 30% 25% 20% 15%

10% 5%
0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Fuente: MEF.

Los determinantes de la deuda pblica son: la tasa de inters real de la deuda externa e interna, el tipo de cambio, el supervit primario, el crecimiento del PBI y la deuda pblica rezagada en un periodo. 23 Se asume una depreciacin de 30%, 20% y 10% en los tres primeros aos del horizonte de proyeccin.
22

38

ANLISIS DE SENSIBILIDAD DE LAS PROYECCIONES

De acuerdo con el artculo 31 del Texto nico Ordenado de la Ley de Transparencia y Acceso a la Informacin Pblica, el Marco Macroeconmico Multianual debe contener un anlisis sobre riesgos fiscales por variaciones sustanciales en los supuestos macroeconmicos, conteniendo una indicacin sobre las medidas contingentes a adoptar ante stas. En esta seccin se analizarn los siguientes escenarios que implican variaciones sustanciales en los supuestos macroeconmicos: 1. Correccin de trminos de intercambio y tasa de inters internacional a sus niveles promedio 2000-2010 2. Mayores flujos de capital 3. Deterioro de las expectativas del sector privado 4. Fenmeno El Nio de magnitud similar a 1997-1998 6.1 Correccin de trminos de intercambio y tasa de inters internacional a sus niveles promedio 20002010

Los trminos de intercambio caen 20% respecto del 2012 (frente a la cada de 6% en el escenario base) y simultneamente se produce un incremento de las tasas de inters internacionales desde el 1,7% actual a 4,3%. La Oficina de Presupuesto del Congreso de EE.UU. estima24 que entre el 2013 y 2018 la tasa para los bonos a 10 aos se incrementara hasta alcanzar 5,2%. Trminos de intercambio
(ndice 1994=100)
150 140 5 130 120 110 100 4

Tasa de inters de bonos EE.UU. a 10 aos

(%)
6

4,3 Prom. 2000 -2010 3 2

Prom. 2000 -2010

90

80
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 t t+1 t+1 t+2

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012 t t+1 t+2

Fuente: MEF, Bloomberg.

En este escenario, se estima que el PBI en lugar de crecer al 6,3% previsto en el escenario base, se desacelera a niveles en torno del 4,0%25 (nivel similar al promedio 1950-2012); sin embargo el Per continuara liderando el crecimiento en la regin. En la medida que se corrijan los precios de las exportaciones, esto impactar negativamente en las exportaciones y la inversin privada. Por otro lado, la correccin de la tasa de inters internacional aumentar el costo de financiamiento, por lo que el crecimiento del crdito se desacelerar impactando negativamente la inversin y el consumo privado. En este escenario retomar tasas de crecimiento de 6% requerir de polticas pblicas que eleven sustancialmente la productividad de la economa. En el frente externo, habr menores exportaciones por el efecto de la cada de los precios de materias primas, as como menores importaciones producto de una demanda interna deprimida. As, en un primer momento la cuenta corriente se deteriorara, pero en el mediano plazo el dficit en cuenta corriente se reducira porque el efecto ingreso de los menores precios de exportacin y trminos de intercambio reduce
CBO. The Budget and Economic Outlook: Fiscal Years 2013 to 2023. Febrero, 2013. Se calcularon las siguientes elasticidades: i) Por un aumento de 100 pbs en la tasa de inters de los bonos del tesoro americano a 10 aos, el crecimiento del PBI de Per cae en 0,35 pp, y el crecimiento del crdito al sector privado cae alrededor de 5,0 pp; ii) por una reduccin de 10 pp en el crdito al sector privado, la inversin privada cae 7,0 pp; el consumo privado en 1,5 pp y el PBI cae en 1,8 pp. Asimismo se calcula que por cada punto de menor crecimiento de la economa mundial, el crecimiento del Per se reduce en un punto. Por una cada de 10% de los trminos de intercambio nuestro PBI se reduce un punto y medio. Para ello, se estim un modelo VEC (Vector Error Correction) para el periodo 1994.1-2012.4. Por otro lado se estima una elasticidad de 1,09 entre PBI e ingresos fiscales, y 0,31 entre el ndice de precio de precios mineros e ingresos fiscales. Las elasticidades fueron estimadas para una muestra trimestral de datos que cubre el perodo 1T1994 4T2012.
24 25

39

permanentemente el crecimiento del PBI y la demanda interna. Es decir, la transicin hacia un nuevo crecimiento tendencial ms bajo, por efecto de menores precios de exportacin, llevara a que el dficit en cuenta corriente se reduzca paulatinamente.
(Miles de millones de Nuevos Soles constantes)
290
265

PBI
12 10
8 6 Base

(Var. % real anual)

Estrs

240
215 190

4
165
Base 140 115 Estrs

2
0
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

t t+1 t+2

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

t t+1 t+1 t+2

Fuente: Estimaciones MEF.

Ante una cada fuerte y permanente de las cotizaciones de materias primas, las principales minas y grandes proyectos actualmente en marcha en el Per no se detendrn porque enfrentan menores costos respecto de otros pases. Para el ao 2012, de acuerdo a Morgan Stanley Research, el cash cost26 de una libra de cobre en el Per es de 86 centavos de dlar mientras que en el resto del mundo es de 139 centavos de dlar.
(cifras expresadas en cUS$/lb para cobre y en US$/oz para oro)
564

Cash Cost del Cobre y Oro 2012

473 Peru Mundo

139 86

Cobre

Oro

Fuente: Morgan Stanley Research, Andean Equity Strategy: Whats Next for Peruvian Mining. Marzo 2013.

El incremento en la tasa de inters internacional podra ocasionar una reversin abrupta de los flujos de capitales (sudden stop), y como consecuencia una depreciacin del tipo de cambio, y problemas de hoja de balance. Los sectores que podran verse afectados por la depreciacin seran aquellos endeudados en moneda extranjera y cuyos ingresos se dan en moneda nacional. Al cierre del 1T2013, se observa que los crditos bancarios mas dolarizados son los crditos vehiculares 78%, empresas 61% e hipotecario 45%. Entre los principales sectores dolarizados estn manufacturas 69%, construccin 65%, transporte 63%, inmobiliarias 60%, comercio 51%, entre otros. La respuesta de poltica fiscal ante este shock permanente tendr como objetivo hacer la transicin al nuevo equilibrio (menor crecimiento y menores ingresos fiscales permanentes) de manera gradual y suavizada. Tal como se seala en la Declaracin de Poltica Fiscal y Compromiso Fiscal, el diseo de la poltica fiscal toma en cuenta la posicin fiscal en cuentas estructurales; por tanto, la transicin del gasto pblico hacia el nuevo equilibrio se har teniendo en cuenta el crecimiento de los ingresos estructurales o permanentes (ingresos corregidos por el efecto del ciclo de PBI y de precios de metales e hidrocarburos) post shock. Los ingresos del Gobierno General convergiran a niveles en torno de 19,0% del PBI hacia el final del periodo proyectado, es decir dos puntos del PBI por debajo del nivel proyectado en el escenario base y ligeramente por encima del promedio 2000-2010 (18,8% del PBI).

El cash cost es el costo operacional de produccin en el lugar de extraccin del mineral por unidad de producto. No incluye gastos de depreciacin, amortizacin y los gastos administrativos de las oficinas matrices.
26

40

Tomando en cuenta la cada en ingresos y la respuesta de poltica fiscal (suavizar la transicin al nuevo equilibrio de menores ingresos permanentes), el dficit del Sector Pblico No Financiero alcanzara el 1,5% del PBI (a diferencia de un supervit fiscal de 0,5% del PBI en el escenario base). Asimismo, la deuda pblica se incrementara a niveles ligeramente por encima de 25% del PBI. De no utilizarse los recursos del Fondo de Estabilizacin de Fiscal, la deuda pblica se incrementara a niveles ligeramente por encima de 30% del PBI27 (casi el doble que en el escenario base). 6.2 Mayores flujos de capital

En este escenario se asume un shock positivo permanente (o que puede durar varios aos), donde los flujos de capital, principalmente de largo plazo, llegan a niveles mximos histricos. As se toma en cuenta que los flujos de capital se mantienen en mximos histricos como lo registrado en el 2012, donde superaron los US$ 20 000 millones (10,1% del PBI), favorecidos principalmente por el mayor ingreso de Inversin Extranjera Directa (IED) y prstamos de largo plazo. La evidencia internacional muestra que los flujos de capital hacia economas emergentes pueden ser grandes y sostenidos. En el periodo 1990-2009, el FMI28 identific 31 episodios de los flujos de capital considerables hacia economas emergentes, con una duracin promedio de 8 aos. Las principales caractersticas de un episodio promedio son: Las entradas netas de capital por ao alcanzaron el 8,5% del PBI y los ingresos brutos anuales llegaron al 11% del PBI. La IED neta se triplic y la inversin en cartera y otros flujos alcanzaron un ingreso promedio anual de 4,5% del PBI superior a episodios donde no hay entrada de capitales. Ampliacin del dficit en cuenta corriente de casi 6% del PBI. El crecimiento del PBI se duplic impulsado principalmente por la demanda interna. Se destaca que, la inversin privada aument en 5 puntos del PBI durante los episodios y el consumo privado aument en 3 puntos del PBI. El ahorro nacional cay 4 puntos del PBI, por una contraccin principalmente del ahorro del sector privado. Episodios de largas y sostenidas entradas de capital, 1990 2009
(% del PBI)
Pas Finlandia Australia Nueva Zelandia Turqua Sudfrica Argentina Chile Colombia Mxico Per India Indonesia Malasia Filipinas Reino de Tailandia Bulgaria contina Perodo 1990-94 1997-2006 1994-2007 2004-07 2004-08 1993-99 1990-97 1993-98 1990-94 1990-98 2002-08 1990-96 1990-93 1990-97 1990-96 1992-93 2002-08 Flujos Duracin acumulados (aos) 19,4 50,1 84,9 36,0 26,4 37,5 48,1 26,2 29,7 38,2 28,4 25,7 45,8 59,3 72,3 27,4 165,7 5 10 14 4 5 7 8 6 5 9 7 7 4 8 7 2 7 Flujo promedio anual 3,9 5,0 6,1 9,0 5,3 5,4 6,0 4,4 5,9 4,2 4,1 3,7 11,5 7,4 10,3 13,7 23,7 Pas contina China 1993-97 Ucrania 2005-07 Repblica Checa 1993-96 1998-2005 Eslovaca 1995-2005 Estonia 1993-2008 Letonia 1994-2007 Hungra 1993-95 1998-2006 Lituania 1993-2008 Eslovenia 1999-2002 Polonia 1995-2000 2005-08 Rumania 2000-08 Promedio 21,9 28,8 40,6 56,2 118,1 162,0 183,1 36,1 84,3 148,0 20,5 35,1 26,9 103,8 68,0 5 4 4 8 11 16 15 3 9 16 4 6 4 9 8 4,4 7,2 10,1 7,0 10,7 10,1 12,2 12,0 9,4 9,2 5,1 5,8 6,7 11,5 8,5 Perodo Flujo Flujos Duracin promedio acumulados (aos) anual

Fuente: FMI, 2010 Peru: Staff Report for the 2010 Article IV Consultation.

En este escenario, el PBI pasara a crecer por encima del 7,5%29 en lugar del 6,3% del escenario base, puesto que el mayor flujo de capitales permitira que la inversin crezca a un mayor ritmo, generando mayor empleo, mayores ingresos y mayor consumo privado. Por el lado externo, la cuenta corriente se deteriorara por
Se asume una depreciacin similar a la registrada en el periodo 1998-1999 (12,7%). FMI. 2010. Peru: Staff Report for the 2010 Article IV Consultation, Marzo. 29 Se estima que por un incremento de la Inversin Directa Extranjera (IED) de 1 punto del PBI, el crecimiento de la inversin privada se incrementa en torno a 3,5 puntos porcentuales. Esta elasticidad se estim utilizando la IED como porcentaje del PBI y la tasa de crecimiento de la inversin privada para el periodo 2000-2012 con datos trimestrales. La metodologa de estimacin utilizada fue el GMM (Generalized Method of Moments), como instrumentos se utilizaron los rezagos de las variables del modelo.
27 28

41

mayores importaciones ante un aumento en la demanda interna, especialmente en la inversin privada. El dficit en cuenta corriente sera 2 puntos del PBI mayor al escenario base. Sin embargo, la naturaleza de este escenario que involucra un mayor flujo de capitales, principalmente de largo plazo, hara que el mayor dficit est ms que financiado.
(Miles de Millones de soles constantes)
290
265 240

PBI
12 10

(Var. % real anual)

Base Estrs

8
6

215
190

4
165 Base Estrs

140
115 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 ttt t+1 t+1 t+2 t+1 t+2 t+1 t+2

0
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

t t+1 t+1 t+2

Fuente: Estimaciones MEF.

El FMI seala que, de los 87 episodios de fuertes entradas de capitales privados identificados desde 1987 hasta el 2006, 34 terminaron en sudden stops y 13 desencadenaron crisis cambiarias30. Episodios de entrada de flujos de capital pueden incrementar artificial o transitoriamente el precio de algunos activos (burbujas31), tpicamente en el sector inmobiliario. Asimismo, puede generar efectos muy perjudiciales en los flujos de crditos como consecuencia de algn shock negativo de liquidez. Por ejemplo, una reversin abrupta del flujo de capitales (sudden stop) podra generar presiones depreciatorias que afectaran a los sectores que estn endeudados en moneda extranjera y cuyos ingresos son en moneda nacional (problemas de hoja de balance), puesto que una reversin de liquidez puede generar un colapso masivo en el precio nominal de un nmero significativo de medios de pago, daando la seguridad de los colaterales de los prstamos, de los flujos de crditos, y causando un efecto severo en la produccin y el empleo. Se requerir de polticas macroprundenciales para evitar una excesiva apreciacin de la moneda local, fuerte aceleracin del crdito y la formacin de burbujas en ciertos activos. La respuesta de poltica fiscal deber consistir en ahorrar los ingresos fiscales transitorios provenientes de este shock positivo de forma tal de reducir el riesgo de sobrecalentamiento de la economa. El supervit fiscal promedio se incrementara a 1,0% del PBI, el doble que el escenario base. Se requerir una mayor respuesta contracclica del lado fiscal slo en la medida que haya una brecha del PBI positiva de 2% del PBI o ms. Es importante mencionar que dicha respuesta contracclica se centrara en reducciones del gasto pblico y no en modificaciones del sistema tributario, en la medida que stas ltimas tienen un costo de eficiencia sobre el funcionamiento de la economa. De darse esta respuesta contracclica, el supervit fiscal podra ser mayor al sealado previamente. 6.3 Deterioro de las expectativas del sector privado

Se asume que la Inversin privada slo crece 5% anual, la mitad del escenario base. Las expectativas de inversin pueden ser voltiles y sufrir una reversin abrupta producto de eventos externos o internos. En este escenario se asume un shock interno permanente ligado a un deterioro de las expectativas de los agentes privados. Ante un deterioro de las expectativas de los agentes privados, nuestra economa crecera alrededor de 4,0%32 en lugar del 6,3% previsto en el escenario base. Los principales factores que afectaran el crecimiento
FMI. World Economic Outlook. Chapter 3: Managing large capital inflows. Octubre, 2007. Calvo, Guillermo. 2012. On capital inflows, liquidity and bubbles. Columbia University. 32 Se estimaron las siguientes elasticidades: i) por una reduccin en 10 puntos de las expectativas de inversin, el crecimiento de la inversin privada cae en torno a 3,5 puntos porcentuales (pp); ii) por una reduccin de 5,0 pp del crecimiento de la inversin privada, el crecimiento del PBI se reduce en 1,2 pp; iii) por una reduccin de 1,0 pp del crecimiento del PBI, el empleo se contrae en 0,7 pp porcentuales; iv) por una reduccin de 5,0 pp del cr4ecimiento de la inversin privada, el empleo cae en 1,0 pp; v) por una reduccin de 1,0 pp del crecimiento del empleo, el crecimiento del consumo privado cae en 0,5 puntos porcentuales; vi) por una reduccin de 1,0 pp en el consumo privado, el crecimiento del PBI cae en 0,7 pp. Estas elasticidades se estimaron con las tasas de crecimiento de cada una de las variables para el periodo 2000-2012 con datos trimestrales. Los datos de expectativas slo son disponibles desde el 1T2003, por lo que las estimaciones para este caso fueron para el periodo 2003-2012. Las metodologas economtricas utilizadas fueron: MCO (Mnimos Cuadrados Ordinarios), GMM (Generalized Method of Moments) y modelos VEC (Vector Error Correction).
30 31

42

del PBI, son: i) retraso de los planes de inversin que afectara las expectativas de contratacin; ii) desaceleracin del empleo e ingreso de las familias; iii) menor crecimiento del consumo privado; y, iv) un menor crecimiento de la actividad econmica, retroalimenta el deterioro de las expectativas de la economa. La menor actividad econmica generara que los ingresos del Gobierno General se ubiquen alrededor de un punto del PBI por debajo de lo proyectado en el escenario base. En la medida que es un shock permanente originado por factores de origen interno, la respuesta de poltica pblica debera estar enfocada en solucionar el problema que origin el deterioro de las expectativas. Mecanismo de Transmisin de las Expectativas de los Agentes Privados
Expectativas de contratacin Expectativas de Inversin

Retraso de planes de inversin

Consumo Privado
Empleo

Deterioro de expectativas Confianza del consumidor Expectativas de la Economa

Actividad Econmica

Inversin Privada
(Var. % Anual)
24 19

(Var. % Anual)
12
10 8 Base Estrs

PBI

14 9
4 -1 -6

6 4
2 0 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

-11
-16

Base

Estrs

t t+1 t+1 t+2

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

t t+1 t+1 t+2

Fuente: Estimaciones MEF.

6.4

Fenmeno El Nio de magnitud similar a 1997-1998

El Fenmeno El Nio del 1997-1998 ocasion daos que ascendieron a 6,2% del PBI (en 1982-1983 los daos alcanzaron casi el doble) debido principalmente a la cada en sectores productivos primarios y destruccin de infraestructura. Las cadas en los sectores agricultura y pesca afectaron la manufactura primaria, al registrarse un fuerte descenso en la elaboracin de harina de pescado y la refinacin de la caa de azcar. En 1998, los volmenes de exportacin de harina y aceite de pescado cayeron 62,0% y 85,7% respectivamente.

43

Efecto de El Nio en sectores productivos

(Var. % real)
Sectores Pesca Agrcola Manufactura Primaria Comercio 1982-1983 -12,9 -5,6 -8,8 -9,3 1998 -13,4 0,1 -9,9 -3,1
0 -20 -40 -60 -80

Exportaciones Pesqueras y Agrcolas

(Var. % anual)

Cuantificacin de Daos (% del PBI)

-100

Daos en Infraestrutura Daos Totales (% del PBI)

1,9 11,6

2,5 6,2

-120

Harina de Pescado (Volumen) Aceite de Pescado (Volumen) Agrcola (Valor)

1983

1998

Fuente: BCRP, MEF, CAF (2000): Lecciones de El Nio-Per.

En este escenario el PBI solo crece 3,5% en el ao del shock, y tardara en torno a dos aos en recuperar su nivel de crecimiento del escenario base (6,3%). Se asumen efectos histricos, en el que los sectores primarios sufren fuertes impactos, pero se recuperan luego de un ao (tanto en crecimiento como en tendencia). Por su lado, a pesar del efecto transitorio del fenmeno, algunos sectores de exportacin tradicional, principalmente pesqueros (harina y aceite de pescado) pueden tardar entre 2 y 3 aos en recuperar sus niveles previos. En el segmento no tradicional, se veran afectadas por la prdida en su capacidad productiva e infraestructura las exportaciones de productos agropecuarios cuya relevancia ha ido creciendo en los ltimos aos, como frutales (uva, paltas, caf, banano orgnico, etc.) PBI
(Miles de millones de Nuevos Soles constantes) (Var. % real anual)
Estrs
285 260 235

12 10
8 6 4 2
Base Estrs

Base

210
185 160

135
110

0 -2

1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

2011

t tt+1 t+2 t+2

1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

2011

t t+1 t+2 t t+2

(ndice de produccin, ao del shock=100)

120 115 110 105

PBI Agropecuario

(ndice de volumen de exportacin, ao del shock=100)

400 350 300 250

Exportacin de Harina de Pescado

Fenmeno "El Nio" 1983 Fenmeno "El Nio" 1998

100 95 90
85 80

200 Fenmeno "El Nio" 1983 Fenmeno "El Nio" 1998

150

100
50 0

t-3

t-2

t-1

t+1

t+2

t+3

t-3

t-2

t-1

t+1

t+2

t+3

Fuente: MEF.

La respuesta de poltica fiscal contemplara el diseo de un plan de prevencin y reconstruccin de la infraestructura pblica afectada por el Fenmeno El Nio. Segn la Memoria Anual del BCR de 1998, en el episodio de 1997-1998 se dise un plan multianual de reconstruccin en torno a 1,0% del PBI. Sin embargo, para esta simulacin el tamao del plan de reconstruccin debera tomar en cuenta el crecimiento del stock de capital pblico que se ha registrado en estos aos. Teniendo en cuenta la respuesta de poltica fiscal y los menores ingresos fiscales, el dficit fiscal podra alcanzar el 1,0% del PBI para luego converger a un equilibrio fiscal en los dos a tres prximos aos. Asimismo, este escenario generara un incremento de la deuda pblica a niveles en torno al 25% del PBI.

44

7 RECUADROS 7.1 PROMOCIN Y AGILIZACIN DE LA INVERSIN RECUADRO 7.1: PROMOCIN Y AGILIZACIN DE LA INVERSIN Durante las ltimas semanas, con la finalidad de priorizar y agilizar la ejecucin de la inversin pblica y privada, se han adoptado una serie de medidas que incluyen la reduccin de plazos para la expedicin de certificaciones, autorizaciones y procedimientos. Las principales medidas se detallan a continuacin: i) Decreto Supremo N 054-2013-PCM publicado el 16 de mayo del 2013, mediante el cual se aprueban disposiciones especiales para ejecucin de procedimientos administrativos de autorizaciones y/o certificaciones para los proyectos de inversin, vinculadas principalmente a la emisin del Certificado de Inexistencia de Restos Arqueolgicos (CIRA), las autorizaciones de uso de agua y los derechos de servidumbre. Entre ellas destacan: a) en el caso de CIRA, la precisin respecto a los requerimientos para solicitar el CIRA, el establecimiento de un plazo de 10 das hbiles para la aprobacin de Plan de Monitoreo de Arqueolgico por parte de la Direccin de Arqueologa o de las Direcciones Regionales de Cultura y, en caso de trate de infraestructura preexistente, la no necesidad de gestionar el CIRA (solo presentacin de Plan de Monitoreo Arqueolgico); b) sobre las autorizaciones de uso de agua, 15 das hbiles para que la autoridad del agua correspondiente manifieste su pronunciamiento; y c) sobre servidumbres, 15 das hbiles para que la Superintendencia Nacional de Bienes Estatales entregue el predio. ii) Ley N 30025 publicada el 22 de mayo del 2013, Ley que facilita la adquisicin, expropiacin y posesin de bienes inmuebles para obras de infraestructura y declara de necesidad pblica la adquisicin o expropiacin de bienes inmuebles afectados para la ejecucin de diversas obras de infraestructura. Esta Ley agiliza los procedimientos de trato directo y de expropiacin para obras de infraestructura, disponindose: Valor de tasacin: reconoce conceptos como dao emergente y lucro cesante, a fin de disminuir los conflictos y los procesos en el Poder Judicial. Ejecutor Coactivo: su funcin es hacer que el propietario desocupe el bien, luego que se haya cancelado la indemnizacin justipreciada y vencido el plazo respectivo. Se faculta al inversionista privado, en concesin o asociaciones pblicos - privadas, a que pueda efectuar la gestin y culminacin de la adquisicin, despus el gobierno efectuar el reembolso a dicho inversionista. Asimismo, la Ley declara de necesidad pblica la ejecucin de 69 proyectos de infraestructura que son de inters nacional y de gran envergadura. iii) Se declara de inters nacional y prioritario la promocin y agilizacin de la inversin, disponindose la creacin en un plazo de 15 das calendarios de un equipo especializado de seguimiento de la inversin, que depende directamente del Ministro de Economa y Finanzas, y que cuenta con el soporte permanente de Proinversin. Entre las funciones asignadas a dicho equipo especializado, se encuentran: Realizar el seguimiento de los planes de ejecucin de inversiones, a fin de facilitar y agilizar la ejecucin de dichos proyectos. Identificar los problemas y trabas que afectan la ejecucin de las inversiones y proponer las soluciones correspondientes. Proponer medidas para el fortalecimiento de las capacidades institucionales que afecten la oportuna y eficiente ejecucin de los proyectos de inversin. iv) Se han elaborado disposiciones especiales para la ejecucin de procedimientos administrativos en materia ambiental, entre las que destacan: i) la aprobacin de trminos de referencia para proyectos con caractersticas comunes (20 das hbiles), ii) facilidades y menor tiempo para la aprobacin de estudios de impacto ambiental por parte del Ministerio de Energa y Minas y otras autoridades competentes, iii) la prohibicin a las entidades de pronunciamientos sobre temas que no son de su competencia, y iv) evitar que opiniones no vinculantes demoren las aprobaciones respectivas.

45

Proyectos de infraestructura declarados de necesidad pblica mediante Ley N 30025

VIAL 1) Autopista del Sol (Trujillo - Chiclayo - Piura -Sullana). 2) Tramos viales del eje multimodal del Amazonas Norte del Plan de accin para la integracin de infraestructura regional sudamericana IIRSA. 3) Tramo N 1 del Corredor Vial Interocenico Sur, Per Brasil (San Juan de Marcona - Urcos). 4) Tramo N 2 del Corredor Vial Interocenico Sur, Per Brasil (Urcos Inambari). 5) Tramo N 4 del Corredor Vial Interocenico Sur, Per Brasil (Inambari - Azngaro). 6) Tramo N 5 del Corredor Vial Interocenico Sur, Per Brasil (Ilo Puno - Juliaca, Matarani - Juliaca- Azngaro). 7) IIRSA Centro Tramo N 2 (Puente Ricardo Palma- La Oroya Huancayo y La Oroya - Desvo Cerro de Pasco). 8) Tramo Vial Nuevo Mocupe - Cayalt - Oyotn -Puente Las Delicias. 9) Tramo Vial valo Chancay / Desvo Variante Pasamayo - Huaral Acos. 10) Red Vial N 4: Tramo Pativilca - Santa - Trujillo y Puerto Salaverry Empalme PN1N. 11) Red Vial N 5: Tramo Ancn - Huacho - Pativilca, de la Carretera Panamericana Norte. 12) Red Vial N 6: Tramo: Puente Pucusana - Cerro Azul - Ica, de la Carretera Panamericana Sur. 13) Carretera longitudinal de la sierra: Chiple -Cutervo Cochabamba - Chota - Bambamarca- Hualgayoc - Desvo Yanacocha, Cajabamba -Sausacocha, Huamachuco - Shorey - Santiago de Chuco Pallasca - Cabana - Tauca, Huallanca- Caraz, Huallanca - La Unin Hunuco, Izcuchaca - Mayocc - Huanta Ayacucho -Andahuaylas Abancay. 14) Carretera Huancavelica-Santa Ins-Castrovirreyna - Pampano y Santa Ins -Rumichaca. 15) Carretera Imperial - Pampas - Mayocc. 16) Carretera Huancavelica - Lircay. 17) Carretera Longitudinal de la Selva Puente Integracin - San Ignacio - Perico, Juanjui -Campanilla - Pizana - Tocache - Von Humboldt- Puerto Bermdez - Villa Rica - Puente Reither- Satipo Mazamari - Puerto Ocopa. 18) Carretera Cusco - Quillabamba. 19) Carretera Trujillo - Shirn - Shorey. 20) Carretera Quinua - San Francisco. 21) Carretera Cajamarca - Celendn - Balzas, Soritor - La Calzada. 22) Carretera Autopista Pimentel - Chiclayo. 23) Carretera Lima - Canta - Huayllay - Vicco - Emp. PE-3N (Shelby). 24) Va de Evitamiento de la ciudad de Chimbote. 25) Carretera Chongoyape - Cochabamba. 26) Carretera Desvo La Tina - La Tina - Cachaquito. 27) Carretera Desvo Quilca - Matarani - Ilo. 28) Carretera Caete - Lunahuan, Roncha -Chupaca - Puente Pilcomayo. 29) Carretera Tarata - Mazocruz - Ilave. 30) Carretera Huamachuco - Puente Pallar Abra Naranjillo. 31) Va de Evitamiento Urcos. 32) Carretera Desvo Imata - Oscollo - Negromayo - San Genaro Descanso - Sicuani y Negro Mayo- Ocoruro - Pallpata - Desvo Yauri. 33) Carretera Desvo Las Vegas - Tarma. 34) Carretera Ro Seco - El Ahorcado - Sayn. 35) Carretera Mala - Calango - La Capilla. 36) Lnea Amarilla. 37) Proyecto Va Expresa Sur. 38) Proyecto Vas Nuevas de Lima. 39) Autopista Regional Arequipa La Joya - Regin Arequipa. 40) Construccin de Va Troncal Interconectora entre los distritos de Miraflores, Alto Selva Alegre, Yanahuara, Cayma y Cerro Colorado de la provincia de Arequipa. 41) Sistema Integrado de Transporte SIT - Arequipa. 42) Rehabilitacin y asfaltado de la Carretera Ruta Nacional N PE-18 tramo Oyn - Yanahuanca -Ambo. AEROPORTUARIA 43) Aeropuerto Capitn FAP Pedro Canga Rodrguez, ubicado en el distrito y provincia de Zarumilla, departamento de Tumbes. 44) Aeropuerto Capitn FAP Guillermo Concha Iberico, ubicado en el distrito de Castilla, provincia y departamento de Piura. 45) Aeropuerto Internacional Capitn FAP Vctor Montes, ubicado en el distrito de Parias, provincia de Talara, departamento de Piura. 46) Aeropuerto Capitn FAP Jos Abelardo Quiones Gonzlez, ubicado en el distrito y provincia de Chiclayo, departamento de Lambayeque. 47) Aeropuerto Capitn FAP Carlos Martnez Pinillos, ubicado en el distrito de Huanchaco, provincia de Trujillo, departamento de La Libertad. 48) Aeropuerto Mayor General FAP Armando Revoredo Iglesias, ubicado en el distrito de Baos del Inca, provincia y departamento de Cajamarca. 49) Aeropuerto Comandante FAP Germn Arias Graziani, ubicado en el distrito de Anta, provincia de Carhuaz, departamento de Ancash. 50) Aeropuerto Internacional Coronel FAP Francisco Secada Vignetta, ubicado en la ciudad de Iquitos, distrito de San Juan, provincia de Maynas, departamento de Loreto. 51) Aeropuerto Cadete FAP Guillermo del Castillo Paredes, ubicado en el distrito de Tarapoto, provincia y departamento de San Martn. 52) Aeropuerto Capitn FAP David Abensur Rengifo, ubicado en la ciudad de Pucallpa, distrito de Yarinacocha, provincia de Coronel Portillo, departamento de Ucayali. 53) Aeropuerto Internacional de Pisco, ubicado en el distrito de San Andrs, provincia de Pisco, departamento de Ica. 54) Aeropuerto Internacional Inca Manco Cpac, ubicado en el distrito de Juliaca, provincia de San Romn, departamento de Puno. 55) Aeropuerto Internacional Alfredo Rodrguez Balln de Arequipa, ubicado en el distrito de Cerro Colorado, provincia de Arequipa, departamento de Arequipa. 56) Aeropuerto Coronel FAPAlfredo Mendivil Duarte, ubicado en el distrito de Ayacucho, provincia de Huamanga, departamento de Ayacucho. 57) Aeropuerto Internacional Padre Aldamiz de Puerto Maldonado, provincia de Tambopata, departamento de Madre de Dios. 58) Aeropuerto Internacional Coronel FAP Carlos Ciriani Santa Rosa, ubicado en la ciudad de Tacna, provincia de Tacna, departamento de Tacna. 59) Aerdromo de Puerto Mayo - Pichari. FERROVIARIA 60) Sistema Elctrico de Transporte Masivo de Lima y Callao, Lneas 1 y 2. PORTUARIA 61) Terminal Portuario de Paita. 62) Terminal Portuario de San Martn. TURSTICA 63) Sistema de Telecabinas de Kulap. PARA PASOS DE FRONTERA 64) Reubicacin, construccin y equipamiento del paso de frontera Iapari (Per-Brasil), ubicado en el distrito de Iapari, provincia de Tahuamanu, departamento de Madre de Dios. 65) Paso de frontera Desaguadero (Per-Bolivia). 66) Construccin y equipamiento del complejo fronterizo en el paso de frontera Tilali-Puerto Acosta. 67) Construccin y equipamiento del complejo fronterizo en el paso de frontera El Alamor. 68) Construccin y equipamiento del complejo fronterizo en el paso de frontera Saramiriza-Loja. DIVERSAS 69) Complejo pesquero La Puntilla. Fuente: Diario El Peruano, del 22 de mayo del 2013.

46

7.2

ASOCIACIONES PBLICO-PRIVADAS: ALTERNATIVA PARA REDUCIR BRECHAS DE INFRAESTRUCTURA

RECUADRO 7.2: ASOCIACIONES PBLICO-PRIVADAS: ALTERNATIVA PARA REDUCIR BRECHAS DE INFRAESTRUCTURA Durante la ltima dcada, el Per se ha situado entre las economas de mayor y ms rpido crecimiento en el mundo. En los ltimos 10 aos, el crecimiento promedio de nuestra economa ha sido de 6,5%, el promedio ms alto en 60 aos, y el ingreso per cpita se duplic elevndose a US$ 10 719 anuales (PPP). Para sostener el dinamismo de nuestro crecimiento, mejorar la calidad de vida de la poblacin y alcanzar la inclusin social de todos los peruanos, resulta imperativo impulsar el desarrollo de la infraestructura y la prestacin de servicios pblicos de calidad. Segn el ndice de Competitividad 2012-2013 del World Economic Forum, nuestro pas se ubica en el puesto 111 (de 144 pases) en cuanto a calidad de infraestructura, lo que refleja que los avances conseguidos son insuficientes y que hay un enorme esfuerzo que emprender. Las Asociaciones Pblico-Privadas (APPs) constituyen una magnfica herramienta para reducir tales brechas, permitiendo que el sector privado se asocie con el Estado para crear, mejorar, operar y mantener la infraestructura pblica y los servicios pblicos. En ese sentido, las APP son una alternativa a la provisin tradicional de infraestructura, ya que stas permiten incorporar la capacidad, recursos y rapidez del sector privado en la provisin de estos servicios, posibilitando la provisin de ms y mejores servicios pblicos a la poblacin en un menor tiempo y a travs de modelos de gestin ms eficientes y eficaces. Con el fin de aprovechar estos beneficios, el Gobierno peruano alienta las APPs propiciando un entorno favorable para su desarrollo, y promoviendo procesos eficientes, transparentes y competitivos que atraigan a las empresas ms calificadas para asegurar la provisin de servicios e infraestructura de alta calidad. Como resultado de esta poltica consistente, el Per es reconocido por diversas instituciones internacionales, como uno de los pases en Amrica Latina y el Caribe con mejor entorno para el desarrollo sostenible de las APPs. De acuerdo a un estudio elaborado por The Economist Intelligence Unit33, en el 2012 el Per ocupa el tercer puesto en la regin, sobresaliendo por la idoneidad de sus marcos institucionales y regulatorios, as como por su clima de estabilidad macroeconmica. Medidas para impulsar las APPs A pesar de que desde finales de los aos noventa a la fecha, el Gobierno peruano ha entregado en concesin proyectos de infraestructura por un monto de US$ 15 mil millones, principalmente en los sectores transportes, energa y telecomunicaciones, se ha identificado la necesidad de implementar medidas que permitan la agilizacin de procesos y el fomento de la participacin de la inversin privada en nuevos sectores que permitan una ms rpida reduccin de la brecha de infraestructura en el pas. En ese sentido, con el fin de agilizar el proceso de formulacin de los estudios de preinversin de los proyectos de APP prioritarios para la reduccin de la brecha, se ha dispuesto la creacin de un Comit Especial de Proyectos de Inversin Pblica. Este Comit tiene como fin: i) Formular Proyectos de Inversin Pblica (PIP) prioritarios, y coordinar con la DGPI-MEF su evaluacin y declaracin de viabilidad, ii) Proponer al Consejo Directivo de PROINVERSIN los PIP que podrn ser incorporados al proceso de promocin bajo APPs, y iii) Declarar de inters las iniciativas privadas cofinanciadas priorizadas, gestionando previamente su viabilidad ante la DGPIMEF. Asimismo, con el fin de que el sector privado ayude a identificar proyectos de infraestructura relevantes y prioritarios para la disminucin de la brecha, se emiti el Reglamento de las Iniciativas Privadas Cofinanciadas Prioritarias el cual permitir que los inversionistas privados presenten propuestas de proyectos cofinanciados al Estado. Si el proyecto fuera relevante para el Estado, se autorizar al inversionista a formular los estudios mediante una metodologa SNIP simplificada (un solo nivel de estudios y contenidos mnimos especficos por proyecto). Una vez viable el proyecto, se declara de inters y de haber terceros interesados se concursa el proyecto, sino se adjudica directamente al proponente
The Economist Inteligence Unit. 2012 Infrascope. Evaluating the environment for publicprivate partnerships in Latin America and the Caribbean.
33

47

Cartera de Proyectos y Fortalecimiento de PROINVERSIN PROINVERSIN est encargada de la estructuracin y promocin de una cartera de proyectos de alto impacto econmico y social. Muestra de ello es que entre los aos 2013 y el 2014 se estima adjudicar una cartera de 28 proyectos de infraestructura y servicios pblicos prioritarios (2 ya fueron adjudicados en el primer trimestre), representando una inversin de US$ 13 600 aprox. el paquete ms ambicioso en la historia de las Asociaciones Pblica-Privadas del pas. La composicin de esta cartera por sectores es la siguiente: 10 proyectos en electricidad e hidrocarburos. Inversin: US$ 6 141 millones. 7 proyectos en transporte areo, terrestre y fluvial. Inversin: US$ 5 583 millones. 3 proyectos en saneamiento. Inversin: US$ 545 millones. 2 proyectos en telecomunicaciones. Inversin: US$ 715 millones. 1 proyecto en agricultura. Inversin US$ 597 millones. 5 en otros sectores.

Para desarrollar con xito este paquete de proyectos, PROINVERSIN viene realizando intensas actividades de promocin en los principales mercados, habindose generado un fuerte inters entre inversionistas de diversos pases. Cartera de Proyectos de Proinversin 2013-2014
N
1 2 3 4 5 6 7 8 9

Proyecto
Sistema Elctrico de Transporte Masivo de Lima y Callao - Lnea 2 - Tramo 1 Mejoras a la Seguridad Energtica del Pas y Desarrollo del Gasoducto Sur Peruano Nodo Energtico del Sur Energa de Centrales Hidroelctricas (CH Molloco) Proyecto de Irrigacin Chavimochc III Etapa Lnea de Transmisin Moyobamba - Iquitos en 220 KV Banda 1710 - 1770 MHz y 2110 - 2170 MHz (Bloques A y B)- A nivel nacional Obras de cabecera y conduccin para el abastecimiento de agua potable para Lima Lnea de Transmisin 500 kV Mantaro Marcona Socabaya Montalvo y Subestaciones Asociadas

Inversin estimada (US$ millones, sin IGV)

4 500 2 431 1 200 700 597 434 400 400 380 356 315 260 250 250 205 181 175 127 101 100 100 74 45 11 ---------

Sector
Ferroviario Hidrocarburos Hidrocarburos Electricidad Agricultura Electricidad Telecomunicaciones Agua y Sanemiento Electricidad Aeropuerto Telecomunicaciones Hidrocarburos Hidrocarburos Transporte Hidrocarburos Electricidad Transporte Transporte Puerto Electricidad Agua y Sanemiento Puerto Agua y Sanemiento Turismo Minera Minera Salud Cultura

10 Nuevo Aeropuerto Internacional de Chinchero - Cusco 11 Red Dorsal Nacional de Fibra ptica 12 Abastecimiento de GLP para Lima y Callao 13 Sistema de Abastecimiento de LNG para el Mercado Nacional.

14 Longitudinal de la Sierra (Tramo 4) 15 Masificacin del uso de gas natural a nivel nacional 16 Lnea de Transmisin 220 Kv Machupicchu - Quencoro - Onocora - Tintaya y Subestaciones asociadas.

17 Longitudinal de la Sierra (Tramo 2) 18 Longitudinal de la Sierra (Tramo 5) 19 Terminal Portuario General San Martn 20 Suministro de energa a Iquitos (antes Reserva Fra) 21 Provisin de Servicios de Saneamiento para los Distritos del Sur de Lima.

22 Hidrova Amaznica Regulacin ro Chilln para el abastecimiento de agua 23 para Lima 24 Telefrico de Kuelap Concesiones Remantes del Proyecto 25 Michiquillay (Empresa Activos Mineros) 26 Prospecto Minero Huaday Ambara PPIP Instituto Nacional de Especialidades Peditricas27 INEP 28 Proyecto Gran Teatro Nacional

Total

13 592

Fuente: PROINVERSIN.

48

7.3

Recursos naturales y diversificacin productiva Recuadro 7.3: RECURSOS NATURALES Y DIVERSIFICACIN PRODUCTIVA

El Per es una economa rica en recursos naturales que tiene el reto de aprovechar estos recursos como una palanca de desarrollo sostenible y al mismo tiempo diversificar su economa. Canad, Australia, Noruega y Nueva Zelanda son pases donde la participacin de los productos ligados a RR.NN. en las exportaciones totales de bienes asciende en promedio a 73%, y a la vez son casos donde el aprovechamiento adecuado de estos recursos ha impulsado con xito el desarrollo econmico. PBI per cpita y participacin de los RR.NN. en el total de exportaciones de bienes, 2012
Pas Noruega Australia Cnada Nueva Zelanda Chile Per Materias Primas en PBI per cpita Exportaciones Totales de (US$ PPP 2012) Bienes 1 (%) 55 264 42 354 41 507 28 797 18 215 10 718 81 81 52 76 86 86

PBI por persona empleada como % de EE.UU.

(ndice)
120 100

100 75
73

80 60 40
20 0

73 50 42 27 26
23 20

20

Noruega

Colombia

Canad

Per

Australia

EE.UU.

Argentina

Latinoamrica

Pases que progresaron y se expandieron ms all de sus RR.NN.

1/ Incluye exportaciones de combustibles, minerales, metales, alimentos y materias primas agrcolas. Fuente: FMI, Banco Mundial.

El Banco Mundial34 describe el crculo virtuoso de la explotacin de los RR.NN, que es un esquema sobre la forma correcta de aprovechar los RR.NN. En este esquema, primero se debe lograr una forma sostenible de la explotacin de dichos recursos. Luego, se debe mostrar resultados para producir un reconocimiento popular acerca de los efectos positivos de este tipo de explotacin (mejora de las condiciones de vida de las personas), lo que permite una mayor receptividad a nuevos proyectos. Adicionalmente, los pases exitosos tambin comparten caractersticas como: a) Una poltica macroeconmica prudente que ayude a evitar una apreciacin excesiva de la moneda local, y un sistema tributario estable y competitivo que promueve la inversin y asegura una adecuada recaudacin de ingresos fiscales generados por la explotacin de los RR.NN. b) Asignacin eficiente (y equitativa) del gasto pblico financiado con los ingresos provenientes de los RR.NN. c) Esfuerzos de diversificacin productiva hacia otros sectores ms all de los RR.NN y la inversin en Investigacin y Desarrollo (I&D) enfocada en la generacin de mayor valor agregado alrededor de las actividades relacionadas a la explotacin de los RR.NN. Ingresos Fiscales por Recursos Naturales Promedio 2006-2010 (% PBI)
Per

Impacto estimado sobre los ingresos totales por una cada de 25% en los precios de productos primarios
Ecuador

4
6

Bolivia

Chile
Ecuador Mxico Bolivia Trinidad y Tobago Venezuela

Trinidad y Tobago

7
8

Venezuela
Mxico Chile Per

11
17 19

Colombia Argentina

-4,5

-4,0

-3,5

-3,0

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

Ecuador
0,0

Porcentaje del PBI Potencial

Fuente: Fiscal Frameworks for Resource Rich Developing Countries. FMI. Mayo 2012. Replanteando las reformas: Cmo Amrica Latina y el Caribe pueden evitar la supresin del crecimiento mundial. BID. Marzo 2013.

34

Banco Mundial. 2012. Mining and Local Governance: Policy options for more sustainable results.

Brasil

Chile

49

Diversificacin productiva La diversificacin productiva, entendida como la necesidad de agregar valor a la produccin, es una alternativa de crecimiento, ligada tambin a mejorar la internacionalizacin de las economas. No existe una disyuntiva entre el mantenimiento de sectores con RR.NN. y la diversificacin productiva. Por el contrario, estos sectores pueden crear interrelaciones importantes con el resto de la economa, incentivando el desarrollo de sectores de mayor valor agregado. Por ejemplo, en el Per se estima que hay 658 mil empleos relacionados indirectamente a la minera (una relacin de casi 4 empleos indirectos por 1 directo) a travs de la demanda de insumos y bienes y servicios hacia otros sectores35. Respecto a cmo avanzar desde los RR.NN. hacia la diversificacin productiva, Hausmann, Klinger y Lawrence36 sugieren orientar los esfuerzos hacia sectores con similar dotacin de recursos y similares requerimientos tecnolgicos que los sectores vinculados a RR.NN. De igual manera, Hausmann, Hidalgo et al 37 recomiendan incrementar el rango de bienes producidos movindose hacia bienes cercanos a los que ya producen, es decir, hacia bienes que necesitan las capacidades que ya poseen o que necesitan un incremento marginal en stas para ser producidos. Por su lado, Bitrn, Benavente y Maggi38, sustentan que se debe de identificar demandas derivadas de sectores importantes en el pas (como minera, energa) con requerimientos tecnolgicos comunes, a travs del desarrollo de empresas que ofrezcan estos servicios tecnolgicos comunes. Sin embargo, aunque sus planteamientos son diferentes, todos estos enfoques coinciden en que la construccin de capacidades endgenas para y a travs de la diversificacin es un factor clave para el desarrollo productivo. Por su lado, la evidencia internacional muestra que no hay una receta para lograr la diversificacin productiva. Sin embargo, en los pases exitosos, los esfuerzos de diversificacin productiva hacia otros sectores involucran: 1. Mejorar la infraestructura y tener mecanismos para la asignacin eficiente de los recursos de inversin a travs de - y no slo dentro - sectores econmicos. 2. Garantizar un ambiente de negocios competitivo, con incentivos para invertir en sectores de mayor valor agregado. 3. Priorizacin de las actividades de innovacin. 4. Mejorar el capital humano. En nuestro pas, la evidencia sobre el desarrollo y/o aprovechamiento de las capacidades para la diversificacin en la ltima dcada se refleja, por ejemplo, en el sector agroindustrial, metalmecnico, textil y qumico. La optimizacin del uso de capacidades como el manejo logstico, la tecnificacin del sector agrcola, el control de la cadena del fro y mayores redes areas permitieron el auge de la agroexportacin. Asimismo, el dinamismo del sector minero posibilit la expansin del sector metalmecnico. Por su parte, la flexibilidad de las empresas en el sector textil permiti poder ajustarse a los diferentes pedidos del mercado internacional y entre el 2000-2012 se exportaron 134 nuevos productos. En el mismo periodo, en el sector qumico las exportaciones de productos de cuidado personal, aceites esenciales y perfumera han crecido por ms de 5 veces. En un mbito ms general, se ha dinamizado la exportacin de productos de mayor valor agregado. Desde el ao 2000 las exportaciones no tradicionales se multiplicaron por 5 y en la misma magnitud se multiplic el nmero de productos que exportan un valor superior a los US$ 10 millones anualmente. Adems, la exportacin de servicios se multiplic por 3 y al 2012 se situ en torno a los US$ 5 100 millones, favorecida principalmente por la expansin en transportes (5 veces) y viajes (3 veces) ante el mayor flujo de turistas al pas.

Macroconsult. 2012. Impacto Econmico de la Minera en el Per. Hausmann, R., Klinger, B. y Lawrence, R. 2008. Examining Beneficiation. CID working paper N 162. 37 Hausmann, R., Hidalgo, C.A., et. al. 2011. The Atlas of Economic Complexity. The Observatory of Economic Complexity. 38 Bitrn, E., Benavente, J.M. y Maggi, C. 2011. Bases para una Estrategia de Innovacin y Competitividad para Colombia.
35 36

50

Exportaciones No Tradicionales
(Millones de US$)
3 500 3 000

Nmero de productos no tradicionales con valor mayor a US$ 10 millones

6 veces
XNT Total

8 veces

2000
2012

Agropecuario
Textil

35 49 46 16 29

198

2 500
2 000 1 500

3 veces
8 veces

Qumico

1
6

2012
23

5 veces

Siderometalrgico y joyera Pesquero

2000

1 000
500

Minera no metlica
Metal-mecnico

0
Agropec. Textiles Qumicos Sidero-metal. Resto

Maderas y papeles 0

18 4 11 0 11 0 10 2 100 200 300

Exportaciones de servicios
(Millones de US$)
6 000
5 130

Llegada de Turistas Internacionales

(Millones de personas)
3,0 2,5 2,8

5 000
4 000 3 000 2 000 1 555

2,0
1,5

1,1 1,0
0,5

1 000 0 2000 2012

0,0 2002 2012

Fuente: SUNAT, BCRP, MINCETUR.

Otra muestra de diversificacin productiva en la economa se observa en la evolucin de la manufactura no primaria. Desde el ao 2000 la produccin de este sector se ha duplicado, siendo especialmente importante el crecimiento de la elaboracin de materiales de transporte, productos de papel e imprenta y productos qumicos y plsticos. Asimismo, en los ltimos aos han tomado creciente relevancia rubros de exportacin vinculados a la elaboracin de vehculos automotores y sus partes, aparatos mecnicos y manufacturas de metal y actualmente superan los US$ 500 millones. Estos productos son destacables en la medida que se consideran estratgicos al permitir el desarrollo y acumulacin de capacidades que pueden ser aplicadas en la produccin de otros bienes industriales39.
(Var. % acumulada 2000-2012)
350 300 250 200 150 100 50 0
Prod. Metlicos Prod. Qumicos
Alim. Y Bebidas

Produccin industrial

Exportaciones metalmecnicos y vehculos1

(US$ Millones)
600 527 500
400 300

Ind, Papel e Imprenta

Prod, Metlicos, maq. Y equipo

Prod. Farmacuticos

Mat. Transporte

Minerales no metlicos

Manufactura No Primaria

Maq. Elctrica

200 100 0 96

2000

2012

1/ Incluye la exportacin de aparatos mecnicos, elctricos, manufacturas de metal y vehculos automotores y sus partes. Fuente: PRODUCE, BCRP, SUNAT.

El Per tiene un amplio potencial para crecer aprovechando de manera sostenible sus recursos naturales y a la vez diversificando su economa. Respecto de los recursos naturales, por ejemplo, Chile exporta 4 veces ms cobre que nuestro pas, 13 veces ms madera y papel y el doble en exportaciones agrcolas40. Asimismo, el Per
De acuerdo a Hausmann, Hidalgo et al. (2011), los bienes se diferencian por la complejidad econmica asociada a su produccin. Bienes ms complejos requieren la existencia de una serie de capacidades y la aplicacin de estas capacidades a la produccin de nuevos productos contribuye a la diversificacin econmica. 40 Lo mismo ocurre con las exportaciones de pltano, en donde Ecuador exporta 25 veces ms que el Per (US$ 84 millones) o las exportaciones de flores naturales en donde Ecuador exporta 88 veces ms que el Per (US$ 9 millones) y Colombia 144 veces ms.
39

51

tiene un amplio potencial para continuar diversificando su economa. Por ejemplo, de acuerdo con la Organizacin Mundial de Turismo, el Per recibe an menos turistas que Chile o Argentina. El Per con 30 millones de habitantes solo recibe 2,5 millones de turistas, un ratio turistas a poblacin de 8,3%, mientras que Chile con 17 millones de habitantes recibe 3 millones de turistas, un ratio de 17,6%. El mejor ejemplo en turismo es Espaa que con 46 millones de habitantes recibe 56 millones de turistas, un ratio de 121%. Por su parte, de acuerdo al Banco Mundial, solo en exportaciones de servicios pases como Argentina y Chile actualmente exportan aproximadamente lo que el Per exporta en bienes no tradicionales. De igual forma, las exportaciones de productos de alta tecnologa per cpita de nuestro pas son an muy reducidas. Nuestro pas realiza exportaciones de dichos productos en un monto de solo US$ 10 per cpita, muy por debajo de Chile (USS 29), Brasil (US$ 43) y Argentina (US$ 52). De igual manera, aparecemos rezagados en materia de nmero de cientficos. Esta variable es importante porque captura las capacidades de innovacin con los que cuenta un pas. El Per solo cuenta con 0,39 cientficos por cada 1000 integrantes de la PEA, muy por debajo de Chile (2,78) y Argentina (3,68).
Exportaciones de cobre 2012 (US$ Miles de millones)
45 40
8

Exportaciones de madera y papel 2012 (US$ Miles de millones)

10

Exportaciones agrcolas 2012 (US$ Miles de millones)

10

35
30 25 20 15 10 5 0
0 4 6

0
Per Chile Brasil

Per

Chile

Per

Chile

Llegada de turistas 2012 (Millones de personas)

6 5 35 4 3 20
2 1 15 10 30 25 45 40

Exportaciones de servicios 2012 (US$ Miles de millones)

60 50 40 30 20 10 0
Peru Chile Argentina Brasil

Exportaciones de alta tecnologa 20111 (US$ per cpita)

5
0

0 Per Colombia Chile Argentina

Per

Chile

Brasil

Argentina

1/ De acuerdo al Banco Mundial, las exportaciones de alta tecnologa son productos con alta intensidad en I+D, tales como la industria aeroespacial, equipos, productos farmacuticos, instrumentos cientficos y maquinaria elctrica. Fuente: SUNAT, BCRP, Ministerio de Comercio de pases, Banco Mundial, RICYT.

Cabe indicar que, la estrategia de identificar sectores con mayores oportunidades de crecimiento tambin ha sido adoptada por algunos pases. Por ejemplo, Chile ha definido sectores con mayor potencial en los prximos 15 aos (clusters prioritarios), mostrando una poltica horizontal pero a su vez selectiva. Esto quiere decir que sin perjuicio de identificar nuevos clusters en el futuro, la poltica apoyar inicialmente a cinco sectores, propiciando un contenido cada vez mayor de conocimiento en la configuracin de su oferta exportadora global: Minera, Acuicultura, Turismo de Intereses Especiales, Alimentos y Servicios Globales41. Este diseo de polticas plantea una serie de retos institucionales y de capacidad de implementacin ante la ausencia, en algunos casos, de una burocracia altamente calificada. Estas precondiciones deben ser atendidas en los prximos aos antes de pensar en implementar polticas ms activas o selectivas, dado que si no se cumplen es altamente probable que el resultado sea desalentador y los esfuerzos complementarios no tengan ningn impacto o incluso sean contraproducentes.

41

Ministerio de Economa, Chile. Poltica Nacional de Innovacin para la competitividad, Orientacin y Plan de Accin 2009-2010.

52

7.4

PERSPECTIVAS DEL CRECIMIENTO POTENCIAL DE LA ECONOMA PERUANA Recuadro 7.4: PERSPECTIVAS DEL CRECIMIENTO POTENCIAL DE LA ECONOMA PERUANA

El crecimiento potencial del Per se estima actualmente en torno al 6,0%-6,5%. Los estimados de crecimiento potencial se obtienen de acuerdo a diferentes metodologas, algunas de ellas con criterios netamente estadsticos (filtros univariados como Hodrick y Prescott, Baxter y King, etc.) y otras con criterios econmicos en su elaboracin (funcin de produccin, filtro de Kalman con Curva de Phillips, etc.)42. Estimar el crecimiento potencial con criterios econmicos mediante la metodologa de la funcin de produccin tiene la ventaja que permite identificar la contribucin de cada uno de los factores productivos (empleo, capital y productividad multifactores) al crecimiento potencial de la economa43. En la ltima dcada la productividad ha explicado entorno al 41% del crecimiento potencial de la economa. Tasa de Crecimiento del Producto Potencial
(Var. % anual)
Metodologas Mtodos Estadsticos Baxter y King Hodrick y Prescott Christiano y Fitzgerald Kalman Univariado Prom. Mtodos Estadsticos Modelos Econmicos Kalman+Curva de Phillips Kalman+IS Dinmica Kalman+Ley de Okun Funcin de Produccin Prom. Modelos Econmicos Promedio General Promedio 1993-2002 2003-2012 3,5 3,6 3,7 3,5 3,6 3,5 3,6 3,6 3,7 3,6 3,6 6,2 6,0 6,4 6,3 6,2 6,3 6,3 6,4 6,2 6,3 6,3

Contabilidad del crecimiento potencial

(Puntos porcentuales)
PBI 1953-1962 1963-1972 1973-1982 1983-1992 1993-2002 2003-2012 5,5 5,2 2,8 0,2 3,7 6,2 Productividad Capital Trabajo 1,0 1,7 -1,7 -2,7 1,6 2,5 3,1 2,3 2,7 1,2 1,4 2,0 1,4 1,1 1,8 1,7 0,6 1,7

Fuente: Estimaciones MEF.

El crecimiento potencial puede variar significativamente en periodos relativamente cortos. Tal como sucedi en nuestra economa en las dos ltimas dcadas cuando el crecimiento potencial pas de 3,6% en el periodo 1993-2002 a 6,3% en el periodo 2003-2012. El notable incremento del PBI potencial peruano, en la ltima dcada (2003-2012), se debe a la mayor integracin con el mundo, el incremento de la inversin privada, la solidez macroeconmica interna y un cambio en la estructura de crecimiento del mundo en el que los pases emergentes (importantes demandantes de materias primas) tienen un rol ms protagnico. En el Per hay amplio espacio para seguir creciendo a tasas elevadas en los prximos aos debido a los an bajos niveles de acumulacin de capital existentes y las ventajas en la dotacin de recursos naturales. En comparacin a pases con caractersticas similares, la economa peruana presenta tamaos de mercado an pequeos y con baja penetracin (retail, sistema financiero, exportaciones, brecha de infraestructura44, etc.)45. La
Segn Butler (1996), la crtica sobre los mtodos estadsticos (o no estructurales) proviene de la falta de criterios econmicos claros para la construccin de los ciclos, de tal manera que estos filtros generan solamente series suavizadas de la variable que no logran identificar entre choques de oferta y demanda. En contraste, los mtodos estructurales o econmicos son tericamente aceptables y permiten identificar las fuentes de crecimiento econmico (para el caso del mtodo de Funcin de Produccin). Sin embargo, demandan gran cantidad de informacin que por lo general no se encuentra disponible, como es el caso del stock de capital. Asimismo, existen dificultades en la identificacin de la forma funcional correcta de la produccin y en la estimacin de la variable de productividad total de factores (PTF) o Residuo de Solow. 43 La contabilidad de crecimiento potencial consiste en dividir la tasa de crecimiento potencial de un pas en los aportes de tres factores de produccin agregados: trabajo, capital y productividad total de factores (PTF). Para realizar este anlisis, se asumi una funcin de produccin Cobb-Douglas con retornos constantes a escala, elasticidad producto con respecto al stock de capital igual a 0,42, tasa de depreciacin de 3,0% (consistente con la tasa de depreciacin anual estimada por Seminario (1995,1997) la cual flucta entre 2,5% y 3,0%), el stock de capital estimado mediante el mtodo de inventarios perpetuos y la metodologa de Easterly y Levine (2001) para el clculo del stock de capital inicial. La contabilidad del crecimiento siguiendo la funcin de produccin indica el importante rol de la productividad de los factores de produccin. Este anlisis, sin embargo es insuficiente si es preciso entender qu elementos y reas concretas llevan al crecimiento. 44 Segn Asociacin para el Fomento de la Infraestructura Nacional (AFIN). La brecha de inversin en infraestructura en el Per asciende a US$88 mil millones para el perodo 20122021, el cual equivale al 33% del PBI proyectado para ese lapso, segn un estudio realizado por la Universidad del Pacfico y ESAN.
42

53

productividad y rentabilidad de la inversin adicional es an alta e incentiva el proceso de rpido crecimiento y acumulacin de capital. Tambin, el favorable bono demogrfico permitir sostener el crecimiento en los prximos aos. Este fenmeno se debe a la disminucin de la tasa de dependencia: mayor nmero de aportantes al presupuesto familiar y menor nmero de dependientes (hijos y abuelos). Asimismo, se espera que el mayor acceso a educacin superior siga aumentando la productividad promedio de la mano de obra y la calidad del empleo. Hacia adelante existe el riesgo que el crecimiento del PBI potencial se desacelere. El crecimiento promedio histrico (1950-2012) es de 4,0%. As el estimado actual de crecimiento potencial en torno del 6,0%-6,5% tiene un riesgo a la baja basado en el desempeo histrico de nuestra economa. Segn Rodrik (2007)46, muy pocos pases han logrado sostener un crecimiento elevado por un perodo prolongado. A nivel internacional se han identificado varios periodos de crecimiento acelerado, pero pocos pases han logrado mantener altas tasas de crecimiento. La experiencia de los tigres asiticos son la excepcin y no una regla. El autor concluye, que el crecimiento de corto y mediano plazo no garantiza el xito a largo plazo. Las reformas iniciales necesitan profundizarse a lo largo del tiempo mediante esfuerzos enfocados a fortalecer el apuntalamiento institucional de las economas de mercado. Por ejemplo, el desplome del crecimiento que experimentaron muchos pases en vas de desarrollo durante los ochenta parece estar relacionado principalmente con su incapacidad para ajustarse a la volatilidad que demostr el entorno externo en aquel entonces. En estos pases en vas desarrollo, los efectos de los trminos de intercambio y de las tasas de inters se magnificaron debido a la debilidad de sus instituciones de resolucin de conflictos. De acuerdo con Agnor, Canuto, y Jelenic (2012)47, luego de un periodo inicial de rpido ascenso, muchos pases han experimentado una rpida desaceleracin en el crecimiento de la productividad cayendo en lo que se ha denominado la trampa del ingreso medio. La evidencia formal muestra que a niveles de ingreso per cpita de alrededor de los US$ 16 700 (precios internacionales del 2005 US$ PPP) la tasa de crecimiento del PBI per cpita usualmente se desacelera desde 5,6% a 2,1%, (3,5 pp en promedio), donde el 85% de la desaceleracin se explica por la desaceleracin del crecimiento de la productividad total multifactores. Actualmente el PBI per cpita peruano ajustado por PPP es de US$ 10 719 y se espera que alcance los US$14 065 el ao 2016. Por ejemplo, Chile, una economa con caractersticas similares a la peruana, luego de crecer a una tasa promedio anual de 7,7% entre 1986 y 1995, se desaceler hasta una tasa promedio de crecimiento anual de apenas 4,4% entre el 2001 y 2012. Con respecto al crecimiento potencial de la economa chilena, durante el periodo 1990-1999 experiment un crecimiento potencial de 6,9% en promedio, mientras que durante el 2000-2011 fue de slo 3,9%. Asimismo, estudios recientes fijan su tasa de crecimiento potencial de largo plazo entre el 4,5%, cifras coincidentes con la proyeccin estimada del Comit Consultivo del PBI Potencial48. Eichengreen, Park y Shin (2013)49 encuentran evidencia que el alto crecimiento en pases de ingresos medios puede desacelerarse en dos etapas. La primera fase est en el rango US$ 10 mil - US$ 11 mil (2005 US$ PPP) y la segunda fase est en el rango US$ 15 mil - US$ 16 mil (2005 US$ PPP)50. La lista de pases que han sufrido
45 A

pesar de la notable expansin del sector retail en el Per as como del crecimiento del sector financiero todava estos mercados estn poco desarrollados en comparacin a otros pases de la regin. Por ejemplo, con respecto al nmero de centros comerciales en el 2012 el Per registr 1,7 centros comerciales por milln de habitantes, por debajo de Brasil (2,3), Argentina (2,6), Colombia (3,5) y Chile (4,1). Asimismo, los crditos del sistema bancario como porcentaje del PBI en el Per alcanza 27% en el 2012, sin embargo en Brasil alcanza un 61% y en Chile 72%. Por otro lado, a pesar de nuestras importantes ventajas en la dotacin de recursos naturales (minera, agroexportaciones, forestal, etc.), an el Per se encuentra rezagado respecto a pases como Chile, pas con caractersticas similares al Per. Las exportaciones per cpita 2012 en el Per ascendieron US$ 1 514, mientras que en Chile a US$ 4 533. Adems, tenemos que para la llegada de turistas internacionales en el 2012 el Per registr 2,8 millones de visitantes, detrs de Colombia (3,3), Chile (3,5) y Argentina (5,5). 46 Rodrik, D. 2007. One Economics Many Recipes. Globalization, Institutions, and Economic Growth. Princeton University Press. 47 Agnor, P.-R., Canuto, O., Jelenic, M. 2012. Avoiding middle-income growth traps. The World Bank. Washington, DC. 48 http://www.dipres.gob.cl/572/articles-70119_doc_pdf.pdf. 49 Eichengreen, B., Park, D. y Shin, K. 2013. Growth slowdowns redux: new evidence on the middle-income trap. National Bureau of Economic Research. 50 Al 2013 se espera que el Per alcance US$ 10 mil de ingreso per cpita (2005 US$ PPP).

54

la desaceleracin en dos etapas es sustancialmente larga. Por su parte, el Banco Mundial (2012)51 estima que de 101 economas de ingreso medio en 1960, solamente 13 se convirtieron en economas de ingreso alto al 2008: Espaa, Guinea Ecuatorial, Grecia, Hong Kong, Irlanda, Israel, Japn, Mauricio, Portugal, Puerto Rico, Corea del Sur, Singapur, y Taiwn. Ntese que de esa lista pases como Espaa, Grecia, Portugal e Irlanda atraviesan actualmente serias dificultades macroeconmicas. Para el caso de Amrica Latina, los ingresos per cpita comparados con el de los EE.UU. cayeron casi continuamente entre 1960 y el 2005. Sin embargo, segn The Economist52 existen diversos argumentos en contra de la trampa del ingreso medio. La principal crtica sobre este enfoque es la restriccin de dichos estudios a cierto rango de datos. Al evaluar todos los datos, los crticos encontraron que las fuertes desaceleraciones son ms comunes en pases de menores ingresos (por debajo de los US$ 10 000 PPP). Con esto, la desaceleracin de los pases de ingresos medios dejara de ser un peligro, dado que el desarrollo es un proceso largo y difcil, en el que las economas evolucionan continuamente en alcance y tamao. Las trampas potenciales estn al acecho en todos los niveles de ingresos por lo que no hay razn para sealar los niveles medios. Por otro lado, analizando los determinantes del crecimiento econmico de manera ms desagregada (convergencia transicional, reversin cclica, estabilidad macroeconmica, polticas y reformas estructurales, y condiciones externas)53 se observa que los factores que contribuyeron al crecimiento durante la ltima dcada (2003-2012), ya no sern favorables en la prxima dcada (2013-2023). En la prxima dcada la velocidad del crecimiento depender principalmente de aumentos sostenidos en la productividad y mejoras de la competitividad. Adems, para los prximos aos existen riesgos a la baja en la cotizacin de los precios de las materias primas. Otras de las debilidades que enfrenta la economa peruana son la baja calidad de la educacin y mano de obra, el mercado laboral poco flexible y la escasa inversin en ciencia y tecnologa. Otras debilidades que enfrenta la economa peruana son el bajo nivel de innovacin y la baja calidad de las instituciones54. De acuerdo con Eichengreen, Park y Shin (2013), la desaceleracin es menos probable en pases donde la poblacin tiene un relativo alto nivel de educacin secundaria y terciaria, y donde los productos de alta tecnologa representan una parte relativamente grande de las exportaciones totales. Lo que muestra la importancia de escalar peldaos en los niveles de productividad para evitar la trampa del ingreso medio. Los autores concluyen que el capital humano de alta calidad importa ms que el capital humano de baja calidad a la hora de evitar la desaceleracin del crecimiento. Agnor, Canuto, y Jelenic (2012) tambin plantean que las polticas pblicas para evitar la trampa del ingreso medio son las que se enfocan en mejoras de la infraestructura, refuerzan los derechos de propiedad, y reforman el mercado laboral eliminando rigideces. Evitar el descenso del PBI potencial impone una serie de retos microeconmicos. El crecimiento potencial del Per se desacelerar si no se adoptan medidas para seguir incrementando la productividad y competitividad. El desafo para que el pas contine creciendo a tasas altas y sostenidas impone una serie de importantes retos de poltica pblica, que implican la adopcin de medidas destinadas a elevar la competitividad y productividad a travs de: i) la mejora sustancial del capital humano; ii) la reduccin de la brecha de infraestructura a travs de Asociaciones Pblico-Privadas; iii) la simplificacin administrativa para fomentar la inversin y facilitar la formalizacin y el desarrollo empresarial; iv) el impulso a la ciencia, tecnologa e innovacin; v) la diversificacin de la oferta productiva en base a una estrategia de mayor valor agregado, mediante el fomento de la calidad, nuevos instrumentos de desarrollo productivo y fomento de la libre competencia e internacionalizacin, vi) la mayor profundizacin financiera y el desarrollo del mercado de capitales; y vii) el adecuado diseo de acciones de sostenibilidad ambiental.

Banco Mundial. 2012. China 2030, Building a Modern, Harmonious, and Creative High-IncomeSociety. Washington, DC: p. 32. http://www.economist.com/node/21571863 53 Basado en Norman Loayza. 2008. Crecimiento Econmico en el Per. Departamento de Investigacin. Banco Mundial. 54 WEF. Ranking Global de Competitividad 2012- 2013.
51 52

55

7.5

DIAGNSTICO DE LAS FINANZAS PBLICAS DE LOS GOBIERNOS REGIONALES Y LOCALES 2004-2012

RECUADRO 7.5: DIAGNSTICO DE LAS FINANZAS PBLICAS DE LOS GOBIERNOS REGIONALES Y LOCALES 2004-2012 Desde el ao 200255, las finanzas pblicas de los gobiernos regionales y locales han evidenciado una mayor participacin en el gasto del Gobierno General (GG). En efecto, el gasto no financiero de los gobiernos regionales y locales increment su participacin en el gasto no financiero del GG de 33% en 2004 a 44% en 201256, mientras que su inversin pblica pas de representar el 46% de la inversin del GG en 2004 a 69% en 2012, a pesar de la contraccin evidenciada en el 201157. Por su parte, los ingresos han tenido una participacin estable en el periodo de anlisis.
Gasto No Financiero
Gobierno Nacional 13% 20% 13% 20% 15% 20% Gobiernos Regionales 16% 21%

Participacin por tipo de gobierno (%)

Gobiernos Locales 19% 20%
Gobierno Nacional

Inversin Pblica
Gobiernos Regionales Gobiernos Locales

20%

21%

21%

23%

31%

32% 44%

41%

49%

47%

42%

37%

45%

20%

20%

19%

21%

14%

16% 18% 21% 19% 20% 21% 20% 24%

67%

67%

64%

63%

60%

59%

60%

62%

56%

54%

52% 38% 39% 32% 33% 38%

42%

31%

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: SIAF/MEF, BCRP.

En el 2012, los ingresos58 de los gobiernos regionales y locales triplicaron (3,1 veces) los registrados en 2004, como consecuencia de la estabilidad econmica del pas, y el incremento importante de los precios de exportacin mineros e hidrocarburos que permitieron contar con ms recursos para las transferencias a las entidades subnacionales y as sobrellevar la crisis financiera internacional del 2009 sin mayores consecuencias. Durante el 2012, los ingresos de los gobiernos locales crecieron en 11,8% real respecto al 2011, mientras que los gobiernos regionales lo hicieron en 8,8% real, producto de las mayores transferencias corrientes recibidas por estas entidades. Los gastos no financieros de los gobiernos subnacionales se multiplicaron 3,2 veces entre el 20042012, como consecuencia de los mayores gastos principalmente en inversin pblica (la misma que se increment 7,3 veces en dicho periodo); el gasto no financiero en 2012 a nivel local creci 27,5% real59 respecto al 2011 y a nivel regional creci 16,1%60 real. El resultado econmico de los gobiernos regionales y locales fue superavitario entre el 2004-2008, registrando dficit en los periodos de crisis (2009-2010), el 2011 se caracteriz por una recuperacin significativa de los gobiernos locales similar al resultado del 2007, mientras que en 2012 se registr un ligero dficit de -0,2% del PBI para los gobiernos regionales.
(S/. Millones)
24 000 21 000 18 000 15 000 12 000 9 000 6 000 3 000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Gob. Regionales Gob. Locales

Ingresos

Gasto No Financiero
(S/. Millones)
24 000 21 000 18 000 15 000

Resultado Econmico
3 700

(S/. Millones)

Gob. Regionales Gob. Locales

Gob. Regionales Gob. Locales

2 400

1 100
12 000 9 000 6 000 3 000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

-200

-1 500 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: SIAF/MEF. Ley de Reforma Constitucional del Captulo XIV del Ttulo IV, sobre Descentralizacin. Publicada el 07/03/2002. Destacando el incremento en la participacin de los gobiernos locales (de 12% a 23% en el mismo periodo). 57 Esta reduccin estuvo vinculada a la curva de aprendizaje propia del primer ao de gestin de nuevas autoridades y funcionarios municipales y regionales, en lo referido a los procesos de ejecucin del gasto e inversin pblicos. 58 Incluyen las transferencias por Recursos Ordinarios y Determinados (canon y sobre canon petrolero, regalas, Foncomun, etc.), pero se deducen en la consolidacin de los ingresos del Gobierno General, debido a que estos ingresos fueron generados en las unidades que transfieren dichos recursos (Gobierno Central). 59 Principalmente por mayores gastos en inversin, el cual contribuy a este crecimiento con 19,6 puntos porcentuales. 60 Principalmente por mayores gastos en inversin, el cual contribuy a este crecimiento con 8,7 puntos porcentuales.
55 56

56

En el ao 2012, los ingresos de los gobiernos regionales (GRs) ascendieron a S/. 19 799 millones (3,8% del PBI), concentrando el 45,8% los 8 GRs con mayores ingresos: Cusco, Piura, Ancash, La Libertad, Loreto, Arequipa, Puno y Cajamarca. En el periodo 2004-2012, estos ingresos aumentaron 2,5 veces, destacando los incrementos de los GRs de Cusco (S/. 895 millones), Ancash (S/. 689 millones), Piura (S/. 643 millones), Callao (S/. 637 millones), y Lima Provincias (S/. 609 millones). Por su parte, en el 2012, el gasto no financiero ascendi a S/. 20 766 millones (3,9% del PBI), de los cuales el 47,7% lo concentran 8 GRs: Ancash, Cusco, Cajamarca, Piura, Loreto, Arequipa, La Libertad y Puno. En el periodo 2004-2012, los gastos crecieron 2,6 veces, destacando los incrementos de Ancash (S/. 1 086 millones), Cusco (S/. 1 044 millones), Callao (S/. 811 millones), Cajamarca (S/. 736 millones), y Loreto (S/. 681 millones). En el ao 2012, La Libertad present el mayor supervit econmico (S/. 50 millones) como consecuencia de ser uno de los GRs con mayores ingresos (S/. 1 150 millones, 5,8% del total de los GRs), en contraste Ancash present el mayor dficit (S/. 390 millones) como resultado de la mayor ejecucin de proyectos de inversin61. Ingresos Gobiernos Regionales 2004-2012 Gasto No Financiero
(S/. Millones)
Ancash Cusco Cajamarca Piura Loreto Arequipa La Libertad Puno Callao Junin Ayacucho Lima San Martn Hunuco Lambayeque Huancavelica Ica Apurimac Amazonas Ucayali Tacna Tumbes Pasco Moquegua Madre de Dios MM Lima 0 400 800

(S/. Millones)
Cusco Piura Ancash La Libertad Loreto Arequipa Puno Cajamarca Junin Ayacucho Callao Lima San Martn Hunuco Lambayeque Huancavelica Ica Apurimac Amazonas Ucayali Tumbes Tacna Pasco Moquegua Madre de Dios MM Lima
0 250 500

Resultado Econmico
(S/. Millones)
La Libertad Ica Hunuco Amazonas MM Lima Lima Ayacucho Huancavelica Ucayali Apurimac Madre de Dios Lambayeque San Martn Piura Tumbes Puno Junin Moquegua Pasco Arequipa Tacna Loreto Cusco Callao Cajamarca Ancash -250 -200 -150 -100 -50 0

2012 2004

2012 2004

2012 2004

750 1 000 1 250

1 200 1 600

50

Fuente: SIAF/MEF.

Los ingresos de los gobiernos locales (GLs) en el ao 2012, ascendieron a S/. 23 049 millones (4,4% del PBI), de los cuales el 63,8% lo concentran 8 departamentos: Lima, Cusco, Cajamarca, Ancash, La Libertad, Piura, Arequipa y Puno; estos ingresos provienen principalmente de canon y sobrecanon, regalas mineras, renta de aduanas y participaciones y FONCOMUN. En el periodo 2004-2012, los ingresos de los GLs se multiplicaron 4 veces, destacando el incremento de los GLs de Lima (S/. 2 574 millones), Cusco (S/. 2 376 millones), La Libertad (S/. 1 123 millones), Cajamarca (S/. 1 115 millones), y Ancash (S/. 1 092 millones). Por su parte el gasto no financiero de los GLs en el 2012 ascendi a S/. 22 042 millones (4,2% del PBI), de los cuales el 64,9% lo concentran 8 departamentos: Lima, Cusco, Cajamarca, Ancash, Piura, La Libertad, Arequipa y Puno. En el periodo 2004-2012 estos gastos se cuadruplicaron (4,1 veces), destacando los incrementos de los GLs de los departamentos de Lima (S/. 2 716 millones), Cusco (S/. 2 437 millones), Cajamarca (S/. 1 069 millones), La Libertad (S/. 1 027 millones) y Ancash (S/. 1 011 millones). En el ao 2012, los GLs del departamento de Ayacucho en agregado presentan el mayor supervit econmico (S/. 179 millones) debido a la menor ejecucin de gasto respecto de los ingresos recibidos. Por otro lado, los GLs del departamento de Moquegua presentaron el ms alto dficit econmico (S/. 70 millones) debido a los mayores gastos en inversin, compra de bienes y en contratacin de servicios profesionales y tcnicos.

Destacando el proyecto de rehabilitacin, mejoramiento y construccin de la carretera: Callejn de Huaylas-Chacas-San Luis por un monto de S/. 97,5 millones. El proyecto tiene un monto de inversin proyectado de S/. 477,8 millones.
61

57

(S/. Millones)
Lima Cusco Cajamarca Ancash La Libertad Piura Arequipa Puno Ayacucho Hunuco Junn Ica Loreto Lambayeque San Martin Huancavelica Tacna Moquegua Callao Apurmac Ucayali Pasco Amazonas Tumbes Madre de Dios 0

Ingresos

Gobiernos Locales 2004-2012 Gasto No Financiero

(S/. Millones)
Lima Cusco Cajamarca Ancash Piura La Libertad Arequipa Puno Junn Ayacucho Hunuco Ica Loreto Lambayeque Tacna Moquegua Huancavelica San Martin Callao Ucayali Pasco Apurmac Amazonas Tumbes Madre de Dios
0

Resultado Econmico
(S/. Millones)
Ayacucho Hunuco La Libertad Loreto Ica Cajamarca Ancash Apurmac San Martin Arequipa Piura Lambayeque Amazonas Puno Junn Huancavelica Tumbes Madre de Dios Cusco Ucayali Callao Lima Pasco Tacna Moquegua -100 0 100

2012 2004

2012 2004

2012 2004

500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000

500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 3 500

200

Fuente: SIAF/MEF.

En el periodo 2004-2012, la inversin pblica se increment 8,2 veces en los GRs62 y 6,8 veces en los GLs63. En el 2012, los GRs ejecutaron proyectos principalmente en los sectores transporte (S/. 1 770 millones), salud y saneamiento (S/. 1 637 millones), educacin y cultura (S/. 1 284 millones), y agrario (S/. 994 millones), mientras que los GLs lo hicieron principalmente en los sectores transporte (S/. 3 720 millones), salud y saneamiento (S/. 3 340 millones), y educacin y cultura (S/. 2 159 millones). Por otro lado, el GR de Ancash64 ejecut el mayor nivel de inversin por S/. 690 millones, seguido de Cusco S/. 604 millones y Loreto S/. 374 millones; los 3 GRs mencionados concentran el 24,9% de la inversin de los GRs. A nivel local, los GLs del departamento de Cusco 65 registraron la mayor inversin con S/. 1 856 millones, seguidos de Lima S/. 1 250 millones y Cajamarca S/. 900 millones; los departamentos mencionados concentran el 32,7% de la inversin de los GLs. Inversin Pblica 2004-2012
(S/. Millones)
14 000 12 000 10 000 8 000 6 000
Gob. Regionales Gob. Locales

Gobiernos Regionales
(S/. Millones)
Ancash Cusco Loreto Arequipa Callao Cajam arca Piura San M artn Hunuco Ayacucho Junin Amazonas Huancavelica Puno Tumbes Lambayeque Lima Apurimac Tacna Pasco Ucayali Ica La Libertad Moquegua Madre de Dios MM Lima

Gobiernos Locales (S/. Millones)

4 000 2 000
0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

2012 2004

Fuente: SIAF/MEF.

0 100 200 300 400 500 600 700

Destacan Ancash 25,2 veces; Callao 24,8 veces; Lima Provincias 24,6 veces; Tumbes 20,7 veces; y Lima Metropolitana 18,2 veces. Destacan los departamentos de Cusco 16,3 veces; La Libertad 14,2 veces; Pasco 12,5 veces; Ica 12,2 veces; y Lambayeque 10,7 veces. 64 Rehabilitacin, mejoramiento y construccin de la carretera: callejn de Huaylas-chacas-San Luis por S/. 97,4 millones y reconstruccin y mejoramiento vial de la Av. Jos Pardo tramo Av. Jos Glvez y Jr. Unin en Chimbote, provincia de Santa por S/. 24,5 millones. 65 Destaca el proyecto de mejoramiento de la carretera desvo Sambaray-Puente Echarati por S/. 34,6 millones, construccin de trochas carrozables por S/. 21 millones y mejoramiento del sistema de agua, desage y tratamiento de aguas residuales de Espinar por S/. 14,5 millones.
62 63

58

El canon66 transferido a los GRs se ha incrementado considerablemente en el periodo 2004-2012 pasando de 0,1% del PBI en 2004 (S/. 350 millones) a 0,4% del PBI en 2012 (S/. 1 968 millones); un mayor incremento se registra en el Canon transferido a los GLs que pas de 0,3% del PBI en 2004 (S/. 705 millones) a 1,2% del PBI en 2012 (S/. 6 551 millones). En el 2012, la inversin de los GRs ascendi a 1,3% del PBI (S/. 6 690 millones) siendo el 24,3% de sta financiada con recursos del Canon. Por su parte, la inversin de los GLs ascendi a 2,3% del PBI (S/. 12 268 millones) siendo el 35,7% de sta financiada con recursos del canon. Gobiernos Regionales
(% del PBI)
Ao 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Canon transferido 0,1 0,2 0,3 0,5 0,5 0,3 0,4 0,4 0,4 Inversin con Canon 0,1 0,1 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2 0,2 0,3 Inversin Inv.Canon / Total* Inv. Total 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 1,0 1,1 1,0 1,3 28,6% 31,4% 36,7% 31,6% 38,6% 33,2% 19,1% 21,9% 24,3%
Ao 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Gobiernos Locales
(% del PBI)
Canon transferido 0,3 0,5 0,7 1,5 1,2 1,0 0,9 1,0 1,2 Inversin Inversin Inv.Canon / con Canon Total* Inv. Total 0,2 0,4 0,7 0,4 1,1 0,9 0,9 0,5 0,8 0,8 0,8 1,2 1,3 2,0 2,4 2,3 1,7 2,3 31,9% 43,0% 54,8% 34,4% 54,3% 37,1% 37,5% 31,2% 35,7%

* Sin considerar otros gastos de capital. Fuente: SIAF/MEF.

En el 2012, las transferencias a los GRs crecieron 96,7% en trminos reales respecto al 2004 (de S/. 7 654 millones a S/. 18 820 millones), aumentando considerablemente la participacin de los recursos determinados (5,6% del total en 2004 a 15,7% en 2012); sin embargo las transferencias por recursos ordinarios del Gobierno Nacional siguen siendo la fuente de financiamiento ms importante, representando 83,2% del total en 2012. Por otro lado, las transferencias a los GLs crecieron en 225,8% real en el periodo 2012-2004 (de S/. 4 515 a S/. 18 382 millones), siendo la principal fuente de financiamiento los recursos determinados que representaron el 73,6% del total, similar participacin a la registrada en 2004; los recursos determinados con mayor participacin son el FONOMUN con 22,5% del total, el Canon Minero con 20,9% del total y el Canon Gasfero con 9,5% del total. Transferencias a los Gobiernos Regionales
S/. Millones Fuentes Recursos Ordinarios Recursos Determinados Canon Minero Canon Gasfero Canon Sobrecanon Petrolero Fideicomiso Regional Renta de Aduanas Participacin - BOI FOCAM Regalas Mneras Partic. - COFIDE y Otros 2/ Canon Pesquero Canon Hidroenergtico Partic. - FONIPREL Otros RDs Otros transferencias Total
1/

Transferencias a los Gobiernos Locales

S/. Millones Fuentes Recursos Ordinarios 1/ Recursos Determinados FONCOMUN Canon Minero Canon Gasfero Canon y Sobrecanon Petrolero Canon Hidroenergetico Canon Pesquero Canon Forestal FOCAM Regalas Mineras Renta de Aduanas Partic. - COFIDE y Otros 2/ Participacin - FONIPREL Participaciones - FORSUR Participacin - BOI Fideicomiso Regional Saldo de Transferencias Plan de Incentivos a la Mejora de la Gestin y Modernizacin Municipal Otros Rec. Determin. Otros Total 2004 1 146 3 304 1 729 324 54 220 80 26 1 0 0 108 0 0 0 0 0 0 0 763 65 4 515 2012 4 658 13 530 4 141 3 843 1 746 776 67 118 1 280 418 207 0 519 12 172 0 1 782 448 194 18 382 % del total 2004 25,4 73,2 38,3 7,2 1,2 4,9 1,8 0,6 0,0 0,0 0,0 2,4 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 16,9 1,4 100,0 2012 25,3 73,6 22,5 20,9 9,5 4,2 0,4 0,6 0,0 1,5 2,3 1,1 0,0 2,8 0,1 0,9 0,0 0,0 4,3 2,4 1,1 100,0

% del total 2004 93,7 5,6 1,4 0,2 2,5 0,0 1,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,3 0,0 0,0 0,7 100,0 2012 83,2 15,7 5,4 2,5 2,3 1,0 1,0 0,7 0,6 0,4 0,2 0,2 0,1 0,1 1,0 1,2 100,0

2004 7 174 428 107 18 189 0 78 0 0 0 0 10 26 0 0 52 7 654

2012 15 657 2 945 1 025 466 428 197 192 138 118 78 45 31 18 14 196 218 18 820

1/ Transferencias por recursos ordinarios y de los sectores del Gobierno Central. 2/ En cumplimiento del Decreto Ley N 978, Ley N 28575 y Decreto Supremo N 085-2008-EF. Fuente: MEF- Portal de Transparencia Econmica.

Al tercer trimestre (III T) 201267 el Stock de Deuda de los GRs ascendi a S/. 2 854 millones, como resultado de las mayores provisiones (para personas jurdicas y otros) y cuentas por pagar (Activos no financieros por pagar, depsitos recibidos en garanta y remuneraciones por pagar), mientras que los GLs presentan un stock de deuda

66 67

Canon Minero, Canon Forestal, Canon Hidroenergtico, Canon Pesquero y Canon Gasfero y Canon y sobrecanon Petrolero. Informacin remitida trimestralmente por los Gobiernos Regionales y Locales a la Direccin General de Contabilidad Pblica - MEF.

59

que asciende a S/. 5 123 millones debido a las mayores cuentas por pagar (Activos no financieros por pagar, rgimen de prestaciones de Salud y depsitos recibidos en garanta). Stock de Deuda de los Gobiernos Regionales y Locales por componentes al III T 2012 (S/. Millones)
.
6 760 385 2 779 2 328 1 506 1 379 1 125 944 830 894 al IIIT 2011
Obligaciones Tesoro Pblico Deudas a Largo Plazo Cuentas por Pagar

7 977 519

Pasivos

Desagregado por GRs y GLs GRs Dif. 2011 2012

GLs 2011 2012

Dif.

Pasivo Corriente Obligaciones Tesoro Pblico Sobregiros Bancarios Cuentas por Pagar Operaciones de Crdito Parte Cte. Deudas a Largo Plazo Otras Cuentas del Pasivo Pasivo No Corriente 1/ Deudas a Largo Plazo Otras Cuentas del Pasivo Provisiones Total Pasivo

1 144 380 0,2 485 4 38 236 1 184 286 209 689 2 327

1 238 289 0,0 565 45 101 238 1 616 560 229 827 2 854

95 3 484 -91 514 0 21,1 80 1 844 41 13 63 309 2 784 432 274 19 139 948 658 150 141

4 050 703 27,3 2 214 45 301 760 1 073 564 279 229 5 123

566 190 6 371 32 -9 -24 124 -93 130 88 691

1 056 992 al IIIT 2012

Provisiones Otras Cuentas del Pasivo Otros

527 4 432

1/ No considera Beneficios sociales y Obligaciones Previsionales e Ingresos Diferidos. Fuente: MEF/Direccin General de Endeudamiento y Tesoro Pblico (DGETP).

En lo referido a la deuda por operaciones oficiales de endeudamiento68 al 2012, destacan los GRs de Cajamarca con S/. 264 millones, Loreto con S/. 229 millones y San Martn con S/. 91 millones; por parte de los Gobiernos Locales, destaca la Municipalidad Metropolitana de Lima con S/. 259 millones (de los cuales S/. 161 millones corresponden a Deuda externa). Por otro lado, la deuda por otras obligaciones69 de los GRs, ascendi a S/. 131 millones al 2012 siendo los principales deudores los GRs de Arequipa (S/. 89 millones), Amazonas (S/. 16 millones) y San Martn (S/. 4 millones); la correspondiente a los GLs ascendi a S/. 2 014 millones, concentrando los 20 GLs ms deudores el 67% de esta deuda destacan la Municipalidad Provincial de Chiclayo con S/. 220 millones, la Municipalidad Provincial del Callao con S/. 174 millones, la Municipalidad Distrital de la Victoria con S/. 170 millones, la Municipalidad Distrital de San Martn de Porres con S/. 93 millones y la Municipalidad Distrital de Ate con S/. 69 millones. Cumplimiento de la Reglas Fiscales Subnacionales 201170 71 En el 2011, slo 2 GRs72 cumplieron todas las reglas fiscales, en tanto que en el 2010 fueron 873. En cuanto a las reglas de stock de deuda total anual74 y servicio de deuda75, todos los GRs cumplen con las mencionadas reglas; en esa misma lnea, el 92,3% de los GRs cumplen con la regla de deuda de corto plazo 7677; mientras que el 50% incumple la regla del resultado primario promedio de los ltimos 3 aos78; finalmente slo el 19,2% de los GRs cumplen con la del gasto de consumo real 79 80. Con relacin al 2010, las reglas de stock de deuda total y servicio
Que incluye: Deuda Interna (obligaciones con acreedores nacionales y pagaderas al interior del pas tanto en moneda local como extranjera, que no implican salida de fondos al exterior) y Deuda externa (Obligaciones, derivadas de emprstitos con acreedores del exterior). 69 Deudas con el Estado por contribuciones sociales, obligaciones tributarias, entre otras. No incluye la deuda por aportaciones a las Administradoras de Fondo de Pensiones (AFPs). Fuente: Superintendencia Nacional de Administracin Tributaria y Aduanas (SUNAT). 70 En el marco del Decreto de Urgencia N 108-2009 (publicado el 09/11/2009), que suspendi las reglas fiscales aplicables a los Gobiernos Regionales y Locales dispuestas en los literales d) y e) del numeral 2 del artculo 4 y el artculo 5-A del Texto nico Ordenado de la Ley N 27245, Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal-, y estableci reglas fiscales temporales para los aos 2009 y 2010; la vigencia del citado dispositivo, fue extendida para los aos 2011, 2012 y 2013 en las respectivas Leyes de Presupuesto del Sector Pblico. 71 La evaluacin del cumplimiento de las reglas fiscales de los gobiernos subnacionales del ao 2012, se encontrar disponible en el segundo trimestre del 2013, dado que para dicha evaluacin se utilizan estados financieros e informacin contable, conciliados y auditados. 72 Gobierno Regional de Lima Provincias y Gobierno Regional de Lima Metropolitana. 73 Gobiernos Regionales de Arequipa, Cajamarca, Hunuco, Ica, Junn, La Libertad, Lima Provincias y Piura. 74 La relacin anual entre el stock de la deuda total y los ingresos corrientes netos no deber ser superior al 120%. 75 Para los GRs la relacin entre el servicio anual de la deuda (amortizacin e intereses) y los ingresos corrientes netos deber ser inferior al 25%. Para los GLs el lmite impuesto es de 30%. 76 Para los GRs el monto adeudado por concepto de financiamiento de corto plazo, que incluya deuda flotante al cierre de un ao fiscal determinado, deber ser inferior al 30% de los ingresos corrientes netos anuales, por todo concepto, incluyendo transferencias. Para los GLs el lmite impuesto deber ser inferior al 35%. 77 Slo los GRs de Huancavelica y Pasco incumplen con esta regla. 78 El promedio del resultado primario de los ltimos 03 aos deber ser positivo. 79 El incremento anual del gasto de consumo no deber ser, en trminos reales, mayor al cuatro por ciento (4%), determinado sobre la base del ndice de Precios al Consumidor de la ciudad capital de departamento. Se entiende por gasto de consumo la suma del gasto en remuneraciones, pensiones y del gasto en bienes y servicios.
68

60

de deuda, han mantenido el nivel de cumplimiento del 100%; el endeudamiento de corto plazo y la regla sobre el gasto de consumo real han contrado su nivel de cumplimiento en 3,8 y 30,8 puntos porcentuales respectivamente. Mientras que el cumplimiento de la regla de resultado primario promedio positivo se ha reducido en 7,7 puntos porcentuales. Respecto al cumplimiento de las reglas fiscales por los GLs, en el ao 2011, 380 GLs (20,7% de total) cumplieron con las 5 reglas fiscales; en el 2010 fueron 250 (13,6% del total). Slo 43 GLs cumplieron con las 5 reglas fiscales en ambos aos81. En el 2011, la mayora de GLs cumplen con las reglas de stock de deuda (95%), servicio de deuda (99,7%) y endeudamiento de corto plazo (64,3%); mientras que 65% de stos cumplen con la regla de resultado primario promedio positivo, y el 50,9% cumplen la regla de gasto de consumo real. En comparacin con el 2010, se observa una mejora en la evolucin en las reglas del servicio de deuda, resultado primario y gasto de consumo real, que incrementaron su cumplimiento en 1, 14,6 y 16,1 puntos porcentuales, respectivamente. A nivel departamental, los mejores niveles de cumplimiento se registran en Moquegua donde el 50% de los GLs cumple con todas las reglas, seguido por Ucayali (33,3%), Hunuco (27,3%), Arequipa (25,7%), Ica (25,6%) y Ayacucho (25%). Cumplimiento de las Reglas Fiscales 2011 vs. 2010* (%) Gobiernos Regionales Gobiernos Locales*

Donde t=ao de anlisis. * En base a 1 838 municipalidades82 (encontrndose 6 municipalidades distritales omisas a la presentacin de informacin 83). ** En base a 1 834 municipalidades (encontrndose 11 municipalidades omisas a la presentacin de informacin). Fuente: MEF-DGCP, SIAF/SP.

Finalmente, de los 7 GRs84 que recibieron mayores recursos determinados por Canon85 en el 2011 (concentrando 57% del total de stos recursos), ninguno cumple con las 5 reglas; por su parte, los 30 GLs86 que reciben ms transferencias de recursos determinados (y que concentran el 18,8% de stas), slo 687 cumplen con las 5 reglas en conjunto.

Los GRs de Ancash, Lambayeque, Lima Provincias, Tumbes y Lima Metropolitana cumplen con la presente regla. Siendo: 6 municipalidades en Puno; 5 en San Martn; 4 en Junn, Ayacucho, Cusco; 3 en Amazonas, Apurmac, Arequipa, Huancavelica; 2 en Piura, Lima e Ica y una en Ancash y Hunuco. 82 Incluye 4 municipios de reciente creacin: Distrito de Cosme (Huancavelica), Yacus (Hunuco), Constitucin (Pasco) y Samugari (Ayacucho). 83 Jamalca en Amazonas, Coris en Ancash, Huandoval en Ancash, Samugari en Ayacucho, Catilluc en Cajamarca y Atavillos Alto en Lima. 84 Gobiernos Regionales de Cusco, Ancash, Cajamarca, Callao, Arequipa, La Libertad, y Loreto. 85 Rubro 18: canon y sobrecanon, regalias, renta de aduanas y participaciones. 86 Municipalidad Distrital (MD) de Echarate (Cusco), MD de San Marcos (Ancash), MD de Ilabaya (Tacna), Municipalidad Provincial de (MP) Mariscal Nieto (Moquegua), MP de Cajamarca, MD de Ite (Tacna), MD de Cerro Colorado (Arequipa), MP de Ilo (Moquegua), MD de Torata (Moquegua), MP de Espinar (Cusco), MP de Jorge Basadre (Tacna), MD de Kimbiri (Cusco), MD de Coronel Gregorio Albarracn Lanchipa (Tacna), MD de Baos del Inca (Cajamarca), MD de Independencia (Ancash), MD de Vilcabamba (Cusco), MD de Quellouno (Cusco), MP del Santa (Ancash), MD de Pichari (Cusco), MD de Ventanilla (Callao), MP de Talara (Piura), MP de la Convencin (Cusco), MD de Tiabaya (Arequipa), MP de Hualgayoc (Cajamarca), MP del Callao, MP de Canchis (Cusco), MP de Piura, MD de Quiruvilca (La Libertad), MD de San Juan de Lurigancho (Lima) y MD de Majes (Arequipa). 87 MP de Mariscal Nieto (Moquegua), MD de Cerro Colorado (Arequipa), MD de Torata (Moquegua), MD de Kimbiri (Cusco), MD de Baos del Inca (Cajamarca) y MP de Hualgayoc (Cajamarca).
80 81

61

Saldos en Cuenta al 30 de Abril de 2013 88 Los saldos en cuenta depositados en el Banco de la Nacin y del BCRP de los Gobiernos Regionales, a abril 2013, ascendieron a S/. 1 413 millones (78,9% por Recursos Determinados) y en moneda extranjera (US$ 6 millones); mientras que en el caso de los Gobiernos Locales ascendieron a S/. 5 476 millones (98,9% por Recursos Determinados). Gobiernos Regionales
Saldos al 30-04-2013 Gobierno Regional
Amazonas Ancash Apurmac Arequipa Ayacucho Cajamarca Cusco Huancavelica Hunuco Ica Junn La Libertad Lambayeque Loreto Madre De Dios Moquegua Pasco Piura Puno San Martin Tacna Tumbes Ucayali Lima Lima Metropolitana Callao Totales

Gobiernos Locales
Gobiernos Locales
Amazonas Ancash Apurmac Arequipa Ayacucho Cajamarca Cusco Huancavelica Hunuco Ica Junn La Libertad Lambayeque Loreto Madre De Dios Moquegua Pasco Piura Puno San Martin Tacna Tumbes Ucayali Lima Callao Total

(En miles de S/. )

15 945 29 555 23 416 35 552 26 299 62 620 140 872 37 827 20 493 107 337 35 073 208 961 20 385 56 277 6 885 27 881 14 041 104 531 67 328 8 234 115 449 5 074 28 949 193 374 6 279 14 063 1 412 701

(En miles de US$)

Saldos al 30-04-2013 (En miles de S/. )

32 361 463 551 74 586 531 491 201 603 361 798 1 110 120 121 508 107 151 243 876 196 638 263 230 45 476 52 417 6 113 219 172 121 877 250 172 135 047 57 597 233 040 36 958 80 027 478 897 51 734 5 476 442

4 707

6 1 456

19 5 111

6 303

Fuente: MEF-DGETP.

88

En cuentas del Banco Central de Reserva del Per y Banco de la Nacin.

62

CUADROS ESTADSTICOS

Cuadro 1

PRINCIPALES INDICADORES MACROECONMICOS

Prom. 2002-2012 INFLACIN Y TIPO DE CAMBIO 1 Inflacin Acumulada (Variacin porcentual) Promedio (Variacin porcentual) Tipo de cambio Fin de Periodo (Nuevos Soles por US dlar)2 PRODUCCIN Producto Bruto Interno (Miles de millones de nuevos soles) Producto Bruto Interno (Variacin porcentual real) Demanda Interna (Variacin porcentual real) VAB no primario (Variacin porcentual real) Inversin bruta fija (Porcentaje del PBI) Inversin privada (Porcentaje del PBI) SECTOR EXTERNO Cuenta Corriente (Porcentaje del PBI) Balanza comercial (Millones de US dlares) Exportaciones (Millones de US dlares) Importaciones (Millones de US dlares) SECTOR PBLICO NO FINANCIERO Presin tributaria (Porcentaje del PBI) Ingresos corrientes del GG (Porcentaje del PBI) Resultado primario (Porcentaje del PBI) Resultado econmico (Porcentaje del PBI) Resultado econmico estructural (Porcentaje del PBI)3 SALDO DE DEUDA PBLICA Externa (Porcentaje del PBI) Interna (Porcentaje del PBI) Total (Porcentaje del PBI) 14,4 19,4 2,1 0,5 -0,9 22,0 10,0 32,1 15,5 21,0 3,0 1,9 -0,6 11,0 10,3 21,3 16,0 21,6 3,3 2,2 0,2 9,5 10,2 19,7 15,7 21,3 1,6 0,7 -0,8 7,7 10,7 18,5 15,8 21,3 1,5 0,6 -0,6 6,6 10,9 17,5 16,3 21,7 1,4 0,5 -0,4 6,1 10,6 16,7 16,8 22,1 1,4 0,5 -0,1 5,6 10,1 15,7 16,3 21,7 1,4 0,5 -0,4 6,1 10,5 16,7 -0,9 5 099 25 851 20 752 -1,9 9 302 46 268 36 967 -3,6 4 527 45 639 41 113 -4,4 644 44 720 44 076 -4,3 708 48 630 47 922 -4,2 1 179 53 533 52 355 -4,0 1 492 58 581 57 089 -4,2 1 126 53 581 52 455 341 6,4 7,0 6,9 21,6 17,7 487 6,9 7,1 7,4 24,1 19,6 526 6,3 7,4 7,1 26,7 21,5 566 6,0 - 6,3 7,4 6,5 28,4 22,4 616 6,0 - 6,5 6,4 6,4 29,5 23,1 668 6,0 - 6,5 6,4 6,3 30,7 24,0 723 6,0 - 6,5 6,4 6,4 31,9 24,8 669 6,0 - 6,5 6,4 6,4 30,7 24,0 2,8 2,6 3,10 4,7 3,4 2,75 2,6 3,7 2,63 2,0 2,2 2,53 2,0 2,0 2,48 2,0 2,0 2,50 2,0 2,0 2,50 2,0 2,0 2,5 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Prom. 2014-2016

1/ Consistente con el punto medio del rango meta del BCRP. 2/ 2013-2015, tomado de la Encuesta Mensual de Expectativas Macroeconmicas: Marzo 2013. BCRP. Para el 2016 se asume el mismo nivel de apreciacin/depreciacin que en el 2015. 3/ Estructural PM 15, el cual usa el promedio mvil de los ltimos quince aos como estimado del nivel de largo plazo de los precios reales de exportacin de metales e hidrocarburos. Fuente: INEI, BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

63

Cuadro 2

AHORRO-INVERSIN
(Porcentaje del PBI)

Prom. 2002-2012 Ahorro interno Sector Pblico Sector Privado Ahorro externo Inversin Sector Pblico 1 Sector Privado 20,9 4,6 16,4 0,9 21,9 3,9 18,0

2011 23,6 7,2 16,4 1,9 25,5 4,5 20,9

2012 23,3 7,8 15,6 3,6 26,9 5,2 21,7

2013 23,8 6,8 17,0 4,4 28,2 5,9 22,3

2014 24,5 7,3 17,3 4,3 28,9 6,3 22,6

2015 25,4 7,9 17,6 4,2 29,6 6,8 22,9

2016 26,2 8,3 17,9 4,0 30,2 7,0 23,2

Prom. 2014-2016 25,4 7,8 17,6 4,2 29,6 6,7 22,9

1/ Incluye variacin de inventarios. Fuente: BCRP. Proyecciones MEF.

Cuadro 3

PRODUCTO BRUTO INTERNO POR SECTORES

(Variacin porcentual real)
2011 3,8 29,7 -0,2 -3,6 18,1 5,6 12,3 4,4 7,4 3,4 8,8 8,6 6,9 7,2 6,9 4,4 7,4 2012 5,1 -11,0 2,2 2,1 2,3 1,3 -6,5 2,8 5,2 15,2 6,7 7,4 6,2 6,6 6,3 1,7 7,1 Prom. 2002-2012 Agropecuario Pesca Minera e hidrocarburos Minera metlica Hidrocarburos Manufactura Procesadora de recursos primarios Industria no primaria Electricidad y agua Construccin Comercio Servicios VALOR AGREGADO BRUTO Impuestos y derechos de importacin PRODUCTO BRUTO INTERNO VAB primario VAB no primario
Fuente: BCRP, INEI. Proyecciones MEF

2013 5,0 -1,7 4,7 3,5 10,6 3,4 2,5 3,5 6,5 11,0 6,3 6,7 6,2 6,8 6,3 4,4 6,5

2014 4,1 5,0 9,0 9,2 8,3 5,2 3,5 5,5 6,4 9,2 6,0 6,3 6,3 6,2 6,3 5,6 6,4

2015 4,2 3,5 11,7 12,7 7,7 5,4 3,5 5,8 6,4 9,0 6,0 6,2 6,4 6,0 6,3 6,5 6,3

2016 4,2 4,0 9,1 9,5 7,8 5,4 3,5 5,8 6,4 9,0 6,0 6,2 6,3 6,0 6,3 5,9 6,4

Prom. 2014-2016 4,2 4,2 9,9 10,4 7,9 5,4 3,5 5,7 6,4 9,1 6,0 6,2 6,3 6,1 6,3 6,0 6,4

4,3 3,5 4,1 3,1 10,5 5,9 2,9 6,6 5,8 10,5 7,0 6,6 6,4 6,5 6,4 3,9 6,9

64

Cuadro 4

DEMANDA Y OFERTA GLOBAL

(Variacin porcentual real)

Prom. 2002-2012 I. Demanda Global 1. Demanda interna a. Consumo privado b. Consumo pblico c. Inversin bruta interna Inversin bruta fija i. Privada ii. Pblica 2. Exportaciones1 II. Oferta Global 1. PBI 2. Importaciones Memo: Gasto pblico
1/ De bienes y servicios no financieros. Fuente: BCRP, INEI. Proyecciones MEF.
1

2011 7,4 7,1 6,4 4,8 10,0 5,1 11,7 -17,8 8,8 7,4 6,9 9,8 -4,2

2012 7,0 7,4 5,8 10,6 10,0 14,9 13,6 20,9 4,8 7,0 6,3 10,4 14,1

2013 6,6 7,4 5,6 10,5 10,3 11,9 10,0 20,1 2,0 6,6 6,3 8,1 14,0

2014 6,8 6,4 5,5 4,0 9,3 10,7 10,0 13,5 9,0 6,8 6,3 8,6 7,6

2015 6,8 6,4 5,5 4,0 9,0 10,7 10,0 13,5 9,5 6,8 6,3 8,7 7,8

2016 6,8 6,4 5,5 4,2 8,6 10,1 10,0 10,5 9,4 6,8 6,3 8,7 6,8

Prom. 2014-2016 6,8 6,4 5,5 4,0 9,0 10,5 10,0 12,5 9,3 6,8 6,3 8,7 7,4

6,9 7,0 5,5 6,6 12,3 11,8 11,6 13,1 6,5 6,9 6,4 9,7 8,4

Cuadro 5

DEMANDA Y OFERTA GLOBAL

(Porcentaje del PBI)

Prom. 2 011 2002-2012 I. Demanda global 1. Demanda interna a. Consumo privado b. Consumo pblico c. Inversin bruta interna Inversin bruta fija i. Privada ii. Pblica 2. Exportaciones1 II. Oferta Global 1. PBI 2. Importaciones
1

2 012 124,5 99,0 61,7 10,4 26,9 26,7 21,5 5,2 25,9 124,5 100,0 24,5

2 013 123,5 101,0 61,9 10,9 28,2 28,4 22,4 5,9 22,9 123,5 100,0 23,5

2 014 123,4 100,7 61,1 10,6 28,9 29,5 23,1 6,3 22,7 123,4 100,0 23,4

2 015 123,9 100,7 60,7 10,4 29,6 30,7 24,0 6,8 23,1 123,9 100,0 23,9

2 016 124,2 100,8 60,3 10,2 30,2 31,9 24,8 7,0 23,4 124,2 100,0 24,2

Prom. 2014-2016 123,8 100,7 60,7 10,4 29,6 30,7 24,0 6,7 23,1 123,8 100,0 23,8

121,2 96,7 65,0 9,9 21,9 21,6 17,7 3,9 24,5 121,2 100,0 21,2

124,8 96,1 60,8 9,8 25,5 24,1 19,6 4,5 28,7 124,8 100,0 24,8

1/ De bienes y servicios no financieros. Fuente: BCRP, INEI. Proyecciones MEF.

65

Cuadro 6

BALANZA DE PAGOS
(US$ Millones)
2011 -3 341 9 302 46 268 -36 967 -2 132 -13 710 3 200 9 161 9 620 848 -1 307 33 4 724 -1 129 Prom. 2002-2012 I. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE 1. Balanza comercial a. Exportaciones b. Importaciones 2. Servicios 3. Renta de factores 4. Transferencias corrientes II. CUENTA FINANCIERA 1. Sector privado 1/ 2. Sector pblico 3. Capitales de corto plazo III. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL IV. FLUJO DE RESERVAS NETAS DEL BCRP V. ERRORES Y OMISIONES NETOS -1 513 5 099 25 851 -20 752 -1 396 -7 531 2 316 6 164 6 030 195 -61 42 4 786 93 2012 -7 136 4 527 45 639 -41 113 -2 258 -12 701 3 296 20 244 16 349 1 667 2 228 19 14 827 1 700 2013 -9 850 644 44 720 -44 076 -2 070 -12 000 3 576 17 972 18 811 -839 0 0 11 400 3 278 2014 -10 604 708 48 630 -47 922 -2 207 -12 985 3 880 14 424 14 340 84 0 0 5 000 1 181 2015 -10 958 1 179 53 533 -52 355 -2 395 -13 971 4 230 14 032 13 748 284 0 0 4 500 1 426 2016 Prom. 2014-2016

-11 440 -11 001 1 492 1 126 58 581 53 581 -57 089 -52 455 -2 565 -2 389 -14 978 -13 978 4 610 4 240 14 534 14 217 318 0 0 4 500 1 406 14 330 14 101 229 0 0 4 667 1 338

Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

Cuadro 7

BALANZA DE PAGOS
(Porcentaje del PBI)
2011 -1,9 5,3 26,2 -20,9 -1,2 -7,8 1,8 5,2 5,4 0,5 -0,7 0,0 2,7 -0,6 Prom. 2002-2012 I. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE 1. Balanza comercial a. Exportaciones b. Importaciones 2. Servicios 3. Renta de factores 4. Transferencias corrientes II. CUENTA FINANCIERA 1. Sector privado 2. Sector pblico 3. Capitales de corto plazo III. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL IV. FLUJO DE RESERVAS NETAS DEL BCRP V. ERRORES Y OMISIONES NETOS
1/

2012 -3,6 2,3 22,9 -20,6 -1,1 -6,4 1,7 10,1 8,2 0,8 1,1 0,0 7,4 0,9

2013 -4,4 0,3 20,1 -19,8 -0,9 -5,4 1,6 8,1 8,4 -0,4 0,0 0,0 5,1 1,5

2014 -4,3 0,3 19,9 -19,6 -0,9 -5,3 1,6 5,9 5,9 0,0 0,0 0,0 2,0 0,5

2015 -4,2 0,4 20,4 -19,9 -0,9 -5,3 1,6 5,3 5,2 0,1 0,0 0,0 1,7 0,5

2016 -4,0 0,5 20,6 -20,1 -0,9 -5,3 1,6 5,1 5,0 0,1 0,0 0,0 1,6 0,5

Prom. 2014-2016 -4,2 0,4 20,3 -19,9 -0,9 -5,3 1,6 5,4 5,4 0,1 0,0 0,0 1,8 0,5

-0,9 4,5 21,7 -17,2 -1,2 -6,2 2,1 4,5 4,5 0,1 -0,1 0,0 3,7 0,1

Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF

66

Cuadro 8

PRINCIPALES CUENTAS DEL SECTOR PBLICO NO FINANCIERO

(Millones de Nuevos Soles, Porcentaje del PBI y Variacin Porcentual Real)
Prom. 2002-2012 I. INGRESOS DEL GOBIERNO GENERAL % del PBI Variacin % Real PRESIN TRIBUTARIA Millones de Nuevos Soles % del PBI II. GASTOS NO FINANCIEROS DEL GOBIERNO GENERAL % del PBI Variacin % Real 2.1. GASTOS CORRIENTES % del PBI 2.2. GASTOS DE CAPITAL % del PBI III. RESULTADO PRIMARIO DE EMPRESAS PBLICAS % del PBI IV. RESULTADO PRIMARIO ( I - II + III ) % del PBI V. INTERESES % del PBI VI. RESULTADO ECONMICO ( IV-V ) % del PBI 50 146 14,4 60 535 17,5 7,5 45 817 13,6 14 717 4,0 337 0,1 7 910 2,1 5 245 1,7 2 665 0,5 75 591 15,5 87 864 18,1 2,0 63 369 13,0 24 495 5,0 146 0,0 14 773 3,0 5 696 1,2 9 077 1,9 84 147 16,0 97 983 18,6 7,6 68 841 13,1 29 142 5,5 1 127 0,2 17 299 3,3 5 547 1,1 11 752 2,2 88 649 15,7 110 894 19,6 10,7 77 684 13,7 33 210 5,9 - 960 -0,2 9 194 1,6 5 394 1,0 3 800 0,7 97 259 15,8 121 685 19,7 7,6 82 847 13,4 38 839 6,3 -1 047 -0,2 9 083 1,5 5 688 0,9 3 395 0,6 109 134 16,3 134 250 20,1 8,2 88 912 13,3 45 338 6,8 -1 542 -0,2 9 451 1,4 5 810 0,9 3 641 0,5 121 474 16,8 148 925 20,6 8,8 96 310 13,3 52 615 7,3 -1 549 -0,2 9 912 1,4 5 946 0,8 3 966 0,5 109 289 16,3 134 953 20,2 8,2 89 356 13,4 45 597 6,8 -1 379 -0,2 9 482 1,4 5 815 0,9 3 668 0,5 68 108 19,6 9,6 2011 102 490 21,1 12,8 2012 114 155 21,7 7,5 2013 121 048 21,4 3,7 2014 131 815 21,4 6,8 2015 145 243 21,8 8,0 2016 160 386 22,2 8,3 Prom. 2014-2016 145 815 21,8 7,7

Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

67

Cuadro 9

OPERACIONES DEL SECTOR PBLICO NO FINANCIERO

(Millones de Nuevos Soles)
Prom. 2002-2012 I. AHORRO EN CUENTA CORRIENTE SIN INTERESES 1. Ahorro corriente sin intereses del Gobierno Central a. Ingresos corrientes b. Gastos corrientes No Financieros 2. Ahorro corriente sin intereses del resto SPNF a. Empresas pblicas b. Resto del Gobierno General II. RESULTADO DE CAPITAL 1. Gobierno General a. Ingresos de capital b. Gastos de capital 2. Empresas pblicas III. RESULTADO PRIMARIO (I+II) IV. INTERESES 1. Internos 2. Externos (Millones de US dlares) V. RESULTADO ECONMICO (III-IV) 1. Financiamiento externo (Millones de US dlares) Desembolsos1 Amortizacin Otros2 2. Financiamiento interno Amortizacin interna Otros 3. Proceso de promocin de la inversin privada (PPIP) (Millones de US dlares) Nota: Ahorro en cuenta corriente (I-IV) 23 194 15 849 58 178 42 329 7 345 1 314 6 031 -15 284 -14 307 410 14 717 - 977 7 910 5 245 1 700 3 545 $1 135 2 665 - 667 - 246 $2 201 $2 460 $ 13 -2 349 2 503 154 352 $ 108 17 949 2011 40 176 28 670 88 315 59 644 11 506 1 289 10 217 -25 403 -24 261 235 24 495 -1 143 14 773 5 696 2 859 2 837 $1 030 9 077 765 278 $ 990 $ 832 $ 120 -9 979 1 297 -8 682 137 $ 50 34 480 2012 46 986 33 403 97 424 64 021 13 584 2 034 11 549 -29 687 -28 780 362 29 142 - 908 17 299 5 547 2 794 2 753 $1 044 11 752 -1 274 - 483 $ 948 $1 175 -$ 257 -10 505 1 301 -9 204 27 $ 10 41 439 2013 43 877 31 858 102 748 70 890 12 020 1 208 10 812 -34 684 -32 516 695 33 210 -2 168 9 194 5 394 3 058 2 335 $ 919 3 800 -8 163 -3 213 $1 085 $4 302 $5 4 100 1 766 5 866 263 $ 104 38 484 2014 50 561 36 642 112 149 75 506 13 918 1 977 11 941 -41 478 -38 454 385 38 839 -3 024 9 083 5 688 3 630 2 058 $ 816 3 395 -3 053 -1 211 $1 630 $2 845 $5 - 609 1 325 716 266 $ 106 44 873 2015 58 380 43 460 125 180 81 720 14 920 2 446 12 474 -48 929 -44 941 397 45 338 -3 988 9 451 5 810 3 931 1 879 $ 739 3 641 122 48 $1 462 $1 415 $1 -3 873 3 229 - 644 110 $ 43 52 571 2016 66 132 49 404 138 525 89 121 16 728 2 465 14 262 -56 219 -52 205 409 52 615 -4 014 9 912 5 946 4 089 1 858 $ 731 3 966 - 389 - 153 $1 480 $1 633 $0 -3 598 2 521 -1 076 20 $8 60 185 Prom. 2014-2016 58 358 43 169 125 285 82 116 15 189 2 296 12 893 -48 875 -45 200 397 45 597 -3 676 9 482 5 815 3 883 1 932 $ 762 3 668 -1 107 - 439 $1 524 $1 964 $2 -2 693 2 358 - 335 132 $ 52 52 543

1/ Incluye financiamiento excepcional 2/ Incluye financiamiento de corto plazo y variacin de depsitos en el exterior de la ONP. Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

Cuadro 10

OPERACIONES DEL SECTOR PBLICO NO FINANCIERO

(Porcentaje del PBI)
2011 8,3 5,9 18,2 12,3 2,4 0,3 2,1 -5,2 -5,0 0,0 5,0 -0,2 3,0 1,2 0,6 0,6 0,6 1,9 0,2 0,2 0,6 0,5 0,1 -2,1 0,3 -1,8 0,0 0,0 7,1 6,2 4,2 16,7 12,5 2,0 0,4 1,6 -4,1 -3,8 0,1 4,0 -0,3 2,1 1,7 0,5 1,2 1,2 0,5 -0,1 -0,1 2,4 2,5 0,0 -0,5 0,8 0,3 0,1 0,1 4,6 Prom. 2002-2012 I. AHORRO EN CUENTA CORRIENTE SIN INTERESES 1. Ahorro corriente sin intereses del Gobierno Central a. Ingresos corrientes b. Gastos corrientes No Financieros 2. Ahorro corriente sin intereses del resto SPNF a. Empresas pblicas b. Resto del Gobierno General II. RESULTADO DE CAPITAL 1. Gobierno General a. Ingresos de capital b. Gastos de capital 2. Empresas pblicas III. RESULTADO PRIMARIO (I+II) IV. INTERESES 1. Internos 2. Externos (Millones de US dlares) V. RESULTADO ECONMICO (III-IV) 1. Financiamiento externo (Millones de US dlares) 1 Desembolsos Amortizacin Otros2 2. Financiamiento interno Amortizacin interna Otros 3. Proceso de promocin de la inversin privada (PPIP) (Millones de US dlares) Nota: Ahorro en cuenta corriente (I-IV) 2012 8,9 6,3 18,5 12,2 2,6 0,4 2,2 -5,6 -5,5 0,1 5,5 -0,2 3,3 1,1 0,5 0,5 0,5 2,2 -0,2 -0,2 0,5 0,6 -0,1 -2,0 0,2 -1,7 0,0 0,0 7,9 2013 7,7 5,6 18,1 12,5 2,1 0,2 1,9 -6,1 -5,7 0,1 5,9 -0,4 1,6 1,0 0,5 0,4 0,4 0,7 -1,4 -1,4 0,5 1,9 0,0 0,7 0,3 1,0 0,0 0,0 6,8 2014 8,2 5,9 18,2 12,3 2,3 0,3 1,9 -6,7 -6,2 0,1 6,3 -0,5 1,5 0,9 0,6 0,3 0,3 0,6 -0,5 -0,5 0,7 1,2 0,0 -0,1 0,2 0,1 0,0 0,0 7,3 2015 8,7 6,5 18,8 12,2 2,2 0,4 1,9 -7,3 -6,7 0,1 6,8 -0,6 1,4 0,9 0,6 0,3 0,3 0,5 0,0 0,0 0,6 0,5 0,0 -0,6 0,5 -0,1 0,0 0,0 7,9 2016 9,1 6,8 19,2 12,3 2,3 0,3 2,0 -7,8 -7,2 0,1 7,3 -0,6 1,4 0,8 0,6 0,3 0,3 0,5 -0,1 -0,1 0,5 0,6 0,0 -0,5 0,3 -0,1 0,0 0,0 8,3 Prom. 2014-2016 8,7 6,4 18,7 12,3 2,3 0,3 1,9 -7,3 -6,7 0,1 6,8 -0,5 1,4 0,9 0,6 0,3 0,3 0,5 -0,2 -0,2 0,6 0,8 0,0 -0,4 0,3 0,0 0,0 0,0 7,8

1/ Incluye financiamiento excepcional 2/ Incluye financiamiento de corto plazo y variacin de depsitos en el exterior de la ONP. Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

68

Cuadro 11

INGRESOS CORRIENTES DEL GOBIERNO CENTRAL

(Millones de Nuevos Soles)
2011 75 591 33 628 29 363 7 931 21 432 4 265 1 380 40 424 22 029 18 395 4 718 2 231 2 487 5 148 -9 708 12 724 88 315 2012 84 147 37 278 32 499 9 070 23 429 4 779 1 529 44 042 24 543 19 499 4 918 2 149 2 769 6 967 -10 586 13 276 97 424 Prom. 2002-2012 I. INGRESOS TRIBUTARIOS 1. Impuestos a los ingresos a. Pagos a cuenta - Personas Naturales - Personas Jurdicas b. Regularizacin 2. Impuestos a las importaciones 3. Impuesto general a las ventas a. Interno b. Importaciones 4. Impuesto selectivo al consumo a. Combustibles b. Otros 5. Otros ingresos tributarios 6. Devoluciones II. INGRESOS NO TRIBUTARIOS III. TOTAL (I + II) 50 146 19 696 17 051 4 862 12 190 2 645 2 189 26 284 14 627 11 656 4 317 2 490 1 827 3 733 -6 074 8 032 58 178 2013 88 649 38 554 35 757 9 899 25 859 2 797 1 617 47 192 26 746 20 446 5 452 2 483 2 969 7 404 -11 570 14 100 102 748 2014 97 259 42 786 39 782 11 134 28 649 3 003 1 732 51 087 29 094 21 993 5 853 2 642 3 211 8 294 -12 492 14 889 112 149 2015 109 134 49 556 46 308 13 156 33 152 3 247 1 885 55 772 32 047 23 725 6 289 2 817 3 472 9 256 -13 623 16 047 125 180 2016 121 474 55 529 52 018 14 672 37 346 3 511 2 051 61 759 36 118 25 641 6 755 3 002 3 753 10 115 -14 735 17 052 138 525 Prom. 2014-2016 109 289 49 290 46 036 12 987 33 049 3 254 1 889 56 206 32 420 23 786 6 299 2 820 3 479 9 221 -13 617 15 996 125 285

Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

Cuadro 12

INGRESOS CORRIENTES DEL GOBIERNO CENTRAL

(Porcentaje del PBI)
2011 15,5 6,9 6,0 1,6 4,4 0,9 0,3 8,3 4,5 3,8 1,0 0,5 0,5 1,1 -2,0 2,6 18,2 Prom. 2002-2012 I. INGRESOS TRIBUTARIOS 1. Impuestos a los ingresos a. Pagos a cuenta - Personas Naturales - Personas Jurdicas b. Regularizacin 2. Impuestos a las importaciones 3. Impuesto general a las ventas a. Interno b. Importaciones 4. Impuesto selectivo al consumo a. Combustibles b. Otros 5. Otros ingresos tributarios 6. Devoluciones II. INGRESOS NO TRIBUTARIOS III. TOTAL (I + II) 14,4 5,4 4,7 1,4 3,3 0,7 0,8 7,5 4,2 3,3 1,4 0,8 0,5 1,1 -1,7 2,3 16,7 2012 16,0 7,1 6,2 1,7 4,5 0,9 0,3 8,4 4,7 3,7 0,9 0,4 0,5 1,3 -2,0 2,5 18,5 2013 15,7 6,8 6,3 1,7 4,6 0,5 0,3 8,3 4,7 3,6 1,0 0,4 0,5 1,3 -2,0 2,5 18,1 2014 15,8 6,9 6,5 1,8 4,6 0,5 0,3 8,3 4,7 3,6 0,9 0,4 0,5 1,3 -2,0 2,4 18,2 2015 16,3 7,4 6,9 2,0 5,0 0,5 0,3 8,4 4,8 3,6 0,9 0,4 0,5 1,4 -2,0 2,4 18,8 2016 16,8 7,7 7,2 2,0 5,2 0,5 0,3 8,5 5,0 3,5 0,9 0,4 0,5 1,4 -2,0 2,4 19,2 Prom. 2014-2016 16,3 7,3 6,9 1,9 4,9 0,5 0,3 8,4 4,8 3,6 0,9 0,4 0,5 1,4 -2,0 2,4 18,7

Fuente: BCRP, MEF, ONP. Proyecciones MEF.

69

Cuadro 13

GASTO NO FINANCIERO DEL GOBIERNO CENTRAL

(Millones de Nuevos Soles)
2011 78 866 59 644 17 644 17 051 24 949 19 222 13 918 5 304 2012 85 531 64 021 19 898 19 800 24 323 21 510 14 759 6 751 Prom. 2002-2012 GASTOS NO FINANCIEROS I. GASTOS CORRIENTES 1. Remuneraciones 2. Bienes y servicios 3. Transferencias II. GASTOS DE CAPITAL 1. Formacin bruta de capital 2. Otros gastos de capital
Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

2013 95 060 70 890 23 367 21 911 25 612 24 170 16 980 7 189

2014 103 792 75 506 25 562 22 605 27 339 28 286 20 678 7 608

2015 116 587 81 720 27 973 23 355 30 393 34 867 26 369 8 498

2016 130 120 89 121 30 619 24 095 34 407 40 998 31 910 9 088

Prom. 2014-2016 116 833 82 116 28 051 23 352 30 713 34 717 26 319 8 398

52 645 42 329 13 514 11 643 17 172 10 316 7 700 2 616

Cuadro 14

GASTO NO FINANCIERO DEL GOBIERNO CENTRAL

(Porcentaje del PBI)
2011 16,2 12,3 3,6 3,5 5,1 4,0 2,9 1,1 2012 16,3 12,2 3,8 3,8 4,6 4,1 2,8 1,3 Prom. 2002-2012 GASTOS NO FINANCIEROS I. GASTOS CORRIENTES 1. Remuneraciones 2. Bienes y servicios 3. Transferencias II. GASTOS DE CAPITAL 1. Formacin bruta de capital 2. Otros gastos de capital
Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

2013 16,8 12,5 4,1 3,9 4,5 4,3 3,0 1,3

2014 16,8 12,3 4,1 3,7 4,4 4,6 3,4 1,2

2015 17,5 12,2 4,2 3,5 4,6 5,2 3,9 1,3

2016 18,0 12,3 4,2 3,3 4,8 5,7 4,4 1,3

Prom. 2014-2016 17,4 12,3 4,2 3,5 4,6 5,2 3,9 1,3

15,2 12,5 4,1 3,4 5,0 2,8 2,1 0,6

70

Cuadro 15

GASTO NO FINANCIERO DEL GOBIERNO GENERAL

(Millones de Nuevos Soles)
2011 87 864 63 369 22 858 23 950 16 561 24 495 22 925 1 571 2012 97 983 68 841 25 276 28 491 15 074 29 142 27 430 1 712 Prom. 2002-2012 GASTOS NO FINANCIEROS I. GASTOS CORRIENTES 1. Remuneraciones 2. Bienes y servicios 3. Transferencias II. GASTOS DE CAPITAL 1. Formacin bruta de capital 2. Otros gastos de capital
Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

2013 110 894 77 684 29 741 31 274 16 669 33 210 30 643 2 567

2014 121 685 82 847 32 162 32 535 18 149 38 839 35 107 3 731

2015 134 250 88 912 34 876 33 754 20 282 45 338 41 315 4 023

2016 148 925 96 310 37 995 34 913 23 402 52 615 48 316 4 298

Prom. 2014-2016 134 953 89 356 35 011 33 734 20 611 45 597 41 579 4 018

60 535 45 817 17 373 16 350 12 095 14 717 13 702 1 016

Cuadro 16

GASTO NO FINANCIERO DEL GOBIERNO GENERAL

(Porcentaje del PBI)
2011 18,1 13,0 4,7 4,9 3,4 5,0 4,7 0,3 2012 18,6 13,1 4,8 5,4 2,9 5,5 5,2 0,3 Prom. 2002-2012 GASTOS NO FINANCIEROS I. GASTOS CORRIENTES 1. Remuneraciones 2. Bienes y servicios 3. Transferencias II. GASTOS DE CAPITAL 1. Formacin bruta de capital 2. Otros gastos de capital
Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

2013 19,6 13,7 5,3 5,5 2,9 5,9 5,4 0,5

2014 19,7 13,4 5,2 5,3 2,9 6,3 5,7 0,6

2015 20,1 13,3 5,2 5,1 3,0 6,8 6,2 0,6

2016 20,6 13,3 5,3 4,8 3,2 7,3 6,7 0,6

Prom. 2014-2016 20,2 13,4 5,2 5,1 3,1 6,8 6,2 0,6

17,5 13,6 5,2 4,7 3,7 4,0 3,7 0,3

71

Cuadro 17

OPERACIONES DEL GOBIERNO GENERAL

(Millones de Nuevos Soles)
2011 102 256 77 308 24 947 87 864 63 369 24 495 235 14 626 5 588 9 039 -9 039 509 -9 524 2012 113 793 86 174 27 618 97 983 68 841 29 142 362 16 172 5 441 10 731 -10 731 - 397 -10 331 Prom. 2002-2012 1. INGRESOS CORRIENTES a. Ingresos tributarios b. Contribuciones y Otros 1 2. GASTOS NO FINANCIEROS a. Gastos corrientes b. Gastos de capital 3. INGRESOS DE CAPITAL 4. RESULTADO PRIMARIO (1-2+3) 5. INTERESES 6. RESULTADO ECONMICO (4-5) 7. FINANCIAMIENTO NETO a. Externo 2 b. Interno 67 697 51 274 16 424 60 535 45 817 14 717 410 7 573 5 145 2 428 -2 428 - 439 -1 987 2013 120 353 90 867 29 487 110 894 77 684 33 210 695 10 154 5 253 4 901 -4 901 -8 746 3 845 2014 131 430 99 717 31 713 121 685 82 847 38 839 385 10 130 5 518 4 612 -4 612 -6 807 2 195 2015 144 846 111 689 33 157 134 250 88 912 45 338 397 10 993 5 560 5 434 -5 434 -3 216 -2 217 2016 159 977 124 341 35 636 148 925 96 310 52 615 409 11 461 5 625 5 836 -5 836 -3 540 -2 296 Prom. 2014-2016 145 418 111 916 33 502 134 953 89 356 45 597 397 10 861 5 568 5 294 -5 294 -4 521 - 773

1/ El rubro otros incluye Ingresos No Tributarios del Gobierno Central, Ingresos No tributarios del Resto del Gobierno General. 2/ Incluye recursos de privatizacin Fuente: BCRP, SUNAT, MEF. Proyecciones MEF.

Cuadro 18

OPERACIONES DEL GOBIERNO GENERAL

(Porcentaje del PBI)
2011 21,0 15,9 5,1 0,0 18,1 13,0 5,0 0,0 3,0 1,1 1,9 -1,9 0,1 2012 21,6 16,4 5,2 0,0 18,6 13,1 5,5 0,1 3,1 1,0 2,0 -2,0 -0,1 Prom. 2002-2012 1. INGRESOS CORRIENTES a. Ingresos tributarios b. Contribuciones y Otros 1 2. GASTOS NO FINANCIEROS a. Gastos corrientes b. Gastos de capital 3. INGRESOS DE CAPITAL 4. RESULTADO PRIMARIO (1-2+3) 5. INTERESES 6. RESULTADO ECONMICO (4-5) 7. FINANCIAMIENTO NETO a. Externo b. Interno2 19,4 14,7 4,7 17,5 13,6 4,0 0,1 2,0 1,6 0,4 -0,4 0,0 2013 21,3 16,0 5,2 0,0 19,6 13,7 5,9 0,1 1,8 0,9 0,9 -0,9 -1,5 2014 21,3 16,2 5,1 0,0 19,7 13,4 6,3 0,1 1,6 0,9 0,7 -0,7 -1,1 2015 21,7 16,7 5,0 0,0 20,1 13,3 6,8 0,1 1,6 0,8 0,8 -0,8 -0,5 2016 22,1 17,2 4,9 0,0 20,6 13,3 7,3 0,1 1,6 0,8 0,8 -0,8 -0,5 Prom. 2014-2016 21,7 16,7 5,0 20,2 13,4 6,8 0,1 1,6 0,8 0,8 -0,8 -0,7 -0,1

-0,4 -2,0 -2,0 0,7 0,4 -0,3 -0,3 1/ El rubro otros incluye Ingresos No Tributarios del Gobierno Central, Ingresos No tributarios del Resto del Gobierno General. 2/ Incluye recursos de privatizacin Fuente: BCRP, SUNAT, MEF. Proyecciones MEF.

72

Cuadro 19

REQUERIMIENTO DE FINANCIAMIENTO DEL SECTOR PBLICO NO FINANCIERO

(US$ Millones)
2012 -2 788 1 668 -4 456 -2 788 967 -3 755 Prom. 2002-2012 I. USOS 1. Amortizacin 2. Dficit fiscal II. FUENTES 1. Externas 2. Internas 1/ 2 292 3 257 - 965 2 292 2 243 49 2011 -1 993 1 302 -3 296 -1 993 1 024 -3 017 2013 3 501 4 997 -1 496 3 501 1 089 2 412 2014 2 024 3 370 -1 347 2 024 1 634 390 2015 1 252 2 685 -1 433 1 252 1 463 - 210 2016 1 065 2 625 -1 561 1 065 1 481 - 416 Prom. 2014-2016 1 447 2 894 -1 447 1 447 1 526 - 79

1/ Incluye, entre otros, el ahorro o desahorro de cuentas del Tesoro Pblico. Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

Cuadro 20

REQUERIMIENTO DE FINANCIAMIENTO DEL SECTOR PBLICO NO FINANCIERO

(Porcentaje del PBI)
2012 -1,4 0,8 -2,2 -1,4 0,5 -1,9 Prom. 2002-2012 I. USOS 1. Amortizacin 2. Dficit fiscal II. FUENTES 1. Externas 2. Internas 1/ 2,9 3,3 -0,4 2,9 2,4 0,4 2011 -1,1 0,7 -1,9 -1,1 0,6 -1,7 2013 1,6 2,2 0,0 -0,7 1,6 0,5 1,1 2014 0,8 1,4 0,0 -0,6 0,8 0,7 0,2 2015 0,5 1,0 0,0 -0,5 0,5 0,6 -0,1 2016 0,4 0,9 0,0 -0,5 0,4 0,5 -0,1 Prom. 2014-2016 0,6 1,1 -0,5 0,6 0,6 0,0

1/ Incluye, entre otros, el ahorro o desahorro de cuentas del Tesoro Pblico. Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

73

Cuadro 21

SALDO DE DEUDA PBLICA

(Millones de Nuevos Soles)
2011 53 514 21 227 7 119 25 071 97 50 341 42 469 7 872 103 856 2012 49 900 19 369 6 189 24 263 79 53 925 45 116 8 809 103 825 Prom. 2002-2012 I. DEUDA PBLICA EXTERNA 1. Organismos internacionales 2. Club de Pars 3. Banca Comercial y Bonos 4. Otros II. DEUDA PBLICA INTERNA 1. Crditos Bancarios y Bonos del Tesoro Pblico1/ 2. Corto plazo III. DEUDA PBLICA TOTAL 65 135 23 937 16 202 23 787 1 209 34 503 30 104 4 399 99 638 2013 43 782 14 722 4 883 24 101 76 60 794 52 794 8 000 104 576 2014 40 529 12 695 5 071 22 712 52 67 475 60 035 7 440 108 005 2015 41 051 11 760 5 540 23 712 40 70 542 63 042 7 500 111 594 2016 40 561 10 521 5 913 24 099 29 73 084 66 084 7 000 113 645 Prom. 2014-2016 40 714 12 424 5 352 23 656 49 67 974 60 489 7 485 109 455

1/. Considera emisin bonos de la Municipalidad Metropolitana de Lima. Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

Cuadro 22

SALDO DE DEUDA PBLICA

(Porcentaje del PBI)
2011 11,0 4,4 1,5 5,2 0,0 10,3 8,7 1,6 21,3 Prom. 2002-2012 I. DEUDA PBLICA EXTERNA 1. Organismos internacionales 2. Club de Pars 3. Banca Comercial y Bonos 4. Otros II. DEUDA PBLICA INTERNA 1. Crditos Bancarios y Bonos del Tesoro Pblico1/ 2. Corto plazo III. DEUDA PBLICA TOTAL 22,0 7,9 6,1 7,5 0,5 10,0 8,8 1,2 32,1 2012 9,5 3,7 1,2 4,6 0,0 10,2 8,6 1,7 19,7 2013 7,7 2,6 0,9 4,3 0,0 10,7 9,3 1,4 18,5 2014 6,6 2,1 0,8 3,7 0,0 10,9 9,7 1,2 17,5 2015 6,1 1,8 0,8 3,6 0,0 10,6 9,4 1,1 16,7 2016 5,6 1,5 0,8 3,3 0,0 10,1 9,1 1,0 15,7 Prom. 2014-2016 6,1 1,8 0,8 3,5 0,0 10,5 9,4 1,1 16,7

1/. Considera emisin bonos de la Municipalidad Metropolitana de Lima. Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

Cuadro 23

PROYECCIN DEL SERVICIO DE DEUDA PBLICA

(US$ Millones, Porcentaje del PBI)
Servicio (Millones de US$) Amortizacin 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1 668 4 997 3 370 2 685 2 625 2 069 1 321 2 173 4 779 1 397 1 076 2 498 Intereses 2 103 2 123 2 256 2 286 2 340 2 386 2 272 2 259 2 184 1 853 1 816 1 787 Servicio (% del PBI) Amortizacin 0,8 2,2 1,4 1,0 0,9 0,7 0,4 0,6 1,2 0,3 0,2 0,5 Intereses 1,1 1,0 0,9 0,9 0,8 0,8 0,7 0,6 0,6 0,4 0,4 0,4

Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

74

Cuadro 24a COMPROMISOS FIRMES Y CONTINGENTES DEL ESTADO POR PARTICIPACIN EN PROCESOS DE ASOCIACIN PBLICO-PRIVADA (APPS) 1, 2 (US$ Millones con IGV)
2013 PTAR TABOADA RPI RPMO TOTAL DERIVACION HUASCACOCHA - RIMAC RPI RPMO TOTAL PTAR Y EMISOR SUBMARINO LA CHIRA RPI RPMO TOTAL MAJES-SIGUAS II ETAPA Cofinanciamiento Gobierno Nacional Cofinanciamiento Gobierno Regional de Arequipa TOTAL TRASVASE OLMOS Compra del Agua TOTAL IIRSA NORTE PAMO a/ PAO
b/ c/ e/

2014 38,9 9,1 48,0 16,5 4,8 21,2 5,7 1,6 7,3 27,4 15,9 43,3 38,8 38,8 25,8 39,2 14,0 79,0 21,6 15,4 99,3 136,3 13,2 46,8 6,9 66,8 13,4 60,6 32,0 106,0 14,1 47,5 61,1 122,7

2015 39,2 9,1 48,4 16,6 4,8 21,4 11,5 3,2 14,7 39,9 0,0 39,9 39,7 39,7 26,6 39,2 3,0 68,8 22,2 15,4 0,5 38,2 13,3 46,8 3,0 63,0 13,5 60,6 3,0 77,1 14,2 47,5 3,0 64,7

2016 39,4 9,2 48,6 16,7 4,8 21,5 11,6 3,2 14,8 46,0 0,0 46,0 40,4 40,4 27,4 39,2 0,0 66,6 22,9 15,4 0,5 38,8 13,4 46,8 3,0 63,1 13,6 60,6 3,0 77,2 14,3 47,5 3,0 64,8

TOTAL 149,1 34,7 183,8 66,1 19,1 85,2 28,8 8,1 36,9 138,7 31,8 170,5 156,5 156,5 104,8 157,0 48,0 309,8 87,7 61,6 101,8 251,1 48,3 187,1 33,7 269,1 54,0 242,4 46,1 342,5 56,6 190,4 120,6 367,6

31,6 7,4 38,9 16,3 4,7 21,1 0,0 0,0 0,0 25,4 15,9 41,3 37,6 37,6 25,1 39,2 31,0 95,3 21,0 15,3 1,5 37,8 8,5 46,8 20,9 76,1 13,4 60,6 8,1 82,1 14,0 48,0 53,5 115,5

Otros

TOTAL IIRSA SUR TRAMO 1 a/ PAMO PAO

d/ f/

Otros

TOTAL IIRSA SUR TRAMO 2 PAMO a/ PAO

b/ d/ g/

Otros

TOTAL IIRSA SUR TRAMO 3 PAMO a/ PAO

b/ d/

Otros g/ TOTAL IIRSA SUR TRAMO 4 PAMO a/ PAO

b/ d/ h/

Otros

TOTAL

1/ No considera ingresos derivados de la concesin (peajes, tarifas, etc.). 2/ Los contratos suscritos Red Vial 5, Red Vial 6 y EMFAPATUMBES no proyectan gastos en garantas para dicho periodo. a/ Incluye ajuste por inflacin. b/ Incluye ajuste por frmula polinmica. c/ Incluye tasa de regulacin. d/ Incluye ajuste por variacin de la tasa de inters. e/ Incluye Informe Tcnico de Mantenimiento - ITM, Obras Accesorias y Adicionales, Supervisin de Obras y Mantenimiento de Emergencia. f/ Incluye Obras Adicionales y Mantenimiento de Emergencia. g/ Incluye Supervisin de Obras, Obras Adicionales, Complementarias, Accesorias y Sectores Crticos y Mantenimiento de Emergencia. h/ Incluye Supervisin de Obras, Obras Faltantes, Obras Adicionales,Complementarias, Accesorias y Mantenimiento de Emergencia. i/ Incluye Supervisin de Obras, Obras Adicionales y Mantenimiento de Emergencia. j/ Incluye Mantenimiento de Emergencia. k/ Incluye Obras Adicionales y Puesta a Punto. l/ Incluye gastos corrientes por expropiacin y reasentamiento de beneficiarios. m/ Incluye slo el Pago por Obras Obligatorias. n/ Incluye el pago al Supervisor de Diseo Obra y Equipamiento. o/ Incluye el pago al Supervisor de Contrato y Operaciones. Fuente: MTC, MVCS, ESSALUD, Gobierno Regional de Arequipa, Gobierno Regional de Lambayeque.

75

Cuadro 24b COMPROMISOS FIRMES Y CONTINGENTES DEL ESTADO POR PARTICIPACIN EN PROCESOS DE ASOCIACIN PBLICO-PRIVADA (APPS) 1,2 (US$ Millones con IGV)
2013 IIRSA SUR TRAMO 5 PAMO a/ d/ PAO Otros i/ TOTAL COSTA SIERRA (Bs Aires-Canchaque) a/ PAMO b/ PAO Otros j/ TOTAL COSTA SIERRA (Huaral-Acos) b/ PAMO b/ PPO i/ Otros TOTAL COSTA SIERRA (Mocupe-Cayalt) PAMO b/ PPO b/ j/ Otros TOTAL AUTOPISTA DEL SOL IMAG Otros k/ TOTAL IIRSA CENTRO TRAMO 2 IMAG TOTAL RED VIAL 4 IMAG TOTAL DESVIO QUILCA - LA CONCORDIA IMAG TOTAL AEROPUERTO INTERNACIONAL JORGE CHAVEZ Expropiacin e indemnizacin de terrenos Otros l/ TOTAL AEROPUERTOS REGIONALES (1er grupo) PAMO PAO TOTAL 22,6 26,0 0,3 48,9 2,0 11,8 0,3 14,1 2,8 3,0 6,5 12,3 2,0 3,0 0,3 5,3 0 0 0 12,5 12,5 0,0 0,0 6,1 6,1 22,7 8,0 30,7 18,8 9,1 27,9 2014 22,8 27,0 5,6 55,4 2,0 7,2 0,3 9,5 2,8 0,0 0,3 3,1 2,0 0,0 0,3 2,3 0 389,6 389,6 11,5 11,5 0,0 0,0 5,4 5,4 10,0 15,8 25,8 19,3 13,7 33,0 2015 22,9 27,0 0,3 50,2 2,0 7,2 0,3 9,5 2,8 0,0 0,3 3,1 2,0 0,0 0,3 2,3 0 33,6 33,6 16,3 16,3 25,0 25,0 5,2 5,2 0,0 0,0 0,0 19,9 18,8 38,6 2016 23,5 27,0 0,3 50,8 2,0 7,2 0,3 9,5 2,9 0,0 0,3 3,2 2,0 0,0 0,3 2,3 23,2 0 23,2 16,8 16,8 25,5 25,5 7,1 7,1 0,0 0,0 0,0 20,4 19,2 39,6 TOTAL 91,9 107,1 6,4 205,3 7,9 33,5 1,2 42,6 11,3 3,0 7,4 21,7 8,0 3,0 1,2 12,2 23,2 423,2 446,4 57,1 57,1 50,6 50,6 23,8 23,8 32,7 23,7 56,4 78,4 60,8 139,2

1/ No considera ingresos derivados de la concesin (peajes, tarifas, etc.). 2/ Los contratos suscritos Red Vial 5, Red Vial 6 y EMFAPATUMBES no proyectan gastos en garantas para dicho periodo. a/ Incluye ajuste por inflacin. b/ Incluye ajuste por frmula polinmica. c/ Incluye tasa de regulacin. d/ Incluye ajuste por variacin de la tasa de inters. e/ Incluye Informe Tcnico de Mantenimiento - ITM, Obras Accesorias y Adicionales, Supervisin de Obras y Mantenimiento de Emergencia. f/ Incluye Obras Adicionales y Mantenimiento de Emergencia. g/ Incluye Supervisin de Obras, Obras Adicionales, Complementarias, Accesorias y Sectores Crticos y Mantenimiento de Emergencia. h/ Incluye Supervisin de Obras, Obras Faltantes, Obras Adicionales, Complementarias, Accesorias y Mantenimiento de Emergencia. i/ Incluye Supervisin de Obras, Obras Adicionales y Mantenimiento de Emergencia. j/ Incluye Mantenimiento de Emergencia. k/ Incluye Obras Adicionales y Puesta a Punto. l/ Incluye gastos corrientes por expropiacin y reasentamiento de beneficiarios. m/ Incluye slo el Pago por Obras Obligatorias. n/ Incluye el pago al Supervisor de Diseo Obra y Equipamiento. o/ Incluye el pago al Supervisor de Contrato y Operaciones. Fuente: MTC, MVCS, ESSALUD, Gobierno Regional de Arequipa y Gobierno Regional de Lambayeque.

76

Cuadro 24c COMPROMISOS FIRMES Y CONTINGENTES DEL ESTADO POR PARTICIPACIN EN PROCESOS DE ASOCIACIN PBLICO-PRIVADA (APPS) 1,2 (US$ Millones con IGV)
2013 AEROPUERTOS REGIONALES (2do grupo) PAMO m/ PPO TOTAL MUELLE SUR Demanda garantizada Supervisin de Obras TOTAL TERMINAL PORTUARIO DE PAITA IMAG Supervisin de obras TOTAL NUEVO TERMINAL PORTUARIO YURIMAGUAS b/ PPO b/ PAMO Supervisin de Obras TOTAL MUELLE NORTE Supervisin de Obras TOTAL TREN ELCTRICO LINEA 1 PKT para Costos Operativos y Mantenimiento PKT para Inversin TOTAL HOSPITAL III VILLA MARIA DEL TRIUNFO RPI n/ o/ RPO TOTAL HOSPITAL III CALLAO n/ RPI o/ RPO TOTAL TORRE TRECCA n/ RPI o/ RPMO TOTAL GESTION LOGISTICA DE ALMACENES Y FARMACIAS RPI n/ RPMO o/ TOTAL TOTAL PAMO / RPMO PAO / PPO / PPI / RPI Otros Pasivos contingentes (IMAG, Demanda garantizada) TOTAL 5,9 13,6 19,5 40,4 0,0 40,4 0,0 3,3 3,3 0,0 0,0 0,0 0,0 6,5 6,5 10,2 48,7 58,9 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 3,4 9,3 12,7 167 376 242 59 845 2014 6,0 55,5 61,5 40,4 5,0 45,4 19,0 0,3 19,3 0,0 0,0 0,0 0,0 4,5 4,5 13,6 48,3 61,9 1,5 66,7 68,2 1,4 66,7 68,1 1,6 11,6 13,2 3,4 9,6 13,0 327 430 727 76 1.560 2015 6,2 43,1 49,3 40,4 5,0 45,4 20,2 0,0 20,2 9,6 3,9 0,3 13,9 0,0 0,0 26,2 71,2 97,4 8,8 82,4 91,2 8,4 82,4 90,9 9,3 71,8 81,1 3,4 9,9 13,3 439 484 132 107 1.162 2016 6,3 43,1 49,4 40,4 0,0 40,4 21,3 0,0 21,3 9,3 4,0 0,3 13,6 0,0 0,0 31,1 69,6 100,8 8,8 84,9 93,7 8,4 84,9 93,3 9,3 74,0 83,3 3,4 10,2 13,6 455 482 97 134 1.169 TOTAL 24,4 155,3 179,8 161,4 10,0 171,4 60,5 3,5 64,1 18,9 7,9 0,7 27,4 11,0 11,0 81,1 237,8 318,9 19,1 234,0 253,1 18,3 234,0 252,3 20,2 157,4 177,6 13,5 39,0 52,5 1.389 1.773 1.198 377 4.737

1/ No considera ingresos derivados de la concesin (peajes, tarifas, etc.). 2/ Los contratos suscritos Red Vial 5, Red Vial 6 y EMFAPATUMBES no proyectan gastos en garantas para dicho periodo. a/ Incluye ajuste por inflacin. b/ Incluye ajuste por frmula polinmica. c/ Incluye tasa de regulacin. d/ Incluye ajuste por variacin de la tasa de inters. e/ Incluye Informe Tcnico de Mantenimiento - ITM, Obras Accesorias y Adicionales, Supervisin de Obras y Mantenimiento de Emergencia. f/ Incluye Obras Adicionales y Mantenimiento de Emergencia. g/ Incluye Supervisin de Obras, Obras Adicionales, Complementarias, Accesorias y Sectores Crticos y Mantenimiento de Emergencia. h/ Incluye Supervisin de Obras, Obras Faltantes, Obras Adicionales, Complementarias, Accesorias y Mantenimiento de Emergencia. i/ Incluye Supervisin de Obras, Obras Adicionales y Mantenimiento de Emergencia. j/ Incluye Mantenimiento de Emergencia. k/ Incluye Obras Adicionales y Puesta a Punto. l/ Incluye gastos corrientes por expropiacin y reasentamiento de beneficiarios. m/ Incluye slo el Pago por Obras Obligatorias. n/ Incluye el pago al Supervisor de Diseo Obra y Equipamiento. o/ Incluye el pago al Supervisor de Contrato y Operaciones. Fuente: MTC, MVCS, ESSALUD, Gobierno Regional de Arequipa y Gobierno Regional de Lambayeque.

77

9 9.1

ANEXOS Programa de APPs con compromisos firmes y contingentes de los proyectos contratados
PROYECTOS CONTRATADOS
N Nombre del Proyecto Tipo de Iniciativa Clasificacin de APP Suscripcin del Contrato Inversin Referencial (US$ Millones c/IGV) 601 Privada Pblica Privada Pblica Autosostenible Autosostenible Autosostenible Cofinanciada Agosto 2009 Enero 2009 Febrero 2011 Septiembre 2005 252 91 171 87 627 Pblica Pblica Cofinanciada Cofinanciada Diciembre 2010 Julio 2004 407 220 3.821 Pblica Pblica Pblica Pblica Pblica Pblica Pblica Pblica Pblica Pblica Pblica Cofinanciada Cofinanciada Cofinanciada Cofinanciada Cofinanciada Cofinanciada Cofinanciada Cofinanciada Cofinanciada Autosostenible Autosostenible Junio 2005 Octubre 2007 Agosto 2005 Agosto 2005 Agosto 2005 Octubre 2007 Febrero 2007 Febrero 2009 Abril 2009 Setiembre 2010 Febrero 2009 475 136 654 592 604 185 37 42 25 100 286

SANEAMIENTO 1 2 3 4 PTAR TABOADA DERIVACION HUASCACOCHA - RMAC PTAR Y EMISOR SUBMARINO LA CHIRA SERVICIOS DE AGUA POTABLE Y ALCANTARILLADO DE TUMBES - EMFAPATUMBES

IRRIGACIN 5 6 MAJES-SIGUAS II ETAPA TRASVASE OLMOS

CARRETERAS 7 8 9 IIRSA NORTE IIRSA SUR TRAMO 1 IIRSA SUR TRAMO 2

10 IIRSA SUR TRAMO 3 11 IIRSA SUR TRAMO 4 12 IIRSA SUR TRAMO 5 13 COSTA SIERRA (Buenos Aires - Canchaque) 14 COSTA SIERRA (Huaral Acos) 15 COSTA SIERRA (Mocupe Cayalt) 16 IIRSA CENTRO TRAMO 2 17 RED VIAL N 4

78

(Continuacin)
N Nombre del Proyecto Tipo de Iniciativa Pblica Pblica Pblica Pblica Clasificacin de APP Autosostenible Autosostenible Autosostenible Autosostenible Suscripcin del Contrato Enero 2003 Septiembre 2005 Agosto 2009 Enero 2013 Inversin Referencial (US$ Millones c/IGV) 75 232 300 79 1.226 Pblica Pblica Pblica Autosostenible Cofinanciada Cofinanciada Febrero 2001 Diciembre 2006 Enero 2011 1.062 108 56 1.899 Pblica Pblica Pblica Pblica Autosostenible Autosostenible Cofinanciada Autosostenible Julio 2006 Septiembre 2009 Mayo 2011 Mayo 2011 705 267 44 884 225 Pblica Cofinanciada Abril 2011 225 165 Privada Privada Privada Privada Autosostenible Autosostenible Autosostenible Autosostenible Marzo 2010 Marzo 2010 Agosto 2010 Febrero 2010 48 47 51 19

18 RED VIAL N 5 19 RED VIAL N 6 20 AUTOPISTA DEL SOL 21 DESVO QUILCA - LA CONCORDIA AEROPUERTOS 22 AEROPUERTO INTERNACIONAL JORGE CHVEZ 23 AEROPUERTOS REGIONALES (1er grupo) 24 AEROPUERTOS REGIONALES (2do grupo) PUERTOS 25 MUELLE SUR 26 TERMINAL PORTUARIO DE PAITA 27 NUEVO TERMINAL PORTUARIO YURIMAGUAS 28 MUELLE NORTE VIA FRREA 29 TREN ELCTRICO LNEA 1 SALUD 30 HOSPITAL III VILLA MARIA DEL TRIUNFO 31 HOSPITAL III CALLAO 32 TORRE TRECCA 33 GESTION LOGISTICA DE ALMACENES Y FARMACIA

Fuente: MTC, PROINVERSIN, ESSALUD.

79

9.2

Cartera de proyectos de Inversin Pblica concertados con endeudamiento externo 2013

Norma Legal Unidad Ejecutora Prstamos Fuente de Financiamiento Monto prstamo Equiv. (US$ Miles) 251 452 - AGRORURAL-Sierra Norte - PSI - AGRORURAL (MARENASS) - SENASA - ANA - ANA - AGRORURAL - PSI - AGRORURAL - MINAG - AGRORURAL -Prog. Fort. Actores, Desarrollo Rural Sierra Norte -Proy. Subsec. Irrigacin -Prog. ALIADOS -Programa Desarrollo Sanidad Agraria -Modernizacin de los Recursos Hidricos -Modernizacin de los Recursos Hidricos -Fortalec. Merc., Diversif. Ingresos y Mej. Cond. Vida Sierra Sur II -PSI en la Sierra -Peq. y Med. Infraest. de Riego en la Sierra del Per -Prog.Desarr. Forestal Sostenble, Inclusivo y Competitivo en la Amazonia Peruana -Innovacin en la Regin de la Sierra FIDA 744 JICA PE-P31 BIRF 7443 BID 2045 BIRF 7701 BID 2166 FIDA 799 BIRF 7878 JICA PE-P39 CAF FIDA 884 13 485 51 735 20 000 25 000 10 000 10 000 7 690 20 000 53 542 20 000 20 000 71 000 - M. AMBIENTE - M. AMBIENTE - Prog. de Residuos Slidos en Zonas Prioritarias I - Cof. Prog. de Residuos Slidos en Zonas Prioritarias I JICA PE-P41 BID 2759 56 000 15 000 88 000 - UCPS - UCPS - UCPS - UCPS - UCPS - OGA-UCPS - MEF - Apoyo Programa Reforma del Sector Saneamiento - Facil. Sectorial Apoyo al Prog. para Mejora de Product. y Competitividad - SIAF II - Coop. Tcnica - Reforma Sectores Sociales II - Cierre de brechas del Prog. Estratgico Articulado Nutricional - Proy. Mej. Gestin Integral Inversin Pblica Territorial - Coop. Tcnica - MIDIS BID 2269 BID 2303 BID 2445 BID 2374 BIRF 7961 BID 2703 BIRF 8222 2 000 5 000 20 000 6 000 25 000 20 000 10 000 58 520 - MED - MED - SINEACE -Desarrollo y Educacin Infantil en reas Rurales -Cof. BID Educacin Infantil en reas Rurales (Eur. 6,0 MM) -Prog Educacin Superior BID 2661 KfW BIRF 8212 25 000 8 520 25 000 50 000 - MEM -Proyecto FONER II BIRF 8034 50 000 26 000 - MINJUS -Moderniz. Sistema de Administracin de Justicia BID 2534 26 000 14 814 - Foncodes -Prog.Municipal de atencin a los Servicios Bsicos KFW 14 814 30 000 - PARSALUD - PARSALUD - Progr. Apoyo a la Reforma del Sector Salud - Fase II - Progr. Apoyo a la Reforma del Sector Salud - Fase II BID 2092 BIRF 7643 15 000 15 000 970 000 - Provias Nacional - Provias Descentralizado - Provias Descentralizado - Provias Descentralizado - Provias Descentralizado - AATE - AATE - MTC - Mej.Transitabilidad Red Vial Nacional I - Prog. Transporte Rural Descentralizado - Prog. Transporte Rural Descentralizado - Programa de Caminos Departamentales - Programa de Caminos Departamentales - Proy."Tren Urbano de Lima"- I - Tren Elctrico Linea 1 - Fase II (San Juan de Lurigancho) - Proyecto Rehabilitacin y Mejoramiento de la Carretera Lima-Canta-La Viuda-Unish BID 1827 BIRF 7423 BID 1810 BIRF 7322 BID 1657 CAF 6141 CAF 7454 BID 2769 100 000 50 000 50 000 50 000 50 000 300 000 300 000 70 000 79 519 - DNS - Agua para Todos - Agua para Todos -Proy. Agua Potable y Alcant. Tumbes -Pequeas Ciudades - PRONASAR Fase II (ampliacin) - Proyecto de Agua Potable para la Amazona Rural I KFW BIRF 7978 JICA PE-P38 10 710 30 000 38 809 35 000 D.S. 157-2012-EF - PCM -Innovacin para la Competitividad BID 2693 35 000 20 000 - Poder Judicial - II Etapa Proy. Mejoram. Servicio de Justicia BIRF 7969 20 000 3 993 - Pasos de Frontera Desaguadero BID 1836 3 993 1 698 298

M. AGRICULTURA D.S. 152-2008-EF D.S. 187-2006-EF D.S. 036-2008-EF D.S. 174-2008-EF D.S. 259-2009-EF D.S. 259-2009-EF D.S. 142-2010-EF D.S. 253-2010-EF D.S. 253-2010-EF D.S. 231-2012-EF D.S. 283-2012-EF M. AMBIENTE D.S. 158-2012-EF D.S. 143-2012-EF M. ECONOMIA D.S 315-2009-EF D.S 140-2010-EF D.S 237-2010-EF D.S 238-2010-EF D.S. 103-2011-EF D.S. 156-2012-EF D.S. 285-2012-EF M. EDUCACION D.S. 141-2012-EF D.S. 247-2012-EF D.S. 262-2012-EF M. ENERGIA Y MINAS D.S. 100-2011-EF M. JUSTICIA D.S. 248-2011-EF MIDIS D.S. 151-2006-EF MINSA D.S. 231-2009-EF D.S. 231-2009-EF M. TRANSPORTE D.S. 093-2007-EF D.S. 020-2007-EF D.S. 205-2006-EF D.S. 178-2005-EF D.S. 179-2005-EF D.S. 091-2010-EF D.S. 116-2011-EF D.S. 239-2012-EF M. VIVIENDA D.S. 182-2004-EF D.S. 242-2010-EF D.S. 044-2012-EF PCM

PODER JUDICIAL D.S. 245-2010-EF

M. RELACIONES EXTERIORES D.S 181-2007-EF - RR.EE.

TOTAL DESEMBOLSOS GOBIERNO NACIONAL

80

(Continuacin)
Norma Legal Unidad Ejecutora Prstamos Fuente de Financiamiento Monto prstamo Equiv. (US$ Miles) 35 302 - G.R. Amazonas - Proy. Desarrollo Turstico de Amazonas JICA PE-P43 35 302 6 114 - G.R. Apurimac - Proy. Gestin Integral Micro Cuenca Mario de Prov. Abancay (EUR 5,00 MM) KFW 6 114 150 000 - G.R. Arequipa - Proyecto Especial Majes II CAF 7705 150 000 93 979 - G.R. Cajamarca - G.R. Cajamarca - Proy. Agua Potable y Alcantarillado Cajamarca - Sistema de Electrificacin Rural JICA PE-P35 JICA PE-P33 51 214 42 765 7 658 - G.R. Cusco (Plan Meriss) - Prog. De Riego Zona Andina Sur IV KFW 7 658 77 152 - G.R. LORETO - G.R. LORETO - Sistema de Alcantarillado de Iquitos - Sistema de Electrificacin Rural JICA PE-P32 JICA PE-P34 69 411 7 741 7 570 - G.R. San Martin - Prog. Desarr. Agroambiental Ceja de Selva - PONAZA (Eur 5.3 MM) KFW 7 570 377 774

G. R. AMAZONAS D.S. 308-2012-EF G. R. APURIMAC D.S. 141-2010-EF G. R. AREQUIPA D.S. 276-2010-EF G. R. CAJAMARCA D.S. 068-2009-EF D.S. 069-2009-EF G. R. CUSCO D.S. 162-2006-EF G. R. LORETO D.S. 135-2008-EF D.S. 067-2009-EF G. R. SAN MARTIN D.S. 272-2010-EF

TOTAL DESEMBOLSOS GOBIERNOS REGIONALES

TOTAL DESEMBOLSOS GOBIERNO CENTRAL SANEAMIENTO EMPRESAS SEDAPAL D.S. 208-2009-EF D.S. 133-2011-EF D.S. 149-2012-EF D.S. 240-2012-EF - SEDAPAL - SEDAPAL - SEDAPAL - SEDAPAL -Optimizacion Lima Norte I -Optimizacion Lima Norte I (Centro - SJL - Callao) -PTAR Cajamarquilla, Nievera Cerro Camote -Rehab Lima Norte II (Huachipa - Chilln) JICA PE-P36 BIRF 8025 BID 2645 JICA PE-P42

2 076 072

280 411 60 911 54 500 100 000 65 000 46 708 - Agua Pot. y Desage Pisco y Centros Aledaos -Agua Pot. Saneam. Cajamarca -Proy. Agua Pot. Saneamiento Cajamarca -EPS Caete -EPS Chavin -EPS Hunuco -EPS Huaral -EPS Moquegua -EPS Moyobamba -EPS Selva Central -EPS Sierra Central -Prog. Medidas Rapido Impacto II (Eur 7,45 MM) KFW KFW KFW KFW KFW KFW KFW KFW KFW KFW KFW KFW 7 995 10 545 2 738 2 039 2 673 2 530 1 266 926 836 1 851 1 309 12 000 327 119

EMPRESAS PROVINCIALES D.S. 129-96-EF D.S. 086-99-EF D.S. 206-2004-EF D.S. 185-2006-EF D.S. 185-2006-EF D.S. 185-2006-EF D.S. 185-2006-EF D.S. 185-2006-EF D.S. 185-2006-EF D.S. 185-2006-EF D.S. 185-2006-EF D.S. 245-2012-EF - EMAPISCO - EPS SEDACAJ - EPS SEDACAJ - EMAPA CAETE - EPS CHAVIN - SEDA HUANUCO - EMAPA HUARAL - EPS MOQUEGUA - EPS MOYOBAMBA - EPS SELVA CENTRAL - EPS SIERRA CENTRAL - MVCS - EPS

TOTAL DESEMBOLSOS EMPRESAS E INSTITUCIONES

TOTAL DESEMBOLSOS PROYECTOS

2 403 191

Fuente: MEF.

81

9.3

Relacin de principales Gastos Tributarios 2014

PRINCIPALES GASTOS TRIBUTARIOS
BENEFICIARIOS 1/ ALCANCE GEOGRFICO 2/ POTENCIAL 2014 3/ TIPO DE GASTO TRIBUTO IGV IGV IRPJ IRPJ IRPJ IRPJ IRPJ Diferimiento Devolucin IRPJ IGV IGV Amazona Exoneracin ISC HIDROCARBUROS AD VALOREM IGV Devolucin Inafectacin Zona de Frontera Zona Franca MANUFACTURA Crdito Devolucin Exoneracin Tasas Diferenciadas Tasas Diferenciadas ISC IRPJ IGV IGV IGV CONSTRUCCIN COMERCIO Amazona Exoneracin IGV Devolucin Exoneracin TRANSPORTE Devolucin ISC IGV IGV IGV Inafectacin INTERMEDIACIN FINANCIERA IGV IGV IGV IRPN IGV IGV Exoneracin IRPN IGV IGV ISC IGV IGV IRPJ IGV DESCRIPCIN DEL BENEFICIO Apndice I: Insumos Agrcolas Apndice I: Productos Agrcolas 5/ Depreciacin de hasta 20% de obras de infraestructura hidrulica y riego 6/ Tasa de 15% Tasa de 15% para la actividad de Acuicultura 7/ Inversiones de titulares de la actividad minera en infraestructura que constituya servicio pblico Reinversin de utilidades por parte de empresas mineras Depreciacin de hasta 20% de activos fijos y de hasta 10% en inmuebles 6/ Minera - devolucin a titulares de la actividad minera - fase exploracin Venta de combustible por las empresas petroleras a las comercializadoras o consumidores finales ubicados en la Amazona. Venta de combustible por las empresas petroleras a las comercializadoras o consumidores finales ubicados en la Amazona. Hidrocarburos Actividades vinculadas a la exploracin - Importaciones Hidrocarburos Actividades vinculadas a la exploracin - Importaciones Hidrocarburos Actividades vinculadas a la exploracin - compras internas Hidrocarburos Actividades vinculadas a la exploracin - compras internas Las regalas que corresponda abonar por contratos de licencia en Hidrocarburos Tasa de 10% para las empresas en zonas de frontera Tasa de 0% en el IGV para los vehculos usados que hayan sido reacondicionados o reparados en los CETICOS. Tasa de 0% en el ISC para los vehculos usados que hayan sido reacondicionados o reparados en los CETICOS. Crdito Tributario por reinversin a favor de empresas editoras - Ley del Libro Reintegro Tributario - Ley de Democratizacin del Libro Importacin y venta de libros y productos editoriales - ley de Democratizacin del Libro Apndice I: Primera venta de inmuebles cuyo valor no supere las 35 UIT La construccin y reparacin de las Unidades de las Fuerzas Navales que efecten los Servicios Industriales de la Marina . Reintegro Tributario Apndice II: Servicio de transporte pblico de pasajeros dentro del pas, excepto el transporte areo. Devolucin del combustible usado por el transporte terrestre equivalente al 30% del ISC pagado Servicios de crdito efectuado por Bancos Servicios de crdito efectuado por Cajas Municipales de Ahorro y Crdito Servicios de crdito efectuado por Cajas Rurales de Ahorro y Crdito Servicios de crdito efectuado por EDPYMES Servicios de crdito efectuado por Financieras Los servicios de las AFP y los seguros para los trabajadores afiliados al SPFP Intereses por valores mobiliarios - Bonos del Tesoro y CDBCRP Las plizas de seguros de vida Apndice II: Los ingresos que perciba el Fondo MIVIVIENDA por las operaciones de crdito que realice con entidades bancarias y financieras Intereses de Cooperativas de ahorro y crdito Miles de nuevos soles 188 500 2 314 374 184 301 738 0 0 0 22 525 65 199 215 658 231 800 1 092 5 403 544 84 856 0 207 147 815 11 532 19 066 62 973 74 010 19 617 104 364 320 320 71 106 338 169 21 112 0 243 24 493 203 679 100 779 388 410 36 658 12 628 % PBI 0,03 0,37 0,00 0,05 0,00 0,00 0,00 0,00 0,01 0,03 0,04 0,00 0,00 0,00 0,01 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,01 0,01 0,00 0,02 0,05 0,01 0,05 0,00 0,00 0,00 0,00 0,03 0,02 0,06 0,01 0,00 CORTO PLAZO 2014 4/ Miles de nuevos soles 188 500 578 593 184 301 738 0 0 0 22 525 65 199 215 658 231 800 1 092 5 403 544 84 856 0 207 147 815 11 532 19 066 62 973 74 010 19 617 104 364 320 320 71 106 338 169 21 112 0 243 24 493 203 679 100 779 388 410 36 658 12 628 % PBI 0,03 0,09 0,00 0,05 0,00 0,00 0,00 0,00 0,01 0,03 0,04 0,00 0,00 0,00 0,01 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,01 0,01 0,00 0,02 0,05 0,01 0,05 0,00 0,00 0,00 0,00 0,03 0,02 0,06 0,01 0,00

Exoneracin AGROPECUARIO Diferimiento Tasas Diferenciadas PESCA Tasas Diferenciadas Deduccin MINERA

Exoneracin

82

(Continuacin)
BENEFICIARIOS 1/ ALCANCE GEOGRFICO 2/ POTENCIAL 2014 3/ TIPO DE GASTO Crdito Exoneracin EDUCACIN Inafectacin IGV AD VALOREM SALUD Exoneracin IGV AD VALOREM IGV CULTURA Y DEPORTE TURISMO Inafectacin Diferimiento Devolucin OTROS SERVICIOS Inafectacin Crdito Crdito Deduccin APLICACIN GENERAL Amazona IGV IGV IRPJ IRPJ IRPN Exoneracin IGV IGV IRPJ Tasas Diferenciadas IRPJ IRPJ IRPJ Deduccin IRPN Devolucin Diferimiento AD VALOREM IGV IRPJ AD VALOREM IGV APLICACIN GENERAL ISC AD VALOREM Exoneracin DERECHO ESP. IGV ISC IRPN IRPN IRPJ Inafectacin Devolucin Inafectacin OTROS Exoneracin Zona Franca Exoneracin IRPJ IRPJ IRPJ IGV IRPN IRPN IGV IRPJ IGV TRIBUTO IRPJ IRPJ AD VALOREM DESCRIPCIN DEL BENEFICIO Crdito por reinversin de Instituciones Educativas Particulares Universidades privadas sin fines de lucro Importacin y prestacin de servicios por las Instituciones Educativas Pblicas o Particulares Importacin y prestacin de servicios por las Instituciones Educativas Pblicas o Particulares Importacin de medicamentos oncolgicos, para VIH y diabetes Importacin de medicamentos oncolgicos, para VIH y diabetes Importacin de muestras mdicas Importacin de muestras mdicas La transferencia, importacin y prestacin de servicios efectuada por las Instituciones Culturales o Deportivas Depreciacin 10% inmuebles de establecimientos de hospedaje 6/ Devolucin del IGV por las compras efectuadas por Misiones Diplomticas, Consulares y Organizaciones Internacionales. Los juegos de azar y apuestas tales como loteras, bingos, rifas, sorteos y eventos hpicos. Amazona Crdito Fiscal Especial Reinversin en Amazona Inversin en sujetos ubicados en la Amazona Inversin en sujetos ubicados en la Amazona Exoneracin del IGV en la Amazona Tasa de 10% Tasa de 5% Tasa de 0% Gastos por donaciones otorgados al Sector Pblico Nacional, entidades sin fines de lucro e Iglesia Catlica. Gastos por donaciones otorgados al Sector Pblico Nacional, entidades sin fines de lucro e Iglesia Catlica. Beneficio de restitucin arancelaria : Drawback Rgimen Especial y Sectorial de Recuperacin Anticipada 6/ Depreciacin Especial para edificios y construcciones Incentivo Migratorio Incentivo Migratorio Incentivo Migratorio Donaciones para entidades religiosas y de asistencia social Donaciones para entidades religiosas y de asistencia social Donaciones para entidades religiosas y de asistencia social Donaciones para entidades religiosas y de asistencia social Intereses por depsitos en la banca mltiple Regalas por derechos de autor 9/ Exoneracin a actividades productivas en zonas altoandinas Drawback Donaciones del Exterior - Cooperacin Tcnica Internacional Compensaciones por tiempo de servicios - CTS Inafectacin del 3% en remuneraciones por ingresar al Sistema Privado de Administracin de Fondos de Pensiones (SAFP) Fundaciones afectas y Asociaciones sin fines de lucro 10/ Las empresas que se constituyan o establezcan en la ZOFRATACNA y que desarrollen actividades industriales, agroindustriales, de maquila y de servicio 8/ Importaciones destinadas a la Amazona Miles de nuevos soles 78 369 99 715 575 1 175 755 12 456 42 273 1 425 0 35 734 9 11 526 160 885 20 842 60 0 2 1 882 189 162 316 38 770 28 115 19 020 124 888 872 921 041 316 539 81 554 212 1 063 463 2 890 0 10 094 432 83 173 0 4 284 182 844 50 564 842 917 105 777 212 140 6 525 11 960 507 % PBI 0,01 0,02 0,00 0,19 0,00 0,01 0,00 0,00 0,01 0,00 0,00 0,03 0,00 0,00 0,00 0,00 0,30 0,03 0,01 0,00 0,00 0,02 0,00 0,15 0,05 0,01 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,01 0,00 0,00 0,03 0,01 0,14 0,02 0,03 0,00 1,92 CORTO PLAZO 2014 4/ Miles de nuevos soles 78 369 99 715 575 1 175 755 12 456 42 273 1 425 0 35 734 9 11 526 160 885 20 842 60 0 2 501 600 162 316 38 770 28 115 19 020 124 888 872 921 041 316 539 81 554 212 1 063 463 2 890 0 10 094 432 83 173 0 4 284 182 844 50 564 842 917 105 777 212 140 6 525 8 844 138 % PBI 0,01 0,02 0,00 0,19 0,00 0,01 0,00 0,00 0,01 0,00 0,00 0,03 0,00 0,00 0,00 0,00 0,08 0,03 0,01 0,00 0,00 0,02 0,00 0,15 0,05 0,01 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,01 0,00 0,00 0,03 0,01 0,14 0,02 0,00 0,00 1,39

SUB-TOTAL 1

83

PRINCIPALES GASTOS TRIBUTARIOS POR SUPERPOSICIN DE BENEFICIOS

BENEFICIARIOS 1/ ALCANCE GEOGRFICO 2/ POTENCIAL 2014 3/ TIPO DE GASTO TRIBUTO DESCRIPCIN DEL BENEFICIO Miles de nuevos soles Superposicin de tasas diferenciadas entre la tasa del 15% del Sector Agropecuario, la tasa del 10% para la industria primaria en la Zona de Frontera con la tasa del 10% de la Amazona Superposicin de tasas diferenciadas entre la tasa del 15% del Sector Agropecuario, la tasa del 10% para la industria primaria en la Zona de Frontera con la tasa del 5% de la Amazona Superposicin de tasas diferenciadas entre la tasa del 15% del Sector Agropecuario, la tasa del 10% para la industria primaria en la Zona de Frontera con la tasa del 0% de la Amazona IGV: Superposicin de exoneracin en los productos agrcolas entre el Apndice I de la Ley del IGV y la Ley de Amazona % PBI Miles de nuevos soles % PBI CORTO PLAZO 2014 4/

IRPJ

9 243

0,00

9 243

0,00

AGROPECUARIO Y MANUFACTURA

Amazona

Tasas Diferenciadas

IRPJ

8 895

0,00

8 895

0,00

IRPJ

17 720

0,00

17 720

0,00

AGROPECUARIO SUB-TOTAL 2 ( SUPERPOSICIONES ) TOTAL GENERAL ( I + II )

Amazona

Exoneracin

IGV

513 170 549 028 12 509 535

0,08 0,09 2,01

128 293 164 150 9 008 288

0,02 0,03 1,42

1/ En el caso del Impuesto a la Renta, los beneficiarios son los contribuyentes que aplican directamente los beneficios tributarios respectivos. En el caso de los impuestos indirectos como el IGV, ISC y Aranceles, aunque en teora los beneficiarios debieran ser los clientes de cada empresa, ello depender finalmente de las condiciones de traslacin de impuestos, lo que en ltima instancia dependen de las elasticidades precio de oferta y demanda, de las elasticidades cruzadas as como de la estructura de cada mercado en particular. Para estos casos se ha optado por designar como beneficiarios a los contribuyentes de dichos impuestos slo a modo referencial. 2/ Seala si el alcance del gasto tributario estimado est limitado a una zona geogrfica concreta. Si no se registra informacin debe entenderse que el gasto tributario es de aplicacin en todo el territorio nacional. 3/ Corresponde a la cuantificacin de los beneficios tributarios del que gozan los sectores beneficiados descontando el efecto del crdito fiscal y cascada en las estimaciones relacionadas con la exoneracin o inafectacin del IGV. 4/ El efecto de corto plazo considera la recaudacin anual que se obtendra como resultado de la eliminacin del gasto tributario, pues la Administracin Tributaria tendra que desarrollar nuevos recursos para el control fiscal a efectos de recaudar el monto potencial. 5/ No incluye la produccin de la Amazona la misma que se incluye en la Seccin II. 6/ En este beneficio se asume la prdida financiera y no el criterio de caja anual. 7/ Beneficio vigente hasta el 31.12.2013 de acuerdo al artculo 27 de la Ley N 29644. 8/ La estimacin de Amazona excluye a toda la actividad agrcola. 9/ Vigente hasta el 31.12.2013, de acuerdo al art. 3de la Ley N 29165. 10/ Gasto Tributario incluido en la presente estimacin. Elaboracin: Divisin de Estudios Econmicos - Gerencia de Estudios Tributarios - SUNAT

84

9.4

Cuadro comparativo de los principales Gastos Tributarios 2013-2014

ESTIMACIN DE LOS PRINCIPALES GASTOS TRIBUTARIOS 2013-2014 CUADRO RESUMEN COMPARATIVO (Millones de Nuevos Soles)
Gasto Tributario 2013 1/ Potencial Corto Plazo Gasto Tributario 2014 2/ Potencial Corto Plazo

I. Gastos estimados aos 2013 y 2014 II. Gastos includos en el ao 2013 no estimados en el ao 2014
3/

10 893 0,005

7 847 0,005

12 297

8 796

III. Gastos includos en el ao 2014 no estimados en el ao 2013 (nuevas estimaciones) 4/ IV. Total Gastos Tributarios (I - II + II) V. Como % del PBI 10 893 1,91 7 847 1,375/

212

212

12 510 2,01

9 008 1,426/

1/ Corresponde a la estimacin de los principales Gastos Tributarios 2013 publicada en el Marco Macroeconmico Multianual 2013-15. 2/ Considera los ltimos supuestos macroeconmicos remitidos por el Ministerio de Economa y Finanzas en febrero del 2013. 3/ Comprende la estimacin de la restitucin de los beneficios para los programas de inversin en la Amazona, dispuesta en la Ley N 29742 - Ley de Promocin de la Inversin en la Amazona. 4/Corresponde a la estimacin de la exoneracin al Impuesto a la Renta a las Fundaciones afectas y Asociaciones sin fines de lucro establecido en el inc. b) del Art. 19 del TUO de la LIR y modificado por el Art. 3 del D.L. N 1120. 5/ El porcentaje mostrado ha sido calculado sobre la base de un PBI nominal estimado en S/. 570 984 millones para el 2013. 6/ El porcentaje mostrado ha sido calculado sobre la base de un PBI nominal estimado en S/. 621 447 millones para el 2014. Elaboracin: Divisin de Estudios Econmicos - Gerencia de Estudios Tributarios SUNAT.

85

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU

PRESIDENCIA

OFICIO No. 048-2013-BCRP

Lima, 9 de mayo de 2013

Seor Luis Miguel Castilla Rubio Ministro de Economa y Finanzas Ciudad.

Estimado seor Castilla:

Es grato dirigirme a usted para transmitirle la opinin tcnica de este Banco Central sobre el Marco Macroeconmico Multianual 2014-2016 (MMM) y su compatibilidad con nuestras proyecciones de balanza de pagos y reservas internacionales, as como con la poltica monetaria, en cumplimiento de lo dispuesto en la Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal (LRTF). Los desarrollos recientes en la economa internacional sealan un escenario central en que se espera una lenta recuperacin del crecimiento mundial. Los ltimos datos muestran una desaceleracin de la economa China, as como una gradual recuperacin en Estados Unidos y todava una recesin en la Zona Euro. En este entorno los bancos centrales de las economas desarrolladas han acentuado sus polticas monetarias expansivas, lo que propicia los flujos de capital hacia economas emergentes. En este contexto, se ha venido observando adems una tendencia decreciente de los precios de los minerales, debido en parte a las menores perspectivas de crecimiento mundial. Por ello, esperamos una reduccin de los trminos de intercambio para 20132016 de alrededor de 5 por ciento, similar a la contenida en el Marco, los que todava implican precios de exportacin altos si se los compara con sus promedios histricos. Este entorno de incertidumbre respecto al escenario internacional requiere del manejo prudente de los instrumentos macroeconmicos, en particular de la poltica fiscal la cual, coincidimos, debe generar los espacios suficientes para articular respuestas oportunas para enfrentar contingencias adversas. La proyeccin de crecimiento econmico para 2013-2016 del Marco (6,3 por ciento anual) es similar a la del Banco Central, la que asume que se mantiene un clima de negocios favorable a la inversin privada de modo que se fomente un ritmo adecuado de inversin. En este sentido, para mantener un alto crecimiento econmico se requiere emprender reformas econmicas que permitan elevar la competitividad de la economa.

Jr. A. Miro Quesada 441, Lima 1, Per. - Telfono: (511) 613-2018. - Facsmil: (511) 613-2501

86

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU

PRESIDENCIA

Poltica fiscal El Marco Macroeconmico contempla una reduccin del supervit fiscal desde un nivel de 2,2 por ciento del Producto Bruto Interno (PBI) registrado en el 2012, a 0,7 por ciento del PBI en el 2013, cifra que se reducira a 0,6 por ciento del PBI en 2014 y a 0,5 por ciento del PBI en 2015 y 2016. Este nivel de ahorro pblico es menor al proyectado en el MMM 2013-2015 de mayo de 2012 el que consideraba un resultado econmico superavitario en 1,3 por ciento del PBI en promedio para el 2013-2015. La reduccin en el ahorro fiscal previsto se debe fundamentalmente a un ajuste a la baja en la recaudacin fiscal esperada como consecuencia de los menores precios de exportacin. En este Marco la presin tributaria del gobierno central llega a 16,3 por ciento del PBI al 2015 y 16,8 por ciento el 2016. En materia tributaria, la declaracin de poltica tributaria del Marco contiene medidas como el rediseo del Impuesto Selectivo al Consumo (ISC), para ligarlo ms a las externalidades causadas por los productos gravados; la modificacin del Impuesto Predial y de Alcabala para aumentar su capacidad de recaudacin a nivel local; y la evaluacin de la reduccin de algunos beneficios tributarios. Al respecto, coincidimos en la necesidad de potenciar las actividades de control del cumplimiento tributario y de combate a la evasin y el contrabando por parte de la SUNAT. En cuanto al gasto pblico, el Marco contempla mantener el nivel nominal previsto en el documento del ao pasado para el ejercicio 2013, equivalente a 19,6 por ciento del PBI, lo que implica un crecimiento real de 10,7 por ciento, luego de haber crecido el 2012 en 7,6 por ciento. Para el horizonte 2014-2016 el Marco proyecta un crecimiento real promedio de 8,2 por ciento anual, de modo que al 2016 el gasto aumentara a 20,6 por ciento del PBI, nivel superior en 0,4 por ciento del PBI al previsto en el MMM 2013-2015. En trminos estructurales la proyeccin fiscal del Marco implica un objetivo de equilibrio en el mediano plazo. Esto es consistente con el principio general de la LRTF y con una senda decreciente del ratio de deuda pblica a PBI. Organizar la poltica fiscal alrededor de indicadores estructurales tiene la ventaja de permitir operar los estabilizadores automticos presentes en el sistema fiscal, lo que se traduce en una menor volatilidad de la actividad productiva. Balanza de pagos y reservas internacionales El Marco proyecta un dficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos de 4,4 por ciento para el 2013 que se estabiliza en 4 por ciento del PBI hacia el final del horizonte de proyeccin. Este dficit es consecuencia de la cada de los trminos de intercambio y de la expansin de la demanda interna que est creciendo ms que el PBI, explicado en parte por el crecimiento del gasto pblico reseado anteriormente. Nuestra proyeccin de la cuenta corriente de la balanza de pagos contempla tambin una gradual reduccin del dficit de la cuenta corriente en los siguientes aos. Esta mejora esperada en la posicin externa del pas refleja la entrada en operacin de proyectos mineros nuevos.

Jr. A. Miro Quesada 441, Lima 1, Per. - Telfono: (511) 613-2018. - Facsmil: (511) 613-2501

87

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU

PRESIDENCIA

Estos dficit de cuenta corriente se financiaran principalmente con flujos de capital de mediano y largo plazo, lo que permitira mantener un nivel alto de Reservas Internacionales durante el periodo de proyeccin, garantizando un nivel apropiado de liquidez internacional que puede ser utilizado para enfrentar cualquier contingencia adversa que pudiera afectar el escenario internacional. Poltica monetaria Se espera que en el horizonte 2013-2015 la tasa de inflacin se mantenga dentro del rango meta del Banco Central. En el horizonte de proyeccin, nuestro escenario base no prev mayores presiones inflacionarias asociadas a los incrementos en los precios de commodities, a la vez que las expectativas de inflacin de los agentes econmicos se encuentran ancladas dentro del rango meta. En este contexto de baja inflacin y de crecimiento econmico similar al potencial, la combinacin eficaz de poltica monetaria y fiscal debiera contribuir a mantener el crecimiento, evitar presiones sobre la inflacin y desincentivar las entradas de capital, que pueden generar efectos negativos sobre la asignacin de recursos y la estabilidad del sistema financiero. Hago propicia la ocasin para renovarle la seguridad de mi especial consideracin.

Jr. A. Miro Quesada 441, Lima 1, Per. - Telfono: (511) 613-2018. - Facsmil: (511) 613-2501

88