1

Finanzas Pblicas
Dr. Ral Alberto Ponce Rodrguez
Lectura 12: Impuestos y Ahorro
El gasto del gobierno, ejemplo educacin, infraestructura, bienes pblicos nacionales y
locales, redistribucin, etc., requiere que el gobierno imponga impuestos para financiar
las actividades del gobierno. Sin embargo, los impuestos afectan los precios relativos de
los bienes y por ello inducen cambios en el comportamiento de los agentes econmicos.
Algunos de los efectos de los impuestos sobre las decisiones econmicas de las familias
que han recibido la atencin de la literatura incluyen los efectos de los impuestos sobre:
El Ahorro y la inversin
El crecimiento econmico

La Eleccin Inter-temporal de Consumo y el Ahorro (El modelo bsico de consumo
intertemporal)
Suponga una familia que busca decidir su consumo inter-temporal. Esta familia vive en
dos periodos tiene dotaciones (exgenas) dadas por
t
y
t+1
. Esta familia puede pedir
prestado en el mercado de capitales a una tasa de inters r. Esta familia busca elegir el
consumo en los perodos t y t + 1 , denotados por C
t
y C
t+1
, que maximicen su utilidad a
lo largo de la vida de la familia.
En resumen esta familia busca maximizar
Hox
{C
t
, C
t+1
]
u = u(C
t
, C
t+1
)
Su]cto o C
t
+
C
t+1
(1 + r)
=
t
+

t+1
(1 + r)


Donde , C
t
+
C
t+1
(1+)
es el valor presente descontado del consumo a lo largo de la vida de
esta familia, y
t
+

t+1
(1+)
es el valor presente descontado del ingreso a lo largo de la vida
2

de esta familia. La restriccin presupuestaria dice que, a lo largo de la vida de esta familia,
el consumo es igual al ingreso.
Podemos utilizar una funcin de utilidad logartmica con la siguiente forma:
Hox
{C
t
, C
t+1
]
u = u(C
t
, C
t+1
) = ln(C
t
) +
ln(C
t+1
)
(1 + p)

Su]cto o C
t
+
C
t+1
(1 + r)
=
t
+

t+1
(1 + r)

Donde
1
(1+p)
es un factor de descuento que refleja las preferencias relativas de esta familia
por el consumo presente en relacin al consumo futuro. El parmetro p mide la
impaciencia intertemporal de consumo, entre ms elevado sea p esta familia desea un
mayor consumo en rel presente en relacin al consumo en el futuro.
El problema puede estructurarse de la siguiente manera:
Hox
{C
t
, C
t+1
, :]
L = ln(C
t
) +
ln(C
t+1
)
(1 +p)
+ : _
t
+

t+1
(1 +r)
-C
t
-
C
t+1
(1 +r)
_
Las condiciones de optimalidad para esta familia estn dadas por:
JL
JC
t
= u poro C
t
-
> u
JL
JC
t+1
= u poro C
t+1
-
> u
JL
J:
= u poro :
-
> u
Estas condiciones implican un resultado conocido como la condicin de optimalidad
intertemporal, o condicin de Euler, la cual est dada por:
C
t+1
-
C
t
-
=
(1 + r)
(1 +p)

Utilizando este resultado y la condicin de optimalidad
dL
d:
= u poro :
-
> u obtenemos el
nivel ptimo de consumo para C
t
-
el cual esta dado por:

3

C
t
-
= _
t
+

t+1
(1 + r)
_ _
(1 +p)
(2 +p)
_
Asimismo C
t+1
-
est dado por:
C
t+1
-
= _
t
+

t+1
(1 +r)
_ _
(2 + p)
(1 + r)
_
A partir de estos resultados podemos obtener el ahorro o des-ahorro el cual est definido
por:
S
t
-
=
t
- C
t
-
= _

t
(2 + p)
_ + _

t+1
(1 + r)
_ _
(1 + p)
(2 + p)
_


Impuestos a la Tasa de Inters
Considere el siguiente problema de eleccin inter-temporal:
Hox
{C
t
, C
t+1
]
u = u(C
t
, C
t+1
) = ln(C
t
) +
ln(C
t+1
)
(1 + p)

Su]cto o C
t
+
C
t+1
(1 + r - t)
=
t
+

t+1
(1 + r - t)

Donde t es un impuesto a la tasa de rendimiento del ahorro.
Es posible demostrar que las elecciones de consumo y ahorro son iguales a:
C
t
-
= _
t
+

t+1
(1 + r -t)
_ _
(1 + p)
(2 + p)
_
Asimismo C
t+1
-
est dado por:
C
t+1
-
= _
t
+

t+1
(1 + r - t)
_ _
(2 + p)
(1 + r)
_
A partir de estos resultados podemos obtener el ahorro o des-ahorro el cual est definido
por:
4

S
t
-
=
t
- C
t
-
= _

t
(2 + p)
_ +_

t+1
(1 +r - t)
_ _
(1 + p)
(2 + p)
_
Por ello,
JC
t
-
Jt
= _

t+1
(1 + r - t)
2
_ _
(1 + p)
(2 + p)
_ > u
Un incremento en el impuesto a la tasa de inters incrementa el consumo en el presente y
en el futuro. El impuesto causa dos efectos:
Un efecto substitucin, es decir un incremento en el impuesto incrementa el precio
relativo del consumo futuro en relacin al consumo presente (es decir ahorrar o dejar de
consumir en el presente para incrementar el consumo en el futuro es menos rentable).
Un efecto renta: Una reduccin de la tasa de inters neta r - t incrementa el valor
presente neto del ingreso a lo largo de la vida de la familia lo cual tiende a incrementar el
consumo a lo largo de todos los perodos.
El efecto final de un incremento en el impuesto a la tasa de inters est dado por:
JS
t
-
Jt
= -_

t+1
(1 + r - t)
2
_ _
(1 + p)
(2 + p)
_ < u
As, un incremento en el impuesto de la tasa de inters tiende a reducir el ahorro.


Impuestos Directos y la Oferta Laboral
Un ejemplo de un impuesto directo es el impuesto inter-temporal al ingreso y sus efectos
en el ahorro. Considere un impuesto lump sum de I
t
y I
t+1
. El problema de consumo
inter-temporal para esta familia est dado por:
Hox
{C
t
, C
t+1
]
u = u(C
t
, C
t+1
) = ln(C
t
) +
ln(C
t+1
)
(1 + p)

Su]cto o C
t
+
C
t+1
(1 + r -t)
=
t
- I
t
+

t+1
- I
t+1
(1 + r -t)

5

Es posible demostrar que las elecciones de consumo y ahorro son iguales a:
C
t
-
= _
t
- I
t
+

t+1
- I
t+1
(1 + r)
_ _
(1 + p)
(2 + p)
_
Asimismo C
t+1
-
est dado por:
C
t+1
-
= _
t
- I
t
+

t+1
- I
t+1
(1 +r)
_ _
(2 + p)
(1 +r)
_
A partir de estos resultados podemos obtener el ahorro o des-ahorro el cual est definido
por:
S
t
-
=
t
-I
t
- C
t
-
= _

t
- I
t
(2 + p)
_ +_

t+1
- I
t+1
(1 + r)
_ _
(1 + p)
(2 + p)
_

Caso 1: Suponga un impuesto al ingreso constante a travs del tiempo I
t
= I
t+1
=
I.
En este caso el ahorro est dado por:
S
t
-
=
t
- I
t
-C
t
-
= _

t
(2 +p)
_ + _

t+1
(1 + r)
_ _
(1 + p)
(2 + p)
_ -_
I
(1 +r)
_ _
(2 + r +p)
(2 +p)
_
As
JS
t
-
JI
= -1 -_
1
(1 +r)
_ _
(2 + r +p)
(2 +p)
_ < u

El impuesto sobre el ingreso I
t
= I
t+1
= I produce dos efectos: Primero, el impuesto T
reduce el ingreso a lo largo de la vida de esta familia. Segundo, si el consumo a travs del
tiempo es un bien normal, entonces un incremento en el impuesto reduce el ingreso y por
lo tanto el consumo en ambos perodos de esta familia, esto tiende a incrementar el
ahorro. Sin embargo, el efecto neto de los impuestos en el ahorro es negativo (el primer
efecto domina al segundo).

6

Caso 2. Cambios en el impuesto T
t
T
t+1

Un incremento en I
t
I
t+1
reducen el ahorro. Sin embargo existen diferencias de
cambios de estos impuestos en el ahorro ya que:
JS
t
-
JI
t
= -1 -_
1
(2 +p)
_ < u
Mientras que:
JS
t
-
JI
t+1
= -_
1
(1 + r)
_ _
(2 +r + p)
(2 + p)
_ < u
En general, el efecto negativo del impuestoI
t+1
sobre el ahorro es mayor que el efecto
negativo del impuesto I
t
en el ahorro. Porque?