Balance de la reforma de la Seguridad Social Sueca

OLE SETTERGREN*

racias por invitarme a participar en este Seminario.

Les mostrar un conjunto de diapositivas sobre el Sistema de Pensiones Sueco, algunas de las cuales contienen ms informacin de la que expondr durante mi presentacin, por lo que espero que esto no les cause demasiadas molestias.

Les hablar principalmente sobre cuestiones de diseo, s que desean tener informacin actualizada, saber lo que la gente piensa sobre el sistema de pensiones sueco. Tratar esa cuestin posteriormente, pero ahora quiero realizar una breve descripcin de nuestro sistema de pensiones. Me centrar, principalmente, en su aspecto de sistema de reparto, por supuesto, tambin hay una parte capitalizada, y me referir brevemente a la misma,

* Director de pensiones de la Agencia Sueca de Seguridad Social.

pero mi ponencia se centrar principalmente en el aspecto de reparto del nuevo sistema y en los aspectos financieros, que ser la parte ms tcnica de mi presentacin. Tambin tra-

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tar de contestar a la pregunta que se me ha formulado y que puede resumirse en qu piensan los suecos sobre el nuevo sistema y para concluir, me referir a algunos de los problemas reales y potenciales de este sistema de pensiones.

Para darles una idea general de la situacin de las pensiones en Suecia, el sistema pblico es importante: actualmente representa el 75% de la cifra total de pensiones, pero tambin los planes de pensiones profesionales acordados colectivamente entre los empresarios y los sindicatos son importantes en Suecia.

La importancia de estos planes de pensiones colectivos se debe, en parte, al tope mximo establecido para las bases de cotizacin en el sistema pblico, lo que significa que si el trabajador tiene unos ingresos elevados, los planes de pensiones profesionales desempearn un papel ms importante que si sus ingresos son bajos. Por consiguiente, el sector privado representa hoy alrededor del 10% de las pensiones. Cabe esperar que el peso de la

parte profesional y privada se incremente en el futuro. El proceso de reforma de las pensiones ha sido largo y se ha desarrollado de una forma, hasta cierto punto, atpica en el escenario poltico sueco. Ha sido el resultado de la colaboracin de los principales partidos, es decir, del Social-demcrata y del Centro Derecha, lo que es muy poco habitual.

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Esta colaboracin entre adversarios polticos ha aportado al proceso una estabilidad que ha hecho posible que, durante estos diez aos de desarrollo, se mantuviese un curso estable y uniforme, a pesar de las difciles negociaciones mantenidas entre el Ministerio de Sanidad y Asuntos Sociales y el Ministerio de Economa. El Ministerio de Economa se opuso firmemente a gran parte de las reformas propuestas para el sistema de pensiones porque, en su opinin, eran excesivamente gravosas. Tenamos tambin a los partidos polticos de izquierda. El sector izquierdista del partido Social-demcrata, as como el antiguo Partido Comunista se oponan a la reforma y la combatan desde el mismo seno del partido Social-demcrata, mientras que era promovida por la gran mayora de ste partido. Fue, sin duda, un proceso muy difcil y, en realidad, estoy sorprendido de que haya tenido xito. Y ms sorprendente todava es el hecho de que durante esos diez aos se hayan aplicado unas ideas, unos conceptos muy

radicales, en una reforma radical. Por lo general, los principios suelen sufrir una especie de erosin durante las negociaciones polticas, pero en este caso, sorprendentemente, no fue as, y aunque el proceso legislativo fue muy largo, su transicin a la escena econmica fue muy rpida, los aspectos econmicos del nuevo sistema ya estn funcionando adecuadamente. Al igual que en otros pases, el objetivo de la reforma era crear un sistema financieramente estable, lo que se consider un objetivo poltico. El sistema tambin deba ser polticamente estable en el sentido de que requerira el respaldo de una amplia mayora poltica, deba ser, adems, transparente tanto a nivel individual como macroeconmico, y maximizar la equidad intergeneracional. Quisiera aadir algo ms sobre lo que significa esta bella frase, y, como caba esperar de un Sistema de Seguridad Social, deba garantizar los ingresos bsicos de las personas mayores.

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Estos objetivos son, por lo general, comunes a todos los pases, sin embargo los medios para alcanzarlos difieren con frecuencia y, en el caso de Suecia, el mecanismo consisti en aplicar lo

que se denomin Cuentas Nocionales de Aportacin Definidaun sistema de pensiones con cotizaciones definidas tericas ahora les explicar el por qu de esta denominacin.

Primero, un poco de teora. Podramos hacer una distincin entre los diferentes sistemas de pensiones, basndonos en la vinculacin entre las cotizaciones y las pensiones garantizadas, estableciendo una escala de 0 al 100% y un baremo de prestaciones. Si disponemos de un sistema en el que una cotizacin determinada est vinculada a una

pensin garantizada, decimos que se trata de un sistema de cotizaciones definidas. Pero aqu hemos de hacer referencia al segundo aspecto, que es el grado de capitalizacin. En la mayora de los sistemas de pensiones pblicas, el grado de capitalizacin es bajo oscila entre cero y un pequeo porcentaje de las obligaciones por pensiones. Esta capitali-

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zacin corresponde a la aportacin obligatoria de los trabajadores. Por el contrario, aquellos sistemas financiados al 100%, en los que

los ingresos equivalen al gasto por pensiones, reciben la denominacin de sistemas capitalizados.

Esto nos proporciona un abanico de cuatro opciones. Desde luego, la distribucin del riesgo tiene un peso importante y en el caso de los sistemas de cotizaciones definidas, debe tenerse en cuenta el riesgo de una mala evolucin econmica, o de una longevidad superior a la esperada, riesgo que debe asumir el asegurado. En los sistemas de prestaciones definidas es el asegurador quien asume ese riesgo. Sin embargo, en el sistema pblico, los contribuyentes son, a un tiempo, aseguradores y asegurados. Por consiguiente, la decisin de cmo hacer esta distincin no es una cuestin balad; es ms el aspecto formal de la distribucin del riesgo, que la distribucin real del riesgo. La estrategia de reforma sueca consisti, dicho de forma sencilla, en modificar un sistema tradicionalmente pblico de reparto con prestacin definida, para adoptar otro en el

que si bien se mantena el componente de reparto, su funcionamiento se rega por los principios de la cotizacin definida (capitalizacin). Haba tambin un pequeo segmento que estaba plenamente capitalizado. La razn no era econmica aun cuando la capitalizacin de parte de las obligaciones por pensiones era ventajosa para la economa sueca , sino ms bien poltica. Los partidos de centro derecha de la coalicin, que abogaba por la reforma, exigan esa capitalizacin dado que siempre se haban opuesto al principio de reparto. La incorporacin de esta parte capitalizada al sistema pblico de pensiones fue, por tanto, una concesin de los SocialDemcratas. Sin embargo, este porcentaje es muy pequeo: un 2,5% de la base de cotizacin corresponde a la parte capitalizada y un 16% a la de reparto.

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Y, lo que es fundamental para lograr esto, para disear un sistema de capitalizacin, todas las contingencias adicionales amparadas por el antiguo sistema de pensiones como, por ejemplo, pensiones por discapacidad, de viudedad o no contributivas, se transfirieron a planes independientes, ajenos al sistema pblico de pensiones, lo que signific ms burocracia, ms complejidad y mucho ms que hacer. A la vez, esto simplificaba notablemente el nuevo sistema pblico, dado que slo cubre el riesgo de envejecimiento. Pero cmo funciona en detalle?: Si tomamos la edad, en el eje horizontal, y los ingresos, en el vertical, la base de cotizacin de la persona asegurada sera algo as como lo que refleja la siguiente diapositiva, de la que un 2,5% se destinara a la parte capitalizada de su pensin y un 16% al sistema de reparto. Funciona como una cuenta bancaria, ms o menos. Cada ao, se aade un 16% en lo que podramos definir como la cuenta de pensio-

nes del asegurado. Lo mismo ocurre con el 2,5%. Si depositsemos esos importes en un banco, devengaran unos intereses, y esto es exactamente lo que ocurre con el sistema de pensiones. Por lo general, el tipo de inters depende del salario medio, a lo que ha de sumarse una bonificacin por supervivencia, equivalente al capital de quienes fallecieron durante el ao fondo nacional acumulado en la fecha de fallecimiento que se distribuye entre quienes han sobrevivido. Entonces, yo tengo mi sueldo y mis colegas tienen sus sueldos, a los que se aplica una comisin por gastos de administracin. El resultado es un tipo de rendimiento neto que se aade a cada cuenta personal. Cmo se calcula la pensin? Bien, realmente es un clculo muy sencillo. La pensin inicial se calcula dividiendo el valor acumulado en la cuenta de cada trabajador entre el divisor anual, que tiene en cuenta la esperanza de vida del individuo, la edad de jubi-

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lacin (que debera ser de 61 aos o superior) y un tipo de inters tcnico del 1,6%, con lo que el divisor biene determoinado por el valor actual actuarial de la renta vitalicia a la edad de jubilacin. La tasa de crecimiento de la pensin viene dada por la diferencia entre la variacin del salario promedio y el 1,6%. Por consiguiente, si la esperanza de vida a la edad de 65 aos fuese de 18,5 aos creo que actualmente es de 18,8 aos y aadimos este tipo de inters, se reducir el divisor anual y, si dividimos el valor en cuenta por este divisor, obtendremos el importe de la pensin. (A continuacin, esta pensin crecer de forma casi idntica a como lo hizo durante el perodo de acumulacin, si bien se habr deducido ese 1,6%). Creo recordar que la Comisin Europea ha estimado, que podra reducirse en torno a un 50% el dficit de los sistemas de pensiones europeos si se aplicase a los mismos este tipo de divisores, dado que aumentan cuando lo hace la esperanza de vida. ste es el caso de

Suecia, y el efecto esperado si miran en la diapositiva, en la columna de nacimientos correspondiente a 1940 se ha transformado en 65 en 2005, y tienen esta expectativa de vida remanente. (Hemos puesto todos los ttulos aqu). La esperanza de vida es de 18 aos y medio, 18 aos y seis meses, y si observamos los nacidos en 1990, tendrn 65 aos en 2055. Su esperanza de vida remanente ser de 18 puntos y seis meses ms 41 meses, segn las proyecciones. Este proporciona un divisor de anualidad ms alto: 18,2 frente al 15,7 de los nacidos en 1940. Esto representa un aumento del 13%, por lo que sus pensiones se reducirn en un 13% si se jubilan a la edad de 65 aos. Sin embargo, el razonamiento poltico y el argumento presentado en Suecia es que si las personas viven ms, es razonable esperar que trabajen durante ms tiempo. Si trabajan durante 26 meses ms, se elimina el efecto de un divisor ms alto. Por consiguiente, deberan trabajar hasta la edad de 67 aos y dos

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meses. De esta forma obtendrn una tasa de sustitucin similar a la de los nacidos en 1940. Polticamente, esto no ha sido demasiado difcil de promover en Suecia. Sin embargo, desconocemos si funcionar en la prctica. Quiero decir, est funcionando en la prctica, estos divisores funcionan, pero carecemos de datos relativos al aplazamiento de la edad de jubilacin que cabe esperar que se produzca, pero de lo que, por supuesto, no tenemos la certeza. Volveremos sobre ello ms adelante. La diapositiva siguiente les proporcionar una idea de la redistribucin que se produce en el sistema de pensiones sueco. El sistema de cuentas nacionales no se basa en un sistema de capitalizacin, aunque lo simula en algunos aspectos. As por ejemplo, tiene en cuenta las cotizaciones individuales de cada individuo para el clculo de su pensin, sin embargo los fondos depositados en cuenta no se invierten realmente, ya que

igual que ocurre en el sistema espaol, se utiliza para pagar las pensiones de los jubilados, es decir, sigue subsistiendo el sistema de reparto. La administracin estatal tambin realiza una contribucin anual al sistema y se mantienen elementos redistributivos, como el apoyo a situaciones especiales protegidas (incapacidad, la atencin de los hijos y otras contingencias). Otro elemento objeto de redistribucin es la pensin garantizada. Si el jubilado recibe una pensin autofinanciada con sus aportaciones y resulta inferior a un nivel considerado aceptable y fijado por ley, el Estado complementa la pensin autofinanciada con un subsidio (equivalente al complemento a mnimos en el caso espaol), financiado con impuestos generales. Actualmente, en torno al 12% de nuestros jubilados se beneficia de esa garanta mnima. Otro 43% se encuentra en el segmento intermedio en el que se beneficia de las pensiones indexadas a los ingresos y de la pensin garan-

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tizada vinculada al IPC. Y en torno al 50% de los jubilados, o algo menos, se beneficia de la plena indexacin del sistema de pensiones vinculado a los ingresos que corresponde a este crecimiento medio de los salarios menos el 1,6%. Sin embargo, cabe esperar que disminuya la importancia de la pensin garantizada y crezca la de la pensin vinculada a los salarios a medida que estos aumenten. Cules son las tasas de sustitucin proyectadas a la edad de 65 aos? En la siguiente diapositiva pueden observar las pensiones medias de cada grupo, cuando se cumplen los 65 aos, divididas por los salarios medios de las personas con edades comprendidas entre 16 y 65 aos. Por consiguiente, una tasa de sustitucin del 50% significara que quienes cumplen 65 aos recibirn el 50% de la cifra promedio de los salarios de quienes trabajan durante ese ao.

Tambin vemos las cohortes de nacimientos. El antiguo sistema de pensiones est desapareciendo rpidamente para ser sustituido por el nuevo sistema. Pueden ver como descienden las tasas de sustitucin y esto se debe, aunque no nicamente, s principalmente, a los divisores de rentas vitalicias para los que cabe prever un aumento. Las mayores expectativas de vida reducirn las tasas de sustitucin. Sin embargo, si aumenta la edad de jubilacin, el descenso de las tasas de sustitucin se reducir. Por consiguiente, si las personas se jubilan de acuerdo con la tabla que les he mostrado en las diapositivas anteriores, el descenso de la tasa de sustitucin se reducir notablemente. He de advertirles de que se ha censurado a la agencia en la que trabajo, acusndola de sobrevalorar las tasas de sustitucin a travs del mtodo que utilizamos. Sin embargo, yo dira en nuestra defensa, que este mtodo es

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menos malo que el que emplean ustedes para obtener esas cifras. Sin embargo, en Suecia, los investigadores y otros grupos lo han criticado y, desde luego, no empleamos el mtodo utilizado por la Comisin Europea para calcular las tasas de sustitucin. Es posible, por tanto, que puedan ver otras cifras relativas a las tasas de substitucin en Suecia, bastante ms bajas que stas. Esto en lo que se refiere al funcionamiento del sistema, a la estabilidad financiera. El

objetivo del sistema de cuentas nacionales de aportacin definida era garantizar la plena estabilidad financiera, al tiempo que nos esforzbamos porque las caractersticas sociopolticas de las pensiones fuesen ptimas. Esto puede sonar muy abstracto, pero el trmino ptimo es muy concreto y se reduce a tratar de vincular las cuentas de activos de prestaciones al crecimiento de los ingresos medios. sto, est considerado como tanto nacional socialmente preferido, ya que las

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percepciones de las pensiones se ajustan a la evolucin de los ingresos de quienes trabajan. Por supuesto, con una reduccin del 1,6%, esta armona entre quienes estn jubilados y quienes estn trabajando, representa un coste del 1,6% para aquellos que se jubilan cada ao. Y la solucin elegida fue el mecanismo de equilibrio que describir brevemente, o al menos lo intentar. Este mecanismo consisti en vincular la cuanta de la jubilacin con el ndice preferente, cuya renta media hubiese aumentado, como indexacin por defecto y abandonar esta indexacin slo si se considerase necesario por razones econmicas. El problema, sin embargo, estriba en cmo juzgar cundo es financieramente necesario abandonar el ndice preferente. Esta ha sido la razn por la que se ha desarrollado este mtodo de estimacin del activo y del pasivo del sistema de pensiones, que permite hacernos una idea de cundo conviene abandonar el ndice preferente y sustituirlo por otro tipo de ndice para mantener la estabilidad financiera del sistema. Una segunda restriccin es que no se poda recurrir a las proyecciones para hacer estos

clculos. Esta es una caracterstica muy especfica del nuevo sistema pblico de pensiones sueco y se debe, a mi juicio, a la situacin poltica. Se consider inviable polticamente realizar proyecciones dado que stas seran criticadas por aquellos que tendran, quizs, razones polticas para oponerse a tales proyecciones. Por ello, la idea era la de tratar de disear un sistema que pudiese funcionar sin proyecciones y esta caracterstica no se deba a razones econmicas sino polticas. No obstante, incluso sin este mecanismo de compensacin, el nuevo sistema de pensiones es muy estable desde el punto de vista financiero, gracias a cinco caractersticas del diseo. La pensin garantizada es igual a la aportacin de cada asegurado, por consiguiente, no hay aportaciones sin pensin garantizada y no hay pensin garantizada sin aportaciones. En segundo lugar, esta vinculacin de la revalorizacin de las pensiones y de las cotizaciones, al crecimiento de los salarios medios con una reduccin del 1,6% en el caso

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de las pensiones, aporta gran estabilidad a este sistema pero no lo hace absolutamente estable. Tenemos adems, el grupo de divisores anuales especficos para cada generacin. Por consiguiente, todas las generaciones sufren, en alguna medida, divisores anuales ms elevados. No podemos olvidar tampoco, los fondos de reserva. En Suecia contamos con mltiples fondos de reserva. Representan en torno al 25% del PIB o el importe equivalente al pago de 4 aos de pensiones. Por consiguiente, podramos interrumpir el pago de las cotizaciones y los fondos de reserva financiaran nuestro sistema de pensiones durante 4 aos. Esto tambin proporciona una gran estabilidad financiera al sistema. Sin embargo, estas 3 caractersticas que describir a continuacin, son tambin fuente de desequilibrios financieros positivos o negativos. Por ejemplo, el ndice del salario promedio contribuir al dficit si desciende la poblacin activa de Suecia, por razones demogrficas o de mercado de trabajo. Si disminuye el nmero de trabajadores, los salarios medios seguiran mostrando un buen

comportamiento pero la cifra total sera bastante menos halagea. Y la revalorizacin de las cuentas tericas (notional account) y de las prestaciones con el crecimiento del salario promedio, contribuira a ese dficit. Por su parte, los divisores especficos de cada generacin se han fijado, no en base a proyecciones, sino exclusivamente sobre mediciones de mortalidad, y si la mortalidad contina descendiendo, estos divisores anuales especficos de generacin, resultarn demasiado bajos, lo que tambin conducira a un dficit del sistema. Y no podemos pasar por alto, desde luego, los fondos de reserva. Esperamos que stos tengan una rentabilidad ms alta que el crecimiento de los salarios medios, pero esto no tiene por qu ser as: puede ser inferior. Por consiguiente, tambin los fondos de reserva, si se pierde dinero, contribuirn al dficit. Tratar de explicar ahora como funciona el mecanismo financiero de ajuste automtico, tomando conjuntamente estas tres fuentes de desequilibrio. El funcionamiento de este mecanismo es muy sencillo. Reduce el tipo de revalorizacin si se estima que el activo del sistema ser inferior a su pasivo. Por consi-

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guiente, se ralentizar la revalorizacin y, si posteriormente, tras la activacin del mecanismo de ajuste, el activo se iguala al pasivo, tendremos el mismo tipo de revalorizacin que el ndice del salario promedio. Despus de un periodo en el que el ndice de solvencia excede uno, se ha activado el mecanismo automtico; la revalorizacin de las pensiones y de las cuentas tericas es superior a la de los salarios medios hasta el punto donde recobra todo su valor. Por consiguiente, este mecanismo no slo reduce la revalorizacin, tambin puede aumentarla, pero nica-

mente despus de haberla reducido. Se trata, por tanto, de una forma asimtrica de garantizar la estabilidad del sistema. Y la razn de esta asimetra es aumentar la probabilidad de que se pueda utilizar con tanta frecuencia como sea posible la revalorizacin con los salarios medios. Por consiguiente, esta asimetra tiene razones polticas y econmicas. Como se mide la tasa de ajuste o ratio de solvencia? Todo se reduce a una sencilla relacin entre activo y pasivo. El problema es cmo medirlo.

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El indicador del ratio de solvencia (Activos Financieros + Activos por Cotizaciones) (Pasivos por Pensiones), que se calcula anualmente en Suecia tiene un doble propsito: medir si el sistema puede hacer frente a las obligaciones contradas con los pasivos y decidir si se pone en marcha el mecanismo de ajuste automtico. De este modo, si el ratio de solvencia es menor que la unidad, entra en funcionamiento el mecanismo de ajuste automtico, que consiste bsicamente en reducir el crecimiento del pasivo por pensiones, es decir, las pensiones causadas y el fondo nocional de los cotizantes, por lo que el tanto nocional a aplicar estara por debajo de su valor durante ese perodo. Bien, el pasivo es muy fcil de calcular: se reduce a sumar los valores en cuenta de cada asegurado. Tengo algunos ejemplos de este tipo de informacin, es lo que denominamos los sobres naranjas, donde cada afiliado obtiene informacin sobre el valor de su cuen-

ta. Todo consiste en sumar esos valores. Se trata de una frmula aritmtica muy sencilla que nuestros sistemas informticos realizan automticamente. Y tambin es fcil el clculo para quienes se jubilan: cada mes de diciembre se toman los ingresos por jubilacin correspondientes a cada grupo de edad y se multiplican por la esperanza de vida remanente de ese grupo. Este clculo de la esperanza de vida remanente es ligeramente diferente del utilizado para el divisor de anualidad, y se realiza anualmente, de forma que si aumenta la esperanza de vida tras la jubilacin, ese dato se tiene en cuenta en la estimacin de las obligaciones por pensiones, aumentndolas y, por tanto, tambin el riesgo de activacin del mecanismo de ajuste. As es como se corrigen las desviaciones de los divisores de rentas vitalicias. Y esto nos proporciona la cuanta total de las obligaciones netas por pensiones (pasivo).

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En la siguiente diapositiva pueden ver los tres componentes del mecanismo automtico de ajuste financiero. Los pasivos del sistema de pensiones (deuda implcita) y los fondos de reserva son simplemente los valores de mercado utilizados. Los fondos de reserva represen-

tan tan slo el 10% del pasivo, por lo que aqu tenemos un gran dficit. Este es un sistema de reparto, por lo que es normal que haya dficit. Por consiguiente, hay un valor que procede del flujo de cotizaciones y que se calcula mediante un nuevo mtodo que explicar brevemente.

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Este mtodo calcula los ingresos esperados a la edad promedio de los cotizantes y a una edad promedio de los pensionistas, y lo hace anualmente. Si consideramos que la edad promedio de un jubilado en la fecha de los ingresos esperados es de 72 aos (un poco

complejo), y que la edad promedio del cotizante en la fecha de los ingresos esperados, ronda los 40 aos, tendremos 32 aos entre ambas. Es lo que denominamos coeficiente de rotacin(TD), es decir, los 32 aos resultantes de ese clculo.

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Y en un hipottico caso perfecto, tendramos unas obligaciones por pensiones muy razonables, que tendran tan buen aspecto como stas, si todos los flujos y transacciones del sistema fuesen consistentes con los obtenidos en el ao en el que se calcul el coeficiente de rotacin. Y podramos demostrar que si dividimos esa excelente cifra de obligaciones

por pensiones entre el flujo de las cotizaciones del ao en el que se realiz la medicin, sorprendentemente, el resultado coincidira con el del coeficiente de rotacin. Lo que quiero decir es que las obligaciones por pensiones en estados estables, divididas entre el flujo de cotizaciones del ao en el que se realiz la medicin es igual a este intervalo de tiempo.

Tengo que aadir que, en estados estables, el flujo de las cotizaciones se corresponde perfectamente con las percepciones por pensiones, y lo que creo es que, si nos encontramos en una situacin en la que las cuotas pagadas se corresponden perfectamente con las prestaciones recibidas, es razonable decir que el valor de este flujo es igual a las obligaciones por pensiones. Conocemos las obligaciones por pensiones en estados estables y tenemos un flujo de cotizaciones que financia perfectamente los compromisos contrados. Este pasivo tambin

conlleva un activo: el importe del flujo de cotizaciones. Sin embargo, en la vida real, los pasivos por pensiones no se asemejan al caso que he mostrado (cotizaciones) que correspondera a una situacin perfecta debido a las diferencias en los tamaos y el funcionamiento de los grupos, por lo que se observa una diferencia en las obligaciones por pensiones respecto a este estado estable que designaremos activo (puede que este trmino induzca a confusin). Esta diferencia indica, en realidad, la magnitud del fondo de reserva del que hemos de disponer para mantener el equilibrio financiero.

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Por consiguiente, contamos con un mtodo que nos permite calcular la relacin de equilibrio. Este ha sido objeto de debate y discusin y confo en que se intensifique el debate respecto a si se trata de un mtodo correcto, o un

mtodo bueno. Estoy convencido de que lo es, pero no todo el mundo lo est tanto como yo, no hay demasiado debate en Suecia, debera haberlo, pero Suecia es demasiado pequea como para debatir este asunto. Slo unas

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pocas personas comprenden como se ha hecho. Por tanto, tenemos un coeficiente de rotacin que calculamos anualmente, y conocemos el importe de las cuotas recibidas, es

decir, el importe de nuestro flujo de cotizaciones, calculado sin proyecciones; conocemos el fondo de reserva y tambin hemos calculado los pasivos por pensiones sin recurrir a proyecciones. Muy sencillo.

Bien, esta es la teora, pasemos ahora a la prctica. Les dar las cifras en porcentajes del PIB para facilitar su comprensin. Suecia todava utiliza su propia moneda por lo que las cifras en coronas no tendran mucho sentido para ustedes. Por ello, recurrir a los porcentajes del PIB. Sin embargo, las memorias anuales se elaboran, desde luego, en coronas suecas, no como porcentaje del PIB. Est la cuenta de resultados, esto es algo nico, es una autntica cuenta de resultados aplicada a un sistema de pensiones contributivo (no he visto nada parecido en ningn otro pas). Est compuesta por tres segmentos. Es correcto modificar los recursos del fondo de reserva? Entonces tambin se modifican los ingresos por cotizaciones, el importe del flujo de cotizaciones y tambin vara el pasivo

por pensiones, lo que les dar el resultado neto correspondiente a ese ao. Analicemos ahora el ao 2004. Tenemos unos ingresos por cotizaciones correspondientes al 6,7% del PIB; el gasto por pensiones fue del 6,4% por lo que las cotizaciones al sistema fueron ligeramente superiores. Todas las cotizaciones se destinaron al fondo de reserva y todas las pensiones se abonaron a partir de ese fondo. Los fondos capitalizados, por su parte, mostraron una buena rentabilidad un 2,6% del PIB. Los gastos de administracin fueron elevados un 0,1%, como resultado de los altos costes de gestin del fondo de reserva. Por consiguiente, tenemos una variacin del fondo de reserva del 2,7%. A continuacin,

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se observa un aumento de las cotizaciones. Actualmente la economa evoluciona favorablemente en Suecia y el flujo de cotizaciones ha crecido considerablemente. El flujo de cotizaciones no creci un 5,6%, fue el importe de la variacin en los activos por cotizacin lo que aument un 5,6% y tenemos el ndice de rotacin que no experiment cambios. Este ndice de rotacin es muy estable. As que tenemos un cambio en el importe de las cotizaciones del 5,6% del PIB. Se modifican las obligaciones por pensiones, se registran nuevos crditos por pensiones, y un 80% que corresponde al antiguo sistema de pensiones. ste es, desde luego, un plan de pensiones de cotizaciones definidas. Debera sorprenderles el hecho de tener un 9,6% aqu y un 6,7% en las cotizaciones. Ambas cifras deberan coincidir. Y as ser a partir del ao 2018, cuando desaparezca el antiguo sistema de pensiones. Este ao

registramos una evolucin excepcional porque, como dije anteriormente, no tenemos que utilizar proyecciones para hacer los clculos. Las cifras no coinciden porque con el antiguo sistema de pensiones emplebamos proyecciones, lo que nos ha obligado a recalcular este ao las obligaciones por pensiones que se calcularon en el marco del antiguo sistema, lo que ha provocado un aumento de nuestros compromisos por pensiones del 9,6% de PIB. Pasemos ahora a los pagos de las pensiones. Obviamente, al pagar las pensiones se reduce el pasivo y, como pueden ver, ocurre lo mismo. El importe del gasto por pensiones y la revalorizacin del fondo de las prestaciones ascendi al 6,4%. Es una simple coincidencia que estas cifras sean iguales. Tambin aqu se tiene en cuenta el aumento de la esperanza de vida. Esta es una de las desviaciones de los divisores de las rentas

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vitalicias, y es ms elevada de lo que lo ser cuando el sistema funcione a pleno rendimiento ya que se debe al aumento del 0,7% registrado por el antiguo sistema de pensiones como consecuencia del incremento de un ao en la esperanza de vida. En Espaa ocurre lo mismo, es un poco ms alta porque no tienen ustedes divisores de anualidad que les protejan. As que yo dira, tentando a la suerte, que el aumento de las obligaciones por pensiones en Espaa rondar el 1% del PIB como consecuencia del aumento de la esperanza de vida durante 2004. Un impacto notable. Tenemos, adems, las bonificaciones por supervivencia, que han aumentado, y una distribucin de estas bonificaciones. Si miramos aqu, parece como si coincidieran plenamente, no coincidiran totalmente si utilizsemos nuestra moneda pero la diferencia es pequea. A continuacin, est la deduccin de los gastos de administracin. Por consiguiente, tenemos una variacin total en nuestras obligaciones por pensiones del 10,2%. Esto se suma a una prdida neta del 1,9% del PIB. Y

realizamos estos clculos todos los aos. No voy a entrar en mayores detalles pero pueden leer ustedes la informacin completa en la memoria anual. Quizs ms interesante es el balance de situacin del sistema de pensiones, como porcentaje del PIB. Nuestros fondos de pensiones tericos, los fondos de reserva rondan, como ya dije, el 25% del PIB, y el activo de cotizantes asciende al 220% del PIB. Los activos totales del sistema corresponden al 246% del PIB. Y en lo que se refiere a los pasivos, contamos con un supervit inicial del 2,3% y una prdida neta de ingresos del 1,9%. Esto nos proporciona un supervit al cierre del 0,3%, casi nada, y un pasivo por pensiones del 245,6%, lo que suma 245,9%. Y volvamos al mecanismo de ajuste que se activa, como ya he indicado antes, cuando se produce un dficit en los resultados totales. Una vez activados esos mecanismos de ajuste, se reduce el tipo de revalorizacin del sistema. As que esta relacin de equilibrio no tiene nada de mgica, es un simple mecanismo contable. Y as es como era antes.

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En el siguiente grfico, observamos esta situacin que es, quizs, bastante interesante porque pueden ver que la zona que corresponde a los pasivos (arriba a la derecha), es ms alta que el valor del activo de los cotiza-

ciones, por lo que el sistema experimentara un dficit en la actualidad, si no fuera por el fondo de reserva que hace que el sistema siga mostrando supervit.

Y estas son las grandes cifras: 245% del PIB, una gran cifra. Y en la pgina anterior pueden ver el supervit en coronas suecas. Inicialmente, era bastante alto y desciende cada ao. Sin embargo, en 2005, tenamos estas cifras, aunque slo en coronas suecas, el supervit era muy pequeo, por lo que la situacin ha mejorado, aunque mnimamente. Tal vez se pregunten si todas estas cifras contables sirven realmente para algo. Bien, tal vez s, tal vez no. Es un intento de dividir de nuevo el mundo en estos cuatros segmentos. Esto nos permitir distinguir de alguna

forma si los legisladores tienen un buen conocimiento del futuro, o los contables, o los accionistas, todos ellos podran tener un perfecto conocimiento del futuro o desconocerlo totalmente. La verdad debe ocultarse en algn lugar intermedio, pero es difcil saber dnde. Esta tercera seccin responde a la pregunta que me formularon: Qu opinan los suecos sobre el Sistema? Todos los aos inspeccionamos el destino de seis millones de sobres, que enviamos desde hace ocho aos y telefoneamos a miles de personas para hacerles algunas preguntas. Les pondr un ejemplo. En

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primer lugar, les preguntamos si recuerdan haber recibido un sobre naranja y tambin, quizs, si no lo han recogido por algn motivo. Alrededor de un 90% de los entrevistados responde que s recuerda haberlo recibido. En la parte superior de la siguiente diapositiva, pueden ver el nmero de personas a las que hemos preguntado y, en la parte inferior, la cifra de las que han respondido positivamente. Alrededor del 10%, o algo menos, respondi no a nuestra pregunta. Despus preguntamos a quienes recordaban haberlo recibido si lo haban abierto, algo ms del 80% declar haberlo abierto y algo menos del 20% contest que no. A la pregunta ms especfica de si Ley usted todo el contenido, casi todo, alguna parte o simplemente le ech un vistazo por encima?, un nmero muy alto creo recordar declar que haba ledo parte (40%). Unas cifras bastante estables en el tiempo. Sin embargo, tambin la cifra de quienes contestaron haberlo mirado por encima fue estable (30%). La cifra correspondiente a

quienes dijeron haberlo ledo todo fue descendiendo lentamente con el tiempo, lo que es razonable, ya que los entrevistados saban de que iba la cosa, ms o menos, aunque, desde luego, las cifras cambien cada ao y aun as hubo un 10% que contest que lo haba ledo completamente, y eran seis pginas de informacin. Ha comparado usted la informacin de este ao con la del ao pasado?. Este es el tipo de pregunta directa que hicimos y en torno al 30% contest s mientras que un 70% o algo ms declar que no. Esta informacin contiene una estimacin del importe de la pensin, incluye una proyeccin de la pensin a la edad de 61, 65 y 70 aos y esa fue la parte ms leda. La primera pgina, nada dice sobre el valor de la cuenta o ese tipo de cosas, simplemente indica al contribuyente lo que recibir cada mes segn la proyeccin, casi el 80% de los entrevistados que dijeron haber abierto el sobre leyeron esta parte. El 20% declar no haberlo hecho.

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Y llegamos al valor en cuenta, donde se observa un comportamiento interesante: un mayor inters por el extracto de la cuenta. Este extracto dice a cunto ascienden los fondos depositados en la cuenta terica y en la cuenta capitalizada. Un 75% de quienes declararon haber abierto el sobre ley ese extracto. El documento tambin contiene informacin detallada sobre los fondos que se han elegido en el sistema capitalizado. Hay 700 fondos entre los que se pueden elegir cinco, cada persona puede seleccionar hasta 5 fondos sobre los cuales el documento contiene informacin detallada. No es mucho el dinero invertido ah, pero muchas personas lo consideran interesante, al menos eso parece: un 75% ha ledo esa pgina. A continuacin, hicimos preguntas ms especficas para valorar el conocimiento de los entrevistados, eran preguntas generales del tipo: Cul es su conocimiento del siste-

ma de pensiones nacional?, y se les peda que optasen por una de las cinco respuestas siguientes: No mucho (50%); Bastante (pueden ver que se produjo un aumento notable de las personas que optaron por esta respuesta cuando empezamos a enviar el extracto, si bien esta cifra est descendiendo. El inters ha decado bastante); Nada en absoluto (10%) y Un 5% contest Mucho. (Conocen en profundidad el sistema de pensiones). Les preguntamos si saban cuntos aos se tiene en cuenta para el clculo de la pensin terica, (la respuesta correcta para los nacidos en 1954 y en fecha posterior, es la totalidad de la vida laboral), alrededor de un 40% de los entrevistados respondi correctamente a esta pregunta y en torno al 25% dijo no saber la respuesta. Haba otro grupo respecto al cual no podamos decir si haba respondido correctamente porque contest 15 o 30 aos, dependiendo de su edad. Dado que

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conocamos sus edades, pudimos comprobar si la respuesta era o no correcta.

Y despus les preguntamos si podan decirnos los trminos, las denominaciones

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utilizadas para designar a los tres componentes del sistema nacional de pensiones; alrededor del 15% y, en ocasiones, algo ms del 20%, conoca la parte capitalizada, dado que se haba dado mucha ms publicidad a esta parte que a la pensin contributiva. Menos del 10% conoca la denominacin de esta parte y lo mismo ocurra con la pensin garantizada. Aqu, no se ayud a los entrevistados ofrecindoles opciones, deban saberlo. Se les formul varias preguntas abiertas: Pueden decir la denominacin de estos componentes? Encuentra creble la proyeccin de su pensin?, Cul es su confianza en el sistema pblico de pensiones?. No confo demasiado (esta respuesta fue en aumento): (50%); Confo bastante: (30%); No tengo confianza en absoluto: (10%); Confo plenamente: (menos del 5%). Sin embargo, el problema de estas preguntas es que no sabamos cul sera un buen

nivel, cul deba ser el nivel objetivo. S que este desarrollo no es mi cometido. Preguntamos despus si consideraban que la estimacin era ms alta o ms baja que la pensin esperada. La mayora contest que ms baja. La respuesta es la que esperaba fue creciendo con el tiempo, como caba prever, ya que estos clculos no cambian mucho de un ao para otro. Casi un 15% respondi que su estimacin era ms alta de la que esperaba. Y esto es ms un juicio de mi trabajo que del propio plan de pensiones. Yo particip en el diseo de los aspectos financieros del plan de pensiones, pero ste tambin es un diseo poltico y, desde luego, una decisin poltica, no un trabajo de expertos. Hicimos lo que pudimos pero eran los polticos quienes tenan la ltima palabra. Pero la informacin, el diseo de la informacin, esa s que era mi responsabilidad y estoy bastante satisfecho con estas cifras porque se trata de una informacin compleja, muy amplia. Aun as, el 40% de los entrevista-

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dos respondi que era bastante fcil comprender la informacin. En torno a un 5% declar que era muy fcil, y la cifra de quienes contestaron que muy difcil fue incluso inferior lo que, en mi opinin, es un buen resultado. Sin embargo, un 25% contest que era bastante complicado, lo que no es muy

halageo. La respuesta vlida, a mi juicio, es que resulta bastante difcil entender bien la informacin. Sin duda, es una informacin complicada aun cuando hemos tratado de simplificarla cuanto ha sido posible. Si leen el contenido del sobre podrn juzgar por ustedes mismos.

La credibilidad de las estimaciones y de la proyeccin es alta, mucha gente piensa que las pensiones son tan bajas que es imposible sobrevalorarlas, as que, por regla general, nos creen cuando le decimos qu prestaciones recibirn mensualmente. Y ahora llegamos a la parte capitalizada. En qu medida est usted de acuerdo con la frase siguiente?: S cmo gestionar mi plan de pensiones mediante primas (esto hace referencia al componente capitalizado en el que cada persona puede elegir sus fondos), bien, un 30% no est de acuerdo y otro 25% discrepa en cierta medida, slo un 7% est

totalmente de acuerdo con esta declaracin. Yo mismo creo que me encuentro entre los segundos. Es muy difcil saber lo suficiente para gestionar este tipo de planes de pensiones. Hay una buena porcin de fondos ya seleccionados en la parte capitalizada as que no es necesario escoger fondos. Las previsiones son que nadie saldr perjudicado si no hace uso de su derecho de eleccin. As que ste es el estudio; bueno, un resumen del mismo y estos son algunos de los problemas reales y potenciales.

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Cules son los principales problemas? Y este es mi punto de vista personal. Creo que la cuestin principal es si este diseo general es compatible con la realidad poltica y si los polticos suecos pueden disear un sistema financieramente estable para todos los pla-

nes de pensiones vlidos. La idea que subyace tras la reforma de pensiones no era hacer ajustes paramtricos, la idea era disear un nuevo sistema que funcionara indefinidamente y, desde el punto de vista tcnico, los polticos lo han conseguido.

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Sin embargo, la cuestin es: Ser posible gestionar ese sistema en el contexto de partidos polticos que luchan por el poder?, creo que ste es el punto ms importante y soy escptico, pero ya veremos. Este tipo de gran compromiso poltico entre todos los partidos del Parlamento sueco quizs sea lo que aporte estabilidad poltica al sistema. En segundo lugar, lo que es una cuestin ms tcnica aunque tambin con su vertiente poltica, el nivel de prestaciones variar en este sistema. Si el salario promedio crece lentamente, podrn decrecer las prestaciones. O decrecern cuando se utilice la indexacin. Tambin el mecanismo de compensacin har que las prestaciones aumenten lentamente o incluso se reduzcan durante algunos aos y puede resultar complicado que los parlamentarios y polticos respalden los principios de este sistema en una situacin tan complicada. La capacidad para mantener las reglas del sistema depender en gran medida de la situacin econmica existente en el momento en que surjan este tipo de dificultades, tambin ser crucial el que nos encontremos o no en ao de elecciones. Un punto esencial es la edad de jubilacin, si sta aumenta, el sistema ser un xito, si no lo hace, estar abocado al fracaso. El sistema privado apenas promociona el ahorro privado y esto es contrario a la idea del aplazamiento de la edad de jubilacin. Y la prima, parte capitalizada, funciona muy bien, administrativamente, representa un gran xito, sus aspectos administrativos funcionan correctamente. Es cara comparada con el sistema redistributivo, pero el componente capitalizado del sistema sueco es muy barato si lo comparamos con el sistema chileno, o cualquier otro sistema capitalizado, y funciona bien, aun as, es muy gravoso. No obstante, esta ingente cantidad de fondos todos estos setecientos fondos se considera un problema, aunque yo no estoy de acuerdo en que esto sea un problema, pero en Suecia

lo consideran as, lo que hace que la gente tenga dudas a la hora de elegir, porque es difcil decidirse cuando se tiene opcin a esa gran cantidad de fondos. Y esta parte capitalizada tambin causar pensiones voltiles. Esto es algo que an no se observa pero en un plazo de treinta aos veremos volatilidad en la parte capitalizada. Un elemento clave de la reforma del sistema de pensiones sueco era la eliminacin parcial de la nocin de una edad legal de jubilacin. En el nuevo sistema, no hay edad de jubilacin. Los trabajadores pueden jubilarse a cualquier edad a partir de los 61 aos pero tambin continuar trabajando hasta los 70, en cuyo caso seguirn cotizando al sistema y aumentar su cuenta de pensin terica as como la parte capitalizada, reducindose los divisores de anualidad. As que si el trabajador se retira a los 70 tendr una muy buena pensin. Se ha eliminado la nocin de la edad de jubilacin y creo que ha sido una idea polticamente brillante porque hubiera sido prcticamente imposible para los legisladores suecos decir: Aumentamos la edad de jubilacin de 65 a 68 aos. Esto no hubiera funcionado, pero lo que s funcion, fue la introduccin de estos divisores, sin embargo, el mensaje puede no ser lo suficientemente claro. El mensaje es que debemos de jubilarnos ms tarde, pero quizs no se dice con la suficiente claridad, y la gente puede retirarse joven y recibir una pensin ms baja, con lo que, por supuesto, no se sentir muy satisfecha. Tambin es importante que los responsables de la elaboracin de las polticas de seguros comprendan el sistema. Creo, bueno, estoy seguro de que lo entendern. En unos pocos aos, tanto los responsables de las polticas como las aseguradoras estarn familiarizados con el sistema. Si les gustar o no es discutible, aunque soy bastante optimista, creo que cuando lo entiendan y espero que lo hagan les gustar, ms por la claridad y la contabilidad del sistema que por las pensio-

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nes que de l se desprendan. Es un sistema muy sencillo y lgico y creo que a la gente le gustan los productos sencillos que puede comprender. Pero los costes del sistema son grandes: una administracin fragmentada, la parte capitalizada es gestionada por una agencia independiente, hemos tenido que realizar grandes inversiones en sistemas y nuevas tecnologas, algunas de las cuales no han sido acertadas, aunque la gran mayora ha funcionado bien, si bien a un precio muy alto, y los costes de explotacin de los recursos son enormes. Sin embargo, esta ltima cuestin no es, a mi juicio, un gran problema. Recortaremos esos costes, estamos reducindolos rpidamente en el sistema contributivo y creo que los costes de la parte capitalizada disminuirn an ms. Cules son algunas de las posibles lecciones, entonces? En mi opinin, una leccin es que es posible un cambio radical en un sistema de pensiones maduro. Algunos investiga-

dores, principalmente economistas, han sostenido que, por razones polticas, las democracias son incapaces de cambiar sistemas que gozan de gran popularidad. Bien, en Suecia se ha cambiado. Tenamos un sistema muy popular que se ha modificado radicalmente y que hemos hecho financieramente estable. Adems, durante la etapa en la que estos cambios tuvieron lugar en Suecia, el pas registraba una situacin econmica muy mala lo que provoc un alto grado de aceptacin entre la poblacin. El dficit pblico era altsimo, superior al 10% del PIB, la situacin econmica era, por lo tanto, muy inestable cuando se introdujo el grueso de la reforma econmica de las pensiones. Es importante tener en cuenta que el diseo del nuevo sistema se concibi y describi antes de la crisis econmica, por lo que el nuevo sistema de pensiones era una reaccin a las dificultades a largo plazo a las que se enfrentaba el antiguo sistema, no una reaccin a la crisis a corto plazo que sufrimos a

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mediados de los noventa. El sistema de pensiones era, en gran medida, una de las causas del dficit pblico y tambin la reforma de las pensiones podra contribuir al mismo y esa es la razn por la que el Ministro de Economa se opona a ella. La reforma de las pensiones se ocup del dficit a largo plazo y no de las dificultades a corto plazo; de hecho, aument los problemas a corto plazo y deberan existir alternativas a la reforma continuada del sistema de pensiones. De hecho, hay una: realizar una reforma drstica una sola vez, ste ha sido el modelo sueco. Se puede discutir si es realista, los legisladores pueden introducir cambios en el sistema, ya veremos, tambin podemos discutir si es el modelo ms adecuado, si es una buena estrategia para afrontar las reformas, esto depende en gran medida de cmo valoren ustedes su actual sistema. Creo que el anterior sistema sueco era realmente malo, por lo que era necesaria una reforma drstica, pero si tienen ustedes un sistema de pensiones razonablemente

bueno, quiz sea conveniente realizar slo pequeas modificaciones. Otra leccin que debemos aprender es que ha sido tcnica y polticamente posible establecer un sistema de pensiones de reparto financieramente estable y con ajuste automtico. Creo que ste es un punto importante, algunos podrn argumentar que este sistema, tal y como yo lo he presentado, no es financieramente estable. Todo depende de lo que se entienda por financieramente estable. Segn mi definicin de estabilidad financiera, lo es completamente, sin embargo, esto no garantiza que el fondo de estabilizacin no pueda llegar a estar vaco, s podra agotarse. Y existen otros mtodos detallados que son nuevos o casi nuevos, creo que los divisores anuales para el clculo de la pensin no son un concepto nuevo, pero s su aplicacin al Sistema de la Seguridad Social. El mecanismo de estabilizacin financiera automtica, as como las reglas contables s lo son. Esto es todo. Muchas gracias.

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