Servicio de Estudios Econmicos

10 de Octubre 2005

Las claves de la semana Per:

El Instituto Nacional de Estadstica e Informtica (INEI) dar a conocer el crecimiento del PBI del mes de agosto. Se espera que ste muestre una evolucin favorable, destacando al dinamismo de la manufactura (8,4%).

David Tuesta
davidtuesta@continental.grupobbva.com

Hugo Perea
hperea@continental.grupobbva.com

Sergio Salinas
ssalinas@continental.grupobbva.com

EE.UU.:

La inflacin de setiembre se acelerara como consecuencia de los altos precios de la gasolina, mientras que la subyacente seguir contenida.

Disminuyen presiones sobre el tipo de cambio?

Tipo de Cambio

Esta semana se espera una mayor estabilidad en el mercado cambiario, con un tipo de cambio alrededor del nivel que mostr al cierre del viernes pasado. Al respecto, cabe precisar que ese da el tipo de cambio cerr en S/. 3,370, luego de un inicio con presiones al alza que llevaron la cotizacin del dlar en el mercado interbancario hasta los S/. 3,395. Al parecer, esta correccin se habra iniciado por la realizacin de ganancias de diversos agentes, ante el alto nivel que alcanz el precio de la divisa norteamericana y la posibilidad de que el BCR intervenga para frenar mayores incrementos. Un factor adicional, que en estos das contribuir a estabilizar el tipo de cambio, es el inicio del periodo de pago de impuestos que, de acuerdo a su programacin, debe recaudar las obligaciones de los principales contribuyentes esta semana. De otro lado, los vencimientos de operaciones de compras a futuro, que no se renovaran, podran generar una demanda adicional por parte de algunas entidades bancarias que deseen recuperar su posicin en dlares. Cabe mencionar que la tendencia alcista que mostr el tipo de cambio se habra iniciado por demandas puntuales relativamente importantes, cuyos efectos se habran visto amplificadas en un mercado cambiario poco lquido, lo que, a su vez, habra exacerbado las expectativas cambiarias. Adems, el diferencial entre las tasas de

(S/. por US$)

3.40 3.37 3.34 3.31 3.28 3.25 3.22

3-Ene

26-Ene

31-May

18-Feb

23-Jun

6-May

19-Jul

15-Mar

12-Abr

15-Ago

8-Sep

3-Oct

Situacin semanal Per

inters de corto plazo en soles y en dlares, con tasas en moneda local ms bajas, puede haber inducido un reacomodo de los portafolios de los inversionistas hacia activos denominados en moneda extranjera. Se considera que estos eventos seran coyunturales y transitorios, por lo que la trayectoria futura del tipo de cambio deber refleja r, principalmente, la evolucin de los fundamentos econmicos como el supervit comercial y la baja inflacin interna.

Termmetro poltico
En esta semana, la temperatura poltica registr un importante incremento en su nivel, al ubicarse cerca de los 39,5. Dicha alza responde a la difusin de un audio, cuyo dialogo podra comprometer a miembros de la alianza oficialista. Asimismo, cabe destacar que a finales de la semana pasada se venci el plazo de ley para las renuncias de las autoridades gubernamentales que deseen participar en el prximo proceso electoral. Es importante mencionar que no se han registrado renuncias inesperadas, ni numerosas.
40.0 39.5 39.0 38.5 38.0 37.5 37.0

BBVA Temperatura Poltica

ltimas semanas

11/15 abr

16/20 may

20/24 jun

25/27 jul

29/2 set

03/07 oct

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Situacin semanal Per

Calendario econmico
Semana del 10 al 16 de octubre Lunes Martes Mircoles Jueves Viernes
PBI ago. (4,9% a/a ant.)

Per

Brasil

Vtas. Minoristas, ago. -0,1% m/m (2,1% ant.)

EE.UU.

Minutas FOMC Reunin 20 Set.

Bza. Comercial, set. -60 m.M.$ (-57,9 m.M.$ ant.) Bal. Fiscal, set. 26 m.M.$ (-49,9 m.M.$ ant.)

IPC, set. 0,9% m/m (0,5% ant.) 4,3% a/a (3,6% ant.) IPC suby., set. 0,2% m/m (0,1% ant.) 2,0% a/a (2,1% ant.) Vtas. Minoristas, set. -0,1% m/m (2,1% ant.) Prod . Industrial, sep. -0,3% m/m (0,1% ant.) Capac. Util., set. 78,8% (79,8% ant.) Sent. Cons. Mich., oct. 79,2 (76,9 ant.)

Mxico

Bza. Comercial, ago. -721 M.$ (721 M. $ ant.)

Prod . Industrial, ago. 2,4% a/a (-1,1% ant.)

Decisin Pol. Monet.

UEM

Reunin Eurogrupo 51 (50,2)

ECOFIN 8,6% a/a (8,6 ant.)

Matriculaciones, set. 3,2% a/a (9,6% ant.) PBI 2trim, 2est. 0,3% t/t (0,4% ant.) Indic. PBI Com. Europ. Boletn Mensual BCE

Reino Unido

IPRI, set. 2% a/a (3% ant.)

Tasa Desempleo, set. 2,8% (2,8% ant.)

Reunin BoE 4,5% (4,5% ant.)

Japn

Tankan, 3trim 21 (18 ant.)

Pedidos mquin., ago. 2,5% m/m (-4,3% ant.)

Cmite Pol. Monet Boletn Mensual BoJ Conf. Consum., set. (48,4 ant.)

Bal. Cta. Corr., ago. (1367,6 m.M.Y ant.)

Prod. Indust., ago. (1,2% m/m ant.) Capac. Utiliz., ago. (102,7 ant.)

Internacional

Festivo

Reunin G20 China

Fecha de cierre: 10 de octubre de 2005

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Situacin semanal Per

Lo ltimo de los mercados

Mercado monetario y de deuda Semana de aumento moderado de las rentabilidades en EE.UU. Ms all de alguna sorpresa negativa en actividad (ISM servicios), el clima econmico en general es favorable (sorpresa positiva en el dato de empleo). Las rentabilidades europeas tambin se consolidan en un contexto econmico y poltico algo ms positivo. El BCE, que decidi mantener la tasa oficial en el 2%, enfatiz su tono ms alcista en torno a la inflacin.
Mercado Per
Tasa oficial Tasa interbancaria (overnight) en soles Tasa interbancaria (overnight) en dlares

Cierre
3,00 3,05 3,60

Var. Sem. pb
0 4 -3

Var. Anual pb
0 1 129

Prev. Dic 2005

3,25 3,25 4,10

EEUU
Tasa oficial Tasa 3 meses Tasa 2 aos Tasa 5 aos Tasa 10 aos 3,75 4,06 4,21 4,26 4,37 0 4 4 7 5 150 123 77 45 17 4,25 4,35 4,40 4,45 4,50

Mxico
Tasa oficial (Tasa de Fondeo Bancario) Tasa 3 meses Tasa 3 aos Tasa 5 aos Tasa 10 aos 9,25 9,03 8,54 8,38 8,74 0 2 5 5 14 86 36 -54 -45 -77 8,75 ---------

UEM
Tasa oficial Tasa 3 meses Tasa 2 aos Tasa 5 aos Tasa 10 aos 2,00 2,19 2,46 2,78 3,18 0 2 7 4 3 0 5 -4 -20 -38 2,00 2,15 ----3,30

Mercado de divisas El euro gana terreno con el dlar. Un tono ms alcista del BCE, junto con una mayor tranquilidad poltica e institucional, han dado soporte a la divisa europea.
Tipo de cambio Amrica
Argentina (peso-dlar) Brasil (Real-dlar) Colombia (Peso-dlar) Chile (Peso-dlar) Mxico (Peso-dlar) Per (Nuevo sol-dlar) Venezuela (Bolvar-dlar)

Cierre
2,94 2,25 2293 527 10,80 3,39 2147

Var. Sem. %
1,1 1,0 0,3 -0,5 0,3 1,3 ---

Var. Anual %
-1,3 -15,2 -4,3 -5,2 -3,2 3,2 12,0

Prev. Dic 2005

2,90 2,60 2300 545 11,00 3,31 2150

Europa
Dlar-Euro Libra-Euro 1,21 0,69 0,2 1,1 -11,9 4,1 1,22 0,68

Asia
Japn (Yen-Dlar) China (Yuan-dlar) 113,8 8,09 0,4 0,0 11,1 -2,2 105 ---

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Situacin semanal Per

Mercado de materias primas El precio del petrleo Brent cae a lo largo de la semana por debajo de los 60$/barril. La percepcin del mercado de que habra un menor dficit de crudo y de productos, junto con un menor consumo de gasolina en EE.UU han permitido una correccin significativa en el precio del petrleo.
Materias primas
Petrleo Brent ($/barril) Oro ($/onza troy) Cobre (.$/libra) Soja (.$/ bush) Caf (.$/libra) ndice BBVA-MAP

Cierre
58,7 473 184 525 98 167

Var. Sem. %
-7,5 0,8 3,5 -3,8 -0,1 -3,7

Var. Anual %
49,8 20,7 36,2 -11,4 35,2 23,0

Prev. Dic 2005

60,5 440 155 583 105,0 170

Mercado burstil Cada significativa y generalizada de las bolsas. Esta brusca toma de beneficios, tras varias semanas de incremento, se explica por la expectativa de mayores ta sas y por algunos resultados empresariales negativos en EE.UU.
Mercados burstiles Amrica
S&P 500 Nasdaq Comp. Argentina (Merval) Brasil (Bovespa) Colombia (Ind. General) Chile (IGPA) Mxico (IPC) Per (General Lima) Venezuela (IBC)

Cierre
1196 2090 1656 29973 6659 10105 15448 5053 20079

Var. Sem. %
-2,2 -2,8 -2,8 -6,1 -5,9 0,3 -5,3 -0,5 -2,2

Var. Anual %
-1,3 -3,9 20,4 14,4 53,2 11,3 19,6 36,2 -33,0

Europa
Londres (FTSE) EuroStoxx50 Madrid (Ibex35) 5362 3207 10732 -1,5 -1,7 -1,1 11,4 10,6 18,2

Asia
Nikkei 13228 -3,0 15,1

Spreads emergentes En un tono similar al de los mercados burstiles, los spreads emergentes sufren un gran deterioro.
Spreads soberanos EMBI+
EMBI+ EMBI + Latinoamrica Argentina Brasil Colombia Chile* Mxico Per Venezuela Fuente: JP Morgan *Chile: EMBI Global

Cierre
270 312 386 384 289 58 154 161 343

Var. Sem. pb
26 32 37 39 53 3 18 22 35

Var. Anual pb
-45 -99 -470 -97 -39 -22 -9 -65 -57

Esta informacin refleja nuestra opinin y ha sido elaborada con datos que estimamos fiables; sin embargo, no pretende ser ninguna recomendacin de compra o venta de instrumentos financieros

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