House equipment S.A.

Enunciado La empresa House equipment S.A. es una sociedad radicada en el interior de la Provincia de Crdoba. Se dedica fundamentalmente a la fabricacin de muebles para oficina y tambin muebles de cocina. La rentabilidad de otras empresas del mismo mercado est en el orden del 14% Por una cuestin de afinidad con el rubro histricamente el dueo de la compaa ha concentrado su esfuerzo en la lnea oficina considerndola mas rentable y restndole importancia a los muebles de cocina. Evale la situacin econmica en el perodo 01 al 03, y para sugerir cursos de accin.

Estado contables resumidos Estado de situacin patrimonial 01' Caja y bancos Crditos por ventas Otros crditos Bienes de cambio ACTIVO CORRIENTE Bienes de uso ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL ACTIVO Cuentas por pagar Prstamos Remuneraciones y cs. sociales Cargas fiscales PASIVO CORRIENTE Prstamos PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO PATRIMONIO NETO 155,000 310,000 310,000 620,000 1,395,000 1,705,000 1,705,000 3,100,000 620,000 310,000 155,000 110,000 1,195,000 310,000 310,000 1,505,000 1,595,000 02' 232,500 325,500 496,000 635,500 1,689,500 1,472,500 1,472,500 3,162,000 521,931 563,069 186,000 170,500 1,441,500 341,000 341,000 1,782,500 1,379,500 03' 217,000 341,000 480,500 604,500 1,643,000 1,550,000 1,550,000 3,193,000 558,000 620,000 217,000 186,000 1,581,000 429,000 429,000 2,010,000 1,183,000 -

Estados de resultados Ventas Costo de ventas Resultado bruto Gastos de administracin Gastos de comercializacin Resultado operativo Intereses de pasivo Impuesto a las ganancias Resultado del ejercicio 01' 1,719,880 (1,116,000) 603,880 (124,000) (200,900) 278,980 (144,150) (47,191) 87,639 02' 2,150,935 (1,424,750) 726,185 (137,500) (241,250) 347,435 (230,950) (40,770) 75,715 03' 2,262,070 (1,514,500) 747,570 (139,500) (248,800) 359,270 (254,200) (36,775) 68,295

Estado de evolucin del patrimonio neto 1,782,500 1,595,000 (275,139) (291,215) 87,639 75,715 1,595,000 1,379,500 (1) Las fechas de los retiros de utilidades fueron:31/01/01, 31/03/02 y 30/11/03 respectivamente Pasivo al 31.12.00 Alcuota del impuesto a las ganancias 1,395,000 35% Patrimonio neto inicial Distribucin de resultados (1) Ganancia del ejercicio Patrimonio neto al final 1,379,500 (264,795) 68,295 1,183,000 -

Informacin por segmentos de negocios 01' Cocina Total 465,000 ######## (248,000) ######## 217,000 603,880 (62,000) (124,000) (76,900) (200,900) 78,100 278,980 9,000 51.67 (27.56) 16.80% 02' Cocina Total 434,000 ######## (240,250) ######## 193,750 726,185 (62,000) (137,500) (71,750) (241,250) 60,000 347,435 6,750 64.30 (35.59) 13.82% 03' Cocina 379,750 (217,000) 162,750 (62,000) (62,800) 37,950 6,000 63.29 (36.17) 9.99%

Ventas Costo de ventas (variables) Resultado bruto Gastos de administracin (fijos) Gastos de comercializacin (var) Resultado operativo Unidades vendidas Precio de venta unitario Costo de venta unitario Resultado op. sobre ventas

Oficina 1,254,880 (868,000) 386,880 (62,000) (124,000) 200,880 19,000 66.05 (45.68) 16.01%

Oficina 1,716,935 (1,184,500) 532,435 (75,500) (169,500) 287,435 19,950 86.06 (59.37) 16.74%

Oficina 1,882,320 (1,297,500) 584,820 (77,500) (186,000) 321,320 21,850 86.15 (59.38) 17.07%

Total ######## ######## 747,570 (139,500) (248,800) 359,270 -

Prctico situacin econmica N 2

Instrumental - Pgina 5

EJERCICIO House equipment S.A. - ANLISIS ECONMICO Patrimonio Neto promedio -Se toma el P.Neto ponderando el tiempo de permanencia durante el ejercicio que tiene cada componente. Ao 01 Ao 02 Ao 03

Patrimonio neto inicial: Distribucin resultados: Ganancia del ejercicio

1.782.500 * 12 12 -275139 x 9 12 87639 * 6 12

= = =

1,782,500 (252,211) 43,820 1,574,109 1,450,000 3,024,109

1.595.000 * 12 12 -291215 x 9 12 75715 * 6 12

= = =

1,595,000 (218,411) 37,858 1,414,446

1.379.500 * 12 12 -264795 x 1 12 68295 * 6 12

= = =

1,379,500 (22,066) 34,148 1,391,581

Patrimonio Neto Promedio Ponderado Pasivo promedio:

(Prom.simple del pasivo)

1505000 + 1395000 2

1782500 + 1505000 2

1,643,750 3,058,196

2010000 + 1782500 2

1,896,250 3,287,831

Activo Promedio Ponderado (por diferencia)

Rentabilidad del patrimonio neto (TOMANDO EL P.NETO PONDERADO) Ao 01 Ao 02 Ao 03

Result. Ej. Patrimonio Neto promedio ponderado Tendencia ganancia neta Tendencia patrimonio neto

87,639 = 1,574,109 100% 100%

5.57%

75,715 = ######## 86% 90%

5.35%

68,295 = ######## 78% 88%

4.91%

Comentarios: El patrimonio neto disminuye, pero mas est disminuyendo el resultado final lo cual se traduce en una cada de la rentabilidad del patrimonio neto.

Rentabilidad del activo (TOMANDO EL ACTIVO PONDERADO) Ao 01 Ao 02 Ao 03

Prctico situacin econmica N 2

Instrumental - Pgina 6

EJERCICIO House equipment S.A. - ANLISIS ECONMICO

Margen vtas x Rotacin activo Margen vtas x Rotacin activo Margen vtas x Rotacin activo

Margen vtas

Rotacin activo

=87.639 +(144.150 x 0,65)

=75.715 +(230.950 x 0,65)

=68.295 +(254.200 x 0,65)

Res.activo x Ventas

Ventas Activo

181,337 1,719,880 x = 1,719,880 3,024,109 10.54% 0.57

6.00%

225,833 ######## x = 2,150,935 ######## 10.50%

(baja)

7.38%

233,525 ######## x = 2,262,070 ######## 10.32%

(baja)

7.10%

Apertura "Dupont" --->>>>>

0.70
(inc.)

0.69
(inc.)

Comentarios: La rentabilidad del activo mejora en el ao 02' por un aumento en la rotacin del activo aunque vemos una cada en el margen, en el 03 la rotacin se mantiene casi igual, pero el margen baja mas todava lo que hace retroceder la rentabilidad del activo, no obstante continua por encima de 01' gracias a la mejora en la rotacin puesto que el margen siempre est bajando. INTERPRETACIN - Se observa un problema econmico: En enunciado dice que la rentabilidad del sector est en el orden del 14% con lo cual vemos que en todos los aos analizados la sociedad tiene problemas de rentabilidad. La rentabilidad del activo est entre 6,00%, 7,38% y 7,10%, si bien tiende a incrementar respecto de 01', est por debajo del sector.

Ao 01 EFECTO PALANCA: Rentabilidad del patrimonio neto Rentabilidad del activo 5.57% = 6.00% 0.928

Ao 02

Ao 03

5.35% = 7.38%

0.725

4.91% = 7.10%

0.691

8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00%

2,001 2,002 2,003

Evolucin de las rentabilidades

Rentabilidad P.Neto

Esta brecha muestra la rentabilidad que se pierde por financiarse con pasivo

Rentabilidad Activo

Comentarios: Si bien la rentabilidad del activo tiende a aumentar, tenemos un problema con la estructura de financiamiento ya que el costo del pasivo afecta la rentabilidad del P.Neto, empujndola a la baja, este efecto puede verse con la disminucin del efecto palanca.

Prctico situacin econmica N 2

Instrumental - Pgina 7

EJERCICIO House equipment S.A. - ANLISIS ECONMICO

ANLISIS POR LNEA - EVOLUCIN DE LAS VENTAS: Composicin de las ventas totales Muebles de oficina Muebles de cocina TOTAL Tendencia de las ventas Tendencia ventas totales Tendencia ventas muebles oficina Tendencia ventas muebles de cocina 100% 100% 100% 125% 137% 93% 132% 150% 82% $ 1,254,880 465,000 1,719,880 73.0% 27.0% 100.0% $ 1,716,935 434,000 2,150,935 79.8% 20.2% 100.0% $ 1,882,320 379,750 2,262,070 83.2% 16.8% 100.0%

En estos cuadros se puede observar el incremento en el total de ventas y tambin la variacin en la composicin de las mismas, es decir que el incremento viene impulsado por la venta de muebles de oficina y que las ventas de muebles de cocina tienden a bajar. El enunciado nos plantea que los directivos de la sociedad inclinan sus esfuerzos a la lnea muebles de oficina entendiendo que es mas rentable.

ANALISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS RESULTADO TOTAL Ao 01 Ventas Costo de ventas a) Resultado bruto b) Gastos de administracin (FIJOS) c) Gastos de comercializacin (VAR.) Resultado operativo d) Intereses de pasivo e) Impuesto a las ganancias Resultado del ejercicio $ 1,719,880 (1,116,000) 603,880 (124,000) (200,900) 278,980 (144,150) (47,191) 87,639 100.00% -64.89% 35.11% -7.21% -11.68% 16.22% -8.38% -2.74% 5.10% $ 2,150,935 (1,424,750) 726,185 (137,500) (241,250) 347,435 (230,950) (40,770) 75,715 Ao 02 100.00% -66.24% 33.76% -6.39% -11.22% 16.15% -10.74% -1.90% 3.52%
0% -1% -1% 1% 0% 0% -2% 1% -2%

Ao 03 $ 2,262,070 (1,514,500) 747,570 (139,500) (248,800) 359,270 (254,200) (36,775) 68,295 100.00% -66.95% 33.05% -6.17% -11.00% 15.88% -11.24% -1.63% 3.02%
0% -2% -2% 1% 1% 0% -3% 1% -2%

Comentarios: a) Del anlisis vertical se observa que sin bien el el margen bruto en pesos aumenta, se reduce a nivel porcentual, ya se anticipaba en el ndice de DUPONT (Menor margen bruto sobre ventas). b) La participacin de los gastos de administracin tiende a disminuir, esto es porque el mayor nivel de actividad permite una mejor absorcin de los gastos fijos. c) Comerciales, se mantienen mas o menos constantes en relacin a la evolucin de las ventas ya que son variables. La baja que vemos es por mayor incidencia de los variables de oficina respecto de los variables de muebles de cocina. d) Con respecto a los "Intereses del pasivo" se observa como toman mayor relevancia cada ao, ya que pasan de representar el 8,38% de las ventas a ser el 11,24% en los aos 02 y 03 e) El impuesto a las ganancias disminuye en relacin al volumen de ventas puesto a que disminuye el resultado antes de impuestos.

Prctico situacin econmica N 2

Instrumental - Pgina 8

EJERCICIO House equipment S.A. - ANLISIS ECONMICO

DESCOMPONEMOS ESTE ANLISIS EN LAS DOS LNEAS DE PRODUCTOS: Anlisis vertical de los resultados de la lnea muebles de oficina Ventas Costo de ventas (variables) Resultado bruto Gastos de administracin (fijos) Gastos de comercializacin (var) Resultado operativo $ 1,254,880 (868,000) 386,880 (62,000) (124,000) 200,880 100.00% -69.17% 30.83% -4.94% -9.88% 16.01% $ 1,716,935 (1,184,500) 532,435 (75,500) (169,500) 287,435 100.00% -68.99% 31.01% -4.40% -9.87% 16.74%
0% 0% 0% 1% 0% 1%

$ 1,882,320 (1,297,500) 584,820 (77,500) (186,000) 321,320

100.00% -68.93% 31.07% -4.12% -9.88% 17.07%

0% 0% 0% 1% 0% 1%

Anlisis vertical de los resultados de la lnea muebles de cocina Ventas Costo de ventas (variables) Resultado bruto Gastos de administracin (fijos) Gastos de comercializacin (var) Resultado operativo $ 465,000 (248,000) 217,000 (62,000) (76,900) 78,100 100.00% -53.33% 46.67% -13.33% -16.54% 16.80% $ 434,000 (240,250) 193,750 (62,000) (71,750) 60,000 100.00% -55.36% 44.64% -14.29% -16.53% 13.82% $ 379,750 (217,000) 162,750 (62,000) (62,800) 37,950 100.00% -57.14% 42.86% -16.33% -16.54% 9.99%

Comentarios: A nivel de porcentajes en todos los aos la lnea muebles de cocina tiene un mejor margen bruto, pero solo en 01' el resultado operativo en % es mas alto en esa lnea. Esto es porque la baja en las ventas de muebles de cocina disminuye la posibilidad de absorber los costos fijos.

Esto lo vemos en las siguientes lneas: En el resultado bruto hay mejora en muebles de oficina, por que aumenta el volumen de ventas y se mejora la absorcin de la porcin fija de esos gastos, lo contrario en muebles cocina. Gastos de administracin, en su mayora fijos, mejora la absorcin en muebles de oficina y desmejora en muebles de cocina, se hacen "mas pesados" respecto el volumen de ventas. Gastos de comercializacin, en su mayora variables en ambos casos la relacin respecto del total de ventas se mantiene prcticamente sin cambios. Conclusin: La contribucin al resultado que otorga cada lnea de produccin se llama APALANCAMIENTO OPERATIVO. En nuestro caso este apalancamiento es mayor en la lnea de MUEBLES DE COCINA que es la que est disminuyendo su participacin dentro del total de ventas. El apalancamiento operativo es superior en las actividades que tienen mejor margen ya que una ves que se cubren los gastos fijos, el incremento en las ventas otorga mas resultado a la actividad que tenga mejor margen, lo cual se dara si mejoramos la participacin en la lnea Muebles de cocina.

EJEMPLO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO: Entonces es: Como contribuye el incremento en las ventas de determinado producto al incremento en el resultado total. Apalancamiento operativo (antes de intereses e impuestos) - DOS SUPUESTOS ->>

Prctico situacin econmica N 2

Instrumental - Pgina 9

EJERCICIO House equipment S.A. - ANLISIS ECONMICO

1. Incremento en las ventas de muebles oficina 2. Incremento en ventas de muebles de cocina

1,500 1,500

unidades unidades

Ejemplo 1: incremento de 1500 MUEBLES DE OFICINA sobre datos del ao 03

Incr. relativo en rtdos.operat.= Incr. relativo en ventas

7.62% = 5.71%

1.33

EFECTO EN RESULTADO OPERATIVO: Precio de venta M.Oficina 86.15 Costo unitario M.Oficina (59.38) Margen unitario M.Oficina 26.77 Costo variable (Comerciales) (8.51) Contribucin por unidad 18.26 Incremento en cantidades 1,500 Aumento en $ en el resultado 27,386 Res.operativo antes aumento 359,270 Nuevo resultado operativo 386,656 Incremento en pesos 7.62% EFECTO EN VENTAS Precio de venta Incremento en cantidades Aumento de las ventas en $ Ventas antes del aumento Ventas en pesos luego del aumento Incremento en pesos de las ventas

> Gasto comercializacin / Cantidades

86.15 1,500 129,225 2,262,070 2,391,295 5.71%

Ejemplo 2: incremento de 1500 MUEBLES DE COCINA sobre datos del ao 03 Incr. relativo en rtdos.operat.= Incr. relativo en ventas EFECTO EN RESULTADO OPERATIVO: Precio de venta M.Cocina Costo unitario M.Oficina 6.96% = 4.20% 1.66

63.29 (36.17)

Prctico situacin econmica N 2

Instrumental - Pgina 10

EJERCICIO House equipment S.A. - ANLISIS ECONMICO Margen unitario M.Oficina Costo variable (Comerciales) Contribucin por unidad Incremento en cantidades Aumento en $ en el resultado Res.operativo antes aumento Nuevo resultado operativo Incremento en pesos EFECTO EN VENTAS Precio de venta Incremento en cantidades Aumento de las ventas en $ Ventas antes del aumento Ventas en pesos luego del aumento Incremento en pesos de las ventas 27.13 (10.47) 16.66 1,500 24,988 359,270 384,258 6.96%

> Gasto comercializacin / Cantidades

63.29 1,500 94,938 2,262,070 2,357,008 4.20%

Resumen de los resultados obtenidos:

Incremento en 1.500 unidades de muebles de oficina

Incr. relativo en rtdos.operat.= Incr. relativo en ventas

7.62% = 5.71%

1.33

Incremento en 1.500 unidades de muebles de cocina

Incr. relativo en rtdos.operat.= Incr. relativo en ventas

6.96% = 4.20%

1.66

Diagnostico:
La situacin econmica de la empresa no es buena, tiene problemas de rentabilidad en relacin a los considerados normales para el sector ya que la rentabilidad del activo es inferior a la considerada normal para el mercado en el que opera la compaa. La poltica de distribucin de utilidades MAS DIVIDENDOS QUE RESULTADOS, ha generado la necesidad de tomar pasivos con costos financieros cada ves mayores y con un efecto negativo para la rentabilidad de los accionistas, esto adems de verse el incremento del peso del costo del pasivo en el anlisis vertical del estado de resultados hemos visto que el "Efecto palanca" es < 1 es decir rentabilidad del PN menor a la del activo.

Prctico situacin econmica N 2

Instrumental - Pgina 11

EJERCICIO House equipment S.A. - ANLISIS ECONMICO

Entonces, direccionar los esfuerzos hacia la lnea Muebles de oficina, en desmedro de la lnea Cocina, no fue adecuado puesto que si bien en el momento 01' la lnea Muebles de Oficina arrojaba un margen bruto mayor era solo por tener mayor volumen ya que en porcentaje siempre fue mejor el margen de la lnea Cocina.

Pronostico:
Para mejorar la rentabilidad de la compaa se recomienda concentrarse en la lnea de Muebles de cocina que tiene un mejor apalancamiento operativo. En tanto sea tan baja la rentabilidad del activo, deber mejorar la capacidad de autofinanciacin por ejemplo disminuyendo el ritmo de distribucin de dividendos capitalizando a la sociedad con la acumulacin de sus propios resultados.

MAS CLCULOS Descomposicin de la variacin de las ventas de un perodo a otro Variacin en las ventas de Muebles de Oficina: Total ventas de Muebles de oficina en el ao 02' Total ventas de Muebles de oficina en el ao 03' Aumento de las ventas de Muebles de oficina Formula para descomponer la variacin: Variacin precio Variacin cantidad Variacin conjunta (Precio 2 - Precio 1) x Cantidad 1= (Cantidad 2 - Cantidad 1) x Precio 1= (Precio 2 - Precio 1) x (Cantidad 2 - Cantidad 1)= 1,716,935 1,882,320 165,385

Variacin precio (86,15 - 86,06) X 19.950= Variacin cantidad (21.850 - 19.950) X 86,06= Variacin conjunta (86,15 - 86,06) X (21.850 - 19.950)= Variacin total ventas Diferencia por usar solo dos decimales en el precio de venta

Variacin 02 - 03 1,758 163,518 x 167 165,443 (58)

ANLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO Punto de equilibrio Total (en pesos) Ao 03' Costo fijo 1 - Costo var. (C.Vta.+ G.comer.) Ventas 139,500 = 1,763,300 1 2,262,070 $ 632,674

Prctico situacin econmica N 2

Instrumental - Pgina 12

EJERCICIO House equipment S.A. - ANLISIS ECONMICO

Margen de seguridad: Ao 03' Margen de seguridad: Ventas = Punto de equilibrio 2,262,070 = 632,674 3.58

ANLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO POR LNEA: Muebles de oficina - Ao 03 Costo fijo 1 - Costo var. Ventas 77,500 1 - 1,483,500 1,882,320

365,779

Margen de seguridad =

Ventas Punto de equilibrio

5.15

Muebles de cocina Costo fijo Costo var. 1 Ventas 62,000 = 279,800 379,750 235,563

1 -

Margen de seguridad:

Ventas Punto de equilibrio

1.61