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DINERO, CRÉDITO BANCARIO Y CICLOS ECONÓMICOS

JESÚS HUERTA DE SOTO

DINERO, CRÉDITO BANCARIO Y CICLOS ECONÓMICOS

Tercera Edición

JESÚS HUERTA DE SOTO DINERO, CRÉDITO BANCARIO Y CICLOS ECONÓMICOS Tercera Edición Unión Editorial

Unión Editorial

© 1998 JESÚS HUERTA DE SOTO

© 1998 UNIÓN EDITORIAL, S.A.

© 2002 UNIÓN EDITORIAL, S.A. (2.ª edición)

© 2006 UNIÓN EDITORIAL, S.A. (3.ª edición) c/ Martín Machío, 15 • 28002 Madrid Tel.: 913 500 228 • Fax: 911 812 212 Correo: info@unioneditorial.net www.unioneditorial.net

ISBN : 84-7209-425-1

Depósito Legal: M. 2.038-2006

Compuesto y maquetado por JPM GRAPHIC, S.L. c/ Martín Machío, 15 28002 Madrid

Impreso por GRÁFICAS MURIEL, S.A.

Impreso en España - Printed in Spain

Reservados todos los derechos. El contenido de esta obra está protegido por las leyes, que establecen penas de prisión y multas, además de las correspondientes indemnizaciones por daños y perjuicios, para quienes reprodujeran total o parcialmente el contenido de este libro por cualquier procedimiento electrónico o mecánico, incluso fotocopia, grabación magnética, óptica o informática, o cualquier sistema de almacenamiento de información o sistema de recuperación, sin permiso escrito de UNIÓN EDITORIAL, S.A.

A mi esposa, Sonsoles Huarte Giménez

PREFACIO

IX

PREFACIO A LA TERCERA EDICIÓN

Aunque en esta tercera edición de Dinero, crédito bancario y ciclos económicos se ha procurado mantener al máximo el contenido, estructura y paginación de las dos ediciones anteriores, no ha sido posible en todos los casos, pues se ha apro- vechado esta nueva ocasión para introducir algunos razonamientos y pun- tualizaciones adicionales, tanto en el texto principal como en unas pocas notas a pie de página. Igualmente, se ha actualizado la bibliografía, incorporando las nuevas ediciones y traducciones al español que han visto la luz en los cuatro años transcurridos desde la edición anterior, aparte de incluirse también algu- nos nuevos libros y artículos, no muy numerosos, pero que inciden especial- mente sobre el contenido de los temas tratados en este libro. 1 Finalmente, mi editora de la versión inglesa de Dinero, crédito bancario y ciclos económicos, 2 Judith Thommesen, con gran paciencia y detalle comprobó en sus fuentes originales

1 De entre todos ellos merece la pena destacar el libro de Roger W. Garrison, Time and Money: The Macroeconomics of Capital Structure, publicado en Londres y Nueva York por Routledge en 2001, es decir, cuando hacía ya tres años que había aparecido la primera edición en español de Dinero, crédito bancario y ciclos económicos. El trabajo de Garrison, que puede considerarse como un manual complementario al presente libro, es especial- mente notable por desarrollar el análisis austriaco del capital y de los ciclos económicos en el contexto de los diferentes paradigmas de la macroeconomía moderna, utilizando para ello un enfoque y lenguaje que son plenamente conformes con los utilizados por la mainstream de nuestra disciplina, por lo que sin duda alguna contribuirá a extender el conocimiento entre los economistas en general de la necesidad de tener en cuenta el pun- to de vista austriaco y sus ventajas comparativas. Aunque el análisis de Garrison peca, en nuestra opinión, de un excesivo mecanicismo en sus explicaciones y no se encuentra suficientemente justificado desde el punto de vista jurídico-institucional, hemos consi- derado conveniente, no obstante, impulsar su traducción al español por un equipo de profesores y discípulos de nuestra Cátedra en la Universidad Rey Juan Carlos, encabeza- do por el Dr. Miguel Ángel Alonso Neira, habiéndose ya publicado en España con el títu- lo de Tiempo y dinero: la macroeconomía en la estructura del capital, por Unión Editorial (Ma- drid 2005).

2 La edición inglesa ha sido magníficamente publicada con el título de Money, Bank Credit and Economic Cycles, bajo los auspicios del Ludwig von Mises Institute, de la Uni- versidad de Auburn, Alabama, en 2005, gracias al apoyo de su presidente, Lewellyn H. Rockwell.

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DINERO, CRÉDITO BANCARIO Y CICLOS ECONÓMICOS

centenares de citas en inglés y otros idiomas, habiendo detectado un número significativo de pequeñas erratas que ya se han subsanado, contribuyendo así a hacer aún más perfecta esta tercera edición. Por todo ello le manifiesto aquí

mi profundo agradecimiento, junto con el que también debo al Dr. Gabriel

Calzada, profesor asociado de la Universidad Rey Juan Carlos, por su colabo- ración en la revisión y corrección de algunas referencias bibliográficas.

Las circunstancias de la coyuntura económica desde la pasada edición han venido marcadas por la gran inflación fiduciaria e incremento de los déficit

públicos necesarios para financiar la guerra de Irak y hacer frente a los crecien-

tes gastos que genera el «estado del bienestar» —aquejado de graves e insolu-

bles problemas— en la mayor parte de los países occidentales. La oferta mone-

taria y el tipo de interés han seguido manipulándose hasta alcanzar el mínimo histórico del 1 por ciento por parte de la Reserva Federal Norteamericana, impidiéndoe así que pudiera culminarse debidamente la necesaria reestructu-

ración de los errores de inversión cometidos con anterioridad a la recesión del año 2001. Todo ello ha generado una nueva burbuja especulativa en los merca- dos inmobiliarios, así como un crecimiento espectacular en el precio de los pro- ductos energéticos y materias primas que son demandadas a nivel mundial casi

sin límite, por parte de los nuevos proyectos de inversión emprendidos espe-

cialmente en la cuenca asiática y, en concreto, en China. Parece, pues, que nos encontramos en la fase típica de inflexión del ciclo que precede a toda recesión económica, y que se ha visto aún más confirmada con el recientísimo giro de 180 grados de la política monetaria de la Reverva Federal, que ha incrementado en pocos meses los tipos de interés hasta el 4 por ciento. Esperamos que esta nueva edición sirva para que sus lectores y estudiosos puedan comprender mejor los fenómenos económicos del mundo que les ro- dea, así como para que los especialistas y responsables de la actual política eco- nómica lleguen al convencimiento de que es imprescindible abandonar cuanto antes la ingeniería social en el ámbito monetario y financiero. Si ello es así, con- sideraremos ampliamente cumplido uno de nuestros principales objetivos.

Formentor, 28 de agosto de 2005

JESÚS HUERTA DE SOTO

PREFACIO

XI

PREFACIO A LA SEGUNDA EDICIÓN

Agotada rápidamente la primera edición de este libro me satisface presentar a

los lectores de habla hispana la segunda edición de Dinero, crédito bancario y ciclos económicos. Para evitar confusiones y facilitar la labor de los estudiosos e investigadores, en esta nueva edición se mantienen el contenido, estructura y paginación de la primera, si bien se ha aprovechado para revisarla íntegra- mente y proceder a corregir todas las erratas que han sido detectadas. La evolución de los acontecimientos económicos del mundo durante el perio- do 1999-2001, caracterizado tras una década de gran expansión crediticia y burbuja financiera por el desplome de las cotizaciones bursátiles y el surgi- miento de una recesión que simultáneamente afecta a Estados Unidos, Euro- pa y Japón, ilustra el análisis presentado en este libro de manera aún más clara

y rotunda que cuando el mismo fue publicado por primera vez a finales de

1998. Aun cuando los gobiernos y bancos centrales han reaccionado al ataque terrorista al World Trade Center de Nueva York, manipulando y reduciendo los tipos de interés a niveles históricamente bajos (1,75 por ciento en Estados Unidos, 0,15 por ciento en Japón y 3 por ciento en Europa) la masiva expansión fiduciaria inyectada en el sistema no solo hará más larga y dificil la necesaria reconversión de la estructura productiva real sino que además corre el riesgo de generar una peligrosa recesión inflacionaria. En estas preocupantes circuns- tancias económicas, que vienen repitiendose de forma recurrente desde el surgi- miento del actual sistema bancario, nuestro máximo deseo es que el análisis

contenido en este libro ayude al lector a comprender e interpretar los fenómenos que le rodean, y pueda influir positivamente tanto a la opinión pública como

a mis colegas universitarios y a los responsables de la política económica en

los gobiernos y bancos centrales. Desde la publicación de la primera edición de este libro han aparecido diver- sas recensiones 1 que por sus favorables comentarios y la importancia de sus

1

Debo agradecer expresamente los comentarios de Leland Yeager (The Review of Austrian Economics, 14:4, 2001, p. 255) y Jörg Guido Hülsmann (The Quartely Journal of Austrian Economics, verano 2000, vol. 3, n.º 2, pp. 85-88).

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DINERO, CRÉDITO BANCARIO Y CICLOS ECONÓMICOS

autores mucho agradezco. Común denominador de todas ellas ha sido el instar la traducción de este libro en lengua inglesa, labor que en el momento de escri- bir estas líneas ya está concluida. Esperamos, Dios mediante, que próximamente se publique la primera edición inglesa de este libro en Estados Unidos que, de esta forma, podrá acceder prácticamente a los círculos académicos y políticos más importantes. Finalmente, durante los pasados tres cursos académicos, el presente manual ha sido utilizado con éxito como libro de texto durante el semestre dedicado a la teoría monetaria, bancaria y de los ciclos económicos en sendas asignaturas de Economía Política e Introducción a la Economía, primero en la Facultad de Derecho de la Universidad Complutense y después en la Facultad de Ciencias Jurídicas y Sociales de la Universidad Rey Juan Carlos, ambas de Madrid. Esta experiencia docente, que se basa en un enfoque de la teoría económica insti- tucional y claramente multidisciplinar creemos que se puede extrapolar fácil- mente y con gran provecho a cualesquiera otros cursos relacionados con la teoría bancaria (política económica, macroeconomía, teoría monetaria y del sistema financiero, etc.) y ha sido posible gracias al interés y entusiasmo que centenares de mis alumnos han venido manifestando al estudiar y discutir las enseñanzas contenidas en el presente volumen. A todos ellos, principales des- tinatarios de esta obra a la que vienen prestando su esfuerzo y dedicación, quiero expresarles mi agradecimiento y desearles que sigan cultivando su es- píritu crítico y curiosidad intelectual a la vez que culminan etapas cada vez más elevadas y enriquecedoras en su proceso de formación humanística y universitaria. 2

Madrid, 6 de diciembre de 2001

JESÚS HUERTA DE SOTO

2 El autor agradece el envío de cualesquiera comentarios sobre la segunda edición de su libro a la dirección en Internet: huertadesoto@dimasoft.es.

ÍNDICE

XIII

Í N D I C E

INTRODUCCIÓN

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CAPÍTULO I: LA NATURALEZA JURÍDICA DEL CONTRATO DE DEPÓSITO IRREGU- LAR DE DINERO

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1. Una aclaración terminológica previa: los contratos de préstamo (mu- tuo y comodato) y los contratos de depósito

9

El comodato

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. El contrato de depósito

El mutuo

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2. El contrato de depósito de cosas fungibles o contrato de depósito

«irregular»

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Función económica y social que cumplen los depósitos irregu-

lares

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. El elemento esencial del depósito irregular de dinero

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Consecuencias del incumplimiento de la obligación esencial en

. Reconocimiento por la jurisprudencia de los principios esencia- les del derecho que regulan el contrato de depósito irregular de di- nero (coeficiente de caja del 100 por cien)

el depósito irregular

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3. Las diferencias esenciales existentes entre los contratos de depósito

irregular y de préstamo de dinero

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. El diferente contenido del derecho de propiedad que se traslada

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en ambos contratos

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Diferencias esenciales de naturaleza económica entre ambos con-

tratos

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. Diferencias esenciales de naturaleza jurídica entre ambos contra-

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tos

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4. El descubrimiento por la ciencia jurídica romana de los principios

generales del derecho en relación con el contrato de depósito irregu-

lar de dinero

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El surgimiento de los principios tradicionales del derecho según

Menger, Hayek y Leoni

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XIV

DINERO, CRÉDITO BANCARIO Y CICLOS ECONÓMICOS

. El contrato de depósito irregular en el derecho romano

La ciencia jurídica romana

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CAPÍTULO II: LA VIOLACIÓN DE LOS PRINCIPIOS JURÍDICOS DEL CONTRATO DE DEPÓSITO IRREGULAR DE DINERO A LO LARGO DE LA HISTORIA

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2. La banca en Grecia y en Roma

1.

Introducción

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3.

Los trapezitas o banqueros griegos La banca en el mundo helenístico

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La quiebra de la banca del cristiano Calisto

Las societates argentariae

La banca en Roma

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. Los banqueros en la baja Edad Media

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El resurgimiento de la banca de depósito en la Europa medite-

.

La prohibición canónica de la usura y el depositum confessatum

La banca en la Florencia del siglo XIV El Banco de los Médicis

. La banca en Cataluña durante los siglos XIV-XV: La Taula de Canvi

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rránea

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4. Los bancos en la época de Carlos V y la doctrina de la Escuela de Salamanca sobre el negocio bancario El desarrollo de los bancos en Sevilla La Escuela de Salamanca y el negocio bancario

5. Un nuevo intento de desarrollar legítimamente el negocio bancario:

el Banco de Amsterdam. El desarrollo de la actividad bancaria en los

. El Banco de Amsterdam

. David Hume y el Banco de Amsterdam Sir James Steuart, Adam Smith y el Banco de Amsterdam Los Bancos de Suecia e Inglaterra John Law y el sistema bancario de Francia en el siglo XVIII

Richard Cantillon y la fraudulenta violación del contrato de de-

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siglos XVII y XVIII

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pósito irregular

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CAPÍTULO III: LOS INTENTOS DE FUNDAMENTACIÓN JURÍDICA DE LA BANCA CON RESERVA FRACCIONARIA

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2. La imposible identificación del depósito irregular con el contrato de

. Razones para una confusión La equivocada doctrina de la Common Law La doctrina de nuestros Códigos Civil y Mercantil Crítica de la identificación entre el contrato de depósito irregular de dinero y el contrato de préstamo o mutuo La distinta causa o motivación de ambos contratos La tesis del acuerdo tácito o implícito

1.

Introducción

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préstamo o mutuo

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ÍNDICE

3. Una salida en falso: la redefinición del concepto de disponibilidad

4. El depósito irregular de dinero, las operaciones con pacto de re- compra y los contratos de seguros de vida Las operaciones con pacto de recompra El caso particular de los contratos de seguros de

CAPÍTULO IV: EL PROCESO BANCARIO DE EXPANSIÓN CREDITICIA

1.

2. La actividad bancaria de verdadera intermediación en el contrato de

Introducción

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préstamo

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3. La actividad del banco en un contrato de depósito bancario de dine- ro

4. Efectos de la disposición por parte del banquero de los depósitos a

la vista: el caso del banco aislado

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El sistema de contabilización europeo-continental

 

La práctica contable en el mundo anglosajón

 

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La posibilidad de expandir créditos y crear depósitos por parte

. El caso del banco muy pequeño La expansión del crédito y la creación de la nada de depósitos en el caso del banco único monopolista

de un banco aislado

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5. La expansión crediticia y la creación de nuevos depósitos por parte

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La generación de créditos en un sistema bancario de bancos pe-

de todo el sistema bancario

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6. Algunas complejidades adicionales

. La expansión iniciada simultáneamente por todos los bancos La filtración de medios de pago fuera del sistema bancario

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El mantenimiento de unas reservas superiores al encaje mínimo

. Coeficientes de caja distintos según el tipo de depósitos

7. La identidad existente entre la creación de depósitos y la emisión de

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necesario

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billetes de banco sin respaldo

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8. El proceso de contracción crediticia

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204

CAPÍTULO V: EFECTOS DE LA EXPANSIÓN CREDITICIA BANCARIA SOBRE EL SIS-

TEMA

ECONÓMICO .

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1. Principios esenciales de la teoría del capital

 

La acción humana como conjunto de etapas subjetivas

 

Capital y bienes de capital

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La tasa o tipo de interés La estructura productiva Consideraciones complementarias

. Crítica de las magnitudes utilizadas por la Contabilidad Na-

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cional

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2. Efecto sobre la estructura productiva del incremento del crédito fi- nanciado con cargo a un aumento previo del ahorro voluntario

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XVI

DINERO, CRÉDITO BANCARIO Y CICLOS ECONÓMICOS

Las tres formas distintas del proceso de ahorro voluntario

La contabilización del ahorro canalizado a través de préstamos

. Efectos del ahorro voluntario sobre la estructura productiva

La problemática del préstamo al consumo

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Primero: el efecto derivado de la disparidad de beneficios que sur-

. Segundo: el efecto de la disminución del tipo de interés sobre el precio de mercado de los bienes de capital Tercero: el denominado «Efecto Ricardo» Conclusión: el surgimiento de una nueva estructura productiva

más capital-intensiva

ge entre las distintas etapas productivas

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La solución teórica de la «paradoja del ahorro»

El caso de una economía en regresión

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3. Efectos de la expansión crediticia bancaria no respaldada por un au- mento del ahorro: la teoría austriaca o del crédito circulatorio del ciclo

. Efectos de la expansión crediticia sobre la estructura productiva La reacción espontánea del mercado ante la expansión crediti-

económico

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4. La banca, el coeficiente de reserva fraccionaria y la ley de los gran-

des números

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CAPÍTULO VI: CONSIDERACIONES COMPLEMENTARIAS SOBRE LA TEORÍA DEL CICLO ECONÓMICO

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1. Por qué la crisis no se produce cuando la nueva inversión se finan-

cia con ahorro real (y no con expansión crediticia)

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2. La posibilidad de retrasar el advenimiento de la crisis: la explicación teórica del proceso de recesion inflacionaria (stagflation)

3. El crédito al consumo y la teoría del ciclo

4. El carácter autodestructivo de los booms artificiales producidos por la expansión crediticia: la teoría del «ahorro forzoso»

5. Dilapidación del capital, capacidad ociosa y mala inversión de los

recursos productivos

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6. La expansión crediticia como causa mediata del paro o desempleo

masivo

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7. La insuficiencia de la Contabilidad Nacional a la hora de recoger las diferentes fases del ciclo económico

8. La función empresarial y la teoría del ciclo

9. La política de estabilización del nivel general de precios y sus efec- tos desestabilizadores sobre el sistema económico

10. Cómo evitar los ciclos económicos: prevención y recuperación de la

crisis económica

ciales del boom

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