CONTENIDO Informe Especial E1

Cmo interpretan los empresarios los activos corrientes desde un enfoque financiero? (Primera Parte) Indicadores de Precios E3 Inflacin, Precios al Por Mayor, Maquinarias y Equipos (Julio 2012) Mercado Burstil Nacional e Internacional E4 Bolsa de Valores de Lima (Agosto 2012) Balanza Comercial E4 Exportaciones e Importaciones (Junio 2012) Mercado Cambiario Nacional E5 Cotizacin diaria del Nuevo Sol por Dlar y por Euro (Agosto 2012) E5 Tasas de Inters para Compensacin por Tiempo de Servicios (Agosto 2012) Informacin Estadstica E6 Tasas de Inters: Activa (TAMN, TAMEX), Legal (TILMN, TILMEX), Nueva Tasa Mxima de Inters en Soles y Dlares, y Tasa Legal Laboral (Agosto 2012) E6 Tasas de Inters Pasivas y Activas en el Sistema Financiero (Agosto 2012)

INFORME ESPECIAL Cmo interpretan los empresarios los activos corrientes desde un enfoque financiero?
(Primera Parte)
En la edicin anterior hicimos una revisin general sobre la clase de informacin que los analistas y los empresarios pueden encontrar en cada una de las tres secciones del Estado de Situacin Financiera, en esta ocasin realizaremos un anlisis ms detallado sobre cmo los hombres de negocios interpretan los datos que se publican en el acpite Activos Corrientes de dicho documento financiero.
la empresa, los cuales pueden ser: efectivo puesto en caja; efectivo en trnsito, constituido por los fondos en movimiento entre los distintos establecimientos de la compaa; cuentas corrientes en instituciones financieras, cuya disponibilidad sea inmediata; instrumentos financieros equivalentes al efectivo emitidos por instituciones financieras, tales como certificados bancarios, que sean de libre disposicin para su propietario; depsitos de ahorro y a plazo determinado en instituciones bancarias; e inversiones financieras de corto plazo y alta liquidez, fcilmente convertibles en efectivo y que estn sujetas a un mnimo riesgo, cuya fecha de vencimiento no exceda a 90 das, desde su adquisicin. Pero, cmo interpretan los inversores la informacin que se publica en este apartado del Balance General? Por un lado, cuando una empresa registra grandes cantidades de dinero, puede significar que goza de ciertas ventajas al competir con marcas rivales, lo cual crea expectativas positivas en los negociantes, quienes se apresuran a conocer ms sobre la compaa. Mientras que por el otro lado, puede significar que dicha organizacin ha vendido parte de sus activos fijos, o que ha concluido un proceso de emisin de deuda en el mercado de valores, que obliga a estos inversores a averiguar las razones de dichas operaciones y evitar as riesgos innecesarios en su portafolio de inversiones, porque estos eventos pueden repetirse un nmero limitado de veces, luego del cual la firma perdera esta fuente de ingresos. Igualmente, la presencia de bajas cantidades de efectivo implica por lo general que la firma opera en un rubro donde la competencia es muy elevada, lo que evita que sus productos se vendan en grandes volmenes, porque no logran diferenciarse de sus competidores. Dicha lentitud en el movimiento de la mercadera, se ver reflejada en pobres 1ra. quincena, agosto 2012
REVISTA DE ASESORA ESPECIALIZADA

Efectivo y Equivalente de Efectivo

Cuadro N 1 Cuenta 2011 Activos Corrientes Efectivo y Equivalentes de Efectivo 111,123 Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 58,224 Otras Cuentas por Cobrar (neto) 4,803 Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 58,253 Inventarios 32,580 Gastos Pagados por Anticipado 2,506 Total Activos Corrientes 267,489

La partida Efectivo y Equivalentes de Efectivo est registrada en la seccin corriente de los activos, del Balance de Situacin (BS), y usualmente es conocida con el nombre de Caja y Bancos. En dicho asiento se contabilizan todos los medios de pago con los que cuenta

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INFORMATIVO ECONMICO FINANCIERO

niveles de utilidad y en un desenvolvimiento econmico incapaz de generar valor para los accionistas. Adems, si este tipo de firmas se encuentran con una sobrecarga de obligaciones, no podr superar las dificultades comerciales de corto plazo, pues no contar con fuentes de efectivo para solventar la continuidad de sus operaciones. Ahora, para comprender mejor las caractersticas de una compaa con ventajas competitivas, describamos brevemente la manera en que stas asignan sus recursos. En primer lugar, toda empresa realiza operaciones de produccin por las cuales cobra una suma determinada de dinero. Luego, una parte de dicho importe es utilizado para cubrir sus costos operativos, mientras que el resto es guardado como provisiones, o empleado en nuevas inversiones, o repartido entre los miembros del accionariado. No obstante, slo aquellas que aventajan comercialmente a sus rivales tienen la capacidad de generar flujos constantes de ingresos que superan ampliamente sus costos operacionales, logrando acumular grandes cantidades de recursos, permitiendo ejecutar cualquiera de las tres operaciones antes mencionadas. Es por ello, que a pesar que las empresas pueden crear sus reservas de capital vendiendo activos, o emitiendo acciones y bonos en el mercado, los hombres de negocios slo estudian e invierten su dinero en aquellas que acumulan ganancias sistemticas, por medio de la venta de sus productos, porque as aseguran la rentabilidad de su portafolio en el largo plazo. Por ltimo, estas compaas son reconocidas porque acumulan grandes cantidades de efectivo, u otros instrumentos de alta liquidez que sirven como medio de pago; y al mismo tiempo, presentan montos muy reducidos de deuda. Asimismo, para asegurar que estos ingresos slo provienen de operaciones comerciales relacionadas directamente al giro de su negocio se deben revisar los Estados Financieros de los ltimos 5 aos o ms, dependiendo de la disponibilidad de los datos, y observar que no se haya producido incrementos bruscos del efectivo, como incrementos significativos en la deuda de largo plazo, en la emisin de acciones, o cadas equivalentes de los activos fijos.
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Cuentas por Cobrar

Cuadro N 2 Cuenta Ao Activo Corriente Efectivo y Equivalentes de Efectivo 511,638 Inversiones Financieras 0 Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 78,186 Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas (neto) 2,970 Otras Cuentas por Cobrar (neto) 7,615 Existencias (neto) 30,333 Activos Biolgicos 0 Activos no Corrientes mantenidos para la Venta 0 Gastos Contratados por Anticipado 8,684 Otros Activos 0 Total Activo Corriente 639,426

entidades que consumieron los bienes o servicios propios del giro de su negocio; mientras que la segunda, ofrece informacin de las cuentas pendientes entre las partes relacionadas de un mismo grupo econmico; es decir, las transacciones de compra y venta, transferencias de propiedad, prestacin de servicios, u otras, que se realizan entre la casa matriz y sus sucursales, subsidiarias o firmas afiliadas, y cuya cancelacin haya sido aplazada a un momento futuro. Por ltimo, la seccin Otras Cuentas por Cobrar, abarca los derechos exigibles de cobro por transacciones donde la firma haya realizado ventas u otras operaciones que no pertenezcan al giro propio de su negocio. Dichas actividades comprenden prstamos no comerciales a terceros; depsitos otorgados en garanta, tales como depsitos por arrendamiento de bienes muebles e inmuebles; venta de activos de largo plazo; derechos de cobro por intereses, regalas y dividendos declarados por las organizaciones donde se mantienen inversiones, etc. A continuacin, ilustramos la manera en que los analistas utilizan estas cifras para maximizar el valor de sus inversiones: En primer lugar, ellos leen estos datos tomando en cuenta el contexto sobre el cual la firma ejecuta sus operaciones para luego analizarlos en trminos comparativos. Por un lado, examinan la informacin actual cotejndola con datos histricos para observar las estrategias llevadas a cabo por la directiva; y por otro, comparan estas observaciones con los resultados de los competidores directos para deducir el grado de xito que la firma logr en el mercado. Adems, tenga en cuenta la importancia de conocer la naturaleza del negocio que estudia, porque sus interpretaciones pueden cambiar drsticamente segn dichos conocimientos. Por ejemplo, una compaa que publica reducidas cuentas pendientes, puede estar aplicando una estrategia de cobranzas muy estricta limitando as su capacidad para establecer nuevas relaciones comerciales; pero, tambin puede tratarse de una firma que produce bienes altamente diferenciados que no requiere ofrecer ventas al crdito para ganar mayores mrgenes en el mercado. Para visualizar mejor este concepto, supongamos que desde el ao 2005 la fbrica A ha competido directamente con la compaa B, dentro del mercado local de cervezas. La primera, siempre estuvo dispuesta a ceder sus productos al crdito, cobrando a sus distribuidores despus de 70 das, mientras que la planta B ofreci 15 das como mximo para la cancelacin de los pedidos. Debido a ello, la firma A firm diversos convenios comerciales con importantes supermercados, construyendo as, un poderoso canal de ventas. En el siguiente recuadro, se muestran los resultados que ambas organizaciones publicaron en la pgina Web de la Bolsa de Valores de su localidad:
Cuadro N 3 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Ctas. x Firma Cobrar 500 550 540 600 708 699 713 "B" Ventas 2,900 3,500 4,000 4,750 7,000 7,500 7,400 Ratio 0.17 0.16 0.14 0.13 0.10 0.09 0.10 Ctas. x Firma Cobrar 1,000 1,500 1,450 1,600 1,780 2,100 2,150 "A" Ventas 3,000 3,700 4,200 4,800 6,325 6,900 7,110 Ratio 0.33 0.41 0.35 0.33 0.28 0.30 0.30

Segn el Manual para la preparacin de Informacin Financiera, elaborado por la Superintendencia del Mercado de Valores, las ventas que las empresas ceden al crdito son clasificadas como Cuentas por Cobrar Comerciales, Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas y Otras Cuentas por Cobrar. De stas, la primera est constituida por las deudas que la compaa mantiene a su favor, con las personas o

Con esto, concluimos que la fbrica B tiene algn tipo de ventaja sobre su competidora A, porque an cuando esta ltima fue ms agresiva en su estrategia comercial, la empresa B tuvo mayores ventas, sin tener que sacrificar su poltica de crditos y sin alterar la liquidez de su caja. n

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