Consideraciones Generales Acerca Del Pago

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CONSIDERACIONES GENERALES ACERCA DEL PAGO DE INTERESES

Felipe Osterling Parodi* Mario Castillo Freyre**
SUMARIO: 1. 2. 3. 4. 5. Cuestiones preliminares. Evolucin histrica del pago de intereses. Naturaleza de los intereses. Definicin de la obligacin de dar intereses. Caracteres de la deuda de intereses. 5.1. Accesoriedad. 5.2. Deuda dineraria, por regla general. Deuda de valor, por excepcin. Diferencia con otras figuras. 6.1. Los dividendos o participacin en las ganancias. 6.2. Las cuotas de amortizacin. 6.3. El reajuste de deudas. 6.4. Las comisiones. Clasificacin. 7.1. Segn su fuente. 7.2. Segn su funcin. 7.3. Segn se paguen o capitalicen a su vencimiento. 7.4. Segn se apliquen sobre un capital actualizado o no. 7.5. Segn la forma de clculo del inters sobre una operacin amortizable en cuotas. Nacimiento y extincin de la obligacin de dar intereses. 8.1. Por renuncia del acreedor a cobrarlos. 8.2. Por pacto adelantado de las partes. 8.3. Por los medios de extincin de las obligaciones.
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Felipe Osterling Parodi, Doctor en Derecho y Abogado en ejercicio, socio del Estudio Osterling; profesor de Obligaciones en la Pontificia Universidad Catlica del Per y profesor extraordinario en la Universidad de Lima y en la Universidad Femenina del Sagrado Corazn. Fue Presidente de la Comisin que tuvo a su cargo el Estudio y Revisin del Cdigo Civil de 1936, que dio origen al Cdigo Civil de 1984. En tal condicin fue ponente del Libro VI sobre las Obligaciones. Ha sido Decano de la Facultad de Derecho de la Pontificia Universidad Catlica del Per, Ministro de Estado en la cartera de Justicia, Senador y Presidente del Congreso de la Repblica y Decano del Colegio de Abogados de Lima. Miembro de nmero de la Academia Peruana de Derecho. Mario Castillo Freyre, Magster y Doctor en Derecho, Abogado en ejercicio, socio del Estudio que lleva su nombre; profesor de Obligaciones y Contratos en la Pontificia Universidad Catlica del Per, en la Universidad Femenina del Sagrado Corazn y en la Universidad de Lima.
El contenido de este artculo no puede ser usado, en todo o en parte, sin la autorizacin expresa del autor salvo que se cite la fuente expresamente como www.castillofreyre.com.
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8.4. Por entrega de recibo sin reserva sobre los intereses. 8.5. Por prescripcin de la accin de cobro de intereses. Tasas de inters. 9.1. Definicin. 9.2. Clases. 9.2.1. Tasas mximas. 9.2.2. Tasas referenciales. 9.2.3. Tasas preferenciales. 9.2.4. Tasas en moneda nacional y moneda extranjera. 9.2.5. Tasa nominal. 9.2.6. Tasa de inters real. 9.2.7. Tasa de inters efectiva. 9.2.8. Tasa de inters al rebatir. 9.2.9. Tasa de inters proporcional. 9.2.10. Tasa de inters equivalente. 9.2.11. Tasa de inters fija. 9.2.12. Tasa de inters flotante. 9.3. Importancia econmica y jurdica. 9.3.1. Incidencia del inters en un proceso de crecimiento econmico. 9.3.2. Efecto inflacionario o antiinflacionario.
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Cuestiones preliminares.
Al emprender el estudio de los intereses, advertimos su innegable naturaleza econmica, una realidad financiera y bancaria y, desde luego, una evidente perspectiva jurdica, las cuales ponen de manifiesto las insospechadas dimensiones que el tema ofrece. Ante ello, prontamente concluimos en que un anlisis sobre la materia, que pretenda seriedad, debe comprender a dicho tema en forma integral, aun cuando ello signifique encarar un panorama de dispersas e interminables perspectivas. Frente al esfuerzo que demanda un cometido de tal envergadura, y a la vista de la poca difusin que, en trminos generales, existe sobre la materia, fue que meditamos sobre la importancia y conveniencia de ingresar a su estudio. Hemos optado as por analizar el tema exhaustivamente sin olvidar las virtudes que la simplicidad de planteamientos puede ofrecer. De esta manera, en las siguientes pginas pretendemos brindar una visin panormica o de conjunto, que permita su comprensin global. Con ello, aspiramos a que se logren acortar las distancias existentes entre una teora pura del inters y un conocimiento emprico del mismo. Es esta, quiz, una forma de esclarecer los puntos oscuros que en cuestin de intereses han sido
objeto de viejas controversias, actuales incertidumbres y permanentes consultas. La natural complejidad del tema y el silencio de voces autorizadas, han conspirado, a nuestro entender, para el logro de un conocimiento absoluto y certero sobre el pago de intereses en el campo del Derecho. Sin embargo, las lagunas de conocimiento que en materia de intereses suelen aparecer no son exclusivas del Derecho. Ya deca John Maynard Keynes que el tema de los intereses sigue siendo un reto para el terico de hoy. Los intereses, indiscutiblemente, superan las tradicionales teoras, anlisis y recomendaciones econmicas; por ese motivo se ha dicho que la teora general sobre los intereses es confusa y confunde. A nuestro modo de ver, un error fundamental para comprender conceptos esenciales es olvidar su dimensin econmica; la falta de integracin de una perspectiva econmico-jurdica da como resultado afirmaciones que, al ignorar una de las caras del fenmeno, no son del todo certeras. Esta visin no pretende hacer una confrontacin con los puntos de vista anteriores al nuestro; intentamos simplemente escribir sobre lo que no se ha dicho, pero que necesariamente debe decirse. En esta lnea de pensamiento, nuestra pretensin no es otra que la de estudiar bajo una ptica jurdica la realidad econmica del pago de intereses. No nos parece conveniente seguir construyendo planteamientos jurdicos en que los factores monetarios no juegan ningn papel. Creemos que no es aconsejable dejar estas cuestiones exclusivamente en manos de banqueros, economistas, contadores y financistas, toda vez que por la incidencia que tiene el fenmeno que nos ocupa, en el campo del Derecho, resulta indiscutible que dicha materia es tambin fundamentalmente un tema jurdico. As, en las siguientes lneas, trataremos la evolucin histrica de la obligacin de dar intereses, su naturaleza jurdica, definicin, caractersticas, diferencias con otras figuras, clasificacin, nacimiento y extincin. Antes de concluir con de estas nociones previas, nos referimos a las tasas de inters, las que, a nuestro modo de ver, son un eslabn necesario en su secuencia expositiva.
2.
Evolucin histrica del pago de intereses.
Cuando se intenta determinar el origen histrico del pago de intereses, suele pensarse que ste coincide con los orgenes del crdito; vale decir, desde e l momento en el que los sujetos, al intercambiar sus bienes, deciden diferir la entrega de uno de ellos para una fecha futura, acordando, a su vez, el pago de un plus por el uso y por el riesgo que importa la entrega de un bien presente por un bien futuro.
La antigedad que tiene la historia de los intereses puede suponerse coincidente con lo que acabamos de sealar. No obstante, ya en las leyes mosaicas del pueblo Hebreo, en el Cdigo de Hammurabi y en las Leyes de Soln, el pago de intereses haba alcanzado un reflejo normativo, sea para prohibirlo o para regularlo. La palabra usurae, segn anota Di Prieto, citado por Carlos Villegas y Mario Schujman1, representaba ms que el fruto de un capital, el precio por el riesgo del prstamo. En el Derecho Romano, el mutuo en un inicio fue gratuito. Max Weber, citado por Villegas y Schujman2, seala que la gratuidad del mutuum romano obedece a que en la antigedad el cobro de intereses era un derecho aplicable al extranjero. As, dentro de la comunidad de tribu, pueblo o linaje no existi el inters. Empero, es preciso anotar que no obstante la gratuidad del mutuo, fue posible establecer un pacto adicional para el cobro de intereses, al que se le llam stipulatio usurarum. Dicho pactum fue admitido en los prstamos de grano y slo tiempo despus en los prstamos de dinero hechos por los banqueros; esto ltimo, como reconocimiento a la actividad bancaria. Adems, se admiti que la cuanta de los intereses fuese fijada en razn del riesgo que la operacin realizada pudiese importar. Como es de imaginarse, el cobro de intereses gener en Roma constantes reclamos, pues el monto de aqullos lleg a ser impresionante; por ello, fueron diversas las normas dictadas. Estas disposiciones intentaron ordenar el devengamiento de los intereses y prohibir la capitalizacin de los mismos. Entre dichas normas podemos citar a las leyes licinas sextias del ao 367, la lex duilia menenia del ao 347, la lex genucia del ao 342, la lex procia del ao 118, la lex marcia del ao 104 y la lex cornelia pompeia unciaria del ao 88, todas ellas A.C. Recuerda Lafaille 3 que los intereses y el abuso de los mismos han existido
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VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Intereses y Tasas, Pgina 50. Editorial Abeledo-Perrot, Buenos Aires, 1990. VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 54. LAFAILLE, Hctor. Derecho Civil, Tratado de las Obligaciones, Tomo IV, Volumen I, Pgina 160. Compaa Argentina de Editores S.R.L., Buenos Aires, 1943.
en todas las pocas. En la antigedad fue una de las lacras sociales ms odiosas y frecuentes. De otro lado, siguiendo a Muiz Barreto, los profesores argentinos Villegas y Schujman4, anotan que en cuestin de intereses, la Iglesia Catlica fue sumamente estricta, ya que basndose en las palabras de Jess en el Sermn de la Montaa (San Lucas, Captulo VI, Versculo 35), "vosotros, ... haced el bien y prestad sin esperar nada en retorno", prohibi el cobro de intereses. Esta prohibicin fue recogida desde el ao 314 con el Concilio de Arls y se mantuvo hasta el ao 1139 en el Concilio de Letrn. Lafaille 5, sostiene que, en el mbito espiritual, los canonistas repudiaron todo lucro sobre la base del dinero; pero traducido este anhelo en reglas positivas, equivaldra a exigir de la humanidad una tica demasiado alta y un sentido del amor al prjimo que no es posible pretender. Jacques Le Goff, citado por Villegas y Schujman6, expresa que los autores escolsticos, basados en la moral natural, sostenan la improcedencia del prstamo a intereses. Una de las razones por las que se prohiba el cobro de intereses era la siguiente: quien presta no realiza un verdadero trabajo, no crea ni transforma la materia; por ello, si percibe una ganancia por el solo hecho del prstamo, explota el trabajo de otros, el trabajo del deudor. Por otra parte, la prohibicin que la Iglesia estableci sobre el cobro de intereses fue rebatida con un pasaje de la Sagrada Escritura, pues en el Evangelio segn San Mateo, Captulo XXV, Versculos 26 y 27, Jess, al exponer en la parbola de los talentos, qu es lo que debi hacer un siervo al que su seor le haba confiado un capital, seala que aqul debi hacerlo productivo: "siervo malo y perezoso, ... debas pues, haber entregado mi dinero a los banqueros, y a mi regreso yo lo habra recobrado con sus rditos." Frente a esto, la sociedad busc la forma de eludir la prohibicin de cobrar intereses, ms an en la Edad Media, ya que ante la invasin islmica, el mar mediterrneo dej de ser la gran arteria comunicante entre Occidente y Oriente; as, al decaer el comercio y la industria, los particulares se vieron obligados a recurrir, por un lado al dinero, sin importar el pago de un inters, y de otro, a la actividad agrcola.
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VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 53. LAFAILLE, Hctor. Op. cit., Tomo IV, Volumen I, Pgina 160. VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit, Pgina 54.
No obstante, con el transcurso del tiempo la actividad bancaria tuvo un status profesional y se extendi por toda Europa. La Iglesia continu sancionando el cobro de intereses. Pero, finalmente, dej la actividad de banquero al pueblo judo, que era expulsado de una ciudad a otra. Los lombardos fueron conocidos prestamistas no slo por sus prstamos usureros, sino tambin por contar con un capital constituido por recursos propios, de su familia y de terceros. As, es slo en la Edad Moderna y en el contexto de una economa totalmente monetaria, que la idea de la equidad y licitud del inters fue admitida. Nussbaum, citado por Villegas y Schujman7, dice que la legislacin prohibitiva de los intereses fue sustituida en Europa por leyes sobre intereses mximos. Hoy por hoy, la obligacin de dar intereses es regulada por casi la totalidad de los Cdigos Civiles contemporneos.
3.
Naturaleza de los intereses.
El peso de una realidad inocultable, nos hizo comprender que los intereses, si bien ostentan profusas proyecciones en el campo jurdico, son un fenmeno econmico y no una figura ideada por el Derecho. Bajo esta perspectiva, sostenemos que a la nocin de intereses le asiste una naturaleza econmica antes que jurdica. En este sentido, Rodolfo A. Santangelo 8 seala que ya en el siglo XVI algunos escolsticos, como Molina y Lugo, defendieron la tesis de que el inters era un fenmeno monetario. Al respecto, Carlos Villegas y Mario Schujman9 opinan que la importancia adquirida por los intereses hace que el abogado necesite adentrarse en el estudio
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VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 58. SANTANGELO, Rodolfo A. Teoras Alternativas sobre la Tasa de Inters, Pgina 15. En: Serie de Informacin Pblica N 16, publicada por el Centro de Estudios Monetarios y Bancarios del Banco Central de la Repblica de Argentina, 1984. VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 11.
de este tema jurdico, pero para su comprensin resulta imprescindible precisar el contenido fctico del fenmeno, dentro del contexto econmico donde ste se genera. A entender de Gastn Fernndez Cruz10, la problemtica de los intereses constituye para el Derecho Civil uno de esos puntos de conexin entre dos ciencias sociales claves: el Derecho y la Economa, pues la nocin jurdica de inters parte de una concepcin econmica de capital, que debe ser entendida como tal. Agrega Fernndez Cruz11, que se trata de entender que hay conceptos que tienen, en su origen, una explicacin natural dentro de un contexto propio; y es necesario para respetar la puridad conceptual aplicar dichos conceptos en su real acepcin. As, si se trata de explicar en el campo jurdico la nocin de inters, el jurista no puede olvidar que dicho concepto se genera en uno econmico, el de capital; esto lo obliga a entender ese concepto en dicha acepcin para poder explicar la real naturaleza jurdica del inters: si este concepto se genera en uno econmico de valor de cambio, donde no interesan los bienes en su individualidad, sino como medida de valor de otros bienes, no puede hablarse que constituya "fruto de un bien", sino rendimiento de un capital. Ello hace imperativo un replanteo en torno al tratamiento que se ha otorgado a los intereses, esto es, cuidando que los planteamientos jurdicos respondan a su natural contexto econmico. Todo ello, a fin de valorar en su justa medida las proyecciones que el tema de los intereses presenta en el mbito jurdico. Conforme seala Fernndez Cruz12, la concepcin ms extendida y aceptada en torno a la naturaleza jurdica del inters es aquella que lo concibe como un fruto civil. Asi lo entiende Luis Mara Boffi Boggero, citado por Carlos Villegas y Mario Schujman13, quien seala que "los frutos civiles son una creacin jurdica que permite ver en los 'emolumentos', 'salarios', 'intereses', 'alquileres', etc., verdaderos frutos de la actividad material o inmaterial, del uso o privacin de una cosa. Estos frutos se producen slo jurdicamente, mientras que los otros se producen en el mundo natural y tienen reconocimiento jurdico." Aade el citado autor que en los frutos naturales hay un esquema
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FERNANDEZ CRUZ, Gastn. La Naturaleza Jurdica de los Intereses: punto de conexin entre Derecho y Economa, Pgina 178. En: Derecho, Revista de Derecho editada por el Fondo Editorial de la Pontificia Universidad Catlica del Per, Nmero 45, Ao 1991. FERNANDEZ CRUZ, Gastn. Op. cit., Pginas 206 y 207. FERNANDEZ CRUZ, Gastn. Op. cit., Pgina 191. VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 86.
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normativo que recoge el proceso natural, mientras que en los civiles, ese esquema es puramente jurdico. Por su parte, Vohn Tuhr, citado por Gastn Fernndez Cruz14, sostiene que, econmicamente considerados, los intereses representan la renta del capital de que el acreedor se priva; jurdicamente, pueden considerarse como frutos civiles del crdito. Mariconde, tambin citado por Fernndez Cruz15, afirma que los intereses son un tipo de frutos civiles, en el sentido de que provienen del uso o goce de la cosa o de su privacin, y como frutos son accesorios del capital que los rinde con arreglo a los trminos del contrato o de la ley. Al respecto, debemos anotar que el tratamiento legislativo del inters como fruto civil, ha tenido gran resistencia. En la antigedad, telogos y juristas, basndose en la doctrina de Aristteles, sintetizada en su famoso principio pecuni non parir pecuniam (el dinero no produce dinero), afirmaban que no se poda exigir inters por el dinero, por tres razones principales, a saber: a. b. Porque el dinero es estril. Porque debiendo haber en todo contrato igualdad entre el valor que se recibe y el que se da, en el mutuo se falta a esa igualdad cobrando intereses, porque entonces el mutuante cobra ms de lo que dio, sin dar por su parte un compensatio al aumento que exige. Porque es principio general de Derecho que las cosas slo producen frutos para sus dueos; y como el tomador del dinero prestado se hace dueo de l, el mutuante no puede sacar provecho de un capital que ya no es suyo.
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Empero, segn hemos sealado, el principio de la esterilidad del dinero es ya historia, pues si partimos de la premisa que productivo es todo lo que directa o indirectamente puede contribuir al aumento de la riqueza, podemos concluir que tan productivo es un fundo como un capital de 100 nuevos soles. Gastn Fernndez Cruz16 considera que el gran problema de entendimiento en torno a la naturaleza jurdica del inters se presenta por la utilizacin indistinta de trminos con los que suele definirse al inters (fruto, precio, remuneracin, rdito, rendimiento).
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FERNANDEZ CRUZ, Gastn. Op. cit., Pgina 196. FERNANDEZ CRUZ, Gastn. Op. cit., Pgina 207. FERNANDEZ CRUZ, Gastn. Op. cit., Pgina 197.
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De esta manera, seala el citado autor que la pregunta en torno a la naturaleza jurdica de los intereses, no es sino la pregunta en torno a la nocin misma del inters. Ahora bien, para arribar a la nocin de inters como fruto en nuestro Cdigo Civil, segn anota el citado autor17, es necesario interpretar en forma sistemtica las normas referidas a frutos y al pago de intereses. De este modo, al comprender al inters dentro de los supuestos del artculo 891 del Cdigo Civil Peruano, que define a los frutos civiles, la relacin jurdica a que alude la norma citada debe entenderse como una de carcter obligacional, que determina la produccin de nuevos bienes de igual gnero y calidad, en compensacin por el uso de los bienes adeudados o la privacin temporal de aqul en forma indebida. A entender de Fernndez Cruz18, no son los bienes adeudados los que producen intereses como consecuencia de una relacin jurdica, ni ella misma. El inters es producido por un capital. El inters, segn seala Fernndez Cruz19, constituye un rendimiento por la aplicacin indebida o debida de un capital, y, en funcin del tiempo de aplicacin, dicho rdito estar constituido por bienes de la misma naturaleza que los debidos por la prestacin. De esta manera, Fernndez Cruz manifiesta su desacuerdo con aquella doctrina que cataloga a los intereses como frutos civiles, ignorando con ello toda la concepcin econmica del capital que los produce. Por ello expresa Fernndez Cruz que partiendo del concepto econmico de capital, entendido ste como valor de cambio, mal puede hablarse de que el inters constituya un fruto civil o, peor an, el precio, remuneracin, compensacin o renta de un bien: es, ms bien, el rendimiento de un capital.
4.
Definicin de la obligacin de dar intereses.
Al estimar que, de suyo, al inters le asiste una naturaleza econmica antes que jurdica, consideramos que para los estudiosos del Derecho, en cuanto se trate de la definicin del tema, nos sea propio apreciar cundo nos encontramos frente a una obligacin de dar intereses. As lo entienden tambin Messa, Mariconde y Albaladejo, entre otros, quienes se encargan de definir al pago de intereses y no al inters en s.
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FERNANDEZ CRUZ, Gastn. Op. cit., Pgina 192. FERNANDEZ CRUZ, Gastn. Op. cit., Pginas 196 y siguientes. FERNANDEZ CRUZ, Gastn. Op. cit., Pgina 202.
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No obstante, autorizadas voces, visualizando bajo otra ptica el mismo panorama, sostienen un planteamiento distinto al que acabamos de anotar, y esgrimen sus propias definiciones sobre el inters. As, encontramos que conforme anota Busso20, Windscheid define a los intereses como "la compensacin dada al acreedor por la privacin del uso de algo a que l tiene derecho." Pensamos que poner de relieve a una de las funciones del inters es alejarse de la definicin del mismo, ya que aqullas ms que definirlo tan slo lo caracterizan. Por su parte, precisa Busso21 que Enneccerus sostiene: "llmase inters a una cantidad de cosas fungibles que puede exigirse como rendimiento de una obligacin de capital, en proporcin al importe o al valor del capital y al tiempo por el cual se est privado de la utilizacin de l." En igual sentido, Roberto de Ruggiero22 define a los intereses como "aquellas cantidades de cosas fungibles que el deudor debe al acreedor como compensacin al disfrute de una mayor cantidad de aqullas debidas tambin al acreedor; surgen o pueden surgir con respecto a una deuda cualquiera como obligacin accesoria, cuyo contenido se fija con arreglo a un porcentaje sobre el capital." Manuel Albaladejo 23 seala que "los intereses consisten normalmente en una cantidad de cosas de la misma especie que las debidas, proporcional a la cuanta de stas y a la duracin de la deuda." Consideramos que un enfoque inadecuado de la materia que nos ocupa podra llevarnos a una distorsin en la definicin del inters. En nuestra opinin, los bienes fungibles que el acreedor puede exigir al deudor son tan slo un medio de pago por concepto del inters adeudado, de modo que no podra afirmarse que el inters sea precisamente una cantidad de bienes. Debe recordarse que el inters puede pagarse tambin en dinero.
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BUSSO, Eduardo B. Cdigo Civil Anotado, Tomo IV, Pgina 267. EDIAR Soc. Ann. Editores. Sucesores de Compaa Argentina de Editores, S.R.L., Buenos Aires, 1951. BUSSO, Eduardo B. Op. cit., Tomo IV, Pgina 267. DE RUGGIERO, Roberto. Instituciones de Derecho Civil, Tomo II, Pgina 54. Instituto Editorial Reus S.A., Madrid, 1944. ALBALADEJO, Manuel. Derecho Civil, Tomo II, Volumen II, Pgina 67. Librera Bosch, Barcelona, 1980.
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Expresa Busso24 que los intereses de deudas nacidas de una convencin son "los aumentos que las deudas pecuniarias devengan en forma paulatina durante un tiempo dado, sea como precio por el uso de un dinero ajeno o como una indemnizacin por un retardo en el cumplimiento." Pensamos que es un acierto atribuir a la definicin de los intereses un trmino tan abstracto como el de "aumentos". Empero, creemos que al haber preocupado a Busso el que su definicin consignase las funciones del inters, sta vio frenado el brillo que podra haber ostentado. As lo entendemos cuando circunscribe el devengamiento de intereses a las deudas pecuniarias, olvidndose de otras ms en las que dicho devengamiento tambin se configura, y al sealar que el retardo en el cumplimiento genera el pago como indemnizacin, cuando hubiese sido preferible hablar de mora en vez de retardo. A entender de Karl Larenz25, los intereses son "la remuneracin expresada en una determinada fraccin de la cantidad debida, que el deudor ha de satisfacer peridicamente por el uso de un capital consistente en dinero u otra cosa fungible." Llambas, citado por Villegas y Schujman26, recuerda que intereses son "los aumentos paulatinos que experimentan las deudas de dinero en razn de su importe y del tiempo transcurrido, prorrata temporis . No brotan ntegros en un momento dado, sino que germinan y se acumulan continuamente a travs del tiempo." El acercamiento de la definicin esbozada por Llambas a la de Busso puede advertirse fcilmente, toda vez que ambos sealan que los intereses son los aumentos que experimentan o devengan las deudas pecuniarias o de dinero. No obstante, el referido autor se aleja de Busso, al destacar el factor tiempo en su definicin, que, pese a ser bastante acertada, es an perfectible. Arthur Nussbaum, citado por Carlos Villegas y Mario Schujman27, precisa que "el inters es un pago peridico hecho por el deudor al acreedor como compensacin por el uso de la suma recibida en prstamo." Una seria objecin debe hacerse al planteamiento de Nussbaum, quien al expresar que el inters es un pago peridico, se aleja de la nocin que por inters
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BUSSO, Eduardo B. Op. cit. Tomo IV, Pgina 267. LARENZ, Karl. Derecho de Obligaciones, Tomo I, Pgina 105. Editorial Revista de Derecho Privado, Madrid, 1958. VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 84. VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 82.
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debe tenerse. Asimismo, cuando recurre a una de las funciones del inters, slo hace mencin a uno de los supuestos en los que dicho pago debe efectuarse. Gastn Fernndez Cruz28 seala que en torno a la problemtica del inters, se han discutido y afirmado diversas concepciones que solamente han contribuido a crear ms confusin sobre el tema, de por s es difcil y complicado. Arango Barrientos, citado por el referido autor, resume las concepciones que sobre el inters se han elaborado. As tenemos que se habla de inters como: Fruto de un capital. Precio del dinero. Remuneracin por el sacrificio de la privacin de un capital. Compensacin. Indemnizacin. Rdito o rendimiento.
Por otra parte, reiterando que es a los especialistas a quienes corresponde definir qu se debe entender por intereses, en las siguientes lneas hemos apuntado algunas de las definiciones por ellos elaboradas. Expresa Adolfo Weber, citado por Carlos Villegas y Mario Schujman29, que el inters es "el precio que se paga por la disposicin de un capital." Bhm-Bawerk, mencionado por Carlos Villegas y Mario Schujman30, resalta la importancia del factor tiempo, al concluir que el inters es el precio del tiempo, ya que ste nace de una interaccin de la preferencia por el tiempo y la productividad del capital. Por su parte, Schumpeter, tambin anotado por Carlos Villegas y Mario Schujman31, seala que el inters es un fenmeno de valor y un elemento del
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FERNANDEZ CRUZ, Gastn. Op. cit., Pgina 189. VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 79. VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 80. VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 80.
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precio, de modo que aqul es parte de la ganancia del empresario. Agrega el referido autor, que se trata de un fenmeno de valor, en tanto que ste surge de los excedentes netos de valor de los productos, sobre el valor de las cantidades de bienes de produccin contenidas en ellos. A entender de John Maynard Keynes, citado por Villegas y Schujman32, inters es el precio de los servicios que el dinero presta a su tenedor. Tales servicios son: de transaccin, de precaucin y de especulacin. Permtasenos hacer una anotacin al respecto. Conviniendo con Carlos Villegas y Mario Schujman, entendemos que no corresponde hablar de inters como precio, porque este ltimo es el valor de un bien medido en dinero; as, decir que inters es el precio de una cantidad de dinero, importa decir que es el valor medido en dinero de una cantidad de dinero. Ahora bien, una vez abierta la brecha en las definiciones dadas, creemos necesario insistir en el papel que el Derecho debe asumir frente a los intereses. Para ello traemos a colacin la opinin de De Ruggiero33, cuando afirma que "no corresponde al Derecho explicar el fenmeno econmico en cuya virtud una suma de dinero puede producir fruto, es decir, crear mediante su empleo y como compensacin a las utilidades que procura, otro valor econmico; el Derecho lo reconoce e interviene solamente en su regulacin, dictando normas para el caso en que, aun sin la voluntad de las partes, una prestacin deba producir intereses o limitando la libertad de los contratantes para impedir los abusos que pueda originar este fenmeno." En este orden de ideas, es que consideramos que a los estudiosos del Derecho nos toca sealar cundo nos encontramos ante una obligacin de pagar intereses; milita en esta lnea de pensamiento Manuel Albaladejo 34, quien seala que una obligacin de capital lleva consigo otra accesoria, llamada obligacin de intereses, a cargo del deudor y consiste en el pago de los frutos civiles del derecho de crdito que los produce. En este sentido, una de las definiciones ms certeras es la elaborada por Mariconde, citado por Carlos Villegas y Mario Schujman35, quien considera que "la obligacin de intereses es la obligacin accesoria consistente en dar una cantidad de cosas fungibles, que es rendida por una obligacin de capital, y que se mide en proporcin al importe o al valor del capital, y al tiempo de indisponibilidad de dicho capital para el acreedor."
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VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 69. DE RUGGIERO, Roberto. Op. cit., Tomo II, Pgina 54. ALBALADEJO, Manuel. Op. cit., Tomo II, Volumen II, Pgina 68. VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 83.
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Asimismo, debe destacarse la definicin de Messa, tambin citado por Villegas y Schujman36, por la que "hay obligacin de intereses cuando el deudor de una suma de dinero o de otra cantidad de cosas genricamente designadas, est obligado a pagar al acreedor, sobre aquella cantidad, una compensacin por la privacin de su uso en cosas de igual gnero y calidad o en su equivalente pecuniario y en proporcin a la cantidad debida principalmente a lo que haya durado la privacin de su uso." Advertimos fcilmente que el planteamiento de Messa intenta resaltar que el inters puede pagarse en dinero o en bienes sobre una obligacin no necesariamente dineraria. Sin embargo, hacemos reserva expresa cuando Messa circunscribe el concepto de inters al nico supuesto de compensacin al acreedor. Por nuestra parte, consideramos que hay obligacin de dar intereses cuando por mandato legal o contractualmente, el deudor se halla constreido frente al acreedor al pago, o -excepcionalmente- a la capitalizacin de un valor cuantificable, en una tasa establecida por las partes, la ley o la autoridad monetaria, consistente en una suma de dinero o una cantidad de bienes fungibles. Ellos aumentan, por perodos determinados, el capital otorgado en razn directa con la duracin de la transaccin, el riesgo que importa la falta de cumplimiento o retrasos en el pago del mismo, el costo de oportunidad, la cantidad de dinero o bienes y, en algunos casos, las fluctuaciones del valor de estos ltimos. Antes de concluir, debemos anotar una cuestin adicional. No toda renta, beneficio o retribucin que pague un deudor por la transferencia de un capital, constituye lo que se denomina pago de intereses. Para que pueda hablarse del pago de intereses debe existir una obligacin principal, de donde los intereses son la obligacin accesoria a cargo del deudor, sea porque las partes as lo han acordado, o en virtud de un mandato legal. Asimismo, es preciso que dicho pago se efecte con cierta periodicidad y, finalmente, que el beneficio que recibir el acreedor se fije, por lo menos, en proporcin al tiempo y riesgo que supone la operacin. Slo entonces estaremos frente a una obligacin de pagar intereses. 5. Caracteres de la deuda de intereses.
A continuacin anotamos los rasgos que con mayor notoriedad caracterizan a la deuda de intereses.
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VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 81.

5.1.
Accesoriedad.
Por definicin, la obligacin de dar intereses es accesoria a una deuda principal. As tambin lo entiende De Ruggiero37 al sealar que de su naturaleza se deriva que la deuda de intereses no puede generarse si no existe una deuda principal. En opinin de Raymundo Salvat38, la obligacin de dar intereses es un accesorio del crdito que los produce. En este sentido, Karl Larenz39 expresa que la obligacin de pagar intereses es accesoria de la obligacin de capital, en cuanto el origen y cuanta de la primera depende de la segunda. En cambio, Borda40 funda tal accesoriedad en el hecho de que los intereses son frutos civiles del capital. Por su parte, Manuel Albaladejo 41 plantea que el reconocimiento de la accesoriedad de la obligacin de dar intereses amerita hacer una distincin. Por un lado, se habla de obligacin de intereses en el sentido de quedar el deudor obligado -adems de al pago de la deuda principal- al pago de intereses en el futuro; y por otro, en el de tener que pagar los ya devengados. En el primer caso, precisa el referido autor, la obligacin de intereses es por completo accesoria de la de capital, mientras que en el segundo supuesto tal obligacin, aunque en ciertos aspectos vaya unida a la principal, tiene sustantividad propia una vez nacida. As, De Ruggiero42 seala que el carcter accesorio ya mencionado, no
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DE RUGGIERO, Roberto. Op. cit., Tomo II, Pgina 54. SALVAT, Raymundo M. Tratado de Derecho Civil Argentino, Obligaciones en General, Edicin actualizada con textos de doctrina, legislacin y jurisprudencia por Enrique V. Galli, Tomo I, Pgina 422. Tipogrfica Editora Argentina, Buenos Aires, 1952. LARENZ, Karl. Op. cit., Tomo I, Pgina 185. BORDA, Guillermo A. Tratado de Derecho Civil, Obligaciones, Pgina 397. Octava Edicin actualizada. Editorial Perrot, Buenos Aires, Argentina, 1986. ALBALADEJO, Manuel Op. cit., Tomo II, Volumen II, Pgina 69. DE RUGGIERO, Roberto. Op. cit., Tomo II, Pgina 54.
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impide el hecho de que los intereses constituyan, a veces, objeto de una obligacin autnoma cuando por un motivo cualquiera se desgloce del capital hasta el punto de poder accionar por aqulla, sin perjuicio de sta. Ahora bien, habindose precisado la accesoriedad de la obligacin de dar intereses, pasamos a enumerar las consecuencias que de ella se derivan: No puede generarse una obligacin de intereses sin la existencia de una deuda principal. El devengamiento de los intereses se va produciendo a travs de la duracin de la deuda principal, de modo que frente a la extincin de esta ltima, cesa la deuda de intereses. La transmisin de la obligacin principal importa la transmisin de la deuda de intereses, as como de la garanta que protega a ambas deudas.
En este orden de ideas, si bien la obligacin de dar intereses nace de una deuda principal respecto de la cual es accesoria, con posterioridad puede adquirir condiciones especiales de autonoma, haciendo posible la constitucin de nuevas relaciones jurdicas en torno a ella. 5.2. Deuda dineraria, por regla general. Deuda de valor, por excepcin.
La diferencia existente entre una deuda dineraria y una deuda de valor, nos obliga a precisar qu clase de deuda es el pago de intereses. Cabe recordar que por deuda de valor se entiende aquella obligacin en la que el objeto de la prestacin es un valor abstracto, que habr de medirse en dinero al momento del cumplimiento de la prestacin. Vale decir, se debe un valor que se traducir en dinero al momento del pago. En cambio, en las deudas dinerarias, llamadas tambin pecuniarias o numerarias, el objeto de la prestacin debida es el dinero en un monto determinado. En otras palabras, se debe una suma definida de dinero. Al respecto, entendemos que por regla general, el pago de intereses es una deuda pecuniaria. Ello en virtud de que, normalmente, los intereses se pagan con una suma de dinero. Adems, desde el origen de la obligacin, la retribucin por concepto de intereses debida al acreedor es fijada en una suma perfectamente determinable, ya que mediante el establecimiento de una tasa es posible hacer el clculo del inters que efectivamente se va a pagar. Empero, si bien sale de lo usual, es posible que las partes convengan que el pago de intereses sea en especie y no en dinero. En este supuesto, la deuda de intereses, por excepcin, dejara de ser una deuda de dinero para convertirse
en una deuda de valor, ya que sera preciso avaluar los bienes a pagar por concepto de inters, para que, sobre la base de dicho valor, sea posible el clculo de los intereses debidos. Un gran sector de la doctrina, sin embargo, se pronuncia nicamente sobre el carcter pecuniario de la deuda de intereses. As lo hace Alberto Trabucchi 43, quien seala que el pago de los intereses constituye en s mismo una obligacin pecuniaria. Karl Larenz44, al anotar que la obligacin de pagar intereses es generalmente una deuda pecuniaria y concretamente una obligacin pecuniaria de suma. Y Villegas y Schujman45, quienes expresan que la obligacin de pagar intereses es una obligacin "monetaria" o "pecuniaria" o "de dar dinero" o "dineraria". Por ello se ha dicho que el inters es una suma de dinero que se debe por el uso de una suma de dinero, recalcando el concepto monetario de la obligacin. Antes de zanjar esta cuestin, conviene anotar la opinin de Carlos Crdenas Quirs46, quien considera que si bien usualmente los intereses se concretan en una suma de dinero, nada impide que estn constituidos por una proporcin de bienes fungibles o consumibles de la misma clase de aquellos que son objeto de disfrute por el deudor. Citando a Mariconde, contina sealando dicho autor, en este supuesto las cosas deben abstractivizarse y simbolizarse en una cantidad con un valor o importe predeterminado, porque de no ser as, sera imposible obtener esa proporcin sobre el capital y el tiempo, que constituye una caracterstica fundamental de los intereses. En este orden de ideas, es posible sostener que independientemente del carcter que revista el pago de intereses, ste procede sobre una deuda pecuniaria o no. Este punto lo trataremos en extenso ms adelante; por ello bstenos por ahora, con lo expresado.
6.
Diferencia con otras figuras.
La deuda de intereses posee ciertas particularidades que la distinguen de otras figuras, tales como:
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TRABUCCHI, Alberto. Instituciones de Derecho Civil, Tomo II, Pgina 56. Editorial Revista de Derecho Privado, Madrid, 1967. LARENZ, Karl. Op. cit., Tomo I, Pgina 185. VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 88. CARDENAS QUIROS, Carlos. En: ARIAS-SCHREIBER, Max. Exgesis del Cdigo Civil Peruano de 1984, Tomo II, Pgina 243. Librera Studium, Lima, 1991.
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6.1.
Los dividendos o participacin en las ganancias.
El dividendo es la suma a que el accionista de una sociedad mercantil tiene derecho, siempre que sta al final del ejercicio econmico arroje utilidades lquidas. La suma otorgada al accionista materializa la participacin de ste en las ganancias de la sociedad. En cambio, los intereses se pactan con independencia de si el resultado econmico beneficia o no al receptor del crdito otorgado. A decir verdad, este criterio podra verse reflejado en el monto de la tasa de inters, pero ello no podra significar una similitud entre ambas figuras. Karl Larenz47 seala que la obligacin de pago de intereses exige la fijacin de dicha remuneracin en una cuanta determinada desde el origen de la obligacin y equivalente a una fraccin del capital debido. Por esto, no son intereses las participaciones en las ganancias que varan segn la cuanta de stas. Por su parte, Manuel Albaladejo 48 opina que los dividendos que las sociedades reparten a sus miembros, constituyen una participacin en las ganancias obtenidas y, por ello, se diferencian de los intereses. 6.2. Las cuotas de amortizacin.
La amortizacin es el reintegro del capital mismo mediante el pago de cuotas peridicas convenidas, las que disminuyen el monto de la obligacin principal adeudada. Manuel Albaladejo 49, anota que las cantidades entregadas para la amortizacin de la deuda principal, son un pago parcial de sta y no un pago de intereses. 6.3. El reajuste de deudas.
El valor de una deuda es posible de actualizarse mediante la aplicacin al contrato de una clusula de estabilizacin, de modo que durante el tiempo en que ste se desarrolle, el monto de la obligacin debida pueda indexarse en caso que, como consecuencia de un proceso inflacionario, opere una depreciacin monetaria.
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LARENZ, Karl. Op. cit., Pgina 185. ALBALADEJO, Manuel. Op. cit., Tomo II, Volumen II, Pgina 69. ALBALADEJO, Manuel. Op. cit., Pgina 69.
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De otro lado, el reajuste de una deuda no altera el cuantum real del capital, ya que tan slo modifica su apariencia nominal; vale decir, el valor adquisitivo del capital que se paga al vencimiento de cada perodo es el mismo que el de aqul del capital original. Sin embargo, los intereses se determinan siguiendo criterios que distan con los que han de considerarse al momento de pactar una clusula de estabilizacin contractual. Adems, siendo el ajuste de capital una obligacin principal, sta puede llevar consigo el devengamiento de intereses. Con ello, la diferencia existente entre ambas figuras es evidente. 6.4. Las comisiones.
Por lo general, la comisin retribuye la prestacin de un servicio o la actuacin de un comisionista en un negocio comercial. Por ello, fcilmente puede advertirse la distancia que separa a esta figura de los intereses.
7.
Clasificacin.
Numerosos son los criterios de clasificacin que la doctrina ha elaborado en torno a los intereses. Sin embargo, ante tan profusa materia, hemos seleccionado tan slo algunos de ellos. As, pasamos a citar ciertos conceptos de distincin en funcin de los cuales es posible clasificar a la materia en estudio. 7.1. Segn su fuente .
Por su fuente, los intereses pueden ser convencionales o legales, segn que la obligacin de dar intereses surja de la voluntad de las partes o en virtud de la ley. De esta manera, en atencin al origen de dicha obligacin, es posible clasificar a los intereses en: intereses legales, cuando el deber de pagar intereses surge de la ley, e intereses convencionales, si aqul nace de un convenio entre las partes. Von Tuhr, citado por Gastn Fernndez Cruz50, clasifica a los intereses en: Voluntarios, que tienen su origen casi siempre en un contrato, pero cabe que provengan tambin de un acto de ltima voluntad. Legales, que nacen sin la voluntad de las partes, por prescripcin de la ley.
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FERNANDEZ CRUZ, Gastn. Op. cit., Pgina 180.

Supuestos importantes de aplicacin de esta clase de intereses son los moratorios y los procesales. Para Von Tuhr, segn anota Fernndez Cruz, hay casos en que la deuda empieza a producir intereses antes de constituirse al deudor en mora por el mero hecho de entablarse la accin o reclamacin. Ahora bien, los intereses tanto convencionales como legales pueden, a su vez, clasificarse en compensatorios y moratorios. Al respecto, anota Busso51, que los criterios enunciados dan lugar a clasificaciones paralelas que no son incompatibles. Tanto los intereses compensatorios como los moratorios pueden ser convencionales y legales. Salvat52, al pronunciarse sobre la materia, seala que los intereses segn su fuente, se clasifican en convencionales y legales. Los primeros, los establecen las partes, los segundos los fija la ley. Precisa el citado tratadista que los intereses convencionales pueden ser compensatorios y moratorios. Son compensatorios cuando se estipulan para retribuir el precio del uso del dinero ajeno. Son moratorios cuando las partes fijan el tipo de inters que regir en caso de mora. A decir de Roberto De Ruggiero53, los intereses pueden reconocerse por causa directa de la ley o por la voluntad manifestada mediante negocio jurdico. Llmanse legales los primeros y convencionales los segundos. Los intereses voluntarios, mal llamados convencionales, son aquellos que se reconocen por causa directa de la voluntad. En los intereses legales pueden subdistinguirse dos especies perfectamente caracterizadas y separadas, ya que es completamente diverso el motivo o ttulo por el que la ley los impone al deudor. Una es la de los intereses de mora, y la otra, los intereses retributivos. Moratorios son los intereses debidos por haber omitido el deudor el cumplimiento de la obligacin. Retributivos, son aquellos cuya funcin es restablecer el equilibrio patrimonial y son debidos por el uso de un capital. Alterini, Ameal y Lpez Cabana 54, junto con De Ruggiero, consideran que es ms apropiado llamar a los intereses convencionales intereses voluntarios, ya que este ltimo trmino es ms amplio y permite comprender al supuesto por el que los intereses se establecen por acto unilateral. Verbigracia: un legado sometido a plazo que, por decisin del testador, devenga intereses.
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BUSSO, Eduardo B. Op. cit., Tomo IV, Pgina 267. SALVAT, Raymundo M. Op. cit., Tomo I, Pgina 421. DE RUGGIERO, Roberto. Op. cit., Tomo II, Pgina 55. ALTERINI, Atilio Anbal, AMEAL, Oscar Jos y LOPEZ CABANA, Roberto M. Curso de Obligaciones, Tomo II, Pgina 119. Editorial Perrot, Buenos Aires, 1988.
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Por otra parte, Carlos Villegas y Mario Schujman55, agregan que el deber de pagar intereses, por su origen, puede ser clasificado tambin como inters judicial, entendindose por stos, aqullos que fijan los jueces y que se derivan de la facultad otorgada por la ley. Continan sealando los referidos autores que, en el Derecho Argentino, tal es el caso de los intereses sancionatorios, los que son fijados por el juez frente a una inconducta procesal maliciosa del deudor. Esta opinin es apoyada por Llambas56, quien sostiene que los intereses legales se derivan de la previsin legal que determina cierta tasa de inters o faculta a los jueces para imponerla en ausencia de otra disposicin concreta, contractual o legal. 7.2. Segn su funcin. Por su funcin, los intereses pueden ser compensatorios o moratorios. Los intereses compensatorios, segn anotan Carlos Villegas y Mario Schujman57, tienen por funcin otorgar un beneficio, un lucro, al capital invertido o transferido. Por ello, el inters compensatorio constituye una contraprestacin por el uso del dinero o de cualquier otro bien. Los intereses moratorios se devengan (de haberse pactado) debido a las circunstancias del retraso doloso o culposo en el cumplimiento de la obligacin, por parte del deudor, y a la constitucin en mora de este ltimo. Su funcin es la de indemnizar la mora en el pago. Por su parte, Alterini, citado por Gastn Fernndez Cruz58, seala que son intereses voluntarios los que nacen de la voluntad de las partes, comnmente de una convencin. Entre ellos cabe distinguirse, a su vez -segn su finalidad-, los siguientes: 55
Lucrativos, comnmente denominados compensatorios, que constituyen

VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 99. LLAMBIAS, Jorge Joaqun. Tratado de Derecho Civil, Obligaciones. Cuarta edicin actualizada por Patricio Raffo Benegas, Tomo II, Pgina 203. Editorial Perrot, Buenos Aires, 1983. VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 100. FERNANDEZ CRUZ, Gastn. Op. cit., Pgina 182.
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frutos civiles del capital. Punitorios, que comportan una clusula penal moratoria, prevista para el caso de mora del deudor.
En cambio, son intereses legales los establecidos por la ley independientemente de la voluntad de los sujetos. Estos intereses pueden a su vez, desde el enfoque de su finalidad, distinguirse en: Retributivos, que son impuestos por la ley con la finalidad de mantener o restablecer, un equilibrio patrimonial, con independencia del estado de mora del deudor. Moratorios, que tambin son impuestos por la ley y representan el dao moratorio; la indemnizacin consiguiente al estado de mora del deudor.
Ren Padilla, tambin citado por Fernndez Cruz59, clasifica a los intereses por su fuente y la finalidad que persiguen. As tenemos que los intereses pueden ser: * Convencionales, o contractuales, en razn a su carcter voluntario. Estos intereses, en atencin a su finalidad econmica, pueden -a su vez- ser: Compensatorios, que son aquellos que deben pagarse por el uso de un capital ajeno, pues aparecen como fruto de l. Punitorios, que no son sino los daos moratorios prefijados como intereses en la llamada clusula penal moratoria, que cumple entonces una doble finalidad: indemnizatoria y compulsiva.
Legales, aquellos que acusan su etiologa en la ley. Atendiendo a su finalidad, pueden ser de tres clases: Retributivos, que cumplen una funcin semejante a la de los compensatorios, aunque son de fuente legal. Sancionatorios, reconocidos por el artculo 622 del Cdigo Civil Argentino, vale decir aqullos que la ley impone en razn de la conducta maliciosa observada por el deudor durante la tramitacin de un proceso judicial. Moratorios, aqullos que en obligaciones pecuniarias se generan con la mora por imperativo legal.
FERNANDEZ CRUZ, Gastn. Op. cit., Pginas 183 y 184.
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7.3.
Segn se paguen o capitalicen a su vencimiento .
Las partes pueden acordar que, de acuerdo a los intervalos establecidos, el inters vencido se pague o se capitalice. Esto hace necesario distinguir un supuesto del otro. Cuando slo el capital gana intereses por todo el tiempo que dura la transaccin, el inters es simple . Este resulta de aplicar una tasa nominal sobre el importe del capital inicial, en un plazo determinado. Por otra parte, el inters es compuesto cuando se capitaliza. Vale decir, cuando el inters simple se adiciona al capital al final de cada intervalo de tiempo pactado para ganar intereses en el perodo siguiente. As, el inters compuesto supone que los intereses, al adicionarse al capital, generen junto con este ltimo, intereses en el siguiente perodo. Al respecto, Villegas y Schujman60 anotan que el inters es simple o compuesto, segn se calcule en forma directa o capitalizada. De modo que es simple el inters generado en forma exactamente proporcional al tiempo, capital y tasa. Mientras que se trabaja con un inters compuesto cuando los intereses producidos al cabo de un perodo se capitalizan y, a su vez, siguen produciendo intereses hasta el final del plazo. 7.4. Segn se apliquen sobre un capital actualizado o no.
Conforme apuntan Carlos Villegas y Mario Schujman61, el inters que se cobra en las operaciones acordadas sin ajuste de capital se denomina inters "nominal" , en oposicin al inters "real" aplicable a obligaciones ajustadas con alguna clusula de estabilizacin. Naturalmente, al contener una fuerte previsin por depreciacin de la moneda, el monto del inters nominal es mayor que el monto del inters real. De otro lado, el inters real tambin se denomina inters puro, ya que se aplica a las obligaciones indexadas. En el caso de las operaciones bancarias -agregan los autores citados-, es menester que el inters real adems haya retribuido el costo operativo, el riesgo que genera la posible insolvencia o morosidad del deudor, y haya reembolsado la carga fiscal que grava la operacin financiera. Slo en esta instancia podremos
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VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 104. VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 103.
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hablar de inters real o de inters puro. 7.5. Segn la forma de clculo del inters sobre una operacin amortizable en cuotas.
Ante el supuesto de una operacin en la que se haya pactado que la devolucin del capital pueda realizarse a travs de una amortizacin de cuotas peridicas, el inters a pagar puede revestir dos formas de clculo, las que originan la clasificacin de "inters directo" e "inters sobre saldos". El inters directo -sealan Carlos Villegas y Mario Schujman-, es el que se calcula sobre el total del capital adeudado, de modo que la tasa se aplica durante todo el plazo, sobre la deuda inicial, sin tener en cuenta las amortizaciones de capital realizadas. En cambio, el inters sobre saldos es menos oneroso, pues se calcula despus de cada amortizacin sobre los saldos de capital; as, la tasa se aplica sobre el monto adeudado en cada perodo.
8.
Nacimiento y extincin de la obligacin de dar intereses.
Conforme anotan Villegas y Schujman62, al ser la obligacin de intereses una obligacin accesoria, el nacimiento de los intereses d epende de la obligacin principal. No obstante, es menester precisar que si bien el nacimiento de la deuda de intereses depende de la existencia previa de la obligacin principal, el momento en el que nace la deuda de intereses puede o no coincidir con la fecha en que se gener la obligacin principal. La deuda de intereses puede tener, entonces, una fecha posterior. Adems, debe igualmente distinguirse el nacimiento de la obligacin de dar intereses del devengamiento de los mismos. Por devengamiento de intereses se entiende el fenmeno por el cual, a travs del tiempo que transcurre entre el da del prstamo y el de la devolucin, un capital genera un plus al que el acreedor tiene derecho. As, el devengamiento se produce segn la periodicidad pactada o la establecida por ley. En cuanto a la extincin de la deuda de intereses, se ha dicho que -dado el carcter accesorio que reviste dicha deuda- la extincin de la obligacin principal conlleva a la extincin de la obligacin de dar intereses. Ello, como consecuencia
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del principio latino que reza: lo accesorio sigue la suerte de lo principal. Al respecto, debemos anotar que la certeza de dicha afirmacin depender de la forma en que la obligacin principal se hubiese extinguido. A nuestro modo de ver, este sera el caso de la consolidacin o confusin total, toda vez que al reunirse las condiciones de acreedor y deudor en una misma persona, ambas deudas, la principal y la de intereses, se extinguirn ya que nadie va a pagarse a s mismo. Distinto sera el caso si la extincin de la obligacin principal se produce por otros medios previstos por la ley, tales como la novacin, la compensacin, la condonacin, la transaccin o el mutuo disenso, supuestos en los cuales la obligacin de dar intereses subsistira. Queremos insistir en el hecho que si bien la deuda de intereses depende de la deuda principal para su nacimiento, a partir de entonces es autnoma en su existencia. Por otra parte, la extincin de la obligacin de dar intereses puede producirse de diferentes formas, las que apuntamos a continuacin: 8.1. Por renuncia del acreedor a cobrarlos.
El acreedor puede renunciar al cobro de los intereses por vencer, producindose as una extincin autnoma del pago de intereses que constituira una condonacin. Decimos autnoma porque el acreedor conserva el crdito por el capital. 8.2. Por pacto adelantado de las partes.
Los sujetos de la obligacin de dar intereses, pueden convenir el no devengamiento de stos, de modo que el derecho de cobro y el deber de pago se desvanecen. 8.3. Por los medios de extincin de las obligaciones.
Usualmente, la deuda de intereses se extingue por el pago. No obstante, dicha extincin puede producirse, tal como lo hemos sealado, mediante una novacin, compensacin, condonacin, consolidacin, transaccin o mutuo disenso. 8.4. Por entrega de recibo sin reserva sobre los intereses. El recibo del capital, que entrega el acreedor al deudor, en el que no se
hace reserva alguna sobre los intereses impagos, extingue la obligacin del deudor respecto de ellos, salvo prueba en contrario. Se trata de un modo propio de extincin de los intereses. Anotan Carlos Villegas y Mario Schujman63, que la ausencia de toda salvedad en el recibo de pago del capital, es una presuncin iuris et de iure. Sin embargo, otras opciones, entre ellas la del artculo 1232 del Cdigo Civil Peruano, consideran que la presuncin es iuris tantum. As, mientras que el acreedor no pruebe que los intereses no le fueron pagados y que no ha estado en su nimo liberar de esa deuda al deudor, habr que admitir la extincin de los intereses. Aunque esa prueba es difcil -agregan los citados autores-, puede haber situaciones en las que se puede convencer al juez de la verdad de esos hechos. 8.5. Por prescripcin de la accin de cobro de intereses.
El devengamiento de intereses a travs del tiempo importa, sobre el monto de la deuda, un constante acrecentamiento, el cual, con el transcurso del tiempo, puede resultar exorbitante para el deudor. De este modo, si el a creedor no reclama el pago de los intereses dentro del plazo previsto por la ley, al prescribir la accin de cobro de los mismos, se extinguira la accin del acreedor para exigir el pago de la deuda de intereses. Por ello, se afirma que por el transcurso del tiempo un deudor podra liberarse de una obligacin. Esto no es otra cosa que la prescripcin liberatoria o extintiva. Por otra parte, segn la regla del artculo 2001 del Cdigo Civil Peruano, las obligaciones civiles prescriben a los diez aos. En consecuencia, esta prescripcin dara al deudor el derecho de plantear una excepcin en el proceso que eventualmente su acreedor pueda entablarle para materializar el cobro de los intereses. Resulta relevante preguntarse si la prescripcin de la accin para exigir el pago de la deuda por el capital, que se origina a los diez aos, conlleva a la prescripcin de la accin de cobro de los intereses que se han ido devengando durante esos diez aos. En nuestra opinin, la prescripcin de la accin de cobro de la obligacin principal no importa la prescripcin de la accin de cobro de los intereses. Lo
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contrario supondra ignorar la autonoma y sustantividad propia que -a nuestro modo de ver- ostenta, una vez nacida, la deuda de intereses. En otro sentido, la interrupcin y suspensin de este tipo de prescripcin se regulan -respectivamente- por lo sealado en los artculos 1994 y 1996 del Cdigo Civil.
9.
Tasas de inters.
Un eslabn necesario en la cadena de exposicin sobre el tema de los intereses es el relativo a la tasa del inters, razn por la cual le hemos dedicado algunas lneas. 9.1. Definicin.
Con anterioridad hemos sealado que la cuestin de los intereses ha sido escasamente discutida en la literatura jurdica, fundamentalmente por su inevitable contenido econmico y natural complejidad. En la literatura econmica ocurre algo semejante, pues los economistas han debatido, con mucha mayor amplitud, cuestiones relativas a la tasa de inters, antes que sobre el inters en s. Sin embargo, en materia de tasas de inters, no hemos encontrado posiciones unvocas, y es por ello que sobre el tema pueden esbozarse diversas definiciones, como anotamos a continuacin. El valor del dinero a travs del tiempo, corresponde al concepto de tasa de inters. As lo entiende tambin Avelino Snchez64, quien seala que la tasa de inters es la relacin del inters devengado al capital en la unidad de tiempo. Alfredo Rodrguez65 seala que la tasa de inters es el precio de la mercanca dinero. En cambio, los manuales de teora econmica Keynesiana, conforme anota Ral Noriega66, asumen que la tasa de inters es igual al costo de oportunidad del capital.
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AVELINO SANCHEZ, Esteban. Clculo de Intereses y Actualizacin de Deudas Tributarias, Pgina 7. Editorial San Marcos, Lima, 1994. RODRIGUEZ, Alfredo. Tcnicas de Organizacin Bancaria, Pgina 89. NORIEGA, Ral. Teora y Poltica de Tasas de Inters, Pginas 22 y 23. Revista Moneda N? 3, Septiembre 1988.
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Otros autores insisten en considerar a la tasa de inters como uno de los patrones referenciales bsicos que se consideran al analizar los beneficios y costos de un proyecto empresarial o gubernamental. 9.2. Clases.
A continuacin presentamos los diversos tipos que las tasas de inters pueden adoptar. 9.2.1. Tasas mximas. La tasa de inters mxima es aquella tasa promedio que considera un riesgo abstracto, de modo que una vez traducido en el caso concreto, es posible de disminuir o aumentarse en relacin al menor o mayor riesgo que importe la operacin concreta de crdito. 9.2.2. Tasas referenciales. Las tasas referenciales son aquellas que se toman en consideracin en el proceso de fijacin de la tasa de inters nacional, sobre todo en una economa de libre mercado y abierta al exterior. Las tasas referenciales suelen ser las que paga y cobra la Banca Internacional. Como sabemos, el grado de interdependencia de los mercados cada vez es mayor, lo que implica que los movimientos internacionales en el orden econmico y, concretamente, en el financiero, incidan definitivamente en el mercado nacional. Al respecto, Benedicto Cigeas67 estima que en una economa abierta como la peruana, con libertad absoluta para la entrada y salida de capitales, lo que se debe esperar es que la tasa de inters interna est determinada, en buena medida, por la competencia internacional. Esto, en virtud a que los agentes econmicos domsticos tienen la opcin de obtener crditos del exterior y las entidades internacionales de otorgarles, sin restricciones ni controles, dichos crditos. Villegas y Schujman68 sealan que en la doctrina, la legislacin y la jurisprudencia encontramos habitualmente alusiones a tasas de inters utilizadas
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CIGEAS, Benedicto. Costo del Crdito: Mito que va desapareciendo, Pgina 33. En: Revista Moneda, N 70, Ao 5, Abril 1994. VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 106.
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como referencia para comparar tasas que han sido cuestionadas. Este procedimiento en muchas oportunidades soslaya la previa definicin y categorizacin del parmetro utilizado para el cotejo, y ello conlleva el riesgo ideolgico de asimilar para la comparacin a tasas expresadas de manera diversa. Por su parte, Alfredo Rodrguez69 anota que con las tasas de inters nos ocurre lo que con cualquier otro bien, para el que rigen en el mercado, por diferencias de marca, calidad o cualquier otro motivo, distintos precios. Necesitamos tomar alguno como referencia, sea un promedio o el de alguna variedad representativa. En el caso de las tasas de inters, estas referencias suelen ser las tasas percibidas en operaciones entre bancos, las tasas que se aplican en operaciones activas, como las famosas prime rate. Villegas y Schujman agregan al respecto que tales referencias pueden ser, en primer lugar, la tasa en operaciones de descuento, llamada tasa Libor, la cual se calcula como la medida aritmtica de las tasas para depsitos en Eurodlares a seis meses de plazo, ofrecidas por bancos de primera lnea en el mercado interbancario de Londres, dos das antes del perodo de intereses respecto de los cuales se calcula dicha tasa. Asimismo, en segundo lugar, tenemos a la prime rate o minimun lending rate, las que se aplican en operaciones activas, por lo general prstamos de riesgo reducido y descuentos de papeles de empresas de primera lnea. En Estados Unidos se elaboran a diario sobre la base de las informaciones de los bancos de Nueva York. El equivalente en Inglaterra es la minimun lending rate. 9.2.3. Tasas preferenciales. Las tasas preferenciales son aquellas que tienen por objeto estimular determinado tipo de actividad econmica que el Gobierno considera de carcter prioritario; siempre con miras a propender un desarrollo equilibrado de la economa y tendiendo a dinamizar el crecimiento o estimular el despegue de aquellos sectores a los que se considere rezagados dentro del contexto global nacional. 9.2.4. Tasas en moneda nacional y moneda extranjera. La existencia de un mercado de dinero y de crdito con una base monetaria dual, una de moneda nacional y otra de moneda extranjera, no es otra cosa que la manifestacin de la particular realidad que nuestra economa presenta: su dolarizacin. Por dolarizacin debe entenderse el proceso por el cual la moneda
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RODRIGUEZ, Alfredo. Op. cit., Pgina 55.

nacional ha sido desplazada por la extranjera -el dlar- en sus principales funciones, esto es, como medio de cambio, depsito de valor y unidad de cuenta. Este fenmeno aparece en las economas que han sufrido traumas inflacionarios en los cuales los agentes econmicos defendan el valor real de su riqueza financiera a travs del atesoramiento de moneda extranjera. De all que, conforme seala Ral Noriega70, en la economa peruana indudablemente un dlar norteamericano es tan lquido como un depsito bancario en moneda nacional. Es posible cambiarlo prcticamente en cualquier lugar de Lima, e incluso en muchos establecimientos comerciales es aceptado como medio de pago. Resulta obvio entonces que el sistema bancario opere necesariamente en moneda nacional y moneda extranjera, fijando tasas de inters que recojan esta realidad. As, el tratamiento ofrecido a las tasas de inters es distinto segn se trate de una operacin realizada en moneda extranjera o en moneda nacional. Una explicacin mayor sobre dicho fenmeno econmico, escapara al cometido de nuestro trabajo. Por ello baste sealar que aqul intenta hallar su contenido en una actualidad econmica concretada en el boom de las importaciones, en una acumulacin de las reservas internacionales y en un crecimiento en los depsitos en moneda extranjera. Todo ello tiene como natural consecuencia la expansin del crdito bancario en dlares, el mismo que precisa de la fijacin de una tasa de inters especial y distinta. Son stas pues las razones por las que se habla de una tasa de inters en moneda nacional y de otra en moneda extranjera. En cambio, cuando el concepto de tasas de inters se relaciona con el rendimiento monetario de cualquier instrumento financiero, se suele distinguir entre: 9.2.5. Tasa nominal. La tasa nominal se refiere al pago directo efectuado en unidades nominales de moneda. Es la tasa de inters bsica que se nombra o declara en la operacin, sin distinguir si sta se cobra adelantada o vencida, si lleva comisiones o no y, en su caso, impuestos.
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NORIEGA, Ral. Op. cit., Pgina 24.

Al respecto, Alfredo Rodrguez71 anota que la tasa nominal es la que aplicada al importe del prstamo o depsito permite obtener los intereses; concretamente, es la divulgada y convenida en los contratos. De este modo, encontramos que una tasa de inters es nominal cuando no distingue si el pago de intereses debe efectuarse a trminos vencidos o adelantados en los clculos pertinentes a las diversas operaciones financieras. 9.2.6. Tasa de inters real. La tasa de inters real es aquella que resulta de eliminar el efecto inflacionario de la tasa nominal. Alfredo Rodrguez72 agrega que si la tasa de inters nominal es mayor al aumento de precios, tenemos una tasa real positiva, vale decir que le permite al depositante o al banquero recuperar una suma de dinero de poder adquisitivo mayor que la inicial. Lo contrario se conoce como tasa real negativa, la misma que implica un beneficio para el tomador del crdito y un perjuicio para los depositantes. 9.2.7. Tasa de inters efectiva. La tasa de inters efectiva es aquella que refleja el tiempo en que se pagan los intereses, impuestos, comisiones y cualquier otro tipo de gasto que incluya la operacin financiera. Cabe sealar que este tipo de tasa de inters incluye una capitalizacin de intereses, lo que pone de manifiesto el inters a obtenerse por una unidad de capital inicial en una unidad de tiempo, dependiendo de una tasa de inters nominal cuyo perodo de capitalizacin generalmente no es anual. Por su parte, Avelino Snchez73 seala que cuando el inters es convertible ms de una vez en una unidad de tiempo, nos encontramos frente a una tasa de inters nominal. En cambio, una tasa de inters efectiva es aquella que nos permite saber exactamente cunto paga el deudor a su acreedor por concepto de intereses. La tasa efectiva puede calcularse en dos formas: tasa de inters efectiva vencida o adelantada. La primera es la que se agrega al capital inicial para formar
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RODRIGUEZ, Alfredo. Op. cit., Pgina 96. RODRIGUEZ, Alfredo. Op. cit., Pgina 96. AVELINO SANCHEZ, Esteban. Op. cit., Pgina 11.
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un monto dado al cabo de una unidad de tiempo. La segunda es lo que se deduce a cada unidad monetaria de monto final para calcular un capital inicial; es decir, el prstamo inicial no es de un capital final, al cual se le descuentan los intereses, sino un capital inicial, cuyo valor, incluidos los intereses, ser el capital final. Esto segn lo anotado por un documento que elaborara la Central de Arequipa del Banco Central de Reserva del Per74. 9.2.8. Tasa de inters al rebatir. La tasa de inters al rebatir es una tasa simple que se cobra sobre los saldos de la deuda pendiente y se calcula segn el plan de pago de cuotas decrecientes. 9.2.9. Tasa de inters proporcional. La tasa de inters proporcional es la que corresponde a diferentes fracciones de tiempo, generalmente perodos menores de un ao, con los cuales es directamente proporcional. 9.2.10. Tasa de inters equivalente.
Las tasas de inters son equivalentes cuando con perodos diferentes de conversin producen el mismo inters compuesto, al final de una unidad de tiempo dado. 9.2.11. Tasa de inters fija .
La tasa de inters es fija cuando sobre el capital o crdito otorgado, debe aplicarse un porcentaje preestablecido. Este tipo de tasa de inters es propio en perodos de estabilidad econmica o baja inflacin, o cuando por lo menos se tiene certeza en el ritmo de evolucin de los precios. 9.2.12. Tasa de inters flotante.
La tasa de inters es flotante cuando una tasa fijada inicialmente se ajusta cada cierto tiempo, esto es, se indexa. La indexacin, seala Alfredo Rodrguez75, est referida a la posibilidad que tiene, en este caso, la entidad financiera, para en lugar de modificar la tasa
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BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU. Sucursal de Arequipa. Investigacin Econmica, 1987, Pginas 6 y 7. RODRIGUEZ, Alfredo. Op. cit., Pgina 96.
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ajustarla en la misma proporcin en que vare el ndice que se ha tomado como referencia. 9.3. Importancia econmica y jurdica.
La aspiracin de toda sociedad por alcanzar el desarrollo y crecimiento de su Economa determina que su poltica econmica promueva la inversin de capitales. Esta inversin, debemos sealar, se viabiliza, entre otros aspectos, con un cierto nivel que las tasas de inters del crdito bancario puede ostentar. Por ello se ha dicho que la creciente expansin del crdito, la misma que significa un incremento en el financiamiento de la produccin, es un factor esencial para enrumbar a un pas en las rutas del crecimiento econmico. As, el inters es un instrumento de poltica monetaria que incentiva u orienta el ahorro y la inversin, incrementa la productividad del capital o contrarresta las presiones inflacionarias; adems de determinar la productividad de los activos de capital y mantener el equilibrio del mercado de valores. Al respecto, Villegas y Schujman76 consideran que la primera funcin de los intereses en una economa de mercado es la de establecer un equilibrio entre el consumo presente y el consumo futuro (ahorro). Asimismo, sealan que el inters tiene diversas funciones en la Economa, las mismas que pasamos a anotar: (a) Los intereses establecen el equilibrio entre la oferta y la demanda de fondos prestables. Los intereses influyen en la poltica monetaria, incentivando o conteniendo el proceso econmico. Los tipos de inters pueden influir en el volumen de ahorro y en particular puede observarse que con tipos de inters negativos se agudizan los procesos de desmonetizacin. Los intereses distribuyen los fondos prestables entre los distintos usuarios, de manera que los ahorros escasos se distribuyen en aquellos proyectos de inversin cuya tasa de retorno sea mayor a los niveles de inters. Con lo dicho hasta el momento, resulta evidente la importancia econmica
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(b)
(c)
(d)

de las tasas de inters. No obstante ello, permtasenos desarrollar brevemente los conceptos expresados. 9.3.1. Incidencia del inters en un proceso de crecimiento econmico. Si partimos de la premisa de que el inters es un factor determinante en el gasto de la inversin, podemos sostener que la fijacin de un nivel de tasas de inters tiene un efecto indirecto sobre el crecimiento econmico de un pas. Rezan las teoras econometristas que el crecimiento de una economa se refleja en la tasa de produccin bruta, en el proceso tecnolgico, en la oferta de trabajo y en la del capital en la funcin de produccin. Es justamente sobre esta ltima que el inters juega un papel preponderante: mejorar la disponibilidad del crdito e incidir en la tasa de inversin. Esto es as, porque el inters influye en el costo del crdito y en el precio de demanda de bienes de capital. La inversin, segn anota el profesor de la Universidad de Liverpool G.L.S. Shackle 77, es una accin destinada a producir un rendimiento al cabo de un intervalo de tiempo. Esta accin se emprender si los resultados previstos hoy valen ms que los medios ms baratos para tal accin, valorados ambos en dinero actual. El inters, decamos, es un factor determinante en el nivel del gasto de inversin, pues se halla entre los criterios a considerar en una decisin de tal naturaleza. Con esto no queremos expresar que un incremento de los tipos de inters reducira necesariamente la cuanta de inversin, como un tpico comportamiento de los hombres de negocios, ya que la mayora de los cambios que afectan al inters son vistos como temporales por los inversionistas. As, sus efectos no sern suficientes para inducir a la no inversin; sencillamente alteraran la periodicidad del gasto. Vale decir, no modifica la decisin de si hay que invertir, sino ms bien aqulla referida a cundo invertir. De all que pueda afirmarse que una inversin es rentable cuando el precio de los nuevos bienes de capital es menor que el valor actual de los rendimientos futuros esperados de estos bienes. En la teora econmica Keynesiana, segn apunta Ral Noriega78, la tasa
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SHAKLE, G.L.S. Elasticidad del Inters de la Inversin. En: HAHN, F.H. y BRECHLING, F.P.R. (Compiladores), Teora de los Tipos de los Tipos de Inters. Editorial Labor S.A., Barcelona, 1974. Pgina 101. NORIEGA, Ral. Op. cit., Pgina 23.
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de inters de la Economa, determinada por la oferta y demanda de dinero, determina el nivel de inversin: "los proyectos de inversin tienen una rentabilidad determinada, la cual se compara con la tasa de inters del mercado; si la rentabilidad del proyecto es mayor, ste se lleva a cabo. Si es menor, el proyecto no se ejecuta. Mientras menor sea la tasa de inters del mercado, mayor ser el nmero de proyectos cuya ejecucin resulte rentable y, por tanto, mayor ser el nivel de inversin de la economa." Por su parte, Sen79 sostiene que no es el inters monetario sino el tipo de inters propio, vale decir, aquel considerado por Keynes como la eficacia marginal de la tenencia de un activo, medida en trminos del mismo activo, el que tiene relevancia frente a un proceso de crecimiento econmico; as, un alza del inters estimula el crecimiento y un descenso de ste, lo desanima. Finalmente, debemos anotar que el crecimiento econmico origina mayor necesidad de recursos financieros, toda vez que las empresas recurren al crdito para la creacin y financiamiento de sus actividades. Evidentemente, ello exige de un mercado de capitales que canalice, racionalmente, los recursos financieros internos. Esa nota de razonabilidad es posible mediante la fijacin de ciertas tasas de inters. 9.3.2. Efecto inflacionario o antiinflacionario . Las tasas de inters, segn el nivel en que puedan ubicarse -esto es: alto/positivo, bajo/negativo o nulo/cero- pueden configurarse en una de las causas que alimentan a la inflacin de una economa o, todo lo contrario, pueden convertirse en un instrumento antiinflacionario. En una economa donde el crdito al sector privado es importante en relacin al Producto Bruto Interno (PBI), o donde la tasa de inters real fuera excesivamente alta, un alza en las tasas de inters tiene un impacto inflacionario y un efecto depresivo sobre los niveles de inversin. Esto es as, porque al financiar el crdito la cadena de produccin y ventas, una elevacin en las tasas de inters aumentara los costos de financiamiento de las empresas, las cuales, en definitiva, trasladarn el impacto de dichos costos sobre los precios de sus productos. Sin embargo, realmente ese incremento en los precios se da porque, efectivamente, el impacto sobre los costos en un alza en la tasa de inters se refleja en el PBI, el que tiende a crecer en esa proporcin, ya que es necesario compensar a los acreedores.
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SEN. El Tipo de Inters en la Teora del Crecimiento. En: HAHN, F.H. y BRECHLING, F.P.R. (Compiladores). Op. cit., Pgina 301.
Por otra parte, las tasas de inters cumplen una funcin antiinflacionaria cuando el dinero pierde su capacidad de compra o poder adquisitivo, vale decir, se deprecia. Como resultado de la inflacin, la gente tiende a deshacerse de su dinero, comprando activos reales o moneda extranjera, esto es, invirtiendo especulativamente, con lo que se aumenta el nivel de gasto de la economa. Como es sabido, la inflacin es un constante aumento en el nivel general de precios, principalmente por cuatro razones: un exceso de demanda, un exceso en los costos, un aumento desmedido en los niveles de demanda y costo y una emisin inorgnica de dinero. As, cuando se logran controlar las causas fundamentales de la inflacin, el ajuste de tasas de inters se torna en una poltica efectiva en la lucha antiinflacionaria, toda vez que aqullas tienen la capacidad de reducir la velocidad de circulacin del dinero y el nivel del gasto que la prdida del poder adquisitivo del dinero ha ocasionado. Por ello puede hablarse de un papel antinflacionario de las tasas de inters. Dicho cometido se logra mediante un ajuste en el nivel de tasas, teniendo en cuenta la dinmica de precios, las variaciones del poder adquisitivo de la moneda y el costo del crdito; esto a fin de ofrecer un tipo de inters que pueda contribuir realmente a reducir el proceso inflacionario de una economa. De este modo, encontramos que cierto nivel de tasas de inters puede neutralizar los efectos corrosivos de la inflacin, al disminuir la demanda de crdito y optimizar la asignacin de recursos, haciendo ms atractivos los instrumentos financieros internos y fomentando la entrada y evitando la salida de capitales. Ello, siempre que las tasas de inters ofrezcan un rendimiento real positivo, vale decir, que el tipo de inters sea superior a la tasa de inflacin interna. Para terminar con el tema, debemos sealar que el impacto del nivel de tasas de inters se extiende tambin al campo del Derecho, generando consecuencias jurdicas diversas, ya en el mbito civil, ya en el mbito penal. As, por ejemplo, cualquier exceso sobre las tasas mximas de inters que las partes contratantes puedan acordar, otorga al deudor la facultad de optar por imputar al capital dicho exceso o solicitar al acreedor su devolucin. Adems, al cobro de intereses superiores al lmite mximo fijado por ley se denomina usura. Lima, febrero del 2001.

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CONSIDERACIONES GENERALES ACERCA DEL PAGO DE INTERESES

Evolucin histrica del pago de intereses.

Naturaleza de los intereses.

Definicin de la obligacin de dar intereses.

VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 81.

Diferencia con otras figuras.

Los dividendos o participacin en las ganancias.

FERNANDEZ CRUZ, Gastn. Op. cit., Pgina 180.

Lucrativos, comnmente denominados compensatorios, que constituyen

Segn se paguen o capitalicen a su vencimiento .

Nacimiento y extincin de la obligacin de dar intereses.

VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 121.

VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 127.

RODRIGUEZ, Alfredo. Op. cit., Pgina 55.

NORIEGA, Ral. Op. cit., Pgina 24.

VILLEGAS, Carlos y SCHUJMAN, Mario. Op. cit., Pgina 162.

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