Ahorro, Inversin y Sistema Financiero

Tnel del Canal de la Mancha

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

Inversin: 160 000 Millones de Euros Construccin: 1987 1994 Longitud: 50 Km Longitud Bajo el Mar: 39 Km Tiempo al Destino: 3 Horas Accionistas: 660 000 Sistema Financiero: 30%

ECONOMA II

Tnel del Canal de la Mancha

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

Un sistema financiero canaliza los fondos de los ahorristas hacia inversiones productivas.
ECONOMA II
3

CMO HACEN LOS GOBIERNOS PARA CONSEGUIR SEMEJANTES SUMAS DE DINERO?

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

Se dirigen a los mercado financieros y vinculan la participacin de la iniciativa privada. Las entidades financieras hacen labor de intermediacin financiera entre los ahorristas y los inversores, canalizan los fondos de los ahorradores hacia la inversin productiva.
ECONOMA II

CMO HACEN LOS GOBIERNOS PARA CONSEGUIR SEMEJANTES SUMAS DE DINERO?

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

En el caso del EUROTUNEL, EL 70% de la inversin provino de 660000 accionistas, y el 30% restante de prstamos bancarios. Ahora veremos los mecanismos mediante los cuales el ahorro se transforma en inversin. Cmo funciona el sistema financiero?, gracias a la creacin de activos y el comportamiento del mercado financiero.
ECONOMA II

EMPAREJAR EL AHORRO Y LA INVERSIN

Mediante que mecanismos el AHORRO se transforma en INVERSIN?

AHORRO
Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

RELACIN

INVERSIN

CRECIMIENTO ECONMICO

Capital Fsico (Infraestructura)

ECONOMA II

EMPAREJAR EL AHORRO Y LA INVERSIN

Mediante que mecanismos el AHORRO se transforma en INVERSIN?

GASTO PBLICO
Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

CRECIMIENTO ECONMICO

Capital Humano Salud Seguridad Educacin INFRAESTRUCTURA

ECONOMA II

La INVERSIN se financia con el AHORRO

Ahorro Interno Ahorro Externo

Fuentes de Ahorro

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

Economa Cerrada No existe relacin con el extranjero, no hay exportaciones, ni importaciones, ni flujos de capitales

ECONOMA II

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA CERRADA

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

ECONOMA II

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA CERRADA

-ECONOMA CERRADA
Qu es E.C.? No existe relaciones econmicas con el extranjero.
Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

La Inversin proviene del ahorro interno. - Cuando el S = I; (S=Ahorro, I=Inversin). - No es una afirmacin Terica. - Es un principio de Contabilidad.

IDENTIDAD AHORRO - INVERSION

Qu es Identidad A-I?

ECONOMA II

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA CERRADA

IGUALDAD

Para comprobar la igualdad;

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

Comencemos con la ecuacin bsica:

PIB = C + I + G + (X IM)
C = Consumo Privado I = Inversin G = Gasto Pblico en Bienes y servicios X = Valor de Exportaciones IM = Gasto en Importaciones

------- (1)

ECONOMA II

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA CERRADA

EN UNA ECONOMIA CERRADA
- No hay exportaciones ni importaciones. (X = 0). (IM = 0). - Entonces en la Ecuacin (1).
Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

PIB = C + I + G + (X IM)
- Nos quedara:

0
------- (2)

PIB = C + I + G
ECONOMA II

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA CERRADA

Hallando ecuacin de la inversin
- De la ecuacin (2) despejamos la Inversin (I):

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

PIB = C + I + G PIB C G = I I = PIB - C - G

ECONOMA II

------- (3)

En una economa CERRADA la Inversin (I) es igual al

C = Consumo Privado G = Gasto Pblico en Bienes y servicios

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA CERRADA

Hablemos de ahorro
AHORRO PRIVADO:
Es Igual a la renta disponible menos el consumo privado.
Renta de los hogares, incluida las transferencias netas de impuestos. Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

Con los que obtenemos la siguiente ecuacin:

S = PIB + TR - T - C
privado TR = Transferencias. T = Impuestos, que pagan los hogares. C = Consumo privado.

------- (4)

ECONOMA II

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA CERRADA

SIN EMBARGO, EN UNA ECONOMIA
No solo los: tambin:

HOGARES
Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

EL ESTADO
puede:

AHORRAN

AHORRAR
Si los impuestos recaudados son superiores al gasto publico.

T>G
T<G
ECONOMA II

Y es el ahorro del estado.

SUPERVIT PRESUPUESTARIO

Si por el contrario, el gasto publico es superior a la recaudacin impositiva.

DFICIT PRESUPUESTARIO
O supervit negativo.

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA CERRADA

SUPERVIT VS DFICIT PRESUPUESTARIO
SUPERVIT: DFICIT:

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

Ahorro Privado Ahorro Privado Supervit Presupuestario

Inversin

Ahorro Nacional Inversin

Dficit Presup.

Ahorro Nacional

ECONOMA II

RECORDEMOS: ECONOMA CERRADA

El Supervit Presupuestario: Es la diferencia positiva entre la recaudacin impositiva y el gasto pblico, es decir, cuando los impuestos recaudados exceden al gasto. El Dficit Presupuestario: Es la diferencia negativa entre la recaudacin impositiva y el gasto pblico, es decir, cuando el gasto excede a los impuestos recaudados.
ECONOMA II

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA CERRADA

SALDO PRESUPUESTARIO
AHORRO PBLICO:
Lo definiremos, sabiendo que dicho saldo puede ser: Positivo
Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

Supervit Presupuestario Dficit Presupuestario

Negativo

La ecuacin seria la siguiente:

S = T - TR - G
pblico T = Impuestos, que pagan los hogares. TR = Transferencias. G = Gasto Pblico. ECONOMA II

------- (5)

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA CERRADA

AHORRO TOTAL
Si tenemos en cuenta que el ahorro total es la suma del ahorro privado mas el pblico. La ecuacin seria la siguiente:

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

NS = S + S
privado NS = Ahorro Total o Nacional.

pblico

------- (6)

Recordando:

S = PIB + TR - T - C
privado

------- (4) ------- (5)

S = T - TR - G
pblico

ECONOMA II

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA CERRADA

AHORRO TOTAL
Reemplazando la ecuacin (4) y (5) en (6):

NS = S + S
privado
Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

pblico

------- (6)

(PIB + TR - T C)

(T - TR G)

NS = (PIB + TR - T C) + (T - TR G) NS = PIB + TR - T - C + T - TR - G
NS = PIB - C - G
ECONOMA II

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA CERRADA

AHORRO VS INVERSIN
Ecuacin del Ahorro:

NS = PIB - C - G
Ecuacin de la Inversin:
Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

I = PIB - C - G
Entonces queda demostrado la identidad ahorro - inversin:

NS = I
ECONOMA II

------- (7)

PARA UNA ECONOMIA CERRADA

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA ABIERTA

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

ECONOMA II

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA ABIERTA

-ECONOMA ABIERTA
Qu es E.A.?
Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

SI existe relaciones econmicas con el extranjero.

- En una economa Abierta, las dos fuentes de fondos para la inversin: * Ahorro Interno, * Ahorro Externo, Son accesibles.
ECONOMA II

- Si existen: * Exportaciones, * Importaciones, y por ende, * Flujo de Capitales.

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA ABIERTA

UNA ECONOMIA ABIERTA
Es aquella en la que los:

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

BIENES
y el
salidas

DINERO
Tienen flujos de

Esto cambia
ECONOMA II

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA ABIERTA

CAMBIA LA IDENTIDAD AHORRO - INVERSION
-

El ahorro no tiene por que financiar el capital fsico en el mismo pas en el que se origina dicho ahorro.

Puede ser utilizado para financiar la inversin que se produce en otro pas.
Cualquier pas puede recibir ENTRADAS de fondos. Cualquier pas puede generar SALIDAS de fondos.
Que son el ahorro externo que entra en un pas para financiar una parte de la inversin de dicho pas. Que son la parte del ahorro interno que sale de un pas para financiar una parte de la inversin de un pas extranjero.

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

ECONOMA II

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA ABIERTA

HABLEMOS DE flujo de capital
Se denomina flujo de capital de un pas al:
Efecto Neto de,

Sobre el
Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

AHORRO TOTAL
DISPONIBLE

salidas

De fondos Intern.

PARA FINANCIAR LA INVERSION DE UN PAIS

ECONOMA II

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA ABIERTA

EL FLUJO DE CAPITAL
Puede ser: - Positivo - Negativo

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

SI ES NEGATIVO:
Quiere decir:

SI ES POSITIVO:
Quiere decir:

PAIS

SON MAYORES

PAIS

SON MAYORES

ECONOMA II

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA ABIERTA

ECUACION DE FLUJO DE CAPITAL
El flujo de capitales de un pas es igual a la diferencia entre las importaciones y las exportaciones:

KI = IM - X
Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

------- (8)

KI = Flujo de Capital IM = Importaciones X = Exportaciones

ECONOMA II

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA ABIERTA

para ver CUAL ES LA identidad ahorro inversin de una economa abierta
Volvamos a la ecuacin bsica:

PIB = C + I + G + (X IM)
Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

------- (1)

Y despejemos (I):

I = (PIB - C - G) + (IM - X)
AHORRO NACIONAL (NS) FLUJO DE CAPITALES (KI) ------- (10)

------- (9)

I = NS + KI
ECONOMA II

IDENTIDAD: Ahorro (S) = Inversin (I) ECONOMA ABIERTA

ENTONCES EN UNA ECONOMIA ABIERTA

INVERSION = AHORRO
Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

Donde el ahorro se compone: AHORRO NACIONAL (NS) FLUJO DE CAPITALES (KI)

I = NS + KI
ECONOMA II

------- (10)

REPASO: ECONOMA ABIERTA

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

Una Economa Abierta es aquella en la que los Bs y el Dinero tiene flujos de entrada y salida en el pas. Este hecho cambia la identidad ahorro inversin, porque el ahorro ya no tiene por qu financiar el Capital Fsico en el mismo pas en el que se origina dicho ahorro.
ECONOMA II

FLUJO DE CAPITAL

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

El Flujo de Capital (KI) de un pas es igual a la entrada neta de fondos de dicho pas. Puede ser positivo o negativo. Si es negativo quiere decir que la salida de capital del pas son mayores que las entradas de capital. El Flujo de Capital genera siempre intereses.
ECONOMA II

FLUJO DE CAPITAL

Es importante tener en cuanta que, desde una perspectiva nacional, una unidad monetaria procedente del ahorro nacional y una unidad monetaria procedente del flujo de capital no son equivalentes. Ambas puede financiar el mismo valor de inversin pero ambas no pagan el mismo inters.
ECONOMA II

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

FLUJO DE CAPITAL

El volumen de fondos que se toma prestado del extranjero, es igual al flujo de capitales del pas. El flujo de capitales paga intereses iguales a los del pas de origen.

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

ECONOMA II

Millones de Dlares

(a) Supervit Presupuestario

Millones de Dlares

(b) Dficit Presupuestario

500 Ahorro Privado 100 Supervit Presupuestario

500

Ahorro Privado 100 0 -100 Dficit Presupuestario INVERSIN AHORRO NACIONAL

0
-100

INVERSIN

AHORRO NACIONAL

ESTADOS UNIDOS
Millones de Dlares

JAPN
Millones de Dlares

25 20 15

INVERSIN

25 20 Entrada de Capitales Ahorro Privado 15

INVERSIN

Ahorro Privado

0 -5

Dficit Presupuestario
AHORRO NACIONAL

-5

Salida de Capitales Dficit Presupuestario AHORRO

Identidad Ahorro Inversin en una economa abierta: Los EEUU y Japn - 2003

MERCADO DE PRSTAMOS
AHORRO = INVERSIN
AHORRO = AHORRO NACIONAL

AHORRO = AHORRO NACIONAL + FLUJO NETO DE CAPITALES

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

Qu sucede si es que los ahorradores disminuyen?

BONOS ACCIONES
ECONOMA II

MERCADO DE PRSTAMOS
El Mercado de Prstamos es hipottico, que estudia el resultado de la demanda de fondos generada por los prestatarios y la oferta de fondos suministrada por los ahorradores
Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

El Tipo de Inters (r) es el precio que se calcula como porcentaje de la cantidad, que el prestatario paga al ahorrador prestamista por usar sus ahorros durante un periodo, generalmente un ao.
ECONOMA II

PARA EL ANLISIS SUPONEMOS QUE NO HAY VARIACIN DE PRECIOS

TIPO DE INTERS NOMINAL
Tipo de Inters 12
Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

TIPO DE INTERS REAL

B
DEMANDA DE PRSTAMOS: D
150 300
ECONOMA II

450 Volumen de Prstamos (En

miles de millones de Dlares)

PARA EL ANLISIS SUPONEMOS QUE NO HAY VARIACIN DE PRECIOS

Tasa de Rendimiento

(9-11)

Ingresos del Py

- Costos del Py

Costo del Proyecto

Es el beneficio que va producir el proyecto expresado en un % del costo

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

ECONOMA II

TASA DE INTERS
Tipo de Inters

TASA DE RENDIMIENTO

Si esto sucede, se decide invertir

OFERTA DE PRSTAMOS: S

12
Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

X
150 300 450 Volumen de Prstamos (En
miles de millones de Dlares) ECONOMA II

OFERTA DE PRSTAMOS

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

Al ahorrar y recibir un tipo de inters por dichos ahorros, el ahorrador es recompensado por un nivel de consumo futuro superior, en el momento en el que el prstamo sea pagado ms el inters.
ECONOMA II

EQUILIBRIO DE MERCADO
Se financian los proyectos con una tasa de rendimiento igual o mayo a 8%
Tipo de Inters 12

Ofertas rechazadas de los ahorradores que demandan un tipo de inters superior a 8%

No se financian los proyecto con una tasa de rendimiento menor a 8%

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

r* = 8
4

150

300

450 Volumen de Prstamos (En

Ofertas aceptadas de los ahorradores dispuestas a recibir un tipo de inters inferior o igual al 8%

miles de millones de Dlares)

Ahorro, Inversin y Polticas Econmicas

Tipo de Inters

r2
Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

E2 E1

Volumen de prestamos demandados por el estado

Demanda Pblica de Prstamos ms Demanda Privada Demanda Privada de Prstamos, D2

r1

Demanda Privada de Prstamos, D1 0

Volumen demandado por el sector privado desciende

Q1

Q2

Volumen de Prstamos (En miles de millones de Dlares)

Se denomina EFECTO EXPULSIN al impacto negativo que el dficit presupuestario ocasiona sobre la inversin privada.

La adquisicin de Capital Fsico disminuye, conduce a un crecimiento de la economa INFERIOR.

Econ. Carlos Alberto Ramrez Tazza

Qu sucede con el Gasto Pblico?

Otra medida podra ser la de subir el impuesto de Bs y Ss de Consumo y bajar el impuesto sobre las rentas de inversin (como son los intereses de bonos y dividendos de las acciones).

ECONOMA II