ANLISIS DESPUS DE IMPUESTOS.

El realizar un estudio econmico sin tener en cuenta los efectos de impuestos en los ingresos de las organizaciones, puede resultar engaoso, porque los impuestos pueden hacer cambiar la decisin tomada antes de impuestos. La consideracin de impuestos en los estudios econmicos es un factor decisivo en la seleccin de proyectos de inversin, pues se evita el aceptar proyectos cuyos rendimientos despus de aplicar los impuestos son mediocres. Esta seccin no se analizar las leyes gubernamentales para determinar el monto de los impuestos, ser solamente una introduccin sobre el efecto de los impuestos en los estudios de ingeniera econmica. Definiciones tributarias. "La muerte y los impuestos son inevitables" (Richard Halliburton). Hay impuestos federales y estatales que gravan la renta, la propiedad, y/o las transacciones. La transferencia de riqueza mediante el mecanismo impositivo es una preocupacin importante de los gobiernos, y el pago de estos impuestos es una preocupacin mayor de los que producen ingresos. Los impuestos establecen cargas sobre las utilidades que tienen como resultado una reduccin en su magnitud. Los impuestos sobre la renta constituyen simplemente, en relacin con los estudios de ingeniera econmica, otra clase de gastos, pero que requiere un tratamiento especial. Se describen a continuacin los tipos principales de impuestos y su relevancia en cuanto a los estudios de ingeniera econmica. Impuestos sobre la renta. Son los que se cargan a los ingresos de las personas fsicas o a empresas, con tasas que van en aumento segn crecen los ingresos. stos se basan en los ingresos netos despus de efectuar las deducciones permitidas. Los ingresos incluyen las ventas de mercancas y servicios al cliente, los dividendos que se reciben por las acciones, las regalas y otras ganancias que sean consecuencia de la posesin de capital o de propiedades. Las deducciones abarcan gran variedad de gastos, en los que incurre durante la produccin de los ingresos, sueldos, salarios, prestaciones, materiales etc. tambin son deducibles en ocasiones, las prdidas sufridas por incendios, robo, depreciacin etc. Impuestos sobre propiedad. Son los cargados sobre terrenos, edificios maquinaria y equipo, inventarios, etc. La cantidad de impuestos es funcin del valor estimado de los activos y la tasa impositiva. Los impuestos sobre la propiedad no son habitualmente un factor significativo en un estudio de ingeniera econmica en comparacin con los impuestos sobre la renta. Impuestos sobre el consumo. Son los que gravan la produccin de ciertos productos tales como el tabaco y el alcohol, y rara vez afectan las comparaciones econmicas.

Renta bruta. Incluye el total de ingresos provenientes de fuentes que generan rentas. Gastos. Son todos los costos en que se incurren mientras se hace una transaccin comercial. Renta gravable. Es la cantidad remanente sobre la cual debern pagarse los impuestos, su clculo es como sigue: Renta gravable = Renta bruta - gastos - depreciacin Ganancia de capital. Es la ganancia que se incurre cuando el precio de venta de una propiedad depreciable (activos) o una propiedad raz (tierra) excede al precio de compra (base no ajustada). El clculo al tiempo de efectuarse la venta es: Ganancia de capital = precio de venta - base no ajustada Donde la ganancia de capital > 0. Si la venta ocurre dentro del ao siguiente a la fecha de compra, la ganancia de capital es designada como ganancia a corto plazo (GCP); si el perodo de propiedad es mayor de un ao, la ganancia es ganancia a largo plazo (GLP). La ganancia a largo plazo y la ganancia a corto plazo se gravan en forma diferente. Prdida de capital. Si el precio de venta es menor que el valor en libros, la prdida es: Prdida de capital = valor en libros - precio de venta. Los trminos prdida a corto plazo (PCP) y prdida a largo plazo (PLP) se definen en forma similar a la ganancia de capital, esto es, usando un ao como punto de corte. Depreciacin recuperada (DR). Si una propiedad se vende por una cantidad mayor que el valor corriente en libros, el exceso es depreciacin recuperada por la venta y debe considerarse y gravarse como una renta gravable ordinaria, no como una ganancia de capital. Al momento de la venta se calcula: Depreciacin recuperada = precio de venta - valor en libros Donde DR Si el precio de venta excede al precio de compra o base no ajustada, se incurre tambin en una ganancia de capital y toda la depreciacin previa reclamada se considera recuperada. Prdida de operacin. Cuando una organizacin experimenta una prdida neta en lugar de ganancia neta en un ao, se dice que sufre una prdida de operacin. Por supuesto es imposible anticipar las prdidas de operacin y de esta manera tenerlas en cuenta para un estudio econmico, pero el tratamiento tributario de prdidas pasadas puede ser relevante en un anlisis.

EFECTOS TRIBUTARIOS DE DIFERENTES MODELOS DE DEPRECIACIN. En esta seccin se pretende dar una idea de cmo los diferentes modelos de depreciacin anteriormente vistos en el captulo VI, afectan los impuestos que deben pagarse. En los ejercicios mostrados a continuacin en la comparacin de los diferentes mtodos de depreciacin muestra que dada una tasa impositiva constante, una renta bruta o ingresos mayor o igual que la depreciacin anual y una depreciacin hasta el mismo valor de salvamento, las siguientes afirmaciones son siempre verdaderas: 1.-El total de impuestos pagados es igual para cualquier modelo de depreciacin. 2.-El valor presente de los impuestos es menor para los mtodos de depreciacin acelerada. Los trminos empleados sern: FEAI.- Flujo de efectivo antes de impuestos. FEDI.- Flujo de efectivo despus de impuestos La renta gravable ser: Rg = FEAI depreciacin El flujo de efectivo despus de impuestos: FEDI = FEAI - impuestos. Los impuestos se calculan: Impuestos = t (Rg) Dnde: t = Tasa impositiva TABULACIN DEL FLUJO DE CAJA DESPUS DE IMPUESTOS. Los efectos de los impuestos despus de impuestos en los estudios de ingeniera es muy importante, una vez considerados los impuestos nos puede representar un cambio en las decisiones de seleccin de alternativas. Para analizar los flujos de efectivo despus de impuestos es necesario saber cmo se determinan, a continuacin se muestra el procedimiento tabular para obtener tales flujos.

AO (1)

FLUJO DE EFECTIVOA NTES DE IMPUESTOS (2)

DEPRECIACIN (3)

INGRESO GRAVABLE (4) = (2) - (3)

IMPUESTOS (5) = (4) t

FLUJO DE EFECTIVODES PUS DE IMPUESTOS (6) = (2) + (5)

La columna (2) contiene exactamente la informacin que se utiliza en los anlisis antes de impuestos. La columna (3) muestra cmo el activo en consideracin va a ser depreciado en los diferentes aos que abarca el estudio. Se debe notar que la depreciacin se considera como un gasto para propsitos de impuestos. Sin embargo, es obvio que la depreciacin no representa para la empresa un desembolso efectivo de dinero. La columna (4) representa el ingreso neto (costo neto o renta gravable Rg) al cual se le aplica la tasa impositiva para determinar los impuestos (ahorros). La columna (5) muestra los impuestos por pagar o los ahorros obtenidos. Es lgico que en esta columna aparecieran impuestos si el ingreso gravable es positivo, y ahorros si el ingreso gravable es negativo. La columna (6) muestra los flujos de efectivo despus de impuestos, los cuales seran utilizados directamente en los anlisis econmicos. Esta columna se obtiene sumando la columna (2) y la (5) y no la (4) y la (5). Esto se debe a que en los estudios econmicos lo que interesa son los flujos de efectivo y no las utilidades que mostrara un estado de resultados. Ejercicio: Con el fin de reducir los costos de operacin, se ha propuesto una mquina empacadora que incorpora software de lgica borrosa para una pequea compaa de pedidos de correo. El costo inicial de $50,000 ser cubierto con fondos de la compaa. Dado que la recin conformada compaa no est buscando las ventajas de una depreciaci6n acelerada. sta seleccionar una vida a 5 aos GUA SMARC tomada de la tabla 13.4, que permite la depreciacin en lnea recta durante 6 aos con la convencin de mitad de ao en los aos 1 y 6. Las estimaciones financieras para los aos t = 1 hasta 6 son: Ingreso bruto anual = 28,000 - (IOOO)(r) Gastos de operacin = 9500 + (500)(t) a) Utilice una tasa impositiva efectiva del 35% para determinar los valores FBN durante los 6 aos. No hay un valor de salvamento esperado para la maquina empacadora.

b) Determine el FEN en el ao 6 si la mquina se vende por $5000 dentro de 6 aos.

Solucin: a) La compaa piensa utilizar financiamiento con patrimonio, es decir, sus propios fondos. La relacin FEN en la ecuacin [15.6] simplifica bastante; el termino financiamiento con deuda se elimina y solamente FPD -el desembolso de fondos de propiedad de la corporacin- est involucrado en el ao de compra. La tabla 15.1 muestra el ingreso bruto, los gastos de operacin, los gastos de capital, la depreciacin, el IG, los impuestos y los valores FEN resultantes. Las tasas de depreciacin para el modelo en lnea recta SMARC a 5 aos son d = 0.10 en 10s aos 1 y 6 y 0.20 en los dems aos. La columna 4 indica los valores Dt anuales. Teniendo en cuenta que no hay financiamiento con deuda, los impuestos que aparecen en la columna 6 se calculan as: impuestost = (IG)Te = (IBt - CO, - Dt(O.35)

La ecuacin [15.6] estima el FEN anual omitiendo los trminos de financiamiento con deuda y solamente el trmino FPD, incluido en el 100% del precio de compra con financiamiento patrimonial de $O,OOO en el ao 0