Marc A Cao Mercado

MANUAL DE MARCAO A MERCADO
Agosto/2012
2012. Banco do Brasil S.A. 3a Edio
Manual de Marcao a Mercado
ndice INTRODU O ............................................ 6 I. II. III. IV. V. VI. VII. PRINCPIOS GERAIS DA MARCAO A MERCADO OCORRNCIA DE RISCO SISTMICO E DE MERCADO ESTRUTURAS ORGANIZACIONAIS ENVOLVIDAS NO PROCESSO PROCESSO INTERNO CLCULO DOS VALORES DE COTAS (ABERTURA E FECHAMENTO) FONTES PRIMRIAS E FONTES SECUNDRIAS GOVERNANA CORPORATIVA 6 7 8 10 11 11 12
T TULOS P BLICOS (INTERNOS) ..... 13
1. TTULOS PREFIXADOS..................................................................................... 13 I. LTN LETRA DO TESOURO NACIONAL 13 II. NTN NOTA DO TESOURO NACIONAL 13 II.A. SRIE F (NTN-F) 13 2. TTULOS PS-FIXADOS ................................................................................... 15 I. LFT/LFT-B LETRA FINANCEIRA DO TESOURO 15 II. NTN NOTAS DO TESOURO NACIONAL 16 II.A. SRIE B (NTN-B) 16 II.B. SRIE C (NTN-C) 17 II.C. SRIE D (NTN-D) 19 III. NBC - NOTAS DO BANCO CENTRAL 20 III.A. SRIE E (NBC-E) 20 3. TDA TTULOS DA DVIDA AGRRIA......................................................... 21
T TULOS PRIVADOS (INTERNOS) ..... 23
4. 5. A. B. C. 6. 7. 8. 9. 10. A. B. 11. 12. 13. 14.
AES.................................................................................................................... 23 DEBNTURES ...................................................................................................... 23 DEBNTURE INDEXADA AO CDI 29 DEBNTURE INDEXADA AO IGP-M OU AO IPCA 32 DEBNTURE PREFIXADA 33 LCI - LETRA DE CRDITO IMOBILIRIO................................................... 34 LH - LETRA HIPOTECRIA............................................................................. 37 NP - NOTA PROMISSRIA ............................................................................... 39 CPR - CDULA DO PRODUTO RURAL.......................................................... 43 CDB CERTIFICADO DE DEPSITO BANCRIO (INCLUSIVE DPGE).... 47 CDB PREFIXADO 47 CDB PS-FIXADO (COMO EXEMPLO, %CDI) 49 CRI - CERTIFICADO DE RECEBVEIS IMOBILIRIOS ........................... 50 FIDC - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITO CREDITRIO.......... 53 CCB CDULA DE CRDITO BANCRIO ................................................... 57 TC TTULO DE CAPITALIZAO............................................................... 60
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15. LCA - LETRA DE CRDITO DO AGRONEGCIO.......................................61 16. LF LETRA FINANCEIRA.................................................................................62 A. LETRA FINANCEIRA INDEXADA AO CDI OU TMS 63 B. LETRA FINANCEIRA INDEXADA AO IGP-M OU AO IPCA 68 C. LETRA FINANCEIRA PREFIXADA 72
DERIVATIVOS ......................................... 76
17. CONTRATOS DE SWAP......................................................................................76 A. SWAP PR 77 B. SWAP TR 78 C. SWAP PS-FIXADO EM TMS 83 D. SWAP PS-FIXADO EM CDI 85 E. SWAP PS-FIXADO EM DLAR 86 F. SWAP PS-FIXADO EM IGP-M 88 G. SWAP PS-FIXADO EM IPCA 90 H. SWAP PS-FIXADO EM IENE 90 I. SWAP PS-FIXADO EM EURO 92 J. SWAP COM FLUXO DE CAIXA 94 K. SWAP FLUXO A TERMO 94 18. CONTRATOS FUTUROS.....................................................................................96 A. CONTRATO FUTURO DE TAXA DE JUROS DE 1 DIA (DIFUTURO) 96 B. DLAR FUTURO 98 C. EURO FUTURO 99 D. COMMODITY CONTRATOS FUTUROS AGROPECURIOS (CAF, SOJA, MILHO E BOI GORDO) 100 E. SCC SWAP DE CUPOM CAMBIAL 102 F. DDI - CONTRATO FUTURO DE CUPOM CAMBIAL 103 G. FOWARD RATE AGREEMENT FRA 104 H. FOREX FORWARD MODELO DE CONTRATO FUTURO DE MOEDA REAL 105 I. CONTRATO FUTURO DE NDICE 107 19. OPES................................................................................................................109 A. OPES DE AES 109 B. OPES DE MOEDA DLAR COMERCIAL (US$) 113 C. OPES SOBRE FUTUROS 115 D. OPES EXTICAS INTERNACIONAIS BARREIRA KNOCK IN AND KNOCK OUT116 I. OPES COM BARREIRA KNOCK IN 116 II. OPES COM BARREIRA KNOCK OUT 120 E. OPES DE COMMODITIES AGROPECURIAS. 121 20. OPERAES A TERMO ...................................................................................124 A.TERMO DE AES 125 B.TERMO DE MOEDA (NON DELIVERABLE FORWARD NDF) 126 C.TERMO DE MERCADORIAS (TERMO DE COMMODITIES) 127
OUTRAS OPERA E S ....................... 129
21. OPERAES COMPROMISSADAS ...............................................................129

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A. B.
22. 23. 24. 25. 26.
OPERAES COMPROMISSADAS PR 129 OPERAES COMPROMISSADAS PS 130 MOEDAS DE PRIVATIZAO - CVS............................................................ 131 FUNDO DE GARANTIA DE OPERAES FGO....................................... 135 FUNDO DE INVESTIMENTOS DA AMAZNIA FINAM........................ 135 FUNDO DE INVESTIMENTOS DO NORDESTE FINOR......................... 136 DLAR PRONTO............................................................................................... 136
AP NDICE A INTERPOLA O E EXTRAPOLA O ................................. 138
AP NDICE B FONTES DE INFORMA E S ..................................... 140
AP NDICE C RISCO DE CR DITO144
AP NDICE D FATORES DE RISCO145
GLOSS RIO DE NOTA E S ............ 149
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Introdu o Este documento apresenta a metodologia utilizada pelo Banco do Brasil para a marcao a mercado (MaM) dos diversos instrumentos financeiros negociados no mercado local para fundos de investimento e carteiras administradas. O processo de marcao a mercado consiste na atualizao do valor dos instrumentos financeiros pelos preos efetivamente transacionados no mercado, ou, na falta destes, por estimativa isenta, objetivando assim a determinao justa e equnime do patrimnio dos fundos de investimento e carteiras administradas. Este Manual d transparncia ao processo de marcao a mercado e foi elaborado com base nos princpios e critrios do Cdigo de Auto Regulao para Fundos de Investimentos e nas diretrizes de MaM da Anbima. O referido Manual aborda os ativos existentes na indstria financeira, agrupados, conforme sua origem, em grandes blocos. Inicialmente, sero apresentados os procedimentos utilizados na marcao dos Ttulos Pblicos, por se tratarem de ativos cujo apreamento mais conhecido. Em seguida, ser tratado o segmento de Ttulos Privados, que neste caso, possuem ativos tanto de renda fixa, quanto de renda varivel, e por fim, encerra-se tratando dos Derivativos. No bloco Outras Operaes sero apresentados procedimentos utilizados para as demais operaes.
I. Princpios Gerais da Marcao a Mercado Estes princpios so norteadores no estabelecimento de polticas de MaM e direcionadores dos processos e prticas de Marcao a Mercado. So aplicados de forma coerente, ou seja, a forma de aplicao de um no inviabiliza a aplicao de outro. Dentre os princpios destacam-se: a) Melhores Prticas: o processo e a metodologia de MaM seguem as melhores prticas de mercado; b) Abrangncia: tendo em vista que o principal objetivo da Marcao a Mercado evitar a transferncia de riqueza entre os diversos cotistas de um fundo de investimento, estas diretrizes abrangem todos os fundos no-exclusivos e norestritos, ou seja, aqueles em que a mencionada transferncia de riqueza precisa, necessariamente, ser evitada. Nessa medida, para fins destas diretrizes, considera-se fundo exclusivo aquele destinado exclusivamente a um investidor e fundo restrito aquele destinado a um grupo determinado de investidores, que tenham entre si vnculo familiar, societrio ou pertenam a um mesmo grupo econmico, ou que por escrito, determinem esta condio, caso um fundo de investimento perca sua caracterstica de fundo exclusivo ou restrito, ser-lhe-o aplicveis imediatamente todas as regras gerais aplicveis aos demais fundos; c) Comprometimento: a instituio est comprometida em garantir que os preos reflitam valores de mercado, e na impossibilidade da observao desses, despender seus melhores esforos para estimar o que seriam os preos de mercado dos ativos pelos quais estes seriam efetivamente negociados;
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d) Equidade: o critrio preponderante do processo de escolha de metodologia, fontes de dados e/ou qualquer deciso de MaM tem tratamento eqitativo dos cotistas; e) Freqncia: a MaM tem como freqncia mnima a periodicidade de clculo das cotas; f) Formalismo: a instituio tem um processo formal de MaM. Para tal, a metodologia definida em manual de MaM e a instituio tem uma rea ou pessoa responsvel pela execuo, pela qualidade do processo e metodologia, bem como pela guarda dos documentos que contenham as justificativas sobre decises tomadas; g) Objetividade: as informaes de preos e/ou fatores so preferencialmente obtidos de fontes externas independentes; h) Consistncia: se o administrador responsvel pela precificao de todos os seus fundos, um mesmo ativo no tem preos diferentes em nenhum dos fundos. De maneira anloga, se em um ou mais fundos de um mesmo administrador, a precificao ficar a cargo de prestador de servio contratado, nesses fundos, um mesmo ativo no tem preos diferentes quando utilizado o mesmo Manual de MaM. O prestador de servio contratado tambm no adota, para um mesmo ativo, mesmo que em diferentes fundos e de diferentes administradores, preos diferenciados quando utilizado o mesmo Manual de MaM, imprimindo consistncia ao exerccio de sua funo; e i) Transparncia: as metodologias de marcao a mercado so pblicas e disponveis.
II. Ocorrncia de Risco Sistmico e de Mercado A atividade de gesto de ativos financeiros, bem como toda a atividade econmica financeira, est sujeita a eventos inesperados que podem provocar oscilaes no valor dos ativos impactando significativamente o patrimnio dos fundos. Determinadas ocorrncias, embora de certa forma conhecidas, ou seja, classificadas pela doutrina, so na grande maioria das vezes imprevisveis. o caso de moratria entre pases emergentes, crises externas no setor de energia Petrleo, crises de natureza cambial em moedas fortes como o dlar e euro, recesso na economia americana, entre outros. Esses fatos podem, ou no, provocar impactos profundos na economia brasileira e consequentemente nos ativos financeiros. Cada crise possui caractersticas e reflexos prprios no sendo possvel planejar com antecedncia aes e procedimentos, uma vez que as mesmas somente podem ser definidas caso a caso. As decises so tomadas pelo administrador do fundo. Nas situaes em que um ativo de renda fixa atrase ou cancele o pagamento de juros e/ou principal, este ativo ser considerado em default. Caso haja negociao aps a ocorrncia do default, a marcao a mercado destes ativos utilizar o preo de mercado. Na inexistncia de negcios, a Diretoria de Mercado de Capitais e Investimentos atravs da Gerncia de Servios Fiducirios, avaliar os seguintes pontos para definir o procedimento a ser adotado: Percentual do patrimnio do fundo alocado no ativo;
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Perspectiva de renegociao com a contraparte; Notoriedade do caso; e Perspectiva de reabertura para negociao no mercado. Aps avaliao, a Diretoria de Mercado de Capitais e Investimentos atravs da Gerncia de Servios Fiducirios deliberar sobre as seguintes opes, sem prejuzo de outras: Comunicao ao administrador/gestor para deciso sobre as providncias cabveis a respeito da continuidade ou no do fundo; Outras medidas julgadas cabveis.
III. Estruturas organizacionais envolvidas no Processo A Diretoria Executiva do Banco do Brasil, responsvel pela administrao dos negcios, composta pelo Presidente, 9 Vice-presidentes e 27 diretores, conforme organograma a seguir. Cabe-lhe cumprir e fazer cumprir o Estatuto Social, as deliberaes da assemblia geral de acionistas e do Conselho de Administrao e as decises colegiadas do Conselho Diretor e da prpria Diretoria Executiva. Cada um de seus membros deve exercer as atribuies definidas no Estatuto e pelo Conselho de Administrao, sempre observando os princpios de boa tcnica bancria e os procedimentos de governana corporativa. O Estatuto do Banco do Brasil prev a prtica de deciso colegiada em todos os nveis.
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As reas envolvidas no processo de MaM para fundos de investimento no Banco do Brasil so: i) Diretoria de Gesto de Riscos, vinculada Vice-Presidncia de Controles Internos e Gesto de Riscos, atravs da Diviso de Modelagem para Risco de Mercado e Liquidez para Fundos de Investimento da Gerncia de Gesto dos Riscos de Mercado e Liquidez dos Fundos de Investimento; e ii) Diretoria de Mercado de Capitais e Investimentos, vinculada VicePresidncia de Atacado, Negcios Internacionais e Private Bank, atravs das Divises de Liquidao e Custdia I e II e Diviso de Controladoria e Contabilidade da Gerncia de Servios Fiducirios, responsvel pela prestao de servio de custdia qualificada no Banco do Brasil.
IV. Processo Interno Os procedimentos de Marcao a Mercado (MaM) no Banco do Brasil so realizados em consonncia com os critrios determinados pelos seguintes documentos: Instruo CVM 438, de 12 de julho de 2006, da Comisso de Valores Mobilirios (CVM); e Cdigo de Auto-Regulao da Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima). As principais etapas do processo de marcao a mercado adotado no Banco do Brasil so as seguintes: i) Coleta dos dados de mercado: realizada pela Diretoria de Gesto de Riscos; ii) Tratamento dos dados coletados: em determinados casos, a marcao a mercado de determinados instrumentos financeiros faz uso de dados obtidos diretamente da fonte primria sob forma de preos unitrios (PU), por exemplo; em outros casos, so utilizados dados tratados sob a forma de taxa de juros, por exemplo, considerando as respectivas metodologias e prticas de mensurao dos instrumentos financeiros, tais como: Base da taxa juros: dias teis (252 dias teis ao ano), ano civil (365 dias corridos) ou ano comercial (360 dias corridos); Clculo de juros: linear ou exponencial; Capitalizao de juros: dirio, mensal, semestral ou anual; Fluxo de pagamentos: mensal, semestral, anual, etc. iii) Validao dos preos tratados: feita pela Diretoria de Gesto de Riscos atravs de anlise comparativa entre as rentabilidades dirias, em busca de aderncia as rentabilidades praticadas no mercado; iv) Aplicao dos preos s carteiras: os preos (PUs) calculados pela Diretoria de Gesto de Riscos so disponibilizados Diviso responsvel pelo processamento de fundos e carteiras de terceiros da Gerncia de Servios Fiducirios da Diretoria de Mercado de Capitais e Investimentos atravs de aplicativo prprio; v) A validao da aplicao dos preos s carteiras: a Diviso de Controladoria e Contabilidade responsvel pelo processamento de fundos e carteiras de terceiros efetua anlise dos desvios dos preos, verificando se existe coerncia com o respectivo mercado do referido ativo. As Auditorias Interna
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e Externa efetuam periodicamente testes de validao da aplicao dos preos; e vi) A superviso dinmica da metodologia: o acompanhamento dos processos na ordem apresentada efetuado pela Diviso de Controladoria e Contabilidade responsvel pelo processamento de fundos e carteiras de terceiros da Gerncia de Servios Fiducirios da Diretoria de Mercado de Capitais e Investimentos.
V. Clculo dos valores de cotas (abertura e fechamento) Os PUs, taxas e cotaes so capturados diariamente, conforme o caso, por meio de aplicativos prprios no encerramento dos mercados. A partir dessas informaes so atualizados os preos dos ativos que comporo os valores das cotas dos fundos que o Banco do Brasil presta servios de custdia. i) Fundos com cota de fechamento: o processamento das carteiras ocorre em D+1, sendo os ativos precificados pela Diretoria de Gesto de Riscos para D+0; ii) Fundos com cota de abertura: o processamento ocorre em D+0. A cota calculada pela Diviso de Controladoria e Contabilidade responsvel pelo processamento de fundos de investimento e carteiras com base na projeo de rentabilidade em D-1, observada em cada ativo que compe a carteira do fundo, atualizada para D+0, data da cota. A cota de abertura ser atualizada observando-se o seguinte: Estimativa de valorizao dos ativos da carteira, verificada nos mercados em D-1. Ponderao da valorizao dos ativos, considerando-se o percentual de participao no Patrimnio Lquido.
C ab = (1 + i ) C d 1
Onde: Cab = Cota de abertura D+0 i = percentual para atualizao da cota Cd-1 = Cota de abertura de D-1
VI. Fontes Primrias e Fontes Secundrias As fontes primrias so os provedores de dados de entrada para os modelos desenvolvidos. Por sua vez, as fontes secundrias constituem-se em provedores alternativos de dados de entrada, cujo acionamento ocorre sob o regime de contingncia, dadas as seguintes situaes: Indisponibilidade de dados originados das fontes primrias; Crise sistmica; e
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Falta de liquidez para determinados ativos financeiros, ou classe de ativos financeiros, e diferenas significativas de dados entre provedores de mercado. Em momentos de suspenso das negociaes (Circuit Breaker), sero utilizadas informaes fornecidas pela prpria BM&FBovespa: Aes, opes sobre aes lquidas, contrato a termos de aes: a BM&FBovespa divulga as cotaes referentes a negociaes realizadas no mercado acionrio; no caso de opes ilquidas, utiliza-se modelos matemticos ou estatsticos para atribuio de preo, entre os quais citamos: Black & Sholes ou Black, conforme o caso. Contratos futuros, swaps, commodities: As operaes de derivativos so realizadas em clearing especfica. As fontes primrias e secundrias so apresentadas de forma individualizada para cada ativo financeiro tratado neste manual. De forma geral, so considerados os preos de fechamento dos ativos financeiros em seus ambientes de negociao. A descrio das fontes primrias e secundrias para cada classe de ativo financeiro encontra-se no APNDICE B. VII. Governana Corporativa Governana corporativa um conceito de gesto das organizaes que abrange assuntos relativos ao poder de controle e de direo de uma empresa, bem como as formas e esferas de seu exerccio e os diversos interesses de natureza empresarial, envolvendo o relacionamento entre acionistas e cotistas, Conselho de Administrao, Diretoria, Auditoria Independente e Conselho Fiscal. Ao adotar boas prticas de governana corporativa, o Banco do Brasil demonstra que sua administrao se compromete com a transparncia, a prestao de contas, a eqidade e responsabilidade socioambiental, suportadas pela utilizao de ferramentas de monitoramento que alinham o comportamento dos executivos ao interesse dos acionistas e da Sociedade. O Banco do Brasil integra o mais elevado segmento de governana corporativa da Bolsa de Valores de So Paulo - Bovespa, desde 31 de maio de 2006, com a assinatura do contrato de adeso ao Novo Mercado. O Banco do Brasil possui um Cdigo de Governana Corporativa que apresenta uma viso panormica e de consulta simplificada sobre princpios e prticas do Banco do Brasil, contribuindo para fortalecer a transparncia de sua gesto, aumentar seu valor institucional e facilitar o acesso ao seu capital, por parte de investidores, alm de concorrer para sua perenidade. A estrutura de governana corporativa do Banco do Brasil assegura os direitos e os interesses dos acionistas, majoritrios ou minoritrios, e seu alinhamento com os direitos dos clientes, empregados, fornecedores, governo e da comunidade em geral.
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T tulos P blicos (Internos) 1. TTULOS PREFIXADOS Neste item, so abordados os ttulos prefixados emitidos pelo Tesouro Nacional que so utilizados como instrumentos de captao de recursos e que so custodiados no Sistema Especial de Liquidao e Custdia SELIC. Atualmente, so negociados os seguintes: Letras do Tesouro Nacional (LTN) e Notas do Tesouro Nacional, srie F (NTNF). I. LTN LETRA DO TESOURO NACIONAL CONCEITO Ttulo no indexado, que retorna o principal no vencimento e que no paga juros (cupons) peridicos. MODELO Principal corrigido No se aplica. Juros (Cupons) peridicos No se aplica. Valor Presente
VP =
1.000
(1 + ETTJ
Pr com caixa
du ( Dtc , Dtv ) 252
Onde: VP ETTJ Pr com caixa
Valor presente do ttulo, em reais. Taxa de juros correspondente ao perodo em dias teis (du) entre Dtc (Data de compra) e Dtv (Data de vencimento do ttulo).
CURVAS Curva de carregamento: Curva de desconto:
No se aplica ETTJ Pr com caixa
FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: Anbima. Secundria: Reuters. II. NTN NOTA DO TESOURO NACIONAL II.a. Srie F (NTN-F)
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CONCEITO Ttulo no indexado, que retorna o principal no vencimento e que paga juros (cupons) peridicos. MODELO Principal corrigido No se aplica. Juros (Cupons) peridicos JP = 1000 (1 + C ) 2 1
1
]
JPi
(du(Dtm ,Dt vi ) )
Valor Presente
VP =
1000
(1 + ETTJ Pr com caixa )
(du(Dtm .Dt v ) )
+
252 i=1
252
Onde: JPi C VP ETTJ Pr com caixa Dtvi CURVAS Curva de carregamento: Curva de desconto:
Valor dos juros peridicos pagos representados no fluxo, no instante i. Cupom anual. Valor presente do ttulo em reais. Taxa de juros correspondente ao perodo em dias teis (du) entre Dtm (data do movimento) e Dtv (data de vencimento). Data de vencimento do fluxo, no instante i.
No se aplica. ETTJ Pr com caixa
FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: Anbima Secundria: Reuters
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2. TTULOS PS-FIXADOS I. LFT/LFT-B LETRA FINANCEIRA DO TESOURO CONCEITO Ttulo indexado Taxa Mdia Selic (TMS), que retorna o principal corrigido no vencimento e que no paga juros (cupons) peridicos. MODELO Principal corrigido O clculo do PUPAR feito a partir da seguinte frmula:
PU PAR = N (1 + TMSi ) 252

i = Dt b
Dt m
Onde: PUPAR N (1+TMS) Tambm conhecido por PU238. o valor de face atualizado pela variao da Taxa Mdia Selic (TMS) no perodo considerado. Valor de face na data de emisso. o produtrio das taxas efetivas da TMS, desde a sua data-base (Dtb) at a data do movimento (Dtm).
Juros (Cupons) peridicos No se aplica. Valor Presente Para o clculo do VP, deve-se considerar o spread calculado com base nas negociaes ocorridas no mercado secundrio. Esta informao obtida atravs da cotao das taxas indicativas disponibilizadas pela Anbima: VP = PU PAR
du ( Dt m , Dtv ) 252
(1 + s )
Onde: VP s du Valor Presente considerando-se o spread. o spread calculado com base nos negcios ocorridos no mercado secundrio (BACEN) ou spread indicativo da Anbima. a quantidade de dias teis desde a data do movimento (Dtm) at a data do vencimento (Dtv) do ttulo.
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Note que o VP e o PUPAR seriam iguais, no considerando o spread (gio/desgio), que o prmio de risco que o investidor exige para carregar os ttulos em carteira. Quando includo o spread para um ttulo que negociado no mercado secundrio, o VP deixa de ser igual ao PUPAR podendo ser maior em caso de gio, ou menor em caso de desgio. De forma geral, o VP calculado na seguinte forma: PU PAR
vencimento
VP = Onde:
(1 + %TMS
atual
projetado
(1 + ETTJ
Pr com caixa
du(Dt m ,Dt v )
252
(1+%TMSprojetado) o produtrio das taxas efetivas da TMS projetada, desde a data de movimento (Dtm) at a data do vencimento (Dtm). ETTJPr com caixa Taxa de juros correspondente ao perodo em dias teis (du) entre Dtm (data do movimento) e Dtv (data de vencimento). CURVAS Curva de carregamento: Curva de desconto:
ETTJ Pr com caixa, ETTJLFT-BB ETTJ Pr com caixa
II. NTN NOTAS DO TESOURO NACIONAL II.a. Srie B (NTN-B) CONCEITO Ttulo indexado ao ndice de Preos ao Consumidor Ampliado (IPCA), que retorna o principal corrigido no vencimento e que paga juros (cupons) corrigidos peridicos. MODELO Principal corrigido VN A = 1000 Fator_ifl(Dt b , Dt v )
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Fator_ifl =
Infl(Dt v ) Infl(Dt b )
Onde: VNA Fator_ifl Infl(Dti)
Valor Nominal atualizado. Inflao acumulada entre a data base (Dtb) e a data de vencimento (Dtv), calculada a partir da razo entre ndices Infl(Dti). Valor do n ndice prorateado para a data i.
Juros (Cupons) peridicos

JP = VN A (1 + C ) 2 1
1
Onde: JP Juros peridicos. VNA Valor de face do ttulo atualizado pelo IPCA. C Cupom de juros anuais. Valor Presente
VP =
i =1 n
JPi
du 252
VN A
(1 + ETTJ Pr com caixa )252

du
Onde: VP JPi VNA ETTJ Pr com caixa du
Valor presente do ttulo em reais. Valor dos juros peridicos pagos. Valor de face do ttulo atualizado pelo IPCA. Taxa de juros correspondente ao perodo em du. Dias teis para o vencimento no fluxo.
ETTJPr com caixa, ETTJCupom de IPCA com caixa ETTJ Pr com caixa
Obs.: Os valores obtidos para prvia de IPCA so obtidos atravs de modelagem prpria, a partir das informaes divulgadas pela Anbima ou pelo Bacen.
II.b. Srie C (NTN-C)
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CONCEITO Ttulo indexado ao ndice Geral de Preos Mercado (IGP-M), que retorna o principal corrigido no vencimento e que paga juros (cupons) corrigidos peridicos.
MODELO Principal corrigido

VN A = 1000 Fator_ifl(Dt b , Dt v ) Fator_ifl = Infl(Dt v ) Infl(Dt b )
Onde: VNA Fator_ifl Infl(Dti)
Valor Nominal atualizado. Inflao acumulada entre a data base (Dtb) e a data de vencimento (Dtv), calculada a partir da razo entre ndices Infl(Dti). Valor do n ndice pro rata para a data i.

JPi = VN A ((1 + C) 2 1)
1
Onde: JP Juros peridicos. VNA Valor de face do ttulo atualizado pelo IGP-M C Cupom de juros anuais.
Valor Presente
VP =
i =1 n
JPi
du 252
VN A

du
Onde: VP JPi VNA ETTJ Pr com caixa du
Valor presente do ttulo em reais. Valor dos juros peridicos pagos. Valor de face do ttulo atualizado pelo IGP-M. Taxa de juros correspondente ao perodo em du. Dias teis para o vencimento no fluxo.
CURVAS
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Curva de carregamento: Curva de desconto:
ETTJ Pr com caixa, ETTJ Cupom IGP-M com caixa ETTJ Pr com caixa.
Obs.: A expectativa de IGP-M fornecida atravs de metodologia prpria, a partir das informaes divulgadas pela Anbima.
FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: Anbima. Secundria: Reuters.
II.c. Srie D (NTN-D)
CONCEITO Ttulo indexado pela cotao mdia do dlar de venda dos Estados Unidos da Amrica (USD) no mercado de cmbio de taxas livres, divulgada pelo BACEN, sendo consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior: (i) database; (ii) data de vencimento do ttulo (Ptax).O ttulo retorna o principal corrigido no vencimento e paga juros (cupons) corrigidos peridicos. MODELO Principal corrigido
PC = 1000 VC(Dt b , Dt v )
Onde: PC Principal corrigido. VC Variao cambial observada entre a data base (Dtb) e a data de vencimento (Dtv). Juros (Cupons) peridicos C JPi = PC 2 1 Onde: JPi PC C Valor dos juros peridicos pagos no instante i. Principal corrigido. Cupom de juros anuais.
Valor Presente
VP =
JPi
du(Dt b ,Dt v ) 252
PC
du(Dt b ,Dt v )
252
Onde:
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VP JPi PC ETTJPr com caixa
Valor presente do ttulo. Valor dos juros peridicos pagos no instante i. Principal corrigido. Taxa de juros correspondente ao perodo em du.
ETTJ Pr com caixa, ETTJ Cambial-Limpo com Caixa ETTJ Pr com caixa
Obs.: A estrutura de Cupom Cambial apurada atravs das cotaes das taxas indicativas dos ttulos cambiais de cupom limpo, negociados no mercado secundrio disponibilizados pela Anbima.
III. NBC - NOTAS DO BANCO CENTRAL III.a. Srie E (NBC-E)
CONCEITO Ttulo indexado pela cotao mdia do dlar de venda dos Estados Unidos da Amrica (USD) no mercado de cmbio de taxas livres, divulgada pelo BACEN, sendo consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior: (i) database; (ii) data de vencimento do ttulo (Ptax).O ttulo retorna o principal corrigido no vencimento e paga juros (cupons) corrigidos peridicos. A NBC-C diferencia-se da NTN-D em virtude do emissor. A primeira emitida pelo Bacen e a segunda emitida pelo Tesouro Nacional.
MODELO Vide NTN-D. CURVAS Vide NTN-D. FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: Anbima Secundria: Reuters
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3. TDA TTULOS DA DVIDA AGRRIA
CONCEITO Ttulo indexado Taxa Referencial (TR) divulgada pelo Bacen, que retorna o principal corrigido no vencimento e que paga juros (cupons) corrigidos peridicos. Estes ttulos so emitidos no dia primeiro do ms do lanamento. O valor nominal do TDA atualizado mensalmente pela TR do dia primeiro do ms anterior.
MODELO Principal corrigido
VN A = VN MA C
Onde: VNA VNMA C Valor nominal atualizado, calculado com 2 (duas) casas decimais sem arredondamento. Valor nominal do ms anterior. ndice de atualizao monetria, calculado com 8 (oito) casas decimais sem arredondamento, assim definido:
TRM C = 1 + 100
Onde: TRM
Representa a Taxa Referencial de aniversrio aniversrio (ltimo).
(penltimo) a
Juros (Cupons) peridicos O valor unitrio de juros calculado com base no Valor Nominal atualizado (VNA), ocorrendo a cada perodo de 12 meses, ou seja:
r J = VN A 100
Onde: J Valor do juro unitrio no perodo de 12 meses, calculado com duas casas decimais sem arredondamento. r Taxa de juros (diferenciada por cada tipo de TDA), informada com duas casas decimais, conforme o perfil do ttulo. VNA Conforme definido anteriormente. Por outro lado, o valor unitrio de juros pr-rata ms, calculado de forma linear, com base no valor nominal atualizado ( VN A ), calculado pela seguinte frmula:
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r n JP = VN A 12 100
Onde: JP n r VNA Valor do juro unitrio pr-rata, calculado com duas casas decimais sem arredondamento. Nmero de meses decorridos aps o ltimo aniversrio anual. Taxa de juros (diferenciada por cada tipo de TDA), informada com duas casas decimais, conforme o perfil do ttulo. Conforme definido anteriormente.
Valor Presente
n
VP =
i =1
JPi
du i 252
VN A i

du i
onde: VP JPj ETTJ Pr com caixa VNAi du
Valor presente de todos os fluxos de caixa. j-simo pagamento de juros da TDA. Taxa de juros correspondente ao perodo em dui. Valor nominal atualizado do ttulo no prazo i. Dias teis para o vencimento no fluxo.
ETTJ Pr com caixa, ETTJ Cupom-TR ETTJ Pr com caixa
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T tulos Privados (Internos)
4. AES
CONCEITO
Uma ao representa a menor parcela do capital social de uma sociedade por aes. So ttulos representativos do capital social de uma companhia que, por ter seus ttulos negociados em bolsa de valores, dita aberta. Basicamente, existem dois tipos de aes: Ordinrias: possuem direito a voto; Preferenciais: no possuem direito a voto, mas possuem direito preferncia na distribuio dos dividendos. Um dos parmetros bsicos para a marcao a mercado de aes o seu preo, onde se considera o valor de fechamento obtido na Bolsa de Valores de So Paulo - BOVESPA.
MODELO
VMA = PA
Onde: VMA PA Valor marcado a mercado da ao. Preo da Ao.
No se aplica. No se aplica.
FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: BM&FBovespa Secundria: Reuters
5. DEBNTURES As debntures so ttulos de crdito representativos de emprstimo que uma companhia faz junto a terceiros e que assegura a seus detentores direito contra a emissora, nas condies constantes da escritura de emisso. Em outras palavras, so valores mobilirios representativos de dvidas de mdio e longo prazo que asseguram a seus detentores direito de crdito contra a companhia emissora. Graas sua flexibilidade, ajustam-se s necessidades de captao das empresas e transformaram-se num importante instrumento de obteno de recursos das companhias brasileiras.
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Existem subcategorias de debntures, como as conversveis que so aquelas que podem ser trocadas em aes da companhia emissora. As debntures conversveis, bem como as no conversveis, podem incorporar clusulas de permutabilidade por outros ativos ou por aes de emisso de terceiros que no da emissora, desde que estejam descritas na escritura de emisso. Garantias oferecidas Com Garantia Real: so garantidas com bens integrantes do ativo da companhia emissora, ou de terceiros, sob forma de hipoteca, penhor ou anticrese; Com Privilgio Geral ou Garantia Flutuante: estas asseguram privilgio geral sobre o ativo da emissora, em caso de falncia. Os bens objeto da garantia flutuante no ficam vinculados emisso, o que possibilita emissora dispor dos mesmos sem a prvia autorizao dos debenturistas; Quirografria ou Sem Preferncia: no oferecem privilgio algum sobre o ativo da emissora, concorrendo em igualdade de condies com os demais credores quirografrios (sem preferncia), em caso de falncia da companhia; Subordinada: Na hiptese de liquidao da companhia, oferecem preferncia de pagamento to-somente sobre o crdito de seus acionistas. O processo de marcao a mercado de debntures utiliza os seguintes critrios, por excluso e na ordem priorizada, observando sempre o critrio mnimo.
Critrios de Utilizao Considerar os seguintes critrios, observando tambm o critrio mnimo: a) Marcao a mercado: para o processo de marcao a mercado utilizar por excluso e na ordem priorizada a seguir: a.1) 1 critrio: Preo mdio de negcio realizado no dia. Na ausncia de negcio no dia, utilizar a informao do dia anterior, tratando, se disponvel, em percentual do PU ao Par; a.2) 2 critrio: Preo divulgado pela Anbima; a.3) 3 critrio: Modelo corporativo de Prmio de Apreamento de Ttulos Privados (PATP), para negcios realizados at 30 dias. a.4) 4 critrio: Utilizar modelo de agrupamento por rating considerando-se o rating interno fornecido pela Dicre. b) Mercado primrio: para o mercado primrio, dever ser seguido o 4 critrio, sendo referncia para apreamento. c) Mercado secundrio: para o mercado secundrio, utilizar como referncia por excluso e na ordem priorizada a seguir: c.1) 3 critrio, modelo PATP; c.2) 4 critrio modelo de agrupamento por rating. Critrio Mnimo
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Obter da Diretoria de Crdito (Dicre) a percepo corporativa de risco de crdito para a debnture, expressa em taxa efetiva para o prazo da debnture. Calcular o preo correspondente ao critrio mnimo pela aplicao da equao a seguir:
PMin =
i
Fluxo i
(1 + CPcC i )du (1 + PCRC ) prz

i
dui
Onde:
PMin Fluxoi
dui CPcCi PCRC

prz
preo da debnture pela aplicao do critrio mnimo; fluxo futuro da debnture estimado a partir de suas caractersticas, dos histricos de taxas ou cotaes e das curvas corporativas, para cada evento de pagamento; prazo em dias teis do fluxo futuro Fluxoi ; taxa da curva prefixada em reais do prazo dui ; percepo corporativa de risco de crdito, conforme pargrafo anterior, expressa em taxa efetiva para o prazo da debnture; prazo da debnture em dias teis.
Utilizar para o preo da debnture o menor preo entre o obtido no critrio de utilizao e no critrio mnimo.
1 Critrio: Preo Mdio de Negcio Realizado Obter os preos mdios negociados no SND e na BovespaFix conforme segue:
PM =
Onde: PM VolSND VolB QSND QB
VolSND + VolB QSND + QB
Preo mdio de negcio realizado; Volume em reais negociado no SND da debnture; Volume em reais negociado na BovespaFix da debnture; Quantidade de papis negociados no SND da debnture; Quantidade de papis negociados na BovespaFix da debnture;
3 Critrio: Prmio de Apreamento de Titulo Privado (PATP) Obter o preo de mercado da debnture como se segue, exceto nos casos que no haja divulgao de preo pela Anbima (PUPar).
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PUMercado = %PUPar PUPar

%PUPar =
Onde: PUMercado %PUPar PUPar Preo de mercado calculado; Percentual do PUPar relativo ao ltimo negcio realizado; PU ao par, preo atualizado pelo rendimento da debnture, relativo ao movimento de calculo esperado; PUNegociado PU negociado relativo ao ltimo negcio realizado, calculado conforme pargrafo anterior. PUPar Negociado PUPAR da debnture no instante da apurao do ltimo negcio realizado.
PUNegociado PUPar Negociado
4 critrio: Agregao por Rating Obter, diariamente, o PTP (Prmio de Ttulos Privados) definido em 0, que pode ser expresso em percentual do CDI ou CDI mais sobretaxa, a partir da estimao diria da seguinte equao de regresso, dos papis que possuam classificao externa de risco (rating externo) atribuda por uma dentre as trs principais agncias especializadas (Fitch Ratings, Standard and Poors, Moodys):
PTPStxCDI= RatingAAA + C1 Duration+ C2 Rating+ DebEspeciais TaxaEmisso +

Estimar a regresso linear utilizando-se as 30 taxas indicativas de debntures dos ltimos 30 dias teis, divulgadas pela Anbima e estimar regresso linear conforme acima e considerando as seguintes premissas: a) Considerar como varivel explicada (dependente) as taxas indicativas em percentuais do CDI ou sobretaxa do CDI; b) Utilizar como variveis explicativas: b.1) Varivel escalar de 1 a 18, criada para representar os nveis de rating da Fitch AA+(bra) a CCC-(bra). O rating AAA(bra) corresponde ao intercepto e assume valor zero; b.2) A duration divulgada pela Anbima para as debntures; e
b.3) Varivel dummy de inclinao (slope), criada utilizando-se a taxa de emisso, para as debntures da amostra que possuam clusula de resgate antecipado. Utilizada, somente, como varivel de controle para ajuste da regresso.
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Na ausncia de rating da Fitch utilizar a tabela abaixopara converso, sendo que entre os demais ratings (Moodys e S&P), considerar o mais conservador Tabela de Converso de Rating Fitch S&P Moody's
AAA(bra) AA+(bra) AA(bra) AA-(bra) A+(bra) A(bra) A-(bra) BBB+(bra) BBB(bra) BBB-(bra) BB+(bra) BB(bra) BB-(bra) B+(bra) B(bra) B-(bra) CCC+(bra) CCC(bra) CCC-(bra) brAAA brAA+ brAA brAAbrA+ brA brAbrBBB+ brBBB brBBBbrBB+ brBB brBBbrB+ brB brBbrCCC+ brCCC brCCCAaa.br Aa1.br Aa2.br Aa3.br A1.br A2.br A3.br Baa1.br Baa2.br Baa3.br Ba1.br Ba2.br Ba3.br B1.br B2.br B3.br Caa1.br Caa2.br Caa3.br
Posteriormente a estimao da regresso, utilizar a converso do rating interno fornecido pela Dicre para o rating da Fitch. Tabela de Converso de Rating da Dicre Rating DICRE Rating Fitch AA AA+ A A+ B BBB+ C CCC+ D CCCObter o prmio de ttulos privados seja em percentual do CDI (CDI%) ou sobretaxa do CDI (CDI+) utilizando a equao de regresso linear, desprezando o vetor de controle de debntures especiais, para as classificaes de ratings j convertidas, conforme 0: Quando percentual de CDI
PTPCDI = Rating AAA + C1 Duration+ C2 Rating

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Quando CDI + Sobretaxa
PTPStxCDI= Rating AAA + C1 Duration+ C2 Rating

Onde: PTPCDI PTPStxCDI Rating AAA C1 Duration C2 Prmio da debnture referenciada em percentual do CDI; Prmio de Risco de Ttulos Privados referenciados em DI mais sobretaxa; Intercepto do modelo; Parmetro estimado da varivel Duration; Duration da Debnture, calculada; Parmetro estimado da varivel Rating. Este parmetro mede a sensibilidade do Prmio de Risco de Ttulos Privados com relao ao Rating das debntures que compem a amostra; e Grau associado ao rating da debnture: 0 para AAA, 1 para A+, 2 para AA e assim sucessivamente at o rating C. O rating obtido conforme pargrafo anterior.
Rating
O preo considerando-se 4 critrio e observado o critrio mnimo obtido, para qualquer indexador, a partir do seguinte somatrio:
Onde: PTP Fluxo Preo da debnture para quaisquer indexadores; fluxo futuro da debnture estimado a partir de suas caractersticas, dos histricos de taxas ou cotaes e das curvas corporativas, para cada evento de pagamento;
du
prazo em dias teis do fluxo;
CPsCd
Taxa da curva corporativa prefixada sem caixa do prazo du, expressa em taxa discreta, regime de capitalizao composto, para o prazo de um dia til;
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Percentual do CDI da debnture, observados o 4 critrio, conforme pargrafo anterior, se debnture remunerada em percentual do CDI, em outro indexador ou no tenha indexao, caso contrrio igual a um; e Sobretaxa do CDI da debnture para o prazo do fluxo, observados o 4 critrio, conforme pargrafo anterior, se debnture remunerada em sobretaxa do CDI, caso contrrio igual a zero.
stx
a. Debnture indexada ao CDI

CONCEITO
Ttulo ps-fixado em CDI, com ou sem pagamentos intermedirios (juros peridicos ou amortizaes).
MODELO
Define-se: a. Perodo de Vigncia de Juros: espao de tempo durante o qual permanece constante o critrio de apurao dos juros definido pelo Conselho de Administrao ou pela Assemblia Geral Extraordinria da Emissora, encerrando-se na data da correspondente repactuao. b. Perodo de Capitalizao: intervalo de tempo que se inicia em [data de incio de rentabilidade], no caso do primeiro Perodo de Capitalizao, ou na data prevista do pagamento dos juros imediatamente anterior, no caso dos demais Perodos de Capitalizao, e termina na data prevista do pagamento de juros correspondente ao perodo. Cada Perodo de Capitalizao sucede o anterior sem soluo de continuidade. Os juros correspondentes aos Perodos de Capitalizao sero devidos em [datas de pagamento dos juros], sendo o primeiro vencimento em [data do primeiro vencimento de juros] e o ltimo em [data do ltimo vencimento dos juros]. c. Saldo do Valor Nominal: valor nominal remanescente aps amortizao de principal, ou incorporao, se houver.
Principal corrigido
VN A = VNe FatorJuros
Onde: VNA
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Valor Nominal atualizado.

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VNe
FatorJuros
Valor nominal de emisso ou saldo do valor nominal da debnture, informado/calculado com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento. Fator de juros composto pelo parmetro de flutuao acrescido de spread, se houver, calculado com 9 (nove) casas decimais, com arredondamento, apurado da seguinte forma:

J = VNe (FatorJuros 1)
Onde: J VNe
FatorJuros
Valor dos juros devidos no final de cada Perodo de Capitalizao, calculado com 6 (seis) casas decimais sem arredondamento. Valor nominal de emisso ou saldo do valor nominal da debnture, informado/calculado com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento. Fator de juros composto pelo parmetro de flutuao acrescido de spread, se houver, calculado com 9 (nove) casas decimais, com arredondamento, apurado da seguinte forma:
FatorJuros = FatorDI FatorSpread
Onde: FatorDI
Produtrio das Taxas DI com uso do percentual aplicado, da data de incio de capitalizao, inclusive, at a data de clculo exclusive, com 8 (oito) casas decimais, com arredondamento, apurado da seguinte forma:
p Fator DI = 1 + TDI k 100 k =1

n DI
Onde: Nmero total de Taxas DI, sendo "nDI" um nmero inteiro. nDI p Percentual aplicado sobre a Taxa DI Over, informado com duas casas decimais. TDIk Taxa DI, expressa ao dia, calculada com oito casas decimais com arredondamento, apurada da seguinte forma:
DI 252 TDI k = k + 1 1 100

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Onde: k DIk
1, 2, ... , n. Taxa DI divulgada pela CETIP, utilizada com duas casas decimais.
FatorSpread Sobretaxa de juros fixos acrescida ao rendimento de uma debnture referenciada em taxas flutuantes, quando no fizer uso de percentual aplicado, calculado com nove casas decimais, com arredondamento, apurado da seguinte forma:
DP n DT spread 252 FatorSpread = + 1 100
Onde: Spread n DP DT
Spread, ou sobretaxa, na forma percentual ao ano, informado com quatro casas decimais. Nmero de dias teis entre a data do prximo evento e a data do evento anterior, sendo "n" um nmero inteiro; Nmero de dias teis entre o ltimo evento e a data atual, sendo "DP" um nmero inteiro. Nmero de dias teis entre o ltimo e o prximo evento, sendo "DT" um nmero inteiro.
Valor Presente Clculo do valor presente, considerando n pagamentos de juros e m amortizaes at o vencimento do papel:
VP =
i =1 n
[(1 + ETTJ Pr sem caixa ) (1 + PR )]
JPi
(du/252)
+
j=1
[(1 + ETTJ Pr sem caixa ) (1 + PR )](du/252)
Amort j
Onde: VP PR
Valor presente do ttulo, em reais. Prmio de Risco1.

1
ETTJ Pr sem caixa ETTJ Pr sem caixa
De acordo com a metodologia de modelo corporativo de apreamento de ttulos privados.
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b. Debnture indexada ao IGP-M ou ao IPCA

CONCEITO
Ttulo ps-fixado em ndice de preo, com ou sem pagamentos intermedirios (juros peridicos ou amortizaes).
MODELO
Principal corrigido
VN A = VN e Fator_ifl(Dt b , Dt v ) Fator_ifl = Infl(Dt v ) Infl(Dt b )
Onde: VNA VNe Fator_ifl(Dtb,Dtv)
Valor nominal atualizado (corrigido). Valor nominal na emisso. Inflao acumulada entre a data de vencimento do ttulo e sua data base.

1 n
JPi = VN A i ((1 + C) 1)
Onde: JPi VNAi C n Valor dos juros peridicos pagos. Valor de face do ttulo atualizado pelo IGP-M ou pelo IPCA. Cupom de juros anuais. Perodo de capitalizao.
Valor Presente Clculo do Valor Presente considerando n pagamentos de juros e m amortizaes at o vencimento do papel:
VP =
i =1 n
[(1 + ETTJ Pr sem caixa ) (1 + PR )]
JPi
(du/252)
+
j=1
[(1 + ETTJ Pr sem caixa ) (1 + PR )](du/252)

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Amort j
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Onde: VP JPi Amortj du PR Valor Presente do ttulo, em reais. Juros peridicos no instante i. Amortizao no instante j. Dias teis para o vencimento no fluxo. Prmio de Risco.
CURVAS Curva de carregamento:
Curva de desconto:
ETTJ Pr com caixa, ETTJ Cupom-IPCA ou ETTJ Pr com caixa,ETTJ Cupom-IGP-M ETTJPr sem caixa
c. Debnture Prefixada
CONCEITO
Ttulo prefixado, amortizaes).

MODELO
sem
pagamentos
intermedirios
(juros
peridicos
e/ou
Principal corrigido No se aplica. Juros (Cupons) peridicos No se aplica.
Valor Presente
VP =
[(1 + ETTJ Pr sem caixa ) (1 + PR )](du (Dt ,Dt )/252)

c v
Debnture resgate
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Onde: VP DebntureResgate du ETTJ Pr sem caixa PR
Valor Presente do ativo. Valor da debnture na data do vencimento. Nmero de dias teis entre a data de clculo (Dtc) e o vencimento (Dtv). Taxa de juros correspondente ao perodo em du. Prmio de Risco.
No se aplica. ETTJPr sem caixa
6. LCI - LETRA DE CRDITO IMOBILIRIO
CONCEITO
As Letras de Crdito Imobilirio so ttulos que conferem aos seus tomadores direito de crdito pelo valor nominal, juros e se for o caso, atualizao monetria nelas estipulados. So lastreadas por crditos imobilirios garantidos por hipoteca ou por alienao fiduciria de coisa mvel. As LCI so ttulos leiloados pela CETIP, emitidas por bancos comerciais, bancos mltiplos com carteira de crdito imobilirio, CEF, sociedades de crdito imobilirio, associaes de poupana e emprstimo, companhias hipotecrias, outras instituies que venham a ser expressamente autorizadas pelo BACEN. As LCI podem ser remuneradas conforme os indexadores da tabela a seguir: Remunerao Taxa Prefixada Taxa Flutuante (na forma admitida pela Resoluo do CMN n 1.143/1986) TR TJLP TBF ndice de Preos
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Tipo DI SELIC Taxa Anbima -
Prazo Mnimo 30 dias 1 ms/36 meses 1 ms 2 meses 12 meses /36

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meses
MODELO Principal corrigido Para o clculo do valor nominal atualizado, procede-se da seguinte forma:
VN A = VNe F
Onde: VNA VNe Valor nominal atualizado, calculado com seis casas decimais para LCI, sem arredondamento. Valor nominal de emisso, ou aps incorporao de juros ou data da ltima amortizao, se houver, calculado com seis casas decimais, sem arredondamento. Fator acumulado da variao do indexador utilizado, calculado com oito casas decimais, sem arredondamento.
Obs.: A curva de carregamento do VNA vai variar de acordo com o indexador de remunerao adotado. Se a LCI for indexada a ndice de preos, o fator (F) calculado como:
F= NI n NI 0
Onde NIn Nmero ndice do ms imediatamente anterior ao ms de atualizao, pagamento ou vencimento. NI0 Nmero ndice do ms imediatamente anterior ao ms de emisso, de incorporao de juros ou da ltima amortizao, se houver. Caso contrrio,
F = (1 + f i )
i =1 n
Onde: fi o fator correspondente mencionado no contrato. Juros (Cupons) peridicos

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Os juros so calculados da seguinte forma:
JP = VN A (FJ 1)
Onde: JP Valor unitrio dos juros acumulados no perodo, calculado com seis casas decimais para LCI, sem arredondamento. VNA Valor nominal atualizado, calculado com 6(seis) casas decimais para LCI, sem arredondamento. FJ Fator de Juros, calculado com nove casas decimais, com arredondamento.
dcp n Meses30 dct r 360ou365 FJ = + 1 100
Onde: dcp Nmero de dias corridos entre a emisso, incorporao ou ltimo pagamento de juros e a data de atualizao, pagamento ou vencimento. dct Nmero de dias corridos existentes no nmero de meses informado. Se for ativo com pagamento peridico de juros, nmero de dias corridos existentes no nmero de meses entre a emisso e o primeiro pagamento ou incorporao, ou entre a incorporao, se houver, ou pagamento anterior e o prximo pagamento de juros. Se for ativo de renda final, nmero de dias corridos existente no nmero de meses total do ativo.
Valor Nominal Remanescente
Valor Presente
VN R = VN A Amort i
O valor presente da LCI igual ao somatrio de todos os fluxos de pagamento de juros, que ainda no foram efetivados, acrescido do valor do principal a ser amortizado, na data do vencimento, descontado pela taxa de juros obtida na curva de mercado.
VN R
VP =
[(1 + ETTJ Pr com caixa ) (1 + PR )]
du ( Dt b ,Dt v ) 252
JP
[(1 + ETTJ Pr com caixa ) (1 + PR )]
du ( Dt b ,Dt v ) 252
Onde: VP VNR Valor presente do ttulo em reais. Valor nominal remanescente.
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JP
ETTJPr com caixa PR
Valor unitrio dos juros acumulados no perodo, calculado com 6(seis) casas decimais para LCI, sem arredondamento. Taxa de juros correspondente ao perodo em du. Prmio de Risco
CURVAS Curva de carregamento: ETTIndexador Curva de desconto: ETTJPr com caixa FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: Anbima Secundria: Reuters
7. LH - LETRA HIPOTECRIA
CONCEITO
Ttulo de crdito de emisso privativa das instituies que atuam na concesso de financiamentos com recursos do Sistema Financeiro de Habitao SFH. As LHs apresentam como rentabilidade taxas flutuantes livremente pactuadas e atualizao monetria conforme a prevista para os depsitos de poupana. O prazo mnimo das LHs de 180 dias.
MODELO
Principal corrigido
VN A = VN e F
Onde: VNA VNe F Valor nominal atualizado. Valor nominal da emisso ou da ltima atualizao. Fator resultante do ndice de correo.
Caso o parmetro de atualizao seja TR, ou algum ndice de preo, como por exemplo, o IGP-M, o IGP-DI ou INPC, o fator de correo F atualizado da seguinte forma: NI TR e ou FTR = + 1 F= t NI 0 100 Onde: F ou FTR
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Fator resultante do ndice de correo.

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TRe NIt NI0
Taxa referencial, da data da emisso ou da data-base do ms anterior ao de Atualizao, divulgada pelo BACEN. Nmero ndice de inflao do ms imediatamente anterior ao ms de atualizao, pagamento ou vencimento. Nmero ndice de inflao do ms imediatamente anterior ao ms de emisso, da ltima amortizao ou incorporao, se houver.

n 360 Jf JP = VN A + 1 1 100
Onde: JP Juros peridicos. Jf Taxa de juros flutuante pactuada. n Perodo entre a data do evento e a data de emisso ou a data do ltimo pagamento de juros, computado em nmero de dias ou nmero de meses e multiplicado por 30.
Amortizao
Amorti = VN A
tx amort 100
Onde: Amorti txamort
Valor de amortizao. Taxa fixa de amortizao.
Valor Nominal Remanescente
VN R = VN A Amorti
Onde: VNR VNA Amorti
Valor nominal remanescente. Valor nominal atualizado. Somatrio das amortizaes em seus instantes i.
Valor Presente
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O Valor presente encontrado descontando-se o fluxo de caixa acima descrito pela curva de juros domstica.
VP =
VN R
((1 + ETTJ Pr com caixa ) (1 + PR ))
du ( Dt b , Dt v )
252
JP
((1 + ETTJ Pr com caixa ) (1 + PR ))
du ( Dt b , Dt v )
252
Onde: VP JP ETTJPr com caixa PR
Valor presente do ttulo em reais. Valor unitrio dos juros acumulados no perodo, calculado com 6(seis) casas decimais para LCI, sem arredondamento. Taxa de juros correspondente ao perodo em Du, desde a data base (Dtb) at a data de vencimento (Dtv). Prmio de Risco.
ETTIndexador. ETTJPr com caixa
FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: CETIP Secundria: Reuters
8. NP - NOTA PROMISSRIA
CONCEITO
Ttulo de crdito emitido pelas sociedades por aes, para colocao pblica, que confere a seu titular o direito de crdito contra a emitente. A forma de remunerao das NPs poder ser prefixada ou ps-fixada. Com relao ao prazo de vencimento, as notas tero prazo mnimo de 30 dias e mximo de 360 dias. A marcao a mercado desses ttulos seguir a mesma metodologia adotada para a marcao a mercado dos ttulos privados, utilizando-se somente o agrupamento por rating (4 critrio), considerando o critrio mnimo que envolve a taxa de risco fornecida pela DICRE.
MODELO
Critrios de Utilizao Considerar critrio de agrupamento por rating, observando tambm o Critrio Mnimo, descrito abaixo, para:
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a) Marcao a mercado; b) Referncia no mercado primrio; e c) Referncia no mercado secundrio.
Critrio Mnimo Obter da Diretoria de Crdito (Dicre) a percepo corporativa de risco de crdito, expressa em taxa efetiva para o prazo da operao. Calcular o preo correspondente ao critrio mnimo pela aplicao da equao a seguir:
PMin =
i
Fluxo i

i
dui
Onde:
PMin Fluxoi
dui CPcCi PCRC

prz
preo do ttulo pela aplicao do critrio mnimo; fluxo futuro do ttulo estimado a partir de suas caractersticas, dos histricos de taxas ou cotaes e das curvas corporativas, para cada evento de pagamento; prazo em dias teis do fluxo futuro Fluxoi ; taxa da curva prefixada em reais do prazo dui ; percepo corporativa de risco de crdito, conforme pargrafo anterior, expressa em taxa efetiva para o prazo do ttulo; prazo do ttulo em dias teis.
Utilizar para o preo do ttulo o menor preo entre o obtido no critrio de agrupamento por rating e o obtido no critrio mnimo.
Agregao por Rating Utilizar a estimao de regresso aplicada s debntures.
Utilizar a converso do rating interno fornecido pela Dicre para o rating da Fitch.
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Tabela de Converso de Rating da Dicre Rating DICRE Rating Fitch AA AA+ A A+ B BBB+ C CCC+ D CCCObter o prmio de ttulos privados seja em percentual do CDI (CDI%) ou sobretaxa do CDI (CDI+) utilizando a equao de regresso linear, desprezando o vetor de controle de debntures especiais, para as classificaes de rating j convertidas, conforme pargrafo anterior: Quando percentual de CDI


Onde: PTPCDI PTPStxCDI Rating AAA C1 Duration C2 Rating Prmio do ttulo privado referenciado em percentual do CDI; Prmio de Risco de Ttulos Privados referenciados em DI mais sobretaxa; Intercepto do modelo; Parmetro estimado da varivel Duration; Duration dottulo privado, calculada; Parmetro estimado da varivel Rating; e Grau associado ao rating do ttulo privado: 0 para AAA, 1 para A+, 2 para AA e assim sucessivamente at o rating C. O rating obtido conforme pargrafo anterior.
O preo, considerando-se o critrio de agrupamento e observado o critrio mnimo obtido, para qualquer indexador, a partir do seguinte somatrio:
PTP = Fluxo
(1 + CPsCd p )du (1 + stx )252

du
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Onde: PTP Fluxo Preo do ttulo para quaisquer indexadores; fluxo futuro do ttulo estimado a partir de suas caractersticas, dos histricos de taxas ou cotaes e das curvas corporativas, para cada evento de pagamento;
du
CPsCd
Taxa da curva corporativa prefixada sem caixa do prazo du, expressa em taxa discreta, regime de capitalizao composto, para o prazo de um dia til; Percentual do CDI do ttulo, observados o critrio de agrupamento, conforme pargrafo anterior, se ttulo remunerado em percentual do CDI, em outro indexador ou no tenha indexao, caso contrrio igual a um; e Sobretaxa do CDI do ttulo para o prazo do fluxo, observados o critrio de agrupamento, conforme pargrafo anterior, se ttulo remunerado em sobretaxa do CDI, caso contrrio igual a zero.
stx
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9. CPR - CDULA DO PRODUTO RURAL

CONCEITO
A CPR um ttulo negocivel no mercado, criado pela Lei 8.929/94, com alteraes implementadas pela Lei 10.200/2001, que permite ao produtor rural ou cooperativo comercializarem antecipadamente a produo com vistas obteno de recursos para o empreendimento agropecurio. A emisso de CPR pode ser realizada por produtores rurais (pessoa fsica ou jurdica) e suas cooperativas de produo O mercado opera com trs modalidades de CPR: a) CPR Fsica - o produtor/cooperativa vende antecipadamente parte de sua safra e se obriga a entregar a quantidade/qualidade de produto nela descrita, no seu vencimento; b) CPR Exportao - o produtor ou cooperativa vende antecipadamente parte de sua safra para importador (no residente no Brasil) e se obriga a entregar o produto livre e desembaraado para exportao, na qualidade, quantidade, local e data estipuladas; c) BB CPR Financeira - o produtor/cooperativa levanta recursos com base em parte de sua produo e se obriga a liquidar o ttulo financeiramente pelo preo ou ndice de preo previsto na cdula. A CPR Financeira pode ser feita por: I - PREO FIXO - o preo de resgate j determinado na emisso do titulo; II - FUTURO BM&FBOVESPA e INDICADOR ESALQ - nessas duas modalidades, o preo de resgate somente ser conhecido na data de liquidao da cdula e depender das oscilaes do ndice de preo utilizado. PRODUTOS OBJETO DE CPR: Acar, lcool, algodo, arroz, bovinos, caf, milho, soja, trigo e triticale. A marcao a mercado desses ttulos seguir a mesma metodologia adotada para a marcao a mercado dos ttulos privados, utilizando-se somente o agrupamento por rating (4 critrio), considerando o critrio mnimo que envolve a taxa de risco fornecida pela DICRE. Outras caractersticas: a) pode ser transferida a outro comprador por endosso; b) pode ser emitida em qualquer fase do empreendimento, desde o planejamento e at com produto colhido e armazenado; c) NO pode ter sua forma de liquidao alterada; d) NO pode ser prorrogada.
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MODELO
Principal corrigido No se aplica Juros (Cupons) peridicos No se aplica.
Clculo da Taxa Negociada CPR Financeira - Clculo da taxa negociada para cada contrato em cada mercado:
Vf i Du(Dt m ,Dt v ) ri = Va i
252
Onde: ri Vfi Vai du Taxa negociada para cada contrato. Valor de resgate do contrato. Valor contratado em leilo. Quantidade de dias teis para o vencimento do contrato.
Clculo do spread para cada contrato:

1 + ri si = ETTJ Pr com caixa du
252
Onde: si ETTJPr com caixa
o spread obtido aps deduzir-se a taxa de juros. Taxa de juros correspondente ao perodo em du.
Critrios de Utilizao Considerar critrio de agrupamento por rating, observando tambm o Critrio Mnimo, descrito abaixo, para: a) Marcao a mercado; b) Referncia no mercado primrio; e c) Referncia no mercado secundrio.
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PMin =
i
Fluxo i

i
dui
Onde:
PMin Fluxoi
dui CPcCi PCRC

prz
Utilizar a converso do rating interno fornecido pela Dicre para o rating da Fitch. Tabela de Converso de Rating da Dicre Rating DICRE Rating Fitch AA AA+ A A+ B BBB+ C CCC+ D CCCAgosto/12 45 / 152
Obter o prmio de ttulos privados seja em percentual do CDI (CDI%) ou sobretaxa do CDI (CDI+) utilizando a equao de regresso linear, desprezando o vetor de controle de debntures especiais, para as classificaes de rating j convertidas, conforme pargrafo anterior: Quando percentual de CDI


Onde: PTPCDI PTPStxCDI Rating AAA C1 Duration C2 Rating Prmio do ttulo privado referenciado em percentual do CDI; Prmio de Risco de Ttulos Privados referenciados em DI mais sobretaxa; Intercepto do modelo; Parmetro estimado da varivel Duration; Duration do ttulo privado, calculada; Parmetro estimado da varivel Rating; e Grau associado ao rating do ttulo privado: 0 para AAA, 1 para A+, 2 para AA e assim sucessivamente at o rating C. O rating obtido conforme pargrafo anterior.
PTP = Fluxo
(1 + CPsCd p )du (1 + stx )252

du
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du
CPsCd
stx
No se aplica. ETTJPr com caixa
10. CDB CERTIFICADO DE DEPSITO BANCRIO (Inclusive DPGE) um instrumento financeiro representativo de uma obrigao de pagamento futura de um capital aplicado em depsito a prazo fixo em Instituies Financeiras. O CDB pode ser de dois tipos: prefixado ou ps-fixado. No possuem pagamentos intermedirios de juros. Seu valor de mercado obtido descontando o valor de resgate pela taxa de juros obtida na ETTJ. O Banco do Brasil no detm posies ativas e, conforme a Resoluo BACEN 3.454, de 30 de maio de 2007, est vedada a contratao dessas operaes. Assim, o Banco do Brasil figurar somente como emissor desses ttulos, onde considera o Prmio de Risco igual a zero, dispensando a necessidade de modelo de prmio de risco para essas operaes.
a. CDB Prefixado
CONCEITO
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um ttulo prefixado, onde taxa de remunerao do ttulo preestabelecida no ato da contratao.

MODELO
Principal corrigido Montante bruto:

CDBresgate = VN A = N (1 + r )
(du(Dt e ,Dt v )) 252
onde: VNA N r du
Valor nominal atualizado. Valor nominal de emisso ou notional. Taxa de juro que remunera o ttulo (taxa contratada). Dias teis entre a emisso (Dtm) e a data de vencimento (Dtv)do ativo. Juros (Cupons) peridicos No se aplica.
Valor Presente
VP =
(1 + ETTJ Pr com caixa )(du (Dt
CDB resgate
m , Dt v
)/252)
Onde: VP CDBresgate ETTJPr com caixa du
Valor Presente doinstrumento financeiro. Valor de resgate do CDB na data do vencimento. Taxa de juros correspondente ao perodo em du. Nmero de dias teis entre a data de movimento (Dtm) e a data de vencimento (Dtv).

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b. CDB Ps-fixado (como exemplo, %CDI)

CONCEITO
Ttulo ps-fixado, se pagamentos intermedirios. No caso do CDB ps-fixados, o valor nominal corrigido por um indexador (TMS, CDI, ndice de preo, etc), atualizando seu valor nominal at o vencimento. O valor de mercado obtido descontando o valor do fluxo caixa estimado no vencimento pela taxa de juros domstica.
MODELO
Principal corrigido Montante bruto:
atual CDBresgate = VN A = N (1 + %CDI hist emissao
) (1 + %CDI projetado )
vencimetno
atual
onde: CDBresgate Valor de resgate do CDB na data de vencimento. VNA Valor nominal atualizado. N Valor nominal de emisso ou Notional. (1+%CDIhist) Variao acumulada do % do ndice CDI realizado entre a data de aquisio (compra) e a data de movimento. (1+%CDIproj) Variao acumulada do % do ndice CDI projetado entre a data de movimento e a data de vencimento. Juros (Cupons) peridicos No se aplica.
Valor Presente
VP =
(1 + ETTJ Pr com caixa )(du (Dt
CDB resgate
m , Dt v
)/252)
Valor Presente do ativo. CDBresgate Valor de resgate do CDB na data de vencimento. ETTJPr com caixa Taxa de juros correspondente ao perodo em du. du Nmero de dias teis entre a data de movimento e a data de vencimento (Dtm,Dtv).
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Onde: VP
ETTIndexador ETTJPr com caixa
11. CRI - CERTIFICADO DE RECEBVEIS IMOBILIRIOS

CONCEITO
Os Certificados de Recebveis Imobilirios, CRI, so ttulos de renda fixa lastreados em crditos imobilirios - fluxo de pagamentos de contraprestaes de aquisio de bens imveis, ou de aluguis - emitidos por sociedades securitizadoras. Podem ser emitidos nas formas simples ou com regime fiducirio, sendo que esta implica em constituio de patrimnio separado, administrado pela companhia securitizadora e composto pela totalidade dos crditos submetidos ao regime fiducirio que lastreiem a emisso, alm da nomeao de agente fiducirio, o qual tem como funo zelar pela proteo dos direitos e interesses dos beneficirios, acompanhando a atuao da companhia securitizadora na administrao do patrimnio separado, entre outras. O risco de um investidor de CRI fica limitado operao imobiliria que gerou o crdito imobilirio. Muitos CRIs possuem estruturas hbridas, isto , apresentam tanto o risco IGP-M como o risco Pr. Os CRIs podem ser corrigidos monetariamente em perodos mensais ou anuais. Os CRIS Podem ter outros indexadores como: IGP-DI, INPC,IPCA, INCC-M, INCC-DI, SELIC e TR.
Os valores das parcelas (juros/amortizaes) pagas so calculados da seguinte forma: Principal corrigido
VN A = Notional Fator_indexador(Dt e , Dt v )
onde VNA Notional Fator_indexador
Valor nominal atualizado. Valor nominal de emisso. Fator do indexador acumulado desde a emisso (Dte ) at o vencimento (Dtv).
J i = VN A (FJi - 1)
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Onde: Ji FJi
MODELO
Valor dos juros pagos no instante i. Fator de Juros para o Pagamento no perodo i.
PMin =
i
Fluxo i

i
dui
Onde:
PMin Fluxoi
dui CPcCi PCRC prz
preo do ttulo pela aplicao do critrio mnimo; fluxo futuro do ttulo estimado a partir de suas caractersticas, dos histricos de taxas ou cotaes e das curvas corporativas, para cada evento de pagamento; prazo em dias teis do fluxo futuro Fluxoi ; taxa da curva prefixada em reais com caixa do prazo dui ; percepo corporativa de risco de crdito, fornecido pela DICRE. prazo do ttulo em dias teis.
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Utilizar a converso do rating fornecido pela Dicre para o rating da Fitch em escala nacional, nos casos em que no existir rating preliminar/definitivo externo ou seu indicativo. Tabela de Converso de Rating da Dicre Rating DICRE Rating Fitch AA AA+ A A+ B BBB+ C CCC+ D CCCObter o prmio de ttulos privados seja em percentual do CDI (CDI%) ou sobretaxa do CDI (CDI+) utilizando a equao de regresso linear, desprezando o vetor de controle de debntures especiais, para as classificaes de rating j convertidas, conforme pargrafo anterior: Quando percentual de CDI
Onde: PTPCDI% PTPCDI+ Rating AAA C1 Duration C2 Rating Prmio do ttulo privado referenciado em percentual do CDI; Prmio de Risco de Ttulos Privados referenciados em DI mais sobretaxa; Intercepto do modelo estimado no modelo de debntures; Parmetro da varivel duration, estimado no modelo de debntures; Duration do ttulo privado, calculada; Parmetro varivel Rating, estimado no modelo de debntures; Grau associado ao rating do ttulo privado, obtido de agncias externas de rating ou interno fornecido pela Dicre.
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PTP =
Fluxo
(1 + CPsCd p )du (1 + stx )252

du
du
CPsCd
Taxa da curva corporativa prefixada sem caixa do prazo du, expressa em taxa discreta, regime de capitalizao composto, para o prazo de um dia til; Prmio em percentual do CDI do ttulo, se ttulo remunerado em percentual do CDI, em outro indexador ou no tenha indexao, caso contrrio igual a um; e Prmio em sobretaxa do CDI do ttulo para o prazo do fluxo, se ttulo remunerado em sobretaxa do CDI, caso contrrio igual a zero.
stx
FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: Nihil Secundria: Nihil CURVAS Curva de carregamento: Curva de desconto:
ETTIndexador ETTJPr sem caixa
12. FIDC - FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITO CREDITRIO

CONCEITO
Fundo de Investimento em Direitos Creditrios (FIDC), tambm chamado de Fundo de Recebveis, uma comunho de recursos que destina parcela preponderante de seu patrimnio lquido para aplicao em direitos creditrios, autorizado pela Resoluo n 2.907, de 29 de novembro de 2001 do Conselho Monetrio Nacional e regulado pelas
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Instrues CVM n 356, de 17 de dezembro de 2002, CVM n 444, de 8 de dezembro de 2006 e CVM n 409, de 18 de agosto de 2004. Os direitos creditrios, principal ativo das carteiras de FIDC, so direitos e ttulos representativos de crdito, originrios de operaes realizadas nos segmentos financeiro, comercial, industrial, imobilirio, de hipotecas, de arrendamento mercantil e de prestao de servios. A aplicao em FIDC restrita a investidores qualificados, nos termos do artigo 109, da Instruo CVM n 409, de 18 de agosto de 2004. A instruo CVM N 393, de 22 de julho de.2003 define a Cota de Classe Snior de um FIDC como aquela que no se subordina s demais para efeito de amortizao e resgate e tambm define a Cota de Classe Subordinada como aquela que se subordina s demais para efeito de amortizao e resgate.
MODELO
Critrios de Utilizao Considerar critrio de agrupamento por rating, observando tambm o Critrio Mnimo, descrito abaixo, para: a) Marcao a mercado; b) Referncia no mercado primrio; e c) Referncia no mercado secundrio. Para as cotas de FIDC que no possam ser contratualmente consideradas como renda fixa, ser utilizada para marcao a mercado e referncia de preo no mercado secundrio a cota mais recente disponvel, divulgada pelo custodiante ou agente fiducirio.
PMin =
i
Fluxo i

i
dui
Onde:
PMin Fluxoi
dui CPcCi
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preo do ttulo pela aplicao do critrio mnimo; fluxo futuro do ttulo estimado a partir de suas caractersticas, dos histricos de taxas ou cotaes e das curvas corporativas, para cada evento de pagamento; prazo em dias teis do fluxo futuro Fluxoi ; taxa da curva prefixada em reais com caixa do prazo dui ;
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PCRC prz
percepo corporativa de risco de crdito, fornecido pela DICRE. prazo do ttulo em dias teis.
Utilizar a converso do rating fornecido pela Dicre para o rating da Fitch em escala nacional, nos casos em que no existir rating preliminar/definitivo externo ou seu indicativo. Tabela de Converso de Rating da Dicre Rating DICRE Rating Fitch AA AA+ A A+ B BBB+ C CCC+ D CCCObter o prmio de ttulos privados seja em percentual do CDI (CDI%) ou sobretaxa do CDI (CDI+) utilizando a equao de regresso linear, desprezando o vetor de controle de debntures especiais, para as classificaes de rating j convertidas, conforme pargrafo anterior: Quando percentual de CDI
Onde: PTPCDI% PTPCDI+ Rating AAA

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Prmio do ttulo privado referenciado em percentual do CDI; Prmio de Risco de Ttulos Privados referenciados em DI mais sobretaxa; Intercepto do modelo estimado no modelo de debntures;
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C1 Duration C2 Rating
Parmetro da varivel duration, estimado no modelo de debntures; Duration do ttulo privado, calculada; Parmetro varivel Rating, estimado no modelo de debntures; Grau associado ao rating do ttulo privado, obtido de agncias externas de rating ou interno fornecido pela Dicre.
PTP = Fluxo
(1 + CPsCd p )du (1 + stx )252

du
du
CPsCd
Taxa da curva corporativa prefixada sem caixa do prazo du, expressa em taxa discreta, regime de capitalizao composto, para o prazo de um dia til; Prmio em percentual do CDI do ttulo, se ttulo remunerado em percentual do CDI, em outro indexador ou no tenha indexao, caso contrrio igual a um; e Prmio em sobretaxa do CDI do ttulo para o prazo do fluxo, se ttulo remunerado em sobretaxa do CDI, caso contrrio igual a zero.
stx
FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: Nihil Secundria: Nihil CURVAS Curva de carregamento:
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ETTIndexador
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Curva de desconto:
ETTJPr com caixa
13. CCB CDULA DE CRDITO BANCRIO

CONCEITO
O CCB um ttulo de crdito emitido na forma fsica ou escritural, para pessoa fsica ou jurdica, em favor de uma instituio financeira ou entidade a esta equiparada, representando uma promessa de pagamento em espcie, com o objetivo de captar recursos junto a investidores. A marcao a mercado desses ttulos seguir a mesma metodologia adotada para a marcao a mercado dos ttulos privados, utilizando-se somente o agrupamento por rating (4 critrio), considerando o critrio mnimo que envolve a taxa de risco fornecida pela DICRE.
MODELO
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PMin =
i
Fluxo i

i
dui
Onde:
PMin Fluxoi
dui CPcCi PCRC

prz
Utilizar a converso do rating interno fornecido pela Dicre para o rating da Fitch. Tabela de Converso de Rating da Dicre Rating DICRE Rating Fitch AA AA+ A A+ B BBB+ C CCC+ D CCCObter o prmio de ttulos privados seja em percentual do CDI (CDI%) ou sobretaxa do CDI (CDI+) utilizando a equao de regresso linear, desprezando o vetor de controle de debntures especiais, para as classificaes de rating j convertidas, conforme pargrafo anterior: Quando percentual de CDI

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PTP = Fluxo
(1 + CPsCd p )du (1 + stx )252

du
du
CPsCd
Taxa da curva corporativa prefixada sem caixa do prazo du, expressa em taxa discreta, regime de capitalizao composto, para o prazo de um dia til; Percentual do CDI do ttulo, observados o critrio de agrupamento, conforme pargrafo anterior, se ttulo remunerado em percentual do
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CDI, em outro indexador ou no tenha indexao, caso contrrio igual a um; e stx Sobretaxa do CDI do ttulo para o prazo do fluxo, observados o critrio de agrupamento, conforme pargrafo anterior, se ttulo remunerado em sobretaxa do CDI, caso contrrio igual a zero.
14. TC TTULO DE CAPITALIZAO.

CONCEITO
Um ttulo de capitalizao um ttulo de crdito comercializado por empresas de capitalizao, com o objetivo de formao de uma aplicao, mas tambm com um carter lotrico, de sorteio de prmios de capitalizao. Em particular, estas operaes referem-se a acordos operacionais para fornecimento de sries completas de planos de capitalizao, celebrados entre a BRASILCAP CAPITALIZAO S.A. e o BANCO DO BRASIL. Estes ttulos so corrigidos pela Taxa Referencial TR, divulgada pelo BACEN.
MODELO
Principal corrigido
QCA = QC %Resg C
Onde: QCA QC %Resg C Valor nominal atualizado da Cota de Capitalizao. Valor nominal da Cota de Capitalizao do ttulo. Percentual de resgate ao fim da carncia. ndice de atualizao monetria, assim definido:
TR acum C = 1 + 100
Onde: TRacum
Taxa de atualizao (TR) da Quota de Capitalizao (QC) acumulada da data de aquisio do ttulo (inclusive) at a data de resgate do mesmo (exclusive).

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No se aplica.
Valor Presente Pode-se calcular o valor presente do TC da seguinte maneira:
VP =
((1 + ETTJ
QC A
Pr com caixa
) (1 + PR ))
Du(Dt m ,Dt v ) 252
onde: VP ETTJ Pr com caixa Du PR
Valor presente do ttulo. Taxa de juros correspondente ao perodo em du. Dias teis compreendidos entre a data do movimento (Dtm) e a data de vencimento (Dtv) do ttulo. Prmio de Risco.
ETTJ Pr com caixa,ETTJ Cupom TR ETTJ Pr com caixa
15. LCA - LETRA DE CRDITO DO AGRONEGCIO
CONCEITO
A Letra de Crdito do Agronegcio (LCA) um ttulo de crdito nominativo, de livre negociao, representativo de promessa de pagamento em dinheiro e lastreada em direitos creditrios originrios de negcios que integram a carteira de ativos do banco. Os direitos creditrios so decorrentes de emprstimos e financiamentos aos clientes do BB relacionados com a produo, comercializao, beneficiamento ou industrializao de produtos ou insumos agropecurios ou de mquinas e implementos utilizados na atividade agropecuria. Os ttulos negociados podem ser indexados ao CDI e a taxas pr fixadas. At o momento o BB s possui operaes contratadas com os ttulos na modalidade CDI.
MODELO
% CDI Principal corrigido

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No caso de uma LCA Ps-fixada em % CDI, sua atualizao feita da seguinte forma:
Onde:
: : : : Valor nominal atualizado da LCA; Valor Nominal de emisso; Variao acumulada do % do ndice CDI histrico entre a data de aquisio (emisso/compra) e a data do clculo (atual); Variao acumulada do % do nidice CDI projetado entre a data atual (hoje) e o vencimento.
Valor Presente
Onde:
Valor nominal atualizado da LCA; Taxa de juros correspondentes ao perodo em DU; Nmero de dias teis entre a data atual (clculo); Prmio de Risco; Data de vencimento; Data do clculo ou atual.
: :
CURVAS
Curva de carregamento: ETTPr Sem Caixa Curva de desconto: ETTPr Com Caixa
FONTES DE DADOS DE MERCADO
Primria: CETIP/BMF&Bovespa Secundria: No se aplica
16. LF LETRA FINANCEIRA Letras financeiras so instrumentos utilizados por instituies financeiras com a finalidade de captar recursos para aplicaes de longo prazo. De acordo com a resoluo CMN 3.836, de 25 de fevereiro de 2010, as letras financeiras devem ter prazo mnimo de 24 meses, o valor nominal unitrio no pode ser
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inferior a R$ 300.000,00 e, caso haja, os pagamentos peridicos de rendimento devem obedecer ao intervalo mnimo de 180 dias. Tais instrumentos podem ainda conter em seus contratos clusulas de subordinao. Quanto remunerao, pode ser dada por meio de taxa de juros prefixada, combinada ou no com taxas flutuantes ou ndices de preo, no podendo assim existir emisso vinculada variao cambial. Por fora da legislao, o Banco do Brasil no marca a mercado, para fins de contabilizao, as letras financeiras emitidas pela instituio. As metodologias so aplicadas no processo de gesto dos Riscos de Mercado e de Liquidez. A marcao a mercado desses ttulos seguir a mesma metodologia adotada para a marcao a mercado dos ttulos privados, utilizando-se somente o agrupamento por rating (4 critrio), considerando o critrio mnimo que envolve a taxa de risco fornecida pela DICRE.
a. Letra Financeira indexada ao CDI ou TMS

CONCEITO
Ttulo ps-fixado em CDI ou TMS, com ou sem pagamentos intermedirios (juros peridicos).
MODELO
Define-se: a. Perodo de Vigncia de Juros: espao de tempo durante o qual permanece constante o critrio de apurao dos juros definido no contrato do instrumento. b. Perodo de Capitalizao: intervalo de tempo que se inicia em [data de incio de rentabilidade], no caso do primeiro Perodo de Capitalizao, ou na data prevista do pagamento dos juros imediatamente anterior, no caso dos demais Perodos de Capitalizao, e termina na data prevista do pagamento de juros correspondente ao perodo. Cada Perodo de Capitalizao sucede o anterior sem soluo de continuidade. Os juros correspondentes aos Perodos de Capitalizao sero devidos em [datas de pagamento dos juros], sendo o primeiro vencimento em [data do primeiro vencimento de juros] e o ltimo em [data do ltimo vencimento dos juros].
Principal corrigido
VN A = VNe FatorJuros
Onde: VNA Valor Nominal atualizado.
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VNe FatorJuros
Valor nominal de emisso ou saldo do valor nominal da letra financeira. Fator de juros composto pelo parmetro de flutuao acrescido de spread, se houver, apurado da seguinte forma:

J = VNe (FatorJuros 1)
Onde: J VNe FatorJuros
Valor dos juros devidos no final de cada Perodo de Capitalizao. Valor nominal de emisso da letra financeira. Fator de juros composto pelo parmetro de flutuao acrescido de spread, se houver, apurado da seguinte forma:
Onde: FatorDI
Produtrio das Taxas DI com uso do percentual aplicado, da data de incio de capitalizao, inclusive, at a data de clculo exclusive, apurado da seguinte forma:
p Fator DI = 1 + TDI k 100 k =1

n DI
Onde: nDI Nmero total de Taxas DI, sendo "nDI" um nmero inteiro. p Percentual aplicado sobre a Taxa DI Over, informado com duas casas decimais. TDIk Taxa DI, expressa ao dia, calculada com oito casas decimais com arredondamento, apurada da seguinte forma:
DI 252 TDI k = k + 1 1 100
1
Onde: k 1, 2, ... , n. Taxa DI divulgada pela CETIP, utilizada com duas casas DIk decimais. FatorTMS Produtrio das Taxas TMS com uso do percentual aplicado, da data de incio de capitalizao, inclusive, at a data de clculo exclusive, apurado da seguinte forma:
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nD p Fator TMS = 1 + TTMS k 100 k =1
Onde: nD Nmero total de Taxas TMS, sendo "nD" um nmero inteiro. p Percentual aplicado sobre a Taxa TMS Over, informado com duas casas decimais. TTMSk Taxa TMS, expressa ao dia, calculada com oito casas decimais com arredondamento, apurada da seguinte forma:
1
TMS k 252 TTMS k = + 1 1 100
Onde: k TMSk
1, 2, ... , n. Taxa TMS divulgada pelo Banco Central do Brasil, utilizada com duas casas decimais.
FatorSpread Sobretaxa de juros fixos acrescida ao rendimento de uma letra financeira referenciada em taxas flutuantes, quando no fizer uso de percentual aplicado, apurado da seguinte forma:
spread 252 FatorSpread = + 1 100
DP
Onde: Spread DP DT
Spread, ou sobretaxa, na forma percentual ao ano. Nmero de dias teis entre o ltimo evento e a data atual, sendo "DP" um nmero inteiro. Nmero de dias teis entre o ltimo e o prximo evento, sendo "DT" um nmero inteiro.
Critrios de Utilizao Considerar critrio de agrupamento por rating, observando tambm o Critrio Mnimo, descrito abaixo, para: a) Marcao a mercado; b) Referncia no mercado primrio; e
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c) Referncia no mercado secundrio.
PMin =
i
Fluxo i

i
dui
Onde:
PMin Fluxoi
dui CPcCi PCRC

prz
Utilizar a converso do rating interno fornecido pela Dicre para o rating da Fitch. Tabela de Converso de Rating da Dicre Rating DICRE Rating Fitch AA AA+ A A+ B BBB+
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C D
CCC+ CCC-
Obter o prmio de ttulos privados seja em percentual do CDI (CDI%) ou sobretaxa do CDI (CDI+) utilizando a equao de regresso linear, desprezando o vetor de controle de debntures especiais, para as classificaes de rating j convertidas, conforme pargrafo anterior: Quando percentual de CDI


PTP = Fluxo
(1 + CPsCd p )du (1 + stx )252

du
Onde: PTP Preo do ttulo para quaisquer indexadores;
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Fluxo
fluxo futuro do ttulo estimado a partir de suas caractersticas, dos histricos de taxas ou cotaes e das curvas corporativas, para cada evento de pagamento;
du
CPsCd
stx
ETTJ Pr sem caixa ou ETTJ Pr com caixa ETTJ Pr com caixa
b. Letra financeira indexada ao IGP-M ou ao IPCA

CONCEITO
Ttulo ps-fixado em ndice de preo, com ou sem pagamentos intermedirios (juros peridicos).
MODELO
Principal corrigido
VN A = VN e Fator_ifl(Dt b , Dt v )
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Fator_ifl =
Infl(Dt v ) Infl(Dt b )
Onde: VNA VNe Fator_ifl(Dtb,Dtv)
Valor nominal atualizado (corrigido). Valor nominal na emisso. Inflao e juros acumulados entre a data de vencimento do ttulo e sua data base.
JPi = VN A i ((1 + C) 1)
Onde: JPi VNAi C n Valor dos juros peridicos projetados. Valor de face do ttulo atualizado pelo IGP-M ou pelo IPCA. Cupom de juros anuais. Perodo de capitalizao.
1 n
PMin =
i
Fluxo i

i
dui
Onde:
PMin
Agosto/12
preo do ttulo pela aplicao do critrio mnimo;

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Fluxoi
dui CPcCi PCRC

prz
fluxo futuro do ttulo estimado a partir de suas caractersticas, dos histricos de taxas ou cotaes e das curvas corporativas, para cada evento de pagamento; prazo em dias teis do fluxo futuro Fluxoi ; taxa da curva prefixada em reais do prazo dui ; percepo corporativa de risco de crdito, conforme pargrafo anterior, expressa em taxa efetiva para o prazo do ttulo; prazo do ttulo em dias teis.


Onde: PTPCDI
Agosto/12
Prmio do ttulo privado referenciado em percentual do CDI;

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PTPStxCDI Rating AAA C1 Duration C2 Rating
Prmio de Risco de Ttulos Privados referenciados em DI mais sobretaxa; Intercepto do modelo; Parmetro estimado da varivel Duration; Duration dottulo privado, calculada; Parmetro estimado da varivel Rating; e Grau associado ao rating do ttulo privado: 0 para AAA, 1 para A+, 2 para AA e assim sucessivamente at o rating C. O rating obtido conforme pargrafo anterior.
PTP = Fluxo
(1 + CPsCd p )du (1 + stx )252

du
du
CPsCd
stx
CURVAS
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ETTJ Pr com caixa, ETTJ Cupom-IPCA ou ETTJ Pr com caixa,ETTJ Cupom-IGP-M ETTJPr com caixa
c. Letra financeira Prefixada

CONCEITO
Ttulo prefixado, com ou sem pagamentos intermedirios (juros peridicos e/ou amortizaes).
MODELO
Principal corrigido No se aplica. Juros (Cupons) peridicos No se aplica. Critrios de Utilizao Considerar critrio de agrupamento por rating, observando tambm o Critrio Mnimo, descrito abaixo, para: a) Marcao a mercado; b) Referncia no mercado primrio; e c) Referncia no mercado secundrio.
PMin =
i
Fluxo i

i
dui
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Onde:
PMin Fluxoi
dui CPcCi PCRC

prz

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PTP = Fluxo
(1 + CPsCd p )du (1 + stx )252

du
du
CPsCd
Taxa da curva corporativa prefixada sem caixa do prazo du, expressa em taxa discreta, regime de capitalizao composto, para o prazo de um dia til; Percentual do CDI do ttulo, observados o critrio de agrupamento, conforme pargrafo anterior, se ttulo remunerado em percentual do CDI, em outro indexador ou no tenha indexao, caso contrrio igual a um; e
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stx
Sobretaxa do CDI do ttulo para o prazo do fluxo, observados o critrio de agrupamento, conforme pargrafo anterior, se ttulo remunerado em sobretaxa do CDI, caso contrrio igual a zero.
No se aplica. ETTJPr com caixa
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DERIVATIVOS
So ttulos cujos valores dependem dos valores de outras variveis mais bsicas. Os principais Mercados Derivativos so: Swap, Futuro, Opes e Termo. Podendo ser negociados atravs do mercado de balco, com ou sem rigidez de padronizao, onde a liquidao feita entre as partes, ou por intermdio de uma bolsa, ambiente especfico sob forma de leilo e sob normas padronizadas. Os derivativos, de maneira geral, oferecem s empresas a chance de reduzir seus riscos financeiros transferindo esses riscos contraparte (normalmente um banco) disposta a assumi-los e gerenci-los. Geralmente so utilizados para atender s necessidades de hedge, mas tambm podem ser utilizados para especulao ou para operaes de arbitragem. As principais vantagens na utilizao dos derivativos so: maior transparncia na formao dos preos, quando negociados em bolsa; gerenciamento de risco; garantia de preos; estabilidade no fluxo de caixa no vencimento, exceto no Mercado Futuro em funo dos ajustes dirios.
17. CONTRATOS DE SWAP um contrato de balco firmado entre duas partes e no intercambivel, no podendo ser negociado em prego. O prazo da operao e o tamanho do contrato so livremente acordados entre as partes contratantes, sendo permitida sua liquidao antecipada, parcial ou total. Os juros em geral, so pagos no vencimento. As operaes de swap consistem, basicamente, em um contrato por meio do qual as partes trocam fluxos financeiros de uma operao, geralmente sem trocar o principal e sem alterao nas dvidas de cada parte. A troca de posies d-se em determinados ndices entre dois agentes econmicos. Estes estipulam um valor base (notional) e escolhem um ndice (taxa de juros, moeda, mercadoria) distinto para correo do valor base original. Existem tambm os swaps de fluxo de caixa, que pagam diferenciais de juros e principal (operaes com indexador de moedas). Esto autorizados a realizar operaes de swap no mercado de balco, por conta prpria ou de terceiros: Banco mltiplo; Banco comercial; Banco de investimento; Sociedade corretora de ttulos e valores mobilirios; Sociedade distribuidora de ttulos e valores mobilirios; CEF.
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a. SWAP PR
CONCEITO
O tipo mais comum de swap o de taxa de juros, como o swap Pr x DI, negociado na BM&FBOVESPA, onde uma das partes, por exemplo parte B, concorda em pagar parte A, fluxos de caixa indexados a juros prefixados sobre um principal terico por um determinado perodo de tempo. Simultaneamente, A concorda em pagar a B taxa flutuante sobre o mesmo principal para o mesmo perodo de tempo. A taxa negociada refere-se rentabilidade esperada no perodo entre o dia til seguinte da operao e o dia til seguinte ao seu vencimento. O swap pode ser modelado como dois instrumentos separados; nesse caso, para o exemplo acima, pode-se falar em uma exposio Pr e uma exposio CDI.
MODELO
Principal corrigido
VN A = N (1 + Taxa Pr) (du(Dt e ,Dt v ))/252
onde N Taxa Pr
Valor inicial da operao. Taxa prefixada acordada previamente entre as partes, considerada desde a data de emisso (Dte) at a data de vencimento (Dtv).
Juros (Cupons) peridicos No se aplica. Valor Presente O apreamento da exposio Pr do swap feita da seguinte forma:
N (1 + Taxa Pr)(du(Dte ,Dt v ))/252 VP = [(1 + ETTJ Pr sem caixa ) (1 + s )](du(Dtm ,Dt v )) 252
Onde: N Taxa Pr Valor inicial da operao. Taxa prefixada acordada previamente entre as partes, considerada desde a data de emisso (Dte) at a data de vencimento (Dtv). Taxa de juros correspondente ao perodo em du considerado desde a data de movimento (Dtm) at a data de vencimento (Dtv).
ETTJPr sem caixa
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s:
o spread de risco de crdito da contraparte fornecido pela DICRE, quando o banco estiver na posio comprada.
No se aplica. ETTJPr sem caixa
FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: BM&FBOVESPA Secundria: Reuters
b. SWAP TR
CONCEITO
O preo do SWAP-TR ter o seu valor nominal atualizado monetariamente, e ser obtido atravs da expresso descrita abaixo. Entretanto, para o clculo do fluxo de caixa preciso considerar dois momentos no tempo: o perodo decorrente desde a emisso at o dia t que o dia em que o ativo est no tempo; e depois, do momento t +1 at o vencimento.
MODELO
Principal corrigido As frmulas a seguir elucidam este fato:

t VN A = N fn J n =1
onde: valor nominal atualizado desde a emisso at o dia em que o ativo estiver no tempo t. N valor do contrato. (f1 x f2...x fn) fator de variao acumulado no perodo de capitalizao da remunerao. VNA
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1 Caso: Atualizao entre a data de incio do contrato e a primeira database:

p dut TR 0 TR 0 100 1+ fn = 100
dup TR 0
2 Caso: Atualizao nas datas-base:

p TR 0 100 1+ fn = 100
dup TR 0 dut TR 0 dup TR k p dut TR k TR i t 100 1+ 100 i =1
, i = 1,2,..., n
Onde: t p TR0
TRi dupTRo dutTRo dupTRk dutTRk
Nmero total de TRs consideradas durante a vigncia do contrato, sendo t um nmero inteiro. Percentual destacado para a remunerao, informado com duas casas decimais. Taxa referencial da data do incio do contrato ou TR escolhida, divulgada pelo BACEN, informado com quatro casas decimais. Obs.: TR escolhida caso a data de incio do contrato no coincida com a data base, a TR a ser utilizada para atualizao do contrato entre a data inicial e a primeira data base, poder ser escolhida desde que a mesma esteja dentro do seguinte domnio: O dia coincidente com a ltima data base, inclusive, anterior a data de incio do contrato, e o dia anterior ao do efetivo incio do contrato, inclusive (Comunicado SPR 001/97). Taxa referencial das datas base divulgadas pelo BACEN, para o perodo de vigncia do contrato, informado com quatro casas decimais. Nmero de dias teis entre o incio do contrato e a primeira data base. Nmero total de dias teis para o perodo de vigncia da TR0. Nmero de dias teis entre a data de atualizao do contrato e a data base anterior. Nmero total de dias teis para o perodo de vigncia da TRk.
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Obs.: Datas-base so as datas entre o incio do contrato, exclusive e o vencimento do contrato, inclusive, que apresentam o dia igual ao dia da data de vencimento. O fator fn resultante do seguinte critrio de arredondamento: - Caso em que o clculo do fator fn utiliza somente uma TR:
p dut TR 0 TR 0 100 f n = 1 + 100
dup TR 0
Este fator ser arredondado com dez casas decimais, para em seguida ser considerado com 8 (oito) casas decimais, sem arredondamento. - Caso em que o calculo do fator fn utiliza mais de uma TR: A partir da segunda TR utilizada no clculo do fator fn, a expresso referente primeira TR, descrita anteriormente, ser considerada como fator intermedirio para ser multiplicado pela expresso:
p dutTR1 TR 1 100 1 + 100
dupTR1
A expresso anterior refere-se segunda TR, sendo o resultado arredondado com dez casas decimais, para em seguida ser considerado como um novo fator intermedirio, que ser multiplicado pela expresso:
p dutTR k TR k 100 1 + 100
dupTR k
Da resulta a nova TRk, sendo o resultado arredondado com dez casas decimais, para em seguida ser considerado com oito casas decimais, sem arredondamento, repetindo-se este processo a cada TR utilizada no clculo do fator fn.
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dup TR k dut TR k p TR i k 100 f j = 1 + 100 i =1
Onde: fj: fator resultante do produtrio das TRs divulgadas para o perodo de atualizao do contrato, com o percentual destacado, calculado com oito casas decimais sem arredondamento. Para contratos vista ou a termo, registrados at 31 de agosto de 2000, inclusive:
tx 360 JP = 1 + 100
Onde: JP Fator de juros, calculado com arredondamento de nove casas decimais. tx Taxa de juros fixa, expressa em base ao ano de 360 dias corridos, informada com 4 (quatro) casas decimais. n Nmero de dias corridos do incio do contrato at a data de atualizao, sendo n um nmero inteiro. Para contratos vista ou a termo, registrados a partir de 1 de setembro de 2000:
dup dut 0 dut 252 tx JP = 1 + 100
Onde: tx Taxa de juros fixa expressa ao ano com base em 252 dias teis, informada com 4 (quatro) casas decimais. dut0 Total de dias teis contidos no perodo do contrato apurados em sua data de registro, sendo dut0 um nmero inteiro. dup Nmero de dias teis para o perodo de atualizao, computando feriado(s) novo(s), se houver, sendo dup um nmero inteiro. dut Total de dias teis contidos no perodo do contrato, computando feriado(s) novo(s), se houver, sendo dut um nmero inteiro. Obs.: Para os contratos registrados em 1 de setembro de 2000, cuja data de incio seja 31de agosto de 2000 (contratos decorridos envolvendo contas de cliente tipo 1), a taxa/cupom de juros ter o mesmo tratamento dos contratos registrados at 31de agosto de 2000, inclusive.
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tx 252 O fator original do cupom de juros, 1 + , ser considerado com nove casas 100 decimais com arredondamento.
Valor do Notional
VN = N (1 + TR(Dt e , Dt m ))
i =1 n
dut 0
Tendo o valor do notional atualizado, calcula-se o valor do contrato atualizado conforme a seguinte frmula:
VN A = VN (1 + TR )
(du(Dtm ,Dt v ))
252
Onde: VNA Valor do contrato atualizado. VN Valor notional atualizado. TR(Dtm,Dtv) Taxas de TR estimadas para o perodo t at o vencimento (Dtv) do ativo.
Juros (Cupons) peridicos No se aplica.
Valor Presente Finalmente, o valor presente da exposio TR ser:
VP =
Onde: VP VNA ETTJPr sem caixa s
VN A [(1 + ETTJ Pr sem caixa ) (1 + s )](du(Dtm ,Dtv )) 252
Valor presente do ttulo em reais. Valor do contrato atualizado. Taxa de juros correspondente ao perodo em Du, desde a data de movimento (Dtm) at a data de vencimento (Dtv). o spread de risco de crdito da contraparte fornecido pela DICRE, quando o banco estiver na posio comprada.
Curva do Indexador. ETTJPr sem caixa
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c. SWAP PS-FIXADO em TMS

CONCEITO
Trata-se de um derivativo, cujo valor nominal atualizado pelo indexador conhecido por TMS TAXA MDIA SELIC.
MODELO
Principal corrigido Esta atualizao feita em duas etapas, a saber: I. Atualizao entre a emisso e a data do movimento.
VN = N ( f t )
t =1 n
Onde: VN N (f1 x f2 x ... x ft)
Valor nominal atualizado desde a emisso at a data do movimento no tempo t. Valor do contrato. Fator de variao acumulado no perodo de capitalizao da remunerao.
Os termos f1, f2, f3....ft sero obtidos de acordo com a seguinte frmula:
1 TMS 252 1+ 1 s + 1 f t = 100
Onde: ft Fator do indexador, referente ao perodo de capitalizao j. TMS Taxa mdia SELIC utilizada para indexar o ativo ps-fixado em TMS descrito pelo emitente do ttulo, na forma anual. s Percentual de spread definido no momento da emisso do ttulo expresso em forma decimal com quatro casas.
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II.
Atualizao do principal a partir do dia til seguinte ao da data do movimento at o seu vencimento, de acordo com a expectativa da taxa mdia SELIC, apurada via curva de TMS, ou seja:
VN A = VN
T
t = n +1
{[((1 + E(CDI) )
i
du 252
1 s +1
) ] }
Onde: VNA VN s E(CDI)
Valor do contrato atualizado. Valor nominal atualizado de acordo com o item I. Spread aplicado ao indexador em forma decimal com quatro casas decimais. Taxas de juros estimadas para o perodo compreendido a partir do dia seguinte ao da data do movimento e o vencimento (T) do ativo.
Valor Presente Depois de atualizado o valor nominal, calcula-se o valor presente conforme segue:
VP =
Valor presente do ttulo. Valor do contrato atualizado. Taxa de juros correspondente ao perodo em du, desde a data de movimento (Dtm) at a data de vencimento (Dtv). o spread de risco de crdito da contraparte fornecido pela DICRE, quando o banco estiver na posio comprada.
ETTJPr com caixa ETTJPr sem caixa
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d. SWAP PS-FIXADO em CDI

CONCEITO
O preo do ativo CDI ps-fixado ter o seu valor nominal atualizado monetariamente. Dessa forma, o preo do ativo CDI ps-fixado obtido atravs da expresso descrita abaixo. Entretanto, para o clculo do fluxo de caixa preciso considerar dois momentos no tempo: o perodo decorrente desde a emisso at o dia t, que o dia em que o ativo est no tempo e depois, do momento t+1 at o vencimento.
MODELO
Principal corrigido
VN A = N ( f i )
i =1 n
Onde: VNA N (f1 x f2 x ... x fj)
Valor nominal atualizado desde a emisso at o dia em que o ativo estiver no tempo t. Valor do contrato. Fator de variao acumulado no perodo de capitalizao da remunerao.
Os termos f1, f2, f3....fj sero obtidos de acordo com a seguinte frmula:
1 252 CDI 1+ 1 s + 1 f j = 100
Onde: fj Fator do indexador, referente ao perodo de capitalizao j. CDI Taxa utilizada para indexar o ativo ps-fixado em CDI descrito pelo emitente do ttulo, na forma anual. s Percentual de spread definido no momento da emisso do ttulo expresso em forma decimal com quatro casas.
n
VN A = VN
i =1
{[((1 + E(CDI) )
i
du 252
1 s +1
) ] }
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Onde: VNA VN s E(CDI)
Valor do contrato atualizado. Valor nominal atualizado. Spread aplicado ao indexador em forma decimal com quatro casas decimais. Taxas de juros estimadas para o perodo compreendido entre a data do movimento e o vencimento (T) do ativo.
Valor Presente Depois de atualizado o valor nominal, calcula-se o valor presente conforme segue:
VP =
Valor presente do ttulo. Valor do contrato atualizado. Taxa de juros correspondente ao perodo em du, desde a data de movimento (Dtm) at a data de vencimento (Dtv). o spread de risco de crdito da contraparte fornecido pela DICRE, quando o banco estiver na posio comprada.
ETTJPr sem caixa ETTJPr sem caixa
e. SWAP PS-FIXADO em Dlar

CONCEITO
A indexao em dlar corresponde variao da PTAX de venda divulgada pelo Bacen. A operao fechada em Dtb, com a cotao do dia anterior Dtb-1. Embora o contrato de Swap especifique que a liquidao deve ser em Dtv, nesta data o nico dlar conhecido o do dia anterior, Dtv-1. Uma vez que a data de contratao do dlar e do registro do contrato seja em Dtb, a variao do dlar num contrato de Swap prende-se ao
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perodo de Dtb-1 a Dtv-1.Sendo assim, a variao do dlar representada por VC(Dtb,Dtv) ou seja, a taxa cambial ocorrida entre Dtb-1 e Dtv-1. Como as operaes de Swap domstico geralmente no envolvem trocas de fluxos de caixa de principal, a liquidao se d por diferena de taxas ou de indexadores aplicados sobre um valor referencial na data do vencimento do contrato. Existem tambm swaps de fluxo de caixa que pagam diferenciais de juros e principal.
MODELO
Principal corrigido O ativo indexado variao cambial ter o seu valor nominal atualizado conforme expresso descrita abaixo:
tx c FCADOL Dt v = VC(Dt b1 , Dt v1 ) dol + 1 100 360
Onde: txdol FCADOLDtv c
Taxa de juro negociada entre as partes, expressa em percentual ao ano, base linear/360 dias corridos, com at seis casas decimais. Fator de correo acumulado do parmetro referente varivel DOL, relativo ao dia Dtv. Nmero de dias corridos, compreendido entre a data-base, inclusive, e o dia t, exclusive.
Depois de calculado o fator de correo, atualiza-se o valor nominal da seguinte forma:

VN A = VN FCADOL Dt m
Onde: VNA Valor nominal atualizado desde a emisso at a data Dtv . VN Notional ou valor inicial da operao.
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Valor Presente Depois de atualizado o valor nominal, calcula-se o valor presente (VP) da seguinte forma:
VP =
Valor presente do ttulo em reais. Valor do contrato atualizado. Taxa de juros correspondente ao perodo em Du, compreendido entre a data de movimento (Dtm) e a data de vencimento (Dtv). o spread de risco de crdito da contraparte fornecido pela DICRE, quando o banco estiver na posio comprada.
CONCEITO Curva de carregamento: Curva de desconto:
Cambial-Sujo (Derivativo) ETTJPr sem caixa
f. SWAP PS-FIXADO em IGP-M

CONCEITO
A indexao em IGP-M corresponde variao do nmero ndice de preos, divulgada pelo Instituto Brasileiro de Economia (IBRE) da Fundao Getlio Vargas (FGV). A operao fechada em Dtb, com a cotao do ltimo nmero ndice de preos disponvel no ltimo dia til anterior data base. Como as operaes de Swap domstico no envolvem trocas de fluxos de caixa de principal, a liquidao se d por diferena de taxas ou de indexadores aplicados sobre um valor referencial na data do vencimento do contrato.
MODELO
Principal corrigido O preo do ativo indexado variao do nmero ndice de preos IGP-M ter o seu valor nominal atualizado conforme expresso descrita abaixo:
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FCIGPM Dt v
tx igpm Infl(Dt v1 ) = 1 + Infl(Dt b 1 ) 100
n 252
Onde: txigpm FIGPMDt n Infl(Dtb-1) Infl(Dtv-1)
Taxa de juro efetiva negociada entre as partes, expressa em percentual ao ano, base 252 dias teis, com at seis casas decimais. Fator de correo acumulado do parmetro referente varivel IGPM, relativo ao dia Dtv. Nmero de dias teis no perodo compreendido entre a data base do contrato, inclusive, e o dia Dtv, exclusive. ltimo nmero-ndice de preos disponvel no ltimo dia anterior data base. ltimo nmero-ndice de preos disponvel na data Dtv.

VN A = VN FCIGPM Dt v
Onde: VNA Valor nominal atualizado desde a emisso at a data Dtv. VN Notional ou valor inicial da operao
VP =
VN A [(1 + ETTJPr sem caixa ) (1 + s)](du(Dtm ,Dtv )) 252
Valor presente do ttulo em reais. Valor do contrato atualizado. Taxa de juros correspondente ao perodo em du, compreendido entre a data de movimento (Dtm) e a data de vencimento (Dtv). o spread de risco de crdito da contraparte fornecido pela DICRE, quando o banco estiver na posio comprada.
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Cupom-IGPM ETTJPr sem caixa
g. SWAP PS-FIXADO em IPCA

CONCEITO
A indexao em IPCA corresponde variao do nmero ndice de preos divulgado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE). A operao fechada em Dtb, com a cotao do ltimo nmero ndice de preos disponvel no ltimo dia til anterior data base.
MODELO
O clculo do swap IPCA segue os mesmos conceitos apresentados para o swap IGP-M.
Cupom-IPCA ETTJPr sem caixa
h. SWAP PS-FIXADO em IENE

CONCEITO
A indexao em IENE corresponde variao da taxa PTAX de venda divulgada pelo Bacen. A operao fechada em Dtb, com a cotao de dois dias atrs Dtb-2. Embora o contrato de Swap especifique que a liquidao deve ser em Dtv, nesta data o nico IENE conhecido o de dois dias anteriores, Dtv-2. Uma vez que a data de contratao do IENE e do registro do contrato seja em Dtb, a variao do IENE num contrato de Swap prende-se ao perodo de Dtb-2 a Dtv-2. Sendo assim, a variao do IENE representada por VC(Dtb,Dtv) ou seja, a taxa cambial ocorrida entre Dtb-2 e Dtv-2. Como as operaes de Swap domstico geralmente no envolvem trocas de fluxos de caixa de principal, a liquidao se d por diferena de taxas ou de indexadores
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aplicados sobre um valor referencial na data do vencimento do contrato. Existem tambm swaps de fluxo de caixa que pagam diferenciais de juros e principal.
MODELO
Principal corrigido O ativo indexPreo do ativo indexado variao cambial ter o seu valor nominal atualizado conforme expresso descrita abaixo:
tx Jpy c FCAJPYDt v = VC(Dt b2 , Dt v2 ) 100 360 + 1
Onde: txJpy FCAJPYDtv
Taxa de juro negociada entre as partes, expressa em percentual ao ano, base linear/360 dias corridos, com at seis casas decimais. Fator de correo acumulado do parmetro referente varivel JPY, relativo ao dia Dtv . Nmero de dias corridos, compreendido entre a data-base, inclusive, e o dia t, exclusive.

VN A = VN FCAJPYDt m
Onde: VNA Valor nominal atualizado desde a emisso at a data Dtv . VN Notional ou valor inicial da operao.
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VP =
Valor presente do ttulo em reais. Valor do contrato atualizado. Taxa de juros correspondente ao perodo em du, compreendido entre a data de movimento (Dtm) e a data de vencimento (Dtv). o spread de risco de crdito da contraparte fornecido pela DICRE, quando o banco estiver na posio comprada.
Cupom-YEN ETTJPr sem caixa
i. SWAP PS-FIXADO em EURO

CONCEITO
A indexao em Euro corresponde variao da taxa PTAX de venda divulgada pelo Bacen. A operao fechada em Dtb, com a cotao do dia anterior Dtb-1. Embora o contrato de Swap especifique que a liquidao deve ser em Dtv, nesta data o nico Euro conhecido o do dia anterior, Dtv-1. Uma vez que a data de contratao do Euro e do registro do contrato seja em Dtb, a variao do Euro num contrato de Swap prende-se ao perodo de Dtb-1 a Dtv-1.Sendo assim, a variao do Euro representada por VC(Dtb,Dtv) ou seja, a taxa cambial ocorrida entre Dtb-1 e Dtv-1. Como as operaes de Swap domstico geralmente no envolvem trocas de fluxos de caixa de principal, a liquidao se d por diferena de taxas ou de indexadores aplicados sobre um valor referencial na data do vencimento do contrato. Existem tambm swaps de fluxo de caixa que pagam diferenciais de juros e principal.
MODELO
Principal corrigido
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O ativo indexado variao cambial ter o seu valor nominal atualizado conforme expresso descrita abaixo:
tx c FCAEUR Dt v = VC(Dt b1 , Dt v1 ) Eur + 1 100 360
Onde: FCAEURDtv Fator de correo acumulado do parmetro referente varivel EUR, relativo ao dia Dtv. VC Variao cambial considerada entre as datasb e v. txEur Taxa de juro negociada entre as partes, expressa em percentual ao ano, base linear/360 dias corridos, com at seis casas decimais. c Nmero de dias corridos, compreendido entre a data-base, inclusive, e o dia t, exclusive.

VN A = VN FCAEUR Dt v
Onde: VNA VN
Valor nominal atualizado desde a emisso at a data Dtv. Notional ou valor inicial da operao.
VP =
Onde:
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VP VNA ETTJPr sem caixa s
Valor presente do ttulo. Valor do contrato atualizado. Taxa de juros correspondente ao perodo em du. o spread de risco de crdito da contraparte fornecido pela DICRE, quando o banco estiver na posio comprada.
Cupom-EUR ETTJPr sem caixa
FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: BM&FBOVESPA. Secundria: Reuters.
j. SWAP com Fluxo de Caixa

CONCEITO
O Swap com Fluxo de Caixa permite o pagamento de diferencial de juros e amortizaes durante a vigncia do contrato, sob a forma de Fluxo Constante ou Fluxo no Constante, de acordo com o calendrio acertado entre as partes.
MODELO
O clculo da marcao a mercado de um swap com fluxo de caixa respeitar as metodologias j definidas para cada ponta individualmente, assim como seus fluxos de caixa, na forma das operaes j descritas. Seu valor de mercado ser dado pelo somatrio dos valores a mercado de cada um dos fluxos individuais.
Curva do indexador ETTJPr sem caixa
k.
SWAP Fluxo a Termo
CONCEITO
O Swap Fluxo a termo funciona como um contrato de promessa de compra e venda caracterizado pela existncia de uma data de contratao (emisso), uma data definida
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em contrato para o incio das atualizaes (correes) dos ativos (agreement), e uma data definida para o vencimento. Da data de contratao at a data base o valor contratado atualizado pela variao cambial da moeda transacionada (dlar, euro etc). Este valor atualizado (VB) ser o valor inicial da operao de Swap propriamente dita, comportando-se como um Swap Fluxo de Caixa normal a partir da data base (agreement). O fluxograma de um Swap Fluxo a Termo apresenta a seguinte estrutura abaixo: 1 Termo Emisso 2 Participante: ativo Contraparte: passivo Data Base ou agreement Vencimento Durante a fase do termo, a operao atualizada, projetando-se o valor nominal at a data base por um nico indexador (na maioria das vezes por variao cambial). A partir do valor nominal projetado (denominado de valor base - VB) calcula-se o valor das pernas participante e contraparte, tal qual um Swap Fluxo com Caixa comum. Sendo assim, consideramos duas operaes de Swap independentes: a primeira (termo) iniciando em 1 e terminando em 2; e a segunda (swap fluxo com caixa) iniciando em 2 e terminando em 3. Esse tipo de operao tambm permite o pagamento de diferencial de juros e amortizaes durante a vigncia do contrato.
MODELO
Projeo do valor base Indexador USD
Data do clculo anterior a Data Base:
Onde:
VB: VNUSD: Ptax:
Valor nominal projetado para a data base = Valor base; Valor nominal da operao em moeda estrangeira; Valor da cotao da moeda estrangeira do dia anterior a data do clculo;
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VNUSD*PtaxUSD: ETTJ: Du: Dtb: Dte:
Valor nominal da operao em Reais; Estrutura a termo de taxas de juros; Dias teis; Data base; Data de emisso.
A partir da data base, em que o swap passa a ser um swap fluxo com caixa normal, o valor nominal das pernas passa a ser:
Onde: PtaxUSD: Valor da cotao da moeda estrangeira do dia anterior a data base.
O clculo da marcao a mercado de um swap fluxo a termo respeitar as metodologias j definidas para cada ponta individualmente, assim como seus fluxos de caixa, na forma das operaes j descritas. Seu valor de mercado ser dado pelo somatrio dos valores a mercado de cada um dos fluxos individuais.
CURVAS
Curva de carregamento fase termo: Curva de desconto:

ETTPr Sem Caixa/Cambial Limpo Derivativo ETTPr Sem Caixa
Primria: BMF&Bovespa Secundria: No de aplica
18. CONTRATOS FUTUROS Define-se um contrato futuro como um compromisso de comprar ou vender determinado ativo com caractersticas padronizadas, numa data especfica no futuro, por um preo previamente estabelecido. Todas as perdas e ganhos auferidos pelas posies, em ser, so liquidadas diariamente atravs de um ajuste, evitando assim que possveis perdas se acumulem. a. Contrato Futuro de Taxa de Juros de 1 dia (DIFuturo)
CONCEITO
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O objeto de negociao a taxa de juros efetiva de Depsitos Interfinanceiros DI, definida para esse efeito pela acumulao das taxas mdias dirias de DI de um dia, calculadas pala Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos CETIP, para o perodo compreendido entre o dia da operao no mercado futuro, inclusive, e o ltimo dia de negociao, inclusive. O DI um instrumento de particular interesse, pois a partir dele que se constri a estrutura a termo de juros. Portanto, este derivativo serve como um balizador para as expectativas de taxas de juros do mercado financeiro. A principal justificativa para a utilizao deste instrumento em detrimento dos demais recai no alto volume de negociao deste ativo. De fato, uma das hipteses bsicas para se obter uma estrutura a termo que represente fielmente a expectativa de mercado o alto grau de liquidez dos ttulos que compem a mesma. Com isso, reduz-se a possibilidade de se obter taxas fora das expectativas de mercado. Alm disso, o DI um instrumento que apresenta baixo risco devido s garantias exigidas para a negociao do mesmo.
MODELO
Principal corrigido No se aplica. Juros (Cupons) peridicos No se aplica. Valor Presente Para calcular o preo do contrato futuro de DI, procede-se da seguinte forma:
PU =
100.000
[1 + ETTJ Pr sem caixa ]
du ( Dt m , Dt l 252
onde: PU ETTJPr sem caixa
Preo unitrio do ttulo. Taxa de juros correspondente ao perodo em Du entre a data de movimento (Dtm) e a data de liquidao financeira (Dtl).
J o valor presente a diferena entre o preo terico encontrado acima e o valor de mercado negociado em bolsa. O fator de risco deste instrumento a prpria taxa de juros na qual o instrumento parte integrante.
VP = P S
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onde: P Percentual destacado para a remunerao. S Representa o preo de mercado do DI (ajuste).

CURVAS
Curva do indexador ETTJPr sem caixa
Obs.: interessante ressaltar que o DI ter seu VP nulo toda vez que tomar parte na curva ETTJPr sem caixa, uma vez que a respectiva taxa resultado do preo que foi negociado em bolsa.
Primria: BM&FBOVESPA. Secundria: Reuters.
b. Dlar Futuro
CONCEITO
Como se trata de um derivativo, este instrumento financeiro pode ser utilizado por empresas, investidores e instituies financeiras que desejam se proteger das oscilaes das taxas de cmbio. O objeto da negociao deste ativo a taxa de cmbio de reais por dlar dos Estados Unidos, para entrega pronta, contratada nos termos da Resoluo 1690/90, do Conselho Monetrio Nacional CMN.
MODELO
Principal corrigido No se aplica. Juros (Cupons) peridicos No se aplica. Valor Presente Para calcular o valor presente do contrato futuro de dlar, utiliza-se o dlar spot, a estrutura a termo de cupom cambial e a estrutura a termo de juros, como segue:
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VP = SO
(1 + ETTJ
(1 + ETTJ
Pr sem caixa
(Dt m ,Dt l )
252
Cambial Limpo ( Derivativo
))
( Dt m ,Dt l )
252
Onde: VP S0 ETTJPr sem caixa ETTJCambial-Limpo (Derivativo)
Valor Presente do ttulo. Cotao da taxa de cmbio do dlar. Taxa de juros correspondente ao perodo em Du entre a data de movimento (Dtm) e a data da liquidao financeira (Dtl). Taxa de cupom cambial correspondente ao perodo em Du entre a data de movimento (Dtm) e a data da liquidao financeira (Dtl).
ETTJPr sem caixa ETTJCambial-Limpo (Derivativo)
As posies em aberto ao final de cada prego sero ajustadas com base no preo de ajuste do dia, estabelecido conforme regras da Bolsa, com movimentao financeira em D+1. Para os dois primeiros vencimentos, o preo de ajuste ser estabelecido pela mdia ponderada dos negcios realizados nos ltimos 15 minutos do prego ou por um preo arbitrado pela BM&FBOVESPA; para os demais vencimentos, o preo de ajuste ser estabelecido no call de fechamento.
c. Euro Futuro
CONCEITO
Para obtermos uma taxa de cmbio no futuro temos que estabelecer um elo entre a taxa spot e a taxa futura de forma consistente a fim de refletir a realidade do mercado. Este elo surgiu a partir do que chamamos de relao de paridade. Esta por sua vez, deriva do fato de que a arbitragem existe, caso contrrio operaes de cmbio futuro seriam realizadas livremente sem qualquer risco e este um dos pontos importantes na qual se baseia um contrato futuro de moeda. Pois, medida que as transaes aumentam, a taxa de cmbio tende para uma cotao justa onde as partes que negociam o contrato esto dispostas a assumir uma posio comprada e outra vendida.
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A relao de paridade de taxas de cmbio estabelece uma taxa diferencial que pode ser um desconto ou prmio entre duas moedas, isto , a taxa de cmbio a termo igual taxa de cmbio vista adicionada de uma taxa diferencial.
MODELO
Principal corrigido No se aplica. Juros (Cupons) peridicos No se aplica. Valor Presente A metodologia para a construo de uma estrutura temporal de taxa de Euro futura implica na razo entre a variao cambial projetada pelos instrumentos negociados em USD no Pas (Cupom Cambial Limpo) pelo diferencial entre taxas de rendimentos USD(IRUSD InterBank) e EUR(EUR InterBank) do mercado interbancrio internacional, na forma das equaes abaixo:

= Fut

x Fut

ETTJ x Spot ETTJ

Pr sem caixa

= Fut

ETTJ x Spot ETTJ
( Derivativo )
onde: Reais/Euro Fut Reais/Dlar Fut Reais/Dlar Spot Dlar/Euro Spot
Cotao Futura do Euro em Reais para o prazo da operao. Cotao Futura do Dlar em Reais para o prazo da operao. Cotao Spot do Dlar em Reais. Cotao Spot do Euro em Dlar.
ETTJ Pr sem caixa , ETTJIRUSD-Interbank ETTJCambial-Limpo (Derivativo) , ETTJIREUR-Interbank
FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: Banco Central/ Bloomberg Secundria: Reuters
d. Commodity Contratos Futuros Agropecurios (Caf, Soja, Milho e Boi Gordo)
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CONCEITO
Os contratos futuros agropecurios so contratos de liquidao futura, negociados na BM&FBOVESPA, por meio do qual so celebrados direitos de compra ou venda de uma quantidade especfica da commodity ou instrumento financeiro, a um preo predeterminado em data futura estipulada. O preo estabelecido entre o comprador e o vendedor no prego de uma bolsa de commodities. Um contrato futuro obriga o comprador a adquirir e o vendedor a vender a commodity-objeto, salvo se o contrato for vendido a outro antes da data de liquidao, o que pode ocorrer se o investidor deseja realizar lucro ou interromper perdas. Sendo assim, pode-se dizer que os fatores de risco dos Contratos Futuros so: Preo vista (spot) do ativo objeto; Taxa de cmbio USD/BRL; Cupom commodity; Curva de carregamento.
MODELO
Principal corrigido No se aplica. Juros (Cupons) peridicos No se aplica. Valor Presente Preo do Contrato Futuro da commodity:
Para commodity com preo em dlar:
(1 + ETTJ F = S
cambial Limpo ( Derivativo du ( Dt m ,Dt v ) 252
))
du ( Dt m ,Dt v ) 252
(1 + cc)
Para commodity com preo em reais:
(1 + ETTJ Pr sem caixa ) 252 F = S du ( Dt ,Dt ) (1 + cc) 252

m v
du(Dt m ,Dt v )
Onde: F S ETTJCambial-Limpo (Derivativo)
Preo futuro da commodity. Preo vista da commodity. Taxa de cupom cambial correspondente ao perodo em Du entre a data de movimento (Dtm) e a data do vencimento (Dtv).
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ETTJPr sem caixa cc

Taxa de juros correspondente ao perodo em Du entre a data de movimento (Dtm) e a data do vencimento (Dtv). Taxa calculada a partir dos prprios contratos futuros negociados em bolsa.
ETTJPr sem caixa ETTJCambial-Limpo (Derivativo)
FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: ESALQ, Bloomberg Secundria: Reuters
e. SCC Swap de Cupom Cambial

CONCEITO
A operao de taxa de cmbio no mercado futuro da BM&F consiste em assumir posies compradas ou vendidas em contratos de dlar com vencimento em uma data futura especificada, em mercados organizados, por preo previamente estabelecido. importante ressaltar que o comprador ou o vendedor dos contratos futuros no receber a moeda negociada; apenas estar estabelecendo, previamente, a taxa cambial qual estar sujeito no vencimento. Alguns agentes econmicos esto expostos a variaes cambiais em suas atividades realizadas em funo da volatilidade da taxa de cmbio no dia-a-dia. Muitos procuram se proteger dessas exposies ao risco cambial, por meio de estratgias de hedge. Portanto, o swap de cupom cambial um instrumento financeiro derivativo que apresenta esta caracterstica. Na BM&F, o swap negociado em dlares norte americano e o tamanho do contrato de US$ 50.000,00. Da, diariamente o contrato sofre ajuste de acordo com as negociaes.
MODELO
Principal corrigido No se aplica. Juros (Cupons) peridicos No se aplica. Valor Presente
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Para se realizar a marcao a mercado deste derivativo, basta descontar o seu principal pela taxa de cupom cambial apurada para o prazo de vencimento de cada contrato, conforme mostrado a seguir:
PU =
50000
(1 + ETTJ
Cambial Sujo ( Derivativo )
du ( Dt m ,Dt v ) 252
onde: PU ETTJCambial-Sujo (Derivativo) Du
o preo de ajuste do contrato de swap. Taxa de cupom cambial correspondente ao perodo em Du entre a data de movimento (Dtm) e a data do vencimento (Dtv). a quantidade de dias teis entre a data do movimento e o vencimento da operao.
No se aplica. ETTJCambial-Sujo (Derivativo)
FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: BM&FBOVESPA. Secundria: Reuters.
f. DDI - Contrato Futuro de Cupom Cambial

CONCEITO
O objeto de negociao o diferencial entre a taxa de juro efetiva e a variao cambial. A taxa de juros domstica calculada a partir do CDI CETIP no perodo entre a data da realizao da operao at o ltimo dia do ms anterior ao ms de vencimento do contrato inclusive, e a variao cambial corresponde variao da PTAX de venda do ltimo dia do ms anterior ao ms do vencimento.
MODELO
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PU =
100.000
(1 + ETTJ
Cambial Sujo ( Derivativo
))
du ( Dt m ,Dt v ) 252
onde: PU ETTJCambial-Sujo (Derivativo)
Preo Unitrio da operao. Taxa de cupom cambial correspondente ao perodo em Du entre a data de movimento (Dtm) e a data do vencimento (Dtv).
No se aplica. ETTJCambial-Sujo (Derivativo)
g. Foward Rate Agreement FRA

CONCEITO
o contrato que negocia o cupom cambial a termo, onde busca eliminar a distoro causada pela variao da taxa de cmbio do dia anterior para o dia da operao, apregoado como cupom cambial limpo. A negociao se d para qualquer prazo entre o primeiro vencimento do contrato futuro de cupom cambial (DDI) e um vencimento posterior. As operaes de FRC so automaticamente transformadas pelo sistema da BM&FBOVESPA em duas outras operaes: a primeira para o primeiro vencimento de DDI (ponta curta) e a segunda, de natureza inversa, para o vencimento de DDI idntico ao vencimento negociado no FRC (ponta longa). A partir do penltimo dia de negociao do primeiro vencimento de DDI, a primeira operao (ponta curta) ser gerada no segundo vencimento de DDI, mantendo-se esse vencimento at o penltimo dia de negociao, quando o processo se repetir. importante notar que as operaes com o futuro de DDI continuaro sendo executadas sem nenhuma alterao. J as operaes de FRC, geram necessariamente uma operao no contrato de DDI no vencimento negociado, e outra operao, de natureza (compra/venda) inversa, no vencimento-base, ou seja, no primeiro ou no segundo vencimento de DDI, caso o primeiro esteja no penltimo ou no ltimo dia de negociao.
MODELO
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q2 (n n1 ) 1 + C frc 2 36.000
q1 =
Onde: q1 Quantidade preliminar da operao na ponta curta. q2 Quantidade negociada para o FRC. Cfrc Cupom limpo negociado no FRC, expresso em taxa de juro anual linear. n2 Nmero de dias corridos compreendidos entre a data da operao e a data de vencimento do vencimento mais longo. n1 Nmero de dias corridos compreendidos entre a data da operao e a data de vencimento do contrato de DDI relativo ponta curta.
n1 n n1 36.000 Cddi2 = 1 + Cddi1 1 + C frc 2 1 36.000 36.000 n2

onde: C ddi1 Preo da operao da ponta curta, definida conforme descrito acima. C ddi2 Preo da operao em taxa anual linear da ponta longa.
Como o contrato de FRA de Cupom Cambial a composio de dois DDIs, o apreamento deste derivativo dado como o apreamento individual dos contratos de DDIs, que j foram explicitados no item anterior.
No se aplica. ETTJCambial-Limpo (Derivativo)
h. FOREX Forward Modelo de Contrato Futuro de Moeda Real

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CONCEITO
Para calcular o valor futuro de uma determinada moeda, necessrio o valor spot desta moeda, da taxa de juros interna e da taxa de juros externa, ambas livres de risco. No caso de um investidor que deseje comprar real, faz-se necessrio o valor da taxa de cmbio spot da moeda que ele detm para o real, da taxa de juros livre de risco expressa na respectiva moeda, bem como, da taxa de juros livre de risco em reais. Em particular, se este investidor detiver Iene japons, ou Euro, ou mesmo Dlar norte-americano as relaes que se estabeleceriam seguem abaixo:
MODELO FR = 1 + r Y 0 SR 1 + r R FR = 1 + r E 0 SR 1 + r R FR = 1 + r U 0 SR 1 + r R
Onde: rR rY rE rU SR0 FR taxa de juros livre de risco do Brasil. taxa de juros livre de risco do Japo. taxa de juros livre de risco da Comunidade Europia. taxa de juros livre de risco dos EUA. taxa de cmbio spot em Real respectivamente em cada moeda. taxa de cmbio futuro em Real respectivamente em cada moeda.
A mesma relao acima vlida se o objetivo for comprar um contrato futuro de Real para outra moeda qualquer. Por exemplo, na compra de um contrato futuro de Real para o Euro, a seguinte relao ir estabelecer a paridade entre estas moedas:
FE = S0 E
1 + rE 1 + rR
Todavia, tendo em vista que o Real no uma moeda facilmente conversvel no mercado internacional, ento se deve estabelecer uma paridade entre o Real e a moeda objeto da converso passando pelo Dlar norte-americano, pois o Dlar tem um bom volume de negcio no mercado brasileiro. Desta forma, a taxa livre de risco brasileira (rR) usada para estabelecer a relao de paridade ser a curva de cupom cambial. J a taxa livre de risco em Euro ser obtida pela relao entre a estrutura a termo interbancria de Euro e a estrutura a termo interbancria de Dlar norte americano, ou seja:
1 + rE =
onde: IREUR IRUSD
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(1 + IR EUR ) (1 + IR USD )
Taxa dada pela estrutura a termo interbancria de Euro, representada pela ETTJIREUR-Interbank. Taxa dada pela estrutura a termo interbancria de Dlar norteamericano, representada pela ETTJIRUSD-Interbank.
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Com isso, possvel obter a converso entre o Euro e o Real. Ressalta-se que a relao acima pode ser generalizada para outras moedas, sendo necessrio apenas que exista uma estrutura a termo interbancria na moeda em que se deseja realizar a converso. Para finalizar, os fatores de risco envolvidos neste processo esto representados pela estrutura a termo interbancria de Euro, pela estrutura a termo interbancria em Dlar norte americano, pela estrutura a termo de cupom cambial e pela estrutura a termo de taxa de juros domstica.
Primria: BM&FBOVESPA Secundria: Reuters
i.
Contrato Futuro de ndice
CONCEITO
Este contrato foi criado com o objetivo de sinalizar a quantidade de pontos que o ndice de aes da Bolsa de Valores de So Paulo (ndice Bovespa) apresentar na ocasio do vencimento. As posies em aberto ao final de cada prego sero ajustadas com base no preo de ajuste do dia, determinado pela mdia ponderada das cotaes dos negcios realizados nos ltimos 30 minutos do prego, conforme regras da Bolsa, com movimentao financeira em D+1. Na data de vencimento, as posies em aberto aps o ltimo prego, sero liquidadas financeiramente pela Bolsa, mediante o registro de operao de natureza inversa (compra ou venda) da posio, na mesma quantidade de contratos, pela mdia do ibovespa vista nessa data, observada nas ltimas duas horas e trinta minutos de negcios da sesso do prego de viva voz da Bolsa de Valores de So Paulo, de acordo com a seguinte frmula: VL = P x M
Onde: VL Valor de liquidao por contrato. P Mdia do Ibovespa vista, observada nas ltimas duas horas e 30 minutos de negcios da sesso do prego de viva voz da Bolsa de Valores de So Paulo, no ltimo dia de negociao. M Valor em reais de cada ponto do ndice, estabelecido pela BM&FBOVESPA. Os resultados financeiros da liquidao sero movimentados no dia til subseqente data de vencimento.
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MODELO
Principal corrigido O valor do contrato futuro de ndice Ibovespa obtido pelo produto entre o valor vista do ndice Ibovespa e a taxa efetiva de rendimento deste contrato futuro. Assim:
Pi = S (1 + y ) 252 du
Onde: P o valor do contrato corrigido; S o valor vista do ndice de Ibovespa; y a taxa de rendimento do contrato futuro de Ibovespa, obtida da curva de futuro de ndices, o qual ser chamada de Ibov-Yield; du a quantidade de dias teis para o vencimento do contrato futuro. A curva de rendimento Ibov-Yield (y) obtida pela seguinte frmula:
du du du y = (1 + r )252 (1 + c )252 1
252
Onde: r a taxa de juros obtida da curva Pr Fixada sem Caixa; c a taxa de cupom de ndice futuro de Ibovespa; Por fim, a curva de cupom de ndice futuro de Ibovespa, o qual ser chamado de Cupom-Ibov, calculada pela frmula abaixo:
252
F du S 1 c= du (1 + r )252
Onde: F a cotao do contrato futuro de Ibovespa; E as demais variveis j foram definidas anteriormente. Observe-se que na verdade, tais contratos refletem exatamente a mesma variao observada na bolsa, pois a curva de rendimento calculada com base na cotao dos contratos futuros negociados naquela instituio. Observe-se tambm que a curva de rendimento definida como curva de desconto porque para se chegar ao valor vista do contrato futuro necessrio descontar o valor do respectivo contrato pela sua taxa de rendimento. Tambm interessante ressaltar que este contrato sensvel a taxa de juros, pois ela serve como calibrador deste contratos, logo os mesmos esto sujeitos sua variao. Juros (Cupons) peridicos
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No se aplica. Valor Presente VPi = Fi Pi Onde: VPi o valor presente do i-simo contrato futuro de ndice de Bovespa; Fi o valor de ajuste do i-simo contrato futuro de ndice de Bovespa; Pi o preo terico do i-simo contrato futuro de ndice de Bovespa. Observe que o valor presente do contrato futuro de ndice representa uma expectativa futura do ndice, enquanto que o preo de ajuste do dia reflexo da negociao feita diretamente em prego. Neste caso, dois fatores de risco devem ser considerados na negociao deste contrato: a estrutura a termo de juros e o prprio ndice IBOVESPA.
CURVAS Curva de desconto: Ibov-Yield Curva de carregamento: No se aplica. FONTES DE DADOS DE MERCADO
Primria: BM&FBOVESPA Secundria: Reuters
19. OPES Pode-se dividir este instrumento em dois tipos: Put (opo de venda) e Call (opo de compra). Na primeira, o detentor da opo tem o direito de vender um ativo em certa data por um determinado preo. Por sua vez, na opo de compra, o detentor tem o direito de comprar um ativo em certa data por determinado preo. Tambm se pode classific-las como europias, exercidas na data de vencimento, e americanas, exercidas a qualquer momento, at o vencimento. De maneira resumida: O comprador de uma opo tem um direito a exercer e para isso paga um prmio, enquanto o vendedor de uma opo tem uma obrigao a cumprir e para isso recebe um prmio. interessante ressaltar que os clculos apresentados a seguir, dizem respeito s opes negociadas em bolsa. Contudo, caso o banco realize operaes fora da bolsa, isto , operaes de balco ento a percepo do risco de crdito da contraparte dever ser includa na taxa de juros, sempre que o Banco adquirir opes. Tal percepo dever ser adicionada a taxa de custo de carregamento. a. Opes de Aes
CONCEITO
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O contrato de opes de aes um contrato de liquidao futura, negociado em Bolsas (no caso a BOVESPA) onde so celebrados direitos de compra ou venda de um lote de aes, com preos e prazos de exerccio pr-estabelecidos. Por esses direitos, o titular de uma opo paga prmio, podendo exercer a opo at a data de vencimento (no caso de opo no estilo americano) ou na data de vencimento (no caso de opo no estilo europeu), ou revender no mercado. As operaes no mercado de opes somente podem ser efetuadas por sociedade corretora autorizadas pela BM&FBOVESPA, observando-se, na sua realizao, o disposto no Regulamento de Operaes no Mercado de Opes. Quando uma srie de opes tem sua negociao em prego autorizada, esta permanece vlida at o seu vencimento, embora possam ser introduzidas novas sries, com diferentes preos de exerccio. A Bolsa pode, porm, suspender, a qualquer instante, as autorizaes para lanamento e/ou negociao. Isso, em geral, acontece com as sries que no apresentam posies em aberto e cujos preos de exerccio sejam muito diferentes dos preos de mercado. Sries com posies em aberto no tm sua negociao suspensa, salvo em casos especiais. Diz-se que uma opo de compra foi exercida se o titular de uma opo de compra exerce seu direito de comprar o lote de aes a que se refere a opo, ao preo de exerccio. Da mesma forma, diz-se que uma opo de venda foi exercida se o titular de uma opo de venda exerce o seu direito de vender o lote de aes a que se refere a opo, ao preo de exerccio. A ocorrncia de distribuio de proventos para a ao-objeto provoca alteraes nas sries at ento autorizadas, que so ajustadas, nos casos de proventos em dinheiro e de direitos de preferncia, no primeiro dia de negociao "ex-direito" do papel objeto. J no caso de proventos em ttulos, o ajuste ser efetivado somente no exerccio. O nmero de aes-objeto da opo e/ou o preo efetivamente pago por ao no exerccio esto sujeitos a ajustes nos casos de distribuio de dividendos, juros sobre o capital prprio, outros proventos em dinheiro, bonificaes, subscries, fracionamentos, grupamentos e reorganizaes que digam respeito ao-objeto ou a seu emissor. Sendo assim, no caso de opes de aes de empresas ou de ativos cujo valor possa ser reduzido, os contratos de opes podem representar clusula de proteo a variaes de preos da ao-objeto, causadas por distribuio de dividendos, bonificaes, subscries ou desdobramentos. Assim sendo, se a ao-objeto pagar dividendos durante a vida da opo de compra, o portador desta receber, no ato do exerccio o valor dos dividendos, descontado o pagamento do imposto de renda na fonte. Esta correo feita atravs de uma reduo no preo de exerccio. So fatores de risco da opo: Preo vista do ativo objeto. Volatilidade do ativo objeto. Estrutura de taxa de juros obtida pelos DI-Futuros. Os atributos necessrios para se calcular o preo de uma opo so: Preo vista ou preo Spot (preo do dia) do ativo subjacente; O preo de exerccio (strike price) o valor futuro pelo qual o ativo poder ser comprado/vendido; A data em que a opo poder ser exercida ou data de vencimento;
MODELO
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Para tal clculo, utiliza-se o modelo generalizado da frmula de Black-Scholes:

C = S e (br )T N(d1 ) X e rT N (d 2 ) P = X e rT N ( d 2 ) S e (br)T N( d1 )
2 S b+ ln + T X 2 d1 = T 2 S b ln + T X 2 d2 = = d1 T T
b = rq
Onde: C P S X T Tv b r q N(dn)
Preo de opo de compra. Preo de opo de venda. Spot price. Strike price. Volatilidade. (Prazo para o vencimento, em dias corridos)/base. Data de vencimento. Taxa de custo de carregamento. Taxa de juro livre de risco (ETTJ Pr sem caixa). Dividendos. Valor da distribuio normal acumulada.
Os preos das opes comportam-se de forma no linear diante da variao dos fatores que o determinam. Essa sensibilidade pode ser mensurada a partir da frmula de Black-Scholes utilizando derivadas parciais. Essas derivadas parciais do origem s letras gregas das opes. So elas: Delta Esta medida de sensibilidade compara a taxa de variao do prmio em funo da variao do preo do ativo objeto. a primeira derivada parcial em relao ao preo.
call = put = C = e (b r )T N(d1 ) > 0 S
P = e (b r )T [N(d1 ) 1] < 0 S
Rh Esta grega tem por funo avaliar a variao do preo de um opo em relao a variaes da taxa de juros Para b 0,
call = C = T X e rT N (d 2 ) > 0 r
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put =
P = T X e rT N ( d 2 ) < 0 r
call put
Para b = 0, C = = T C < 0 r C = = T P < 0 r
Gama Tambm conhecida como a curvatura de uma opo(convexidade); mede a taxa de variao do Delta em funo da variao do preo do ativo objeto. a segunda derivada parcial em relao ao preo.
call,put =
2 C 2 P N(d1 ) e (br )T = = >0 S2 S2 S T
Vega Esta varivel mede a sensibilidade do preo da opo variao na volatilidade do ativo objeto.
Vega call.put = C P = = S e (br)T N (d1 ) T > 0
Theta Tambm conhecido como perda do valor no tempo de uma opo, ou seja, a taxa de mudana do valor da opo em funo da passagem do tempo.
call = S e (b r )T N (d1 ) C = (b r ) S e ( b r )T N (d1 ) r X e rT N (d 2 ) 0 T 2 T
put =
S e (b r )T N(d1 ) P = + (b r ) S e (b r )T N( d1 ) + r X e rT N( d 2 ) 0 T 2 T
Volatilidade Implcita Na prtica, procura-se determinar qual a volatilidade que, aplicada ao modelo, torne o prmio terico calculado igual ao prmio de mercado. Este processo requer um mtodo ou modelo estatstico a ser imposto aos preos dos ativos. Modelar os preos dos ativos implica modelar a distribuio dos seus preos para o ativo subjacente. Mas para comunicar essa distribuio em termos exatos e evitar ambigidade de palavras (o que realmente quer dizer com muito voltil, por exemplo) requer a quantificao da volatilidade. Como os preos dos ativos supostamente movimentam-se aleatoriamente, assume-se que seus retornos tenham uma forma de distribuio cumulativa chamada distribuio log-normal. Esta distribuio usada, ao invs da distribuio normal, porque os preos das commodities ou ativos financeiros podem aumentar indefinidamente, mas no podem cair abaixo de zero. Uma curva
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distribuda de forma log-normal pode ser completamente medida descrita por sua mdia e pelo seu desvio-padro. A volatilidade medida em termos de desvios-padro dos retornos dos ativos, e a norma expressar a volatilidade de um ativo como um desvio-padro da mudana de preo, em percentual, por um perodo de um ano. A volatilidade o nico parmetro no observvel que deve ser estimado, podendo ser com base em preos passados da cotao vista (volatilidade histrica), ou com base no prprio mercado de opes (volatilidade implcita). O mtodo para o clculo da volatilidade implcita consiste em observar a cotao de mercado e determinar qual volatilidade gera esta cotao, com base em um modelo de precificao de opes (Binomial, Trinomial, Black-Derman-Toy ou Black&Scholes , como esse ltimo o mais utilizado no mercado, trata-se do modelo adotado pela Unidade Gesto de Riscos). O problema do clculo da volatilidade implcita poder ser resolvido com a montagem de um processo iterativo, construindo-se um algoritmo de aproximao de Newton-Raphson, por exemplo, visto que a varivel volatilidade no pode ser isolada como incgnita na formulao. O processo consiste em estimar um primeiro valor para a volatilidade e aplic-lo frmula do Vega, calcular o Vega para esta nova volatilidade e repetir o processo at encontrarmos a volatilidade implcita.
FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: BM&FBovespa. Secundria: Reuters.
b. Opes de Moeda Dlar Comercial (US$)
CONCEITO
realizada pelo lanador, que pela venda da opo assume a obrigao de vender ao titular, se este a exercer, o objeto a que se refere o contrato, ao preo previamente estipulado, a qualquer tempo at o vencimento da opo; As opes podero ser exercidas pelos titulares somente na data de vencimento do contrato. Os resultados financeiros do exerccio sero movimentados no dia til subseqente. So admitidas operaes de compra e venda para liquidao diria (day trade), desde que realizadas no mesmo prego, pelo mesmo cliente (ou operador especial), intermediadas pela mesma corretora de mercadorias e registradas pelo mesmo membro de compensao. Os resultados auferidos nessas operaes so movimentados financeiramente no dia til seguinte ao de sua realizao. Os pagamentos e recebimentos de prmios so efetuados no dia til seguinte ao de realizao da operao no prego. A liquidao das posies exercidas ser realizada de forma exclusivamente financeira, mediante o crdito do valor de liquidao ao titular e o dbito do mesmo valor ao lanador. O exerccio ser processado pela Bolsa no dia de sua solicitao, que corresponde data de vencimento.
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Os fatores de riscos envolvidos nesta operao so: Preo vista do ativo objeto (Cmbio); Volatilidade do ativo objeto; Estrutura a termo de taxa de juros obtida pelos DI-Futuros;
Os atributos necessrios para o clculo do preo da opo so: Preo a vista ou preo Spot (preo do dia) do ativo subjacente; O preo de exerccio (strike price) o valor futuro pelo qual o ativo poder ser comprado/vendido; a data em que a posio poder ser exercida; Preo da Opo ou Prmio. Em funo dos direitos adquiridos e das obrigaes assumidas no lanamento, o titular (comprador) paga e o lanador recebe uma quantia denominada prmio. O prmio, ou preo da opo, negociado entre comprador e lanador, por meio de seus representantes no prego da Bolsa. Ele reflete fatores como a oferta e a demanda, o prazo de vigncia da opo, a diferena entre o preo de exerccio e o preo a vista da ao-objeto, a volatilidade de preo, bem como outras caractersticas da ao-objeto. Para tal clculo, utilizamos o modelo generalizado da frmula de Black-Scholes:
MODELO
P = X e rT N ( d 2 ) S e (b r )T N ( d1 )
C = S e (br )T N(d1 ) X e rT N (d 2 )
2 S b+ ln + T X 2 d1 = T 2 S b ln + T X 2 d2 = = d1 T T
b = r rf
onde: C P S X r rf
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Preo de opo de compra. Preo de opo de Venda. Spot price. Strike price. Taxa de juro livre de risco (ETTJ Pr sem caixa). Taxa de juro externa livre de risco. Volatilidade.
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T Tv b N(dn)
(Prazo para o vencimento)/Base. Prazo para Vencimento. Taxa de custo de carregamento. Valor da distribuio normal acumulada.
As medidas de sensibilidade para este tipo de opo so deduzidas segundo os mesmos conceitos utilizados anteriormente para opes de aes.
c. Opes sobre Futuros
CONCEITO
Nas Opes sobre Futuros, deve-se considerar o valor presente do contrato futuro na data de aprear a opo. Esta a diferena bsica entre este tipo de contrato e os contratos sobre ativos vista.
MODELO
Segue abaixo a formulao desenvolvida por Black (1976) para a precificao destas opes:
C = e rT [FN(d1 ) XN(d 2 )]. P = e rT [XN(d 2 ) FN(d1 )]
d1 = ln F
ln F
( X )+ ( 2 ) T
2
T
2
d2 =
Onde: C P X F r
Agosto/12
( X) ( 2 ) T = d
T
1
Preo de opo de compra. Preo de opo de Venda. Strike price. Future price. Taxa de juro livre de risco (ETTJ Pr sem caixa).
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T N(dn)
Volatilidade. (Prazo para o vencimento)/Base. Valor da distribuio normal acumulada.
d. Opes Exticas Internacionais Barreira Knock in and Knock out i. Opes com barreira Knock in
CONCEITO
Um contrato de opo com barreira, assim como as tradicionais, um instrumento que d ao seu comprador o direito, mas no a obrigao, de comprar ou vender um determinado ativo a um preo pr-determinado (conhecido como preo de exerccio strike price). um tipo especial de derivativo, negociado geralmente fora de Bolsa, que procura atender de uma forma customizada a gesto de risco de agentes econmicos. Normalmente so negociadas entre clientes e bancos, onde estes, em geral, assumem tanto o risco de crdito quanto o risco de mercado de seus clientes. Estas opes diferenciam-se das tradicionais no momento em que podem iniciar sem valor e se tornarem ativas quando o ativo-objeto atinge um determinado limite ou barreira, ou se iniciam ativas e terminam sem valor se a barreira for alcanada pelo ativoobjeto. Deve-se salientar que os nveis de barreira sempre so estabelecidos em funo dos preos de exerccio e dos preos do ativo-objeto na data de negociao. Existem basicamente dois tipos de opes com barreira: as de sada (outs) e as de entrada (in), que podem ainda ocorrer na alta (up) ou na baixa (down). Uma opo de entrada na alta (knock in and up) geralmente uma opo de tipo europeu que s passa a existir quando o ativo-objeto assume valores de tais propores que o nvel de barreira rompido, e indica que o preo do ativo-objeto, na data de lanamento da opo, est abaixo do preo de barreira. Por outro lado, uma opo de entrada na baixa (knock in and down) indica que o preo do ativo-objeto, na data de lanamento da opo, est acima do preo de barreira. Existe a possibilidade de incluir nesse instrumento um prmio de compensao ou rebate, que ser pago na data de vencimento caso a barreira Knock in no seja atingida durante a existncia da opo. As opes podero ser exercidas pelos titulares somente na data de vencimento do contrato. As opes com clusulas de knock in americano sero exercidas no momento do rompimento de barreira. Pagamentos e recebimentos de prmios so efetuados no dia til seguinte ao de realizao da operao no prego. A liquidao das posies exercidas
Agosto/12 116 / 152
ser realizada de forma exclusivamente financeira, mediante o crdito do valor de liquidao ao titular e o dbito do mesmo valor ao lanador. O exerccio ser processado pela Bolsa no dia de sua solicitao, que corresponde data de vencimento. So fatores de risco: Preo vista do ativo objeto (Cmbio) Volatilidade do ativo-objeto Taxa de juros Os atributos necessrios para o clculo do preo da opo so: Preo vista (preo Spot, preo do dia) do ativo subjacente; Preo de exerccio (strike price), que o valor futuro pelo qual o ativo poder ser comprado/vendido; Data em que a posio poder ser exercida;
MODELO Define-se: S Preo do ativo-objeto. X Preo de exerccio da opo. T Prazo para o vencimento. r Taxa de juro livre de risco (ETTJ Pr sem caixa). rf Taxa de juro estrangeira livre de risco. : Volatilidade. H Preo de barreira (knock-in). K Preo de rebate. N(x) Valor da distribuio normal acumulada. Onde:
A = Se
rf T
N (x1 ) Xe rT N x1 T
B = Se
rf T
N (x2 ) Xe rT N x2 T
H S H S
2 ( +1)
)
2
C = Se D = Se
rf T
H N (y1 ) Xe rT N y1 T S
2
) )
2 ( +1)
rf T
H N (y2 ) Xe rT N y2 T S
2 H E = Ke rT N x2 T N y2 T S
H + H F = K N (z ) + N z 2 T S S
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S ln X x1 = + (1 + ) T T
S ln H x2 = + (1 + ) T T
H2 ln SX + (1 + ) T y1 = T
H ln S z = + T T
H ln S y2 = + (1 + ) T T
2
2
2r
Considerando que, para barreiras knock-in-and-down as combinaes so:
Callin anddown ( X>H ) = C + E Put in anddown ( X<H ) = A + E Callin anddown ( X<H ) = A B + D + E Put in and down ( X > H ) = B C + D + E
e, para barreiras knock-in-and-up, tem-se:
= 1, = 1 = 1, = 1 = 1, = 1 = 1, = 1
Callin andup( X>H ) = A + E Callin and up( X < H ) = B C + D + E Put in and up( X > H ) = A B + D + E Put in and up( X < H ) = C + E
Delta
= 1, = 1 = 1, = 1 = 1, = 1 = 1, = 1
V (S + dS ) V (S ) , se S dS 10 15 V dS = , onde : = V ( S + dS ) V (S dS ) , caso contrrio S dS
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Rh
interna =
V , onde : interna rd
V (ri + dri ) V (ri ) , se ri dri 10 15 100dri = V (ri + dri ) V (ri dVri ) , caso contrrio 200dri V (re + dre ) V (re ) , se ri dri 10 15 100dri = V (r + dre ) V (re dVre ) e , caso contrrio 200dre
externa =
V , onde : externa re
Gama
externa = 2V S 2
onde : externa
2V ( S ) 5V ( S dS ) + 4V ( S 2dS ) V ( S 3dS ) , se S < H e S + dS > H (dS ) 2 V ( S + dS ) 2V ( S ) + V ( S dS ) = , se S dS < 10 15 ou S > H e S dS > H 2 (dS ) 2 V ( S ) 5V ( S + dS ) + 4V ( S + 2dS ) V ( S + 3dS ) , caso contrrio (dS ) 2
V V ( + d ) V ( ) , se d < 10 15 100d onde : = V ( + d ) V ( d ) , caso contrrio 200d =
Vega
Theta
1 dV , dT = dT 365 V (T + dT ) V (T ) , se T dT < 10 15 dT onde : = V (T + dT ) V (T dT ) , caso contrrio 2dT

=
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Primria: BM&FBovespa Secundria: Reuters
ii. Opes com barreira Knock out

CONCEITO
As opes com Knock out so semelhantes s opes tradicionais, sendo que as primeiras deixam de existir caso o preo do ativo-objeto S atinja a barreira Knock out antes da data de vencimento. Similarmente s Knock in, existe a prerrogativa do rebate (K), o qual pago se a opo deixar de existir antes do vencimento. A Knock out pode ser outand-down ou out-and-up. Knock out-and-down indica que o preo do ativo objeto, na data de lanamento da opo, est acima do preo de barreira, ou seja, S > H.
MODELO
As frmulas para o clculo do prmio so:

Call out and down ( X >H ) = A C + F Call out and down ( X <H) = B D + F
Put out and down ( X >H ) = A B + C D + F Put out and down ( X <H ) = F
= 1, = 1
= 1, = 1 = 1, = 1 = 1, = 1
Knock out-and-up indica que o preo do ativo objeto, na data de lanamento da opo, est abaixo do preo de barreira, ou seja, S < H. As frmulas para o clculo do prmio so:
Call out and up ( X >H) = F Call out and up ( X <H) = A B + C D + F Put out and up ( X >H) = B D + F Put out and up ( X <H) = A C + F
Agosto/12
= 1, = 1 = 1, = 1 = 1, = 1 = 1, = 1
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e. Opes de Commodities Agropecurias.

CONCEITO
As Opes negociadas na BM&FBOVESPA que tem como ativo objeto contratos futuros de commodities agropecurias. So sempre do tipo Americana, ou seja, o titular pode exercer a opo a qualquer tempo, gerando assim uma obrigao ou direito, dependendo se put ou call, respectivamente. Tendo em vista as diferenas das opes americanas para as europias, utiliza-se para o clculo o modelo de Cox, Ross e Rubinstein (CRR), aplicando-se posteriormente a expanso de Edgeworth para o ajuste dos preos tendo em vista volatilidade, assimetria e curtose do ativo objeto das referidas opes.
MODELO
As frmulas de clculo de tais opes so as seguintes: - Utilizando uma rvore binomial de 100 passos, calcular a probabilidade de cada n:
b(x ) =
j! 1 i!( j i )! 2 [(2 i ) j ] x= j
Onde:
b(x) = Probabilidade no n j,i j = Nmero do passo em questo, podendo variar de 0 a 100 i = Nmero do n em questo, podendo variar de 0 a 100 x = Varivel do passo em questo.
- Calcular a expanso de Edgeworth:
1 1 1 2 f ( x ) = b ( x ) 1 + 3 x 3 3 x + ( 4 3 ) x 4 + 6 x 2 + 3 + 3 x 6 15 x 4 + 45 x 2 15 24 72 6
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Onde:
f(x) = Valor do ajuste para o clculo do n. 3 = Valor da Assimetria calculada para o ativo objeto 4 = Valor da Curtose calculada para o ativo objeto b(x) = Probabilidade no n j,i x = Varivel do passo em questo.
- Obter a probabilidade total de cada passo:
f ' (x j ) =
Onde:
f (x )
j j
f (x j )
f (xj) = Probabilidade total de cada passo
- Calcular o preo do Ativo Objeto para cada n da rvore binomial:
Md = f ' (xi , j ) xi , j
j i =0 j
V 2 = f ' (xi , j ) (xi , j Md )

i =0
]
, para cada n do passo final , para os demais ns , para o passo inicial
yi , j =
(x
i, j
Md ) V2
T yi , j
= ln f ' (xi , j ) e
1 T Fi , j = F e Fi , j =
( T +
T Yi , j
f 'i , j +1 Fi , j +1 + f 'i +1, j +1 Fi +1, j +1 f 'i , j +1 + f 'i +1, j +1
F0, 0 = F
Onde:
Md = Mdia da varivel x V2 = Varincia da varivel x Xi,j = Valor da varivel x no n i do passo j yi,j = Varivel auxiliar para o clculo Fi,j = Valor do Contrato Futuro no n i do passo j
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F = Valor do Contrato Futuro no mercado vista T = Prazo para o vencimento em anos
Agosto/12
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- Obter o preo da Opo sobre Futuro Call:
ci , j = max{Fi , j X ci , j = max Fi , j X
, 0} , e r T f 'i , j +1 ci , j +1 + f 'i +1, j +1 ci +1, j +1 f 'i , j +1 + f 'i +1, j +1
, para o ltimo passo , para os demais passos
Onde:
ci,j = Preo da Opo de Compra

- Obter o preo da Opo sobre Futuro Put:
pi , j = max{X Fi , j pi , j = max X Fi , j
Onde:
, 0} , e r T f 'i , j +1 pi , j +1 + f 'i +1, j +1 pi +1, j +1 f 'i , j +1 + f 'i +1, j +1
, para o ltimo passo , para os demais passos
pi,j = Preo da Opo de Compra

Primria: ESALQ, BM&FBovespa, Bloomberg (parmetros estatsticos). Secundria: Reuters.
20. OPERAES A TERMO

Uma operao derivativa no mercado a termo envolve um acordo de compra e venda de certo ativo para ser entregue numa data futura, a um preo previamente estabelecido. Outra caracterstica que ele obriga uma parte a comprar e a outra a vender o ativo-objeto da negociao, independentemente de eventuais variaes no mercado daquele produto. Este contrato no segue, obrigatoriamente padres impostos pelas bolsas de valores, j que se constitui em contrato particular firmado entre as duas partes, no sendo necessariamente negociado na Bolsa. O prazo de vigncia no padronizado, mas estabelecido de comum acordo entre as partes.
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a.Termo de Aes
CONCEITO
O contrato a termo de ao necessita basicamente de trs variveis: o preo de fechamento dirio da ao (Spot Price), o preo futuro (Strike Price) que foi acordado entre as partes e a estrutura a termo de taxa de juros.
MODELO
Dessa forma, o preo vista dado pela seguinte forma:
VF = Spot (1 + ETTJ Pr sem caixa )
du 252
onde: VF Spot ETTJPr sem caixa
Preo esperado da ao no vencimento do termo. Preo vista de fechamento dirio da ao, tambm chamado de spot price. Taxa de juros correspondente ao perodo em du considerado, desde a data de movimento (Dtm) at a data de vencimento (Dtv).
Baseado na formulao anterior, o Valor de Mercado do Termo de Ao calculado como segue:
StrikePrice VM = Spot du [(1 + ETTJ 252 1 + s )] Pr sem caixa ) (

onde: VM Valor de mercado do termo de ao. Strike Price Preo futuro da ao acordado no termo de ao, ou strike price. s o spread de risco de crdito da contraparte fornecido pela DICRE, quando o banco estiver na posio comprada.
ETTJ Pr sem caixa. ETTJ Pr sem caixa.

Agosto/12
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b.Termo de Moeda (Non Deliverable Forward NDF)

CONCEITO
O termo de moeda tem um fluxo similar ao swap ps-fixado em dlar no que diz respeito a sua correo cambial.
MODELO
Desta forma, a correo do principal do termo de moeda inicialmente corrigida pela seguinte frmula:
Ptax b VN A = VN Ptax e
Onde: VNA VN Ptaxb Ptaxe Valor nominal atualizado desde a emisso at a data base Dtb. Notional ou valor inicial da operao. Ptax da data base. Ptax da data da emisso.
A seguir calcula-se o fluxo de caixa da operao aplicando-se a expectativa de variao cambial futura entre a data base e o vencimento, utilizando-se a frmula abaixo, ou seja:
FC = VNA FCADOL DV
Onde: FC Representa o fluxo de caixa da operao. FCADOLDtv Fator de correo acumulado do parmetro referente varivel DOL, desde a data base at o vencimento. Depois de atualizado o valor nominal, calcula-se o valor presente (VP) da seguinte forma:
VP =
onde: VP VNA ETTJPr sem caixa s
Agosto/12
Valor presente do ttulo em reais. Valor do contrato atualizado. Taxa de juros correspondente ao perodo em du considerado, desde a data de movimento (Dtm) at a data de vencimento (Dtv). o spread de risco de crdito da contraparte fornecido pela DICRE, quando o banco estiver na posio comprada.
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CURVAS
No se aplica ETTJ Pr sem caixa

c.Termo de Mercadorias (Termo de Commodities)

CONCEITO
Para a Marcao a Mercado das operaes de Termo de Mercadoria, os insumos necessrios so o preo do termo contratado (Spot Price), o valor projetado da commodity para o prazo de vencimento, a estrutura a termo de juros e a quantidade de dias teis para o vencimento.
MODELO
Cotaok =
(Fut k Futt ) k (1 + r ) 252
onde: Cotaok Futk Futt k
valor para o resgate antecipado do termo, no instante k da operao contratada para o prazo t. o valor da cotao projetada, por meio da curva corporativa de commodities para o prazo k, conforme o documento 26, 27 ou 28 da Nota Tcnica Difin/Dirco/Diris/Dirag 2010/0396. o valor com o qual foi efetuada a contratao da operao a termo. t o prazo inicial da operao a termo, em dias teis, no momento da contratao. o prazo para resgate da operao, contado em dias teis. r a taxa de desconto, obtida para o prazo k por meio da curva corporativa Pr Fixada em Reais sem Caixa.
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CURVAS
Curva de Commodity ETTJ Pr sem caixa

Primria: Secundria: ESALQ e BM&FBovespa. Bloomberg.
Agosto/12
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OUTRAS OPERA ES
21. OPERAES COMPROMISSADAS a. OPERAES COMPROMISSADAS PR

CONCEITO
Esta operao consiste em Compra ou Venda de ttulos pblicos com a garantia da recompra dos mesmos em data determinada. Para operaes compromissadas em que o perodo de um dia, ser utilizado a taxa da emisso da operao. Nos perodos maiores, ser adotada a taxa obtida pela estrutura temporal de juros.
MODELO VF = N (1 + Taxa )
Agosto/12
du ( Dt m .Dt v ) 252
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VM =
VF
du ( Dt m ,Dt v ) 252
onde: VF N VM ETTJPr com caixa
du
Valor Futuro dos fluxos levados ao vencimento. Principal ou Notional da operao. Valor de Mercado. Taxa de juros correspondente ao perodo em du considerado, desde a data de movimento (Dtm) at a data de vencimento (Dtv). Dias teis da data de clculo e o vencimento (Dtm,Dtv).
No se aplica ETTJ Pr com caixa

b. OPERAES COMPROMISSADAS PS
CONCEITO
Esta operao consiste em Compra ou Venda de ttulos pblicos com a garantia da recompra dos mesmos em data determinada. Para operaes compromissadas em que o perodo de um dia, ser utilizado a taxa da emisso da operao. Nos perodos maiores, ser adotada a taxa obtida pela estrutura temporal de juros.
MODELO
du 252 1 spread VF = N 1 + ( 1 + ETTJ ) PrSemCaixa
VM =
Agosto/12
VF
(1 + ETTJ PrComCaixa ) 252
du
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onde: VF N ETTJPr sem caixa ETTJPr com caixa
Spread du VM
Valor Futuro dos fluxos levados ao vencimento. Principal ou Notional da operao. Taxa de juros correspondente ao perodo em du considerado, desde a data de movimento (Dtm) at a data de vencimento (Dtv). Taxa de juros correspondente ao perodo em du considerado, desde a data de movimento (Dtm) at a data de vencimento (Dtv). Fator do spread acordado para operao. Dias teis da data de clculo e o vencimento (Dtc,Dtv). Valor de Mercado.
ETTJ Pr sem caixa ETTJ Pr com caixa
22. MOEDAS DE PRIVATIZAO - CVS

CONCEITO
At recentemente, era comum a utilizao da expresso moeda de privatizao como sinnimo de crdito securitizado. Na verdade, o universo das moedas de privatizao extrapola o dos crditos securitizados. Dele tambm fazem parte outros passivos do Governo e das empresas pblicas, a exemplo dos CP - Certificados de Privatizao, OFND - Obrigaes do Fundo Nacional de Desenvolvimento, TDA - Ttulos da Dvida Agrria, vencidos e j registrados sob a forma escritural no Securitizar/CETIP, LH - Letras Hipotecrias de emisso especial da Caixa Econmica Federal e Debntures da Siderbrs com garantia do Tesouro Nacional. Vale ressaltar que as NTN - Notas do Tesouro Nacional srie M tambm so passveis de utilizao, ao par, como meio de pagamento para aquisio de bens e direitos alienados no mbito do PND, conforme previsto no Decreto n 1.732/95. A Resoluo n 2.203/95, por sua vez, permitiu a converso de crditos e ttulos da dvida externa brasileira em investimentos estrangeiros, na esfera do Programa Nacional de Desestatizao.
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Conforme mencionado anteriormente, os crditos securitizados constituem o resultado da renegociao de dvidas de responsabilidade da Unio, geralmente vencidas e no pagas. Esses ativos so admitidos como meio de pagamento na aquisio de empresas alienadas pelo Governo no processo de privatizao, sendo tambm negociveis no mercado secundrio por intermdio do SECURITIZAR - Sistema de Moedas de Privatizao da CETIP - Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos. Com a edio da Medida Provisria n 1.586/97, ficou institudo uma nova forma de utilizao dos crditos securitizados de responsabilidade da STN, adicionalmente ao seu uso como moeda de privatizao. Segundo a nova regulamentao, estes passam a ser aceitos como meio de pagamento para compra de CDP/INSS. A emisso dos referidos certificados, por sua vez, tem por finalidade exclusiva a amortizao ou quitao de dvidas previdencirias cujos fatos geradores tenham ocorrido at maro de 1997. Esses ativos possuem como caractersticas principais: origem, datas de emisso e vencimento, taxa e forma de pagamento dos juros, amortizao, forma de atualizao monetria e valor emitido.
MODELO
Principal corrigido
Para a marcao a mercado, suponhamos que restem n pagamentos de juros e m amortizaes at o vencimento do papel. O valor do ttulo na data em questo dado por:
Valor do Notional
VN = Notional (1 + TR i (Dt e , Dt m ))
i=1
Tendo o valor do notional atualizado, calcula-se o valor do contrato atualizado conforme a seguinte frmula:
VN A = VN
Onde: VN TR(Dtm,Dtv) VNA
vencimento
(1 + TR )
n
Valor notional atualizado. Taxas de TR estimadas para o perodo t (Dtm)at o vencimento (Dtv) do ativo. Valor do contrato atualizado.

Para a incorporao dos juros ao principal, vem:
Agosto/12
JP = Notional (1 + C)
du 252
132 / 152
Onde: JP Notional C du
Juros Peridicos. Valor da operao. Taxa remuneratria. Dias teis para o vencimento da operao.
Valor Presente
Finalmente, o valor presente da exposio TR ser:
VP =
i =1
JPi
(du(Dt m ,Dt v )) 252
+
j=1
Amort j (1 + TR )
(du(Dt m ,Dt v )) 252
Onde: VP Valor presente do ttulo. JP Juros peridicos no instante i. Amort Parcelas amortizadas no instante j. TR Taxa TR estimada para o instante j. ETTJPr com caixa Taxa de juros correspondente ao perodo em du considerado, desde a data de movimento (Dtm) at a data de vencimento (Dtv).
Curva do indexador ETTJ Pr com caixa
Caractersticas principais de cada ativo: CVSA970101

Origem: Cesso de Letras Hipotecrias do Fundo de Compensao para Variaes Salariais (FCVS). Medida Provisria n 1.635-20, de 09 de abril de 19988. Data de Emisso: 1 de janeiro de 1997 Data de Vencimento: 1 de janeiro de 2027 Taxa de Juros: 0,50% a.m. Amortizao: Mensal, a partir de 1 de janeiro de 2009 at o vencimento, taxa fixa de 0,4608%. Atualizao Monetria: Mensalmente, na data de aniversrio, com base na variao do TR Taxa Referencial do ms anterior, divulgado pelo Banco Central. Valor Total Emitido: US$ 2.795.357.898,78.
Agosto/12
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CVSB970101
Origem: Dvidas do FCVS - Medida Provisria n 1.635-27, de 27de outubro de 1998. Data de Emisso: 1 de janeiro de 1997 Data de Vencimento: 1 de janeiro de 2027 Taxa de Juros: 3,12% a.a. Amortizao:Mensal, a partir de 01 de janeiro de 2009 at o vencimento, taxa fixa de 0,4608%. Atualizao Monetria: Mensalmente, na data de aniversrio, com base na variao do TR Taxa Referencial do ms anterior, divulgado pelo Banco Central. Valor Total Emitido: Novembro/98: US$ 330.922.107,69. Dezembro/98: US$ 156.100.362,70.
CVSC970101
Origem: Dvidas do FCVS - Medida Provisria n 1.635-27, de 27de outubro de 1998. Data de Emisso: 1 de janeiro de 1997 Data de Vencimento: 1 de janeiro de 2027 Taxa de Juros: 0,50% a.m. Amortizao: Mensal, a partir de 1 de janeiro de 2009 at o vencimento, taxa fixa de 0,4608%. Atualizao Monetria: Mensalmente, na data de aniversrio, com base na variao do TR Taxa Referencial do ms anterior, divulgado pelo Banco Central. Valor Total Emitido: Novembro/98: US$1.024.935.937,69 (Cancelado: R$377.227.043,910) Dezembro/98: US$ 49.442.731,96.
CVSD970101
Origem: Dvidas do FCVS - Medida Provisria n 1.635-27, de 27de outubro de 1998. Data de Emisso: 1 de janeiro de 1997 Data de Vencimento: 1 de janeiro de 2027 Taxa de Juros: 3,12% a.a. Amortizao: Mensal, a partir de 1 de janeiro de 2009 at o vencimento, taxa fixa de 0,4608%. Atualizao Monetria: Mensalmente, na data de aniversrio, com base na variao do TR Taxa Referencial do ms anterior, divulgado pelo Banco Central. Valor Total Emitido: Novembro/98: US$ 162.956.870,03 Dezembro/98: US$ 34.848.239,63
Agosto/12
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FONTES INFORMATIVAS DOS DADOS DE MERCADO Primria: BM&FBovespa. Secundria: Reuters.
23. FUNDO DE GARANTIA DE OPERAES FGO

CONCEITO
O Fundo de Garantia de Operaes FGO um fundo de natureza privada, constitudo por recursos do Tesouro Nacional e agentes financeiros, visando a cobertura de risco de crdito das operaes de emprstimo de micro e pequenas empresas. O fundo possibilita a reduo de risco e custo das instituies financeiras, impactando diretamente o preo final para o tomador de crdito.
MODELO
Assim como os demais fundos de investimento, a fonte primria para determinao do valor de mercado do FGO o valor da cota divulgado pelo custodiante do fundo.

Primria: Anbima. Secundria: Reuters.
24. FUNDO DE INVESTIMENTOS DA AMAZNIA FINAM

CONCEITO
O Fundo de Investimentos da Amaznia-FINAM foi institudo com a misso fundamental de assegurar os recursos necessrios implantao de projetos considerados pela extinta Superintendncia do Desenvolvimento da Amaznia-SUDAM, como de interesse para o desenvolvimento da Amaznia Legal, que compreende os Estados do Acre, Amap, Amazonas, Mato Grosso, Par, Rondnia, Roraima, Tocantins e parte do Maranho (a oeste do meridiano de 44 ).
MODELO
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O FINAM negociado no ambiente da Bolsa de Valores de So Paulo BOVESPA. A marcao a mercado realizada a partir dos valores de mercado de suas cotas, que consistiro nos preos de fechamento divulgados essa instituio.

Primria: BM&FBovespa. Secundria: Reuters.
25. FUNDO DE INVESTIMENTOS DO NORDESTE FINOR

CONCEITO
O Fundo de Investimentos do Nordeste - FINOR um benefcio fiscal concedido pelo Governo Federal, constitudo de recursos aplicados em aes e debntures, destinado a apoiar financeiramente empreendimentos instalados ou que venham a se instalar na rea de atuao do Departamento de Gesto dos Fundos de Investimentos DGFI. O objetivo contribuir para o desenvolvimento econmico da Regio Nordeste e partes dos Estados de Minas Gerais e Esprito Santo.
MODELO
O FINOR negociado no ambiente da Bolsa de Valores de So Paulo BOVESPA. A marcao a mercado realizada a partir dos valores de mercado de suas cotas, que consistiro nos preos de fechamento divulgados essa instituio.

Primria: BM&FBovespa. Secundria: Reuters.
26. DLAR PRONTO

CONCEITO
Dlar Pronto uma operao interbancria de cmbio, cujo objeto de negociao o dlar dos Estados Unidos da Amrica. Sua negociao realizada na Roda de Dlar Pronto, um ambiente de negociao regulamentado, monitorado e fiscalizado, estabelecido no prego de viva voz da BM&F, onde bancos autorizados a operar no mercado de cmbio e habilitados nos sistemas da Cmara de Cmbio podem, por intermdio de instituies autorizadas a prestar servio de intermediao no mercado de cmbio, colocar ordens de compra e de venda de dlares dos Estados Unidos da Amrica, bem como fechar negcios contra ordens colocadas, para contratao e liquidao pela Cmara de Cmbio BM&F.
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Tais operaes so contratadas para liquidao no mesmo dia ou em data futura, geralmente com liquidao em dois dias teis (D2), no sendo admitidos cancelamentos, baixas, prorrogaes ou antecipaes do prazo pactuado.
MODELO
Valor Presente
VP =
Onde: VP VF VP ETTJPr com caixa
(1 + ETTJ
VF
Pr com caixa
(du ( Dt c ,Dt v )/252)
Valor Presente. Valor futuro do fluxo de caixa, que corresponde quantidade de moeda comprada/vendida, multiplicada pela respectiva cotao. Valor presente do fluxo de caixa. Taxa de juros correspondente ao perodo em du dias teis entre Dtc (Data de compra) e Dtv (Data de vencimento).
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AP NDICE A Interpola o e Extrapola o INTERPOLAO E EXTRAPOLAO

Para elaborar a estrutura a termo de taxa de juros citada anteriormente, necessitase da curva bsica de desconto, que a curva que procura refletir o custo mdio de capital corrente no mercado brasileiro para qualquer prazo. Entretanto, muitas vezes encontra-se dificuldades em obter tais fatores, devido falta de liquidez, ou seja, devido ao pequeno nmero de negcios realizados no mercado financeiro, tanto na BM&FBOVESPA quanto em qualquer outra instituio onde normalmente se concentram as negociaes dos ativos financeiros. Para contornar tais problemas, utiliza-se um modelo de interpolao e extrapolao dos referidos fatores.
Curva Bsica de Desconto

Sua construo passa pelas seguintes etapas:
a. Obteno de ns da curva. Obteno de taxas de mercado para diversos prazos, extradas a partir de ttulos com elevada liquidez. Como um grande nmero de operaes deu origem a essas taxas (fato garantido pela liquidez), elas podem ser consideradas bons indicadores da remunerao mdia de capital exigida pelo mercado nos prazos respectivos; b. Interpolao entre os ns; Para obteno de taxas com prazos intermedirios aos obtidos no item anterior, deve-se proceder a uma interpolao entre as taxas, isto , a uma projeo da taxa intermediria a partir de dois ns consecutivos. A forma mais simples de projeo a linear (em que pontos interpolados formaro graficamente uma reta), mas a mais usada pelo mercado financeiro a log-linear (em que os logaritmos interpolados formaro uma reta); c. Extrapolao. Como, em mercados emergentes, no h liquidez para prazos mais longos, necessrio algum mtodo de extrapolao, isto , projeo de taxas com prazos longos a partir de taxas com prazos mais curtos. Dado este entendimento o Banco do Brasil faz uso de dois critrios de extrapolao. O log-linear e a extrapolao por regresso.
A relao entre essas etapas mencionadas anteriormente pode ser visualizada a seguir:
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AP NDICE B Fontes de Informa es FONTES DE INFORMAES

Definies das fontes de informao primrias e secundrias:
ATIVOS POR CLASSE

TAXAS TMS, TR, TBF CDI TJLP ANBID TTULOS PBLICOS (preos referenciais)(*) LTN, NTN-B, NTN-C, NTN-D, NTN-F, NBC-E, LFT, LFT-A, LFT-B TDA TTULOS PBLICOS (Cadastramento)(**) LTN, NTN-B, NTN-C, NTN-D, NTN-F, NBC-E, LFT, LFT-A, LFT-B TTULOS PBLICOS (Dados de negociaes)(***) LTN, NTN-B, NTN-C, NTN-D, NTN-F, NBC-E, LFT, LFT-A, LFT-B TTULOS PRIVADOS
Fonte Primria
Bacen Cetip BNDES Anbima
Fonte Secundria
Reuters Reuters Reuters Reuters
Anbima Cetip
Reuters Reuters
Bacen
Reuters
Selic
Reuters
Aes (tamanho de lote) BM&FBovespa Aes (preos tratados) Economtica ADRs Economtica Debentures (preos referenciais e negcios Anbima realizados) Debentures (negcios realizados) SND NDICES Inflao e prvias de inflao (IGP-M, IGP-DI,INCC) Fechamento parciais de inflao (INPC, IPCA) Prvias de inflao IMA-B 5 IMA-B 5+ IMA-B TOTAL IMA-C 5 IMA-C 5+
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Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters
FGV IBGE Anbima Anbima Anbima Anbima Anbima Anbima
Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters

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ATIVOS POR CLASSE

IMA-C TOTAL IMA-S IMA-GERAL IRF-M IMA-GERAL ex C ndice Ibovespa - IBOVESPA ndice Brasil 50 - IBRX 50 ndice Brasil - IBRX ndice de Sustentabilidade Industrial - ISE ndice Setorial de Telecomunicaes - ITEL ndice de Energia Eltrica - IEE ndice do Setor Industrial - INDX ndice de Consumo - ICON ndice Imobilirio - IMOB ndice de Aes com Governana Corporativa Diferenciada - IGC ndice de Aes com Tag Along Diferenciado - ITAG ndice Mid-Large Cap - MLCX ndice Small Cap - SMLL ndice Valor Bovespa - IVBX-2 ndice Financeiro - IFNC Composio carteira IMA Composio ndices de aes ndice DI - IDI DERIVATIVOS Opes de Aes (caractersticas) Opes de Aes (preos) Opes de Ibov (caractersticas) Opes de Ibov (preos) Opes de Dlar (caractersticas) Opes de Dlar (preos) Opes sobre IDI Opes sobre Commodities Swap (Taxas referenciais) (FPI,FCI,OFC,OFV,SCE, SCL,SCH,SCP,SCY,SDC,SDE,SDJ,SDL,SDM,SDP, SDT, SLP,SML,SSL) Commodities ( vista) Commodities (parmetros estatsticos) Futuro de Dolar Futuro de Euro
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Fonte Primria
Anbima Anbima Anbima Anbima Anbima BM&FBovespa BM&FBovespa BM&FBovespa BM&FBovespa BM&FBovespa BM&FBovespa BM&FBovespa BM&FBovespa BM&FBovespa BM&FBovespa BM&FBovespa BM&FBovespa BM&FBovespa BM&FBovespa BM&FBovespa Anbima BM&FBovespa BM&FBovespa
Fonte Secundria Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters
Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters
BM&FBovespa Broadcast BM&FBovespa Broadcast BM&FBovespa Broadcast BM&FBovespa BM&FBovespa BM&FBovespa Esalq Bloomberg BM&FBovespa BM&FBovespa
Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters
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ATIVOS POR CLASSE

DI Futuro Futuro de Commodities Futuro de Indice FRA FOREX DDI SCC MOEDAS Cotaes de Moeda (AED,ARS,ATS,AUD,BEF,BHD,BOB,BRL,CAD,CHF ,CLP,CZK,DEM,DKK,ESP,EUR,FIM,FRF,GBP,HKD, IEP,ITL,JPY,KYD,MXN,NLG,NOK,NZD,PTE,PYG,S AR,SEK,SGD,USD,VEB,ZAR)
Fonte Primria
BM&FBovespa BM&FBovespa BM&FBovespa BM&FBovespa BM&FBovespa BM&FBovespa BM&FBovespa
Fonte Secundria Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters Reuters
Bacen
Reuters
(*) (**) (***)
Preos referenciais so os preos utilizados como referncia de mercado. Cadastramento so as informaes relativas s caractersticas de emisso dos ttulos. Dados de negociaes so as informaes relativas aos leiles de ttulos realizados em seus respectivos ambientes de negociao.
Referncias das fontes:
Associao Nacional das Instituies do Mercado Aberto Anbima http://www.andima.rtm/site-andima/index.asp Banco Central do Brasil BC http://www.bcb.gov.br/ Bloomberg http://www.bloomberg.com/ BNDES http://www.bndes.gov.br/ Bolsa de Mercadorias e Futuros BM&FBOVESPA http://www.bmfbovespa.com.br/home.aspx?idioma=pt-br Broadcast http://www.ae.com.br/institucional/pag_ae_broadcast.php Acesso Dedicado]
[Ponto de Acesso Dedicado]
[Ponto de
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Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos CETIP

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http://www.cetip.com.br/
Economtica http://www.economatica.com.br/ Reuters http://www.reuters.com/
Sistema Especial de Liquidao e Custdia SELIC https://www.selic.rtm/portal/pub/index.do Escola Superior de Agricultura Luiz de Queiroz ESALQ http://www.esalq.usp.br/ Fundao Getulio Vargas FGV http://portal.fgv.br/ Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica IBGE http://www.ibge.gov.br/home/ Mdulo Nacional de Debntures SND http://www.debentures.com.br/
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AP NDICE C Risco de Cr dito PERCEPO CORPORATIVA DE RISCO DE CRDITO

A percepo corporativa de risco de crdito, de responsabilidade da Diretoria de Crdito, passvel de ser aplicada como referencial para apreamento/gesto das carteiras e como piso na marcao a mercado nas emisses de ttulos privados e instrumentos financeiros derivativos, de forma consorciada com o modelo PATP ou com o modelo de Agregao por Rating. O modelo de clculo da Percepo Corporativa de Risco de Crdito (Prmio de Risco de Crdito) fundamenta-se na estimativa da perda esperada para a operao, que engloba em seu clculo, componentes de risco de crdito que ponderam o risco do emissor/contraparte (inclusive do grupo econmico ao qual este pertence), bem como leva em conta caractersticas da operao (ou carteira) que influenciem em seu risco. Desse modo, corresponde ao spread mnimo, sobre a ETTJ correspondente, exigido pelo Banco para remunerao do risco de crdito incorrido na operao. O Prmio de Risco de Crdito usualmente divulgado pela Diretoria de Crdito na forma de taxa efetiva (tempo discreto ano comercial 252 dias teis) correspondente ao prazo a decorrer da operao. Em sua utilizao, pelas reas responsveis pelo apreamento e marcao a mercado de instrumentos financeiros, deve ser convertido para o ndice de referncia da operao a partir da estrutura a termo de taxas juros (ETTJ) correspondente. Atualmente, o escopo de sua aplicao restringe-se aos seguintes tipos de instrumentos financeiros:
CCB, Debntures e Notas Promissrias, CRI e cotas de FIDC, e Swaps sem caixa, Termos, compra de Opes, de compra ou venda, cursadas em balco.
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AP NDICE D Fatores de Risco
FATORES DE RISCO
O quadro abaixo apresenta o mapeamento dos fatores de risco considerados para os instrumentos financeiros. Entende-se por fator de risco qualquer parmetro de mercado cuja variao possa acarretar impacto no resultado de uma Instituio Financeira (IF), por afetar os valores de seus ativos.
ATIVOS FATORES DE RISCO TTULOS PBLICOS Prefixados LTN ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros. NTN-F ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros.
TTULOS PBLICOS - PsFixados LFT LFT-B NTN-B NTN-C NTN-D NBC-E TDA ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros, ETTJLFT-BB. ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros, ETTJLFT-BB. IPCA, ETTJCupom-IPCA, ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros. IGP-M, ETTJCupom-IGPM, ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros. FXBRL, ETTJCambial-Limpo (Derivativo), ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros. FXBRL, ETTJCambial-Limpo (Derivativo), ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros. ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros.
TTULOS PRIVADOS Aes Valor de mercado da ao. FXBRL, ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Debnture Indexada ao USD Juros, ETTJCambial-Limpo (Derivativo). Debntures Indexadas ao CDI ETTJPre Fixada sem Caixa. Debntures Indexadas ao IGP-M, ETTJCupom-IGPM , ETTJPre Fixada sem Caixa, IGP-M ETTJSpread de Juros. Debntures Indexadas ao IPCA, ETTJCupom-IPCA , ETTJPre Fixada sem Caixa, IPCA ETTJSpread de Juros. Debntures Prefixadas ETTJPre Fixada sem Caixa. Depende do indexador, ETTJPre Fixada sem Caixa, LCI ETTJSpread de Juros. Depende do indexador, ETTJPre Fixada sem Caixa, LF ETTJSpread de Juros.
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ATIVOS
LH NP CPR Financeira CDB Prefixado CDB Ps-Fixado CDI CDB Ps-Fixado TMS CRI FIDC CCB TC
FATORES DE RISCO IGP-M, ETTJCupom-IGPM , ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros. Depende do indexador e da origem do ttulo. ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros. ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros. ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros. ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros. Depende do indexador, ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros. Valor da Cota. Depende do indexador, ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros. ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros.
DERIVATIVOS Contratos de Swaps Swap Pr ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros. Swap TR ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros. ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros, Swap Ps-Fixado em TMS ETTJLFT-BB. Swap Ps-Fixado em CDI ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros. FXBRL, ETTJCambial-Sujo (Derivativo), ETTJPre Fixada Swap Ps-Fixado em Dlar sem Caixa, ETTJSpread de Juros. IGP-M, ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros, Swap Ps-Fixado em IGP-M ETTJCupom-IGPM. IPCA, ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros, Swap Ps-Fixado em IPCA ETTJCupom-IPCA. Depende do Indexador, ETTJPre Fixada sem Caixa, Swap com Fluxo de Caixa ETTJSpread de Juros. FXJPY, FXBRL, ETTJCambial-Sujo (Derivativo), Swap Ps-Fixado em Iene ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJIRJPY-Interbank, ETTJIRUSD-Interbank. FXEUR, FXBRL, ETTJCambial-Sujo (Derivativo), Swap Ps-Fixado em Euro ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJIREUR-Interbank, ETTJIRUSD-Interbank.
Contratos Futuros DI-FUTURO ETTJPre Fixada sem Caixa. DLAR FUTURO ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJCambial-Limpo (Derivativo). FXEUR, FXBRL, ETTJCambial-Limpo (Derivativo), EURO FUTURO ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJIREUR-Interbank, ETTJIRUSD-Interbank. Depende do Ativo Objeto (commodity) CONTRATOS FUTUROS vinculado ao contrato: AGROPECURIOS No caso do Boi: Boi_AV_BRL, ETTJPre Fixada COMMODITIES sem Caixa.
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ATIVOS
FATORES DE RISCO No caso do Caf: Cafe_AV_USD, ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJCambial-Limpo (Derivativo). No caso do Milho: Milho_AV_BRL, ETTJPre Fixada sem Caixa. No caso do Soja: Soja_AV_USD, ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJCambial-Limpo (Derivativo) .
ETTJCambial-Sujo (Derivativo) , ETTJPre Fixada sem Caixa. ETTJCambial-Sujo (Derivativo) , ETTJPre Fixada sem Caixa. ETTJCambial-Limpo (Derivativo). Depende do Ativo Objeto (FX) vinculado ao contrato. IBOVESPA, ETTJPre Fixada sem Caixa.
Swap Cambial com Ajustes Peridicos SCC Contrato Futuro de Cupom Cambial DDI Foward Rate Agreement FRA Forex Forward Contrato Futuro de Moeda Contrato Futuro de ndice IBOVESPA
Opes
Depende do Ativo Objeto subjacente ao contrato: No caso da PETR4: PETR4, Volatility-PETR4, Opes de Aes e ndice ETTJPre Fixada sem Caixa. No caso da IBOV: IBOVESPA, Volatility-IBOV, ETTJPre Fixada sem Caixa. Depende do Ativo Objeto subjacente ao contrato: Opes de Moeda No caso da Dlar Comercial (US$): FXRBL, Volatility-DOL-OP, ETTJPre Fixada sem Caixa. Depende do Ativo Objeto subjacente ao contrato: No caso do Boi: Boi_AV_BRL, Boi-Volatility, ETTJPre Fixada sem Caixa. No caso do Caf: Cafe_AV_USD, CafeVolatility, ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJCambialOpes Sobre Futuros Limpo (Derivativo). No caso do Milho: Milho_AV_BRL, MilhoVolatility, ETTJPre Fixada sem Caixa. No caso do Soja: Soja_AV_USD, SojaVolatility, ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJCambialLimpo (Derivativo). Depende do Ativo Objeto subjacente ao Opes Exticas contrato: Internacionais Barreiras De forma geral: Ativo Subjacente, Superfcie Knock in and Knock Out de volatilidade, ETTJPre Fixada sem Caixa. Opes de Commodities VIDE Opes Sobre Futuros
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ATIVOS Agropecurias Operaes a Termo
FATORES DE RISCO
Valor de Mercado da ao, ETTJPre Fixada sem Caixa. Termo de Moeda (Non FXBRL, ETTJCambial-Sujo (Derivativo), ETTJPre Fixada Deliverable Forward NDF) sem Caixa. Termo de Aes OUTRAS OPERAES Operaes Compromissadas Pr Operaes Compromissadas Ps Moedas de Privatizao CVS Fundo de Garantia de Operaes FGO Fundo de Investimentos da Amaznia FINAM Fundo de Investimentos do Nordeste FINOR Dlar Pronto
ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros. ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros. ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros. Valor da Cota. Valor da Cota Valor da Cota FXBRL, ETTJPre Fixada sem Caixa, ETTJSpread de Juros.
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Gloss rio de Nota es Termos e Variveis Anbima Amort Bacen BM&F/BOVESPA Boi_AV_BRL bp C Cafe_AV_USD Cap Cetip Cupons Cupom cambial Cupom-EUR Cupom inflacionrio Cupom-YEN CVM dcp Descrio
Associao Brasileira das Entidades do Mercado Financeiro e de Capitais. Parcela de amortizao. Banco Central do Brasil. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros. Valor vista (spot) da commodity Boi, em reais. basis points (pontos bsicos). Pagamento de juros anuais. Valor vista (spot) da commodity Caf, em dlar. Capitalizao. Cmara de Custdia e Liquidao. Juros peridicos. a taxa de rendimento de juros reais quando comparada com a taxa de cmbio. a taxa de rendimento de juros reais quando comparada com a taxa de cmbio BRL/EUR. o ganho real de juros quando comparado com algum ndice de inflao. a taxa de rendimento de juros reais quando comparada com a taxa de cmbio BRL/JPY. Comisso de Valores Mobilirios. o nmero de dias corridos entre a data de incio da k-sima taxa e a data de atualizao ou a data final desta, sendo dcp um nmero inteiro. o nmero de dias corridos entre a data de incio da k-sima taxa e a data final desta, sendo dct um nmero inteiro. Depsito Interfinanceiro Diretoria de Crdito. Data base. Data de compra. Data da emisso. Data do movimento. Data do vencimento. Nmero de dias teis para o vencimento do fluxo no momento i. Nmero de dias teis entre duas datas quaisquer Dt1 e Dt2 . Valor esperado da expresso entre parnteses. Estrutura a Termo de Taxa de Juros. Estrutura a Termo de Taxa de Juros Externa. Estrutura a Termo de Taxa de Juros Americana. Fator. Fator de juros, calculado com arredondamento de 9 casas decimais. Fator de inflao.
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dct DI DICRE Dtb Dtc Dte Dtm Dtv dui du(Dt1,Dt2) E(.) ETTJ ETTJ E ETTJ USS F Fator Fator_ifl
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FC FGV FJ Ftr FXBRL FXEUR FXJPY IBGE IBOVESPA IGP-M IGP-DI INPC IPCA i , j, k J JVF JP Libor Libor6 Milho_AV_BRL Notional n N NI P PC PETR4 PR Ptax PUpar PU238 PUm Q rfk s
Fluxo de caixa. Fundao Getlio Vargas. Fator de juros. Fator da TR. Taxa de cmbio BRL/USD. Taxa de cmbio EUR/USD. Taxa de cmbio JPY/USD. Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica. ndice BOVESPA (IBOV). ndice Geral de Preos de Mercado apurado e divulgado pela FGV. ndice Geral de Preos apurado e divulgado pela FGV. ndice Nacional de Preos ao Consumidor apurado e divulgado pelo IBGE. ndice de Preos ao Consumidor Ampliado apurado e divulgado pelo IBGE. Contadores inteiros ; i,j,k = 1, ..., n. Valor do juro unitrio no perodo de 12 meses, calculado com 2 (duas) casas decimais sem arredondamento. o valor financeiro de juros, calculado com duas casas decimais, sem arredondamento. Juros peridicos. London Interbank Ofered Rate (Taxa interbancria de Londres) Taxa Libor acumulada em 6 meses. Valor vista (spot) da commodity Milho, em reais. Valor de face do ttulo. Quantidade de perodos de capitalizao. o nmero de dias em que est expressa a taxa ifk. Neste caso N igual a 360. Nmero ndice de um determinado indexador. Percentual destacado para a remunerao, informado com 2 (duas) casas decimais. Principal corrigido. Ao, Petrobrs PN. Prmio de Risco Mdia das cotaes das operaes de cmbio realizadas no Sisbacen . Valor carregado do ttulo na data considerada. O mesmo que PUpar. Valor do ttulo no mercado secundrio considerando-se um spread. quantidade do ativo de posse do investidor, sendo Q um nmero inteiro. a k-sima taxa de juros informada a cada perodo de flutuao, expressa em percentual anual, com 4 casas decimais. Spread.
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spread Selic SFH Sisbacen SND Soja_AV_USD TBF TJLP TMS TR TRM tx txamort VC
VM VN VNA VNMA VNe VNR VP VRVF Curvas
Prmio sobre a taxa de juros devido a problemas de crdito, liquidez, etc. Sistema Especial de Liquidao e Custdia. Sistema Financeiro de Habitao. Sistema de informaes de operaes do BACEN. Sistema Nacional de Debntures. Valor vista (spot) da commodity Soja, em dlar. Taxa Bsica Financeira. Taxa de Juros de Longo Prazo (BNDES). Taxa Mdia SELIC. Taxa Referencial. Representa a Taxa Referencial de aniversrio a aniversrio. Taxa. Taxa de amortizao. Variao cambial. p.ex.: VC(Dtb-1,Dtv-1) reflete a variao cambial entre as datas b e v. Valor a mercado. Valor nominal (O mesmo que Notional). Valor nominal atualizado (corrigido). Valor nominal do ms anterior. Valor nominal na emisso. Valor nominal remanescente. Valor presente. o valor financeiro de resgate, calculado com duas casas decimais, sem arredondamento.
Descrio
ETTJCambial-Limpo (Derivativo) Estrutura a termo de cupom cambial utilizando os instrumentos financeiros FRA, DDI e Dlar Futuro, onde a variao cambial medida a partir do dlar vista do dia. ETTJCambial-Sujo (Derivativo) Estrutura a termo de cupom cambial utilizando os instrumentos financeiros FRA, DDI e Dlar Futuro, onde a variao cambial medida a partir do dlar PTAX (mdia apurada pelo Banco Central) do dia anterior. ETTJCupom-IGPM Estrutura a termo de cupom de inflao baseado nas prvias de IGP-M fornecidas pela FGV e PU das NTN-Cs fornecidas pela Anbima. ETTJCupom-IPCA Estrutura a termo de cupom de inflao baseado nas prvias de IPC-A fornecidas pelo IBGE e PU das NTN-Bs fornecidas pela Anbima. ETTJCupom-TR Estrutura a termo formada pela razo entre a ETTJPr com caixa e a expectativa de TR coletadas do mercado. ETTJPr com caixa Estrutura a Termo de Taxa de Juros Domstica prefixada em reais com caixa. construda a partir de informaes da Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima), referentes aos ttulos pblicos federais
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ETTJPr sem caixa
ETTJIREUR-Interbank
ETTJIRUSD-Interbank ETTJLFT-BB ETTJSpread de Juros ETTJSpread-LFT Volatility-DOL-OP Volatility-PETR4 Volatility-IBOV
prefixados LTN e NTN-F calculadas via mtodo de BOOTSTRAP. Na coincidncia de vencimentos entre os dois ttulos, adota-se a LTN. Estrutura a Termo de Taxa de Juros Domstica prefixada em reais sem caixa. construda a partir de informaes da BM&FBovespa, referentes ao mercado de Depsito Interfinanceiro (DI Futuro). Estrutura a termo de taxas de juro dos ttulos negociados no mercado interbancrio Europeu. Estas taxas por base o valor dos contratos de cedncia de crdito entre vrios bancos internacionais com uma participao muito ativa no mercado do euro. Ou seja, resulta do valor mdio atribudo ao dinheiro pelos prprios bancos quando procuram ceder euros uns aos outros. Estrutura a termo de taxas de juro dos ttulos negociados no mercado interbancrio Americano. Estrutura a termo de taxas indicativas do mercado secundrio de LFTs (Letras Financeiras do Tesouro), fornecidas pela Anbima. Estrutura termo formada pela diferena entre as taxas das curvas Pre Fixada sem Caixa e Pre Fixada com Caixa. Estrutura termo formada pela diferena entre a curva ETTJPr com caixa e a curva ETTJLFT-BB. Superfcie de volatilidades implcitas das opes tipo Call, cujo ativo objeto subjacente a FXBRL. Superfcie de volatilidades implcitas das opes tipo Call, cujo ativo objeto subjacente a PETR4. Superfcie de volatilidades implcitas das opes tipo Call, cujo ativo objeto subjacente a IBOVESPA.
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Marc A Cao Mercado

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MANUAL DE MARCAO A MERCADO

2012. Banco do Brasil S.A. 3a Edio

Manual de Marcao a Mercado

T TULOS P BLICOS (INTERNOS) ..... 13

4. 5. A. B. C. 6. 7. 8. 9. 10. A. B. 11. 12. 13. 14.

Manual de Marcao a Mercado

21. OPERAES COMPROMISSADAS ...............................................................129

Manual de Marcao a Mercado

22. 23. 24. 25. 26.

AP NDICE A INTERPOLA O E EXTRAPOLA O ................................. 138

AP NDICE B FONTES DE INFORMA E S ..................................... 140

AP NDICE C RISCO DE CR DITO144

AP NDICE D FATORES DE RISCO145

GLOSS RIO DE NOTA E S ............ 149

Manual de Marcao a Mercado

Manual de Marcao a Mercado

Manual de Marcao a Mercado

Manual de Marcao a Mercado

Manual de Marcao a Mercado

Manual de Marcao a Mercado

Manual de Marcao a Mercado

Manual de Marcao a Mercado

du ( Dtc , Dtv ) 252

Onde: VP ETTJ Pr com caixa

CURVAS Curva de carregamento: Curva de desconto:

No se aplica ETTJ Pr com caixa

Manual de Marcao a Mercado

(1 + ETTJ Pr com caixa )

(1 + ETTJ Pr com caixa )

No se aplica. ETTJ Pr com caixa

FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: Anbima Secundria: Reuters

Manual de Marcao a Mercado

PU PAR = N (1 + TMSi ) 252

Manual de Marcao a Mercado

ETTJ Pr com caixa, ETTJLFT-BB ETTJ Pr com caixa

FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: Anbima Secundria: Reuters

Manual de Marcao a Mercado

Onde: VNA Fator_ifl Infl(Dti)

Juros (Cupons) peridicos

(1 + ETTJ Pr com caixa )

(1 + ETTJ Pr com caixa )252

Onde: VP JPi VNA ETTJ Pr com caixa du

CURVAS Curva de carregamento: Curva de desconto:

FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: Anbima Secundria: Reuters

II.b. Srie C (NTN-C)

Manual de Marcao a Mercado

MODELO Principal corrigido

Onde: VNA Fator_ifl Infl(Dti)

Juros (Cupons) peridicos

(1 + ETTJ Pr com caixa )

(1 + ETTJ Pr com caixa )252

Onde: VP JPi VNA ETTJ Pr com caixa du

Manual de Marcao a Mercado

Curva de carregamento: Curva de desconto:

FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: Anbima. Secundria: Reuters.

II.c. Srie D (NTN-D)

(1 + ETTJ Pr com caixa )

du(Dt b ,Dt v ) 252

(1 + ETTJ Pr com caixa )

Manual de Marcao a Mercado

VP JPi PC ETTJPr com caixa

CURVAS Curva de carregamento: Curva de desconto:

FONTES DE DADOS DE MERCADO Primria: Anbima Secundria: Reuters