LA CURVA IS y LA CURVA LM El objetivo principal de nuestro estudio es determinar los factores que determinan la variacin de la renta Y (PIB).

Las razones para esta preocupacin, es que los pases tratan de logran un crecimiento econmico razonable con una inflacin moderada, ya que estos aumentos de renta provocan un alza del nivel general de precio. En efecto, puesto que aumentos de la renta provocan aumentos de demanda de dinero y estos aumentos de demanda de dinero provocan que las personas gasten ms, el efecto es que a largo plazo, sucede un aumento del nivel de precios (inflacin). Ahora bien, para determinar bien los factores que influyen el nivel de renta de equilibrio y sus variaciones, primero hemos supuesto que el nivel de precios es constante en el corto plazo (esto es equivalente a suponer una curva de oferta agregada horizontal). Pues bien, al determinar los factores que determinan las variaciones del nivel de renta, descubrimos que en ausencia de una tasa de inters, la inversin es autnoma, por lo que las variaciones del gasto autnomo, es lo que determina las variaciones de la demanda agregada al variar el nivel de cualquiera de sus componentes. Por otra parte, los niveles de la tasa impositiva y el valor que asuma la propensin marginal a consumir tambin estn determinando el nivel de renta. Pero al considerar el tipo de inters, la inversin deja de ser autnoma y esta viene dada por: I = I bi , b>0 donde I es la inversin autnoma. Luego, a un tipo de inters ms bajo se tiene que el nivel de renta de equilibrio es mayor puesto que al caer el inters aumenta la demanda agregada (ver ecuaciones de clases pasadas). Esto nos llev a graficar, en el espacio (Y,i), las combinaciones de puntos de equilibrio en donde la demanda agregada es igual a la renta (vaciamiento del mercado de bienes), y obtuvimos la curva IS: Y = G(A bi)

De la misma ecuacin se observa la relacin inversa entre la renta y el tipo de inters, luego la curva IS es: i

IS Y

Ahora incorporamos el mercado del dinero. La pregunta que usted se debe estar haciendo es Por qu estudiar el mercado del dinero si lo que nos interesa es averiguar los determinantes de la variacin de la renta de equilibrio?. Despus de todo esto ya lo hemos averiguado. Claro, ustedes tienen razn, pero resulta que la cantidad de dinero circulante s influye en el nivel de renta de equilibrio. He ah la razn por interesarnos en l. As es que en un comienzo no nos interesamos en l (el dinero), ya que como todo estudio analtico, comienza a comprender los fenmenos de forma parcial para llegar a tener, despus, un conocimiento ms acabado del modelo. Postulamos, entonces, que la demanda de dinero por parte de las personas tiene la forma: L = kY hi , k, h >0

Nos percatamos, de la relacin matemtica, que las demandas de dinero dependen del nivel de renta y da la tasa de inters. As, cuando aumenta la renta aumenta la demanda de dinero y cuando sube el inters, se demanda menos dinero puesto que es ms costoso tenerlo. Si fijamos la renta en Y1, la relacin entre las demandas de dinero y la tasa de inters es inversa, luego:

L = kY1 - hi

L Ahora bien, para encontrar el equilibrio en el mercado del dinero, debemos, contrastar la demanda con la oferta de dinero. Quien hace la oferta monetaria en los pases, es la autoridad monetaria a travs del Banco Central. El Banco Central tiene la facultad y facilidad de imprimir billetes (aunque esto no es tan arbitrario, pero por ahora supondremos que es as), y por tanto, en un tiempo t hace la oferta M. Como lo que interesa para realizar los gastos es la oferta real y no nomimal, es que ajustamos esta cifra por el nivel de precios de la economa: M/P. Luego el equilibrio entre la oferta real de dinero y la demanda L se logra en el espacio (L,i): i

L M/P

Habamos deducido en clase, que a partir de este grfico, donde L presenta un nivel de renta, podamos variar encontrar todos los equilibrios en le plano (L,i) para distintos niveles de renta. Luego se obtuvo la curva: i LM

Y As, la curva LM es el lugar geomtrico en el espacio (Y,i) en donde el mercado del dinero se encuentra en equilibrio. Estilizados los equilibrios del mercado de bienes y del mercado del dinero estamos en condiciones de plantear el modelo que nos permite analizar los equilibrios simultneos. Esto se consigue de una manera dramticamente sencilla, superponiendo las curvas IS y LM en el espacio (Y,i): i LM

IS Y

Ahora que tenemos este modelo, l nos servir para poder tener una poltica coordinada de actuacin entre la poltica fiscal y la poltica monetaria. La clave de la actuacin, es observar cuales son los factores determinantes de la inclinacin y desplazamiento de las curvas. Para analizar la incidencia de la poltica fiscal, ya sealamos que esta acta mediante la fijacin de los niveles de gasto pblico ( G ), transferencias ( TR ) y la tasa de impuestos ( t ), no obstante que hay otros componentes del gasto autnomo que pueden hacer variar la demanda agregada, como es el caso de la inversin. La poltica monetaria acta a travs del Banco Central mediante operaciones de mercado abierto1. Ahora bien, el modelo IS-LM desarrollado, nos permitir ver la accin conjunta de la poltica fiscal y de la poltica monetaria para determinar el nivel de renta de equilibrio y del tipo de inters, puesto que ambos mercados estn estrechamente relacionados. Como ya seal anteriormente, los gobiernos se sirven de estos instrumentos para poder logra un crecimiento econmico razonable a una tasa de inflacin moderada. Tambin, los gobiernos pueden usar estos instrumentos para estimular la expansin de la economa en una recesin o para controlar un crecimiento acelerado durante una expansin. Comencemos por considerar una operacin de mercado abierto en donde el gobierno decide comprar bonos de modo de aumentar la oferta monetaria. Qu efectos tendr esta medida?. El aumento de la oferta monetaria crear un exceso de dinero. Con esta operacin el Banco Central aumenta el valor de los bonos y baja su rendimiento (inters), de modo que la gente acepte tener una proporcin mayor de su riqueza en forma de dinero. Las personas, al retener ms dinero del que necesitan, ajustarn su cartera y comprarn otros activos. La bajada del tipo de inters, que se origina inicialmente, hace que aumente la demanda agregada ya que aumenta la inversin (recuerde que la inversin est relacionada inversamente con el tipo de inters). Como consecuencia aumenta la produccin para responder a este aumento de la demanda agregada. Este proceso lo podemos ver ilustrado en el siguiente grfico:

Las operaciones de mercado abierto del Banco Central son la compra o venta de bonos que tienen como objetivo aumentar o restringir la oferta de dinero respectivamente.

LM i i E E E IS LM`

Este proceso recin descrito se conoce como mecanismo de transmisin, porque describe el proceso mediante el cual la economa lleva a cabo su proceso de ajuste. Recapitulando, ante la operacin de mercado abierto la economa se ajusta rpidamente al desequilibrio de cartera y se traslada al punto E en donde las personas estn dispuestas a mantener ms dinero debido a la cada del tipo de inters. Pero esta cada provoc un aumento de la demanda agregada que provoca un aumento de la renta lo que a su vez provoca un aumento de la demanda de dinero, la que tiene que frenarse con un aumento de la tasa de inters, y por tanto el proceso de ajuste pasa por E para terminar en E. Siguiendo con esta disquisicin de efectos de medidas de poltica econmica, es interesante observar cundo las polticas ejercen su mximo efecto y cuando no. Un caso interesante lo podemos visualizar a partir del modelo nuevamente: i LM

IS Y

Si observamos la figura, sabemos ya que un aumento de la oferta monetaria provoca un traslado de la curva LM hacia afuera, pero qu si la curva LM es absolutamente plana?. Grficamente, notamos que en este caso no se produce un aumento de la renta (que es lo que pretende la poltica monetaria) ni influye en el tipo de inters, y por tanto, las personas quedan con exceso de tenencias de dinero. Este exceso de liquidez es lo que se suele llamar la trampa de liquidez, queriendo decir con esto que la poltica monetaria no surti ningn efecto y se entramp en el exceso de dinero con el que qued la economa2. El caso opuesto a este, es el de una curva LM absolutamente vertical, pero ya con mi ilustracin se la dejo a usted, querido alumno, para que lo analice. Finalmente, analicemos una medida de poltica fiscal expansiva. Esta se logra, generalmente, con un aumento del gasto pblico, que hace que la curva IS se expanda hacia afuera, provocando un aumento de la renta:

i E i E I IS Y Y Y Y E IS LM

Inicialmente el equilibrio est en E, pero la poltica fiscal expansiva lleva a la economa al nuevo equilibrio E. Observe, sin embargo que al tipo de inters inicial, el aumento de la renta es hasta E, pero la economa se ajusta con un alza del tipo de inters hasta equilibrar los mercados en E. Como este ajuste provoca un alza del tipo de inters, se produce una reduccin de la inversin privada ( I = I bi ), lo que amortigua la variacin de la renta, y por esta razn sta aumenta hasta Y y no a Y. Esta, reduccin de la inversin
2

Es importante, notar lo que seala el texto de Dornbusch y Fischer en cuanto a que este fenmeno es difcil de observar, pero tiene la virtud de hacer resaltar las sutilezas del modelo y por tanto comprender ms el comportamiento de la economa; que es lo que finalmente nos interesa y ms que testear en clases, de si las cosas que uno dice se cumplen a cabalidad o no.

privada como consecuencia del aumento del gasto pblico, se denomina efecto expulsin, por el hecho de que el aumento del gasto pblico desplaza inversin privada o el gasto pblico se lleva a cabo a costa de reducir la inversin privada. Dejo, nuevamente al alumno, que analice cundo el efecto expulsin es total. Esto es todo cuanto debe saber sobre le modelo IS-LM, que aunque sencillo y limitado, permite captar aspectos esenciales del comportamiento de la economa y entrega instrumentos para tomar medidas de control.