EL COSTO CAPITAL

RENDIMIENTO, RIESGO, LNEA DE MERCADO Y COSTO DE CAPITAL

TEMA IV: EL COSTO DE CAPITAL VELASQUEZ ANTN WILMAN RAFAEL

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CONTENIDO

INTRODUCCIN COSTO DE CAPITAL DE LAS EMPRESAS COSTO DE LA DEUDA COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL ESTRUCTURA DEL CAPITAL

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INTRODUCCIN Una Empresa para financiar sus inversiones debe: Utilizar distintos medios o recursos financieros. Conocer el costo efectivo de cada fuente o recurso financiero. Aceptacin o rechazo del Proyecto Determinar estructura financiera ptima

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COSTO DE CAPITAL DE EMPRESAS:

Definicin: Lawrence Gitman Tasa de rendimiento que una empresa debe percibir sobre sus inversiones proyectadas a fin de mantener el valor comercial de sus acciones. Asimismo, la tasa requerida por los proveedores de los mercados de capital para otorgar fondos a empresa.

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Depende del Riesgo: Del mercado de las oportunidades de inversin. De una accin ordinaria que refleje el riesgo de los activos reales. Financieros. Como medir el Costo de Capital de una Empresa ? Costos de los componentes de financiamiento. Promedio ponderado de los componentes de la estructura de capital. Efectos o cambios en la estructura de capital.

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FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Se dividen en : - Fuente de financiamiento a corto plazo. Gastos acumulados, cuentas por pagar, prestamos bancarios, papel comercial. - Fuente de financiamiento a largo plazo Deuda a Largo Plazo. Acciones Preferentes. Acciones Comunes. Utilidades Retenidas.

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El lado derecho del Balance General se utiliza para ilustrar estas fuentes. Activos Circulantes Fijos Pasivos y Capital Pasivos Pasivos Circulantes Pasivo a largo plazo Capital contable Acciones preferentes Capital Contable en Acciones comunes Acciones comunes Utilidades detenidas Fuentes de Fondos a Largo Plazo

Otros Activos

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COSTO DEUDA LARGO PLAZO.

Rendimiento requerido por prestamistas sobre deuda de empresa(Ki). Mtodos de clculos: - Exacto o Cotizacin. - Aproximado. Formula: Ki = Kd (1-t)

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COSTO ACCIONES PREFERENTES: (Kp)

Es la Razn entre el dividendo de acciones preferentes y los ingresos netos de las acciones preferentes. Kp = DP NP = Dividendo Anual A.P = Ingresos netos A.P

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COSTO ACCIONES COMUNES (Ks)

Es la tasa a la que los inversionistas descuentan los dividendos esperados de la empresa para determinar su valor en acciones. Tcnicas de Calculo - Modelo valuacin del crecimiento constante ( modelo Gordon) - MAPAC Se pueden usar ambos mtodos.

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COSTO DE LAS UTILIDADES RETENIDAS(Kr) Es igual al costo del capital de participacin en acciones comunes cuando los costos de subvaluacin y fletacin no son tomados en cuenta , entonces Ks = Kr.

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COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO(CCPP) Promedio del costo del capital de los proyectos y actividades existentes de una empresa; refleja el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo plazo y se calcula ponderando el costo de cada fuente de capital con su proporcin en la estructura de capital de la Empresa.

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MODOS DE PONDERACIN (CCPP)

Ponderados con respecto al valor contable. Ponderados con respecto al valor del mercado. Ponderados histricos. Ponderado Meta (Optima).

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CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO(CCPP)(Ka) Se realiza multiplicando el costo especfico de cada fuente de capital por su proporcin en la estructura de capital de la empresa. Se especifica por la siguiente ecuacin: Ka=(Wi x Ke) + (Wp x Kp) + (Ws x Ks) Observaciones: (CCPP) - La suma de los ponderaciones debe ser igual a 1. - La ponderacin en aportaciones en acciones comunes de la empresa , Ws se multiplica por el costo de las utilidades(Kr) o por el costo de las nuevas acciones comunes(Kn)

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Ejemplo: Costo de la deuda Ki = Costos acciones preferentes Kp = Costos de acciones comunes Ks = Costo actividades pendientes Kr = La empresa X, utiliza las siguientes ponderaciones: Fuente de capital Deuda LP Acciones Preferentes Acciones Comunes Total Calculo CCPP empresa X Fuente de capital Duda LP Acciones Preferentes Acciones Comunes Total CCPP = 8,478%

3,7% 7,50% 13,00% 13,00%

Proporcin X Valor Merc de la meta 40% 10% 50% 100%

Proporcin Meta 40% 10% 50% 100%

Costo 3,07% 7,50% 13,00%

ccpp(Ka) 1,228% 0,75% 6,50% 8,478%

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ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LA EMPRESA

Combinacin de diversos instrumentos de capital y deuda que mantiene una empresa. Proporciones relativas de : Deuda corto plazo, Deuda largo plazo y Capital Accionario. Valor de Mercado de la Empresa V=C+D V = U(1-t) + D*t Ka

ESTRUCTURA DE CAPITAL Y APALANCAMIENTO

ACTUAL 0 20 MM 0 200 M 100 10% PROPUESTA 10MM 10MM 1 100M 100 10%

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DEUDA CAPITAL DEUDA/CAPITAL ACCIONES EN CIRCULACIN PRECIO POR ACCIN TASA DE INTERES

UAII Intereses Utilidad neta Rentab. Sobre capital = U.n/Capital U.P.A. (Bs.) = U.n/ N Acciones

Recesin 1.5MM 0 1.5 7,5% 7,5

Moderado 3MM 0 3MM 15% 15

Expansin 4MM 0 4MM 20% 20

ESTRUCTURA DE CAPITAL SIN DEUDA E IMP.

UAII Intereses Utilidad neta Rentab. Sobre capital = U.n/Capital U.P.A. (Bs.) = U.n/ N Acciones ESTRUCTURA DE CAPITAL PROPUESTA UAII Intereses Utilidad neta Rentab. Sobre capital = U.n/Capital U.P.A. (Bs.) = U.n/ N Acciones Recesin 1.5MM 1 0,5 0,5% 5 Recesin 1.5MM 0 1.5 7,5% 7,5

Crecim.
Moderado 3MM 0 3MM 15% 15 Crecim. Moderado 3MM 1 2MM 20% 20 Expansin 4MM 0 4MM 20% 20

Expansin 4MM 1 3MM 30% 30

En este caso en particular se puede decir, que una empresa que se encuentre en un escenario de recesin, le conviene tener una estructura de capital sin deuda. Caso contrario si los escenarios son de crecimiento moderado o de expansin, los cuales les seran favorables si utilizara el apalancamiento financiero.