Los secretos del escndalo Parmalat contados por un penalista italiano Andrea Castaldo, el prestigioso jurista internacional describe

a la firma italiana como una "central de falsificacin de documentos contables, financieros y bancarios" y deja al descubierto las faltas en los controles pblicos y privados. Otro caso fraudulento que compromete a grandes auditoras. Castaldo describe los detalles del caso Parmalat: los nuevos circuitos del dinero negro, la falsificacin de documentos contables y la sucesin de fallas en los controles, tanto internos como externos a la compaa (auditores, Estado italiano, etc.). Toda una cadena de errores, de hechos ilcitos y fraudes hicieron estallar este enorme escndalo que el jurista italiano nos desvela con nombres y apellidos En el mundo del capitalismo financiero ha quedado demostrado que cualquier cosa puede pasar. Hace cuatro aos, Wall Street se estremeci con la bancarrota de uno de sus gigantes ms emblemticos: Lehman Brothers, el ms antiguo banco de inversin de Estados Unidos con 158 aos de historia. Hoy Colombia se sorprende con la cada de InterBolsa, la firma comisionista ms importante del mercado de valores, que hasta hace pocas semanas era la envidia del mundo financiero nacional. THRIVE es un documental poco convencional que levanta el velo de lo que realmente pasa en nuestro mundo, siguiendo el dinero aguas arriba el descubrimiento de la consolidacin global de energa en casi todos los aspectos de nuestras vidas. Tejer avances en la ciencia, la conciencia y el activismo, THRIVE ofrece soluciones reales, nos da el poder con estrategias audaces y sin precedentes para la recuperacin de nuestras vidas y nuestro futuro.

El Sentido Comn, es el sutil aprendizaje que brinda la vida, como la sabidura,

legada por los que nos antecedieron. Ellos no obtuvieron ttulo, ni fueron aos a la escuela, quizs ni saban leer. Ellos simplemente vivieron con el espritu de la observacin, las buenas prcticas del compartir, tambin es preciso decir que ellos saban diferenciar lo trivial de lo esencial.

CMO SE ORIGIN LA CRISIS? La crisis pasa por una falla de los sistemas de control de las sociedades cotizantes. Ahora, sabemos lo que pas por las investigaciones del fiscal. En realidad, haba en Parmalat en su sede social en Parma, una central de falsificacin de documentos contables, financieros y bancarios. Se falsificaban movimientos de fondos y documentos respalda torios por millones de euros, tanto representativos de crditos falsos como de negocios falsos. Dinero de los ahorristas EN QUE CONSISTI EL MODUS OPERANDI? En tomar dinero de los ahorristas en los mercados de valores a travs de la emisin de obligaciones negociables. Se apelaba a las buenas calificaciones financieras de la empresa que en realidad representaban una mentira; se abus de la confianza de los inversores todo el tiempo. Ese dinero, en la mayora de los casos era derivado a una sociedad puente denominada BONLAT y de all se derivaba a cambio de crditos falsos a empresas del holding de las reas no industriales (turismo, construcciones, deporte). La falsedad ms importante sin embargo fue la cuenta del fondo off shore Epicuren, porque no haba dinero all prcticamente nada de lo que se deca puesto que se acreditaban fondos en una cuenta del Bank of Amrica de New York que posteriormente se comprob eran inexistentes.

CUL FUE EL ROL DE LOS CONTADORES TANTO INTERNOS COMO EXTERNOS? Todas las operaciones estaban realizadas y certificadas por contadores, solo que haban controlado formalmente las operaciones sin indagar en el verdadero contenido por detrs que nunca fue auditado.

CUL FUE A SU JUICIO EL OBJETIVO DEL FRAUDE DE PARMALAT? De acuerdo a las declaraciones de la familia Tanzi controlante del grupo y de sus principales directivos, la distraccin de fondos fue hecho para ayudar a otras sociedades del holding que estaban en crisis financiera, especialmente Parma Tour. Como la industria lctea produca utilidades era necesario trasladar fondos al sector no estratgico del grupo empresario que generaba prdidas (turismo, finanzas, construcciones y deporte). Tanzi sostuvo ante los jueces que no haba adquisicin de riqueza para fines personales sino que hizo esta distraccin de fondos para ayudar al grupo en sus crisis financieras; pero la verdad es que hubo una distraccin de fondos para fines personales. Este sistema de defraudacin en gran escala es as de evidente y est plenamente confirmado.

COMO FUERON LOS CONTROLES PBLICOS? Este es el verdadero problema de fondo del caso Parmalat y de otros casos no menos resonantes en Italia. Es que falt el control de la autoridad institucional por lo que afecta al rea bancaria y de la bolsa.

Existi un dao para el ahorro pblico porque los bancos colocaron bonos basura y participaron de la mentira de Parmalat, inclusive bancos extranjeros. La pregunta clave que debe formularse es saban los bancos o podran saber que estos bonos tenan poco respaldo? El Banco Central (Banco de Italia), poda controlar y no lo hizo? Por qu? En aquel momento se dio un fuerte debate poltico entre el titular del Tesoro italiano el Ministro Tremonti y el gobernador del Banco de Italia Antonio Fazio con quien libr una guerra personal por aclarar el tema En efecto, cuando salt el escndalo a publicidad Tremonti dijo el Ministerio pregunt a la autoridad de vigilancia CONSOB acerca de lo que estaba pasando pero nunca le contestaron ya que mantena una pelea poltica con Fazio de quien dependa la CONSOB.

No hay dudas de que fall el sistema de vigilancia de los dos rganos ms importantes de Italia, el Banco de Italia y la CONSOB. En ambos casos estas instituciones se defendieron pblicamente sosteniendo que no tenan ms que un poder formal de investigacin. Por ahora no estn involucrados en el caso.

QU PASO CON LOS RGANOS DE CONTROL DE LOS CONTADORES Y AUDITORES? Poco y nada. La asociacin de contadores dijo que no tena la posibilidad de averiguar el contenido material de los hechos denunciados. Creo que es una lnea estratgica de defensa pero no siempre es la verdad. El problema es que estas actitudes ponen en crisis el sistema de garantas para los inversores que pierden confianza porque advierten que solo hay controles aparentes sobre el destino de los fondos aportados.

EL FUTURO DE PARMALAT HAY PREVISTAS REFORMAS LEGALES PARA MEJORAR EL GOBIERNO CORPORATIVO? Desde el ao 2001 existe un decreto legislativo el N 231 que introduce una nueva forma de responsabilidad "administrativa" pero que es de tipo penal para las sociedades en el caso de delitos cometidos por sus gerentes. Por ejemplo, si un delito tributario es cometido por un componente del rgano de administracin, paralelamente surge una responsabilidad administrativa que afecta a la persona jurdica y se habilitan entonces dos procedimientos que son desarrollados por el Ministerio Pblico. Es interesante que el sistema legal prevea una responsabilidad administrativa automtica de la persona jurdica cuando carece de sistemas de control interno para impedir y prevenir la comisin de delitos. Es un procedimiento que termina con sanciones muy fuertes de tipo pecuniario o tambin de tipo interdictico: la muerte civil. Las personas jurdicas tienen que tener un sistema de control de auditora que sea apto para prevenir delitos econmicos.

CULES SON LAS LECCIONES DE ESTE ESCNDALO? Se necesita un mayor control del mercado del ahorro y una tutela eficaz de la riqueza privada. Este es el problema y el verdadero debate poltico en la Italia de hoy en da. Tambin son necesarios mayores poderes de control para la autoridad de vigilancia de las sociedades cotizantes, porque hay que evitar en el futuro que las sociedades ms conocidas tengan menos controles por ello. Antes la consigna era "cuanto ms conocida es una sociedad menores controles debe tener" eso debe cambiar definitivamente.

QU PAS? En el mejor momento de la economa colombiana, cuando nadie habla de crisis y por el contrario todos se alista para festejar un buen 2012, InterBolsa, la firma comisionista ms grande del mercado, fue intervenida por el gobierno. Ocurri sorpresivamente a las tres de la madrugada del viernes, cuando la Superintendencia Financiera expidi la resolucin para ordenar la toma de posesin de la sociedad comisionista. La decisin se precipit tras verificar que el da anterior InterBolsa incumpli el pago de una de sus obligaciones con el BBVA por la suma de 20.000 millones de pesos. Para un corredor de bolsa incumplirle a un acreedor es considerado una falta gravsima que amerita intervencin inmediata. El jueves haba sido un da crtico para esta firma. Tuvo que reconocer, a travs de un comunicado, que los rumores que venan circulando sobre sus problemas de liquidez eran ciertos. El hecho provoc que la accin de la compaa se desplomara 30 por ciento en la Bolsa de Valores de Colombia La verdad es que la comisionista no lleg a esta situacin de la noche a la maana. Desde hace varias semanas el mercado burstil estaba nervioso por un negocio muy grande en el que participaba InterBolsa. Se trata de las operaciones que en el argot financiero se conocen como 'repos', que consisten en la compra y venta de ttulos valores para obtener liquidez. En este caso, los ttulos en cuestin son acciones de Fabricato, una textilera que el ao pasado perdi ms de 5.600 millones de pesos. El negocio es difcil de entender, pero bsicamente consiste en que InterBolsa haba hecho una apuesta enorme por Fabricato, sobre la base de que el precio de la accin de la textilera iba a aumentar sustancialmente. En un inicio eso sucedi y la accin pas de 30 pesos a casi 90. En problema surgi cuando el mercado comenz a desconfiar de que Fabricato pudiera valer eso. El 'repo' es un complejo engranaje con muchas piezas, que depende bsicamente de la credibilidad que los inversionistas le den a la

evolucin del precio. Si se llega a pensar que est inflado artificialmente, se bloquea la circulacin del ttulo y todo el andamiaje se viene abajo. Eso fue lo que pas con los 'repos' de Fabricato, de los que est inundado. El 80 por ciento de las acciones en circulacin de la textilera, por un valor del orden de 300.000 millones de pesos, estn metidos en ese andamiaje. Y en el centro de toda esa operacin est InterBolsa como intermediaria. Esto se ha traducido en que muchos han comenzado a pedir que les devuelvan la plata en lugar de renovar la operacin, que es lo que usualmente sucede y lo que le conviene a InterBolsa. Despus de hacer esfuerzos para devolverle a todo el que desconfiara, la semana pasada se rompi la cuerda y el gobierno tuvo que intervenir. El problema no era ajeno a las autoridades. Desde hace varias semanas, la Superintendencia Financiera y la Bolsa de Valores de Colombia venan acompaando a InterBolsa en la bsqueda de solucin al problema de liquidez. Entre las salidas que se plantearon estaban crditos bancarios y hasta un socio para la firma, pero nada dio resultado, lo que termin de poner ms nervioso al mercado. Hay que sealar que a pesar de la restriccin de liquidez, la comisionista vena operando normalmente. El presidente de la Bolsa de Valores de Colombia, Juan Pablo Crdoba, ratific que InterBolsa ha venido honrando todas sus obligaciones. El superintendente financiero, Gerardo Hernndez, aclar que los problemas son de liquidez y no de solvencia, algo que sera mucho ms grave. De hecho, la sociedad comisionista tiene un patrimonio de 139.470 millones de pesos y su nivel de solvencia es 21,72 por ciento, por encima del 9 por ciento exigido por las autoridades. Pero como un problema de liquidez temporal en una firma de bolsa se puede convertir en un hueco maysculo si no se para a tiempo, el gobierno prefiri adelantarse. La idea es que un agente especial designado por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras, Fogarn, consiga recursos para que la firma retome sus operaciones en condiciones normales y los inversionistas obtengan el pago total o parcial de sus acreencias. Probablemente lo que siga ahora ser la venta de algunos negocios del Grupo InterBolsa que desde ya la firma est ofreciendo.

TODO TIENE UN PRINCIPIO Detrs del drama que vive hoy el mayor jugador del mercado burstil colombiano hay una historia empresarial de la que hablan todos, para bien o para mal. Esta comisionista maneja el mayor volumen negociado de deuda pblica y privada, acciones y derivados en el mercado local, con una participacin cercana al 25 por ciento. Es quizs el ms importante actor en el mercado, pues da liquidez a muchas de las firmas. Uno de sus competidores dice que prcticamente todas las comisionistas pasan por InterBolsa. Es de lejos la firma ms grande del mercado pues representa el 32 por ciento de los activos de las 29 que operan en el pas.

Pero esto no siempre fue as. Cuando comenz su historia, en 1991 en Medelln, InterBolsa era una firma pequea, ubicada al final de la tabla de las comisionistas que entonces operaban en la Bolsa de Valores de la capital antioquea. Su fundador fue Rodrigo Jaramillo un paisa de pura cepa con alma de empresario. La historia de la firma cambi cuando Jaramillo se asoci con el economista Juan Carlos Ortiz, un polmico y muy talentoso comisionista bogotano que haba sido expulsado en 1997 de la Bolsa de Valores de Bogot por prcticas consideradas poco transparentes. Ortiz, -esposo de la presentadora Viena Ruiz- compr por aquel entonces la mitad de InterBolsa y comenz a operar en Medelln, donde no tena restricciones. Aunque se le reconoce su habilidad como corredor de bolsa que va a la vanguardia de los ltimos avances del mundo burstil, Ortiz ha sido muy controvertido pues muchos lo ven como un jugador que est siempre en el lmite. En el mercado se le considera el pionero de la llamada posicin propia, que es la manera de apostar en el mercado de valores con los recursos de la compaa y obtener utilidades a partir de las compras y ventas de ttulos que se hacen durante cada jornada. Con Ortiz a la cabeza, InterBolsa se especializ en este tipo de operaciones, negociando ttulos de deuda pblica (TES) justamente en una coyuntura que le fue muy favorable y que le hizo ganar plata por montones. En esos aos el gobierno se endeud altamente, las tasas de inters comenzaron a caer y los TES se valorizaron y generaron enormes ganancias a la firma. Fueron los aos dorados

de InterBolsa, cuando se dispar y se convirti en la mayor comisionista del pas. Luego, el gobierno reglament la posicin propia para limitarla, el endeudamiento pblico baj y el negocio dej de ser tan lucrativo. Pero la sociedad ya estaba en el curubito.

LA CONSOLIDACIN Y LA EXPANSIN
Comenzando el siglo XXI, InterBolsa entr en una de las etapas ms importantes de su crecimiento. Para los primeros aos de 2000 a Jaramillo y a Ortiz se les uni el reconocido inversionista Vctor Maldonado quien capitaliz la firma y con esto InterBolsa dio el segundo brinco en su historia. Para 2001, al fusionarse las tres bolsas -Bogot, Medelln y Occidente- en la Bolsa de Valores Colombia, hubo protestas por la presencia de Ortiz y este sali de InterBolsa, aunque para ese momento segua siendo uno de los grandes accionistas. Pero la simple figura de comisionista de bolsa, con las restricciones propias de esta figura, no le permita seguir creciendo. Por eso fue necesario buscar otros caminos y decidieron escindir a InterBolsa. Conformaron un holding que le dio mayor libertad para mover el capital y desde entonces se habla del Grupo InterBolsa, siendo la firma de comisionistas la que le generaba la liquidez de terceros (clientes) para el resto de los negocios. La estrategia no solo era tener presencia en diversos sectores econmicos, sino expandirse internacionalmente. Estados Unidos, Panam y Brasil, formaron parte de la nueva geografa de InterBolsa. Una de las estrategias clave, fue ampliarse en el mercado brasilero, donde adquiri la firma comisionista Finabank (hoy InterBolsa Brasil) que ocupa el puesto 14 en el ranking de valores de ese pas. En todo este crecimiento ha tenido que ver la representacin en Colombia del fondo Premium Capital Appreciation Fund N. V., constituido en Curazao por Juan Carlos Ortiz hace unos aos. Un conocedor del grupo afirma que a travs de este fondo se captan ahorros de personas naturales en Colombia que despus son canalizados hacia la compra de acciones y otras propiedades para los accionistas de InterBolsa. Estas mismas acciones seran la base de los 'repos' que hoy estn en entredicho.

Las relaciones entre Jaramillo y Ortiz han llamado siempre la atencin de los analistas y los medios. Hace unos meses se especul que el vnculo se rompi y que trataron de llegar a una negociacin, pero no lo lograron. Se contrat a la banca de inversin Merrill Lynch para buscar un comprador de la sociedad cuyo precio segn propietarios se acercaba a los 500 millones de dlares. Pese a que diversos inversionistas nacionales e internacionales miraron el negocio, nada se concret. Inclusive 24 horas antes de la intervencin, todava se buscaban acercamientos con la banca que pudieran salvarla de la decisin. Personas muy cercanas a la familia Jaramillo interpusieron sus buenos oficios con Davivienda, pero este banco, que inicialmente manifest inters, cuando el andamiaje comenz a temblar decidi correrse y el jueves por la noche se lo comunic a Rodrigo Jaramillo. No es un secreto que desde hace mucho tiempo, InterBolsa est de boca en boca en el mercado. El vertiginoso crecimiento de este grupo ha despertado toda clase de suspicacias y hay quienes piensan que han querido abarcar tanto que lo que estn viviendo hoy es una muestra de lo que dice el refrn popular "la ambicin rompe el saco". Para otros, el xito de InterBolsa ha generado envidias entre algunos competidores que le han hecho mal ambiente y que hoy estarn frotndose las manos. Lo cierto es que el episodio con los 'repos' de Fabricato le amarg la navidad a ms de uno. Dependiendo de cmo se gestione a partir de ahora la firma comisionista habr ms o menos damnificados. Se da por descontado que los propietarios de InterBolsa van a perder sumas muy importantes para honrar sus compromisos con sus clientes. El escenario ideal es que durante la reestructuracin aparezca un comprador que asegure la liquidez para que ningn cliente pierda un centavo. El peor escenario sera una liquidacin, esto es muy improbable porque el gobierno, que es el ms interesado en la estabilidad financiera del pas, le ha pedido a los bancos que apoyen a InterBolsa durante el chaparrn. El mismo da de la intervencin por solicitud del ministro de Hacienda, Mauricio Crdenas, gestionaba que un pool de bancos le tirara un salvavidas a la firma. Rodrigo Jaramillo cree que saldrn adelante, pero reconoce que asumi un excesivo riesgo con la alta concentracin de los 'repos' de Fabricato, que el mercado los castig y que hoy est pagando las consecuencias de su decisin.