UNIVERSIDAD DE

SAN MARTIN DE PORRES

PROGRAMA LA UNIVERSIDAD INTERNA 2012

Tema:

ANLISIS FINANCIERO
Dr. JORGE L. PASTOR PAREDES
1

EL ANLISIS FINANCIERO
Objetivos y Finalidad

Evaluacin histrica del funcionamiento econmico-financiero de la empresa as cmo de sus perspectivas para el futuro. Permite analizar la comportamiento de la empresa en el pasado y apreciar su situacin financiera actual. Depende del punto de vista particular de cada parte involucrada. Implica el anlisis y evaluacin de los Estados Financieros de la empresa. Mediante el anlisis del Flujo de Fondos se puede determinar el impacto que tienen sus fuentes y usos de fondos sobre su posicin financiera.

Jorge L. Pastor Paredes

Utilidad

Anlisis Externo Anlisis Interno

INSTRUMENTOS DE MEDICIN

Anlisis Horizontal Anlisis Vertical Razones Financieras Comparacin Industrial Anlisis de Tendencias

Jorge L. Pastor Paredes

ACREEDORES COMERCIALES Derechos de corto plazo nfasis en el anlisis del capital de trabajo, principalmente en la liquidez de la empresa. TENEDORES DE BONOS Derechos de mediano y largo plazo nfasis en el anlisis de la estructura de capital de la empresa. TENEDORES DE ACCIONES Derechos de mediano y largo plazo Utilidades actuales y futuras nfasis en el anlisis de la rentabilidad y estrategia financiera de la empresa.

ANLISIS EXTERNO

Jorge L. Pastor Paredes

PLANEAMIENTO

ANLISIS INTERNO

Posicin financiera actual Oportunidades de financiacin

CONTROL INTERNO

Rendimiento sobre la inversin Gestin financiera eficiente

Jorge L. Pastor Paredes

ANLISIS HORIZONTAL
ACTIVO Activo Corriente Caja y Valores Negoc. Cuentas por Cobrar Inventarios Total Activo Corriente Activo No Corriente Inm. Maq. Y Equipo (neto) Total Activo No Cte. Total Activo PASIVO Pasivo Corriente Cuentas por Pagar Documento por Pagar Tributos por Pagar Total Pasivo Corriente Pasivo No Corriente Deuda de Largo Plazo Total Pasivo No Corrient Total Pasivo PATRIMONIO Acciones Preferentes 400,000 acciones Acciones Comunes 50,000,000 acciones Utilidades Retenidas Total Capital y Patrimonio Total Pasivo y Patrimonio 2,002 10.0 375.0 615.0 1,000.0 1,000.0 1,000.0 2,000.0 2,001 80.0 315.0 415.0 810.0 870.0 870.0 1,680.0 02/01 -70.0 60.0 200.0 190.0 130.0 130.0 320.0 02/01 -88% 19% 48% 23% 15% 15% 38%

60.0 110.0 140.0 310.0 754.0 754.0 1,064.0

30.0 60.0 130.0 220.0 580.0 580.0 800.0

30.0 50.0 10.0 90.0 174.0 174.0 264.0

100% 83% 8% 41% 30% 30% 33%

40.0 130.0 766.0 936.0 2,000.0

40.0 130.0 710.0 880.0 1,680.0

0.0 0.0 56.0 56.0 320.0

0.0 0% 8% 6% 19%

ANLISIS HORIZONTAL
ESTADO DE RESULTADO
al 31 de diciembre (en miles de dlares) 2002 2001 Ventas Netas 3,000.0 2,850.0 Costo de Ventas 2,616.2 2,497.0 Depreciacin 100.0 90.0 Costo de Operacin 2,716.2 2,587.0 Utilidad Antes de Intereses e Impuestos 283.8 263.0 menos: Intereses 88.0 60.0 Utilidad Antes de Impuestos 195.8 203.0 menos: Impuestos (40%) 78.3 81.2 Utilidad Antes de Dividendos 117.5 121.8 Dividendos Preferentes 4.0 4.0 Utilidad Neta Disponible 113.5 117.8 Dividendos Comunes 57.5 53.0 Aumento en Utilidades Retenidas 56.0 64.8 02-01 150.0 119.2 10.0 129.2 20.8 28.0 -7.2 -2.9 -4.3 0.0 -4.3 4.5 -8.8 02/11 5% 5% 11% 5% 8% 47% -4% -4% -4% 0% -4% 8% -14%

Jorge L. Pastor Paredes

ANLISIS VERTICAL
BALANCE GENERAL al 31 de diciembre (en millones de dlares) ACTIVO Activo Corriente Caja y Valores Negoc. Cuentas por Cobrar Inventarios Total Activo Corriente Activo No Corriente Inm. Maq. Y Equipo (neto) Total Activo No Cte. Total Activo PASIVO Pasivo Corriente Cuentas por Pagar Documento por Pagar Tributos por Pagar Total Pasivo Corriente Pasivo No Corriente Deuda de Largo Plazo Total Pasivo No Corrient Total Pasivo PATRIMONIO Acciones Preferentes 400,000 acciones Acciones Comunes 50,000,000 acciones Utilidades Retenidas Total Capital y Patrimonio Total Pasivo y Patrimonio 2,002 10.0 375.0 615.0 1,000.0 1,000.0 1,000.0 2,000.0 % 0.01 0.19 0.31 2,001 80.0 315.0 415.0 810.0 870.0 870.0 1,680.0 % 0.05 0.19 0.25

0.50 1.00

0.52 1.00

60.0 110.0 140.0 310.0 754.0 754.0 1,064.0

0.03 0.06 0.07

30.0 60.0 130.0 220.0 580.0 580.0 800.0

0.02 0.04 0.08

0.38

0.35

40.0 130.0 766.0 936.0 2,000.0

0.02 0.07 0.38

40.0 130.0 710.0 880.0 1,680.0

0.02 0.08 0.42

1.00

1.00

ANLISIS VERTICAL
ESTADO DE RESULTADO
al 31 de diciembre (en miles de dlares) 2002 Ventas Netas 3,000.0 100% Costo de Ventas 2,616.2 87% Depreciacin 100.0 3% Costo de Operacin 2,716.2 90% Utilidad Antes de Intereses e Impuestos283.8 9% menos: Intereses 88.0 3% Utilidad Antes de Impuestos 195.8 7% menos: Impuestos (40%) 78.3 3% Utilidad Antes de Dividendos 117.5 4% Dividendos Preferentes 4.0 0% Utilidad Neta Disponible 113.5 4% Dividendos Comunes 57.5 2% Aumento en Utilidades Retenidas 56.0 2% 2001 2,850.0 2,497.0 90.0 2,587.0 263.0 60.0 203.0 81.2 121.8 4.0 117.8 53.0 64.8

100% 88% 3% 90% 9% 2% 7% 3% 4% 0% 4% 2% 2%

Jorge L. Pastor Paredes

LOS RATIOS O INDICADORES FINANCIEROS

Son relaciones que permiten medir las actividades de la empresa. Identifican el vnculo que existe entre el activo y pasivo corriente, o entre sus cuentas por cobrar o sus ventas anuales. Permite comparar las condiciones de una empresa con respecto al tiempo, o a otras empresas (CIIU). CIIU Clasificacin Industrial Internacional Uniforme-COVASEV Uniforman diversos elementos de los datos financieros de toda una serie, considerando diferencias dimensionales.

Jorge L. Pastor Paredes

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CONSIDERACIONES PARA UNA BUENA APLICACIN DE RATIOS

La aplicacin de ratios incluye solo una muestra representativa de los posibles ndices. Los ratios son solo seales que indican las potenciales reas de fortaleza o debilidad; se requieren de datos adicionales para una mejor apreciacin. Es preciso analizar con mucho cuidado un indicador para descubrir su verdadero significado. Los ratios son significativos cuando se compara con algn patrn, tal como la tendencia del promedio de la industria CIUU o con un objetivo establecido por la direccin. Al establecer comparaciones entre empresas, recordar que las diferencias en las tcnicas contables pueden tener como resultado desigualdades sustanciales entre ellas.
Jorge L. Pastor Paredes

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CLASIFICACIN BSICA DE LOS RATIOS FINANCIEROS

I. II. III. IV. V. VI. RATIOS DE LIQUIDEZ RATIOS DE GESTIN O ACTIVIDAD RATIOS DE APALANCAMIENTO FINANCIERO RATIOS RENTABILIDAD RATIOS DE VALOR DE MERCADO RATIOS SOBRE DIVIDENDOS

Jorge L. Pastor Paredes

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RATIOS DE LIQUIDEZ

Indican la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de corto plazo.

CAPITAL DE TRABAJO

CT ActivoCorriente PasivoCorriente

RAZON CORRIENTE

RC

Activo Corriente Pasivo Corriente

PRUEBA ACIDA

PA

Activo Corriente Inventario PasivoCorriente

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Jorge L. Pastor Paredes

ROTACION DE INVENTARIOS

RI

Costo de Ventas Inventarios

RATIOS DE GESTION O ACTIVIDAD

PERIODO PROM. INVENTARIOS

PPI

Inventario Costo deVenta / 360 Cuentas x Cobrar Ventas Crdito / 360

Cuentas x Pagar Compras / 360

Indican la eficiencia con que la empresa utiliza sus activos para generar ventas.

PERIODO PROMEDIO COBRANZA PERIODO PROMEDIO PAGOS ROTACION DE ACTIVO FIJO

PPC

PPP

RAF

Ventas Act.Fijo Neto

ROTACION DE ACTIVO TOTAL

RAT

Ventas Activo Total

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RATIOS DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

RATIO DE ENDEUDAMIENTO

D/ A

DeudaTotal ActivoTotal
DeudaTotal CapitalContableTotal

Indican la capacidad que tiene una empresa para cumplir con sus obligaciones de deuda a corto y largo plazo.

RATIO DE DEUDA/CAPITAL

D/ CCC

RATIO DE COBERTURA DE INTERESES

CI

UAIT(EBIT) Intereses

Jorge L. Pastor Paredes

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MARGEN DE UTILIDAD BRUTA

MUB

RATIOS RENTABILIDAD
MARGEN DE UTILIDAD NETA

Ventas Costode Ventas Ventas Utilidad Neta Ventas

MUN

Miden con que eficacia la administracin de una empresa genera utilidades con base en ventas, activos e inversiones de los accionistas.

GENERACION BASICA DE UTILIDADES

GU

UAIT Activo Total

RENDIMIENTO SOBRE ACTIVOS TOTALES- ROI RENDIMIENTO SOBRE CAPITAL CONTABLE COMUN - ROE

ROI

Utilidad Neta ActivoTotal

Utilidad Neta Capital Contable Comn
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ROE

RATIOS DE VALOR DE MERCADO

Miden la evaluacin de los mercados financieros sobre el desempeo de la empresa. Brindan a la gerencia un indicio de lo que los inversionistas piensan sobre el pasado y futuro de la empresa.

RAZON PRECIO/ UTILIDAD P/E

PER

Pr ecio por Accin UPA

VALOR EN LIBROS POR ACCION

VL

CapitalContable Comn NAC

VALOR DE MERCADO/ VALOR LIBROS

Jorge L. Pastor Paredes

P / VL

Pr ecio por Accin VL

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RATIOS SOBRE DIVIDENDOS

Indican las prcticas de las polticas de dividendos de la empresa.

PAGO DE DIVIDENDOS

PD

Dividendos por Accin UPA

RENDIMIENTO DE DIVIDENDOS

RD

Dividendos por Accin Pr ecio de Accin

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ANALISIS Y EVALUACION FINANCIERA

I. RATIOS DE LIQUIDEZ Capital de Trabajo Razn Corriente Prueba Acida II. GESTION O ACTIVIDAD Rotacin de Inventarios Perodo Promedio de Cobros Rotacin de Activos Fijos Rotacin de Activos Totales III. APALANCAMIENTO FINANCIERO Ratio de Endeudamiento Ratio de Rotacin de intereses Cobertura de Cargos Fijos IV.RATIOS DE RENTABILIDAD Margen de Utilidad Neta Generacin de Utilidades ROA ROE V. VALOR DE MERCADO Y DIVIDENDOS P/E o PER Valor de Mercado/V. Libros RATIO PROMEDIO 690 1000 3.2 4.2 1.2 2.1 RESULTADO Deficiente Deficiente Deficiente

4.9 45 das 3.0 1.5

9.0 36 das 3.0 1.8

Deficiente Deficiente Bien Poco bajo

53.2% 3.2 2.1

40% 6.0 5.5

Alto riesgoso Bajo riesgoso Bajo riesgoso

3.6% 14.2% 5.7% 12.7%

5.0% 17.2% 9.0% 15%

Deficiente Deficiente Deficiente Deficiente

10.1 1.3 1.7 Bajo

12.5
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ANALISIS DE RENTABILIDAD: ROI

ROI ROI Utilidad Neta MUNxRAT Activo Total Utilidad Neta Utilidad Neta Ventas x Activo Total Ventas Activo Total

El MUN (margen de utilidad neta), mide la utilidad que se gana por cada dlar de venta, pero ignora la cantidad de activos que utiliza para generarlas. La RAT (rotacin de activos totales), mide la eficacia con la que una empresa utiliza todos sus recursos (activos) para generar ventas. La ROI rene los dos componentes y demuestra que la deficiencia de uno de los ratios reducir el rendimiento de las inversiones de la empresa.
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EL SISTEMA DU PONT
Muestra las relaciones que existen entre el rendimiento sobre la inversin (ROI), la rotacin de los activos, el margen de utilidad y el apalancamiento.

ROI

= Margen de Utilidad x Rotacin de Activos Totales = Utilidad Neta Ventas x Ventas Activos Totales

ROA = 3.8% x 1.5 = 5.7%

Jorge L. Pastor Paredes

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ROE = ROI x Multiplicador del Capital Contable

Utilidad Neta Activos Totales

Activos Totales Capital Contable Comn

ROE = 5.7% x 2000/896 = 12.7%

ROE =

Margen de Utilidad x Rotacin de Activos x Multiplicador del Capital Contable (1/ 1-D/A) Ventas Activos Totales

Utilidad Neta

x
Ventas Activos Totales

x
Capital Contable Comn

ROE = 3.8% x 1.5 x 2.23 = 12.7%

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SISTEMA DU PONT

ROE-Rendimiento sobre el Capital Contable 12.7%

ROI-Rendimiento sobre la Inversin 5.7%

Activo sobre Capital Contable 2000/896=2.23v

Margen de Utilidad Neta 3.8%

Rotacin de Activos Totales 1.5v

Utilidad Neta 113.5

Ventas 3000

Ventas 3000

Activos Totales 2000

Costos Totales 2886.5

Ventas 3000

Activo Fijo 1000

Activo Cte. 1000

Otros costos Operat.2620.2

Intereses 88

Efectivo y valores Negociables 10

Depreciacin 100

Impuestos 78.3

Ctas. por Cobrar 375

Inventarios 615

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LIMITACIONES DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Dificultad al identificar el grupo industrial al cual una empresa pertenece debido a la gran variedad de lneas que esta puede tener. Dificultad de comparar varias empresas por las diferencias existentes en los mtodos contables de valorizacin de existencias: LIFO, FIFO, NIFO, PROM, cuentas por cobrar y activos fijos. Los ratios promedios publicados por la industria son solo aproximaciones, en consecuencias la empresa debera observar el comportamiento de sus principales competidores. Los ratios siempre estn referidos al pasado y son elaborados en base a costos histricos y son fciles de manipular para presentar una mejor situacin econmico-financiera. Tienen un comportamiento esttico y consideran una tendencia futura, no describiendo la calidad de sus componentes.

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