Creacin de un Eurocaos

Por: Paul Krugman

LTIMAMENTE, LAS NOTICIAS FInancieras han estado dominadas por reportajes sobre Grecia y otros pases de la periferia europea. Y con toda razn.

Sin embargo, me preocupan los artculos que se centran casi exclusivamente en las deudas y dficits europeos, lo que transmite la impresin de que todo se trata del derroche gubernamental; esto alimenta el discurso de nuestros propios halcones del dficit, que quieren cortar el gasto, aun de cara al desempleo generalizado, y levantar a Grecia como ejemplo perfecto de lo que suceder si no lo hacemos. La verdad es que la falta de disciplina fiscal no es el nico origen, ni el principal, de los problemas de Europa; ni siquiera en Grecia, cuyo gobierno fue en efecto irresponsable (y ocult su irresponsabilidad con una contabilidad creativa). No, la historia verdadera detrs del Eurocaos se encuentra, no en el derroche de los polticos, sino en la arrogancia de las lites; especficamente, en las polticas que empujaron a Europa a adoptar una sola moneda mucho antes de que el continente estuviera listo para tal experimento. Hay que considerar el caso de Espaa, que en vsperas de la crisis pareca ser un modelo de ciudadano fiscal. Sus deudas eran bajas 43% del PIB en 2007, en comparacin con 66% en Alemania. Administraba excedentes presupuestales. Y tena regulaciones bancarias ejemplares. Sin embargo, con su tiempo clido y sus playas, Espaa tambin era la Florida de Europa y como Florida, experiment un enorme auge en la vivienda. El financiamiento de este auge provino principalmente del exterior: hubo una afluencia gigantesca de capital del resto de Europa, de Alemania en particular. El resultado fue un crecimiento rpido, combinado con una inflacin significativa: entre 2000 y 2008, los precios de bienes y servicios producidos en Espaa aumentaron 35%, en comparacin con un incremento de slo 10% en Alemania. Gracias a los costos en aumento, las exportaciones espaolas se hicieron cada

vez menos competitivas, pero el crecimiento en el empleo sigui siendo fuerte gracias al auge de la vivienda. Y, entonces, revent la burbuja. Creci el desempleo espaol y el presupuesto entr en un dficit profundo. Sin embargo, la avalancha de tinta roja causada en parte por la forma en que la depresin redujo los ingresos y en parte por el gasto de emergencia para limitar sus costos humanos fue el resultado, no una causa, de los problemas de Espaa. Y no hay mucho que el Gobierno espaol pueda hacer para mejorar las cosas. El problema econmico central del pas es que los costos y precios estn fuera de control con respecto a los del resto de Europa. Si Espaa todava tuviera su antigua moneda, la peseta, podra remediar ese problema rpidamente mediante una devaluacin por decir algo, reduciendo el valor de la peseta en un 20% contra otras monedas europeas. Sin embargo, Espaa ya no tiene su propia moneda, lo que significa que puede recuperar competitividad slo mediante el proceso lento y agotador de una deflacin. Ahora, si Espaa fuera un estado estadounidense en lugar de un pas europeo, las cosas no seran tan malas. Por una parte, los costos y precios no se habran salido tanto de control: Florida, que, entre otras cosas, pudo atraer libremente a trabajadores de otros estados y mantener bajos los costos laborales, nunca experiment algo parecido a la relativa inflacin espaola. Por otra, Espaa recibira mucho apoyo automtico en la crisis: quebr el auge de la vivienda en Florida, pero Washington sigue enviando los cheques de la asistencia social y Medicare. Pero Espaa no es un estado estadounidense y, como resultado, tiene problemas profundos. Grecia, claro, tiene problemas ms profundos porque los griegos, a diferencia de los espaoles, fueron en realidad irresponsables fiscalmente. No obstante, Grecia tiene una economa pequea, cuyos problemas importan principalmente porque se desbordan a economas mucho ms grandes, como la de Espaa. As que la inflexibilidad del euro, no el gasto deficitario, est en el centro de la crisis.

Nada de esto debera ser una gran sorpresa. Mucho antes de que existiera el euro, los economistas advirtieron que Europa no estaba lista para una sola moneda. Sin embargo, se ignoraron estas advertencias, y lleg la crisis. Ahora qu? Prcticamente es impensable la dispersin del euro, por una mera cuestin de viabilidad. Como lo expresa Barry Eichengreen, de Berkeley, un intento por reintroducir una moneda nacional disparara a la madre de todas las crisis financieras. As que la nica salida es avanzar: para hacer que funcione el euro, Europa necesita avanzar muchsimo ms hacia la unin poltica, para que as los pases empiecen a funcionar ms como estados estadounidenses. Sin embargo, eso no suceder pronto. Lo que probablemente veamos en los siguientes aos es un proceso doloroso de arreglrselas de una u otra forma: rescates acompaados de demandas de austeridad brutal, todo contra el fondo de un desempleo muy elevado, perpetuado por la agotadora deflacin que ya mencion. Es un panorama horrible. Sin embargo, es importante entender la naturaleza del fatal error de Europa. S, algunos gobiernos fueron irresponsables; pero el problema fundamental fue la altanera, la creencia arrogante de que Europa podra hacer que una sola moneda funcionara a pesar de razones contundentes de que no estaba preparada.